Институциональная модель денежного рынка. Институционная модель денежного рынка

Понятие и назначение финансового посредничества.

Институциональная модель (ИМ) ДР-ка отражает взаимосвязь между его субъектами, которая реализуется через потоки денег и инструментов. Ее можно представить как модель движения ден. потоков между группами участников ДР-ка:

1 – теми, кто накапливает деньги (кредиторы, продавцы);

2 – теми, кто берет деньги взаймы (заемщики, покупатели);

3 – фин. посредниками.

По институциональному признаку ДР делится на два сектора :

ü Сектор прямого финансирования , где отношения между продавцами и покупателями организуются непосредственно, напрямую. Наличие этого сектора имеет важное эк. значение: *возможность выбора наиболее выгодных условий покупки и продажи денег; *непосредственный контакт пок-ля и про-ца, *оказание конкурентного воздействия на сектор опосредованного финансир-я, что ведет к снижению цен.

ü Сектор косвенного (опосредованного) финансир-я , где связи между продавцами и покупателями денег реализуются через фин. посредников. (**Наиболее ярким примером опосредов-го финанаир-я явл. деят-ть банков как ФП: при формировании своей ресурсной базы возникают обязат-ва банков перед их кредиторами и вкладчиками, эти ср-ва банки размещают в виде кредитов или инвестиций в ц.б., в результате чего возникают их требования к заемщикам или эмитентам ц.б.)

Данный сектор явл. объективно необходимой составляющей ДР. Он не просто дополняет сектор прямого финансир-я, а создает специальный механизм реализации таких связей между продавцами и покупат-ми, которые не могут быть реализованы через сектор прямого фин-я, т.к. требуют больших затрат денег и времени на поиск и изучение контрагента, или их реализация связана со значительными рисками.

Финансовое посредничество – это специфический вид деятельности на ден. рынке, который заключается в аккумуляции профессиональными посредническими институтами в обмен на свои фин. обязательства свободных денежных капиталов одних субъектов и их размещении в доходные активы других субъектов.

Фин. посредники , действующие на ден. рынке делятся на 2 группы :

1. Банки (занимают ключевое положение в секторе опосредов. фин-я);

2. Небанковские фин.-кред. институты:

Страховые К;

Пенсионные фонды;

Инвестиционные К;

Финансовые К;

Трастовые К;

Лизинговые К;

Ломбарды;

Кредитные союзы;

Факторинговые К.

Отличие между ними заключается в том, что субъекты второй группы явл. «чистыми» посредниками – они не могут разместить в активы больше средств, чем аккумулировали сами. Банки же явл. не только обычными посредниками, поскольку:

А) являются создателями кредита, т.к. выполняют эмиссионную функцию (т.е. создают кредитные деньги);

Б) осущ-ют расчетно-кассовое обслуживание всех остальных фин.-кред. институтов, поэтому могут мобилизовывать, а, следовательно, временно использовать свободные денежные средства последних.

Все фин. посредники функционируют на едином ден. рынке с одним и тем же объектом – свободными ден. средствами, существенно влияя на конъюнктуру этого рынка.

Фин. посредники действуют на рынке от своего имени и за собственный счет, создавая собственные фин. обязательства и требования. Их доходы формируются как разница между доходами от размещения аккумулированных средств и расходами, связанными с их привлечением.

Фин. посредничество существенно отличается от брокерско-дилерской деятельности, поскольку брокеры и дилеры не создают собственных требований и обязательств, а действуют по поручению клиентов, получая доход в виде комиссионных (брокеры) или разницы в курсах покупки и продажи (дилеры).

Экономическое назначение деят-ти фин. посредников на ден. рынке – обеспечение базовым субъектам этого рынка (покупателям и продавцам) максимально благоприятных условий для функционирования.

Преимущества фин. посредничества проявляются в:

1) возможности для каждого кредитора оперативно разместить свободные средства в доходные активы, а для заемщика – оперативно мобилизовать дополнительные средства, необходимые для расширенного воспроизводства или потребительских целей;

2) сокращении расходов базовых субъектов ден. рынка на формирование и размещение свободных средств;

3) ослаблении фин. рисков для базовых субъектов ден. рынка;

4) увеличении доходности ссудных капиталов, сосредоточенных у мелких вкладчиков;

5) разнообразии отношений между кредиторами и заемщиками предоставлением дополнительных фин-х и нефин-х услуг.

Содержание

Введение………………………………………………………. .............5
1 Деньги и денежная масса
1.1 Сущность и функции денег………………………………………………..6
1.2 Понятие и структура денежной массы…………………………………..13
1.3 Виды денег, их роль в экономике………………………………………..16
2. Денежный рынок и механизм его функционирования
2.1 Понятие и функции денежного рынка…………………………………...20
2.2 Теории спроса на деньги. Предложение цен. Равновесие на денежном рынке………………………………………………………………… …………27
3 Модель денежного обращения……………………………………………... 32
Заключение…………………………………………………… ………………..34
Список используемых источников……………………………………………36

Введение

Финансы, деньги, банки, кредит сегодня являются важнейшими атрибутами цивилизации. Их функционирование позволяет соединить в непрерывный процесс производство, распределение, обмен и потребление общественного продукта. Финансы, деньги, кредит, банки - это сложные организмы, порождающие экономические связи, способные облегчить обмен иди создать определенные преграды на пути движения продукта.
Выбранная тема может дать общую характеристику сущности и роли в экономике финансов, денег, кредита и банков.
При изложении материала подчеркивается, что основные категории денежного хозяйства - не исторические догмы, а явления динамические, находящиеся в развитии. С этой целью рассматриваются вопросы зарождения, эволюции, современного состояния финансов, денег, кредита, банков.
Сочетание теоретических основ финансовых, денежных и кредитных отношений с элементами делового обучения позволяет глубже понять их значение и механизмы функционирования в экономике страны и конкретной организации. Являясь частью общей экономической системы, финансы, деньги, кредит, банки отображают закономерности и проблемы существенного развития, которые невозможно рассматривать изолированно от состояния экономики в целом. Подобное взаимодействие особенно заметно в условиях переходного периода, порождающего кризисное состояние экономики, когда низкая эффективность производства сопровождается высокими темпами инфляции, снижением банковской активности, банкротством ряда предприятий и кредитных учреждений.
Представленный в курсовой работе отечественный и зарубежный опыт, анализ позитивного и негативного воздействия некоторых теорий финансов, денег и кредита на экономику формирует более глубокое представление о путях повышения эффективности денежно-кредитного регулирования.
Цель курсовой работы заключается в исследовании механизма функционирования денежного рынка.
Задача данной работы заключается в раскрытии сущности и функций денег, изучении видов денег, а также в исследовании теории спроса на деньги и равновесии на денежном рынке.

Деньги и денежная масса

1.1 Сущность и функции денег

С далекой древности известны деньги, появившиеся как результат более высокого развития производительных сил и товарных отношений. Непосредстенными предпосылками появлению денег послужили:

переход от натурального хозяйства к производству и обмену товаров;
возникновение имущественной независимости хозяйствующих субъектов - собственников, производящих товарную продукцию;
соблюдение эквивалентности при обмене.

Натуральное хозяйство производило продукт, а не товар, для собственного потребления, обменивались лишь случайно оставшиеся излишки продукта.
При выделении земледелия, скотоводства, а затем ремесел, т.е. при общественном разделении труда, начал происходить постоянный обмен продуктами труда, т.е. движение товара от одного производителя к другому. Это потребовало соизмерения разных по виду, качеству, форме и назначению товаров, т.е. эквивалентности (скот = зерну = топору = холсту).
Соизмерение разных товаров требует единой общей их основы. Такой единой основой для всех товаров является стоимость - общественные затраты труда на их производство. Именно общественный труд (а не индивидуальный труд отдельного производителя) делает товары, разные по своей полезности, соизмеримыми.
При обмене на рынке одного товара на другой общество подтверждает, что они нужны и труд, затраченный на их производство, необходим, а, следовательно, эти товары имеют стоимость, которая определяется суммарной стоимостью орудий и предметов труда и вновь созданной живым трудом стоимостью. В связи с тем, что затраченный труд на производство отдельного товара разный, товары имеют различную стоимость. Следовательно, необходимо количественно измерить общественный труд, или стоимость. Так появилось понятие меновой стоимости, т.е. способности товара обмениваться на другие товары в определенных пропорциях. Именно меновая стоимость обеспечивает количественное сравнение товаров (одна овца = одному мешку зерна).
Эволюция обмена товара предполагает развитие форм стоимости. Это показано в приложении А.
В условиях натурального производства продукт удовлетворяет потребности производителя и его семьи, т.е. для них он имеет значение как потребительная стоимость (способность продукта удовлетворять какую-либо потребность человека), а не стоимость. Для производства товара в первую очередь важна его стоимость, и лишь во вторую - потребительная стоимость, ибо не обладающий потребительной стоимостью товар невозможно обменять.
С возникновением денег создаются условия для появления, а затем и расширения рынка, поскольку денежный эквивалент позволяет преодолеть узкие рамки обмена товара на товар; единый акт обмена расчленяется на две самостоятельные сделки:

Продажа собственного товара (Т - Д)
Покупка нужного товара (Д - Т)

Сделки (Т - Д) и (Д - Т) могут быть разделены во времени и пространстве; деньги приобретают самостоятельное, не связанное с товарным обменом движение, возникает возможность для предпринимателя их накопления от момента продажи своего товара до момента покупки необходимых производству сырья, материалов и т.д..
С заменой действительных денег знаками стоимости и последующей отменой их фиксированного золотого содержания обеспечивался свободный выпуск этих знаков в соответствии с потребностями товарного оборота независимо от наличия золотого обеспечения.
Деньги выступают активным элементом и составной частью всего производственного процесса, обслуживая все его фазы (производство, распределение - первичное и вторичное, обмен и использование), поэтому они входят в систему производственных отношений.
Сущность денег как экономической категории проявляется в их функциях, которые выражают внутреннюю основу, содержание денег, выполняются при участии людей.
Деньги выполняют пять функций:

меры стоимости;
средства обращения;
средства образования сокровищ, накоплений и сбережений;
средства платежа;
мировых денег.

