Акции и облигации. Рынок ценных бумаг и курс акций. Рынок ценных бумаг акции и облигации. Брокеры на фондовой бирже

Объем мирового рынка акций, если исходить из его капитализации (т.е. стоимости продаваемых на нем акций), составил в 2003 г. около 23 трлн долл. Здесь, как и на остальных, доминируют развитые страны. Однако выпуск акций как главный для их компаний источник привлечения средств характерен не для всех развитых стран. Так, в , Италии компании традиционно предпочитают использовать для этих целей банковские кредиты. Поэтому в развитых странах с их обилием капитала уровень капитализации рынка акций (отношение рыночной стоимости акций к ВВП страны) говорит не столько об отсталости или продвинутости национального рынка акций, сколько о сложившемся подходе компаний этой страны к привлечению финансовых ресурсов — через рынок банковских кредитов или через . Так, отношение капитализации рынка акций к ВВП в Германии (около 35%) ниже, чем в Чили или Малайзии (соответственно около 74 и 130%).

В последние годы капитализация российского рынка акций быстро растет. В конце 2004 г. она превысила 242 млрд долл.

К акциям близки депозитарные расписки (depositary receits), т.е. свидетельства о владении акциями той или иной компании, выпускаемые для того, чтобы сами акции не пересекали границы государства и не подпадали под связанные с этим ограничения.

Таблица 18.2. Рыночная капитализация и объем продаж акций в мире в 2003 г.

Источник: World Development Report. Washington D.C. : The World Bank. 2004. P. 266-268.

(stock exchanges) есть не во всех странах мира. Во многих странах есть только одна фондовая биржа, в других странах их несколько (в Индии их 8). На фондовых биржах продают акции только ведущих национальных и иностранных компаний. Таких компаний, включенных в биржевые листинги (списки фирм, акции которых котируются на бирже), насчитывается в мире менее 50 тыс. Наиболее крупными фондовыми биржами мира являются Нью-Йоркская и Чикагская, Токийская и Осакская, Лондонская, Франкфуртская, Парижская, Амстердамская, Миланская.

Но акции большинства средних компаний и всех малых компаний, т.е. основная масса ценных бумаг в мире, продается вне биржи, «поверх прилавка» (over the counter) из-за трудностей прохождения процедуры листинга для таких компаний. Подобной торговле сильно помогают электронные фондовые биржи, наиболее известной из которых является американская NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automatic Quotations). В них торговля ценными бумагами осуществляется через дилеров, связанных друг с другом электронной сетью, а сведения о котировках ценных бумаг доступны всем.

Операции на рынке акций

- это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами для ее владельца. Зарубежные эмитенты имеют право выпускать обыкновенные и привилегированные акции. Эти ценные бумаги аналогичны соответствующим российским, однако обыкновенные акции за рубежом могут быть эмитированы и без права голоса.

Обыкновенные акции обычно ценятся на рынке ценных бумаг выше, чем привилегированные, так как только первые дают право голоса на собрании акционеров, т.е. позволяют участвовать в управлении акционерным обществам. Естественно, стратегические инвесторы приобретают лишь обыкновенные акции, так как их интересует власть в данном акционерном обществе, а стратегические инвесторы — основные покупатели на фондовом рынке.

Кстати, у акции есть одно очень важное преимущество перед твердопроцентными бумагами (прежде всего облигациями). Рост их доходов (дивидендов) в основном опережает темпы роста инфляции. Инфляция — главный бич кредиторов — не отражается значительно на акционерном капитале. Поэтому можно говорить о том, что акции обладают антиинфляционной устойчивостью.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

хорошую работу на сайт">

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся индустриальной и организационно-функциональной спецификой. Такая система начала формироваться в России только в конце 80-х годов, когда была признана необходимость восстановления рыночного хозяйства.

Экономическая практика 90-х гг. подтвердила, что одним из главных средств восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал.

Значимость банков на рынке ценных бумаг не подвергается сомнению. В большинстве стран банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую ключевую роль.

Коммерческие банки могут выступать на рынке ценных бумаг в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, могут выпускать векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие ценные бумаги; в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет и в роли профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляя брокерскую, дилерскую, депозитарную и доверительную деятельность.

Банковские облигации в России не пользуются большой популярностью, хотя в мировой практике они занимают значительное место на финансовом рынке. Внедрением новых и совершенствованием существующих вексельных программ занимается большинство коммерческих банков на современном этапе.

Понятие о рынке ценных бумаг

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товар. Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Далее, если товары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Что бы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги - своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д. Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению к ним.

Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

· международные и национальные рынки ценных бумаг;

· национальные и региональные (территориальные) рынки;

· рынки конкретных видов ценных бумаг (акции, облигации и т.п.)

· рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

· рынки первичных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

Виды ценных бумаг

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности (Ст.142 Гражданского кодекса РФ).

Следует различать два вида прав, связанных с ценной бумагой. С одной стороны ценная бумага является имуществом (вещью), объектом сделок и на нее могут возникать права собственности или иные вещные права (хозяйственного ведения, оперативного управления), это так называемое "право на бумагу". С другой стороны, ценная бумага определяет и фиксирует права владельца ценной бумаги (кредитора) по отношению к лицу, выпустившему бумагу, это так называемое право из бумаги. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу лишь путем ее передачи.

Статья 143 Гражданского кодекса РФ относит к ценным бумагам следующие документы: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Таким образом, после вступления в силу первой части Гражданского кодекса РФ (1.01.1995) новые виды ценных бумаг могут быть введены только законами о ценных бумагах или в определенном ими порядке.

Ценная бумага обладает определенным набором характеристик (признаков). По ним производят следующие классификации ценных бумаг:

По характеру возникающих в связи с выпуском отношений - долевые (акции) и долговые (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки, банковские книжки на предъявителя).

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение указанной суммы денег по наступлении предусмотренного векселем срока.

Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, или в любом филиале этого банка.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

По форме размещения - эмиссионные и не эмиссионные.

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

· закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

· размещается выпусками;

· имеет равные объем, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

3. По способу удостоверения прав владельца ценной бумаги - ценные бумаги на предъявителя, ордерные и именные.

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

1. предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

2. названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

3. названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распорядителем (приказом) другое уполномоченное лицо (ордерная ценная бумага).

4. По сроку существования - срочные и бессрочные ценные бумаги.

Срочные подразделяются на краткосрочные (до одного года) и долгосрочные (более одного года).

Существует еще много других классификаций ценных бумаг. Я перечислю некоторые из них, не вдаваясь в подробное описание:

· по форме выпуска - документарные и бездокументарные;

· по происхождению (ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы, т.е. товара или денег или от других ценных бумаг) - основные и производные;

· по национальной принадлежности - ценная бумага отечественная или иностранная;

· по территориальной принадлежности (в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага);

· по форме собственности и виду эмитента - государственные, муниципальные и корпоративные ценные бумаги;

· по способу выплаты дохода - процентные, дисконтные, процентно-дисконтные.

АКЦИЯ - ценная бумага, представляющая собой свидетельство о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное общество и дающая право на получение некоторой части его прибыли в виде дивиденда.

Как уже упоминалось, к выпуску акций различные организации прибегают, когда альтернативные возможности привлечения средств исчерпаны, а также при возникновении предприятий, во вновь зарождающихся перспективных отраслях, сферах, предпринимательства. Но акции не являются только долговыми финансовыми обязательствами, инструментов кредитования. Это один из весьма эффективных способов непосредственно заинтересовать работающих в конечных результатах их труда, активизировать участие трудящихся в управлении предприятием, развить творческую предпринимательскую жилку в каждом. Акционер уже не наёмный работник, а собственник, получивший возможность активно участвовать с правом решающего голоса в общих собраниях, на которых решаются вопросы управления предприятиями, стратегии его развития, распределения и использования дохода и прибыли.

Достаточно указать, что в США насчитывается примерно 50 миллионов акционеров, то есть собственников акций. По масштабу распространения акции в странах с рыночной экономикой стоят на том же уровне, что вклады в сберегательные банки экономике нерыночного типа.

Акционерная форма организации производства характерна практически для всех организационных структур развитой рыночной экономики. Она используется и малыми, и средними, и крупными предприятиями. Преимущества и перспективность этой формы определяется, прежде всего, тем, что она интегрирует в себе различные формы собственности, сочетает коллективную собственность с частной. Владельцами акций могут быть и индивидуальное лицо, и коллектив, и организация, и государство. Есть основания утверждать, что в акционерной форме органично сплетаются в единое целое все формы собственности, благодаря чему удаётся преодолеть определённые противоречия между ними и использовать преимущества каждой формы в отдельности, хотя при этом возникают новые противоречия и трудности.

Специфика акционирования состоит в частном отчуждении собственности, а именно, имущественной собственности, вложенной в акцию, от собственника и передачи её в распоряжение акционерного общества, представленного в качестве юридического лица. Акционер - только владелец ценной бумаги, непосредственно имуществом он не распоряжается, он лишь в праве получать дивиденды и использовать своё право голоса на собраниях акционеров, которая ему даёт каждая акция. Имущественная же собственность акционерного предприятия обезличена, ею распоряжаются все акционеры, а точнее их собрания, правление, наёмная администрация. В этом и состоит единение личной (частной) и коллективной собственности, тем более что владельцами акций могут быть не только индивидуумы, но и организации.

Объектом собственности акционера является только акция. Только по отношению к ней он может реализовать отношения собственности: продать, подарить, передать по наследству. Однако акционер практически не является собственником акционерного капитала, имущества акционерного предприятия, поскольку непосредственно не распоряжается тем, как используется пай, вложенный им в виде денег, заплаченных за купленные акции. Акционерный капитал, имущество акционерного общества, являются объектом распоряжения, владения и ответственности со стороны акционерного общества как юридического лица.

Средства, полученные от распространения акций, фактически безвозвратны, а, значит, могут быть вложены в наиболее долгосрочные и медленно окупаемые активы, под которые достаточно трудно найти другие заёмные средства. В чём заключена привлекательность акций для огромного количества акционеров? Пожалуй, прежде всего, в надежде на повышение курса, стоимости акций и на высокие дивиденды.

Посредством акций осуществляется как перемещение самой собственности, так и контроль над ней от одних групп собственников к другим. Одновременно имеет место концентрация капитала. Владение контрольным пакетом акций позволяет тому, кто вложил в акции определяющую часть капитала, реализовать практически весь спектр отношений собственности по отношению к акционерному капиталу. По мере роста размера фирм, акционерная форма организации переживает определённую эволюцию. На малых и средних фирмах возможно осуществление прямого контроля над деятельностью акционерного общества со стороны акционеров и налицо реальная персонификация собственника. Налицо и тенденция к распылению акционерного капитала. В этом случае зачастую контроль над деятельностью фирмы переходит из области прямого контроля в область косвенного регулирования, осуществляемого через рынок капитала (фондовые биржи) посредством купли-продажи акций.

