Ценные бумаги и их виды. Реферат: Риск вложений в ценные бумаги

Каждый раз, принимая решение об инвестировании денежных средств, приходится задаваться вопросом: какие ценные бумаги могут принести наибольший доход? Для ответа на этот вопрос стоит разобраться, а что такое доходность и как ее рассчитывать. Попробуем сделать это вместе.

Доходность ценной бумаги — это прибыль, которую получит инвестор. По общему правилу доходность показывает эффективность финансовых вложений. Доходность ценных бумаг и риск — понятия взаимосвязанные. Обычно чем выше риск (см. ), тем больше доходность финансового инструмента. Ценные бумаги с фиксированным доходом редко приносят хорошую прибыль.

Совет! Помните! Кто не рискует…. тот не едет отдыхать на Сейшелы.

Виды доходности ценных бумаг

Доходность ценных бумаг рассматривается с разных сторон, с разбивкой на акции (см. ) и облигации.

Для акций различают следующие виды доходности:

текущая доходность;
дивидендная доходность;
годовая процентная доходность.

Для облигаций могут быть рассмотрены такие виды доходности:

текущая доходность;
доходность к погашению;
годовая процентная доходность;
внутренняя доходность (IRR (см. )).

Совет! Помните, что если прибыль получена через три месяца, то при расчете годовой доходности нужно проценты прибыли умножить на коэффициент 4, так как в году 12 месяцев. Если прибыль получена через 6 месяцев. То годовая прибыль получится умножением ее на коэффициент 2.

Существует несколько видов формулы расчета доходности, самая простая формула дохода по ценным бумагам представлена ниже:

Где:

V e — стоимость финансового актива на конец периода;
V b — стоимость финансового актива на начало периода
r – доходность.

Совет! Не ленитесь произвести необходимые расчеты, они занимают немного времени, но позволяют правильно оценить инвестицию.

Зависимость дохода и риска от вида ценных бумаг

Различные виды ценных бумаг имеют разное соотношение риска и доходности.

В целом, риск инвестирования в ценные бумаги классифицируется, как:

низкий: государственные ценные бумаги и банковские сертификаты;
средний: закладные, облигации;
высокий : акции и производные финансовые инструменты.

Доходность ценных бумаг

Доходность государственных ценных бумаг обычно не очень высока, но и риск потери денежных средств в этом случае минимален. Покупка таких бумаг рекомендована инвесторам, предпочитающим консервативные стратегии.

Вероятность невыплаты дохода по таким бумагам невысока и связана с очень большими проблемами в экономике, которые не возникают внезапно и даже не очень опытные инвесторы могут их предсказать. Основная форма дохода по государственным ценным бумагам — это получение купонного дохода, так как в основном государства выпускают облигации.

Доходами от операции с ценными бумагами являются финансовые результаты.

Доход, или финансовый результат, может быть:

положительный;
отрицательный.

При продаже ценных бумаг определяется сумма доходов:

от операций по покупке-продаже ценных бумаг (см. );
в виде процента (купона) по ценной бумаге.

Для исчисления финансового результата из полученной суммы вычитаются следующие документально подтвержденные расходы, связанные с:

приобретением ценных бумаг;
реализацией ценных бумаг;
погашением ценных бумаг;
хранением ценных бумаг;
использованием заемных средств при совершении операций с ценными бумагами;
депозитарным вознаграждением
биржевыми сборами и др.

В учебном пособии «Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний» предлагается следующая классификация форм выплаты дивидендов. Как видно из схемы, формы выплаты дохода по ценным бумагам разнообразны.

Наиболее распространена выплата дивидендов в денежной форме, но в отдельных ситуациях и сейчас используются другие формы дохода по ценным бумагам. Доходность безрисковых ценных бумаг не бывает очень высокой.

Такую доходность можно получить на основе использования для сравнения следующих финансовых инструментов:

банковские вклады;
государственные ценные бумаги;
иностранные государственные ценные бумаги;
ключевой ставки ЦБ РФ;
ставки по межбанковским кредитам.

Рассмотрим все эти варианты. Самым простым способом определения безрисковой ставки является ее сравнение с банковским депозитом. Например, если у большинства надежных банков процентная ставка находится на уровне 9%, то это и будет безрисковая ставка.

Расчет ставки по государственным ценным бумагам, по ключевой ставке и ставке по межбанковским кредитам аналогичен. Информацию по российским бумагам необходимо брать на сайте ЦБ в разделе «Ставки рынка ГКО-ОФЗ». Информацию по зарубежным государственным бумагам можно посмотреть на сайтах международных рейтинговых агентств. Ключевая ставка и ставка по межбанковским кредитам также публикуется на сайте ЦБ.

Совет! Страны для оценки ставки по иностранным государственным ценным бумагам лучше выбирать из списка наиболее развитых, таких как США, Германия, Япония. Именно эти страны являются фундаментом стабильности мировой экономики.

Характеристика дохода по ценным бумагам показывает, каким из ниже перечисленных способов он может быть получен:

дивиденд;
выигрыш по займу;
скидка (дисконт) при покупке ценной бумаги;
индексация номинальной стоимости ценных бумаг;
фиксированный процентный платеж;
плавающая ставка процентного дохода;
ступенчатая процентная ставка.

Бессрочные ценные бумаги наиболее распространены на финансовом рынке. Бессрочными называют ценные бумаги, которые могут обращаться на рынке вечно, до их погашения.