Функция денег как меры стоимости. Эта функция денег заключается в измерении стоимости товаров путем установления цен. Как всеобщий эквивалент деньги определяют стоимость всех товаров. Однако не они делают товары соизмеримыми, а общественно необходимый труд, затраченный на производство товаров, создает условия их уравнивания. Все товары выступают продуктами общественно необходимого труда, поэтому действительные деньги (серебро и золото), обладающие стоимостью, могут стать мерой их стоимости.
Для измерения стоимости товара достаточно мысленно приравнять товар к деньгам, т.е. решить, сколько он может стоить. Следовательно, эту функцию выполняют идеальные деньги. У товаропроизводителя не обязательно должны быть наличные деньги, чтобы измерить стоимость своих товаров.
Количественная оценка товара в деньгах называется ценой. Она определяется общественно необходимыми затратами труда на его производство и реализацию. В основе цен и их движения - закон стоимости. Цена товара формируется на рынке и при равенстве спроса и предложения на товары зависит от стоимости товара и стоимости денег. При функционировании действительных денег.
Если между спросом и предложением нет соответствия на рынке, то цена неизбежно отклоняется от его стоимости (вверх и вниз), что служит сигналом товаропроизводителям, каких товаров произведено недостаточно, а каких - в избытке.
При одинаковых ценах на отдельные виды товаров производители с более низкими затратами на изготовление продукции по сравнению с общественно необходимыми имеют на рынке определенные преимущества в конкурентной борьбе. И наоборот, при расходах на производство выше общественно необходимых возникают убытки, которые могут привести даже к прекращению производства таких товаров. Следовательно, проявляется активное воздействие денег на процесс производства.
Цена товара обеспечивает не только соизмерение продуктов общественного труда, но и части одного и того же денежного товара - серебра или золота. Для сравнения цен разных по стоимости товаров необходимо свести их к одному масштабу, т.е. выразить в одинаковых денежных единицах. Масштабом цен при металлическом обращении называется весовое количество металла, принятое в данной стране за единицу и служащее для измерения цен всех других товаров.
Деньги как масштаб цен устанавливаются государством и выступают как фиксированное весомое количество металла, изменяющееся со стоимостью этого металла. Первоначально весовое содержание денежной единицы совпадало с масштабом цен, что нашло отражение в названиях некоторых денежных единицах.
При золотом обращении масштаб цен предполагает установление денежной единицы, приравненной к определенному количеству золота.
В современных условиях произошел процесс демонетизации золота, т.е. утрата им функции денег, в том числе и функции меры стоимости. Золото вытеснено из внутреннего и внешнего оборота неразменными знаками стоимости - кредитными деньгами.
С установлением господства неразменных кредитных денег масштаб цен претерпел существенные изменения. Государство устанавливает:

название денежной единицы, порядок ее выпуска и изъятия, а также ее купюрность;
порядок выпуска более мелкой денежной единицы, изготавливаемой, как правило, из дешевых металлов, определяя ее соотношение к основной денежной единице;
правило обращения наличных и безналичных денег;
валютный курс национальной денежной единицы к иностранным, исходя из спроса своей валюты, и публикует его в официальной печати.

Господство кредитных денег модифицирует функцию денег как меры стоимости. В условиях развития рыночных отношений деньги обслуживают не просто обмен товаров, а обмен производительного, товарного и финансового капитала, выступая как денежный капитал. Современные деньги становятся денежным капиталом в результате их участия в кругообороте промышленного капитала, в процессе функционирования которого создается добавочная стоимость (прирост капитала).
Таким образом, при современных кредитных деньгах, не разменянных на золото, цена товара находит свое выражение не в одном специфическом денежном товаре, а во всех других товарах, напоминая развернутую форму стоимости.
Функция денег как средства обращения. Эта функция служит для оплаты приобретаемых на рынке товаров, создавая товаропроизводителям условия преодоления индивидуальных и пространственных границ, которые были характерны при обмене товара на товар (Т--Д--Т). Деньги постоянно и непрерывно обслуживают обмен товаров и, следовательно, способствуют их реализации.

Деньги реально присутствуют в обращении в отличие от первой функции, где товар оценивается идеально до выхода на рынок. Передача товара покупателю и его оплата осуществляется одновременно, т.е. в обращении должны находиться наличные деньги.
Деньги участвуют в обращении мимолетно, играя роль посредника в обмене. Одни и те же денежные знаки перемещаются oт одного товаропроизводителя к другому. Скорость обращения денег велика - чем быстрее совершается оборот, тем меньше требуется наличных денег.
Действительные деньги могут быть заменены на стоимости (бумажные или кредитные деньги) в связи с кратковременным присутствием денег при оплате приобретаемых товаров. Ныне господствующее положение заняли кредитные деньги, выступающие как покупательное средство, характерное для простого товарного производства.
Деньги используются для взаимного контроля участников товарной сделки. При покупке-продаже товара проверяются его качество, цена, сроки поставки.

Функция денег как средства накопления и сбережения. Деньги, являясь всеобщим эквивалентом и обеспечивая их владельцу, получение на рынке любого товара становятся всеобщим воплощением общественного богатства. Поэтому у людей возникает стремление к сокровищу. Сокровище - это деньги, изъятые из обращения с целью их сбережения и накопления.
Как средство накопления и сбережения деньги имеют следующие особенности:

акт купли-продажи товара прерывается, и деньги накапливаются у продавца (T--Д--Т). Простое сбережение денег дохода владельцу не приносит;
накопление и сбережение денег создают стихийное регулирование денежного оборота: лишние деньги уходят в сокровище, недостаток денег пополняется из сокровища.

Эта особенность денег имела место при золотом обращении, которое требовало накопления центральными (эмиссионными) банками золотого запаса, использовавшегося для пополнения внутреннего обращения, размена знаков стоимости на золото, международных платежей. В настоящее время такое назначение золотого запаса отпало в связи с изъятием золота из обращения. Однако он продолжает играть роль сокровища, сосредотачиваясь в резервах центральных банков, казне государства, правительственных валютных органах. Величина золотого запаса свидетельствует о богатстве страны и обеспечивает доверие резидентов и иностранцев к национальной денежной валюте. Золотой запас России составил на 1 января 1998 г. 4,89 млрд. долл., на 1 августа 2000 г. - 3,44 млрд. долл.
Отдельные лица также накапливают золото в форме слитков, монет, украшений (тезаврация золота), покупая его на рынке в обмен на национальную денежную единицу. Цель такого накопления в условиях господства знаков стоимости - обезопасить себя от обесценивания.
Накопление становится непременным условием воспроизводственного процесса. В отличие от простого товарного производства, когда деньги накапливались в виде «мертвого» сокровища, при капитализме деньги пускаются в оборот для получения прибыли.
Деньги аккумулируются:

на предприятиях в форме денежных резервов как необходимое условие кругооборота капитала, обеспечивая сглаживание возникающих нарушений у сдельных хозяйствующих субъектов;
у государства как централизованный денежный фонд в бюджете с целью перераспределения в масштабе страны для ликвидации диспропорций в народном хозяйстве;
в банках на счетах, принадлежащих физическим и юридическим лицам, для получения дохода в виде процентов. Здесь деньги используются как кредитный резерв;
у отдельных физических лиц в виде наличного денежного резерва. Важное значение этой функции - стихийно регулировать денежное обращение при господстве знаков стоимости - утрачено: теперь кредитные деньги не могут эластично расширять или уменьшать количество необходимых для обращения денег, как было при золотых деньгах.

Функция денег как средства платежа. Товаропроизводители в силу определенных обстоятельств не всегда продают товары за наличные деньги. Нехватка средств для покупки у хозяйствующих субъектов возникает:

при неодинаковой продолжительности периода производства;
при сезонном характере изготовления и сбыта ряда товаров.

