Анализ коэффициентов финансовой устойчивости организации. Показатель финансовой стабильности (Коэффициент финансирования)

По рассчитанным коэффициентам можно сделать выводы: коэффициент финансовой независимости как на 2006 год - 0,04, так и на 2007 год - 0,12, так и на 2008 год - 0,09 ниже нормативного значения (0,5). Это означает, что сумма собственных средств организации равна на 2006 год 4%, на 2007 год - 12%, на 2008 - 9%, что значительно ниже оптимального значения (50%), отражает зависимость организации от заемных источников и указывает на высокую вероятность финансовых затруднений у организации в будущем.

Коэффициент финансовой устойчивости можно применять для расчета в качестве дополнения к коэффициенту финансовой независимости, путем прибавления к собственному капиталу средств долгосрочного кредитования (долгосрочных обязательств). Эти долгосрочные обязательства обеспечили прирост коэффициента финансовой независимости до 0,6632 на 2007 год и до 0,7329 на 2008 год, что выше оптимального значения.

Коэффициент финансовой зависимости на 2006 год составил 0,96, а к 2008 году этот показатель снизился до 0,91, что выше нормативного значения, это означает, что предприятие зависит от заемных средств.

Коэффициент финансирования определяется как отношение собственного капитала к заемному и составляет на 2006 год - 0,0423, на 2007 год - 0,1367 и на 2008 год - 0,098, что ниже нормативного значения (1), т.е. большая часть имущества организации сформирована за счет заемных средств. Такое положение свидетельствует об опасности неплатежеспособности организации и чрезвычайно затрудняет получение кредитных ресурсов.

Коэффициент финансового рычага показывает финансовую активность организации, представляет собой соотношение заемных и собственных средств организации и равен на 2006 год 23,6187 и на 2008 год 10,2043 при нормативе 1, что выше нормативного значения, что свидетельствует о высокой степени зависимости организации от заемных источников. Следует отметить, что значение данного коэффициента в 2008 году снизилось по сравнению с 2006 годом на 56,8%, и это в свою очередь означает, что финансовая зависимость ООО «Плодоовощное хозяйство - Монастырское подворье» от внешних инвесторов сократилась.

Коэффициент инвестирования характеризует долю собственного капитала, участвующего в формировании внеоборотных активов и составляет на 2006 год 0,2476, на 2007 год - 0,3057 и на 2008 год - 0,1888, что ниже нормативного значения. К 2008 году данный показатель уменьшился, это свидетельствует об очень маленькой доле собственного капитала, всего лишь 18% для формирования внеоборотных активов.

Коэффициент постоянного актива характеризует долю собственного капитала, направленную на финансирование внеоборотных активов и составляет на 2007 год - 3,2707 и на 2008 его увеличение до 5,2973, что выше нормативного значения (1,5).

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственных оборотных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Данный коэффициент как 2006, 2007, так и на 2008 год (-4,2973) ниже нормативного значения и означает, что у организации нет возможности финансового маневра, что свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии организации.

Коэффициент обеспеченности организации собственными оборотными средствами за весь исследуемый период не соответствуют оптимальному значению (0,1). Следовательно, организация не располагает собственными оборотными средствами для покрытия всей потребности в оборотных активах и широко использует в этих целях кредиторскую задолженность и долгосрочные обязательства. Это оказало отрицательное влияние на количественное значение показателя, который к 2008 году находился на уровне -0,7275.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственным оборотным капиталом показывает степень обеспеченности материальных запасов собственными источниками и составляет на 2007 год -0,8072 и -1,5899 на 2008 год, ниже оптимального значения. Таким образом, величина материальных запасов значительно выше обоснованной потребности в них, что указывает на недостаток собственных средств для покрытия материальных запасов и на необходимость привлечения заемных средств.

I. Коэффициенты ликвидности

1. Коэффициент абсолютной ликвидности

Показывает, какая доля текущих долговых обязательств (кредиторская задолженность, краткосрочные банковские кредиты и другие обязательства) может быть немедленно погашена за счет денежных средств и их эквивалентов.

К АЛ = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства

2. Коэффициент срочной ликвидности (критической оценки)

Отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам.

К СЛ = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Текущие обязательства

3. Коэффициент текущей ликвидности

Показывает, какая доля текущих долговых обязательств может быть погашена в короткие сроки за счет ликвидных оборотных активов

К ТЛ = Оборотные активы / Текущие обязательства

1. 1. Собственные оборотные средства

Показывает в каком объеме оборотные активы сформированы за счет собственного капитала.