К ним относятся:

векселя (см. );
чеки;
депозитные сертификаты;
инвестиционные паи;
ценные бумаги и др.

Векселя и чеки в России не пользуются большой популярностью.

Обычно, ценная бумага бессрочная доход от ставки процента дает постоянно. Например, есть государственная облигация номиналом 2000 рублей и с годовой процентной ставкой равно 8%. За год доход инвестора составит 160 рублей. Но, если эту облигацию можно купить на биржевом рынке за 500 рублей, то ее доходность составит 16%, и, соответственно, 320 рублей.

Совет! Бессрочная ценная бумага является таковой до момента ее погашения и инвестор должен следить за информацией по ней. В случае принятия решения о ее погашении необходимо выполнить все обязательные действия по ее предъявлению к оплате. Владелец бумаги может установить конкретные сроки по ее погашению.

Лекция 3. Ценные бумаги

В рыночной экономике ценные бумаги выступают в качестве основных финансовых инструментов. В лекции рассматриваются их разновидности, а также,факторы, определяющие выбор тех или иных ценных бумаг инвесторами.

План лекции

1. Виды ценных бумаг

2. Определение доходности и текущей (дисконтированной) стоимости ценных бумаг

3. Оценка инвестиционныхкачеств ценных бумаг

Виды ценных бумаг

Существует большое количество видов ценных бумаг и их классификаций. Ценные бумаги подразделяются на ценные бумаги первичного и вторичного рынков ценных бумаг, на долевые и долговые, на документарные и бездокументарные. Ценные бумаги можно также классифицировать в зависимости от их эмитентов.

На первичном рынке ценных бумаг их продажа осуществляется эмитентами.

Традиционными бумагами первичного рынка являются акции, облигации и векселя.

Акция – ценная бумага, свидетельствующая о внесении известного пая (доли) в капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда.

Основными видами акций являются привилегированные и простые, именные, обыкновенные акции.

Привилегированные, преференциальные акции (префакции ) дают право на получение дивиденда в виде фиксированного, заранее определенного процента. При распределении прибыли среди акционеров в первую очередь выплачиваются доходы по привилегированным акциям. Стоимость этих акций может погашаться по истечении срока их действия. Как правило, привилегированные акциине дают их держателям право голоса при решении проблем акционерного общества.

Простые, именные, обыкновенные акции не имеют заранее определенного дивиденда, он становится известен только после подведения годового баланса акционерной компании. Распределение прибыли между владельцами этих акций производится пропорционально вложенному капиталу, в соответствии с количеством приобретенных акций. Простые, именные, обыкновенные акции дают их держателям право голоса во время проведения собраний акционеров.

Облигаци я – это ценная бумага, являющаяся разновидностью долгового обязательства. В отличие от владельцев акций владельцы облигаций не являются собственниками акционерной компании. Лица, купившие облигации выступают кредиторами компаний. Они могут получить свои деньги обратно в любое время, продав эти ценные бумаги.

Существует большое количество разновидностей облигаций.

Облигация в “классическом” виде приносит ее держателю фиксированный, регулярный денежный доход. На них имеется купон, являющийся свидетельством права владельца на получении процента по наступлению соответствующих сроком.

Облигации бывают конвертируемые и неконвертируемые . Конвертируемые облигации обмениваются на акции, выпустившей их компании.

Акции и облигации могут быть как документарными, так и бездокументарными ценными бумагами.

Вексель – письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее право последнему требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.

Лицо, в пользу которого выписан вексель, может не дожидаться срока оплаты векселя и использовать его для платежей по своим обязательствам или учесть его в банке.

При передаче векселя необходимо соблюдать определенные формальности, предусмотренные вексельным законодательством. На оборотной стороне векселя имеется место для специальной передаточной надписи – индоссамент,удостоверяющей переход прав по этому документу другому лицу. При передаче векселя должна быть выдержана непрерывность передаточных надписей. Кроме передаточной функции индоссамент выполняет гарантийную функцию. Лицо, передающее вексель берет на себя ответственность за погашение обязательств по векселю перед всеми последующими владельцами.

В том случае, если должник отказывается производить платеж по векселю, держатель векселя в установленном законом порядке должен опротестовать вексель, т.е. оформить факт отказа в нотариальной конторе. Своевременное совершение протеста позволяет векселедержателю предъявить иск к любому лицу,отвечающемуза платежи по векселю.

Наиболее распространенными типами векселей являются простые, переводные (тратты) и коммерческие векселя.

Простой вексель – это долговое письменное обязательство без специального обеспечения. В простом векселе может быть предусмотрена оплата по требованию, а также поставлены подписи поручителей. Большинство коммерческих банковвыдает ссуды под простые векселя.

Переводной вексель (тратта) – один из основных расчетных документов во внешней торговле. Переводный вексель представляет собой безусловный письменный приказ одного лица другому уплатить по предъявлении этого документа в назначенный срок сумму денег предъявителю или указанному в документе лицу. Тратта выписывается (выставляется) и подписывается не должником, а кредитором. При торговых сделках продавец является должником в отношении банка и кредитором в отношении покупателя. При помощи тратты продавец переводит долговое требование на третье лицо (банк).

Коммерческий вексель – этовексель, выдаваемый под залог товаров.

