В современном представлении финансовый анализ - это система знаний, связанная с изучением финансового состояния, тенденций развития объекта исследования, выявлением степени его устойчивости, факторов, ее определяющих, создающих основу для принятия управленческих решений. Важным сегментом финансового анализа является анализ финансового состояния предприятия, включающий оценку ее ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и т.д. Одной из характеристик финансового состояния организации является инвестиционная активность .
Многие ученые определяют инвестиционную активность как интенсивность инвестиционных процессов в целом, отождествляя ее или с инвестиционной привлекательностью, или с деловой активностью, что, на наш взгляд, не вполне корректно. Подход в теоретических положениях традиционно определяет методику анализа. Оценивая имеющиеся методики анализа, необходимо отметить, что существующие разработки опираются в основном на коэффициентный метод. Данный подход можно проследить в работах А.Д. Шеремета, М.И. Баканова, Р.С. Сайфулина, В.В. Ковалева, Г.В. Савицкой, Л.И. Кравченко, В.И. Стражева, А.И. Алексеевой, О.В. Ефимовой, М.Н. Крейниной, И.А. Бланка, Д.А. Ендовицкого, Н.П. Любушкина, К.В. Щиборщ, Л.А. Головиной, О.А. Жигуновой, Э.И. Крылова, В.М. Власова, М.Г. Егоровой, И.В. Журавковой, И.Е. Караваева и других. При этом процедурный вектор исследований в работах различных авторов весьма разнообразен. Определяясь с авторской позицией по данному вопросу, уточним, что инвестиционная активность организации, на наш взгляд, - это такая характеристика финансового состояния, которая предполагает, что субъект хозяйствования не только является экономически перспективно устойчивым, обладающим значительным потенциалом развития, но и владеет значительными свободными средствами, эффективно инвестируемыми.
Отсюда методика исследования будет иметь свои особенности. Рассмотрим ее основные процедуры.
Основные процедуры анализа инвестиционной активности организаций
- Подготовка информационной основы анализа.
- Предварительный анализ.
- Оценка внешней среды. Оценка рынка, факторов, определяющих инвестиционную активность и т.д.
- Анализ свободных собственных средств. Оценка потенциала развития организации.
- Анализ перспективной экономической устойчивости.
- Формирование комплексного заключения об инвестиционной активности предприятия.
- Сравнительный анализ инвестиционной активности предприятия.
На первом этапе проводятся подготовка информационной основы, ее обработка, предварительный анализ: внешней среды, факторов, определяющих инвестиционную активность, анализ рынка и т.д. Оценка внешней среды может включать исследование: влияния инфляционных воздействий, мер государственного регулирования, макроэкономических тенденций и др.
На втором этапе анализируется инвестиционная активность организации, результатом чего является формирование комплексного заключения об инвестиционной активности предприятия. На данном этапе проводится детальный анализ оборотного капитала организации и источников его формирования, определяется оптимальная его величина с учетом той или иной стадии развития организации. Данный этап особенно важен, поскольку именно здесь определяется размер свободных средств, которыми располагает организация для ведения инвестиционных операций. Здесь же осуществляется анализ потенциала развития и перспективной экономической устойчивости. Аналитиком оцениваются компоненты потенциала, виды и степень устойчивости. В рамках данного этапа осуществляются анализ инвестиционных операций, как текущих, так и нацеленных на получение дохода, оценка их эффективности.
Третий этап может предусматривать процедуру сравнительной оценки инвестиционной активности организаций.
Остановимся на некоторых методических особенностях анализа инвестиционной активности предприятия . Необходимо отметить, что аналитиком индивидуально определяется система индикаторов, применяемых в процессе исследования. В общем виде показатели инвестиционной активности систематизированы в таблице.
Систематизация показателей, применяемых в процессе анализа инвестиционной активности организации
| № п/п | Группы показателей оценки | Показатели | |
|---|---|---|---|
| Общие | Частные | ||
| А | Б | 1 | 2 |
| 1 | Свободные собственные средства | 1. Показатели состава, структуры, динамики оборотных средств, источников финансирования, обязательств. 2. Показатели эффективности использования оборотных средств. 3. Показатели динамики и эффективности использования собственных оборотных средств |
1. Рентабельность оборотного капитала. 2. Удельный вес заемных средств в источниках финансирования. 3. Рентабельность собственных оборотных средств и т.п. |
| 2 | Потенциал развития и перспективной экономической устойчивости | 1. Показатели состава, структуры, динамики по элементам потенциала | 1. Коэффициенты обновления, поступления, фондоотдачи. 2. Показатели структуры запасов, оборотных средств. 3. Коэффициент реальной стоимости имущества. Коэффициент постоянного актива. 4. Система неравенств, обобщающие показатели экономической устойчивости и т.п. |
| 3 | Отдельные инвестиционные операции | 1. Показатели эффективности движения денежных средств: коэффициент эффективности движения денежных средств, коэффициент реинвестирования. 2. Доля положительного (отрицательного) денежного потока от инвестиционной деятельности в общем потоке |
1. Показатели оценки отдельных видов инвестиционных операций |
Одним из показателей, характеризующих состояние свободных собственных средств организации, является величина оборотного (функционирующего) капитала и его элементов .
В узком смысле под операционным рабочим элементом функционирующего капитала организации понимается часть капитала, обеспечивающая непрерывность расчетов, пополнение материальных оборотных средств в операционном периоде. В более широком понимании - это часть капитала, обеспечивающая осуществление только первоочередных задач, стоящих перед организацией: расчеты с работниками по заработной плате, оплату счетов поставщикам и т.д. В отличие от операционного рабочего элемента текущий рабочий элемент функционирующего капитала позволяет реализовать более широкий спектр тактических задач, поддерживать определенный уровень функционирования организации. Средства данной части направляются на приобретение или поддержание определенного объема варьируемой части материальных оборотных средств. Другим элементом функционирующего капитала является резервный (страховой) капитал, способствующий реализации стратегических и тактических задач организации. Резервный капитал предназначен в основном для пополнения системной части материальных оборотных средств. Сюда относятся запасы, средства для предполагаемых инвестиционных проектов и т.п.
Тр = (ОК1/ОК0) х 100%
где ОК - оборотный (функционирующий) капитал, определяемый как разница между оборотными средствами и обязательствами. Если оценка проводится в текущем периоде, то в расчет принимается величина наиболее срочных обязательств.
Показателем эффективности служит рентабельность оборотного капитала (Рок):
Рок = (П/ОКс) х 100%
Где,
П - прибыль;
ОКс - средняя величина оборотного капитала.
При оценке оборотного капитала важно определить объем и источники формирования оборотных средств. При этом, помимо показателей динамики, рассчитываются показатели структуры, например удельный вес заемных средств в источниках формирования оборотных средств (УДз):
УДз = (ЗС/ИФ) х 100%
Где,
ЗС - величина кредитов и займов, направляемых на пополнение оборотных средств;
ИФ - совокупная величина источников финансирования.
По аналогии рассчитывается удельный вес собственных источников финансирования оборотных средств.
В таком же контексте оцениваются динамика и рентабельность собственных оборотных средств, определяемых как разница между собственным капиталом и внеоборотными активами (согласно официальной методике анализа) или как разница между собственным капиталом и оборотными средствами (согласно традиционным приемам финансового анализа) .
Анализ потенциала развития организации должен опираться на систему коэффициентов, характеризующих его элементы: информационный компонент, экономический компонент и т.п. Оценка перспективной экономической устойчивости включает традиционную методику анализа с ее адаптацией к отраслевой специфике организации .
К показателям оценки отдельных инвестиционных операций относят, в частности, коэффициент эффективности движения денежных средств, определяемый как отношение чистого денежного потока к величине валового отрицательного денежного потока . Важен также коэффициент реинвестирования, определяемый как отношение чистого денежного потока, направленного на развитие организации, к сумме чистого денежного потока. При оценке структуры движения денежных средств необходимо рассчитать долю положительного и отрицательного денежного потока от инвестиционной деятельности в общей величине положительного денежного потока.
После всестороннего анализа инвестиционной активности организации осуществляется формирование комплексного аналитического заключения, которое мы предлагаем проводить с учетом обобщающего показателя интенсивности инвестиционной активности. Это позволит оценить интенсивность процессов, протекающих в организации. Для этого аналитику необходимо:
на 1-м этапе - определиться с системой показателей. Из числа приведенных выше коэффициентов, на наш взгляд, следует использовать наиболее значимые. С учетом поставленной цели состав показателей будет меняться;
на 2-м этапе - установить границы варьирования коэффициентов. Это могут быть официально рекомендуемые значения или установленные индивидуально;
на 3-м этапе - рассчитать критериальный показатель инвестиционной активности организации (S) равный: (Хв-Х) / (Хв-Хн) . Где Хв - верхняя граница показателя; Хн - нижняя граница показателя; X - реальное значение показателя. Если существует база данных за определенный промежуток времени, то в качестве данного показателя может быть использовано его среднее значение. Знаменатель дроби показывает разброс возможных значений показателя, числитель - отклонение от максимального значения, характеризующего уровень, к которому необходимо стремиться. Таким образом, чем меньше критериальный показатель, тем позитивнее динамика интенсивности инвестиционной активности организации, тем предпочтительнее она для совершения операций. Критериальный показатель рассчитывается по каждому коэффициенту;
на 4-м этапе - рассчитать обобщающий показатель интенсивности инвестиционной активности организации (s). В простейшем случае он определяется как среднее геометрическое. Отметим, что большие значения обобщающего показателя (по модулю), как показывает практика, свидетельствуют о некачественной исходной информации.
Если организация имеет большую филиальную сеть и оценка осуществляется в целом по организации, на следующем этапе осуществляются ранжирование совокупности исследуемых объектов и принятие управленческих решений. Если аналитиком использовалась не система показателей, а только один коэффициент, то ранжирование может осуществляться по его возрастанию. Как правило, в процессе комплексного анализа инвестиционной активности применяется система коэффициентов. В этом случае ранжирование осуществляется по среднему значению обобщающего показателя интенсивности инвестиционной активности.
Таким образом, аналитическое заключение об инвестиционной активности организации можно формировать по-разному, опираясь как на частные экономические показатели, так и на интегральные. Применение обобщающих показателей в процессе исследования позволяет более системно, оперативно и комплексно сформировать аналитическое заключение.
Список литературы:
- Выборова Е.Н. Финансовая диагностика субъектов хозяйствования. М.: МЭСИ, 2003. 173 с.
- Ефимова О.В. Финансовый анализ: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2013. 630 с.
- Савицкая Г.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2013. 430 с.
- Стоянова Е.С. Управление оборотным капиталом / Е.С. Стоянова, Е.В. Быкова, И.А. Бланк. М.: Перспектива, 1998. 128 с.
- Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. М.: ИНФРА-М., 1996. 187 с.
- Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. М: ИНФРА-М, 2013. 417 с.
Здравствуйте! В сегодняшней статье поговорим об инвестиционной деятельности предприятий.
Сегодня вы узнаете:
- Понятие ИД и чем она отличается от финансовой деятельности;
- Какие виды инвестиционной деятельности существуют;
- Какие характерные черты есть у ИД.
Предприятия – элементы в структуре экономики государства. От того, что ими производится, какие на это требуются затраты зависит насколько эффективна экономика в целом.
Фундамент для развития предприятий – здоровая между ними. Во многом благодаря конкуренции предприятия снижают затраты для производства, ищут новые технологии и методики производства товаров, разрабатывают новую продукцию.
Эти манипуляции без осуществить невозможно. Поэтому инвестиционная деятельность становится самой важной для развития предприятия, без нее сама их работа будет вызывать вопросы.
Понятие инвестиционной деятельности
Инвестиционная деятельность – разновидность предпринимательства.
Но научное определение этого термина звучит так: Инвестиционной деятельностью называется вложение средств и действия, которые осуществляются для того, чтобы получить прибыль или достичь другого полезного результата.
Законодательство об ИД
Инвестиционная деятельность в любой сфере регулируется федеральным законодательством. Этот же закон упорядочивает деятельность в России инвесторов из других государств, обеспечивает права и гарантии равные для инвесторов.
Цель инвестиционной деятельности
Цели инвестиционной деятельности предприятий включают в себя комплекс различных задач и мероприятий, которые нужно реализовать, чтобы прийти к успеху в бизнесе.
Чтобы четко сформулировать цели, нужно решить следующие задачи:
- Ставить цели так, чтобы они помогали реализовывать друг друга;
- Все цели должны трактоваться однозначно, чтобы их ясно понимали участники инвестиционной деятельности;
- Все цели формулируются так, чтобы их можно было в нужный момент откорректировать;
- Каждая цель должна служить стимулом для предприятия в достижении планируемых результатов;
- Все цели, поставленные предприятием, должны быть реальными, именно для этого оценивают не только потенциал предприятия, но и внешнюю среду для инвестиций;
- Цели инвестиционной деятельности должны быть связаны с основной целью любого предприятия, а именно с получением прибыли.
Классификация целей
Прежде всего уточним, что любые цели могут быть направлены на:
- Достижение экономического эффекта (увеличение прибыли и так далее);
- На формирование и поднятие репутации компании, то есть на моменты, с экономикой никак не связанные.
Кроме того, приведем следующую классификацию целей инвестиционной деятельности предприятия:
| № п/п | Наименование цели | Характеристика |
| 1 | Основная цель | Увеличение прибыли и благосостояния предприятия и его собственников |
| 2 | Внешние цели | Формулируются, чтобы оценить результаты, которые будут получены от вложений |
| 3 | Внутренние цели | Ставятся для решения проблем внутри предприятия |
| 4 | Стратегические цели | Те, которые способствуют развитию предприятия |
| 5 | Цели сопутствующего характера | Направленные на достижение главной цели ИД |
| 6 | Цели реконструкционного характера | Направлены на замену либо ремонт производственных объектов, исчерпавших эксплуатационный срок |
| 7 | Цели второстепенного характера | Комплекс экономических и не связанных с экономикой целей |
Рассмотренные в таблице цели можно откорректировать в зависимости от сферы деятельности конкретного предприятия.
Виды инвестиционной деятельности
В этой части рассмотрим часто встречающиеся типы ИД:
- Инвестирование посредством вложения денежных средств или ценных бумаг. Главной целью такого инвестирования является получение прибыли, либо в виде процентов, либо дивидендами. Этот вид инвестиций доступен каждому, если у него имеются накопления. Для этого нужно осуществить .
- Инвестирование в виде вложения средств в производство, оказание услуг, либо выполнение работ (). Его основной нюанс в том, что инвестор одновременно участвует и в деятельности предприятия.
- Вложение средств в разработку новых технологий, в различные изобретения. Очень часто такое инвестирование сопряжено с высоким уровнем риска, поэтому такими инвестициями обычно занимаются не предприятия, а отдельные инвесторы.
Субъекты ИД
Поговорим о том, кто же является субъектами инвестиционной деятельности и кратко охарактеризуем их.
Итак, субъекты:
- Инвесторы (как физические лица, так и юридические);
- Заказчики;
- Подрядчики;
- Лица, пользующиеся объектами ИД.
Инвесторы – основные субъекты ИД. Инвесторы могут быть как физ. лицами, так и юридическими, а также зарубежными компаниями и прочее.
В число заказчиков могут входить как сами инвесторы, так и другие лица.
Что касается подрядчиков , то это те лица, которые выполняют какой-либо вид работ, оговоренный в договоре подряда. У подрядчиков обязательно должна быть лицензия, что отвечает требованиям законодательства.
Лица, пользующиеся объектами ИД – это те физ. и юрлица, гос. органы и иностранные предприятия, в общем, все те, для кого эти объекты создавались.
Объекты инвестиционной деятельности
- Ценности материального характера (имущество движимое и недвижимое);
- Денежные средства;
- Ценности нематериального характера (лицензии, сертификаты, авторские права).
Характеристика принципов инвестиционной деятельности
Любой вид инвестиций основывается на определенных принципах, благодаря которым достигаются максимально положительные результаты.
Охарактеризуем их подробнее:
- Инвестиционная деятельность является добровольной . Каждое предприятие принимает самостоятельное решение, осуществлять ему такую деятельность или нет.
- Инвестиционная деятельность защищается законом .
- Все субъекты ИД равноправны .
- Инвестиционная деятельность – свободный вид деятельности . Все ее участники могут выбрать любое количество критериев для инвестиций.
- Если ИД ведется в полном соответствии с законом, не нарушает его никаким образом, то гос. органы и другие структуры не должны в нее вмешиваться .
Здесь же отметим, что отношения между участниками ИД прописываются в договоре или контракте.
Формы инвестиционной деятельности
Форма инвестиционной деятельности находится в прямой зависимости от того, какова организационно-правовая форма предприятия, а также форма его собственности. Итак, на предприятиях инвестиции осуществляют посредством финансовых и реальных инвестиций.
Реальные инвестиции могут быть произведены в следующих формах:
- В форме приобретения либо поглощения других предприятий;
- Посредством строительства нового предприятия;
- Посредством проведения реконструкции действующего предприятия;
- Посредством модернизации производства.
Если говорить подробнее о первом пункте, то он характерен чаще для крупных предприятий, которые могут позволить себе поглотить уже действующее предприятие, а не строить новое.
Модернизация же производства наиболее часто встречающаяся форма инвестирования.
Что касается финансового инвестирования, то они больше характерны для тех предприятий, которые обладают значительными средствами или могут привлечь крупные средства со стороны. Осуществляют такие инвестиции для того, чтобы получить дополнительный доход.
Какую форму инвестирования выбрать, руководство предприятия решает с учетом уровня инфляции, процентной ставки по кредитованию и других факторов.
Методы инвестиционной деятельности
Метод ИД – это прежде всего те действия, с помощью которых привлекаются инвестиционные ресурсы для реализации определенного проекта.
Самые распространенные методы это:
- Инвестирование за счет средств предприятия;
- Выпуск акций либо долевое финансирование;
- Финансирование из бюджетов различных уровней;
- Финансирование смешанного типа, то есть сочетание нескольких методов одновременно.
Каждый из перечисленных методов обладает своими достоинствами и недостатками, каждое предприятие выбирает методику в рамках своей разработанной стратегии ИД.
Источники инвестиционной деятельности
Источниками инвестиций на предприятии могут являться как средства предприятия, так и заемные.
В количество собственных средств входят:
- предприятия;
- Добавочный капитал;
- Резервные фонды, в которые включено некоторое количество нераспределенной прибыли за прошлые годы.
Уставный капитал источником инвестиций большого объема считать нельзя, так как он всегда должен быть в наличии у предприятия.
Собственный капитал же можно назвать самым выгодным вариантом для инвестиций, так как в этом случае вся полученная прибыль остается на предприятии, делиться ею ни с кем не нужно. Минусом является то, что обычно его объема для инвестиций недостаточно и заемные средства все равно придется привлекать.
Получить банковский кредит в этом случае предприятию удастся только в том случае, если кредитная организация будет уверена в том, что инвестиционный проект станет реально успешным и принесет прибыль. Если же кредит будет получен, то он сам будет считаться инвестицией.
Предприятия, которые считаются наиболее крупными, часто выпускают акции. Делается это для того, чтобы получить необходимый объем инвестиций. Хотя стоит отметить, что это не просто трудоемко, но еще и затратно, а также далеко не всегда успешно. Для того чтобы прибегнуть к этой процедуре, нужно тщательно анализировать не только рынок, но и обладать уверенностью в том, что акции вообще будут покупать.
Для развития предприятий привлекаются иностранные инвестиции, особенно в виде новых технологий или оборудования. Этой задачей занимаются не только сами предприятия, но и государство. Создание благоприятного инвестиционного климата – задача непростая, в настоящее время она осложнена экономической ситуацией, сложившейся в России.
Стадии осуществления ИД
Осуществление ИД состоит из нескольких стадий.
Рассмотрим их подробно:
Стадия № 1. Вынесение решения о выделении средств для инвестирования
Вначале определяются цели, а затем направление, в котором будет осуществляться инвестирование. Чтобы получить необходимую поддержку от государства, стоит провести экспертизу и анализ выбранного направления. На этой стадии не просто формируется бизнес-план, а закладываются отношения с партнерами, которые будут продолжаться долгий период времени.
Стадия № 2. Разрабатывается и утверждается инвестиционный проект
В состав такого проекта включаются:
- Пакет проектно-сметной документации;
- Обоснование инвестиций на экономическом уровне.
Обе начальных стадии – организационная часть всей процедуры. Она завершится с подписанием инвестиционного договора.
Стадия № 3. Процедура создания объекта для ИД
На этой стадии разработанный бизнес-план приобретает практическую значимость. Пример этой стадии – составление графика выполнения работ.
Стадия № 4. Наступление периода окупаемости
Обычно период окупаемости проекта составляет 2-5 лет. Этот период начинают отсчитывать от того момента, когда было начато финансирование, до момента когда прибыль стала компенсировать количество средств, вложенных в проект.
Стадия № 5. Получение и накопление прибыли
После наступления момента окупаемости начинается процесс накопления полученной прибыли. В дальнейшем ее можно вложить в другие проекты, в развитие производства и так далее. На этой стадии анализируют, какая разница сложилась между планируемым сроком получения прибыли и фактическим.
Как происходит управление ИД на предприятии
ИД предприятия – сложный процесс. Он отличается многообразием, в нем участвуют все ресурсы, которые имеются на предприятии. Итог такой деятельности напрямую будет зависеть от того, насколько верно ею управляют. Обычно управление осуществляется руководителями высшего звена.
Если рассматривать систему управления инвестиционной деятельностью в комплексе, то в ней должны взаимодействовать все управленческие структуры: финансовая, техническая и т. д. Результатом работы этих структур является четко разработанная и обоснованная стратегия ИД предприятия.
Стратегия вырабатывается так:
- Проводится маркетинговое исследование. Выясняются тенденции рынка, количество конкурентов, пользуется ли спросом конкретная продукция;
- Оцениваются технические возможности самого предприятия. Техническая служба определяет, что потребуется для того, чтобы перейти на выпуск нового вида продукции, дает рекомендации по усовершенствованию имеющегося оборудования;
- Финансовый сектор определяет, какие средства понадобятся, какие финансовые риски есть, из каких источников можно получить дополнительные средства.
В результате совместной работы формируется инвестиционный бюджет,в котором зафиксированы все доходы и расходы, которые будут иметь место в будущем.
Какие риски имеют место в ИД предприятий
Риски изначально заложены в само понятие инвестиционной деятельности. Всегда имеется возможность упустить выгоду, понести серьезные финансовые убытки. Вложение капитала само по себе дело рискованное. Поэтому предприятие должно не просто уделять внимание рискам, но и по возможности просчитывать их.
Рассмотрим, какие риски могут наступить при осуществлении инвестиций:
- Сложности с поставщиками материалов или оборудования;
- Увеличение стоимости сырья и материалов;
- Приобретение ценных бумаг убыточных предприятий;
- Резкие скачки курса валют;
- либо деноминация национальной валюты;
- Обстоятельства непреодолимой силы, независящие от людей.
Что же делать руководству предприятия, желающему вложить средства в интересный и прибыльный проект?
- Заранее оценивать возможные риски;
- Разрабатывать заранее меры по снижению рисков;
- Анализировать последствия, которые наступят в случае возникновения перечисленных ситуаций.
В заключение отметим, что перед сегодняшней статьей стояла цель сформировать у читателя представление об инвестиционной деятельности предприятия. Надеемся, что она принесет теоретическую и практическую пользу.
Предприятия являются основными структурными элементами экономики страны.
От того что производят, сколько производят и какими затратами зависит мощь и эффективность экономики страны. Основу развития предприятий в рыночной экономике составляет конкуренция между предприятиями своей страны и предприятиями других стран. Конкуренция заставляет предприятия снижать затраты на производство, осуществлять поиск новых методов производства, новых технологий и новых продуктов. А это невозможно сделать без инвестиций. Инвестиционная деятельность предприятий становится во главу угла их развития, и без которой само их существование становится проблематичным.
Инвестиционная деятельность предприятия в общем случае есть не что иное, как увеличение его капитала. Пути увеличения капитала разнообразны. в капитал три:
- В материальной форме.
- В финансовом виде.
- В нематериальной форме.
В материальной форме
Увеличение капитала предприятия в материальной форме осуществляется в виде вложений в основной капитал предприятия и его оборотные средства.
Увеличение капитала возможно на существующей технической базе производства - это увеличение масштаба действующего производства. Обычно, такие предприятия производят товар, имеющий повышенный и неудовлетворенный спрос. Инвестиции такого рода характеризуются известной заранее эффективностью инвестиций и небольшой степенью риска.
Увеличение капитала на более совершенной технической базе производства есть не что иное, как совместная инновационная и инвестиционная деятельность предприятия. Деятельность подобного рода предполагает высокую эффективность вложений в и достаточно высокую степень риска.
В финансовой сфере
Инвестиции предприятия в денежной форме направляются на приобретение ценных бумаг на фондовом рынке для получения дополнительного дохода предприятию. С другой стороны, продажу собственных акций предприятия используют для получения необходимых инвестиций в основной и оборотный капитал предприятия.
Данный вид инвестиционной деятельности носит не регулярный характер, а возникает при необходимости финансирования серьезных изменений в производстве, как дополнительный источник инвестиций.
В нематериальной форме
Капитал предприятия в нематериальной форме состоит из товарных знаков на производимую продукцию, патентов и изобретений, международных торговых марок. Получение торговой марки на мировом рынке серьезно увеличивает рыночную стоимость капитала предприятия. Но для получения такой торговой марки продукция должна пройти международную сертификацию и соответствовать мировым стандартам качества. А это означает инвестиции в основной капитал, где создается эта продукция. Инвестиции в нематериальную сферу заключаются в оплате процедуры получения торговой марки. Аналогично может рассматриваться как инвестиции в нематериальную сферу предприятия приобретение патентов, ноу-хау и франшизы на продукцию.
Источники инвестиций
Источником инвестиций в деятельности предприятия могут быть как собственные средства, так и заемные. Собственный капитал предприятия составляют уставный, добавочный и резервный капитал, образованные предприятием фонды, включая амортизационный, а также нераспределенная прибыль прошлых лет. Основу инвестиционной деятельности из собственного капитала составляет прибыль предприятия и фонд амортизации. Из фонда амортизации осуществляют восстановление утраченной стоимости капитала, а из прибыли обновление основных фондов.
Уставный капитал не может быть источником серьезных инвестиций, поскольку должен быть постоянно в наличии у предприятия.
Другие фонды расходуются в соответствии с их назначением. Поэтому хотя собственный капитал выгоден для инвестиций (не надо ни с кем делиться доходами от вложений), но практически всегда недостаточен для инвестиций в развитие собственного производства предприятий.
Способность получить инвестиции является капиталом предприятия. Получить кредит в банке, не имея на то оснований, предприятию практически невозможно. Банк выдаст кредит, если будет уверен в успехе инвестиционного проекта и под залоговый инструмент предприятия, которым могут быть акции предприятия или недвижимое и движимое имущество или под гарантии партнера предприятия с хорошей финансовой репутацией. Полученный кредит, истраченный на оборудование или другие виды основного капитала, превращается в инвестиции. Помимо банковских кредитов в качестве инвестиций используются бюджетное кредитование проектов, имеющих государственное значение.
Крупные предприятия используют для получения необходимых объемов инвестиций — выпуск акций на внутренний и внешний фондовый рынок. Эта процедура достаточно трудоемкая и затратная и не всегда успешная, поэтому прибегают к ней после тщательного анализа рынка и при большой уверенности, что акции найдут своего покупателя.
Привлечение иностранных инвестиций, особенно в виде новых технологий или новой техники, задача не только для отдельного предприятия, но и общегосударственная задача. Эти инвестиции привлекательны не только с позиции обновления производства на современной технической и технологической базе, но также и с позиции международного признания положительного имиджа государства и предприятия, его инвестиционного климата для иностранных инвестиций.
Формы инвестиций на предприятии
Инвестиции на предприятии осуществляются в виде реальных и финансовых инвестиций.
Реальные инвестиции в основной капитал предприятия имеют следующие формы:
- В форме приобретения (поглощения) целых предприятий.
- В форме нового строительства предприятия.
- Реконструкции предприятия.
- Технического перевооружения или модернизации производства.
Приобретение целых предприятий характерно для очень крупных предприятий, для которых поглощение действующих предприятий выгоднее, чем строительство новых. Формы реконструкции производства используются предприятиями при полной замене производственного аппарата, это очень значительные инвестиции и такие проекты требуют серьезной аналитической подготовки, значительных вложений и паузы в производственном процессе до запуска нового производства. Пауза может составлять период от 1 года до 3 лет. Не каждому предприятию это под силу.
Более распространенные формы инвестиций — модернизация производства или его техническое перевооружение. В этом случае заменяются поэтапно устаревшие производственные мощности отдельных цехов или участков производства на более производительные мощности.
Финансовые инвестиции осуществляются в виде формирования инвестиционного портфеля из ценных фондовых бумаг. Цель такого инвестирования - биржевые спекуляции для получения дополнительного дохода предприятия. Иногда предприятие приобретает акции с целью участия в управлении предприятий партнеров или конкурентов.
В целом финансовые инвестиции характерны для крупных предприятий, имеющих свободные средства или возможность свободного привлечения заемных средств.
Предприятие выбирает формы инвестирования в зависимости от процентной ставки по кредитам и от уровня инфляции. Если доходность финансовых вложений превышает доходность реальных инвестиций, предприятие начинает инвестировать в ценные бумаги. Такая ситуация возникает в моменты кризисов или рыночной конъюнктуры, при которой производство выпускаемой предприятием продукции становится убыточным.
Управление инвестиционной деятельностью предприятия
Инвестиционная деятельность на предприятии сложный и многообразный процесс. В нем задействованы все виды ресурсов предприятия. Результат инвестиционной деятельности зависит от того как им управляют. Управление инвестициями на предприятии осуществляют высший уровень руководящих кадров предприятия и ряд служб предприятия.
В системе управления предприятием управление инвестиционной деятельностью является наиболее сложным элементом, сочетающим в себе финансовое, техническое, оперативное управление. Результатом взаимодействия всех управленческих структур является выработанная стратегия инвестиционной деятельности предприятия.
Глобально стратегии развития предприятия могут носить адаптационный и активный характер. Адаптационный характер стратегии развития предприятия предполагает инвестиционную деятельность предприятия как вынужденную меру на изменение внешней среды. Инвестиции направлены на сохранение положения предприятия на рынке, путем постоянного совершенствования существующей технической и технологической базы производства.
Активная стратегия инвестиционной деятельности предприятий направлена на инновационные преобразования производства. В ней задействованы научные прикладные исследования предприятия, маркетинговые службы, ориентированные на поиск новых продуктов и путей их создания и производства.
Выработанная стратегия развития предприятия является генеральной линией его развития, и отклонения от нее должны быть обоснованы. Появление даже очень привлекательных инвестиционных проектов не соответствующих стратегии развития предприятия должны быть отклонены руководством предприятия.
Актуальность выработки стратегии объясняется быстро изменяющимися условиями внешней инвестиционной среды, высокими темпами изменения технической базы производства, неустойчивостью рынка инвестиций. Инвестиционная деятельность организации не имеющая инвестиционной стратегии может оказаться в целом не эффективной при эффективных отдельных инвестиционных проектах.
Алгоритм выработки стратегии начинается с маркетинговых исследований. Потребность в инвестициях не возникает спонтанно, ее появлению предшествуют маркетинговые исследования, которые дают ответ на вопросы: как выглядит предприятие на рынке, каковы перспективы сохранения и увеличения темпов производства продукции, какова конкурентоспособность продукции на рынке, каковы тенденции в производстве данной продукции, кто из предприятий является конкурентом и т.д. Маркетологи предприятия оценивают результаты предыдущих инвестиций в производство и дают рекомендации высшему управленческому звену о начале инвестиционного процесса по переходу на новый вид продукции или о необходимости усовершенствования выпускаемой.
Служба главного инженера рассматривает технические возможности производственного аппарата по переходу на новый вид продукции и определяет необходимые технические решения для нового производства.
Финансовые службы определяют необходимый уровень финансов для инвестиций в обновление производства, и определяет возможные источники получения необходимых инвестиций. Определяет возможные последствия и финансовые риски выхода на рынок с новой продукцией.
Результатом совместной проработки технических и финансовых служб является инвестиционный бюджет, включающий в себя все будущие доходы и расходы по инвестиционной деятельности предприятия и необходимые ресурсы для реализации инвестиционных проектов. Бюджетирование, как метод управления инвестиционной деятельностью предприятия показывает неоспоримые преимущества, поскольку:
- обеспечивает детальную проработку инвестиционных проектов;
- позволяет комплексно рассмотреть воздействие инвестиционной деятельности на финансовое состояние предприятия;
- осуществлять контроль реализации инвестиционных проектов и выполнения инвестиционного бюджета.
Бюджетирование позволяет ранжировать все инвестиционные проекты по основным критериям оценки их эффективности, на этом основании сформировать стратегию их реализации.
Ниже приводится пример бюджета строящейся теплоэлектростанции.
|
Бюджет движения денежных средств |
|||||
| Операционный поток | единицы измерения | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 |
|
Поступления (всего) |
|||||
|
По электроэнергии |
|||||
|
Выручка за электроэнергию |
|||||
|
По теплоэнергии |
|||||
|
Выручка за теплоэнергию |
|||||
|
По плате за подключение |
|||||
|
Выручка за подключение |
|||||
|
Операционные расходы (переменные) |
|||||
|
Расходы на газ |
|||||
|
Удельный расход газа, м3/кВтч |
|||||
|
Расход на станцию, м3 в год (8400 час. в год) |
|||||
|
удельный расход газа на водогрейные котлы |
|||||
|
Расход на водогрейные котлы |
|||||
|
темп роста |
|||||
|
Стоимость 1000 м3 газа, руб (с НДС) |
|||||
|
Ежегодные затраты на топливный газ,млн.руб. |
|||||
|
Запчасти и сервис |
|||||
|
Постоянные расходы |
|||||
|
Всего выбытия операционные |
|||||
|
в процентах к выручке |
|||||
|
Операционная прибыль до налога на прибыль |
|||||
|
Чистая операционная прибыль |
|||||
|
Накопленная прибыль/убыток |
|||||
|
Ивестиционный поток |
|||||
|
Совокупная стоимость станции |
|||||
|
Инвестиционный кредит |
|||||
|
Нетто денежный поток |
|||||
|
Бездолговой поток |
|||||
|
дисконтированный поток |
|||||
|
срок окупаемости (PB) |
Набор таких бюджетов дает возможность сопоставить их эффективность, и определить очередность реализации инвестиционных проектов. В некоторых случаях в управлении инвестиционной деятельностью могут оказать влияние социально-экономические факторы, входящие в некоторое противоречие с бюджетированием. Например, при выборе очередности строительства теплоэлектростанций в регионе в первую очередь войдут проекты, снижающие социальную напряженность в районах с низкой обеспеченностью населения тепловой и электрической энергией, хотя и менее эффективные в бюджетном планировании.
В.Г. Плужников,
старший преподаватель
кафедры предпринимательства и менеджмента
B.H. Смагин,
доктор экономических наук,
профессор кафедры
экономики и экономической безопасности
C.А. Шикина,
кандидат экономических наук,
старший преподаватель
кафедры экономики и экономической безопасности
Южно-Уральский государственный университет
(национальный исследовательский университет)
Экономический анализ: теория и практика
2(401)-2015
Основным критерием оценки инвестиционной составляющей экономического роста предприятия является инвестиционная активность, представляющая собой совокупность экономических отношений, которые отражают эффективность процессов формирования и использования собственного и заемного капиталов для достижения стратегических целей развития. Инвестиционная активность, являясь экономической категорией и важным экономическим показателем, оказывает существенное влияние на качественные и количественные характеристики деятельности предприятия, однако в экономической литературе термин «инвестиционная активность» не имеет точного и исчерпывающего определения.
Для уменьшения неоднозначности понятия «инвестиционная активность» и формализации процесса его оценки необходимо дать интерпретацию различных трактовок этого понятия, методов и наиболее известных показателей оценки инвестиционной активности предприятия.
Исследование проводилось методами, ориентированными на типологию и формализацию решения практических задач по оценке инвестиционной активности предприятия (инвестиционной деятельности, привлекательности, эффективности, активности, рисков и т.д.).
Проведен сравнительный анализ наиболее известных показателей оценки инвестиционной активности предприятия, разработанных зарубежными и российскими авторами. Уточнены теоретико-методологические основы управления развитием бизнеса предприятия. В процессе исследования раскрыто сущностное содержание понятия «инвестиционная активность» и формализован алгоритм его оценки на основе группировки показателей по видам и целям оценки.
Результаты исследования представляют интерес как с теоретической точки зрения при уточнении теоретико-методологических основ, так и с практической - при управлении инвестиционными процессами по развитию или трансформации бизнеса предприятия.
Проведенное исследование доказывает возможность применения рассмотренных методов для анализа, оценки и мониторинга интенсивности инвестиционной деятельности в зависимости от целей решаемых задач.
Инвестиционная деятельность является основой экономического роста любого предприятия, что объясняет внимание исследователей к этой проблеме и сопряжено с применением различных критериев и показателей. Однако в современной экономической науке нет единого понимания категории «инвестиционная активность» (investment activity).
Проблема выбора адекватных методов анализа и оценки инвестиционной активности предприятия актуальна как в обеспечении стратегического развития, так и в процессе модернизации его активов. Целью исследования является попытка систематизации сущностного содержания экономической категории «инвестиционная активность» и показателей ее оценки в зависимости от особенностей решаемых задач.
Анализ существующих трактовок категории «инвестиционная активность» . Экономическая категория - это теоретическое выражение реально существующих производственных отношений. В категории «инвестиционная активность», по мнению авторов, термин «активность» выражает интенсивность деятельности, а термин «инвестиционная» определяет направление деятельности. Необходимо отметить неоднозначность трактовки понятия «инвестиционная активность». В отечественной экономической научной литературе под этим понимают:
- инвестиционную деятельность (investment activity);
- интенсивность инвестиционной деятельности (the intensity of investment activity);
- инвестиционную привлекательность (investment attractiveness).
Все эти понятия отражают не только интенсивность, но и эффективность инвестиционной деятельности. Они измеряются совокупностью различных показателей: объемами и темпами привлечения инвестиций, эффективностью их использования для достижения целей предприятия. Основные трактовки категории «инвестиционная активность» приведены в табл. 1.
Таблица 1. Трактовки категории инвестиционной активности
| Трактовка | Краткое пояснение (автор) |
| Инвестиционная привлекатель ность | Характеризует способность хозяйствующего субъекта осуществлять инвестиционную деятельность с темпами, обеспечивающими рост его экономического потенциала (Х.А. Фасхиев, К.В. Хорошев, Дж. Тобин) |
| Понимается интенсивность инвестиционной деятельности компании, связанной с достижением поставленных целей (Д.Ю. Астанин, А. Дамодаран, М.В. Чараева, Д.А. Тихонов, К. Уолш, Методические указания ФСФО, В.Г. Плужников, С.А. Шикина) | |
| Экономическая эффективность инвестиционной деятельности | Связывает понятие с размером выручки на величину капитальных вложений и обосновывает положительную связь между приростом выручки и уровнем капитальных вложений компаний (С.О. Аширов, Д.А. Ендовицкий , А.Н. Исаенко, В.В. Ковалев, К.В. Рзаев, Г.В. Савицкая, D. Young, L.A. Gordon) |
Каждый подход к определению инвестиционной активности отражает только часть ее свойств. Поэтому в зависимости от цели анализа инвестиционной активности предприятия необходимо выбирать ту или иную трактовку категории. Наиболее законченным и логичным является подход, основанный на анализе интенсивности инвестиционной деятельности, характеризующий динамику привлечения инвестиционного капитала, а также определение источников ее финансирования. Отражая качественные и количественные стороны интенсивности инвестиционной деятельности предприятия, инвестиционная активность выступает своеобразным векторным индикаторм состояния инвестиционной деятельности.
Анализ методов оценки инвестиционной активности . Все существующие методы оценки и анализа инвестиционной активности предприятия можно разделить на четыре основные группы. Перечень методов, критерии группировки и краткие пояснения приведены в табл. 2.
Таблица 2 Классификация методов оценки инвестиционной активности
| Метод | Краткое пояснение |
| Балансовый | Основывается на измерении пропорций в стоимостной и натуральной формах и заключается в сопоставлении уравновешивающих друг друга показателей. Наиболее полно реализован в рамках концепции сбалансированной системы показателей |
| Структурно-индексный | Включает в себя многофакторное отражение объемов, динамику и эффективность инвестиций. Основан на комплексной оценке |
| Ранговый | Основан на ранжировании информации по выделенным признакам. Анализируются относительные показатели, характеризующие динамику изменений |
| Экспертный | Применяется тогда, когда другие методы измерения информации невозможны. Обладает высокой степенью субъективизма |
Реализация представленных методов производится на основе показателей оценки инвестиционной активности предприятия, которые разработаны зарубежными и отечественными авторами. Проанализируем наиболее известные показатели оценки инвестиционной активности предприятия.
Коэффициент Тобина (coefficient Q. Tobin) характеризует инвестиционную привлекательность компании и отражает эффективность использования чистых активов при формировании ее рыночной стоимости. Отражает оценку инвестиционной привлекательности компании, но не позволяет оценить интенсивность инвестиционной деятельности. Коэффициент логически связан с рыночной оценкой акций. Относится к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности. Рассчитывается как отношение рыночной капитализации компаний к ее чистым ктивам по рыночной оценке их стоимости по формуле
КТ = CV / ЧА,
где CV = ЧП / К - рыночная стоимость предприятия;
ЧА - стоимость чистых активов;
ЧП - чистая прибыль предприятия за отчетный период;
К - ставка капитализации.
Показатель относится к ранговому методу оценки инвестиционной активности предприятия и рассчитывается по формуле
К i = (A i T i + A i+1 T i+1) / (T i + T i+1),
где A i - балльная оценка i-й стадии жизненного цикла объекта;
T i - период времени, в течение которого объект исследования, по прогнозам экспертов, находится на соответствующем этапе жизненного цикла.
Метод анализа ключевых элементов оценки инвестиционной активности Д.Ю. Астанина относится к ранговому методу. В основе метода лежит применение финансовых показателей комплексной оценки активов предприятия. Перечень наиболее часто применяемых показателей оценки инвестиционной активности представлен в табл. 3.
Таблица 3. Перечень показателей оценки инвестиционной активности
| Показатель | Краткая характеристика |
| Темпы роста чистых инвестиций в основные фонды | Динамика чистых инвестиций. Чем выше темп роста, тем активнее проходит процесс инвестирования |
| Доля инвестиций в основном капитале | Чем выше доля, тем быстрее проходит процесс обновления внеоборотных активов |
| Коэффициент потребности инвестирования в основной капитал | Показывает, сколько инвестиций в основной капитал потрачено для увеличения выручки на одну денежную единицу |
| Коэффициент потребности инвестиций в оборотный капитал | Показывает, насколько следует увеличить собственные оборотные средства для увеличения выручки на одну денежную единицу |
| Коэффициент износа основных фондов | Показывает степень изношенности производственного оборудования |
| Коэффициент поступления общий | Показывает интенсивность обновления основных средств |
| Коэффициент выбытия основных средств | Показывает интенсивность выбыия основных средств |
Данные коэффициенты позволяют оценить интенсивность и эффективность инвестиционной деятельности компании, эмпирически оценить тип инвестиционной политики предприятия, т.е. уровень ее инвестиционной активности.
Методика оценки инвестиционной активности предприятий посредством их группировки - оценка инвестиционной активности предприятия на основе финансовой информации М.В Чараевой . Относится к ранговому методу. Коэффициенты оценки инвестиционной активности предприятия приведены в табл. 4.
Таблица 4. Коэффициент определения инвестиционной активности
| Показатель | Формула для расчета | Экономический смысл |
| Коэффициент реального инвестирования К р.и | Объем реальных инвестиций производственного назначения / Общий объем инвестиций | Показывает долю реальных инвестиций производственного назначения в общем объеме инвестиций |
| Коэффициент финансовых инвестиций К ф.и | Общий объем сделок с ценными бумагами / Общий объем инвестиций за анализируемый период | Показывает активность предприятия на фондовом рынке |
| Коэффициент интенсификации использования собственных средств финансирования инвестиционной деятельности К и.с.с | Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде / Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности в предыдущем периоде | Характеризует увеличение собственных источников финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде по сравнению с предыдущим |
| Коэффициент интенсификации использования внешних источников финансирования инвестиционной деятельности К и.в.и | Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде / Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности в предыдущем периоде | Характеризует увеличение заемных и привлеченных источников финансирования инвестиционной деятельности, что отражает либо недостаток собственных инвестиционных ресурсов для решения инвестиционных задач, либо желание ускорить инвестиционные процессы за счет привлечения дополнительного капитала |
| Коэффициент реализации капитальных вложений К р.к.в | Объем ввода в эксплуатацию / Общий объем капитальных вложений | Характеризует степень завершенности капитальных вложений и ввод их в эксплуатацию |
| Эффект инвестиционного рычага | Экономическая рентабельность собственных средств, направленных на инвестиции / Средняя ставка процента | Показывает приращение рентабельности инвестиций, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на платность последних |
Эта методика дает однозначную интерпретацию показателей и их значений. Иными словами, каждому значению показателя соответствует свой ранг, а сумма рангов характеризует инвестиционную активность предприятия. Методика позволяет достоверно и экономически обоснованно определять уровень инвестиционной активности предприятия и влияние различных показателей на инвестиционный процесс.
Коэффициент реинвестирования Дамодарана (reinvestment coefficient Damodaran) - характеризует интенсивность инвестиционной деятельности . Относится к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности компании и рассчитывается по формуле
KT р.и = (КЗ – А + ΔОА) / (EBIT(1 - Н ст)),
где K р.и - коэффициент реинвестирования, характеризующий инвестиционную привлекательность предприятия;
КЗ - капитальные затраты;
А - амортизация;
ΔОА - изменение величины оборотного капитала;
EBIT- прибыль до налогообложения;
Н ст - налоговая ставка на прибыль.
Недостатком этого показателя является применение для анализа только одного внутреннего источника развития (прибыль после налогообложения).
Показатель сбалансированного роста К. Уолша характеризует обеспеченность инвестиций в оборотный капитал за счет чистой прибыли предприятия . Относится к структурно-индексному методу. Рассчитывается по формуле
Е = R / (G * T)
где Е - численное значение показателя сбалансированного роста;
R - доля чистой прибыли в выручке предприятия;
G - темп роста выручки;
Т- доля оборотных активов в выручке.
Показатель сбалансированного роста К. Уолша основывается на анализе только одного внутреннего источника развития (чистой прибыли) и не учитывает суммы амортизационных отчислений. Этот показатель анализирует только инвестиции, направленные на пополнение оборотного капитала.
Коэффициент инвестиционной активности К 21 * характеризует отношение незавершенного строительства, доходных вложений в материальные ценности и долгосрочные финансовые вложения к общей стоимости внеоборотных активов. Этот коэффициент относится к структурно-индексному методу и рассчитывается по формуле
Методические указания по проведению анализа финансового состояния организации: приложение к приказу ФСФО России от 23.01.2001 №16.
K 21 = (НЗС + ДВвМЦ + ДФВ) / ВнА
где НЗС - стоимость внеоборотных активов в виде незавершенного строительства за отчетный период;
ДВвМЦ - стоимость доходных вложений в материальные ценности за отчетный период;
ДФВ - стоимость долгосрочных финансовых вложений за отчетный период;
ВнА - общая стоимость внеоборотных активов за отчетный период.
Этот метод характеризует только скорость обновления внеоборотных активов, но не учитывает инвестиций в оборотный капитал и условия привлечения источников инвестиций.
