Им может быть брокер, банк или страховая компания. Как профессиональные участники рынка они имеют право совершать сделки на бирже, действовать по вашему поручению и за ваш счет. За проводимые сделки они получают вознаграждение. Самые низкие комиссии - у брокера, поэтому оптимальнее всего работать через него.
При подготовке данного обзора я пообщалась с такими российскими и американскими брокерами, как АО «Финам», ООО ИК «Фридом Финанс», ООО «БКС», Just2Trade Online ltd., Interactive Brokers LLC. Все они дают доступ на NYSE и NASDAQ, но делают это на разных условиях. Я для себя их систематизировала так.
Вариант 1. Это открыть брокерский счет у российского брокера. Вариант 2. Это открыть субброккерский счет. Вариант 3. Это открыть прямой счет у брокера США.
Вариант 1. Открытие счета у российского брокера
Сейчас многие российские брокеры предоставляют доступ на NYSE и NASDAQ в рамках услуги единого счета. Суть ее в том, что она позволяет совершать сделки с российскими и американскими бумагами с одного счета. Это действительно так, за исключением ограничения, о котором вы должны знать. На данном счете вы сможете торговать акции только тех американских компаний, которые прошли листинг на Санкт-Петербургской бирже. На текущий момент таких компаний 61 (актуальный перечень ), а это менее 1% бумаг, котирующихся на биржах США.
А чтобы торговать полный перечень американских бумаг через российского брокера, вам понадобится статус квалифицированного инвестора. Подробнее о том, что это такое читайте . Теоретически получить его можно у брокера при наличии: диплома гособразца о высшем экономическом образование, опыта работы с ценными бумагами или 6 млн. рублей. Но это теоретически. На деле же возможность выдачи статуса на основании диплома или опыта, то есть без денег, мне подтвердили только в ИА «Финам».
Другие брокеры условием для его получения называли 6 млн. рублей и предлагали куда более доступную альтернативу - субброкерский счет (о нем поговорим ниже), аргументировав тем, что схема выхода на биржи США здесь та же. Возможно, но только такой вариант не позволяет открыть счет у брокера, подконтрольного ЦБ РФ, и переложить налоговую отчетность.
Вариант 2. Открытие субброккерского счета
Данный вариант сотрудничества с российским брокером предполагает, что вы получаете доступ на NYSE и NASDAQ через его офшорную компанию (часто дочку) и работаете с американским брокером от имени данной компании. Другими словами, вам открывается не личный брокерский счет, а выделяется виртуальное пространство на брокерском счете офшорной компании, открытом у американского брокера. Это стандартная субброкерская схема, по которой работают российские брокеры.
Работая по субброкерской схеме, компания, предоставляющая вам брокерские услуги, не является профессиональным участником американского фондового рынка, а перепродает вам услуги другого более крупного брокера (прайм-брокера), имеющего лицензию и аккредитованного на биржах США.
Прайм-брокеру это позволяет экономить на расходах по расширению и привлекать новых клиентов, а субброкеру - не нести издержек по аккредитации и развитию своей торговой платформы. Для вас как конечного клиента это означает наличие более высоких комиссий и отсутствие именного счета, так как вы работаете через компанию-посредника. В этом - основное отличие данного варианта от сотрудничества с американским брокером напрямую.
Сравнительная таблица плюсов и минусов данного варианта на моем блоге (на smart-lab формат таблицы не поддерживается).
Вариант 3. Открытие прямого счета у брокера США
Как следует из названия, этот способ предполагает прямую работу с зарубежным брокером. Для выхода на NYSE и NASDAQ вы самостоятельно выбираете брокера, открываете у него брокерский счет (он же аккаунт) и пополняете его со своего валютного счета, открытого в российском банке. В таком случае вы работаете с иностранным брокером не через компанию-посредника, как это происходит при субброкерской схеме, а как конечный клиент.
В результате вы получаете именной счет, прозрачную схему работы, более низкий размер затрат и высокий уровень защищенности. Однако здесь есть свои издержки. В частности, вам может потребоваться: больше времени на подготовку и заполнение документов (насколько больше, зависит от брокера) и больше терпения при взаимодействии с сотрудниками банков (насколько больше, зависит от банка).
Сравнительная таблица плюсов и минусов данного варианта на моем блоге (на smart-lab формат таблицы не поддерживается).
Разобравшись с тем, как выйти на американский рынок, возникает логичный вопрос: какого брокера выбрать. В таких вопросах можно лишь говорить за себя. Я работаю через компанию Interactive Brokers и мое мнение о ней вы можете прочитать . Однако объективности ради, я прозондировала российский рынок на наличие альтернатив. На момент написания поста (сентябрь, 2016) ситуация по трем российским брокерам такова. Сравнительный обзор ситуации приведен на моем блоге .
