Что такое фьючерсный контракт (фьючерс). Что такое фьючерсный контракт? Форвардные и фьючерсные контракты простым языком

Торговля фьючерсами всегда было прибыльным делом, даже когда еще не было бирж.

Об этом свидетельствует самое ранее упоминание о фьючерсной операции из книги Аристотеля «Политика», написанной еще в 335-322 гг до н.э. В ней Аристотель повествует историю мудреца из Милета по имени Фалес, который провернул мастерский трюк.

Фалес на основе собственных астрологических наблюдений решил, что урожай оливок будет очень богатым и удачно забронировал на весну все маслобойни в Милете и соседнем Хиосе, заплатив на это невысокую цену. Прогноз оправдался, и спрос на услуги маслобоен вырос. Фалес отдавал на откуп услуги маслобоен на выгодных для себя условиях, так и разбогател.

В этой статье:

• фьючерс и фьючерсные сделки – что это?
• как торговать фьючерсами на современной бирже
• как повысить прибыльность торговли фьючерсными контрактами с помощью программного обеспечения.

Так что же такое фьючерс?

В переводе с английского future значит будущее. А фьючерс – это контракт на покупку/продажу базового актива в определенную дату в будущем, но по текущей рыночной цене.

Базовым активом могут быть акции, облигации, товары, валюта, процентные ставки, уровень инфляции, погода. (Больше информации о разнообразии фьючерсных контрактов – в статье “ ”)

Биржевые площадки, на которых торгуют фьючерсами, называют срочными рынками (отсылка к терминологии “срочный контракт”, “срок поставки”).

Основным толчком для развития срочной торговли послужили проблемы с доставкой товаров. Чтобы снизить риски, возникающие в связи с дорогами, погодой, хранением товара, были введены в практику срочные контракты с расчетами и поставкой в будущем.

В 1865 году Чикагская товарная биржа впервые разработала стандартные типовые соглашения по торговле зерном, которые были названы фьючерсными контрактами. Контракты были стандартизованы по качеству, количеству, срокам и местам поставки товара, по которому совершается сделка. Вместе с этим была введена система гарантийных взносов. Участники торгов делали денежные взносы в фонд биржи. Благодаря этой системе покупатели и продавцы были защищены от недобросовестности друг друга.

Рис 1. показывает богатый спектр фьючерсов на бирже CME. Скриншот из программы ATAS

У каждого фьючерсного контракта есть спецификация – документ, закрепляемый биржей, в котором содержатся все основные условия данного контракта:

• наименование. Например, фьючерс на индекс РТС называется RTS-12.18;
• тикер. Например, фьючерс на индекс РТС c экспирацией в декабре 2018 года имеет тикер RIZ8. Ключ для расшифровка тикера – чуть ниже.
• тип контракта (расчетный/поставочный), подробней о типах – тоже чуть ниже.
• размер (количество единиц базового актива на один фьючерс);
• срок обращения;
• дата поставки;
• минимальное изменение цены (шаг);
• стоимость минимального шага. Например, для фьючерса на индекс РТС это 13,24 рубля.

Полную информацию по спецификациям фьючерсных контрактов можно посмотреть на сайте биржи, которая предоставляет доступ к торговле фьючерсам. Например, вот ссылки на спецификации фьючеров Московской биржи и CME .

Рис.2 Спецификация контракта на фьючерс RTS

Тикер фьючерсного контракта состоит из 4 символов.

• Первые два символа указывают базовый актив (RI – индекс РТС, СС – какао, ZC – кукуруза, CL – сырая нефть, 6E – евро/доллар и т.д.). Обычно эти символы совпадают для одинаковых базовых активов на разных биржах. Но бывают и отличия, так как каждая биржа имеет право устанавливать свои обозначения символов для базового актива. Например, на Московской бирже BR – означает фьючерсный контракт на нефть марки Brent. А на CME Globex – BR относится к фьючерсу на курс бразильского реала к американскому доллару.
• Третий символ – месяц окончания действия фьючерсного контракта (срок экспирации). В мировой практике приняты следующие символы: январь – F, февраль – G, март – H, апрель – J, май – K, июнь – M, июль – N, август – Q, сентябрь – U, октябрь – V, ноябрь – X, декабрь – Z.
• Четвертый символ – год.

Например, код фьючерсного контракта GZU8 означает фьючерс на акции “Газпром” (буквы GZ в коде) со сроком поставки в сентябре 2018 года (U – сентябрь, 8 – 2018 год).
RIZ8 – фьючерсный контракт на индекс РТС с экспирацией в декабре 2018.

