Анализ становления и функционирования регионального рынка позволяет сделать вывод о том, что основами, породившими с одной стороны, уровень развития регионального рынка, а с другой, их относительную изоляцию, оказались факторы, работающие на трех уровнях экономической системы: макро-, мезо- и Микроэкономическом в их тесной сольватации.
Будущность роста и развития региональных рынков, в том числе финансового, во многом обуславливается учетом данных факторов при создании мер государственного макроэкономического регулирования, которые должны быть сосредоточены на следующих направлениях:
Промышленной и инвестиционной политике;
Кредитно-денежной и бюджетной политики;
Экономической политики.
Активное развитие региональной экономики не представляется возможным, если отсутствуют положительные условия для привлечения инвестиций. Одномоментного привлечения инвестиций недостаточно, нужно использование стратегического подхода к управлению инвестиционными процессами в нашем регионе. Помимо этого, привлечение инвестиций в область невозможно без отлаженной и развивающейся инвестиционной инфраструктуры.
В Брянском регионе объем инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования в 2010 году составлял 40,1 млрд. рублей. Главным инвестиционным источником явились привлеченные средства (порядка 68%). Средства из бюджета составили 34% от общего объема инвестиций. Данные поступления расходуются на работу 6 федеральных, 36 долгосрочных, 24 ведомственных целевых программ и 9 аналитических ведомственных программ.
Иностранные инвестиции составляют в регионе порядка в 25,5 млн. $ (в 2014 году). В структуре иностранного капитала прямые инвестиции составляют 4,8 милл. $ (22,8 %), прочие инвестиции - 20,7 милл. $. Наибольшая доля от общего объема поступившего иностранного капитала направлена в обрабатывающие предприятия - 46,7%, в оптовую и розничную торговлю - 35,9 %, в предприятия сельского хозяйства - 14,0%. Необходимо отметить, что «Крупный бизнес в России относится к одним из самых незаинтересованных участников инновационных процессов. Так, за рубежом доля затрат корпораций на исследования и разработки в общенациональных затратах на НИР (научные исследования и разработки) превышает 65%, а в среднем по странам ОЭСР приближается к 70%. В России ситуация
обратная: за счет корпоративного сектора финансируется лишь 20% затрат на НИОКР. Суммарный объем затрат российского корпоративного сектора на НИОКР более чем в 2 раза уступает бюджету на исследования и разработки компании Volkswagen. Удельный вес затрат на НИОКР в выручке российских компаний в 4-6 раз ниже, чем у зарубежных конкурентов. 80% крупнейших компаний России не готовы подробно представить результаты своей инновационной деятельности.» [Никонец О.Е., Михалев С.И. Факторы инновационного развития региональной экономики России // Прогрессивные технологии развития. 2013. №11. - С. 35-41]. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» в 2007 году присвоило Брянской области инвестиционный рейтинг - 3B1, что означает пониженный потенциал, умеренный риск. Наименьший инвестиционный риск - экономический, наибольший - социальный. Регион отличается повышенным инфраструктурным потенциалом.
В целях увеличения инвестиционной привлекательности рассматриваемого субъекта РФ, как основного фактора развития финансового рынка в среднесрочной перспективе, необходим ряд программных мероприятий, требующих финансирования из областного бюджета в объеме 188900 тыс. руб. Данные мероприятия позволят увеличить объема инвестиций в основной капитал на 50 % (в сопоставимых ценах) за пять лет.
Целевыми индикаторами и показателями программных мероприятий будут выступать:
Увеличение объема инвестиций в основной капитал на душу населения на 52 %;
Достижение объема иностранных инвестиций 49000 тыс. $;
Ежегодное увеличение числа предприятий малого и среднего предпринимательства не мене чем на 3 %;
Увеличение рабочих мест на 3000 мест.
В ходе реализации мероприятий программы будут достигнуты результаты, представленные в таблице 10.1.
Таблица 10.1.
Результаты реализации программных мероприятий
| Индикатор | Ед. изм. | 2015 г. | 2016 г. | 2017 г. | 2018 г. | 2020 г. |
| Темп роста инвестиций на душу населения | % | 25 | 30 | 40 | 45 | 52 |
| Иностранные инвестиции | тыс. долларов | 32000 | 35000 | 41000 | 45000 | 49000 |
| Повышение рейтинга инвестиционной привлекательности Брянского региона | рейтинг | 3В1 | 3В1 | 3А2 | 3А2 | 3А1 |
| Количество предприятий малого и среднего предпринимательства | % | 3 | 3 | 3 | 3 | |
| Увеличение числа рабочих мест | число | 200 | 400 | 1000 | 2000 | 3000 |
3В1 - пониженный потенциал - умеренный риск; 3А2 - пониженный потенциал - минимальный риск; 3А1 - средний потенциал - минимальный риск.
Для того, чтобы определиться с перспективами развития финансовых рынков на отдельных территориях Брянского региона была произведена оценка районов области по ряду экономических показателей, среди которых обеспеченность инвестициями, уровень заработной платы и т.д. Как отмечает ряд авторов: «В кредитном секторе г. Брянска функционируют в основном филиалы столичных банков, других кредитных организаций и кредитных брокеров с широким спектром предоставляемых условий кредитования. Деятельность этих организаций
часто является безуспешной, так как в Брянской области слабо развито
предпринимательство - основной источник ДохоДа Для креДитных организаций. Для развития конъюнктуры кредитного рынка здесь необходимо стимулировать предпринимательскую активность и созДавать более выгоДные условия креДитования. КреДитные организации имеют огромное влияние на экономику регионов, инвестируя среДства в развитие частного преДпринимательства, страхуют риски и являются провоДниками политики Банка России в регулировании экономики страны.» [Рулинская А.Г. Эффективная банковская система как фактор устойчивого экономического развития регионов // European Journal Of Economics And Management Sciences, - Vienna, 2015. - № 2. С.64].
При сопоставлении районов по размеру подушевых доходов использовался показатель размера среднемесячной начисленной номинальной заработной платы работников по крупным и средним предприятиям. Напомним, что всего в Брянском регионе 27 районов. Самые высокие зарплаты в г. Брянске - 24605,20 руб. Наиболее низкие зарплаты в Гордеевском районе (порядка 11 тыс. руб.) и Клинцах (около 15311 руб. в месяц). Реальную картину дает сопоставление зарплаты и прожиточного минимума. В Клинцах минимум составляет 6163 рубля, в Гордевском районе - 5743. То есть разница между доходами и расходами семей минимальна. В отличие, скажем, от Почепского района, где средняя зарплата превысила 20500 рублей. По уровню жизни к жителям Брянска можно приравнять Унечский район, где зарплата превышает 21200 рублей.
Наиболее депрессивными районами по уровню заработной платы являются Красногорский, Гордеевский, Злынковский, Климовский, Клинцовский, Суземский и Комаричский районы. Среднемесячная номинальная заработная плата работников предприятий данных районов значительно ниже средних показателей по ЦФО.
Районами с наибольшим размером среднемесячной начисленной номинальной заработной платы работников стали Брянский, Унечский, Почепский, Севский районы и город Брянск. Ежемесячная заработная плата жителей данных районов выше 20 тыс. руб.
Ключевые предприятия агропромышленного комплекса реализуют проекты: ООО «Брянская мясная компания» в 17 районах области; ТнВ «Красный Октябрь», ТнВ «Сыр Стародубский» в Стародубском районе; ЗАО «Куриное Царство-Брянск» в Выгоничском районе; ОАО «Снежка», СПК «Агрофирма «Культура» в Брянском районе.
Основные предприятия лесопромышленного комплекса находятся в Дятьковском (мебельный концерн «Катюша»), Суражском районах (ЗАО «Пролетарий») и г.
Брянске (ООО «ДОЦ»).
Предприятия машиностроительной отрасли в основном сконцентрированы в Брянске (ЗАО «Брянский автомобильный завод», ЗАО «Брянский арсенал», ЗАО СП «Брянсксельмаш», ЗАО УК «Брянский машиностроительный завод»), в г. Клинцы (ОАО «Клинцовский автокрановый завод»), но также есть в Новозыбковском (ОАО «Новозыбковский
машиностроительный завод») районе. ОАО ПО «Бежицкая сталь» (металлургия) имеет место локации в Брянске.
Организации энергетического комплекса рассредоточены по территории региона: Почепский район - ООО «Газпроммежрегион Брянск»; Выгоничский район - ОАО «Брянскоблгаз»; Брянский район - ООО «Брянсктеплоэнерго», ОАО «МРСК-Центра» - «Брянскэнерго».
Предприятия по производству строительных материалов находятся в Клинцовском (ЗАО «Клинцовский силикатный завод»), Выгоничском (ООО «Комбинат «Строма»), Дятьковском (ЗАО «Мальцовский портландцемент», ООО «Фокинский комбинат строительных материалов») районах и г. Брянске (ЗАО «Брянский силикатный завод»).
Таблица 10.2.
Точки роста и депрессивные зоны Брянского региона
| Точки роста | Депрессивные зоны |
| г. Брянск (диверсифицированная структура экономики) | Рогнединский район |
| Дятьковский район (мебельный кластер, производство строительных материалов) | Красногорский район |
| Жирятинский район (агропромышленный комплекс) | Злынковский район |
| Выгоничский район (агропромышленный комплекс) | Климовский район |
| Трубчевский район (агропромышленный комплекс) | Мглинский район |
| Стародубский район (агропромышленный комплекс) | Клетнянский район |
| Клинцовский район (производство строительных материалов) | |
| Суземский район (производство строительных материалов) |
Согласно реестру инвестиционных проектов Брянского региона, на период до 2028 г. должно быть реализовано 97 проектов с общим бюджетом в 115,8 млрд. руб. Каждый из инвестиционных проектов привязан к одному (или нескольким) району Брянской области.
