Содержание и особенности синдицированного кредита. Выгоды синдицированного кредита и его минусы. Что же так тормозит развитие синдицированного кредитования в России

Синдицированные (консорциальные) кредиты

Синдицированный кредит - это форма кредита, при которой денежные средства предоставляются не одним, а несколькими банками в рамках одного соглашения. Можно выделить две группы предпосылок возникновения синдицированного кредита.

1. Предпосылки, связанные с отдельными банками:
- - предпочтения, формируемые банками при реализации их кредитной политики (связаны с пониманием руководителями и акционерами банка особенностей функционирования бизнеса в тех или иных сферах);
- - финансовые возможности банков. Объем денежных средств, который банк может предоставить одному заемщику, ограничен величиной собственного капитала и наличием лимитов по уровню риска.
2. Предпосылки, связанные с банковской системой в целом. Создание и развитие эффективной системы синдицированного кредитования позволило бы расширить возможности российской банковской системы.

Цели синдицированного кредитования достаточно обширны. К ним относятся: торговое финансирование; структурное финансирование; прочее финансирование; операции на рынке ценных бумаг, на валютном рынке; увеличение собственного капитала коммерческих банков и др.

Предоставляться синдицированные кредиты могут на разных условиях. В связи с этим существуют различные признаки их классификации.

1. В зависимости от участвующих в выдаче кредита: публичный и клубный синдицированные кредиты. Публичный синдицированный кредит предполагает возможность участия всех желающих банков при кредитовании заемщика. При клубном кредите в составе кредиторов число банков- участников ограничено.
2. В зависимости от наличия обеспечения: необеспеченный и обеспеченный синдицированные кредиты. В качестве обеспечения при синдицированном кредитовании могут выступать ликвидный залог, предоставляемый самим заемщиком либо крупными компаниями с высоким рейтингом, гарантия правительства или крупных компаний, имеющих высокий рейтинг.
3. В зависимости от срока кредита: краткосрочный и долгосрочный. Краткосрочные синдицированные кредиты предоставляются сроком до года. Целью таких кредитов является торговое финансирование, бридж-финансирование, операции на рынке ценных бумаг, на валютном рынке и т. д. Соответственно, долгосрочные синдицированные кредиты выдаются на срок свыше года. Их целью является структурное финансирование (срок-5~7 лет), осуществление научно-технических разработок и т. д.
4. В зависимости от способа получения денежных средств: револьверный, срочный, резервный, промежуточный. Револьверный кредит предполагает возможность заемщика вновь взять денежные средства по окончании первого периода использования, обычно после первого года. Также револьверный кредит может иметь фиксированный общий срок, в пределах которого заемщик может получить очередной транш без полного погашения предыдущего. Срочный кредит предоставляется на определенный срок и не предусматривает возможности получение кредита траншами. Резервный кредит может быть получен заемщиком в течение определенного периода, например, для покрытия несбалансированности расчетов. Промежуточный кредит предоставляется на короткий срок до начала действия основной схемы финансирования.
5. В зависимости от валюты кредитования: в рублях и иностранной валюте.

Банк-организатор участвует в синдикате в качестве кредитора со значительной долей. Это свидетельствует о том, что он уверен в надежности заемщика, и служит дополнительной гарантией для остальных участников синдиката. При этом банков-организаторов может быть несколько.

Организация синдицированного кредитования имеет свои особенности, при которой должны соблюдаться следующие принципы: совместная ответственность кредиторов перед заемщиком, а заемщика - перед всеми кредиторами одновременно; равноправие кредиторов, которое предполагает отсутствие преимуществ по взысканию долга, т. е. все средства, поступающие для погашения кредита или от реализации обеспечения, делятся между кредиторами пропорционально предоставленной сумме; единство документации, которое означает, что все договоры и соглашения, заключаемые в рамках синдицированного кредита, носят многосторонний характер, т. е. подписываются всеми кредиторами и заемщиком без возможности заключения сепаратных соглашений; единство информации, которое подразумевает, что вся информация, относящаяся к синдицированному кредиту, должна быть известна и всем кредиторам, и заемщику.

На российском рынке синдицированное кредитование не столь развито, как за рубежом. В отличие от международной практики в России отсутствует стандартный пакет документов, необходимых для оформления синдицированных сделок. В связи с этим составление соответствующих документов требует много времени и услуг высококвалифицированных юристов, что повышает стоимость сделки для заемщика. Для решения данной проблемы необходимо стандартизировать документацию синдицированного кредитования. С другой стороны, Гражданский кодекс РФ также требует доработок в части определения прав и обязанностей участников синдикатов, а также условий проведения данной формы кредитования.

На сегодняшний день в России некоторые граждане хотят развивать очень крупные проекты. Для этого требуются солидные вливания денежных средств. Все задаются вопросом, где же взять крупную сумму денежных средств и какая программа кредитования самая оптимальная?

Есть такое понятие как синдицированное кредитование. Это является оптимальным вариантом получения денежного займа. В статье речь пойдет о сущности синдицированного кредита и об условиях его предоставления.

Синдицированный кредит

Финучреждения не всегда в состоянии в полной мере удовлетворить желания потенциального клиента, а потребность в денежных средствах велика (свыше 20000000 долларов США ). В данном случае финучреждения выдают синдицированные кредиты.

Синдицированный кредит – это займ, который предоставляют заемщику несколько финансовых структур. Данный вид кредитования особо востребован в тех случаях, когда потенциальный клиент запрашивает денежную сумму в размере свыше 10000000 долларов США.

