Каждый вид ценных бумаг в свою очередь делится далее на составные части, поэтому особенно важно учитывать разные виды акций при анализе фондового рынка. Естественно, что знать деление полностью совсем не обязательно, если, конечно вы не студент экономического факультета.
Основные виды акций
Как и многие другие активы, долевые ценные бумаги разделяют первоначально на две большие группы, а именно:
- Простые
- Привилегированные
- Простые (или обыкновенные) – наиболее типичный вид акций, поскольку каждое акционерное общество имеет обыкновенные ценные бумаги. Простые акции удостоверяют права своего владельца (акционера) на получение прибыли по итогам деятельности АО в виде или путем расчета курсовой стоимости, на управление политикой компании, в том числе при помощи голосования на общем собрании акционеров, на получение доли имущества в случае ликвидации организации. Обыкновенных акций, как правило, у одного эмитента значительно больше, чем привилегированных, хотя и из этого правила бывают исключения. Например, у ОАО «Транснефть» обыкновенных ЦБ нет, что связано с нежеланием менять структуру собственников (владельцев контрольных и блокирующих пакетов акций, которые имеют подавляющее большинство голосов на собрании акционеров), но стремлением получить дополнительную прибыль при . Обыкновенные долевые ЦБ имеет одинаковую номинальную стоимость, рыночную стоимость и размер дивидендных выплат, но дивиденды по ним выплачиваются только после того, как были выплачены дивиденды держателям префов (решение о выплате дивидендов акционерам – владельцам префов должно быть принято в первую очередь).
- Привилегированные (префы) долевые ценные бумаги отличаются от первого вида в первую очередь тем, что, как правило, не предоставляют своему обладателю права голоса на собрании акционеров (несмотря на такое противоречие, данный вид имеет ряд преимуществ, о которых будет сказано ниже). Однако, их обладатели все же могут влиять на проводимую политику акционерного общества в случае, если компания испытывает финансовые трудности – это общемировая практика и относится она в том числе и к России. Другой важный момент, при котором могут быть задействованы голоса акционеров с преф акциями – принятие стратегических решений о ликвидации или реорганизации предприятия. Голосование акционеров с привилегированными бумагами возможно и в том случае, если речь идет об изменении их прав, в частности, внесение изменений в устав акционерного предприятия, связанных с ограничением прав собственников некоторых видов преф акций. А также получением преимуществ в очередности на и ликвидационной стоимости акций собственникам других видов привилегированных ценных бумаг.
Владельцы префов определенного типа с установленным в уставе предприятия размером получаемых выплат получают право голоса при невыплате дивидендов по итогам годового собрания акционеров. Но в данном случае право голоса прекращается как только очередное годовое собрание примет решение о полных выплатах дивидендов по данным ценным бумагам.
Кумулятивные акции также предоставляют право голоса при невыплате премиальных по итогам финансового года, но в данном случае из года в год увеличивается (суммируется с выплатами за предыдущие периоды).
Таким образом, можно произвести деление привилегированных акций на:
- Собственно привилегированные – те, что имеют определенный размер дивидендов (как правило, в процентах от номинальной стоимости ЦБ) и фиксированную ликвидационную стоимость по префам разного вида (расписано в уставе), первоочередное право на получение дивидендов в обмен на отсутствие права голоса. Компания в первостепенном порядке должна выплачивать часть своей прибыли держателям префов, в то время как владельцам простых ЦБ она может не платить «премиальные» в течение нескольких лет.
- Кумулятивные (накапливающие) – вид ЦБ, по которым обязательства по выплате дивидендов сохраняются и накапливаются в течение фиксированного промежутка времени.
Другие типы
В некоторых странах распространены так называемые учредительские акции – вид акций, распространенный среди учредителей АО и дающий им определенные преимущества, в частности:
- Дополнительное количество голосов на собрании акционеров
- Первоочередное право на получение акций в случае их дополнительной эмиссии
- Возможность участия в стратегическом управлении организацией
Другие виды акций:
- Именные
- На предъявителя
Данное деление ценных бумаг на виды обусловлено анонимностью или известностью их владельцев. Так, именные акции фиксируют имя своего акционера (физического или юридического лица) в реестре акционеров – таких ценных бумаг в России большинство. ЦБ на предъявителя – это ценные бумаги без фиксирования имени их обладателя, такие акции свободно обращаются на вторичном рынке и таких акций значительно больше в зарубежных странах.
Иногда стоит говорить о отсроченных ЦБ, дивиденды по которым выплачиваются только после превышения компанией определенного уровня прибыли или же после выплат по префам и «обычкам» более старшего порядка.
Участвующие ценные бумаги – обыкновенные ЦБ с возможностью получения дополнительных выплат при превышении определенного порога прибыли по итогам финансового года.
Таким образом, получились следующие виды акций в зависимости от выплаченных дивидендов:
- Префы с фиксированной ставкой выплат
- Префы с плавающей ставкой (пропорциональна процентам по банковским депозитам и государственным ценным бумагам )
- Привилегированные ЦБ с участием (см. выше)
- Привилегированные ЦБ с гарантированными выплатами (закреплены в уставе, не зависят от итогов финансовой деятельности АО)
- Экс-дивидендные акции – ЦБ, купленные после даты закрытия реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов – т.е. дивиденды держателю выплачиваться не будут
- Кам-дивидендные акции – куплены до даты закрытия реестра, все права на получение прибыли сохранены.
От автора
Для посетителей нашего сайта действует специальное предложение - вы можете совершенно бесплатно получить консультацию профессионального юриста, просто оставив свой вопрос в форме ниже.
Рассмотренные выше основные и менее значимые виды акций помогут вам лучше сориентироваться в обширном мире инвестиций. Если вы думаете над тем, какие ЦБ лучше купить, не стоит смотреть лишь на размер дивидендов (и дивидендную доходность). Проанализируйте ситуацию с разных сторон и, возможно, обыкновенные ЦБ покажутся вам более перспективными, несмотря на то, что вы всего лишь миноритарный акционер и вопросы управления в организацией вам неинтересны. Инвестирование (куда вложить деньги под проценты выгодно) требует наличия четких правил покупки активов (что такое акции читайте тут), вступления в сделку, периода вложений. Если вас интересует в первую очередь трейдинг на фондовой бирже (кто такие трейдеры на бирже), то вам будут важны не столько виды акций, сколько их такие характеристики , как ликвидность (что такое ) и волатильность (что такое волатильность цены). В целом, знание может быть полезным только при фундаментальном анализе рынка и отслеживания недооцененных активов с целью создания наиболее диверсифицированного (диверсификация рисков это) . Еще более интересные статьи по инвестированию и экономике (в частности, про функции денег и их сущность) читайте в других разделах сайта .
По эмитенту различают корпоративные акции (выпущенные акционерным обществом) и акции предприятий (выпущенные предприятиями неакционерной формы собственности).
Классическая акция - акция, выпущенная акционерным обществом - удостоверяет внесением акционером средств на развитие данного общества, дает ему право на получение части прибыли в виде дивиденда и на участие в управлении акционерным обществом, может обращаться на рынке ценных бумаг.
