Третья кризисная волна современной России движется своим чередом. Можно ли в условиях переживаемого опыта 2014-2016 годов погружаться в голое теоретизирование об источниках финансирования инвестиций? Почему-то хочется хотя бы одним глазом приглядывать за реалиями экономики и политики, чтобы не брать в расчет те методы, которые не способны сформировать полноценные источники инвестиций. Сегодня уже очевидно многим, что мир за стенами офиса преобразился до неузнаваемости, значит, и осмыслять его необходимо с учетом произошедших трансформаций.
Состояние современных источников в России
Проходящие в стране и за рубежом события продолжают свое действие на бизнес. Больше всего страдают малые и средние субъекты хозяйствования. Этим процессам присущи четыре акта, имеющие долговременные последствия:
- девальвация рубля;
- всплеск стоимости кредитов;
- падение накоплений населения и компаний;
- инвестиционный спад.
Сформирован комплекс ограничений деятельности компаний, вызванный санкционным давлением, взрывным ростом внешних угроз и вызовов. В октябре 2015 года Аналитический центр при Правительстве РФ издал информационно-аналитический бюллетень на тему влияния общеэкономического спада на финансирование накопления в экономике. Анализ данных Росстата свидетельствуют, что в 2015 и 2016 годах произошло существенное падение капитальных вложений (более чем на 10%). Фонд национального благосостояния исчерпал свои возможности как донора долгосрочных инвестиций.
Наиболее значительную отрицательную динамику продемонстрировали такие источники инвестиций, как кредиты банков (падение в первом полугодии 2015 года на 20% в сравнении с тем же периодом 2014 г.), заемные средства от иных субъектов (-26%), помощь от вышестоящих организаций (-23%). Естественно, что источники финансирования долгосрочных инвестиций были поддержаны из Федерального бюджета (+6%). Но этого оказалось недостаточно, чтобы предприятия и другие организации не испытали потрясений от развивающихся событий. Ниже представлена таблица свода данных по инвестициям в основной капитал за период с 1995 по 2014 гг., составленная на основе данных Росстата.
Инвестиции капитального характера (без субъектов МП и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами) в России по источникам финансирования, 1995-2014 годы. Источник: Росстат (по данным расчета, представленного Аналитическим центром при Правительстве РФ)
(нажмите для увеличения)
Стоит заметить, что структура источников, организация и финансирование инвестиций в 2015 и 2016 годах не претерпели существенных изменений. Анализ таблицы позволяет говорить о поступательном снижении общей доли бюджетных средств и внебюджетных фондов в реализации программ капитальных вложений. Выпуск корпоративных облигаций и эмиссии акций как был по совокупности на уровне 1%, так и сохраняется в пределах расчетной погрешности и по сей день. Огорчает, что с 2010 года Росстат прекратил аналитику по такому источнику, как собственные средства компаний в разрезе прибыли и амортизации. Ключевые привлекаемые источники инвестиций в динамике за период с 1995 по 2015 гг. представлены далее.
Диаграмма динамики основных источников инвестиции в России в период с 19995 по 2015 гг. Источник: Росстат
Какие выводы можно сделать из складывающейся ситуации на рынке в пользу тех или иных источников? Несмотря на продолжающуюся снижаться прибыль, у многих предприятий и дальнейшее старение ОПФ, собственные источники финансирования инвестиционной деятельности впервые за 11 лет с 2005 года превысили привлеченные. Далее вашему вниманию предлагается дихотомическая структура источников инвестиционных средств, представленная в динамике с 1995 по 2015 гг. Анализ и заключение по элементам собственных и привлеченных средств для целей инвестирования мы сделаем в следующем разделе.
(нажмите для увеличения)
Классификация инвестиционных источников
Источники финансирования инвестиций нами уже неоднократно рассматривались в статьях сайта. Вопрос о средствах предприятия для инвестиций, накапливаемых за счет формирования из собственных источников и в результате целенаправленного привлечения, был рассмотрен в материале, посвященном . Классификация источников вложений в основной капитал была выполнена в статье об . В ней подробно рассмотрена структура доступных источников инвестиций реального сектора. Наконец, в материале на тему о мы проведи краткий анализ вариантов финансового обеспечения предприятия в его проектной деятельности.