Одобрение данного займа очень рискованно для финансовых структур. Многие финучреждения за многолетний стаж работы на банковском рынке не достигают отметки миллион долларов. Чтобы риск оказался минимальным, финучреждения формируют синдикаты.

Видео

Ответственность между членами синдикаты – равная, а в отношении клиента – это по-прежнему единое финучреждение. Ни у кого нет привилегий по требованию задолженной суммы. Размер выдачи займа делится в соответствии с тем, какую долю внесло каждое финучреждение.

Варианты создания синдиката

Выделяют всего два варианта создания синдиката банков .

Главный шаг после формирования синдиката – собирание средств и выдача данных денежных активов клиенту.

Синдицированный займ в Российской Федерации

Синдицированная ссуда занимает особое положение среди всех видов банковского кредитования в России. Для тех, кто практически не разбирается в банковской и экономической терминологии, определение вызовет трудности. Главное — отодвинуть в сторону панику, ведь все довольно элементарно.

Синдицированные кредиты – это ссуды, формируемые и выдаваемые несколькими финансовыми структурами, где за каждой определена четкая функция. Вы можете встретить синоним данного понятия – консорциумные кредиты. Размер кредитования может исчисляться не шестью нолями, а и девятью.

Особые характеристики синдицированного кредита

Синдицированные кредиты предоставляются заемщику в инвалюте.
Временной период кредитования в исключительных случаях может превышать 20 лет (схож с ипотечным займом ). Обычно минимальная отметка установлена на уровне 6 месяцев – год.
Больше данное кредитование подойдет для юрлиц, так как счет идет не на миллионы, а и на миллиарды (предприятия, финансовые структуры и др .).

Как провести заключение данной сделки?

Здесь придется сильно заморочиться над подготовкой бумаг. Сбор документов может длиться от 30 до 60 дней . Обычно данной процедурой занимаются сотрудники финучреждений, на которые возлагается такая функция.

Заниматься этим самостоятельно просто нереально. Данная сделка будет подразумевать обеспечение в обязательном порядке. Все прописанные в соглашении пункты должна быть строго исполнены. В противном случае – заемщику грозят штрафы, неустойки, начисление пени. А здесь речь уже будет идти о десятках тысяч долларов. Рисковать не советуем.

Кредитующие лица могут выставить требование о выплате денежных средств раньше установленного срока. Вернуть выданные денежные средства можно одним платежом, а можно равными платежами по установленному графику. Главное – заранее обсудить это и принять решение. Учетный процент здесь не фиксируется.

Выгодность кредита – да или нет?

Без сомнений – да. Крупная сумма денежных средств очень может помочь в развитии бизнеса и улучшении его функционирования.

Выдача клиенту синдицированного кредита – хвала всемирному финансовому обществу, так как совместно с займом клиент получает неоценимый кредит доверия. Хорошие отклики в деловом мире – первое, за то борется каждый крупный предприниматель.

В Российской Федерации еще не до конца распробовали данный вид кредитования. Развитие синдицированных кредитов идет очень медленно в сравнении со странами Европы, а о производных рынках вообще речь вести не будем.

На что направляются синдицированные кредиты?

Синдицированные кредиты позволяют получить настолько крупные денежные средства, который не один кредитор не сможет сделать. Это связано с очень большими рисками или же с законодательными ущемлениями. Синдицирование уменьшает два вида рисков – кредитный и страховой – на одного клиента.

Особенной характеристикой данного вида кредитования является то, что в случае наличия желания досрочно внести денежные средства по займу, клиент безоговорочно может это сделать.

Ему не будут начислены штрафы, то есть переплачивать, не придется. В случае, если синдицированный займ был направлен на поглощение или слияние, то рыночная стоимость и рейтинги нового предприятия просто взлетят.

Какие последствия это будет иметь? Предприятие может сделать эмиссию облигаций, стоимость которых будет выше. Тем самым предприятие сможет погасить свою задолженность.

Два вида синдицированных ссуд

Виды и описание указаны в табличке ниже.

Синдицированный кредит с обеспечением

В виде обеспечения могут выступить гарантии государства либо залог. Объединение кредиторов обретает поруку от крупного предприятия с высокими кредитными показателями или залог от обычного заемщика. Нельзя пренебрегать страховым риском гарантирующего лица (его показатель может быть меньше, чем у заемщика). На размер синдицированного кредита никак не повлияет оборот заемщика или уставной капитал. Здесб решают гарантии и залоги.

Синдицированный займ с отсутствием залога

На риски будут влиять финансовые показатели деятельности заемщика. такие займы будут предоставлены только тем юридическим лицам, у которых высокие кредитные показатели и которые ведут свою деятельность в соответствии с международными требованиями.

Синдицированный займ совместного инициирования

Каждое кредитующее лицо имеет обязательство по предоставлению определенной денежной суммы на определенный период времени. Это не исключает того, что требования у кредитующих лиц могут быть различны. Все процедуры по синдицированному кредиту проходят через банка-агента. Это официальное лицо от всех кредитующих лиц.

Синдицированный займ единолично инициированный

Здесь заемщик получает денежные средства от первоначального кредитующего лица, который в последствии дал согласие на требование иными участниками объединения погашения денежного займа.

Является обязательным выполнение следующего условия. Если в случае форс-мажорных обстоятельств, клиент перестает быть платежеспособным, то действия финучреждений-участников определяются установленными между ними отношениями и подписанным соглашением на выдачу синдицированного кредита.