Поставочные и расчетные фьючерсы

Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если контракт заключен, то закрыть его можно или путем поставки базового актива (поставочные фьючерсы) или путем заключения противоположной сделки на такое же число контрактов (расчетные фьючерсы).

• Расчетные – не предполагают физическую поставку товара. На момент экспирации открытые контракты закрываются биржей с перечислением вариационной маржи. Это контракты на нефть, золото, погоду, процентные ставки, валюту, индексы.
• Поставочные – предполагают поставку базового актива в момент экспирации контракта. Это может быть кофе, зерно, акции.

В настоящее время лишь 1-3% фьючерсных сделок заканчиваются физической поставкой, что свидетельствует о высокой спекулятивной составляющей этого рынка. В момент экспирации (окончания) контракта происходит его исполнение, то есть открытие противоположной сделки для расчетных фьючерсов или поставка базового актива для поставочных фьючерсов. Открытые расчетные фьючерсные контракты в последний день их обращения биржа исполняет(производит обратную сделку) автоматически.

Ценообразование фьючерсов

Биржевой график показывает данные о ходе торгов фьючерсами, регистрируя все сделки купли-продажи фьючерсов. Цена, по которой был заключен последний контракт, считается текущей ценой фьючерса. Пока срок действия контракта не истек, текущая цена на него постоянно меняется. Тут возникает интересный нюанс. Цена фьючерсного контракта практически всегда чуть отличается от цены базового актива, хоть и имеет прямую корреляцию с ней. Чем ближе срок экспирации – тем меньше разница между фьючерсом и базовым активом.

Для товарных фьючерсов в зависимости от того, дешевле или дороже фьючерс по сравнению с базовым активом, возникают ситуации, называемые:

• контанго – цена фьючерсного контракта выше цены базового актива. По сути контанго – это ситуация стабильного рынка, предложение товара на рынке полностью удовлетворяет спрос, и даже имеются значительные запасы того или иного товара. Чисто эмпирически ситуация контанго означает, что трейдеры ждут повышения цен в будущем по сравнению с текущими ценами.
• бэквордация – цена фьючерсного контракта ниже цены базового актива. Так бывает, когда спрос значительно превышает предложение, товара недостаточно или его запасы ограничены. Чисто эмпирически ситуация бэквордации означает, что трейдеры ждут снижения цен в будущем по сравнению с текущими ценами.

Порядок покупки-продажи фьючерсного контракта

При заключении сделки и покупатель и продавец фьючерсного контракта вносят гарантийный задаток (маржу), являющуюся финансовым обеспечением выполнения контракта.

Применяются следующие виды маржи:

• гарантийная маржа – вносится за каждую открытую позицию, меняется в зависимости от колебаний рынка и гарантирует выполнение обязательств как покупателя, так и продавца.
• вариационная – это сумма прибылей/убытков, которые зачисляются/списываются со счета трейдера ежедневно в конце торговой сессии.

По факту в эпоху цифровой торговли, заключение фьючерсного контракта можно свести к одному клику мышкой по кнопке “купить” и “продать”. Как открывать сделки прямо с графика в ATAS Вы можете посмотреть в этом видео.

Зачем покупать фьючерс на базовый актив сегодня, если актив можно купить в будущем?

Операции по покупке и продаже фьючерсов зависят от целей, которые преследуют торговцы:

1. Хеджирование
2. Спекуляция

Рассмотрим подробней оба случая.

Торговля фьючерсом для хеджирования

Хеджирование – первый и изначальный смысл фьючерсного контракта.

Допустим, вы производитель бензина и вас устраивает текущая цена на нефть. Естественно, вы хотите застраховаться от возможных колебаний цен на сырье в будущем. Тогда вы продаете фьючерс на нефть и ведете стабильный бизнес с безоблачной перспективой, не беспокоясь о новостях.

Другой пример. Некая фирма, продавая реальный товар с поставкой в будущем по цене настоящего дня, одновременно совершает на фьючерсном рынке обратную операцию, то есть покупает фьючерсные контракты на такое же количество товара и такой же срок. Эта фирма страхует себя от убытков. Принцип страхования в этом случае построен на том, что потери в одной сделке приведут к прибылям в другой и наоборот.

Как это выглядит в реальности? Скажем, фермер Иван Сергеевич из Краснодара ожидает через три месяца получить урожай пшеницы, которую он поставит постоянному закупщику. Но существует риск, что к этому моменту времени цена на зерно может упасть. Поэтому он решает застраховаться от такой неприятности с помощью продажи фьючерсного контракта по цене 150 000 рублей за тонну.