Исходя из данных реестра, значительное число районов Брянской области не попали в план реализации инвестиционных проектов: Злынковский, Клетнянский, Комаричский, Красногорский, Мглинский, Рогнединский и Севский районы. Наиболее активными в сфере разработки инвестиционных проектов являются Брянский, Жирятинский и Стародубский районы, а также город Брянск. Анализ районов Брянской области позволил сформировать перечень депрессивных зон региона и потенциальных точек роста (табл. 10.2). Наиболее прогрессивными зонами и районами области являются территории, расположенные вблизи Брянска, а наиболее депрессивными - западные районы области (вследствие удаленности от регионального центра и последствий катастрофы на Чернобыльской АЭС).
Выделим сильные и слабые стороны социально-экономического положения Брянской области с точки зрения развития инвестиционного климата.
Инвестиционная политика региона должна складываться с учетом стратегических сильных (strengths) и слабых (weaknesses) сторон инвестиционного климата Брянской области, а также внешних возможностей (opportunities) и угроз (threats) развития региона. «Особенности осуществления страховой деятельности обусловливают необходимость создания страховых фондов и резервов, которые становятся основой для возмещения ущерба. В связи с этим сохранность средств данных фондов становится для страховой компании наиболее важной задачей, которая в значительной степени решается при помощи инновационно-инвестиционной деятельности. Выбор такого направления усиливает стабильность формирования страхового фонда, накопления средств в целях расширения бизнеса и выполнения норм законодательства в отношении увеличения уставного капитала и повышения требований к страховым резервам.» [Беспалов Р.А., Беспалова О.В. Методика анализа эффективности инноваций и инвестиций в страховании // Вестник Брянского государственного университета. 2014. №3. - С.170-174].
Для выявления указанных факторов инвестиционной политики региона был использован метод стратегического планирования - SWOT-анализ (табл. 10.3).
Таблица 10.3.
Результаты SWOT-анализа экономики Брянского региона
| Сильные стороны внутренней среДы (S) | Слабые стороны внутренней среДы (W) |
| 1) транзитное приграничное положение (Новозыбковский, Клинцовский районы); 2) сравнительная близость к рынкам сбыта нескольких крупнейших агломераций СНГ (Московской, Тульско-Новомосковской, Минской, Киевской); 3) локализация в области крупных промышленных предприятий, в т.ч. транспортного машиностроения (ЗАО УК «Брянский машиностроительный завод», ЗАО СП «Брянсксельмаш», ОАО «Клинцовский автокрановый завод», ЗАО «Брянский автомобильный завод», ЗАО «Брянский арсенал»); 4) наличие экономически доступных природных ресурсов - лес, торф, строительные полезные ископаемые; 5) диверсифицированная структура экономики | 1) отток населения в Москву и соседние регионы; 2) низкое качество человеческого капитала; 3) низкая производительность труда по экономике в целом и в сравнении с другими регионами ЦФО; 4) отсутствие подготовленной инфраструктуры для реализации инвестиционных проектов; 5) высокие тарифы естественных монополий; 6) энергодефицитность; 7) слаборазвитость районов, пострадавших от чернобыльской катастрофы |
| Возможности внешней среДы (О) | Угрозы внешней среДы (Т) |
| 1) предпосылки для формирования на территории области крупнейшего транспортно-логистического комплекса западной части России; 2) расширение экспортного рынка для основной продукции Брянской области, в частности, продукции лесопереработки и мебельной промышленности, машин и механизмов транспортного машиностроения, дорожной техники; 3) увеличение пропускной способности транспортной инфраструктуры; 4) развитие нормативного правового обеспечения инвестиционной и инновационной деятельности; 5) увеличение покупательной способности на внутреннем российском рынке | 1) старение научных, инженерных и рабочих кадров; 2) негативные последствия от вступления в ВТО для промышленных, сельскохозяйственных и пищевых предприятий региона; 3) рост конкуренции с регионами юга ЦФО в приоритетных отраслях привлечения инвесторов (Калужская, Липецкая, Воронежская области) |
На основе SWOT-анализа были выделены основные стратегические направления реализации региональной инвестиционной стратегии (табл. 10.4):
1) стратегия «сильные стороны - возможности» показывает, какие сильные стороны региона необходимо использовать, чтобы получить отдачу от возможностей во внешней среде;
2) стратегия «сильные стороны - угрозы» показывает, какие сильные стороны региона можно использовать, чтобы снизить негативное влияние внешних факторов;
3) стратегия «слабые стороны - возможности» показывает, за счет каких положительных факторов внешней среды региона сможет преодолеть имеющиеся слабости;
4) стратегия «слабые стороны - угрозы» показывает, какие слабые стороны региона необходимо устранять, чтобы предотвратить возможные угрозы внешней среды.
Таблица 10.4.
Основные стратегии развития Брянского региона
| Стратегия «сильные стороны - возможности» | Стратегия «сильные стороны - угрозы» |
| 1) усиление маркетинговой активности региона по продвижению наиболее сильных брендов местных производителей | 1) подготовка и реализация портфеля инвестиционно-емких проектов в приоритетных для устойчивого развития региона отраслях народного хозяйства |
| 2) формирование основных очагов конкурентоспособности Брянской области в виде системы региональных инновационных кластеров (в сфере деревообработки, мясопереработки и т.д.) | 2) создание предпосылок для развития МСП, социального бизнеса, повышения инновационной составляющей экономики |
Финансово-денежный сектор как самостоятельный элемент денежного хозяйства формирует финансовый рынок.
Мировой финансовый рынок — это совокупность национальных и международных рынков, обеспечивающих направление, аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между субъектами рынка посредством финансовых учреждений с целью достижения нормального соотношения между предложением и спросом на капитал.
Денежный сектор, в состав которого входят финансовый и кредитный, представляет собой специфический рынок с его оборотами и доходами. Мировой финансовый рынококазывает обществу финансовые услуги , снабжая его в нужный момент и в нужном месте деньгами. Другими словами, специфическим товаром на финансовом рынке выступают . В качестве товара деньги обращаются в таких секторах мирового финансового рынка, как кредитный, рынок ценных бумаг, валютный, страховой и т. д. (рис. 23).
Мировой финансовый рынок по своей экономической сущности представляет собой систему определенных отношений и своеобразный механизм сбора и перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями и институциональными единицами.
Финансовый рынок состоит из ряда секторов : инвестиционного, кредитного, фондового, страхового, валютного.
- (фондовый рынок)
- Рынок инвестиций
На финансовом рынке объектом купли-продажи выступают . Однако имеется принципиальное различие сделок в различных секторах финансового рынка. Если на кредитном рынке деньги продаются как таковые, т. е. они сами являются объектом сделок, то на фондовом рынке, например, продаются права на получение денежных доходов, уже созданных или будущих.
Финансовый рынок — это не только средство перераспределения денежных ресурсов в экономике (на условиях платности), но и индикатор всего состояния экономики в целом. Суть финансового рынка заключается не просто в перераспределении финансовых ресурсов, но прежде всего в определении направлений этого перераспределения. Именно на финансовом рынке определяются наиболее эффективные сферы приложения денежных ресурсов.
Структура такого финансового рынка может быть представлена следующим образом:
Инструменты финансового рынка
Финансовые инструменты — это документально оформленные в соответствии с действующим законодательством денежные обязательства экономических субъектов.
В настоящее время в развитых рыночных экономиках четко выражена тенденция к слиянию различных финансовых посредников, а также к диверсификации их операций. Развитие финансового посредничества способствовало возникновению своеобразного экономического явления — финансовых инструментов, к которым относятся:
- долговые расписки
- кредитные карточки
- страховые полисы
- сертификаты
- разнообразные свидетельства, дающие право на получение денежного дохода и прочее.
Финансовые инструменты бывают именные и на предъявителя.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Подобные документы
Понятие, структура и функции регионального рынка недвижимости, особенности его функционирования. Оценка динамики развития и современного состояния рынка недвижимости Башкирии. Оценка перспектив развития региональных рынков жилого и нежилого фонда в РФ.
курсовая работа , добавлен 21.07.2015
Основные понятия рынка недвижимости. Состояние рынка жилья на середину 2009 года: стадии становления и развития рынка жилья, цены на недвижимость в настоящее время, факторы, на них влияющие. Закономерность долгосрочного развития региональных рынков.
курсовая работа , добавлен 09.12.2010
Структура и сущность рынка труда, его роль в современной экономике. Понятие, структура, виды занятости и безработицы. Основные статистические показатели рынка труда. Исследование региональных рынков труда на примере Белгородской и Тульской областей.
курсовая работа , добавлен 13.10.2012
Сущность и виды товарных рынков России. Понятие рыночных зон в работах В. Кристаллера и А. Леша. Факторы, влияющие на развитие и размещение рыночных зон товарных рынков. Анализ рыночных зон на примере автомобильного рынка России на Дальнем Востоке.
курсовая работа , добавлен 20.04.2012
Понятие, сущность и значение регионального потребительского рынка, особенности его формирования. Анализ сложившейся практики управления региональным потребительским рынком в Астраханской области. Оценка саморазвития экономики Астраханской области.
курсовая работа , добавлен 08.10.2016
Ипотечное кредитование, его сущность и особенности. Потенциал региональных рынков кредитования. Текущее состояние рынка ипотечного кредитования в России. Сдерживающие факторы развития ипотеки. Региональная экспансия на ипотечном рынке и ее инструменты.
курсовая работа , добавлен 19.01.2011
Экономическая сущность понятия облигации, их виды, типы и способы классификации. Проведение анализа рынка региональных облигаций Российской Федерации, его практическая оценка. Предложения по повышению привлекательности облигаций как вида ценных бумаг.
дипломная работа , добавлен 16.07.2010
Ценные бумаги частного сектора принято делить на корпоративные и частные. Корпоративные ценные бумаги выпускаются негосударственными предприятиями и организациями. Частные ценные бумаги могут выпускаться физическими лицами (например, векселя или чеки).
Иностранные ценные бумаги эмитируют нерезиденты страны. Ценные бумаги можно разделить на именные и предъявительские. Имя владельца ценной бумаги регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентом или внешним независимым реестродержателем. Ценная бумага на предъявителя не регистрируется на имя владельца у эмитента.