Преимущества синдицированного займа (в особенности для заемщика )

Перед тем, как перейти к обсуждению положительных сторон синдицированного кредитования, мы кратко изложим формы данного вида кредитования.

Клубная форма. Денежные средства выдаются членами управляющей группы синдиката.
По подписанному соглашению каждое финучреждение выполняет свои обязательства, после чего продает данное участие другому финучреждению. Принимающая сторона функционирует без формирования консорциумной структуры.

Теперь поговорим о преимуществах

Роль финучреждений

Для каждого финучреждения определена своя функция. В первую группу входят главенствующие финучреждения, во вторую – организационные, а в третью – административные. Именно с последними клиент будет рассчитываться по ссуде, и от него же получает денежные средства.

Преимущество для кредитующих лиц состоит в том, что для каждого из них риск становится минимальным. Деятельность синдиката зависит от временного периода кредитования. Как только все участники, в том числе и заемщик, который не входит в синдикат, выполнят все свои обязательства, синдикат прекращает свое существование.

Клиент может самостоятельно подобрать участников синдиката, то как проверено практикой – есть уже сработавшиеся финучреждения, которые привыкли вместе работать.

Условия предоставления синдицированного кредита

Условия выдачи займа	Описание
Учетные проценты	Редко бывает на практике, когда учетный процент зафиксирован. Чаще – процент плавающий, у которого есть фиксированное ограничение. Процент будет рассчитан на основе ЛИБОР. ЛИБОР – средняя ставка лондонской биржи, которая принята во всем мире за эталон (коэффициент фиксированной ставки). На сегодняшний день проценты по синдицированным займам колеблются в рамках ЛИБОР +0,5-3,5%.
Временной период	Синдицированный кредит может быть взят как на краткосрочный период (до года), на среднесрочный период (от года до 5 лет), так и на долгосрочную перспективу (5 лет и больше).
Предоставление залога	В процентах 90 данный вид кредитования предоставляют только под обеспечение. В качестве него могут быть предоставлены соглашение-гарантия, соглашения на поручительство, соглашение по страхованию обязательств и др.
Погашение задолженности по синдицированному займу	Погашение долга прописано в соглашении в обязательном порядке. Клиент может захотеть это сделать единоразовой выплатой, может разделенными платежами, а может и вовсе – в рассрочку.
Оформление	Расходы на сбор бумаг и оформление просто непредвиденные. Поэтому за рубежом становится привычным все делать в режиме онлайн. Американская компания Интралинкс выдала сравнительно недавно такую статистику, что 70% финучреждений, занимающихся синдицированным кредитование, всю информацию обрабатывают и выдают в электронном формате. В Российской Федерации на законодательном уровне такой вид обработки запрещен. Поэтому в России на это уходит до 18 месяцев и влечет большие дополнительные затраты.

Что же так тормозит развитие синдицированного кредитования в России?

Следующие параметры:

Общие преимущества и изъяны продуктов синдицирования

Если сравнивать с иными инструментами финансового рынка, то синдицированный кредит обладает таким рядом преимуществ:

Но существуют и те финучреждения, которые откажутся от данного кредитования. В чем причина? В следующем:

отсутствие квалифицированных специалистов по синдицированию в России;
проведение операций по синдицированному кредиту подчиняется нормам английского права;
отсутсвие должного спроса на данный вид кредитования.

Вывод

На сегодняшний день в Российской Федерации особо остро ощущается незащищенность деятельности инвесторов, теневая сторона ведения финансовых операций и низкий уровень доверия.

К трем основным факторам, которые выступают в качестве стопперов, можно добавить отсутствие оценочных методик по рискам, климату, инфраструктуре, квалифицированных экспертов и общая неготовность к оформлению синдицированных кредитов. Желание рисковать сдерживается малым количеством игроков на российском рынке.

Созданная группа консорциума оформляет пакеты документов со всеми условиями, в которых обговорены все требования к данному кредиту, а также распределения рисков. Данная процедура позволяет не только в максимально короткие сроки оформить кредит, но и существенно облегчает схему получения денежных средств.

Благодаря тому, что банки, участники кредитования, берут на себя одни и те же условия, снижает трудозатраты по обслуживанию долга.

Синдицированный кредит подразумевает выдачу особо крупной суммы денег, что не возможно для одного банка, но группа банков с легкостью могут предоставить заемщику суму необходимую ему для развития своей дальнейшей деятельности.

Для получения синдицированного кредита, составляется своего рода график по получению денежных средств. Кроме этого, есть возможность мультивалютный кредит, или же изменить изначальную валюту.

Банки, которые принимают участие в выдаче данного типа кредита, представляют собой группу, которая выполняет разного рода функции. К примеру: главенствующую функцию, административную и организаторскую функции. Администрирующий банк осуществляет выплату кредита.

Банки участники в выдаче кредитов также получают определенную долю преимуществ. Им выгоден такого рода союз, или же синдикат. Данный союз снижает риски каждого банка в отдельности. При этом синдикат не постоянен, и не обязывает его участников к постоянному сотрудничеству. Между собой они работают только в данном проекте.

Синдицированный кредит

Синдицированное кредитование - это не вид кредита, а форма организации предоставления кредита. Синдицированными могут быть экспортные кредиты, проектное финансирование, кредитные линии, лизинговые сделки, аккредитивы и т.д. Отличие синдицированного кредита от обычного в том, что в нем участвуют несколько кредиторов . С помощью синдицированного кредитования заемщики могут получать крупные кредиты, которые один банк предоставить не в состоянии вследствие высокого риска или превышения законодательных ограничений. Синдицирование позволяет снижать страновой риск и кредитный риск на одного заемщика.