Теперь для Ивана Сергеевича возможны два исхода событий:

1. Условно, через три месяца цена на пшеницу повышается до 200 000 рублей за тонну. Тогда фермер зарабатывает на продаже пшеницы 50 000 рублей (200 000-150 000), но теряет на продаже фьючерса 50 000 рублей (150 000-200 000)
2. Через три месяца цена на пшеницу падает до 100 000 рублей за тонну. Тогда фермер теряет на продаже пшеницы 50 000 рублей (100 000-150 000), но зарабатывает на продаже фьючерса 50 000 рублей (150 000-100 000)

Торговля фьючерсом для спекуляций

Спекулятивная фьючерсами на бирже сулит увеличенную прибыль. Именно поэтому она привлекает трейдеров на срочный рынок. Так почему торговля фьючерсами коммерчески выгодна?

Продемонстрируем на практике (рис 4.)

Это график цены фьючерсного контракта на акции Газпром. Период – 1 день.

Если бы 22 июня 2018 года мы купили GZU8 (фьючерс на акции Газпрома) по цене 13 050 рублей за контракт, тогда мы зафиксировали бы цену 130,5 рублей (один фьючерсный контракт GZ подразумевает поставку 100 акций) за одну акцию Газпрома. В момент экспирации (окончания срока действия) контракта 20 сентября 2018 года фьючерс стоил 16 000 рублей, то есть, одна акция стоила 160 рублей (16000/100). Таким образом, трейдер или получил бы прибыль в размере 29,5 рублей (160-130,5) на одну акцию или имел бы право приобрести акции Газпрома по 130,5 рублей вместо 160.

8 преимуществ торговли фьючерсными контрактами

Повышенная доходность.

Давайте подсчитаем годовую доходность для акций Газпрома и фьючерсов на акции Газпрома без учета комиссий.

• Акции – покупка по 135 рублей, продажа по 158 рублей. Вложено 135000 рублей на 90 дней

Доходность в рублях =158*1000-135*1000=23000 рублей

Годовая доходность=23000/135000*365/90*100=69%

• • Фьючерсы – покупка по 13 050 рублей, продажа по 16 000 рублей. Вложено 30000 рублей на 90 дней

Доходность в рублях=16000*10-13050*10=29500 рублей
Годовая доходность=29500/30000*365/90*100=398%
Соответственно, торгуя фьючерсам GZ, трейдер увеличивает прибыль от роста акций GAZP в 5-10 раз.

Низкий порог входа на рынок.

Чтобы купить фьючерс, не нужно платить всю его стоимость, достаточно внести всего лишь 8-10%, так называемое гарантийное обеспечение.
В примере выше для приобретения 1000 акций Газпрома 22 июня 2018 надо было бы выложить минимум 135 000 рублей, для покупки 10 фьючерсов на акции Газпрома необходимо внести около 30 000 рублей.

Низкие комиссии.

Комиссия биржи за фьючерс на акции Газпром около 1 рубля, комиссия брокера может составить еще столько же. Комиссии за торговлю акциями существенно выше и вычисляются в зависимости от денежного оборота. Также необходимо платить депозитарию за ведение учета ваших ценных бумаг.
Кстати, в торговой системе АТАС можно настроить комиссии так, чтобы контролировать эти расходы в режиме реального времени рис 5.

Большое кредитное плечо.

Многие брокеры для внутридневной торговли предлагают кредитное плечо вплоть до 1:250. Таким образом, имея на счету всего 2 000 долларов можно торговать внутри дня на сумму до 500 000 долларов.

Высокая ликвидность

Огромное количество инструментов.

На CME торгуются более 90 фьючерсов, из них более 50 – на мировые валюты. Американская биржа CME (Чикагская товарная биржа Chicago Mercantile Exchange) – главная мировая площадка торговли фьючерсами. В России главная площадка по торговле фьючерсами это Московская биржа (MOEX). На ней доступны более 40 видов фьючерсов.

Расширенное время торговли.

Расширенное время торговли.

На Московской бирже фьючерсами можно торговать с 10 утра и до 23:50 вечера, то есть и в европейскую и в американскую сессии.

“ Игра” с нулевой суммой.

На фьючерсном рынке число продавцов всегда равно числу покупателей. Фьючерсные контракты не берутся “из воздуха”. Чтобы трейдер купил фьючерсный контракт, его должен продать другой трейдер. Поэтому для фьючерсов доступен индикатор “открытого интереса”, показывающий количество активных контрактов. Анализ этого индикатора (это вообще тема для отдельной статьи) позволяет повысить вероятность правильного входа в рынок.

Уменьшение риска спекуляций на фьючерсном рынке

Естественно, что торговля на финансовых рынках сопряжена с повышенным риском. И трейдинг фьючерсами – не исключение. Однако, на фьючерсах есть уникальный способ спекуляций для тех, кто желает получать менее рискованные прибыли – это торговля фьючерсными спредами.

