Рынок ценных бумаг -- это сектор финансового рынка, на котором производится купля-продажа финансовых ценностей (ценных бумаг).
Рынок ценных бумаг есть составная часть финансового рынка, так как связан с переливами капитала от одних участников рынка к другим. От других секторов финансового рынка (денежного, валютного, рынка банковских ссуд и депозитов) он отличается прежде всего по своему объекту, но он очень сходен с ним и по способу образования, и по значимости процесса обращения, и по отношению к рынку реальных благ. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, вексель, чек). Следует отметить, что одной из предпосылок возникновения современных бумажных денег была банкнота, или банковский вексель.
Рынок ценных бумаг охватывает международные, национальные и региональные рынки, рынки конкретных видов ценных бумаг, рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг, первичных (исходных) и вторичных, или производных ценных бумаг.
В упрощенном и компактном виде место рынка ценных бумаг приведено на рисунке ниже.
Рис.1 Место рынка ценных бумаг
Под регулированием рынка ценных бумаг понимают упорядочение деятельности на нем всех участников и сделок между ними со стороны уполномоченных организаций.
Государственное регулирование фондового рынка - это регулирование со стороны общественных органов государственной власти. Система государственного регулирования рынка включает:
Государственные и иные нормативные акты;
Государственные органы регулирования и контроля.
Государственное регулирование осуществляется в форме прямого и косвенного регулирования (рис. 2). Прямое регулирование включает установление обязательных требований к деятельности участников рынка ценных бумаг, регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссий.
Рис. 2. Виды государственного регулирования на рынке ценных бумаг
Косвенное регулирование фондового рынка осуществляется посредством имеющихся в его распоряжении экономических рычагов и стимулов.
Как отмечалось ранее, основным регулятором фондового рынка России является государство. Объясняется это тем, что наш рынок относится категории развивающихся, правила и традиции работы все еще формируются и поэтому, на таком рынке объективно необходимо иметь сильные государственные органы регулирования.
Правовое поле государственного регулирования рынка ценных бумаг создают: Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", а также нормативные акты, издаваемые органами исполнительной власти.
Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" N 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. с последующими изменениями и дополнениями является высшим нормативным актом, устанавливающим основные правила функционирования фондового рынка. Закон регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Данный закон описывает общие принципы функционирования фондового рынка без их подробной детализации. Конкретизация положений, зафиксированных в законе, осуществляется в нормативных актах министерств и ведомств: Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР), Министерством финансов, Центральным банком и др.
Действие закона "О рынке ценных бумаг" совместно с нормативными актами направлено на создание единой правовой среды в области регулирования национального фондового рынка.
Помимо этих документов для эффективного осуществления деятельности на рынке ценных бумаг, каждый инвестор должен знать основные положения Гражданского и Налогового Кодекса (ГК) и (НК) РФ, Федерального закона "Об акционерных обществах" № 208-ФЗ от 26.12.1995 г., Федерального закона "О защите законных прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" №46-ФЗ от 05.03.1999 г.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг ведется в целях обеспечения публичных интересов общества и частных интересов субъектов, действующих на рынке, защиты их прав и законных интересов, создания единых правил функционирования данного вида рынка. Кратко охарактеризуем основные направления государственного регулирования.
Любая человеческая деятельность на данном этапе развития общества должна быть регулируема, не является исключением и рынок ценных бумаг. В законе «О рынке ценных бумаг» предусматривается как регулирование деятельности государственными органами, так и специальными организациями, функционирующими на рынке ценных бумаг.
Система регулирования рынка ценных бумаг (регулятивная инфраструктура рынка) включает в себя:
- 1) государственные органы регулирования;
- 2) саморегулирующиеся организации;
- 3) законодательные нормы рынка ценных бумаг;
- 4) этику, традиции и обычаи рынка.
Цели регулирования:
- 1. Поддержание порядка на рынке и создание нормальных условий работы всех его участников.
- 2. Защита участников от мошенничества и недобросовестности юридических и физических лиц.
- 3. Обеспечение свободного процесса ценообразования в зависимости от спроса и предложения.
- 4. Создание эффективного рынка со стимулами для предпринимательской деятельности.
- 5. Создание новых и поддержание необходимых для общества рынков и рыночных структур.
Процесс регулирования включает:
- 1. Создание законодательной базы функционирования рынка.
- 2. Отбор профессиональных участников рынка.
- 3. Контроль за соблюдением всеми участниками рынка норм и правил рынка.
- 4. Создание системы санкций за нарушение норм и правил. Система регулирования рынка ценных бумаг включает в себя:
- 5. государственные органы регулирования;
- 6. регулирование рынка профессиональными участниками рынка (саморегулирующие организации);
- 7. общественное регулирование (осуществляемое через общественное мнение).
Государство выполняет ряд важнейших функций на рынке ценных бумаг, среди них можно выделить следующие основные:
- - разработка программы и стратегии развития рынка ценных бумаг, законодательных актов для реализации стратегии;
- - наблюдение и регулирование исполнения этой программы,
- - установление требований к участникам рыночного процесса, установка различных стандартов;
- - контролирование финансовой безопасности и устойчивости рынка, надзор за выполнением распоряжений по безопасности;
- - обеспечение информированности всех без исключения инвесторов о состоянии рынка;
- - формирование государственных систем страхования на рынке ценных бумаг;
- - контроль и предупреждение чрезмерного вложения инвестиций в ценные государственные бумаги.
Система управления рынком ценных бумаг основана на использовании государственных и негосударственных методов регулирования. В мировой практике различают две модели регулирования РЦБ:
- 1. Регулирование фондового рынка является преимущественной функцией государственных органов. Лишь небольшая часть полномочий - по надзору, контролю, установлению правил государство передает объединениям профессиональных участников РЦБ. Такая система во Франции.
- 2. При сохранении за государством основных контрольных позиций когда возможный контроль передается саморегулируемым организациям - эта традиционная система голосования и переговоров существует в Великобритании.
Государственное регулирование РЦБ включает в себя:
- · разработку и реализацию специальных нормативно-правовых актов;
- · разработку стандартов, т.е. набора обязательных требований к участникам рынка, финансовым инструмента и т.п.
- · регламентацию основных процедур и государственный контроль за соблюдением действующего законодательства со стороны участников рынка
Задачами государственного регулирования рынка являются:
- · реализация государственной политики развития РЦБ;
- · обеспечение безопасности РЦБ для профессиональных участников и клиентов;
- · создание открытой системы информации о РЦБ и контроль за обязательным раскрытием информации участниками рынка.
Структура государственных органов, регулирующих фондовый рынок, зависит от принятой модели рынка и степени централизации управления. Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций являются Центральный банк РФ и небанковские государственные органы во главе с ФК ЦБ РФ и саморегулируемые инстанции профессиональных участников РЦБ. Опыт стран с развитым РЦБ показывает, что государство должно осуществлять следующие функции:
- · разработать концепции развития рынка, осуществление программ ее реализации, разработка соответствующих законодательных актов;
- · концентрация ресурсов (частных и государственных) для развития инфраструктуры рынка;
- · создание системы информации о состоянии РЦБ;
- · создание системы защиты инвесторов от потерь;
- · контроль за соблюдение, применением санкций за нарушение правовых норм;
- · контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка
- · предотвращение негативного воздействия на фондовом рынке;
- · регулирование рынка государственных ценных бумаг
- · разработка и регистрация общих правил функционирования РЦБ
- · арбитраж о спорах о выполнении зарегистрированных правил и обязательств участниками рынка ценных бумаг.
В связи с постоянными изменениями ситуации на фондовом рынке страны многие правовые нормы быстро устаревают. В целом законодательство, регулирующее обращение РЦБ, имеет большие проблемы, не охватывает важные области фондового рынка.
На первичном рынке государственное регулирование сосредоточено на поддержании единого порядка выпуска (эмиссия) ценных бумаг в обращение посредством государственной регистрации проспектов эмиссии путем лицензирования деятельности профессиональных участников рынка.
На вторичном рынке государственный контроль осуществляется посредством лицензирования деятельности профессиональный участников рынка путем выдачи аттестатов, дающих право на совершение сделок, определенных видов деятельности, а также надзора за соблюдением антимонопольного законодательства.
Особое место в регулировании развития РЦБ занимает налогообложение операций с ценными бумагами. Выделяются следующие методы регулирования РЦБ:
- · регистрации выпусков РЦБ, проспектов эмиссии;
- · аттестация специалистов;
- · страхование инвесторов;
- · надзор и контроль за проведением операций;
- · аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов;
- · раскрытие и публикация информации в соответствии с действующим законодательством.