По способу начисления доходов различают:
1) Обыкновенная (простая) именная акция с нефиксированным доходом, зависящим от размера чистой прибыли предприятия;
2) Привилегированные (преференциальные) акции с фиксированным доходом.
Обыкновенная (простая) именная акция - это ценная бумага, удостоверяющая права названного в ней лица на участие в общем собрании акционеров общества с правом решающего голоса, на получение информации о деятельности общества, на получение дивидендов, остатка имущества общества при его ликвидации, а также иные права, предусмотренные законодательством и уставом общества. В отличии от обыкновенной акции, привилегированная, как правило, существенно ограничивает возможности ее держателя по участию в голосовании на общем собрании акционеров. Так владельцы привилегированных акций имеют право решающего голоса лишь при решении вопросов о реорганизации и ликвидации АО и о внесении в устав общества изменений и дополнений, ограничивающих права этих акционеров. Кроме того, закон в ряде случаев предоставляет право решающего голоса владельцам привилегированных кумулятивных и конвертируемых акций. Обыкновенная акция дает право владельцу на один голос на собрании акционеров - высшем исполнительном органе акционерного общества и право на получение части прибыли, соответствующей доле уставного капитала, приходящейся на эту акцию. Таким образом, владение акций дает возможность оказывать влияние на принятие управленческих решений, что является основой демократизма в рыночной экономике, так как решения принимаются большинством голосов по принципу: одна акция - один голос.
Это важнейшее свойство акционерного капитала порождает стремление завладеть контрольным пакетом акций предприятия, дающим возможность установить полный контроль над принятием управленческих решений. Чисто арифметически контрольным пакетом будет любой пакет акций, объединяющий более чем 50% голосующих акций предприятия. Однако на практике у крупных акционерных обществах велико распыление акций. Большинство инвесторов приобретают акции из - за ожидаемых дивидендов и не участвуют в управлении акционерным обществом. В такой ситуации контроль над предприятием дает пакет, обеспечивающий большинство голосов на собрании акционеров, а для этого часто достаточно 5 - 30% голосующих акций. Хотя при наличии менее 50% всех голосов всегда существует опасность, что кому-либо удается заполучить больший пакет, который станет контрольным.
Кумулятивные привилегированные акции - это такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный в срок дивиденд накапливается и выплачивается впоследствии (п. 2 ст. 32 Закона «Об акционерных обществах»).
Конвертируемые привилегированные акции - это акции, которые могут обмениваться (конвертироваться) на обыкновенные, т.е. голосующие акции общества.
Основой же «привилегией» таких акционеров является их право получать дивиденды.
Привилегированные акции не дают права голоса, но зато гарантируют доход независимо от финансовых результатов деятельности акционерного общества. Размер этого дохода оговаривается при эмиссии и может быть только увеличен. Например, часто предусматривается, что дивиденд по привилегированным акциям не должен быть меньше, чем по обыкновенным.
Следует отметить, что привилегированные акции приватизированных предприятий России несколько отличаются от классического варианта привилегированных акций. В ходе приватизации были эмитированы два типа привилегированных акций. Акции «типа А» распределялись среди членов трудовых коллективов. По ним выплачивается «фиксированный» дивиденд, но не ниже, чем дивиденд по обыкновенным акциям. По акциям «типа Б» дивиденд выплачивается в том же порядке, что и по акциям «типа А», но только его размер в 2 раза меньше, однако опять же не ниже, чем дивиденд по обыкновенным акциям. Владельцем акции «типа Б» является исключительно фонд имущества; при их продажи акции конвертируются в обыкновенные.
Кроме обыкновенных и привилегированных акций возможна эмиссия других разновидностей этих ценных бумаг, которые обычно являются лишь видоизмененными вариантами уже рассмотренных. Например, могут быть эмитированы привилегированные акции, которые по желанию инвестора обмениваются (конвертируются) на другие ценные бумаги общества (обычно обыкновенные акции).
По обратимости в другие ценные бумаги различают:
1) обратимые (конвертируемые) акции, которые обмениваются в соответствующих пропорциях на ценные бумаги другого вида (например, на облигации);
2) необратимые (неконвертируемые) акции, которые не обмениваются на ценные бумаги другого вида.
По способу выплаты дивидендов различают привилегированные акции:
1) с корректируемым дивидендом, который может изменяться с учетом изменения ставок по государственным краткосрочным облигациям или ссудного процента по банковским кредитам;
2) с некорректируемым дивидендом, размером которого не изменяется в зависимости от изменения доходности по государственным краткосрочным облигациям или ссудного процента.
Акции винкулированные - вид именных акций, которые могут быть переданы в третьи руки лишь с разрешения выпустившего их акционерного общества. Это особая форма именных акций, выпускаются они с целью узнать, кто является акционером, и при необходимости исключить определенную категорию лиц из числа акционеров.
Акции дополнительно привилегированные, акции которые дают право на получение фиксированных дивидендов, а также дополнительных - при определенных условиях на получение дополнительных дивидендов.
Акции преференциальные дающие держателю преференции (привилегии), которые не имеют прочие совладельцы корпораций: преференции в отношении дивидендов. Практически держатели преференций не имеют право голоса, но в случае не объявления дивидендов держатели это право получают.
Акции отсроченные, дивиденд по ним выплачивается только тогда, когда прибыль акционерного общества превысит определенный уровень.
Акции дробленные, дробление нереализованных акций корпорации не больше число акций. Дробление 1 млн. нереализованных акций корпорации в отношении 3 за 1 приведет к получению 3 млн. нереализованных акций. Каждый владелец 100 акций после дробления получит 300 акций, хотя пропорциональный капитал в компании останется без изменения. 100 долей от 1 млн. эквивалентны 300 долям от 1 млн. Обычно вопрос о дроблении акций ставится на голосовании совета директоров, для принятия решения в пользу дробления нужно получить одобрение акционеров.
Акции «Распакованные», новый вид акций, появился несколько лет назад, когда четыре американские корпорации объявили о намерении выкупить выпущенные ими в обращении обыкновенные акции и «разбить» каждую на три части, каждая из которой будет играть самостоятельной ценной бумаги. Например, инвесторы одной корпорации в обмен на обычные акции получают обратно три вида ценных бумаг, выпущенных на 30 лет: облигации под процентный доход, привилегированные акции с возрастающим дивидендом, сертификат без фиксированного дивиденда.
Следует иметь в виду, что существует несколько различных и обычно неравных оценок стоимости акций («цены»).
Акции имеют номинальную и курсовую стоимость. Номинальная стоимость указана на сертификате акции. Курсовая стоимость складывается ежедневно под влиянием спроса и предложения на рынке ценных бумаг.
