Евгений Маленко Начальник отдела оценочной деятельности ИК АВК
Вера Хазанова Начальник отдела финансового консультирования ИК АВК
Журнал «Top-Manager »

Если предприятие нуждается в привлечении инвестиций, руководство должно сформировать четкую программу мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности.

Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство компании понимает, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.

Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

Отдельно стоит упомянуть о ситуациях, когда в интересах собственников компании необходимо продать ее по максимально высокой стоимости. Данное намерение возникает, как правило, при стремлении собственников сменить сферу деятельности, получив при продаже бизнеса достаточные средства для новых вложений. Мероприятия, направленные на достижение этих целей, называются предпродажной подготовкой и будут также рассмотрены в данной работе.

Существуют следующие основные виды финансирования предприятия из внешних источников: инвестирование в акционерный капитал, предоставление заемных средств.

Инвестирование в акционерный капитал компании (прямое инвестирование)

Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал являются:

• инвестиции финансовых инвесторов;
• стратегическое инвестирование.

Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором (группой инвесторов), как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного пакета через 3-5 лет (в основном это венчурные и паевые фонды) либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг широкому кругу инвесторов (в данном случае это могут быть компании любого направления деятельности или физические лица).

Инвестор в данном случае получает основной доход за счет продажи своего пакета акций (то есть за счет выхода из бизнеса).

В связи с этим привлечение инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: модернизации или расширения производства, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате чего будет расти стоимость компании и, соответственно, вложенный инвестором капитал.

Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди собственников компании. Зачастую конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение компании либо слияние ее с компанией-инвестором.

В качестве стратегических инвесторов обычно выступают предприятия-лидеры отрасли и крупные объединения предприятий. Основной целью стратегического инвестора является повышение эффективности собственного бизнеса и получение доступа к новым ресурсам и технологиям.

Инвестирование в форме предоставления заемных средств

Основные инструменты — кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы. (Лизинговые схемы могут быть отнесены к инвестициям в форме заемных средств с некоторыми оговорками, поскольку по своей сути лизинг является формой передачи имущества в аренду. Однако по форме получения дохода лизингодателем (в форме процента) лизинг близок к банковским кредитам.) Объемы привлекаемого финансирования могут быть от нескольких десятков тысяч долларов (кредиты) до десятков миллионов долларов. Сроки финансирования также могут колебаться от нескольких месяцев до нескольких лет. При данной форме финансирования основной целью инвестора является получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие предприятия с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга.

Таким образом, всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании.

Инвестиционная привлекательность предприятия для каждой из групп инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может получить на вложенные средства. Уровень дохода, в свою очередь, обусловлен уровнем рисков невозврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с этими критериями инвесторы определяют требования, предъявляемые к предприятиям при инвестировании. Очевидно при этом, что основным требованием для инвесторов-кредиторов является подтверждение способности предприятия выполнить обязательства по возврату капитала и выплате процентов, а для инвесторов, участвующих в бизнесе, — подтверждение способности освоить инвестиции и увеличить стоимость пакета акций инвестора.

Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:

• разработка долгосрочной стратегии развития;
• бизнес-планирование;
• юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;
• создание кредитной истории;
• проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:

• определить сильные стороны деятельности компании;
• определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;
• разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.

В процессе диагностики рассматриваются различные направления (аспекты) деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.

Отдельно стоит отметить проведение юридической экспертизы предприятия — объекта инвестирования. Направлениями экспертизы при оценке инвестиционной привлекательности предприятия являются:

• права собственности на земельные участки и другое имущество;
• права акционеров и полномочия органов управления предприятием, описанные в учредительных документах;
• юридическая чистота и корректность учета прав на ценные бумаги компании.

По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое значение. Так, для кредитора важным этапом процесса переговоров с предприятием является подтверждение прав собственности на предоставляемое в качестве залога имущество. Для прямых инвесторов, приобретающих пакеты акций предприятия, важным моментом являются права акционеров и другие аспекты корпоративного управления, непосредственно влияющие на их способность контролировать направления расходования вложенных средств.