На вторичном рынке продажа и покупка, выпущенных в обращение ценных бумаг, осуществляется финансовыми посредниками.

В 1980-ые годы процентные ставки и курсы ценных бумаг на фондовых рынках изменялись чаще и быстрее, чем в прошлом. Это привело к росту рынков, функционирование которых основано на будущих изменениях курсовой стоимости ценных бумаг и к появлению новых разновидностей ценных бумаг, которые рассматриваются как вторичные по отношению к традиционным ценным бумагам.

Наибольшее распространение из “вторичных” ценных бумаг получили опционы и фьючерсы.

Опцион (опционный контракт) –это соглашение, заключенное междудвумя сторонами, одна из которых выписывает и продает опцион, а другая покупает его,получая на оговоренный срок правов зависимости от вида опционалибо купитьпо фиксированной цене в определенное время ценные бумаги у лица, выписавшего опцион, либо продать их ему. Существуют несколько разновидностей опциона: опцион продавца, опцион покупателя, двойной опцион и т.п. Реализация опциона не обязательна и имеет место в тех случаях, когда это выгодно держателю.

Фьючерс (фьючерсный контракт) также является разновидностью срочных сделок. Он предполагает уплату денежной суммы за ценные бумаги через определенный срок после заключения сделки по цене, установленной в договоре. Основной целью фьючерсной сделки является получение разницы в стоимости ценных бумаг, возникающей к ликвидационному сроку (сроку погашения сделки). В отличие от опциона, фьючерс является обязательством купить эти ценные бумаги по ценам и в сроки, зафиксированные в контракте. Таким образом, лицо планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако, если цены упадут, то покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.

Опционные и фьючерсные контракты могут быть перепроданы третьим лицам. В результате они превращаются в ценные бумаги, которые создают свои собственные рынки, на которых определяется их курсовая стоимость и доходность.

В соответствии с международной практикой эмитентами ценных бумаг выступают: федеральные правительства, правительства местных органов власти и корпорации (акционерные общества).

В любой стране значительную часть рынка ценных бумаг занимают ценные бумаги федерального правительства.

Ценные бумаги федерального правительства выпускаются в основном в виде облигаций и векселей. Они делятся на две основные категории: рыночные и нерыночные.

Рыночные ценные бумаги предназначены для перепродажи третьим лицам. Главная цель их эмиссии – покрытие бюджетного дефицита, а также создание ликвидных активов для коммерческих предприятий.

Большая часть этих ценных бумаг находитсяу относительнонебольшого количества дилеров. В роли дилеров выступают отделения крупных коммерческих банков, финансово-промышленные корпорациии фирмы, специализирующиеся на купле-продаже ценных бумаг федерального правительства. Дилерыторгуют в основномс холдинг-банками, страховыми компаниями, корпорациями, пенсионными фондами, иностранными фирмами, иностранными коммерческими и центральными банками.

Нерыночные ценные бумаги не предназначены для перепродажи третьим лицам. Они не имеют вторичного рынка. Главная цель их эмиссии – создание дополнительныхликвидных активов для организаций, выполняющих какие-либо общественные функции

В России в настоящее время обращаются следующие основные виды ценных бумаг федерального правительства:

1. Государственные краткосрочные облигации (ГКО)

2. Облигации федерального займа (ОФЗ)

3. Казначейские обязательства (КО)

4. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

5. Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)

Большая часть ценных бумаг федерального правительства РФ эмитируется для покрытии бюджетного дефицита.

Ценные бумаги местных органов власти получили общее название муниципальные облигации . В РФ их эмитентами являются органы исполнительной власти субъектов федерации и муниципальных образований. Значительную их часть составляют целевые облигации, которые выпускаются для финансирования частных предприятий. Например, московский жилищный заем и аналогичные займы в других городах России. Доход от муниципальных облигаций не облагается федеральным подоходным налогом, что делает эти ценные бумаги особенно привлекательными для лиц с высокими доходами.

Ценные бумаги корпораций (акционерных обществ) в отличие от ценных бумаг федерального правительства и местных органов власти могут выпускаться как в виде долговых обязательств (облигаций, векселей), так и долевых ценных бумаг (простых и привилегированных акций).

Эмиссия ценных бумаг для корпорации - это, прежде всего, способ привлечения денежных средств с меньшими издержками, ем банковский процент.

Определение доходности и текущей (дисконтированной) стоимости ценных бумаг

На рынке ценных бумаг их покупатель выступает в роли инвестора. Как инвестора его будет интересовать ожидаемая прибыль, или норма доходности приобретаемой ценной бумаги. Покупка ценной бумаги означает, по сути, покупку обещания в будущем вернуть потраченные деньги и получить дополнительный доход. Свои обещания отдельные эмитенты могут выполнять по-разному, поэтому ценные бумаги обладают различной степенью риска.

Обычно ценные бумаги корпораций приносят больший доход, чем ценные бумаги федерального правительства и местных органов власти. Правительство вряд ли пойдет на нарушение своих долговых обязательств в отличие от частных компаний. В то же время более сильные в финансовом отношении корпорации менее склонны к нарушениям своих обязательств, чем остальные корпорации. Чем рискованнее инвестиции, тем большего дохода требует держатель ценных бумаг и соответственно больший доход предлагает эмитент.

Для каждого вида ценной бумаги существуют формулы, позволяющие спрогнозировать ее норму доходности, которую она принесет при заданной цене и сроке погашения.