Это приводит к необходимости покупки- продажи товара с рассрочкой платежа, деньги имеют специфическую форму движения: Т--О, а через заранее установленный срок - О-Д, где О - долговое обязательство.
При таком обмене нет встречного движения денег и товара, погашение долгового обязательства является завершающим звеном в процессе купли-продажи. Разрыв между товаром и деньгами во времени создает опасность неплатежа должника кредитору.
В условиях развитого товарного хозяйства деньги в функции средства платежа связывают между собой множество товаровладельцев. В результате разрыв в одном из звеньев платежной цепи неизбежно приводит к разрушению всей цепи долговых обязательств и возникновению массовых банкротств товаровладельцев. Проблема неплатежей по своим долгам стоит перед хозяйствующими субъектами во всех странах. Особенно острой она стала в России в конце XX в.
Решению ускорения платежей между предприятиями может способствовать расширение использования таких кредитных денег, как банковские, векселя, электронные деньги и возникшие на их основе кредитные карточки.
Из функции денег как средства платежа появляются кредитные деньги, которые обслуживают преимущественно промышленный и торговый капитал и выступают не только как платежное, но и покупательное средство. Поэтому нередко в зарубежной экономической литературе обе функции (средство обращения и средство платежа) объединяют в одну.
В этой функции деньги выступают:

при предоставлении и погашении денежной ссуды;
при денежных взаимоотношениях с финансовыми - налоговыми органами (налоговые платежи, получение средств из бюджета);
при погашении задолженности по заработной плате.

Данную функцию выполняют наличные деньги, главным образом при участии физических лиц, и безналичные деньги - преимущественно между юридическими лицами. Безналичные расчеты, когда наличные деньги заменяются кредитными, становятся преобладающей формой платежа в рыночной экономике.
Функция мировых денег. Эта функция проявляется во взаимоотношениях между странами или между юридическими и физическими лицами, находящимися в разных странах в форме внешнеторговых связей, международных займов, оказания услуг внешнему партнеру. Деньги функционируют как:

всеобщее покупательное средство;
всеобщее платежное средство;
всеобщая материализация общественного богатства.

Международным покупательным средством мировые деньги служат при нарушении равновесия обмена товаров и услуг между странами, в этом случае оплата осуществляется наличными деньгами. Мировые деньги в качестве международного платежного средства выступают при расчетах по международным балансам, когда платежи данной страны за определенный период времени превышают ее денежные поступления от других стран.
Как всеобщее воплощение общественного богатства, мировые деньги используются при предоставлении займа или субсидий одной страной другой стране либо при выплате репараций побежденной страны победившей. В данном случае происходит перемещение части богатства одного государства в другое посредством денег.
При золотом стандарте регулирование платежей между странами осуществлялось с помощью золота либо кредитных денег (банкнот) отдельных государств, разменных на золото (в основном долларами США и английскими фунтами стерлингов).
С переходом к неполноценным деньгам расчеты между странами стали производиться свободно конвертируемыми валютами (долларами США, японскими йенами, немецкими марками). Для облегчения внешнеэкономических операций и ослабления проблемы международной ликвидности Международный валютный фонд ввел в 1971 г. новые резервные и платежные средства - специальные права позаимствования -(СДР), предназначенные для регулирования сальдо платежного баланса и расчетов, а также соизмерения национальных валют.
Все пять функций денег представляют собой проявление единой сущности денег как всеобщего эквивалента товаров и услуг; они находятся в тесной связи и единстве. Логически и исторически каждая последующая функция предполагает известное развитие предыдущих функций.

1.2 Понятие и структура денежной массы

Единство денег безналичного оборота и наличных денег обусловило возможность рассмотрения их как совокупности в виде денежной массы, под которой понимается совокупный объем наличных денег и денег безналичного оборота. В Федеральном законе «О Центральном банке РФ» от 12 апреля 1995г. предусмотрено следующее: «Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы...» (ст. 43).
Важно подчеркнуть, что речь идет о совокупной величине денежной массы, включающей деньги безналичного оборота и наличные деньги.
Важнейшим количественным показателем денежного обращения является денежная масса, представляющая собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству.
Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных услуг покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и в народном хозяйстве, которым располагают частные лица, институциональные собственники и государство. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.
Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами прежде всего наличные средства - бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле доля бумажных денег в денежной массе весьма низка (менее 25%), а основная часть сделок между предпринимателями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в рыночной экономике путем использования банковских счетов (применение банковских денег-чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников и т. п.). Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться денежными депозитами, т.е. безналичными деньгами. При оплате товара и услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.
Вместе с тем в структуру денежной массы включаются и такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т. п.
Исходной основой определения количества денег является сумма цен товаров. Учитывая, что одна денежная единица совершает несколько оборотов в год, количество денег в обращении прямо пропорционально сумме цен и обратно пропорционально скорости оборота денежной единицы. С развитием кредита, системы взаимных расчетов и погашения взаимоплатежей совокупная стоимость товаров и услуг уменьшается на сумму цен товаров и услуг, проданных ранее, срок оплаты которых наступает в текущем году.
Длительное время денежные системы многих стран опирались на жесткую привязку денежной массы к золоту. Денежной единице соответствовало определенное количество золота и, самое главное, держатели бумажных денег могли обменять их на золото. Динамика цен на золото играла исключительную роль в общей ценовой конъюнктуре и тем самым воздействовала на денежную массу. С отходом от этого золотого правила денежного обращения в качестве обеспечения денег выступают товарная масса и финансово-экономические активы, включая, золото и другие драгоценные металлы.
Эти фундаментальные факторы формирования денежной массы продолжают действовать и в современной экономике, хотя общее факторное поле денежного обращения усложнилось.
Существуют различные концепции определения компонентов денежной массы. Согласно первой денежная масса состоит из наличных денег в обращении (банкноты, монеты, в некоторых странах - казначейские билеты) и денег безналичного оборота, или безналичных денег (остатки на банковских счетах, или банковские депозиты). Кроме денег в платежном обороте, в соответствии с данной концепцией, могут использоваться различные виды ценных бумаг - векселя, чеки, депозитные сертификаты и др. Данная концепция лежит в основе формирования денежных агрегатов, используемых Банком России в настоящее время.
Сторонники второй концепции относят векселя, чеки, а иногда и другие ценные бумаги к безналичным деньгам и включают их в денежную массу. Исходя из этой концепции Банк России в начале 90-х гг. использовал агрегат МЗ, который состоял из наличных денег и остатков на различных банковских счетах плюс депозитные сертификаты и облигации государственных займов. Экономисты, разделяющие третью концепцию, отрицают существование безналичных денег и считают деньгами только наличные деньги.
В современной экономической литературе выделяют два подхода к измерению денежной массы:
1. трансакционный подход - измерение денег в функциях средства обращения и средства платежа. Этот подход базируется на том, что основное отличие денег от других активов заключается в том, что именно деньги служат средством обращения и платежа, делая возможным совершение сделок купли-продажи. Домашним хозяйствам и организациям необходимо иметь деньги для совершения расчетных операций.
2. ликвидный подход - измерение денег не только в функциях средства платежа, но и сохранения стоимости (накопления). Этот подход основывается на свойстве денег быть ликвидным активом, выполняющим функцию сохранения стоимости. Ликвидным называется такой актив, который может быть использован как средство платежа или легко превращен в средство платежа и имеет фиксированную номинальную стоимость. Деньги обладают абсолютной ликвидностью. Всем остальным активам ликвидность присуща в той или иной степени. Деньги составляют активную часть денежной массы (наличные деньги, денежные накопления, остатки средств на счетах). Кроме того, в денежную массу включаются такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать в качестве покупательного и платежного средства (денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах в банках, краткосрочные государственные облигации, сберегательные и депозитные сертификаты и прочие компоненты денежной массы). Эти компоненты обладают гораздо меньшей ликвидностью, чем деньги и носят название «квазиденьги». Они выражают пассивную часть денежной массы.
Таким образом, денежная масса представляет собой совокупность общепринятых, определяемых органами денежно-кредитного регулирования, ликвидных активов, выполняющих функции денег. Но в состав денежной массы в обращении не входят ценные бумаги. Центральные банки при измерении денежной массы используют и трансакционный, и ликвидный подходы. Приоритет отдается тому подходу, который в данный момент в большей степени обеспечивает контроль над денежной массой, возможность ее регулирования для достижения экономических целей.

Виды денег, их роль в экономике

Модификация денег нашла отражение в переходе от использования одних видов денег к другим, а также в изменении условий их функционирования.
Деньги в своем развитии прошли длительный путь от действительных денег к знакам стоимости, заместителей действительных денег.
К действительным деньгам относятся: медные, серебряные, золотые. Это деньги, номинальная стоимость (обозначенная на них стоимость) которых соответствует реальной стоимости, т.е. стоимости металла, из которого они изготовлены.
Металлические деньги (медные, серебряные, золотые) имели разную форму: сначала штучные, затем весовые. Внешний вид денег также был разнообразный (в виде проволоки, прямоугольника, треугольника, ромба и, наконец, круглая). Монета более позднего развития денежного обращения имела установленные законом отличительные признаки (внешний вид, весовое содержание). Наиболее удобной для обращения оказалась круглая форма монеты (меньше стиралась), лицевая сторона которой называлась аверс, оборотная - реверс и обрез - гурт. С целью предотвращения монеты от порчи гурт делался нарезным.
Для действительных денег характерна устойчивость, что обеспечивалось свободным разменом знаков стоимости на золотые монеты, свободной чеканкой золотых-монет при определенном и неизменном, золотом содержании денежной единицы, неограниченным перемещением золота между странами. Благодаря своей устойчивости действительные деньги беспрепятственно выполняли все пять функций.
Заместители действительных денег (знаки стоимости). Это деньги, номинальная стоимость которых выше реальной, т.е. затраченного на их производство общественного труда. К ним относятся:

металлические знаки стоимости - стершаяся золотая монета, билонная монета, т.е. мелкая монета, изготовленная из дешевых металлов, например меди, алюминия;
знаки стоимости, изготовленные из бумаги. Различают бумажные деньги и кредитные деньги.

