Способы снижения возможного риска при оценке стоимости. Риск и способы его снижения

В компании, которая начала заниматься , на определенном этапе возникает резонный вопрос: какие пути борьбы с угрозами нужно использовать? Это происходит после того, как определенная работа на предприятии уже выполнена. Основные риски выявлены и идентифицированы, оценены и проанализированы, определена вероятность и опасность неблагоприятных последствий. И вот наступает момент, когда инициативная группа менеджеров в рамках разработки плана соответствующих мероприятий должна выбрать методы снижения рисков. Рассмотрим возможные варианты действий.

Виды методов снижения рисков и правила их выбора

Руководство компании для реализации своей стратегии может выбирать методы снижения риска среди пяти типовых групп вариантов реагирования.

1. Уклониться.
2. Передать.
3. Локализовать.
4. Распределить.
5. Компенсировать.

У каждого из обозначенных направлений действий есть свое назначение. В определенных случаях, например, когда риски возможных потерь представляются слишком большими, нужно уклониться от таких угроз, приняв отрицательное решение по хозяйственным событиям. В иной ситуации целесообразно не пытаться уменьшать риски, а проще их передать за плату другим организациям.

Есть группа рисков, которые с учетом их природы можно локализовать, лимитировать, особым образом ограничить область их распространения. Когда риск невозможно ни передать, ни локализовать, следует рассмотреть возможность его распределения среди объектов и предметов управленческого решения. Наконец, в результате управленческих мероприятий в финансовой, производственной и стратегических сферах находятся новые эффекты. В поисках возможного пути снижения вероятности последствий за счет компенсации угроз изыскиваются дополнительные меры по минимизации рисков.

Практика управления рисками сравнительно молода. Вместе с тем, методологически наработаны принципы и правила, руководствуясь которыми имеется возможность выбора соответствующих методов. Одной из таких методик является матричная модель приемлемых способов реагирования, исходя из вероятности риска и степени его существенности. Ниже вашему вниманию представлена форма такой вспомогательной матрицы.

Матрица приемлемых методов управления рисками

На предприятии по мере развития риск-менеджмента задействуются все основные способы минимизации риска. Менеджмент, опираясь на предыдущий опыт, формулирует правила работы с рисками и выбора методов реагирования на них. Число ошибок, имеющих место в самом начале внедрения новой системы, постепенно уменьшается. Рассмотрим основные правила выбора.

1. Нужно соизмерять размер неблагоприятных последствий рисковых событий и сумму собственного капитала.
2. Исходить при принятии решения из возможного состава его альтернатив, а не из единственного варианта.
3. Решение об инвестиционных вложениях принимать исключительно при отсутствии сомнений.
4. При обязательном рассмотрении последствий решения учитывать, что «большим во имя малого не рискуют».

Способы снижения риска перед принятием решения анализируются на предмет их эффективности на основе еще одного правила, использующего визуальную оценку рассматриваемых мероприятий, относящихся к разным методам. Строится точечная диаграмма, на которой размещают все планируемые действия в соизмерении с затратами на их выполнение и возникающих эффектов. Если мы получаем эффект, то он, как минимум, должен быть выше линии эффективности, показанной на диаграмме выбора методов, представленной далее.

Визуальная модель вспомогательной диаграммы выбора метода работы с рисками

Методы уклонения и передачи риска

Уклонение или избежание риска является самым радикальным среди способов нейтрализации риска. Уклониться от принятия решения в пользу события, несущего в себе риск, возможно только на стадии его подготовки и начала рассмотрения к принятию. Далее в ходе осуществления действий избежание становится чревато потерями финансового плана, правовыми последствиями, ущербом репутации лица, принимающего решения. Если опасность последствий риска неоправданно высока, стоит просто отклонить такую возможность, при этом тем или иным способом дать понять заинтересованной стороне, что положительное решение принято не будет.

Применять настоящий метод часто бессмысленно, потому что вместе с риском уходит и потенциальная прибыль. Руководитель должен осознавать, зачем он уклоняется, и как это повлияет на финансовые результаты деятельности. Меры по минимизации рисков путем уклонения включают в свой состав отказы от:

• осуществления некоторых финансовых операций, например, в наличной форме;
• чрезмерного закупа низколиквидных оборотных активов, например, дорогого уникального сырья, спрос на которое низок на рынке;
• превышения предельного уровня заимствований, способных ухудшить финансовое положение компании;
• взаимодействий с ненадежными контрагентами;
• проектов, вероятность успеха которых низка.

Модель метода уклонения от риска

Выше представлена визуальная модель уклонения. Условиями ее реализации являются следующие тезисы.

1. Отсутствие вероятности возникновения альтернативного и более опасного риска.
2. Компенсировать риск за счет собственных средств дороже последствий избежания.
3. Возможные потери от риска выше упущенной выгоды.
4. Статистики успеха аналогичных решений нет, они относятся к нехарактерным действиям.

Зачем нужен метод передачи в деловой практике? Минимизация рисков методом передачи на предприятии выбирается, чтобы максимальную ответственность за них передать различным операторам рынка других услуг, которые за плату способны обеспечить условия лучшего контроля и реагирования на риски. К таким методом относится передача риска:

• благодаря заключению договора страхования;
• в результате заключения договора поручительства;
• принятия ответственности за риски поставщиками товарно-материальных ценностей;
• другим участникам проекта;
• через биржевые сделки (фьючерсные, опционные контракты), договоры факторинга и т.п.

Визуальная модель передачи риска

Меры по минимизации рисков в форме перевода реализуемы, если имеют место следующие условия.

1. Большая вероятность наступления рискового события.
2. Стоимость страхования или иной формы перевода находится на приемлемом уровне.
3. Возместить потери по риску из собственных средств полностью невозможно.

Методы локализации и распределения

На предприятии снижение риска в форме его локализации применяется в ситуациях, когда имеется реальная возможность найти и идентифицировать его источники. Если в деятельности, связанной с потенциальными угрозами, удается найти сектор, в котором опасность с позиции вероятности ущерба экономике компании максимальна, то фокусируются на нем. При этом используются особые пути поиска и способы контроля таких опасностей, за счет чего угрозы минимизируются.

Примером локализации могут послужить действия крупных компаний, реализующих сложные инновационные проекты. Воплощая НИОКР, эти фирмы создают специальные венчурные подразделения в форме дочерних обществ. Являясь самостоятельными и ответственными субъектами, «дочки» используют весь потенциал «материнского» общества. Таким образом, риск неудачи новых разработок локализуется, а в случае их успеха прибыль достигает максимальных значений благодаря всесторонней поддержке.

Следующим примером является разработка внутренних нормативов. Для этого требуются значительные усилия менеджмента. Нормативы помогают минимизировать риски за счет системы внутренних норм и ограничений. Они не позволяют проводить операции, выходящие за пределы нормативов. Благодаря локализации достигается сокращение частоты возникновения ущерба либо снижается его абсолютный размер. Условиями реализации метода локализации на предприятии выступают:

• наличие возможности контролировать и реально управлять риском;
• наличие факторов риска, легко вычленяемых и идентифицируемых в ходе анализа и оценки;
• присутствие в корпоративном портфеле проектов, очень важных для бизнеса, но имеющих высокую вероятность неуспеха.

Визуальная модель локализации риска

Если от риска уклоняться невыгодно, а передать его дорого, когда из-за сложности факторов трудно локализовать угрозы, то следует произвести моделирование его распределения. Распределение рисков между разнообразными объектами и видами предпринимательской деятельности также носит название диверсификации. Диверсификация рисков на предприятии может быть реализована по следующим основным направлениям:

• диверсификация вложений в основной капитал по региональным подразделениям и производственным направлениям;
• расширение номенклатуры выпускаемой продукции, оказываемых услуг, товарного ассортимента;
• диверсификация портфельных инвестиций;
• расширения работы по рынкам сбыта, состава потребительских целевых аудиторий;
• распределение заемных средств между кредитными организациями;
• диверсификация депозитного и валютного портфелей и т.д.

Визуальная модель распределения рисков

Диверсификация рисков дает возможность минимизировать производственно-операционные, инвестиционные и . Для реализации данного метода необходимо четко вычленить и распределить факторы риска по их видам. На предприятии должна действовать система контроля и мониторинга показателей диверсификации.

Методы компенсации

Компенсация риска относится к самой трудоемкой группе работы с угрозами. В ходе реализации данных методов различные виды управленческих решений, которые подготавливают и обеспечивают компенсацию, упреждение возникновения рисковых событий. Среди компенсационных методов выделяются следующие.