Федеральное устройство России предполагает двухуровневое регулирование РЦБ на федеральном и региональных уровнях. Если Федеральная система управления фондовым рынком в целом сложилась, то система регулирования региональных рынков пока еще формируется. В состав региональной комиссии по ценным бумагам входят представители администрации территорий, территориальные подразделения фонда государственного имущества, управления юстиции, государственной налоговой инспекции, управления государственного комитета по антимонопольной политике и поддержке развития предпринимательства, ЦБ и др.
При региональной комиссии создан консультационно-совещательный орган - экспертный совет. В его состав входят представители государственных органов, деятельность которых связана с регулированием финансового рынка, представителями участников РЦБ.
Региональные комиссии обеспечивают выполнение на своих территориях распоряжений региональных представительств, в сферу ее компетентности входят следующие вопросы:
- · разработка основных направлений развития регионального РЦБ;
- · регламентация порядка деятельности:
- 1) юридически и физических лиц на региональном РЦБ;
- 2) специализированных регистров, депозитариев, банков, занимающихся деятельностью по ведению и хранению реестров акционеров;
- · определение обязательный требований и иных условий допуска ценных бумаг к их публичному размещению.
В прошлом хабратопике мы обсудили базовую схему устройства фондового рынка нашей страны. Однако, помимо, собственно биржевых площадок, брокеров и торговцев есть и другие игроки, которые оказывают на рынок значительное влияние. Сегодня мы рассмотрим архитектуру отечественного рынка более подробно.
Регулирующий орган
Одним из главных игроков фондового рынка любой страны является регулирующий орган – государство не пускает дела на самотек. Функции регуляторов как правило включают в себя:- Установление правил работы рынка и обращения эмиссионных ценных бумаг.
- Лицензирование и надзор за профессиональными участниками рынка ценных бумаг и торговыми площадками.
- Выдача разрешений на проведение новых эмиссий ценных бумаг и регистрация этих выпусков.
- Контроль за соблюдением эмитентами – акционерными обществами прав акционеров.
- Выработка рекомендаций по дальнейшему совершенствованию федерального законодательства по рынку ценных бумаг.
Немного терминологии
Эмитент
– организация, которая выпустила (т.е. эмитировала) ценные бумаги (акции) для развития и финансирования своей работы.
Эмиссия
– последовательные действия эмитента к выпуску и размещению на бирже своих ценных бумаг.
Эмиссионные ценные бумаги
размещаются серийно равными объемами и имеют равные сроки по осуществлению прав внутри одного выпуска, вне зависимости от времени их приобретения.
Главное свойство регулятора заключается в том, что он представляет на рынке только интересы государства, которые могут не совпадать с интересами участников рынка, да и, в целом, общества.
В США органом, регулирующим фондовый рынок является Комиссия по ценным бумагам и биржам (The Securities and Exchange Commission, SEC), а в России, до недавнего времени таким органом была Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР РФ), но 1 сентября 2013 года она была упразднена, а ее функции передали в ведение Центрального банка.
Государственный регулятор контролирует и лицензирует работу всех участников фондового рынка, и, в случае каких-либо нарушений прав инвесторов или акционеров, законов о рынке ценных бумаг или постановлений теперь уже ЦБ РФ, реакция последнего может быть очень жесткой: от штрафов до отзыва лицензии.
Саморегулируемые организации
Для более эффективной деятельности государственных регуляторов рынка Федеральный закон о рынке ценных бумаг РФ предусматривает создание специальных некоммерческих специализированных объединений участников рынка. Обычно они называются саморегулируемые организации (СРО), и регулятор перекладывает на них часть собственных функций по надзору за своими членами, в обмен на возможность участия в законотворческой деятельности. Участие в СРО не является обязательным для профессиональных участников рынка, но приветствуется регулятором.Вот несколько примеров таких организаций в России:
- НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка).
- ПАРТАД (Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-агентов и Депозитариев).
- НФА (Национальная фондовая ассоциация).
- НЛУ (национальная лига управляющих).
Скоро, когда будут приняты нормы пруденциального надзора , членство профучастников в таких организациях рискует стать обязательным, а сами СРО возьмут на себя часть функций регулятора по контролю за своими членами.
Регистратор
У каждого акционерного общества должен быть реестр акционеров, где они все учтены. В случае, если у акционерного общества менее 50 акционеров, то такая компания согласно закону об акционерных обществах, может сама вести свой реестр. Если же акционеров больше, то ведение реестра необходимо передать независимому юридическому лицу, которое и будет называться регистратором (или реестродержателем). Так будет до 1 октября 2014 года. Потом реестр акционеров придется отдать настоящему регистратору.Учет акционеров необходим для начисления дивидендов, проведения общих собраний и реализации других корпоративных прав владельцев ценных бумаг. За ведение реестра компания платит регистратору – собственно, именно плата от различных клиентов за ведение и внесение новых записей в реестр и является его основным доходом.
Депозитарий
Еще один участник рынка, без которого оборот ценных бумаг был бы просто невозможен, - это депозитарий. Эта организация предназначена по большей части не для компаний-акционерных обществ, а для их акционеров. Депозитарий ведет учет прав последних на принадлежащие им ценные бумаги. Учитывает он и переход права собственности на бумаги клиентов (их называют депонентами ), когда они их покупают и продают.Чтобы хранить свои бумаги в депозитарии, клиент должен открыть в нем специальный счет депо, на котором и будут учитываться его ценные бумаги. На основании документов о купле-продаже бумаг, которые депозитарии получают от брокеров (которые иногда совмещают брокерскую и депозитерную деятельность), клиринговых палат бирж и других депозитариев, проводятся проводки (списания и зачисления) по счетам депо клиентов. Плата за эти операции и составляет заработок депозитария. Таким образом, депозитарий является главным гарантом прав собственности инвестора на принадлежащие ему ценные бумаги.
Депозитарии и Регистраторы связаны между собой сложной сетью междепозитарных договоров и отношений, позволяющих потенциальному депоненту открыть счет фактически в любом депозитарии и реализовать свои права. Здесь депозитарии в отношении ценных бумаг выполнят функции аналогичные функциям банков, относительно денег. И как в банковской сфере есть свой Центральный Банк, в котором у всех банков открыты корреспондентские счета, позволяющие обмениваться платежами друг с другом, так и на депозитарном поле в нашей стране недавно появился Центральный Депозитарий.
Клиринговые организации и клиринговые центры
Существуют в составе биржевых групп, как например ЗАО «АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ) входит в состав группы компаний Московской Биржи. Основная обязанность Клирингового центра – рассчитать на основании реестра сделок совершенных на бирже и дать верную информацию о необходимых списаниях и зачислениях денег и ценных бумаг Расчетным Палатам и расчетным депозитариям. Для Расчетных палат и расчетных депозитариев клиринговый отчет является безусловным документом на основании которого осуществляется движение денежных средств по торгово-клиринговым счетам и ценных бумаг по счетам-депо.Расчетные палаты
Эти организации существуют при торговых площадках (биржах), и их деятельность также осуществляется по соответствующими лицензиями.В функции расчетной палаты входит:
- Учет денежных средств участников торгов.
- Осуществление поставки денег по каждой сделке продавцам бумаг.
- Списание денежных средств со счетов покупателей.
- Осуществление внешних и внутренних денежных переводов.
По завершению торгов проводится клиринговый сеанс в результате которого клиринговый центр формирует отчеты, на основании которых расчетная палата и проводит движения денежных средств. После осуществления всех этих действий средства выводятся обратно на расчетные счета и участник может ими распоряжаться по собственному усмотрению.
Расчетный депозитарий
Как расчетная палата занимается учетом денежных средств, расчетный депозитарий занимается учетом ценных бумаг участников торгов, осуществляет их поставку на счета тех, кто совершил покупку, и списывает со счетов продавцов. Расчетный депозитарий также руководствуется в своих действиях клиринговыми отчетами. Аналогично денежным средствам, ценные бумаги перед началом торгов блокируются, и точно также списываются или зачисляются после проведения клиринга.В принципе функции Расчетного депозитария и Расчетной палаты (или Расчетной палаты и Клиринговой организации, или Клиринговой организации и расчетного депозитария) могут быть совмещены в одном юридическом лице. Так, например, в группе компаний Московской Биржи функции расчетного депозитария и расчетной палаты совмещены в НКО «Национальный Расчетный Депозитарий» (ЗАО «НРД»).
Конечно, на рынке существует еще довольно много игроков, но об этом мы поговорим уже в следующих постах.
Законодательство
В заключение мы дадим названия законов, которыми регулируется работа всего этого сложного механизма.- Федеральный закон № 39 «О рынке ценных бумаг», который регулирует деятельность профессиональных участников: брокеров, дилеров, депозитариев, и др.