Развитие акционерной формы современной рыночной экономики наглядно демонстрирует тенденцию деперсонификации собственника как индивидуума, частника при сосредоточении её у иных субъектов. Особенно это характерно для нашего времени, когда концентрация контроля над акционерной собственностью сосредотачивается в руках нескольких финансовых институтов: коммерческих банков, фондов, страховых компаний. Номинально в этом случае в число собственников включаются все вкладчики этих фондов, но фактически собственностью распоряжается группа лиц.

Представляет значительный интерес исследование новых тенденций акционирования и трансформация форм собственности в капиталистических странах.

Зачастую осуществляется выкуп управляющими акцией тех фирм, в которых они работают, или приобретение их у частных собственников, с использованием разнообразных каналов увеличения средств, в т.ч. средств работников фирмы, т.е. в форме коллективного выкупа.

Оказывается, что и в условиях рыночной экономики возникают тенденции движения от частной собственности к коллективной, возникает экономическая потребность в ощущении каждым работником права собственности как условия эффективной работы предприятия. Именно этой потребностью обусловлена практика вовлечения трудящихся в дела предприятия, основанного на их участии в акционерном капитале, собственных компаний или даже превращении предприятий в народные, где индивидуальная доля собственности каждого работника вообще не выделяется.

Накоплен значительный позитивный опыт образования функционирования акционерных обществ и иных предприятий коллективной собственности. Только в США в полной или частичной коллективной собственности находится более 10 тысяч предприятий, охватывающих свыше 10% всего производства. Например, работники металлургической компании «Veirton steal company» выкупили все акции своего предприятия и погасили долги. Освоив выпуск новой продукции, снизив издержки производства, работники вывели предприятие в процветающую компанию сталелитейной промышленности.

И таких примеров множество. Экономисты и социологи объясняют это резким поворотом в психологии работников. Когда из наёмных, заинтересованных только в заработках, работники превращаются во владельцев, они начинают интересоваться долговременной перспективой развития предприятий. На первый план выходят проблемы обновления производства, укрепления финансовой мощи предприятия, поиски путей подъёма, преодоления расточительного расходования ресурсов, ликвидации потерь.

По данным, приведённом на международном совещании по проблемам формирования собственности, проведённом в Оксфордском университете, переход к совместному владению собственностью ведёт к росту производительности труда на 10-15%.

И в нашей стране в связи с движением к рынку повышается экономический потенциал акционерных форм собственности, пробуждается волна акционирования предприятий. Однако мы пока стоим на стадии формирования финансового рынка, и вводимые ценные бумаги всё ещё носят черты переходного периода, отдельные виды ценных бумаг находятся пока в зачаточной форме, что относится и к главенствующим ценным бумагам-акциям.

акция ценный бумага

Виды акций и их использование

Рассмотрим основные виды, категории акций, выпуск которых предусмотрен положением о ценных бумагах. Первый вид акций - акции трудового коллектива. Права на их выпуск имеют государственные предприятия и организации, арендные, коллективные предприятия, кооперативы, иные предприятия и организации. Такие акции распространяются только среди работников предприятия, то есть относятся к числу так называемых закрытых форм. Акции трудового коллектива могут быть только именными и не подлежат перепродажи и дарению и другим формам отчуждения. Они выпускаются по решению общего собрания или конференции, а приобретаются работниками в собственность за счёт личных средств.

Обычно выпуск таких акций имеет целевой характер. Во-первых, целью становится последующий выкуп трудовым коллективом у государства предприятия с переходом его в коллективную акционерную собственность. Значит, конечной целью выпуска акций трудового коллектива может стать приобретение права собственника на хозяйственное использование выкупленного имущества и не менее важного права найма или избрания руководителя предприятия, принадлежащего только собственнику. В случае выкупа предприятия, вырученные от продажи акций денежные средства, перечисляются в государственный или местный бюджет, государственное предприятие ликвидируется и на его базе создаётся новое коллективное акционерное предприятие. Распространена форма выкупа посредством первоначального перехода предприятия в арендное с последующим выкупом.

Во-вторых, целью выпуска акций трудового коллектива, как и любой другой ценной бумаги, может являться мобилизация свободных денежных средств трудящихся на выполнение конкретных программ социального, научно-технического производственного развития предприятия.

Во взаимосвязи со второй находится и третья цель - повышение заинтересованности работников в конечных результатах работы предприятия. Интерес порождается тем, что распространение акций среди членов трудового коллектива обеспечивает дополнительный канал участия трудящихся в прибыли предприятия.

Выпуск и распространение акций трудового коллектива приводит по существу к зарождению коллективной собственности в её долевой форме. Работник становится владельцем доли всего предприятия. Однако для полного перехода в новую форму собственности надо изменить статус предприятия. Прежде чем перейти к рассмотрению других видов акций остановимся на крайне важном вопросе о доходах, приносимых акциями.

Доходы акционеров складываются из двух основных источников: заработной платы и дивидендов по акциям. Дивидендом обозначается часть прибыли от годовой экономической деятельности акционерного общества, выдаваемая держателям акций в объёме, пропорциональном стоимости акций, находящихся в руках акционеров. Размер причитающейся на отдельную акцию прибыли определяется общей суммой прибыли компании, формы, предприятия.

Доход по акциям трудового коллектива определяется на собрании по результатам деятельности предприятия в текущем году и выплачивается из средств фонда потребления.

Во многих случаях выплата дивидендов по акциям может заменить многоканальную, разветвлённую, малоэффективную систему материального стимулирования на наших предприятиях. Двойное образование доходов психологически изменяет отношение работающих к своей деятельности. Акционер не требует повышение зарплаты независимо от финансового состояния предприятия. Он осознаёт, что в определённых условиях притормаживание роста заработной платы и даже выплаты дивидендов позволит использовать высвободившиеся ресурсы на накопление и расширение производства, что приведёт к росту доходов и прибыли предприятия.

Тем самым любой акционер может ожидать и значительного роста дивидендов, поступающих в его собственность, и роста заработной платы. Если же возобладают текущие интересы, стремление «проесть» получаемый доход, в виде зарплаты, то со временем это обязательно обернётся снижением доходности предприятия, уменьшением дивидендов по акциям, снижение конкурентоспособности и возможным и возможным банкротством. Поэтому только постоянное развитие предприятия позволит акционерам получать весомые дивиденды.

Но вместе с тем двойное образование доходов способно возбудить у части трудового коллектива, не обладающей акциями, возмущение тем, что другая часть получает за их счёт нетрудовые доходы, проценты на вложенный капитал.

Как уже упоминалось, посредством выпуска, и реализации акций формируется специфическая система контроля над хозяйственной деятельностью со стороны акционеров. У них появляется реальная форма участия в принятии управленческих решений.

Однако необходимо отметить, что если выпуск акций в государственных предприятиях не преследует целей и не содержит возможности выкупа предприятия и преобразования его из государственного в коллективное, то его следует рассматривать лишь как средство мобилизации денежных средств работников. Это пассивные акции, не меняющие статуса выпускающего их предприятия.

В подобных условиях акции трудового коллектива теряют своё основное достоинство - держатели таких акций не имеют права участия в управлении делами предприятия. А это автоматически превращает их в кредиторов предприятия. По существу обладатели акций становятся не акционерами, а владельцами облигаций с неограниченным сроком обращения и плавающим процентом дохода. Акции автоматически превращаются в облигации.

Гораздо более прогрессивен в этом отношение другой вид акций-акции предприятий. Они выпускаются государственными предприятиями и организациями, коллективными предприятиями, коммерческими банками, биржами, другими предприятиями, организациями.

Акции предприятий распространяются среди других предприятий, организаций, банков и приобретаются за счёт средств, находящихся в распоряжении предприятий, организаций, учреждений. Предприятия, купившие акции, имеют право на получение дохода. Размер дивиденда определяется администрацией предприятия, выпустившего акции, после обсуждения результатов его годовой деятельности на собрании держателей акций. Доходы по акциям выплачиваются из прибыли предприятия. Если эмиссия акций предприятием проводится в целях мобилизации денежных ресурсов, их выпускают небольшими партиями, если акции выпускаются в целях изменения формы организации хозяйственной деятельности, осуществления программы акционирования - осуществляется массовый выпуск.

Акции предприятий подлежат перепродаже их владельцами непосредственно через банковские учреждения или на специально организованном рынке ценных бумаг - через фондовую биржу. Акции предприятий могут делиться на классы, отличающиеся условиями выплаты дивидендов.

Ещё один вид акций представляют акции акционерных обществ. Их преимущества перед указанными выше видами акций заключается в снятии ограничений по обращению и в предоставлении владельцам акций гарантированного набора прав участия в управлении акционерными предприятиями.

Акции акционерных обществ выпускаются ими и распространяются среди учредителей и акционеров общества. Они могут выпускаться на предъявителя и быть также именными.

Создание акционерных обществ позволяет достичь качественно нового уровня хозяйственного взаимодействия, экономически обусловленной и коммерчески выгодной кооперации и интеграции, укрепления горизонтальных связей предприятий путём участия в прибылях друг друга посредством акций.

Сегодня в нашей стране наблюдается несколько необычная тенденция создания акционерных обществ с целью обеспечить себя сырьём, технологиями, оборудованием, комплектующими изделиями, противостоять разрыву хозяйственных связей. Необходимость объединения финансовых, интеллектуальных, технологических и иных ресурсов возникает при решении многих крупных производственных, экологических, научных и социальных программ, поэтому акционерные общества могут возникать на программной основе. Так что в отличие от традиционных подходов создание акционерных обществ у нас не является следствиями решения только финансовых проблем.

У акционерных компаний или иных предприятий, выпускающих ценные бумаги, возникают тесные связи с коммерческими банками. Контакты банков с предприятиями развиваются на основе эмиссионно-учредительских операций. Банки выпускают и размещают на финансовом рынке акции и другие ценные бумаги промышленных, транспортных, торговых и других акционерных обществ. Часто банки концентрируют в своих руках крупные пакеты ценных бумаг таких обществ, становятся учредителями полноправными и весьма влиятельными собственниками. Широко практикуются и доверительные банковские операции, когда «по доверенности» банки управляют денежными средствами компании, вкладывая их в различные ценные бумаги.

Возможно объединение в рамках акционерного общества научно-технического и производственного потенциала различных хозяйственных единиц. Это позволяет мобилизовать не только денежные средства, но и расширить рынок сбыта с помощью использования научного потенциала, оперативного изучения спроса (маркетинга).

Акционерным обществом наряду с обычными акциями могут выпускаться привилегированные акции. Привилегированные акции дают акционерам преимущественное право на получение более высоких дивидендов, а также на распределение имущества в случае ликвидации акционерного общества. Однако привилегированные акции не дают права на участие, скажем, в управлении.

По привилегированным акциям дивиденды выплачиваются в размере не менее заранее установленного твёрдого процента к их номинальной стоимости независимо от суммы полученной акционерным обществом прибыли в соответствующем году. В случае недостаточности прибыли выплата процентов по этим акциям производится за счёт резервного фонда.

По обычным акциям акционерных обществ дивиденды выплачиваются за счёт прибыли, остающейся после уплаты в бюджет налогов и других платежей, выплаты процентов по кредитам банков и облигациям, пополнения резервных фондов, отчислений на расширение производства или, к примеру, на накопления.

Выпуск всех акций акционерным обществом осуществляется в размере уставного фонда или на стоимость имущества государственного предприятия, определяемую на момент принятия решения о его преобразовании в акционерное общество. Дополнительный выпуск акций возможен лишь в случае, если все ранее выпущенные акции полностью оплачены.

Распространяются акции разными способами: путём открытой подписки; распределения всех акций между учредителями; реализации непосредственно предприятием, либо через банковские учреждения, либо через биржу.

Акционерными могут быть не только предприятия. Но положением о ценных бумагах определено, что граждане могут у нас владеть только именными акциями, количество которых у каждого акционера регистрируется акционерным обществом, что, конечно, затрудняет обращение акций на фондовом рынке. При покупке гражданами больших пакетов акций законность доходов может быть проверена с помощью представления декларации о доходах.

Владельцами акций имеют право быть и иностранцы. Оплата акций может быть произведена в иностранной валюте или путём предоставления иного имущества, если это предусмотрено уставом акционерного общества.

Права владельцев обыкновенных акций

Каждая обыкновенная акция предоставляет её владельцу одинаковый объём прав.

В соответствии с уставом общества, могут участвовать в общем собрании с правом голоса по всем вопросам компетенции собрания, а также имеют право на получение дивидендов, в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.

Права владельцев привилегированных акций.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества по привилегированным акциям. Владельцы привилегированных акций, по которым не определён размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Основные типы привилегированных акций

Кумулятивные - позволяют востребовать дивиденды за все предыдущие годы, либо, по желанию вкладчика, потребовать увеличения номинала на сумму этих дивидендов.

Конвертируемые - такие акции, по которым вкладчик может обменять их на обыкновенные акции, без всяких условий или при определённых условиях.

4 способа получения дохода по акциям:

Спекуляция (может совершенно не отражать реальной ситуации на рынке)

Получение дивидендов (доход на акцию, выплачиваемый с прибылью)

Доверительное управление (акции отдаются трастовым компаниям)

РЕПО (временная продажа акций с обязательным выкупом их обратно)

Курс акций

Цена, по которой акция продаётся и покупается, называется курсом акции. Курс акции зависит от двух факторов: от величины дивиденда и от ставки депозитного процента.

Естественно, что курс акции тем выше, чем больше дивиденд. Между тем перед человеком, который думает купить акцию, возникает альтернатива:

1) отдать деньги в ссуду, положить в банк или получать более устойчивый депозитный процент;

2) купить акцию, которая даёт в виде дивиденда значительно большую сумму, чем депозитный процент.

Например, рыночная цена акции «Дженерал Моторс» в 80-е годы в 25 раз превысила их номинальную стоимость.

Эту альтернативу в значительной мере решает следующий курс: акция продаётся за такую сумму, которая, будучи превращена в банковский депозит, принесёт доход, равный дивиденду.

дивиденд

Курс акции = * 100%

банковский процент

Цена акции постоянно колеблется вокруг своей нормальной величины в зависимости от изменения соотношения между спросом на те или иные акции и их предложение. Во время подъёма экономики, когда прибыли, а вместе с тем дивиденды растут, курс акций повышается. Когда же из-за спада производства дивиденды сокращаются, курс резко снижается. Таким барометрическим колебанием рынок ценных бумаг сигнализирует об общем «здоровье» экономики. При этом на цене акции всегда сказывается, естественно, инфляция.

1) Целесообразно вкладывать в акцию только ту часть своих сбережений, которая не потребуется в течение длительного времени. Это позволит выбирать наиболее благоприятные моменты для соблюдения старого правила биржи: купить по низкому курсу, продать по высокому курсу.

2) Инвестору целесообразно изучить предприятие, акции которого он собирается приобрести. Шансы рынка можно с большей уверенностью испытывать, если достоверно знать о надёжном финансовом положении выбранной фирмы и росте её доходов.

3) Важно выбрать благоприятный момент для действий на бирже. Целесообразно при покупке акций не ждать предельно низкого курса, а при продаже - абсолютно высокого уровня. Тогда с одной акции можно получить хорошую курсовую стоимость.

4) Поскольку слишком многие непредвиденные события могут оказать влияние на биржу, рекомендуется получать информацию о ходе дел от специалистов. Более компетентно советуют консультанты кредитных учреждений, имеющие достоверные сведения о состоянии рынков и предприятий.

Рынок ценных бумаг, его сущность, виды

Приватизация и акционирование частной собственности, развитие предпринимательства и кредитных институтов приводят к углубленному развитию денежных и кредитных отношений. Появляется особый сектор хозяйствования, который связан с оборотом ценных бумаг -- финансовый рынок.

Финансовый рынок требует не только правового регулирования оборота ценных бумаг, но и возникновения организации, которая бы обеспечивала этот оборот. Такой организацией является фондовая биржа. Фондовая биржа -- это организованный и регулярно функционирующий рынок для купли-продажи ценных бумаг, обязательный элемент регулирования рынка ценных бумаг.

Финансовый рынок условно можно разделить на две части: рынок банковских ссуд и рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческий банк редко выдает ссуды на долгий срок (больше года). Ценные бумаги дают возможность получить деньги на долгий период (на десятилетие -- облигации) или в бессрочное пользование (акции). Задание РЦБ состоит в том, чтобы обеспечить более полное и быстрое переливание сбережений по цене, которая устраивает обе стороны. Для этого нужны биржи и действующие на РЦБ посредники.

Биржа -- это организованный РЦБ, который функционирует на основе официально зарегистрированных правил ведения торговли, где соглашение о размещении и купле-продаже ценных бумаг осуществляется ограниченным числом биржевых посредников. Эмитентами (организациями или предприятиями, которые выпускают в оборот деньги или ценные бумаги) на рынке ценных бумаг выступают частные национальные, государственные национальные, частные и государственные иностранные организации.

Все ценные бумаги, которые оборачиваются на рынке, можно разделить на три группы: акции, облигации и специальные ценные бумаги. Что касается инвестиций и стабильности прилива дохода, наиболее качественными считаются государственные облигации, особенно краткосрочные сберегательные векселя. Затем идут частные облигации и акции крупных компаний, которые регулярно платят дивиденды.

Рассматривая современную институтную структуру РЦБ, следует выделить четыре категории участников операций: коммерческие банки, инвестиционные банки, биржевые фирмы и кредитно-финансовые организации, которые объединены под названием “Институциональные инвесторы” (страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды”.

В зависимости от значения, которое имеет РЦБ в экономике, его можно поделить на два вида: первичный и вторичный.

Первичный -- это рынок, на котором размещаются впервые выпущенные бумаги. Здесь осуществляется мобилизация денежных средств акционерными товариществами и заем их государством. Первичный рынок включает инвестиционные и коммерческие банки, через которые акционерные товарищества и государство осуществляют размещение своих бумаг.

Вторичный рынок -- это рынок, на котором продаются и покупаются выпущенные ранее ценные бумаги. Здесь происходит смена собственника этих бумаг. Этот рынок, в свою очередь, делится на централизованный и децентрализованный. Формой централизованного РЦБ является фондовая биржа, на которой постоянно оборачиваются ценные бумаги, но не все, а только те, которые допущены к обороту биржевыми комитетами. Децентрализованный -- это рынок, на котором оборачиваются как допущенные, так и не допущенные к обороту на фондовых биржах ценные бумаги. Этот рынок складывается из значительного числа брокерско-диллерских фирм, которые осуществляют между собой связи при помощи телефонно-телеграфных сетей и почты. К ним относятся коммерческие банки, поскольку многие из них занимаются аналогичными операциями с ценными бумагами.

Для современных РЦБ характерным является достаточно большое количество соглашений, которые заключаются вне биржи, и это составляет внебиржевой оборот. Следовательно, современный РЦБ складывается из биржевого оборота с зарегистрированными и незарегистрированными на бирже ценными бумагами, а также внебиржевого оборота.

Внебиржевой и биржевой рынки в некоторой степени противостоят друг другу, в то же время взаимно дополняя друг друг друга. Это противоречие возникает потому, что выполняя общую функцию торговли и оборота ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Внебиржевой оборот, как правило, охватывает только новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Напротив, на бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже при помощи скупки акций осуществляется контроль над корпорациями и фирмами, идет формирование контроля и его перераспределения между разными финансовыми группами. Биржа осуществляет также соответствующую часть финансирования, в основном через мелкого и среднего вкладчика.

Экономическое содержание ценных бумаг и их виды

Существуют разные виды фондовых ценностей: ценные бумаги с фиксированным доходом; акции -- свидетельство о участии в капитале. Есть также их смешанные формы. Ценные бумаги, являясь реальным капиталом, не имеют никакой реальной стоимости, их цена или курс определяется согласно доходам в виде дивидендов по акциям или процента по облигациям, а также ссудного процента. Биржевой курс ценных бумаг испытывает колебания и в каждый момент зависит от соотношения между предложением этих бумаг и спросом на них. Через фондовую биржу осуществляется размещение акций, облигаций, которое идет преимущественно крупными банками.

Ценные бумаги с фиксированным доходом -- это долговые обязательства, в которых эмитент обязуется выполнить соответствующие действия. Как правило, это оборотная выплата денежной суммы и процентного вознаграждения.

Существуют такие разновидности ценных бумаг с фиксированным доходом:

Государственная ссуда (ссуда правительства на создание специальных фондов);

Коммунальная ссуда (для сбалансирования государственных финансов местных органов управления);

Коммунальные облигации и залоговые письма (ипотечные банки дают долгосрочные кредиты под залог земельных участков или под долговое обязательство товариществ);

Промышленная облигация (долговые обязательства с фиксированным доходом промышленной компании).

Несколько подобны к промышленным облигациям долговые обязательства и опционные ссуды. Это переходные к акциям формы ценных бумаг с фиксированным доходом (их купля связана с возможностью приобрести в будущем акции). Опционные ссуды и конверсионные обязательства, как и промышленные облигации, котируются на бирже, их курс публикуется ежедневно. Вексель -- это ценная бумага, которая засвидетельствует безусловное обязательство векселедателя. Существуют простой и переводной векселя. Каждый из них имеет соответствующие реквизиты. Порядок купли и продажи векселей определяется Кабинетом министров.

Акции -- это номерные ценные бумаги, документы, которые утверждают членство в акционерном товариществе и дают право на получение дивидендов. Эмиссия акций на предъявителя во всех странах ограничена. Как правило, акции сохраняются у брокеров или в других специализированных конторах. Собственник имеет только свидетельство о количестве акций. Отличают обычные и привилегированные акции. Обычные акции дают своему собственнику право на один голос на сборах акционеров. Кроме этого, собственник обычной акции имеет право на получение части чистой прибыли, которая распределяется в виде дивидендов. При ликвидации акционерного товарищества его претензия на собственность является последней. Он получает то, что остается после оплаты долгов и расчетов с привилегированными акционерами.

Привилегированные акции дают собственнику право преимущественного владения на прибыль и собственность акционерного товарищества, иногда гарантируют фиксированный доход (в том случае, если товарищество получило чистую прибыль) а также особые права при голосовании (несколько голосов, право на участие в принятии соответствующих решений на сборах акционеров). Наиболее распространены привилегированные акции с фиксированным доходом, но без права голоса. Выплата дивидендов по этим акциям не обязательна для акционерного товарищества. Их задержка или невыплата не ведет к банкротству. Эмиссия привилегированных акций ограничивается законом.

Инвестиционный сертификат -- это часть в специальном фонде ценных бумаг (инвестиционном фонде), которым руководит инвестиционная компания. Инвестиционный фонд может быть составлен по разным принципам: может включать только акции крупных компаний или только облигаций. Основной целью формирования такого фонда является минимизация курсовых дивидендов и соответственно процентных рисков на основе широкой дифференциации вкладов и выплат собственникам инвестиционных сертификатов максимальных доходов. В сфере деятельности современных фондовых бирж появляется ряд новых ценных бумаг, причиной чему в основном является необходимость усовершенствования организационной структуры фондовых рынков. К этим новым ценным бумагам относятся конвертируемые акции и облигации, фьючерсы, опционы. Фьючерсы -- это стандартные сроковые контракты, заключенные между продавцом (эмитентом) и покупателем на совершение купли-продажи соответствующей ценной бумаги по заранее зафиксированной цене. Опционы отличаются от фьючерсов тем, что они предполагают право, а не обязательство проведения той или иной операции, которой руководствуется покупатель опциона. Он ограничивает влияние на свои активы и пассивы негативного движения рыночных показателей суммой, уплаченной за контракт.

Одной из разновидностей опционов являются варанты, которые дают их собственнику право на приобретение соответствующих фондовых ценностей. Их отличает от опционов более долгий срок, а также факт, что опцион, естественно, выпускается на существующий актив.

В последние годы варанты все чаще выпускаются с облигациями, что сделало последние более привлекательными в глазах инвесторов. Покупая облигацию, собственник, фактически, выдает кредит, который должен принести прибыль, достаточную для уплаты процентов и дивидендов.

Конвертируемые облигации отличаются от облигаций с варантами тем, что их собственник не может продать право получения акции по фиксированной цене на рынке отдельно от облигации.

Рынок ценных бумаг - это система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их.

Участниками рынка ценных бумаг являют ся эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты.

С одной стороны, существующий рынок ценных бумаг представляет собой множество самостоятельных, не связанных между собой рынков ценныхбумаг, связь которых потребует создание инфраструктур рынка ценныхбумаг (депозитариев, клиринговых центров и т. д.).

С другой стороны - не все ценные бумаги эмитентов пользуются одинаковым спросом у инвесторов. Определенная группа эмитентов высоко ликвидные акции, остальные эмитенты имеют акции, пользующиеся невысоким спросом.

Таким образом, объективно выделяются группы ценных бумаг, пользующиеся общенациональным, региональным и местным спросом.

Основной задачей механизма регулирования ценных бумаг является обеспечение развития конкуренции на финансовом рынке, обеспечение макроэкономического равновесия, правовая и экономическая защита инвесторов.

Государственное регулирование обеспечивает дополнительные гарантии инвесторам, устанавливая обязательность регистрации как для эмитентов, так и для посредников.

Для реализации механизма организации, обращения, регулирования рынка ценных бумаг должна быть создана информационно- техническая основа рынкаценных бумаг, включающая в себя: информационное обеспечение, средства вычислительной техники, программное обеспечение.

Информационное обеспечение выполняет функции сбора, обработки, хранения, защиты, передачи информации.

Рынок ценных бумаг должен быть компьютеризирован и состоять из сетей различного уровня.

Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) есть система экономических отношений между теми, кто выпускает и продаёт ценные бумаги, и теми, кто покупает и становится их владельцами.

Ценная бумага является документом, удостоверяющим право собственности его владельца на какое-либо имущество или на капитал, отданный взаймы за предоставленное вознаграждение в виде процента или дивиденда. Покупка такой бумаги означает передачу части денежного капитала в ссуду, а сама ценная бумага приобретает форму кредитного документа. Тот, кто продал ценную бумагу, становится временным обладателем заёмных средств, которые он может использовать для организации и расширения производственной или коммерческой деятельности; а тот, кто стал её владельцем, сохранил за собой право на переданный взаймы капитал и получил возможность его возвращения в увеличенном размере. Естественно, капитал, выраженный в ценных бумагах, нуждается в наличии сфер применения. Возможность стать объектом купли- продажи, удовлетворить желания покупателя и продавца, свободно обращаться ценные бумаги обретают в условиях рынка.

Процесс выпуска и распределения ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета.

Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и хозяйственного использования.

Во-первых, рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся вкладывать в наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяют цену первичного рынка, который в конечном счёте только и важен для производства, так как именно на нём предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путём размещения ценных бумаг под серьёзные проекты. Например, даже под программу Всероссийского автомобильного альянса, несмотря на все очевидные козыри проекта «народного автомобиля» и мощную поддержку со стороны государственных структур, удалось собрать только шестую часть запланированных средств (50 млн. долл. Вместо 300 млн. долл.). К сожалению, проект был заморожен.

Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путём приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг (например, индексы Доу - Джонса и «Стандарт энд Пур» в США, индекс Рейтера в Великобритании, индекс «Франкфурт Альгеймайне цайтунг» в ФРГ и другие индексы) являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. По более узким выборкам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях;

В-четвёртых, с помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путём голосования владельцев акций, причём один голос равен одной акции, поэтому, чем больше акций, тем большее влияние имеет тот или иной совладелец на предприятие управленческих решений;

В-пятых, через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

В-шестых, рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций.

Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке, во всех странах введена жесткая система допуска организаций к работе на этом рынке. Для того чтобы осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, организация должна получить лицензию на право работы с ценными бумагами.

Лицензирование деятельности на фондовом рынке в России проводится с 1992 г.

Первоначально эта функция была возложена на Министерство финансов РФ, которое выдавало лицензии инвестиционным институтам для работы на фондовом рынке в качестве:

1. посредника (финансового брокера);

2. инвестиционного консультанта;

3. инвестиционной компании;

4. инвестиционного фонда.

Одновременно Министерство финансов осуществляло лицензирование деятельности фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж.

По мере развития фондового рынка и расширения масштабов деятельности необходимо было иметь специальный государственный орган, который выполнял бы функции регулирования фондового рынка. В ноябре 1994 г. была создана Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при правительстве РФ (ФКЦБ), которая обладает широкими полномочиями по регулированию фондового рынка и лицензированию деятельности. В соответствии с действующим порядком ФКЦБ осуществляет:

Лицензирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов и регистрацию проспектов эмиссии данных фондов;

Лицензирование деятельности специализированных регистраторов, ведущих реестры акционеров;

Лицензирование брокерской и дилерской деятельности;

Лицензирование депозитарной деятельности;

Лицензирование клиринговой деятельности;

Лицензирование деятельности по организации торговли ценными бумагами.

Кроме профессиональных участников рынка ценных бумаг на данном рынке работает большое число институциональных инвесторов, в частности:

Негосударственные пенсионные фонды;

Страховые компании.

Данные организации обладают значительными финансовыми ресурсами, которые попадают на фондовый рынок и во многом определяют складывающуюся на рынке ситуацию.

Регулирование рынка ценных бумаг

Всё это многообразие ценных бумаг после своего выпуска поступает на рынок, который, исходя из различий в способах первоначального размещения и их последующей перепродажи, подразделяется не первичный и вторичный.

Первичный составляют операции по размещению вновь выпущенных ценных бумаг путём аукциона, открытой продажи, либо индивидуально.

Аукционная форма первичной реализации ценных бумаг в ряде экономически развитых стран приобрела доминирующее положение. Устроители аукциона объявляют о времени его проведения, об объёме выпуска ценных бумаг, собирают от потенциальных покупателей заявки на объёмы приобретаемых ими ценных бумаг и условия размещения займа, представляющиеся им приемлемыми.

Участие в аукционе может происходить на конкурентной или неконкурентной основе.

Открытая продажа - эта форма первоначального размещения ценных бумаг в России стала преобладающей. Условия её объявляются публично, заранее, они едины для всех желающих участвовать в торгах. Сам процесс продажи занимает от нескольких недель до нескольких месяцев.

Открытая продажа осуществляется не только элементом, но и привлекаемыми им посредниками в лице центрального банка, объединения коммерческих банков или фирм, специализирующихся на операциях с государственными долговыми инструментами.

Подобные документы

Организация и аспекты управления ценными бумагами на рынке ценных бумаг. Проблемы и пути совершенствования рынка ценных бумаг на современном этапе. Анализ курса акций. Показатели вариации курса акций ОАО НК "Лукойл". Построение интервального прогноза.

курсовая работа , добавлен 15.11.2014


Первичный рынок ценных бумаг. Процедура эмиссии и её этапы. Акции и их виды, дивиденд, доходность акций, облигации. Вторичный рынок ценных бумаг: биржевой, внебиржевой. Стоимостная оценка акций, реестр, депозитарий, клиринг.

курсовая работа , добавлен 02.03.2002


Ценные бумаги в рыночной экономике. Общая характеристика ценных бумаг и их классификация. Особенности акций и облигаций. Природа акций и их виды. Стоимость акций и доходы. Природа облигаций, их виды, цены и доходы. Российский рынок ценных бумаг.

реферат , добавлен 15.11.2007


Экономическое содержание и функции рынка ценных бумаг. Классификация ценных бумаг по эмитентам, уровню риска и степени ликвидности. Сущность акций, опционов, векселей. Анализ современного состояния и перспектив развития рынка ценных бумаг в Белоруссии.