Торговля фьючерсными спредами – это одновременная продажа и покупка разных фьючерсных контрактов на один и тот же товар или на связанный с ним товар.

Например, как торговать спред между обыкновенными и привилегированными акциями
Сбербанка.

Рис 6.

Спред рассчитывается как отношение цены фьючерса на обыкновенные акции Сбербанка к фьючерсу на привилегированные акции Сбербанка. Как видно из рисунка, спред колеблется в пределах 1,26-1,09. Логика торговли этим спредом будет заключаться в покупке фьючерса на обыкновенные акции Сбербанка и продаже фьючерса на привилегированные акции Сбербанка при минимальных значениях спреда и обратная операция при максимальных значениях спреда.

В торгово-аналитической платформе ATAS кластерное отображение может быть представлено в различных вариантах – по бидам и аскам, по дельте, по объему, по сделкам, по времени.

Используя ATAS, трейдер получает превосходную возможность оценить рынок через микроскоп под любым углом, используя:

• 25 видов футпринтов
• 58 индикаторов, включая уникальные разработки
• различные типы графиков, например как – Range, Reversal, Renko (посмотрите видео )

Пример.

На рисунке 8 представлен кластерный график (или футпринт) фьючерса на нефть BRX8.

Не правда ли, этот способ отображения хода торгов доступно визуализирует поведение рынка на внутридневном минимуме. Обратите внимание на десятиминутку от 11:20. Красный цвет кластеров на минимуме отображает продажи при пересечении психологического уровня 80 долларов за баррель. Однако продажи были поглощены покупателями, так как дельта стала положительной. Такой паттерн поведения покупок и продаж обычно читается на ложном пробое. Соответственно, трейдер наблюдающий за кластерами покупок и продаж, получает с графика идею для контр-трендовой покупки на ложном пробое психологического уровня 80. Кстати, этот уровень совпадает со значением VAL – нижней границей зоны стоимости (VAL), что добавляет уверенности к сигналу краткосрочного лонга против тренда. На младших периодах (минутных, тиковых) ложный пробой психологического уровня читается на кластерном графике очень явно. Попробуйте сделать это с помощью ATAS. Пронаблюдайте, как затухающая паника на ложных пробоях сменяется покупками и рывком цены вверх.

Выводы

Фьючерсы – это достаточно доступный, но очень развитый финансовый инструмент для получения спекулятивного дохода. С другой стороны, фьючерсы являются инструментами повышенного риска, поэтому торговать ими следует используя наиболее продвинутое и современное программное обеспечение.

Фьючерсный контракт или фьючерс (англ. futures contract, futures) - ценная бумага, которая обязует обе стороны осуществить куплю-продажу товара или другого инструмента в будущем по оговоренной цене.

Ключевое слово в приведенном выше определении - «обязует». В отличие от опционов , которые дают право (но не обязательство) на покупку или продажу чего-либо в будущем по оговоренной сейчас цене, фьючерсный контракт более строгий: фьючерсы накладывают обязательство на обе стороны контракта . Важно понимать, что реальный обмен товаром при торговле фьючерсами не происходит. «Future » на английском языке означает «будущее «.

Зачем нужны фьючерсы

У фьючерсных контрактов 3 общих назначения :

• самое главное назначение фьючерсов в целом - определить цену на инструмент

Прикладное значение для игроков рынка может быть одним из двух (или комбинацией):

• страховка от финансовых рисков , т.е. хеджирование (занимаются, в основном, реальные поставщики или потребители инструмента)
• спекуляция для получения финансовой выгоды (занимаются опытные трейдеры и инвесторы)

Фьючерсный контракт поближе

Фьючерсы являются очень ликвидными, нестабильными и довольно рисковыми , поэтому начинающим инвесторам и трейдерам не стоит иметь с ними дело, не подготовившись должным образом.

Фьючерс не означает прием или поставку товара

Когда вы покупаете фьючерс, вы обязуетесь принять поставку того, что еще не готово к продаже (и может вообще еще не существовать). Более того, когда вы приобретаете фьючерсный контракт на товарном рынке, это не значит, что по истечении срока вам придется принимать сам товар . Реальных поставок на фьючерсах нет!

Фьючерсы необходимы для того, чтоб определить цену на товар (или другой инструмент). Так что же происходит при наступлении срока исполнения фьючерса, если реальных поставок товара нет?

Что происходит с деньгами

Читайте также Виды опционов Виды опционов разделяются на 2 плоскости: по действию и по исполнению. По действию есть put и call опционы (на продажу и покупку соответственно); по...