Еще один признак классификации ценных бумаг - по их экономической природе. В этом случае выделяются: свидетельства о собственности (акции, чеки, денежные сертификаты); свидетельства о займе (облигации, векселя); контракты на будущие сделки (фьючерсы, опционы).
Все эти три вида ценных бумаг существуют и обращаются в России (табл. 24.1).
Таблица 24.1 Виды ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке
Ценные бумаги с нефиксированным доходом - это прежде всего акции, т.е. ценные бумаги, удостоверяющие владение паем в капитале акционерного общества и дающие право на получение части прибыли в виде дивиденда. По российскому законодательству акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Ценные бумаги с фиксированным доходом (их также называют долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными и сберегательными сертификатами, чеками и векселями.
Облигации - долговые обязательства государства, органов местного самоуправления , предприятий, различных фондов и организаций, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустивший их орган является должником и обязуется выплачивать владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлении срока выплаты - погасить свой долг перед владельцем облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер). По российскому законодательству облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
Депозитный сертификат - финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями. Он является свидетельством этого учреждения о депонировании денежных средств , удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Депозитные сертификаты повсеместно принимаются инвесторами, различными компаниями и учреждениями.
Сберегательный сертификат - письменное обязательство о депонировании денежных средств физическим лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процента по нему. Различают сберегательные сертификаты именные и на предъявителя.
Чек - денежный документ установленной формы, содержащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы. Как правило, плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право.
Вексель - необеспеченное обещание выплатить в назначенный срок долг и процент по нему. Этот вид ценных бумаг стоит на последнем месте среди долговых обязательств фирмы. Как и чеки, векселя выпускаются и частными лицами.
Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерам процентной ставки. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета .
В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов: первый - это казначейские векселя со сроком погашения, как правило, 91 день; второй - казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет; третий - казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования кратко-, средне- и долгосрочного государственного долга. Соответственно различаются и процентные выплаты по ним. Так, в США в 90-х гг. они составили: по казначейским векселям - порядка 6%, по казначейским облигациям - порядка 7%. В России в 90-е гг. выпускались:
- государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) с 1993 г. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. ГКО выпускаются на срок 3, 6 и 12 мес и размещаются через учреждения Центробанка РФ;
- казначейские обязательства (КО) в бездокументальной форме в виде записи на счетах, так же как и ГКО;
- облигации федерального займа (ОФЗ) с 1995 г., обращающиеся в единой системе вместе с ГКО в безналичной форме, с переменным купонным процентом и сроком действия более одного года;
- облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) на предъявителя с 1995 г., предназначенные главным образом для населения;
- облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), являющиеся средством реструктуризации внутреннего валютного долга.
Наряду с центральным правительством и его органами ценные бумаги для кредитования задолженности выпускают местные органы власти. Это уже иной тип ценных бумаг - муниципальные облигации. Как и другие облигации, они представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов. Муниципальные облигации выпускаются и в России.
Рынок ценных бумаг в России
Для возникающих в странах с переходной экономикой рынков ценных бумаг , к числу которых принадлежит и фондовый рынок России, характерны многие общие проблемы. Вместе с тем, российский рынок фондовых ценностей обладает рядом специфических черт.
Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России же зарождение и становление фондового рынка, его определенное развитие происходило на фоне постоянного спада производства. Такое различие в эволюции рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает серьезные кризисные явления на этом рынке, о чем свидетельствует опыт 1998-1999 гг. В то же время, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.
Во-вторых, «непрозрачность» рынка (т.е. недостаточность или неточность информации о компаниях и банках, выпускающих ценные бумаги), рискованность операций на нем, преобладание (вплоть до 1999 г.) долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызвали доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.
В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Риск обесценивания денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.
Зарубежный опыт свидетельствует, что негативные воздействия инфляции в определенной мере преодолеваются путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В России рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.
Постепенно развивается и инфраструктура этого рынка, повышается уровень квалификации его участников. Создана Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР), регулирующая торговлю ценными бумагами. Действует Российская торговая система (РТС), разрабатывающая единые правила операций. Таким образом, наряду с совершенствованием государственного воздействия на фондовый рынок появляются ростки его саморегулирования, характерного для стран с развитой рыночной экономикой.
При переходе к рынку возникает и такое явление, которое, как правило, не характерно для развитой рыночной экономики. Речь идет о резком расслоении акций. Появляется небольшая (по численности компаний) группа акций, которые обычно называют «голубыми фишками». Это наиболее надежные акции, выпущенные крупными компаниями, которым в условиях переходной экономики удается довольно успешно развиваться, получать прибыли .
Голубым фишкам очень немногочисленных компаний противостоят все остальные акции множества акционерных обществ . Эти ценные бумаги малоликвидны, риск вложений в них велик, их трудно реализовать на вторичном рынке. Разрыв между положением голубых фишек и всех остальных акций в российской экономике необычайно велик. В отечественном обороте акций сделки с голубыми фишками составляют около 90%.
В 1999 г. к компаниям, чьи акции считаются голубыми фишками, относились РАО «ЕЭС России», «ЛУКойл», Мосэнерго, Ростелеком, Юганскнефтегаз и ряд других. Их акции пользуются спросом не только российских, но и иностранных инвесторов. Голубые фишки постепенно начинают выходить на зарубежные фондовые рынки.
Облигации и акции
Рассмотрим более подробно два основных вида ценных бумаг в мире - облигации и акции.
Акция как титул собственности обладает такой основной особенностью, как право голоса. В нем реализуется возможность каждого акционера как совладельца капитала акционерного общества участвовать в управлении последним.
Еще одна из главных особенностей акции - право на часть прибыли, однако акционерное общество не берет на себя никаких безусловных обязательств производить регулярные выплаты держателям его акций. Если компания не выплачивает дивиденды, акционеры не имеют возможности взыскать их по суду или объявить компанию банкротом. Они - совладельцы капитала и добровольно берут на себя риски, связанные с возможностью убытков или разорения компании. Отсюда вытекает возможность колебания дивиденда в зависимости от результатов деятельности акционерного общества в тот или иной период. Ведь акционерное общество может решить, распределить между акционерами полученную им прибыль полностью или только ее часть. В последнем случае другая часть составит нераспределенную прибыль, оставшуюся в распоряжении общества.
У акции есть еще одно очень важное преимущество перед твердопроцентными бумагами. Рост их дивидендов в основном опережает темпы роста инфляции . Инфляция - главный бич кредиторов - не отражается значительно на акционерном капитале. Можно говорить о том, что акции обладают антиинфляционной устойчивостью.
Величина дивиденда. Доход по акциям
Величина годовых дивидендов зависит от прибыли , указанной в балансе акционерного общества . Обычно акционерная компания стремится выплачивать дивиденды, по возможности растущие, и тем самым демонстрировать общественному мнению свое последовательное развитие или имитировать его. К тому же, покупая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основных моментов. Первый из них - уровень годового дивиденда.
Его обычно сравнивают с процентом, выплачиваемым по другим формам сбережений.
Пример 24.3. Если акция номинальной стоимостью 500 руб. приобретается по курсу 2500 руб. и по ней выплачивается годовой дивиденд 100 руб., то доход на акцию составит: (100:2500) 100 = 4%.
Такой доход на акцию едва ли можно считать привлекательным для вкладчика по сравнению с банковскими вложениями. В данном случае гораздо более важным является ожидание, что биржевой курс акции возрастет и в результате выгодной продажи ценной бумаги можно будет получить прибыль. Таким образом, второй момент воздействующий на вкладчика при покупке акции, заключается в ожидании, что ее курс будет расти. В современных условиях - это главное, что определяет курс акции.
Векселя
В западной практике вексель в качестве многооборотного документа, как правило, не используется. Получатель векселя стремится предъявить его к оплате через специализированные факторинговые организации или вексельные отделы банков. В России векселя стали своеобразной формой денег, их суррогатом. Они используются в расчетах между хозяйствующими субъектами, между фирмами и государственными органами для уплаты налогов и т.д. Векселя эмитированы в различных секторах экономики предприятиями , министерствами, банками, местными органами власти , Минфином, казначейством и т.д. Таким образом, в России векселя вышли из-под контроля , обращаются не по установленным законам , а по условиям, определяемым эмитентами, начали замещать деньги в обороте.
Для решения проблем, существующих в области вексельного обращения, в октябре 1996 г. была создана Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР). Первоочередными задачами ассоциации являются сбор информации о вексельном рынке, в том числе о недобросовестных его участниках; обеспечение листинга векселей; разработка единых стандартов и правил вексельного обращения; образование расчетной палаты; развитие общероссийской инфраструктуры вексельного депозитария, торговой системы и т.д.
В России действует Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г., совпадающий с Женевской конвенцией о Единообразном законе о переводном и простом векселе
Фондовая биржа и внебиржевой рынок
Акции и облигации стали популярным средством вложения благодаря тому, что их можно выгодно продать. Операции по продаже и покупке осуществляются на рынке ценных бумаг , иначе именуемом фондовым. Существуют два основных типа фондового рынка : биржевой и внебиржевой.
Посредничество
Гигантский объем и многообразие ценных бумаг превращают их куплю-продажу в нелегкое дело. Сама купля-продажа регулируется огромным количеством правил и ограничений. К тому же различные виды ценных бумаг реализуются на разных рынках .
Те, кто берет на себя функцию проведения операций с ценными бумагами, становятся посредниками, или, говоря по-другому, профессиональными участниками рынка ценных бумаг . Действовать они могут как на бирже , так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на фондовых биржах. Пространственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом. Именно это единое целое называется рынком ценных бумаг.
В России включение региональных торговых биржевых площадок в торговую систему Московской межбанковской валютной биржи (крупнейшей фондовой биржи в стране) - первый шаг на пути образования единого общероссийского рынка ценных бумаг. В свою очередь, инфраструктурная база, создаваемая в регионах с помощью торговой сети по государственным ценным бумагам, открывает перспективу внедрения высокотехнологичной системы торгов и по негосударственным фондовым инструментам. До сих пор региональная обособленность наряду с неразвитостью инфраструктуры являются серьезным препятствием для мобилизации относительно свободных денежных средств .