Основные источники финансирования инвестиций за счет собственных средств могут быть сформированы, исходя из полученной чистой прибыли предприятия и накопленной амортизации. Две этих формы действительно могут играть основную роль в благополучной экономике, но пока не в России. К слову сказать, в США, Великобритании и других развитых странах финансирование инвестиций в основной капитал выполняется преимущественно за счет собственных средств компаний (их доля составляет 70-80% всех источников). В ФРГ и Японии структура источников несколько иная в силу проводимой государственной политики.
Анализ, выполненный Аналитическим центром при Правительстве РФ, дает основания полагать, что прибыль в реальном секторе экономики продолжает снижаться по сравнению с периодом до IV квартала 2014 года. И данный источник не может быть драйвером роста инвестиционной активности. С другой стороны, в исследованиях подчеркивается, что предприятия России имеют средства для вложений (порядка 27 трлн. рублей на счетах и депозитах в банках по состоянию на 1.10.2015 года). Вряд ли ситуация поменялась и в 2016 году.
Динамика инвестиций в основной капитал, в т.ч. по источникам финансирования, прибылей и амортизации в России, 2000-2015 годы, трлн руб., текущие цены. Источник: Аналитический центр при Правительстве РФ
(нажмите для увеличения)
Конечно же, в условиях современной стоимости денег на рынке предприятиям выгоднее ожидать, когда новые «правила игры» станут не только очевидными, но и возникнет определенная стабильность хотя бы среднесрочную перспективу. Вместе с тем прорыва в амортизационной политике государства также не наблюдается. Все это говорит о том, что структура источников не может быть радикально изменена в ближайшее время. Локальные и специфические возможности для собственных источников остаются. О них речь пойдет ниже. Структура привлекаемых финансовых источников инвестиций традиционно состоит из следующих элементов.
Диаграмма структуры инвестиций в основной капитал. Источник: Журнал «Эксперт» № 16 (942), 2015 г., стр. 35
Какие методы доступны для привлечения средств?
Позволю себе напомнить, чем различаются источники, формы и методы финансирования инвестиций между собой. Под методами здесь мы понимаем определенные механизмы и способы, благодаря которым могут привлекаться средства и собираться в комплекс инвестиционных денежных ресурсов. Объективно в российской действительности приходится говорить только о смешанной форме финансирования развития бизнеса. Выделить один или даже два источника в качестве основных невозможно.
Источники финансирования инвестиций – это собственно денежные средства в их исконной принадлежности, которые могут быть привлечены компанией для целей инвестирования. Формы источников представляют собой виды внешнего проявления методов, используемых для привлечения средств. Организация и финансирование инвестиций в основе своей строится на нескольких одновременно применяемых методах. Они делятся на составы взаимосвязанных групп.
- Самофинансирование предприятия, включая средства эмиссии акций, анализ НК РФ и налоговое планирование.
- Коммерческое кредитное финансирование.
- Финансовый лизинг.
- Проектное финансирование.
- Неординарные методы: франчайзинг, факторинг, краудфандинг, бутстрэппинг и т.п.
- Смешанное финансирование.
Тема 9
«ИНВЕСТИРОВАНИЕ И ЕГО ИСТОЧНИКИ»
3. Инвестиции: понятие, классификация, задачи.
5. Источники финансирования инвестиционной деятельности.
6. Техника расчета инвестиционных проектов.
7. Оценка эффективности инвестиционных проектов.
1. Инвестиции: понятие, классификация, задачи
Предпринимательство независимо от вида не может осуществляться без инвестиций. В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестициями являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Таким образом, инвестиции могут осуществляться в виде целевых вкладов, паев, долей в уставном капитале предприятия, ценных бумаг, кредитов, займов, зданий, сооружений и другого имущества, используемого в производстве, имущественных прав (ноу-хау, лицензий на передачу прав промышленной собственности), оцениваемых денежным эквивалентом. Иначе говоря, инвестиции могут реализовываться в денежной, материальной и нематериальной формах.