Когда наступает срок исполнения фьючерсного контракта, происходит одно из трех возможных вариантов. Допустим, что А купил у Б фьючерс, и наступил срок исполнения. Происходит одно из следующего:

1. баланс А пополняется, а баланс Б уменьшается
2. балансы обоих сторон не изменяются
3. баланс А уменьшается, а Б - пополняется

Естественно, все более сложно, чем тут описано, но суть этой статьи дать вам общую картину того, что происходит при торговле фьючерсами, и не техническую спецификацию биржевых финансовых потоков.

Анализ трех исходов фьючерсного контракта

В первом варианте , счет покупателя пополнился, в то время как счет продавца уменьшился. Это произошло потому, что цена инструмента выросла . В реальности, А купил бы у Б товар по цене более дешевой (составленной в момент договора), и продал бы его сразу после получения, заработав некую сумму. Так вот, чтоб не совершать всю эту суматоху, биржа виртуально проделывает все расчеты и операции за вас , и лишь предоставляет разницу в деньгах.

Во втором случае , цена на инструмент осталась неизменна. Несмотря на то, что обе стороны могли потратить немного денег на административные затраты, этими затратами можно пренебречь, и считать балансы обоих сторон неизменными .

В третьем варианте произошло обратное от первого: цена упала , на что и надеялся продавец. Т.е. сейчас продавец может более выгодно продать товар, который стоит меньше. В реальности, продавец бы купил товар по рыночной цене, продал бы его партнеру по фьючерсному контракту, и заработал бы определенную сумму. Опять, чтоб не тратить силы и время на транспортировку товара и остальные неудобства, биржа делает расчет сама , и просто кладет на счет продавца ту разницу между ценой по фьючерсу и текущей рыночной ценой, и в это же время снимает с счета покупателя эту же сумму.

Отказ от фьючерса

При отказе от фьючерса до наступления срока исполнения происходит то же самое, что и по наступлении срока исполнения: цена по фьючерсу сравнивается с рыночной , и со счетами обоих участников происходит один из трех вариантов, описанных ранее.

Фьючерс - это взаимообязывающее соглашение, заключаемое на торговом полу, продать или купить что-то на некую дату в будущем. Это "что-то" может быть иностранная валюта, зерно, металл, нефть, кофе, сахар, свинина, вообще говоря - все, что угодно. Каждый контракт подразумевает совершенно определённое количество, качество, условия, место, срок поставки и оплаты, которые не изменяются и не подлежат обсуждению. Всё, о чём остаётся договориться покупателю и продавцу на торговом полу - это цена. Поскольку сам товар меняется на деньги не сейчас, а в некоторый день в будущем, подобный контракт называется фьючерсом. При покупке/продаже фьючерса задействованы три стороны: продавец, покупатель и их посредник – биржа (клиринговый центр). Продавец берет на себя обязательство перед покупателем, что продаст активы в назначенное время по договорной цене, а покупатель обязуется произвести покупку.

Каждый фьючерсный контракт имеет свою спецификацию. В ней детально прописаны следующие параметры:

Базовый актив. Рынок фьючерсов очень разнообразен. Предметом контракта может быть как реальный товар (энергоносители, металлы, продовольствие), так и финансовый инструмент (акции, облигации, валюта, фондовые индексы).

Стандартное количество. Фьючерсные контракты жестко стандартизированы. Например, один фьючерсный контракт на никель означает поставку 25 тонн никеля (один контракт), а один контракт на европейскую валюту - покупку или продажу 100 000 евро (один контракт). Благодаря такой стандартизации продавцы и покупатели точно знают количество поставляемого товара. Если покупатель хочет приобрести 50 тонн никеля, он должен купить два фьючерса. Однако 30 тонн никеля он купить не может, так как стандартный размер контракта – 25 тонн базового актива. Сделки по фьючерсным контрактам осуществляются только на целое число контрактов.

Дата исполнения. Исполнение фьючерсных контрактов производится в день, следующий за последним днем обращения контракта.

Условия поставки (расчетов). По данному критерию фьючерсные контракты можно разделить на два типа:

Поставочный фьючерс предусматривает фактическую поставку продавцом и оплату покупателем базового актива в день исполнения.

Расчётный фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты (выплата вариационной маржи) исходя из разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения. Физической поставки базового актива не происходит.

В целях обеспечения исполнения обязательств по фьючерсным контрактам используется гарантийное обеспечение (депозитная маржа).

Гарантийное обеспечение – это сумма средств, требуемая от участника биржевых торгов для обеспечения всех открытых позиций и для регистрации заявок. Гарантийное обеспечение (ГО) обычно варьируется от 10 до 25 процентов от стоимости базового актива. Размер ГО тесно связан с волатильностью (динамикой изменения) цены на рынке.