СОС = Собственный капитал – Внеоборотные активы

1. 2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

K осс = СОС / Оборотные средства

6. Чистый оборотный капитал

Показывает превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами. Отражает возможность предприятие продолжать текущую производственную деятельность после погашения своих краткосрочные обязательства.

ЧОК = Оборотные активы - Текущие обязательства = Собственный капитал + Долгосрочные пассивы – Внеоборотные активы

II. Показатели структуры капитала (коэффициенты финансовой устойчивости)

7. Коэффициент автономии (финансовой независимости)

Данный коэффициент показывает, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственного капитала, и насколько предприятие независимо от внешних источников финансирования.

К А = Собственный капитал / Валюта баланса

8. Коэффициент финансирования (соотношения заемных и собственных средств) характеризует объем привлеченных заемных средств на единицу собственного капитала.

К Ф = Заемный капитал / Собственный капитал

9. Коэффициент текущей задолженности характеризует долю краткосрочного заемного капитала в общей сумме капитала.

К ТЗ = Краткосрочные обязательства / Валюта баланса

10. Коэффициент финансовой устойчивости (долгосрочной финансовой независимости)

показывает, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственных и долгосрочных заемных средств.

К ФУ = Собственный капитал + Долгосрочный заемный капитал / Валюта баланса

III. Коэффициенты рентабельности

11. Коэффициент рентабельности продаж, %

Демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия. Рассчитывается по всей продукции в целом и по отдельным ассортиментным видам.

ROS = Чистая прибыль от реализации / Выручка от реализации * 100 %

12. Коэффициент рентабельности оборотных активов, %

Демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.

RCA = Чистая прибыль * 100 % / Средняя величина текущих активов

13. Коэффициент рентабельности активов , %

Наряду с показателем ROE является основным, используемым в странах рыночной экономики для характеристики эффективности вложений в деятельность того или иного вида.

ROA = Прибыль* 100% / Средняя стоимость активов

14. Коэффициент рентабельности собственного капитала, %

Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие активы.

ROE = Чистая прибыль* 100 % / Собственный капитал

15. Коэффициент рентабельности инвестиций

Показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности.

ROI = Чистая прибыль* 100% / (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства)

IV. Коэффициенты оборачиваемости (деловой активности)

16. Коэффициент оборачиваемости основных средств (Фондоотдача)

Этот коэффициент характеризует эффективность использования предприятием имеющихся в распоряжении основных средств.

К ОС = Выручка от реализации / Средняя стоимость основных средств

17. Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент трансформации, ресурсоотдача)

Характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся в распоряжении ресурсов, независимо от источников их привлечения.

К ОА = Выручка от реализации / Средняя стоимость активов

18. Коэффициент оборачиваемости запасов

Отражает скорость реализации запасов.

К ОЗ = Себестоимость реализованной продукции / Средняя величина запасов

19. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Чем выше коэффициент оборачиваемости и чем короче период инкассации, тем меньше средств заморожено в счетах дебиторов, тем мобильнее оборотные активы предприятия.

К ОДЗ = Выручка от реализации / Средняя величина дебиторской задолженность

Период инкассации дебиторской задолженности: Т ИДЗ = 365 / К ОДЗ

20. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

К ОКЗ = Себестоимость реализованной продукции / Средняя величина кредиторской задолженности

V. Коэффициенты рыночной активности

21. Прибыль на акцию

Один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли (в денежных единицах), приходящуюся на одну обыкновенную акцию.

EPS = (Чистая прибыль – Дивиденды по привилегир-м акциям) / Число обыкновенных акций

22. Дивиденды на акцию

Показывает сумму дивидендов, распределяемых на каждую обыкновенную акцию.

DPS = Дивиденды, выплачиваемые по обыкновенным акциям) / Число обыкновенных акций

23. Соотношение цены акции и прибыли

Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Он, также, показывает, насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании.

P / E = Рыночная цена акции / EPS

24. Коэффициент устойчивости экономического роста

Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности, а не за счет привлечения дополнительного акционерного капитала.

sgr = (Чистая прибыль – Общая сумма выплачиваемых дивидендов) / Собственный капитал

В статье представлены основные подходы к оценке финансового состояния предприятия с использованием индикаторов оценки ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости и рентабельности предприятия. Произведен расчет экономической рентабельности по Дюпону, что послужило основой для определения фактического и прогнозного эффекта финансового левериджа. Особое внимание уделено моделированию роста ликвидности предприятия.

В современных условиях для большинства предприятий характерна «реактивная» форма управления деятельностью, представляющая собой реакцию на текущие проблемы организации. В данной связи оценка существующего финансового состояния и своевременное реагирование на внешние условия возможны лишь при совершенствовании инструментов управления финансово-хозяйственной деятельностью.