Значительное место среди фондовых рынков мира занимает - Фондовый рынок США, на его долю приходится 40% мирового рынка ценных бумаг. Он подразделяется на 2-ва крупных сегмента - внебиржевой рынок и организованные биржи ценных бумаг. Однако, существование компьютеризированных торговых систем на этих рынках, со временем стерло все различия между ними.
Вся торговля на Фондовом рынке США осуществляется через биржи США , на которые можно выйти через аккредитованных российских брокеров .
Высокая инвестиционная доходность
Инвестировав в 1978 году $10 000 в акции компаний, составляющие Индекс Доу-Джонса (это тридцать крупных корпораций США), вы могли бы уже иметь через 25 лет (расчет на 2003 год), приблизительно $300 000 , а это в 30 раз больше чем до момента инвестирования!
Деньги приходят туда, где можно выручить доход. За 25 лет инвестиционная доходность Фондового рынка США в среднем составляла 14.3% в год (из расчета на 2003 год). В США примерно 90 миллионов граждан (каждый 4-тый взрослый) инвестируют свои средства в Фондовый рынок США.
Относительное значение фиктивного капитала (капитала, который воплощен в ценных бумагах) по причине исторических событий для национальной экономики США выглядит куда выше, чем для экономики других стран мира. В силу некоторых оценок, в США более 100 млн. частных инвесторов, среди которых более 16 млн. сделок совершают через интернет, и в 2001 г. ожидалось удвоение этой цифры (ожидания подтвердились). Кроме этого, любому инвестору открыт доступ на этот рынок из любой точки мира.
На Фондовом рынке США объем торгов в день составляет 50 млрд. долларов . И это больше, чем объем торгов всего Фондового рынка России за весь год.
Каждый день объем продаж и покупок акций средней американской компании приблизительно будет составлять 3 млн. долларов, а у крупных компаний (General Electric, Cisco, Intel, Micriosoft) он переваливает (в 1-ин день на 1-ну компанию) 1,1 млрд. долларов. Дневной оборот Фондового рынка России в пять раз меньше, чем дневной торговый оборот одной крупной американской компании.
Через брокера , вы можете мгновенно продать большинство американских ценных бумаг , это можно сделать через интернет , отдав соответствующий приказ. Комиссии за такую сделку будут минимальны - за акцию, которая будет стоить десятки долларов всего несколько центов.
На инвестиционные доходы от процентных выплат в Америке и от курсовой разницы, иностранные, в том числе и российские инвесторы - не платят. Нерезидент не платит ничего, там, где резидент - платит 35%.
США достигла довольно высоких результатов в теории разработки управления портфелями ценных бумаг, в развитии новых финансовых инструментов и в сфере организации фондового дела, их опыт берут в расчет и другие страны. Не случайно Нобелевские премии и все основные научные работы принадлежат ученым из США в области финансового менеджмента.
Фондовый рынок США также положительно характеризуется отлаженным механизмом регулирующего законодательства. Такое законодательство в мире является самым жестоким и эффективным: NASD - Американская Ассоциация Брокеров-Дилеров , SEC - , NFA - Национальная Фьючерсная Ассоциация США .
Эта система регулирования хорошо разработана, в связи с этим ее также используют во многих странах мира.
Благодаря строгому законодательству, Фондовый рынок США является регулируемым и прозрачным. Такая система регулирования в Америке образовалась еще в 1930 году и вплоть до 2000 года происходило постоянное улучшение и корректировка законодательной базы.
Фондовый рынок США
Системное регулирование фондового рынка США состоит из двухуровневой структуры:
Уровень первый: SEC (Комиссия по Ценным Бумагам США ) - это органы государственного контроля и специальные органы контроля в штатах.
Уровень второй: NASD (Национальная Ассоциация Фондовых Дилеров ) и фондовые биржи - само-регулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг США.
По выявлению любого рода мошенничества, а также по торговле инсайдерской информацией, на Фондовом рынке США уже давно существуют, хорошо отлажены механизмы. В 1988 году внесены очередные поправки, которые ужесточают наказание инсайдерам.
По всем компаниям существует прозрачная статистика, ценные бумаги которых торгуются на рынке. Прозрачная статистика также существует по всем профессиональным участникам рынка. Для любого человека она храниться в открытом доступе (на сайтах www.sec.gov ).
Фондовый рынок США, это страна, где права частных инвесторов защищены в полной мере. Законодательство обеспечит компенсационные выплаты, если произойдет мошенничество со стороны управляющей компании, а также воспрепятствует экспроприации мелких акционеров.
Выражение "финансовый рынок" имеет широкий смысл. Этот термин обозначает любую площадку, на которой происходит организованный процесс торговли ценными бумагами: акциями, облигациями, валютами и производными инструментами. Самыми крупными в мире являются финансовые рынки США. Их оборот исчисляется триллионами долларов. Ежедневно там совершаются сделки с акциями нескольких тысяч компаний. Анализом финансовых рынков США занимаются практически все экономисты мира, поскольку происходящее на американских торговых площадках оказывает немедленное влияние на другие страны.