Инвестиции из-за многообразия форм и видов делят на различные классификационные группы.
Классификация инвестиций
I. По объекту вложения:
· реальные – долгосрочные инвестиции в отрасли материального производства;
· финансовые – долгосрочные и краткосрочные инвестиции в различные финансовые инструменты с целью получения дохода. Суммы данных вложений значительно растут в России с 2000 г.;
· капиталообразующие (капитальные вложения) – это инвестиции в основной капитал (основные средства). Суммы значительно снижаются с 2000 г.;
· портфельные – инвестиции в долгосрочные ценные бумаги (акции, облигации, векселя и т.п.).
II. По характеру взаимодействия:
· независимые друг от друга – одно инвестиционное решение (например, замена изношенного оборудования на новое) не исключает другого (вложение средств в ценные бумаги);
· зависимые друг от друга – в случае, если средства предпринимателя ограничены, и выбор одного инвестиционного проекта не позволяет осуществить другого;
· взаимно дополняемые друг друга – когда, например, инвестиции в новую технологию требуют приобретения нового оборудования. Повышения квалификации персонала;
· альтернативные – выбор одного из нескольких инвестиционных проектов для решения одной и той же задачи;
· безвозвратные – в случае, если проект не дал положительного результата.
III. По порядку осуществляемых мероприятий:
· нетто-инвестиции – производятся при образовании предприятия, то есть в начале его жизненного цикла;
· реинвестиции – вновь свободные средства, направляемые, как правило, на капиталовложения для расширения предпринимательской деятельности;
· брутто-инвестиции – являются суммой нетто-инвестиций и реинвестиций.
IV. По характеру инвестиций:
· прямые – когда инвестор вкладывает свои средства непосредственно в конкретный объект;
· косвенные – в случае инвестирования через финансовых посредников.
V. По временному признаку:
· краткосрочные;
· долгосрочные.
VI. По степени риска:
· безрисковые – с гарантированным результатом;
· рисковые – с различной степенью риска получения запланированного результата вследствие неопределенности внешней и внутренней среды;
· спекулятивные – это чаще всего финансовые инвестиции с высокой степенью риска и возможностью получить максимальный доход.
Задачи инвестирования
1. Выявить инвестиционные приоритеты предпринимательской деятельности.
2. Охарактеризовать соотношение между объемами инвестиций, направляемых на разные цели, и уровень его оптимальности.
3. Определить проблемы, требующие решения при реализации конкретного инвестиционного проекта.
4. Выбрать методы анализа и оценки эффективности при определении инвестиционного решения из нескольких альтернатив.
5. Выявить тенденции инвестиционной политики предпринимательской деятельности и соответствие ее стратегии предпринимательства.
6. Оценить эффективность инвестиционной политики.
Инвестиционная политика – это система мер, вырабатываемых субъектом предпринимательской деятельности, определяющих объем, структуру и направления инвестиций.
Определение объема и структуры инвестиций означает их привлечение из различных источников, а направления – использование, то есть собственно инвестирование. От того, насколько эффективна эта система мер, зависит техническое, организационно-экономическое и финансовое состояние субъекта предпринимательства.
Политика инвестирования в предпринимательстве должна разрабатываться на долгосрочную перспективу (выбор стратегических приоритетов), среднесрочную (выбор конкретного инвестиционного проекта и источников финансирования) и на текущий период (реализация инвестиционных мероприятий, предусмотренных на текущий год).
В соответствии со сформированными методическими рекомендациями по разработке инвестиционной политики предприятия предпринимателю необходимо учитывать следующие факторы:
1. Обеспечение соответствия предлагаемых мероприятий законодательным и другим нормативным актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в РФ.
2. Достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций.
3. Использование предприятием государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций.