1. Работа по прогнозированию финансово-экономической обстановки.
2. Реализация мероприятий по .
3. Регулярный мониторинг рыночной обстановки вокруг деятельности компании.
4. Резервирование средств в специально создаваемых фондах.
5. Привлечение финансовых средств из внешних источников.

Разработка стратегического плана позволяет достичь ряда преимуществ, используемых в последующем для компенсации рисков:

• минимизация риска случайных непроработанных решений;
• формирование долгосрочной целевой иерархии, контрольных механизмов достижения целей;
• формирование системы показателей результативности и эффективности, целевых значений, подлежащих достижению в установленные сроки;
• обеспечение гибкой реакции на возможные изменения рыночной ситуации;
• обеспечение системности и комплексности управления компанией, согласованной работы подразделений;
• обеспечение долгосрочного и эффективного ресурсного обеспечения деятельности.

Для снижения негативных последствий рисковых событий хорошо подходит метод резервирования средств. Иногда его именуют самострахованием. Часто расчеты показывают, что выгоднее выполнить процедуру резервирования, чем страховать риски у внешних операторов. Резервные фонды создаются как в денежной форме, так и в натуральном виде. Например, в сельском хозяйстве распространены семенные, фуражные фонды и т.д. Фондирование производится под риски изменения цен, тарифов, выставления санкций и исков, других ситуаций, которые предвидеть заранее невозможно.

Среди целевых резервных фондов можно назвать достаточно распространенный фонд уценки товаров и продуктов в оптово-розничных торговых компаниях, фонд списания безнадежной дебиторской задолженности и т.п. Резервный фонд требуется создавать в некоторых случаях по требованию гражданского законодательства. Резервные фонды в последнее время также формируются и в бюджетной системе управления, особенно это касается гибких текущих бюджетов операционной сферы.

Визуальная модель компенсации рисков

В настоящей статье мы в целом рассмотрели основные средства разрешения риска. Представленные методы широко распространены в бизнесе. Их используют руководители, привыкшие добиваться успеха, действуя наверняка, которые не любят нести неоправданных потерь. Такие менеджеры, внедряя и реализуя систему риск-менеджмента, чувствуют инструментальную природу каждого метода. Применяемые качественные подходы к выбору средств сравнительно просты. И они весьма действенны, помогают не только снизить вероятность рисков в стратегической и операционной деятельности, но и достаточно эффективны в проектной практике.

После идентификации и оценки уровеня рисков бизнес-проекта, необходимо разработать мероприятия по снижению негативных последствий от рисков, и мероприятия, которые сокращают уровень рискованности проекта в целом.

Оценив соответствующие риски, компания в первую очередь должна определить, каким образом на них реагировать, т. е. речь идет о выборе стратегии поведения компании по отношению к рискам, возникающим в ходе реализации проекта. Отдельные риски компания может передать, другие - принять, вероятность возникновения каких-либо рисков снизить, а от некоторых может отказаться, в комплексе это называется выбором стратегии по отношению к риску. В момент принятия решения о выборе стратегии компании по отношения к риску, большую роль играют личность принимающего управленческие решения на данном уровне, стратегия риск-менеджмента, принятая в компании, а также уровень риск-аппетита, установленного собственником активов или инвестором.

Решение о выборе стратегии поведения компании по отношению к риску требует серьезных расчетов. Причем, чаще всего у организации есть выбор: осуществить запланированные мероприятия по снижению рисков собственными силами (силами своей организации) или воспользоваться услугами сторонних фирм. В определенных обстоятельствах каждое из этих действий имеет свои минусы и плюсы. И дело не только в экономической целесообразности с точки зрения чистых прибылей и убытков. Например, доверяя сторонней организации некоторые элементы своей защиты, компания, некоторым образом, порождает новые риски, связанные с возможностью утечки информации, в большей степени, если речь идет о инновационных бизнес-проектах.

В риск-менеджменте используются следующие стратегии реагирования на риск :

уклонение от риска, т. е. прекращение деятельности ведущей к риску;

перераспределение (передача) риска - уменьшение влияния риска на деятельность компании за счет передачи его на определенных условиях партнеру, обладающему лучшими условиями для компенсации негативных последствий риска;

сокращение риска - использование определенных действий, направленных на уменьшение вероятности и (или) влияния риска, что требует принятия большего числа оперативных решений, касающихся организации и осуществления текущей деятельности в процессе реализации проекта;

принятие риска - компания соглашается с наличием определенного риска в ходе осуществления проекта и в связи с незначительностью потерь не предпринимает никаких действий для того, чтобы снизить вероятность или влияние риска.

Компания в процессе реализации бизнес-процесса может отказаться от совершения определенных операций или от видов деятельности, связанных с высоким уровнем риска, т. е. уклониться от риска. Данная стратегия по отношению к рискам является наиболее простой и радикальной. С одной стороны, она позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с рисками, но с другой стороны, не позволяет получить доход, связанный с рискованной деятельностью. Кроме того, в отдельных случаях уклонение от риска может быть просто невозможным, а также избежание одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, отказ от риска эффективен, если:

• 1) отказ от одного вида риска не влечет за собой возникновение других видов рисков более высокого или однозначного уровня,
• 2) уровень риска намного выше уровня возможной доходности отдельной сделки или деятельности в целом,
• 3) потери по данному виду риска компания не имеет возможности возместить за счет собственных средств, т.к. эти потери слишком высоки.

Еще одна возможная стратегия поведения компании по отношению к рискам - это передача или трансферт риска партнерам по отдельным сделкам или хозяйственным операциям, путем заключения контрактов. При этом хозяйственным партнерам передается та часть рисков компании, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и, как правило, располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты. Передача риска происходит, если в заключенном сторонами контракте имеется специфическое положение относительно передачи конкретных (или всех) предпринимательских рисков контрагенту.

Наиболее опасные по своим последствиям риски подлежат передаче путем страхования, стороной принимающей риски в данном случае выступает страховая компания. При этом страхование является таким инструментом передачи рисков, используя который компания увеличивает затраты (оплата страхового взноса), не увеличивая при этом эффективность деятельности. В то же время компании могут использовать еще один метод передачи рисков - аутсорсинг, который позволяет им снижать затраты на выполнение вспомогательных функций, увеличивая при этом эффективность деятельности.

Аутсорсинг -передача части функций по обслуживанию деятельности компании другой компании-исполнителю. В современном мире компании сталкиваются с беспрецедентным давлением со стороны рынка. Выживают и добиваются успеха лишь те организации, которые ведут бизнес наиболее эффективным способом, добиваясь снижения операционных издержек при сохранении высокого качества товаров и услуг. Одной из наиболее современных и успешных бизнес-моделей, позволяющих управлять рисками, является аутсорсинг. Распространенными (основными) считаются следующие виды аутсорсинга: бухгалтерский, юридический, кадровый, 1Т-аутсорсинг, уборка помещений (клининг), аутсорсинг эксплуатации объектов недвижимости, логистический или транспортный аутсорсинг, аутсорсинг персонала.

Естественно, что не от всех видов рисков, возникающих в процессе реализации проекта, компания может отказаться, не все она может передать, поэтому большую часть из них она сокращает, то есть сознательно идет на риск, но при этом разрабатывает пути и методы снижения вероятности возникновения рисков и сокращения возможных потерь от рисков. К основным механизмам, позволяющим снижать риски бизнес-проектов, относятся следующие: диверсификация деятельности, поставщиков, рынков сбыта ит.д.; прогнозирование и планирование деятельности; активный маркетинг; организация безопасности компании; защита коммерческой информации; работа с персоналом компании; осуществление превентивных мероприятий и т. п.

С наступлением отдельных рисков компании просто соглашаются, принимая их без изменений, потому что вероятность их наступления и возможные потери очень незначительны для компании в целом и соответственно данный риск подходит под риск-аппетит, установленный компанией. В некоторых случаях, даже если риск неприменим, возможности компании сделать что-то с некоторыми рисками могут быть ограничены, или стоимость действий будет несравнима с возможными выгодами. Принятие риска должно быть осознанным решением, основанным на результатах анализа риска и оценке его важности. Компании не должны допускать принятия риска по умолчанию из-за ошибки в его идентификации или оценке.

При выборе стратегии реагирования на риск руководство компании должно учитывать следующие моменты:

• возможное воздействие потенциальных способов реагирования на вероятность возникновения и степень влияния риска;
• соответствие выбранной стратегии допустимому уровню риска компании;
• соответствие затрат и выгод от определенной стратегии реагирования на риск;
• потенциальные возможности достижения целей организации, выходящих за рамки решения проблемы конкретного риска.