Синдицированные кредиты делятся на:

обеспеченные;
необеспеченные.

Обеспеченным синдицированным кредитом считается кредит, обеспеченный приемлемым залогом или гарантией правительства. Синдикат кредиторов может принять гарантию крупной компании, имеющей высокий кредитный рейтинг, либо залог от третьего лица. При этом учитывается страновой риск гаранта, который может быть ниже странового риска заемщика. Размер обеспеченного синдицированного кредита не зависит от размера капитала и оборотов заемщика, так как риск определяется залогом и гарантиями.

Рискинеобеспеченного синдицированного кредита прямо зависят от финансовых показателей заемщика. Поэтому такие кредиты предоставляются только компаниям, соответствующим общепринятым требованиям надежности и имеющим высокий международный кредитный рейтинг. Общее условие любого синдицированною кредита - возврат средств равными долями каждому кредитору. Следовательно, каждый участник синдиката получит выданную сумму только при условии полного погашения всею кредита. Тем самым индивидуальный риск кредитора прямо связан с общим риском, а проблема кредитоспособности заемщика по совокупной задолженности становится особенно значительной. Существуют два способа синдицирования:

крупные банки, имевшие на балансе значительные кредиты крупным клиентам, в целях уменьшения кредитных рисков продавали часть кредитов на вторичном рынке. Эта форма синдицирования получила название «секьюритизация активов». Секьюрити- зируются в форме выпусков долгосрочных облигационных займов ипотечные ссуды банков и финансовых компаний, активы лизинговых компаний. Гарантией возвратности займов является обеспечение ипотечных ссуд и сданное в лизинг имущество. Именно такой вариант положил начало широкому распространению синдицирования. Эту форму принял фондовый рынок США в 80-е годы XX в., хотя идеи подобных операций родились в Европе;
заемщик выдает организатору кредита (arranger ) поручение на привлечение денег от группы кредиторов. Если организатор сумел организовать синдикат, сделка состоится.

Этот второй способ, собственно, и является синдицированным кредитом. Нередко в роли организаторов синдицированного кредита выступают один или несколько банков-андеррайтеров. Они берут на себя обязательство профинансировать сделку целиком и вносят всю сумму кредита в расчете перепродать значительную часть кредита на вторичном рынке. Этот прием значительно ускоряет сделку: стандартный средний срок классического синдицирования в Европе в начале XXI в. - восемь недель.

Значительное сокращение сроков кредитования связано с тем, что синдицированные кредиты предоставляются за счет трех- и шестимесячных евродепозитов. Так как конъюнктура рынка евродепозитов часто изменяется, условия кредитования также необходимо постоянно пересматривать.

Для развивающихся стран сроки кредитования обычно составляют 6-12 месяцев. Это связано с тем, что банки-кредиторы сами не желают увеличивать риски по развивающимся странам и странам с переходной экономикой. В то же время и заемщики предпочитают из-за быстрой смены конъюнктуры внутреннего рынка не привлекать внешние займы на длительный срок, если средства не идут на финансирование долгосрочных проектов.

Для того чтобы заемщик получил синдицированный кредит, он должен удовлетворять определенным критериям:

наличие юридически обоснованного доступа к внешним рынкам. В рамках валютных ограничений на резидентов могут накладываться определенные ограничения на операции по привлечению внешних займов, и в таком случае потенциальный заемщик должен иметь специальное разрешение денежных властей;
наличие кредитной истории. Обычно на рынок еврокредитов выходят заемщики, нарабатывавшие кредитную историю на протяжении не менее трех-пяти лет. Кроме того, потенциальный заемщик должен иметь опыт взаимодействия с зарубежными институтами в виде корреспондентских отношений (для банков) или экспортно-импортных операций (для предприятий);
наличие аудиторского заключения по международным стандартам. Проведение международного аудита является не менее важным условием кредитования, чем наличие специального разрешения от денежных властей. Наиболее предпочтительными считаются аудиторы из первой десятки международных консультантов.

Важная особенность синдицированных кредитов - возможность их досрочного погашения заемщиком без штрафных санкций. Если синдицированный кредит использовался для слияния или поглощения, рейтинг, рыночная цена и кредитоспособность новой компании обычно становятся выше. Это позволяет погасить полученный ранее синдицированный кредит за счет выпуска облигаций на существенно лучших условиях, чем это было возможно до объединения компаний.

Вторичный рынок синдицированных кредитов достаточно объемный и ликвидный, хотя и уступает по этим параметрам рынку облигаций. Большинство кредитных соглашений в соответствии с общепринятыми нормами законодательства допускают передачу прав требования по кредиту третьей стороне по договору цессии. В синдицированных кредитах право кредитора на цессию оговаривается специально, с описанием се механизма и документации. На вторичном рынке обращается около 10% синдицированных кредитов.

Исполнение синдицированного кредита может осуществляться следующими двумя способами:

Организатор (Arranger ) - это банк, который берет на себя весь процесс по организации синдицированного кредита. Задачи организатора включают подготовку информационного меморандума по заемщику, предложение другим банкам по участию в синдикации и переговоры с ними, подготовка и согласование договора. Организатор должен быть одним из крупнейших кредиторов.

1. Организатор кредита и члены синдиката перечисляют свою долю кредита в соответствии с программой непосредственно заемщику или приказу заемщика (рис. 8.4).