- ФЗ № 46 «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», из названия понятно о чем он написан,
- ФЗ № 7 «О клиринге и клиринговой деятельности», который регулирует клиринговую деятельность,
- ФЗ № 325 «Об организованных торгах», который регулирует деятельность бирж,
- ФЗ № 224 «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком»,
- ФЗ № 414 «О центральном депозитарии», который определяет место и роль центрального депозитария в картине фондового рынка страны
На сегодня все. Спасибо за внимание, будем рады ответить на появившиеся вопросы в комментариях.
Органы регулирования рынка - это совокупность организаций, учреждений, осуществляющих функции регулирования на основе обязательных (законодательных, нормативных) и добровольных (этических) правил регулирования.К органам, осуществляющим регулирование российского рынка ценных бумаг, относятся:
- государственные органы исполнительной власти;
- саморегулируемые организации;
- общественные организации.
К государственным органам исполнительной власти относят прежде всего высшие исполнительные органы власти, имеющие отношение к регулированию не только рынка ценных бумаг, а в целом общественной, политической, экономической и других сфер жизни общества. Это определяющие органы высшей исполнительной власти: президент, правительство, министерства и ведомства. К этой же категории (государственные исполнительные органы власти) относится Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг - государственная организация, функции которой в прошлом осуществляла Федеральная комиссия по ценным бумагам, ныне ее полномочия переданы Федеральной службе по финансовым рынкам. Такого рода организация призвана проводить государственную политику в области рынка ценных бумаг, контролировать профессиональных участников, устанавливать требования и стандарты эмиссии ценных бумаг. Полномочия ФСФР не распространяются на эмиссию долговых государственных и муниципальных бумаг, поэтому следующим по значимости органом регулирования на рынке ценных бумаг смело можно считать Министерство финансов РФ. Стоит отметить, что функции Министерства финансов в этой области весьма специфичны, поскольку в его лице совмещены роли регулятора и эмитента одновременно. Важнейшим регулятором на рынке ценных бумаг является Центральный банк РФ, в задачи которого входит лицензирование и регулирование деятельности кредитных учреждений, являющихся в том числе профессиональными участниками рынка ценных бумаг. В соответствии со ст. 4 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» Банк России регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями, сообразуясь с федеральными законами. Поскольку именно Центральный банк РФ устанавливает ставку рефинансирования и при этом является кредитной организацией последней инстанции, то, по сути, он же косвенно определяет доходность государственных и муниципальных ценных бумаг.
Как нами уже было отмечено, регулирование может происходить не только на основе законодательных и нормативных актов, но и посредством этических норм и основанных на них добровольно принятых правил. Такого рода регулирование происходит на уровне саморегулируемых добровольных объединений профессиональных участников рынка ценных бумаг. Наиболее крупными и известными из них на рынке ценных бумаг являются:
- Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);
- Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов, депозитариев (ПАРТАД).
- Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР).
Общественные организации - участники отношений на рынке ценных бумаг в России, по большому счету, попросту отсутствуют. Возникают подобного рода организации лишь эпизодически и, как правило, вследствие кризисных явлений, например, возникшее в связи с крушением финансовой пирамиды «МММ» «Общество защиты вкладчиков», трансформировавшееся впоследствии в так называемый «Союз заемщиков и вкладчиков России». Однако эта и подобные ей организации не оказывают сколько-нибудь серьезного влияния.
Органы регулирования рынка ценных бумаг кратко : на протяжении многих столетий рынок развивался стихийно. Однако со временем стало ясно, что дальнейшее его развитие без регулирующей роли государства становится невозможным. Регулирование - это форма управления, состоящая в установлении пределов и правил. Регулирование рынка вообще может происходить административными и экономическими методами, но такая классификация условна. Как правило, обе формы дополняют друг друга. Рынок ценных бумаг в связи с многочисленностью участников и масштабностью интересов, затрагиваемых его изменениями, является как в мировой, так и отечественной практике одним из самых регламентированных. Регулирование на рынке ценных бумаг России происходит в двух взаимосвязанных аспектах: законодательно - через производство законодательных и нормативных актов, а также посредством регулирующих органов, призванных осуществлять контроль за их (законодательных актов) исполнением. Выделяют три основные группы регулирующих органов: государственные органы исполнительной власти, саморегулируемые организации, общественные организации.
– это упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг) и сделок между ними со стороны уполномоченных на это органов.
Регулирование рынка ценных бумаг (как и любого другого объекта) можно разделить на внутреннее и внешнее регулирование.
Внутреннее регулирование – это подчиненность участников рынка ценных бумаг собственным нормативным документам: уставу, правилам осуществления деятельности, стандартам деятельности и так далее.
Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности участника рынка ценных бумаг нормативным актам государства , других организаций (например, саморегулируемых организаций), международным соглашения. К внешнему регулированию относится также общественное регулирование, то есть воздействие общества на участников рынка ценных бумаг с использованием механизма общественного мнения. Часто именно реакция широкой публики является причиной тех или иных регулирующих действий со стороны государства или саморегулируемых организаций.
Регулирование рынка ценных бумаг преследует достижение следующих целей:
- Создание нормальных условий для функционирования рынка ценных бумаг, всех его участников; поддержание порядка на рынке ценных бумаг
- Защита участников рынка ценных бумаг от недобросовестных действий, мошенничества , преступлений со стороны отдельных лиц
- Обеспечение нормального ценообразования на рынке ценных бумаг на основе свободного формирования спроса и предложения финансовых инструментов
- Стимулирование развития рынка ценных бумаг как механизма перераспределения денежных ресурсов, его отдельных сегментов, создание новых сегментов рынка
- Использование рынка ценных бумаг для достижения специфических общественных целей (например, для повышения темпов роста экономического развития, разрешения кризиса неплатежей, снижения уровня безработицы и так далее).
Регулятивная инфраструктура – это одна из систем (наряду с информационной и депозитарно - клиринговой и регистраторской инфраструктурой рынка ценных бумаг), обеспечивающих нормальное функционирование рынка ценных бумаг. Она включает в себя следующие компоненты:
- Регулятивные органы (государственные регулирующие органы и саморегулируемые организации)
- Регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрирующие, лицензионные, аттестационные, контрольные, надзорные и так далее)
- Правовая инфраструктура (законодательная и нормативная база функционирования рынка ценных бумаг)
- Этика фондового рынка
- Традиции и обычаи .
В некоторых странах традиции и обычаи играют очень существенную роль в регулировании фондового рынка. Примером может служить Великобритания, где традиции и иные неформальные способы регулирования, как, например, согласованный стиль поведения, договоренности, переговоры по разрешению сложных спорных ситуаций и пр. представляют собой один из методов регулирования рынка ценных бумаг. Можно привести пример влияния на рынок ценных бумаг и религиозных традиций. Так, например, в исламских странах религия не позволяет взимать проценты, в силу чего рынок долговых ценных бумаг там не может быть развит (появился даже такой термин – «исламские финансы »).
В России деловые традиции, обычаи делового оборота были прерваны и утеряны за годы существования директивной экономики . На их становление потребуются годы, а может быть – и десятилетия.
Государственное регулирование на рынке ценных бумаг можно разделить на прямое и косвенное регулирование.
Прямое (административное) государственное регулирование осуществляется посредством установления обязательных требований, предъявляемых к участникам рынка ценных бумаг, лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, государственной регистрацией самих ценных бумаг, путем обеспечения гласности и равной информированности участников рынка, поддержания правопорядка и так далее.
Косвенное (экономическое) государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется такими методами, как, например, проведение определенной налоговой политики, денежной политики, политики в области формирования и использования средств государственного бюджета , политики в области управления государственной собственностью и так далее.
Государство на рынке ценных бумаг выполняет следующие функции:
- Идеологическая, то есть разработка концепции развития рынка ценных бумаг и программы ее реализации
- Законодательная, то есть законодательное и нормативное обеспечение функционирования рынка ценных бумаг
- Административная, то есть прямое административное регулирование участников рынка
- Стимулирующая, то есть использование всех возможных инструментов воздействия на рынок ценных бумаг с целью его развития, создание эффективного механизма перераспределения денежных ресурсов в наиболее важные и значимые сектора экономики
- Надзорная и контрольная, то есть предотвращение нарушений со стороны различных участников рынка ценных бумаг
- Арбитражная, то есть разрешение споров между участниками рынка ценных бумаг через систему судебных органов.