Практическое применение выбранных путей и методов снижения рисков предполагает проведение профилактических и разработку оперативных мероприятий, а также действий, направленных на снижение последствий рисков. Профилактические мероприятия призваны снизить вероятность возникновения риска. Оперативные действия являются немедленными действиями на возникающий в данный промежуток времени риск. Такие действия требуют высокого профессионализма и направлены на возможное снижение потенциальных последствий риска. В случае, если такие действия предпринимаются недостаточно быстро и качественно, остается только перейти к стадии снижения последствий реализовавшегося риска.

• Управление рисками организаций. Интегрированная модель. Концептуальные основы. Комитет спонсорских организаций Комиссии Тредвея (COSO), 2004 г.

Известно, что в своей предпринимательской деятельности компаниям приходится сталкиваться с риском, причем ни с одним его видом, а со многими. Спектр рисков очень широк, но все риски взаимосвязаны. Поэтому при возникновении рисковой ситуации необходимо сразу же принимать меры по снижению уровня риска, так как возникновения одного вида риска зачастую влечет за собой появление других видов, что в конечном итоге грозит полным обвалом деятельности предприятия.

Именно поэтому управление рисками - важнейшая задача руководства любой компании на каждом этапе ее функционирования. Естественно, что при возникновении рисковой ситуации компания пытается как_то реагировать на это явление, а именно снизить уровень риска. В такой ситуации, может быть пять вариантов реакции компании на возникновение риска:

• 1) избежание риска;
• 2) принятие риска на себя;
• 3) сокращение потерь;
• 4) трансферт, или передача риска другому хозяйствующему субъекту;
• 5) страхование.

Рассмотрим эти варианты поведения организации в рисковой ситуации более подробно. При столкновении с риском, важно выяснить причину его возникновения и уже потом попытаться снизить возможные потери компании от него. Это возможно сделать, если полностью оградить данную компанию от контактов с тем видом собственности, деятельности или с теми лицами, с которыми связан этот риск. Это можно сделать сразу до принятия решения о рисковой деятельности либо вообще отказаться от того вида деятельности, который грозит риском для компании. Например, выяснив, что реальный риск оказывается гораздо мощнее предполагаемого, организация может смело отказаться от вида деятельности, в которой она уже участвует, для спасения своего капитала. Но лучше избегать риска на стадии принятия решения, так как иногда условия заключенного контракта с контрагентом могут не позволить отказаться от деятельности на любом из ее этапов, не говоря уже о том, что отказ от деятельности, в которой фирма уже принимает участие, зачастую грозит огромными финансовыми потерями.

В отказе от рискованной операции, как известно, существуют и плюсы, и минусы. Плюсы в том, что это достаточно простой способ, не требующий особых навыков, капиталовложений. Также с помощью такого метода возможно избежать значительных финансовых потерь. Но минус в том, что одновременно с этим есть вероятность не получить возможную прибыль, связанную с этой рисковой ситуацией. Поэтому принимая решение об отказе от рисковой деятельности нужно учитывать все возможные факторы:

• 1) в любом случае не удастся полностью избежать рисковой ситуации;
• 2) возможная прибыль в результате такой рисковой операции может оказаться гораздо больше, чем предполагаемые потери;
• 3) при попытке избежать одной рисковой ситуации есть вероятность быть втянутыми в другие рисковые операции, ведь, как уже было сказано, риски взаимосвязаны.

Вот например, отказываясь от автомобильных перевозок грузов, предприниматель сталкивается с другой проблемой: а насколько рискованной будет перевозка самолетом или поездом?

Таким образом, можно утверждать, что полный отказ от рисковой деятельности - это крайний случай, и применять этот метод рекомендуется только в экстренных ситуациях и тогда, когда потери от участия в рисковой деятельности реально велики.

Наиболее часто компании пользуются методом принятия риска на себя. После того как организация поймет, что избежать риска не удастся, ей необходимо оценить возможность наступления риска и его стоимость. Бывает так, что риски принимаются компанией на себя, либо когда их избежать просто невозможно, либо когда деятельность, связанная с этими рисками, сулит большую прибыль.

Может быть и такой вариант поведения руководства компании, как игнорирование риска. Чаще всего руководство ведет себя подобным образом тогда, когда не владеет достаточной информацией и, следовательно, не предполагает наличия риска в принятом решении. Принятие риска на себя для компании может обернуться потерями. Сюда входят:

• 1) возможные потери постоянного характера. Их легче предвидеть, обычно они учитываются на предприятии как оперативные расходы и считаются нормативными величинами;
• 2) возможные потери, вызванные единичными рисками. Их сложнее предвидеть, чаще всего такие статические риски несут немалый размер возможных убытков. Обычно метод «принятие риска на себя» не применяется в отношении таких видов рисков, которые не поддаются статистической оценке. К ним чаще применяется другой метод минимизации рисков - страхование.

Принцип действия данного метода «принятие риска на себя» таков: потери от риска как бы сдерживаются в пределах определенной нормы. Пока размеры потерь от риска не выйдут за рамки этой нормы, они покрываются из собственных ресурсов компании. Плюсы в использовании данного метода очевидны. Во_первых, при использовании метода «удержание потерь в пределах определенной базы», не требуется больших операционных расходов, например затрат на услуги специалистов по анализу и управлению риском. Во_вторых, метод достаточно прост и не требует большого числа записей. Но есть у него и недостатки. Самый существенный недостаток состоит в том, что величина потерь от риска не всегда может поддаваться управлению и в один из моментов может выйти из_под контроля. Статистика гласит, что чем больше возникающих возможных потерь удается компенсировать за счет собственных средств, тем больше они растут и будут продолжать расти до тех пор, пока не будут приняты меры по их управлению. Важно сочетать метод «удержание потерь в пределах нормы» с программами предотвращения и контроля за возможными потерями.

Покрывая потери от риска за счет своего дохода, необходимо определить, покрывают ли на самом деле эти средства реальные потери или нет. Для того чтобы рассчитать действительную экономию в таких случаях, необходимо проводить полную калькуляцию возможных потерь и затраты на их покрытие. Существуют два возможных способа покрывать потери: делать это по мере их возникновения или же создать специальный фонд, на котором резервировать некоторую сумму для покрытия потерь от риска. Для того чтобы высчитать сумму, которая должна быть в этом фонде на покрытие возможных потерь, можно общую сумму потерь за пять лет разделить на среднегодовые суммы, с учетом темпов инфляции. Таким образом, удастся выяснить, какова сумма реальной экономии при правильном управлении рисками от использования данного резерва.

Тщательная оценка среднего уровня вероятных потерь характеризуется возможностью выявления цены этих потерь и своевременного создания резервного фонда для компенсации их в случае реального возникновения.

Преимущество этого метода еще и в том, что сопоставление предполагаемых потерь с реальными потерями помогает организации получить информацию, необходимую в следующих периодах при оценке возможных рисков и планировании потерь от них.

Но покрывать потери от риска из собственного рабочего капитала организации не всегда могут. Рисковые потери иногда бывают нерегулярными и могут быть очень велики по объему. В таких случаях целесообразнее создавать резервные фонды с целью покрытия возможных потерь от риска без сокращения функционирующего капитала, при этом получая запланированный доход. Даже если реальные убытки от наступления рискового события велики, средств в таких фондах обычно бывает достаточно на покрытие этих убытков.

Такие резервные фонды создаются как для покрытия нерегулярных потерь от риска, так и для компенсации регулярных потерь. Это делается для удобства бухгалтерского учета и учета различных финансовых операций.

Важно помнить, что потери от риска могут угрожать компании чаще, чем предполагалось, поэтому внутри этого фонда желательно создать еще один резервный фонд для покрытия непредвиденных расходов.

Следующий метод организаций, позволяющий снизить потери от рисков - это метод снижения возможных потерь. Снизить потери, как уже говорилось, можно во_первых, если более точно предсказывать вероятные потери, используя более точную информацию и пользуясь анализом и оценкой риска, во_вторых, если вести свой бизнес, максимально применяя все имеющиеся в этой области знания. Второй метод позволяет руководству фирмы добиваться совершенствования системы управления рисками.

При использовании метода снижения возможных потерь, применяются два способа, имеющих практическую значимость: это метод сегрегации (разделения активов) и метод комбинации (объединения активов).

Сегрегация, как правило, при наступлении рискового события снижает размер вероятных потерь. Суть данного метода в том, чтобы как можно значительнее снизить возможные потери за одно событие. Недостаток метода в том, что, концентрируясь на одном событии, можно упустить из виду другие случаи риска, которые также надо контролировать.