Проведение диагностики состояния предприятия является основой для разработки стратегии развития. Стратегия — это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг). Определяются основные целевые количественные и качественные показатели. Стратегия позволяет предприятию осуществлять планирование на более короткие периоды времени в рамках единой концепции. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним). В нашей практике были случаи, когда инвестор не рассматривал локальные проекты предприятия, несмотря на их хорошие финансовые показатели, поскольку проекты не были связаны с общей концепцией развития предприятия. Однако если стратегия предусматривала реализацию локальных проектов и давала основание считать их реализацию целесообразной для предприятия в целом, решение о финансировании предприятия принималось положительное. Очевидно, что наибольшее значение наличие четкой стратегии имеет для инвесторов, заинтересованных в долгосрочном развитии предприятия, а именно, участвующих в бизнесе.

Имея долгосрочную стратегию развития, предприятие переходит к разработке бизнес-плана. В бизнес-плане подробно и детально рассматриваются все аспекты деятельности, обосновываются объем необходимых инвестиций и схема финансирования, результаты инвестиций для предприятия. План денежных потоков, рассчитываемый в бизнес-плане, позволяет оценить способность предприятия вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства и выплатить проценты. Для инвесторов-собственников бизнес-план является основанием для проведения оценки стоимости предприятия и, соответственно, оценки стоимости капитала, вложенного в предприятие, и обоснованием потенциала его развития. Например, одно из ведущих предприятий Северо-Запада, работающее в стекольной отрасли, в процессе работы с венчурным инвестором провело разработку комплексного бизнес-плана своего проекта. Несмотря на низкую стоимость активов предприятия по сравнению с суммой необходимых инвестиций, инвестор оценил предприятие как инвестиционно привлекательное, поскольку бизнес-план обосновал потенциал роста предприятия для инвестора и увеличение стоимости капитала.

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи возможно проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и прямые инвестиции.

Одним из самых сложных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Полная программа реформирования включает совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям.

Направления:

1. Реформирование акционерного капитала. Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала — дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формы реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.

2. Изменение организационной структуры и методов управления. Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления. Реструктуризация систем управления предприятий и оргструктуры может включать в себя:

• выделение некоторых направлений бизнеса в отдельные юридические лица, образование холдингов, другие формы изменения организационной структуры;
• нахождение и устранение лишних звеньев в управлении;
• введение в процессы управления и соответствующие организационные структуры недостающих звеньев;
• налаживание информационных потоков в части управленческой информации;
• проведение других сопутствующих мероприятий.

3. Реформирование активов. В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений и реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предприятия предполагает любое изменение структуры его активов в связи с продажей излишних, непрофильных и приобретением необходимых активов, оптимизацию состава финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных), запасов, дебиторской задолженности.

4. Реформирование производства. Данное направление реструктуризации нацелено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг; повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента или перепрофилирование. Реструктуризация производства может включать следующие мероприятия:

• снятие с производства нерентабельной продукции, если при этом отсутствуют реальные для осуществления инвестиционные проекты по снижению издержек, росту конкурентоспособности продукции и пр.;
• расширение выпуска и продаж выгодной продукции;
• освоение новой коммерчески перспективной продукции или услуг;
• другие мероприятия.

Комплексная реструктуризация предприятия включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся к нескольким из перечисленных выше направлений.

В процессе повышения инвестиционной привлекательности одно из крупнейших российских ювелирных предприятий провело комплексное реформирование системы управления. Проведение реформирования было вынужденным шагом для руководства компании, поскольку ей не удавалось привлечь инвестиции в необходимом объеме. В результате реформирования была повышена эффективность системы контроля затрат, бюджетирования, контроля исполнения планов. Следствием проведенных мероприятий стал рост рентабельности деятельности и появились реальные основания для инвестора рассматривать предприятие как способное эффективно освоить инвестиции.

Отдельно стоит упомянуть о ситуации, когда целью повышения инвестиционной привлекательности является продажа предприятия. Данный процесс называется предпродажной подготовкой и имеет целью повышение инвестиционной привлекательности и одновременное увеличение ее стоимости для потенциальных покупателей.