Так, например, норма доходности краткосрочных ценных бумаг определяется двумя способами: при помощи ставки по векселям и нормы купонного эквивалентного дохода.

Ставка по векселям рассчитывается по следующей формуле

r = [(100 - p)/100] х 360/d

где г – норма дисконта в виде десятичной дроби, р – цена уплачиваемая за сто денежных единиц, d – количество дней до погашения.

Формула , используемая для вычисления нормы купонного эквивалентного дохода, позволяет более точно определить доходность краткосрочных ценных бумаг. Она имеет следующий вид:

i=[(100 - р)/р] х 365/d

где i – норма купонного эквивалентного дохода в виде десятичной дроби, р – цена уплачиваемая за сто денежных единиц, d – количество дней до погашения.

Существует также несколько формул для вычисления цены, по которой инвестор согласится купить облигацию с определенным номиналом, купонной ставкой и сроком погашения или акцию корпорации, предлагающую тот или иной дивиденд.

Для подобных вычислений в мировой практике чаще всего используется метод дисконтирования. Текущая (дисконтированная) стоимость ценной бумаги зависит от нормы процента, который инвестор мог бы получать от альтернативных вложений своих денежных средств. Например, норма доходности аналогичных ценных бумаг с таким же кредитным риском

1.Текущая стоимость облигации со сроком погашенияв один год без промежуточных выплат

Р V = М /(1 + i)

где РV - текущая стоимость, М – стоимость на момент погашения (номинал), i – ставка рыночного процента в виде десятичной дроби

2 Текущая стоимость облигации погашения с многолетним сроком:

а) формула для расчета текущей стоимости облигации, удерживаемой в течение нескольких лет при отсутствии периодических выплат по процентам:

Р V = M/(1+i)ª

где а – количество лет до погашения

б) формула для расчета текущей стоимости облигации, удерживаемой в течение нескольких лет при наличии ежегодных процентных выплат:

Р V = B/(1+i) + В /(1+i)² + ... + B/(1+i)ª + М /(1+i)ª,

где В – ежегодно выплачиваемый процент по купону.

Для расчета текущей стоимости облигации, по которой процент выплачивается чаще, чем один раз в год, требуются более сложные формулы.

3. Текущая стоимость акции

Цена акции зависит от трех факторов: ежегодно выплачиваемых дивидендов, продажной цены акции и нормы рыночного процента. Она определяется по следующей формуле:

Р V = D/i .

где РV- текущая (настоящая) стоимость акции, D – ежегодно выплачиваемые дивиденды, i – ставка рыночного процента.

Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг

При покупке ценных бумаг инвестор должен знать ответ на пять основных вопросов.

1. Достаточна ли выручка компании для выполнения обязательств перед держателями ее ценных бумаг? Значительный избыток выручки компании сверх суммы, необходимой для выплаты процентов по ценной бумаге и ее погашения рассматривается как одна из форм защиты инвестора. Чем больше этот избыток, тем выше безопасность инвестиций.

2. Достаточен ли поток наличных, чтобы погасить задолженность, или какова ликвидность компании? Ликвидность компании означает ее способностьпогашать свои долги (в данном случае по ценным бумагам) наличными деньгами.

3. Находится ли долг компании в разумной пропорции к ее собственному капиталу? Собственный капитал компании складывается из акционерного капитала и нераспределенной прибыли. Долги по ценным бумагам должны составлять определенный процент от стоимости собственного капитала.

4. Достаточны ли активы компании для обеспечения ее долга? Активы компании отражают направления использования привлеченных средств, в том числе и с помощью эмиссии ценных бумаг. Значительное превышение активов над долгом по ценным бумагам считается непременным условием для получения выручки, достаточной для выполнения обязательств перед держателями ценных бумаг компании.

5. Какой рейтинг ценные бумаги компании имеют у независимых рейтинговых агентств, или какова независимая оценка платежеспособности компании?

Под рейтингом ценной бумаги понимается уровень риска для инвестора. В основе рейтинга лежит фундаментальный анализ ценной бумаги, включающий анализ отрасли, которой принадлежит компания, историю компании, ее имущества и т.д. Перемещение ценной бумаги с одного рейтинга на другой оказывает значительное влияние на ее стоимость. Оценки, выставляемые независимыми рейтинговыми организациями ценным бумагам, имеют на инвестора большое влияние.

Информацию о деятельности всех крупных компаний собирают, обрабатывают и публикуют специальные статистические агентства. Наиболее известными и старейшими в мире статистическими агентствами являются “Стандарт & Пур” и “Служба Муди”. Аналогичные службы существуютпрактически в каждой стране.

Аналитические центры при этих службах, специализирующиеся на оценке инвестиционных качеств ценных бумаг, разрабатывают свои методики для определения рейтинга ценных бумаг тех или иных компаний. Они также предлагают минимальные стандарты, дающие представление о пороге безопасности инвестиций и, следовательно, о способности компании выполнять обязательства перед своими кредиторами или акционерами.

Ааа – облигации высшего качества. Это особо надежные первоклассные облигации. Они обладают наименьшей степенью инвестиционного риска. Дают максимальную защиту, как по основному долгу, так и по процентным выплатам. Компании, выпустившие эти облигации, продемонстрировали способность противостоять перепадам конъюктуры и имеют долгую историю безупречного выполнения обязательств перед кредиторами и доказательства того, что так будет и впредь.