Таким образом можно сказать, что государство является одним из основных регуляторов рынка ценных бумаг. Кроме этого государство выступает в качестве участника рынка ценных бумаг, а именно:
- Государство является крупнейшим заемщиком - эмитентом облигаций федеральных, субфедеральных и муниципальных займов (в лице органов власти Российской Федерации, субъектов Российской Федерации , муниципальных образований)
- Государство является крупнейшим инвестором на рынке ценных бумаг, владея закрепленными в федеральной и муниципальной собственности пакетами акций приватизированных предприятий
- Государство выполняет функции профессионального участника рынка ценных бумаг в лице Центрального Банка РФ , являющегося посредником, участвующим в размещении государственных ценных бумаг и крупнейшим дилером на этом сегменте рынка. Кроме этого, в лице Российского фонда федерального имущества, организующего аукционы по продаже акций приватизированных предприятий, государство выступает в качестве посредника на рынке акций приватизированных предприятий.
Основным органом государственной исполнительной власти Российской Федерации, осуществляющим регулирование рынка ценных бумаг, является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) . Именно ФКЦБ:
- Проводит государственную политику в области рынка ценных бумаг
- Осуществляет контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг
- Обеспечивает защиту прав инвесторов, акционеров и вкладчиков на рынке ценных бумаг.
Основная задача ФКЦБ России состоит в создании равных и взаимовыгодных условий функционирования рынка ценных бумаг, реализации единой государственной политики по развитию рынка ценных бумаг, защите прав инвесторов. Основные направления деятельности ФКЦБ России выражаются в ее функциях, главными из которых являются следующие:
- разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг и координация деятельности государственных органов в этой сфере;
- утверждение стандартов (правил) эмиссии ценных бумаг, проспектов эмиссии и порядка регистрации выпусков ценных бумаг;
- утверждение единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;
- установление порядка лицензирования профессиональных видов деятельности на рынке ценных бумаг и осуществление лицензирования таких видов деятельности;
- обеспечение создания общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
- осуществление контроля за деятельностью эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг;
- защита прав инвесторов, в том числе в судебном порядке.
Правила осуществления деятельности на рынке ценных бумаг утверждаются ФКЦБ России в постановлениях. Эти постановления являются нормативными актами и обязательны для исполнения на территории Российской Федерации.
ФКЦБ России состоит из шести членов: председателя, его первого заместителя, трех заместителей и секретаря ФКЦБ России. Количественный состав членов ФКЦБ России может быть изменен указом Президента Российской Федерации . Председатель ФКЦБ России руководит ее деятельностью и по должности является федеральным министром.
Основными источниками правового регулирования рынка ценных бумаг , содержащими гражданско-правовые нормы , являются Конституция и Гражданский кодекс Российской Федерации. Так, статья 34 Конституции Российской Федерации устанавливает право каждого на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной, не запрещенной законом экономической деятельности. Гарантии иметь имущество в собственности (включая ценные бумаги), владеть, пользоваться и распоряжаться им как единолично, так и совместно с другими лицами закреплены статьей 35 Конституции. Гражданский кодекс Российской Федерации содержит понятие ценной бумаги как одного из видов объектов гражданских прав , основные правила совершения сделок с ними, порядок удостоверения, осуществления и защиты прав , закрепленных ценными бумагами.
Среди федеральных законов особое значение имеет закон «О рынке ценных бумаг», который устанавливает правовое положение субъектов рынка ценных бумаг, порядок осуществления профессиональных видов деятельности. Кроме этого закон большое внимание уделяет регулированию эмиссии ценных бумаг, процедуре раскрытия информации, гражданско-правовой ответственности, возникающей на рынке ценных бумаг. Порядок реализации конституционной гарантии на судебную защиту прав закреплен в нормах гражданского процессуального права – Гражданский процессуальный кодекс РСФСР и Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации.
Гражданское право не является единственной отраслью права, определяющей нормы поведения на рынке ценных бумаг. Отдельные общественные отношения, складывающиеся в этой сфере, урегулированы административным правом . К ним, в частности, относятся компетенция и порядок принятия решений государственными органами , методы государственного регулирования рынка ценных бумаг. Важным для установления и сохранения правопорядка на рынке ценных бумаг являются меры административной ответственности в виде штрафов , предусмотренные Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».
Не менее важное значение для правового регулирования рынка ценных бумаг имеет финансовое право в части налогообложения операций с ценными бумагами. Налоговые платежи составляют основу доходной части государственного бюджета . Одним из источников образования и уплаты налогов является деятельность на рынке ценных бумаг. Примером регулирования отношений на рынке ценных бумаг финансовым правом может служить Закон Российской Федерации «О налоге на операции с ценными бумагами», в соответствии с которым юридические лица-эмитенты ценных бумаг являются плательщиками налога в размере 0,8 процента от номинальной суммы эмиссии ценных бумаг.
Правовое регулирование общественных отношений в сфере рынка ценных бумаг осуществляется также и уголовным правом . В частности, уголовно наказуемыми деяниями в соответствии со статьей 185 Уголовного кодекса Российской Федерации признаются злоупотребления при выпуске (эмиссии)ценных бумаг. Нормы уголовного законодательства призваны защитить наиболее важные для государственных интересов общественные отношения и привлечь к уголовной ответственности лиц, допускающих нарушения закона.
Особую роль в правовом регулировании рынка ценных бумаг играют международные договоры и соглашения, участником которых является Россия. Согласно пункта 4 статьи 15 Конституции Российской Федерации общепризнанные принципы и нормы международного права и международные договоры Российской Федерации являются составной частью ее правовой системы. К актам международного права в сфере рынка ценных бумаг относится, в частности, Женевская конвенция, устанавливающая единообразный закон о переводных и простых векселях .
Таким образом, совокупность нормативных актов , регулирующие рынок ценных бумаг, образуют систему законодательства Российской Федерации о ценных бумагах. В основе данной системы лежит Конституция и международные договоры Российской Федерации. Дальнейшая система в зависимости от юридической силы нормативного акта представлена федеральными законами, нормативными актами Президента и Правительства Российской Федерации и замыкается нормативными актами министерств и ведомств. К числу последних относятся постановления Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, приказы Министерства финансов и Центрального Банка Российской Федерации . Особое место занимают акты высших судебных органов (Верховного Суда и Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации), которые хотя и не являются в России, однако должны учитываться нижестоящими судами при разрешении конкретных споров.
Особенности правового регулирования ценных бумаг. На ранней стадии экономического развития общества объектом гражданских прав чаще всего выступали предметы материального мира: вещи , природные объекты, иное имущество, представляющее какую-либо потребительскую ценность. По мере развития и усложнения экономических отношений появилась потребность вовлечь в гражданский оборот также совокупность таких имущественных прав как право на управление юридическим лицом , получение дохода или иной выгоды. Сформировался институт ценных бумаг.
Современное понятие ценной бумаги как одного из видов объектов гражданских прав предусмотрено статьей 142 Гражданского кодекса Российской Федерации. В соответствии с ней ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Таким образом, ценная бумага – это, прежде всего, особый способ удостоверения определенной совокупности имущественных прав. Обособление и закрепление таких прав в виде специального документа - ценной бумаги позволяет сделать их объектом купли-продажи, совершения иных сделок, осуществления прав по ценной бумаге.
Традиционно ценная бумага рассматривается как единство двух элементов: права на бумагу и права из бумаги. Первый элемент опосредует отношения по поводу фактического владения ценной бумаги. Право из бумаги представляет собой совокупность удостоверенных ею имущественных прав. Двуединую природу ценной бумаги можно продемонстрировать на примере акции. Право собственности акционера на акцию означает его право на ценную бумагу. Право из бумаги выражается в правомочии акционера принимать участие в управлении акционерным обществом, получать дивиденды, осуществлять иные права, предусмотренные законодательством или уставом акционерного общества . Право на бумагу и право из бумаги неразрывно связаны между собой. Владельцу ценной бумаги принадлежат права, удостоверенные ею (права из бумаги). Эти права переходят к новому лицу в полном объеме в случае передачи ему права на ценную бумагу. Так, отчуждая акцию ее бывший владелец передает новому все права акционера в совокупности без исключений или ограничений.
Однако не любой документ является ценной бумагой. Для признания документа ценной бумагой он должен соответствовать целому ряду признаков. Одним из них является признак литерности, под которым понимается возможность требовать владельцем ценной бумаги осуществления только тех прав, которые прямо указаны в ценной бумаге. Так владелец векселя может требовать от векселедателя исключительно уплаты ему сумм, указанных в векселе.
Вторым признаком ценой бумаги принято выделять ее свойство презентации. Сущность этого признака заключается в том, что владелец ценной бумаги для исполнения прав по ней должен предъявить подлинник ценной бумаги обязанному лицу. В приводившемся примере с векселем его владелец для получения денежных сумм обязан представить оригинал векселя векселедателю. Предъявление иных документов, хотя и подтверждающих наличие договорных отношений между лицами, является недостаточным для осуществления прав по ценной бумаге.