Бумажные деньги - представители действительных денег, изготовленные из специальной бумаги и выпускаемые государством (как правило, казначейством) для покрытия своих расходов.
Объективная возможность появления этих денег обусловлена особенностями функции денег как средства обращения, когда деньги являлись мимолетным посредником в движении товаров. Впервые бумажные деньги (ассигнации) в России были выпущены в 1769 г. По сравнению с золотыми деньгами они имели определенные преимущества: их легче хранить, они более удобны в расчетах при мелких сделках.
Экономическая природа бумажных денег исключает возможность устойчивости бумажноденежного обращения, так как их выпуск не регулируется потребностями товарооборота, а зависит от необходимости государства в финансовых ресурсах, в то время как механизм излишка бумажных денег из обращения отсутствует ввиду прекращения золотого обмена. В результате бумажные деньги застревают в каналах обращения, переполняют его и обесцениваются. Главная причина обесценения - избыточный выпуск государством бумажных денег, упадок доверия к эмитенту и неблагоприятное соотношение экспорта и импорта страны. Бумажные деньги выполняют две функции:

средства обращения
средства платежа.

Деньги бывают разных видов.

Монеты - это металлические деньги. Монеты могут изготавливаться также из драгоценных металлов. Монеты из драгоценных металлов являются законным средством платежа. Они обычно выпускаются как памятные (юбилейные) монеты и имеют, помимо номинальной, рыночную стоимость. Они выпускаются для нумизматов и для торговли на бирже драгоценных металлов.
Банкноты делаются из бумаги и представляют собой банковские билеты, выпускаемые центральным банком государства. По существу банкноты являются векселем государственного банка.
Теоретически банкноты должны быть обеспечены драгоценными металлами и другими активами государственного банка. Банкноты не обмениваются на золото и по экономической природе не отличаются от казначейских билетов.
Казначейские билеты - это бумажные деньги, выпускаемые казначейством, т.е. правительственным учреждением, владеющим кассовым исполнением государственного бюджета. Выпуск казначейских билетов характерен для слаборазвитых стран. В России их нет.
Денежные суррогаты, или заменители денег, - это коммерческие ценные бумаги, предназначенные для совершения платежей и различных имущественных сделок. Это чеки (расчетные, дорожные, еврочеки), векселя, закладные, залоговые свидетельства, сертификаты банков, а также банковские карты. Банковская карта - это средство для составления расчетных и иных документов, подлежащих оплате за счет клиента. Банковская карта бывает расчетной и кредитной. Расчетная карта предназначена для оплаты товаров и услуг, а кредитная - для получения кредита в банке.
Электронные деньги означают перевод денег со счета на счет, начисление процентов и другие операции посредством передачи электронных сигналов без участия бумажных носителей денег. Пользование электронными деньгами производится с помощью электронного кошелька. Электронный кошелек - это любая пластиковая карта или функция карты, содержащая реальную ценность в форме электронных денег, которые владелец карты заплатил заранее. Снятие наличных денег может быть произведено через банкомат. Банкомат - это автоматическая кассовая машина, выдающая наличные деньги, предоставляющая информацию или услуги клиенту, имеющему пластиковую карту.
Результаты применения и воздействие денег на различные стороны деятельности и развития общества характеризуют их роль. Разностороннее использование денег и их влияние на развитие страны основывается во многом на том, что продукция производится предприятиями не для собственных нужд, а для других потребителей, которым она продается за деньги. Иными словами, производимая продукция принимает форму товара; между участниками процессов производства и реализации товаров складываются товарно-денежные отношения.
Роль денег, прежде всего, проявляется в результатах участия денег в установлении цены товара. В условиях рыночной экономики эта величина складывается, исходя из стоимости товара, с возможным отклонением цены от стоимости. На цену товара влияют соотношение спроса и предложения и конкуренция, что позволяет снижать цену товара. Однако снижение цен могут допустить производители, у которых уровень издержек ниже. Напротив, производители, у которых уровень издержек выше, вынуждены либо добиться снижения издержек, либо сократить или прекратить производство таких товаров. Механизм ценообразования направлен, следовательно, на повышение эффективности производства, на снижение уровня издержек.
Большое значение имеют деньги в процессе денежного оборота, когда они выполняют функцию средства обращения или средства платежа. При оплате приобретаемых ценностей или оказанных услуг покупатель контролирует уровень цен и качество товаров и услуг, что вынуждает изготовителей снижать цены и повышать качество своей продукции. В итоге это направлено на повышение эффективности производства.
Роль денег меняется в связи с изменениями условий развития экономики. При переходе к рыночной экономике их роль повышается. Так расширяется сфера применения денег при приватизации предприятий и имущества, включая недвижимость.

2 Денежный рынок и механизм его функционирования

2.1 Понятие и функции денежного рынка

Денежный рынок - это рынок, на котором продается и покупается особый товар - деньги. Основными элементами рынка являются спрос на деньги, предложение денег, цена денег (ставка ссудного процента).
Деньги играют исключительную роль в рыночной экономике, в основе функционирования которой лежат товарно-денежные отношения. Деньги часто называют языком рынка, так как с их помощью осуществляется кругооборот товаров и ресурсов. Поэтому рынок невозможен без денег, без денежного обращения.
Денежное обращение - это непрерывное движение денег, их функционирование в качестве средства обращения или средства платежа. Денежное обращение обслуживает реализацию товаров, а так же движение ссудного (в виде денежного капитала) и фиктивного (в виде ценных бумаг) капитала. Следовательно, денежное обращение состоит из совокупности безналичных денежных оборотов (безналичные расчеты составляют до 75%) и обращения денежных денег.
Организация денежного обращения, исторически сложившаяся в стране и закрепленная в законодательном порядке, образует денежную систему.
Законодательством каждой страны определяется структура денежной системы, которая включает:
- национальную денежную единицу (рубль, доллар, франк, иена и т.д.), в которой выражены цены товаров и услуг;
- систему кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте;
- регламентируемые государством формы и условия использования частных кредитных денег (векселей, чеков);
- систему эмиссии денег, т.е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение;
- порядок обмена национальной валюты на иностранную и фиксированный государством валютный курс;
- государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения.
В зависимости от вида обращаемых денег выделяют два основных типа денежных систем: система обращения металлических денег; система обращения номинальных денежных знаков.
Денежный рынок представляет собой экономические отношения, связанные с перераспределением временно свободных денежных средств общества для авансирования расширенного воспроизводства. В качестве системы экономических отношений создается хозяйственными и банковскими структурами в целях удовлетворения общественных потребностей в денежных средствах.
Как система денежных отношений, регулирующих предпринимательскую деятельность, рынок денежных средств основывается на соответствующих функциях хозяйственных структур и банков. Это наглядно подтверждается практикой целевых товарных рынков, где главная функция реализация цены товаров в деньгах выполняются продавцами этих товаров. Наряду с этим денежный рынок выступает в роли главного регулятора расширенного воспроизводства и выполняет ряд внутренне присущих ему функций.
Первая функция этого рынка организация свободной конкуренции производителей и продавцов товаров. Ее выполнение основывается на свободном удовлетворении спроса на денежный товар рыночных хозяйственных структур, в результате чего создается возможность для технического обновления производства, расширения номенклатуры вырабатываемых изделий и масштабов хозяйственно-финансовой деятельности.
Вторая функция рынка - образование ниш и сегментов предпринимательской деятельности хозяйственных структур и банков. Данная функция связана с выявлением их экономического потенциала и реализацией возможностей по наполнению соответствующих рынков товарами и услугами на основе конкуренции.
Третья функция рынка - регулирование пропорций воспроизводства общественного продукта на основе спроса и предложения на денежные средства. Выполнение этой функции обусловлено тем, что деньги являются высшей формой выражения стоимости товаров и реализация цены товарных масс осуществляется в денежной форме. Современные денежные рынки индустриальных стран состоят из двух органически связанных между собой сфер:
- рынка ссудных капиталов для функционирующих предпринимателей;
- рынка денежных средств для населения.
По линии предложения денежных средств решающая роль принадлежит такому субъекту рынка, как денежно-кредитная система.
Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент. Нормальное функционирование рынка обеспечивается, когда предложение денег Мs соответствует спросу на них. Любое отклонение от равновесия дестабилизирует не только сам денежный рынок, но и все национальное хозяйство в целом.
Предположим, что спрос на деньги не удовлетворяется, т.е. спрос на деньги Мd превышает предложение денег Мs (Мd >Мs). В этом случае сокращается кредитование, уменьшаются покупки, т.к. владельцы дохода не получают своих ликвидных средств. Последующее сокращение объема реализации ведет к падению производства и сокращению ВНП. При другой ситуации, когда М8 превышает Мд, избыток денег попадает на рынок, увеличивается спрос и соответственно цены: в стране начинается инфляция.
Столь серьезные болезни макроэкономики, возникшие в результате неравновесия денежного рынка, вызывают настоятельную потребность обеспечить сбалансированность рынка, при которой предложение денег строго уравновешено спросом на них. Решение этой сложной задачи потребовало от экономической науки выявить количество денег, необходимое для обращения, и тем самым - требуемую величину объема предложения денег.
и т.д.................