Номинальная цена показывает всего лишь, какая часть стоимости уставного капитала в абсолютном выражении приходится на данную акцию. Сверх этого по номинальной стоимости можно получить лишь минимум информации, а именно: если номинал обыкновенной акции поделить на размер уставного капитала предприятия, уменьшенного на объем эмитированных привилегированных акций, то получится минимальная доля голосов, приходящаяся на данную акцию на собрании акционеров, и доля прибыли, которая будет выплачена на эту акцию из общей суммы, направленной на дивиденды по обыкновенным акциям. Однако для определения этих долей вполне достаточно знать размер уставного капитала, сформированного из обыкновенных акций, и количество акций, выпущенных в обращение, номинал играет в этой ситуации роль избыточной информации. Таким образом, в практической деятельности на рынке ценных бумаг можно вообще не интересоваться номинальной стоимостью. Поэтому в некоторых странах акции выпускаются без указания наминала. Важнейшей для инвестора является курсовая или рыночная цена ценной бумаги, которая складывается при вторичном обращении под воздействием рыночных факторов. Приобретая акцию, инвестор платит за нее не номинал, а рыночную цену. Так как акция не дает право выделения доли из имущества предприятия ни в стоимостном, ни в натуральном выражении, то ее цена не равна стоимости этой доли. В действительности курсовая стоимость определяется оценкой инвестором приобретаемых права на получение дохода в акционерном обществе и права голоса на собрании акционеров, а также перспективами роста курсовой стоимости, причем для абсолютного большинства потенциальных покупателей акций право на доход и перспективы роста рынка является приоритетными. Кроме того, покупка акций для инвестора является своеобразной альтернативой вложения денежных средств, что дает сравнимость дивиденда и процента по вкладам, поэтому ставка процента - один из факторов, определяющих курс акции.
Процентный доход, который приносят акции, называются дивидендом. Дивиденд (лат. dividendus - подлежащий разделу) представляют собой часть общей суммы чистой прибыли, распределяемой между акционерами в соответствии с количеством имеющихся у них акций.
Дивиденд - это прибыль на вложенный капитал. Дивиденды, как правило, выплачиваются из чистой прибыли общества по итогам финансового года. Однако при отсутствии прибыли дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются из средств резервного фонда с учетом требований п. 3 ст. 102 ГК. По акциям одного номинала дивиденды всегда выплачиваются в одинаковом размере, в фиксированной сумме преимущественно перед обыкновенными акционерами независимо от прибыльности работы общества.
Выплата дивидендов может осуществляться различными способами: наличными деньгами, продукцией корпорации, а также в форме дополнительных акций корпорации, а по периодам - поквартально, каждые полгода или раз в год.
Акция как документ состоит из двух частей: акционной и купонной. Первая из них (лицевая сторона) содержит все обязательные реквизиты акции, включая имя ее владельца, на второй (оборотная сторона или дополнительный лист) проставляются отметки о выплате дивидендов. Наряду с выпуском акций в натуре, т.е. в виде документов на бумаге, все большее распространение у нас в стране получает т.н. бездокументарная форма акций. Фактически в этом случае акция представляет собой запись о принадлежащих ее владельцу правах, сделанную в специальном реестре.
Уменьшение уставного капитала акционерного общества производится путем снижения номинальной стоимости акций либо сокращения их общего количества (т.е. амортизация акций). В обоих случаях общество обязано уведомить об этом всех своих кредиторов, а последний вправе потребовать досрочного исполнения или прекращения обязательств и возмещения причиненных этим убытков (ст. 30 Закон «Об акционерных обществах»). Уменьшение уставного капитала не допускается, если в результате этого его величина опустится ниже минимального размера уставного капитала АО (существующего на дату регистрации соответствующих изменений в уставе общества).
Увеличение уставного капитала АО производится либо путем увеличения номинальной стоимости существующих акций, либо путем размещения (выпуска) дополнительных акций. В последнем случае процедура размещения акций зависит от типа акционерного общества. Закрытое акционерное общество обязано распределить все акции новых выпусков между конкретными заранее известными лицами. Открытое акционерное общество вправе предлагать акции для приобретения неограниченному кругу лиц, т.е. проводить на них открытую подписку (пп. 1 и 2 ст. 97 ГК). Проведение открытой подписки на акции может состоять из следующих основных этапов:
Принятие общим собранием акционеров решения о дополнительной эмиссии акций и определение ее размера;
Внесение в устав общества изменений, касающихся увеличения количества объявленных акций;
Утверждение проспекта эмиссии и государственная регистрация эмитируемых акций;
Издание проспекта эмиссии и публикация сообщений в средствах массовой информации о подписке на акции, т.е. совершение публичной оферты - предложения о заключении предварительного договора купли - продажи акций;
Получение заявлений инвесторов, заинтересованных в приобретении акций, т.е. акцептов публичной оферты, в результате чего с ними заключаются предварительные договоры купли - продажи акций;
Определение перечня инвесторов, с которыми будет заключаться окончательный договор купли - продажи акций (если сумма заявок на покупку акций меньше планируемого размера эмиссии, то удовлетворяются все заявки; если сумма заявок превышает размер эмиссии, то последнее по времени поступления заявки отклоняются);
Заключение договоров купли - продажи акций с инвесторами, передача им акций и получение платежей, а также утверждение результатов эмиссии и внесение соответствующих изменений в устав АО.
Таблица 1. Сравнительная таблица открытого и закрытого акционерного общества
|
ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО |
ЗАКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО |
|
Участники акционерного общества могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров |
Акции общества распределяются только среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц |
|
Акционерное общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу на условиях, устанавливаемых законом и иными правовыми актами |
Акционерное общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц |
|
Открытое акционерное общество обязано ежегодно публиковать для всеобщего сведения годовой отчет, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков |
Число участников закрытого акционерного общества не должно превышать числа, установленного законом об акционерных обществах (не должно превышать пятидесяти) |
|
Общество в случае публичного размещения им облигаций или иных ценных бумаг обязано опубликовать информацию в объеме и порядке, установленными Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации |
В случае, если число акционеров закрытого общества превысит установленный предел (50), общество в течение одного года должно преобразоваться в открытое. Если число его акционеров не уменьшается до установленного предела, общество подлежит ликвидации в судебном порядке |
|
Акционеры закрытого общества имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества, по цене предложения другому лицу. Уставом общества может быть предусмотрено преимущественное право общества на приобретение акций, продаваемых его акционерами, если акционеры не использовали свое преимущественное право приобретения акций |
|
|
Порядок и сроки осуществления преимущественного права приобретения акций, устанавливается уставом общества. Срок осуществления преимущественного права не может быть менее 30 и более 60 дней с момента предложения акций на продажу |
|
|
В случаях, предусмотренных законом об акционерных обществах, закрытое акционерное общество может быть обязано публиковать для всеобщего сведения документы |
|
|
Общество, в случае публичного размещения им облигаций или иных ценных бумаг, обязано опубликовать информацию в объеме и порядке, установленный Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации |
Акционерным обществом могут быть промышленные и торговые предприятия, банки, биржи, брокерские фирмы, инвестиционные фонды и т.д.
Способами формирования уставного капитала не исчерпывается различия открытых и закрытых акционерных обществ. Число участников закрытого АО не может превышать пятидесяти, а в случае его превышения общество преобразуется в открытое АО либо ликвидируется. Акционеры закрытого АО имеют право преимущественной покупки отчуждаемых другими акционерами акций (аналогично передаче долей в обществе с ограниченной ответственностью). Отмеченные различия открытых и закрытых АО все же не приводят к расщеплению акционерных обществ на две самостоятельные организационно - правовые формы, ибо укладываются в рамки единого понятия АО и не противоречат общим принципам акционерной формы предприятия.