Аа – высокое качество по всем стандартам. Вместе с облигациями, имеющими рейтинг Ааа, они входят в категорию облигаций высшего качества. Они оцениваются ниже, потому что отношение выручки, или активов к долгуу них меньше, чем у облигаций более высокого рейтинга.

А – хорошее качество, или качество выше среднего. Облигации с таким рейтингом имеют благоприятные характеристики, делающие их объектами долгосрочных инвестиций. Их эмитентов отличает от предыдущих компаний зависимость от перепадов конъюктуры. .

Ваа -среднее качество. Хотя в настоящей момент основной долг и процентные платежи защищены соответствующим образом, в будущем, скорее всего, возникнут факторы, способные ослабить эту защиту.

Ва - качество ниже среднего. Инвестиционное значение облигаций с таким рейтингом ограничено. Покрытие долга выручкой и активами – скромное или нестабильное. Резкое ослабление защиты основного долга и процентных выплат может произойти на любой фазе экономического цикла.

В – плохое качество. Облигации такого рейтинга не имеют характеристик, делающих их объектами долгосрочных инвестиций. Покрытие долга выручкой и активами ниже минимального уровня и нет уверенности в том, что ситуация улучшится в будущем.

Саа – компании, чьи облигации имеют такой рейтинг, находятся в бедственном финансовом положении. Есть сомнения в том, что будут выплачены проценты и возвращен основной долг. Возможно, компания находится в состоянии дифолта.

Са – в высшей степени спекулятивные облигации. Скорее всего компания находится в состоянии дифолта.

С – облигации самого низкого качества. Они не имеют никаких реальных инвестиционных перспектив.

Практически аналогичные рейтинги присваиваются “Службой Муди” привилегированным акциям. К привилегированным акциям высшего качества относятся акции, чьи рейтинг обозначаются “ааа” и “аа”. Рейтинг “а” означает для этих акций качество выше среднего. И далее привилегированные акции располагаются от “ваа” – среднего качества до “с” – самого низкого качества.

б) в статье 912 (вторая часть ГК РФ) вводятся еще четыре вида ценных бумаг:

двойное складское свидетельство;
складское свидетельство как часть двойного свидетельства;
залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства;
простое складское свидетельство.

Пятнадцатый вид российской ценной бумаги — это , которая получила права гражданства в соответствии с законом РФ «Об ипотеке (залоге недвижимости)», введенном в действие с 16 июля 1998 г. Последняя из имеющихся в России ценных бумаг — инвестиционный пай (в соответствии с законом РФ «Об инвестиционных фондах», 2001 г.).

Государственная облигация и просто облигация — это один и тот же вид ценной бумаги с единственным различием , состоящим в том, что государственную облигацию может выпустить только государство , а просто облигацию — любое юридическое лицо.

Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления — то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки — банковские облигации, остальные компании — корпоративные. Физические лица облигаций не выпускают.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).

Приватизационный чек завершил свое существование к 1996 г.

Юридически (законодательно) разрешенными к выпуску и обращению в России являются следующие восемь экономических видов ценных бумаг: акция, облигация, вексель, чек, банковский сертификат, коносамент, закладная и инвестиционный пай.

Акция

Акция — в соответствии с законом РФ «О » — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал коммерческого товарищества с вытекающими из этого правами для ее владельца.

Облигация

Облигация - в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента»;

Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичное долговое обязательство эмитента (государства или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости через определенный срок в будущем на условиях, устраивающих его держателя.

Вексель

Вексель -ценная бумага, удостоверяющая письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — вексельным правом;

простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство (обещание) должника уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени;
переводной вексель — это ценная бумага, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в ней сумму денег обозначенному в ней лицу через определенный срок.

Чек

Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чек представляет собой разновидность переводного векселя, который выписывается только банком.

Банковский сертификат

Банковский сертификат — ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном — для юридических лиц, сберегательном — для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.

Коносамент

Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

Закладная

Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Перечисленные виды ценных бумаг, характерные для стран с высокоразвитой рыночной экономикой, не исчерпываются, а потому можно прогнозировать, что в перспективе количество видов ценных бумаг, разрешенных российским законодательством, будет увеличиваться.

Российские ценные бумаги могут быть распределены по основным из перечисленных характеристик следующим образом.

Сравнительные характеристики (классификация) российских ценных бумаг

Кроме перечисленных видов ценных бумаг, которые можно назвать основными, или первичными, ценными бумагами, в мировой практике существуют ценные бумаги, которые основываются на первичных, а потому считаются производными по отношению к ним. К производным, или вторичным, ценным бумагам относятся ценные бумаги, основанные на акциях и облигациях: депозитарные расписки, фондовые варранты и др.

Вторичная, или производная, ценная бумага — это ценная бумага, которая предоставляет ее владельцу не непосредственно какие-либо имущественные права, а права на какие-либо основные ценные бумаги и уже через них — на имущественные права.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Фондовый варрант - это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

Характеристики ценной бумаги

Форма имеет целый ряд реквизитов, или экономических характеристик, наряду с их сущностным («капитальным») содержанием. Указанные рыночные характеристики обычно имеют попарнопротивоположный характер (например, бумажная или безбумажная формы существования ценной бумаги), и потому ценные бумаги классифицируют в зависимости от того, какому признаку из соответствующей их пары они отвечают. Совокупность этих признаков, присущих ценной бумаге, составляет ее экономическое содержание.