Активы могут быть разделены по собственности и по применению. Физическое разделение активов по применению - это, например, хранение свободной денежной массы фирмы в банках или хранение в зданиях компании взрывоопасных веществ. Разделение активов по собственности осуществляется с помощью финансовых и правовых операций. Например, собственность можно записать на специально созданные для этого трастовые фирмы или на любую, входящую в корпорацию фирму.

Комбинация активов также призвана снизить потери, сделать их более предсказуемыми. Это происходит в силу того, что количество единиц, находящихся под контролем одной компании и подверженных риску, становится меньше из_за их объединения.

Чаще всего комбинация активов происходит в компании при увеличении концентрации ее деятельности. Так, например, увеличение парка автомобилей является следствием внутреннего роста компании. Также объединение активов зачастую происходит при слиянии двух компаний. В этом случае активов становится намного больше, увеличивается число работников. Прибегая к слиянию компаний, их руководство как раз и стремится снизить потери, которыми грозят предстоящие риски.

Возможно также другое направление - диверсификация бизнеса. Это разделение чаще всего применяется при инвестировании и заключается в разделении активов компании с целью последующей комбинацией вероятных потерь. Диверсификация призвана уменьшать риск, но практика показала, что иногда используя диверсификацию, возможно и увеличение риска. Это происходит в тех случаях, когда инвестиции вложены в тот бизнес, в котором влияние инвестора очень мало.

Страховые и инвестиционные компании часто пользуются методом объединения и диверсификации. Эти методы основаны на использовании закона больших чисел. Можно сказать, что при использовании этих методов происходит не абсолютное сокращение возможных потерь, а относительное. Закон больших чисел реально применять к статическим рискам, а на практике замечено, что его пытаются применять и к динамическим рискам.

Закон больших чисел для экономических рисков звучит следующим образом: «Чем больше было раньше случаев рисковых потерь, по которым мы делаем прогноз, тем точнее этот прогноз».

Применение закона больших чисел целесообразно только при следующих условиях:

• 1) должны быть большое число аналогичных случаев, их частая повторяемость;
• 2) эти случаи должны быть независимы друг от друга;
• 3) предполагаемые потери должны быть случайными.

Следующий метод управления риском - это передача риска другим участникам (или трансфер). Передача риска обычно осуществляется путем его купли_продажи. Трансфер должен быть выгоден обоим участникам, но иногда трансфер риска происходит при неправильной оценке риска одним из участников. Риск может быть выгоден обоим участникам в нескольких случаях:

• 1) убытки, которые оказываются значительными для одного участника, передающего риск, или трансферера, могут оказаться совершенно незначительными для другого участника, принимающего риск на себя, или трансфери;
• 2) трансфери может иметь больше возможностей для покрытия или снижения потерь от передаваемого ему риска;
• 3) трансферер может вовсе не обладать возможностью снижения потерь в отличие от трансфери.

Трансфер (или передача риска) осуществляется обычно одним из следующих способов:

• 1) через заключение контракта;
• 2) через организационную форму бизнеса.

Передача рисков осуществляется путем заключения таких контрактов, как строительный, контракт аренды, контракт на хранение и перевозку грузов, контракт на продажу, обслуживание и хранение, контракт_поручительство.

Строительные контракты. Заключая строительный контракт, строитель берет на себя ответственность за опоздание при сдаче строительного объекта, незапланированное увеличение стоимости строительства. Стоимость строительных работ может увеличиться и представлять риск для строителя, например, из_за задержек в поставке материалов, погоды, низкого уровня квалификации рабочих и др. Но контракт может заранее предусматривать штрафы и санкции за опоздание сдачи объекта, повреждение конструкций в период строительства и т.д. Любые риски, связанные с процессом строительства, могут быть учтены в контракте.

Очень часто используется такой метод передачи рисков, как аренда. Здесь риск частично остается за собственником, а частично передается арендатору. Арендатор несет ответственность за риск повреждения имущества лишь на срок аренды этого имущества. Но договор аренды может предусматривать различные вариации и специальные условия передачи риска.

Договор в данном случае заключается на любой период, что гарантирует доход собственника имущества в течение этого периода. Но чем дольше срок аренды имущества, тем больше риск для обеих сторон, так как с течением времени могут измениться стоимость объекта аренды и рыночные условия арендной платы.

Для арендатора выгоден долгосрочный контракт на аренду, так как он обеспечен имуществом на долгий срок и ему не надо через короткое время думать, где искать имущество для заключения нового контракта аренды.

В таком случае собственнику выгодно снизить свой риск путем фиксирования арендной платы или установить арендную плату в форме процента от дохода арендатора, но не ниже определенной фиксированной суммы. Также собственнику выгодно указать в договоре ответственность за риск повреждения собственности арендатором или третьими лицами.

При составлении контракта на хранение и перевозку грузов объем передаваемых рисков зависит от статуса сторон. Обычно составлением договора на хранение и перевозку грузов занимается транспортная компания. Если сроки доставки заранее не оговариваются, то транспортная компания не несет ответственности за позднюю доставку и вызванное этим падение рыночной цены груза. В данном случае риск передается на основании договора и с учетом действующего законодательства.

Риск также можно передать путем его консигнации. Договор консигнации помогает владельцу товара избежать ряда статических рисков, связанных с любыми рыночными изменениями. Сторонами договора могут быть оптовые или розничные торговцы и производители товара. Стороны заключают между собой договор, в котором уточняют, кто и за что будет нести ответственность.

При осуществлении распространения товаров и услуг также возможно произвести передачу риска. При этом производитель или распространитель товара дают гарантию или замены недоброкачественного товара, или его ремонта. В данном случае при покупке товара или пользовании услугой потребитель передает риск, связанный с эксплуатацией товара, производителю до окончания срока гарантии.

Контракт_поручительство. Участниками такого контракта выступают поручитель, принципал и кредитор. При заключении контракта поручитель гарантирует кредитору, что принципал вернет долг при любых обстоятельствах. Принципал также обязуется вернуть долг, но риск, который принципал не сможет покрыть сам, берет на себя поручитель. Таким образом, риск несут принципал и поручитель, но конечная ответственность лежит на поручителе.

Поручителем, как правило, выступают организации, специализирующиеся на поручительских сделках, но также поручителями могут быть просто физические или юридические лица. Поручительскими организациями чаще всего управляют страховые компании. В некоторых случаях такие организации, занимающиеся поручительством, ведут страховой бизнес. Для кредитора более надежным является поручительство за компанию, а не за физическое лицо вне зависимости от финансовой стороны вопроса. Кредитору вообще выгодно давать деньги под поручительство, так как он передает таким образом риск поручителю и предотвращает возможные потери. А для принципала тоже есть выгода, он может взять необходимые ему средства в долг, которые без поручителя ему бы никто не дал.

Одним из стандартных методов передачи рисков считается хеджирование. Хеджирование включает в себя осуществление операций на валютной бирже, с помощью которых можно застраховать себя от неблагоприятных изменений валютных котировок. Может быть хеджирование покупкой и хеджирование продажей. Хеджирование покупкой - это покупка фьючерсного контракта, который страхует покупателя от возможного повышения курса валюты в будущем. Хеджирование продажей - это продажа фьючерсного контракта, которая страхует продавца от возможного будущего снижения валютного курса. Такой метод снижения риска, как хеджирование, применяется только к рискам динамическим.

Существуют такие виды риска, которые можно отнести частично к динамическим, а частично - к статическим. Так, например, кредитные риски являются таковыми. Они могут передаваться несколькими путями. Путем поручительства передается большинство кредитных рисков. Можно также передавать кредитные риски похожим на поручительство методом - по гарантии. Гарантии немногим отличаются от поручительств. Другой способ передачи кредитных рисков - это продажа долгов, т.е. продажа требований или исков.

Кредитование сложный процесс, основной проблемой которого является управление кредитными рисками.

Мы рассмотрели трансфер рисков через заключение контрактов. Но, как уже говорилось выше, передачу рисков можно осуществлять и через организационную форму бизнеса. Например, передача хозяйственных рисков в корпорациях осуществляется так: инструментом передачи риска в корпорациях является ограниченная ответственность корпораций, представляющая собой и форму организации бизнеса. Эта форма организации бизнеса рассматривается как средство управления возможными потерями. Возможные потери, которые превышают активы корпораций, в основном несут кредиторы, а не владельцы бизнеса.

Следующий способ передачи рисков через организационную форму корпораций - это трансфер экономического риска от руководства фирмой (это, как правило, несколько человек) к акционерам (обычно это множество людей).