Рис. 8.4. Первый способ синдицирования

2. Перечисление валюты кредита заемщику или приказу заем- шика осуществляет организатор синдицированного займа (рис. 8.5).

Рис. 8.5. Второй способ синдицирования

В крупных сделках организатор может поручить нескольким крупнейшим кредиторам за дополнительное вознаграждение искать участников в закрепленной за каждым географической зоне. Их называют «объединенные организаторы»{Joint Arrangers, Co- arrangers). Иногда этот термин может обозначать и просто участников, вклад которых в общую сумму синдиката является наивысшим или следующим за ним. За объединенными организаторами по шкале вкладов следуютLead Managers, Senior Managers, Managers, Co-Managers , а также просто участники -Participants. Эти наименования не выдерживаются строго, так как их главный смысл - различить кредиторов но уровню вклада в синдикат в рамках кредитного договора. Чем выше «ранг» (вклад) кредитора, тем выше его дополнительное вознаграждение «за участие» (Participation Fee). Это примерно 25-100 базисных пунктов от суммы кредита сверх общей для всех банков маржи.

Агент(Agent) представляет всех участников операции перед заемщиком по проведению платежей, уведомлению о наступлении тех или иных сроков, запросу дополнительной информации и т.п.

Функции платежного агента, агента по переводу средств, агента по листингу на бирже и т.п. обычно распределяются между различными юридическими лицами (нередко расположенными в разных странах), входящими в одну и ту же банковскую группу(Chase Manhatten, Citibank, Bank Austria, Bankers Trust, Merril Lynch, Solomon Brothers и т.д.). Обычно роли организатора и агента синдицированного кредита выполняются одной и той же компанией либо разными компаниями одной группы.

В собственно процессе организации синдицированного кредитования можно выделить три этапа:

выбор банка-организатора;
синдицирование;
подготовка и подписание документов.

Отдельно следует выделить формирование имиджа клиента. Заемщик должен производить на возможных кредиторов благоприятное впечатление: иметь хорошую кредитную историю и высокий кредитный рейтинг, пройти международный аудит, представить благоприятный годовой отчет, публикации. Для проведения этого процесса «финансового макияжа»(window dressing) обычно привлекают финансовых советников, которые способны профессионально подготовить необходимые бумаги, а также составить подробный информационный меморандум, значительно облегчающий первые контакты с кредиторами и последующую работу.

Выбор банка-организатора является наиболее важным фактором, поскольку правильный выбор определяет успех организации синдиката. Кроме того, на этом этапе согласовываются основные параметры сделки. При этом цена далеко не всегда является основным критерием выбора. Чем выше собственный рейтинг организатора, тем более солидные кредиторы войдут в синдикат. Важен опыт организатора в сфере синдицированного кредитования: даже очень крупные и известные банки не всегда специализируются в этой области или не имеют достаточно большого опыта работы. Важно и то, кто персонально будет работать с заемщиком и подбирать членов синдиката. Для промышленных и торговых компаний имеет значение опыт организатора в финансировании конкретной отрасли.

Предложения по синдицированным кредитам занимают обычно 3-4 страницы и называются предложениями (Term Sheet), условиями (Terms and Conditions) или краткими условиями(Summary Terms and Conditions). Они содержат ряд показателей и условий, включая сумму кредита, маржу и другие составляющие цены кредита, срок, условия продления и т.д. Подписание предложений означает окончательное согласие на все содержащиеся в них условия. Это не протокол о намерениях, а предварительный договор. После подписания условий никакие из вошедших в них условий пересмотру не подлежат. В последующей работе над договором согласовываются различные менее значимые статьи.

Основная задача при организации синдиката - набрать достаточное количество участников с тем, чтобы обеспечить заявленную исходную сумму или несколько превысить. Недобор до заявленной суммы подрывает репутацию и заемщика, и организатора. Синдицирование осуществляет организатор. Процесс синдицирования включает подготовку информационных материалов по сделке (меморандума), приглашения банкам - потенциальным участникам и презентацию заемщика с выездом в места концентрации кредиторов(Roadshow). Презентация проводится аналогично презентациям облигационных займов.

С момента подписания предложений начинается подготовка кредитного договора. Договор о синдицированном кредите - сложный документ объемом до 60-70 страниц. В его составление вовлечено достаточно много специалистов со стороны как заем- шика, так и организатора, и координация их деятельности - трудоемкая, но важная задача. Основные разделы договора о синдицированном кредите следующие:

толкование (Interpretation ) - определение терминов, используемых в договоре;
кредит, ссуда (The Facility) - определение характера сделки и се структуры;
проценты (Interest) - определение составных частей и уровня процентов;
платежи, полное погашение и продление кредита (Repayment, Cancellation and Extention) - формальные, но очень важные определения, от которых может зависеть фактическая судьба кредита и заемщика;
изменения в обстоятельствах (Changes in Circumstances) - действия кредиторов и заемщика при изменении обстоятельств (изменения в налогообложении, валютном регулировании и т.п.);
заявления и гарантии(Representations and Warranties) - заверения заемщика в том, что предоставляемые им документы и информация правдивы, что он имеет право взять заем, имеет желание погашать его полностью и в установленные сроки и т.д.;
штрафы, проценты и возмещение(Default Interest and Indemnities) - определение штрафов и процентов, которые выплачивает заемщик при непогашении кредита в срок;
платежи(Payments) - описание способа погашения кредита и выплаты процентов по нему;
комиссии и расходы(Fees and Expenses) - описание расходов заемщика на вознаграждение кредиторам, формально не являющихся процентными, но фактически входящих в полную цену кредита;
цессии и трансферты(Assignment and Transfers). Любой кредитный договор в соответствии с общими принципами гражданского права допускает уступку прав требования по кредиту третьей стороне. Если уступка производится не члену синдиката - это цессия, если члену синдиката - это трансферт. Для снижения из- дсржск по уступке прав требования банки стремятся унифицировать документы по синдицированному кредитованию;
право и юрисдикция {Lowand Jurisdiction). Договоры заключаются в соответствии с законодательством страны - организатора кредита и по соглашению сторон, чаще всего по английскому, немецкому или швейцарскому праву;
разное (Miscellaneous ). В этом разделе отражаются прочие условия, не вошедшие в предыдущие разделы.