Денежный рынок многолик и это обуславливает чрезвычайно сложную его суть.

Для облегчения понимания механизма функционирования денежного рынка была предложена институциональная модель денежного рынка, которая отображает взаимосвязь между субъектами денежного рынка, которая реализуется через денежные потоки и инструменты.

В общем виде институциональную модель денежного рынка можно представить как схему потоков денег и инструментов между тремя группами экономических субъектами: теми, что сберегают деньги; теми, что занимают деньги, финансовыми посредниками. (Рис. 2).

Кредиторами могут быть любые экономические субъекты, которые сберегли денежные средства. Это прежде всего семейные хозяйства (население), а также фирмы, правительственные структуры, включая органы местного самоуправления, иностранные физические и юридические лица. Заемщиками могут быть те же виды экономических субъектов, но на первом месте по частоте и объему займов следует поставить деловые фирмы, а потом правительственные структуры, семейные хозяйства, иностранцев.

Стрелки, показывающие движение денег направлены от кредиторов к заемщикам, а стрелки, которые отображают движение инструментов – от заемщиков к кредиторам.

По институциональным критериям денежный рынок можно разделить на два сектора:

Сектор прямого финансирования;

Сектор опосредованного финансирования.

В секторе прямого финансирования связи между продавцами и покупателями денег осуществляются непосредственно и все вопросы покупки-продажи они решают самостоятельно друг с другом. Работающие здесь брокеры и дилеры исполняют скорее техническую роль обычных посредников, помогая найти, друг друга покупателю и продавцу. В этом секторе выделяют два канала движения денег:

Канал капитального финансирования, по которому покупатели навсегда привлекают средства в свой оборот; для этого используются в качестве инструмента акции;

Канал займов, по которому покупатели временно привлекают средства в свой оборот, используя для этого как инструмент облигации и подобные ценные бумаги.

Наличие сектора прямого финансирования имеет важное экономическое значение. Для покупателей денег расширяются возможности выбора наиболее выгодных условий покупки, снижение цены денег и сокращение платы за использование займов. Продавец денег может знать своего покупателя «в лицо», это дает возможность выбрать надежных заемщиков, избежать лишних рисков. Благодаря этим преимуществам сектор прямого финансирования развивается довольно интенсивно в структуре денежного рынка. Кроме того, наличие этого сектора обостряет конкурентную борьбу между финансовыми посредниками на денежном рынке, заставляет их снижать цены и расширять ассортимент своих услуг для субъектов этого рынка.

В секторе опосредованного финансирования связи между продавцами и покупателями денег реализуются через финансовых посредников, которые сначала аккумулируют у себя ресурсы, которые предлагаются на рынке, а потом продают их конечным покупателям от своего имени. Они создают собственные обязательства и требования, которые могут быть самостоятельными инструментами денежного рынка, обуславливать появление новых денежных потоков. Поэтому финансовые посредники этого сектора существенно отличаются от технических посредников первого сектора как по своей роли в экономике, так и по технологическим процессам функционирования. Они активно действуют в направлении мобилизации денежных потоков у тех субъектов, которые имеют потребность в дополнительных деньгах помогая тем самым быстрее, и удобнее и выгоднее переместить свободные деньги от кредиторов к заемщикам. Эта деятельность называется еще финансовым посредничеством . Посредники осуществляют ее ради получения прибыли, это делает ее важной сферой бизнеса.

Сектор опосредованного финансирования является объективно необходимой составляющей денежного рынка. Он не просто дополняет сектор прямого финансирования, а создает специальный механизм реализации тех связей между кредиторами и заемщиками, которые не могут быть реализованы через сектор прямого финансирования. Прежде всего речь идет о связях, установление которых требует больших затрат денег и времени на поиски и изучение контрагента или реализация которых связана со значительными рисками. Благодаря деятельности финансовых посредников удается наиболее полно реализовать все возможности и выгоды, которые присущи денежному рынку вообще. Поэтому между секторами прямого и опосредованного финансирования существует не только конкурентная борьба, а и интеграционные процессы, в частности активное проникновение финансовых посредников в сектор прямого финансирования как технических посредников, кредиторов и заемщиков.

По характеру посреднических операций различают много видов финансовых посредников: банки, страховые компании, инвестиционные, финансовые и трастовые компании, пенсионные фонды, кредитные общества. По местам на денежном рынке их можно разделить на две группы: банки и небанковские финансово-кредитные учреждения.

Выделение банков в определенную группу обусловлено тем, что они имеют более широкие возможности оперировать на денежном рынке, чем другие инструменты. Поэтому банки занимают ключевое положение в секторе опосредованного финансирования. Это обусловлено двумя чертами, присущими банкам:

1) они не только могут аккумулировать свободные средства кредиторов, но и сами создавать депозитные денежные средства в процессе кредитной деятельности;

2) они осуществляют расчетно-кассовое обслуживание всех других финансово-кредитных институтов, а поэтому могут мобилизовать, а, следовательно, временно использовать свободные средства последних.

Рис. 4.2 Институциональная модель денежного рынка

Структура денежного рынка.

Выделение отдельных сегментов рынка можно осуществить по нескольким критериям:

- по видам инструментов – это применяется для перемещения денег от продавца к покупателю;

- по институциональным признакам денежных потоков;

- по экономическому назначению денежных средств, которые покупаются на рынке.

По первому критерию в денежном рынке выделяют три сегмента:

- рынок ссудных обязательств;

- рынок ценных бумаг;

- валютный рынок .

В организационном аспекте эти рынки функционируют самостоятельно, но между ними существует внутренняя связь. Денежные средства могут легко перемещаться с одного рынка на другой, те же самые субъекты могут осуществлять операции попеременно или одновременно на этих рынках. Например, коммерческий банк на рынке долговых обязательств с помощью своих депозитных сертификатов мобилизуют средства, которые может разместить на рынке ценных бумаг или на валютном рынке. И, наоборот, средства, вырученные от продажи ценных бумаг, банк может разместить под ссудные обязательства или приобрести валютные ценности.

По институциональным признакам денежных потоков можно выделить такие секторы:

Фондовый рынок;

Рынок банковских кредитов;

Рынок услуг небанковских финансово-кредитных учредителей.

На фондовом рынке осуществляется перемещение небанковского ссудного капитала, который приводится в движение с помощью фондовых ценностей (акций, средне- и долгосрочных облигаций, бондов, других финансовых инструментов длительного действия). Значение этого рынка состоит в том, что он открывает широкие возможности для финансирования инвестиций в экономику. В высокоразвитых рыночных экономиках фондовый рынок является основным источником финансирования увеличения основного и оборотного капитала в процессе расширенного воспроизводства. Институциональными органами, осуществляющими регулирование фондового рынка, являются фондовые биржи.

Все финансовые инструменты, которые применяются на фондовом рынке, можно разделить на две группы:

1) акции, которые являются требованием на часть в чистом доходе и в активах корпорации;

2) долговые обязательства среднего (от 1 до 10лет) и длительного (10 и более лет) сроков действия. Они являются обязательствами элементов перед владельцами выплатить им обусловленную сумму денежного дохода в форме процентов через определенные промежутки времени вплоть до полного погашения.

Каждая из этих групп инструментов фондового рынка имеет определенные недостатки и преимущества перед другою. Так. доход по долговым обязательствам фиксированный и имеет высокую степень гарантии его получения.

Этих преимуществ не имеют акций, зато они дают владельцам прямую выгоду от увеличения прибыльности корпорации, а таки увеличением номинальной стоимости активов корпорации, поскольку владельцы акций имеют право собственности на соответствующую их часть. Одновременно с этим акции имеют и такой существенный недостаток, как необходимость оплаты требований владельцев акций после выплаты по требованиям владельцев долговых обязательств. Из-за названных недостатков акций их рынок в развитых странах, как правило более узкий, чем рынок долговых обязательств.

Рынок банковских кредитов и рынок услуг небанковских финансово-кредитных услуг будут рассмотрены позже.

По третьему критерию – экономическим назначением покупки денег – денежный рынок разделяют на два сектора:

- рынок денег;

- рынок капиталов .

На рынке денег покупаются денежные средства на короткий срок (до одного года). Эти средства используются в обороте заемщика (покупателя) как деньги, т.е. для приведения в движение уже накопленного капитала, благодаря чему они быстро высвобождаются из оборота и возвращаются кредитору. Классическими операциями денежного рынка являются операции межбанковского кредитования, учет коммерческих векселей, операции на вторичном рынке с краткосрочными государственными обязательствами, краткосрочные вклады финансово-кредитных институтов в КБ и кредиты банков этим институтам. Однако и другие – не финансовые – субъекты втягиваются на рынок денег, когда свои краткосрочные денежные средства вкладывают в банки или передают в распоряжение других финансово-кредитных институтов или получают от них краткосрочные займы или другое финансирование.

Рынок денег характерен тем, что он очень чувствителен к любым изменениям в экономике и в финансовой сфере. Поэтому спрос и предложение здесь очень изменчивы, а процент как цена денег часто изменяются под их влиянием. Поэтому он является наиболее реальным индикатором конъюнктуры денежного рынка вообще и служит базой формирования процентной политики в стране. Это дает основание рассмотреть механизм формирования спроса и предложения на денежном рынке только на основе рынка денег.

На рынке капиталов покупаются денежные средства на длительный (более одного года) срок. Эти средства используются для увеличения массы основного и оборотного капитала, занятых в обороте заемщика.