Нами были рассмотрены далеко не все способы передачи экономических рисков, а только самые распространенные. На самом деле их огромное количество, каждый из которых имеет свою специфику. Сам предприниматель должен, исходя из специфики своего положения, выбирать при необходимости ту или иную форму и способ передачи риска.

Для любой фирмы, желающей быть конкурентоспособной, считается обязательным и необходимым проводить анализ, оценку и управление рисками всех видов и типов. Управление экономическими рисками - это ежедневная функция лиц, принимающих решения.

1. Способы снижения риска. Принципы разрешения риска

2. Хеджирование финансовых рисков

3. Методы снижения банковского риска

4. Страхование ценных бумаг и операций с ними

Литература

1. Способы снижения риска. Принципы разрешения риска

Различные риски снижаются с помощью разных способов и средств.

Средствами разрешения рисков являются:

- избежание риска;

- удержание;

- передача;

Снижение степени риска.

Под избеганием риска понимается простое уклонение от управленческого решения, связанного с риском. Однако избежание риска иногда непосредственно связано с отказом от получения прибыли.

Удержание риска подразумевает оставление риска за инвестором, то есть на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая средства в венчурную фирму, заранее уверен, что он может покрыть за счет собственные средств возможные убытки.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность какому-то лицу, например, страховому обществу. В данном случае, передача риска происходит путем его хеджирования.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь путем формирования стратегии непредвиденных обстоятельств, включающей создание страховых резервов на предприятии, разработку плана действий в случае наступления рисковой ситуации и т. п.

При выборе конкретного средства разрешения риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

Надо думать о последствиях риска;

Нельзя рисковать многим ради малого.

Реализация первого принципа означает, что прежде, чем вкладывать капитал, инвестор должен:

Определить максимально возможный объем убытков по данному риску;

Сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

Сопоставить его со всеми собственными ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству предприятия.

Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимальную величину убытка, определил, к чему она может привести, и принял бы решение об отказе от риска, передаче его под ответственность другого лица или о принятии такой ответственности на себя.

Действие третьего принципа ярко проявляется при передаче риска под ответственность страховой компании. В этом случае инвестор должен определить приемлемое для себя соотношение между страховой премией и страховой суммой.

Для сложения степени риска применяются следующие способы:

Диверсификация;

Приобретение дополнительной информации о результатах;

Лимитирование;

Страхование;

Распределение риска между участниками проекта.

Диверсификация (разнообразие) представляет собой процесс распределения инвестором средств между различными объектами вложения капитала. На этом принципе базируется деятельность инвестиционных фондов и компаний, которые продают клиентам свои ценные бумаги, а полученные средства вкладывают в инструменты фондового рынка с целью получения дохода.

Любое управленческое решение, принимаемое в условиях риска, характеризуется ограниченным (в той или иной степени) объемом информации о результатах данного решения. Поэтому естественно, что инвестор заинтересован в получении дополнительной информации о решаемой проблеме. Связь между объемом релевантной информации и риском принимаемого управленческого решения тесная и прямая.

Лимитирование - это установление предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Данный способ является важным средством снижения риска и широко применяется:

В банковской сфере, например, при выдаче кредита или при заключении договора на овердрафт;

Хозяйствующими субъектами - при продаже товаров в кредит

Инвесторами - при определении сумм вложения капитала в различные проекты.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, то есть он готов платить за снижение риска некоторой операции или управленческого решения. Наиболее распространенным путем реализации данного способа снижения риска является заключение контрактов со страховыми компаниями.

Распределение риска между участниками проекта также является действенным способом его снижения. Он заключается либо в распределении риска между участником и исполнителем проекта, либо между продавцом и покупателем. Отношения между участником и исполнителем проекта в большинстве случаев основаны на договорных отношениях. Поэтому при заключении договора подряда заранее оговариваются все штрафные санкции, которые будут применены к подрядчику за невыполнение им договорных обязательств. Тем самым риск будет распределен между участниками договора и некоторым образом компенсирован.

2. Хеджирование финансовых рисков

Термин «хеджирование» в переводе с английского языка означает «ограждение» и широко используется в банковской, биржевой и коммерческой деятельности для обозначения различных методов страхования.

Эдвард Доллан дает такую трактовку хеджированию:

«Хеджирование - это система заключения срочных трактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем измене обменных валютных курсов и преследующая цель избежать не благоприятных последствий этих воздействий».

Затем данный термин стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен любые товарно-материальные ценности по конкретным коммерческим операциям, предусматривающим поставку (продажу) варов или активов в будущем.

Существуют два класса операции хеджирования, которые яв-яются основой формирования стратегий поведения инвесторов фондовом рынке:

Хеджирование на повышение;

Хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов. Хедж на повышение применяется в том случае, когда необходимо застраховаться от вероятных повышений цен на некоторый актив в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем будет куплен товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция, связанная с продажей срочного контракта на какой-либо актив (товар) с целью страхования от предстоящего падения цен на него.

Существующий рынок срочных контрактов открывает возможности страхования различных рисков посредством хеджирования разнообразных соглашений. Основными участниками рынка срочных контрактов являются хеджеры, главная цель которых - страхование соглашений. Кроме того, рынок не может функционировать без трейдеров, задача которых состоит в получении прибыли в результате осуществления сделок на бирже (дешево купить и дорого продать).

Чтобы проанализировать механизм хеджирования, необходимо подробнее остановиться на анализе содержания срочных контрактов.

По видам срочные контракты делятся на:

1) форвардный контракт, который представляет собой договор на поставку (продажу) какого-либо актива в установленный срок по согласованным на момент подписания договора требованиям. Целью заключения форвардного контракта является действительное приобретение (продажа) данного вида актива.

Поставщик интересуемого актива открывает «короткую позицию», то есть продает контракт, а покупатель открывает «длинную позицию», то есть покупает контракт. Экономический смысл подобного соглашения заключается в игре на курсовой стоимости актива: покупатель надеется на повышении цены в будущем, а продавец - на ее понижение.

Особенностью форвардного контракта является то, что реализация взаиморасчетов и списание прибыли и убытков осуществляется после скончания сроков контракта (в отличие от фьючерсных контрактов).

В качестве недостатков форвардных контрактов можно отметить тот факт, что они нестандартны и низколиквидны;

2) фьючерсный контракт также представляют собой договор на продажу (поставку) актива в будущем, но, в отличие от форвардного контракта, условия его стандартны во всем, кроме цены Объем, время, место, способ поставки универсальны для любого фьючерсного контракта. Соответственно они высоколиквидны и имеют расширенные возможности обращения на вторичном рынке. Высокая ликвидность их также связана с возможностью любого из контрагентов ликвидировать свою позицию с помощью офсетного соглашения, которое является обратным соглашению контрагента, зафиксированному в контракте.

Характерная особенность фьючерсного контракта заключается в том, что он фактически не является актом купли-продажи и нацелен не на реализацию, а на хеджирование соглашения.

Выплата или получение разницы между фьючерсной ценой (ценой, определенной в контракте) и ценой спот (рыночной ценой на данный момент) становится ценой исполнения фьючерсного контракта;

3) опционный контракт представляет собой договор, в соответствии с которым один из его участников приобретает право купли-продажи какого-либо актива (товара) по фиксированной цене в течение определенного периода времени, а другой участник за денежное вознаграждение обязуется реализовать это право.

Существует три типа опционов:

Опцион на покупку (саll) означает право, но не обязанность покупателя купить данный актив по фиксированной заранее цене для защиты от потенциального повышения его цены;

Опцион на продажу (рut) дает возможность продавцу продать имеющиеся у него активы, защищая их от предстоящего обесценивания;

Двойной опцион (stellage) позволяет покупателю либо купить, либо продать активы по заранее фиксированной цене.

Торги по опционным контрактам могут быть проведены в соответствии с двумя стилями:

Европейским стилем, когда опцион должен быть продан на определенную дату;

Американским стилем, когда опцион может быть продан в течение некоторого периода.

Участниками опционного контракта являются держатель и надписатель. Держатель - это лицо, приобретающее контракт, надписатель - лицо, принимающее на себя обязательство по исполнению контракта. Коренное различие между этими участниками заключается в их возможностях: держатель, если конъюнктура рынка сложилась в худшую для него сторону, может отказаться от исполнения контракта, а надписатель такой возможности не имеет, так как он, по требованию держателя, должен обязательно исполнить контракт. Следовательно, больший риск принимает на себя надписатель. За это он получает компенсацию в виде премии, которая оговаривается и выплачивается при заключении контракта. В случае, если держатель опциона откажется от его исполнения, премия, выданная надписателю, не возвращается.