Из потенциальных претендентов на биржевую котировку следует исключить товарищества, общества с ограниченной ответственностью и акционерные общества закрытого типа, так как их вклады и акции не могут обращаться на рынке.
Что касается акционерных обществ открытого типа, то они различаются по масштабам деятельности. Для крупных и быстро растущих обществ привлечь внимание к своим акциям не составляет труда, тогда как для остальных - это трудноразрешимая задача. Поэтому с точки зрения интенсивности обращения акций акционерные общества расслаиваются. По одним бумагам спрос и предложение настолько велики, что сделки заключаются не просто каждый день, а помногу раз в день, по другим же - один раз в несколько недель или месяцев. Отсюда вывод: в первом случае котировка на бирже целесообразна, во втором - нет. Ведь за котировку надо платить, а зачем платить, если сделок будет мало.
Внебиржевой рынок
Совершенно очевидно, что существование внебиржевого рынка ценных бумаг необходимо. На нем представлено немало солидных фирм, чьи размеры «не дотягивают» до биржевых стандартов (прежде всего по количеству выпущенных в обращение акций и степени их надежности). Внебиржевой рынок является также «инкубатором», где выращиваются компании, акции которых со временем перемещаются на биржу .
Основу внебиржевого рынка составляет компьютеризированная сеть связи, по каналам которой передается информация о миллиардах котируемых акций. По крайней мере, часть этих бумаг отличает более высокий уровень спекулятивности. Поэтому многие «игроки» предпочитают внебиржевой рынок. Информация о сложившихся на нем за день ценах, об объемах совершенных сделок регулярно печатается наряду с данными биржевого оборота.
В отличие от биржи внебиржевой рынок не локализован и представляет собой взаимосвязанную сеть фирм, ведущих операции с ценными бумагами . Размеры внебиржевых рынков существенно различаются в зависимости от стран, где они функционируют. Скажем, в США по стоимостному объему операций он практически сравнялся с оборотом центральной, Нью-Йоркской фондовой биржи; в Японии же он составляет лишь малую долю биржевого оборота. В России основной оборот ценных бумаг приходится на внебиржевой рынок.
Главная особенность внебиржевого рынка заключается в системе ценообразования . Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует следующим образом: она покупает их на собственные средства, а затем перепродает. С клиента не взимается комиссионная плата, как на бирже, но ценные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, по которой они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой по отношению к той цене, по которой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или скидка и образует прибыль посреднической фирмы.
Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государственных займов и акций мелких фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы.
Биржевой механизм, разработанный еще в средние века, менее гибок по сравнению с внебиржевым. Безусловно, технический прогресс ведет к развитию систем внебиржевой торговли, которые более дешевы, гибки и эффективны. Но их основные характеристики - информационная прозрачность, гарантированность и надежность - уступают биржевым. Именно эти качества создают определенные преимущества для биржевой торговли на этапе становления фондового рынка.
Модели фондовой биржи и внебиржевого рынка
В чем еще отличия англо-американской модели фондового рынка от западноевропейской? Схематично их суть можно изобразить следующим образом: в одной модели контрольные пакеты акций обычно невелики и поэтому основная их масса свободно обращается на рынке; в другой модели подавляющая доля акций -в контрольных пакетах и, следовательно, на рынке обращается относительно немного акций. Первую модель можно обозначить как англо-американскую, вторую - как западноевропейскую (континентальную).
При всей условности такой схемы различия между моделями отражают суть происходящего в реальной жизни. В англо-американской модели акций на фондовой бирже и внебиржевом рынке много, а значит, велика вероятность наличия большого числа инвесторов, желающих их купить и продать. Следовательно, можно сформировать пакет акций, перехватить контроль над компанией. В западноевропейской модели такая возможность менее вероятна. Переход компании из рук в руки может произойти только по желанию прежних владельцев. Обороты акций на бирже и внебиржевом рынке невелики.
Фондовый рынок России
Примером первого направления является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), второго - Российская торговая система (РТС). На сегодняшний день сохраняются различия в торгуемых финансовых инструментах. Если РТС продолжает оставаться организатором торгов по акциям, то ранее специализированные биржи по торговле акциями и облигациями (например, Московская фондовая биржа) пытаются формировать рынок валюты и рынок деривативов. Пионерами универсальных фондовых бирж остаются ММВБ и Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ), которые с 1997 г. организуют торги практически по всем видам финансовых инструментов и валюте. В целом тенденция универсализации фондового рынка в России прослеживается.
В действительности дилер получает гораздо большее количество заявок на куплю и продажу одних и тех же ценных бумаг с запросами достаточно разнообразных курсов. Его цель - определить курс, по которому можно удовлетворить большинство заявок, и разницу между спросом и предложением. Именно эту информацию он оглашает в биржевом зале в поиске недостающих ценных бумаг или в целях продажи их излишка. Главная цель дилера - сбалансировать спрос и предложение и реализовать все партии ценных бумаг. Поскольку информация о спросе и предложении поступает постоянно, курс бумаг также претерпевает в течение дня определенные изменения. Поэтому в биржевых листах фиксируются курсы на момент открытия биржи и на момент прекращения ее работы.
Если сделка совершается, то из продажной цены фондовых ценностей вычитаются фондовые сборы, включающие куртаж (вознаграждение) посредников, биржевой налог и иногда некоторые другие платежи.
Куртаж, складывающийся из комиссионных, - не единственный источник доходов посредника. Другой источник восходит к спекуляциям, и это понятно. Биржа, где ни продавцы, ни покупатели не видят друг друга, где в течение нескольких часов могут совершаться тысячи сделок, не может не быть местом спекулятивных, т.е. рассчитанных на чисто операционный доход действий.
На бирже спекулируют, прежде всего, сами компании, выпускающие в оборот иногда «липовые» фондовые ценности или занимающиеся так называемым кроссингом - неоднократной куплей-продажей собственных ценных бумаг для создания иллюзии большого спроса на них.
На бирже, как уже отмечалось выше, спекулируют также брокеры, маклеры и вообще любые инвесторы, пытающиеся предугадать динамику биржевых курсов в срочных (фьючерсных) операциях.
Государственное регулирование операций на рынке ценных бумаг
В условиях ослабления вмешательства государства в хозяйственную жизнь, наблюдающегося в большинстве стран, отказа от государственного регулирования ценных бумаг нигде не произошло. Это было бы не только нежелательно, но и даже нереально. Можно видеть объективный процесс разрастания денежного капитала , рост биржевой деятельности, значительно превышающий прирост оборота реального капитала, а соответственно и биржевой спекуляции, реальной опасности биржевых крахов со всеми возможными экономическими и социальными последствиями. Все эти проблемы и сегодня не теряют своей остроты и не позволяют отказаться от созданной системы государственного регулирования.
Идет также процесс качественных изменений на фондовом рынке , который требует адекватной реакции регулирующих органов. Эти изменения происходят в двух направлениях. Прежде всего, происходит так называемая глобализация рынка ценных бумаг , т.е. становление всемирного рынка, частями которого становятся все национальные рынки. Современный этап характеризуется усиливающимся преодолением национальных границ биржевых операций, одновременным обращением на национальных рынках ценных бумаг, выраженных в разных валютах, появлением ценных бумаг-космополитов типа еврооблигаций, евроакций и евронот. Экспансия эмиссии ценных бумаг ТНК заставляет регулирующие органы всех развитых стран следить за изменениями, происходящими в законодательствах стран-партнеров, сверять с ними свои законы и системы регулирования. А в рамках ЕС идет официальный процесс создания единого правового пространства для функционирования общенациональных рынков ценных бумаг стран - членов этого Союза.
Второе направление - это видоизменение инструментов, форм деятельности, а также субъектов рынка ценных бумаг. Появление автоматизированных систем торговли ценными бумагами, механизма спекуляции, особенно деривативами, к которым относят опционы, фьючерсы, свопы, не укладывается в традиционное понимание рынка ценных бумаг.
В России на государственном уровне также создается система регулирования рынка и обеспечивается ее функционирование, основой которой является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. При этом система регулирования развивается в сторону большей детализации и ужесточения государственного контроля за деятельностью рынка ценных бумаг. Федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников этого рынка, обеспечению права инвестировать акционеров и вкладчиков является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг.
К тому же само государство в лице Министерства финансов РФ выступает крупнейшим заемщиком на рынке ценных бумаг и оказывает прямое влияние на его количественные и качественные характеристики. Оно является также крупнейшим держателем ценных бумаг российских предприятий и выступает крупнейшим продавцом на рынке корпоративных ценных бумаг.
Как читать биржевые индексы, котировки и рейтинговые оценки
Как свидетельствует российская и зарубежная практика, реально складывающуюся картину спроса и предложения могут исказить в основном спекулятивные операции. Однако, несмотря на это, биржа (точнее, биржевые индексы и котировки) остается достаточно точным индикатором положения дел в экономике .
Биржевые индексы
Для оценки движения биржевых курсов на всех биржах рассчитывается индекс курса акций. Как правило, в стране доминирует один, максимум два индекса курсов акций, точно так же, как выделяется одна доминирующая фондовая биржа. Индекс курсовой цены каждой акции (облигации) определяется как произведение ее курса на число акций этого типа, котирующихся на бирже, деленное на номинал акции. В дальнейшем индексы курсовых цен акций используются для расчета агрегированного биржевого индекса. Наиболее распространенным среди них считается индекс Доу Джонса (Dow Jones, DJ) Нью-Иоркской фондовой биржи. По его образцу рассчитываются индексы всех других бирж. Индекс Доу Джонса публикуется с 1884 г. фирмой «Доу Джонс энд К 0 инкорпорейтед» (Dow Jones & Co.Inc), издающей «Уолл Стрит Джорнэл» (Wall Street Journal) и «Берронз» (Barron"s); он рассчитывается как индекс среднеарифметической биржевой цены (курса) акций ведущих американских компаний.
Индекс Доу Джонса рассчитывается: а) для акций 30 ведущих промышленных корпораций США , имеющих наибольшую престижность с точки зрения инвесторов (Dow Jones Industrial Average, DJIA), среди них - «Дженерал моторс» (General Motors), «Дженерал электрик» (General Electric), «Тексако» (Техасo) и др.; б) для акций 20 ведущих транспортных компаний; в) для акций 15 ведущих компаний коммунального хозяйства.
Наиболее важным является промышленный индекс. Суммарный показатель (composite) индекса Доу Джонса определяется для всех указанных 65 компаний. Если компания, акции которой учтены в индексе, поглощается или сливается с другой, то ее акции исключаются из индекса и заменяются акциями новой крупной корпорации. Список этих компаний ежедневно публикует «Уолл Стрит Джорнэл».
Следует отметить, что индекс Доу Джонса имеет значение только тогда, когда возможно регулярное сопоставление его текущих и предыдущих значений. Например, значение индекса 10 870,5 сравнивается с его значением 10 871,71, имевшим место днем раньше. Разница между дневными значениями измеряется в пунктах. Так, разница значений индекса - 1,21 (10 870,5 - 10 871,71) указывает на падение курсов акций на 1,21 пункта.
Значение индекса Доу Джонса выходит далеко за рамки США. Поскольку на Нью-Йоркской бирже концентрируется около 50% всего биржевого оборота развитых стран (суммарная стоимость котируемых на ней акций оценивается в несколько триллионов долларов), движение рассматриваемого индекса служит важным сигналом в финансовых и экономических делах стран с рыночной экономикой . С учетом этого на биржах он рассчитывается и официально объявляется каждые полчаса.
Вместе с тем у индекса Доу Джонса существуют серьезные конкуренты. Так, крупнейшая в США фирма по исследованию рынка ценных бумаг «Стэндард энд Пурс» (Standart and Poor s 500 Index, S & P 500) с 1957 г. производит расчет индекса средневзвешенной цены акций 500 ведущих американских компаний. Этот индекс более репрезентативен, потому что охватывает 400 промышленных, 20 транспортных предприятий , 40 предприятий сферы коммунального обслуживания и 40 финансовых компаний. Рассчитываются и отдельные (самостоятельные) индексы для этих групп отраслей. Но индекс средневзвешенной цены акций имеет недостаток: его числовое значение во много раз меньше значения индекса Доу Джонса. Скажем, когда индекс Доу Джонса равен 2965,56, индекс «Стэндард энд Пурс» - лишь 377,75. Поэтому рыночные колебания, измеренные по последнему показателю, не так заметны.
В свою очередь американская автоматизированная система котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров (NASDAQ) имеет большую долю акций компаний сектора высоких технологий, что определяет ряд психологических особенностей инвесторов и игроков на этом рынке . Например, велик соблазн сыграть на повышение акций быстро растущих компаний, «поймать восходящую звезду». В результате акции некоторых компаний оказываются сильно переоцененными.
Кроме этих основных показателей каждая из бирж и внебиржевой рынок исчисляют свои показатели для характеристики динамики цен акций зарегистрированных на них компаний. Нью-Иоркская фондовая биржа ввела такой показатель в 1966 г. Ее примеру в 1973 г. последовала Американская фондовая биржа, введя аналогичный показатель для 800 зарегистрированных на бирже компаний.
По аналогичному принципу строится система биржевых индексов во всех странах с развитым рынком ценных бумаг . Так, японским аналогом индекса Доу Джонса является индекс «Никкей» (Nikkei), рассчитываемый по акциям 225 крупнейших компаний, индекс Токийской фондовой биржи «Топик» (Topix); германским - индекс ДАКС (DAX) для 30 компаний; сингапурским - индекс «Стрейтс тайме», гонконгским - индекс «Ханг Сенг» и т.д. Свои индексы по методу «Стэндард энд Пурс» рассчитывают для зарегистрированных компаний некоторые газеты и информационные агентства. Например, в Великобритании индекс рассчитывают агентство Рейтер (Reuter) и газета «Файнэншл таймс» (FT – SE Index), в Германии - «Франкфуртер Албгемайне Цайтунг» (FAZ - Index).
Биржевые котировки в России и за рубежом
Среди многочисленных сводок, характеризующих текущую конъюнктуру рынка ценных бумаг , наибольший интерес для инвесторов представляет информация о биржевых котировках акций. Это вполне объяснимо, поскольку, во-первых, акция была и остается одним из наиболее распространенных и популярных среди индивидуальных инвесторов видов ценных бумаг и, во-вторых, именно в рамках биржевого оборота обращаются ценные бумаги компаний, определяющих деловое лицо любой страны.
На первый взгляд биржевые сводки устрашают своим объемом, обилием цифр и сокращений. Однако прочитать их не составляет труда. Большинство инвесторов черпают из них все основные сведения о состоянии интересующих их предприятий и положении на рынке ценных бумаг. Более того, для понимания этих столбцов цифр не нужно даже знание иностранных языков, поскольку повсюду они строятся по более или менее единой схеме".
" Биржевая котировка акций на фондовых биржах США рассмотрена в первом издании настоящего учебника (Экономика : Учебник / Под ред. А.С. Булатова. М., 1994. С. 384-386),
В 90-е гг. в России существовал ряд фондовых индексов, рассчитываемых, как правило, российскими информационными и брокерскими компаниями (табл. 24.2).
Таблица 24.2. Основные индексы российского фондового рынка, использовавшиеся в 90-е гг.
В настоящее время официальным индикатором состояния российского рынка ценных бумаг, позволяющим отслеживать текущую ситуацию на нем, является индекс «РТС-Интерфакс».
Индекс «РТС-Интерфакс» (валютное значение) рассчитывается как отношение текущей суммарной рыночной капитализации (стоимости) ценных бумаг, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации (стоимости) бумаг на базовый момент времени по следующей формуле:
где Iо - начальное значение индекса «РТС-Интерфакс» на базовый момент времени (5 января 1998 г.); In - индекс «РТС-Интерфакс» (валютное значение) на текущий момент времени (n= 1,2,3, ...); К- сглаживающий коэффициент, который вводится вследствие изменений в списке акций, включаемых в расчет индекса (в первоначальный момент К= 1); MktCap n - суммарная рыночная капитализация ценных бумаг из листинга для расчета индекса на текущий момент времени; MktCap 0 - суммарная рыночная капитализация бумаг, включенных в список для расчета индекса на базовый момент времени.
Суммарная рыночная капитализация ценных бумаг Российской торговой системы (РТС) определяется как произведение рыночной цены акций данного типа в момент n на количество таких акций:
где MktCap n - суммарная рыночная капитализация ценных бумаг; Р n i - рыночная цена акции i-го типа на текущий момент времени; Q n i - общее количество акций i-го типа, выпущенных на текущий момент времени; N - число акций в списке, по которому рассчитывается индекс.
В табл. 24.3 приведены показатели рынка корпоративных ценных бумаг на конкретные даты.
Таблица 24.3. Отдельные покязатели рынка корпоративных ценных бума г
Индекс «РТС–Интерфакс» (рублевое значение) рассчитывается на основе валютного значения с учетом изменения текущего курса рубля к доллару США по сравнению с курсом на начальную дату:
где Im - индекс «РТС-Интерфакс» (рублевое значение); In - индекс «РТС-ИНтерфакс» (валютное значение); R - курс рубля к доллару США на день расчета индекса; R o - курс рубля к доллару США на начальную дату расчета индекса.
Как уже отмечалось выше, основной объем торговли ценными бумагами в России в настоящее время приходится на внебиржевой рынок. Это в значительной мере связано со схемой приватизации . Основы внебиржевого рынка были заложены в 1993-1994 гг. Торговые системы наряду с увеличением объемов деятельности стремятся решать задачи стандартизации условий сделок , котировок акций, обязательности выполнения брокерами указанных в заявке условий, ответственности за нарушение правил торгов, обеспечения переоформления прав собственности , соблюдения сроков перерегистрации и оплаты, поддержания ликвидности рынков и др. С учетом всего этого в декабре 1996 г. на базе Российской торговой системы (РТС) открылась РТС-2 для акций второго эшелона. РТС сосредоточивается на наиболее ликвидных акциях. Их насчитывается около 20. РТС-2 обслуживает еще примерно 1500 акционерных обществ , в частности, ценные бумаги региональных предприятий энергетического комплекса, связи, металлургии и др. Таким образом, торговля менее ликвидными более ликвидными акциями разделяется.
Рейтинговые оценки облигаций
Практически все выпускаемые облигации оцениваются одним или несколькими специализированными рейтинговыми агентствами. Главная цель - определить способность эмитента вовремя выплачивать проценты в течение срока существования облигации и своевременно ее погашать. Другими словами, нужно определить показатель надежности. Этим занимаются коммерческие агентства.
В мире наибольшую известность получили системы оценки двух основных рейтинговых агентств: «Standart & Poor"s Corporation» и «Moody"s Investors Service».
Их оценки, чаще всего, совпадают.
Если облигация не прошла процедуру оценки и для нее не указан рейтинг, ее не будут покупать индивидуальные инвесторы, а институциональные инвесторы по закону не имеют право совершать такие покупки.
Все рейтинговые агентства используют буквенную систему обозначения степени р и с к а. Высший уровень надежности обозначается буквами ААА, самый низкий - D (табл. 24.4). «Полутона» характеризуются знаками «+» и «-».
Рейтинг первых четырех уровней характеризует так называемые ценные бумаги инвестиционного класса, следующая группа - спекулятивные ценные бумаги и последняя, третья, относится к полностью неплатежеспособным эмитентам.
Финансовая глобализация
Активная глобализация - одна из особенностей послевоенного развития финансовых рынков стран мира. Все они функционируют во все более тесной связи друг с другом, превращаясь в единый финансовый рынок. Иными словами, финансовая глобализация - это более высокая стадия интернационализации деятельности финансовых рынков во всех ее формах с целью обеспечения потребностей развития валютно-финансовых отношений.
