Credit Suisse подготовил «Прогноз мировой экономики на 2016 год». Авторы исследования, как всегда, попытались не только проанализировать состояние глобальной экономики, ее тенденции, перспективы и задачи в следующем году, но и предупредить, с какими угрозами ей придется столкнуться.
Главную потенциальную опасностью для мировой экономики, о которой сейчас не говорит только ленивый, можно было бы назвать «Пробуждение Федрезерва». Главный экономист Credit Suisse Джеймс Свини полагает, что до конца следующего года ФРС повысит депозитную ставку четыре раза. Тем не менее он не считает Центральный банк Америки и его действия главным риском для мировой экономики. В швейцарском банке видят две другие основные угрозы – резкое уменьшение инвестиций в КНР и возрождение базовой инфляции в США.
В Пекине сейчас происходит переход с одной экономической модели на другую. Китайская экономика уже в скором будущем будет зависеть не столько от экспорта и инвестиций, как еще год-два назад, сколько от внутреннего потребления.
При этом Свини обращает внимание на то, что капиталовложения в Поднебесной больше, чем потребительские расходы в Америке. Это, конечно, не означает, что китайские капиталовложения заменят американских потребителей как главный двигатель мировой экономики.
Экономисты Credit Suisse также обращают внимание на то, что в третьем квартале реальные потребительские расходы американцев оказались вдвое выше расходов на товары. Однако, если в Китае прекратится рост инвестиций или они и вовсе сократятся, то, по мнению швейцарских аналитиков, на планете начнется рецессия.
«Самый опасный сценарий – снижение инвестиций, по нашему мнению, все же маловероятен, хотя и вполне возможен,- говорит Джеймс Свини.- Мы ждем ускорения темпов роста китайской экономики в начале следующего года…»
Второй серьезной угрозой для мировой экономики, согласно прогнозу Credit Suisse, является базовая инфляция, особенно в США, к которой мировые рынки явно не готовы. Возврат инфляции в Америке тоже представляется маловероятным. Но во-первых, он все же вполне возможен, а во-вторых, эта оценка может оказаться ошибочной.
Последние два года темпы роста экономики Соединенных Штатов превышали средние прогнозы. В таких случаях всегда наступает момент, когда начинает расти инфляция.
Уровень безработицы в США – 5% сейчас почти достиг того уровня, который, как считают в Federal Open Market Committee, соответствует практически полной занятости. Приближается момент, когда придется повышать зарплаты. Возможно, их рост окажется и не таким уж и сильным, но набирает ход и кредитование.
Двумя очень серьезными факторами, сдерживающими инфляцию, являются сильный доллар и низкие цены на нефть. Однако именно эти два временных фактора в следующем году должны ослабнуть: курс доллар будет снижаться, а цены на нефть постепенно расти.
Это, считают в Credit Suisse, вероятно увеличит общую инфляцию, которая, в свою очередь, приведет к росту базовой инфляции. Рост инфляции приведет к ослаблению экономической деятельности.
«Волатильность рынков,- говорится в «Прогнозе мировой экономики на 2016 год»,- может увеличить риски для экономики».
Каким будет следующий год, сейчас можно только догадываться. Но швейцарские экономисты подчеркивают, что два главных риска вполне могут материализоваться одновременно, хотя вероятность их одновременного появления не так уж и высока. Такой вариант развития событий они считают наиболее опасным для глобальных финансовых рынков и экономики.
Специально для портала «Перспективы»
Владимир Кондратьев
Кондратьев Владимир Борисович – профессор, руководитель Центра промышленных и инвестиционных исследований ИМЭМО РАН, доктор экономических наук.
Как развитые, так и развивающиеся страны выходят на траекторию более стабильного экономического роста. Однако выявление его особенностей является сложной задачей. В настоящее время мировая экономика находится в состоянии более глубоких перемен, чем даже в период промышленной революции конца XVIII ‒ начала XIX в. Это связано с одновременным воздействием четырех фундаментальных факторов, определяющих четыре главные тенденции.
Четыре главные тенденции
В настоящее время мировая экономика находится в состоянии более глубоких перемен, чем даже в период промышленной революции конца XVIII ‒ начала XIX в. Это связано с одновременным воздействием четырех фундаментальных факторов, определяющих четыре тенденции.
Первая тенденция ‒ кардинальный сдвиг центра экономической активности в сторону развивающихся стран и рынков, таких как Китай. Эти рынки одновременно проходят фазу промышленной революции и революционный процесс урбанизации. По данным журнала «Fortune», еще сравнительно недавно, в 2000 г., 95% крупнейших глобальных компаний, включая «Airbus», IBM, «Nestle», «Shell» и «Coca-Cola» располагались со своими штаб-квартирами в развитых странах. К 2025 г. более половины корпораций с оборотом более 1 млрд долл. будут располагаться в развивающихся странах.
По всей вероятности, такое же большое значение будут иметь сдвиги внутри этих развивающихся рынков. Глобальное городское население увеличивается последние тридцать лет на 65 млн чел. ежегодно, что равно семи таким городам как Чикаго. Почти 50% глобального ВНП в период с 2010 по 2025 г. будет создаваться в 440 городах развивающихся стран, о 95% которых на Западе многие даже не слышали и не смогли бы показать их на карте. Мумбай, Дубай и Шанхай всем известны. Но мало кто знает Hsinchu в северном Тайване или бразильскую Санта-Катарину на полпути между Сан-Паулу и уругвайской границей. До последнего времени (до взрыва на складе химических веществ 12 августа 2015 г.) никто практически не слышал и о Тяньцзине, находящемся в 120 км к юго-востоку от Пекина. По оценкам McKinsey, в 2010 г. ВВП этого города составлял около 130 млрд долл., на уровне Стокгольма . А к 2025 г. ВВП Тяньцзиня может достичь 625 млрд долл., т.е. уровня всей Швеции.
Вторая тенденция заключается в ускоренном распространении и экономическом влиянии технологий. Технологии - от прессы до парового двигателя и Интернета - всегда выступали силой, изменяющей статус-кво. Особенность сегодняшнего времени в повсеместной и полнейшей доступности технологий и в скорости изменений. Прошло 50 лет с момента изобретения телефона и до того момента, когда им стало обладать 50% населения США. Для привлечения 50 млн слушателей радио потребовалось 38 лет. Однако Facebook привлек 6 млн пользователей за первый год своего существования, и это число увеличилось за следующие пять лет в 100 раз. Китайская мобильная коммуникационная система для передачи текстовых и голосовых сообщений, разработанная китайской компанией «Tencent», имеет 300 млн пользователей ‒ больше, чем численность взрослого населения США. Ускоренное использование рождает ускоренные инновации. В 2009 г., два года спустя после запуска первого айфона, разработчики создали 150 тыс. приложений к нему. К 2014 г. это число выросло до 1,2 млн, причем пользователи загрузили различные приложения более 75 млрд раз ‒ на каждого человека на планете пришлось свыше десяти. По мере ускорения распространения инноваций в последние годы происходило их изменение и экспоненциальный рост, который не могла предвидеть человеческая интуиция.
Влияние технологий значительно усилено сопутствующей революцией в распространении информации, а также быстрым распространением основанных на технологиях бизнес-моделей, от онлайновых торговых платформ типа «Alibaba» до мобильных приложений для поиска, вызова и оплаты такси или частных водителей как у компании «Uber».
Двадцать лет назад мобильными телефонами обладало менее 3% населения планеты, в настоящее время их имеют две трети населения, причем треть может пользоваться Интернетом. Технологии позволяют предпринимателям, таким как «WhatsApp», начинать бизнес и наращивать его масштабы с невиданной скоростью при использовании минимума капитала. Предприниматели и стартаперы теперь часто обладают преимуществами по сравнению с крупными действующими компаниями. Огромная скорость технологических изменений и инноваций укорачивает жизненный цикл компаний и заставляет их руководство гораздо быстрее осуществлять инвестиционные и управленческие решения.
Третья тенденция - стремительное старение населения Земли . Рождаемость падает. Старение населения было характерно, как правило, для развитых стран. Однако демографический дефицит распространяется теперь на Китай и вскоре накроет Латинскую Америку.
Тридцать лет назад только небольшая часть населения мира жила в странах с уровнем рождаемости ниже уровня, необходимого для простого воспроизводства, - 2,1 ребенка. В 2013 г. уже 60% населения мира не обеспечивало необходимой рождаемости. Это кардинальное изменение. Европейская комиссия предполагает, что к 2060 г. население Германии сократится на 25%, а численность людей трудоспособного возраста снизится до 36 млн чел. ‒ с 54 млн в 2010 г. Численность рабочей силы в Китае уже достигла своего пика в 2012 г. В Таиланде уровень рождаемости упал с 5 детей на семью в 1970-е гг. до 1,4 в настоящее время. Снижение численности рабочей силы заставит перенести акцент в экономическом росте на производительность труда и, возможно, пересмотреть потенциал глобальной экономики. Забота о все большем числе пожилых людей окажет серьезное давление на государственные финансы.