4. Привлечение субсидий и льготных кредитов международных организаций и банков.
При разработке инвестиционной политики предпринимателю необходима следующая информация:
· о состоянии рынка продукции (услуг), производимой (оказываемых) субъектом предпринимательства;
· о его финансово-экономическом положении;
· о техническом уровне производства;
· о структуре его собственных и заемных ресурсов;
· о возможности получения оборудования по лизингу;
· о финансовых условиях инвестирования на рынке капиталов;
· о льготах, получаемых инвестором от государства;
· об условиях страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.
Источниками финансирования инвестиционной деятельности могут быть:
1. Собственные средства – свободные денежные средства, имеющиеся на счету предприятия; средства, полученные в результате дополнительной эмиссии акций предприятия; денежные средства от реализации излишнего и выбывающего имущества и неамортизированных основных фондов предприятия при перепрофилировании его производства; часть дохода предприятия в форме чистой прибыли и амортизации; реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.
2. Привлеченные средства – коммерческие кредиты и займы, бюджетные средства федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов, иностранные инвестиции.
Доля собственных средств в воспроизводстве основных фондов за последние годы несколько снижается, уступая место привлеченным. В собственных источниках снижается доля прибыли, что свидетельствует о неблагополучном финансовом состоянии предприятий. В привлеченных – повышается доля кредитных источников.
Дополнительным источником инвестирования может быть лизинг. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы. Здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Поэтому лизинговая деятельность – это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества.
Лизинг особенно эффективен для малых и средних предприятий, для которых получение кредита ограничено и представляет серьезные затруднения.
Для инвестора процесс инвестирования означает отказ от текущей прибыли ради будущей в большем размере. Разрыв во времени между вложением средств и получением результата зависит от особенностей инвестиционного мероприятия и обычно тем больше, чем они сложнее и объемнее.
Практически все виды хозяйственной деятельности предприятий связаны с необходимостью осуществления инвестиций в реальные активы. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями и источниками их финансирования в системе инвестиционной деятельности предприятия.
На сколько правильно и точно руководство фирмы сможет определить источники их инвестиционной деятельности, зависит эффективность деятельности предприятия в целом. Ведь дело не только в том, чтобы решить вопрос «где найти деньги», но и квалифицированно структурировать источники инвестиций. Формы источников неизбежно отражаются на характере управления предприятием, связанного с ликвидностью и рентабельностью предприятия. А соотношение собственных и заемных источников во многом определяет отношения с субъектами экономических отношений, в которые вступает предприятие в процессе своей деятельности.
В работе совершена попытка проанализировать основные источники финансирования инвестиционной деятельности в едином конструкте: составлена теоретическая цепочка от основ инвестиций, инвестиционной деятельности до практического значения источников инвестиций в работе предприятия на всех стадиях его жизненного цикла.
Для достижения поставленной цели в работе ставятся следующие задачи:
Определить сущность финансирования инвестиционной деятельности;
Проанализировать виды источников финансирования инвестиционной деятельности;
Рассмотреть особенности использования источников финансирования инвестиционной деятельности.
Основой работы являются труды отечественных и зарубежных специалистов по данной тематике, а также материалы из печатных периодических изданий.
Виды источников финансирования инвестиционной деятельности
Все направления и формы инвестиционной деятельности предприятия осуществляются за счет формируемых им инвестиционных ресурсов. От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия.
Инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой все формы капитала, привлекаемого им для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования.
Для сравнения рассмотрим, практику сложившеюся в некоторых индустриально развитых странах области формирования основных источников финансирования.
Основными источниками финансирования инвестиций в индустриально развитых странах с развитой рыночной экономикой являются собственные средства корпораций в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений. Они дополняются определенной долей доходов от продажи собственных ценных бумаг (акций и облигаций) и кредитов, полученных с рынка ссудного капитала.