Во многом это проявляется в глубоком взаимодействии всех крупнейших фондовых бирж мира. Колебания курсов акций и других финансовых активов на биржах одних стран неизбежно отражаются через биржевой механизм на рыночной конъюнктуре других стран.
Практически полная отмена ограничений на перемещение капитала в 70-х гг. в развитых странах привела к тому, что рынок ценных бумаг стал в полном смысле слова глобальным. В обращении появились международные ценные бумаги и прежде всего еврооблигации, которые стали главным объектом сделок на мировом фондовом рынке.
Еврооблигация - долгосрочная ценная бумага, которая выпускается на рынке евровалют корпорациями, правительствами , международными организациями в целях получения денежных средств для пополнения оборотного и основного капитала. Еврооблигация выпускаются на различные сроки (от 7 до 40 лет). Размещают еврооблигации инвестиционные и коммерческие банки. Основными покупателями являются страховые, инвестиционные компании и пенсионные фонды.
Процесс финансовой глобализации ускорился благодаря дальнейшему развитию и совершенствованию информационных систем. Всеохватывающая компьютеризация, создание надежных и доступных телефонных и других сетей, связанных между собой космическими каналами передачи данных, позволяют трем крупнейшим фондовым биржам мира - Нью-Йоркской, Токийской и Лондонской - иметь между собой постоянно действующую систему спутниковой связи. Передача информации осуществляется непрерывно и отображается на биржевых мониторах. В области передачи финансовой информации конкурируют два крупнейших агентства: английское «Рейтер» (имеет 173 000 разбросанных по всему миру терминалов) и американское «Телерейт» (76 000 терминалов). «Телерейт» доминирует на рынке США , «Рейтер» - на всей остальной территории планеты.
С 1996 г. внедряется продажа акций с помощью международной телекоммуникационной сети. Каждый клиент, имеющий персональный компьютер, может подключиться к системе «Интернет», в которую включены котировки акций компаний, входящих в листинг Лондонской биржи, и направлять заказы на покупку и продажу тех или иных ценных бумаг.
Интернационализация мировых рынков и увеличение доли зарубежных ценных бумаг в портфелях крупных инвесторов обусловили потребность в установлении индексов, отражающих общую динамику, с единой базой расчета - так называемых глобальных индексов. К числу наиболее авторитетных и широко используемых индексов подобного рода относятся индексы группы FT-SE «Actuaries World Indexes» и индексы инвестиционного банка Morgan Stanley Capital International. Расчеты ведутся по 2212 акциям 24 стран мира (FT-SE). На эти акции приходится не менее 70% капитализации в каждой из этих стран. База, равная 100, берется на 31 декабря 1986 г. Индекс рассчитывается после закрытия Нью-Йоркской фондовой биржи и публикуется на следующий день в газете «Файнэншл Таймс».
Индексы Morgan Stanley включают 3 интернациональных, 19 страновых и 38 интернациональных отраслевых. В расчет берутся данные по 1375 компаниям, имеющим листинг на биржах 19 стран, на которые приходится 60% общей капитализации в этих странах.
С января 1993 г. «Уолл-стрит джорнэл» публикует мировой индекс Dow Jones World Index, рассчитываемый по акциям 2200 компаний 13 стран мира с разбивкой на 120 отраслевых групп.
Изменения на финансовых рынках, ускорившиеся на протяжении 90-х гг., определяют контуры финансового рынка XXI в.
Мировой финансовый рынок все больше обретает очертания двухуровневой системы. Первый - верхний, наднациональный, или глобальный уровень представлен обращением ценных бумаг ведущих транснациональных корпораций. Второй - нижний, национальный уровень. На этом уровне обращаются ценные бумаги национальных компаний. В условиях глобализации границы между двумя уровнями финансового рынка стираются.
Как формируется модель будущего глобального финансового рынка, видно по происходящим изменениям на фондовом рынке в Западной Европе в связи с введением единой европейской валюты - евро. Консолидация и интеграция национальных фондовых рынков этих стран создает условия для формирования общего западноевропейского финансового пространства, в пределах которого будет вестись торговля ценными бумагами около 300 крупнейших западноевропейских предприятий . Наряду с формирующимся общеевропейским финансовым рынком сохраняют свое значение и национальные рынки.
Выводы
1. Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) - это механизм перераспределения финансовых ресурсов между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения денежных средств. На практике это совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов). Главная функция данного рынка - трансформация бездействующих денежных средств в ссудный капитал.
2. Рынок ссудных капиталов делится на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь, денежный рынок обычно подразделяется на учетный, межбанковский и валютный рынки, а также рынокдеривативов. Рынок капиталов включает рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов .
3. Финансовый рынок делится также на первичный рынок (на нем мобилизуются финансовые ресурсы) и вторичный рынок (на котором эти ресурсы перераспределяются), на национальный и международный финансовые рынки.
4, К ценным бумагам, обращающимся на финансовом рынке, относятся ценные бумаги с фиксированным и нефиксированным доходом , государственные, муниципальные и корпоративные бумаги. Есть и смешанные формы.
5. Фондовые бумаги - это те ценные бумаги, которые допущены для операций на фондовой бирже. Последняя представляет собой регулярно функционирующую и организованную. Определенным образом часть рынка ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов, векселей , сертификатов), где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.
6. Членами биржи являются физические и юридические лица . Существует и внебиржевой рынок ценных бумаг, где представлены фирмы, чьи размеры пока «не дотягивают» до биржевых стандартов. Операции на рынке ценных бумаг делятся на кассовые и срочные.
7. Для оценки конъюнктуры рынка ценных бумаг рассчитываются биржевые индексы и составляются таблицы биржевых котировок акций, проводятся рейтинговые оценки облигаций.
8. Финансовая глобализация - это более высокая стадия интернационализации деятельности финансовых рынков во всех ее формах с целью обеспечения потребностей развития валютно-финансовых отношений.
Термины и понятая
Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов)
Денежный рынок
Рынок капиталов
Учетный рынок
Рынок деривативов
Межбанковский рынок
Валютный рынок
Рынок ценных бумаг
Акции
Ценные бумаги с фиксированным доходом
Дизажио
Ажио
Доход на акцию (облигацию)
Дивиденд
Фондовая биржа
Фондовые ценности
Дилер
Брокер
Кассовые операции
Срочные операции
Биржевая котировка
Биржевые индексы
Рейтинговые оценки облигаций
Еврооблигация
Финансовая глобализация
Вопросы для самопроверки
2. Чем отличается облигация от акции?
3. Рассчитайте, какой будет получен годовой доход на облигацию, по которой установлены годовые процентные выплаты в размере 8%, если при номинальном курсе в 100 руб. она продается за 90 руб.
4. Определите доход владельца облигации с выплатой по ней 8% годовых по истечении установленных 10 лет ее функционирования, если облигация погашается по номинальному курсу 100 руб., а была приобретена за 90 руб.
5. Допустим, что пять лет назад вы приобрели облигацию по номинальной стоимости в 100 руб., выпущенную сроком на 10 лет. Годовые процентные выплаты по ней составляют 4% (примерно таким же был и процент, выплачиваемый банками по вкладам). В настоящее время большинство банков принимает вклады под 10%. Вы решили реализовать данную облигацию. По какой цене и с какой скидкой в сегодняшних условиях можно ее продать?
6. Рассчитайте, какой доход получит владелец акции, если ее номинальная стоимость составляет 250руб., цена приобретения - 1000руб., а дивиденд- 100руб.
9. Объясните, какие различия существуют между кассовыми и срочными операциями на рынке Ценных бумаг. Почему в ряде стран законодательно запрещены срочные операции на фондовой бирже?
10. Дайте характеристику участникам срочных операций - «быкам» и «медведям». Чем различается их деятельность на фондовой бирже?
11. Какие биржевые индексы, рассчитываемые в России, вы знаете?
Введение
Понятие финансового рынка и его значение в экономике
Финансовый рынок развитых стран
Российский финансовый рынок - основные направления развития
Заключение
Список использованных источников
Введение
Стремительный процесс формирования глобальной системы финансов тесно связывается с образованием в середине XX в. свободного международного рынка капитала. Сменив национальные рынки капиталов, которые, как правило довольно жестко регулировались правительствами и Центральными банками стран, пришла система международных финансовых институтов и глобальная финансовая система.
Отказ в 1970-х гг. XX в. правительствами большинства стран мира с развитой рыночной экономикой от царившей ранее политики фиксированного валютного курса (другими словами, поддержания определенной цены национальных денег по отношению к денежным единицам других стран) несомненно способствовал стремительному развитию и расширению глобального рынка капиталов. С этого времени курсы иностранных валют начали определяться преимущественно спросом на них (готовностью отдать за них определенное количество национальных денежных единиц субъектами хозяйственной деятельности, все более глобальной мировой экономики).
Глобальная финансовая система состоит из таких важных компонентов:
·Международной системы золотовалютных резервов;
·Мировых финансовых рынков;
·Кредитов, грантов и финансовой помощи со стороны международных организаций и иностранных государств.
Что касается субъектной структуры международных финансов, то её следует представить в виде частных и публичных финансов. Субъектами публичных финансов выступают:
суверенные государства;
нации и народы, которые борются за создание самостоятельного государства;
межгосударственные институты и наднациональные организации и т. п.
Основными субъектами международных частных финансов выступают национальные и иностранные юридические и физические лица, государства, а также государственные институты, различные организации.
По мере формирования в рамках глобальной финансовой системы и глобальной экономики постепенно сокращается государственное влияние на социально-экономическое развитие страны.
Формирование финансовой системы за пределами границ государства ускорило движение мощных финансовых потоков, получавших возможность быстро внедриться в глобальные финансовые потоки. Глобальные финансы классифицируются также на реальные (которые обслуживают воспроизводственный цикл), а также виртуальные (которые опосредуют движение фондовых ценностей, а также производных финансовых активов).