К органам управления акционерным обществом закон относит общее собрание акционеров, а также совет директоров (наблюдательный совет), который обязательно создается, если в обществе более 50 участников. Органами АО как юридического лица, т.е. исполнительными органами, является единоличный и (или) коллегиальный орган (правление, дирекция и т.п.). Их компетенция, процедура формирования и порядок работы определяется ст. 103 ГК, ст. 47 - 71 Закона «Об акционерных обществах» и уставом АО. Кроме того, обществом может быть по договору возложено и на сторонних управляющих - юридических или физических лиц.
Поскольку акционерная форма предприятия рассчитана на объединение капиталов множества вкладчиков, Закон «Об акционерных обществах» предусматривает повышенную защиту интересов мелких держателей акций от действий более состоятельных акционеров. Так, приобретение 30 и более процентов голосующих акций крупных открытых АО способно изменить судьбу контрольного пакета акций и тем самым ущемить права большинства акционеров. С другой стороны, Закон не может просто запретить свободную куплю - продажу акций в открытых АО, поскольку это является их обязательным признаком. Решение этой проблемы законодатель видит в том, чтобы в случае скупки контрольного пакета голосующих акций (30% и более) одним лицом предоставить остальным акционерам право потребовать выкупа их обыкновенных акций этим лицом по справедливой цене (ст. 80 Закона «Об акционерных обществах»). Таким образом, акционер, которого не устраивают перемены в контрольном пакете акций, может продать свои акции и тем самым выйти из общества.
Также Закон защищает акционеров и от возможных недобросовестных действий управляющих и других лиц, которые могут влиять на принятие обществом решений. С этой целью ст. 81 Закона «Об акционерных обществах» определяет круг лиц, которые считаются заинтересованными в совершении обществом сделок, и определяет специальный порядок заключения таких сделок.
Сделки с акциями при их выпуске и размещении представляют разновидность договоров купли - продажи (мены), носят возмездный, консенсуальный, двусторонне обязывающий характер, заключаются на определенных условиях, установленных законом, учредительными документами эмитента, решением о размещении ЦБ (и соответствующим ему решением о выпуске ЦБ), являются основанием для возникновения акционерных (корпоративных) правоотношений.
Кроме того, совершение крупных сделок, связанных с приобретением или отчуждением имущества АО или его акций, обусловлено получением согласия совета директоров (наблюдательного совета) или общего собрания акционеров.
Крупными сделками называются:
а) сделки, связанные с приобретением или отчуждением (либо прямой или косвенной возможностью отчуждения) АО имущества, стоимость которого превышает 25% балансовой стоимости активов АО (кроме сделок, не выходящих за рамки обычной хозяйственной деятельности);
б) сделки, связанные с размещением акционерным обществом обыкновенных акций (или привилегированных акций) на сумму, превышающая 25% стоимости имеющихся в АО обыкновенных акций (ст. 78 Закона).
Значительными особенностями отличается правовое положение открытых акционерных обществ, создаваемых в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий. Эти АО регулируются специальным законодательством о приватизации, тогда как нормы Федерального закона «Об акционерных обществах» применяется к ним лишь субсидиарно. В отношении АО, созданных в процессе приватизации, государство резервирует за собой ряд специальных прав по участию в их управлении. Такова, например, «золотая акция».
«Золотая акция», строго говоря, не является ни акцией, ни ценной бумагой вообще. Этот условный термин обозначает специальное право РФ, субъекта РФ или муниципального образования на участие в управлении АО, когда для этого нет иных, общих оснований. Другими словами, наряду с обычными акционерами, купившими акции общества и в силу этого получившими комплекс имущественных прав в отношение АО, участников общества является и владелец «золотой акции». Но государство получает «золотую акцию» не в результате покупки, а на основе решения исполнительного органа (правительства) РФ, субъекта РФ или муниципального образования, т.е. безвозмездно. С другой стороны, прав на получение дивидендов или ликвидационного остатка (ликвидационной квоты) «золотая акция» не дает. В силу принципиального различия природы прав по обычной и «золотой» акции закон запрещает государственным органам одновременно владеть и «золотой», и обычными акциями. Продажа «золотой акции», ее обмен или замена на обычные также не допускается (ст. 5 Федерального закона «О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации» от 21 июля 1997 г. (с изменением от 23 июня 1999 г.)).
Смысл ее в том, что государство, формально не является акционером общества, сохраняет за собой большие возможности по участию в управлении им. «Золотая акция» дает право представителям РФ, субъектов РФ или муниципальных образований участвовать в работе совета директоров и ревизионной комиссии АО, причем в состав этих органов они вводятся непосредственно решением государственного органа, а не общего собрания АО. Представители государства также могут участвовать и в общих собраниях акционерного общества без права решающего голоса, но с правом вето по основным вопросам деятельности АО (реорганизация или ликвидация общества, изменение его устава или размеров уставного капитала, заключение крупных сделок и т.д.).
Другой способ влияния государства на деятельность АО - это закрепление большей части акций общества в государственной или муниципальной собственности. До тех пор пока государство располагает более чем 25% акций общества, процесс приватизации не считается завершенным, а само АО выпадает из сферы правового регулирования Федерального закона «Об акционерных обществах» (п. 5 ст. 1 Закона). Период, в течение которого АО находится «в процессе» приватизации и не подчиняется Федеральному закону «Об акционерных обществах», заканчивается либо в момент отчуждения государством 75% акций общества, либо с истечением срока приватизации, установленного планом приватизации данного предприятия, (в зависимости от того, какое из событий наступит раньше). Приватизация государственных предприятий по этой схеме на первый взгляд кажется неизбежной: ведь срок приватизации, установленный соответствующим планом, рано или поздно должен наступить. Однако более внимательное изучение законодательства обнаруживает ошибочность этого вывода. Так, согласно п. 2 постановления Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ «О некоторых вопросах применения Федерального закона «Об акционерных обществах» от 2 апреля 1997 г. (с изменениями от 5 февраля 1998 г.) при определения срока окончания приватизации конкретных акционерных обществ необходимо руководствоваться п. 10 Указа Президента РФ «О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера» от 18 августа 1996 г. А в соответствии с этим актом моментом завершения приватизации считается последняя из дат, фиксирующих срок окончания продажи акций (проведения завершающего конкурса или аукциона). Таким образом, продажа акций - приватизация - завершается в момент окончания продажи акций. Эта юридическая тавтология не в состоянии однозначно решать вопрос о сроках завершения приватизации.