Следующий обязательный признак - публичная достоверность ценной бумаги. Владелец ценной бумаги, который в законном порядке приобрел ее, вправе требовать от обязанного лица исполнения прав, удостоверенных ценной бумагой. При этом такое право требования не зависит от правомерности приобретения ценной бумаги ее предыдущими владельцами. Иными словами владельцу ценной бумаги не может быть отказано в осуществлении его прав по причине того, что кто-то из его предшественников незаконно завладел ценной бумагой и передал право на нее последующим владельцам.
Более глубокое понимание природы ценных бумаг может дать их деление на виды. В основе классификации ценных бумаг принято выделять несколько признаков. Вот главные из них.
По форме ценные бумаги делятся на документарные и бездокументарные. Документарные ценные бумаги существуют в форме привычного нам письменного документа. Именно в таком виде ценные бумаги впервые возникли в праве. Развитие современных технологий позволило отказаться от ценных бумаг в виде документов. Бездокументарные ценные бумаги не имеют реального вещественного носителя. Информация о ценных бумагах и их владельцах фиксируется в специальных реестрах, которые могут быть обычными (в виде записей в журналах) или компьютеризированными. Бездокументарные ценные бумаги имеют ряд преимуществ, поскольку нет необходимости изготовлять сертификаты ценных бумаг, такие ценные бумаги сложнее похитить, невозможно потерять или утратить иным образом.
С точки зрения способа легитимации (обозначения) управомоченного лица ценные бумаги могут быть предъявительскими, именными и ордерными. По предъявительской ценной бумаге права могут быть осуществлены лицом, который является в данный момент ее держателем. Иначе говоря, управомоченным лицом является тот, кто фактически владеет ценной бумагой и предъявляет ее к исполнению прав. Для передачи прав по предъявительской ценной бумаге достаточно ее простого вручения новому владельцу. Предъявительскими ценными бумагами могут быть векселя, облигации, чеки . Упрощенный порядок удостоверения и передачи прав по предъявительской ценной бумаге делает их доступными и привлекательными для граждан и организаций.
В отличии от предъявительской права по именной ценной бумаге принадлежат прямо указанному в ней лицу. Для осуществления прав по именной ценной бумаге обязанное лицо должно удостоверится, что имя человека (наименование юридического лица) точно совпадает с тем, которое указано в ценной бумаге. Для передачи прав по такой ценной бумаге недостаточно ее простой передачи другому лицу. Необходимо выдать новый сертификат (бланк) ценной бумаги с указанием имени нового владельца. Нередко имя владельца именной ценной бумаги фиксируется в специальных реестрах или в учетных записях депозитария. Порядок перехода прав на ценную бумагу в этом случае зависит от формы ценной бумаги. Для документарной именной ценной бумаги необходимо выдача нового сертификата и внесение изменений в реестре или в записях депозитария. Для бездокументарной именной ценной бумаги достаточно только внести имя нового владельца в данные реестра или депозитария. Именными ценными бумагами могут быть акции, облигации и некоторые другие виды ценных бумаг.
Основное отличие ордерных ценных бумаг от остальных видов заключается в том, что права по такой ценной бумаге принадлежат обозначенному в ней лицу, которое вправе назначить своим распоряжением иное управомоченное лицо. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на бланке этой самой ценной бумаге особой передаточной надписи. Как правило такая надпись делается на обороте бланка ценной бумаги и называется индоссамент (от лат. in dosso – на спине). Наиболее распространенным примером ордерной ценной бумаги является вексель. Права по векселю прежний владелец передает, указывая на обороте его бланка имя нового приобретателя.
Следующее основание деления ценных бумаг на виды – это содержание удостоверенных ими прав. Принято различать оборотные, товарораспорядительные и инвестиционные ценные бумаги. Оборотные ценные бумаги, например, векселя и чеки, выражают право требования уплаты денежной суммы и обслуживают потребности товарного и денежного оборота в экономике . Товарораспорядительные ценные бумаги закрепляют право их владельца на определенные вещи (складское свидетельство, коносамент). Инвестиционные ценные бумаги (в России они получили название эмиссионных ценных бумаг) предназначены для инвестирования в них денежных средств с целью получения дохода в виде дивидендов, процентов, прироста курсовой стоимости. Такими бумагами являются акции, облигации, государственные ценные бумаги, инвестиционные паи.
С точки зрения субъекта, который является обязанным лицом по ценной бумаге, принято выделять государственные и муниципальные ценные бумаги, а также ценные бумаги компаний (юридических лиц) и граждан. Так, государственные и муниципальные ценные бумаги могут выпускаться в форме облигаций, акционерные общества могут выпускать акции, облигации векселя, граждане могут выписывать векселя, чеки, закладные.
Еще одним из видов деления ценных бумаг является деление в зависимости от процедуры их выпуска в обращение на эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Индивидуальные ценные бумаги, которые опосредуют отношения между конкретными лицами, принято относить к неэмиссионным. Такими ценными бумагами являются, например, векселя, чеки, депозитные или сберегательные сертификаты. Ценные бумаги, которые выпускаются в обращение в массовом количестве, являются эмиссионными. Эмиссионными ценными бумагами, в частности, являются акции и облигации.
Субъекты рынка ценных бумаг
Субъекты рынка ценных бумаг – это лица, участвующие в отношениях, которые возникают по поводу сделок и иных операций с ценными бумагами . Ими могут быть физические лица (граждане) или юридические лица . Каждый субъект рынка ценных бумаг преследует свою цель или выполняет определенную роль.
Нормы морали получают свое выражение в общественном мнении, религиозных постулатах, произведениях искусства и т.п. Моральные нормы формируются в процессе утверждения развития нравственных взглядов, идеалов добра, правды, справедливости и т.д.
Внутренним гарантом морали является совесть - чувство нравственной ответственности за свое поведение перед людьми, обществом .
Право представляет собой институт принуждения поведения человека власти правил; это совокупность прав, установленных или санкционированных государством, зафиксированных в юридических актах. Существует фундаментальное деление права на публичное, отстаивающее общий интерес, и частное, отстаивающее частный интерес.
В современная международная практике используются профессиональные этические нормы, обеспечивающие особые права для обманутых инвесторов. Под действия профессиональных участников, ведущих к защищаемым правам инвесторов, относятся следующие действия брокера:
- материальные упущения;
- неполная информация, предоставляемая клиенту;
- введение в заблуждение;
- отказ в раскрытии информации, необходимой клиенту для принятия решения;
- торговля на невыгодных для клиента условиях;
- инсайдерская торговля;
- манипулирование ценами;
- чрезмерная торговля
- неподобающая торговля;
- другие действия, приносящие клиенту убыток.
Под чрезмерной торговлей понимается торговля с излишней частотой проведения сделок с целью получения максимального комиссионного вознаграждения.
Термин неподобающая торговля используется в правилах американской саморегулируемой организации NASD. В соответствии с этими правилами рекомендации брокера должны соответствовать законодательству, финансовому положению клиента, уровню его искушенности, инвестиционным целям и допуску риска. Брокер не должен рекомендовать клиенту операции, противоречащие законодательству, и обязан отказаться от них, даже если инициатива их проведения первоначально принадлежала клиенту.
7. Основными этическими принципами на российском рынке ценных бумаг являются добросовестность; законность; приоритет интересов клиентов; профессионализм; независимость; информационная открытость.
8. Основными нарушениями профессиональной этики являются манипулирование ценами, использование инсайдерской информации, предоставление вводящей в заблуждение или неполной информации, отказ в раскрытии общедоступной информации, чрезмерная торговля, небрежность при выполнении обязательств и т.д.
БИЛЕТ 1
Система регулирования российского рынка ценных бумаг. Государственное регулирование и саморегулируемые организации.
Система регулирования рынка ценных бумаг (регулятивная инфраструктура рынка) включает в себя:
1) государственные органы регулирования;
2) саморегулирующиеся организации;
3) законодательные нормы рынка ценных бумаг;
4) этику, традиции и обычаи рынка.
Цели регулирования:
1. Поддержание порядка на рынке и создание нормальных условий работы всех его участников.
2. Защита участников от мошенничества и недобросовестности юридических и физических лиц.
3. Обеспечение свободного процесса ценообразования в зависимости от спроса и предложения.
4. Создание эффективного рынка со стимулами для предпринимательской деятельности.
5. Создание новых и поддержание необходимых для общества рынков и рыночных структур.
Процесс регулирования включает:
1. Создание законодательной базы функционирования рынка.
2. Отбор профессиональных участников рынка.
3. Контроль за соблюдением всеми участниками рынка норм и правил рынка.
4. Создание системы санкций за нарушение норм и правил. Система регулирования рынка ценных бумаг включает в себя:
5. государственные органы регулирования;
6. регулирование рынка профессиональными участниками рынка (саморегулирующие организации);
7. общественное регулирование (осуществляемое через общественное мнение).