В текущем и перспективном временном периоде совокупность внутренних, устойчивых признаков характеризуется содержательной сложностью и противоречивостью, что определяет необходимость использования различных методов оценки и дальнейшую выработку механизма управления финансовым состоянием предприятия.

В основе методов оценки и механизма управления финансовым состоянием предприятия лежит финансовый анализ, методика проведения которого состоит из трех больших взаимосвязанных блоков:

анализа финансового положения и деловой активности;

анализа финансовых результатов;

· оценки возможных перспектив развития организации.

Среди основных подходов управления финансовым состоянием важнейшим является подход, основанный на временной продолжительности. Особенность данной классификации - выявление текущей и перспективной оценки финансового состояния.

К текущей оценке относится существующее финансовое равновесие, когда состояние финансов не создает помех для функционирования предприятия. Это возможно при непременном соблюдении следующих основных условий:

необходимый уровень эффективности выполняется, если организация, используя предоставленный капитал, покрывает издержки, связанные с его получением;

выполняется условие ликвидности. Иначе говоря, организация (предприятие) постоянно должна быть в состоянии платежеспособности;

финансовое состояние организации оценивается как устойчивое.

Одновременное выполнение этих условий вызывает значительные затруднения, поскольку, к примеру, задачи достижения требуемой рентабельности и ликвидности являются, несомненно, противоречивыми. Возможный вариант совместимости различных целей при моделировании финансового развития проведем на примере ООО «Ирена».

Холдинговая компания «ООО “Ирена”» образована в 2005 г. Основные задачи - содействие по оформлению грузов и других складов в целом ряде регионов, проводимых на основании лицензии на осуществление деятельности в качестве таможенного брокера. В компании имеется отдел транспорта и логистики, что позволяет предоставлять услуги по доставке, размещению и консолидации грузов на европейских складах.

Одним из важнейших составных этапов анализа финансового состояния является оценка финансовой устойчивости организации. При проведении анализа финансовой устойчивости мы выбрали целью оценку способности ООО «Ирена» погашать свои обязательства и сохранять права владения в долгосрочной перспективе.

При изучении структуры запасов основное внимание уделили изучению тенденций изменения таких элементов, как сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные. Наличие в балансе статьи «Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты» свидетельствует о негативных моментах работы организации.

Для расчета итоговых значений, характеризующих финансовую устойчивость, проведем оценку исходных данных, оказавших значительное влияние на итоговые показатели (табл. 1). По данным проведенной группировки можно наблюдать, что в компании суммы, определяющие величину функционирующего капитала (КФ) и общей величины основных источников формирования запасов и затрат (ВИ), совпадают. В то же время общая величина запасов и затрат сократилась на 323 тыс. руб. в абсолютном исчислении.

Таблица 1. Группировка статей бухгалтерской отчетности по признаку

финансовой устойчивости ООО «Ирена» за 2007–2009 гг. на начало периода

Показатель	Способ расчета, стр.	Сумма, тыс. руб.			Отклонения, тыс. руб.
		2007 г.	2008 г.	2009 г.
Общая величина запасов и затрат (ЗЗ)
Функционирующий капитал (КФ)	490 + 590 – 190
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ВИ)	490 + 590 + 610 – 190

Для более детального анализа финансовой устойчивости рассчитаем коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость (табл. 2).

Таблица 2. Коэффициенты финансовой устойчивости ООО «Ирена»

Показатель	Способ расчета, стр.	Годы			Оптимальное значение
		2007 г.	2008 г.	2009 г.
Коэффициент капитализации (U1)	(590 + 690) / (490 – 475 – 465 – 244)				< 1,5
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (U2)	((490 – 475 – 465 – 244) – 190) / 290				> 0,6–0,8
Коэффициент финансовой независимости (U3)	(490 – 475 – 465 – 244) / 300				> 0,4
Коэффициент финансирования (U4)	(490 – 465 – 475 – 244) / (590 + 690)
Коэффициент финансовой устойчивости (U5)	(490 – 465 – 475 – 244 + 590) / 300				> 0,7
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами (U6)	((490 – 465 – 475 – 244) – 190) / 210				> 0,6
Индекс постоянного актива	190 / (490 – 475 – 465 – 244)

Коэффициент капитализации (U1) свидетельствует о высокой зависимости организации от внешнего капитала. Отклонение от нормативного значения по годам варьируется, но превышает оптимальное нормативное значение. Так, в 2009 г. минимальное значение за весь исследуемый период составило 2,88, что на 1,3 выше нормы (см. табл. 2).