Что такое фьючерсный контракт?

Для непосвященного, термин фьючерсный контракт может напоминать нечто твердое и нерушимое, что обязательно к исполнению. Однако это не совсем так. Сам термин фьючерс (от англ. Future - будущее) означает, что контракт (договор) заключается на поставку определенного товара, но не сейчас, а в будущем. В фьючерсном контракте указывается дата, когда этот контракт должен быть исполнен (дата истечения ). До этой даты вы можете свободно избавиться от принятого на себя обязательства продав (в случае первоначальной покупки) либо купив (в случае первоначальной продажи) фьючерс. Множество внутридневных трейдеров являются владельцами фьючерсных контрактов лишь в течении несколько часов или даже нескольких минут.

Дата истечения фьючерсов может весьма сильно колебаться от товара к товару и трейдеры, собирающиеся совершить сделку, принимают решение о выборе того или иного фьючерсного контракта в зависимости от их тактических и стратегических целей.

Например, сегодня 30-е июля и вы полагаете что зерно будет расти в цене до середины сентября. Для зерна существуют спецификации контрактов на: март, май, июль, сентябрь, декабрь. Так как сейчас конец июля и эти контракты уже истекли, то вы вероятно выберите для торговли сентябрьские либо декабрьские фьючерсы.

Ближайший (к дате истечения) фьючерсный контракт обычно является более ликвидным иными словами большее количество трейдеров им торгуют. Это значит, что цена на этот инструмент более реалистична и мала вероятность того что она будет делать скачки от одной крайности к другой. Однако если вы полагаете что цена на зерно будет расти до октября, то вы можете выбрать более дальний контракт (декабрь в нашем случае) - так как октябрьского контракта не существует.

Не существует ограничений на количество контрактов, которые вы можете торговать (при условии, что найдется достаточно покупателей и продавцов для совершения обратной сделки). Многие крупные трейдеры/инвесторы, компании/банки и т.д. проводят операции с сотнями контрактов одновременно.

Все фьючерсные контракты стандартизированы биржей, последняя жестко определяет количество и качество указанного в них товара. К примеру: 1 фьючерсный контракт на Свиные Туши (PB) оговаривает поставку 40000 фунтов Свиных Туш определенного размера; контракт на золото (GC) оговаривает поставку 100 тройских унций золота не ниже 995 пробы; контракт на Сырую Нефть оговаривает поставку 1000 баррелей сырой нефть определенного качества и т.д.

Спецификации фьючерсных кантрактов

При заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки . Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность , который обращается на организованном рынке с взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Главное отличие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, а фьючерсный контракт - повторяющееся предложение, которым .

История фьючерсов

В Северной Америке фьючерсные рынки официально работают с середины XIX века. Вплоть до середины ХХ века торговля велась в основном фьючерсами на сельскохозяйственные товары и драгметаллы. В 1970-е появились контракты на , фондовые индексы и ипотечные ценные бумаги. С 1978 года началась торговля фьючерсными контрактами на топочный мазут, а с начала 1980-х - на нефть и другие нефтепродукты.

Виды фьючерсов

Поставочный фьючерс

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца, биржа накладывает штраф.

Расчетный фьючерс (беспоставочный)

Расчётный фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей рисков изменения цены базового актива или в целях.

Спецификация фьючерса

Спецификацией фьючерса называется документ, утверждённый , в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта. В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:

1. наименование контракта;
2. условное наименование (сокращение);
3. тип контракта (расчётный/поставочный);
4. размер контракта - количество базового актива, приходящееся на один контракт;
5. сроки обращения контракта;
6. дата поставки;
7. минимальное изменение цены;
8. стоимость минимального шага.

Фьючерсная маржа

Депозитная фьючерсная маржа — это гарантийное обеспечение фьючерса

Депозитная маржа (начальная , от initial margin) или гарантийное обеспечение - это возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Как правило, составляет 2-10% от текущей рыночной стоимости базового актива.

Биржа оставляет за собой право увеличивать ставки гарантийного обеспечения. В некоторых случаях увеличение ставок приводит к изменению стоимости контракта. Это происходит из-за того, что у мелких участников рынка становится недостаточно средств для покрытия увеличенного требования по марже, и они начинают закрывать свои позиции (маржин-колл), что в конечном счёте приводит к уменьшению (если закрывается ) или увеличению (если закрывается ) цен на них.