История
Появились в 17-м веке в процессе перехода от феодализма к капитализму. Первые международные торговые компании, такие как знаменитая Ост-Индская, стремились к привлечению инвестиций. Необходимость совершения сделок с акциями послужила толчком к созданию фондовых бирж в европейских странах. Промышленная революция способствовала их распространению и развитию.
Долговые обязательства известны с незапамятных времён. Они использовались в древних цивилизациях задолго до нашей эры. Некоторые шумерские клинописные таблички, обнаруженные в ходе археологических раскопок, являются в современном понимании векселями. Практика выпуска была широко распространена уже в период наполеоновских войн. Стала достоянием истории удачная операция с британскими долговыми бумагами, проведённая на лондонской бирже одним из представителей династии Ротшильдов во время битвы при Ватерлоо.
Формирование в США
В Северной Америке во второй половине 19-го века бурное развитие промышленности сделало крайне популярными инвестиции в акции различных компаний. Финансовые рынки США значительно опередили европейские по масштабам и степени влияния на процессы, происходящие в экономике. Кроме того, в Америке был выработан детально продуманный юридический механизм организации торгов ценными бумагами.
Характеристики финансового рынка США
В ходе истории сформировались две модели привлечения инвестиций. Первая, ориентированная на банковское финансирование, называется континентальной. Её отличительными чертами являются непубличное размещение ценных бумаг, сравнительно небольшое количество акционеров и низкий уровень развития вторичного фондового рынка. В этой системе главную роль играют облигационные заимствования, а положение ключевых участников процесса капитализации компаний занимают крупные коммерческие банки. Нельзя сказать, что континентальная модель финансового рынка характерна для США. Скорее она свойственна европейским странам и Японии.
Вторая модель привлечения инвестиций называется англосаксонской. Её основными признаками являются высокая доля акционерного капитала, ограниченное участие банков в кредитовании экономики и существование большого количества различных Для финансовых рынков США характерна именно эта модель. Около ста миллионов американских граждан вкладывают свои денежные средства в акции. Использование ценных бумаг в качестве инструмента сбережения и преумножения давно стало традицией. Подробную информацию об особенностях американской модели можно найти в интернете в формате пдф. Финансовый рынок США занимает первое место в мире не только по объёму, но и по разветвлённости.
Брокеры
Американские фондовые площадки предоставляют широкие возможности и эмитентам (компаниям, привлекающим капитал путём выпуска акций), и инвесторам. В роли посредников между желающими купить и продать ценные бумаги выступают брокеры. Профессиональные участники торгов делятся на две категории. Первые называются брокерами полного цикла. Они не только заключают сделки в интересах своих клиентов, но и оказывают консультационные услуги. Брокеры полного цикла предоставляют аналитическую информацию, помогают в принятии решений по формированию инвестиционных портфелей и дают советы по ограничению убытков в случае неблагоприятного развития ситуации. За свою работу они берут очень высокие комиссионные. Брокеры второй категории называются дисконтными. Их клиенты самостоятельно принимают инвестиционные решения. За небольшую фиксированную плату дисконтные брокеры исполняют поручения по покупке или продаже ценных бумаг.
Спекуляции
Финансовые рынки США делятся на первичные и вторичные. Компании, желающие привлечь инвестиции, проводят эмиссию акций и размещают их на бирже. На этом этапе, относящемуся к первичному рынку, происходит поступление капиталов в экономику. В дальнейшем ценные бумаги попадают в свободное обращение на фондовых площадках и часто меняют владельцев в результате операций покупки и продажи. Это называется вторичным, или спекулятивным, рынком. В этом случае денежные средства не вливаются в экономику, а переходят от одного торговца к другому.
Регулирование
Современная модель финансового рынка США характеризуется присутствием жёсткого контроля со стороны государственных властей. Американское законы, регулирующие биржевую деятельность, считаются одними из самых строгих в мире. Юридический механизм, который усовершенствовался в течение многих десятилетий, исключает возможность манипуляций и обеспечивает защиту прав эмитентов и инвесторов. Созданная в 1934 году Комиссия по рынку ценных бумаг непрерывно отслеживает признаки использования инсайдерской информации и привлекает к ответственности участников торгов, нарушающих правила.
Клиентские счета в брокерских компаниях подлежат обязательному страхованию. В случае банкротства финансовой организации потери непрофессиональных участников торгов компенсируются из средств особого фонда. Биржи ежесуточно проводят клиринг, в процессе которого проверяют наличие у брокерских компаний денежных сумм, достаточных для обеспечения открытых позиций.
Для предотвращения панических обвалов в США существуют строгие правила, ограничивающие возможность игры на понижение. Торги останавливаются в случае падения рыночных индексов на определённое количество процентов в течение одного дня. Фондовые биржи имеют право вводить полный запрет на открытие коротких позиций. Фьючерсные и опционные площадки при повышении волатильности автоматически увеличивают требования к минимальному размеру гарантийного обеспечения.