Таким образом, можно сделать вывод, что ООО «Ирена» на 1 рубль собственных средств, вложенных в активы, привлекло 2 руб. 88 коп. Благоприятным является снижение показателя в динамике, поскольку чем меньше значение данного коэффициента, тем меньше организация зависит от привлеченного капитала.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (U2) показывает, что 25 % оборотных активов финансируется за счет собственных источников. Степень обеспеченности собственными оборотными средствами ООО «Ирена» ниже нормы в 2009 г. на 0,35 пункта. Следует отметить, что минимальное значение для данного коэффициента должно быть больше либо равно 0,1. В исследуемом периоде наблюдается превышение данного значения в 2007 г. на 0,14 пункта, в 2008 г. - на 0,18 пункта. Благоприятной тенденцией является рост показателей в динамике, поскольку высокое значение показателя позволяет сделать вывод о том, что организация не зависит от заемных источников финансирования при формировании своих оборотных средств.

Коэффициент финансовой независимости (U3) также ниже нормы. Однако рост этого показателя является положительной тенденцией и говорит о том, что с позиции долгосрочной перспективы организация все меньше будет зависеть от внешних источников финансирования.

Коэффициент финансирования (U4) свидетельствует о том, что удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования в 2009 г. составил 35 %. Достаточно низкое значение характеризует политику предприятия как высокозависимую от внешних источников.

Коэффициент финансовой устойчивости (U5) по годам не превышает нормативное значение. Данная тенденция является достаточно неблагоприятной, поскольку это важнейший коэффициент, и он показывает, что в 2009 г. только 26 % активов баланса сформировано за счет устойчивых источников. Значение коэффициента не совпадает со значением коэффициента финансовой независимости, что позволяет сделать вывод о том, что ООО «Ирена» не пользуется долгосрочными кредитами и займами.

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами (U6) показывает, что в 2009 г. полностью запасы и затраты формируется за счет собственных средств. Этот показатель свидетельствует о незначительном удельном весе запасов в структуре активов.

Индекс постоянного актива по годам снижается, и в 2009 г. по сравнению с 2007 г. сокращение составило 9 пунктов. Данный коэффициент показывает, что доля иммобилизованных (омертвленных) средств в собственных источниках сокращается.

Анализируя деловую активность предприятия (табл. 3), следует отметить, что все показатели в динамике демонстрируют благоприятную тенденцию роста.

Таблица 3. Показатели деловой активности (оборачиваемости) ООО «Ирена»

Показатель	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Оборачиваемость постоянных активов
Оборачиваемость оборотных (текущих) активов
Оборачиваемость всех активов

В тесной взаимозависимости с понятием «деловая активность» находится экономическое содержание анализа ликвидности и платежеспособности и рентабельности предприятия.

Для детального анализа платежеспособности предприятия проанализируем в динамике абсолютные и относительные структурные сдвиги оборотных активов предприятия.

Как уже было отмечено выше, анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с источниками формирования активов по пассиву, которые группируются по степени срочности погашения.

С помощью анализа ликвидности баланса проведем оценку изменений финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности.

Относительные показатели ликвидности сравним в динамике за 2007–2009 гг. Анализ ликвидности баланса проводится по данным табл. 4. Баланс организации ООО «Ирена» не является абсолютно ликвидным (табл. 4–6).

Таблица 4. Анализ ликвидности баланса ООО «Ирена» на конец года за 2007–2009 гг.

Актив	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Пассив	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Наиболее ликвидные активы (А1)				Наиболее срочные обязательства (П1)
реализуемые активы (А2)				Краткосрочные пассивы (П2)
Медленно реализуемые активы (А3)				Долгосрочные пассивы (П3)
реализуемые активы (А4)				Постоянные пассивы (П4)

Первое условие (А1 больше или равно П1) за исследуемый период выполняется по причине отсутствия в организации наиболее срочных обязательств. Второе (А2 больше или равно П2) не выполняется по причине отсутствия на предприятии быстро реализуемых активов (А2).

Третье условие ликвидности баланса (А3 больше или равно П3) в динамике выполняется по причине отсутствия долгосрочных обязательств.

Четвертое условие (А4 меньше или равно П4), характеризующее минимальную финансовую устойчивость, не выполняется за весь период исследования.

Для определения существующего положения и перспективных тенденций ликвидности баланса рассчитаем сумму излишка и недостатка для каждой из анализируемых групп (табл. 5).

Таблица 5. Платежный излишек (+) или недостаток (–)

баланса ликвидности ООО «Ирена» на конец года за 2007–2009 гг.