Набор характеристик, которыми обладает любая ценная бумага, включает:

Временные характеристики:

срок существования: когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно;

Пространственные характеристики:

форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически, документарная форма, или безбумажная, бездокументарная форма;
национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т. е. иностранная;

Рыночные характеристики:

порядок фиксации владельца: на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);
форма выпуска: эмиссионная, т. е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);
вид эмитента, т. е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;
степень обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения;
уровень риска: высокий, низкий и т. п.;
наличие начисляемого дохода: выплачивается какой-то доход или нет;
порядок передачи (форма обращения): вручение, уступка прав требования: цессия или индоссамент;
регистрируемость: регистрируемая или нерегистрируемая;
вид номинала: постоянный или переменный.

Классификация и виды ценных бумаг

В зависимости от различных характеристик ценные бумаги классифицируют следующим образом:

Виды ценных бумаг по сроку существования:

срочные (срок существования ограничен во времени);
бессрочные (срок существования не ограничен во времени);

Ценные бумаги, выпускаемые на весь срок существования лица, обязанного по ним, напрямую не связаны с каким-либо временным периодом, а потому они есть бессрочные бумаги. К ним обычно относятся акции. Ценные бумаги, выпускаемые на какой-то ограниченный период времени, независимо от того, задан он при выпуске ценной бумаги или будет определен в ходе ее обращения, составляют группу срочных ценных бумаг.

Срочные ценные бумаги имеют установленный при их выпуске срок существования или порядок установления этого срока. Обычно срочные бумаги делятся на три подвида:

краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;
среднесрочные, имеющие срок обращения от 1 года до 5лет;
долгосрочные, имеющие срок обращения от 5 до 30 лет (ипотечные ценные бумаги по законодательству можно выпускать со сроком обращения до 40 лет).

Срочные ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т. е. они существуют до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги, а установлен лишь порядок их гашения (выкупа), называются отзывными.

Виды ценных бумаг по форме существования:

бумажные, или документарные;
безбумажные, или бездокументарные;

Классическая форма существования ценной бумаги — это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка ценных бумаг требует перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего эмиссионных, к бездокументарной форме существования.

Виды ценных бумаг по национальной принадлежности:

национальные (российские);
иностранные;

Виды ценных бумаг по форме владения:

предъявительские, или ценные бумаги на предъявителя;
именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги;

Владение ценной бумагой может быть именное или на предъявителя. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Обычно она передается по соглашению сторон или путем цессии.

Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), или приказа ее владельца, то она называется ордерной ценной бумагой.

Виды ценных бумаг по форме выпуска:

эмиссионные, т. е. выпускаемые в обращение крупными партиями, внутри которых все ценные бумаги абсолютно идентичны;
неэмиссионные, обычно выпускаемые поштучно, или небольшими партиями без государственной регистрации;

Выпуск ценных бумаг может сопровождаться или не сопровождаться их обязательной регистрацией в органах государственного управления. Обычно государственной регистрации подлежат эмиссионные ценные бумаги, так как их выпуск затрагивает интересы большого числа участников рынка. По российскому законодательству обязательной регистрации подлежат выпускаемые акции, облигации, банковские сертификаты (регистрируются Центральным банком) и закладные. Остальные виды российских ценных бумаг, независимо от размеров их выпуска, государственной регистрации не подлежат.

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, которые подлежат государственной регистрации. Это обычно акции и облигации. Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются без какой-либо государственной регистрации.

Виды ценных бумаг по виду эмитента:

государственные ценные бумаг — это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством;

негосударственные, или корпоративные — это ценные бумаги, которые выпускаютсяв обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.

Государственные ценные бумаги — ценные бумаги, выпускаемые . Они занимают особое место в ряду ценных бумаг.

Государство не является капиталистом и не использует привлекаемые через ценные бумаги денежные средства для получения дохода, оно лишь перераспределяет их через или через свою финансовую систему, т. е. выступает посредником. Следовательно, государственные ценные бумаги — это не представитель непосредственно функционирующего капитала, а представитель капитала, которого у государства нет, который окольными путями возвращается в экономику (через зарплату государственных служащих, военных, закупку товаров, например, военной техники и др.). Поэтому государственные ценные бумаги — это косвенный представитель действительного капитала.

Виды ценных бумаг по уровню риска:

низкорисковые;
среднерисковые;
высокорисковые;

По уровню риска ценные бумаги условно подразделяются на безрисковые и рисковые. Безрисковые — это бумаги, по которым риск практически отсутствует. В мировой практике — это краткосрочные (срок 1-3 месяца) государственные долговые обязательства (казначейские векселя). Все остальные ценные бумаги по уровню риска принято делить на низкорисковы е (это обычно государственные бумаги), среднерисковые (это обычно корпоративные облигации) и высокорисковые (это обычно акции). Существуют и более высокорисковые, чем обычные акции и облигации, инструменты рынка.

Графически место основных видов доходных ценных бумаг с точки зрения соотношения в них риска и уровня доходности принято изображать следующим образом (рис. 2.3).

В свою очередь каждый из видов основных ценных бумаг делится на подвиды и т. п.

Рис. 2.3. Зависимость дохода от риска

Виды ценных бумаг по степени обращаемости:

рыночные, или свободнообращающиеся;
нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему; не могут перепродаваться;

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т. е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги называются нерыночными.