Акционерные общества, в которых все 100% акций закреплены в государственной или муниципальной собственности, отличаются особой структурой органов управления. В этих АО общее собрание акционеров не созывается (до тех пор, пока не будут отчуждены, по крайней мере, 2% от общего числа акций общества). Полномочия общего собрания осуществляет соответствующий комитет по управлению государственным (муниципальным) имуществом, действующий от имени РФ, субъекта РФ или муниципального образования. Особый порядок предусмотрен здесь и для формирования совета директоров, а также исполнительных органов общества (п. 1 ст. 6 Федерального закона «О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации» от 21 июля 1997 г. (с изменениями от 23 июня 1999 г.). Особой разновидностью закрытого акционерного общества является народное предприятие - акционерное общество работников. Появление этого вида юридических лиц вызвано, с одной стороны, желанием защищать работников коммерческих организаций от произвола хозяев - учредителей. С другой стороны, законодатель пытался оградить самих работников от возможных последствий их же собственных «неразумных» поступков. Однако сделана эта попытка так топорно, что ожидать массового появления народных предприятий в сегодняшней России не приходится. Федеральный закон «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)» зарегулировал все, что только поддавалось правовой регламентации в деятельности народных предприятий, породив в результате совершенно нежизнеспособную конструкцию.
Практически каждый из нас знает, что такое акция. Однако далеко не все имеют представление о том, какие преимущества предоставляют акции своим владельцам. Между тем, акция – одна из наиболее распространённых бумаг, котируемых на фондовых рынках.
Первое в мире акционерное общество «ОСТ-ИНД» в 1606 году продавало свои акции по сто пятьдесят гульденов. В успех этого мероприятия мало кто верил, но со временем фондовый рынок получил популярность, и компании начали выпускать несколько видов акций.
Виды акций по форме выпуска
До момента активного развития компьютерных технологий акционерные общества выпускали только бумажные акции. Их владельцы имели на руках ценные бумаги, подтверждающие право обладания. Такой вид акций выдавался покупателю в физической форме и носил название наличных акций. Выпуск таких бумаг осуществлялся типографией со специальной лицензией на бланках, оснащённых несколькими степенями защиты. На бумажных акциях, в обязательном порядке, указывалось:
- название акционерного общества;
- вид акции;
- дата выпуска и уникальный номер;
- номинальная стоимость;
- период оплаты дивидендов;
- особые условия пользования и пр.
В случае утери таких акций, их владельцу необходимо было заплатить определённую (в зависимости от номинала бумаг) сумму денег для восстановления.
Хранение бумажных акций не всегда удобно, особенно для акционеров, имеющих значительное количество ценных бумаг различных компаний. Поэтому с каждым годом начали набирать популярность акции второго типа – бездокументарные или электронные. Все сделки с ними проводятся только в электронном виде, они проще распределяются и контролируются.
Условно можно разделить типы акций на: документарные и бездокументарные:
- Отличительной чертой документарных акций является то, что их выпускают на бумаге. Такие акции в современном обществе — явление довольно редкое. Популярность их резко упала из-за неудобства обращения с ними. Да и выпуск таких акций порой может стоить владельцу дороже, чем их собственная стоимость. Так, ярким примером может служить ОАО ВТБ, которого составляет всего несколько копеек. Большинство акций на сегодняшний день выпускается в бездокументарном виде;
- Самыми распространёнными и, практически, единственными сейчас являются бездокументарные акции . Они гораздо удобнее в плане выпуска и обращения.
Зачем выпускают акции
Каждая компания стремится развивать свой бизнес. Это довольно затратный процесс, и, как правило, наступает момент, когда собственных средств для этого не хватает. Тогда-то компания и начинает выпускать акции своего предприятия.
Выпуская акции, компания получает денежные средства для дальнейшего развития производства, закупки более современного оборудования, исследований. В будущем, если показатели компании растут, акционеры получают определённый процент от прибыли компании, который зависит от количества приобретённых акций.Чтобы удачно необходимо обладать аналитическим складом ума, чтобы правильно оценить возможности дальнейшего роста компании.
Первичный и вторичный рынок
Существует два рынка акций: первичный и вторичный.
Когда какая-то компания решает продать часть своего бизнеса, она выставляет свои акции на продажу. Обычно это не более 20% всех выпущенных акций, чтобы текущие собственники не потеряли возможность управлять корпорацией. В этом случае происходит сделка по типу: компания-покупатель.
- Это называется первичное размещение, или IPO.
Цену продажи назначает сам эмитент. После того, как IPO состоялось, акции попадают на вторичный рынок. Теперь сама компания уже не участвует в торгах. Сделки происходят только между рядовыми участниками рынка по типу: продавец-покупатель . Все акции, которые на текущий момент обращаются на бирже, находятся именно на вторичном рынке.
Если инвестор пожелает приобрести какие-либо акции, то покупать он их будет «с рук» инвестора, который обладал ими до этого и теперь решил продать. Какой-то амортизации акции при этом не претерпевают, и по большей части, нет разницы между бумагами, приобретенными на IPO или на вторичном рынке.
Именные акции
При необходимости постоянного отслеживания движения акций, акционерные общества выпускают ценные бумаги большого номинала, которые носят название именные. В именных акциях указываются все данные владельца, зарегистрированного в документации АО. Владелец таких акций сможет продать или подарить их только после уведомления акционерного общества.
Акции, выпускаемые небольшим номиналом и не требующие чёткого отслеживания, имеют анонимный характер и называются предъявительскими. Им можно продавать, дарить или просто передавать третьему лицу, что делает их схожими с денежными купюрами. Свободная передача автоматически подразумевает смену владельца.
Обыкновенные и привилегированные акции
Все акции делятся на два типа: обычные и привилегированные.
Разница между ними заключается в том, что обычные позволяют инвестору участвовать в голосованиях. Привилегированные, в свою очередь, отнимают у собственника право голоса, но гарантируют ему выплату дивидендов. Кроме того, собственники привилегированных акций при ликвидации бизнеса и банкротстве имеют преимущество перед держателями обычных акции в очереди за компенсациями.
Для того чтобы понять, какие дивиденды платит эмитент, необходимо проанализировать историю выплат в прошлом. Дело в том, что решение, выплатить дивиденды или нет, принимают сами акционеры.
Вполне может быть так, что эмитент принципиально не распределит свой доход, а инвестирует его в расширение бизнеса.
В таком случае возможен рост курсовой , но на деле это зависит только от профессионализма топ-менеджеров компании. Гарантийного дохода от роста бумаг в случае, когда прибыль не распределится, не будет.
Классификация акций по характеру дивидендов
От степени участия владельца ценных бумаг в управлении компанией и характера полученных дивидендов, акции разделяют на обыкновенные и привилегированные.
Среди обычного населения наиболее популярными являются .
Такими акция владеет каждый седьмой житель Японии, каждый пятый США и каждый второй в Швеции.
Их владельцы получают доход от результатов работы компании и принимают активное участие в голосованиях на сборах акционеров. Но для того, чтобы иметь реальное право голоса, необходимо иметь пятьдесят процентов плюс одна акция, что практически неосуществимо для рядового гражданина.
Особыми свойствами обладают привилегированные акции:
- фиксированный размер дивидендов;
- обязательные выплаты.
Владельцы таких акций наиболее заинтересованы в развитии компании, и, как следствие – стоимость ценных бумаг повышается. Поэтому некоторые компании направляют чистую прибыль не на выплату дивидендов, а на масштабное развитие.