3. Методы снижения банковского риска

Современный банковский рынок немыслим без риска. Риск присутствует в любой операции, но в зависимости от условий может иметь разные масштабы и компенсироваться. Следовательно, для банковской деятельности важным является предвидение риска и разработка управленческих мероприятий по его снижению до минимального уровня. В теме 2 отмечалось, что банковский риск является синтетическим риском, то есть включает в себя совокупность локальных рисков, таких, как кредитный, процентный, валютный, рыночный и т. п. Это означает, что методы снижения банковского риска также необходимо дифференцировать по этим составляющим.

Методы снижения кредитного риска.

Существует пять основных методов снижения кредитного риска:

- оценка кредитоспособности заемщика;

- уменьшение размеров кредитов, выдаваемых одному заемщику;

- страхование кредитов;

- привлечение достаточного обеспечения;

- выдача дисконтных ссуд.

Рассмотрим подробнее данные методы.

1. Оценка кредитоспособности заемщика. Кредитные работники обычно отдают предпочтение этому методу, поскольку он является наименее рискованным средством предотвращения потерь, связанных с не возвратом кредитов. К определению кредитоспособности заемщика существует множество различных подходов как на уровне государства (методики Национального банка Украины), так и на уровне отдельного банка (внутренние методики оценки кредитоспособности). Анализируя практику оценки кредитоспособности зарубежных банков, можно отметить, что в последнее время широкое распространение получил метод балльных оценок ссудополучателя. Этот метод предполагает разработку специальных шкал для определения рейтинговой оценки клиента. Критерии, по которым проводится данная оценка, строго индивидуальны для каждого банка и базируются на его практическом опте

2. Уменьшение размеров кредитов, выдаваемых одному заемщику. Данный метод относится к одному из способов разреши риска - лимитированию средств - и применяется, когда банк уверен в достаточной кредитоспособности клиента. Уменьшенный размер кредита позволяет сократить величину потерь в I чае его не возврата.

3. Страхование кредитов. Данный метод предполагает полную передачу риска его не возврата организации, занимающейся страхованием. Существует много различных вариантов страхов кредитов, но все расходы, связанные с их осуществлением, правило, относятся на счет ссудополучателя.

4. Привлечение достаточного обеспечения. Такой метод практически чески полностью гарантирует банку возврат выданной суммы получение процентов за пользование ею и является достаточно эффективным методом снижения риска. Однако при защите кредитного риска приоритет должен отдаваться не привлечению достаточного обеспечения, предназначенного для покрытия убытков, а анализу кредитоспособности заемщика, направленному предотвращение убытков банка. В связи с этим меняются акценты при выдаче ссуды: ссуда выдается не в расчете на то, что, ее погашения придется продать активы, а на то, что она б) возвращена в соответствии с кредитным договором.

5. Выдача дисконтных ссуд. Дисконтные ссуды лишь в небольшой мере снижают степень кредитного риска. Данный метод гарантирует как минимум получение платы за кредит, а вопрос о ее возврате остается открытым. Поэтому данный метод используется в сочетании с каким-либо другим методом снижения риска.

2. Методы снижения процентного риска

Процентный риск может быть снижен с помощью следующих методов.

1. Страхование процентного риска, как и страхование от процентного риска, предполагает полную передачу соответствующего риска страховой организации.

2. Выдача кредитов с плавающей процентной ставкой. Такие кредиты позволяют банку вносить соответствующие изменения в размер процентной ставки по выданному кредиту для снижения инфляционного риска и колебаний рыночной процентной ставки.

3. Срочные соглашения. Данный метод предполагает широкое использование форвардных контрактов. Таким образом, заранее фиксируется дата, размер будущего кредита, а также плата за пользование им. При повышении этих ставок выигрывает клиент, который получил ссуду под более низкую ставку.

4. Процентные фьючерсные контракты. Данный метод позволяет играть на процентных ставках и используется для спекуляции на колебаниях рыночных процентных ставок.

5. Процентные опционы. Это соглашения, которые предоставляют держателю опциона право купить или продать краткосрочную ссуду или депозит по фиксированной цене до или по наступлении определенной даты в будущем.

6. Процентные свопы. Этот метод предполагает обмен процентными платежами (но не платежами по основному долгу) по кредитным обязательствам, заключенным на одну и ту же сумму, но на разных условиях. Например, процентная ставка может быть плавающей, фиксированной или ориентированной на различные ставки рынка ссудных капиталов.

3. Методы снижения рыночного риска

Как отмечалось в теме 2, рыночный риск отражает риск падения деловой активности на фондовом рынке. В связи с этим каждый банк разрабатывает комплекс локализующих мероприятий, предохраняющих от потерь, связанных с ценными бумагами. Существует три наиболее распространенные методы снижения банковского рыночного риска:

Использование фьючерсных контрактов на куплю-продажу ценных бумаг;

Использование фондовых опционов;

Диверсификация инвестиционного портфеля банка.

4. Методы снижения валютного риска

Для снижения валютного риска банк может использовать следующие приемы:

1. Выдача ссуды в одной валюте с условием ее погашения в Другой с учетом форвардного курса, зафиксированного в кредит-Ном договоре. Такие меры позволяют банку застраховаться от возможного падения курса валюты кредита.

2. Форвардные валютные контракты. Это основной метод снижения валютного риска. Такие операции предполагают заключение срочных контрактов между банком и клиентом о купле-продаже иностранной валюты по цене форвардного обменного курса.

3. Валютные фьючерсные контракты.

4. Валютные опционы.

5. Валютные свопы. Данный метод представляет собой соглашение между двумя сторонами об обмене в будущем сериями платежей в разных валютах. Валютные свопы подразделяются на два вида:

Свопы пассивами (обязательствами) - это обмен обязательствами по уплате процентов и погашению основного долга в основной валюте на подобные обязательства в другой валюте Цели такого свопа заключается в уменьшении затрат в связи с привлечением фондов; ;

Свопы активами позволяют сторонам соглашения произвести обмен денежными доходами от какого-либо проекта (например, инвестирования) в одной валюте на аналогичные доходы в другой валюте.

6. Ускорение или задержка платежей используется при осуществлении операций с иностранной валютой. При этом банк в соответствии со своими прогнозами изменения валютных курсов может потребовать от своих дебиторов ускорения или задержки расчетов. Этим приемом пользуются для защиты от валютного, риска или получения дохода от игры на колебаниях курсов.

7. Диверсификация средств банка в иностранной валюте. Данный метод предполагает постоянное наблюдение за колебаний курсов иностранных валют. Поскольку предугадать подобные колебания достаточно трудно, то банки с целью уменьшения риска потерь от неправильного прогноза колебания курсов валют прибегают к диверсификации своих активов, деноминированных в иностранной валюте.

4. Страхование ценных бумаг и операций с ними

В условиях развитой рыночной экономики финансовые активы корпораций и частных лиц достигают колоссальных размеров, поэтому они являются одним из важнейших объекте страхования.

Как показывает практика работы с ценными бумагами (ЦБ), ой могут быть для своих владельцев не только источниками дохода но и причинять ущерб как в случае полного или частичного их обесценивания, так и в случае их утраты, уничтожения или порчи.

Каждый портфель ЦБ всегда имеет определенную биржевую стоимость. Соответственно, финансовая стабильность его владельца зависит от биржевых курсов, составляющих такой портфель бумаг.

На уровень и динамику биржевых курсов влияют многие факторы, основными главными из которых являются:

Конъюнктурные колебания (через динамику цен и процентных ставок);

Политические факторы, экономическая политика государства (главным образом, налоговая).

Таким образом, владение портфелем ЦБ всегда связано с определенным риском. Существует целый ряд способов защиты от такого финансового риска. Их выбор носит название риск-менеджмент, или управление риском.

Риск-менеджмент включает в себя следующие компоненты:

Меры по предотвращению опасных, причиняющих ущерб событий;

Меры по уменьшению ущерба от опасного события в том случае, когда оно уже наступило;

Передача ответственности по риску (или по его части) другим лицам.

Первые два компонента риск-менеджмента часто называют его нестраховыми, а третий - страховым.

В современном мире широко распространенным способом защиты владельцев ЦБ от финансового риска является передача ответственности по риску (или по его части) другим лицам. Фактически это означает осознанную готовность идти на риск обращения портфеля ЦБ, но при этом нести некоторые затраты на гарантирование того, что возможное обесценивание в будущем будет возмещено. Такая форма защиты называется страхованием риска и является одним из наиболее распространенных средств его снижения.