Внебиржевой рынок
В конце 20-го века появились децентрализованные системы, организующие проведение сделок с ценными бумагами. Они составили серьёзную конкуренцию классическим биржевым площадкам. Самый яркий пример подобной системы известен под аббревиатурой NASDAQ, что означает "Автоматизированные котировки национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам". Этот рынок стал первой в мире полностью электронной фондовой площадкой. Другое революционное новшество - NASDAQ - заключается в наличии большого количества конкурирующих маркет-мейкеров (провайдеров ликвидности). Пользователи децентрализованной системы имеют возможность получения наилучшей котировки. NASDAQ специализируется на торговле акциями высокотехнологичных компаний. Процедуру листинга прошли более трёх тысяч эмитентов. Система автоматизированных котировок NASDAQ получила статус лицензированной биржи и стала вторым по величине финансовым рынком США. В 2016 году её капитализация превысила шесть триллионов долларов.
Фьючерсный рынок
Заключение сделок на покупку и продажу различных товаров с отсрочкой поставки и платежа практикуется с древних времён. В наши дни влияние на мировой финансовый рынок США оказывают благодаря грандиозному объёму фьючерсной торговли. Самой большой на планете площадкой по операциям со срочными контрактами является Чикагская товарная биржа. На ней обращаются природный газ, золото, серебро, платину и палладий. На Чикагской товарной бирже формируются общемировые цены на многие виды сырья. Суммарный объём сделок с фьючерсами исчисляется триллионами долларов и в десятки раз превышает обороты наличного рынка.
Кризисы
Американская экономика неоднократно испытывала на себе серьёзные потрясения. В 2000 году произошёл катастрофический обвал ценных бумаг высокотехнологичных компаний. В первую очередь это нанесло тяжёлый удар по внебиржевому рынку NASDAQ. Оптимизм по поводу перспектив развития бизнеса, связанного с информационными технологиями, оказался необоснованным. Это вызвало волну банкротств интернет-компаний и падение фондового индекса NASDAQ.
Террористическая атака на Всемирный торговый центр в 2001 году привела к многомиллиардному экономическому ущербу и закрытию на неделю Нью-Йоркской биржи. Общее снижение фондового рынка было частично компенсировано ростом курсов акций фармацевтических и пищевых компаний.
Ипотечный года привёл к банкротству крупных финансовых учреждений и потере нескольких миллионов рабочих мест. По некоторым оценкам, экономика США лишилась одного триллиона долларов. Кризис послужил причиной самого сильного обвала рынка акций за последние 20 лет. Главные американские фондовые индексы упали на 30-40% в течение нескольких месяцев.
Им может быть брокер, банк или страховая компания. Как профессиональные участники рынка они имеют право совершать сделки на бирже, действовать по вашему поручению и за ваш счет. За проводимые сделки они получают вознаграждение. Самые низкие комиссии – у брокера, поэтому оптимальнее всего работать через него.
При подготовке данного обзора я пообщалась с такими российскими и американскими брокерами, как АО “Финам”, ООО ИК “Фридом Финанс”, АО «Открытие Брокер», ООО “БКС”, Just2Trade Online ltd., Interactive Brokers LLC. Все они дают доступ на NYSE и NASDAQ, но делают это на разных условиях. Я для себя их систематизировала так. Вариант 1. Это открыть брокерский счет у российского брокера. Вариант 2. Это открыть субброккерский счет. Вариант 3. Это открыть прямой счет у брокера США.
Вариант 1. Открытие счета у российского брокера
Сейчас многие российские брокеры предоставляют доступ на NYSE и NASDAQ в рамках услуги единого счета. Суть ее в том, что она позволяет совершать сделки с российскими и американскими бумагами с одного счета. Это действительно так, за исключением ограничения, о котором вы должны знать. На данном счете вы сможете торговать акции только тех американских компаний, которые прошли листинг на Санкт-Петербургской бирже (актуальный перечень ).
В рамках услуги единого счета все ваши счета на российских и зарубежных рынках доступны в одном терминале. Например, такую услугу предоставляют “Финам” и “Открытие Брокер”.
А чтобы торговать полный перечень американских бумаг через российского брокера, вам понадобится статус квалифицированного инвестора. (По российским законам, если актив не обращается на бирже, то он доступен только квалифицированным инвесторам.) Подробнее о том, что это за статус читайте .
Теоретически получить данный статус можно у брокера при наличии: диплома гособразца о высшем экономическом образование, опыта работы с ценными бумагами или 6 млн. рублей. Но это теоретически. На деле же возможность выдачи статуса на основании диплома или опыта, то есть без денег, мне подтвердили только в ИА “Финам”.