Классическими операциями рынка капиталов являются операции с фондовыми инструментами – акциями, средне- и долгосрочными облигациями, купленными для сберегания, долгосрочными депозитами и займами коммерческих банков, операции специализированных инвестиционных и финансовых компаний.

На рынке капиталов могут работать все субъекты денежного рынка – кредиторы, заемщики, финансовые посредники. Банки эмитируют финансовые инструменты (акции, облигации) для наращивания собственного капитала, а такие могут покупать чужие фондовые ценности для хранения, инвестируя тем самым своих клиентов.

Характерной особенностью рынка капиталов является то, что спрос и предложение здесь менее подвижны, уровень процентной ставки остается более стабильным, не так чутко реагируют на изменение конъюнктуры, как на рынке денег. Это должны учитывать банки в своей процентной политике, с тем, чтобы создать благоприятные условия для инвестирования экономики.

Размежевание денежного рынка на рынок денег рынок капиталов имеет достаточно условный характер. Т.к. заем денег на срок до одного года совсем не гарантирует того, что присутствующий в обороте заемщика капитал не увеличивается на протяжении этого срока. И наоборот, затем на срок более одного года не гарантирует того, что эти деньги не будут использованы для осуществления коротких платежей и не повлияют на конъюнктуру рынка денег. Однако даже условное размежевание этих рынков имеет важное практическое значение для их функционирования, т.к. дает возможность их субъектам осуществлять свою деятельность более целесообразно и эффективно.

Все три вида структуризации денежного рынка свести в единую систему, то ее можно представить в виде схемы.

Рис. 4.3. Схема системной структуризации денежного рынка.

Между всеми элементами денежного рынка, независимо от того, по каким критериям они были выделены, что подтверждают его внутреннее единство.

Спрос на деньги.

Спрос на деньги – одно из ключевых и наиболее сложных явлений рынка денег. Его изучение является центральной проблемой современной теории денег, а успехи в его познании определяли развитие этой теории в XX ст., открывали возможности эффективного регулирования рынка денег через механизмы и инструменты денежно-кредитной политики. В Украине, где только формируется этот рынок, осваивают механизм и инструменты денежно-кредитной политики, изучения спроса на деньги приобретает особое теоретическое и практическое значение.

Понятие спроса на деньги .

В отличие от обычного спроса на товарных рынках, который формируется как поток купленных товаров за определенный период, спрос на деньги выступает как запас денег, который стремится иметь в своем распоряжении экономичные субъекты на определенный момент. Если такой запас денег рассмотреть как элемент богатства, которым владеют экономичные субъекты, то спрос на деньги можно трактовать как желание иметь определенную часть своего портфеля активов (богатства) в ликвидной форме. Если владельцы портфелей активов отдают преимущество ликвидной форме, то это означает рост спроса на деньги и наоборот. Такой (портфельный) подход к изучению спроса на деньги был применен Дж. М. Кейнсом, который назвал свое трактование спроса на деньги теорией преимущества ликвидности .

Трактование спроса на деньги как явление остатка обуславливает существенное отличие его от спроса на доход , что называется явлением потока . Эти два явления тесно переплетаются, но не равны ни по объемам, ни по направлениям, ни по динамике движения.

Наличие спроса на деньги означает, что в его рамках экономические субъекты держат деньги у себя, не «выбрасывают» их на товарный, валютный или фондовый рынки и не нарушают сформированное равновесие. Поэтому рост спроса на деньги расширяет экономические границы эмиссии денег, ее рост не повредит указанным рынкам, будет безинфляционным, приведет к повышению уровня монетизации экономики.

Спрос на деньги и скорость обращения денег .

Спрос на деньги тесно связан со скоростью обращения денег обратно пропорциональной зависимостью: по мере роста спроса на деньги каждая денежная единица, находящаяся в обороте, дольше находится в распоряжении отдельного экономического субъекта, медленнее будет ее обращение, и наоборот. Из этой зависимости вытекают выводы, которые имеют важное практическое значение:

Поскольку спрос на деньги – явление динамическое, то и скорость обращения денег не может быть постоянным;

Рост скорости спроса денег вследствие падения спроса на деньги может компенсировать дефицит платежных средств при понижении уровня монетизации валового национального продукта и ослабить кризис неплатежей;

Падение скорости обращения денег из-за роста спроса на них ослабляет влияние увеличения массы денег в обороте на конъюнктуру рынков, тормозит его инфляционные последствия;

В паре «спрос – скорость» определяющим является спрос на деньги, а производным – скорость их обращения.

Поэтому фактором изменения спроса на деньги объективно влияют на скорость их обращения. Однако это не исключает обратного влияния изменение скорости обращения денег на динамику их спроса. Например, если сугубо организационными мерами (увеличение частоты выплат доходов, повышение доходности краткосрочных финансовых инструментов, усовершенствование системы расчетов) обеспечивается ускорением обращения денег, то это влияет и на формирования спроса на них, особенно на его трансактивную составную часть.

Цели и мотивы спроса на деньги .

Прежде чем обсуждать факторы, влияющие на спрос денег, необходимо рассмотреть два аспекта:

Для каких целей экономические субъекты накапливают деньги;

Какие мотивы понуждают их для этого.

Целью накопления денег является создание запаса, покупательных и платежных средств, достаточных для удовлетворения текущих нужд экономических субъектов в товарах и услугах; а также накопление денег как капитала в виде процента. Может быть и для первой, и для второй цели одновременно.

В соответствии с определенными целями накопления денег спрос на них можно разделить на три части: спрос на текущий запас платежных средств; спрос на постоянный запас денег как форму богатства, которое должно давать дополнительный доход владельцам; спрос на длительный запас денег для осуществления будущих платежей и получения дополнительных доходов.

В соответствии с указанными целями выделяются три группы мотивов спрос на деньги со стороны экономических субъектов: трансакционный (операционный) мотив; мотив предусмотрительности, спекулятивный мотив.

Трансакционный мотив состоит в том, сто экономические субъекты постоянно ощущают потребность в определенном запасе денег для осуществления текущих платежей. Это необходимо для поддержания на соответствующем уровне свое личное и производственное потребление. Эти деньги должны быть в форме пригодной для их немедленного использования в платежи, т.е. должны быть наличными (наличка или вклады до востребования). Запас таких денег можно называть текущей или операционной кассой. Он создает для владельца существенные удобства, т.к. обеспечивает ему соответствующую ликвидность и авторитет платежеспособного контрагента.

Мотив предусмотрительности сводится к тому, что юридические и физические лица желают иметь запас денег как ресурс покупательской способности, с тем, чтобы в любое время иметь возможность удовлетворить свои непредвиденные потребности или использовать преимущества неожиданных возможностей.

К непредусмотренными потребностями в деньгах относятся: болезнь членов семьи, поломка автомобиля, других дорогостоящих предметов (холодильники, компьютеры и т.д.), аварии на производстве, необходимость внедрения новейшего оборудования. Удовлетворение подобных нужд экономических субъектов равноценно их гарантии безопасности и имеет преимущественно страховое значение.

В деятельность экономических субъектов случаются также неожиданные события, которые открывают возможности сократить расходы и даже получить дополнительный доход. Для этого тоже необходимо иметь определенный запас денег, например, чтобы немедленно купить нужный товар в случае внезапного понижения цен, или по низким рыночным ценам купить ценные бумаги с намерением продать их, когда они подорожают, или вообще осуществить выгодную покупку про запас. Во всех подобных случаях движущей силой накопления денег является мотив предусмотрительности.

Сформированный по этому мотиву запас денег является запасом покупательской возможности и с этой стороны он подобен операционному запасу, т.е. имеет трансформационное значение – обеспечить непрерывную реализацию товаров и услуг. Поэтому его можно рассматривать как составляющую трансформационного запаса. Одновременно запас денег по мотиву предусмотрительности более длительный, чем операционный запас и поэтому может использоваться для получения дополнительного дохода через размещение в долгосрочные депозиты, ценные бумаги и т.д.

Спекулятивный мотив спроса на деньги состоит в том, что экономические субъекты желают иметь в своем распоряжении определенный запас денег с тем, чтобы при благоприятных условиях превращать их в высокодоходные финансовые инструменты, а при ухудшении этих условий и появлении угрозы снижения доходности и риска убыточности наличных финансовых инструментов превратить их в денежную форму, которая хоть и малодоходная, но безрисковая.

Идея спекулятивного мотива спроса на деньги привнесена в экономическую теорию Дж. М. Кейнсом. Она считается очень весомым вкладом в теорию денег вообще. Главное преимущество этой идеи Кейнса состоит в том, что она открыла путь к установлению зависимости спроса на деньги и накопление денег от изменения процента. Механизм спекулятивного мотива базируется на том, что запасы денег и запасы финансовых инструментов рассматриваются как альтернативные виды активов (богатства), которые дают не одинаковый доход и содержат в себе неодинаковые риски. Актив в форме денег приносит минимальный (чисто нулевой) доход и имеет максимальную защиту от риска. Сохраняя деньги, индивидуумы утрачивают доходы, которые называются альтернативной стоимостью сохранения денег. Величина ее зависит от средней нормы процента по финансовым активам и запасом денег. Чтобы не допустить падения доходов (альтернативной стоимости) в случае повышения нормы процента, индивидуумы должны уменьшать запас денег, или спрос на деньги.