Виды ценных бумаг по форме привлечения капитала:

долевые, или владельческие, которые отражают долю в уставном капитале общества;
долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).

Виды ценных бумаг по виду номинала:

с постоянным номиналом;
с переменным номиналом;

По российскому законодательству каждая ценная бумага имеет свой номинал или номинальную стоимость. Однако в мировой практике разрешается выпуск, например, акций без денежного номинала, или с нулевым номиналом. В этом случае указывается, какую долю в уставном капитале составляет одна акция, а потому ее номинал, исчисленный путем деления уставного капитала на число акций, меняется каждый раз с изменением размеров этого капитала, а не остается неизменным как в случае, когда номинал ценной бумаги задан при ее выпуске. Если ценная бумага выпускается с указанием денежного номинала, то это бумага с постоянным номиналом . Если ценная бумага выпускается без денежного номинала (с нулевым номиналом), то это бумага с переменным номиналом.

Виды ценных бумаг по форме обслуживания капитала:

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги являются объектом для вложения денег как капитала, т. е. с целью получения дохода.
Неинвестиционные ценные бумаги обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках. Обычно в этой роли выступают коносаменты, складские свидетельства, векселя.

Виды ценных бумаг по наличию начисляемого дохода:

бездоходные;
с начисляемым доходом;

С точки зрения начисляемого дохода ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда для их владельца они есть простое свидетельство на товар или на деньги, а не на капитал. Доход по ценной бумаге может начисляться в форме дивиденда (акции), процента (долговые бумаги) или дисконта, т. е. разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения.

Под доходностью ценных бумаг подразумевают относительный показатель эффективности капиталовложений. Выражает отношение годового дохода предприятия к рыночной цене акции. В зависимости от вида ценной бумаги, финансовых инструментов и системы подсчета различают несколько разновидностей доходности бумаг:

Внутренняя норма – т.е. процентная ставка, рассчитывается на основании подсчета потока платежей с учетом фактора времени.
Годовая процентная– за весь год, условно начисленный один раз и выраженный в ставке дохода.
К погашению – выражает внутреннюю доходность при удерживании долговой ценной бумаги до полного ее погашения.
Текущая доходность ценных бумаг используется крайне редко, т.к. имеет ряд недостатков.

По каким формулам можно вычислить доходность ценных бумаг

Общую доходность ценной бумаги можно вычислить по формуле вида d=(Sn-So)÷So, где d – выражает ставку доходности, So – обозначает начальную стоимость ценных бумаг, Sn – показывает процентную конечную стоимость. По этому показателю можно определить эффективность вложения средств. А так же вычислить наиболее доходные способы вложения денег.

Годовая доходность определяется как соотношение суммы всех дивидендов, полученных за год, к рыночной стоимости бумаги. Вычисляется по формуле d=(1+i÷n)n-1, где d – выражает ставку доходности, i – обозначает номинальную стоимость сложного процента за период времени в 1 год, n – выражает количество временных отрезков года, за которые будет начислен сложный процент.

Внутренняя доходность по сути это процентная ставка. При ней предполагаемый поток стоимости бумаг такой же, как рыночная их цена. Рассчитывается она по такой формуле d=(k+(N-P)÷t)÷((N+P)÷2), d – обозначает ставку доходности, k – выражает купонную годовую ставку, t – время погашения, измеряемое годами, N – обозначает номинальную стоимость акции, P – выражает ее рыночную текущую цену. Если эта формула применяется к подсчету в процентах ставки по облигациям, то получается доходность к ее погашению.

Текущая доходность акций определяется суммой всех купонных платежей за период в 1 год, разделенная на рыночную стоимость за данный период времени.

К акциям и выплатам дивидендов, к процентным облигациям, которые предполагают выплату купона, можно применить текущую доходность ценных бумаг. Но здесь есть один недостаток – этот подход не учитывает поток денег, а) который может образоваться на вторичном рынке за счет реализации товара, или б) погашения базового актива владельцем ценных бумаг. Такой подход не может быть применим к очень распространенному финансовому инструменту - дисконтным облигациям. Здесь применяется формула доходности к погашению. В ней учитывается все: ежегодные поступления дохода от владения активом, доходность от получения или не до получения за счет выплаты дисконта или премии. Такой вид выплат амортизируется на все время, оставшееся до погашения ценной бумаги. Так рассчитывают, например, государственные . При расчете доходности до погашения, как правило, устанавливает для себя требуемую норму доходности. Это необходимая ставка на вложенный вами , которая компенсирует все риски, связанные с инвестированием. Именно этот показатель служит для выявления рыночной стоимости данной ценной бумаги ниже или выше ее номинальной стоимости.

Какие приносят доход

К ценным бумагам, приносящим , относятся акции (приносят дивиденды), (приносят проценты или ).

В понятие основных долговых бумаг входят:

облигации,
векселя,
банковские сертификаты,
инвестиционные паи.

Фактор риска

Но каким бы видом ценных бумаг вы не владели, всегда существует фактор риска вклада и, зависящая от него, доходность. В этом аспекте ценные бумаги условно делятся на:

бумаги с условно без рисковым вкладом,
бумаги с низким риском вклада,
бумаги со средним риском вклада,
бумаги с высоким риском вклада.