Другие брокеры условием для его получения называли 6 млн. рублей и предлагали куда более доступную альтернативу – субброкерский счет (о нем поговорим ниже), аргументировав тем, что схема выхода на биржи США здесь та же. Возможно, но только такой вариант не позволяет открыть счет у брокера, подконтрольного ЦБ РФ, и переложить на него налоговую отчетность.
| Плюсы варианта 1 | Минусы варианта 1 |
|---|---|
| Контроль деятельности брокера со стороны ЦБ РФ. | Ограниченный выбор бумаг без статуса квалинвестора. |
| Низкий порог входа на фондовый рынок (от 30 тыс. руб.). * | Наличие дополнительных затрат (услуги депозитария, торговая платформа). |
| Простота открытия и пополнения счета. Налоговые льготы по ИИС . | Работа с американским брокером по субброкерской схеме (нюансы см. ниже). |
| Отсутствие обязанности у клиента сдавать 3-НДФЛ. |
* При условии получения статуса квалинвестора на основании опыта или диплома.
Проверить надежность российского брокера, в частности, на наличие у него лицензии профессионального участника рынка можно на сайте ЦБ РФ . Если брокер есть в списке, то он подконтролен Центробанку. Также можно проверить брокера в списке участников торгов на сайте Московской биржи . В нем приведены только лицензированные брокеры.
Вариант 2. Открытие субброкерского счета
Данный вариант сотрудничества с российским брокером предполагает, что вы получаете доступ на NYSE и NASDAQ через его оффшорную компанию (часто дочку) и работаете с американским брокером от имени данной компании. Другими словами, вам открывается не личный брокерский счет, а выделяется виртуальное пространство на брокерском счете оффшорной компании, открытом у американского брокера. Это стандартная субброкерская схема, по которой работают российские брокеры.
Работая по субброкерской схеме, компания, предоставляющая вам брокерские услуги, не является профессиональным участником американского фондового рынка, а перепродает вам услуги другого более крупного брокера (прайм-брокера), имеющего лицензию и аккредитованного на биржах США.
Прайм-брокеру это позволяет экономить на расходах по расширению и привлекать новых клиентов, а субброкеру – не нести издержек по аккредитации и развитию своей торговой платформы. Для вас как конечного клиента это означает наличие более высоких комиссий и отсутствие именного счета, так как вы работаете через компанию-посредника. В этом – основное отличие данного варианта от сотрудничества с американским брокером напрямую.
| Плюсы варианта 2 | Минусы варианта 2 |
|---|---|
| Зачастую более низкий порог для входа на рынок. | Работа по субброкерской схеме с американским брокером, то есть через посредника. |
| Простота открытия и пополнения брокерского счета. | Отсутствие права на дивиденды, так как держателем бумаг является субброкер. |
| Доступ ко всем бумагам, торгующимся на биржах США. | Необходимость самостоятельно подавать декларацию (3-НДФЛ).* |
| Возможность торговать опционы. | |
| Наличие русскоязычной поддержки. | Отсутствие страховки на случай банкротства брокера или отзыва лицензии. |
* О том, как инвестору подготовиться к сдаче налоговой декларации, я пишу .
Вариант 3. Открытие прямого счета у брокера США
Как следует из названия, этот способ предполагает прямую работу с зарубежным брокером. Для выхода на NYSE и NASDAQ вы самостоятельно выбираете брокера, открываете у него брокерский счет (он же аккаунт) и пополняете его со своего валютного счета, открытого в российском банке. В таком случае вы работаете с иностранным брокером не через компанию-посредника, как это происходит при субброкерской схеме, а как конечный клиент.
В результате вы получаете именной счет, прозрачную схему работы, более низкий размер затрат и высокий уровень защищенности. Однако здесь есть свои издержки. В частности, вам может потребоваться: больше времени на подготовку и заполнение документов (насколько больше, зависит от брокера) и больше терпения при взаимодействии с сотрудниками банков (насколько больше, зависит от банка).
| Плюсы варианта 3 | Минусы варианта 3 |
|---|---|
| Работа с американским брокером напрямую и от своего имени. Право получать дивиденды как прямой держатель (собственник) бумаг. | Более трудоемкий процесс пополнения брокерского счета. |
| Доступ ко всем активам и инструментам, торгующимся на биржах США. | Необходимость заполнения и обновления формы W8-BEN. * |
| Зачастую более низкие комиссии и отсутствие затрат на торговую платформу. | Наличие возможных затрат (сборы бирж, подписка на рыночные данные и пр.). |
| Возможность перевести бумаги другому брокеру в натуре, то есть без их продажи. | Обязанность самостоятельно подавать декларацию (3-НДФЛ). ** |
| $500 тыс. cтраховое покрытие счета на случай банкротства или отзыва лицензии. | Отсутствие у некоторых брокеров русскоязычной поддержки. |
** Упростить процесс сдачи декларации позволяет мой сервис подготовки отчетов для 3-НДФЛ. Подробнее о нем читайте .
Очевидно, что при всех возможных сложностях взаимодействие с брокером напрямую является наиболее надежным вариантом с точки зрения защиты инвестора. Однако для того чтобы вы могли сравнить условия открытия брокерского счета по каждому из вариантов, я свела их в отдельную таблицу (см. ниже).