курсовая работа , добавлен 09.09.2014


Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются разные виды ценных бумаг, выпущенные хозяйствующими субъектами и государством. Составные части рынка ценных бумаг. Эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг. Виды акций.

контрольная работа , добавлен 01.12.2008


Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка. Понятие и виды акций, их фундаментальный и технический анализ. Критерии, на которых базируются методы оценки акций. Расчёт цены облигации, ожидаемой доходности актива, ожидаемой стоимости опциона.

контрольная работа , добавлен 03.02.2015


Исторические этапы развития рынка ценных бумаг. Понятие ценных бумаг. Общая характеристика акций. Общая характеристика облигаций. Общая характеристика государственных ценных бумаг. Другие основные ценные бумаги. Рынок ценных бумаг.

дипломная работа , добавлен 01.06.2003


Сущность, виды, функции ценных бумаг, особенности их классификации. Структура и участники, анализ проблем рынка ценных бумаг. Характеристика акций, облигаций, векселей и депозитных сертификатов. Пути совершенствования регулирования рынка ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 05.06.2011


Появление и сущность фиктивного капитала. Отличия различных видов ценных бумаг. Виды акций и облигаций, доходов по ним. Понятие рынка ценных бумаг и его виды. Задачи фондовых бирж. Различные индексы ценных бумаг на западных и российских фондах биржах.

курсовая работа , добавлен 26.06.2014


Экономическая сущность, виды, функции, инструменты, участники рынка ценных бумаг. Современное состояние рынка ценных бумаг Республики Беларусь, оценка его динамики, проблемы и перспективы. Совершенствование условий выпуска и обращения акций и облигаций.

Акции – ценные бумаги, свидетельствующие о вложении определенной доли в уставный капитал, позволяющие получать от акционерного общества часть прибыли в виде дивидендов, а также участвовать в его управлении и претендовать на часть имущества в случае его ликвидации. В основном акции являются именными ценными бумагами. Акционеры в отличие от владельцев облигаций, являются собственниками корпораций, а владельцы облигаций выступают лишь в качестве кредиторов акционерных обществ или корпорации.

По уставу акционерного общества и акционерному праву акции выпускаются в круглых суммах и равных долях акционерного капитала (например, $ 5, 10, 25, 50, 100). Акции разделяют на именные и предъявительские, при этом именные в основном выпускаются в крупных купюрах, а предъявительские в меньших или очень в мелких купюрах (в англо-американской практике, существовали мелкие предъявительские купюры до 1 ф.ст. и $ 1, в России 100 рублей).

Акционерные общества могут быть (ЗАО) закрытыми и (ОАО) открытыми, за счет этого различаются выпускаемые ими акции. Акционеры закрытых акционерных обществ (ЗАО) при продаже своих акций, должны учитывать преимущественное право на приобретение этих акций другими акционерами входящие в это общество. Срок реализации такого права длится не более 60 и не менее 30 дней. Акционеры открытых акционерных обществ (ОАО) могут продавать свои акции без согласования с других акционерами.

Кроме этого, следует учитывать, что акции (ЗАО) выпускаются только в форме закрытой подписки и не предлагаются большому кругу лиц на их приобретение, а выпуск акции (ОАО) может проводиться как в форме закрытой, так и в форме открытой подписки.

Также можно акции делят на объявленные и размещенные. Размещенные акции – это те, которые уже были приобретены акционерами, а объявленные акции – это те, которые были выпущенные акционерным обществом в дополнение к размещенным.

Акции

Виды акций

По этапу жизненного срока:

Объявленные – это акции, которые акционерное общество по российскому законодательству в праве дополнительно размещать к размещенным акциям, они указывают на дополнительные акции и их максимальный объем, который можно выпустить.

Выпущенные – указывает на то, что они были выпущены корпорацией и в настоящее время находятся в обороте рынка или же были выкуплены самой корпорацией, также это величина уставного капитала общества.

Не выпущенные – указывает на то, что с разрешения регулирующего государственного органа акции были разрешены к выпуску на изменение капитала или создания корпорации, но пока еще не выпущены.

Выкупленные – были выкуплены самим обществом. В балансе они значатся в отдельной строке (выкуплены собственные акции).

В «обращении» – указывает на то, что часть акций компании, находятся во владении инвесторов (включая высших должностных и служащих компании). Сюда не входят «Не выпущенные» и «Выкупленные» акции.

По степени владения:

Именные;
На предъявителя.

По степени участия в управлении акционерным обществом:

Обыкновенные;
Привилегированные;

Младшие – не дают своим владельцам право голоса или дают неполное право голоса, а также участия в дивидендах. Не обладают полной ликвидностью, при условии, если компания сможет достичь определенных успехов, младшие акции будут подлежать обмену на обычные акции.

Золотая акция.

По методу выплаты дивидендов:

Обыкновенные;
Кумулятивные привилегированные;
Некумулятивные привилегированные;

Гарантированные – это обыкновенные или привилегированные акции, по которым дивиденды или выплаты гарантированы компанией, которая не является эмитентом.

По форме выпуска:

Документарные – владельцы этой формы устанавливаются на основании предъявления сертификата ценной бумаги оформленной надлежащим образом, или на основании записи по счету, ели было осуществлено депонирования такового.

Бездокументарные – владельцы фиксируются в бумажном реестре или в памяти компьютера, а не на бумажном носителе в форме документа. Депозитарий, обладающий специальной лицензией, может в рамках определенных законов производить по договору с эмитентом (депозитарный договор) - фиксацию прав, которые закрепляются ордерной или именной ценной бумагой при помощи электронно-вычислительной техники в бездокументарной форме.

По инвестиционным показателям:

Голубые фишки – это акции известных крупных компаний, с высоким качеством продукции, услуг и высоким уровнем руководства, а также показателями выплачиваемых дивидендов и получаемых доходов от этих ценные бумаги. Акции таких компаний обычно имеют высокую цену, однако перепродажа этих бумаг приносит низкий уровень дохода. Также среди голубых фишек выделяют акции 1-го, 2-го и 3-го эшелонов.

Грошовые акции – это акции, которые обращаются на фондовой бирже по очень низкой рыночной цене, являются популярными среди мелких инвесторов, поскольку дают возможность за низкую цену приобрести значительный пакет акций. Кроме этого, незначительное повышение стоимости такой копеечной акции, может повлиять на довольно заметный прирост прибыли. Грошовые акции, обычно принадлежат тем компаниям, которые переживают трудные времена, и вероятнее всего, стоят на пороге банкротства. Поэтому инвесторы, скупающие такие бумаги, надеются на быстрое улучшение дел или на поглощение.

Акции барометры – это акции, которые за счет своего курса показывают изменение всего рынка ценных бумаг. В основном это первоклассные широко обращающиеся ценные бумаги с устойчивым курсом.
Акции роста – ценные бумаги быстрорастущих компаний (преимущественно в сфере телекоммуникаций), чаще всего это новые компании.

Акции стоимости – это недооцененные ценные бумаги, которые показывают существенный потенциал роста в соотношении прибыли, дивидендов к капитализации и продажам и другим общепринятым соотношениям.
Акции дохода – это ценные бумаги со щедрыми выплатами дивидендов. Однако, к таким бумагам относятся не все акции с высоким уровнем дивиденда, поскольку высокий дивиденд в данный момент, может стать результатом не объявления дивиденда в будущем.

Защитные или оборонительные акции – это ценные бумаги, которые при плохой конъюнктуре могут проявлять относительную устойчивость, стабильно выплачивающие дивиденды и получающие прибыль. Такие бумаги обычно выпускают в отраслях экономики, которые менее остальных подвержены циклическим колебаниям. Защитные акции – это детектор прогноза роста умеренных цен.

Спекулятивные акции – это акции с неоправданно высоким соотношением между чистой прибылью акции и рыночной ценой.

По размеру компании:

Акции мелких компаний;
Акции средних компаний;
Акции крупных компаний.

По наличию возможности конвертации акций:

Конвертируемые – такие ценные бумаги можно в определенный срок обменять по фиксированной цене на обычные или привилегированные акции. Условия привилегии, конверсии и срок их действия детально указываются в проспекте. По истечению срока конверсии акции становятся прямыми. Конвертируемые акции в своем большинстве возвратные.

Неконвертируемые.

По наличию возможности отзыва или погашения:

Отзывная привилегированная акция – такие ценные бумаги компания – эмитент по своему усмотрению имеет право выкупить их и изъять из обращения.

По номиналу:

Акции с номиналом.

Акции без номинала – это ценные бумаги не имеют номинальной стоимости. Дивиденды по таким бумагам назначаются не как проценты от номинальной стоимости акции, а как просто, сумма денег приходящая на эту акцию. В Великобритании, акции по закону должны иметь фиксированный номинал, однако, некоторые компании в США и Канаде продолжают осуществляють выпуск таких ценных бумаг. Акции России всегда имеют номинальную стоимость.

Банковская система. Центральные и коммерческие банки.

Банковская система состоит из 3-х институтов:

1) центральный банк

2) коммерческие банки

3) специализированные кредитно-финансовые организации (инвестиционные компании, страховые и пенсионные фонды)

Центральный банк : как правило он в стране один, и находится во владении государства. Юридически Центробанки самостоятельны (не подчиняются ни гос-ву, ни президенту).

Центробанк – это банк для банков: он обслуживает все остальные банки, финансово-кредитные учреждения и правительство. Обслуживает все другие банки, финансово кредитные учреждения и правительство. Функции:

1) это единственный банк, который осуществляет эмиссию денег

2) регулирует и контролирует денежное обращение и всю кредитно-финансовую политику страны, хранит у себя сбережения других банков и золотовалютный резерв государства

3) контролирует стабильность обменного курса валют

4) контролирует все кредитно-финансовые организации

5) ведет счета правительства

6) проводит международные финансовые операции государства

7) даёт займы частным банком и гос-ву

Коммерческие банки – акционерные честные предприятия. Цель: получение прибыли. Банки аккумулируют депозитные вклады тех людей, кому эти деньги сейчас не нужны и выдают их под % тем, кому они нужны именно сейчас. Но все деньги выдать они не смогут. Есть банковская резервная норма - ее они держат в виде вклада в Центробанке или в виде наличных денег.

На % влияет: срок на который берете деньги, кредитная история.

В некоторых случаях банки используют подстраховку, в виде залога или заклада.

Акция – ценная бумага, которая свидетельствует о том, что ее владелец вложил определенную сумму денег в капитал данного АО, т.е. он является совладельцем АО в размере своей доли, и он имеет право на получение части прибыли АО, т.е. дивиденда.

По характеру распространения :

Именные

Предъявительские

По форме выпуска и обращения :

Сертификатные

Безналичные

По характеру получения дохода :

Простые (вы участвуете в управлении и имеете право на получение дивиденда)

Привилегированные (вы не участвуете в управлении, но дивиденды вам выплачивают регулярно, если АО распадается, то вы первые получаете компенсацию).

Акции имеют несколько видов цены:

Номинальная (на сертификатах)

Книжная стоимость (какая доля имущества компании приходится на акцию)

Рыночная цена (курс акции определяется спросом и предложением на бирже)

Облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальную стоимость или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт. Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления залога и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.

Рынок ценных бумаг - это составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг.

Существует несколько способов классификации рынков ценных бумаг:

По характеру движения ценных бумаг (первичный, вторичный)

По виду ценных бумаг (рынок облигаций, фондовый рынок)

По форме организации (биржевые и внебиржевые)

36. Денежно-кредитная политика. Её методы.

Денежно-кредитная политик – политика, направленная против безработицы и инфляции. За неё в нашей стране отвечает ЦБ. В основе лежит теория денег, изучающая процесс воздействия денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом.

2 подхода к теории денег:

Модернизированная кейнсианская теория;

Современная количественная теория денег (монетаризм).

Оба подхода признают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объём ВВП. Но они по-разному оценивают как значение этого влияния, так и сам механизм: кейнсианцы – ставят в основу определенный уровень %-ой ставки, а монетаристы – спрос и предложение денег.

*прямого регулирования: имеют характер административных мер в форме различных директив ЦБ (регулирование %-ой ставки). Используются только в крайних случаях.

*косвенного регулирования=основные инструменты денежно-кредитной политики: воздействуют на экономику с помощью рыночных механизмов. Различают следующие инструменты:

Операции на открытом рынке – купле-продажа гос. ценных бумаг центральным банком при участии других крупных банков.

Дисконтная политика – изменение ставки рефинансирования (%, под который ЦБ предоставляет кредиты коммерческим банкам).

Изменение обязательного уровня резервов – если ЦБ требует увеличить обязательную долю резервов, это приведёт к сокращению денежного предложения, а сокращение – к увеличению. Самый мощный инструмент. Но зачастую норма обязательных резервов не меняется, т.к. ЦБ выгодно, чтобы коммерческие банки были устойчивы.

Кроме этих традиционных косвенных инструментов ЦБ: управляет наличной денежной массой (эмиссия, изъятие денег) и осуществляет валютное регулирование (формирование валютного курса нац. валюты)

37. Кейнсианская политика дешёвых и дорогих денег.

% показывает, какой доход получает человек, поместивший свои деньги или активы, приносящие доход; а также издержки, которые человек несёт ради сохранения своих средств в ликвидной форме.

С увеличением % - спрос на денежную массу М падает; с уменьшением % - спрос на М растёт.

Политика дешёвых денег – против безработицы и экономического спада и недоиспользования денег. Механизм:

1. Увеличить количество денег (государство покупает у населения и предприятий облигации – долговое обязательство, которое обращается много лет).

2. Уменьшение нормы резервного капитала коммерческих банков или резервной нормы.

3. ЦБ понижает «учётную ставку» - та ставка, под которую коммерческие банки берут взаймы у ЦБ.

В результате всех трёх операций предложение денег возрастает, кредиты становятся более дешёвыми и доступными, инвестиции растут и безработица сокращается.

Политика дорогих денег – против инфляции. Инфляция – количество денег превышает количество товаров. -> цены растут.

Инструменты на сокращение денег:

1. ЦБ продаёт облигации.

2. ЦБ увеличивает резервную норму.

3. ЦБ увеличивает учётную ставку -> кредиты дорожают, становятся менее доступными -> денежное предложение сокращается, % растёт -> деньги становятся более дорогими -> инвестиции снижаются. Но увеличивается рост безработицы!

Кредитно-денежная политика в открытой экономике :

Если % внутри страны выше, чем в других, то страна будет привлекать деньги. И наоборот.

Политика дешёвых денег приводит к более низкой %-ой ставке, т.е. спрос на национальную валюту за границей уменьшается. Национальная валюта обесценивается, увеличивается чистый экспорт (Э-И). -> проще регулировать.

Политика дорогих денег приводит к более высокой %-ой ставке, т.е. спрос на национальную валюту растёт и курс повышается. Но платёжный баланс ухудшается (Э сокращается, а И растёт).

38. Инфляция: сущность, виды, причины и последствия. Борьба с инфляцией.

Инфляция – снижение покупательной способности денег, устойчивый рост общего уровня цен и обесценивание денег. Уровень инфляции измеряется с помощью индекса цен. Виды инфляции:

1. По темпам роста:

Умеренная (ползучая): темп инфляции не превышает 10%;

Галопирующая: до 100-500%; хар-ся ростом цен, спроса > предложение.

Гиперинфляция: десятки и сотни тысяч в год; сокращение производства, усиление гос.автономности и натурализация;

2. По форме проявления:

Открытая (продолжительный рост цен): инфляция по стороны спроса (когда спрос на товары и услуги превышает предложение); инфляция со стороны предложения (издержек - из-за роста издержек производства – рост цен на сырьё); структурная инфляция (при несбалансированном развитии отраслей спрос на отдельные виды продукции неудовлетворён).

Скрытая (цены на товары контролируются государством; рост товарного дефицита)

3. По соотношению роста цен по различным товарным группам:

Сбалансированная (относительно друг друга цены на виды товаров не меняются)

Несбалансированная;

4. По ожидаемости или предсказуемости инфляции:

Ожидаемая - неожидаемая (возникает стихийно).

Основная причина: нарушение пропорций развития национального хозяйства в результате действия различных факторов. Причины:

1). Внутренние: дефицит гос. бюджета->чрезмерная эмиссия денег; развитие военных отраслей в ущерб гражданским-> нарушается структура экономики; рыночная власть монополий, олигополий и государства-> сокращение производства и повышение цен; инфляционные ожидания (население запасается товарами на случай инфляции).

2). Внешние: рост мировых цен на энергоносители-> рост цен на внутреннем рынке.

Последствия: спад реальных доходов населения, перераспределение их в пользу малого % населения, потеря заинтересованности у производителей в создании кач-х товаров, ухудшение условий жизни у населения с фиксированными доходами.

Антиинфляционная политика должна быть направлена на сдерживание и регулирование трёх компонентов инфляции: спроса, издержек и ожиданий.

1. Пассивный путь – население и государство приспосабливается к росту цен.

2. Активный – гос-во принимает законы, стимул-щие предпринимательскую деят-ть.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

КУРСОВАЯ РАБОТА

АКЦИИ И РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Привилегированные акции

1.2 Обыкновенные акции

1.3 Акционерные общества

1.4 Финансовые манипуляции, связанные с выпуском акций

1.5 Нормативные акты

2. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Эмиссионный проспект

2.2 Рынок акций

2.3 Распределение акций по степеням риска

2.4 Фондовая биржа

2.5 Торговля акциями на фондовой бирже

2.6 Формы заказа на куплю-продажу

2.7 Биржевые спекуляции

2.8 Таблицы рынка акций

Заключение

Список литературы

В ВЕДЕНИЕ

Интерес широкой общественности к акциям возник несколько лет назад, когда закон позволил создавать предприятия, основанные на новом типе отношения к собственности, - акционерные общества. И если тогда многое осталось лишь на формально юридическом уровне, то теперь - в ходе все более масштабной приватизации - понятие об акциях и акционерных обществах становится все более важным для каждого человека. (16,3)

АКЦИЯ - ценная бумага, представляющая собой свидетельство о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное общество и дающая право на получение некоторой части его прибыли в виде дивиденда (10, 1103). В отличие от держателей облигаций, которые выступают кредиторами корпорации или акционерных обществ, акционеры являются ее собственниками. Это дает им возможность принимать участие в голосовании по вопросу выборов в совет директов компании и дележе будущего дохода, если будет решено распределить его по акциям (1, 72). По акционерному праву и уставам акционерного общества акции выпускаются в равных долях акционерного капитала и круглых сумммах (например, $ 100, 50, 25, 10, 5). По характеру распоряжения ими акции делятся на именные и предъявительские, причем первые обычно выпускаются в крупных, вторые в меньших, а иногда и совсем в мелких купюрах. Так, англо-американское право и практика привели к выпуску предъявительских акций в мелких и мельчайших купюрах (до $ 1 и 1 ф.ст.). Напротив, право и практика акционерных обществ в Росии ограничивали, как правило, минимальную купюру акций в 100 рублей (10, 1103).

По размерам приносимого дохода различают обыкновенные и привилегированные акции, причем фактически преимущества предоставляются владельцам обыкновенных акций.

1. АКЦИИ

1.1 ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ

Привилегированные акции - ценные бумаги, которые дают ее владельцу (привилегированному акционеру) право обладания частью достояния акционерного общества и другие уставные права, дающие преимущества перед остальными акционерами. (1, 72)

Это значит то, что обязательства, связанные с привилегированными акциями, акционерному обществу придется выполнять до того, как будут выполнены обязательства перед простыми акционерами. Традиционно это общество начинает распределение новой прибыли, ему придется до выплаты дивидендов простым акционерам выплатить дивиденд, установленный за привилегированную акцию. Таким образом, риск не получить дивидендов от привилегированных акций меньше. Конечно, если у фирмы нет прибыли, то выплатить дивиденды не удастся и за привилегированные акции, но это не может быть причиной постановки вопроса о банкротстве предприятия или причиной для возбуждения уголовного дела. Эмитент может разрешить, чтобы оставшиеся дивиденды были зачтены на следущий год. Такие привилегированные акции называются коммулятивными. В этом случае дивиденды выплачиваются после того, как начнет появляться прибыль.

Другая главная черта, характеризующая привилегированные акции затрагивает банкротство. При продаже имущества в случае банкротства получение денег происходит в случае обязательств и долгов АО. Прежде всего выплачиваются деньги своим работникам, затем - другим кредиторам, затем, если еще что-то останется, то этот остаток делится между владельцами привилегированных акций. В этом случае владельцам обыкновенных акций от раздела имущества чаще всего ничего не остается.

За упомянутые преимущества инвестор должен чем-то расплачиваться. Обычно владелец привилегированных акций не обладает правом голоса. Особенно не прельщает такой вариант крупных инвесторов. В их интересах, получив акции, каким-либо образом контролировать действия предприятия, выпустившего эти акции. В отличие от этого, мелким инвесторам такой вариант наиболее подходящ, так как пара голосов этих инвесторов ничего не решает на общем собрании акционеров. В дополнение к этому риск мелких владельцев привилегированных акций намного меньше. (13, 29)

Дивиденды привилегированных акций обычно меньше дивидендов обыкновенных акций и поэтому они, несмотря на другие преимущества, не всегда привлекают инвесторов. Итак, подведем итог. Владельцы привилегированных акций имеют два основных преимущества:

1) они получают заранее определенный дивиденд до того, как производятся выплаты по обыкновенным акциям;

2) они получают первоочередное право на долю активов при ликвидации корпорации. (1, 72).

Акционерное общество “XYZ” выпустило 100 тысяч обыкновенных акций и 50 тысяч привилегированных с пятью процентами выплат ежегодно. В прошлом году совет директоров объявил о распределении в качестве дивидендов 500 тысяч долларов. 250 тысяч долларов из этой суммы пришлось на привилегированные акции (50 000 x $5 = $250000). Остальные деньги были распределены среди простых акционеров, которые получили $2,5 на каждую акцию ($250000 / 100000 = $2,5).(1,72)

1. 2 ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ

Обыкновенные акции дают их владельцам право на получение дохода и на участие в управлении корпорацией. Обыкновенные акции главным образом покупают для получения дивидендов. Таким образом между акционерами делится часть прибыли, которая обычно выплачивается в денежном выражении. Реже в виде дивидендов акциями. Кроме дивидендов начисляется из источника дохода владельцу обыкновенной акции еще и стоимость акции. В действительности с ростом рыночной цены акции дивиденд, который получит акционер, может быть выше ее номинальной стоимости (1, 72).

Доход капитала возникает от того, что фирма накапливает часть своего дохода в инвестициях, вследствие чего будущая прибыль и дивиденды увеличиваются. В сущности, это явление отражается на подъеме рыночной цены обыкновенных акций. В представлении финансиста существует: доход от дивиденда, доход от капитала и общий доход.

Найдем общий доход:

Представим, что общий доход R1 состоит из выданной за год суммы дивидендов D1 и стоимости акции на начало года P0 + подъем цены акции (Р1 - Р0), деленное на начальную цену акции:

R1 = D1/P0 + (P1 - P0)/P0.

В этом случае фирма получит общий доход в размере 48% (P0 = 25; Р1 = 35; D1 = 2; R1 = 48 %).

Из найденного общего дохода мы найдем размер дохода от выплаченного дивиденда D1 / P0 = 2 / 25 = 8 % и найдем доход от капитала (Р1 - Р0) / Р0 = (35 - 25) / 25 = 40 %.

Из вышеприведенного у нас может возникнуть вопрос, какой все-таки доход предпочесть. Как следствие из этого возникает вопрос, какой доход более ценен. Здесь определенного ответа не имеется, но мы может говорить о некоторых наиболее распространенных теоретических рассуждениях (12,27). К примеру bird in the hand theory утверждает,что доход от дивиденда для инвесторов ценнее, чем доход, полученный от продажи акций по более высокой цене чем вы ее купили. По этой теории доход от дивидендов надежнее, чем получение доходов от капитала. Иное утверждает теория возможности регулирования выплат доходов. Эта теория утверждает, что увеличение капитала дает преимущества по сравнению с получением доходов от дивидендов (1, 73). Этой теорией руководствуются те люди, которых мы называем биржевые игроки (см. Фондовая биржа).

1. 3 АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО

Акционерное общество - форма организации капитала и вместе с тем основная организационная форма предприятия. В США АО так же является одной из самых распространенных форм бизнеса (19,4% от общего числа). Но если всего лишь каждое пятое предприятие в Амрике АО, то 90$ из 100$ в общем обороте страны приходится на долю этих организаций (90,2% от общего оборота).

В Америке акционерные общества имеют другое название - корпорация. Оба этих названия имеют равносильное значение. Например, в Англии такое название как АО отсутствует, а заменяет же его название корпорация. Суд признает корпорацию юридическим лицом. Она может обращатся в суд и привлекаться судом, заключать контракты и должна платить налог.

Таблица 1

Хотя количество корпораций примерно в пять раз меньше, чем единоличных владений, именно они доминируют в американской экономике. (См. табл. 1). Причина такого положения заключается в преимуществах этой формы перед товариществом:

Ограниченная ответственность. В отличие от индивидуального собственника и членов товарищества, которые несут личную имущественную ответственность за обязательства фирмы, максимум, чт может потерять акционер - это сумма, вложенная им за акции. Ограниченность ответственности оказалсь так важна, что корпорации в большинстве англоязычных стран вне США добавляют к своему названию аббревиатуру Ltd.(ограниченный).

Простота проведения операций. Держатели акций могут входить и выходить из корпорации, просто покупая или продавая акции этой корпорации.

Налоговые преимущества. В определенных случаях отдельные люди могут уменьшить свои налоги, создав корпорацию.

Неограниченность существования. Когда акционер умирает, его доля акций переходит наследникам. Причем это событие никак не отражается на текущей деятельности корпорации.

Итак, преимущества корпораций налицо. Но почему же тогда неакционерных предприятий гораздо больше, чем корпораций? Ответ на этот вопрос заключен в недостатках корпораций:

организовать корпорацию очень дорого и сложно. Процесс регистрации предприятия и Устава часто требует помощи юриста;

корпорации должны платить специальные налоги. Федеральное правительство, многие правительства штатов и муниципалитеты в дополнение к налогам, которые платят акционеры за получаемые дивиденды, устанавливают отдельные налоги на доход самой корпораци;

корпорации, чьи акции находятся в открытой продаже, отказываюся от своих прав на коммерческую тайну. Закон требует, чтобы эти большие открытые корпорации предоставляли информацию о своих финансах и операциях всем заинтересованным лицам. Цель этого закона в том, чтобы дать этим лицам информацию о компаниях, в которые они собираются вкладывать деньги. Но информация, которая помогает потенциальным инвесторам, может быть значима и для конкурентов. По этой причине некоторые корпорации решили оставаться закрытыми, предпочитая держать в секрете некоторую информацию и не открывать ее публике.

Существуют также корпорации для малого бизнеса - S-корпорации. Они не попадают под корпоративные налоги. Эта корпорация платит налог как единоличное владение, т.е. прибыли или убытки распределяются пропорционально количеству акций. Для получения статуса S-корпорации фирма должна иметь не более 35 акционеров и не должна владеть более 80 % акций другой корпорации.

Другой вид корпораций - бесприбыльные корпорации. Эти корпорации организуются не для получения дохода. Они служат частным образовательным, благотворительным и религиозным целям. Они также не облагаются налогом. Некоторые бесприбыльные корпорации могут быть вам знакомы - Американский Красный Крест, “March of Dimes” и, конечно, “Junior Achievement”.

Государственные корпорации. Федеральное правительство штата и местные правительства владеют и управляют корпорациями. В большинстве случаев они создаются для обеспечения услуг, которые частный бизнес не может или не хочет предоставлять. Американская почтовая служба, Федеральная страховая сберегательная корпорация, некоторые скоростные ветки метрополитена и другие службы общественого пользования являются примерами таких корпораций (1, 72 - 73).

Историческая справка. Удельный вес корпораций в общем числе промышленных предприятий США за период с 1904 по 1939 гг. повысился с 23,6 до 51,7 %, а в продукции промышленности - с 73,7 до 92,6 %. На долю корпораций США приходилось 69 % в 1947 г., а в 1962 г. - 78 % в совокупной выручке всех предприятий. На протяжении прошедших десятилетий XX века число корпораций и их капиталы значительно увеличились. В США за время с 1909 по 1963 гг. число действующих корпораций возросло с 262 тыс. до 1323 тыс., а их совокупные активы увеличились за 1926-1963 гг. с 262 млрд. до 1480 млрд. долларов. В Англии за 1884-1962 гг. число корпораций возросло с 9 тыс. до 428 тыс., а их капиталы с 0,5 млрд. до 9,2 млрд. фунтов стерлингов. В Германии в 1938 на долю крупных корпораций с капиталом свыше 100 млн. марок каждого приходилось 0,5 % общего числа корпораций и 26 % общей суммы их капитала. А в ФРГ в 1962 г. удельный вес таких крупных корпораций достиг 2,7 % общего числа и 53 % совокупного капитала корпораций. (10, 1094).

С развитием капиталистического способа производства возникает противоречие между тенденцией ко все большему расширению предприятий и ограниченностью индивидуальных капиталов; организация новых предприятий требует громадных капиталовложений, значительно превышающих как собственный капитал отдельного предпринимателя, так и те заемные средства, которе он может привлечь. Это противоречие и разрешается путем образования корпорации или акционерного общества, которые объединяют индивидуальные капиталы акционеров в один ассоциированный капитал. Громадная централизация капитала в корпорациях позволяет организовать крупные предприятия, требующие капитальных вложений, которые не под силу отдельному человеку (10, 1093).

Но, как уже упоминалось ранее, организация акционерного общества влечет за собой некоторые неудобства, т.е. если вы выпустите какое-то определенное количество акций с правом голоса, то вы рискуете оказаться не у дел, если какое-либо лицо частное или юридическое приобретет 51 % ваших акций. В этом случае возникает риск, что на собрании акционеров вы не сможете продвинуть свое решение или какую-нибудь реформу без этого доминирующего инвестора. Поэтому многие организаторы акционерных обществ устанавливают определенные правила при продаже акций. Например, когда Ли Якокка (известный американский менеджер) взял в свои руки управление над разваливающейся автомобильной компанией “CHRYSLER”, он выпустил на продажу акции с ограничением, что одно лицо не может владеть более 5 % акций. Он обосновывал свое решение такими словами: “Никогда 10 человек не придут между собой к единому решению“. Но в большинстве случаев акции настолько распылены среди большого числа акционеров, что конрольный пакет акций зачастую намного меньше 51 % (1, 78).

В США группа Моргана длительное время полностью контролировала стальной трест “UNITED STATES STEEL Corporation“ с акционерным капиталом, составлявшим $1,25 млрд., владея лишь 4% акций корпорации (1955 г.). В гигантской монополии “AMERICAN TELEPHONE & TELEGRAPH“ с акционерным капиталом в $14 млрд. ее 48 млн. акций распылены среди 1,4 млн. держателей. Контроль осуществляется Морганами и Рокфеллерами, которые вместе с другими финансовыми группами владели всего 2,5 % всех акций (10, 1095).