Страховая защита основывается на договорных, т. е. правовых, отношениях. Владелец подвергающегося опасности объекта (портфеля ЦБ), передающий свой риск другому лицу (страховой компании), является страхователем. Лицо, принимающее на себя защиту от опасности, выступает страховщиком. Отношения между ними оформляются в виде страхового договора. При подписании договора страхователь уплачивает страховщику некоторую сумму, называемую премией, а страховщик обязуется при наступлении страхового случая, выплатить страховое возмещение.

Мотивы для страхования ЦБ достаточно разнообразны. Так, если эмитент обеспечивает себе гарантию по определенному обязательству, это будет означать, что рейтинг компании поручителя будет прибавляться по этому обязательству к рейтингу самого эмитента. Соответственно, последний получает большую надежду на реализацию эмиссии на более выгодных условиях. Если инвестор вкладывает средства в застрахованный портфель ЦБ, он получает большую уверенность в сохранении целостности этого портфеля, будет меньше беспокоиться о финансовых резервах в случае ущерба, легче и на более выгодных условиях может получить ссуду и т. д. В страховании ЦБ заинтересованы и брокеры, осуществляющие посреднические услуги в этом виде бизнеса, и фондовые биржи, поскольку застрахованные ЦБ имеют большую устойчивость.

Страховой договор - это особый вид финансового поручительства. Специфика страхования эмиссий ЦБ, а также ответственность заемщика по кредиту заключается в том, что страховые случаи классифицируются как «чрезвычайные» и считаются как бы не нормальными. Предоставляющий ссуду кредитор должен быть уверен в кредитоспособности заемщика по отношению к принимаемому на себя обязательству. Подобным образом и инвестор должен быть уверен в платежеспособности эмитента. Таким образом, страхование, имеющее вид финансового поручительства, должно обеспечивать не столько гарантию возмещения ущерба в случае наступления страхового случая, сколько гарантию того, что этот случай вообще не наступит.

Такого рода уверенность достигается посредством анализа активов заемщика или, соответственно, обоснованностью финансовых и технико-экономических перспектив эмитента. При этом должны приниматься во внимание следующие обстоятельства.

1. Возможность невыполнения взятого обязательства.

3. Состояние покрытия (защиты) по данному обязательству, имеющегося в наличии, а также ожидаемого в перспективе, активами должника и, в частности, определенность этого обязательства в случае банкротства должника, его реорганизации или иных событий, выше указывалось, что на биржевой курс ЦБ могут влиять и, следовательно, создавать угрозу их обесценения факторы и процессы объективного порядка, которые происходят независимо от воли и желания предприятий и частных лиц, неподвластны страхователю, но могут наносить ему ощутимые потери. В связи с этим компании, занимающиеся страхованием ЦБ, должны постоянно держать в поле зрения состояние рынка ЦБ, амплитуду колебания биржевых курсов.

Также большое значение для деятельности страховых компаний имеет прогнозирование курсов ЦБ.

В практике прогнозирования состояния рынка используются различные методы. Широко применяемым на Нью-Йоркской фондовой бирже является индекс Доу-Джонса, прогнозирующий движение биржевых курсов на основе изучения динамики макроэкономических показателей движения промышленного цикла, темпов инфляции, уровня учетного процента и т. д., а также индексы американской компании «Стандард энд Пур», Лондонской, Токийской и Гонконгской бирж. Однако прогнозирование курсов ценных бумаг является трудной задачей и слабо поддается точному математическому расчету.

Несколько облегчает деятельность страховых компаний возможность пользоваться дополнительной, как правило, конфиденциальной, информацией. Получаемая от инсайдеров (руководителей фирм, акции которых котируются на фондовой бирже, а также от сотрудников инвестиционных и коммерческих банков) релевантная информация зачастую дополняет прогнозирование курсов акций.

Кроме того, страховая компания может оказаться в такой ситуации, когда на рост или падение биржевого курса акций воздействует сама корпорация своей финансовой и технической политикой, решениями по вопросам распределения и использования прибыли. В этом случае страхователь ценных бумаг посредствам биржевых операций по покупке и продаже ЦБ добивается понижения их курса, а от страховщика требует соответствующей компенсации. Поэтому экономическое положение и инвестора, и эмитента, оценка рентабельности, надежности и ликвидности их активов всегда находится под наблюдением страховой компании.

Страховая компания не может также не принимать во внимание характер портфеля ЦБ, подлежащего страхованию. Здесь возможны различные ситуации:

Если объектом страхования является портфель ЦБ, включающий разнообразные виды ценных бумаг (обычные и привилегированные акции, частные и государственные облигации, вексели, закладные и т. д.), то есть когда вложения страхователя диверсифицированы и предполагается страхование ценных бумаг многих различных эмитентов;

Когда страхователь приобретает полис на портфель ЦБ, эмитированных какой-либо одной компанией. В этом случае отдельно подлежат страхованию ее обычные акции, отдельно привилегированные, отдельно облигации и т. д.

В первом случае маловероятно, чтобы страхователь смог повысить совокупную цену всего (диверсифицированного) портфеля ЦБ. Напротив, во втором случае страхователь способен в той или иной мере повлиять на биржевые курсы отдельных видов ЦБ, вызвать на основе как преднамеренных, так и непреднамеренных действий понижение биржевого курса. Поэтому страхование ЦБ не может носить общего и безусловного характера. Иначе говоря, не любое падение биржевого курса и не любое, полное или частичное, обесценивание ЦБ должно рассматриваться как страховой случай. Что же тогда следует считать страховым случаем?

Под страховым случаем обычно подразумевается фактически происшедшее, документально подтвержденное событие, которое сопровождается определенными в договоре негативными последствиями и на основании которого страховщик обязан выплатить соответствующую страховую компенсацию.

К случаям, не подтверждающим иски страхователей о возмещении ущерба, понесенного с падением биржевого курса ЦБ, относятся следующие:

- если компания, одним из акционеров которой является страхователь или акции которой страхуются, не осуществляла ни инвестирования капитала, необходимого для совершенствования технологии производства, ни других мероприятий по повышению его эффективности, результатом чего являлось снижение ее конкурентоспособности и уменьшение рентабельности;

- если в результате неправильных действий руководства компании были выплачены штрафы, пеня, неустойки и имели место другие подобные санкции, и если по решению суда компания оказалась обязанной возместить потери своим клиентам или партнерам, понесшим убытки по ее вине.

таким образом, если падение курса акций и других ЦБ компании явилось результатом ее преднамеренных и активных действий, она сама (ее руководство) виновна в сокращении размера определения прибыли, то страхователь, являющийся фактическим владельцем портфеля ЦБ этой компании, должен нести свою долю ответственности за ее действия. Страховая же компания вправе в этих случаях отказаться от выплаты компенсации. Страховой договор обязательно предусматривает выявление этих обязательств.

К ситуации страхового случая, связанного с падением биржевого курса ценных бумаг и требующего компенсации убытков, относятся следующие группы событий.

1. Форс-мажорные обстоятельства - пожары, взрывы, аварии наводнения и т.д. Во всех видах страхования стихийное бедствие квалифицируется как страховой случай, и страховщик возмещает его потери от него.

2. Изменения в экономической политике государства, централь-банка, МВФ и других межгосударственных финансовых учреждений. Если правительство и центральный банк повышают учетную ставку, а вслед за ними подобную индексацию проводят коммерческие банки, то следствием этого является изменение биржевых курсов ЦБ. Компания-страхователь не может нести ответственность за изменение дисконтной политики правительства и центрального банка, поэтому страховая компания компенсирует потери, которые в этом случае понес страхователь. Страховщик также выплачивает страховое возмещение, если из-за изменения в налоговом законодательстве рост валовой прибыли оказывается перекрытым увеличением налоговых платежей и по этой причине происходит сокращение чистой прибыли, уменьшение дивидендов и, в конечном результате, падение курса акций.

3. Биржевой кризис, следствием которого становится экстраординарное снижение курсов всех или большей части конкурирующих на бирже ЦБ. Обычно страховые компании возмещают страхователю потери от биржевых кризисов, но только если фондовая биржа установит, что падение курсов охватило большинство обращающихся на ней ЦБ. Для этого в страховом договоре существует специальная оговорка: компенсация осуществляется, например, если падение курсов охватывает менее 30% общей стоимости котирующихся акций.

Банкротство компании, выпустившей застрахованные ЦБ, а также банкротство потребителя ее продукции (клиента, заказчика), следствием чего явились трудности с реализацией производимых товаров, выполняемых работ или услуг,

5. Изменение политической обстановки в стране, в других струнах, с которыми связана внешнеэкономическая деятельность компании, выпустившей застрахованные ЦБ. Что касается политических конфликтов внутри стран, то в договор о страховании обычно включается пункт о потерях, понесенных в результате забастовок.