Наконец, четвертая важнейшая тенденция состоит в росте взаимозависимости мира благодаря потокам торговли, капитала, людей и информации. Торговля и финансы давно уже стали частью процесса глобализации. Однако в последние десятилетия в этом процессе произошли существенные сдвиги и изменения. Вместо ряда линейных взаимосвязей главных торговых центров в Европе и Северной Америке глобальная торговая система превратилась в сложную разветвленную разрастающуюся сеть, паутину таких связей. Азия становится крупнейшим мировым торговым регионом. Потоки «Юг‒Юг» между развивающимися рынками за последнее десятилетие удвоили свой удельный вес в глобальной торговле. Объем торговли между Китаем и Африкой вырос с 9 млрд долл. в 2000 г. до 21 млрд долл. в 2012 г. Глобальные потоки капитала с 1987 по 2007 г. выросли в 25 раз. Около 1 млрд человек пересекали государственные границы в 2009 г. - в пять раз больше, чем в 1980 г. Эти процессы несколько затормозились с кризисом 2008 г., однако связи, усиленные технологиями, развивались с повышенной скоростью, переведя мир в новую стадию глобализации, создавая небывалые возможности и провоцируя неожиданные формы волатильности.
Долгосрочный прогноз
Методология, используемая для долгосрочных прогнозов, отличается от той, что применяют в среднесрочных прогнозах. Последние обычно основываются на «спросовой» модели роста, которая предполагает, что предложение адаптируется к спросу либо напрямую через изменения в объемах производства, либо через рост запасов. Такая модель приемлема для краткосрочных и среднесрочных оценок, однако не годится для долгосрочных. В этих случаях используется модель предложения, в которой выпуск определяется наличием рабочей силы и капитального инвестиционного оборудования, а также ростом производительности.
Эксперты прогнозируют, что к 2050 г. изменится состав 10 ведущих экономик мира. Как ожидается, Китай опередит США по объему номинального ВНП в 2026 г. и удержит в 2050 г. свои позиции мирового экономического лидера. Индия поднимется с девятого места в 2014 г. на третье при средних темпах экономического роста в 5%. (Рис. 1.)
Рис.1. Объем номинального ВНП ведущих стран мира (млрд. долл)
К 2050 г. в списке ведущих десяти стран на четвертом и восьмом местах появятся Индонезия и Мексика, а Италия и Россия, наоборот, покинут этот список.
Подъем Азии не является каким-то феноменом. Рост Японии и Южной Кореи можно было наблюдать всю вторую половину ХХ в. Начало тысячелетия ознаменовалось новым бумом, когда ряд азиатских стран продемонстрировали высокие темпы экономики, в результате чего доля Азии в глобальном ВНП выросла с 26% в 2000 г. до 32% в 2014 г. Прогнозы экспертов свидетельствуют, что такая тенденция продолжится и к 2030 г. эта доля увеличится до 42%, а к 2050 г. - до 53% (рис. 2).
Рис. 2. Региональная структура глобального ВНП, %
Источник: Long-term macroeconomic forecasts. Key trends to 2050. The Economist Intelligence Unit, 2015.
В 2050 г. каждая страна из тройки глобальных экономических лидеров (Китай, США, Индия) будет мощнее, чем пять следующих за ними стран (Индонезия, Германия, Япония, Бразилия и Мексика) (рис. 3).
Рис. 3. Глобальное доминирование трех ведущих мировых экономик в 2050 г. (номинальный ВНП, трлн долл.)
Источник: Long-term macroeconomic forecasts. Key trends to 2050. The Economist Intelligence Unit, 2015.
Большая часть экономического роста в последние десятилетия была связана с ростом численности населения. Долгосрочные оценки свидетельствуют, что этот рост резко замедлится ‒ с 1,3% в 1980‒2014 гг. до 0,5% в 2015‒2050 гг. Падение темпов роста населения в трудоспособном возрасте окажется еще более заметным: с 1,7 до 0,3% за тот же период (рис. 4).
Рис. 4. Среднегодовые темпы прироста населения мира, %
Источник: Long-term macroeconomic forecasts. Key trends to 2050. The Economist Intelligence Unit, 2015.
В большинстве стран Африки и Среднего Востока будут наблюдаться высокие темпы роста работающего населения. Потенциал рабочей силы в Анголе, Нигерии и Кении возрастет за 2014‒2050 гг. почти в три раза ‒ соответственно, с 9 млн до 28 млн, с 56 млн до 161 млн и с 18 млн до 48 млн чел. Численность рабочей силы в Алжире, Египте и Иране также возрастет, практически удвоившись (рис.5).
Рис. 5. Страны с наибольшим ростом численности рабочей силы, млн чел.
Рост численности рабочей силы внесет существенный вклад в темпы экономического роста развивающихся стран наряду с другими факторами производства - капиталом и производительностью (рис. 6).
Рис.6. Вклад различных факторов в темпы роста ВНП, 2014‒2050 гг.
Источник: Long-term macroeconomic forecasts. Key trends to 2050. The Economist Intelligence Unit, 2015.
В большинстве стран Европы и Восточной Азии, наоборот, будет наблюдаться снижение численности рабочей силы, что окажется существенным тормозом экономического роста. Наибольшее снижение этого показателя ожидается в Японии: с 66 до 47 млн чел., или почти на четверть. В Китае и Южной Корее численность рабочей силы сократится на 17‒18%. В Европе наибольшее сокращение (примерно на одну пятую) ожидается в Греции ‒ с 4,8 млн до 3,8 млн чел., в Португалии ‒ с 5,2 млн до 4,2 млн и в Германии ‒ с 45 млн до 35 млн чел. В группе с формирующейся рыночной экономикой (за исключением Казахстана и Турции) сокращение численности рабочей силы составит от 20 до 30% (рис. 7).
Рис. 7. Страны с падающей численностью рабочей силы, млн чел.
Источник: Long-term macroeconomic forecasts. Key trends to 2050. The Economist Intelligence Unit, 2015.
В этой связи усилятся попытки смягчить влияние неблагоприятных демографических условий. Активизируется иммиграционная политика, необходимая для конкуренции за ограниченные глобальные ресурсы рабочей силы. Важнейшим фактором будет способность страны переключиться на новые источники экономического роста. Для ряда стран с недостаточной капитальной базой источником может служить рост инвестиций и капитальных вложений. Такие страны имеют возможность перейти от технологически менее емкой продукции к капиталоемкой обрабатывающей промышленности. Для более развитых стран актуальным фактором экономического роста станет более эффективное использование капитала с помощью нарастающего технологического прогресса в результате инвестиций в НИОКР.
Среднесрочный тренд: возвращение к нормальной траектории
Глобальная экономика наконец-то переходит от Великой Рецессии к периоду более стабильного экономического роста. В 2015-2016 гг. ожидается возвращение к темпам глобального экономического роста на уровне 3‒4% в год . США вернутся к устойчивому экономическому росту. Европе еще предстоит полностью преодолеть источники финансовой и экономической уязвимости, а продолжение экономического восстановления Японии будет зависеть от структурных реформ, начатых в 2014 г., судьба которых остается крайне неопределенной.
Развивающиеся рынки испытывают снижение темпов вследствие краткосрочных циклических и долгосрочных структурных факторов, однако они поднимаются относительно быстро. В результате экономического роста объем международных потоков товаров и капитала к 2020 г. превысит докризисный уровень. Объем прямых иностранных инвестиций вырастет с 1,3 трлн долл. в 2013 г. до 2,2 трлн в 2020 г.
Товарные потоки восстанавливаются, хотя и менее быстрыми темпами, чем предполагало большинство экспертов. Всемирная торговая организация прогнозирует, что в 2015 г. объемы международной торговли возрастут на 4,7% (за предыдущий 20-летний период ежегодный рост составлял в среднем 5,3%) . Два крупных региональных торговых соглашения, находящиеся на стадии переговоров, - Транстихоокеанское партнерство (TTP) и Трансатлантическое торговое и инвестиционное партнерство (T-TIP) ‒ способны существенным образом подтолкнуть дальнейший рост глобальной торговли.
Хотя глобальная экономика и возвращается к периоду более устойчивого экономического роста, выделить зоны особенно перспективного роста по сравнению с предыдущим периодом становится все труднее. Ни одна из групп экономик ‒ ни развитая, ни развивающаяся ‒ не будут представлять собой монолитное целое, как это было в прошлом. По мере ослабления фискальных и монетарных мер поддержки характер роста в разных странах будет носить дифференцированный характер в зависимости от существа национальных структурных реформ и качества принимаемых политических решений.
Прогнозирование осложняется тем, что по мере вхождения мира в новый период развития после десятилетия нестабильности меняются факторы и драйверы глобального экономического роста. В период «большого пузыря» (2003‒2007 гг.) развитые экономики, как и развивающиеся, росли достаточно стабильно. Вклад развитых стран в мировой экономический рост составил в этот период 0,9 трлн долл., а развивающихся - 0,8 трлн долл. (табл. 1).
Таблица 1. Вклад развитых и развивающихся стран в мировой экономический рост в различные периоды времени, трлн долл. в год (в среднем за период)
Источник: Oxford Economics; A.T. Kearny.
Этот рост частично был обусловлен пузырем недвижимости в США и ряде стран Европы, в результате чего дисбаланс между кредиторами и странами-заемщиками вырос до громадных размеров. Чрезмерные дисбалансы периода «большого пузыря» привели к глобальному финансовому кризису 2008‒2009гг. и переходу к новой модели глобального экономического роста - «росту растущих», который продолжался до 2013 г. и отличался большим вкладом в этот рост развивающихся стран, в то время как развитые экономики стагнировали. Этот глобальный рост был поддержан частично финансовыми стимулами в Китае, а также беспрецедентным ослаблением монетарной политики в США. Начиная с 2014 г. мир вошел в новую фазу «дифференцированного роста», в котором темпы роста развитых стран стабилизируются на положительном уровне, а развивающихся ‒ снижаются до уровня развитых. Однако во всех странах успешное развитие все в большей степени связано со структурными реформами.