Сравнение вариантов выхода на биржи США через брокера
| Счет у брокера РФ | Счет у субброкера | Прямой счет у брокера США | |
|---|---|---|---|
| Полный доступ на NYSE и NASDAQ | При наличии статуса квалинвестора. | Да. | Да. |
| Мин. порог входа | 30 000 рублей. | 3 000 долл. США. | Зависит от брокера. В IB Раньше был 10 000 долл. США, теперь отсутствует . |
| Пакет документов | Минимальный. | Минимальный | Зависит от брокера. |
| Работа с брокером США | Через субброкера. | Через субброкера. | Напрямую. |
| Совершение операций с бумагами | От лица компании субброкера. | От лица компании субброкера. | От своего лица. |
| Сдача 3-НДФЛ | Через брокера. | Самостоятельно. | Самостоятельно. |
| Страховое покрытие счета | Отсутствует. | Отсутствует. | 500 000 долл. США. |
| Русскоязычная поддержка | Есть. | Есть. | Зависит от брокера. |
Разобравшись с тем, как выйти на американский рынок, возникает логичный вопрос: какого брокера выбрать. В таких вопросах можно лишь говорить за себя. Я работаю через компанию Interactive Brokers и мое мнение о ней вы можете прочитать .
Однако объективности ради, я прозондировала российский рынок на наличие альтернатив. На момент написания поста (сентябрь, 2016) ситуация по трем российским брокерам такова (нажмите на одну из социальных кнопок ниже, чтобы открыть скрытый контент и продолжить чтение).
США на протяжении всего послевоенного периода (за исключением 1989–1990 гг.) занимают первое место (с большим отрывом от других стран) в мире по величине капитализации рынка акций. Хотя количество компаний, чьи акции торгуются на биржах, за последние 10 лет сократилось в 1,5 раза, все равно их количество – 5134 превышает количество компаний, чьи акции котируются на биржах, в любой другой стране мира (табл. 1).
Таблица 1. Количество национальных листинговых эмитентов акций
Страна 1985 г. 1990 г. 1995 г. 2000 г. 2005 г. 2007 г.
Австралия 1004 1089 1178 1330 1643 1913
Великобритания 2116 1701 2078 1926 2757 2588
Германия 472 413 678 744 648 761
Италия 147 220 250 291 275 301
Канада 912 1144 1196 4000 3719 3881
США 8022 6599 7671 7281 5145 5133
Франция 489 578 450 808 664 642
Япония (Токио) 1829 2071 2263 2470 2323 2389
Бразилия 541 581 543 464 342 395
Индия (Бомбей) 4344 6200 5398 5853 4763 4887
Китай (Шанхай+Шэньчжэнь) - - 323 1035 1377 1530
Корея 342 669 721 702 1619 1755
Россия* - - 170 249 277 329
Весь мир (вкл. прочие) 26669 29189 36572 44137 44999 ?45200
* Эмитенты, чьи акции торгуются на биржах (без STB Board)
Источник: World Federation of Exchanges, S&P Emerging Markets Database,
CBONDS, данные бирж
По оборотам торговли акциями биржи США также идут с большим отрывом от прочих бирж. Ежегодно в текущем десятилетии американские компании привлекали за счет открытой подписки на свои акции от 150 млрд. до 200 млрд. долл. инвестиций6 (с учетом закрытой подписки – больше).
Причины высокой капитализации и ликвидности американского рынка акций – распыленная, дисперсная структура собственности и высокая доля этих инструментов в финансовых активах населения. Акциями в США владеет 91 млн. человек (прямо и косвенно, через пенсионные схемы), т.е. примерно треть населения страны. Треть акционерного капитала находится в собственности населения непосредственно, а с учетом взаимных фондов – половина. Для американских компаний характерен очень высокий free fl oat (70–90%), что, опять же, отличает рынок США от рынка Германии, Японии, не говоря о Китае или России. Еще одной причиной привлекательности американских акций для инвесторов является высокая норма дивидендных выплат. За послевоенный период она составила по группе 500 крупнейших компаний (входящих в индекс S&P 500) примерно 50%, доходя в отдельные годы до 80%. Хотя в текущем десятилетии она заметно снизилась – до 30–35%.
Среднегодовая доходность акций крупнейших американских эмитентов (входящих в индекс S&P 500) за период 1980–2000 годов составила 18%. Кризис начала десятилетия подпортил картину, среднегодовая доходность за 2001–2006 годы снизилась (за счет падения в 2001 и 2003 году) до 1,13%. Впрочем, то же самое произошло и с другими развитыми рынками. С 2003 года доходность снова стала расти (29% в 2003 г., 11% в 2004 г., 5% в 2005 г. и 16% в 2006 г.). Значительная часть (14%, или более 2,5 трлн. долл.) американских акций находится в портфелях широкой группы иностранных инвесторов, включая самые консервативные – пенсионные фонды.