На сегодняшний день известны две модели государственного регулирования рынка ценных бумаг. Первая подразумевает, что государство максимально активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке и лишь небольшая часть передается саморегулирующимся организациям. Вторая модель прямо противоположна первой – роль государства в регулировании минимальна и основная доля регулирования принадлежит участникам рынка. В большинстве стран мира государство идет по пути среднего между этими двумя крайними моделями.
Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг.
1. Администрация Президента РФ участвует в работе ФСФР. Контрольное управление осуществляет специальный мониторинг выполнения указов и распоряжений Президента, связанных с приватизацией и РЦБ.
2. Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием РЦБ через федеральные органы исполнительной власти, ведет законопроектную деятельность, осуществляет подготовку проектов Указов и распоряжений Президента РФ, а также законов в области ценных бумаг.
3. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) издает распоряжения по вопросам выдачи, приостановления и аннулирования лицензирования профессиональных участников РЦБ, а также по вопросам, имеющим распорядительный или индивидуальный характер, не требующий принятия постановлений в соответствии с федеральным законом.
4. Центральный банк РФ регулирует выпуски ценных бумаг кредитный организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом РЦБ, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на РЦБ.
5. Минфин РФ регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций, субъектов федерации и органов местного самоуправления; лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании и фонды; осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.
6. Департамент страхового надзора Министерства финансов РФ регулирует деятельность страховых компаний на рынке ценных бумаг.
Кроме государства на рынке ценных бумаг процесс регулирования осуществляется и самостоятельно так называемыми саморегулирующими организациями, которые в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» представляют собой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующие в соответствии с законом и функционирующие на принципах некоммерческой организации. Важной особенностью такой организации является ее некоммерческая направленность, то есть ее участники и учредители не используют вырученные средства на собственное потребление, а только на реализацию представленных им функций.
Функциями саморегулируемых организаций являются:
Разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке ценных бумаг;
Осуществление подготовки кадров и установление требований для работы на рынке;
Контроль за соблюдением участниками правил и нормативов;
Обеспечение правдивой информацией участников рынка;
Обеспечение защиты участников в государственных органах управления.
Задание 2. Б А Б В Б Б А А С В
ЗАДАНИЕ 3.
Решение:
10 750 – (10 500 + 300) = - 50 руб.
Ответ: инвестор проиграл 50 руб.
БИЛЕТ 2
ЗАДАНИЕ 1. Дайте развернутый ответ на вопрос:
Прямые и косвенные методы государственного регулирования российского рынка ценных бумаг.
Государство регулирует рынок ценных бумаг путем издания законов и подзаконных актов и выступает в качестве арбитра в спорах между участниками рынка ценных бумаг через систему судебных органов. При этом государство применяет как прямое (административное), так и косвенное регулирование рынка ценных бумаг.
Прямое (административное) регулирование осуществляется путем
:
- установления обязательных требований ко всем участникам рынка;
- регистрации участников рынка (ведение реестра субъектов рынка ценных бумаг и эмиссионных ценных бумаг, эмитируемых ими);
- лицензирования участников профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и аттестации специалистов;
- установления требований правил гласности и равного доступа к информации всех участников рынка ценных бумаг;
- осуществления контроля за исполнением участниками рынка требований законодательных и нормативных актов, регулирующих рынок ценных бумаг и др.
Косвенное (экономическое) регулирование осуществляется путем
использования государством соответствующих рычагов и стимулов (системы налогообложения, управления пакетами акций приватизированных предприятий, принадлежащих государству, денежной политики, процентной ставки Центрального Банка РФ и др.).
Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем - разработки и утверждения обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов,
- осуществления государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг;
- проведения контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в эмитированных ценных бумагах;
- осуществления лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и аттестации кадров;
- пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии;
- защиты прав владельцев ценных бумаг и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
- установления предельных объемов эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти (устанавливаются соответствующего уровня органами государственной власти и органами местного самоуправления).
Задание 2.
А Б Б В В В А А В С
ЗАДАНИЕ 3.
Решение:
70 – 80 + 6 = - 4 руб.
Ответ: инвестор проиграл 4 руб.
БИЛЕТ 3
ЗАДАНИЕ 1.
Виды ценных бумаг
· Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.
· Первичные ценные бумаги - основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.
· Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.
Производная ценная бумага или дериватив - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся:
· фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. - обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня.) и
· свободно обращающиеся опционы - договоры, по которому покупатель опциона получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени).
Классификация ЦБ
По форме выпуска ЦБ:
- эмиссионные,признаки:закрепления совокупность имущественных и не имущественных прав,размещаются выпусками,имеют равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска,вне зависимости от времени приобретения ЦБ. Ими являются:
1.Акции
2.Облигации
3.опцион эмитента-это ЦБ закрепляющее право его владельца на покупку в предусмотренный ею срок или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента по цене определенный в опционе
По форме существования:
- документарная форма
- без документарная
Для реализации имущественных прав,выделяют:
1) Именные (если она передается др лицу,путем совершения на ней передаточной надписи индоссамента - то она ордерная)
2) На предъявителя
По характеру фин обязательств:
1. Долговые(выражающие отношение займа, и представляют собой долговое обязательство гарантирующее их владельцам возврат денежных средств в установленный срок с оговоренной ставкой процента)
2. Долевые(выражают отношение совладения и предоставляют их владельцу право долевого участия как в собственности так и в прибыли эмитента)
По форме собственности:
1.Государственные(выпускающиеся министерством финансов или казначейством.)
2.Муниципальные(выпускающиеся местными органами власти, муниципалитетами.)
3.Корпоративные (это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно - правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.)
По периоду обращения:
1.бессрочные
2.срочные
По способу использования:
1.Инвестиционные
2.Не инвестиционные
По характеру обращения:
1.обращаемые(способность менять право владельца с передачей ЦБ,называются еще рыночные)
2.с ограниченным кругом обращения
3.не рыночные(нельзя продавать никому кроме эмитента и через оговоренный срок)
По уровню риска:
1. С низким риском(гос ЦБ, банковские депозиты,инструменты денежного рынка,корпоративные облигации,компании с высоким рейтингом,взаимные фонды инвестирующие средства в государственные ЦБ или в инструменты денежного рынка)
2. Высоко-рисковые (долевые инструменты в тех случаях если акции не котируются на бирже,производные инструменты-фьючерские)
ЗАДАНИЕ 2.
В Б В А А Б Б С В С
ЗАДАНИЕ 3.
Решение:
А. 1 000 – 100%
х – 3%, х = 1 000*3/100=30 шт.
1 000+250 – 100%
30 – х, х = 30*100/1250=2,4%
Б. 250 – 100%
х – 6%, х = 250*6/100=15 шт.
1 000+250 – 100%
15 – х, х = 15*100/1250=1,2%
В. 250 – 100%
х – 8%, х = 250*8/100=20 шт.
1 000+250 – 100%
20 – х, х = 20*100/1250=1,6%
Ответ: А, т.к. у него наибольший процент
БИЛЕТ 4
ЗАДАНИЕ 1.
ЗАДАНИЕ 2.
А А Б Б А Б А А В В
Решение:
180 – 200 + 25 = 5 руб.
Ответ: инвестор выиграл 5 руб.
БИЛЕТ 5
ЗАДАНИЕ 1.
По типу дохода
· Дисконтная облигация - облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации.
· Облигация с фиксированной процентной ставкой - купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой.
· Облигация с плавающей процентной ставкой - купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов и т. п.
По конвертируемости
· Конвертируемые облигации - долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определенное число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты
· Неконвертируемые облигация.
Облигации имеют номинальную (нарицательную) цену и рыночную цену. Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается к номиналу, а прирост (или уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации. Рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, которая сложилась на рынке облигаций и на финансовом рынке в целом к моменту продажи. Рыночная цена облигации зависит и от ряда других условии, важнейшее из которых - надежность вложении, т. е. степень риска, уровень процентной ставки, период обращения облигации, срок до погашения и др.
ЗАДАНИЕ 2
В А Б А В Г А В В С
ЗАДАНИЕ 3.
Происходит отказ от исполнения опциона пут и финансовый результат инвестора составляет 5 руб.
Ответ: инвестор выиграл 5 руб.
БИЛЕТ 6
ЗАДАНИЕ 1.
ЗАДАНИЕ 2.
В Б В Б С Г А В С D
ЗАДАНИЕ 3.
Решение:
93 – 80 = 13 руб.
Ответ: В
БИЛЕТ 7
ЗАДАНИЕ 1.