В США экономический рост ожидается наиболее прочным за последние годы за счет стабильности финансового сектора, растущей доступности кредитных ресурсов, роста частного сектора и расширения спроса. Компании частного сектора увеличивают инвестиции и создают новые рабочие места. В марте 2014 г. занятость в частном секторе впервые превысила докризисный максимум, достигнув 116 млн чел. Экономика страны во 2-м квартале 2015 г. выросла на 2,3%. Экспорт рос быстрее импорта (5,3% против 3,5% в 1-м квартале). Безработица сократилась с 10% в 2009 г. до 5,3% в июне 2015 г.
Совокупный спрос растет как вследствие увеличения занятости, так и за счет улучшения балансовых счетов домохозяйств по мере выплаты долгов, накопившихся до глобального финансового кризиса. Необходимо отметить и сланцевую революцию, сыгравшую главную роль в переходе страны к фазе экономического оживления. Внутреннее производство нефти выросло за 2008‒2013 гг. на 44% . Рост добычи нефти и газа оказал позитивное влияние на всю экономику США, снизив энергетические издержки и таким образом повысив конкурентоспособность американских компаний, создав новые возможности в нефтехимической отрасли страны.
В еврозоне , напротив, перспективы роста экономики остаются достаточно слабыми и неопределенными. Программа денежного стимулирования, слабый евро, низкие цены на нефть не сумели восстановить прежние уровни инвестиций. Во 2-м квартале 2015 г. экономика еврозоны выросла всего на 0,3% . Ревальвация валюты может усугубить проблемы конкурентоспособности и оказать негативное влияние на экономический рост. С другой стороны, смягчение монетарной политики, предпринятое Европейским центральным банком, должно стимулировать экономическую активность. Страны европейской периферии начинают выкарабкиваться из кризиса благодаря структурным реформам, проводимым после кризиса, и падению заработной платы, повысившей их внутриевропейскую конкурентоспособность. Как следствие, возросла уверенность основных инвесторов. Тем не менее как на общеевропейском, так и на национальном уровнях необходимо проведение более глубоких реформ для достижения долгосрочной эффективности.
В Японии экономические реформы в рамках «Абэномики» показывают признаки результативности. После многих лет дефляции наблюдается стабильно положительный рост цен - свыше 2% в год. Вследствие позитивной инфляции и массированных государственных фискальных стимулов ожидается продолжения экономического роста. Эти положительные тенденции показывают, что две составные части «Абэномики» ‒ финансовые стимулы и смягченная монетарная политика - работают. Чтобы Япония окончательно рассталась с «потерянным десятилетием», государство должно провести структурные реформы. Речь идет о совершенствовании корпоративного управления, стимулировании предпринимательства, дерегулировании так называемых национальных стратегических специальных зон и преодолении политического сопротивления реформам.
На развивающихся рынках экономический рост будет более медленным и более разнообразным по своему характеру по сравнению с периодом «роста растущих». До 2020 г. он составит около 5% в год (для сравнения: в 2008‒2013 гг. ‒ 5,3%). Снижение темпов связано прежде всего с Китаем, где экономический рост, как ожидается, снизится с 9% в 2008‒2013 гг. до 6% в 2014‒2020 гг. Однако даже с учетом этого наиболее высокие темпы до 2020 г. ожидаются в Восточной и Южной Азии, а также в странах Африки южнее Сахары. При всем том темпы роста развивающихся экономик будут выше, чем развитых, вследствие чего их удельный вес в глобальной экономике превысит долю развитых стран (рис. 8).
Рис. 8. Доля развитых и развивающихся стран в глобальной экономике, %
Источник: Global Economic Outlook 2014-2020, Beyond The crisis, AT Kearny, 2014.
Китай до 2016 г. останется наиболее быстрорастущей страной среди крупнейших развивающихся стран; однако затем лидерство по темпам роста перейдет к Индии (рис. 9).
Рис. 9. Темпы экономического роста в крупнейших развивающихся экономиках, %
Рассчитано по: International Monetary Fund, Principle Global Indicators.
Все развивающиеся страны столкнутся с рядом структурных и циклических проблем. В Китае это структурные проблемы, связанные с внутренними и внешними дисбалансами. Важнейшей проблемой Китая является переход от инвестиционно-ориентированной модели развития к потребительской. Индия сталкивается и с циклическими, и со структурными проблемами. Во-первых, это рост инфляции и ревальвация национальной валюты; во-вторых, структурные диспропорции, обусловленные протекционистской политикой и слабым развитием инфраструктуры.
В России циклические проблемы, связанные с низкими нефтяными ценами и геополитическими факторами, понижают среднесрочные перспективы роста. Острые структурные проблемы здесь обусловлены старением населения, политизированным характером регулирования предпринимательства и чрезмерной зависимостью от углеводородов. В Бразилии экономический рост ослабляется снижением товарных цен. Снижение темпов с 3,1% в 2008‒2013 гг. до 2,3% в 2014‒2020 гг. усугубляется слабой инфраструктурой и чрезмерной налоговой нагрузкой на бизнес. Paskolos-internetu.eu - paskolos bebarbiams bei automobiliui su vekseliu i? ?moni?, vartojimo paskola, paskol? refinansavimas iki 1000 be u?stato, skubios paskolos ?siskolinusiems
Рассмотренные тенденции показывают, до какой степени выбор экономической политики будет определять траекторию экономического роста. Структурные реформы выступают ключевым фактором такого роста в большом числе развитых и развивающихся стран. Перед развитыми странами стоят проблемы политических решений в сфере повышения конкурентоспособности, образования, долгосрочного долга, инноваций, неравенства, старения населения и посткризисной институциональной слабости, особенно в еврозоне.
Многие развивающиеся страны продолжают оставаться под прессом ужесточения монетарной политики Федеральной резервной системы США и структурных ограничений своих моделей роста. Им предстоят реформы рынка труда, регулирования прямых иностранных инвестиций, сферы образования, инфраструктуры, необходимые для привлечения как внутренних, так и иностранных инвестиций.
Следующая волна роста
В новой фазе «дифференцированного роста» глобальной экономики важно проанализировать специфические страновые экономические и политические факторы с целью определения рынков, создающих наилучшие условия для ведения бизнеса. Оживление в США, учитывая размеры их экономики и роль в мировом хозяйстве, будет существенным фактором и источником роста в ближайшие годы. Ряд развивающихся стран опередит конкурентов и станет играть более важную роль в мировой экономике до 2020 г. В результате следующая волна роста будет связана не только с США, но и с семью ключевыми развивающимися странами - так называемой «семеркой-2020». Эксперты компании A.T. Kearney проанализировали 25 крупнейших развивающихся рынков (определенных в соответствии с размерами ВНП, численностью населения и ВНП на душу населения), выделенных по восьми ключевым факторам (табл. 2).
Таблица 2. Крупнейшие растущие развивающиеся рынки в 2014-2020 гг.
Большая часть этих факторов носит экономический характер и включает размеры экономики, ожидаемую экономическую эффективность, экономическую устойчивость (вытекающую из возможностей привлечения финансовых ресурсов) и экономические риски, или финансовые дисбалансы. Кроме того, анализировались два политических фактора: воздействие государственного регулирования и управления на экономическую активность и состояние необходимых структурных экономических реформ. Наконец, учитывались еще два важных фактора, способствующих экономическому росту: количество и качество рабочей силы, а также качество инфраструктуры. В результате всестороннего анализа было отобрано семь развивающихся рынков, которые, вероятно, окажутся драйверами глобального роста в ближайшие годы. Они выделены в табл. 2 жирным шрифтом.
Несмотря на риски, связанные с перебалансировкой экономики, Китай остается колоссальным растущим рынком. Имея численность населения в 1,4 млрд чел., КНР обладает наибольшими запасами рабочей силы и является гигантским потребительским рынком. По данным Всемирного банка и МВФ, Китай в 2014 г. опередил США по объему ВНП, рассчитанному по паритету покупательной способности (соответственно, 17,6 и 17,4 трлн долл.) . Благодаря росту потребительского рынка ВНП Китая на душу населения по ППС вырос с 5 тыс. долл. в 2005 г. до 12 тыс. долл. в 2013 г. и, по оценкам, к 2020 г. достигнет 21 тыс. долл. Кроме того, крупные инфраструктурные инвестиции, осуществленные в последние годы, улучшили состояние логистики страны и стали важным фактором конкурентоспособности.
В Чили глубокие институциональные и либеральные экономические реформы 1980-х годов обеспечили стабильность макроэкономической среды и более устойчивый рост по сравнению с конкурентами, а также наибольшую открытость для иностранных инвестиций и торговли. Страна отличается также наиболее прозрачной системой управления и правоприменения в регионе. Являясь крупнейшим в мире производителем меди, она использовала преимущества сырьевого ценового бума для формирования фонда «на черный день», что повысило устойчивость экономики страны к будущим ценовым колебаниям на сырье. Кроме того, правительство предполагает увеличить налог на корпорации для финансирования реформы образования, которая должна повысить качество рабочей силы и обеспечить социальную стабильность.
В Малайзии дружественная институциональная бизнес-среда и относительно высокий доход на душу населения обеспечили благоприятные возможности для экономического роста. Экономика недавно начала переход к модели, ориентированной на внутренний спрос, стимулируемый политикой правительства, в том числе созданием страховой сети. Кроме того, продолжает улучшаться уровень образования: 80% рабочей силы имеет среднее и высшее образование . В качестве ключевого члена АСЕАН и участника переговоров о Транстихоокеанском партнерстве Малайзия является очень открытой экономикой, где объемы международной торговли превышают 160% ВНП. Страна может успешно противостоять любым колебаниям глобальных рынков капитала благодаря эффективным управленческим институтам, гибкому валютному курсу и высокому уровню международных резервов.