В общем виде предпродажная подготовка предполагает проведение следующих мероприятий:

• Анализ отрасли, в которой действует предприятие, а также отраслей, являющихся потребителями и поставщиками для нее. Целью анализа является выявление компаний и объединений, занимающих лидирующие или близкие к лидирующим позиции. При этом отслеживается информация о процессах укрупнения, фактах слияний и поглощений в анализируемых отраслях.
• Оценка стоимости бизнеса, выявление основных факторов, влияющих на стоимость. Определение ключевых характеристик компании, привлекательных для целевых групп инвесторов. В зависимости от конкретной ситуации в качестве таких характеристик могут выступать: доступ к определенным ресурсам, новым технологиям, развернутая сбытовая сеть, высокая потенциальная рентабельность при условии существенных капиталовложений и т. д.
• Проведение мероприятий, направленных на повышение инвестиционной привлекательности компании. На данном этапе могут быть проведены все перечисленные выше мероприятия, необходимый их набор и последовательность проведения зависят от желаемых сроков подготовки предприятия к продаже и изначального наличия интереса инвесторов к предприятию.
• Подготовка информационного меморандума для представления компании инвесторам, размещение пресс-релизов в информационных службах, взаимодействие с инвестиционными институтами, действующими на рынке слияний/поглощений и инвесторами напрямую.
• Проведение переговоров с инвесторами — потенциальными покупателями компании и осуществление сделки.

Таким образом, подготовка предприятия к привлечению инвестиций или к продаже — достаточно четко определенный, хоть и сложный процесс. Предприятие может сформировать программу мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить, что описанные выше возможные мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственно роста интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности ее работы.

Русский

Английский

Арабский немецкий английский испанский французский иврит итальянский японский голландский польский португальский румынский русский турецкий

На основании Вашего запроса эти примеры могут содержать грубую лексику.

На основании Вашего запроса эти примеры могут содержать разговорную лексику.

Перевод "инвестиции в акционерный капитал" на английский

Другие переводы

Другими потоками являются и в долговые ценные бумаги и международные банковские кредиты.

Equity and debt portfolio investments and international bank loans.">

Следует предложить участникам процедур указать предлагаемые источники финансирования для этапов строительства и эксплуатации, включая заемные средства и инвестиции в акционерный капитал .

Bidders should be requested to indicate the proposed sources of financing for the construction and operation phases, including debt capital and equity investment .

Equity investment.">

Феноменом последних нескольких лет стали крупномасштабные внешние портфельные инвестиции в акционерный капитал , размещаемые в развивающихся странах.

External portfolio equity investment in developing countries on a substantial scale is a phenomenon of the last few years.

Portfolio equity investment in developing countries on a substantial scale is a phenomenon of the last few years.">

Преобладающими формами союзов в области ИТ являются договорные соглашения, совместные предприятия и инвестиции в акционерный капитал .

Equity investments are the predominant forms of these alliances.">

Популярные инвестиции в акционерный капитал , как акции «Safaricom», уже торгуются на неожиданно низком уровне.

Equity investments, such as shares in Safaricom, are already trading at unexpectedly low levels.">

Из этих средств они предлагают ряд финансовых продуктов, включая субсидии, беспроцентные и льготные займы, процентные субсидии и инвестиции в акционерный капитал .

From these funds they offer a number of financing products, including grants, interest-free and soft loans, interest subsidies and equity investments .

Equity investments.">

В то же время следует отметить, что, поскольку дивиденды зависят от прибыльности предприятий, инвестиции в акционерный капитал помогают распределению риска.

Equity investment.">

В настоящее время Международная финансовая корпорация, ассоциированная со Всемирным банком, и аналогичные фонды, которые поддерживают двусторонние и многосторонние доноры, увеличивают свои инвестиции в акционерный капитал , как правило в акции крупных предприятий, и предусматривают совместное финансирование частным сектором.

The International Finance Corporation, affiliated with the World Bank, and similar funds supported by bilateral and multilateral donors are increasing their provision of equity capital , usually to large enterprises, and including co-financing with the private sector.