К первым можно отнести государственные краткосрочные долговые обязательства, например, казначейские векселя.

Низкорисковые – к ним можно отнести государственные ценные бумаги.

Среднерисковые – к ним относятся .

Высокорисковые – это акции.

Чем выше риск, тем больше дохода приносят ценные бумаги. На графике можно наглядно увидеть такую зависимость (рис.1)

Рис. 1. Зависимость дохода от риска

Доходность инвестиций – это главный принцип инвестирования. Поэтому инвестор стремится повысить доходную часть инвестиций и снизить факторы риска. Доходность можно выразить через процентное изменение рыночной стоимости определенных ценных бумаг за один календарный год. Доходность подразумевает выплату чистой прибыли держателям акций в виде дивидендов или облигаций в виде процентов.

Дивиденды и облигации

Дивиденд представляет собой часть чистой прибыли, выплачиваемую акционеру. А другая часть составляет нераспределенную прибыль, которая остается для развития производства, финансирования , создания резервного фонда и т.д. Дивиденды распределяются между держателями акций в зависимости от числа и вида принадлежащим им акций. Если акционерное общество неплатежеспособно или убыточно, или может стать таковым в результате выплаты части прибыли, то выплата дивидендов такими предприятиями запрещена. Выплата дивидендов по акциям происходит не раньше, чем через 30 дней с момента приобретения ценных бумаг.

Доход по облигациям значительно ниже, чем по акциям и зависит от созданной ситуации на рынке и в экономике. Расчет осуществляется по отношению к номинальной стоимости, не учитывая их рыночной стоимости. Выплачиваемый процент идет от чистой прибыли, а в случае ее нехватки за счет резервного фонда.

Если на выплату дивидендов и облигаций у компании нет средств, то преимущество отдается владельцам облигаций. В случае банкротства предприятий, имущество идет в первую очередь на выплату процентов по облигациям. Выплачиваются проценты по облигациям так же, как и по акциям – не ранее 30 дневного срока их официального приобретения.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

В статье «Риски ценных бумаг», как Вы уже догадались, речь пойдет о рисках различных видов ценных бумаг.

В статье «Дюрация» были описаны такие показатели как коэффициент Маколи и дюрация, а также их расчет. Данные показатели нам понадобятся при изучении риска ценных бумаг. Они характеризуют процентный риск (степень), который связан с владением облигацией или векселя. Данный риск только один из множества рисков, которые появляются при инвестировании в различные долговые ценные бумаги.

Совокупный риск ценной бумаги рассчитывается как сумма кредитного риска, процентного риска и риска ликвидности. При этом можно воспользоваться и статистическими методами оценки риска ценных бумаг. Например, рассчитать агрегированный риск означает измерение вероятности того, что доходность этой ценной бумаги (портфеля ценных бумаг) будет изменятся в некоторых пределах. График распределения вероятности составляется путем сбора данных динамических рядов, характеризующих доходность ценной бумаги. Другим методом является расчет средневзвешенной доходности ценной бумаги за несколько лет (или других временных периодов).

Необходимо помнить, что чем выше и более сжат данный график распределения вероятности, то тем ближе настоящая (реальная) доходность по отношению к ожидаемой, то есть средневзвешенной и тем ниже будет риск, который связан с портфелем ценных бумаг (ценными бумагами). Таким образом, чем меньше происходит колебаний вероятности получения этой средней доходности, то тем менее рискованны данные инвестиции в эту ценную бумагу. Поэтому показатель вариации доходности еще и является показателем непосредственно оценки риска ценных бумаг.

Во всем мире принят общий показатель вариации, который получил название среднеквадратическое отклонение, формула приведена на рисунке 1.

Где сигма – среднеквадратическое отклонение только фактической доходности; iK – значение доходности в к-ом периоде (фактической); i – среднее значение фактической доходности за период n, соответственно n – число периодов.

Существует также еще один показатель не дает возможность сравнить ценные бумаги с разными уровнями их доходности, следовательно и не позволяет сравнить один портфель ценных бумаг с другими и получить информацию в каком из портфелей ценных бумаг выше доходность. Поэтому для этого использует еще одни статистический показатель – коэффициент вариации, который рассчитывается как среднеквадратическое отклонение фактической доходности разделить на среднюю доходность ценной бумаги.

Рассмотрим основные виды рисков:

Риск временной – такой риск, который возникает при выпуске ценных бумаг, но не в лучший момент, что предполагает увеличение затрат/потерь.
Начальный риск возникает в любом случае, когда происходит первоначальное инвестирование в какие-либо ценные бумаг.
Систематический риск заключается в вероятности будущего падения фондового рынка в общем, но данный риск не связан с какой-либо ценной бумагой (конкретной). Это общий риск на любые вложения в бумаги (ценные), а также риск того, что инвестор в будущем не будет иметь возможность возвратить деньги без потерь. Он бывает (систематический риск) – инфляционным риском. Суть такого риска заключается в том, что при приобретении любой ценной бумаги, инвестор должен учитывать инфляцию, которая очень влияет на инвестиционную привлекательность.
Следующим системным риском являются законодательные изменения, особенно в развивающихся странах, где вся власть заключена в одних руках.
Процентный риск означает то, что затраты дополнительные могут возникнуть при изменении различных процентных ставок на фондовом рынке.

Кредитный риск, военный риск не будут рассмотрены, т.к. суть их заключена в их названиях.