Методика расчета	Сумма платежного излишка (+) или недостатка (–)
	2007 г.	2008 г.	2009 г.

Сопоставление результата ликвидности по первым двум группам характеризует текущую ликвидность. За период платежный излишек по первой группе снизился, что существенно снижает ликвидность баланса в случае возникновения краткосрочных обязательств (табл. 5).

По второй группе в динамике платежный недостаток снизился на 12 230 тыс. руб., что, безусловно, при общей негативной картине является положительной тенденцией.

Перспективная ликвидность характеризуется платежным излишком или недостатком по третьей группе. За исследуемый период на ООО «Ирена» платежный излишек по третьей группе возрос на 724 тыс. руб.

Поскольку, как уже было отмечено выше, ликвидность баланса и ликвидность предприятия понятия существенно различающиеся, необходимо провести анализ ликвидности предприятия при помощи коэффициентного метода (табл. 6).

Как видно из данных табл. 6, в ООО «Ирена» значения коэффициентов текущей и быстрой ликвидности значительно ниже рекомендуемых, а коэффициент абсолютной ликвидности на конец исследуемого периода сократился на 0,04 пункта. Снижение показателей в динамике можно оценить отрицательно.

Сигнальным показателем финансового состояния организации выступает коэффициент маневренности собственного капитала (СК).

Таблица 6. Коэффициенты ликвидности

и платежеспособности ООО «Ирена» за 2007–2009 гг.

Он показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Уменьшение показателя в динамике - положительный факт. Увеличение денежных средств является положительным моментом. Наличие и увеличение краткосрочных финансовых вложений также следует оценить положительно, так как структура оборотных активов становится более ликвидной.

Оценка рентабельности, в свою очередь, показывает высокий уровень убыточности в 2007 г. и рост рентабельности в динамике за 2008–2009 гг. (табл. 7).

Коэффициент рентабельности (убыточности) активов в 2007 г. отражает величину убытка в размере 37,7 руб., приходящуюся на каждый рубль активов организации. В динамике наблюдается положительная тенденция. Так, в 2009 г. предприятие получило 2 руб. 13 коп. прибыли на рубль активов.

Коэффициент рентабельности собственного капитала в 2009 г. показывает, что предприятие получило 8 руб. 29 коп. прибыли на каждый рубль собственного капитала организации.

Таблица 7. Коэффициенты рентабельности (убыточности) ООО «Ирена»

В 2007 г. предприятие получило убыток, равный 312 руб. 72 коп. на 1 рубль собственного капитала.

Также наблюдается положительная динамика и по коэффициенту рентабельности продаж, который в 2009 г. равен 5,28 %. Для сравнения: коэффициент в 2007 г. отрицательный и показывает величину убытка в размере 26 руб. 84 коп., приходящуюся на каждый рубль продаж.

Произведенный анализ показал наличие существенных вопросов, актуальных для предприятия на текущий момент, имеющих отражение в операционной и финансовой деятельности. Для решения существующих проблем целесообразно произвести совершенствование финансового механизма.

Проведенный анализ финансового состояния обнаружил существующие тенденции в механизме управления финансовой устойчивостью. Негативным моментом является низкая финансовая устойчивость предприятия и несовершенство финансового механизма ее управления.

Последствия финансовой неустойчивости для ООО «Ирена» в будущем могут быть весьма существенны. Реальной становится ситуация, в которой предприятие будет зависимым от кредиторов, ему грозит потеря самостоятельности.

Причины существующей ситуации следующие:

1) стабильно низкие объемы получаемой прибыли;

2) проблемы менеджмента, связанные с нерациональным управлением финансовым механизмом на предприятии.

В данной связи целесообразно акцентировать внимание на различных аспектах финансовой и операционной деятельности ООО «Ирена».

Целесообразность привлечения заемных средств при формировании финансовой стратегии является неоднозначным вопросом. В этом случае мы предлагаем предприятию следующие варианты прогноза.

Рассмотрим эффект повышения финансовой устойчивости за счет использования эффекта финансового левериджа, который показывает, на сколько процентов изменится рентабельность собственного капитала за счет использования заемных средств. Этот показатель определяет границу экономической целесообразности привлечения заемных средств.

В свою очередь, рентабельность активов рассчитаем с использованием формулы Дюпона.

Преобразуем формулу экономической рентабельности (ЭР), умножив ее на Оборот / Оборот 1 = 1. От такой операции величина рентабельности не изменится, зато проявятся два важнейших элемента рентабельности: коммерческая маржа (КМ) и коэффициент трансформации (КТ).