Provision of equity capital, usually to large enterprises, and including co-financing with the private sector.">

Тем не менее в большинстве стран новые инвестиции в акционерный капитал являются более "чистыми" по сравнению со старыми, особенно в тех случаях, когда обработка токсичных выбросов и отходов того или иного производства связана с высокими издержками.

Льготы, которые могли бы предоставить Африке развитые страны, включают выполнение ими своих обязательств по официальной помощи на нужды развития (ОПР), погашение задолженности и превращение задолженности в инвестиции в акционерный капитал местных компаний.

Concessions that the developed countries could make to Africa included meeting their official development assistance (ODA) commitments, debt cancellation and the conversion of debt into equity investments.

Into equity investments.">

IFC осуществила прямые инвестиции в акционерный капитал примерно 670 компаний на формирующихся рынках и помогла росту многих успешных компаний, который в настоящее время стали первоклассными участниками регионального или глобального рынка.

IFC has invested equity directly in about 670 companies in emerging markets, and has helped many successful companies grow to become excellent regional or global players today.

Equity directly in about 670 companies in emerging markets, and has helped many successful companies grow to become excellent regional or global players today.">

Основными видами были выпуск облигационных займов, портфельные инвестиции в акционерный капитал и прямые иностранные инвестиции (которые были значительными в период сразу же после второй мировой войны, однако играли второстепенную роль в 70-е и 80-е годы).

The main ones were bond issues, stock portfolio investments and foreign direct investment (which had been considerable in the period immediately after the Second World War, but marginal during the 1970s and 1980s).

Stock portfolio investments and foreign direct investment (which had been considerable in the period immediately after the Second World War, but marginal during the 1970s and 1980s).">

В целом необходимо проводить различие между целевыми финансовыми инструментами, которые уменьшают риски инвесторов, и инструментами, которые обеспечивают доступ к капиталу, такими как государственно-частные партнерства, кредитные линии, инструменты обеспечения кредитов и инвестиции в акционерный капитал в рамках проектов или компаний.

In general, it is necessary to distinguish between targeted financial instruments that reduce risks for investors and instruments that offer access to capital, such as public - private partnerships, credit lines, loan guarantee instruments and equity investments in projects or companies.

Equity investments in projects or companies.">

Если благодаря деятельности ЮНИДО удастся ста-билизировать инвестиции в акционерный капитал той или иной страны, то это позволит в определенной степени защитить эту страну от воздействия неустой-чивых рынков.

If UNIDO"s work contributed to strengthening the supply of equity investment in a given country, it would be helping to reduce exposure to market volatility in that country.

Equity investment in a given country, it would be helping to reduce exposure to market volatility in that country.">

Mint Capital был создан в 2000 году на волне возрождения российской экономики после кризиса 1998 года. Нашей целью стало способствование развитию предпринимательства в России и СНГ в целом через прямые инвестиции в акционерный капитал предприятий.

As a response to Russia"s recovery from the crisis of 1998, Mint Capital was founded in Moscow in 2000 to make private equity investments in entrepreneurial companies in Russia and the CIS.

Equity investments in entrepreneurial companies in Russia and the CIS.">

С) экспериментальные мероприятия по предоставлению подлежащего возмещению начального капитала будут осуществляться через посредников, но исключать заимствование, прямое кредитование, гарантии или инвестиции в акционерный капитал ;

Experimental reimbursable seeding activities should be extended through intermediaries but should exclude borrowing, direct lending, guarantees or

Инвестиции в уставный капитал принято делить по типам инвесторов на финансовые и стратегические.

Финансовые инвесторы, как правило, не стремятся к приобретению контрольного пакета акций компании, они заинтересованы в том, чтобы сохранить существующий менеджмент компании и их интерес в проекте носит исключительно финансовый характер, то есть они ожидают получить наибольшую прибыль от проекта при заданном уровне риска. Контроль над деятельностью компании, помимо юридически закрепленных прав собственности инвестора на акции, также осуществляется участием в Совете Директоров компании представителя инвестора. Финансовый инвестор определяет для себя горизонт инвестирования, обычно это 4-6 лет, по достижении которого он выходит из проекта, продавая свою долю либо существующим акционерам, либо третьим лицам. Внутри горизонта инвестирования инвестор, как правило, не заинтересован в извлечении прибыли из компании и рассчитывает получить всю прибыль от своего участия в проекте на стадии выхода из него. Именно поэтому для финансового инвестора так важно ещё на стадии рассмотрения проекта продумать стратегию выхода из него, а для компании реципиента предложить наиболее приемлемые варианты для инвестора.