Эффективность самофинансирования и его уровень зависят от удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов корпораций. В практике промышленно развитых стран (США, Канада, ЕЭС, Япония) его считают высоким, если доля собственных средств превышает 60 % от общего объема финансирования (внутреннего и внешнего) .
В корпорациях США в 90-е гг. прошлого столетия наблюдались следующие тенденции в долгосрочном финансировании компаний:
Собственные средства доминировали как источник финансирования. Они составляли от 70 до 90 % всех привлеченных средств;
Вырученные средства направлялись главным образом на капиталовложения. На них приходилось от 70 до 80 % всех инвестиций. Таким образом, капиталовложения и потоки собственных средств приблизительно равны по объемам;
В отдельные годы имел место финансовый дефицит за счет расхождения значений объемов необходимых инвестиций и величины собственных средств. Данный дефицит покрывался за счет эмиссии ценных бумаг (акции и облигации).
В периоды депрессии доля капиталовложений в ВНП США падает, в период подъема экономики растет. Взаимосвязь производственных инвестиций и прибыли корпораций также носит циклический характер. Доля инвестируемой прибыли увеличивается в периоды спада деловой активности и сокращается в периоды подъемы и процветания за счет резкого повышения доли дивидендных выплат акционерам. Следует иметь в виду, что вложения в реальный сектор экономики оказывают воздействие на будущую величину ВНП. Иными словами, рост реальных капиталовложений приводит к повышению производительности труда и более полной загрузке производственных мощностей, способствует росту НТП в производственной деятельности предприятий. Точно также сокращение реальных инвестиций (решение не вкладывать средства в экономику) имеет далеко идущие последствия. Таким образом, наличие достаточных инвестиционных ресурсов и их рациональное использование является долгосрочным фактором развития национальной экономики .
Итак, международной практике для финансового обеспечения перспективных проектов используется следующие источники финансирования:
Средства частных компаний (корпораций) и индивидуальных инвесторов;
Возможности мирового фондового рынка;
Кредиты международных финансово-кредитных организаций (МВФ, Мирового банка, ЕБРР и др.);
Кредиты международных экспортных агентств;
Кредиты национальных коммерческих банков и т.д.
Конечно, ни один из перечисленных источников не является единственно возможным и гарантированным для крупных и средних вложений в экономику России. Для многих крупных проектов целесообразно привлечение комбинированных (смешанных) источников финансирования. Это связано с тем, что в Российской Федерации пока не сформирован полнокровный рынок корпоративных ценных бумаг. Инвестиционный процесс ограничен глазным образом простым воспроизводством основного капитала. Он предполагает отвлечение значительной части валового внутреннего продукта (ВВП) от текущего потребления на цели накопления. Инвестиционные ресурсы исключаются из расширенного воспроизводства на весь период до ввода в действие производственных мощностей и объектов. В дальнейшем вложенные средства возвращаются инвестору в процессе эксплуатации объектов осуществленного инвестиционного проекта. Большая длительность инвестиционного цикла и высокая стоимость создаваемых объектов (результатов) инвестиционного проекта требует выделения специальных ресурсов (материалов, оборудования и др.), экономический оборот которых опосредуют денежные средства .
Среди источников финансирования инвестиционной деятельности в РФ обычно выделяют:
Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвесторов (чистая прибыль; амортизационные отчисления; средства, выплачиваемые органами страхования в форме возмещения потерь от стихийных бедствий);
Заемные средства (банковские кредиты, облигационные займы и др.);
Привлеченные средства (средства, полученные от эмиссии акций, паевые и иные взносы юридических и физических лиц в уставной (складочный) капитал);
Денежные средства, централизуемые добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами, а также мобилизуемые застройщиками (подрядчиками) в порядке долевого участия в строительстве объектов (проектно-изыскательных работах);
Средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозмездной и возмездной основе, а также средств бюджетов субъектов РФ;
Средства, предоставляемые иностранными инвесторами в форме кредитов займов, взносов в уставные (складочные) капиталы российских предприятий.
Теперь рассмотрим подробно каждый тип источника финансирования инвестиционной деятельности.
Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвесторов (самофинансирование) как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе этого метода лежит финансирование исключительно за счет собственных (внутренних) источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов).
Которые применяются в качестве ресурсов инвестиционного назначения. Структура обеспечения с точки зрения финансирования состоит из методов рассматриваемого Источники и методы финансирования инвестиций заключаются в наличии индивидуальных финансовых ресурсов и резервов инвестора внутрихозяйственного назначения, также средств заемного характера, которые имеются у инвестора или переданных им средств, далее средств фондов внебюджетного назначения и средств, которые передаются из федерального бюджета. Средства иностранных инвесторов тоже нельзя обойти вниманием.
Нужно отметить, что источники финансирования инвестиционной деятельности имеют определенную классификацию, таким образом, они имеют, как централизованный, так и внебюджетный характер. К первым источникам финансирования деятельности инвестиционного характера относим средства бюджета федерального уровня, кроме того, финансы субъектов и местных бюджетов. Все, что касается остального - это второй вид рассматриваемых источников. Исходя из этого, к децентрализованным средствам относят индивидуальные средства предприятий, привлеченные средства на основе соглашений о займах, иностранные инвестиции и застройщиков, действующих в индивидуальном порядке. Собственные источники финансирования вбирают в себя резервы внутрихозяйственного назначения и прибыль, кроме того, отчисления от амортизаций.
Лизинг как источник финансирования инвестиций является сущностью финансирования деятельности организации по инвестициям. К субъектам лизинга можно причислить юридическое лицо, которое осуществляет данный вид деятельности, то есть передает имущество по соглашению. Эта сторона называется лизингодатель. Соответственно, вторая сторона - это получатель имущества по договору. К тем, кто продает имущество по лизингу, относятся организации, которые изготавливают оборудование и машины.
Все делятся на две основные группы: оперативный и финансовый лизинг. К первому относят то обстоятельство, что срок аренды не должен предусматривать полной окупаемости. Арендодатель не покрывает затраты за счет платежей арендного характера одного арендатора. Финансовый лизинг выступает операцией, имеющей полную окупаемость. Платежи арендного назначения возмещают затраты и обеспечивают прибыль фиксированного вида для лизингодателя. Основное преимущество применения лизинговой формы дает хорошую возможность предприятиям покупать нужное оборудование без главных капитальных затрат единовременного характера.
Введение
Инвестиции – долгосрочные вложения частного или государственного капитала в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли.
Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (или инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.
Практическое осуществление инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью предприятия, которая является одним из самостоятельных видов его хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализации его экономических интересов.
Под инвестиционной деятельностью предприятия понимается целенаправленный процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.
Инвестиционная деятельность предприятия характеризуется следующими основными особенностями:
- она является главной формой обеспечения роста операционной деятельности предприятия и по отношению к целям и задачам носит подчиненный характер
- формы, и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная деятельность
- объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуются существенной неравномерностью по отдельным периодам
- инвестиционная деятельность формирует особый самостоятельный вид денежных потоков предприятия, которые существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности (от первых инвестиционных затрат до получения доходов и несения фактических расходов от ликвидации активов)
- инвестиционной деятельности присущи специфические виды рисков, объединяемые понятием «инвестиционные риски», который обычно превышает операционные риски.
Основные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия.
Источники финансирования инвестиций - это денежные средства, которые могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов. От подбора источников финансирования зависит не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, эффективность использования авансированного капитала, финансовая устойчивость организации, осуществляющего инвестиции. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависят от действующего в обществе механизма хозяйствования.
Осуществляемые любой организацией инвестиции могут быть классифицированы по целому ряду признаков:
1. По способу привлечения по отношению к субъекту инвестиционной деятельности выделяют инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних и внешних источников.
Следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях. На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления организаций, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых организаций и т.д. К внешним - иностранные инвестиции, иностранные кредиты и займы.
На микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвестирования относятся собственные средства, формируемые в организации для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств организации, формируемых из внутренних источников, составляют капитализируемая часть чистой прибыли, амортизация, инвестиции собственников организации.