Коэффициент интенсивности инвестиционной деятельности К ИА В.Г. Плужникова и С.А. Шикиной определяет количественную оценку уровня инвестиционной активности предприятия через отношение прироста стоимости внеоборотного и оборотного капиталов предприятия за отчетный период, как результат общих капиталовложений (инвестиций), к величине внутренних источников развития:
К и.а = (ΔВнА + ΔОА) / (ЧП + А)
где К и.а - показатель инвестиционной активности;
ΔВнА - прирост стоимости внеоборотного капитала компании за отчетный период;
ΔОА - прирост стоимости оборотного капитала компании за отчетный период;
ЧП - чистая прибыль за отчетный период;
А - величина амортизационных отчислений за отчетный период;
(ЧП + А) - денежный поток операционной деятельности за отчетный период (внутренние источники развития).
Показатель инвестиционной активности КЛЛ базируется на оценке соотношения результатов трех видов деятельности (инвестиционной, операционной, финансовой), где прирост стоимости совокупных активов является результатом инвестиционной деятельности и позволяет в количественной форме оценить не только динамику инвестиционной активности предприятия, но и в опосредованном виде выражает уровень предпринимательских рисков инвестиционной деятельности.
Система показателей EVA (Economic Value Added) - это показатель экономической добавленной стоимости, основанный на анализе прироста капитала для оценки инвестиционной активности предприятия, относится к структурно-индексному методу. Расчетная схема показателя представлена в формуле
EVA = (P - T) – IC*WACC = NP – IC*WACC = ((NP/IC) - WACC)*IC = (ROIC - WACC)IC,
где Р - прибыль от обычной (операционной) деятельности;
Т - налоги и другие обязательные платежи;
IC - инвестированный капитал;
WACC - средневзвешенная цена капитала;
NP - чистая прибыль;
ROIC = NP / IC рентабельность капитала по чистой прибыли.
Система показателей EVA представляет собой экономическую прибыль предприятия и дает опосредованную оценку инвестиционной активности.
Показатели экономической эффективности реальных инвестиций можно отнести к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности предприятия :
NPV - чистый дисконтированный доход;
РР - срок окупаемости;
IRR - внутренняя норма доходности;
IP - индекс доходности и др.
Эти показатели предназначены для обоснования целесообразности и экономического обоснования конкретных инвестиционных проектов предприятия. Они, во-первых, предполагают дисконтирование чистых потоков денежных средств и дают опосредованную оценку инвестиционной активности. Во-вторых, в условиях экономической нестабильности имеют чрезмерно субъективный характер .
Коэффициенты денежного покрытия капитальных затрат позволяют оценить возможность финансирования инвестиционной деятельности предприятия . Они относятся к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности и сводятся к проведению инвестиционного анализа с использованием стандартных финансовых показателей:
1) коэффициент денежного покрытия капитальных затрат:
CER = (CFFO - A)/ACO;
2) коэффициент инвестиционного притока:
IIR = CIFI / (CIFI + CIFF)
3) коэффициент финансового притока:
FIR = CIFF/(CIFF - CIFI)
где CFFO - денежный поток от основной деятельности;
А - амортизация;
АСО - капитальные денежные расходы в активы других компаний;
CIFI - денежный поток от инвестиционной деятельности;
CIFF- денежный поток от финансовой деятельности.
Этот метод оценивает объем денежных потоков от различных видов деятельности, а также способность финансировать капитальные вложения, но опосредованно оценивают интенсивность инвестиционной деятельности предприятия.
Показатель прогрессивности структуры промышленной программы - это анализ ожидаемой Тож и сложившейся Гср изд продолжительности жизненного цикла изделия в данной отрасли . Он строится на управлении этапом жизненного цикла предприятия для обеспечения необходимого уровня инвестиционной привлекательности предприятия. Относится к структурно-индексному методу. Одним из основных показателей прогрессивности структуры промышленной программы является средневзвешенный возраст производимых изделий, определяемый по формуле
Т ср.изд. = Т 1 А 1 + Т 2 А 2 + … + Т k А k = ∑Т i А i ,
где Т i - возраст группы изделий;
А i - доля i-й возрастной группы изделий в общем числе изделий;
k - число возрастных групп изделий.
Показатель прогрессивности структуры промышленной программы опосредованно характеризует инвестиционную активность предприятия.
Многофакторный показатель инвестиционной активности - это экспертная оценка инвестиционной активности предприятия С.О. Аширова и К.В. Рзаева . Проводится на основе системы показателей: масштабности (объема инвестиций), направления инвестиционной деятельности, эффективности использования ресурсов и финансового состояния. Рассчитывается по формуле
ИА = f(O, Н, Э, Ф),
где ИА - инвестиционная активность предприятия;
f - функция, определяемая по типу модели инвестиционной активности;
O - объемность (масштабность);
Н - инновационная направленность инвестиционной деятельности;
Э - эффективность использования ресурсов;
Ф - финансовое состояние объекта.
Определение четырех ключевых факторов проводится на основе оценки большого количества показателей, требующих предварительной классификации и экспертной оценки, что значительно затрудняет проведение расчетов. Недостатком этого показателя является его трудоемкость и зависимость от субъективного мнения эксперта.
Алгоритм расчета оценки инвестиционной активности предприятия . Алгоритм расчета оценки инвестиционной активности предприятия по предлагаемой схеме представлен на рисунке.
Согласно алгоритму анализ инвестиционной активности предприятия проводится в следующей последовательности:
- определяются цели оценки;
- исходя из цели выбирается метод оценки инвестиционной активности;
- из соответствующей группы показателей (табл. 5) выбираются показатели в соответствии с особенностью решаемых задач;
- проводится расчет выбранных показателей и интерпретация результатов оценки в соответствии с сформулированной целью.
Результаты группировки приведенных показателей оценки инвестиционной активности предприятия представлены в табл. 5.
Таблица 5. Группировка показателей инвестиционной активности в зависимости от целей и методов ее оценки
| Цели оценки | Метод | Показатель (автор) |
| Инвестиционная привлекательность | Структурно-индексный | Коэффициент Тобина |
| Ранговый | Рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности предприятия (Х.А. Фасхиев) | |
| Интенсивность инвестиционной деятельности | Ранговый | Метод анализа ключевых элементов содержания инвестиционной политики (Д.Ю. Астанин) |
| Методика «оценки инвестиционной активности предприятий посредством их группировки» (М.В. Чараева) | ||
| Структурно-индексный | Коэффициент реинвестирования (А. Дамодаран) | |
| Показатель сбалансированного роста (К. Уолш) | ||
| Коэффициент инвестиционной активности (Методические указания ФСФО) | ||
| Коэффициент интенсивности инвестиционной деятельности (В.Г. Плужников, С А. Шикина) | ||
| Экономическая эффективность деятельности | Структурно-индексный | Система показателей EVA |
| Показатели экономической эффективности инвестиций | ||
| Коэффициенты денежного покрытия капитальных затрат | ||
| Показатель прогрессивности структуры промышленной программы | ||
| Экспертный | Многофакторный показатель инвестиционной активности (С.О. Аширов, К.В. Рзаев) |
По результатам исследования можно сделать следующие заключения:
- проведение анализа инвестиционной активности предприятия должно основываться на формулировании ее целей;
- раскрыто сущностное содержание категории «инвестиционная активность», позволяющее уточнить теоретико-методологические основы управления инвестиционной деятельностью предприятия;
- проведена группировка показателей инвестиционной активности в зависимости от целей и методов ее оценки;
- определен алгоритм выбора показателей инвестиционной активности предприятия, позволяющий повысить адекватность и достоверность управленческих решений при управлении инвестиционными процессами предприятия.
Таким образом, предлагаемый инструментарий может служить базой для анализа, оценки и мониторинга инвестиционной активности и позволяет повысить достоверность ее оценки.
Литература
1. Астанин Д.Ю. Методика анализа формирования и реализации инвестиционной политики предприятия // Экономический анализ: теория и практика. 2009. № 30. С. 38-48.
2. Аширов С.О., РзаевК.В. Оценка инвестиционной активности в организациях промышленности. М.: ГУУ, 2000. 56 с.