Ярким примером такого поведения может стать компания Яндекс. 2002 год был ознаменован колоссальной выплатой дивидендов в размере ста тысяч долларов. А на 2011 год руководство компании вообще не планировало выплату, зато в 2015 году сумма выплат должна была составить полтора миллиона долларов.
Владельцы привилегированных акций всегда застрахованы от потери капитала в случае банкротства компании, т.к. расчёт по её долгам начинается именно с них. Тем не менее этот вид акций не даёт права голоса на собрании акционеров, а фиксированная величина выплат нивелирует возможность получения дополнительной прибыли в случае динамичного развития эмитента.
Лучшие брокеры для инвестиций в акции
- eToro
Виды ценных бумаг по типу акционерного общества
Распределяемые только в определённом кругу акции носят название — акции закрытого акционерного общества.
Их владельцами становятся либо учредители, либо сотрудники данной компании.
В свободную продажу на рынок поступают акции открытого акционерного общества. Передача третьим лицам таких акций осуществляется без согласия собрания акционеров или руководства компании.
Классификация акций по способу распространения
Все виды акций разделяются ещё и по способу распространения, т.е. принципу продажи:
- открытая подписка;
- только среди учредителей;
- через специализированные учреждения.
Такие типы продажи распространяются, как на бумажные, так и на электронные виды акций. Причём в последние пять лет наибольшую популярность приобретает распространение через фондовые биржи, где есть возможность одновременного отслеживания курса акций сразу нескольких компаний.
Основные виды ценных бумаг
В зависимости от инвестиционной цели, имеющемуся ресурсу и индивидуальной склонности к риску выделяют несколько основных категорий акций:
- Blue Chip Stocks – голубые фишки;
- Penny Stocks – копеечные акции;
- Value Stocks – стоимостные акции;
- Growth Stocks – акции роста;
- Income Stocks – акции дохода;
- Cyclical Stocks – цикличные акции;
- Speculative Stocks – спекулятивные акции;
- Defensive Stocks – защитные акции.
Наибольшей популярностью среди инвесторов пользуются Blue Chip Stocks — или голубые фишки.
По таким акциям постоянно выплачиваются дивиденды независимо от прибыльности года, и все инвесторы получают небольшой, но стабильный доход, т.к. динамика стоимости этих ценных бумаг всегда положительная. Эмитенты категории — Proctor & Gamble, General Electric…
Продаваемые по цене ниже пяти долларов акции относятся к Penny Stocks . Низкая стоимость определяет их инвестиционную привлекательность для небольших компаний и частных лиц. Степень риска по таким акциям крайне велика, они могут, как стремительно вырасти, так и полностью обесцениться.
Компании, функционирующие в малопривлекательной для инвесторов отрасли, или испытывающие финансовые затруднения, предлагают невысокие по стоимости акции Value Stocks .
Компании, имеющие огромный потенциал роста, становятся эмитентом акций Growth Stocks . Вложенные средства в НИОКР, получают колоссальную прибыль, которую, практически полностью, реинвестируют в расширение бизнеса. Владельцы таких акций заинтересованы в долгосрочной стратегии приращения капитала, что полностью нивелирует текущий доход по данным ценным бумагам. Акции роста наиболее подвержены рыночным колебаниям стоимости, и котировки могут сильно варьироваться, что делает их нестабильными.
Инвесторы, рассчитывающие получать постоянный вкладывают свои средства в акции Income Stocks . Эмитенты таких акций имеют стабильную прибыль от производства или продажи своих товаров.
Эмитенты сильно подверженные колебаниям циклической конъюнктуры рынка предлагают акции Cyclical Stocks . На котировки таких акций влияет общеэкономическая ситуация, которая способствует как росту, так и падению стоимости.
Анализ коэффициента Price Earnings Ratio
(цена/прибыль) определяет стоимость акций Speculative Stocks
. К данному типу относятся акции нового выпуска с показателем Доу-Джонса 50 – 100. Спрос, возникающий в результате возможности быстрого роста компании, вызывает ажиотаж и позволяет заработать капитал на удачной покупке или продаже.
Компании по производству лекарственных препаратов или продуктов питания, становятся эмитентами акций Defensive Stocks , чья ценовая динамика остаётся стабильной при общем падении рынка. Любой инвестиционный портфель имеет этот тип акций в качестве страховки от резких колебаний стоимости остальных ценных бумаг.
Классификация акций по праву голоса
Во всех странах ведущие компании, стремясь не допустить вероятности скупки контрольного пакета, выпускают различные типы акций, которые ограничивают права акционеров, в том числе и в праве голосования. К таким акциям относят:
- неголосующие акции;
- подчинённые акции;
- акции с ограниченным правом голоса.
Первый тип акций пользуется популярностью у тех инвесторов, которых не привлекает возможность участия в управлении компанией, а интересует только стабильный доход, т.к стоимость таких акций ниже, чем голосующих, а дивиденд одинаков.
Ярким примером является компания FORD, которая ещё в 80-е годы выпустила два типа акций: с ограничением и без ограничения права голоса. В результате покупки учредители и директора компании получили девять процентов акций, что обеспечило им сорок процентов голосов.
Починённые акции наиболее популярны для американских компаний, которые выпускают два типа акций: A и B. При этом тип А даёт право одного голоса на одну акцию, а тип B – один голос на десять акций.
Увеличение капитала от инвестирования в ценные бумаги
Покупка акций любого типа связана с получением прибыли. При этом каждый инвестор имеет в своём портфеле несколько типов акций для того, чтобы от одних получать дивиденды, а другие — продавать, зарабатывая на скачках стоимости. Все операции по купле – продаже акций осуществляется на фондовых биржах. На стоимость акции влияет прибыльность компании и темпы её роста.
Ярким примером стабильно дорожающих акций, являются ценные бумаги компании . Стоимость одной акции на 2011 год составляла 420 долларов, а на 2014 год – уже 830.
За последнее столетие именно акции обеспечили наибольший доход вкладчикам всего мира.
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter , и мы её обязательно исправим! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и наших читателей!
Постоянно развивается. Акции являются одним из самых распространенных их видов. В свою очередь они подразделяются на разные виды акций.
В российской практике акции появились в конце 80-х с выпуском первых акций Их начали выпускать государственные, коллективные, арендные предприятия, общественные организации. Тогда они представляли собой особое свидетельство о внесении личных средств на бессрочной основе с целью помощи в развитии производства. Так пытались заинтересовать рабочих идеей общественного руководства. Такие акции не предназначались для обращения на рынке в свободной форме. Понятие и виды акций еще не выделялись.
С другой стороны предприятия различного подчинения, товарищества, банки и хозяйственные ассоциации уже начали выпускать акции собственных предприятий, предназначенные для юридических лиц. Вот такие акции предназначались для продажи на Но в то время интерес к ним был очень низкий.
Сегодня различные виды акций пользуются повышенным вниманием заинтересованных в них лиц. Сейчас акции выпускаются не только в документарной, но и в бездокументарной форме. Документарные акции могут заменяться сертификатом. При полной оплате всех ценных бумаг акционер может получить один сертификат на все приобретенные акции.
