Маркет-мейкер
(Market maker)
Маркет-мейкер - это организация или лицо, торгующее на валютном рынке и являющееся посредником между продавцом и покупателем.
Маркет Мейкеры на валютном рынке, стратегии маркет мейкеров. Услуги банков и маркет-мейкеров.
Маркет-мейкер - это определение
Маркет-мейкер - это, банк, - или диллер либо лицо, торгующее на валютном рынке Forex и являющееся посредником между продавцом и покупателем. Маркет-мейкер реализует заказы клиентов на рынке посредствам связи через интернет, телефонный аппарат или систем SOES, SelectNet, ЭКС. Поддерживает закреплённых за ним активов, выставляя заявки на их покупку либо продажу. Фиксирует данные о заявках в книге специалиста. Маркет-мейкер исполняет обязанности определённые договором с биржей.
/pictures/investments/img1997016_birzha_tsentr.jpg" style="width: 600px; height: 439px;" title="биржа центр">
В качестве маркет-мейкера на бирже может выступать брокерская фирма, которая на основании заключенного с ней договоренности берет на себя обязательство держать определенное время заявки, выставленные одновременно с разницей между ценами приобретения и продажи не выше оговоренной заранее величины. А биржа маркет-мейкеру за это дает некоторые льготы. В качестве примера может быть льготы по оплате комиссионного сбора.
Маркет-мейкер (Market maker) - это
Компания, имеющая статус маркет-мейкер, в основном зарабатывает на спрэде (разнице в цене покупки и продажи), а также может покупать или продавать контролируемую ею акцию для себя с целью получения профита (как и любой ). В таком случае зная, что именно делает Market Maker - покупает или продает, можно смело повторять за ним, ведь он видит рынок изнутри (видит то, что не доступно большинству), а значит, обладает инсайлом. Так называемые следы маркетмейкера можно заметить, изучив биржевую ленту и стакан котировок (где маркетмейкер оставляет следы).
Конечно, помимо широких возможностей для зарабатывания денег маркетмейкер имеет ряд ограничений в своей деятельности, т.к. главной его целью все-таки является поддержание ликвидности и упорядоченности рынка, а не получение профита (функции маркетмейкера).
Маркет-мейкер на российском рынке акций называется дилер , а действия по поддержанию ликвидности биржевых торгов в РФ может совершать исключительно юр. лицо, обладающее лицензией на осуществление дилерских функций.
Источники дохода официального маркет-мейкера
Разница между ценой покупки и продажи (спрэд).
Возврат комиссии от биржи.
По 1 пункту ММ может как получать , так и убыток. Доход маркет-мейкера максимален в случае спокойного неподвижного рынка. ММ может начать терпеть убытки в случае если объем спроса на актив или предложения актива сильно смещается в одну сторону, что создает на балансе у ММ большую направленную позицию.
Помимо официального маркет-мейкера, есть и неофициальные. Они не заключают договор с биржей и не получают плату от биржи за поддержание ликвидности, а пытаются просто заработать за счет разницы цен покупки и продажи.
Маркет-мейкер (Market maker) - это
Преимущество неофициального ММ в том, что он не имеет обязательств по присутствию в стакане и может спокойно уходить с рынка в момент неблагоприятной конъюнктуры.
Список ведущих маркет-мейкеров
Cantor Fitzgerald
Donaldson, Lufkin & Jenrette
Deutsche Morgan Grenfell
Bank Credit Suisse / First Boston
Goldman Sachs
Hembrect & Quist
Herzog, Heine, Geduld
Mayer Schweitzer
Bank Merrill Lynch
Montgomery negotiable paper
Morgan Stanley
CIBC Oppenheimer
Prudential negotiable paper
Robertson Stephens
Solomon Smith Barney
Schonfeld negotiable paper
Spear, Leeds & Kellogg
Soundview Financial
Schroder Wertheim & Co.
Troster Singer Corp.
UBS negotiable paper
9.00 %
Royal bank of Scotland
Barclays Capital —
Bank of America Corp —
HSBC —
Goldman Sachs —
JP Morgan —
Morgan Stanley —
Типы маркет-мейкеров
Первый тип маркет-мейкеров называется Order - Takers. К ним, например, относятся такие компании как:
E-TRADE (ETFC), SCHWAB CHARLES CORP NEW (SCHW),
NITE- KNIGHT negotiable paper, TDCM - TD Waterhouse Capital
Markets, Scottrade (SSIC) и другие.
Эти маркет-мейкеры, принимая заявки трейдеров, просто стараются снять дополнительную прибыль . Они не влияют значительно на поведение акции. То есть ордера этих ММ, которые мы видим в Level II, никак не помогут нам понять, что же в действительности происходит с акцией.
Второй тип маркет-мейкеров называется Order- Makers. Эти маркет-мейкеры торгуют конкретную акцию, изначально знают и определяют ее движение в рынке. Заявки этих ММ в Level II помогают увидеть что происходит с акцией на самом деле. Настроение на бай или на сел у доминирующего по выбранной нами акции маркет-мейкера это очень важная и полезная информация.
Маркет-мейкеры и маркет-юзеры
Участники валютного рынка Forex форекс по своей активности и влиянию на курсы валют делятся на две группы: на маркет-мейкеров (market makers) и маркет-юзеров (market users).
Маркет мейкеры обязаны непрерывно обеспечивать наличие спроса и предложения на свои акции, и именно они являются гарантом наличия на рынке, как продавцов, так и покупателей. В качестве основной задачи, поставленной перед маркет мейкерами, можно назвать создание благоприятных условий, как для инвесторов, так и для трейдеров.
Маркет-мейкеры
Маркет-мейкеры - это крупные банки и финансовые компании, определяющие текущий уровень курса валют за счет значительной доли своих операций в общем мировом объеме рынка. Маркет-мейкеры постоянно активно контролируют курсы покупки и продажи различных валют и вступают в сделки по ним. Маркет-мейкеры - участники рынка , принявшие на себя обязательство обеспечивать ликвидность по определённому инструменту путём выставления заявок на покупку и продажу в течение торговой сессии .
Маркет-мейкер (Market maker) - это
На американских рынках маркет мейкер выставляет ценник на акцию, но при этом имеет обязательство продать или купить не менее 1000 акций этой компании по назначенной цене. Выйти из рынка и установить новую цену, дабы получить в дальнейшем прибыль , возможно лишь только после совершения сделки.
Собственно, заработок маркет мейкеров формируется из разницы цен, по которым инвесторы совершают продажу и покупку акций. Естественно чем больше эта разница, тем более довольным будет марект мейкер, но дабы не отпугивать инвестора он вынужден работать в рамках допустимой разницы в цене .
Помимо такого рода дохода маркет мейкеры зарабатывают еще одним способом, обеспечивая ликвидность клиентам своей фирмы, и получая за свои труды комиссионные. Так же маркет мейкеры имеют право и возможность выполнять трейдинг для иных брокерских фирм.
Маркет-мейкер (Market maker) - это
Если конкретизировать, то маркет мейкер валютный рынок Forex работает в специальном отделе брокерского дома, который осуществляет деятельность по созданию рынка для акций Nasdaq Composite.
Маркет мейкер валютный рынок Форекс понимается в разных плоскостях. Это также и юрлицо , которое является членом Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг (NASD). Причем, очень важно, чтобы эта была зарегистрирована по определенному списку акций, которые будут ею заявлены. А для того, чтобы работать с этими акциями, компания должна отвечать определенным требованиям.
Важно помнить, что поскольку маркет мейкеры тоже хотят зарабатывать, они не всегда предоставляют инвесторам наиболее выгодные цены.
И вы сами каждый раз должны точно увериться, что цены покупки и цены продажи находятся в максимальной близости друг от друга, лишь в этом случае вы можете совершить выгодную сделку, а не принести прибыль маркет мейкеру.
Под понятием маркет мейкеров подразумевают крупные банки и финансовые организации, которые определяют текущий уровень курса валюты за счет значительной доли своих операций в общем объёме мирового рынка.
Маркет мейкеры постоянно контролируют курсы различных торговых инструментов, так же они вступают в сделки по ним. Маркет мейкеры - это участники рынка , которые обеспечивают ликвидность определенных инструментов, выставляя заявки на покупку или продажу. Маркет-мейкеры — это крупные международные банки и финансовые институты, которые ежедневно совершают валютные операции на покупку или продажу торговых инструментов на миллиарды и десятки миллиардов долларов. Для определенного рынка существуют маркет-мейкеры.
это крупные международные банки и финансовые институты, которые ежедневно совершают валютные операции на покупку или продажу торговых инструментов на миллиарды и десятки миллиардов долларов. Для определенного рынка существуют маркет-мейкеры.
Маркет-мейкер (Market maker) - это
Точно также у каждого Форекс-брокера есть свой маркет-мейкер или маркет-мейкеры, котировками, которых они пользуются, предлагая, в свою очередь, их своим клиентам. К стану крупных мировых маркет-мейкеров можно отнести: Deutsche bank, Mizuho Bank, Barclays bank, PBS, Citi bank, Chase Manhattan bank, Union bank of Switzerland. Для определения, является ли данная организация маркет мейкером или нет, следует, учитывать не размер самого банка, а учитывать его долю в операциях общего рынка, его способность, устанавливая цену влиять на рынок.
штат Северная Каролина)Bank of America" height="587" src="/pictures/investments/img783558_8_SHtab-kvartira_v_gorode_SHarlott_shtat_Severnaya_Karolina-Bank_of_America.jpg" title="8. Штаб-квартира в городе Шарлотт (штат Северная Каролина)Bank of America" width="442" />
Как было уже сказано, что для определенного рыка может быть макет-мейкер, можно уточнить, что для рынка торгового инструмента USD - CHF главным маркет-мейкером являются bank Credit Suisse bank и Union bank of Switzerland. Для рынка торговых инструментов в состав, которых входят азиатские валюты, крупнейшим маркет мейкером является Standard Chartered bank. Что касается инструментов с рублем, то здесь крупнейшим макет-мейкером выглядит Международный Московский банк, Онэксимбанк. Так же в качестве такового, может выступить Банк России, который является активнейшим участником в установлении валютного курса с рублем, проводя различные валютные интервенции, если курс рубля будет выходить за пределы уровня установленного валютного коридора.
Маркет-мейкеры устанавливают текущий уровень курса путем проведения операций друг с другом, а так же с менее крупными банками, которые являются так же участниками рынка. Именно маркет - мейкеры устанавливают курс для мелких банков, организаций и физлиц . Таким образом, появляется еще одно понятие, характеризующее этих участников - маркет-юзер.
Маркет-юзеры
Маркет-юзеры - это финансовые учреждения, осуществляющие запрос стоимости валют на рынке. Обычно это мелкие банки и финансовые компании, использующие для своих операций тот курс, который для них устанавливают маркет-мейкеры. Маркет-юзеры не являются активными спекулянтами на рынках, и, хотя общий объем их операций на рынке может быть довольно большим, доля каждого из них незначительна.
Маркет-мейкеры определяют котировки валют для мелких банков, а маркет-юзеров принимают или не принимают эти котировки маркет-мейкеров. Таким образом, маркет-мейкеры котируют цену (make price), а маркет-юзеры берут цену (take price).
Те котировки, которые трейдер видит в своем торговом терминале, берутся маркет- юзерами (брокерами или дилерами) у банков, маркет-мейкеров, и напрямую зависят от политики конкретного предоставляющего их маркет-мейкера. У разных маркет-мейкеров (участников разных пулов) котировки могут сильно отличаться. Дилинговые центры (ДЦ) (маркет- юзеры) в свою очередь, являясь посредниками между трейдером и маркет-мейкером, тоже вводят в полученные котировки валют свои, часто весьма значительные, коррективы. Трейдер должен понимать, что никогда не выставит те котировки, которые не принесут ему определенной профита. Причем, котировки у всех дилеров разные, в зависимости от степени честности и нормы его профита. Это несложно проверить. Так, если открыть счета в нескольких дилерских центрах, то котировки у разных посредников будут разительно отличаться.
Некоторые дилеры для увеличения своей профита начинают играть против общей позиции всех своих трейдеров, незначительно сдвигая котировки. В принципе, это даже нельзя назвать обманом — это вполне законное право дилера. И вы должны будете с этим согласиться - дилер дает вам возможность участвовать в торгах, ведь у вас не было нужной суммы, чтобы открыть у брокера от крупного банка. Крупный дилер сдвигает котировки так, чтобы торговля приносила прибыль дилеру за счет некоторого уменьшения профита клиентов, как бы пропорционально понемногу забирая часть профита у каждого трейдера. Он, скорее всего, этим и ограничится. А вот дилерский центр специально созданный для обмана (будете внимательны, они сейчас любят называться брокерами, по сути, ими не являясь), начинает играть не только против общей позиции всех спекулянтов , а еще и против конкретной позиции любого клиента. И сделать ему это очень просто, ведь дилеру известно в какую сторону открыта ваша позиция, количество денег на вашем счете и уровни, на которых установлены ваши стоп-лоссы (ограничители убытков). Поэтому на короткий момент он вполне может изобразить такое движение рынка, которое заставит вашу позицию автоматически закрыться с убытком. В этом случае на графике дилера в нужный момент появляется кратковременный «всплеск», выбивающий ваш стоп либо закрывающий вашу позицию по причине недостатка средств на счете. Причем на графиках других дилеров вы аналогичных движений рынка не увидите. Жаловаться трейдеру в такой ситуации не куда - в дилерском «офшоре» правды не найти.
Другой популярный вид обмана - это «проскальзывание». В моменты сильного движения рынка, у дилера «вдруг» зависает программное обеспечение или пропадает канал связи, что не дает трейдеру взять прибыль или минимизировать убыток. Никакого сбоя или пропадания канала в виде сообщения на экране монитора «нет связи» у дилера на самом деле не было - это просто был предлог, чтобы украсть прибыль трейдера. А что если правда был сбой? Тогда разве можно верить такой компании, которая не может приобрести нормальное компьютерное оборудование для торговли на валютном рынке? По сравнению с деньгами Форекса, такое оборудование — копейки. Сразу встает вопрос, а сможет ли подобная компания собрать средства на стандартный для выхода на рынок?
В таких компаниях разорение трейдера наступает незамедлительно. Так что, увидев в Интернете объявление о возможности открытия торгового счета со 100$ и плечом 1:100 и выше, хорошенько подумайте — стоит ли это делать? Да, часто эту услуги предлагают трейдерам и вполне честные организации для отработки торговой тактики. Но на российском рынке очень большая вероятность , что вы попадете на дилерскую «кухню» и, в конечном счете, вас быстренько «съедят». на «демосчете» обычно не позволяет выявить мошенничество, жулики понимают, что клиента надо заманить и не покажут вам всех своих заготовок для обмана.
Роль маркет-мейкера в биржевой торговле
В соответствии с нормативными актами Федеральной службы по финансовым рынкам функция маркет-мейкера осуществляется исключительно на биржах. В этих целях биржа вправе заключить об осуществлении функции маркет-мейкера с дилерской или брокерской организацией.
Приказ Российской Федерации от 24 августа 2006 г. N 06-95/пз-н "О Порядке оказания услуг, способствующих заключению срочных договоров (контрактов), а также особенностях осуществления клиринга срочных договоров (контрактов)". Российская газета. 2006. N 215; Приказ Российской Федерации от 22 июня 2006 г. N 06-68/пз-н "Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг " (в ред. от 14 июня 2007 г.) Российская газета. 2006. N 240.
Статья 3 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" брокерской деятельностью признает деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Российская газета. 1996. N 79.
В соответствии со ст. 4 названного закона дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, которое осуществляет такую деятельность.
В финансово-экономических словарях дается следующее объяснение термина "маркет-мейкер": от англ. Market Maker - фондового рынка, следящий за ходом торгов, информирующий участников рынка о ценах, курсе, дивидендах. В обязанности маркет-мейкера входит оценка тенденций ожидаемой доходности и надежности ценных бумаг; фирма брокер/дилер. Берет на себя риск приобретения и хранения на своих счетах ценных бумаг определенного эмитента с целью организации их продаж. Маркет-мейкеры поддерживают ликвидность биржевого рынка. Как правило, они действуют по обе стороны - как продавцы, так и как покупатели.
Одним из важнейших факторов любого рынка выступает его ликвидность. Не является исключением из этих общих правил и биржевой рынок . В условиях конкурентной среды среди самих организаторов торгов и бирж данный фактор является привлекательным элементом для всех участников торговли на бирже. Тот факт, что продукт прошел биржевой , еще не гарантирует его успешную реализацию на торговой площадке. Ведь наличие и отсутствие на бирже того или иного продукта еще не говорит о высоколиквидном его характере. Кроме того, потенциальных инвесторов может насторожить отсутствие на торговой площадке активных торгов по тем или иным биржевым активам, и они не захотят вкладывать капитал в биржевой , по поводу которого не совершаются . Одни товары могут активно продаваться, в отношении других операции могут либо вовсе не проводиться, либо время от времени совершаться сделки. Однако , который ранее приобрел биржевой актив, прошедший листинг на этой же бирже, вправе рассчитывать на то, что на биржевых торгах он сможет продать ранее купленный актив. В этом заключается суть конкурентной среды среди организаторов торговли, которые должны создать ликвидную биржу, благоприятные условия для спекулянтов и инвесторов.