Экономические перспективы Перу выглядят достаточно позитивными благодаря недавним структурным реформам и продолжающейся экономической либерализации. Рост последних лет обеспечивался в том числе значительными запасами минеральных ресурсов и природного газа; однако на них приходится лишь 11% ВНП страны. После десятилетий популистского или авторитарного курса правительство Перу пополнило ряды новых латиноамериканских левых прагматиков, сочетающих либерализацию и социальные расходы. В результате такой политики, как ожидается, ежегодные темпы роста производительности труда в стране за 2013‒2020 гг. составят 1,1%. Членство Перу в тихоокеанских альянсах, а также в переговорах о трансатлантическом партнерстве иллюстрирует открытость экономики и высокий потенциал роста.
В Польше диверсифицированная экономика, эффективная бизнес-среда и образованная рабочая сила послужили важными источниками заметного экономического роста. Близость Германии, этой крупнейшей экономики Европы, а также доступ к Балтийскому морю обеспечили Польше географическое преимущество. Однако важную роль сыграла и экономическая политика. В 1990-е годы правительство осуществило успешную экономическую либерализацию, а также инвестировало значительные средства в инфраструктуру и образование. Польша оказалась единственным членом ЕС и еврозоны, где во время Великой Рецессии наблюдались положительные, а в 2008‒2012 гг. - наиболее высокие ежегодные темпы роста экономики . Польша также занимает самое высокое место в Центральной и Восточной Европе по индексу Всемирного банка «Doing Business» .
«Больным человеком» Азии долгие годы Филиппины . Однако недавние реформы (структурные, административные, институциональные и управленческие) и политическая стабильность позволили стране в последние годы расти быстрее, чем другие страны АСЕАН. Темпы роста ВНП в 2012 г. составили 6,8%, в 2013 г. - 7,2, в 2014 г. - 6,1% . Одним из важных факторов этого роста является процесс аутсорсинга международных услуг. По данным компании A.T. Kearny, Филиппины занимают седьмое место по глобальному рейтингу локализации международных услуг . Кроме того, экономике помогает расти благоприятная демографическая ситуация: доля работоспособного населения в общей его численности должна возрасти с 61% в 2010 г. до 64% в 2020 г.
В Мексике амбициозные структурные реформы раскрепостили силы для экономического роста и создали благоприятные условия для инвестиций. Прямые иностранные инвестиции в страну могут вырасти с 27 млрд долл. в 2013 г. до 45 млрд долл. к 2020 г. Другим фактором экономического роста является растущий средний класс: в 2000‒2010 гг. численность среднего класса увеличивалась на 4% в год, сейчас он составляет около 40% населения страны .
Кроме семи быстроразвивающихся формирующихся рынков, все большее влияние на глобальную экономику будут оказывать африканские страны южнее Сахары. Экономика этих стран в 2008‒2013 гг. в среднем росла на 4,9% в год, что уступает только развивающимся странам Азии . Этот регион все больше глобализируется. Например, экспорт в страны БРИК в общем объеме экспорта стран южнее Сахары вырос с 9% в 2000 г. до 34% в 2010 г. Кроме того, во многих африканских странах наблюдался рост международного туризма, выросшего в 2013 г. на 5,3% и охватившего 36 млн чел.
Регион обладает рядом сильных сторон, которые поддерживают здесь экономический рост и повышение благосостояния. Хотя многие страны имеют маленькую территорию, региональные торговые соглашения и прочие экономические союзы обеспечивают необходимый масштаб для инвестиций (табл. 3).
Таблица 3. Региональные экономические союзы в странах южнее Сахары
Труфанова Дарья Олеговна,Студент ЧОУ ВОЮжного института менеджмента, г. Краснодар[email protected]
Современноесостояние мировойэкономики
и дальнейшие перспективы развития
Аннотация. В статьеанализируется современное состояние мирового хозяйства и дальнейшие перспективы его развития. Дана оценка основных показателей крупнейших стран мира и возможных рисков прогнозов, предлагаемых международными организациями. Ключевые слова:мировая экономика, дальнейшие перспективы развития,
динамика ВВП, глобализация, интеграция
Мировая экономика –это единый мировой организм, включающий в себя экономическую обстановку в каждой стране. Она возникла на основе международного разделения труда и привела за собой создание кооперативов.Характернымиэлементамисовременного мирового сообщества называют расширенный формат и достаточную степень открытостидля других стран, движениек глобальной экономической взаимосвязи, проявляющеесячерез экономическую интеграцию, являющуюся предпосылкой более тесного взаимного сотрудничества и взаимосвязи между странами мира, основой для формирования глобального мирового хозяйства. В 2015 году мировая экономическая активность оставалась пониженной. Рост в странах с формирующимся рынком развивающихся странах снижался, в то время как в странах с развитой экономикой продолжался небольшой восстановительный рост .Падение цен на нефть и на промышленные индексы, в т.ч. на российские, кризис национальной экономики, ослабление валюти прочие факторы.
Причинамиданной ситуации послужили внутренняя ивнешняя политикигосударств: гражданская война на Украине, присоединение Крыма к России, экономикополитическиесанкции США и Евросоюза введенные против РФ, ответные санкции РФ, развитиедеятельноститеррористической группировки ИГИЛ, конфликт в Сирии, конфликт между Турцией и Россией, увеличение потока беженцев в страны Евросоюза и пр.По изученным данным интерактивной карты Европы и Центральной Азии составим и проанализируем таблицу (таблица 1). В2013г рост ВВП наблюдался в России, Белоруссии, Швеции, Эстонии, Литве, Латвии, Польше, Словакии, Венгрии, Румынии, Молдавии, Болгарии, Турции, Македонии, Косово, Черногории, Албании, Боснии и Герцеговине, Австрии(0,2%), Германии(0,2%),Бельгии,Люксембурге,Франции, Объединенном Королевстве, Ирландии(0,2%), Грузии, Армении, Азербайджане, Казахстане, Узбекистане, Таджикистане, Киргизии(10,9%).При этом процент ВВП ниже нуля в имели следующиестраны: Финляндия, Чехия(0,5), Словения, Хорватия, Греция, Кипр(5,4%), Италия, Нидерланды, Испания, Португалия и Дания(0,5).В2014г наблюдается рост ВВП в таких странах, как: Казахстан, Киргизия, Таджикистан, Узбекистан(8,1%), Россия, Грузия, Азербайджан, Армения, Швеция, Эстония, Латвия, Литва, Белоруссия, Молдавия, Румыния, Болгария, Турция, Греция, Македония, Албания, Косово, Черногория, Босния и Герцеговина, Венгрия, Словакия, Польша, Чехия, Австрия(0,2%), Словения, Германия(0,2%), Нидерланды, Бельгия, Франция, Испания, Португалия, Объединенное Королевство, Ирландия, Люксембург.
Таблица 1 Динамика ВВП по станам Европы и Центральной Азии в 20132015гг.
201320142015Россия1,30,63,8Белоруссия1,11,63,5Швеция1,32,32,7Эстония1,62,92Румыния3,42,83,6Молдавия9,44,62Болгария1,11,71,9Турция4,22,93,2Македония2,73,83,2Косово3,613Черногория3,31,53,4Албания1,12,12,7Босния и Герцеговина0,80,93Австрия0,20,20,7Германия0,21,61,7Бельгия0,31,11,6Люксембург25,62Франция0,40,21,1Объединенное королевство1,732,7Ирландия0,25,23,8Финляндия1,30,40,4Чехия0,524Словения1,132,1Хорватия1,10,40,9Греция40,82,5Кипр5,42,30,5Италия1,70,40,7Нидерланды0,712Испания1,21,43Португалия1,60,91,6Дания0,51,11,7Украина06,812
При этом отрицательный ВВП в Финляндии (0,4%), Сербии, Италии (0,4%), Хорватии (0,4%), на Кипре и Украине (6,8%).Однако, в 2015г картина немного меняется. Рост ВВП, по мнению экспертов, наблюдается в Узбекистане (7%), Казахстане, Киргизии, Таджикистане, Азербайджане, Грузии, Армении, Турции, Болгарии, Румынии, Албании, Македонии, Косово, Черногории, Хорватии, Венгрии, Словении, Австрии, Словакии, Польше, Чехии, Литве, Латвии, Эстонии, Финляндии (0,4%), Швеции, Дании, Германии, Италии, Франции, Люксембурге, Бельгии, Нидерландах, Испании, Португалии, Объединенном Королевстве, Ирландии.Но в Греции, МолдавииРоссии, Белоруссии, на Кипре (0,5%) и Украине (12%) ВВП уменьшился, по оценкам экономистов.Таким образом, наблюдаетсярасцвет экономики Финляндии и упадок экономик Белоруссии, РФ и Украины. Основываясь на развитии экономик ряда стран в 2014 и 2015 (до декабря) годах, ведущие экономисты Международного валютного фонда построили прогноз развития мировой экономики на 2016 –2017гг. По их мнению,мировой объем производства увеличится на 3,4% в 2016г и на 3,6% в 2017г. При этом в странах с развитой экономикой объем будет увеличиваться ежегодно на 2,1%. При этом наибольший рост в 2016г прогнозируется у Испании (2,7%), наименьший –у Японии (1%). В 2017г.наибольший рост ожидают у прочих стран в совокупности, не включая Группу семи (Германию, Италию, Канаду, Соединенное Королевство, Соединенные Штаты, Францию и Японию) и страны зоны еврот (2,8%), а наименьший –у Японии (0,3%).Ав странах с формирующимся рынком и в развивающихся странах объем производства увеличится на 4,3% в 2016г и на 4,7% в 2017г.При этом уменьшение объема производства в 2016г ожидается в России (1%) и Бразилии (3,5%). Наибольший же рост следует ожидать в Индии (7,5%, при базе сравнения 20112012гг).В 2017г.наибольший рост ожидается в Китае (6%), а наименьший в России (1%). При чем, по прогнозам, в 2017г в Бразилии не будет изменений (0%).Оцениваяриски прогнозоввыделим:−более резкое, чем ожидается, замедление роста в процессе необходимого перехода Китая к более сбалансированной модели роста, с более сильными международными вторичными эффектами, передающимися через торговлю, цены на биржевые товары и влияние на уверенность, и сопутствующим воздействием на мировыефинансовые рынки и курсы валют;−негативное воздействие на балансы предприятий и проблемыфинансирования, связанные спотенциальным дальнейшим укреплениемдоллара и ужесточением мировыхусловий финансирования по мересвертывания необычно мягкой денежнокредитной политики в США;−внезапное усиление глобального неприятия риска, независимо от причин, и в результате резкое дальнейшее снижение валютных курсов и возможная финансовая напряженность в уязвимых странах с формирующимся рынком. В условиях повышенного неприятия риска и волатильности рынка даже специфические шоки в относительно крупных странах с формирующимся рынком или развивающихся странах могут вызвать более широкую цепную реакцию и пр.2015 г. называют годом прорывав развитии глобализации. Двенадцать стран тихоокеанского региона США, Канада, Мексика, Перу, Чили, Япония, Малайзия, Бруней, Сингапур, Вьетнам, Австралия и Новая Зеландия подписали соглашение о ТрансТихоокеанском партнерстве ТТП. Доля в мировом ВВП этих стран в 2014 г. составила36%. Планируемое партнёрство предполагает более тесное сотрудничество стран, при котором страны смогут получить дополнительный прирост ВВП и внешней торговли, а такжеподнять экономику свое й странына новый технологический уровень .