Виды акций и их характеристика. В зависимости от устанавливаемого ими порядка владения виды акций различают именные и на предъявителя. По закону «Об акционерных обществах» все бумаги акционерного общества должны быть именными. Закон «О рынке ценных бумаг» дает право выпускать акции на предъявителя в строго определенном соотношении с установленными Федеральной Комиссией по рынку ценных бумаг нормативами.
Именные . Их владелец должен быть официально зарегистрирован в специальном реестре. В случае перепродажи таких акций обязательно вносятся данные новых владельцев. Такие акции используют для анализа структуры акционеров, для того чтобы стимулировать их или наоборот привлечь иностранные инвестиции.
Среди именных выделяются ванкулированные акции, их можно передавать другим владельцам только в случае получения разрешения эмитента. Это необходимо для контроля за составом акционеров с целью защиты финансовой самостоятельности эмитента.
На предъявителя . Они переходят к другим владельцем после простой фактической передачи.
В зависимости от возможного размера доходов эти ценные бумаги делят на следующие виды акций.
Привилегированные (преференциальные). Они дают право на получение дохода в первоочередном порядке в виде дивидендов, а также на приоритетное участие в процессах разделения имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Они не дают никаких прав решающего голоса в случаях, касающихся ведения дел компании.
Эти акции бывают кумулятивными (при нестабильном финансовом состоянии компании дивиденды по ним накапливаются и могут выдаваться только после улучшения материального положения); отзывными или возвратными (которые акционерное общество может выкупить при наступлении особых обстоятельств, за что владельцам бумаг выплачивается повышенная премия).
Обыкновенные . Доход по ним зависит от размера прибыли компании, его стратегии и других факторов. Обыкновенные акции могут быть неголосующие, с с ограниченным правом голоса, подчиненные.
Поскольку акционерные общества бывают открытыми и закрытыми , то различаются виды акций и по этому признаку. Различие заключается в том, что акции ОАО могут быть проданы их владельцами без согласования с другими акционерами, а акции ЗАО - лишь после соответствующего согласования. Кроме того, акции ЗАО выпускаются только в форме закрытой эмиссии. Их не предлагают для приобретения неограниченному кругу лиц. ОАО может проводить и открытую, и закрытую эмиссию.
Акции делятся на размещенные и объявленные . Размещенные называются ценные бумаги, уже приобретенные определенными акционерами, объявленными - выпущенные дополнительно к размещенным.
Закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участи в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акционерное общество может выпускать привилегированные (преференциальные) и простые акции.
Привилегированные акции , выпускаемые акционерным обществом, могут быть различных типов, однако акции одного типа должны предоставлять владельцам одинаковый объем прав и иметь одинаковую номинальную стоимость.
Привилегия владельцев данных акций заключается в заранее определенном размере дивиденда или заранее определенном размере ликвидационной стоимости (это средства, выплачиваемые при ликвидации общества). При выпуске привилегированных акций могут быть установлены оба этих показателя. Ранее действующее законодательство основным правом владельцев привилегированных акций называло право на фиксированный дивиденд .
Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда (в этом случае обязательно фиксируется ликвидационная стоимость), имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций. Привилегированные акции могут быть классифицированы, т.е. делится на классы, обычно обозначенные А и В, при этом акции класса А имеют преимущество перед акциями класса В.
Общее собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов не только по обыкновенным, но и по привилегированным акциям. Даже при наличии чистой прибыли дивиденды по привилегированным акциям, размер которых определен в уставе, могут быть выплачены в неполном размере, однако решение о полной невыплате принято быть не может.
В обмен на указанные выше привилегии владельцы привилегированных акций имеют ограниченное право голоса. Все владельцы таких акций обладают правом голоса только при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.
Закон определяет несколько возможных типов привилегированных акций.
Привилегированные акции с заранее определенным дивидендом предусматривают определение дивиденда в виде твердой денежной суммы, процента к номинальной стоимости либо в порядке, установленном уставом АО. При этом различают следующие разновидности данного типа акций.
При выпуске кумулятивных привилегированных акций эмитент обязан установить срок аккумуляции дивидендов т.е. максимальный период времени, в течение которого дивиденды по данному виду привилегированных акций могут не выплачиваться, накапливаясь к последующей выплате. В течение срока аккумуляции владелец данного вида привилегированных акций при частичной или полной невыплате дивидендов не приобретает право голоса.
По истечении срока аккумуляции общее собрание должно принять решение о выплате накопленных дивидендов в полном размере. Если этого не произошло, то владельцы кумулятивных привилегированных акций приобретают право голоса до момента выплаты всех накопленных дивидендов.
Невыплаченный дивиденд по некумулятивным привилегированным акциям не накапливается и впоследствии не выплачивается. Взамен этого владельцы данных акций имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам повестки собрания, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по данным акциям. Однако право участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере.
Владельцы голосующих привилегированных акций приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров, владеющих этими акциями. К числу таких вопросов относится увеличение размера дивиденда, определение или увеличение ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям, а также предоставление акционерам - владельцам иного типа привилегированных акций, преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций.
Различают также специальные виды привилегированных акций - конвертируемые, с плавающим курсом, с ордером, с оплатой в инвалюте и ряд других.
Конвертируемыми называют привилегированные акции, которые можно обменять на другие (чаще всего обычные) акции по заранее определенной цене в тот или иной промежуток времени. Условия конверсии подготавливаются при подготовке выпуска. Конверсионная цена устанавливается с небольшим (10-15%) превышением над рыночной ценой обычных акций, чтобы избежать преждевременной конвертируемости. Если привилегированная акция может конвертироваться в обыкновенные акции, владельцам таких акций может предоставляться несколько голосов (многоголосные акции), однако это количество не должно превышать количество обыкновенных акций, в которые может быть конвертирована привилегированная акция. Ограничений на случаи, когда такие акции могут голосовать, в законе не предусмотрено.
Конвертируемые привилегированные акции выпускаются либо для тех рынков, на которых трудно продать прямые привилегированные акции, либо тогда, когда отсутствует высокий уровень дивидендного покрытия.
Привилегированные акции с плавающим или переменным курсом предусматривают изменение дивидендных платежей в зависимости от уровня процента. Если процент растет, то растут и платежи по ним и наоборот. Такие акции выпускаются на рынок, когда трудно продать прямые привилегированные акции и корпорация отказывается превратить выпуск в конвертируемый.
Привилегированные акции с ордерами дают их держателю право купить определенное число обычных акций и тем самым повысить ликвидность выпуска. Иногда корпорации обуславливают выдачу ордеров определенными сроками, что удерживает владельцев акций от их продажи до определенного срока.
Доход на большинство привилегированных акций выплачивается в национальной валюте. Однако возможна и выплата в иностранной валюте. Основная причина выпуска таких акций - колебание валютного курса.
Привилегированные акции правом отказа - это акции, которые дают право корпорации - эмитенту выкупать их у владельца после предварительного уведомления. Возвратность акций удобна для корпораций, то неудобна для инвестора. С целью привлечения внимания последних к данному виду акций обычно предусматривается небольшая премия сверх той величины, которая «стоит» за ними в основном капитале. Эта премия - своего рода компенсация за возможный выкуп акций. Обычно о выкупе предупреждают за 30 дней.