Чрезвычайно сложная сущность и многоликость существования денежного рынка существенным образом усложняет понимание механизма его функционирование. Для облегчения этой задачи теоретически я хочу пояснить институциональную модель денежного рынка, которая отображает взаимосвязи между субъектами денежного рынка, которые реализуются через потоки денег и инструментов. В общем виде данную модель денежного рынка можно подать как схему потоков денег и инструментов между тремя группами экономических субъектов: теми, которые экономят деньги; теми, которые заимствуют деньги; финансовыми посредниками.

фирмы, правительственные структуры, включая органы местного самоуправления, иностранные физическое и юридическое лица. Заемщиками могут быть те же виды экономических субъектов, но на первое место по частоте и объему заимствований нужно поставить деловые фирмы, а потом - правительственные структуры, семейные хозяйства, иностранцев. Данное движение можно было бы изобразить в виде, которые показывают движение денег, направленные от кредиторов к заемщикам, а стрелки, которые отображают движение инструментов, - от заемщиков к кредиторам. По институциональному критерию денежный рынок можно разбить на два сектора: - сектор прямого финансирования; - сектор опосредствованного финансирования.

В секторе прямого финансирования связи между продавцами и покупателями денег осуществляются непосредственно, и все вопросы купли-продажи они решают самостоятельно друг с другом. Функционирующие здесь брокеры и дилеры выполняют скорее техническую роль обычных посредников, помогая им, быстрее найти друг друга. В этом секторе выделяют два канала движения денег: средства оборота; для этого используются как инструмент акции; канал заимствований, по которому покупатели временно привлекают средства в свой оборот, используя для этого как инструмент облигации и другие подобные ценные бумаги.

Наличие сектора прямого финансирования имеет важное экономическое значение. Для покупателей денег расширяются возможности выбора выгодных условий купли, снижение цены денег и сокращение платы за пользование займами. Продавец денег здесь может знать своего покупателя "в лицо", что дает возможность выбирать наиболее надежных заемщиков, избегать лишних рисков. Благодаря этим преимуществам сектор прямого финансирования развивается довольно интенсивно в структуре денежного рынка. Кроме того, наличие этого сектора заостряет конкурентную борьбу между финансовыми посредниками на денежном рынке, принуждает их снижать цены и расширять ассортименты своих услуг для субъектов этого рынка.

В секторе опосредствованного финансирования связи между продавцами и покупателями денег реализуются через финансовых посредников, которые сначала аккумулируют у себя ресурсы, которые предлагаются на рынке, а потом продают их конечным покупателям от своего имени. Они создают собственные обязательства и требования, которые могут быть самостоятельными инструментами денежного рынка, предопределять появление новых денежных потоков. Поэтому финансовые посредники этого сектора существенным образом отличаются от технических посредников первого сектора как по своей роли в экономике, так и по технологическим процессам функционирования. Они активно действуют в направлении мобилизации денежных средств у тех субъектов рынка, которые их сэкономили, и целеустремленно размещают их среди тех субъектов, которые имеют потребность в дополнительных деньгах, помогая тем самым быстрее, удобнее переместить свободные деньги от кредиторов к заемщикам. Эту свою деятельность, которая еще называется финансовым посредничеством, посредники осуществляют ради получения прибыли, которая делает ее важной сферой бизнеса.

Сектор опосредствованного финансирования является объективно необходимой составляющей денежного рынка. Он не просто дополняет сектор прямого финансирования, а создает специальный механизм реализации тех связей между кредиторами и заемщиками, которые не могут быть реализованы через сектор прямого финансирования. Прежде всего, речь идет о связях, установление которых требует больших расходов денег и времени на поиски и изучение контрагента, или реализация которых связана со значительными рисками. Благодаря деятельности финансовых посредников удается наиболее полно реализовать все возможности и выгоды, которые присущи денежному рынку вообще. Поэтому между секторами прямого и опосредствованного финансирования существуют не только конкурентная борьба, а и интеграционные процессы, в частности активное проникновение финансовых посредников в сектор прямого финансирования как технических посредников, кредиторов и заемщиков. По характеру посреднических операций различается много видов финансовых посредников: банки, страховые компании, инвестиционные, финансовые и трастовые компании, пенсионные фонды, кредитные общества и т.п. По месту на денежном рынке их можно разделить на две группы: банки и небанковские финансово-кредитные учреждения. Выделение банков в отдельную группу обусловлено тем, что они имеют значительно более широкие возможности оперировать на денежном рынке, чем другие учреждения. Поэтому банки занимают ключевое положение в секторе опосредствованного финансирования. Это обусловлено двумя чертами, присущими банкам:

• 1) они не только могут аккумулировать свободные средства кредиторов, а и сами создавать депозитные денежные средства в процессе кредитной деятельности;
• 2) они осуществляют расчетно-кассовое обслуживание всех других финансово-кредитных учреждений, а потому могут мобилизировать, а потому временно использовать, свободные средства последних.

Библиографическое описание:

Нестеров А.К. Денежный рынок [Электронный ресурс] // Образовательная энциклопедия сайт

Денежный рынок, являясь составной частью финансового рынка, является финансовым институтом, обеспечивающим перераспределение денег, как особого товара.

Понятие денежного рынка

Денежный рынок представляет собой многогранное экономическое понятие. С точки зрения современной экономической теории:

– это часть финансового рынка, на нем осуществляются операции по продаже и покупке денег, которые выступают особым товаром, соответственно на данном рынке формируется спрос, предложение и цена.

С точки зрения теории финансов:

– это рынок краткосрочного инвестирования, на срок менее одного года. На денежном рынке устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента.

В целом, данные определения скорее дополняют друг друга. Субъекты денежного рынка стремятся привлечь дополнительные средства либо выгодно разместить их с целью извлечения прибыли. Источниками денежных средств на рынке выступают прибыль, резервы и накопления, различные отчисления, оборотные средства.

Таким образом, на данном рынке обращаются временно свободные денежные средства, а сделки между двумя субъектами происходят, если у одного из них есть свободные деньги, а другой испытывает потребность в них. Сделки имеют либо форму ссуды, когда денежные средства представляются на определенный срок на условиях возвратности и уплаты ссудного процента, либо форму покупки финансовых инструментов, например, векселей, депозитных сертификатов, банковских акцептов, иных форм краткосрочных обязательств. Другим типом сделок на денежном рынке являются валютные операции, связанные с обменом одних валют на другие, когда субъекты рынка испытывают потребность в конкретных валютах для исполнения своих обязательств.

Можно синтезировать суть денежного рынка следующим образом:

Денежный рынок – это финансовый институт перераспределения денежных средств между секторами экономики, хозяйствующими субъектами, а также сбалансирования денежных потоков и стабилизации денежного обращения.

Субъекты денежного рынка :

1. В зависимости от природы субъекта: юридические лица, физические лица, государство;
2. По экономическому положению: продавцы, покупатели, посредники;
3. По форме организации: коммерческие банки, государственные структуры, финансово-кредитные институты, самостоятельные субъекты.

Денежный рынок посредством взаимодействия на нем многочисленных субъектов обеспечивает функционирование денежных отношений, укрупненное обращение денежных ресурсов страны, их постоянное перемещение между отраслями и секторами экономики, а также распределение и перераспределение на основе спроса и предложения на деньги. Следует отметить, что при продаже или передаче денег на денежном рынке они не меняют своего собственника, который сможет вернуть их на определенных условиях. Следовательно, поскольку при продаже денег продавец не получает их реального эквивалента, то сама операция существенно отличается от обычной товарной сделки, так как покупатель не отчуждает суммы денег эквивалентной стоимости, а лишь временно распоряжается купленными деньгами.

По своей природе объектом сделок на денежном рынке выступают обязательства покупателей денег перед их продавцами.

Вместе с тем, на деньги изменяют свой характер, превращаясь из вспомогательного средства обращения в самостоятельный объект рыночных отношений. Цель обращения денег и субъектов денежного рынка при их перемещении – это извлечение дополнительного дохода. Дополнительный доход возникает в виде получения платы за временное пользование деньгами их покупателями в форме процентного дохода их владельцу. Такая временная покупка денег используется для расширения производства, коммерческой деятельности за счет дополнительно привлеченных средств.

Соответственно, можно говорить о цене денег на денежном рынке.

Цена денег на денежном рынке – это ссудный процент, который определяется не величиной стоимости, не совокупностью затрат, а потребительской стоимостью денег, т.е. способностью этих денег приносить покупателю дополнительный доход, который позволяет принести прибыль, достаточную для возмещения процента.

Таким образом, цена денег определяется степенью их полезности и количеством, соответственно, чем дольше покупатель будет использовать эти деньги, чем больше их полезность, тем больше будет сумма платежей по ссудному проценту.

Денежный рынок функционирует в рамках общей структуры финансового рынка.

Финансовый рынок – это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых ресурсов инвестиционных ценностей, между их стоимостью и потребительной стоимости.

Финансовый рынок представляет совокупность форм проявления особых экономических (финансовых) отношений, складывающихся между различными субъектами по поводу формирования и обмена финансовыми активами с помощью определенной институциональной инфраструктуры, включающей специализированные финансовые институты.

Структура денежного рынка приведена на рисунке.