где EBIT - операционная прибыль – аналитический показатель, равный объему прибыли до вычета процентов по заемным средствам и уплаты налогов;

Оборот - суммовое выражение выручки от реализации и внереализационных расходов, тыс. руб.;

КМ - коэффициент маржи;

КТ - коэффициент трансформации.

В нашем случае экономическая рентабельность составляет 1,9 % (ЭР = 442 / (25 585 + 20 369) / 2 × 76 596 / 76 596 = 442 / 76 596 × 100 × 76 596 / 22 977,5).

Коэффициент маржи, равный 0,57 %, показывает, что каждые 100 руб. оборота дают 0,57 % результата.

Коэффициент трансформации показывает, что каждый рубль актива трансформируется в 3 руб. 30 коп.

Таким образом, фактическая рентабельность находится на очень низком уровне, что даже без предварительных расчетов свидетельствует о нецелесообразности привлечения заемных средств.

Проверим свою гипотезу расчетом финансового рычага (левериджа).

Налоговый корректор, равный 0,8 (НК находим, подставив в первую часть формулы ЭФР (1 – 0,2), показывает, что эффект финансового рычага в нашем случае несущественно зависит от уровня налогообложения прибыли.

Кроме того, выделение трех составляющих эффекта финансового рычага позволяет целенаправленно управлять им в процессе финансовой деятельности организации.

Коэффициент финансового рычага (ЗК / СК) усиливает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала.

ЭФР = (1 – 0,2) × (1,9 % – 0 %) × 0 / 5196 = 0.

Проведенный расчет показал отсутствие эффекта финансового рычага, поскольку отсутствует использование платного кредита. Значение показателя, равное 0, свидетельствует о том, что любое увеличение коэффициента финансового рычага будет вызывать нулевой прирост рентабельности собственного капитала.

Средняя ставка процентов за кредит составляет 15 % годовых. В данном случае предприятию для положительного эффекта финансового рычага необходимо увеличить рентабельность активов до 16 %, то есть в 16 раз. Тогда уровень прибыли, получаемый от использования активов (экономическая рентабельность), будет больше, чем расходы по привлечению и обслуживанию заемных средств.

Таким образом, предприятию для повышения своей платежеспособности и роста чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, целесообразно уделить особое внимание росту рентабельности от операционной деятельности.

Управление ликвидностью (liquidity) предприятия и прибыльностью (profitability) является важнейшим аспектом финансового стратегического развития исследуемого предприятия. В данной связи наибольшее значение приобретают механизм управления операционной деятельностью и моделирование ликвидности ООО «Ирена». Спрогнозируем изменения выручки, используя метод экстраполяционного сглаживания (табл. 8).

Графическое представление прогнозного значения представлено на рисунке.

Таблица 8. Прогноз изменения выручки методом экстраполяционного сглаживания

Годы	Выручка, тыс. руб.
Прогноз (оптимистический вариант)

Прогноз выручки методом наименьших квадратов (линейного экстраполяционного сглаживания)

Уравнение тренда, построенное при помощи метода наименьших квадратов, имеет следующий вид:

y = 4585x + 66 239.

Расчетное уравнение свидетельствует о положительном росте выручки при заданных условиях. Прогноз выручки был сделан с целью выявления перспектив развития предприятия при благоприятных тенденциях.

Применительно к совершенствованию механизма управления финансами, а также для исправления сложившейся ситуации и достижения прогнозных значений руководству предприятия следует принять меры по наращиванию собственного капитала, что возможно за счет моделирования ликвидности. Основу модели составляет предположение о том, что основным элементом собственного капитала является рост прибыли, так как прибыль создает базу для самофинансирования и будет являться источником погашения обязательств предприятия перед банком и другими кредиторами, что позволит уменьшить краткосрочные обязательства и увеличить ликвидность.

Для достижения этой цели следует уже в 2010 г. повысить оборачиваемость активов предприятия, для чего увеличивать объем продаж и предоставлять скидки за быструю оплату. Расчет размера скидки представлен в табл. 9.