ЕС и США ведут переговорыв закрытом режиме осоздании Трансатлантического торговоинвестиционного партнерства ТАИП. По прогнозам, данное объединение может стать крупнейшим и выйти на новый уровень интеграции стран мира. На долю этих стран в 2014 г. приходилось 46,5% мирового ВВП.
В 2015 г. Китай объявил о программе торговоинвестиционного сотрудничества «Новый шелковый путь». На реализацию первого этапа выделено 40 млрд. долл. Реализация программы позволит Китаю поддержать китайскийэкспорт, увеличить приток иностранных инвестиций, спрос на китайскую продукцию, и как следствие, рост ВВП. Китай рассматривает развитие шести ключевых коридоров: Китай Монголия Россия; Новый Евразийский мост; Китай Центральная и Западная Азия; Китай полуостров Индокитай; Китай Пакистан; Бангладеш Китай Индия Мьянма.Мировые финансовые перспективы, по прогнозам, могут быть омрачены увеличившейсяуязвимостью экономики стран с формирующимся рынком, унаследованными от кризиса проблемами в странах с развитой экономикой и опасениями низкой ликвидности на рынках. Экспертами Международного валютного фонда отмечается, высокаядолязаемных средств у предприятий и значительные валютные риски в странах с формирующимся рынком, неблагоприятные воздействия, связанные со слабыми балансами в странах с развитой экономикой, и сохраняющиеся пробелы в финансовой архитектуре зоны евро. Мировая финансовая система по прогнозам может быть подвергнутаизменениям вследствие ужесточения финансовых условий. Таким образом, вследствие множества факторов, мировая экономика наданный момент находится на низком уровне. Но в 20162017гг.ожидается заметный рост экономики в мире.
Ссылки на источники1.Сапрыкина В.Ю. Глобализация и интеграция как основные тенденции развития мирового хозяйства // Социальноэкономический ежегодник2012.Сборник научных статей. Краснодар, 2012. –С. 7881.2.Бюллетень основных прогнозов перспектив развития мировой экономики. –URL: http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/weo/2016/update/01/pdf/0116r.pdf(дата обращения 10.02.2016)3.Интерактивная карта. Экономический рост в странах Европы и Центральной Азии в 20112016гг. –URL: http://www.worldbank.org/eca/slides/en/2015/10/growth/(дата обращения16.02.2016)4.Мировая экономика http://www.webeconomy.ru–URL: (дата обращения15.02.2016)
Мировая экономика
Динамика мировой экономики за последние три года стабилизировалась на уровне 3,4 %, что значительно ниже среднегодовых темпов роста в последний десятилетний период, когда даже с учетом кризисных 2008 – 2009 гг. рост был выше 4 процентов. К 2015 году были пройдены нижние точки посткризисной траектории мировой экономики. На протяжении прогнозного периода до 2018 года ожидается ускорение динамики, и годовые темпы роста закрепятся на 3,6 %-ной траектории. Однако во II квартале 2015 г. постепенно снижаются ожидания заметного ускорения роста как развитых, так и развивающихся стран под влиянием замедления темпов роста экономики США и центральной Европы, постепенного охлаждения конъюнктуры в Китае, снижения динамики стран-экспортеров углеводородов, ожидаемого спада экономики Бразилии и снижения прогнозов роста стран регионов Латинской Америки и СНГ. Откладываются сроки начала повышения базовых ставок Федеральным Резервом США, что усиливает волатильность рынков и потоков капитала.
Рост экономик развитых стран после посткризисного восстановления замедлился с 3 % в 2010 году до 1,4 % в 2013 году. В 2014 году наблюдалось ускорение роста до 1,8 % за счет сохранения высоко адаптивной денежно-кредитной политики, ослабления влияния консолидации бюджетов на экономический рост, стабилизации европейских долговых рынков. Однако позитивная динамика развитых стран остается фрагментированной: в Еврозоне и Японии по-прежнему не удается в полной мере преодолеть последствия финансового кризиса. В группе развитых стран в период до 2018 года лидирующие позиции сохранят США и Великобритания, где продолжится укрепление рынка труда и внутреннего спроса.
В условиях начала цикла повышения базовых ставок денежно-кредитная политика будет высоко адаптивной в течение длительного времени для поддержания целевых индикаторов рынка рабочей силы и удержания стабильности ряда секторов экономики, таких как жилищный сектор (включая ипотечные ставки, закладные и производные активы) и финансовый сектор. Европейские страны, после затяжной рецессии, закрепятся на траектории роста с ускорением динамики до 1,5 % ВВП к 2018 году, что внесет вклад в оживление роста мировой экономики. Для активизации позитивной динамики ЕЦБ с 2015 года запускает масштабную программу количественного смягчения и удержания процентных ставок на рекордно низком уровне. Аналогичные действия продолжат предпринимать банки Японии и стран ЕС, а Банки Швейцарии, Швеции, Дании и Финляндии используют отрицательные ставки по депозитам и ряду операций РЕПО.
В прогнозный период в европейской экономике будет осуществляться усиление финансовой дисциплины, будут ослабевать негативные риски и существенно сократится негативное воздействие от консолидации государственных финансов, повысится потенциал роста внутреннего спроса. К 2018 году возможно ускорение роста экономики развитых стран до 2,3 % за счет уверенного роста экономики США и стран общей европейской валюты. Однако к концу прогнозного периода динамика роста США немного замедлится под влиянием демографических факторов и ослабления импульса стимулирования вследствие роста базовых ставок, что позволит нормализовать балансы и сократить диспропорции в накоплении и потреблении между развитыми и развивающимися странами. Рост экономики США не выше 3 % в среднем за период до 2018 года обусловлен закреплением тенденции роста занятости, отсутствием инфляционного давления, подкрепленным снижением цен на нефть и ростом курса доллара. В отличие от европейской экономики транзакционные механизмы смогли передать импульс роста из финансового сектора США в сектор промышленности. На фоне низких процентных ставок и цен инвестиционных ресурсов высокая прибыль реального сектора экономики США делает привлекательным для бизнеса развитие североамериканского производства. Инновационные и передовые отрасли за счет масштабных программ развития технологий, льгот по кредитам и налогам, рекордных высот фондового рынка смогли аккумулировать инвестиционный потенциал и технологические преимущества, позволяющие экономике в целом существенно снизить издержки.
Расширение добычи сланцевых углеводородов будет способствовать выигрышу секторов экономики от низких цен на энергоресурсы, развитие неуглеродной энергетики снизит спрос на углеводороды и повысит энергоэффективность. В результате промышленность будет поддерживать наиболее устойчивую динамику роста, заметно опережая средние докризисные темпы роста периода 2003 – 2007 годов. При этом жилищный сектор будет реализовывать накопленный потенциал восстановления, а складывающаяся динамика издержек на труд, содействуя росту производительности и конкурентоспособности, оставляет большие возможности для значительного ускорения динамики потребления. Ожидается, что благоприятные экономические тенденции на протяжении прогнозного периода будут поддерживать рынок труда США в нормальном состоянии, что сделает целесообразным переход к циклу роста ключевых ставок. Рост занятости в секторах экономики США сформирует тенденцию роста оплаты труда, что со временем внесет вклад в инфляцию. На фоне ожиданий восстановительной динамики роста цен на нефть факторы роста инфляции укрепят эффективность цикла повышения процентных ставок. Но решения о сроках и динамике повышения ставок, вероятно, будут достаточно сдержанными, учитывающими задачу достижения цели ФРС по инфляции 2 % роста в год и существующий фактор растущего дефляционного давления цен производителей, отмечающийся с 2015 года, в том числе за счет снижения цен на топливо и энергоресурсы.
Повышение ставок не приведет к резкому снижению стоимости активов, а также к существенному росту стоимости кредита и снижению его привлекательности. Удастся избежать значительного сокращения инвестиционных ресурсов, а Казначейство будет иметь возможность размещать активы, необходимые для финансирования дефицита бюджета и рефинансирования долга, на приемлемых для инвесторов условиях, не вызывающих значительного повышения стоимости обслуживания госдолга. Умеренная динамика стоимости обслуживания суверенного долга, несмотря на его рекордные объемы и прогноз дальнейшего увеличения, не вызовет оттока средств инвесторов из негосударственных секторов и не приведет к росту стоимости заимствования для корпоративного и частного секторов экономики.
Вместе с тем повышение базовой ставки ФРС США несколько сдержит темпы роста долга секторов американской экономики, стабилизирует динамику фондового рынка, уменьшит рост дифференциации доходов. В 2015 – 2018 гг. возможно ускорение роста экономики США до среднегодового уровня 3,0 %, но ожидаемое укрепление доллара усилит вычет чистого экспорта и увеличит негативное сальдо текущего счета; однако расширение внутреннего спроса, сдержанная бюджетная консолидация и адаптивная денежно-кредитная политика смогут обеспечить прогнозируемое повышение экономической динамики, основанной на инвестиционной привлекательности и высокой доходности секторов экономики США, росте производительности, нормализации рынка труда, расширении потребления населения и продолжении нормализации жилищного сектора американской экономики. Перспективы европейской экономики будут определяться трендом выхода из затяжной рецессии, но безработица будет удерживаться на высоком уровне, предопределяя минорную перспективу динамики внутреннего спроса и слабую инвестиционную активность. Постепенно эти ограничения будут ослабевать благодаря масштабному монетарному стимулированию. Но в ближайшее время широкое предложение ликвидности со стороны монетарных властей останется недостаточно эффективным для снятия угрозы дефляционного давления, несмотря на снижение базовой процентной ставки с 0,25 до 0,15 % и введение отрицательной ставки по депозитам для коммерческих банков, которую ЕЦБ уменьшил с 0 до -0,1 процента. С целью дальнейшего расширения монетарного стимула ЕЦБ будет направлять на выкуп облигаций банков, корпораций и суверенного долга не ниже инвестиционного рейтинга ежемесячно около 60 млрд. евро, причем программа будет продолжаться как минимум до сентября 2016 года. Общий объем финансирования превысит 1 трлн. евро.
До конца 2015 года объем выкупа составит 600 млрд. евро и столько же в 2016 году. При этом сохранится страновая сегментация портфеля пропорционально национальным взносам. Таким образом, ЕЦБ разделит ответственность и риски с национальными банками. Однако есть риск невостребованности монетарного стимула со стороны реального сектора. Масштабное монетарное стимулирование и перспектива длительного сохранения низких базовых ставок ЕЦБ на фоне роста ожиданий начала цикла повышения ставок ФРС США будут способствовать продолжению тенденции ослабления европейской валюты. Эффект ослабления евро будет оказывать значительное влияние на рост экспорта стран зоны евро в США, Китай, другие страны ЕС и регионы мира, что расширит возможности роста европейской экономики. Курс евро к доллару США снизится с 0,75 евро за доллар в 2014 году до 0,93 евро за доллар в 2015 году, однако к 2018 году или несколько ранее в европейской экономике проявится результат возвращения ЕЦБ к нормализации монетарного предложения, объемов выкупа активов и ставок кредитования, а евро может укрепиться до 0,87 евро за доллар США. В 2014 году странам общей валюты удалось сократить дефицит бюджета с 6,2 % ВВП в 2009 году до 2,7 % ВВП, к 2018 году темпы сокращения дефицита существенно снизятся, приблизительно до 1,0 % ВВП, что позволит высвободить ресурсы для поддержки роста экономики. Однако существенное расширение предложения ликвидности несет риски увеличения дефицита в отдельных странах, что вызовет рост долговой нагрузки и потребует дополнительных ресурсов для стабилизации обслуживания суверенного долга.
Государственный долг стран общей европейской валюты к 2018 году может превысить 89 % ВВП. Прогноз экономической динамики европейских стран базируется на возможности оживления потребительского спроса, обусловленной сокращением масштабов бюджетной консолидации. Стабилизация экономики стран общей валюты будет поддерживаться стимулирующей монетарной политикой, рекордно низкими базовыми ставками, реализацией мер по укреплению финансовой дисциплины Франции и периферийных стран, укреплению европейских интеграционных механизмов. Скажутся результаты работы единого надзорного механизма банковского сектора на основе Европейского центрального банка, что даст возможность сократить финансовую фрагментацию стран монетарного союза. В 2015 году европейская экономика увеличится на 1,3 %, а к 2018 году возможно ускорение динамики до 1,5 процента. Факторами роста будут являться укрепление устойчивости рефинансирования долговой нагрузки, достигнутая нормализация бюджетов и оздоровление балансов, что даст возможность реализовать нейтральную налогово-бюджетную политику. Рекордные масштабы монетарного стимулирования и существенное снижение цен на нефть могут стимулировать внутренний спрос и потребление домашних хозяйств, а снижение курса евро создаст возможность роста за счет внешнего спроса. Тем не менее сохраняются риски более сдержанной динамики европейской экономики и даже длительного периода незавершенной рецессии. На фоне высокой задолженности домашних хозяйств и вялого спроса рост цен после торможения в 2014 году до 0,4 %, будет продолжать замедляться, закручивая дефляционную спираль, которую не удержат даже перспектива масштабного монетарного стимулирования и угроза отрицательной базовой ставки ЕЦБ. Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой после восстановительного роста на 7,4 % в 2010 году демонстрируют последовательное замедление экономической динамики. Высокая вероятность повышения процентных ставок ФРС США уже в 2015 году может стать дополнительным фактором риска для экономик развивающихся стран и оказать давление на ресурсные рынки. В 2014 году рост этой группы стран составил, по предварительным оценкам, 4,6 процента.
В период до 2018 года развивающиеся страны, особенно зависимые от иностранного капитала и обладающие большим дефицитом счета текущих операций и неустойчивыми балансами, сохранят риски значительного торможения. В 2015 году экономическая динамика развивающихся стран замедлится до 4,2 % под воздействием ослабления роста в Китае, снижения темпов кредитной экспансии и инвестиций, рисков значительного оттока капитала, необходимости реализации мер по повышению устойчивости балансов. Однако ряд крупных стран, богатых трудовыми ресурсами, выиграют от снижения цен на нефть, и динамика этих стран к 2018 году повысится с 4,2 % в 2015 году до 4,7 процента. В Индии в 2015 году ожидается снижение экономического роста до 6,6 % (против 7,2 % в 2014 году) и до 6,5–6,7 % в 2016 – 2018 годах. В Бразилии, Индонезии, Турции и Южной Африке падение цен на нефть будет влиять также на снижение инфляции и сокращение дефицита счета текущих операций, что уменьшит уязвимость этих стран, вызванную возможным резким изменением потоков капитала, и сократит риски для устойчивого роста экономик этих стран. В Китае будет продолжаться плавное замедление роста экономики при сохранении платежеспособности ведущих китайских банков и заемщиков.
Темпы роста ВВП Китая в 2015 году удержатся на сравнительно высоком уровне 6,8 % под влиянием мер стимулирования внутреннего спроса и прежде всего роста доходов и потребления домашних хозяйств. Однако стимулирование роста будет ограничено решением задач по снижению уязвимости, вызванной чрезмерным ростом кредитов, ухудшением балансов ряда крупных банков и провинций, снижением эффективности инвестиций. Рост промышленности в 2014 году не поднимался до двузначных значений, характерных для промышленности Китая на протяжении длительного периода с 2000-х годов. В годовом измерении темп роста промышленности замедлился до 8,3 % – минимального роста с 1990-х годов. На траектории замедления находится динамика инвестиций в основной капитал – в годовом выражении темп роста инвестиций замедлился с 22,9 % в 2009 году до 9,2 % в 2014 году. Учитывая капиталоемкий характер экономики Китая, существенное замедление инвестиций, в отсутствие заметной структурной трансформации экономики, существенно ослабляет потенциальную базу роста. Наиболее заметно динамика инвестиций затормозилась в строительстве и секторе недвижимости. Годовой темп прироста розничного товарооборота в 2014 году составил 11,9 % (13,1 % в 2013 году), индекс потребительских цен снизился в два раза по сравнению с 2011 годом, в 2014 году среднегодовая потребительская инфляция составила 2 процента. В секторе оптовой торговли на протяжении трех лет отмечается устойчивая дефляционная тенденция. В 2012 году оптовые торговые цены снизились на 1,7 %, в 2013 и 2014 годах цены еще понизились на 1,9 процента. В промышленности цены производителей снизились еще более существенно.
В 2014 году дефляционные тенденции в экономике Китая усилились в результате падения цен на нефть, к 2018 году эти тенденции могут усиливаться из-за замедления роста ряда отраслей промышленности, а также из-за сокращения издержек на труд корпорациями, испытывающими растущее конкурентное давление со стороны продукции других азиатских стран, существенно повысивших в последнее время технологический уровень производства при отсутствии заметного роста стоимости рабочей силы. Помимо этого усиление дефляционных тенденций в экономике Китая может быть поддержано консолидацией балансов госбанков и провинций. Госсовет КНР в 2014 году принимал меры по уменьшению уязвимости, вызванной быстрым ростом кредитного мультипликатора, «пузырей» и избыточных мощностей в некоторых секторах экономики, таких как жилищное строительство и металлургия. Поэтому инструментарий ответных мер против замедления динамики роста в экономике Китая в 2014 году и на протяжении периода до 2018 года будет достаточно ограничен. Однако с целью монетарного стимулирования экономического роста Банк Китая предоставил банковской системе ликвидность в объеме около 8 млрд. долларов США для стабилизации госкомпаний и региональных властей, после нескольких корпоративных дефолтов 2013 – 2014 годов. В конце 2014 г. Народный Банк сократил индикативные ставки по годовым кредитам с 6 до 5,6 %, на 40 базисных пунктов, а по депозитам – на 25 базисных пунктов, до 2,75 процента. Одновременно были смягчены условия регулирования путем увеличения разрешенной коммерческой надбавки к исходной ставке по депозитам, под которую коммерческие банки могут привлекать заемные средства в пассивы. Имевшее место впервые за 30 лет укрепление юаня, в условиях ослабевающего роста, в 2014 году усиливало дефляционное давление на цены производителей, которые снижаются с 2012 года. Усиление дефляционного давления в период до 2018 года вызывает рост реальных процентных ставок. Укрепление юаня ведет к увеличению долговой нагрузки со стороны банковского сектора и росту риска дефолтов на фоне динамики роста секторальных долгов и динамики кредитования. В период до 2018 года укрепление юаня может продолжиться под давлением положительного сальдо на фоне ослабления йены, что в условиях стабильного роста издержек на труд будет снижать конкурентные преимущества экономики Китая. Общая государственная и частная долговая нагрузка Китая в 2014 году достигла 250 % от ВВП, добавив 100 процентных пунктов за пять лет, из которых 40 процентных пунктов пришлось на 2014 год, когда экономический подъем оказался самым слабым с 1990 года. В период до 2018 года ожидается последовательное замедление экономики Китая с 7,4 % в 2014 году до 6 процентов. Замедление экономики Китая будет сдерживать рост стран Азии с формирующимися рынками и иметь негативные последствия для спроса на глобальных рынках ресурсов.
После глобального финансового кризиса мировая торговля утратила прежнюю динамику роста и снизила темпы с 3,5 % в 2013 году до 3,4 % в 2014 году, что значительно ниже докризисных темпов, в среднем составлявших 7 % в год. Замедление произошло отчасти из-за слабого спроса и более низкой чувствительности мировой торговли к изменениям в глобальной экономической активности. Резкое и сильное падение цен на нефть во второй половине 2014 г. значительно ослабило инфляционное давление и привело к значительному смещению реальных доходов от развивающихся стран-экспортеров к странам-импортерам нефти. Однако в 2014 году в мировой экономике начали постепенно восстанавливаться тенденции расширения международного инвестиционного и потребительского спроса, прежде всего в США, крупнейших странах Европы и Индии. В 2015 году рост товарооборота ускорится до 3,7 %, а к 2018 году расширение мировой торговли, по оценкам WTO и Unctad, может вернуться на 5-процентную траекторию роста, что, однако, значительно уступает устойчивому докризисному росту. В целом, период быстрого увеличения торговли, когда расширение товарооборота между странами могло существенно обгонять динамику мирового ВВП, завершен. К 2018 году динамика мировой торговли несколько ускорится и будет немного выше траектории мировой экономики.
Мировой рынок нефти
В 2014 году мировое потребление жидких углеводородов (включая сырую нефть, попутный нефтяной конденсат, сверхтяжелую нефть битумных песков, плотные масла горючих сланцев, другие трудно извлекаемые и высокотехнологичные гидрогены) составило 4,59 млрд. тонн. Устойчивая тенденция превышения спроса на нефть над предложением, наблюдавшаяся с середины 2000-х годов, в 2014 году изменилась на противоположную ситуацию избыточного предложения. Кумулятивный эффект многолетнего присутствия на рынке избыточного предложения стал одним из фундаментальных факторов резкого и глубокого падения цен на нефть со второго полугодия 2014 года.
По оценкам Энергетической Информационной Администрации США (US EIA), спрос на жидкие углеводороды в 2014 году замедлился до 1 % по сравнению с ростом на 1,7 % в 2013 году. В развитых странах спрос сократился на 0,7 %, Япония уменьшила потребление на 4,5 %, Европа – на 1,2 %, в США спрос на топливо вырос на 0,4 процента. В развивающихся странах потребление топлива увеличилось на 2,7 %, в Китае спрос вырос на 3,6 процента. В странах Латинской Америки и ОПЕК рост спроса замедлился, но оставался на высоком уровне и составил 2,9 процента. На протяжении прогнозного периода, отражая ускорение мировой экономики, темпы спроса на жидкие углеводороды будут постепенно расти, и в 2018 году к уровню 2014 года потребление возрастет на 4,7 %, однако динамика спроса будет почти в два раза ниже, чем в предыдущий пятилетний период.ъ
При этом в США в 2015 году под влиянием низких цен, больших запасов и структурных изменений в промышленности спрос будет расти достаточно динамично – 18 на 1,6 %, но в последующие годы стабилизируется на уровне 0,4–0,5 % и за период 2014 – 2018 гг. вырастет на 3 %, а его динамика будет заметно ниже роста потребления жидких углеводородов в мире. Спрос в Европе будет продолжать сокращаться, при этом снижение потребления жидких углеводородов замедлится. К 2018 году, вслед за восстановлением экономики, сокращение спроса замедлится до 0,2 %, но в целом за период 2014 – 2018 гг. сокращение спроса в Европе составит 2,3 процента. Лидерами по темпам роста потребления жидкого топлива останутся развивающиеся страны, прежде всего Китай и Индия, где объемы спроса за 2014 – 2018 гг. вырастут на 12,9 и 10,1 % соответственно. Потребление в России возрастет на 3,8 %, в Бразилии – на 9 процентов. Рост потребления в странах - не членах ОЭСР, несмотря на возможное замедление роста экономики, будет в прогнозный период высоким – 10,2 процента.
В структуре мирового потребления жидких энергоносителей сохранится тенденция сокращения доли развитых стран и роста доли развивающихся, при этом с 2014 года доля потребления жидких углеводородов развивающимися странами превысила долю потребления развитыми странами. Доля развитых стран сократится с 49,7 % в 2014 году до 47,7 % в 2018 году. Доля развивающихся стран увеличится с 50,3 % в 2014 году до 52,3 % в 2018 году. Доля США в потреблении жидких углеводородов продолжит последовательно снижаться до 21 % к 2018 году. Китай будет потреблять около 12,5 % мировой добычи нефти, доля потребления России удержится на уровне около 3 % от общемирового. Мировое производство жидких углеводородов в 2014 году составило 4,63 млрд. тонн, мировые объемы производства возросли на 2,3 процента. США показали рекордный рост добычи нефти на 13,2 %, в Канаде рост достиг 7,6 %, рост добычи нефти на североамериканском континенте в 2014 году оказался самым значительным за послевоенную историю.
Рекордному росту добычи жидких углеводородов североамериканского континента способствовали высокая доходность отрасли в период высоких цен, дешевый кредит, быстрый рост инвестиций и льготы для освоения месторождений. Европейская добыча стран Северного моря, после спада на 6,9 % в 2013 году, в 2014 году не восстановилась, в странах ОПЕК добыча немного уменьшилась. В развивающихся странах, не входящих в организацию экспортеров нефти, добыча в 2014 году выросла на 4 процента. В России рост добычи составил 3,8 процента. В период до 2018 года под влиянием низких цен, снижения рентабельности и выбытия части не окупаемых мощностей рост добычи североамериканского континента существенно затормозится. В 2015 году рост в США замедлится почти вдвое – до 6,8 %, в 2016 году рост сократится в два раза – до 2,8 % и к 2018 году снизится до 2,2 процента. За период 2014 – 2018 гг. США увеличат добычу на 15 процентов. В Канаде темп роста добычи упадет с 7,6 % в 2014 году до 1,2 % в 2015 году. За счет ожидаемого ввода нескольких проектов рост немного поднимется, но в 2015 году замедлится до 2,5 процента. В европейских странах Северного моря в период 2014 – 2018 гг. ожидается самое значительное падение добычи, более чем на 20 процентов. В 2016 году страны ОПЕК сократят объемы добычи на 0,8 %, европейские страны Северного моря уменьшат поставки нефти почти на 4 %, сокращение объемов добычи произойдет и в развивающихся странах – на 0,2 процента. В результате в 2016 году ожидается спад роста объемов мировой добычи нефти до 0,3 процента.
Страны ОПЕК до 2018 года практически не будут поднимать уровень добычи, их доля в мировом производстве несколько снизится – с 39,2 % в 2014 году до 38,1 % в 2018 году. Доля развивающихся стран снизится с 72,5 до 71,7 процента. Доля США в мировой нефтедобыче резко возросла с 13,6 % в 2013 году до 15 % в 2014 году. К 2018 году объем добываемой США нефти от общемирового поднимется до 16,6 процента. Зависимость американской экономики от импорта жидких углеводородов существенно снизится. В России объем добычи нефти будет сокращаться – с 525 млн. тонн в 2014 году до 519 млн. тонн в 2018 году. Это означает, что доля России в мировом производстве нефти будет немного снижаться – с 11,3 % в 2014 году до 10,8 % в 2018 году. В целом за период 2014 – 2018 гг. добыча нефти увеличится на 4,2 %, а потребление – на 4,7 процента. Сокращение запасов, имевшее место в 2013 году, в 2014 году сменилось резким их ростом и образованием невостребованных рынком физических объемов добытой нефти, в 2014 году прирост запасов достиг 42,5 млн. тонн. В 2015 году рост запасов, под влиянием избыточных мощностей Североамериканского континента вырастет до 48 млн. тонн, а в 2016 году запасы упадут до 11 млн. тонн за счет резкого замедления динамики добычи, до 0,3 процента. В 2017 и 2018 годах ожидается достаточно умеренный рост запасов.
Цена на нефть Urals снизилась с 109 долларов США за баррель в июле 2014 г. до 46,6 доллара США за баррель в январе 2015 г., падение составило 46,6 процента. В апреле цены на нефть восстановились на 32 %, к уровню января 2015 г., до ориентира в 60 долларов США за баррель. Основными факторами, которые могут оказывать давление на нефтяные цены, являются увеличение предложения нефти со стороны США, Ливии и Ирака, а также завершение цикла мягкой монетарной политики в части ключевых развитых стран.
Саудовская Аравия и ряд других стран ОПЕК отказались рассматривать шаги по снижению поставок нефти из-за опасения потерять долю рынка, которая в условиях избыточного предложения может быть быстро занята экспортерами, не имеющими обязательств организации стран-экспортеров нефти. Доля добываемой странами ОПЕК нефти в мире сократилась с 44,7 % в 2010 году до 39,2 % в 2014 году, и продолжение снижения доли нефтяного рынка стран ОПЕК на фоне ожидаемого роста добычи в США будет уменьшать роль и возможности объединения стран-экспортеров. Снизились опасения рынка по поводу срыва поставок регионов Ирака и Сирии. Сказывается возможное снятие экономических санкций с Ирана, что свидетельствует о попытках Европы и США найти альтернативные источники нефти и газа в обход поставок российских ресурсов. Резкое снижение цен на нефть в последнем квартале 2014 г. продолжилось в 2015 году и оказало существенное влияние на буровую активность в США. По данным Администрации энергетической информации США (EIA"s Short-Term Energy Outlook (STEO)), в 2015 году возможно 17 %-ное снижение числа активных наземных буровых установок в 48 континентальных штатах. Несмотря на то что снижения объемов добычи не прогнозируется, динамика добычи в США резко замедлится, а в европейских странах объемы добываемой нефти существенно сократятся, что окажет поддержку восходящей динамике цен на нефть. Страны ОПЕК практически не будут наращивать объемы поставок. Со стороны спроса поддержание ценовой динамики обеспечивается относительно благоприятными условиями роста в таких основных потребителях энергоресурсов как США и Китай, потребностями замещения ядерной энергетики в Германии и частично в Японии.
На момент последнего анализа текущей конъюнктуры нефтяной отрасли в прогнозе EIA"s Short-Term Energy Outlook (STEO) в апреле 2015 г. границы интервала возможного уровня цен к 2018 году оказались значительно шире прежних оценок, причем нижний и верхний пределы составляли 48 долларов США за баррель и 125 долларов США за баррель, соответственно. Увеличивающаяся неопределенность цен на нефть обусловила сложности прогнозирования. Доверительный диапазон апрельского прогноза EIA"s STEO средних цен на нефть Brent допускает 60 долларов США за баррель в 2015 году с последующим ростом до 102 долларов США за баррель в 2018 году, причем среднегодовая цена на нефть West Texas Intermediate (WTI) будет ниже на 3–4 доллара США за баррель. В базовом варианте цена на нефть Urals в период 2015 – 2018 гг. ниже уровня консенсус-прогноза международных организаций и основных игроков нефтяного рынка.
Цена на нефть в оптимистичном варианте выше консенсус-прогноза и исходит из возможности более раннего выбытия нерентабельных мощностей в США и Канаде, значительного количества высоко затратных предприятий морской добычи в Северном море, возможной отмены запрета на экспорт нефти с территории США и предполагает более активную позицию стран ОПЕК.
По материалам Министерства Экономического Развития России
Опасайтесь мировой рецессии, ЕС будет брошен вызов, а с Китаем будет все в порядке
Советы лучших финансовых экспертов: некоторые предупреждают о спадах и кризисах, другие делятся инвестиционными идеями.
Опасайтесь мировой рецессии
Ручир Шарма, глава отдела развивающихся рынков и глобальных макростратегий Morgan Stanley Investment Management:
«Сейчас мы в одном шаге от глобального экономического спада, который, скорее всего, начнется в Китае. Большие долги, чрезмерные инвестиции и сокращающееся население угрожают подорвать экономический рост КНР. В то же время страны со сравнительно низкими долгами, и в Восточной Европе, и в Южной Азии, находятся в значительно лучшей позиции и способны выдержать неизбежную очередную фазу экономического цикла».
ЕС будет брошен вызов
Ребекка Паттерсон - инвестиционный директор Bessemer Trust с активами под управлением более 100 млрд долларов. Самый большой риск для Европы в наступающем году - миграционный кризис, считает Паттерсон:
«Из-за терактов в Париже растет риск, что кризис беженцев приведет к изменению политики, курса или заставит потребителей трансформировать структуру расходов. Любая из этих перемен может повлиять на уверенность в экономическом росте и корпоративных прибылях».
Паттерсон внимательно следит за развитием ситуации, однако по-прежнему сохраняет в портфеле высокую долю европейских акций и готова к ослаблению евро:
«К сожалению, чтобы пролить свет на реальную ситуацию с беженцами в Европе, потребовались теракты. Думаю, все инвесторы сейчас озабочены влиянием, которое миллионы мигрантов могут оказать на экономику и соответствующие рынки. Однако я все еще не уверена, что инвесторы всего мира осознали, насколько сильно кризис беженцев способен повлиять на рынки в следующем году».
Наступит момент истины для единорогов
Алан Патрикоф, соучредитель Greycroft Partners:
«Я озабочен чрезмерным числом стартапов на рынке. Денег просто недостаточно, чтобы поддержать всех. Думаю, новые единороги - стартапы с капитализацией более 1 млрд долларов, - с неизбежностью будут выходить на публичный рынок. Тогда мы и увидим, способны ли они поддерживать себя. Скоро мы узнаем, какие единороги выживут, а какие - погибнут».
Запасайтесь энергоносителями
Барбара Бирн, вице-председатель инвестиционного банкинга Barclays Capital:
«В 2016 году начнется восстановление цен на природные ресурсы. В значительной степени - что критически важно - это произойдет по политическим причинам. Фонды национального благосостояния сокращаются повсеместно - в Норвегии, Саудовской Аравии и других странах. Думаю, скоро процесс пойдет вспять - страны не могут позволить себе такие колебания резервов. Вероятно, стоимость нефти стабилизируется на уровне около $60 за баррель. Будут преуспевать нефтяные компании, инвестирующие в развитие и одновременно сфокусированные на обеспечении нынешнего спроса».
Присмотритесь к Латинской Америке
Тулио Вера, главный глобальный инвестиционный стратег J.P. Morgan Latin American Private Bank:
«Лучик надежды пробивается из Аргентины. Это важно не только для страны, но и для всего региона в целом».
По мнению Вера, инвестиционный климат в Бразилии остается неопределенным, но Мексика извлекает выгоду из экономического восстановления в США, особенно в автомобильной промышленности.
«В следующем году будет несколько очень интересных возможностей для вложения в латиноамериканские активы».
Социальные инвестиции будут направлены на борьбу с раком
Марк Хафли, глобальный директор по инвестициям UBS Wealth Management:
«Мировое население стареет, и спрос на лекарства от рака будет только расти. При этом предложение капитала на самых рискованных стадиях исследований ограничено».
Фармацевтические компании, как правило, сосредоточены на поздних этапах исследований, давая возможность инвесторам на ранних стадиях неплохо заработать - и принести благо обществу. Хафли говорит:
«Популярность социальных инвестиций будет только расти по мере стремления инвесторов привести портфели в соответствие социальным ценностям и получить прибыль».
С Китаем будет все в порядке
Ян Чжао, старший экономист по КНР банка Nomura Holdings, 6 октября понизил прогноз по росту ВВП Китая в 2016 году с 6,7% до 5,8%:
«Рынок труда в значительной степени остается сбалансированным; даже при 5,8% роста экономика создаст достаточно рабочих мест, особенно в секторе услуг. Маловероятно, что финансовой отрасли КНР угрожает кризис, поскольку большинство учреждений страны подкреплены правительством. При возникновении проблем в любом системно важном финансовом институте правительство вмешается и окажет ему помощь».
Думайте, как поколение Y
Кэти Кох, управляющий директор Goldman Sachs Asset Management с активами под управлением более 100 млрд долларов, говорит:
«Взросление молодежи будет иметь долгосрочные инвестиционные последствия. Они привыкли расходовать больше денег по сравнению с поколением бэби-бума (конец 1940-х - начало 1950-х), ограничивающего расходы, приближаясь к выходу на пенсию».
В 2016 году Кох ожидает отличных результатов от Netflix, Nike, H&M и PChome Online - тайваньской электронной коммерческой площадки. Все эти компании своим приоритетом ставят мгновенный обмен информацией, быстрое потребление и здоровый образ жизни - темы, близкие идеалам 2 млрд человек, рожденных с 1980 по 2000 год.
Больше клятв «любой ценой» от ЕЦБ
Эрик Нильсен, старший экономист UniCredit:
«Ожидаю дальнейшее расхождение денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ. Скорее всего, Федеральный резерв в следующем году несколько раз поднимет ставки, а ЕБЦ продолжит расширение баланса, причем его масштабы превысят объявленные на данный момент».