Антон Клевцов рассказывает про фьючерсы и депозитную маржу:

Вариационная маржа фьючерса — это изменяющаяся разница в цене

Вариационная маржа - это ежедневно начисляемая маржа, рассчитываемая как прибыль или убыток от открытых или закрытых контрактов. В случае, если в торговой сессии произошло только открытие контракта - вариационная маржа равна разнице между расчётной ценой этого торгового дня и ценой сделки (с учётом знака операции).
Если в торговой сессии произошло только закрытие ранее открытого контракта - вариационная маржа равна разнице расчётной цены предыдущего торгового дня и цены сделки закрытия контракта (с учётом знака операции).
Если в торговой сессии произошло открытие и закрытие контракта - вариационная маржа равна разнице цен этих сделок (по сути, это окончательный финансовый результат операции).
Если в торговой сессии не было сделок с контрактом - вариационная маржа по ранее открытым и не закрытым ещё позициям равна разнице расчётных цен за текущий торговый день и предыдущий.
В итоге, финансовый результат любой сделки с контрактами точно равен сумме значений вариационной маржи, начисленной по этому контракту за все торговые дни, в которых происходили сделки с контрактом (покупка и продажа).

Исполнение фьючерсного контракта

Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путём выполнения процедуры поставки, либо путём уплаты разницы в ценах (вариационной маржи).

Исполнение фьючерса выполняется по расчётной цене, зафиксированной в день исполнения данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерс.

Кстати говоря, ранее российские суды рассматривали расчётный фьючерс как разновидность «игровых сделок» и отказывали в правовой защите требованиям, возникающим из их неисполнения. Однако с 2007 года, путём внесения дополнений в статью 1062 ГК РФ, было признано, что все требования, вытекающие из сделок, предусматривающих обязанность её стороны (сторон) уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на товары, соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня и др., подлежат судебной защите. При этом, правда, необходимо соблюдение определённых условий к участникам сделки и её заключению.

Фьючерсная цена и базис фьючерсного контракта

Фьючерсная цена - это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия. Расчётная (справедливая) стоимость фьючерсного контракта может быть определена как такая его цена, при которой одинаково выгодна как покупка самого актива на спотовом рынке (для немедленной поставки) и последующее его хранение до момента использования (потребления, продажи, получения дохода по нему и т.п.), так и покупка фьючерсного контракта на этот актив с соответствующим сроком поставки.

Базис фьючерсного контракта

Разница между текущей ценой базового актива и соответствующей фьючерсной ценой называется базисом фьючерсного контракта . Фьючерсный контракт может быть в двух состояниях относительно спотовой цены базового актива. Когда цена фьючерса выше цены базового актива, такое состояние называется контанго. В этом случае базис положительный, участники рынка не ожидают падения цен базового актива. Обычно фьючерсные контракты большую часть своего времени торгуются в состоянии контанго .

Когда фьючерс торгуется ниже цены базового актива, такое состояние называют бэквордацией . В этом состоянии базис отрицательный, участники рынка ожидают падения цен базового актива.

Книги по фьючерсам

• Джон К. Халл — Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты (Options, Futures and Other Derivatives). - 6-е изд. - М.: «Вильямс», 2007. - 1056 с. - ISBN 0-13-149908-4.
• Деривативы: Курс для начинающих (An Introduction to Derivatives) - М.: «Альпина Паблишер», 2009. - 208 с. - (Серия «Reuters для финансистов»). - ISBN 978-5-9614-1092-1.

Фьючерсный контракт

Фью́черс (фьючерсный контракт) (от англ. futures ) - производный финансовый инструмент - стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки актива, оговаривая заранее все параметры актива и несут обязательства перед биржей вплоть до его исполнения.

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда , который обращается на организованном рынке и взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

Спецификация фьючерса

Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта.

В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:

• наименование контракта
• условное наименование (сокращение)
• тип контракта (расчетный/поставочный)
• размер контракта - количество базового актива, приходящееся на один контракт
• сроки обращения контракта
• дата поставки
• минимальное изменение цены
• стоимость минимального шага

Вариационная маржа

Депозитная маржа (гарантийное обеспечение)

Депозитная (начальная, Initial margin) маржа или гарантийное обеспечение - это возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Как правило составляет 2-10% от текущей рыночной стоимости базового актива.
Депозитная маржа взимается как с продавца, так и с покупателя.

После того как продавец и покупатель заключили на бирже фьючерсный контракт, какая-либо связь между ними теряется, и стороной сделки для каждого из них начинает выступать расчетная палата биржи. Таким образом, начальная маржа призвана гарантировать расчетную палату и ее членов от риска, связанного с неисполнением одним из клиентов своих обязательств по контракту, то есть обеспечить финансовую состоятельность расчетной палаты биржи в условиях изменяющейся рыночной конъюнктуры.