Рынок облигаций США
Корпоративные облигации представлены широкой группой инструментов, включающих как традиционные необеспеченные корпоративные облигации (debentures), так и многообразные бумаги, появившиеся в порядке секьюритизации – MBS, ABS, CМO (CDO). В текущем десятилетии ежегодно на американском рынке размещается облигаций на сумму от 2,3 трлн. до 3 трлн. долл.
Общий объем корпоративных бумаг (включая краткосрочные) в обращении составлял во второй половине 2007 года 22,4 трлн. долл. (17 трлн – объем внутреннего долга). Из них большая часть приходилась на инструменты секьюритизации, прежде всего MBS8.
Отличительной чертой американского долгового рынка является огромный объем краткосрочных корпоративных ценных бумаг, представленных коммерческими бумагами (commercial paper). Хотя в американской литературе коммерческие бумаги определяются как простые векселя (promissory notes), по сути, это просто краткосрочные (до 270 дней) облигации, размещаемые по закрытой подписке. Общий объем коммерческих бумаг в обращении составлял в конце 2006 года почти 2 трлн. долл. Причина столь высокой популярности этого инструмента в том, что его, в отличие от облигаций, не требуется регистрировать в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Иностранным инвесторам принадлежит 29% всех находящихся в обращении корпоративных облигаций.
Облигации казначейства США представлены рыночными облигациями (4,7 трлн. долл. в конце 2006 г.) и нерыночными (не имеющими вторичного рынка) сберегательными облигациями (savings bonds – 0,2 трлн. долл.) федерального правительства. Последние предназначены для физических лиц и, несмотря на отсутствие рынка, пользуются у населения большой популярностью.
Основные разновидности рыночных казначейских бумаг отличаются прежде всего сроками: краткосрочные (до года) – векселя (bills), среднесрочные (до 10 лет) (notes) и долгосрочные (более 10 лет) (bonds). Кроме того, выделяются индексированные облигации (в зависимости от срока могут быть notes или bonds) – TIPS. T-bills – дисконтные облигации, их прямым аналогом выступают российские ГКО. Прочие – классические процентные инструменты с выплатой процентного дохода 2 раза в год. Выпускаются только в бездокументарной форме. Средне- и долгосрочные – только именные. Индексированные облигации (Treasury Infl ation Protected Securities) привязаны к индексу розничных цен.
Около 60% всех казначейских облигаций приходится на T-notes, около четверти – на T-bills, 12% – на T-bonds, около 8% – на TIPS. 44% всех выпущенных казначейских облигаций принадлежит иностранным инвесторам (2006 г.), прежде всего центральным банкам. Это объясняется, опять же, высокой надежностью этих бумаг, которые лишены риска банкротства эмитента. Кроме того, это самый ликвидный рынок в мире. Ежедневно в США с казначейскими облигациями совершается операций на сумму 500-600 млрд. долл. (на внебиржевом рынке), что многократно превышает оборот торговли акциями и корпоративными облигациями.
Общий долг федерального правительства США (на рыночные облигации приходится немного более половины) равен примерно 9 трлн. долл., что составляет 65–66% ВВП. Безусловно, это много, но не настолько, чтобы говорить о серьезной угрозе национальной экономике и о подрыве финансовой стабильности страны. Тем более что в 1990-х годах относительный уровень федерального долга был даже немного выше – максимальный достигал 67,3% в 1996 году. В Японии относительный государственный долг в два раза выше, чем в США, в Италии – в полтора, в Германии и Франции – сопоставим с объемом долга США. Другой отличительной чертой США является наличие колоссального рынка муниципальных бумаг – 2,6 трлн. долл. в сентябре 2007 года. В США насчитывается более 40 тыс. эмитентов облигаций, именуемых муниципальными, но основной объем приходится на правительства штатов и администрации крупных городов.
Спецификой муниципальных облигаций в США является то, что доходы от них не облагаются федеральными налогами, поэтому номинальная процентная ставка по ним (как и доходность) может быть ниже доходности по федеральным облигациям.
Рынок производных финансовых инструментов США
Как отмечалось выше, на США приходится более половины открытых позиций по биржевым деривативам (исходя из номинальной стоимости базовых активов). Как и везде, основная часть оборота приходится на финансовые деривативы. Опционами и фьючерсами на акции, индексы, валюту, облигации и процентные ставки торгуют на целом ряде бирж. До недавних пор главными торговыми площадками выступали чикагские биржи: Chicago Mercantile Exchange (CME), Chicago Board of Trade (CBOT), Chicago Board Options Exchange.
В то же время опционами и фьючерсами торгуют достаточно активно и на других биржах: International Securities Exchange, АMEX, Philadelphia SE, Pacifi c SE, New York Board of Trade (NYBOT). В последние годы International Securities Exchange опередила традиционного лидера по торговле опционами на акции – CBOE. Опционами и фьючерсами на товары (commodities) торгуют, помимо указанных, CME, CBOT, NYBOT, также на New York Mercantile Exchange (NYMEX) – крупнейшей (по обороту) нефтяной бирже мира.