Таким образом, с точки зрения компании реципиента финансовый инвестор характеризуется, прежде всего: сохранением действующей структуры управления компанией, среднесрочным периодом инвестирования и заинтересованностью в максимизации стоимости компании. Финансовые инвесторы в России представлены в первую очередь западными фондами венчурных инвестиций, крупнейшие из которых образованы при участии Европейского Банка Реконструкции и Развития (ЕБРР). В России в настоящее время действует несколько региональных венчурных фондов образованных при участии ЕБРР. Работа этих фондов характеризуется тщательным выбором объекта инвестиций и стремлением не столько максимизировать доходность инвестиций, сколько минимизировать риски, присущие таким инвестициям. Поэтому фонды предпочитают работать с компаниями, уже прошедшими начальный этап становления. Кроме фондов ЕБРР в России представлены и другие западные финансовые институты, такие как ING Group или AIG Brunswick. Работа фондов этих институтов характеризуется большей оперативностью в принятии решений по сравнению с фондами ЕБРР, хотя и требует не менее тщательной подготовки компании-реципиента к инвестициям.

В последнее время стала заметна новая тенденция замещения западного инвестиционного капитала отечественными инвестициями. Примером такого замещения западного капитала российским может служить продажа ЕБРР акций предприятия ОАО «Новая Эра» компании «Балтийское Финансовое Агентство», дочерней структуре «Промышленно-строительного Банка». В целом процессу такого замещения безусловно способствует макроэкономическая ситуация в стране, а также особенности венчурного бизнеса. Основные инвестиции были сделаны фондами в период с 1994 по 1997 годы, и сейчас перед фондами встаёт задача выхода из проектов. Выход на российский фондовый рынок ввиду низкой ликвидности не принесет желаемой отдачи от инвестиций, а публичные размещения на западных биржах практически невозможны. Остается обратная продажа акций менеджменту компании, либо продажа компании стратегическому партнеру.

Для стратегического инвестора, в отличие от финансового, основным фактором, влияющим на ценность проекта, является не прибыльность, а получение дополнительных выгод для своего основного вида деятельности от сотрудничества с компанией реципиентом. Поэтому стратегическим инвестором в компанию, в основном, становятся предприятия из смежных отраслей. В этом случае инвестор, хотя правильнее называть его партнером, требует значительного представительства в Совете Директоров компании и активно участвует в управлении последней. В свою очередь компания-реципиент может получить дополнительные выгоды от такого сотрудничества не только в виде денежных средств, но также и в виде гарантированных поставок, сбыта, квалифицированного персонала и качественного управления, ноу-хау, логистических цепочек и пр. Стратегический партнер, как правило, не ограничивается конкретными сроками участия в проекте. Кроме того, существует еще и российская специфика привлечения стратегического партнера, который, как правило, заинтересован в получении 100% доли участия в бизнесе.

поиск ресурсов на самом раннем этапе создания проекта.

На этом этапе действуют такие правила:

1. Нет прототипа - нет денег. Это правило работает в 99% случаев (не будем здесь обсуждать исключения из этого правила, которые очень редки и только подтверждают общее правило в силу своей нестандартности). Инвесторы не будут вкладываться "в воздух", так как их задача - заработать на вас деньги, а если вы еще не сделали прототип, но уже хотите привлечь инвестиции, то маловероятно, что вы сможете создать работоспособный бизнес. Если только это далеко не первый ваш стартап и вы сможете продемонстрировать инвестору свой прошлый успешный опыт и работоспособную команду. В этом случае шансы велики - инвесторы скорее всего вложат деньги в проект, если у него есть MVP и команда, а также лидер с положительным опытом создания бизнеса с нуля.
2. Даже если есть прототип, но нет первых продаж - вероятность привлечения инвестиций ничтожно мала, так как наличие прототипа не означает, что продукт или услуга будут продаваться, а это значит, что риски инвесторов по-прежнему очень велики. Однако наличие прототипа позволяет сделать экспертную оценку рынка и привлечь первых пользователей, а также получить feedback от потенциальных покупателей, на практике пройдя несколько шагов Customer Discovery Methodology.
3. На основе опыта многих стартаперов удалось сформулировать "правило 3f" - оно о том, что на раннем этапе создания проекта деньги надо искать у: дураков (fools), друзей (friends) и семьи (family). Несмотря на парадоксальность высказывания, это правило работает.
4. Самым лучшим вариантом привлечения инвестиций на раннем этапе является вложение собственных денег в проект. Это, как правило, деньги самих авторов проекта, заработанные на каком-то относительно простом бизнесе (интернет-магазин или фриланс), на которые вы сможете нанять разработчиков и дизайнеров. Даже если у вас есть команда, готовая работать бесплатно, деньги могут понадобиться для создания landing page и покупки трафика. Имейте ввиду: если команда работает бесплатно, как правило, на создание прототипа уходит больше времени, чем в случае оплачиваемых специалистов. Бесплатно - значит, в свободное от всех остальных занятий время, а совсем не столько, сколько нужно для быстрого создания прототипа. Кроме того, если вы платите зарплату, вам не надо раздавать доли в проекте всем, с кем вы начинаете бизнес, так как первая команда очень редко доходит до конца. Сложности могут привести к развалу команды и разрушению дружеских связей, в случае наемных специалистов этого не произойдет, так как основа отношений другая. Итак, если у вас есть начальный капитал для создания проекта - это сильно повышает шансы на успех. Если нет - пробуйте найти правильных людей и начинайте работать с ними, заранее договорившись о долях в проекте и помня о том, что каждый следующий раунд инвестиций будет уменьшать вашу долю как основателей. Кроме того, в этом случае вам придется прочесть все, что написано про управление командой, чтобы не наступать на грабли, на которые уже наступали до вас многие начинающие стартаперы.
5. Еще одно важное правило - чем позже вы привлекаете инвестора, тем меньшую долю вы сможете ему предложить. Здесь работает простая арифметика - если вы привлекаете 500 тыс. рублей (сумма условная) и хотите отдать 20%, это значит, что весь проект вы оцениваете в 2,5 млн рублей. Поставьте себя на место инвестора и честно ответьте на вопросы: вы бы сами оценили проект в такую сумму? вы бы сами вложили деньги в такой проект, если бы к вам пришли как к инвестору? А если у вас есть первые продажи и вы сделали первичную аналитику рынка, то у вас есть и планируемый рост продаж и оценка ресурсов, которые вам нужны чтобы выйти на прибыль. В этом случае вы сможете более адекватно оценить свой проект и искать инвестора, который предложит хорошие условия и имеет опыт реализации проектов в этой сфере.

Инвестиции на стадии прототипа и первых продаж

Рано или поздно в жизни любого проекта наступает момент, когда своих сил и денег у основателей стартапа не хватает. На определённом этапе развития стартапу требуются внешние ресурсы. И тогда возникает вопрос: как привлечь финансирование в формате т.н. " smart money". Под этим термином понимается привлечение ресурсов, необходимых именно вашему проекту на этой стадии. А это не только деньги, но еще и опыт , связи, знание рынка и т.д.

Часто возникает вопрос об инфраструктуре для стартапов. Сейчас действуют различные программы акселерации, бизнес-инкубаторы, стартап-школы и т.д. Проводятся конкурсы, на которых отбираются лучшие проекты. Участвовать в конкурсах нужно, только хорошо подготовившись, проведя анализ того, что из себя представляет конкурс, есть ли там призовой фонд, что вообще предлагают победителям и участникам. Кроме того, конкурс должен быть профильным - посмотрите состав жюри, проанализируйте, какие проекты финансировались или получали призы на этом конкурсе за последние несколько лет, и тогда уже решайте, стоит или нет участвовать.