На ведущих биржах мира для расчета гарантийного обеспечения используется методика SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk), которая позволяет рассчитывать совокупное значение гарантийного обеспечения по портфелю фьючерсов и опционов на основании анализа общего риска такого портфеля. SPAN анализирует гарантийные обязательства при различных условиях рынка. Многие портфели содержат позиции, которые компенсируют друг друга. В таких случаях минимальные требования SPAN могут быть ниже, чем в других системах расчета гарантийного обеспечения.

В настоящее время начальная маржа взимается не только биржей с участников торгов, но также существует практика взимания дополнительного гарантийного обеспечения брокера со своих клиентов (т.е. брокер блокирует часть средств клиента в обеспечение его позиций на срочном рынке).

Биржа оставляет за собой право увеличивать ставки гарантийного обеспечения. В некоторых случаях увеличение ставок приводит к изменению стоимости контракта. Это происходит из-за того, что у мелких участников рынка становится недостаточно средств для покрытиия увеличенного требования по марже и они начинают закрывать свои позиции, что в конечном счете приводит к уменьшению (если закрывается длинная позиция) или увеличению (если закрывается короткая позиция) цен на них.

Исполнение фьючерсного контракта

Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путем выполнения процедуры поставки, либо путем уплаты разницы в ценах (вариационной маржи).

Исполнение фьючерсного контракта выполняется по расчетной цене, зафиксированной в день Исполнения данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерсный контракт.

Российские суды рассматривают расчётный фьючерс как разновидность "игровых сделок" и отказывают требованиям, возникающим из их неисполнения, в правовой защите (см. Постановление Президиума Высшего арбитражного суда Российской Федерации № 5347/98 от 8 июня 1999 года).

Фьючерсная цена

Фьючерсная цена - это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия. Если цена фьючерса на товар выше текущей цены товара, а цена дальних фьючерсных позиций выше цены контрактов с ближними сроками, то фьючерсы находятся в контанго ; в противоположном случае - в бэквардэйшн .

Фьючерсные биржи

В России в настоящий момент (2009 г.) наиболее ликвидным фьючерсным рынком является секция http://www.forts.ru . Также организовано обращение фьючерсов на ММВБ .

За рубежом ведущими фьючерсными биржами являются:

• New York Futures Exchange - NYFE
• New York Mercantile Exchange - NYMEX
• Chicago Board Of Trade - CBOT
• Chicago Mercantile Exchange - CME
• London International Financial Options and Futures Exchange - LIFFE

См. также

• Экспирация

Литература

• Джон К. Халл Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты = Options, Futures and Other Derivatives. - 6-е изд. - М.: «Вильямс» , 2007. - С. 1056. - ISBN 0-13-149908-4
• Хеджирование на срочных рынках. Васильев А.В. Москва, 2001 год

Wikimedia Foundation . 2010 .

Смотреть что такое "Фьючерсный контракт" в других словарях:

- (futures contract) Договор о покупке или продаже фиксированного количества определенного товара, валюты или ценных бумаг для их поставки в оговоренную дату в будущем по согласованной цене. В отличие от опциона (option) фьючерсный контракт связан… … Финансовый словарь

- (futures contract) Контракт на покупку или продажу товара, акций или валюты с поставкой в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения договора. Фьючерсный контракт устанавливает для обеих сторон как право, так и обязательство совершить… … Экономический словарь - Документ, определяющий права и обязанности на получение (передачу) товара или информации с указанием порядка такого получения (передачи). Обязательства по получению (передаче) биржевого товара по фьючерсному контракту прекращаются приобретением… … Словарь бизнес-терминов

Фьючерсный контракт - Соглашение о покупке или продаже установленного количества акций из определенного пакета в указанный будущий месяц по цене, оговоренной покупателем и продавцом. На фьючерсном рынке часто торгуются контракты сами по себе. Фьючерсный контракт… … Инвестиционный словарь

Фьючерсный контракт - – стандартный биржевой договор купли продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения; соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на … Рынок ценных бумаг. Словарь основных терминов и понятий

Заключаемый на бирже контракт на поставку, продажу или покупку определенного количества товара по определенной цене в установленный момент времени в будущем. Эти условия оговариваются при заключении контракта. Обычно Ф.К играют роль ценных бумаг … Энциклопедический словарь экономики и права

фьючерсный контракт - фьючерсная сделка, фьючерс (от англ. future будущее) вид сделок на товарной или фондовой бирже, срочные стандартизированные контракты между двумя участниками, один из которых обязуется продать фиксированное количество определенного товара, валюты … Большой юридический словарь