Кредитный договор вступает в действие с момента подписания. Средства поступают после передачи заемщиком независимым юристам надлежаще оформленных документов, перечисленных в приложении к договору - предшествующие выдаче денег условия (Conditions Precedent). В период с момента подписания кредитного договора до получения заключения независимых юристов, а следовательно, и средств, заемщик обязан платить комиссию (Commitment Fee), плату за хранение подготовленной валюты кредита из расчета 2 - 3% годовых. Умение вовремя приготовить бумаги - показатель тщательности работы персонала заемщика, его соответствия банковским стандартам.

Объемы международного синдицированного кредитования постоянно возрастают. Синдицированные кредиты используются преимущественно для слияний и поглощений. Если в первые годы использования такой формы международного финансирования максимальные размеры одного кредита редко превышали 100 млн долл., то в начале 2000-х годов организуются синдицированные кредиты объемом и 1,6, и 6,12 млрд долл. (Ситикорп, 2001 г.). Самый крупный синдицированный кредит в объеме 30 млрд евро был организован для слиянияMannesmann AG (Германия) иVodafone Airtouch (Великобритания).

На объемы синдицированных кредитов и склонность кредиторов предоставлять их влияют несколько макроэкономических показателей. Так, высокие значения и рост таких показателей, как отношение инвестиций к ВВП и кредитов к ВВП, указывают на предстоящее улучшение общей экономической ситуации в стране и рост доверия к ней со стороны определенной части банков и инвесторов. Однако практика показывает, что рост показателя инвестиции/ВВП снижает платежеспособность страны, тогда как показатель кредиты/ВВП является показателем экономического и финансового развития.

Стоимость синдицированных кредитов для каждой страны разная и зависит от целого ряда макро- и микроэкономических показателей. К ним относятся следующие.

1. Макроэкономические независимые переменные.

а) индикаторы платежеспособности страны заемщика:

отношение внешнего долга к ВВП страны заемщика в среднем за год (на коней года);
отношение затрат по обслуживанию долга (уплата процентов и основной суммы долга) к объему экспорта товаров и услуг страны заемщика в среднем за год (на конец года);
является ли страна объектом оказания помощи со стороны МВФ - использование кредитов Фонда со счета общих ресурсов (General Resources Account - GRA);

б) индикаторы ликвидности страны заемщика:

отношение валютных резервов к ВВП страны заемщика в среднем за год (на конец года);
отношение краткосрочного долга к обшей сумме внешнего долга страны заемщика в среднем за год (на конец года);

в) экономический рост страны заемщика и его устойчивость:

отношение инвестиций к ВВП страны заемщика в среднем за год;
отношение банковских кредитов к ВВП страны заемщика в среднем за год;
среднегодовые темпы инфляции в стране заемщика;

г) внешняя торговля и доля страны заемщика в мировом ВВП:

среднегодовое отношение импорта к экспорту в стране заемщика;
рост дол и страны заемщика в мировой торговле;

д) относительная зависимость страны заемщика от международного рынка синдицированных кредитов:

среднегодовая доля страны заемщика в синдицированных заимствованиях на мировом рынке.

Микроэкономические независимые переменные.

а) структура синдиката:

модели с участием более чем двух банков, клуб кредиторов или двусторонние соглашения;

б) гарантии и обеспечение:

модели с обеспечением в форме ценных бумаг;
модель с безусловной гарантией третьей стороны;
модель с неявными гарантиями;

в) перевод долга и увеличение его размеров:

модель с ограничениями на перевод долга (с ограниченной обращаемостью);
модель с указанием на то, что первоначальная сумма долга может быть увеличена;

г) цели кредита и его отраслевая (секторальная) направленность.

Многие компании работают с непременным оформлением одного или нескольких кредитов. Привлечение заемных средств дает возможность эффективно и регулярно развивать фирму, а также увеличивать прибыль. Однако нередко требуется оформить кредит на очень большую сумму, необходимую для открытия нового филиала, покупки дорогостоящего оборудования или для других крупных целей, важных для бизнеса.

Если общая сумма превышает 10 млн в любой иностранной валюте, то существует возможность объединения нескольких банков, в результате чего образуется синдикат. Он дает возможность получить заемщику специальный синдицированный кредит.

Каждая крупная компания, которая желает взять крупную сумму в долг в банковском учреждении, должна знать, что представляет собой синдицированный кредит. Он является крупным займом, который выдается не одним банком, а сразу несколькими банковскими организациями. В качестве заемщика выступает одна компания, и составляется единый договор.

Синдицированные кредиты - это необычные займы, они выдаются достаточно редко. Компания-заемщик должна предоставить актуальные и объективные доказательства того, что полученные средства будут применяться для нужных целей, в результате чего будет иметься возможность для полноценного и своевременного погашения займа.