Все большее значение приобретают привилегированные акции с правом участия . Они дают владельцу право на участие в прибыли (получении дополнительных дивидендов сверх обычных устанавливаемых в виде твердого процента на вложенный капитал). Подобные привилегированные акции становятся фактически простыми акциями. Как правило, эти простые акции выпускают для определенной части акционеров, обладающих соответствующей долей акционерного капитала.
Общество вправе размещать несколько типов привилегированных акций. Причем номинальная стоимость размещенных привилегированные акциине должна превышать 25% от уставного капитала общества. Эта норма действует только с 8 декабря 1994 года (с момента вступления в силу главы 4 ГК РФ), общества, которые зарегистрировали условия выпуска ПА до указанной даты, могут выпускать все предусмотренные привилегированные акции. Даже если их объем превышает 25% от уставного капитала, ГК РФ не предусматривает аннулирование или конвертации вышеназванных акций в обыкновенные акции, однако такая процедура может быть осуществлена по решению собрания акционеров.
Обычная (простая) акция дает право голоса на собрании акционеров и размер получаемого по ней дохода (дивиденда) непосредственно зависит от результатов работы общества за год и ничем другим не гарантирован. Соответственно размер дивиденда по обеим акциям заранее не известен, и он определяется органами управления обществом.
На практике более высокие дивиденды выплачиваются обычно по простым акциям, поскольку увеличение прибыли корпорации не сказывается, как правило, на размере дивидендов по привилегированным акциям.
Дивиденды по акциям выплачиваются в виде либо денег, либо дополнительных выпусков бесплатных акций. Источником выплаты является либо прибыль (после уплаты процентных платежей, отчислений в фонды, относящиеся к заемному капиталу, налогов, выплат другим корпорациям, участвующим в акционерном капитале данной компании), либо резервный капитал (если прибыли нет, а корпорация считает необходимым осуществить выплату дивидендов). Периодичность выплаты дивидендов - раз в год, полгода, квартал. В большинстве законодательств стран с развитой рыночной экономикой указано, что дивидендные выплаты по акциям являются частью налогооблагаемой прибыли.
По характеру функционирования на рынке ценных бумаг акции подразделяются на именные и предъявительские.
Именная акция выписывается на имя определенного владельца, а данные о владельце регистрируются в учетной книге акционерного общества. Акционером в этом случае признается только тот владелец, о котором в книге имеется соответствующая запись, с указанием времени и количества приобретенных акций. Несомненным достоинством именных акций является постоянная возможность контроля процесса движения акционерного капитала и концентрации бумаг в руках отдельных акционеров. Вместе с тем, именные акции обладают невысокой ликвидностью на вторичном рынке ценных бумаг, поскольку их перерегистрация на имя нового владельца в значительной степени усложняет процесс их обращения.
Акции на предъявителя допускают свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости регистрации где-либо нового владельца. В силу этого они свободно обращаются на фондовом рынке.
По характеру обращения на фондовом рынке следует выделить, прежде всего, акции в обращении, т.е. те акции эмитента, которые постоянно находятся в обращении на фондовом рынке и портфельные акции, т.е. акции, которые находятся во владении корпорации, их выпустивших.
Значение портфельных акций для акционерного общества достаточно велико. Их функциональным назначением является:
а) владение контрольным пакетом акций компании;
б) регулирование курса акций посредством их выпуска (изъятия) на фондовый рынок;
в) увеличение возможностей экспорта капитала при образовании филиалов, дочерних и совместных предприятий за пределами страны, где зарегистрирована компания;
г) регулирование налоговой ставки на прибыль корпорации. Высшие управленческие органы акционерного общества определяют количество “портфельных акций” в зависимости от своей инвестиционной политики и конкретной ситуации на рынке.
Среди акций, которые выпускает эмитент, следует особо выделить подписные акции, т.е. акции, на размещение которых даны гарантии. В число данных акций могут входить как полностью, так и частично оплачиваемые акции. Этот тип акций непосредственно связан с первичным рынком ценных бумаг и служит важнейшей характеристикой проспекта эмиссии, представляемого эмитентом для первичного размещения.
По характеру обращения на фондовой бирже различают зарегистрированные и незарегистрированные акции. К первым относятся акции, имеющие листинг и котирующиеся (т.е. допущенные к обращению) на бирже. Незарегистрированные акции находятся вне биржевого оборота, они продаются и покупаются минуя биржу.
В биржевом обороте особо значительными являются активные акции, которые постоянно продаются и покупаются на фондовой бирже в значительных количествах. Среди них важное значение имеют акции, по которым определяют биржевые индексы. Эти акции, являющиеся индикаторами рыночной ситуации, называют акции-барометр.
Существует тесная взаимосвязь между динамикой дивиденда и курсом акций. Рейтинг акционерной корпорации и инвесторов будет тем выше, чем устойчивее динамика дивиденда к росту, пусть очень даже незначительному, но постоянному. Именно это постоянство роста дивиденда и определяет устойчивость курса. Поэтому зачастую даже при отсутствии прибыли (или в незначительном размере) дивиденд выплачивается акционерам и даже по нарастающей шкале по сравнению с предшествующим периодом.
Как только замирает ежегодный рост дивидендов, или, хуже того, идет вниз - стремительно падает и курс акций. Причем “скорость” изменения курса акций на рынке, как правило, обгоняет “скорость” изменения суммы выплачиваемого дивиденда как в ту, так и в другую сторону. Отсюда доход акционера складывается из двух составляющих и поэтому говорят о совокупной доходности определенной акции.
Этими составляющими являются:
1) дивиденд на акцию;
2) изменение курсовой стоимости акции.
Кроме того, о положении акции определенного акционерного общества на фондовом рынке судят также по следующим показателям: а) отношение курсовой стоимости акции к чистой прибыли, приходящейся на одну акцию; б) дивиденд на акцию; в) чистая прибыль на акцию. Все составные этих показателей обязательно публикуются по окончании финансового года и доводятся до акционеров.
Особым источником информации об акционерных обществах в странах с развитой рыночной экономикой являются специальные справочники. Заметим, что такие справочники выпускались и в России по всем акционерным обществам вплоть до 1917 года. В этих справочниках акционерные корпорации сгруппированы по отраслевому признаку. В рамках отраслевых направлений они распределяются по нескольким группам в зависимости от их размера или иных характеристик.
Финансовые позиции оцениваются с помощью показателей, которые, в свою очередь, сведены к четырем основным видам:
1) показатели ликвидности, которые позволяют оценить способность корпорации погашать долги по мере наступления сроков платежа, а также ее платежеспособность при расчетах с поставщиками;
2) показатели оборачиваемости, являющейся мерой качества капиталов компании и характеризующие “скорость” оборота капитала на ее предприятиях и наличие свободных средств;
3) показатели привлечения средств, характеризующие задолженность общества, его финансовую зависимость от получения кредитов и выпуска облигационных займов;
4) показатели прибыльности, которые отражают динамику ставок доходности, прибыльности финансовых операций и инвестиций, а также прирост прибыли.