Таблица 9. Моделирование размера скидки за быструю оплату товаров ООО «Ирена»

Показатель	Скидка за предоплату, %			Без скидки, отсрочка 10 дней
Инфляция (4 % в месяц)
Коэффициент падения покупательской способности денег				1 / 1,026 = 0,975
Потери от инфляции с каждой 1 тыс. руб. реализации				1000 – 975 = 25
Потери от предоставления скидки с каждой 1 тыс. руб.	1000 × 0,1 = 100	1000 × 0,05 = 50	1000 × 0,02 = 20
Доход от альтернативных вложений - 2 % в месяц	900 × 0,02 × 0,975 = 17,55	950 × 0,02 × 0,975 = 17,55	980 × 0,02 × 0,975 = 17,55
Оплата банковского кредита - 18 % годовых (тыс. руб.)				1000 × 0,18 / 12 = 15
	100 – 17,55 = 82,45	50 – 18,525 = 31,475	20 – 19,11 = 0,89

Предложенный вариант совершенствования финансового механизма является необходимым условием не только для анализируемого предприятия, но и для предприятия любой организационно-правовой формы, так как представляет собой центральную часть хозяйственного механизма, что объясняется ведущей ролью финансов в сфере материального производства.

Разберем 12 основных коэффициенты финансового анализа предприятия. Из-за их большого разнообразия зачастую нельзя понять, какие из них основные, а какие нет. Поэтому я постарался выделить основные показатели в полной мере описывающие финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

В деятельности, у предприятия всегда сталкиваются его два свойства: его платежеспособность и его эффективность. Если платежеспособность предприятия увеличивается, то эффективность снижается. Можно наблюдать обратную зависимость между ними. И платежеспособность, и эффективность деятельности можно описать коэффициентами. Можно остановиться на этих двух группах коэффициентах, тем не менее, лучше их еще разбить пополам. Так группа Платежеспособности делится на Ликвидность и Финансовую устойчивость, а группа Эффективность предприятия делится на Рентабельность и Деловую активность.

Все коэффициенты финансового анализа делим на четыре большие группы показателей.

1. Ликвидность (краткосрочная платежеспособность ),
2. Финансовая устойчивость (долгосрочная платежеспособность ),
3. Рентабельность (финансовая эффективность ),
4. Деловая активность (нефинансовая эффективность ).

Ниже в таблице представлено деление на группы.

В каждой из групп выделим только по топ-3 коэффициента, в итоге у нас получится всего 12 коэффициентов. Это будут самые важные и главные коэффициенты, потому что именно они по моему опыту наиболее полно описывают деятельность предприятия. Остальные коэффициенты, не вошедшие в топ, как правило, являются следствием этих. Приступим к делу!

Топ-3 коэффициента ликвидности

Начнем с золотой тройки коэффициентов ликвидности. Эти три коэффициента дают полное понимание ликвидности предприятия. Сюда входит три коэффициента:

1. Коэффициент текущей ликвидности,
2. Коэффициент абсолютной ликвидности,
3. Коэффициент быстрой ликвидности.

Кем используются коэффициенты ликвидности?

Самый популярный среди всех коэффициентов – используется преимущественно инвесторами в оценке ликвидности предприятия.

Интересен для поставщиков. Он показывает способности предприятия расплатиться с контрагентами-поставщиками.

Рассчитывается кредиторами для оценки быстрой платежеспособности предприятия при выдаче займов.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов ликвидности и их нормативные значения.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Коэффициент текущей ликвидности	Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы/Краткосрочные обязательства	Ктл= стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)
2	Коэффициент абсолютной ликвидности	Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) /Краткосрочные обязательства	Кабл= стр.1250/ (стр.1510+стр1520)
3	Коэффициент быстрой ликвидности	Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные активы-Запасы)/Краткосрочные обязательства	Кбл= (стр.1250+стр.1240)/(стр.1510+ стр.1520)

Топ-3 коэффициента финансовой устойчивости

Перейдем к рассмотрению трех основных коэффициентов финансовой устойчивости. Ключевое отличие между коэффициентами ликвидности и коэффициентами финансовой устойчивости – первая группа (ликвидности) отражает краткосрочную платежеспособность, а последняя (финансовой устойчивости) – долгосрочную. А по сути, как коэффициенты ликвидности, так и коэффициенты финансовой устойчивости отражают платежеспособность предприятия и то, как оно может рассчитываться со своими долгами.

1. Коэффициент автономии,
2. Коэффициент капитализации,
3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) используется финансовыми аналитиками для собственной диагностики своего предприятия на финансовую устойчивость, а также арбитражными управляющими (согласно постановлению Правительства РФ от 25.06.03 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»).

Коэффициент капитализации важен для инвесторов, которые анализируют его для оценки инвестиций в ту или иную компанию. Более предпочтительной для инвестиций будет компания с большим коэффициентом капитализации. Слишком высокие значения коэффициента не слишком хорошо для инвестора, так как снижается прибыльность предприятия и тем самым доход вкладчика. Помимо этого коэффициент рассчитывается кредиторами, чем значение ниже, тем предпочтительнее предоставление кредита.