Особенности синдицированного кредита:

Заемщик, в качестве которого выступает крупная и стабильная компания, получает значительную сумму взаймы, причем она должна быть больше, чем 10 млн долларов или евро. Как правило, ни один банк не предоставляет такую сумму заемщику, поэтому объединяется несколько организаций, обладающих существенным капиталом.
Непременно составляется . В нем четко прописываются все условия, на которых заемщик получает заемные средства. Также оговариваются права и обязанности обеих сторон. Оформление документа осуществляется с помощью основных положений английского права. Важно, чтобы в нем ставили подписи обе стороны.
Как правило, срок погашения займа начинается с полугода и заканчивается тремя годами. В индивидуальных случаях допускается увеличение данного срока.
Структурирование операции и подготовка необходимых документов осуществляются в течение трех месяцев. Данная процедура считается сложной и специфической, и не должно быть допущено каких-либо ошибок из-за нехватки времени.
Синдицированный кредит предоставляется только на условиях определенных финансовых или иных обязательств, а если заемщик их нарушит, то синдикат имеет право потребовать от него полного досрочного погашения займа.

Таким образом, получить такой заем на самом деле достаточно сложно. Сама процедура сопряжена с многочисленными сложностями. Компания, которая стремится получить заем, должна тщательно изучить все условия и особенности процесса.

Основные разновидности синдицированного кредита

Виды синдицированных кредитов:

Обеспеченные. При их получении заемщик получает специальную гарантию от правительства. Также у него имеется определенное ценное и дорогостоящее имущество, которое может выступать в качестве залога. Синдикат, состоящий из нескольких банков, принимает такие гарантии только от крупной фирмы, обладающей высоким .
Необеспеченные. Здесь риски кредитора полностью зависят от разных показателей деятельности компании-заемщика. Поэтому обычно такие займы выдаются исключительно тем организациям, которые обладают очень высоким международным кредитным рейтингом, а также отвечают основным требованиям надежности и стабильности.

Совместно инициированными. Создается система из нескольких кредитов, предоставляемых одной компании-заемщику. В каждом договоре четко прописывается процентная ставка и срок, на который предоставляются заемные средства. Все эти условия в каждом договоре являются одинаковыми. Однако требования к заемщику со стороны кредиторов, входящих в синдикат, могут существенно отличаться. При таком займе назначается специальная организация, представленная банком-агентом, через нее осуществляются разные действия с синдицированным кредитом. Именно банк-агент выступает в качестве официального представителя всех банковских организаций, входящих в синдикат.
Индивидуально инициированное. Такое кредитование предполагает, что первоначальный кредитор выдает ссуду заемщику. При этом он передает право требовать заемные средства иным лицам, являющимся участниками синдиката. Если заемщик не может погасить заем, то все банки составляют соглашение, в котором прописываются выполняемые в этом случае действия.
Кредит без долей. Банк, являющийся организатором, выдает заем от своего имени, а условия его возврата прописываются в договоре. Именно эта организация занимается соглашениями с другими банками, входящими в синдикат, и является посредником.

Итак, синдицированный кредит может быть представлен в нескольких видах, каждый из которых обладает своими особенностями.

Кто может оформить такой заем?

Рассчитывать на него может заемщик, отвечающий следующим важнейшим условиям:

Хорошая кредитная история. Обычно внимание обращается на пять предыдущих лет, в течение которых заемщик обязан был оформлять кредиты и погашать их без проблем на основании условий, прописанных в кредитных договорах.

Положительным моментом считается наличие опыта работы с разными зарубежными и иными компаниями, выступающими в качестве контрагентов.

Наличие доступа к внешним рынкам.
Заемщик должен обладать специальным аудиторским заключением, составленным в соответствии с международными требованиями и стандартами. Именно за счет международного аудита выявляется действительное экономическое состояние заемщика.
Перед заключением синдицированного договора подписывается предварительный документ, который фиксирует все планируемые условия сотрудничества. На его основе банк, выступающий в качестве организатора, начинает поиск других кредитных организаций для синдицирования.
Заемщик ведет переговоры только с банком-организатором.

Если знать, что такое синдицированный займ, можно разобраться и в основных условиях его оформления. Он считается единственной возможностью для получения очень крупной суммы в кредит, причем выдаются деньги не одной кредитной организацией, а целой группой крупных и надежных банков.

Синдицированный кредит (Syndicated Loan) — кредит, предоставляемый одному заемщику несколькими кредиторами (синдикатом кредиторов), как правило, в пределах одного кредитного соглашения с распределением долей кредита между участниками синдиката, в результате чего сумма кредита и риски распределяются между банками-участниками. Синдицированный кредит применяется в случае, если заемщику требуется большая сумма кредита, а один банк не может обеспечить его потребности необходимым объемом ресурсов или для одного банка нежелательна такая концентрация риска .

Появление синдицированного кредита обусловлено несоответствием потребностей крупных заемщиков и кредитных возможностей банков, которые их обслуживают, а также наличием регуляторных ограничений по предоставлению крупных кредитов одному заемщику.

Основной целью синдицированного кредита является , кредитование сделок по приобретению активов, торговые кредиты, и тому подобное. Наибольшее распространение синдицированные кредиты получили в виде срочных займов, а также трансферабельных и . Наибольшие суммы, как правило, привлекают крупные предприятия с высоким .