Перечисленные события не исчерпывают все возможные основания страховой ответственности. По желанию страхователя она может быть расширена путем включения в договор целого ряда других условий, способных прямо или косвенно влиять на бирже вой курс ЦБ, подлежащих страхованию.

Биржевой курс ЦБ, помимо указанных выше страховых случаев, всегда подвергается более или менее значительным колебаниям. Поэтому при определении страхового случая учитывается, во-первых, фактор длительности падения биржевого курса страхуемых ЦБ и, во-вторых, глубина этого падения. Следовательно, при заключении договора о страховании ЦБ должна быть определена франшиза, т. е. неоплачиваемая часть ущерба.

Определение франшизы составляет одну из основных проблем страхования. Наиболее распространенными являются следующие схемы страхования рисков.

1. Пропорциональная франшиза. При этом часть риска принимается страхователем как его собственное участие, а оставшаяся доля передается под ответственность страховщика. Преимущество - простота расчетов. Недостаток - индифферентный подход к различным ущербам.

2. Полная франшиза. Выбирается некоторый уровень ущерба («уровень полной франшизы»), и страхователь принимает на себя полностью весь ущерб, если он не превосходит этот уровень, но передает (также полностью) каждый из ущербов, больший этого уровня. Достоинством полной франшизы является избавление от рассмотрения и оформления расчетов по малым ущербам. Ее недостаток состоит в неустойчивости самого правила: даже самое малое изменение ущерба влечет за собой принципиальное перераспределение страховой ответственности: от полной ответственности страхователя по этому ущербу до полной ответственности по нему страховщика.

3. Вычитаемая франшиза. Фиксируется уровень франшизы и страховщик несет ответственность лишь при превышении ущерба над этим уровнем. Этот вид франшизы весьма логичен, ибо для осторожного страхователя небольшие ущербы, равно как и малые части крупных рисков, не особенно опасны.

4. Страхование первого риска. Назначается некоторый уровень, Названный первым риском, и страховщик принимает на себя всю страховую ответственность в пределах этого первого риска. Собственное участие страхователя определяется превышением ущерба над этим первым риском.

На страховом рынке, помимо двух его главных фигур - страховщика и страхователя, действует еще множество посредников. Не будучи представителями сторон страхового договора, они активно влияют на его разработку и принятие. К числу таких посредников относятся брокеры, и на них тоже распространяется Деятельность страховых компаний.

Как и любой другой вид коммерческой деятельности, деятельность брокеров связана с определенным риском. Возможность риска проистекает из обязательства посредников перед партнерами, участвующими в сделках. Необходимо также иметь в виду, успех посреднической деятельности зависит не только от соблюдения дополнительных обязательств юридическими и должностными лицами, представляемыми посредником. В процессе реализации сделок может проявиться и намерение третьих лиц, способных негативно повлиять на результаты этого риска (причинить, материальный ущерб).

В связи с этим возникает необходимость особого вида страховой деятельности - страхования брокеров, оперирующих на рынке ЦБ, в первую очередь биржевых брокеров. Широкое развитие фондовых бирж и их операций создают предпосылки для формирования этого сектора страхового рынка.

Страховая компания, как правило, не занимается страхованием выполнения заключенной страховой сделки. Если эта сделка заключена в соответствии с законами страны и уставом биржи, то все споры сторон, связанные с невыполнением условий по платежам, поставкам, срокам и т. д., решаются через арбитражный суд. В этих акциях отсутствует важное условие страхования - случайность события, его вероятностный характер. К сфере биржевого страхования и страхования брокеров относится прежде всего сохранность наличных фондовых ценностей и доходов от них. Объектом страхования могут выступать, во-первых, ЦБ, хранящиеся в сейфах самой биржи, во-вторых, ЦБ, поступившие на биржу для совершения с ними торговых операций. При наступлении страхового случая, например, физического уничтожения этих бумаг в результате стихийных бедствий, страховая компания принимает на себя ответственность и возмещает страхователю понесенный ущерб.

Условиями страхового договора предусматривается немедленное письменное уведомление страховщика, в котором сообщается о факте обнаружения страхователем понесенного убытка. При определении убытка страхователя оценка стоимости утраченных ЦБ производится, как правило, исходя из средней рыночной цены или по курсу на следующий день после обнаружении пропажи. Убыток может также быть определен по согласованию сторон или с помощью арбитража. Но в любом случае пострадавший получает лишь сумму фактического ущерба.

В деятельности брокеров могут быть и другие случаи, требующие страховой защиты. Так, биржевой брокер может стать жертвой обмана и мошенничества. В этом случае убытки, понесенные страхователем, становятся объектом страхования. К их числу относятся, например, убытки, связанные с подделкой ЦБ, когда этот факт становится известным уже после заключения сделки биржевым брокером. Подобная сделка признается незаконной. При этом страховщику должна быть предоставлена полная и достоверная информация о страховом случае.

В повышении важности операций по страхованию ЦБ, защите интересов и страховщика, и страхователя важное место принадлежит маркетингу. В этой области он предполагает активное формирование спроса и предложения, активизацию инвестиционной политики. Чем лучше страховой компании удается определить потребности страхователя, исследовать рынок страховых услуг, дифференцировать виды и типы страхования и страховых полисов с учетом специфики страхователей, тем больше наполняется страховой портфель и тем увереннее чувствует себя страховая компания.

Маркетинговая система в страховом бизнесе Украины только еще формируется. Ее исходной задачей является исследование страхового рынка, где проявляются различные взаимосвязи между субъектами страхования. Только формирование рыночной экономики, достаточно зрелой и охватывающей все стороны хозяйственной жизни, позволит придать масштабный характер и эффективность такой сфере страхового бизнеса, как страхование ЦБ.

Литература

1. Беленцов В.Н., Брадул С.В., Канарськая Н.В., Куденко Г.Е., Кучеба П.К. Оцінка і обгрунтування підвищення ефективності господарської діяльності промислових підприємств: Навч.-метод. посібник. Ч.1 – Донецьк: Дон ДУУ, 2002. - 180 с.

2. Виробничий менеджмент: Навчальний посібник. / За ред. професора П.К.Кучеби. – Донецьк: ТОВ «Юго-Восток» ЛТД», 2002с. – 341 с.

3. Економіка підприємства: Підручник / За заг. ред. С.Ф.Покропивного. – Вид. 2-ге, переробл. та доп. – К.: КНЕУ, 2001. – 528 с.

4. Жадан О.В., Кретова А.В., Сичов Г.М. Основи управління якістю: Навч.-метод. посібник. – Донецьк: «АПЕКС», 2004.-99с.

5. Лафта Дж. К. Эффективность менеджмента организации. - М.: Русская деловая литература, 2007.- 320 с.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Риск-менеджмент позволяет уменьшить степень вероятного риска до возможно низкого уровня. Приемы риск - менеджмента представляют собой приемы управления риском. Они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска . Средствами разрешения рисков являются: избежание, их удержание, передача риска.

Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвесторов зачастую означает отказ от прибыли.

Удержание риска – это когда риск остается за инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю капитала.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например, страховой компании. В данном случае передача риска произошла путем страхования риска.

Снижение степени риска – это сокращение вероятности и объема потерь. Для снижения степени риска применяются различные приемы. Среди них наиболее распространенными являются:

Диверсификация;

Приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

Лимитирование;

Самострахование;

Страхование;

Страхование от валютных рисков;

Хеджирование и др.

Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместо акций одного, увеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз, и соответственно в пять снижает степень риска.

Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.

Диверсификация – это рассеивание инвестиционного риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала и, следовательно, на них не влияет диверсификация.

Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируемого и недиверсифицируемого риска.

Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсификацией.

Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.

Лимитирование – это установление лимита, т. е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т. п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договоров на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Самострахование связано с резервированием средств на покрытие непредвиденных расходов и покрытием убытков за счет части собственных средств. Самострахование означает, что предприниматель скорее предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию.

Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.

Хозяйствующие субъекты и граждане для страховой защиты своих имущественных интересов могут создавать общества взаимного страхования. Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени риска является страхование риска .

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своих доходов , чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. В настоящее время появились новые виды страхования, например страхование титула, страхование предпринимательских рисков и др.

Титул – законное право на собственность на недвижимость, имеющее документальную юридическую силу. Страхование титула – страхование от событий, произошедших в прошлом, последствия которых могут отразиться в будущем. Оно позволяет покупателям недвижимости рассчитывать на возмещение убытков в случае расторжения судом договора купли-продажи недвижимости.

Хеджирование используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. Хеджирование – система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающих вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений

Хеджер стремиться снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.