Вексель, его фундаментальные черты. Классификация и обращение векселей.
Вексель-это ценная бумага, составленная в строго определенной форме, удостоверяющая не чем не обусловленное право векселедержателя требовать уплаты согласованной денежной суммы при наступлении предусмотренного векселем срока платежа.
Вексель - денежное средство.
Основные характеристики векселя:
абстрактный характер обязательств, выраженных векселем, т.е. текст не указывает на какую-либо сделку, ту, которая является основой выдачи векселя (он отрывается от реального товара);
бесспорный характер векселя, если только он не является поддельным;
безусловный характер обязательств по векселю;
вексель – это всегда письменный документ;
вексель – это документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты, при нарушении одного из которых вексель превращается в обычную бумагу. Стороны по векселю несут солидарную ответственность.
| Вексель - это письменное долговое обязательство, составленное в предписанной законом форме и дающее владельцу безусловное право требовать по наступления срока или досрочно с лица выдавшего или акцепт дававшего обязательство оговоренной в векселе суммы. По признаку эмитента различают: 1. Казначейские- краткосрочные долговое обязательство выпущенное правительством со сроком погашения до 180 дней. 2. Частный - эммитируются фирмами от нескольких недель до нескольких месяцев, спец обеспечения эти бумаги не имеют и залогом их надежности выступает только рейтинг векселедателя, устойчивость его финансового положения и авторитет на рынке ЦБ. Вексель может обслуживать фин операции и товарные сделки. Фин вексель - отражает отношения займа денег векселедателем у векселедержателя под определенный процент. Виды: - банковский - может быть использован векселедержателем как средство платежа в расчетах с другими организациями, а так же может быть продан на вторичном рынке ЦБ др инвестору. В обоих случаях на обратной стороне предусмотрено передаточная надпись. - бронзовый - фиктивный вексель, выдается в целях мошенничества. - дружеский - выписываемся тогда, когда один предприниматель векселедатель, выписывает второму (первому векселедержателю) а он, второй который, передает вексель третьему лицу в оплату своих обязательств. В зависимости от субъекта производящего выплату вексельной суммы различают: 1. Простой - выписывается в одном экземпляре покупателем поставщику и представляет документ содержащий простое, ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатит определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или по его приказу др лицу. Первый векселедержатель может передать право на получение платежа по векселю второму векселедержателю по передаточной надписи. Передаточная надпись называется индоссамент и проставляет со на оборонной стороне векселя, если уже негде писать то передаточная надпись делается на аллон - предложение, листок, прикрепленный к векселю для продолжения инкассации. На АЛЛОНже проставляются основные реквизиты: - номер документа - срок платежа - вексельная сумма - место платежа - место выдачи - векселедатель - передаточная надпись - Платитель приказу или вместо нас уплатить - подпись переедающего лица Лицо переедающее вексель - индоссат, а лицо которому передается - индоссант. вексель может многократно передаваться из рук в руки с помощью индоссамента при этом ответственность для всех участвующих в нем лиц явл солидарной. При не оплате векселя в установленный срок протест выставляется против векселедателя. |
| 2. Переводной - тратта - это письменный документ Содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или по его приказу др лицу. Векселедатель обязует (трассирует) оплатить вексель некоторое др лицо а сам становится гарантом платежа, векселедатель - трассант, плательщик - трассат. Трассант должен иметь у трассата собственные материальные ценности на сумму не меньшую означенной в векселе. Приказ векселедателя трассату заплатить, оплатить. В переводом векселе изначально участвуют 3 лица: Векселедатель переходящей платеж на трассата Векселедержатель имеющий право на получения платежа с трассата Трассат явл плательщиком При совершении товарной сделки покупатель предоставляет вексель в двух экземплярах: 1. Прима- отправляется трассату 2. Секунда - продавцу товара К каждому экземпляру присваивается порядковый номер и на каждом собственно-ручно ставится подпись. Второй экземпляр переводного векселя с помощью индоссамента может передаваться от одного векселедержателя другому. Для уплаты трассатом по векселю необходимо чтобы векселедержатель своевременно предоставил документ акцепт. Акцепт на переводном векселе это письменное обязательство в котором трассат принимает документ к оплате платежу. Он проставляется на лицевой стороне и вырождается словами: акцептован, принят, заплачу с обязательной подписью плательщика. Акцепт может быть произведен начиная со дня выдачи векселя и кончая моментом наступления срока платежа, при этом плательщику (трассату) дается 24 часа на размышление. Акцептан не обязан принимать всю сумму к платежу, в таком случаи вексель должен быть опротестован в не принятой сумме, если трассат не акцептовал вексель или не заплатил по нему то вексельную сумму платит трассант а против трассата возникает протест по неплатежу. Для простого векселя акцепт не требуется так как выписывая долговое обязательство векселедатель принимает обязательство платежа на себя. И в простом и в переводном векселе для повышения надежности принимаются вексельные поручительства за векселедателя или плательщика по векселю - аваль. Аваль представляется третим лицом, как правило банком. Если векселедатель не может погасить долговое обязательство вексельные суммы уплачиваются поручителем. Так же существуют: 1. Доницилированный - простой вексель,имеет целю строго - обусловленное место и условия протеста или неплатежа. 2. Морской - денежный заём с закладом корабля, фрахта или груза с выплатой премии. 3. Рента (не обращающийся) - именной вексель 4. Обеспечительский - который требуется от не надежного заемщика и используется как обеспечение ссуды, по нему существует ускоренная процедура судебного риска. |
ЗАДАНИЕ 2
D D B A A В Б А С А
ЗАДАНИЕ 3.
Решение:
Ответ: С
БИЛЕТ 8
ЗАДАНИЕ 1.
Понятие фьючерса, сделки хеджирования с использованием фьючерсов.Фьючерс представляет собой договор (соглашение) купли-продажи актива в некотором количестве и на определенную дату в будущем по согласованной сегодня цене.
В такой сделке участвуют покупатель и продавец. Покупатель обязуется купить актив в оговоренный срок, а продавец – произвести продажу в этот же срок. Таким образом, взаимные обязательства оговаривают вид актива, его размер, срок исполнения сделки и ее цену.
Хеджирование - это снижение риска, страховка от потерь, вызванных изменением рыночных цен на товары в сравнение с теми ценами, которые учитывались при заключении договора.
Цель хеджирования (страхования рисков): защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и прочее.
Смысл хеджирования: покупатель/продавец товара заключает договор на его куплю-продажу и в тоже время осуществляет сделку противоположного характера по фьючерсам, то есть покупатель заключает сделку на продажу, а продавец - на покупку товара.
Механизм хеджирования: балансирование обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.
Результат хеджирования: снижение рисков и снижение возможной прибыли.
ЗАДАНИЕ 2.
D D A B C D B A B A
ЗАДАНИЕ 3. Решите следующую задачу:
Решение:
Купонный доход = 92,5 – 85 = 7,5%
10% - 12 мес.
7,5% - х, х = 7,5*12/10=9 мес.
Ответ: D
БИЛЕТ 9
ЗАДАНИЕ 1. Понятие опциона, виды опционов. Цели применения опционов.
Опционный контракт предоставляет держателю право, но не обязанность принять и осуществить поставку базового актива. Продавец опциона несет обезательства по выполнению условий опционного контракта только если этого требует держатель опциона.
Цена опциона-это премия опциона, это сумма, которую платит покупатель его продавцу.
Контракт, предоставляющий своему покупателю или держателю право купить базовый актив, по установленной цене, не позднее установленной даты называется опцион coll.Продать базисный актив по установленной цене не позднее установленной даты называется опцион put.
Существует 3 типа опциона:
1.Европейский опцион-расчет по нему происходит в дату истечения опциона
2.Американский опцион-расчет в любую дату до истечения опциона
3.Бермудский опцион-имеет интервалы погашения.
Опцион – это вид контракта, который дает право, но не обязанность, произвести куплю-продажу по зафиксированной цене до или в определенный срок. Очевидно одно достоинство опциона: опцион дешевле, чем покупка соответствующего товара. К тому же в отличии от фьючерсной торговли исполнить контракт можно в любое время.
Право на покупку каких-либо активов называется опцион колл. Право на продажу – опцион пут. Права на покупку или продажу принадлежат инвестору, приобретающему опционы, или держателю. Инвестор, продающий опционы – продавец опциона. Для инвесторов, покупающих или держащих опционы, риск ограничивается суммой премии. Если изменение цен на рынке не выгодно для инвестора, то он может не исполнять опционный контракт и потерять при этом премию. Операции с опционами проводятся на рынках валют, акций и облигаций, металлов, нефти и других.