рекомендательно (согласно Постановлению Правительства РФ от 20.05.1994 №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия», которое утратило силу в соответствии с Постановлением 218 от 15.04.2003) используется арбитражными управляющими. Данный коэффициент также можно отнести и к группе Ликвидности, но здесь мы его припишем к группе Финансовой устойчивости.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов финансовой устойчивости и их нормативные значения.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Коэффициент автономии	Коэффициент автономии = Собственный капитал/Активы	Кавт = стр.1300/ стр.1600
2	Коэффициент капитализации	Коэффициент капитализации = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства)/Собственный капитал	Ккап= (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300
3	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами = (Собственный капитал — Внеоборотные активы)/Оборотные активы	Косос=(стр.1300-стр.1100)/стр.1200

Топ-3 коэффициента рентабельности

Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента рентабельности. Эти коэффициенты показывают эффективность управления денежными средствами на предприятии.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

1. Рентабельность активов (ROA),
2. Рентабельность собственного капитала (ROE),
3. Рентабельность продаж (ROS).

Кем используются коэффициенты финансовой устойчивости?

Коэффициент рентабельности активов (ROA) используется финансовыми аналитиками для диагностики эффективности предприятия с точки зрения доходности. Коэффициент показывает финансовую отдачу от использования активов предприятия.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) представляет интерес для собственников бизнеса и инвесторов. Он показывает, как эффективно были использованы вложенные (инвестированные) в предприятие деньги.

Коэффициент рентабельности продаж (ROS) используется руководителем отдела продаж, инвесторами и собственником предприятия. Коэффициент показывает эффективность реализации основной продукции предприятия, плюс позволяет определить долю себестоимости в продажах. Необходимо отметить, что важно не то, сколько продукции продало предприятие, а то, сколько чистой прибыли оно заработало чистых денег с этих продаж.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов рентабельности и их нормативные значения.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Рентабельность активов (ROA)	Коэффициент рентабельности активов = Чистая прибыль / Активы	ROA = стр.2400/стр.1600
2	Рентабельность собственного капитала (ROE)	Коэффициент рентабельности собственного капитала = Чистая прибыль/Собственный капитал	ROE = стр.2400/стр.1300
3	Рентабельность продаж (ROS)	Коэффициент рентабельности продаж = Чистая прибыль/ Выручка	ROS = стр.2400/стр.2110

Топ-3 коэффициента деловой активности

Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента деловой активности (оборачиваемости). Отличие этой группы коэффициентов от группы коэффициентов Рентабельности заключается в том, что они показывают нефинансовую эффективность деятельности предприятия.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности,
2. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности,
3. Коэффициент оборачиваемости запасов.

Кем используются коэффициенты деловой активности?

Используется генеральным директором, коммерческим директором, руководителем отдела продаж, менеджерами по продажам, финансовым директором и финансовыми менеджерами. Коэффициент показывает, как эффективно построено взаимодействие между нашим предприятием и нашими контрагентами.

Используется в первую очередь для определения путей повышения ликвидности предприятия и интересен для собственников и кредиторов предприятия. Он показывает, сколько раз в отчетном периоде (как правило, это год, но может быть и месяц, квартал) предприятие погасило свои долги перед кредиторами.

Может использоваться коммерческим директором, руководителем отдела продаж и менеджерами по продажам. Он определяет эффективность управления запасами на предприятии.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов деловой активности и их нормативные значения. В формуле расчета есть небольшой момент. Данные в знаменателе, как правило, берутся средними, т.е. складывается значение показателя на начало отчетного периода с конечным и делится на 2. Поэтому в формулах везде в знаменателе стоит 0,5.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя сумма дебиторской задолженности	Кодз= стр.2110/(стр.1230нп.+стр.1230кп.)*0,5	динамика
2	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя величина кредиторской задолженности	Кокз= стр.2110/(стр.1520нп.+стр.1520кп.)*0,5	динамика
3	Коэффициент оборачиваемости запасов	Коэффициент оборачиваемости запасов = Выручка от продаж/Средняя величина запасов	Коз= стр.2110/(стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0,5	динамика

Резюме

Подведем итоги топ-12 коэффициентов для финансового анализа предприятия. Условно мы выделили 4 группы показателей деятельности предприятия: Ликвидность, Финансовая устойчивость, Рентабельность, Деловая активность. В каждой группе мы определили топ-3 самых важных финансовых коэффициента. Полученные 12 показателей в полной мере отражают всю финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Именно с расчета их стоит начинать финансовый анализ. Для каждого коэффициента приведена формула расчета, поэтому вам не составит трудностей посчитать его для своего предприятия.