3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. 1341 с.
4. ЕндовицкийД.А., Исаенко А.Н. Финансовые резервы организации: анализ и контроль. М.: КноРус, 2007. 132 с.
5. Ковалев В.В. Управление активами фирмы: учебно-практ. пособие. М.: ТКВелби, Проспект, 2008. 392 с.
6. Савицкая Г.В. Экономический айализ: учебник. М.: Новое знание, 2006. 679 с.
7. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / пер. с англ. В.Н. Егорова. М.: Дело, 2000. 359 с.
8. Фасхиев Х.А. Применение «ворот конкурентоспособности» при разработке новых товаров // Маркетинг в России и за рубежом. 2008. № 2. С. 73-83.
9. Чараева М.В. Разработка и апробация методики оценки инвестиционной активности предприятий // Финансовые исследования: финансовый менеджмент. 2010. № 4. С. 110-117.
10. Шикина С.A., Плужников, В.Г. Формирование механизма управления структурой активов промышленного предприятия на основе показателя...
Инвестиционная деятельность в организации связана с воспроизводством составных частей экономического потенциала и во многом зависит от наличия источников финансирования.
Экономический потенциал организации - это стоимость, инвестированная в производство в целях извлечения прибыли. В его состав входят внеоборотные и оборотные активы.
Наиболее значимой частью являются внеоборотные активы и их составная часть - основные средства. Это материальные ценности, имеющие длительный период функционирования. Свою стоимость они переносят на новый продукт по частям, сохраняя при этом свою вещественную форму. Они имеют три вида оценки: первоначальную стоимость; восстановительную; остаточную. При покупке основного средства оно учитывается по первоначальной стоимости. Ежегодно при переоценке согласно законодательству Республики Беларусь оно приобретает восстановительную стоимость. За вычетом износа в конечном итоге оно получает остаточную стоимость.
Термин “ инвестиции “ происходит от латинского слова
“ invest “ , что означает “ вкладывать “ . 22 июня 2001 года в Республике Беларусь был принят правительством и утвержден Президентом “ Инвестиционный кодекс Республики Беларусь “.
В этом кодексе под инвестициями понимаются любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) или достижения другого значимого результата.
Инвестиции обеспечивают внедрение достижений научно-технического прогресса в производство и позволяют организации решать следующие задачи : расширять собственную деятельность;
завоевывать прочные позиции на рынке; обеспечивать устойчивый спрос на выпускаемую продукцию; приобретать для себя новые организации; осуществлять диверсификацию своей производственной и инвестиционной деятельности.
Под инвестиционной деятельностью понимаются действия юридического или физического лица, либо государства по вложению средств в производство продукции (работ, услуг) или иному их использованию для получения прибыли (дохода) или достижения иного значимого результата. При этом инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.
Инвестиционная деятельность, как процесс, включает пять этапов: разработка инвестиционной политики - определение целей и объема вкладываемых средств; анализ рынка капиталов и инвестиционного пространства; изучение потребности ресурсов;
формирование ресурсной базы;оценка эффективности проекта.
Объектами инвестиционной деятельности являются :
недвижимое имущество; ценные бумаги; интеллектуальная собственность.
В мировой практике инвестиции подразделяются на:
прямые; портфельные; венчурные; аннуитет.
Прямые - направляются непосредственно в основные средства и реализуются путем нового строительства, расширения, технического перевооружения и реконструкции действующих производств организаций.
Портфельные (финансовые ) - вложения, направляемые на формирование портфеля ценных бумаг, представляющего совокупность различных инвестиционных ценностей (акции одного или разных типов, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства).
Интеллектуальные - покупка патентов, лицензий, ноу - хау, программ, вложения в научно - исследовательские и опытно - конструкторские разработки и т.д.
Венчурные (рисковые ) - вложения в акции новых организаций или субъектов, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса либо на основе не имеющих аналогов технологий с большой степенью риска, но с возможностью получения сверхприбыли и быстрой окупаемостью вложенных средств.
Аннуитет - будущие денежные поступления или выплаты, остающиеся неизменными в течение определенного периода времени..
Субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы; субинвесторы; заказчики; исполнители работ; пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также банковские, страховые и посреднические организации и прочие участники инвестиционного процесса - резиденты и нерезиденты, юридические и физические лица.
Субинвесторы - юридические и физические лица, которые осуществляют, организуют и управляют инвестиционной деятельностью на всех этапах по договору с инвестором и действуют от его имени.
Участники инвестиционной деятельности - исполнители заказов или поручений инвесторов.
В свою очередь, только инвесторы могут принимать решения о вложении ценностей и выступать в роли вкладчиков, кредиторов, покупателей, выполнять функции любого участника инвестиционной деятельности
Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере реализации инвестиций. В ее состав входят следующие звенья:
Капитальное строительство, связанное с вложениями средств в основные и оборотные фонды и где задействованы заказчики, подрядчики, проектировщики, поставщики оборудования;
Инновационное звено, где создаются и используются достижения научно - технического прогресса и интеллектуального потенциала;
Звено обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах).
Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности и регулирует ее в целях стимулирования работы, субъектов инвестиционного процесса, привлечения в республику иностранных инвестиций и защиты прав инвесторов на территории Беларуси.
Гарантией являются равные права инвесторов на осуществление инвестиционной деятельности. Они самостоятельно определяют объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций, по своему усмотрению на договорной основе (могут по конкурсу или через торги подряда) привлекают юридических и физических лиц в проектно-строительный и монтажный процесс.
Инвесторы имеют право владеть, пользоваться, распоряжаться объектами капитальных вложений. Участники инвестиционной деятельности, выполняющие соответствующие виды работ, должны располагать лицензиями или сертификатами на право их осуществления.
Государство регулирует инвестиционную деятельность. Оно осуществляется по следующим направлениям .
1. Прямое участие государства в инвестиционной деятельности: принятие инвестиционных программ и финансирование из бюджета; предоставление централизованных финансовых ресурсов на основе платности, срочности, возвратности; предоставление гарантий правительством по кредитам, привлекаемым для реализации инвестиционных проектов; проведение государственной комплексной экспертизы инвестиционных проектов; предоставление компенсаций национальным и иностранным инвесторам.
2. Создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности: оказание государственной поддержки этим направлениям деятельности; защита интересов инвесторов и создание свободных экономических зон; принятие государственных антимонопольных мер в области производства; содействие развитию рынка ценных бумаг; определение условий владения, пользования и распоряжения природными ресурсами; проведение эффективной бюджетно-финансовой, налоговой, денежно-валютной политики.
Государственная поддержка (стимулирование) инвестиционной деятельности осуществляется в виде предоставления льгот по налогам и таможенным пошлинам, гарантий правительства Республики Беларусь, централизованных инвестиционных ресурсов.
Государственная поддержка инвестиционных проектов осуществляется за счет средств республиканского бюджета или местных источников. Централизованные источники ежегодно составляют не менее 10 % от общего объема государственных капитальных вложений, установленных Законом о бюджете Республики Беларусь на очередной финансовый год.
Права инвесторов, их взаимоотношения должны подкрепляться соответствующими обязанностями. В соответствии с законодательством республики инвестор обязан соблюдать нормы и стандарты, выполнять требования государственных органов и должностных лиц, предоставлять в установленном порядке бухгалтерскую статистическую отчетность.
Инвестор должен предоставлять в финансовые органы декларацию об объемах, источниках осуществляемых им инвестиций, получать необходимые решения государственных органов и специализированных служб на капитальное строительство, иметь заключения экспертизы инвестиционных проектов по соблюдению санитарно-гигиенических норм.
Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь осуществляется в современных условиях следующих формах:
а) создание юридического лица;
б) приобретение имущества или имущественных прав, а именно доли в уставном капитале юридического лица, недвижимости, ценных бумаг, прав на объекты интеллектуальной собственности, оборудования, др. основных средств.
Воспроизводство основных фондов в организациях может осуществляться за счет капитальных вложений (прямых
инвестиций), путем передачи объектов основных производственных фондов учредителями в счет взносов в уставный капитал (фонд) .