Основные виды опционов
Опционы делятся на виды по разным параметрам, плоскостям. В основном есть 2 плоскости, по которым различают опционы:
по действию
по исполнению
Виды опционов по действию
Под термином «действие» имеется ввиду то действие, которое заложено в опционе, т.е. покупка или продажа.
call опцион (подразумевает покупку)
put опцион (подразумевает продажу)
Опционы типа «call» (англ. call option) дают право держателю на покупку какого-то актива в будущем по оговоренной цене. Опционы типа «put» (англ. put option) дает право на продажу определенного актива по оговоренной цене.
Виды опционов по исполнению
американский опцион (может быть исполнен в течение всего срока)
европейский опцион (может быть исполнен только по окончании срока)
Другие виды опционов:
Долгосрочные опционы ничем не отличаются от своих обыкновенных аналогов, за исключением того, что срок их исполнения больше, чем обычно (т.е. более года). Такие долгосрочные опционы являются хорошим инструментом для долгосрочных инвесторов.
Экзотические опционы включают в себя ряд дополнительных переменных значений. Например, ломая базовые принципы, экзотический опцион дает держателю право выбирать, будет ли этот опцион call опционом или put опционом.
ЗАДАНИЕ 2.
B A B A A A Б В В А
ЗАДАНИЕ 3.
Решение:
(((100%-75%)/1 год) + 10%))/75%*100% = 46,67%
Ответ: С
БИЛЕТ 10
ЗАДАНИЕ 1.
Понятие и виды депозитарных расписок, цели осуществления операций с ними.
В настоящее время инвестиции в российскую экономику осуществляются западными предпринимателями, преследующими краткосрочные цели и занимающимися перепродажей ценных бумаг или предоставлением услуг по ответственному хранению ценных бумаг. И сравнительно мало средств вкладывается в ведение бизнеса в России, связанного с производством или предоставлением услуг. Все это, несомненно, препятствует развитию российского бизнеса. Учитывая, что многие российские предприятия, желающие получить дополнительный капитал при помощи выпуска акций, испытывают затруднения при их размещении среди российских инвесторов, а также то, что иностранные инвесторы, присутствующие на российском рынке, предпочитают заниматься краткосрочными финансовыми операциями, инвестиционная деятельность некоторых российских компаний сегодня обретает новое качество. Они предпринимают попытки самостоятельно проникнуть на мировой рынок капиталов напрямую, минуя действующие на территории России западные инвестиционные компании. Одним из способов достижения данной цели является выпуск производных ценных бумаг на акции, так называемых депозитарных расписок.
Депозитарная расписка - это свободно обращающаяся на фондовом рынке вторичная ценная бумага, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного эмитента и свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которых осуществляется в другой.
В мировой практике различают два вида депозитарных расписок:
- ADR (American Depositary Receipt) - американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению на американском фондовом рынке;
- GDR (Global Depositary Receipt) - глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться и в других странах.
Виды депозитарных расписок
Депозитарные расписки делятся на два вида: неспонсируемые и спонсируемые.
- Неспонсируемые ADR (non-sponsored ADR) выпускаются по инициативе крупного акционера или группы акционеров, владеющих значительным числом акций компании. Их выпуск никак не может контролироваться эмитентом. Основное преимущество выпуска неспонсируемых депозитарных расписок заключается в том, что требования Комиссии США по ценным бумагам и биржам (SEC) к ценным бумагам, против которых выпускаются эти расписки, заключаются лишь в представлении ей пакета документов, подтверждающих полное соответствие деятельности компании-эмитента и ее ценных бумаг (акций и облигаций) законодательству страны эмитента
- Спонсируемые ADR (sponsored ADR) выпускаются по инициативе эмитента. Они могут быть выпущены только одним депозитарным банком, подписание специального договора с которым является обязательным условием регистрации в SEC.Спонсируемые ADR выпускаются четырех уровней: первого, второго, третьего и четвертого. Следует отметить, что первые два выпускаются на уже существующие на вторичном рынке акции, а выпуск ADR третьего и четвертого уровней предполагается за счет новой эмиссии
В настоящее время на мировых фондовых рынках обращаются более 1000 депозитарных расписок на акции различных эмитентов, подавляющая часть из которых представлена компаниями из развивающихся стран, а также российскими эмитентами.
Начиная разработку программы выпуска АДР (ГДР), компании преследуют достижение следующих целей:
Привлечение дополнительного капитала для реализации инвестиционных проектов;
Создание имиджа у иностранных и отечественных инвесторов, так как депозитарные расписки на акции компаний выпускает всемирно известный и надежный банк;
Рост курсовой стоимости акций на внутреннем рынке: вследствие возрастания спроса на эти акции
Расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных инвесторов.
Выпуск депозитарных расписок весьма привлекателен и для инвесторов. Преимущества АДР (ГДР) для инвесторов заключаются в следующем:
Возможность более глубокой диверсификации портфеля ценных бумаг;
Проникновение через АДР (ГДР) к акциям зарубежных компаний;
возможность получить высокий доход на росте курсовой стоимости акций компаний из развивающихся стран; снижение рисков инвестирования в связи с несинхронным развитием фондовых рынков в разных странах. Например, если в США наблюдается спад рынка, а в России - подъем, то вложения в АДР российских эмитентов для американского инвестора являются весьма перспективными.
ЗАДАНИЕ 2.
А С С А В А Б А Б В
ЗАДАНИЕ 3. Решите следующую задачу:
Решение:
(90 – 80) + (90 – 98) = 2 руб.
Ответ: В
БИЛЕТ 11
ЗАДАНИЕ 1.
Биржа – организационно оформленный рынок, где в соответствии с установленными правилами совершаются сделки с определенными видами товаров.
В зависимости от вида продаваемых товаров биржы могут быть товарные, фондовые, валютные и универсальные.
Деятельность фондовых бирж в РФ регулируется ФЗ «О рынке ЦБ».
Фондовая биржа выполняет три основные функции:
Посредническую - создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником;
Индикативную - оценка стоимости и привлекательности ценных бумаг;
Регулятивную - организация торговли ценными бумагами.
Цель контрольной деятельности биржи - обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.
Благодаря бирже инвесторы получают возможность легко превратить ценные бумаги в деньги, это дает возможность вкладывать в ценные бумаги не только сбережение долгосрочного характера, а и временно свободные средства.
Задачи фондовой биржи:
1. Создание постоянно действующего рынка ценных бумаг.
2. Определение биржевой цены на бумаги, условий их обращения и распространение информации о финансовых инструментах.
3. Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов и денежных средств и содействие передачи прав собственности.
4. Обеспечение ликвидности и гарантий выполнения, заключенных на бирже соглашений.
5. Проведение анализа экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынка капитала, определение перспектив их развития.
Биржа оказывает содействие выходу и развитию национального капитала на внешний рынок. Для формирования и развития ценных бумаг биржа строит свою деятельность на следующих принципах:
Личное доверие между брокером и клиентом;
Гласность;
Жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета;
Она развивает сотрудничество с финансовыми и кредитными учреждениями внутри государства и за границей.
В данный момент формирование Российского фондового рынка еще не завершено, поэтому все, что мы можем наблюдать сегодня, можно охарактеризовать как стадию развития. Тон в политике ценных бумаг задают следующие основные фондовые биржи, которых на данный момент в России насчитывается одиннадцать. Но особенность функционирования заключается в том, что основной оборот приходится не на все, а лишь на основные фондовые биржи:
1. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).
3. Фондовая биржа РТС (Российская Торговая Система).
ЗАДАНИЕ 2.
В C A D D A B D B Б
ЗАДАНИЕ 3. Решите следующую задачу:
В. Никто из указанных выше акционеров
Ответ: В
БИЛЕТ 12
ЗАДАНИЕ 1.
Понятие инфраструктуры рынка ценных бумаг, основные функции и элементы инфраструктуры российского рынка ценных бумаг.
Для того чтобы рынок ценных бумаг мог полноценно выполнять свои функции, необходимо наличие целой сети организаций, обслуживающих его функционирование. Такая сеть организаций называется инфраструктурой рынка , и от ее развитости зависит удобство и надежность работы с ценными бумагами.
Основной функцией является создание условий оптимальной работы рынка ЦБ, обеспечение надежного обращение ЦБ.
самым известным элементом инфраструктуры является фондовая биржа - торговые системы, которые не только позволяют сводить вместе покупателей, продавцов или их представителей, но и обеспечивают совершение сделок с ценными бумагами. На фондовых биржах происходит установление курсовой стоимости (рыночной цены ) на ценные бумаги, так как на бирже в ходе открытых торгов концентрируется реальный спрос и реальное предложение по ценным бумагам. В нашей стране наиболее известны Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система (РТС).
Еще одним элементом являются участники биржи, без которых ее функционирование невозможно.