В настоящее время призами конкурсов часто являются участие в программах акселерации, в том числе и в европейских программах. Такие программы очень полезны, так как, получая небольшую денежную поддержку, стартап получает место в инкубаторе ( офис , иногда оргтехнику, доступ к инфраструктуре инкубатора), ментора-наставника, который следит за развитием команды и проекта, а также участие в образовательных программах.

Привлечение инвестиций от бизнес-ангелов

Бизнес-ангелы - это, как правило, физические лица, инвестирующие часть собственных средств в стартапы на ранних стадиях развития. Бизнес-ангелы - это первые профессиональные инвесторы, вкладывающие средства в ваш проект. Бизнес-ангелы относятся к венчурным инвесторам, по типу инвестиций их относят к инвестициям в акционерный капитал.

От бизнес-ангелов начали свой путь к вершинам бизнеса Intel, Yahoo, Amazon, Google, Fairchild Semiconductors и многие другие ведущие технологические бренды. Бизнес-ангелы более гибко принимают финансовые решения, чем венчурные капиталисты. У них свои инвестиционные критерии, более широкие инвестиционные горизонты ("терпеливые деньги"), короче оформление и ниже ставка рентабельности.

Финансирование из государственных источников

Это гранты и различные программы по поддержке малого предпринимательства. Такие деньги хорошо использовать для проведения НИР. Однако, у такого источника есть свои минусы: сложность получения, ограниченный объём , ограниченная область использования, необходимость предоставления большого количества отчётности.

Долговое финансирование

Долговое финансирование имеет множество форм. В России наиболее часто используются долгосрочные кредиты и облигационные займы. Российские банки не готовы к долгосрочному кредитованию нового бизнеса. Кроме того, банки, как правило, выдвигают ряд дополнительных условий, например, перевод активов компании в банк-кредитор или предоставление владельцами компании личных гарантий. Это вариант для российских стартапов не подходит по целому ряду причин и мы его обсуждать не будем.

Инвестиции в акционерный капитал

Этот вариант подразумевает привлечение венчурного капитала.

Венчурный капитал - это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний. Венчурные инвестиции - это рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный капиталист - это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции.

Венчурный фонд - это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнерства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов в предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

Основатель компании обменивает согласованную долю акций компании на венчурный капитал . Венчурные капиталисты приобретают долю компании и не вмешиваются в управление компанией. Однако в случае технологических стартапов часто происходит не просто вмешательство в операционную деятельность , но и прямая замена команды, что с точки зрения бизнеса является оправданной мерой - часто основатели стартапа не готовы управлять компанией, особенно в период быстрого роста.

Немного истории. Несмотря на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота.

В 1946 Дориот основал Американскую Корпорацию Исследований и Развития (АКИР), величайшим успехом которой стала Digital Equipment Corporation. Когда Digital Equipment Corporation разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила АКИР рентабельность 101 % в год. 70 тысяч долларов, которые АКИР инвестировала в Digital Equipment Corporation в 1959 году, имели рыночную стоимость 37 миллионов долларов в 1968 году.

Принято считать, что первой компанией, которая была создана с помощью механизма венчурных инвестиций, является Fairchild Semiconductor - американская компания, которая в 1959 году впервые в мире создала интегральную схему, пригодную для массового производства, и была одной из ключевых фирм Кремниевой долины в 1960-х годах.

Однако история венчурной области началась значительно раньше. Но до 2-ой мировой войны инвестиции в форме венчурного капитала были главным образом сферой влияния состоятельных частных лиц и обеспеченных семей.

Венчурный капиталист обеспечивает финансирование, в котором компания нуждается для расширения бизнеса. Кроме того, он предлагает ряд дополнительных услуг, которые формируют понятие "умные деньги", о которых мы уже говорили в этой лекции:

• Консалтинг: рекомендует актуальные стратегии, консультирует по производственным и финансовым вопросам. Часто инвесторы становятся членами совета директоров и порой существенно влияют на выбор стратегии компании;
• Альянсы: может вывести компанию в разветвлённую сеть стратегических партнёров, отечественных и международных, а также определить возможные цели для приобретения предприятия;
• Организация выхода из бизнеса: помогает подготовиться к первоначальному размещению акций на фондовом рынке (IPO), может оказать содействие и в продаже компании (продавая свою долю на следующем раунде инвестиций).