Отличительной особенностью организации биржевой торговли фьючерсами и опционами в США является наличие колоссальных торговых залов и торговля «с голоса» (open outcry) в «ямах» (питах). И хотя постепенно все большая часть сделок совершается в режиме on-line с удаленных компьютеров, вне торгового зала, голосовая торговля, в отличие от деривативных бирж других стран, по-прежнему процветает.
Профессиональные участники фондового рынка США и система его регулирования
Профессиональные участники фондового рынка США – это, прежде всего, брокерско-дилерские фирмы (security brokers and dealers) и портфельные управляющие (portfolio managers). Последние могут быть теми же брокерско-дилерскими фирмами, однако большинство – независимые юридические или физические лица. Общее количество брокерско-дилерских фирм неуклонно сокращается, в основном в связи с процессами слияний и поглощений: 8400 в 1990 году, 7260 в 2000-м и примерно 6000 в 2005 году.
В силу исторических причин банки (коммерческие, сберегательные) не торгуют корпоративными ценными бумагами и не занимаются их размещением. С 1933 года в стране действовал Закон Гласса – Стигала, не только запрещавший банкам подобную деятельность, но и не позволявший иметь дочерние компании по ценным бумагам. В 1999 году принятием Закона о финансовой модернизации (Закона Грэма – Лича – Блайли) последний запрет был отменен, но по-прежнему банки непосредственно не могут вести бизнес в области ценных бумаг. Так, например, в рамках крупнейшей финансовой группы США – CITIGROUP – коммерческий CITIBANK занимается традиционными банковскими операциями, брокер-дилер Salomon-Smith Barney работает с ценными бумагами, страховая компания TRAVELERS занимается страхованием. С другой стороны, у ведущего брокера-дилера США Merrill Lynch появился коммерческий банк Merrill Lynch Bank.
Любопытно, что широко используемый в литературе США и за рубежом термин «инвестиционный банк» в официальной статистике ФРС отсутствует. Последняя в статистике финансовых потоков приводит сведения об активах различных финансовых учреждений, но позиции «инвестиционные банки» там нет. Зато есть «брокеры и дилеры», где, собственно, и скрыты инвестиционные банки. Инвестиционный банк в США – просто достаточно крупный брокер-дилер, оказывающий услуги по размещению (андеррайтингу) ценных бумаг.
В индустрии ценных бумаг США, согласно данным Департамента статистики труда (The Bureau of Labor Statistics), в сентябре 2007 года было занято 849 тыс. человек – максимальное число за всю историю рынка. Предыдущий максимум был достигнут в марте 2001 года и составил 841 тыс., снизившись затем к октябрю 2003 года до 751 тыс.
Почти все брокерско-дилерские компании США являются членами общенациональной организации – Национальной ассоциации фондовых дилеров (NASD), которая играет очень важную роль – регулятора рынка. NASD разрабатывает и следит за соблюдением стандартов ведения бизнеса, этики фондового рынка. NASD вправе налагать штрафы на своих членов. Именно NASD проводит основную часть профессиональных экзаменов для сотрудников брокерско-дилерских фирм (то, что в России называется экзаменами ФСФР). Она же может аннулировать аттестат (или приостановить его на время). Самый распространенный экзамен в США называется Series 7 (продолжается 6 часов).
Главным регулятором (как говорят американцы, сторожевым псом – watchdog) фондового рынка США выступает Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities Exchange Commission – SEC), созданная еще в 1934 году. По возложенным на нее функциям, структуре и статусу она весьма напоминает российскую ФСФР. Отличие заключается в более широких полномочиях: комиссия вправе проводить собственные расследования, вызывая свидетелей для дачи показаний. Кроме того, SEC, в силу значимости фондового рынка в экономике США, традиционно является более влиятельным органом в системе административных учреждений, чем российский регулятор. Объем финансирования (SEC – бюджетная организация, в отличие от регуляторов в Великобритании, ФРГ и Японии) превышает 600 млн. долл., в нем занято более 4000 тыс. сотрудников.
Полномочия SEC распространяются именно на профессиональных участников фондового рынка (брокеры-дилеры, фондовые биржи, инвестиционные консультанты, регистраторы, депозитарно-клиринговые организации). Учитывая, что банки в США таковыми не являются, они не попадают в сферу контроля этого регулятора (лишь отчасти, как эмитенты). Банковских контролеров в США целых три: ФРС, Служба контролера денежного обращения, подразделения Министерства финансов (Offi ce of the Controller of the Currency) и Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC). Регулирование пенсионных фондов и страховых компаний находится в ведении специальных органов штатов. США, таким образом, стоят в стороне от процесса формирования мегарегулятора финансовых рынков, который разворачивается в мире в последнее десятилетие.
Фондовый рынок США, Б.Б. Рубцов
д.э.н., профессор Финансовой академии при Правительстве РФ