Инвестиционные ресурсы организации, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов организации. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так заемный капитал. Сюда можно отнести государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и ряд других.
2. По национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капитала.
Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного капитала, отличаются большим разнообразием форм и, как правило, более доступны для организаций малого и среднего бизнеса.
Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет иностранного капитала, обеспечивают в основном реализацию крупных реальных инвестиционных проектов организации, связанных с их перепрофилированием, реконструкцией или техническим перевооружением. Хотя объем предложения капитала на мировом его рынке довольно значительный, условия его привлечения отечественными субъектами предпринимательской деятельности в хозяйственных целях очень ограничены в силу высокого уровня экономического и политического риска для зарубежных инвесторов.
3. По титулу собственности инвестиционные ресурсы подразделяются на два основных вида - собственные и заемные.
Собственные источники инвестиций характеризуют общую стоимость средств организации, обеспечивающих его инвестиционную деятельность и принадлежащую ему на правах собственности. К собственным источникам финансирования инвестиций относятся: уставный капитал; прибыль; амортизационные отчисления; специальные фонды, формируемые за счет прибыли; внутрихозяйственные резервы; средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь. К собственным относятся также средства, безвозмездно переданные организации для осуществления целевого инвестирования.
Заемные источники инвестиций характеризуют привлекаемый организацией капитал во всех его формах на возвратной основе. Все формы заемного капитала, используемые организацией в инвестиционной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению на определенных заранее условиях (сроки, проценты). Субъекты, которые предоставили средства на этих условиях, в доходах от инвестиционной деятельности, как правило, не участвуют.
4. По натурально-вещественным формам привлечения современная инвестиционная теория выделяет следующие виды инвестиционных ресурсов: инвестиционные ресурсы в денежной форме; инвестиционные ресурсы в финансовой форме; инвестиционные ресурсы в материальной форме; инвестиционные ресурсы в нематериальной форме. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых организаций, увеличении объема их уставных фондов.
5. По временному периоду привлечения выделяют следующие виды инвестиционных ресурсов:
Инвестиционные ресурсы, привлекаемые на долгосрочной основе. Они состоят из собственного капитала, а также из заемного капитала со сроком использования более одного года. Совокупность собственного и долгосрочного заемного капитала, сформированного организацией в инвестиционных целях, характеризуется термином «перманентный капитал».
Инвестиционные ресурсы, привлекаемые на краткосрочной основе. Они формируются организацией на период до одного года для удовлетворения временных инвестиционных потребностей.
6. По целевым направлениям использования выделяют:
Инвестиционные ресурсы, предназначенные для использования в процессе реального инвестирования. Их объем и структура планируются раздельно по каждому реальному проекту в рамках сформированной инвестиционной программы организации.
Инвестиционные ресурсы, предназначенные для использования в процессе финансового инвестирования. Их привлечение подчинено целям формирования или реструктуризации портфеля финансовых инструментов инвестирования организации.
7. По обеспечению отдельных стадий инвестиционного процесса. По этому признаку выделяют следующие виды инвестиционных ресурсов:
Инвестиционные ресурсы, обеспечивающие пред инвестиционную стадию.
Инвестиционные ресурсы, обеспечивающие инвестиционную стадию
Инвестиционные ресурсы, обеспечивающие пост инвестиционную стадию.
Такое разделение инвестиционных ресурсов используется только в процессе обеспечения реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.
Уровень эффективности инвестиционной деятельности организации во многом определяется целенаправленным формированием его инвестиционных ресурсов. Основной целью формирования инвестиционных ресурсов организации является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация их структуры с позиций обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности.
Рис. 1. Классификация инвестиционных ресурсов по основным признакам
Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия.
Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.
Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:
Самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;
Акционирование, а также иные формы долевого финансирования;
Кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);
Бюджетное финансирование;
Смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов);
Проектное финансирование (метод финансирования, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации).