Хедж-фонды. Почему крупные инвесторы выбирают хедж фонды? Хедж-фонды в России

В основе хедж фондов лежат коллективные инвестиции. Хедж фонды выгодно отличаются от паевых и взаимных тем, что дают возможность вложения средств в опционы, валюту, облигации, фьючерсы. То есть позволяют работать на разных финансовых рынках, применять различные инструменты, открывать как длинные, так и короткие позиции, получать доход при растущей и падающей динамике.

Хедж фонды не ограничены нормативным регулированием и недоступны основной массе людей. Руководство ими осуществляется профессиональным управляющим. Отличие заключается в особой структуре распределения вознаграждения за управление активами. Доходность в валюте более шестнадцати процентов в год. Поэтому на хедж фонды обращают внимание крупные инвесторы.

Почему крупные инвесторы выбирают хедж фонды?

В портфеле крупных инвесторов хедж фонды могут составлять около трети всех активов. С их помощью осуществляется спекуляция на рынках и, благодаря жёстко лимитированному риску, извлекается весьма солидная прибыль.

Хедж фонды обладают доходностью от десяти до двадцати процентов годовых. Но прослеживается закономерность: чем больший отрезок времени существуют хедж фонды , чем большее количество активов в них присутствует, тем меньше прибыли они приносят. Объясняется это снижением эффективности стратегии работы хедж фондов. Другими словами, недавно появившиеся хедж фонды , имеющие активы до ста тысяч долларов, наиболее привлекательны с точки зрения получения дохода.

Многие клиенты, используя данный инвестиционный инструмент, получают прибыль от пятнадцати до двадцати процентов годовых. Такой доход для фондового рынка считается приличным.

Например, фонд всем известного Баффета имеет доходность порядка двадцати двух процентов. Отсюда вывод: использовать хедж фонды в качестве дополнительного финансового инструмента представляет собой неплохую затею. Если же учесть, что войти в некоторые хедж фонды можно, имея всего десять тысяч долларов, то становится понятной причина популярности данных фондов. Ведь мало кто откажется от перспективы значительно приумножить своё благосостояние.

Интересно, что стоимость активов всех хедж фондов составляет порядка двух триллионов долларов (десятая часть всех денежных средств) и увеличивается каждый год на двадцать процентов.

Принцип работы хедж фонда

Координировать работу хедж фондов призвана команда управляющих. В некоторых стратегиях декларируются определённые принципы инвестиционной политики. Правда, в отличие от взаимных фондов, вся структура никогда не раскрывается, представляя собой тайну для инвесторов. Оно и понятно. Ведь в ней и заключается ноу-хау, благодаря чему и зарабатываются деньги.

Взимание платы за управление хедж фондами происходит иначе, нежели во взаимных фондах.

Имеется входная комиссия, а за управление каждый год платится от полутора до двух с половиной процентов. Также придётся заплатить за выход ранее оговоренного срока и успешную координацию работой.

Если хедж фонды не заработали для инвесторов определённый процент, то за хорошее управление ничего взиматься не будет. Когда же стратегия приносит свои плоды в виде прибыли, то за хорошее управление берётся от пяти до двадцати процентов. Такая существенная разница объясняется различной доходностью хедж фондов. Ведь прибыль некоторых из них поражает воображение. Великолепным тому подтверждением стал кризис, когда активы можно было скупать почти за бесценок.

Хедж фонды выбирают инвесторы, во главу угла ставящие надёжность с сопутствующей ей разумной доходностью.

Какие преимущества имеют хедж фонды?

1. Высокий процент доходности, многообразие инструментов и стратегий, позволяющих талантливым управляющим извлекать прибыль как на растущем рынке, так и на падающем.
2. Предоставление свободы действий по причине практически полного отсутствия регулирования государственными органами, что открывает возможность маневрирования и привносит в стратегию хедж фондов оперативность и гибкость.
3. Защищённость от всякого рода рисков, достигаемая не посредством консервативных методов, подразумевающих менее прибыльные вложения, а за счёт того, что управляющие вольны сами выбирать стратегию.
4. Незначительный порог входа.
5. Отсутствие зависимости от конъюнктуры рынка. Любой вектор движения рынка используется во благо инвесторам.

В чём заключается особенность деятельности российских хедж фондов?

Российским законодательством хедж фонды выделены в отдельную категорию паевых инвестиционных фондов. Но инвестиции осуществляются практически во всё.

Создавать хедж фонды можно тем, кто имеет лицензию управляющей компании.

Желающим стать вкладчиками необходимо быть квалифицированными инвесторами. Стоимость ценных бумаг при этом должна составлять сумму не меньше трёх миллионов рублей.

Требуется наличие опыта работы на рынке и заключение за один год не менее десяти сделок на триста тысяч рублей или большую сумму. Также есть вариант заключения за три года пяти сделок на сумму, эквивалентную пяти миллионам.

В Российской Федерации организацию хедж фондов регламентирует соответствующее положение, вышедшее в 2008 году.

Как осуществлять инвестиции в хедж фонды?

Сделать выбор в пользу зарубежных хедж фондов или остановиться на отечественных аналогах? Участие в российских хедж фондах сопряжено с некоторыми трудностями. Однако проблема заключается не только в квалификационном барьере. В Соединённых Штатах Америки тоже предъявляются жёсткие требования. Однако сие никак не влияет на привлечение тысяч инвесторов.

Суть заключается в отсутствии полного доверия к российским управляющим, несмотря на то, что на рынок вышли солидные представители: «ВТБ-Капитал», «Сбербанк-Управление», «Альфа-Капитал». Видимо необходимо приобрести больше опыта.

Желающим сделать инвестиции в зарубежные хедж фонды нужно открыть счёт примерно на миллион долларов в иностранном банке.

Многие крупные европейские и американские банки сотрудничают с хедж фондами. Почему бы не прибегнуть к их услугам или не заняться поиском альтернативного предложения?

Есть вариант принятия помощи от российских посредников, имеющих возможность покупки пая в иностранном фонде. Правда, такую альтернативу вряд ли можно назвать идеальным решением. Данный поступок имел смысл тогда, когда хедж фонды у нас были вне закона. В наши дни нет необходимости открытия фонда в Европе. Ко всему прочему, налицо неприятные риски: недостаточная защищённость прав, сложная схема мониторинга фонда.

(Visited 17 times, 1 visits today)

Посмотрели: 475

В инвестиционной практике часто встречаются случаи, когда инвестор сталкивается с проблемой активного и прибыльного использования своего капитала. На этот счет существует много способов, выработанных мировой финансовой системой, но, к сожалению, в российских условиях эти методы либо нереализуемы вообще, либо сопряжены со значительными издержками, в большинстве которые не являются чисто экономическими.

В таком случае у инвестора существует два пути — использовать те форматы организации инвестиционной деятельности, которые еще можно реализовать на территории России и принимать на себя риски, либо использовать наработанный опыт, имеющий существенный спрос у инвесторов всего мира.

Одним из таких форматов организации инвестиционной деятельности является создание хедж — фонда — системы управления капиталом, построенной на принципах свободного и неограниченного управления активами, зашиты интересов инвесторов и применения самых современных финансовых технологий fintech и blockchain.

Здесь также следует сказать — несмотря на то, что в мире (якобы) развернулась всеобщая борьба с офшорными юрисдикциями (например, Панам — гейт), в любом случае всерьез никто не намерен уничтожать налоговые гавани. Это обусловлено тем, что диспропорции в экономике развитых стран, где налоговое бремя достаточно существенно (налог на прибыль во Франции доходит до 70%) можно решить либо таким способом, либо либерализацией фискальной политики во всех странах одновременно, что в принципе пока невозможно.

В этой статье будет рассказано о том, как создать свой хедж — фонд, какую форму юрисдикции для этого выбрать и сколько все это будет стоить инвестору. В качестве примера будут приведены реальные цифры и практика регистрации хедж — фонда.

Для того, чтобы управлять даже очень солидным капиталом в рамках системы хедж — фонда, нет необходимости создавать сложную вертикально-интегрированную систему управления, как это обычно делается в обычных инвестиционных компаниях или инвестиционных банках.

Для реализации стратегии работы хедж – фонда используются три организационные формы:

1. Ограниченное товарищество (Limited partnership — LP) . В основе ограниченного товарищества лежит учредительный договор, в соответствии с которым прописывается ответственность генерального партнера (General partner) и ограниченных партнеров (Limited partners). Генеральный партнер – это физическое или юридическое лицо, учредитель фонда, берущее на себя управление капиталом самого партнерства, а также текущими операциями. Генеральный партнер несет неограниченную ответственность по обязательствам партнерства. Ограниченные партнеры являются только пассивными инвесторами, не несут ответственности свыше вложенного ими капитала и не участвуют в управлении компанией.
2. Компания с ограниченной ответственностью (Limited liability company) является более современной и широко используемой формой юридической организации хедж — фондов. Участники LLС уже не являются партнерами, а именуются членами и имеют право осуществлять руководство самостоятельно или делегировать его наемному менеджменту. Права собственности и голоса распределяются в каждом случае по-разному в зависимости от потребностей компании. К примеру, могут существовать различные классы акций для самих учредителей, ключевых инвесторов и оставшихся участников. Участвовать в фонде могут все категории инвесторов: физические лица, юридические лица, резиденты и нерезиденты, корпорации. LLC является весьма оптимальной формой, так как сочетает в себе преимущества ограниченной ответственности по обязательствам компании для всех ее членов со сквозным налогообложением партнерства.
3. Паевые трасты (unit trust). Инвесторы траста в соответствии с уставом передают свое имущество в доверительное управление менеджеру траста и получают статус бенефициаров. Как и другие виды трастов, например, паевой траст может быть ликвидирован по решению всех держателей паев в любой момент времени. Так как в ряде юрисдикциях выгоднее иметь паи, чем акции, некоторые оффшорные хедж — фонды выбирают именно эту форму управления капиталом.

Шаг второй. Выбор офшорной юрисдикции

При выборе офшорной юрисдикции инвестору в первую очередь придется делать выбор между эффективностью и удобством управления капиталом, и такими факторами как безопасность инвестиций, сохранение конфиденциальности и наличия определенной положительной репутации.

Среди прочих, инвестор при выборе места размещения капитала и органов управления им должен принимать во внимание и такие факторы, как:

1. Параметры налогообложения и налоговое администрирование
2. Параметры, связанные с регистрацией фонда , требования к учредительным документам, надежность финансовых транзакций, затраты на содержание офиса и т.п.
3. Профессионализм и надежность агентов , производящих регистрацию, сопровождение сделок
4. Репутация юрисдикции на финансовых рынках (например, отсутствие в «черных списках»), соответствие законодательства требованиям таких международных организаций, как ОЭСР, ФАТФ и других, публичная доступность информации о директорах и акционерах компании
5. Предсказуемость и адекватность современным требованиям правовой системы выбранной юрисдикции

В этом отношении существует в практике управления инвестиционным капиталом определенная градация офшорных юрисдикций.

К первой группе относятся офшоры с минимальным уровнем налогообложения, и такими же либеральными стандартами отчетности. К этой группе относятся, как правило, островные государства стран третьего мира, например Багамские острова, Британские Виргинские острова, Каймановы острова, Вануату, Панама.

Все эти юрисдикции характеризуются высокой степенью конфиденциальности для учредителей оффшорных компаний (в государственный реестр компаний заносится минимум сведений) и почти полным отсутствием контроля властей за деятельностью подобных компаний. Именно поэтому крупные компании и банки часто не хотят иметь с такими компаниями финансовых отношений. На территории данных оффшорных территорий с компаний обычно не взимаются налоги, однако за такую привилегию они платят ежегодный фиксированный сбор государству.

Во вторую группу входят страны, предоставляющие офшорным фондам серьезные налоговые льготы, но при этом требующие от них предоставление подробной финансовой отчетности. Сюда относятся штат Делавэр, Вайоминг (США), Кипр. Регистрация и обслуживание компаний на данных территориях значительно дороже, но и престиж страны — реципиента достаточно высок.

Третья группа представлена государствами, формально не являющимися офшорами, но налоговое законодательство которых подразумевает умеренно низкое налогообложение для производства финансовых операций и категорий инвесторов, как правило, иностранных. В этой связи для снижения налогообложения используются международные соглашения об избежании двойного налогообложения. Страны в этой категории: Австрия, Монако, Лихтенштейн, Великобритания, Ирландия, Швейцария, Гибралтар.

Резюмируя сказанное, следует подчеркнуть, что однозначного приоритета в выборе той или иной юрисдикции для учреждения хедж — фонда не существует. Во многом все зависит от поставленных инвестором перед собой целей и его финансовых возможностей.

В любом случае, учредитель фонда должен иметь в виду, что погоня за тотальной экономией на налогах может обернуться потерей клиентов, которые предпочитают надежную репутацию происхождения своего капитала, чем недополученные доходы.

Шаг третий. Сколько стоит удовольствие иметь свой хедж-фонд

Говоря о стоимости создания и управления хедж – фондом как организационной структурой, следует сразу же уточнить, что:

• Во – первых, в разных юрисдикциях существуют свои тарифы (если можно так сказать) на оказание юридических, финансовых и аудиторских услуг.
• Во-вторых, практикой доказано, что содержание фонда, управленческие и операционные расходы составляют не более 20% от всех затрат, и что 80% расходов деятельности хедж — фонда связано с аудитом отчетности. Причем, чем солиднее аудиторская компания (например, KPMG или PWC), тем, соответственно, дороже их услуги.
• В – третьих, расходы на вознаграждение менеджерам, управляющим, консультантам также могут составлять большую часть расходов, поскольку аутсорсинговый сервис в финансовой индустрии — весьма не дешевое удовольствие.

Тем не менее, на создание фонда особенно значительных средств не требуется, поскольку во многом все зависит от основной инвестиционной деятельности — способна ли выбранная инвестиционная или торговая стратегия (см. ) покрывать затраты на содержание фонда и приносить своим владельцам — инвесторам достаточную прибыль.

Чтобы иметь представление о том, какие затраты ожидают инвестора на пути создания фонда, какова их структура и масштаб первоначальных вложений, можно в качестве справки воспользоваться таблицей, где приведены данные из реальной практики работы небольшого хедж – фонда, учрежденного на Багамских островах с офисом в Москве. Как видно из этой таблицы, первоначальные вложения довольно существенны.

Что касается операционных расходов, используемых для оперативного руководства деятельностью фонда, то можно их считать минимальными и оправдывающими те значительные суммы, которые были потрачены на организацию бизнеса.

Это недавно созданное направление, плотно вошедшее в инвестиционную сферу. Само по себе слово «hedge» в переводе с латыни означает «защищенность, преграда, безопасность». Главное направление инвестиционных фондов такого типа — работа с событиями, отличающимися повышенным риском. Объединившись, группа предпринимателей создает хедж-фонд , работа которого в последующем направлена на изучение ; опционов, валют, криптовалют, облигаций, акций и инвестирование в них.

Отличительная черта частного хедж-фонда — управляющие капиталами лица способны извлекать прибыль как из растущего, так и из несущего потери рынка.

Инвестиционные проекты хедж-фондов направлены на поиски способов увеличения прибыли при действующих рисках и уменьшения рисков при действующих доходах.

Возникновение Хедж — фондов.

Зарождаться хедж-фонды начинались с американского журналиста Альфреда У. Джонса, который писал статьи на инвестиционные тематики, но сам до 1949 года не практиковал свои знания. Однако благодаря ему зародилась инвестиционная политика, на принципах которой построена работа хедж-фондов. Организации таковой направленности сначала появились в Штатах, но со временем распространились на европейские страны. С первого дня существования инвестиционные фонды, работающие с рискованными проектами, не поощрялись государством. Ситуация не изменилась и сегодня. Ни одна страна в мире не спонсирует и не поддерживает хедж-фонды, однако, развитие таковых инвестиционных проектов достигло головокружительных высот. Темп роста фондов за последние десять лет вырос вдвое.

Структура Хедж-фонда

Каждый хедж-фонд состоит из базового кадрового набора:

1. Управляющие компания . Полномочия за организацию проекта и дальнейшее существование проекта возлагают на себя управляющие. Ими создается хедж-фонд, в задачи которого входит рекламирование себя, подбор необходимых кадров и привлечение инвесторов.
2. Инвесторы . Главная финансовая составляющая проекта. От инвестиций зависят объемы инвестиционного развития фирмы и рынок, который будут завоевывать управляющие фонда.
3. Аудитор . В задачи входит ведение отчетности, бухгалтерии, составление планов дальнейшего финансового развития фирмы и аналитика рынка, в который будут направлены инвестиции организации.
4. Брокер . Представляет собой финансовую организацию, которая берет на себя полномочия по проведению совершающихся финансовых сделок. Платформой для ведения инвестиционных финансовых операций выбирают надежные банки.
5. Банк-гарант . Используется для хранения активов брокеров. Представляет собой не менее надежную платформу, чем первичный брокер, на базе которого проводятся сделки.

Механизм хедж-фондов.

Хедж-фонды создаются благодаря сплочению инвесторов, которые передают капиталы команде управляющих фондом, в задачу которых в последующем входит и рынка и распоряжение доверенным бюджетом. Управляющий фондом обязан уметь работать в тяжелых и напряженных ситуациях, а также сохранять стойкость и холодный расчет, вне зависимости от хода складывающихся событий. Эти умения и выдержка в последующем вознаграждаются.

В работе менеджеры хедж-фондов используют рискованные финансовые проекты других организаций, от которых отказывались управляющие фирм или которые в последующем оказывались неблагоприятными для развития фирмы. Тщательно изучая риски, которые способны помешать развитию выбранной стратегии, менеджеры фондов работают в качестве редакторов, вытачивая из «сырых» заготовок полноценные финансовые проекты. Помимо этого, управляющие хедж-фондов не оставляют без внимания финансовые стратегии, которыми редко пользуются другие структуры, считая их «небезопасными». Кроме того, аналитики фондов создают собственные сложные алгоритмы финансовых действий, которые кажутся рискованными иным инвестиционным организациями и поэтому воплощением в жизнь таких алгоритмов занимаются хедж-фонды.

Мнение, что работа хедж-фондов бессмысленна и основанна только на удаче, ошибочно. То, что частные финансовые организации анализируют преимущественно сложные и рискованные схемы инвестирования, не говорит о том, что эта работа основывается исключительно на везении команды экономистов и менеджеров.

Свыше 90% работы управляющих приходится на детальный разбор инвестиционного проекта и расчет возможных рисков. Если становится понятно, что разработка той или иной стратегии прибыли не принесет или вовсе окажется проигрышной, то хедж-фонд эту стратегию дальше развивать не будет. Однако, если специалисты определяют все возможные риски (вникать в которые другие предприниматели просто не хотят, повесив на дело гриф «небезопасно - значит проигрышно») и предполагают пути их снижения, то дальше как раз и происходит процесс хеджирования. Так что хедж — фонды не работают с рисками, а стараются риски минимизировать, чтобы условия для развития финансовых стратегий становились благоприятными. Работать с рисками - не значит «рисковать».

Куда инвестируют Хедж-фонды.

Потоки инвестиций хедж-фондов разнообразны. Сегодня лоббированное направление, это , так как это сфера сверх-волатильная, требующая грамотной аналитики и пристального изучения происходящих внутри биржи процессов. Криптовалюты за счет нестабильности несут риск больший, чем , или , позиция которых устоялась в рамках сложившейся в мире торговли.

Хеджированию интересны развивающиеся и только зарождающиеся проекты.

Цель работы хедж-фондов одинаковая. Продать акций с завышенной стоимостью вложений и вложение капиталов в перспективные, имеющие потенциал к повышению цены проекты.

Преимущества и перспективы хедж-фондов.

Преимущество хедж-фондов в том, что менеджеры выбирают для инвестиционных проектов неординарные финансовые схемы, которые ранее или не использовались вовсе, или не «доведены до ума». Благодаря этому инвесторы таковых фондов при удачных сделках получают большую прибыль с вложенных сбережений.

Управляющие группы хедж-фондов не сидят на месте и не пользуются уже придуманными алгоритмами действий. Аудиторы в постоянном поиске лучших условий, а аналитики снижают рисков в интересной фонду области, такая сплоченность позволяет искать и находить новые решения и способы заработка денежных средств.

Так как хедж-фонды поддерживают инновации и только развивающиеся фирмы, у этих инвестиционных организаций есть светлое будущее, ибо аудиторы не боятся развиваться и совершать ошибки, а эта черта толкает к прогрессу и результатам.

Хедж-фонды в Российской Федерации.

В России, равно как и в странах СНГ, хедж-фонды развиты слабо. Во-первых, российских инвесторов пугает отсутствие у этих инвестиционных фондов четко сформировавшейся программы и области влияния (область капиталовложений хедж-фондов безгранична). Во-вторых, предпринимателей пугает направленность фондов, работающих преимущественно с рисками. А также организации, идущие к трудностям навстречу, а не пытающиеся их обойти, придерживаясь консервативных взглядов на инвест-программы. А в-третьих,хедж-фонды в России не поддерживаются законодательством и поэтому развиться этой сфере в государстве проблематично. Тем не менее, готовые к рискам и открытые к новому хедж-фонды оставили след и в России. В 2007-ом году в нашей стране открылся первый инвестиционный фонд такого типа. Первой стала фирма «Открытие», которая долго добивалась права на существование в рамках трудного российского законодательства. На сегодняшний день в государстве функционирует всего 27 официально зарегистрированных хедж-фондов.

Как начать зарабатывать с хедж-фондами.

В Российской Федерации лидирующую позицию среди организаций, работающих с инвестиционными программами по правилам хедж-фондов, занимает АТОН ,присоединиться к которой возможно удаленно, имея компьютер с подключением к интернету. Начать инвестиции в хедж-фонды можно не с миллионных вложений. Хедж-проекты открыты и для начинающих инвесторов с начальным капиталом даже от 20 - 30 тысяч рублей.

В Соединенных Штатах Америки и европейских странах ведущей инвестиционной организацией, занимающейся хедж-проектами, является Millenium Partners L.P. . Начать сотрудничество с которой так же можно посредством удаленного доступа.

Изучите хедж-проект к которому хотите присоединиться и выбрать из его предложений приглянувшийся вариант инвестирования (напомним, что спектр инвестиционных стратегий у хедж-фондов широкий). Объединив капиталы с инвесторами-единомышленниками, вы отдадите сбережения под контроль управляющих выбранного хедж-фонда, которые будут работать по специальным тактикам и стратегиям.

Риски хедж-проектов.

Главный риск инвестиции в хедж-фонды заключается в том, что инвестиционные фонды такого типа сами работают с рискованными ситуациями. Фактически, вы доверяете сбережения пусть и профессионалам, но тем профессионалам, которые работают по индивидуально составленной схеме (а зачастую, впервые проходящей апробацию), исход которой непредсказуем.

Доходность хедж-проектов.

Из-за новизны и уникального подхода к выбору торговых схем и инвестиционных объектов, сфера хедж-проектов хвастает высокими показателями дохода. Так, например, в 2013-ом году основатель «семейного» хедж-фонда Джордж Сорасс, заработал на своем проекте $5 млрд долларов. Его инвестиции в хедж-фонды были направлены на рынок японской валюты, которая в те годы ощутимо теряла позиции на международном валютном рынке.

А инвестиционная организация «Glenview Capital Opportunity» в том же 2013-ом году увеличила оборот в сравнении с предыдущим годом на 80%, принеся прибыль каждому из действующих инвесторов размером свыше 270%. Успеху организации помогла проведенная в США медицинская реформа и вовремя скупленные акции медицинских компаний.

Инвестируйте обдумано! Узнайте о других способах инвестиций в разделе .

Читая форумы по форекс-тематике, из года в год я вижу одинаковую картину - многие новички, полные энтузиазма, «открывают» давно известные истины и совершают одинаковые «дедовы» ошибки, после чего перегорают и бросают трейдинг. Мне такое положение дел кажется печальным, поэтому хочу сразу дать один совет - на первых порах торгуйте как хедж-фонды .

Заинтриговал? Сейчас поясню, что я хочу этим сказать.

Под хедж-фондом понимается лицензированная коммерческая организация, которая привлекает средства частных инвесторов и вкладывает их в различные активы.

Любой (даже самый мелкий) фонд имеет несколько серьёзных отличий от ПИФов и доверительных управляющих, в частности, он работает с более крупными суммами и имеет доступ к широкому перечню торговых инструментов.

Например, если ПИФ работает с акциями некой компании строго от «лонга», то хедж-фонды регулярно открывают короткие позиции и активно используют срочные контракты (фьючерсы, опционы и т.д.).

Что же касается капитализации, то здесь разница ещё заметнее - минимальный порог входа в серьёзные фонды начинается от $100 тыс., в то время как ПИФы и частные управляющие привлекают небольшие инвестиции.

• Первая - серьёзный капитал порождает высокую ответственность, поэтому у риск-менеджеров таких организаций есть чему поучиться;
• и вторая - они используют стратегии, которые работают десятилетиями.

С некоторыми интересными торговыми методами Вы можете ознакомиться .

Торгуем как хедж фонды, учитывая риски

Но обо всём по порядку, начнём с рисков. Как торгует типичный новичок? Я регулярно вижу следующую картину:

• Трейдер открывает позицию большим объёмом по одному инструменту;
• Более продвинутые, но всё ещё «зелёные», спекулянты входят в позицию минимальным лотом, после чего срываются и начинают усредняться против тренда.

Результат таких операций известен - слив. Менеджеры хедж-фондов работают иначе, в частности, они комбинируют консервативные и агрессивные стратегии, при этом многие подходы применяют сразу к нескольким активам.

Я привёл примерную блок-схему управления капиталом, т.е. она может немного меняться в зависимости от предпочтений конкретной компании, но суть должна быть понятна - потери по одному инструменту компенсируются прибылью по другим.

На Форекс этот приём используется следующим образом - сделки открываются по нескольким стратегиям одновременно (желательно сразу двигаться в направлении автоматизации), а риски диверсифицируются по валютным парам и CFD.

Кстати говоря, в январе 2018 года аналитическая компания Hedge Fund Research сообщила о том, что суммарная величина активов, находящихся в распоряжении квантовых фондов, перевалила за $1 трлн. Иначе говоря, «волки с Уолл-стрит» постепенно уходят в прошлое, а их место занимают роботы. Я полагаю, глупо игнорировать очевидную тенденцию.

Познакомиться с некоторыми автоматическими программами Вы можете на нашем сайте, .

Базовые стратегии торговли хедж фондов

Это что касалось риск-менеджмента, а сейчас хочу кратко рассказать про базовые стратегии и приёмы «инвестиционных домов», с которыми должен ознакомиться каждый спекулянт. По крайней мере, мне они принесли заметную пользу (использую до сих пор).

Первая методика делает акцент на «спреды» (не следует путать этот термин с разницей между Ask и Bid), т.е. расхождение котировок родственных инструментов. Чтобы торговать как хедж-фонд, достаточно соблюдать несколько простых правил:

• Отбираем два похожих инструмента, например, CFD на акции JPMorgan и Bank of America;
• Затем, когда одна бумага существенно отклоняется от своего «родственника», покупаем её и одновременно с этим продаём сопоставимым объёмом перекупленный актив.

В моём примере линия спреда показывает расхождение в стоимости 7 акций Bank of America (курс $31) и 2 бумаг JPMorgan (курс $111), поэтому в точке A на CFD-контрактах можно было открыть следующую «синтетическую» позицию - buy BAC 0,07 и sell JPM 0,02.

Если будете торговать как хедж-фонд, грамотно распределяя риски по таким «парам», вероятность «слива» минимизируется, но и потенциальная доходность получится меньше, чем при активном скальпинге.

Тренд-нейтральный для торговли как и хедж фонды

Вторая проверенная стратегия называется тренд-нейтральной, поскольку она не зависит от направления рынка. Суть её сводится к следующему:

• Фонд покупает портфель дивидендных ценных бумаг, входящих в фондовый индекс (SP500, NASDAQ, FTSE и т.д.);
• А затем на сопоставимую сумму открывает короткие позиции по фьючерсу на соответствующий индекс.

В результате получается «замок», внутри которого аккумулируются дивиденды. На первый взгляд, данная стратегия кажется нерентабельной, ведь корпорации выплачивают не очень большое вознаграждение владельцам акций, но фонды используют плечи, за счёт которых прибыль увеличивается в разы.

В Форекс компаниях «провернуть» такую схему сложнее, так как они пристально следят за подобными неэффективностями и стараются удалять из перечня активов инструменты, которые практически гарантируют прибыль, но можно попробовать «арбитражить» между разными брокерами.

Например, перед датой фиксации реестра акционеров покупаем в CFD на #SPY (бумаги ETF-фонда на SP500) и одновременно с этим продаём контракт на фондовый индекс в любом другом ДЦ (главное, чтобы не было больших свопов).

Таким образом, финансовый результат по сделке будет равен следующей величине: дивиденды +(прибыль на одном счёте - эквивалентный убыток на другом аккаунте).

И последняя надёжная стратегия предполагает арбитраж между площадками. В нашем случае торговать как хедж-фонд можно на рынке криптовалют, поскольку котировки того же биткоина сильно отличаются на разных биржах.

Кроме этого, когда я только планировал план статьи, мне хотелось рассказать про некоторые технические стратегии, популярные у менеджеров хедж-фондов, но эта тема, судя по всему, заслуживает отдельного внимания. Сегодня я просто дам тематический совет - используйте разработки Дончиана, Боллинджера, скользящие средние и ATR. Именно эти алгоритмы очень уважают профессионалы.

В мире более 12 тысяч хедж фондов с активами свыше 2 трлн долл. В России, к сожалению, не наберется и трех десятков. Поэтому российские вкладчики чаще всего выбирают западные или оффшорные структуры, приобретая долю через посредника, в роли которого выступает крупный брокер или иностранный банк. Так или иначе, как вложить деньги в подходящий фонд? Сделать это не так просто, поскольку хеджевый рынок очень волатилен, и вчерашние лидеры по уровню доходности сегодня конкурируют на каменистом дне. Итак, начнем.

Если вы хотите лучше разобраться с базовыми понятиями, то для начала прочитайте статьи:

Как стать членом фонда?

Чтобы передать средства в доверительное управление или купить долю в хедж фонде российской или зарубежной юрисдикции:

• убедитесь, что вы имеете статус квалифицированного (аккредитованного) инвестора по законам страны регистрации фонда (подробнее читайте в статье про хэдж фонды);
• откройте отдельный счет в банке и аккумулируйте сумму от 100 тыс. долл. до нескольких миллионов;
• выберите хедж фонд;
• дайте поручение банку инвестировать в акции или паи выбранной организации.

Внимание: при любых раскладах не рекомендуем пользоваться услугами посредников для покупки пая на российском или зарубежном рынке. Учитывая разовый характер сделки и ее значительную сумму, посредник в данном случае - звено, абсолютно лишнее (правовые риски, низкий контроль). Чтобы не ошибиться с выбором, напрямую свяжитесь с представителями фонда и выясните всю доступную информацию.

Уточните дату регистрации

Срок «жизни» косвенно сигнализирует о надежности. Но имейте в виду, что старые и крупные структуры далеко не всегда лидируют в рейтинге доходности, и даже не гарантируют надежность.

Интересный факт. Наиболее громкий в мировом масштабе скандал разразился вокруг популярного фонда Бернарда Мейдоффа Madoff Investments Securities с порогом входа в несколько миллионов долларов. После кризиса 1995 года он превратился в финансовую пирамиду и лопнул в 2008 году. Мейдофф сел в тюрьму на 150 лет.

Определите основателя

Хедж фонды под эгидой крупных ФПГ отличаются стабильностью, безопасностью и большей маневренностью на рынке за счет существенных вливаний извне.

Узнайте юрисдикцию

От нее зависит целый ряд факторов:

• система налогообложения - косвенно влияет на доходность инвестора;
• юридические требования к учреждению фонда и его функционированию;
• безопасность и конфиденциальность финансовых транзакций;
• текущие затраты на содержание офиса, юридические, финансовые и аудиторские услуги;
• политическая и правовая стабильность, предсказуемость;
• репутация юрисдикции на финансовых рынках - определяет надежность вложений и имеет решающее значение в вопросе привлечения альтернативных инвесторов.

В мировой практике инвестирования сложилась своя иерархия оффшорных юрисдикций.

Первая группа. Островные государства третьего мира: Багамские острова, Британские Виргинские острова, Каймановы острова, Вануату, Панама. Особенности: конфиденциальность учредителей, отсутствие контроля властей, минимальная налоговая нагрузка, минимальные требования к отчетности. Внимание: приведенные достоинства легко превращаются в недостатки для инвестора, поскольку серьезные западные инвесторы и банки, как правило, не захотят иметь дело с такой непрозрачной компанией.

Вторая группа. Оффшорные зоны: Кипр, Вайоминг (США), штат Делавэр. Особенности: серьёзные налоговые льготы и требования к отчетности, повышенные затраты на регистрацию и обслуживание, неплохая репутация юрисдикции.

Третья группа. Страны, формально не являющиеся офшорами, но с низкой налоговой нагрузкой для отдельных финансовых операций и категорий инвесторов (как правило, иностранных). Примеры: Австрия, Монако, Лихтенштейн, Великобритания, Ирландия, Швейцария, Гибралтар. Особенности: высокие требования к отчетности, высокие операционные издержки, высокая репутация.

Выбирайте с умом!

Проясните структуру фонда

Изучите стратегии и базовые активы

Большинство хедж фондов в мире имеют свою специализацию по тем или иным критериям. Поэтому обязательно выясните:

• на каких географических рынках действует организация;
• в какие базовые активы вкладывает большую часть средств инвесторов;
• какие инвестиционные стратегии применяет наиболее часто.

От используемых комбинаций указанных факторов зависит соотношение доходности и рисков.

Уточните юридическую форму УК

Немаловажный фактор, определяющий юридические особенности взаимоотношений инвестора и фонда.

Ограниченное товарищество (Limited Partnership) - самая простая организационная форма. Создается на базе учредительного договора между генеральным партнером (general partner) и ограниченными партнерами (limited partners). Генеральный партнер несет неограниченную ответственность по обязательствам, ограниченные партнеры - только в пределах инвестированного капитала и не участвуют в управлении.

Компания с ограниченной ответственностью (Limited Liability Company) - современная распространенная оптимальная форма, сочетающая преимущества ограниченной ответственности и сквозного налогообложения. Участники считаются членами компании и имеют право на участие в управлении. Участие допустимо для всех категорий вкладчиков.

Паевой траст (Unit Trust) - форма, необходимая в ряде юрисдикций, где предпочтительнее держать паи, а не акции. Инвесторы передают средства в доверительное управление менеджеру и получают статус бенефициаров.

Познакомьтесь с организационной структурой УК

Познакомьтесь с управляющей компанией поближе: организационная структура, количество и кадровый состав управляющих партнеров, аналитиков, трейдеров. Ваша задача на этом этапе:

• оценить жизнеспособность и эффективность используемых стратегий;
• исключить вероятность мошенничества;
• подтвердить успешный опыт управляющих;
• проанализировать кадровый потенциал.

Так, многие небольшие фонды испытывают серьезные затруднения с квалифицированными аналитиками (которые могут отсутствовать в принципе) и трейдерами (от которых зависит ваша доходность).

Изучите условия договора

Внимательнейшим образом изучите условия договора. Специфика деятельности фонда в погоне за прибылью накладывает на инвестора ряд ограничений:

1. Комбинированная схема вознаграждения управляющих - система «2 и 20». Подразумевает безусловные комиссии за управление вашими активами: 1–2% от стоимости пая плюс процент от заработанной прибыли: 20–25%. Выплата прибыли производится раз в год или квартал. Важно: комиссии управляющий получит даже в том случае, если фонд терпит убытки.

2. Ограниченные возможности вывода средств.

Любая стратегия рассчитана на долгосрочные безотзывные реинвестируемые вклады инвесторов - деньги работают, и вывести их из бизнеса не так просто.

Это значит, что, если вы решили забрать свой вклад и аннулировать членство, вам следует предупредить УК заранее. В зависимости от условий договор этот срок может составлять 2–3 месяца.

Предусмотрены и альтернативные условия выхода - вывод всей суммы вклада без задержек, но с большим дисконтом. Дело в том, что средства всех вкладчиков распылены по разным категориям активов, которые на момент выхода имеют различную текущую рыночную стоимость. При экстренном выводе средств будьте готовы к тому, что ваша доля будет оценена, исходя из стоимости наихудших активов фонда.

Проанализируйте финансовую историю

По возможности, максимально подробно изучите показатели финансовой устойчивости, ликвидности и доходности за последние три года. Очевидно, что финансовая отчетность многих фондов закрыта для широкой публики. Иное дело, если вы претендуете на статус квалифицированного инвестора с большой суммой вложений. В этом случае управляющая компания обязана пойти вам на встречу и предоставить всю необходимую информацию. Какие важные показатели следует использовать для оценки деятельности фонда?

• объем активов под управлением - отражает репутацию и относительную стабильность декларируемой доходности (высокая доходность маленького портфеля может быть обусловлена экстраординарными обстоятельствами);
• средняя годовая эффективная ставка за последние три года - показатель крайне важен, поскольку по причине чрезмерной волатильности фондов ориентироваться только на результаты последнего года было бы слишком самонадеянно;
• годовая эффективная ставка за прошедший год;
• диапазон рентабельности по месяцам - разброс прибыли от и до (чем уже, тем лучше);
• количество убыточных месяцев;
• максимальная просадка;
• коэффициент Шарпа - ключевой показатель эффективности портфеля (или актива), показывает, насколько хорошо доходность компенсирует риск, принимаемый инвестором (при одинаковой доходности большее значение коэффициента свидетельствует о меньшем риске).

Не поленитесь проанализировать операционные затраты фонда. Об этих издержках многие вкладчики судят поверхностно, принимая во внимание, что успешные стратегии инвестирования должны приносить доход, многократно их превосходящий. Тем не менее, пусть это не будет для вас сюрпризом, они весьма существенны и включают в себя:

1. Единовременные инвестиции в основание фонда: оплата агентских услуг, пошлин и сборов; лицензирование; открытие брокерских и банковских счетов. Пример: для учреждения небольшой компании где-нибудь на Багамских островах на эти цели уйдет 15–20 тыс. долл.
2. Постоянные операционные затраты. В минимальном наборе включают в себя: аренду офиса, выплату заработных плат бухгалтерии и офисному «планктону», оплату услуг управляющей и брокерской компании, оплату консультационных и аудиторских услуг, банковские комиссии, ежегодные пошлины и сборы. На эти цели даже небольшой фонд потратит от 500 тыс. долл. в год.

Самые доходные хедж фонды мира

В заключение предлагаем вам обзор лучших хедж фондов мира по критерию доходности (HedgeCo.Net).

	Дата основания		Стратегия / базовый актив			Активы, млн долл.
ТОП 5 хедж фондов по доходности за 2016 год
Distressed Debt 1	Октябрь 2015	Tigard, Oregon, US	Кризисные активы
		La jolla, California, US	Агрессивный рост. Длинная/короткая позиция. Актив: волатильные бумаги ETF-QID и QLD
	Январь 2016	West Conshohocken, Pennsylvania, US	Длинная/короткая позиция. Актив: акции энергетического сектора
Volpoint Fund LP		Frisco, Texas, US	Количественная торговая модель. Актив: VIX Index Futures и ETF облигации
Bernett Diversified Global Fund LP	Январь 2010	Forest Hills, New York, US	Актив: ценные бумаги на IPO за пределами США
ТОП хедж фондов по доходности за период 2014–2016 годы (доходность за три года)
Renovatio Fund LP		Las Vegas, NV, US	Глобал Макро
Fourthstone Opportunity Fund LP		St Louis, Missouri, US	Длинная/короткая позиция. Актив: бумаги банковского сектора
Arquitos Capital Partners LP	Апрель 2012	Larchmont, New York, US	Длинная позиция. Актив: недооценённые акции
ArbitrOption Cptl Event Driven Investing	Август 2009	Takoma Park, Maryland, US	Арбитражные стратегии на опционах

Полезные видео

Due Diligence и инвестиционные стратегии хедж фондов в 2016–2017 году.

Просто о личных финансах, выпуск 10. Прямые инвестиции в бизнес и хедж-фонды.