Процедура эмиссии ценных бумаг - это последовательность дей­ствий эмитента по выпуску и размещению ценных бумаг.

Порядок выпуска эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций, опционов эмитента) на территории Российской Федерации определяется Фе­деральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (с последующими изменениями), а также Постановлени­ем ФКЦБ от 18 июня 2003 г. № 03-30 /пс «О стандартах эмиссии цен­ных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг». В соответствии с этими документами процедура эмиссии ценных бумаг в РФ вклю­чает следующие этапы:

принятие эмитентом решения о размещении ценных бумаг;

утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;

государственную регистрацию выпуска ценных бумаг;

размещение ценных бумаг;

государственную регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

При учреждении акционерного общества или реорганизации юри­дических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделе­ния и преобразования, размещение ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистра­ция выпуска ценных бумаг осуществляется одновременно с государ­ственной регистрацией отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

В случае размещения ценных бумаг путем открытой подписки или путем зак­рытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500, государственная регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается реги­страцией их проспекта. В этом случае каждый этап процедуры эмиссии ценных бумаг сопровождается раскрытием информации в порядке, предусмотренном нормативными актами РФ по рынку ценных бумаг.

Если выпуск ценных бумаг осуществляется в документарной фор­ме, то процедура эмиссии дополняется изготовлением сертификатов ценных бумаг.

Рассмотрим этапы процедуры эмиссии более подробно.

1. Решение о размещении ценных бумаг

При создании акционерного общества решением о размещении ценных бумаг (акций) является решение об учреждении акционерного общества. При этом распределение акций среди учредителей акци­онерного общества, т.е. зачисление акций на лицевые счета в реестре владельцев именных ценных бумаг осуществляется в день государственной регистрации акционерного общества до государственной ре­гистрации их выпуска.

Действующее акционерное общество может принять решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций, распределяемых среди акционеров. Этим решением должны быть определены: количество размещаемых обыкновенных и приви­легированных акций каждого типа, способ размещения дополнитель­ных акций, т.е. распределение дополнительных акций среди акцио­неров, а также иные условия размещения акций, включая дату распределения дополнительных акций, имущество (собственные сред­ства), за счет которого (которых) осуществляется увеличение уставного капитала. В случае, если увеличение уставного капитала акционерного общества осуществляется за счет нераспределенной прибыли прошлых лет, указание на это должно содержаться в решении о раз­мещении дополнительных акций.

Акционерное общество может принять решение об увеличении уставного капитала акционерного общества путем увеличения номи­нальной стоимости акций. Таким решением должны быть определе­ны: категории (типы) акций, номинальная стоимость которых увели­чивается, номинальная стоимость акций каждой такой категории (типа) после увеличения, способ размещения акций, т.е. конвертация акций в акции той же категории (типа) с большей номинальной сто­имостью, а также иные условия конвертации, включая дату конвертации, имущество (собственные средства), за счет которого (которых) осуществляется увеличение уставного капитала акционерного обще­ства. Если увеличение уставного капитала акционерного общества осуществляется за счет нераспределенной прибыли прошлых лет, то сведения об этом должны содержаться в принятом решении об уве­личении уставного капитала.

Решением о размещении акций, размещаемых путем конвертации в акции той же категории (типа) с меньшей номинальной стоимос­тью, является решение об уменьшении уставного капитала акционер­ного общества путем уменьшения номинальной стоимости акций. Та­ким решением должны быть определены: категории (типы) акций, номинальная стоимость которых уменьшается, номинальная сто­имость акции после уменьшения, способ размещения акций, Т.е. кон­вертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью, а так­же иные условия размещения акций, включая дату конвертации или порядок ее определения.

Решением о размещении акций, размещаемых путем конвертации двух и более акций в одну акцию той же категории (типа) является решение о консолидации акций. Таким решением должны быть оп­ределены: количество акций каждой категории (типа), которые кон­солидируются в одну акцию (коэффициент консолидации), способ размещения акций (конвертация при консолидации), а также иные условия конвертации акций, включая дату конвертации или порядок ее определения. При этом коэффициент консолидации должен быть выражен целым числом.

Решением о размещении акций, размещаемых путем конвертации одной акции в две и более акции (конвертация при дроблении ак­ций), является решение о дроблении акций. Таким решением долж­ны быть определены: количество акций, в которые конвертируется одна акция (коэффициент дробления), способ размещения акций (конвертация при дроблении), а также иные условия конвертации, включая дату конвертации или порядок ее определения. Коэффици­ент дробления должен быть выражен целым числом.

Акционерное общество может принять решение об увеличении ус­тавного капитала за счет размещения дополнительных акций, распрост­раняемых путем подписки. Таким решением должны быть определены: количество размещаемых дополнительных акций каждого типа, способ размещения (открытая или закрытая подписка), цена размещения до­полнительных акций или порядок ее определения, в том числе цена раз­мещения или порядок ее определения лицам, имеющим преимущественное право приобретения ценных бумаг, форма оплаты размещаемых до­полнительных акций, а также иные условия размещения акций.

Решением о размещении путем подписки облигаций (в том числе конвертируемых в акции) должны быть определены: количество и но­минальная стоимость облигаций, порядок и сроки погашения облига­ций, способ размещения облигаций (открытая или закрытая подпис­ка), цена размещения облигаций или порядок ее определения, а также иные условия размещения облигаций, включая срок размещения об­лигаций, форму, порядок и срок оплаты размещаемых облигаций, до­ход или порядок определения дохода по облигациям. Решением о раз­мещении путем подписки облигаций, конвертируемых в акции, должно быть также определено количество дополнительных акций каждой ка­тегории (типа), в которые может быть конвертирована каждая облига­ция, порядок и условия такой конвертации.

Решением о размещении путем подписки опционов эмитента должны быть определены: количество размещаемых опционов, ко­личество дополнительных акций каждой категории, право приоб­ретения которых предоставляется каждым опционом, срок и/или обстоятельства, при наступлении которых могут быть осуществле­ны права владельца опциона эмитента, цена приобретения указан­ных акций или порядок ее определения (в виде формулы с пере­менными, значения которых не могут изменяться в зависимости от усмотрения эмитента), порядок и срок осуществления указан­ного права владельца опциона эмитента, срок и порядок оплаты дополнительных акций владельцем опциона, способ размещения опционов эмитента (открытая или закрытая подписка), цена раз­мещения опционов эмитента или порядок ее определения, а также иные условия размещения.

В решении о размещении ценных бумаг путем закрытой подписки должен быть определен круг лиц, среди которых предполагается раз­местить указанные ценные бумаги.

Процесс эмиссии запускается тогда, когда компания определится, какой же инструмент она хочет выпускать. Это могут быть как обыкновенные акции или облигации с фиксированным купоном, так и более экзотические инструменты, такие как, например, конвертируемые облигации, облигации со встроенными опционами пут или колл. Разнообразие классов ценных бумаг позволяет, используя их сочетания, создавать различные финансовые продукты.

Процесс разработки таких продуктов называется конструированием ценных бумаг. Таким образом, конструирование ценных бумаг - это процесс разработки и создания новых финансовых продуктов или модификации уже имеющихся в целях достижения оптимального сочетания доходности, ликвидности, риска и других индивидуальных свойств и характеристик финансовых инструментов.

Процедура конструирования выпуска ценных бумаг охватывает действия от анализа интересов инвесторов и потребностей эмитента в денежных средствах через выявление наиболее общих целей до определения конкретных параметров выпуска ценных бумаг и подготовки юридических документов. Наиболее распространенным способом конструирования является изменение параметров или дополнение новыми свойствами типовых ценных бумаг и финансовых инструментов. В силу этого конструирование выпуска ценных бумаг можно считать разновидностью финансового инжиниринга, т. е. процесса разработки новых финансовых инструментов.

Несмотря на наличие рассмотренных выше особенностей процедуры эмиссии отдельных ценных бумаг, рассмотрим подробнее общую процедуру эмиссии, установленную Законом о рынке ценных бумаг, которая используется при выпуске классических облигаций, опционов эмитента и дополнительной эмиссии акций.

Этап 1. Принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг. Решение о размещении эмиссионных ценных бумаг принимается уполномоченным органом управления эмитента: собранием участников, советом директоров.

Этап 2. Утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг. На этом этапе уполномоченный орган управления эмитента утверждает основной эмиссионный документ - решение о выпуске ценных бумаг.

Под решением о выпуске ценных бумаг понимается документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных выпускаемой ценной бумагой (ст. 17 Закона о рынке ценных бумаг). Утверждение решения о выпуске ценных бумаг хозяйственного общества относится к компетенции совета директоров общества и осуществляется, за некоторым исключением, не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении.

Этап 3. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг. Регистрацию выпуска осуществляет Банк России. Для этого ему эмитент на рассмотрение представляет пакет документов, содержащий также эмиссионные документы (решение о выпуске и в ряде случаев проспект). Ответственность за достоверность информации, указанной в регистрационных документах, ложится на самого эмитента, так как она не проверяется. Банк России отвечает только за полноту информации, содержащейся в документах. Однако эмитенту может быть отказано в регистрации выпуска по конкретным основаниям. Основаниями для отказа в регистрации выпуска могут быть нарушения требований законодательства, выявленные нарушения в предоставленной информации или ложные, недостоверные сведения и др.

Решение об отказе в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и проспекта ценных бумаг может быть обжаловано в суде.

Во время государственной регистрации каждому выпуску присваивается номер, ценные бумаги заносятся в государственный реестр, т.е. происходит официальная фиксация обязательств эмитента и прав инвестора (рис. 21.5).

Рис. 21.5.

XI - вид ценной бумаги, обозначается цифрами: 1 - обыкновенные акции; 2 - привилегированные акции; 3 - опционы эмитента; 4 - облигации; 5- российские депозитарные расписки; 6, 7,8- не используются; 9 - иные виды эмиссионных ценных бумаг; Х2ХЗ - порядковый номер выпуска ценных бумаг определенной категории, может иметь значения от 1 до 99; Х4Х5Х6Х7Х8 - статистический код эмитента (присваивается Федеральной службой по статистике); Х9 - буквенное обозначение типа эмитента: A, D, Е, F, Н, J, К, N, Р - акционерные общества (кроме банковских и небанковских организаций, акционерных инвестиционных фондов и страховых организаций); В, С - кредитные организации; Y - акционерные инвестиционные фонды; V - инвестиционные фонды; Z - страховые организации

Регистрация проспекта ценных бумаг. Регистрация проспекта ценных бумаг может осуществляться:

• 1) одновременно с осуществлением государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг - если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг;
• 2) впоследствии - после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представления в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

Проспект ценных бумаг - документ, который содержит все необходимые сведения об эмитенте и его ценных бумагах.

Проспект ценных бумаг - один из наиболее важных документов размещения, задача которого информировать потенциальных инвесторов о бизнесе эмитента, его финансовых результатах, учредителях эмитента и органах управления, подконтрольных эмитенту лицах, а также о целях эмиссии, о самом выпуске ценных бумаг и условиях его размещения, рисках, связанных с инвестированием в ценные бумаги эмитента и др. Основные требования к форме и содержанию проспекта устанавливаются Законом о рынке ценных бумаг и подзаконными актами регулятора.

Стандарты проспекта максимально приближены к мировой практике.

Проспект ценных бумаг должен содержать:

• ? введение, в котором кратко излагается информация, содержащаяся в проспекте ценных бумаг и позволяющая составить общее представление об эмитенте и эмиссионных ценных бумагах, а в случае размещения эмиссионных ценных бумаг также об основных условиях их размещения;
• ? информацию об эмитенте и о его финансово-хозяйственной деятельности;
• ? бухгалтерскую (финансовую) отчетность эмитента и иную финансовую информацию, в том числе:
  • - годовую бухгалтерскую (финансовую) отчетность эмитента за три последних завершенных отчетных года или за каждый завершенный отчетный год (если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет), к которой прилагается аудиторское заключение в отношении указанной бухгалтерской (финансовой) отчетности,
  • - промежуточную бухгалтерскую (финансовую) отчетность эмитента за последний завершенный отчетный период, состоящий из трех, шести или девяти месяцев, а в случае если в отношении указанной отчетности проведен аудит, с приложением соответствующего аудиторского заключения,
  • - консолидированную финансовую отчетность группы организаций, которую эмитент обязан составлять как лицо, контролирующее организации, входящие в указанную группу, или по иным основаниям и в порядке, которые предусмотрены федеральными законами (консолидированная финансовая отчетность эмитента), за три последних завершенных отчетных года или за каждый завершенный отчетный год (если эмитент обязан составлять такую отчетность менее трех лет) с приложением соответствующего аудиторского заключения в отношении указанной отчетности,
  • - консолидированную финансовую отчетность эмитента за последний завершенный отчетный период, состоящий из шести месяцев, а в случае если в отношении указанной отчетности проведен аудит, с приложением соответствующего аудиторского заключения;
• ? сведения об объеме, сроке, условиях и порядке размещения эмиссионных ценных бумаг;
• ? сведения о лице, предоставляющем обеспечение по облигациям эмитента, а также об условиях такого обеспечения.

Проспект ценных бумаг по усмотрению эмитента может быть подписан финансовым консультантом на рынке ценных бумаг, подтверждающим тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, за исключением части, подтверждаемой аудитором и (или) оценщиком.

Если речь идет об эмиссии акций (в ходе IPO и SPO) в целях размещения среди иностранных инвесторов, то, несмотря на значительный объем информации, которая содержится в проспекте, он в значительной мере остается регуляторным документом, необходимым для регистрации эмиссии. Большинство инвесторов, приобретающих такие ценные бумаги - иностранные фонды. Для них на практике также готовится международный проспект на английском языке - именно он будет основным документом по сделке.

Раскрытие информации. В тех случаях, когда хотя бы один выпуск эмиссионных ценных бумаг эмитента сопровождался регистрацией проспекта ценных бумаг или в случае допуска биржевых облигаций или российских депозитарных расписок к организованным торгам с представлением бирже проспекта, эмитент обязан раскрывать информацию о своих ценных бумагах и финансово-хозяйственной деятельности в следующих формах:

• 1) ежеквартального отчета эмитентах;
• 2) сообщений о существенных фактах, затрагивающих финансовохозяйственную деятельность эмитента, определенную информацию об участниках эмитента, решениях его органов управления в срок не позднее 10:00 дня, следующего за датой появления факта либо дня, когда эмитент узнал о наступлении такого факта;
• 3) консолидированной отчетности эмитента.

Раскрытие информации регулируется Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг (утверждается центральным банком).

Ежеквартальный отчет эмитента должен быть опубликован в срок не более 45 дней с даты окончания соответствующего квартала. Отчет содержит следующую информацию, аналогичную по составу информации, приведенной в проспекте (за исключением одного раздела), и включает в себя следующие данные:

• ? информацию о деятельности эмитента;
• ? информацию о рынке;
• ? информации об органах управления эмитента;
• ? данные о финансово-хозяйственной деятельности эмитента;
• ? бухгалтерскую отчетность эмитента на конец отчетного квартала;
• ? информацию обо всех ценных бумагах эмитента и выплаченных по ним доходам;
• ? другую существенную информацию.

Сообщениями о существенных фактах, затрагивающих финансовохозяйственную деятельность эмитента, признаются сведения:

• 1) об изменениях в списке лиц, входящих в органы управления эмитента;
• 2) изменениях в списке владельцев (акционеров) эмитента, владеющих 20% и более уставного капитала эмитента;
• 3) реорганизации эмитента, его дочерних и зависимых обществ;
• 4) крупных сделках и сделках с заинтересованностью;
• 5) раскрытии финансовой отчетности;
• 6) прочая информация, которая в случае ее раскрытия можетоказать существенное влияние на стоимость иликотировки эмиссионных ценных бумаг эмитента (список такой информации, подлежащей раскрытию, установлен подзаконным актом Банка России).

Законом предусмотрена процедура предварительного рассмотрения документов регулятором по желанию эмитента, в случае если размещение ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта. Предварительное рассмотрение документов позволяет при определенных условиях сократить время рассмотрения документов, поданных на государственную регистрацию после предварительного рассмотрения, с 30 до десяти дней.

Если проспект не требуется, центральный банк будет рассматривать документы, поданные на государственную регистрацию выпуска, в течение 20 дней, с проспектов - 30 дней.

Этап 4. Размещение эмиссионных ценных бумаг. Если регистрация выпуска сопровождалась регистрацией проспекта ценных бумаг, размещение начинается не ранее даты, с которой эмитент опубликовал проспект ценных бумаг (представил к нему доступ). Это дается для того, чтобы потенциальный инвестор имел всю необходимую информацию для принятия взвешенного решения о приобретении ценных бумаг и оценить риски. При этом информация о цене размещения должна быть раскрыта не позднее даты начала размещения (т. е. может раскрываться не заранее, а в день начала размещения).

Размещение эмиссионных ценных бумаг должно завершиться не позднее одного года с момента государственной регистрации выпуска ценных бумаг (за исключением РДР, для которых нет установленного максимального срока размещения). Однако срок размещения может быть продлен путем внесения изменений в эмиссионные документы в части указания нового срока. При этом каждое продление срока размещения не может составлять более одного года, а общий срок размещения с учетом его продления - более трех лет с даты государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

При публичном размещении ценных бумаг запрещено давать преимущество при приобретении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими, за исключением следующих случаев:

• ? при эмиссии государственных ценных бумаг;
• ? предоставлении акционерам эмитента - акционерного общества преимущественного права приобретения ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций;
• ? введении эмитентом ограничений на приобретение ценных бумаг нерезидентами.

Преимущественным правом приобретения ценных бумаг, размещаемых по закрытой подписке, обладают акционеры, голосовавшие против, и акционеры, не принимавшие участия в голосовании по вопросу об их размещении.

При этом преимущественное право приобретения дополнительных акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, предоставляется в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций той же категории что и размещаемые.

В общем случае срок действия преимущественного права не менее 45 дней. Однако есть исключения: в ряде случаев, он может составлять не менее 20 дней, а при определенных обстоятельствах не менее восьми рабочих дней.

Используемые способы размещения зависят от вида размещаемых ценных бумаг.

Способы размещения акций. При эмиссии акций возможны следующие способы их размещения акционерным обществом.

1. Распределение - размещение ценных бумаг среди акционеров на основе безвозмездных договоров.

Размещение акций путем распределения бывает двух видов:

• ? распределение среди учредителей АО при его учреждении (используется при первичной эмиссии);
• ? распределение среди акционеров (используется при дополнительной эмиссии).

Распределение акций среди акционеров осуществляется обществом в случае увеличения уставного капитала за счет его имущества, например, остатков фондов специальных назначений, нераспределенной прибыли, добавочного капитала.

2. Подписка - размещение ценных бумаг на возмездной основе среди определенного или неопределенного круга инвесторов.

Подписка на акции - основной способ размещения данных ценных бумаг, используемый для привлечения капитала в компанию. Различают два вида подписки: открытую и закрытую подписку. Открытая подписка предполагает размещение ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов, а закрытая подписка - размещение ценных бумаг среди заранее определенного круга лиц (приобретателей).

Механизмы открытой и закрытой подписок соотносятся с организационно-правовой формой компании. Как и в международной практике, в России акционерные общества законодательно разделяются на публичные и непубличные акционерные общества. Основными особенностями публичных акционерных обществ является неограниченное число акционеров и свободное обращение акций на рынке. Публичное акционерное общество вправе проводить размещение акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в его акции, посредством открытой и закрытой подписки. Кроме этого, при дополнительной эмиссии акций текущие акционеры имеют преимущественное право на их приобретение. Непубличное общество может размещать акции только среди ограниченного круга лиц.

3. Конвертация - замена одних ценных бумаг на другие (в том числе одного вида ценных бумаг на другой) на предлагаемых эмитентом условиях с погашением первых.

Конвертация используется в ходе технической эмиссии, по итогам которой не происходит привлечение капитала в компанию.

Конвертация акций, как правило, используется при корпоративных действиях связанных с изменением номинала акции (в том числе в случае увеличения / уменьшения уставного капитала), консолидации или дроблении акций, а также изменении прав, предоставляемых ценными бумагами. Целью дробления или консолидации может быть повышение удобства акций для инвесторов, прежде всего физических лиц. Высокая стоимость акций может ограничивать возможность этих инвесторов торговать бумагами компании. Поэтому дробление вполне способность повысить ликвидность ценной бумаги.

Сплит (дробление) - обмен (конвертация) одной акции на две или более акций этой же категории (типа).

В результате дробления возрастает число акций акционерного общества и одновременно уменьшается их номинальная стоимость. Соответственно, уменьшается и рыночная цена акции. При этом номинальная стоимость пакета акций, находящегося в руках акционера, не меняется, так же как и не изменяется размер уставного капитала общества.

Цена акции номиналом 600 руб. выросла до 1500 руб., и акционеры приняли решение раздробить ее на три акции. После дробления владелец одной старой акции получает вместо нее три новых. Номинал каждой новой акции равен 200 руб. Можно ожидать, что рыночная стоимость каждой новой акции составит 500 руб.

Консолидация акций (обратный сплит) - две или более акций акционерного общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа).

Данная процедура обратна дроблению. Соответственно, в устав акционерного общества вносятся изменения в отношении номинальной стоимости одной акции и количества размещенных и объявленных акций.

В случае конвертации акций может возникнуть ситуация, когда приобретение целого количества акций невозможно. В этом случае может образоваться дробная акция. Дробная акция предоставляет ее владельцу права, соответствующие части целой акции, которую она составляет. Отметим, что дробные акции могут возникнуть и при реализации акционерами преимущественного права.

Произошла консолидация акций номиналом 200 руб. в номинал 1000 руб.; акционер, владеющий тремя акциями, получит 0,6 новой акции.

Произошло разделение наследства - десяти акций между тремя наследниками. Каждый из них получит 3,3 акции.

Способы размещения остальных эмиссионных ценных бумаг, за исключением акций.

Облигации, опционы эмитента и российские депозитарные расписки могут размещаться путем открытой или закрытой подписки.

В связи с тем что облигации не дают права владения долей в уставном капитале, непубличный статус общества не ограничивает способ размещения. Таким образом, в отличие от акций, вне зависимости от того, является ли общество публичным или нет, оно может размещать облигации как по закрытой, так и по открытой подписке.

Для отдельных видов облигаций установлены дополнительные ограничения по допустимому способу их размещения. Так, биржевые облигации могут размещаться только по открытой подписке, а коммерческие облигации - только по закрытой подписке.

Цена размещения и механизмы ее определения. Одним из наиболее существенных вопросов размещения является механизм определения цены. Существует насколько подходов: метод фиксированной цены, аукционный метод и книга заявок.

Предложение по фиксированной цене предполагает согласованную инвестиционным банком и эмитентом единую цену предложения, определенную и раскрытую заранее, по которой организатор размещения предлагает ценные бумаги инвесторам. При применении фиксированной цены возрастают риски андеррайтера, который выкупает ценные бумаги, а затем перепродает их инвесторам. Риск для андеррайтера тем выше, чем больше период времени между предоставлением гарантии по выкупу ценных бумаг и их непосредственным размещением среди инвесторов.

Аукционный метод определения цены предполагает повышение или понижение стартовой цены торгов в зависимости от разновидности аукциона. Для первичного публичного предложения акций это наименее используемый в последнее время способ размещения. Тогда как для размещения государственных облигаций достаточно распространенным является голландский аукцион. Таким образом, цена размещения определяется по итогам аукциона.

Построение книги заявок (от англ, bookbuilding) - самый распространенный в настоящее время механизм размещения акций и корпоративных облигаций. Книга заявок представляет собой электронную базу данных, в которой собраны заявки от потенциальных инвесторов в ценные бумаги, с указанием желаемого к приобретению количестве ценных бумаг и цены. Координирует сбор заявок, поступающих от участников синдиката, ведущий организатор размещения. Инвесторы подают следующие виды заявок:

рыночную заявку - в ней указывается количество акций или облигаций (или общая сумма денег, которую готов потратить инвестор); такие заявки удовлетворяются по цене предложения;

лимитная заявка - с указанием максимальной цены и количества акций или облигаций;

пошаговая заявка - представляющая собой несколько заявок с ограничениями с указанием нескольких интервалов цен и соответствующим количеством акций или облигаций, которые готов приобрести инвестор.

Как правило, большая часть заявок в книге приходится на рыночные, а меньшая - на пошаговые заявки.

Построение книги заявок помогает организаторам размещения тщательно проанализировать спрос на ценные бумаги и дает возможность более гибкого подхода к определению цены.

Размещение ценных бумаг осуществляется по эмиссионной цене, которая в случае эмиссии акций должна отражать их рыночную стоимость. Эмиссионная цена может изменяться в период первичного размещения ценных бумаг в зависимости от рыночной ситуации, но порядок определения эмиссионной цены обязательно фиксируется в проспекте эмиссии. Эмиссионная цена акций не может быть ниже номинала (в противном случае акционерное общество не сможет сформировать свой уставный капитал), но может быть выше номинала. Разница между эмиссионной и номинальной ценой акции называется эмиссионным доходом и составляет добавочный капитал компании. Эмиссионная цена облигаций может быть выше, равна или ниже номинальной.

Цена размещения эмиссионных ценных бумаг определяется в цифровом выражении или описывается порядок ее определения:

• ? в виде формулы с переменными (курс определенной иностранной валюты, котировка определенной ценной бумаги у организатора торговли на рынке ценных бумаг и др.), значения которых не могут изменяться в зависимости от усмотрения эмитента;
• ? путем указания на то, что цена размещения определяется советом директоров, в том числе на основании данных о результатах торгов (аукциона, конкурса) по итогам анализа поданных заявок на покупку.

Цена размещения дополнительных акций или конвертируемых в акции ценных бумаг определяется советом директоров (наблюдательным советом) эмитента исходя из их рыночной стоимости, но не может быть ниже номинальной стоимости таких акций, при этом для акционеров, имеющих преимущественное право приобретения ценных бумаг, она может быть ниже цены размещения иным лицам, но не более чем на 10%.

Форма оплаты эмиссионных ценных бумаг. Оплата акций может осуществляться денежными и неденежными средствами, имеющими денежную оценку, произведенную независимым оценщиком: недвижимостью, ценными бумагами, вещами, имущественными правами, иными правами, имеющими денежную оценку.

Оплата облигаций и опционов эмитента - акционерного общества может осуществляться только деньгами.

При учреждении общества акции должны быть оплачены в течение года с момента государственной регистрации (за исключением банков, которые оплачивают до регистрации 100% капитала). Дополнительные акции и иные эмиссионные ценные бумаги общества, размещаемые путем подписки, размещаются при условии их полной оплаты.

Этап 5. Отчет (уведомление) об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. По результатам размещения эмитент обязан предоставить в регулирующий орган отчет об итогах размещения либо уведомление, в которых будет указано количество размещенных и неразмещенных бумаг, информация о дате начала и окончания размещения, цена размещения и ряд других данных. Для ускорения начала обращения размещенных ценных бумаг предусмотрена упрощенная процедура регистрации итогов размещения путем подачи в Банк России уведомления об итогах выпуска вместо отчета. Она возможна, если одновременно соблюдаются следующие условия: ценные бумаги размещались путем открытой подписки, при размещении оплачивались деньгами или эмиссионными ценными бумагами (допущенными к торгам на бирже) и сами размещаемые ценные бумаги допущены к организованным торгам.

Как уже отмечалось, при создании акционерного общества путем учреждения либо реорганизации (кроме присоединения) процедура регистрации выпуска акций и отчета об итогах выпуска совпадают.

Министерство образования Российской Федерации

Лига развития науки и образования (Россия)

Общество возрождения России (Италия)

Международный ²Институт управления²

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине : Рынок ценных бумаг

по теме: Первичный рынок, эмиссия ценных бумаг,

Введение………………………………………………..………..………….3

Эмиссия ценных бумаг..…………………….………………………….....5

Стандарты эмиссии ценных бумаг………………….………………..5

Процедура эмиссии ценных бумаг и ее этапы…………………………7

Решение о выпуске акций или других бумаг………………………..7

Регистрация выпуска ценных эмиссионных бумаг… …………….10

Размещение ценных бумаг……………………………………………13

Заключение………………………………………………………………...16

Список литературы…………………………………………...…………..17

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. В странах с развитой экономикой значительное увеличение оборота ценных бумаг вызвало оформление их путем записи в книгах учета и счетах, ведущихся на магнитных или иных носителях информации. Таким образом, они перешли в безналичную, физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственные ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны).

Акции в нашей стране также могут существовать в виде записей на счетах. Счета, предназначенные для хранения акций, называются "счетами депо". Владелец безналичных акций может не иметь никакого документа кроме обычной выписки из регистрационного реестра. Безналичные акции существуют только в виде записей на счетах, но при этом права их владельцев защищены намного надежнее, чем при бумажной форме выпуска. Безналичную акцию нельзя подделать. Она гарантирует владельцу максимальную ликвидность, т. е. возможность продать или купить с минимальными издержками и быстро оформить сделку.

К ценным бумагам относятся такие денежные и товарные документы, объединяемые общим признаком - необходимостью предъявления для реализации выраженных в них имущественных прав (чеки, коносаменты). В зависимости от целей выпуска, ценные бумаги подразделяются на коммерческие и фондовые. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (чеки, складские и залоговые свидетельства, закладные и др.). Фондовые ценные бумаги охватывают бумаги, имеющие хождение на фондовом рынке, т.е. на рынке ценных бумаг.

ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Эмиссия ценных бумаг – это выпуск в обращение акций, облигаций и других финансовых инструментов, осуществляемый акционерными обществами в процессе их учреждения, а также при увеличении их уставного капитала или привлечении дополнительных финансовых ресурсов .

СТАНДАРТЫ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Современным законодательством России выработаны определенные правила эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, а также дополнительных акций и облигаций. Одновременно разработана и законодательно закреплена процедура подготовки их проспектов эмиссии. В связи с этим основным документом является стандарт эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций и их проспектов эмиссии.

Главное предназначение стандартов состоит в регламентации процедуры эмиссии ценных бумаг. С помощью стандартов регулируется выпуск акций акционерного общества при его учреждении, эмиссия дополнительных акций акционерного общества, распределяемых среди акционеров, эмиссия дополнительных акций акционерного общества. Кроме того, устанавливаются правила эмиссии облигаций, размещаемых путем подписки, а также эмиссии ценных бумаг, размещаемых путем конвертации.

Стандарты эмиссии устанавливают порядок принятия решения о выпуске ценных бумаг, правила государственной регистрации, составления проспекта эмиссии ценных бумаг, процедуру их размещения, регистрации отчета об итогах выпуска.

Размещение акций осуществляется путем распределения среди учредителей акционерного общества при его создании, а также путем подписки и конвертации.

Эмиссия акций акционерного общества при его образовании, так называемая первичная эмиссия, осуществляется по общепринятому правилу. При этом акции должны быть распределены среди учредителей общества в соответствии с договором о создании акционерного общества.

Эмиссия же дополнительных акций акционерного общества, распределяемых среди акционеров, имеет ряд специфических особенностей. Одна из них состоит в том, что размещение дополнительных, в том числе конвертируемых, акций акционерного общества путем распределения их среди своих акционеров возможно только за счет:

· средств, полученных акционерным обществом-эмитентом от продажи своих акций сверх их номинальной стоимости (эмиссионного дохода);

· остатков фонда специального назначения (фонда накопления, фонда потребления, фонда социальной сферы) акционерного общества-эмитента по итогам предыдущего года;

· нераспределенной прибыли акционерного общества-эмитента по итогам предыдущего года;

· дивидендов, которые начислены, но не выплачены акционерам акционерного общества-эмитента и которые могут использоваться для капитализации с согласия акционеров и после удержания и перечисления в бюджет соответствующих налогов;

· средств от переоценки основных фондов акционерного общества-эмитента.

ПРОЦЕДУРА ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕЕ ЭТАПЫ

Процедура эмиссии ценных бумаг регулируется национальным законодательством и включает ряд обязательных этапов. Так, основными этапами эмиссии являются:

· принятие решения о выпуске бумаг,

· подготовка проспекта эмиссии,

· регистрация проспекта эмиссии в государственном органе,

· регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг,

· размещение ценных бумаг.

Решение о выпуске акций или других бумаг в акционерном обществе должно быть утверждено советом директоров. При утверждении акционерного общества это решение принимается в соответствии с договором о его создании уполномоченным органом акционерного общества. Это решение должно быть зарегистрировано в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержать данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой. Характерно, что представленное в регистрирующий орган решение о выпуске ценных бумаг, размещаемых путем подписки, может не содержать срока, цены размещения ценных бумаг, а также сведений, относящихся к цене размещения ценных бумаг (сведений о вознаграждениях и дисконтах андеррайтеров, других сведений, влияющих на цену размещения ценных бумаг и (или) на сумму, которую эмитент должен получить в результате их размещения) . Так, законодательство РФ указывает обязательный объем информации, который должен содержаться в решении о выпуске ценных бумаг.

Особо выделятся ситуация, когда компания впервые планирует выпустить акции. Эта процедура называется первичным открытым размещением акций (initialpublicoffering – IPO) и представляет собой наиболее сложную задачу. Так, по американскому законодательству компания, которая намерена выпустить акции первичного размещения, должна начать действовать как открытая компания за два года до планируемого выпуска. Как рекомендуют эксперты, в таких случаях следует начать с подготовки подробных итогов финансовой деятельности компании и разработки бизнес-плана. Для этого обычно собирается группа, состоящая из ведущего инвестиционного банка, бухгалтера и представителей юридической фирмы. Процесс IPOофициально начинается с общего собрания, которое обычно проводится за 6 – 8 недель до официальной регистрации компании в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, где члены группы составляют график выпуска акций первичного размещения и распределяют между собой обязанности.

Выпуску акций должно предшествовать опубликование специального проспекта эмиссии (особой декларации), содержащего достоверную и полную информацию о характере деятельности акционерного общества, его руководителях, капитале, доходах, задолженности и другие показатели финансового положения. В США и большинстве других стран государство осуществляет контроль за тем, чтобы проспекты эмиссии содержали достаточно подробные сведения о положении дел выпускающих ценные бумаги акционерных обществ, но не отвечает за правильность сообщаемых сведений. Проспект включает все финансовые данные компании за последние пять лет, информацию о менеджерах, описание целевого рынка, конкурентов и стратегии компании.

После регистрации проспекта Комиссия по ценным бумагам и биржам, Национальная ассоциация биржевых дилеров и другие государственные органы США по ценным бумагам изучают документ для выявления упущений. Все отмеченные этими ведомствами упущения должны быть исправлены.

В России существует такой же порядок. Вместе с тем государство периодически проверяет достоверность проспектов эмиссии и в случае обнаружения злоупотреблений применяет штрафные санкции.

Так, в России запрещено совершение сделок с ценными бумагами с использованием конфиденциальной информации. При этом конфиденциальной считается информация об эмитенте или его ценных бумагах, которая не является равнодоступной (т.е. полученной не из средств массовой информации, проспекта эмиссии ценных бумаг, периодических отчетов и информационных материалов, публикуемых эмитентом) и ее использование способно нанести ущерб материальным интересам эмитента или инвестора.

Этапы эмиссии ценных бумаг в совокупности представляют собой определенную последовательность действий, которые необходимо произвести с целью выпуска акций и облигаций. Очередность этапов закреплена на законодательном уровне, а за соблюдением действующих правил ведется строгий контроль со стороны государства. Подробнее о порядке эмиссии ценных бумаг читатель узнает, прочитав статью.

Правовое регулирование эмиссии ценных бумаг в РФ

Положения, регулирующие отношения по эмиссии ценных бумаг, закреплены в законе «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ. Кроме того, эмитентам следует руководствоваться следующими правовыми актами:

• положением Банка России «О стандартах эмиссии…» от 11.08.2014 № 428-П;
• положением Банка России «О раскрытии информации…» от 30.12.2014 № 454-П;
• указанием Банка России «О порядке присвоения и аннулирования…» от 13.10.2014 № 3417-У.

Отметим, что ценные бумаги бывают документарными и бездокументарными. Согласно п. 1 ст. 142 ГК РФ под документарными понимаются ценные бумаги, оформленные с соблюдением закона и свидетельствующие о наличии определенных прав, которыми обладает их предъявитель. В силу п. 2 ст. 142 ГК РФ бездокументарными бумагами являются обязательственные и иные права, основанные на решении об эмиссии либо ином решении. Передача таких прав возможна только путем соблюдения предусмотренной законом процедуры.

В силу ст. 2 закона № 39 к эмиссионным относятся ценные бумаги, соответствующие следующим признакам:

• дают их держателю комплекс прав, которые он вправе реализовать в формах и порядке, определенных законом;
• возникают посредством их выпуска (эмиссии);
• характеризуются равным объемом (ценностью) и равным сроком реализации прав держателей бумаг вне зависимости от момента их приобретения.

Обратите внимание, что выпуск включает совокупность всех акций и облигаций субъекта, который его осуществил. Важным условием является предоставление в рамках выпуска равного объема прав всем владельцам таких документов при одинаковой номинальной стоимости каждой ценной бумаги.

Кто обладает правом выпуска ценных бумаг

Правом выпуска ценных бумаг обладает эмитент. Согласно ст. 2 закона № 39 в качестве эмитента могут выступать следующие субъекты гражданских правоотношений:

• юридические лица;
• Правительство РФ, исполнительные органы субъектов РФ;
• муниципалитет.

На эмитента как на лицо, выпустившее акции и облигации, возложено обязательство по обеспечению прав их держателей.

В зависимости от вида ценных бумаг правомочиями по их выпуску наделены различные эмитенты. В частности, право выпускать акции имеют исключительно акционерные общества.

Правомочия по выпуску облигаций закреплены как за АО, так и за государственными органами власти и муниципалитетами. В последних двух случаях размещение осуществляется от имени РФ или муниципалитета соответственно.

В АО акции подлежат распределению между учредителями организации. В случае учреждения общества единственным участником размещение осуществляется посредством единоличного приобретения акций. Акции, в отличие от облигаций, дают владельцу право не только принимать участие в управлении обществом, но и претендовать на дивиденды, а в случае ликвидации — на часть имущества.

Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг

Процедура эмиссии ценных бумаг и этапы эмиссии в РФ закреплены в гл. 5 закона № 39, а также положении Банка России «О стандартах эмиссии…» от 11.08.2014 № 8-П. Порядок эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:

• Утверждение принятого документа. В хозяйственных обществах такие решения утверждаются советом директоров или органом управления, который осуществляет его функции.
• Государственную регистрацию выпуска , если она обязательна, либо присвоение идентификационного номера с целью учета ценных бумаг.
• Размещение ценных бумаг. Порядок размещения определяется решением об их выпуске и осуществляется путем отчуждения ценных бумаг, внесения приходных записей по лицевым счетам их владельцев, выдачи сертификатов документарных облигаций их первым владельцам.
• Регистрацию отчета об итогах выпуска или прохождение уведомительной процедуры по итогам выпуска.

Эмитент при вынесении решения вправе закрепить условие о централизованном хранении выпущенных акций и облигаций. В этом случае хранение осуществляется в специализированном депозитарии.

Виды эмиссии ценных бумаг

Классификация видов эмиссии на практике осуществляется по различным основаниям, в том числе в зависимости от типа эмитента, вида ценных бумаг, способа размещения и иных. В частности, в зависимости от очередности проведения эмиссии необходимо выделить следующие виды:

• Первичная. Характеризуется выпуском и размещением в первый раз, например эмиссия акций при создании акционерного общества.
• Вторичная. Проводится в случае, если ранее эмитентом уже проводились эмиссионные мероприятия.

Актуальной является классификация в зависимости от методов проведения эмиссии. В этом случае выделяют следующие виды:

• Подписка. Это продажа ценных бумаг, которая может быть открытой (к приобретению ценных бумаг допущен неограниченный круг лиц), закрытой (предполагает приобретение акций узкой, заранее определенной группой лиц).
• Распределение. Характеризуется распределением ценных бумаг между определенными лицами. При этом купля-продажа не осуществляется (как правило, используется при формировании уставного капитала в акционерном обществе).
• Конвертация. Данная процедура предполагает изменение номинальной стоимости ранее приобретенных акций.

В зависимости от вида ценных бумаг, эмиссия которых осуществляется, могут использоваться как все указанные виды, так и некоторые из них. В частности, при эмиссии облигаций применяется только подписка или конвертация.

Порядок выпуска эмиссионных ценных бумаг на примере АО

Кратко разберем реализацию приведенных выше этапов эмиссии на примере акционерного общества. После принятия решения об эмиссии оно подлежит утверждению собранием акционеров или советом директоров в зависимости от имеющихся в соответствии с учредительными документами правомочий. Процесс утверждения фиксируется соответствующим протоколом.

Решение оформляется в 3 экземплярах, поскольку один из экземпляров после государственной регистрации передается на хранение в Банк России. Ведение реестра, как правило, осуществляется специализированной организацией-регистратором, которой также передается экземпляр решения.

Размещение осуществляется в соответствии с порядком, определенным эмитентом. Запрещено осуществлять размещение до государственной регистрации выпуска либо присвоения ему идентификационного номера. Размещение должно осуществлять в пределах сроков, определенных в решении. Важным условием является соответствие количества эмиссионных ценных бумаг, определенных решением, количеству размещенных ценных бумаг.

По результатам проведения эмиссии эмитент до истечения 30 дней должен представить в Банк России отчет по итогам выпуска ценных бумаг. Законом допускается возможность направления вместо отчета уведомления в случае соблюдения условий, сформулированных в п. 2 ст. 25 закона № 39. Обратите внимание, что в п. 8.16 положения № 428-П сформулированы основания для отказа в регистрации направленного отчета.

Раскрытие информации эмитентом

Порядок эмиссии предполагает соблюдение установленной законодателем процедуры, состоящей из отдельных этапов, указанных выше. Важным условием является своевременное и полное раскрытие информации о выпуске и размещении ценных бумаг. Данная обязанность возложена на эмитента и предполагает информирование о выпуске и размещении ценных бумаг посредством:

• издания проспекта ценных бумаг;
• опубликования консолидированной финансовой отчетности;
• представления ежеквартального отчета;
• опубликования сообщений о существенных обстоятельствах и фактах.

Нарушения в части раскрытия информации являются основаниями для наложения административных мер взыскания как на ответственное должностное лицо, так и на организацию.

Таким образом, эмиссия ценных бумаг — многоэтапная процедура, которая характеризуется необходимостью последовательного выполнения каждого из этапов. Процесс упрощает довольно подробное законодательное регулирование данного вопроса, но усложняет разный порядок эмиссии различными субъектами. Дополнительную сложность вызывает необходимость учета положений учредительных документов, определяющих порядок эмиссии в каждом конкретном хозяйственном обществе. Соблюдение всех условий и требований проведения эмиссии гарантирует отсутствие проблем при государственной регистрации итогового отчета либо прохождении итоговой уведомительной процедуры.

Введение

Выпуск ценных бумаг это одна из очень важных операций любого банка и предприятия. Для банка эта операция имеет особое значение. Банк выпускает самые различные ценные бумаги, это и акции, и облигации, и векселя, и сертификаты. Все эти ценные бумаги служат для создания и увеличения уставного капитала, а так же для привлечения ресурсов.

Ресурсы необходимы банку для их последующего размещения по более высокой цене, поэтом банк стремиться предложить клиенту наибольшее многообразие банковских услуг.

Одним из источников банковского капитала является выпуск собственных долговых обязательств. Зарубежные банки начали активно использовать этот источник средств со второй половины прошлого столетия. Для получения среднесрочного и долгосрочного финансирования банки начали выпускать обязательства в разных валютах. Выпуск векселей отечественными банками в 1993 году был редким явлением. В практике российских банков широкое распространение получил выпуск облигаций и векселей, что позволяет им увеличить объём привлечённых средств, а его клиенты получают универсальное платёжное денежное средство. Долговые ценные бумаги привлекаются на определённый срок, по истечении которого, клиент получает прибыль. Эта операция так же выгодна и банку, разместившему ценные бумаги. В настоящее время вексель занимает важное место в операциях с ценными бумагами.

Цель данного курсового проекта более подробно изучить значение эмиссии, её стандарты и этапы.

Теоретические основы проведения эмиссии долговых инструментов. Понятие эмиссии. Цели эмиссии. Общие положения

Эмиссия ценных бумаг - установленная в Законе последовательность действий эмитента, размещающего эмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионная деятельность - деятельность, связанная с осуществлением эмиссии ценных бумаг и обеспечивающая реализацию прав инвестора, удовлетворяемых эмитированными ценными бумагами.

Цели эмиссии ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг осуществляется эмитентами с одной из следующих целей:

o Формирование первоначального уставного капитала;

o Изменение величины уставного капитала;

o Консолидация или дробление ранее выпущенных ценных бумаг;

o Реорганизация акционерного общества или иных форм юридических лиц (при преобразовании в акционерное общество);

o Изменение объема прав, предоставляемых ранее выпущенными ценными бумагами хозяйственного общества;

o Пополнение собственного капитала (привлечение неземных инвестиций);

o Привлечение заёмных инвестиций.

Общие положения

Форма и порядок удостоверения, уступки и осуществления прав, закрепленных эмиссионной ценной бумагой, определяются настоящим федеральным законом и указываются в решении о выпуске ценных бумаг.

Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следующих форм:

· именные ценные бумаги документарной формы выпуска;

· именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска;

· ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска.

Выбранная эмитентом форма ценных бумаг должна однозначно определяться в его учредительных документах или решении о выпуске ценных бумаг и проспекте эмиссии ценных бумаг.

Невыполнение эмитентом указанных требований является основанием для отказа в регистрации выпуска ценных бумаг.

При выпуске эмиссионных ценных бумаг в документарной форме их владельцам может выдаваться один сертификат на все приобретаемые ими ценные бумаги, содержащий указания на их общее количество, категорию и номинальную стоимость.

Владелец или номинальный держатель именных эмиссионных ценных бумаг, выпущенных в документарной форме, может отказаться от получения сертификата.

Факт выдачи или отказа от получения сертификата должен быть отражен в системе ведения реестра.

Одна эмиссионная ценная бумага может быть удостоверена только одним сертификатом. Один сертификат может удостоверять право на одну, несколько или все эмиссионные ценные бумаги с одним государственным регистрационным номером. Общее количество эмиссионных ценных бумаг, зафиксированных во всех выпущенных эмитентом сертификатах, не должно превышать количества ценных бумаг, зафиксированного в решении о выпуске эмиссионных ценных бумаг.

Эмитент при принятии решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг в документарной форме может определить, что сертификаты выпускаемых им ценных бумаг могут выдаваться на руки владельцам (без обязательного централизованного хранения) либо подлежат обязательному хранению в депозитариях и не могут выдаваться на руки всем владельцам (с обязательным централизованным хранением).

Для документарной формы выпуска эмиссионных ценных бумаг без обязательного централизованного хранения эмитент может также принять решение о введении обязательного централизованного хранения только при условии, если все ценные бумаги выпуска оказались к моменту принятия решения сданными клиентами в депозитарии.

Сертификаты эмиссионных ценных бумаг без обязательного централизованного хранения могут передаваться на хранение в депозитарии на основании депозитарного договора.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме. Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме. Форма эмиссионных ценных бумаг определяется эмитентом. Эмиссионные ценные бумаги с одним государственным регистрационным номером выпускаются в одной форме. Форма эмиссионных ценных бумаг может быть изменена по решению органа управления эмитента, принявшего решение о выпуске, только с согласия всех владельцев ценных бумаг данного выпуска и после регистрации такого решения в уполномоченном государственном органе.

Любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги.

Ценные бумаги, выпущенные иностранными эмитентами, допускаются к обращению или первичному размещению на рынке ценных бумаг Российской Федерации после регистрации проспекта эмиссии этих ценных бумаг в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Ценные бумаги, выпущенные эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации, допускаются к обращению за пределами Российской Федерации по решению Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.