Именно для этих целей и существует институт маркет-мейкинга, и многие биржи в целях повышения ликвидности своих бирж обращаются к услугам маркет-мейкингов. Последние, являясь участниками биржевых торгов, брокерами и дилерами, на основании двусторонних или трехсторонних договоров берут на себя обязательства поддерживать ликвидность по определенным категориям биржевых товаров. Это выражается в том, что они одновременно выставляют котировки и на покупку, и на продажу. Любой обратившийся к ним субъект торговли на бирже , будь то инвестор или спекулянт, может быть уверен в том, что сделка по поводу биржевого актива состоится.
Институт маркет-мейкинга возник в постсоветской Российской Федерации относительно недавно. Ранее биржевые спекулянты также выставляли двусторонние котировки на продажу и на покупку. Однако это носило, скорее, хаотический и бесконтрольный характер, зависело от биржевой стратегии самих спекулянтов, которые вправе были отказаться от такой модели ведения биржевой игры. Постепенно организаторы торговли, подчиняясь правилам жесткой конкуренции, стали сами обращаться к услугам биржевых спекулянтов, которые стали оказывать услуги по маркет-мейкингу на профессиональном уровне. Более того, если ранее эмитентов не интересовало, как проходят торги по их акциям, то на современном этапе экономического развития эмитенты стараются обеспечить ликвидность своим ценным бумагам через институт маркет-мейкинга. В этом заинтересованы многие компании, которые готовятся к IPO (публичное размещение) или другим сделкам с акционерным капиталом . Следствием названных экономических обстоятельств стало нормативное регулирование деятельности маркет-мейкинга на уровне правил и иных локальных актов самих бирж. Деятельность по выставлению двусторонних котировок превращается в профессиональную деятельность маркет-мейкера, где последний на договорной основе за вознаграждение принимает на себя определенные обязательства. Организаторы торговли, т.е. Биржи, прибыль которых зависит от количества и активности участников биржевых торгов, стали содействовать становлению и развитию института маркет-мейкинга. Например, ст. 08.01 Правил ММВБ предусматривают, что член Секции получает ряд установленных дополнительных прав и пользуются льготными тарифами в случае заключения с биржей соглашения о выполнении функций маркет-мейкера. По сделкам с облигациями комиссия снижена в 4 раза, по сбору за пользование технологической системой биржи - в 5 раз, для маркет-мейкеров по акциям из котировального списка "В" комиссия снижена в 6 раз.
В соответствии с п. 3.3 Приказа ФСФР Российской Федерации от 22 июня 2006 г. N 06-68/пз-н (в ред. от 14 июня 2007 г.) "Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг" организаторы торговли могут заключать двусторонние договоры с участниками торгов, а также трехсторонние договоры с участниками торгов и эмитентами о выполнении участниками торгов обязательств маркет-мейкера, т.е. о подаче и одновременном поддержании заявок на покупку и на продажу (двусторонних котировок) в отношении соответствующих ценных бумаг в ходе торговой сессии (далее - маркет-мейкеры).
Таким образом, основной задачей маркет-мейкера на биржах является формирование и развитие ликвидности ценных бумаг. По правилам рынка акций "Российская Торговая Система (РТС)" (далее - биржа РТС ) участники торгов могут получить статус маркет-мейкера на основании либо двустороннего договоренности, заключенного между биржей РТС и участником торгов, либо трехстороннего соглашения, заключенного между биржей РТС, участником торгов и эмитентом. В правилах бирж и непосредственно в договорах маркет-мейкинга предусматриваются права и обязанности маркет-мейкера. Например, ст. 08.02 Правил ММВБ содержит права и обязанности маркет-мейкера.
Правила Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ. Утверждены советом директоров ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа" 6 ноября 2007 г. (Протокол N 18).
Маркет-мейкер вправе:
по своему усмотрению выбрать котируемые серии срочных инструментов в соответствии с перечнем котируемых срочных инструментов;
заключить/расторгнуть досрочно договор маркет-мейкера;
получать вознаграждение за выполнение функций маркет-мейкера;
пользоваться льготами, предоставленными биржей за выполнение им функций маркет-мейкера;
представлять предложения по совершенствованию функций маркет-мейкеров.
Маркет-мейкер обязан:
добросовестно исполнять принятые на себя в соответствии с договором маркет-мейкера обязательства по выполнению функций маркет-мейкера;
в целях надлежащего исполнения обязательств по выполнению функций маркет-мейкера подавать в торговую систему заявки маркет-мейкера;
соблюдать требования правил и иных нормативных документов биржи, регламентирующих порядок совершения операций в Секции.
К основным функциям маркет-мейкеров можно отнести поддержание двусторонних котировок на покупку/продажу ценных бумаг на высоком ликвидном уровне, а в рамках трехстороннего договоренности - также оказание услуг эмитенту по включению и поддержанию ценных бумаг в котировальных списках.
Двусторонняя котировка - это объявленные маркет-мейкером заявка на покупку и заявка на продажу по определенной ценной бумаге, соответствующие требованиям по спреду и объему котировок. Двусторонние котировки снижают ликвидности ценных бумаг для инвесторов и эмитента ценной бумаги, т.е. обеспечивают гарантии и возможности купить или продать ценные бумаги эмитента в размере объемов двусторонних котировок. При наличии двусторонних котировок маркет-мейкера на бирже другие участники биржи могут подавать свои заявки на покупку или продажу биржевого актива, и маркет-мейкер обязан удовлетворить их потребности. Маркет-мейкер должен продать покупателю и соответственно купить у продавца биржевой актив, относительно которого он выступает маркет-мейкером.
Под спредом двусторонней котировки понимается значение, рассчитываемое в процентах и определяемое как разница между лучшей ценой в заявке на продажу и лучшей ценой в заявке на покупку по отношению к биржевому активу. Другими словами, это разница между покупной и продажной ценой биржевого товара , по которым выставляет свои двусторонние котировки маркет-мейкер.
Кроме того, маркет-мейкер на основании трехстороннего соглашения может принимать на себя обязательство по продолжительности поддержания двусторонних котировок в торговой сессии, например, 70% от продолжительности всей торговой сессии.
В договоре может быть предусмотрено и обязательство маркет-мейкера по максимальному объему сделок по ценным бумагам эмитента, заключенных на основании заявок маркет-мейкера, по достижении которого маркет-мейкер освобождается от обязательств по поддержанию двусторонних котировок.
Статус маркет-мейкера можно получить и на секции срочного рынка биржи. В соответствии с п. 5.4 Приказа ФСФР Российской Федерации от 24 августа 2006 г. N 06-95/пз-н "О Порядке оказания услуг, способствующих заключению срочных договоров (контрактов), а также особенностях осуществления клиринга срочных договоров (контрактов)" биржа вправе заключать с участниками торгов двусторонние договоры о выполнении участниками торгов обязательств маркет-мейкера, т.е. о подаче и поддержании встречных заявок на покупку и на продажу (двусторонних котировок) в отношении соответствующих срочных договоров (контрактов) в ходе торговой сессии. Например, по правилам Секции срочного рынка ММВБ для членов Секции предусмотрена возможность получения статуса маркет-мейкера. Для получения статуса маркет-мейкера члену Секции необходимо заключить с ММВБ договор о выполнении функций маркет-мейкера. Статус маркет-мейкера может быть получен членом Секции срочного рынка по одному или нескольким типам срочных инструментов, включенным в перечень Секции срочного рынка ММВБ.
Приказ ФСФР Российской Федерации от 24 августа 2006 г. N 06-95/пз-н "О Порядке оказания услуг, способствующих заключению срочных договоров (контрактов), а также особенностях осуществления клиринга срочных договоров (контрактов)" Российская газета. 2006. N 215. Приказ ФСФР Российской Федерации от 22 июня 2006 г. N 06-68/пз-н (в ред. от 14 июня 2007 г.) "Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг" Российская газета. 2006. N 240.
При заключении договоренности с маркет-мейкерами в силу названных Приказов ФСФР Российской Федерации организатор торговли устанавливает ряд обязательных требований в договоре:
обязательные требования, при соответствии которым встречные заявки на покупку и продажу, поданные маркет-мейкером, признаются двусторонними котировками;
критерии поддержания двусторонних котировок (порядок определения максимальной разницы между лучшей ценой предложения на покупку и лучшей ценой предложения на продажу);
минимальный объем заявок;
Времени, в течение которого маркет-мейкер обязан поддерживать двусторонние котировки;
максимального объем сделок, заключенных на основании двусторонних котировок, по достижении которого маркет-мейкер освобождается от обязанности по поддержанию двусторонних котировок.
Маркет-мейкер принимает на себя обязательство ежедневно в ходе торговой сессии выставлять на торги заявки маркет-мейкера от своего имени и за свой счет противоположной направленности.
Как и на спот-рынке, на срочном рынке правилами Секции может быть установлен суммарный объем сделок, заключенных на основании заявок маркет-мейкера по определенному типу срочных инструментов в течение одного торгового дня, по достижении которого маркет-мейкер до окончания данного торгового дня освобождается от выполнения дальнейших обязательств.
Кроме этого, для каждого типа срочных инструментов, входящих в перечень котируемых срочных инструментов, может быть определено количество торговых дней до дня исполнения серии с ближайшим днем исполнения, в течение которых маркет-мейкерами может быть прекращено выполнение обязательств.
За выполнение функций маркет-мейкера участник торгов получает вознаграждение. Например, ст. 08.06 Правил ММВБ предусматривает, что вознаграждение выплачивается маркет-мейкерам по итогам каждого календарного месяца в порядке, установленном договором маркет-мейкера. Размер вознаграждения рассчитывается по каждому типу срочных инструментов, по которым членом Секции выполняются функции маркет-мейкера, и включает:
вознаграждение за подачу и поддержание встречных заявок;
вознаграждение за совершение сделок (замещает собой вознаграждение за подачу и поддержание встречных заявок при превышении его размера);
вознаграждение за развитие рынка.
Правила Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ. Утверждены советом директоров ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа" 6 ноября 2007 г. (Протокол N 18).
Маркет-мейкинг сопровождается высоким риском, носит рисковый характер. Поэтому участнику торговли на бирже необходимо держать на своих счетах свободные денежные средства и ценные бумаги, по которым он обеспечивает ликвидность рынка. Он должен быть готов заключить сделку и по продаже, и по покупке в любой момент и с любым лицом, выразившим желание совершить сделку. Маркет-мейкер вынужден формировать позицию по котируемому им инструменту. Причем эта позиция часто бывает "против рынка", поскольку маркет-мейкер постоянно поддерживает двусторонние котировки.
В ситуации, когда в массовом порядке начинают избавляться от слабеющих биржевых активов, маркет-мейкер обязан поддерживать ликвидность и выставлять котировки на покупку слабеющего актива. Это существенно осложняет положение маркет-мейкера. Во-первых, он приобретает биржевой актив, заранее зная об обвале рынка и о том, что стоимость покупаемого им актива неизбежно снизится. Во-вторых, для приобретения таких активов он вынужден высвобождать денежные ресурсы и в этих целях продавать активы более надежные, которые в перспективе повысятся в цене. В-третьих, маркет-мейкер будет в состоянии продавать ранее купленные активы лишь тогда, когда биржевые цены начнут подниматься, т.е. участники торговли на бирже начнут приобретать их. Это значит, что в течение всего периода времени его денежные ресурсу будут вложены в неликвидные активы и не принесут дохода.
Именно по этим причинам участники торгов при выборе биржевых активов, по которым они должны выступать маркет-мейкером, тщательно анализируют перспективы развития и риски по таким биржевым активам, а также свои возможности в случае обвала цен по таким активам, в частности способность оперативно и в полном объеме поддерживать их ликвидность.
Важным фактором для маркет-мейкера является также умение вести сбалансированную спред-политику, т.е. соотношение выставленных им ценовых показателей по покупке и продаже.
Маркет-мейкер заинтересован в получении профита, т.е. в низких ценах по выставленным котировкам на покупку и высоких ценах по выставленным котировкам на продажу. Однако такая балансировка должна соответствовать справедливым аукционным ценам самой биржи. Например инвестор, не станет приобретать у маркет-мейкера зерно по 1000 руб. за тонну, если на той же бирже может приобрести у другого спекулянта по 800 руб., и соответственно не станет продавать ему зерно по 500 руб., если у него другой участник торговли на бирже готов приобрести за 800 руб. Кроме того, у биржи могут возникнуть сомнения в серьезности намерений такого маркет-мейкера из-за подозрения в том, что последний заключил договор не в целях создания ликвидности на бирже, а в целях получения льготных условий и тарифов. Если спред между покупкой и продажей слишком большой, маркет-мейкинг не выполняет свою основную функцию на бирже и превращается в фарс. Во избежание таких недоразумений в договоре между официальным маркет-мейкером и организатором торговли (биржей) обычно предусматривается предельная величина спреда, и маркет-мейкер не вправе в одностороннем порядке увеличивать размер спреда.
В обычных, спокойных ситуациях на бирже и маленькие размеры спреда позволяют маркет-мейкеру зарабатывать . Но, как правило, маркет-мейкер увеличивает размер спреда при сильных ценовых колебаниях на биржевой актив. Обычно операции, направленной против основной тенденции, сильнее отстоит от текущего среднего уровня. Многие "неофициальные" маркет-мейкеры в таких ситуациях действуют проще - временно уходят с этого сегмента рынка. Некоторые нечистоплотные маркет-мейкеры формально выставляют двусторонние котировки, но значительно ограничивают общий объем более рискованных операций. Мелкого инвестора они обслужат, а с крупными покупателями или продавцами стараются не совершать сделки. Во избежание таких манипуляций в договоре между организатором торговли и официальным маркет-мейкером предусматривается минимальный объем встречных заявок, которые они должны поддерживать в ходе торгов.
Наличие обязательного пункта об объемах выставленных котировок в договоре не всегда позволяет выявлять нечистоплотных маркет-мейкеров. Некоторые маркет-мейкеры в целях воспользоваться льготными тарифами и условиями на бирже создают имитацию активной деятельности по поддержанию ликвидности путем выставления котировок, однако сами покупают или продают биржевые активы по котировкам, которые они сами же выставили. В 2003 г. разразился громкий скандал с маркет-мейкерами. Тогда Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, предшественница ФСФР, приостанавливала лицензии у некоторых маркет-мейкеров. По мнению представителей Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, "маркет-мейкеры покупали и продавали одни и те же фьючерсные контракты на акции РАО "ЕЭС Российской Федерации" примерно по одинаковым ценам в секции срочного рынка ММВБ, маркет-мейкер торговал сам с собой - создавал видимость торговой активности на рынке акций. Вся его деятельность <...> заключалась в том, что он выставлял заявки и сам их удовлетворял".
В целях предотвращения таких ситуаций и пресечения деятельности нечистоплотных маркет-мейкеров п. 6.2.3 Приказа ФСФР Российской Федерации "О Порядке оказания услуг, способствующих заключению срочных договоров (контрактов), а также особенностях осуществления клиринга срочных договоров (контрактов)" предусматривает, что маркет-мейкер при исполнении своих обязательств может подавать только безадресные заявки. Поданная заявка должна содержать указание на то, что она подана при исполнении обязательств маркет-мейкера без раскрытия соответствующей информации остальным участникам торгов. И любой другой участник биржи вправе подавать встречную заявку в целях заключения биржевой сделки с маркет-мейкером.
В локальных правилах практически всех бирж и непосредственно в договоре маркет-мейкинга, заключенном между организатором торговли и маркет-мейкером, предусматриваются основания и последствия расторжения такого соглашения. Например, ст. 08.01 Правил ММВБ предусматривает несколько оснований расторжения договоренности маркет-мейкинга.
Правила Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ. Утверждены советом директоров ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа" 6 ноября 2007 г. (Протокол N 18).
Эти основания можно сгруппировать на расторжение соглашения в одностороннем порядке за виновные действия маркет-мейкера, на одностороннее расторжение договоренности без наличия вины и двустороннее соглашение о расторжении соглашения маркет-мейкинга.
В соответствии с Правилами ММВБ в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения маркет-мейкером своих обязательств биржа вправе расторгнуть договор с таким маркет-мейкером досрочно в одностороннем порядке, направив ему уведомление о расторжении договоренности в срок не позднее чем за три рабочих дня до предполагаемой даты его расторжения, а в случае прекращения членства маркет-мейкера в Секции выполнение им функций маркет-мейкера прекращается с момента прекращения его членства в Секции.
Со своей стороны член Секции, имеющий статус маркет-мейкера, также вправе отказаться от статуса маркет-мейкера, направив при этом бирже письменное уведомление о расторжении соглашения маркет-мейкера не позднее чем за десять рабочих дней до предполагаемой даты его расторжения.
С возникновением новых биржевых инструментов на российских биржах стал появляться новый вид маркет-мейкера - биржевой специалист. Например, на ММВБ биржевым специалистом является участник торгов, основной функцией которого является обеспечение ликвидности в отношении акций и паев ПИФов, вошедших в специальный биржевой перечень. Специалист на свое усмотрение вправе выбрать любое количество инструментов из данного перечня для поддержания ликвидности, предварительно получив согласие на это эмитента акций или управляющего паевым фондом. Так же, как и обычный маркет-мейкер, специалист обязан по каждой выбранной им ценной бумаге или пая ПИФа постоянно выставлять заявки противоположной направленности, двусторонние котировки, фактический спред не должен превышать заранее предусмотренного максимального значения, а объем поданных в торговую систему заявок - минимально допустимого объема.
В отличие от маркет-мейкера специалист получает монопольное, исключительное право на выставление котировок по выбранным биржевым инструментам. Остальные участники могут заключать сделки только по ценам, заявленным таким специалистом.
Источники и ссылки
Википедия - Свободная энциклопедия, WikiPedia
forexoptimum.com - Forex OPTIUM
ratingfx.com - Forex Broker
ИнстаФорекс.cn.ua - ИнстаФорекс
kvaygon.ru - Интернет-трейдинг
smart-lab.ru - Трейдинг от А до Я
stock-list.ru - Биржевой навигатор
profitmania.org - Словарь трейдера
Википедия Словарь синонимов
Маркет-Мейкер - от англ. market maker менеджер фондовой биржи, следящий за ходом торгов, информирующий участников рынка о ценах, курсе, дивидендах. В обязанности М. м. входит оценка тенденций ожидаемой доходности и надежности ценных бумаг. Словарь бизнес… … Словарь бизнес-терминов
Маркет-мейкер - Человек, который сводит покупателей с продавцами. Терминологический словарь банковских и финансовых терминов. 2011 … Финансовый словарь
МАРКЕТ-МЕЙКЕР - (англ. market maker) высококвалифицированный работник фондовой биржи, менеджер рынка ценных бумаг, отслеживающий ход процессов на фондовом рынке, оценивающий тенденции, ожидаемую доходность, надежность ценных бумаг, информирующий участников рынка … Экономический словарь
Маркет-мейкер - 5) маркет мейкер участник торгов, который на основании договора, одной из сторон которого является организатор торговли, принимает на себя обязательства по поддержанию цен, спроса, предложения и (или) объема торгов финансовыми инструментами,… … Официальная терминология
МАРКЕТ-МЕЙКЕР - (англ. market maker букв.: делатель рынкаработникменеджернадежностьОФИЦИАЛЬНЫЙ МАРКЕТ МЕЙКЕР) … Энциклопедический словарь экономики и права
Маркет-мейкер - – профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий обязательства поддерживать рынок определенных ценных бумаг; участник торговли, который в соответствии с правилами организатора торговли принимает на себя дополнительные обязательства,… … Рынок ценных бумаг. Словарь основных терминов и понятий
Wir verwenden Cookies für die beste Präsentation unserer Website. Wenn Sie diese Website weiterhin nutzen, stimmen Sie dem zu. OK
Приступая к торговле на валютном рынке, обычно мало кто задумывается над тем, как именно он устроен, кто и кому поставляет котировки, продает валюту и так далее. Трейдеры думают больше о торговых условиях, качестве исполнения заявок, скорости вывода средств и т. д. Но если спекулянт несет систематические убытки, то ему начинают в голову закрадываться плохие мысли в отношении того, что некий таинственный маркет мейкер Форекс, он же - кукл, следит за его стопами и специально ставит палки в колеса, не давая заработать.
На фоне потерь в большинстве случаев горе-трейдеры начинают писать на форумах и сайтах отзывы о том, что брокер или маркетмейкеры на Форекс двигают котировки, манипулируя курсом, чтобы грабить честных мелких спекулянтов. Как ни странно, но подобные мнения порой озвучивают и весьма серьезные трейдеры. Чтобы понимать, насколько объективны высказывания о таком «мировом заговоре», следует кое-что узнать про тех, кто стоит за кулисами финансового рынка.
Что собой представляет market maker
Для начала каждый трейдер обязан познакомиться с рыночным механизмом, а также с целями, которые преследуют на нем отдельные участники. Это поможет осознать свое место в системе, что даст определенные преимущества, так как деятельность каждого участника сопровождается наличием своих сильных и слабых сторон. Тогда, отдавая в следующий раз приказ на покупку или продажу валюты, трейдер будет четко представлять, что и когда может произойти, по какой цене исполнится ордер, и почему иногда возникают существенные отличия между текущими котировками и теми, по которым откроется сделка.
С момента появления биржевых площадок и до сегодняшнего дня, когда популярность приобрел Форекс, маркетмейкерами называли и называют финансовые структуры, которые гарантируют ликвидность финансовых активов и выступают контрагентами по сделкам, заставляя лимитными ордерами биржевой стакан. В число биржевых маркет мейкеров Форекс входят коммерческие банковские учреждения, брокеры, хедж-фонды и пр. Если перевести с английского market maker, то на русском это будет звучать, как тот, кто делает рынок, то есть это ключевой участник, благодаря которому вообще могут функционировать рыночные механизмы.
Конечно, валютный рынок Forex является децентрализованным, но все же участники торгов тесно взаимосвязаны. Мелким частным трейдерам приходится работать с помощью брокерских компаний, выступающих в роли посредников. Те, в свою очередь, вынуждены сотрудничать с маркет мейкерами на Форекс - крупнейшими банками и другими финансовыми организациями.
Приблизительно взаимосвязь отдельных мелких и крупных трейдеров, серьезных инвесторов и спекулянтов, крупных банков и брокеров можно увидеть на следующей схеме.
Обычно на торговых площадках всегда есть много маркетмейкеров Форекс, которые преследуют свои цели и конкурируют между собой, способствуя снижению спреда, что очень хорошо для мелких участников. В обязанности маркет мейкера входит обеспечение ликвидности, то есть они обязаны выступать контрагентами по сделкам даже тогда, когда никто не имеет желания покупать/продавать на рынке. То есть они фактически формируют цену, поддерживая ее, когда рынок валится, и останавливая взлет, если котировки вдруг стремительно рванули наверх.
Среди маркет мейкеров Форекс есть особо крупные, которые контролируют больше половины денежного оборота. Учитывая, что в сутки на валютном рынке проторговываются триллионы долларов, то примерно можно представить масштаб этих участников, среди которых числятся:
- Citybank - самый крупный маркетмейкер Форекс, находящийся в США.
- Deutsche Bank - ненамного отстает немецкий банк.
- Royal Bank of Scotland Group (RBS) из Великобритании уверенно держит бронзу.
- Barclays родом также из Великобритании чуть уступает RBS.
- UBS из Швейцарии замыкает пятерку лидеров.
Из менее крупных финансовых акул выделяют: Morgan Stanley, Bank of America и JP Morgan. Это американские банки, активно влияющие в первую очередь на торги по доллару, индексам Нью-Йоркской биржи и т. п. Если взять азиатский регион, то там большое влияние имеют Mizuho Bank и Standard Chartered Bank. При торгах парами с российским рублем и финансовыми активами ММВБ в расчет требуется брать ЮниКредит и Росбанк.
Подобные монстры торгуют непосредственно на межбанковском уровне, где размер стандартной заявки равен 5 млн. USD! Даже многие банки не позволяют себе ворочать таким капиталом, поэтому они объединяют свои усилия, когда возникает необходимость в приобретении контракта. Для этого существуют так называемые пулы, а заявки в них сводят прайм-брокеры - крупные банки, которые имеют прямой доступ на межбанковский уровень.
Для мелких участников рынка прайм-брокеры выступают сами в роли маркетмейкеров Форекс. Они заключают договора с обычными брокерами, которым гарантируют ликвидность и прием заявок от 10 тыс. USD.