Как видно на рисунке денежный рынок является неотъемлемой частью национального финансового рынка, способствует его развитию, перераспределению денежных ресурсов в стране, повышает ликвидность финансовых активов в экономике. На нем совершаются преимущественно краткосрочные операции с активами (в пределах от нескольких часов и до одного года). В структуре денежного рынка отдельно выделяется рынок краткосрочных обязательств и кредитов и валютный рынок.

Денежный рынок представляет собой составную часть финансового рынка, необходимо выделить его инструменты. В общей структуре к инструментам денежного рынка относятся:

1. межбанковские кредиты;

2. коммерческие кредиты;

3. депозитные сертификаты;

4. соглашение об обратной покупке (репо);

5. сберегательные сертификаты;

6. векселя;

7. государственные краткосрочные ценные бумаги.

Таким образом, денежный рынок является структурным элементом финансового рынка и функционирует в рамках правил и порядков, характеризующих его сущность. Денежный рынок неотделим от финансового и развивается в строгой зависимости от эволюции финансового рынка. В соответствии со своим внутренним содержанием, денежный рынок обладает системой инструментов, которые позволяют ему функционировать в современных условиях.

Очевидно, что на денежном рынке осуществляется широкий круг операций относительно различных расчетов, в том числе внешнеторговых, а также перемещение капиталов, что влечет внедрение на денежный рынок любой страны иностранных валют. Иностранные валюты на валютный рынок попадают и впоследствии перемещаются в ходе операций между продавцами и покупателями, финансовыми посредниками, банковскими учреждениями и государством.

Национальные денежные рынки есть во всех государствах мира, при этом их масштаб обуславливается характером и объемом операций, проводимых на данном рынке. Каждое государство регулирует свой денежный рынок специальным законодательством.

Денежный рынок в России

Денежный рынок России в рамках является одним из самых быстрорастущих рынков, объем операций в январе составляет около 1,5 трлн. руб. ежедневно. В настоящее время структура российского денежного рынка очень подвижна. Это характерно для текущего периода сложных экономических условий. Именно поэтому необходимо изучение состояния и особенностей денежного рынка в текущей экономической ситуации. Это важно для создания актуальных макроэкономических прогнозов.

Организация денежного рынка в России соответствует существующей совокупности направлений деятельности его участников, в том числе:

• формирование механизма рынка;
• установление экономических взаимосвязей между субъектами денежного рынка;
• развитие инфраструктуры денежного рынка;
• развитие кредитной системы;
• развитие финансовых институтов;
• государственное регулирование денежного рынка.

В целом организация денежного рынка в России соответствует характерным чертам развития денежных рынков в других странах и отвечает необходимым критериям интернационализации, которые позволяют ему быть включенным в мировую валютную систему. С учетом национальной специфики, продвижения , а также развития международного финансового центра, в России формируется институциональная модель денежного рынка, как особой среды внутри национальной экономической системы.

На становление и развитие денежного рынка в России повлияли кризисные 1998 года и 2008 года, а также условия макроэкономической нестабильности 2015-2017 годов. В результате на российском денежном рынке преобладают краткосрочные инструменты, а сам рынок отличается высокой степенью интегрированности в мировой финансовый рынок.

Глобальный финансовый кризис 2008-2009 гг. привел к изменению привычных схем функционирования российского денежного рынка. Подавляющее большинство сдвигов в его структуре было связано со стремлением участников рынка минимизировать риски по своим операциям. В условиях кризиса погоня кредиторов за быстрой и рискованной прибылью уступила место обдуманным и осторожным стратегиям. Заемщики расширили спектр используемых инструментов фондирования, сузив при этом круг своих зарубежных контрагентов и одновременно укрепив связи с российскими организациями. В результате ландшафт российского денежного рынка после 2008-2009 гг. приобрел новый вид. Изменились пропорции между внешним и внутренним его сегментами, наметился сдвиг в сторону долгосрочного финансирования, повысился интерес участников рынка к обеспеченным операциям кредитования. Эти позитивные структурные изменения способны повысить устойчивость денежного рынка России к возникновению новых шоков и потрясений.

В условиях макроэкономической нестабильности 2015-2017 годов определяющим влиянием на денежный рынок стала динамика ключевой ставки Банка России. В острую фазу в конце 2014 Банк России резко повысил ее до 17% в расчете на предотвращение негативных сценариев в экономике. Расчет оправдался, спустя примерно два года ситуация стабилизировалась, а начиная с 18.12.2017 ключевая ставка равна 7,75%, что ниже уровня июля 2014 года. При этом, начиная с февраля 2015 года, ключевая ставка неуклонно снижалась.

В условиях повышенной волатильности и макроэкономической нестабильности ставки денежного рынка находились преимущественно внутри процентного коридора Банка России, а за данный период произошло перераспределение внутренней структуры денежного рынка с точки зрения ликвидности обращающихся активов. Начиная с осени 2015 года, наблюдалась устойчивая динамика снижения структурного дефицита ликвидности и повышение волатильности финансовых рынков вплоть до января 2016 года, когда прошла вторая острая фаза.

Проанализировав особенности организации денежного рынка России, можно сделать вывод о том, что на его организацию оказывают внешние и внутренние факторы. Внешние факторы обусловлены вовлеченностью в международный финансовый рынок, а также динамикой развития мировой экономики. Внутренние факторы определяются спецификой сложившихся в стране экономических и институциональных условий. В совокупности они формируют условия функционирования денежного рынка.

Перспективы развития денежного рынка России

В настоящее время государство выполняет значительный спектр функций по устранению провалов денежного рынка России, в том числе через совершенствование работы финансовых институтов, имеющих системообразующий характер, реализацию объективной денежно-кредитной политики, внедрение новых стандартов регулирования, финансового контроля и мониторинга, а также диверсификацию рисков.

Перспективы развития российского денежного рынка могут быть связаны как с развитием существующих, так и появлением новых инструментов, которые могут быть использованы участниками рынка. Другим комплексным направлением является ограничение доступа к денежному рынку России иностранных спекулянтов и недопущение внутренних спекуляций в различных секторах экономики.

Запланировано снижение доли наличных денег в обороте до уровня 17% к 2020 году и массовый переход на осуществление расчетов электронными средствами платежа и безналичные расчеты. Следует отметить, что по состоянию на январь 2017 года фактическая доля наличных денег в совокупной денежной массе (М0) составила 20,1% (7,7 трлн. руб.), безналичных денег – 79,9% (30,7 трлн. руб.). Общая сумма М2 составила 38,4 трлн. руб.

Бюджет до 2020 года будет относительно сбалансированным, не предполагающим значительного дефицита, не более 1%, и будет финансироваться из внутренних источников.

С учетом развития рынка государственных облигаций можно прогнозировать рост внутреннего государственного долга и дальнейшее снижение внешнего государственного долга.

В рамках комплексного развития денежного рынка России основные перспективы связаны с тремя аспектами:

• развитие экспорта продукции по контрактам, номинированных в рублях, при этом российский рубль выступает платежным средствам по этим контрактам;
• продолжение сбалансированной суверенной финансовой политики в целях повышения финансовой безопасности национальной экономической системы;
• стимулирование притока капитала в страну на условиях кредитования хозяйствующих субъектов, ориентированных на экспорт готовой продукции.

С точки зрения перспектив развития денежного рынка России это позволит минимизировать издержки, связанные с колебаниям курсов валют, а также повысит прозрачность финансово-экономических операций и расчетов. В совокупности это позволит улучшить условия для привлечения капитала на рынок краткосрочных обязательств. В свою очередь, ускорится развитие рынка краткосрочных инструментов за повышения заинтересованности международных субъектов экономической и финансовой деятельности в инструментах, номинированных в рублях, что будет стимулировать спрос на рубль в целом. В результате, повысится устойчивость денежного рынка к внешним воздействиям негативного характера, что будет способствовать его стабильному поступательному росту.

Отдельным направлением может стать проведение суверенной экономической внешней политики, что позволит решать национальные задачи и способствовать экспансии российских инвестиций.

Кроме того, перспективным направлением можно считать и дальнейшее развитие национальной финансовой инфраструктуры в рамках денежного рынка:

• развитие краткосрочных рублевых инструментов и расширение их номинативного спектра;
• повышение транспарентности деятельности эмитентов краткосрочных обязательств, номинированных в рублях, а также комплексное улучшение для размещения обязательств номинированных в рублях;
• дальнейшее развитие национальной платежно-расчетной системы, НСПК, расчетов в режиме реального времени;
• дальнейшее развитие правового регулирования денежного рынка для повышения прозрачности осуществляемых операций и недопущения возможностей спекулятивных масштабных операций, использования инсайдерской информации и манипулирования рынком.

На внешнем направлении развития денежного рынка стратегические перспективы денежного рынка России связаны с расширением экономического и финансового сотрудничества с развивающимися странами, усилением позиций России в ЕАЭС, ШОС, БРИКС. Ключевым ориентиром является проведение Россией независимой внешней политики несмотря на экономические санкции и смена основного вектора внешней политики с европейского на азиатский регион, а также подготовка к условиям работы в многополярном мире.

Реализация данных перспектив будет определяться эффективностью адаптации к новым внешним условиям, результативностью проводимых структурных преобразований и реализуемыми государством мерами. Все это окажет существенное влияние на денежный рынок и позволит ему начать эволюционировать в новых экономических условиях.