Понятие финансового рынка и его значение в экономике
Финансовому рынку принадлежит ведущее место в обеспечивающей финансовой системе любого государства. Его отдельные сектора (такие как кредитный, фондовый, страховой и т. п.) дают возможность при помощи рыночных рычагов координировать деятельность всей финансовой системы. Данные сектора осуществляют движение финансовых ресурсов в процессе распределения и перераспределения совокупного общественного продукта, а также формирования и использования денежных фондов основных субъектов финансовых отношений. Наряду с иными видами рынков (такими как, к примеру, рынок труда, рынок реальных товаров) финансовый рынок выступает в качестве одного из наиболее важных атрибутов любой развитой рыночной экономической системы.
В качестве основных субъектов любого финансового рынка выступают государство, субъекты хозяйствования, домашние хозяйства, финансово-кредитные институты, а также разнообразные финансовые посредники.
Благодаря финансовым посредникам обеспечиваются непосредственные связи основных субъектов финансовых отношений. Именно благодаря финансовым посредникам последним оказывается существенная помощь в формировании и эффективном использовании фондов денежных средств.
К категории основных финансовых посредников следует отнести сберегательные и коммерческие банки, разнообразные кредитные союзы, инвестиционные компании, страховые компании и пенсионные фонды, фондовые биржи.
Финансовые посредники, находясь посредине между кредиторами и заемщиками, в случае необходимости могут объединять средства нескольких кредиторов в целях удовлетворения значительных потребностей заемщиков, беря на себя значительные вероятные риски (такие как, скажем, риск ликвидности, процентный риск, кредитный риск), получая за свои услуги определенное комиссионное вознаграждение.
Главное назначение любого финансового рынка заключается в обеспечении эффективного распределения финансовых ресурсов между конечными потребителями.
Таблица 1 - Структура финансового рынка
Сегменты финансового рынкаСоставляющие элементыДенежный рынокСрок обращения финансовых активов не превышает 1 год. Сюда можно отнести денежный рынок, рынок депозитов, сертификатов, межбанковских ссудРынок капиталаСрок обращения финансовых инструментов превышает1 год. Сюда относится, к примеру, кредитный рынокРынок ценных бумагРынок облигаций и акций. Валютный рынокРынок американских долларов, евро, швейцарского франка, фунтов стерлингов и т.п.Страховой рынокРынок имущественного страхования, личного страхования, страхования ответственности и предпринимательских рисков.Рынок недвижимостиРынок земельных участков, различной недвижимости и т. п.Рынок драгоценных металлов и камнейРынок золота, платины, серебра, и т.п.Рынок аудиторских услугОбязательный аудит банковских групп, кредитных организаций, холдингов
С экономической точки зрения финансовый рынок, собой представляет сложную систему экономических отношений, связанную, в самом общем понимании, с актами эмиссии фондовых ценностей, их размещения, а также актами покупки-продажи различных финансовых активов.
Финансовый рынок с организационной точки зрения следует рассматривать в качестве определенной совокупности экономических субъектов, а также финансовых институтов, которые осуществляют эмиссию и куплю-продажу финансовых активов.
Таким образом, финансовый рынок собой представляет рынок, на котором производится купля-продажа разнообразных финансовых активов:
иностранной валюты;
денежных средств;
ценных бумаг;
банковских кредитов;
драгоценных металлов;
инструментов рынка страховых услуг;
срочных контрактов и т. п.
Фондовый рынок собой представляет один из наиболее важных секторов финансового рынка. Он является неотъемлемой составной частью рынка капитала (акционерного и ссудного). Его макроэкономическая функция заключается в аккумулировании временно высвобождаемых фондов денежных средств, а также в перераспределении этих денежных ресурсов среди субъектов хозяйствования, отраслями и секторами экономической системы, физическими лицами, а также национальными экономиками в целом. На фондовом рынке (его ещё называют рынком ценных бумаг) происходит перелив потоков финансовых ресурсов путем эмиссии (это касается первичного рынка), а также купли-продажи (вторичный рынок) ценных бумаг.
К ценным бумагам, в первую очередь, следует отнести титулы собственности (акции), а также долговые обязательств с фиксированным доходом (облигаций).
Фондовый рынок с институциональной точки зрения собой представляет некую совокупность разнообразных финансово-кредитных институтов, в первую очередь, фондовых бирж. Именно через последние и происходит основное перемещение капиталов.
К фондовому рынку относят также и внебиржевые торговые системы.
Классифицируется рынок ценных бумаг на первичный и вторичный, а также на биржевой и внебиржевой.
Первичный рынок ценных бумаг собой представляет рынок, обслуживающий выпуск, а также первичное размещение фондовых ценностей. Как упоминалось ранее, вторичный служит рынок ценных бумаг для обращения ранее уже выпущенных фондовых активов. На биржевом рынке обращаются ценные бумаги, которые уже листинг, то есть смогли получить допуск к официальной биржевой торговле. Как известно, условия получения биржевой котировки устанавливаются биржей и при этом могут являться достаточно сложными для некоторых эмитентов, потому существует и получил, при этом, серьезное развитие внебиржевой рынок, на котором обращаются ценные бумаги, которые не прошли листинг.
Таблица 2 - Основные фондовые индексы
СтранаИндексыСША Dow Jones Index, Standard Poors 500Япония Nikkei, TopixВеликобритания FTSEГермания DAXФранция CAC 40Швейцария Cpedit Suisse
Рынок капиталов выступает в качестве одного из основных видов финансового рынка. С его помощью многие компании получают возможность нахождения мощных источников финансирования своей деятельности путем:
·размещения на фондовом рынке и получение инвестиционных средств;
·инвестирования полученных финансовых ресурсов в основные средства, а также текущие активы;
·генерирования денежного потока как результата эффективного функционирования;
·уплаты налогов предусмотренных законодательством;
·выплаты кредиторам и инвесторам части оставшейся прибыли;
·направления на рынок капиталов части прибыли в форме финансовых инвестиций.
Как хозяйственный субъект, биржа предоставляет определенное помещение для осуществления сделок с ценными бумагами, оказывая расчетные, а также информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами, а главное - получает комиссионное вознаграждение от сделок.
Большое сосредоточение продавцов и покупателей на одной торговой площадке обеспечивает относительно объективное определение стоимости финансового инструмента, котирующегося на бирже, этим определяется информационное значение биржевой торговли, и финансового рынка в целом
Финансовый рынок развитых стран
Финансовый рынок занимает центральное место в современной экономической науке.
В условиях объективного процесса глобализации мирового финансового рынка, а также непрерывной эволюции его подсистем можно назвать две основные и, в то же время, противоположные тенденции:
концентрация оборотов биржевой торговали, интеграция бирж сперва в национальном, а после и в международном масштабе;
распыление рынка вследствие формирования альтернативных торговых систем, которые вступают в конкурентную борьбу с крупнейшими фондовыми биржами.
В результате глобальных процессов возникает формирование и дальнейшее развитие единой мировой многоуровневой учетно-клиринговой системы со стремительно развивающимися механизмами электронной торговли и разнообразными инструментами фондового рынка.
Таким образом, электронная торговля подразумевает автоматизацию всего процесса покупки и продажи финансовых активов, интеграцию электронных систем в огромные сетевые структуры, благодаря которым происходит ранее невиданный уровень глобализации рынка.
Создание и развитие собственного фондового рынка выступало одним из основных аспектов рыночных преобразований и в России в 90е. Интеграция экономики России в глобальную экономику предполагает, в том числе и наличие широких связей российского фондового рынка с мировым.
Британский фондовый рынок занимает долгие годы (даже века!) достаточно прочные позиции в мире, а именно - третье место после США и Японии по объему капитализации. Первенство фондовый рынок Великобритании занимает по объему международных операций с инструментами фондового рынка.
Традиционно в структуре немецкого фондового рынка высок удельный вес рынка облигаций, который приблизительно в 4 раза превышает по своему обороту рынок акций. Иной специфической чертой немецкого фондового рынка можно назвать совсем невысокую долю населения в акционерном капитале. Так, лишь 6% населения выступают в роли акционеров. Особую роль в экономике Германии принадлежит банкам. Именно банки, а не эмиссия акций, большей частью удовлетворяют потребности компаний в долгосрочных финансовых ресурсах.
Стоит отметить, что в Германии налицо очень жесткие ограничения на приобретение контрольных пакетов акций. Так, к примеру, тут практически исключены "враждебные" поглощения компаний.
Регулирование фондовых рынков различных развитых европейских стран обладает своими характерными чертами.
К примеру, в Великобритании регулирование фондового рынка, следуя многолетним традициям, осуществляют сами профессиональные участники рынка.
Основным регулятором рынка ценных бумаг во Франции выступает Министерство экономики и финансов, а также Комиссия по биржевым операциям. Помимо этого, в регулировании рынка участвуют также саморегулируемые организации, такие как, к примеру, Совет фондовых бирж, Общество французских бирж и Французская Ассоциация биржевых сообществ.
В Азиатском регионе бесспорно доминирующая роль принадлежит Япония. Так, объем капитализации японского рынка акций составляет 10 % мирового.
В японской экономике исторически утвердилась власть банков, а также связанных с ними мощных финансовых групп. В отличие от Европы или США, японская компания, если приобретает акции другой компании, то рассчитывает не столько на дивиденды, сколько скорее на возможность стратегического партнерства, получения с ее помощью заказов, кредитов, инновационных решений и т.п.
Японская компания будет держать до последнего падающие акции партнера в целях сохранения "хороших отношений", в то время как, к примеру, американский частный инвестор постарается как можно скорее избавиться от них при малейшей угрозе падения.
На современном этапе развитие финансовой системы России связано с применением и изучением передового зарубежного опыта. Так, к примеру, стали создаваться разнообразные внебюджетные и бюджетные целевые фонды, наподобие тех, которые существуют в других странах.
Еще на заре рыночных преобразований была ликвидирована государственная монополия на имущественное и личное страхование, банковские ссуды.
Таким образом, финансовая система России все больше приобретает черты, которые присущи развитым рыночным отношениям.
Происходит формирование и развитие финансовых институтов на уровне местного самоуправления, органы которого согласно Конституции РФ не входят в систему органов государственной власти.
Также следует учитывать, что для финансовой системы РФ характерны определенные специфические особенности, отражающие экономические и политические условия, приоритеты и традиции, присущие только этой стране.