Особенностью синдицированного кредита являются:

заемщик может получить значительную сумму кредита (от 10 млн. до нескольких млрд. долл. США), которую, как правило, банки не предоставляют единовременно одному заемщику;
условия кредита, права и обязанности кредиторов и заемщика изложены в одном документе, оформленном в соответствии с английским правом, и подписанном всеми сторонами;
сроки синдицированного кредита составляют от 6 месяцев до 3 лет, а иногда и значительно больше (для проектного финансирования);
срок структурирования сделки и подготовки документации составляет 1,5-3 месяца;
предоставление синдицированного кредита, в отличие от стандартных банковских кредитов, предполагает наличие специальных финансовых и других обязательств, за нарушение которых кредиторы могут потребовать досрочного погашения кредита.

Различают следующие виды синдицированных кредитов:

Совместно инициированный кредит — совокупность отдельных кредитов, предоставленных участниками синдиката одному заемщику, если в каждом из договоров, заключенных между заемщиком и кредиторами, предусмотрено, что:
- срок погашения кредита и процентная ставка одинаковы для всех сделок;
- каждый кредитор предоставляет заемщику средства на основании отдельного двустороннего соглашения и имеет индивидуальное право требования к заемщику по предоставленным взаймы средствам;
- все расчеты по предоставлению и погашению кредита осуществляются через банк-агент, который действует от имени кредиторов на основании многостороннего соглашения, заключенного кредиторами, и в котором содержатся условия предоставления синдицированного кредита (общая сумма кредита и доля каждого банка, размер процентной ставки, срок погашения) , а также определены взаимоотношения между кредиторами и банком-агентом.
Индивидуально инициированный кредит — кредит, предоставляемый банком (первым кредитором) заемщику от своего имени и за свой счет, права требования по которому уступлены третьим лицам, являющимся участниками синдиката, при выполнении следующих условий:
- доля каждого банка-участника синдиката в совокупном объеме приобретенных прав требований к заемщику определяется соглашениями между банками-участниками синдиката и первым кредитором об уступке прав требования;
- порядок действий банков-участников синдиката в случае заемщика, в т.ч. обращения взыскания на предоставленный им залог, определены многосторонним соглашением.
Кредит без определения долей отдельных банков (долевых условий) — кредит, выданный банком-организатором заемщику от своего имени в соответствии с заключенным кредитным соглашением при условии заключения банком-организатором синдиката кредитных договоров с третьими лицами, в которых указано, что третьи лица:
- берут обязательства предоставить банку-организатору денежные средства не позднее конца операционного дня, в течение которого банк-организатор обязан предоставить средства заемщику;
- имеют право требовать платежи по основной сумме долга, процентам и другим выплатам в размере, в котором заемщик выполняет обязательства перед банком-организатором, не раньше реального осуществления соответствующих платежей.

В зависимости от количества банков, участвующих в кредитовании, синдицированный кредит может быть открытым , когда привлекаются средства всех желающих банков, или клубным , если в состав кредиторов входит ограниченный круг банков. Поиск банков-участников для синдицированного кредита осуществляет банк-организатор (лид-менеджер). Синдицированные кредиты также разделяют на обеспеченные и необеспеченные . В первом случае заемщик предоставляет ликвидный залог, гарантии правительства или гарантию крупных компаний, которые имеют высокий рейтинг. В случае необеспеченных кредитов риск кредитора связан с надежностью и стабильностью бизнеса заемщика.

В начале сотрудничества банка-организатора и заемщика между ними, в соответствии с мировой практикой, подписывается предварительный договор (term sheet), содержащий важнейшие для обеих сторон условия, на основании которых впоследствии будет заключен договор. В отдельных случаях вместо предварительного договора может быть подписан протокол о намерениях. Подписание предварительного договора для банка-организатора является основанием начать процесс создания группы кредиторов (синдицирования). После определения основных участников синдиката начинается процесс юридического оформления кредита.

В процессе организации синдицированного кредита возникают два уровня правоотношений: один — между синдикатом и заемщиком, а второй — между кредиторами, которые являются участниками синдиката. Эти правоотношения закрепляются в двух договорах. Первый, основной договор — это кредитный договор, а второй — договор участников синдиката об участии в синдикате, который определяет отношения всех участников.

При организации синдицированного кредита заемщик строит отношения с одним банком — организатором кредита. Банком-организатором, как правило, определяется один из крупнейших кредиторов. За организацию синдиката банк-организатор получает комиссионное вознаграждение. Банк-организатор обязан подготовить информационный меморандум о заемщике, предложения другим банкам на участие в синдикате и проект договора. Он должен быть уверен в надежности заемщика и сам быть дополнительной гарантией для других участников синдиката.

После заключения кредитного соглашения банк-организатор, как агент операции, аккумулирует средства банков-членов синдиката и передает их заемщику. Он также распределяет процентные выплаты и основную сумму долга для возврата. По условиям предоставления синдицированного кредита заемщик возвращает средства каждому кредитору равными долями. Таким образом, индивидуальный риск каждого кредитора на основе связан с общим риском синдицированного кредита. Особенностью синдицированного кредита для банка-участника является то, что его общение с заемщиком происходит не напрямую, а через банк-организатор или банк-агент операции.

Преимуществами использования синдицированного кредита для банков является то, что они имеют возможность уменьшить свои , связанные с предоставлением кредита, и снизить уровень . Кроме того, небольшие банки, участвующие в синдицированном кредите, получают доступ к первоклассным заемщикам, что позволяет им повысить качество своего кредитного портфеля.

Преимуществами синдицированного кредита для предприятий является своевременное получение крупных сумм кредитов, а также меньшая длительность и низкая стоимость привлечения необходимых сумм средств по сравнению с эмиссией корпоративных .