Большинство венчурных капиталистов стремится вернуть свои вложения в компанию через 3-5 лет. Если в бизнес-плане предпринимателя предусматривается более длительный период до ликвидности, то венчурный капиталист может и не подойти в качестве инвестора. Предпринимателям следует учитывать и следующие моменты:

• ценообразование - у венчурных капиталистов обычно больше опыта и они умеют лучше вести переговоры о цене;
• вмешательство - венчурный капиталист, скорее всего, пожелает оказывать влияние на стратегию компании;
• управление - венчурный капиталист, вероятно, будет пытаться взять управление в свои руки, если руководство компании окажется неспособным продвигать бизнес.

Принято различать следующие источники венчурного финансирования: неформальный сектор (физические лица, бизнес ангелы, частные компании и т. д.) и формальный сектор (венчурные фирмы, фонды, институциональные инвесторы, банки и т. д.).

Среди компаний, которым помог развиться венчурный капитал , можно выделить Microsoft, Intel, Amazon, Apple, Yahoo, Sun Microsystems.

Инвестиции в акционерный капитал

Финансовый словарь Финам .

Смотреть что такое "Инвестиции в акционерный капитал" в других словарях:

Инвестиции в акционерный капитал прямые инвестиции в акционерный капитал, приобретение доли или пакета акций в акционерном капитале компании. По английски: Human capital investment Синонимы английские: техническое обучение и другую деятельность,… … Финансовый словарь

Акционерный капитал это собственный капитал (англ. ownership equity, net worth) акционерного общества. Он равен ее совокупным активам (англ. assets) за вычетом совокупных обязательств (англ. liabilities) … Википедия

капитал компании - 1.В общем значении: честность, справедливость. Суды, например, пытаются быть справедливыми (equitable) в своих решениях при разделении наследства или разрешении дел о разводе. 2. Банковские операции: оплаченная (собственная) часть капитала… …

- (capital) 1. Общая стоимость активов какого либо лица за вычетом его обязательств. 2. Выраженные в деньгах доли участия в активах организации за вычетом обязательств участников. 3. Деньги, вложенные их владельцами в организацию, чтобы она начала… … Финансовый словарь

Инвестиции - (Investment) Инвестиции это капитальные вложения для получения прибыли Виды инвестиций, инвестиционные проекты, инвестиции в фондовый рынок, инвестиции в России, инвестиции в мире, во что инвестировать? Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Капитал - (Capital) Капитал это совокупность материальных, интеллектуальных и финансовых средств, используемых для получения дополнительных благ Определение понятия капитала, виды капитала, рынок капитала, кругооборот капитала, проблема оттока… … Энциклопедия инвестора

прямые инвестиции - Инвестиции некоторых американских банков в акционерный капитал некоторых видов компаний, например компаний по торговле недвижимостью и реконструкции недвижимости. В результате такого рода прямых инвестиций в конце 1980 х гг. понесли серьезные… … Справочник технического переводчика

- (direct investment) Инвестиции некоторых американских банков в акционерный капитал некоторых видов компаний, например компаний по торговле недвижимостью и реконструкции недвижимости. В результате такого рода прямых инвестиций в конце 1980 х гг.… … Финансовый словарь

Рисковый капитал - RISK CAPITAL Капитал, вложенный в компанию, деятельность которой сопряжена с риском. Поскольку любые инвестиции являются по сути рисковыми, акционерный капитал компании также попадает в эту категорию. Наиболее рисковым, однако, считается… … Словарь-справочник по экономике

отрицательный оборотный капитал - Ситуация, при которой текущие обязательства компании превышают ее текущие активы. Например, если совокупный объем наличных средств, обращающихся ценных бумаг (marketable securities), дебиторской задолженности (accounts receivable), товарного… … Финансово-инвестиционный толковый словарь

Книги

• Настоящая стоимость капитала. Практическое руководство по принятию финансовых решений , Огиер Тим. Следует ли компании пользоваться собственной стоимостью капитала при оценке нового капиталовложения и приобретения? От какой стоимости капитала следует отталкиваться компании при оценке…