Брокер, который получает прибыль с надбавки на спред (маркап), а также с разного рода комиссий, через прайм-брокеров предоставляет мелким частным трейдерам выход на межбанк. При такой схеме доволен брокер, зарабатывающий на клиентах и ничем не рискующий, и сами трейдеры также счастливы, так как со своими незначительными для маркет мейкеров на Форекс депозитами они получают доступ к межбанковской ликвидности.
Нетрудно заметить, что эта схема не предполагает от маркетмейкеров Форекс манипуляций ценами и это действительно так! Их главная задача - предотвращать хаос и панику, сдерживая цену и гарантируя ликвидность. Поэтому предполагать, что они охотятся за чьими-то копейками - просто смешно!
Схемы работы брокеров
Теперь стоит рассмотреть, как работают сами брокеры, так как далеко не все они выводят сделки на маркет мейкеров Форекс или делают это не в каждом случае.
Часть брокеров получает котировки от информационных агентств, но не выводят клиентские приказы на межбанк. Это так называемые кухни или дилинговые центры (ДЦ), которые получают прибыль, если клиент терпит убыток.
Другие брокеры сами представляют собой пул, накапливая сделки трейдеров в одном направлении и после этого выводя их на межбанковский рынок. Такая система перекрытия позиций называется matching. Тут сам брокер не влияет на развитие событий, так как сведение заявок и их отправка происходит автоматически.
К примеру, Forex брокер Exness выступает в роли небольшого маркетмейкера Форекс и одновременно прайм-брокера. Компания непосредственно предлагает услуги трейдинга для частных лиц и, кроме того, принимает заявки от других брокеров, обеспечивая им исполнение на межбанковском валютном рынке.
Выше на картинке показан принцип работы такой структуры. Нетрудно заметить, что сумма сделок на 112 лотов, поступивших в Exness, не попала на межбанк, так как для них нашлись контрагенты внутри системы. К примеру, трейдер Саша из России хотел купить 1 лот EUR/USD, а спекулянт из Китая в тот же момент захотел продать 1 лот EUR/USD. Так что в этом случае Exness выступил маркет мейкером и свел 2 заявки в противоположном направлении.
В то же время еще 122 лота не нашли своих контрагентов внутри системы, поэтому Exness вывел их на межбанковский уровень, где контрагентами выступили крупные маркетмейкеры. То есть при такой системе крупные участники рынка даже не могут знать, чьи заявки они исполняют, поэтому глупо предполагать, что, к примеру, City Bank с миллиардным оборотом, будет стремится вычислить позицию трейдера Васи на 10 тыс. долларов с плечом в 1:100, чтобы сдвинуть цену, затратив на это сотни миллионов долларов, и выбить его стоп.
Неэффективности большого капитала
В рамках своей основной политики крупные маркетмейкеры Форекс вынуждены проводить валютно-обменные операции. Но в этом случае они всегда входят лимитными заявками и долго набирают позицию в боковике. Это очень важно для понимания. Крупный участник никогда не купит и не продаст по рынку, так как его объемы вызовут дикое проскальзывание и средняя цена получится не приемлемой.
Чтобы не было таких импульсов или выносов, и существуют маркет мейкеры. Поэтому когда им самим нужно купить/продать, то они действуют исключительно отложенными ордерами, о которых зачастую еще и сами оповещают других участников.
Поэтому даже с помощью обычного графика нетрудно заметить ситуации, когда крупный игрок набирает позицию. Он не может действовать, не создавая узкий флэт с большими объемами проторговки, поэтому всегда себя выдает. В этом ключевая неэффективность большого капитала, которую активно используют мелкие частные трейдеры, понимающие, как работают маркетмейкеры на Форекс рынке.
Какие стратегии не нравятся серьезным игрокам
Поскольку трейдеры, работающие из дому, торгуют мелкими объемами, то им не составляет труда мгновенно войти в рынок и выйти из позиции с минимальным проскальзыванием. В связи с этим некоторые из них используют это преимущество, зарабатывая на неэффективности маркет мейкеров Форекс.
Последние вынуждены бороться со стратегиями, которые для них нежелательны. Перечень таких систем выглядит так:
- HFT торговля - высокочастотный трейдинг при помощи советников, создающий так называемый токсичный поток ордеров. Такие роботы создают множество позиций по все стороны, формируя замки и зарабатывая по 1-5 пунктов чистой прибыли.
- Арбитражные стратегии, основанные на том, что некоторые брокеры получают котировки с небольшим опозданием.
- Торговля на новостях.
- Провокация дисбаланса проторговкой больших объемов.
Маркетмейкеры Форекс активно борются с такими торговыми подходами, используя собственные методы и привлекая брокеров находить недобросовестных трейдеров. Поэтому долго зарабатывать, используя один из вышеперечисленных подходов, не удастся.
Рано или поздно брокер начнет вставлять палки в колеса или маркетмейкер на Форекс перестанет предоставлять ликвидность. Правда, если работать через ECN, то вычислить конкретного трейдера крупному участнику непросто, но в таком случае брокерская компания, выступающая на страже интересов поставщиков ликвидности, может по своей инициативе прекратить обслуживание торгового счета.
Итоги рассмотрения деятельности крупных участников
Если трейдер торгует руками, то он никогда не перейдет дорогу маркет мейкерам Форекс. Поэтому в таком случае можно работать совершенно спокойно и ни о чем не переживать, так как специально охотиться за копеечными стопами крупные игроки не будут. Более того, понимая, как работает большой участник, несложно понять, как следовать за маркетмейкерами на Форекс.
Всегда есть те, кто задает правила и кто играет по правилам. Так и на фондовом рынке есть маркетмейкеры, буквально – создатели рынка, если переводить термин Market maker с английского, и маркет юзеры. Первые двигают рынком, а вторые за редкими исключениями подчиняются движению.
Иными словами, маркет-мейкер — это особенная категория участников рынка, крупные игроки, которые подписывают с биржей договор и согласно ему обеспечивают ликвидность финансовых инструментов. Ими могут быть, как банки, так и брокерские или инвестиционные компании.
Как торгует маркетмейкер
Маркет мейкер, как правило, выставляет заявки на покупку и продажу активов одновременно, чем поддерживает колебание цен в заранее оговоренных границах и исполняет заявки трейдеров по наилучшей цене. Все действия в основном производят роботы, поскольку человеку просто не под силу совершать сделки с требуемой скоростью.
Особо неоценимую роль маркетмейкер играет в периоды большого ажиотажа на рынке, когда преобладает количество либо покупателей, либо продавцов. Чаще всего это случается на выходе тех или иных новостей.
В таком случае маркет-мейкер играет против толпы – когда все продают, он покупает и наоборот, причем даже может делать это в ущерб себе.
Поскольку главная его обязанность в таких случаях – предотвратить, сгладить чересчур резкие скачки цен. За это он получает от биржи приятные плюшки в виде, скажем, низкого комиссионного сбора.
Маркетмейкеры есть не всегда и не на всех инструментах. Случается и такое, что есть желание набрать позицию, скажем, на опционах, а обеспечить спрос некому, поскольку простые участники рынка расставаться с деривативами не горят желанием. Из популярных инструментов крупные игроки как правило уходят ближе к концу дневной сессии.
Как зарабатывает маркетмейкер
Маркет-мейкер на рынке ценных бумаг зарабатывает в периоды затишья на бирже, когда ценовой диапазон невысок. В этом случае рядовые участники рынка как покупают у него активы, так и ему же продают, обеспечивая, пусть и не баснословный, но стабильный доход. Также в копилку его прибыли можно отнести и комиссионные выплаты от биржи за поддержание порядка на рынке.
Естественно любой здравомыслящий маркет мейкер кроме того хеджирует свои позиции. Предположим, если ему пришлось купить большую партию фьючерсов, он открывает противоположную сделку на спотовом рынке, таким образом оставаясь если даже не с прибылью то точно при своих.
Маркет-мейкеров на российской бирже часто называют дилерами, а вот на американской бирже NYSE — специалистами.
Финансовая сфера представляет собой достаточно закрытый и сложный организм, в котором есть свои участники, действуют определенные правила и регулярно происходят взаимосвязанные между собой процессы.
Темой этой статьи будет такое понятие, как маркетмейкер. Попробуем выяснить, кто такой маркет-мейкер, в каких операциях он принимает участие и какие функции выполняет. Поскольку маркетмейкеры действуют «в тени» других участников, возможности их влияния на рынок в глазах трейдеров и инвесторов обычно преувеличены. Думаю, что предложенная ниже версия недалека от реальной картины рынка.
Кто такой маркетмейкер?
Говоря простыми словами, маркет-мейкер на фондовом рынке — это как правило юридическое лицо (от небольшой брокерской или инвестиционной компании до крупного банка), которое заключило с биржей договор о поддержании цен на биржевые активы — акции, облигации и т.д. При этом с каждым маркет-мейкером может быть свой договор — например, только на обыкновенные или только на привилегированные акции. Иногда могут быть разграничения и внутри сессии — например, маркет-мейкер обязуется поддерживать определенных активов не ниже определенного в течение 80% торговой сессии. Ликвидность — очень важный параметр, который является причиной популярности срочного рынка, где торгуют производными инструментами (например фьючерсами).
Принципы работы и функции маркетмейкера
Маркет-мейкеры ежедневно производят огромное количество сделок, являясь важным посредником при купле-продаже. Вы купили или продали акцию Лукойла за считанные секунды — скорее всего контрагентом по сделке выступил один из маркетмейкеров. Они есть как на валютном, так и фондовом рынке — в первом случае объем торгов по валютным парам гораздо выше, но фондовый рынок берет количеством ликвидных ценных бумаг. Топовых валютных пар не больше десятка, а на Московской бирже только ликвидных акций первого эшелона не менее 30. На американских биржах ликвидных американских акций больше как минимум на порядок.
Главным заработком маркет-мейкера является «зарплата» от биржи. Это происходит несмотря на то, что маркет-мейкеры получают все поступающие от остальных участников заявки на покупку и продажу ценных бумаг. Лимитные заявки видят и обычные участники торгов в биржевом стакане, но маркет-мейкер видит рынок глубже — включая отложенные ордера стоп-лосс и тейк-профит. В результате у него получается «книга специалиста», которая и становится основой для проведения торгов.
Из сказанного выше (а также исходя из названия) некоторые считают, что маркетмейкеры «делают» рынок, т.е. каждый маркетмейкер знает, куда направится цена. Но во-первых маркетмейкеров на рынке много и для управления ценой хотя бы одного актива необходим глобальный сговор. Только самые крупные маркетмейкеры теоретически способны влиять на цену, задействовав большой объем активов. Во-вторых главная функция маркетмейкера препятствовать разрывам цен, противодействуя рынку — т.е. к примеру обеспечивать продажу акций (покупку другим участникам) при сильном движении цены вверх, когда все хотят покупать.
При объявлении котировок маркет-мейкер не может открывать торговые счета и изменять параметры уже проданной котировки. Таким образом, для заработка на фондовом рынке маркет-мейкер должен быть удачливым спекулянтом — причем в отличие от последнего, он вынужден заходить в рынок не на свое усмотрение, а постоянно. Потенциальный убыток от таких действий порой может быть заметно выше прибыли, полученной от спреда, когда купленный актив перепродается другому участнику. Но как уже отмечалось, цель маркетмейкера — в поддержании ликвидности актива, а не в заработке на его движении.
Теоретическое отсутствие маркетмейкеров на рынке
В отсутствии посредников на бирже, инвестор должен напрямую состыковываться с таким же частным инвестором/фондом, как он. Следовательно, один инвестор должен хотеть купить бумаги определенного объема, и одновременно другой — хотеть в не меньшем объеме их продать. И наоборот. Такой вариант при больших объемах на не самом ликвидном рынке (например российском) уже может стать проблемой.
Проблемы будут и при резком изменении цен на нужный актив. Допустим, акции X начали быстро расти. В этот период на них образуется большое число покупателей и практически не будет продавцов. Значит, если вы захотите купить акцию в таких условиях, вы вряд ли станете это сделать — нынешние держатели предложат за нее очень дорогую цену.
А теперь представим обратную ситуацию — пройдя свой максимум, цена развернулась и начала падать. Пугливый покупатель начал сбрасывать акции, ненадолго наступило равновесие спроса и предложения — теперь вы можете купить акцию по «справедливой» стоимости, но цена летит вниз. Теперь вам предлагают за акцию очень мало и вы оказываетесь в значительном убытке. В конце концов цена достигает дна, актив становится дешевым. Начинается рост — и цикл повторяется. Таким образом, без маркет-мейкера у вас появляются следующие риски:
- вы будете вынуждены долго «висеть» в стакане в ожидании обратной сделки
- вы сильно переплатите за популярный актив
- вы рискуете потерять больше средств на резких движениях цены в целом
Понятно одно — маркетмейкер дает вам возможность купить актив в любой точке рыночной кривой по адекватной цене.
Примеры маркетмейкеров в России и в мире
Если обратиться к российскому фондовому рынку, то здесь маркетмейкерами являются организации, оформившие специальную лицензию и наделенные полномочиями дилера. По официальным Московской биржи на ней действует почти 1000 маркетмейкеров! Это сравнимо с общим количеством акций и облигаций (чуть менее 1600), многие из которых совершенно неликвидны. Но при этом по крупнейшим российским акциям спред благодаря маркетмейкерам очень узкий:
В отношении валютного рынка основными маркет-мейкерами выступают крупнейшие мировые банки, которые кроме того сотрудничают с поставщиками ликвидности (маркетмейкерами) более низкого уровня — цепочка продолжается дальше вниз до форекс-клубов, где можно открыть счет с минимальным депозитом. Таким образом схема немного другая, чем на фондовом рынке, поскольку валютный рынок децентрализован и тут нет списка бирж с фиксированными ценами на активы.
Кажется, что маркетмейкер таким образом лишен биржевой зарплаты — но на рынке форекс ввиду гораздо большей ликвидности маркетмейкер практически гарантированно получит обратную сделку, что делает заработок со спреда определяющим в его деятельности. Список наиболее крупных валютных маркетмейкеров:
Deutsche Bank – 19,3%
UBS – 14,85%
Royal Bank of Scotland – 8,9%
Barclays Capital – 8,8%
Bank of America – 5,29%
HSBC – 4,36%
Goldman Sachs – 4,14%
JP Morgan – 3,33%
Morgan Stanley – 2,86%
Через эти банки в совокупности прокручиваются колоссальнейшие объемы валют с более чем десятью нулями в течение суток. Основные валютные пары должны таким образом иметь минимальный спред вплоть до пятого знака после запятой котировки, что и происходит на самом деле. Самой ликвидной парой является евро-доллар. В России ликвидность валютного рынка обеспечивают в основном ЮниКредит и Росбанк.
Заключение
Маркетмейкеры являются необходимыми элементами финансовой индустрии. Они как правило не зарабатывают на движениях цен, а просто обеспечивают минимально возможный спред по каким-то активам в рамках своей договоренности с биржей. Валютные маркетмейкеры имеют ту же задачу, имея договора с крупнейшими банками или посредниками более низкого уровня. Именно благодаря им вы совершаете комфортную сделку в терминале в течение считанных секунд, хотя вряд ли знаете, какой именно маркетмейкер выступил контрагентом для вашей сделки.
Сегодня мы с вами поговорим о том, как работают маркетмейкеры на Форекс. Наверняка вы не раз замечали, как сильный тренд неожиданно ломается и меняет сове направление, образуя новую тенденцию с красивыми откатами и поддержками. В такие периоды многие спекулянты хотят войти в рынок, большинство именно так и поступает, что в конечном итоге приводит к не совсем благоприятным последствиям. Дело в том, что такое поведение цены часто бывает вызвано манипуляциями маркетмейкеров. После того как новички откроют свои сделки, цена разворачивается и на рынке продолжается изначальный тренд.
Многие начинающие спекулянты начинают в таких ситуациях винить свои торговые стратегии, не подозревая о том, что их обманывают маркетмейкеры. Но зная такую особенность рынка, можно научиться зарабатывать на этом. Далее мы поговорим о том, как маркетмейкеры обманывают спекулянтов, создавая на рынке иллюзию зарождения нового тренда, чтобы просто собрать денег с мелких участников рынка.
Если вы научитесь выявлять моменты выхода на рынок маркетмейкров, вы сможете не поддаться на провокацию и спокойно дождаться возникновения подходящего момента для входа в рынок.
Правила выявления ложных движений
Для того чтобы сократить количество убытков, нужно научиться выявлять активизацию маркет-мейкеров, которые всеми силами стараются ввести в заблуждение трейдеров. На следующей картинке вы можете увидеть пример махинаций маркетмейкеров, данная зона выделена красным овалом. А если спросить большинство спекулянтов, где легче всего заработать, то многие бы указали именно эту зону на графике. Дело в том, что далеко не все спекулянты знают, что чаще всего таким образом выглядит на графике активизация маркетмейкеров, которые так и хотят обмануть неопытных трейдеров.
Дело в том, что заранее предвидеть появление таких свечей невозможно, а вот входить в рынок после их образования опасно. К тому же, такие резке скачки случаются на рынке не так уж и часто, как бы мы этого хотели. Хорошие моменты для входа в рынок с небольшим стопом выделены на графике зеленым цветом.
Если же открывать сделки в момент образования длинных свечей, резко увеличиваются риски стать жертвами маркетмейкеров, которые своими действиями хотят убедить спекулянтов в том, что на рынке появился новый тренд и пора создавать ордера. Именно из-за этого опытные спекулянты советуют не открывать сделки на сильных скачках цены и а также, когда на нем наблюдается высокая активность.
Также стоит быть предельно внимательным возле важных ценовых уровней, где чаще всего активизируются маркетмейкеры с целью собрать деньги с мелких участников рынка. В такие периоды не стоит торопиться с открытием сделок, лучше всего дождаться, когда цена пробьет важный уровень, выбив стопы мелких участников, и вернется к своему предыдущему движению. Ложный пробой обычно происходит со свечами с длинными телами и короткими хвостами, которые своим внешним видом показывают на уверенное движение цены в сторону пробоя.
Выявление манипуляций
Для того чтобы выявлять махинации маркетмейкеров, нужно переходить на более короткие временные интервалы, так как из-за неэффективности большого количества денежных средств им редко удается сохранить свой выход на рынок в тайне. Но иногда все случается с точностью до наоборот, именно поэтому многие трейдеры, торгующие внутри дня, которые не открывают более крупные временные интервалы, терпят убытки. На следующей картинке на паре фунт/доллар на тайм-фрейме D1 вы можете увидеть снижение цены пин-бар большой длины, который является предвестником скорой смены тренда и сигналом для открытия сделки на покупку.
Если переключиться на более короткие временные интервалы, то там тоже можно выявить пин-бары, которые сигнализируют о скорой смене тренда или зарождении коррекции. Опытный спекулянт в такие моменты не стал бы открывать сделки на продажу, так как вести торги против тренда глупо, а разворотные фигуры целесообразнее икать на коррекциях.
Но ели перейти на M30, то станет очевидным, что на рынке уверенный медвежий тренд и нет никаких пин-баров.
Как вы можете заметить, цена пробивает круглый уровень, к тому же, свечи являются медвежьими. В такой ситуации многие спекулянты приняли бы решение присоединиться к тренду, что было бы ошибкой, так как это манипуляции маркетмейкеров, которые пытаются заманить как можно больше трейдеров в свою ловушку.
Свечи с длинными телами и короткими тенями показывают, что тренд еще силен, но на самом деле, это манипуляции маркетмейкеров, которые скрывают ослабление тренда. Как вы могли заметить, после этого происходит смена тренда и зарождается восходящий тренд.
Основные схемы обмана маркетмейкеров
Далее мы разберем с вами несколько распространенных схем обмана маткертмейкеров. В их ловушки постоянно попадается большое количество трейдеров, которые пытаются осуществлять вход в рынок на смене тренда и не учитывают то, что на них ведут охоту маркетмейкеры.
Выбивание стопов и отложенных сделок
Очень часто маркетмейкеры создают на рынке искусственное двойное дно или вершину. Причем в классической трактовке данных моделей вторая вершина не должна быть выше предыдущей, но сегодня часто можно увидеть нарушение этого правила. В такие моменты неопытные трейдеры полагают, что тренд является сильным, и он обязательно продолжит свое движение, в результате чего создают ордера сразу после появления экстремума. Такое принятие решения является ошибочным.
Все маркетмейкеры знают, что возле экстремумов часто скапливаются стопы спекулянтов или отложенные ордера, поэтому они активизируются именно в эти моменты, чтобы выбить стопы мелких участников. Маркетмейкеры подводят цену к важному уровню, тут подключается толпа, которая помогает выбить стопы и отложенные сделки. После этого маркетмейкеры выходят из рынка, что возвращает цену к предыдущему движению.
Обманный разворот цены
Часто также маркетмейкеры активизируются на рынке с целью создать иллюзию разворота цены. В такие ловушки часто попадают спекулянты, которые ведут торги по классическим торговым методикам по тренду.
На следующей картинке вы можете увидеть пример нисходящего тренда, когда последовательно появляются поднимающиеся максимумы и минимумы. В классических торговых методиках вход в рынок рекомендуется осуществлять после пробития последнего максимума при восходящем тренде, так как такая ситуация говорит о зарождении восходящего тренда.
Но стоит вспомнить, что часто именно за последним максимумом многие трейдеры располагают стопы для своих сделок на продажу. Именно по этой причине маркетмейкеры в такие периоды создают иллюзию зарождения всходящего тренда. К такому движению подключаются остальные трейдеры, которые помогают выбить стопы спекулянтов, удерживающих сделки на продажу.
После того как стопы будут выбиты, цена развернется и продолжит свое предыдущее движение.
Так что не стоит в такие моменты помогать маркетмейкерам, так как вы сами становитесь их жертвами. Помните, что часто перед сменой тренда на рынке появляется флет, только после этого зарождаются новые тренды. А если смена тренда происходит мгновенно, то, скорее всего, на рынке активизировались маркетмейкеры.
Образование ложных пробоев при оглашении важных новостных сообщений
Многие маркетмейкерты предпочитают совершать манипуляции в момент оглашения важных новостных сообщений. В это время зарождается мощное движение цены, которое пробивает важную ценовую отметку. Но сразу же после пробития важной отметки, ценовой уровень начинает движение в обратном направлении.
Важно осознавать тот факт, что маркетмейкеры отлично понимают реакцию трейдеров на оглашение того или иного новостного сообщения. Они пользуются этим и манипулируют мнением обычных трейдеров.
Для выявления махинаций маркетмейкеров следует применять дополнительный отрезок времени, который является более или менее продолжительным чем тот, который вы применяете для заработка.
Важно осознавать, что на более продолжительных отрезках времени манипуляции встречаются значительно реже. Это связано с тем, что для их организации необходимо значительно больше усилий. Если вы будете вести торги на отрезках времени от D1, то шансы того, что вы станете жертвами манипуляций, значительно снижаются.
Профессионалы рекомендуют воздержаться от создания позиций в момент оглашения важных новостных сообщений. Это связано с тем, что в это время наблюдается низкий уровень ликвидности, и цена при оглашении новостного сообщения может совершать очень большие скачки.
Манипуляции в момент открытия бирж
Форекс функционирует круглосуточно и является децентрализованным, но на процесс ведения торгов оказывают существенное влияние биржи США и Западной Европы. При открытии этих бирж на Форекс существенно увеличивается уровень волатильности, так как возрастают объемы торгов и зарождаются продолжительные тренды.
Существует множество торговых методик, которые предполагают создание позиций в момент открытия бирж. Маркетмейкеры прекрасно осознают, что при открытии бирж часто зарождаются сильные тренды. Они используют эту особенность для выполнения манипуляций.
Вы могли наблюдать, что при открытии американской или лондонской сессии ценовой уровень совершил существенный скачок в одном направлении, но спустя непродолжительный отрезок времени начинает стремительно двигаться в противоположную сторону.
В подобные моменты не рекомендуется вести торговлю на пробой важных отметок. Это связано с тем, что большая часть пробоев оказывается ложными. На расположенной выше картинке отображается подобный ложный пробой.
Если вы взгляните на картинку, которая находится ниже то, сможете увидеть, как подобная ситуация разворачивалась на отрезке времени М1.
Вам следует принимать во внимание манипуляции, которые осуществляют маркетмейкеры в момент открытия лондонской и нью-йоркской биржи. В течение, как минимум, 30 минут после открытия этих бирж не рекомендуется открывать ордера. Если вы все-таки решили открыть позицию в направлении ценового импульса, то вам следует установить короткий Стоп-Лосс.
Как не стать жертвой манипуляций
Чтобы не понести убытки от манипуляций маркет-мейкеров, перед открытием ордера вам необходимо оценивать ситуации на нескольких отрезках времени.
Если вы предполагаете, что наблюдаемый пробой является манипуляцией маркет-мейкеров, то от открытия ордера лучше всего отказаться. Если вы все-таки решили открыть сделку, то ее следует снабдить коротким Стоп-Лоссом.
Следует помнить, что со 100-процентной вероятностью выявить манипуляции крупных игроков практически невозможно. Поэтому если вы все-таки открыли ордер, то при первой же возможности необходимо перевести его в безубыточное положение.