По структуре собственности Россия ближе к германской модели (оптовой), с преобладанием крупных пакетов в структуре акционерных капиталов и преимущественно долговым финансированием. Соответственно в России должна быть изменена сама концепция защиты инвесторов, в которую необходимо включить:
защиту прав держателей долговых ценных бумаг;
защиту прав акционеров большинства против попыток миноритарных собственников оказывать на них неправомерное давление, разрушая бизнес;
Защиту оптовых акционеров меньшинства (имеющих Доли капитала в 2-15%) от неправомерных действий контролирующих акционеров;
обеспечение честного ведения бизнеса на рынке ценных бумаг, в частности в виде борьбы с манипулированием и инсайдерством.
Российский финансовый рынок - основные направления развития
До 1990 года полный контроль над финансовыми потоками в России осуществлялся со стороны государства.
Поскольку финансовый рынок собой представляет механизм перераспределения капитала, то одной из первостепенных задач правительства "новой" России стало создание условий функционирования данной сферы экономической системы.
Начало данному процессу было заложено в первой половине 1991 г. после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. "Об утверждении Положения об акционерных обществах".
Для первого этапа были характерны такие основные процессы:
возникновение еще в далеком 1990 году первых открытых акционерных обществ, которые начали выпускать акции в открытую продажу с первичным размещением в 1991 году (Российская товарно-сырьевая биржа, банк "Менатеп");
впервые государственные облигации появились на биржевых торгах в марте 1991 г. (фондовый отдел Московской товарной биржи);
широкое распространение акционерных обществ и выпуск их акций в свободную продажу;
появление многочисленных бирж в 1991 году, а также начало функционирования других рыночных институтов (инвестиционных компаний и т. п.) в 1992 году.
Основными событиями второго этапа развития российского фондового рынка стали:
возникновение системы приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;
формирование организованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.
Что касается третьего этапа развития российского фондового рынка, то здесь характерны следующие основные черты:
возникновение в середине 90х качественно нового законодательства, которое регламентировало основные институционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу Законов РФ "Об акционерных обществах" и "О рынке ценных бумаг", а также Гражданского кодекса Российской Федерации);
позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., которые были связаны с развитием инфраструктуры;
общие положительные тенденции и значительные резервы в развитии капитализации рынка и его ликвидности.
В 2008 году условия развития финансового рынка заметно усложняются тем, что ухудшилась его конъюнктура в связи обострением кризисных явлений в мировой экономике.
На современном этапе основной задачей выступает:
формирование антикризисного управления;
качественные изменения рыночной инфраструктуры;
развитие реального сектора экономики;
избежание дисбаланса между реальным и финансовым секторами экономической системы;
стабилизация валютного курса;
развитие рынка страховых услуг и т.д.
Главным органом, регулирующим в РФ банковскую деятельность, можно без сомнений назвать Центральный банк Российской Федерации. Именно он осуществляет непрерывный надзор за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства, нормативных актов Банка России, в частности установленных ими обязательных нормативов.
Законодательство РФ позволяет профессиональным участникам рынка ценных бумаг создавать саморегулируемые организации.
Основными законодательными актами, которые регламентируют деятельность российского финансового рынка:
·Гражданский кодекс РФ, части 1 и 2 (1995 - 1996 гг.);
·Закон "О банках и банковской деятельности" (2003 г.);
·Закон "О Центральном банке Российской Федерации" (2002 г.);
·Закон "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР" (1991 г.);
·Закон "О товарных биржах и биржевой торговле" (1992 г.);
·Закон "О валютном регулировании и валютном контроле" (2003 г.);
·Закон "Об акционерных обществах" (1996 г.);
·Закон "О рынке ценных бумаг" (1996 г.);
·указы Президента по развитию рынка ценных бумаг;
·постановления Правительства РФ (в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях).
Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг призвана осуществлять регулирование российского рынка ценных бумаг, что обеспечивает реализацию и защиту прав инвесторов, а также свободу деятельности участников рынка контексте законодательно установленных правил. Также данный регулирующий орган проводит государственную политику в сфере развития рынка ценных бумаг, контролируя деятельность участников рынка и эмитентов и обеспечивая раскрытие информации на фондовом рынке.
Банк России при осуществлении своих функций руководствуется Конституцией Российской Федерации, а также Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и дургими федеральными законами.
Банк России выступает в качестве основного органа банковского регулирования и надзора за деятельностью кредитных учреждений.
Регулирование кредитных организацийявляется системой мер, благодаря которым государство посредством Центрального банка обеспечивает стабильное и безопасное функционирование банков, предотвращая дестабилизирующие процессы в денежно-кредитной сфере.
Главной целью банковского регулирования и надзора является поддержание стабильности банковской системы, защита интересов кредиторов и вкладчиков.
На современном этапе развития рыночных отношений в России финансовый рынок имеет следующие особенности:
·резкая дифференциация степени развитости по регионам;
·ограничение по номенклатуре используемых инструментов;
·преимущественное положение коммерческих банков на финансовом рынке как основных агентов;
·недостаточная готовность по экономическому потенциалу самих коммерческих банков к работе на активном финансовом рынке;
·узость финансового рынка, обусловленная его двумя секторами - рынком иностранной валюты (доллары США) и эмиссионных ценных бумаг (государственных краткосрочных и долгосрочных обязательств).
Для РФ одной из важнейших стратегических задач является развитие финансового рынка, который призван выполнять целый ряд важнейших функций в рыночном механизме:
обеспечение платежей в экономической системе с минимальными транзакционными издержками для всех участников сделки;
привлечение временно свободных средств, а также обеспечение достаточного уровня кредитования в экономической системе с минимальными издержками для кредиторов и заемщиков;
диверсификацию риска между кредиторами, заемщиками и финансовыми посредниками;
обеспечение перелива капитала в наиболее перспективные отрасли экономической системы;
возможность адекватной оценки состояния отдельных компаний и экономики в целом по показателям на финансовом рынке;
возможность воздействовать на уровень инфляции и экономическую активность.
В условиях глобализации мировой экономики национальный финансовый рынок развитых стран становится частью мирового финансового рынка. Вместе с тем между существующими на Западе финансовыми институтами и их российскими аналогами имеются существенные различия. Ведущую роль на современных финансовых рынках Запада играют институциональные инвесторы, к которым относятся страховые компании, пенсионные фонды и институты коллективного инвестирования (инвестиционные и паевые фонды).
Система финансовых институтов и рынков в нашей стране создавалась практически заново и особенности ее формирования наложили отпечаток на развитие российской экономики. Замыкание сбережений реального сектора экономики в экспортных сырьевых отраслях приводит к перенакоплению капитала в сочетании с его устойчивым дефицитом в обрабатывающих производствах, и финансовый рынок не обеспечивает перетекание капиталов в эти производства.
О том, что отечественный финансовый рынок еще не стал полноценным инструментом привлечения инвестиций свидетельствует тот факт, что российские компании осуществляют крупные заимствования и долгосрочные размещения на зарубежных площадках.
Внутренний рынок корпоративных облигаций хоть и является быстроразвивающимся сегментом российского рынка ценных бумаг, однако не может обеспечить достаточного объема долгосрочных инвестиций.
Помимо финансовых аспектов (относительная дешевизна заимствований за рубежом), на соотношение внутреннего и внешнего сегмента влияет неразвитость инфраструктуры и значительные административные барьеры. Серьезными препятствиями для привлечения инвестиционных ресурсов (как внутренних, так и внешних) являются недостаточная развитость финансового рынка, несовершенство корпоративного развития, недостаточная прозрачность деятельности компаний (прежде всего, в отношении финансов и структуры собственности). Слабость банковской системы, рынка страховых услуг, валютного рынка, рынка негосударственного пенсионного обеспечения сокращает возможности использования различных финансовых инструментов и механизмов, необходимых для нормального функционирования экономики в условиях мировой конкуренции.
Следует обеспечить использование четких и ясных процедур проведения надзора за деятельностью финансовых институтов.
Заключение
Параллельно с процессом либерализации и дерегуляции финансового сектора во всех развитых странах наблюдаются и явления противоположной направленности: усилены механизмы надзора над банками и другими финансовыми учреждениями, введены правовые нормы, направленные на борьбу с отмыванием "грязных денег", ужесточены положения, препятствующие сделкам с использованием инсайдерской информации, мошенничеству и обману инвесторов в операциях на фондовом рынке. Образована эффективная система международной координации в области мониторинга этого рынка и контроля за деятельностью его участников как в рамках региональных объединений, в первую очередь Европейского союза, так и в мировом масштабе.
Процесс глобализации фондового рынка развивается по двум основным направлениям. Одно направление - это бурный рост количественных параметров, характеризующих размеры международных финансовых заимствований, объем зарубежных прямых и портфельных инвестиций. Другое направление заключается в институциональных изменениях, которые проявляются в снятии разного рода ограничений на пути трансграничного движения капитала, а с другой - в налаживании кооперации между финансовыми институтами разных стран, вплоть до их полного слияния.
В настоящее время на рынке ценных бумаг РФ прослеживаются некоторые положительные тенденции: все более отчетливо проступает тенденция к участию инвестиций в уже действующем бизнесе с целью его эффективного развития, происходит рост прямых иностранных инвестиций, увеличивается доля муниципальных и региональных ценных бумаг, наблюдается снижение рисков.
Список использованных источников
финансовый рынок фондовый глобализация
1.Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для студентов вузов/ Б.И. Алехин. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2012.
3.Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг: учеб, пособие. М.: Финансовая академия, 2012.
4.Фондовый рынок. Курс для начинающих. - М.: "Альпина Паблишер" <#"justify">5.Кох И. Современные возможности диверсификации на рынке акций// Рынок ценных бумаг.- 2013 №7-54с.
6.Блок Ф.Е, Коттл С., Мюррей Р. Ф., "Анализ ценных бумаг" Грэма и Додда / Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2012. - 704 с.
7.
.
.
Теги: Финансовый рынок в системе перераспределения финансовых ресурсов Реферат Финансы, деньги, кредит