С развитием системы участия (переплетение контрольных пакетов, владение пакетами двух и более АО) акционерное общество действует либо как юридически единое, либо как монополия, которая состоит из юридически самостоятельных АО и основано на системе участия. Крупнейшие промышленные, транспортные, банковские и другие монополии имеют преимущественно форму концернов, представляя собой в производственном, хозяйственном и финансовом отношениях единое целое. Концерн может, однако, являться и формой объединения разнородных промышленных и иных предприятий, которые контролируются одной группой магнатов для присвоения большей части прибыли этих предприятий, без их производств и хозяйственного объединения. Наконец, на основе ситемы участия образуются “сверхконцерны” или финансово - монополистические группы. Они охватывают не отдельные разнородные крупные предприятия или банки, а распространяют свой контроль на многие разноотраслевые промышленные, транспортные, банковские, страховые монополии (10, 1095).

1. 4 ФИ НАНСОВЫЕ МАНИПУЛЯЦИИ, СВЯЗАННЫЕ

С ВЫПУСКОМ АКЦИЙ

Я уже рассказал о структуре АО (корпораций), теперь затронем вопрос о юридических махинациях с акциями, связанные с их выпуском. То, что я приведу не является только теорией. Все это с успехом используется и сейчас.

Акции являются самым типичным и широко распространенным выражением фиктивного капитала. Они имеют номинальную цену и рыночную, или курсовую. Так, если на акцию в $100 выплачен дивиденд в $7,26, а ссудный процент держится на уровне 3 %, то курс акции составит $242 (7,26 / 3 * 100). На практике дивиденд капитализируется из несколько большей величины, скажем 3,3 %. Следовательно курс практически окажется $220 (7,26 / 3,3 * 100).

Если при организации нового АО вкладывается $10 млн. при норме прбыли в 7,2 % и указанной норме процента 3,3 %, то его акции номинальной стоимостью в 10 млн.$ будут реализованы по курсовой цене около $22 млн.. Разница в $12 млн. составляет учредительскую прибыль, которую получают учредители АО, а также банки, выпускающие на рынок новые акции. В условиях монополии учредительская прибыль резко повышается. Так при монопольной прибыли в 14,52 % курсовая цена акций достигнет $44 млн., а учредительская прибыль составит $34 млн.. Присвоение ее может происходить и другим способом - выпуском акций не на сумму действительно вложенного в АО капитала, а на сумму их “рыночной стоимости”.

В таком случае акционерный капитал устанавливается в $ 22 млн., акции будут продаваться по номиналу, из них акции на 12 млн. $ (или полученные от них доходы) получат учредители. Такая форма присвоения учредителями прибыли именуется разводнением капитала, что фиктивно снижает величину прибыли и соответственно размеры подоходного налога (10, 1096).

Такой же способ владельцы корпораций используют для обеспечения и получения будущей, еще не существующей монопольной прибыли. Для этого выпускаются привилегированные акции с первоочередной, но предельной выплатой дивиденда 4-6 % от номинала, допускаемого от сложившегося уровня прибыли.

При вложенном в корпорацию капитале $100 млн. к прибыли $726 тыс., выпускаются и реализуются привилегированные акции с предельным дивидендом в 6 % на 12,1 млн. $, а сверх того выпускаются еще обыкновенные акции, например, на $3 млн., которые остаются у учредителей. Растет монопольная прибыль и рыночая цена обыкновенных акций стремительно увеличивается и весь прирост достается их владельцам. На их долю из прибыли в $1450 тыс. остается $726 тыс. - это равняется дивиденду в 24 %, курсовая цена обыкновенных акций достигнет 7-кратной величины номинала. В дальнейшем с увеличением прибыли корпораций, увеличивается и номинальный процент на обыкновенную акцию и ее курсовая стоимость. Нужно заметить, что корпорация выплачивает в виде дивиденда не всю, а лишь часть балансовой прибыли, но все же дивиденды составляют огромные суммы, а по отношению к номинальной сумме обыкновенных акций дивиденды в 60 - 100 % и выше характерны в настоящее время для крупнейших корпораций в США, которые (например, “JENERAL MOTORS corp.“ и “DUPON de NEMUR“) имеют особо выгодное для их владельцев соотношение пивилегерованных и обыкновенных акций. Курс последних достигает 30-40-кратной величины к номинальной цене, а в некоторых случаях даже в 100-кратном размере (10, 1097).

Юридические махинации фактических владельцев корпораций переплетаются и дополняются их бухгалтерскими манипуляциями. Владельцы корпораций (АО) в бухгалтерском отчете и внутреннем балансе выводят действительные прибыли (или убытки), но в публицистическом балансе показывают прибыль в нужном размере. Разница же между действительной и видимой в публикуемом балансе прибылью образует скрытые резервы (при убыточности - скрытые убытки). Экономическая литература, учитывая наличие скрытых резервов в корпорации, выделяет некоторые преимущества этого метода для финансовой политики предприятия. Предмет для изучения скрытых резервов и скрытых убытков входит во многие программы для обучения менеджеров и руководителей.

Чем выше прибыль АО, тем большая ее часть направляется в резервные капиталы и тем меньший ее процент на выплату дивиденда. Резервные капиталы обычно по уставам АО предназначены на покрытие убытков и на другие определенные цели, но часто их объем намного превышает объем предусмотренный в уставе (10, 1098).

Историческая справка. АО в России возникли еще в дореформенное время. В 1861 г. было 120 АО с 100 млн. руб. капиталов. Во время экономического подъема 90 -хх годов число АО удвоилось, их капиталы достигли 2,4 млрд. руб.. АО занимали в дореволюционной России доминирующее положение в фабрично - заводской промышленности и были в среднем намного крупнее, чем в таких крупных промышленных странах, как США и Германии (1, 89).

1. 5 НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ

Для учреждения АО и выпуска собственных ценных бумаг, а в частности акций вам следует знать нормативные акты, законы и многое другое. Существуют также специальные законодательства. Я приведу лишь небольшие фрагменты из них, общие для всех стран.

Образование АО начинается с выработки учредителями устава АО, который должен быть оформлен в виде удостоверенного судом или нотариусом акта, причем законодательство предусматривает не только форму устава, но и его содержание. В английском праве вместо устава составляется два документа: меморандум компании и внутренний регламент. Кроме этого необходимо размещение всего основного капитала, при этом определенная часть его должна быть оплачена (10, 1101).

В АО должен создаваться резервный фонд в размере не менее 15 % от уставного фонда. Размер ежегодных отчислений не менее 5 % от чистой прибыли (размер процента колеблется у всех стран по разному. Я привел данные по России). Уменьшение размера уставного фонда предусматривается как ликвидация АО. Органом правления является совет директоров, перевыбор совета усматривается в уставе (8,10 - 12).

Для выпуска акций я привожу следующие выдержки из законодательства:

общая номинальна стоимость выпущенных акций составляет уставной фонд АО;

акцией является ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в управлении обществом, его прибылях и распределении остатков имущества при ликвидации общества;

акция неделима. Если одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, то все они могут осуществлять свои права через общего представителя;

акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование АО и его место нахождения; наименование ценной бумаги - “акция”, ее порядковый номер, дату выпуска, вид акции, ее номинальную стоимость, имя держателя (для именной акции); размер уставного фонда АО на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов; подпись председателя правления АО (8, 13).

2. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 ЭМИССИОННЫЙ ПРОСПЕКТ

Один из главных на эстонском рынке ценных бумаг, уже сейчас реализуемый на практике и являющийся необходимым требованием - требование о публичной регистрации эмиссий. Суть регистрации процеса заключается в эмисссионном проспекте.

Эмиссионный проспект - это документ в котором эмитент знакомит читателя с условиями выпуска ценных бумаг и предоставляет для ознакомления информацию о деятельности фирмы, ее результаты и достижения за предыдущий год, прибыль (или убытки), экономическое положение на данный момент, прогнозы и планы фирмы на будущее (14, 30).

В США также имеется на рынке ценных бумаг эмиссионный проспект. Существует Комиссия по ценным бумагам и бирже (SEC). Она представляет собой федеральное агенство, задачей которого является защита интересов вкладчиков при продаже ценных бумаг. Агентство действует по принципу: caveat emptor (лат.), что означает: пусть покупатель будет осмотрителен. В США Комиссия по ценным бумагам и бирже требует, чтобы акционерное общество предоставляло необходимую информацию о своей деятельности и состоянии финансов. После этого вся ответственность за принятие решений, весь риск ложится на самих вкладчиков. Большая часть информации, требуемой при каждом новом выпуске акций, содержится в проспекте. Аналогично годовому отчету акционерного общества, распространяемому среди акционеров один раз в году, проспект готовится к каждому новому выпуску акций (1, 73).

Количество ценных бумаг зависит прежде всего от качества эмитента, от его экономического положения и успеха фирмы, выпустившей ценные бумаги. На этот показатель также влияют многие непостоянные экономические величины, такие как прибыль, баланс, оборот и многое другое, о которых можно узнать в эмиссионном проспекте.

Мы видим, что эмиссионный проспект делается эмитентами в интересах покупателей ценных бумаг. Защиту интересов инвесторов на себя берет государство посредством установленных правил и порядков по которым эмитенты должны давать информацию. Но все же государственный метод регулирования не делит эмитентов на плохих и хороших, а дает самим инвесторам возможность решения. Принцип открытости (disclosure англ.) полагает, что у людей достаточно знаний об инвестировании и экономической деятельности.Государственные органы не станут запрещать эмиссию даже при больших долгах и тяжелом положении у эмитентов, т.к. у эмитента может быть хороший предпринимательский план, который спасет фирму. Инвестор также может рискнуть вместе с фирмой в надежде на получение впоследствии большой прибыли.

Эмиссионный проект влечет за собой большие затраты для эмитентов, т.к. составление его требует времени и средств. Эти затраты могут быть прямыми в случае, если эмиссионный проспект заказывают за определенную сумму посреднику-профессионалу. Если же эмитент рассчитывает справиться составлением проспекта собственными силами, то он должен подсчитать косвенные затраты на этот проспект, и эти затраты не обещают быть меньшими по сравнению с прямыми. Для того, чтобы составить эмиссионный проспект нужно глубоко изучить законы, правильно их понять, разработать условия эмиссии, и, кроме того, зарегистрироваться в службе ценных бумаг. Несмотря на то, что затраты на эмиссионный проспект поднимают стоимость номинала акции, почти все фирмы изготовляют его, ведь от этого повышается их рейтинг (14,30).

2.2 РЫНОК АКЦИЙ

Первичная продажа акций для акционерных обществ (корпораций) происходит следующим образом: если акционерное общство решило продать акции, оно находит фирмы, которые покупают все выпущенные акции целиком, затем продает их населению или другим фирмам. Существуют специальные фирмы, называемые инвестиционными банками, которые специализируются на гарантировании выпусков ценных бумаг, т.е. они обязуются продать акции клиента по согласованной с ним цене. Обычно при осуществлении этой операции несколько фирм или инвестиционных банков образуют синдикат и делят между собой риск, и всю прибыль от торговли акциями получают продавцы, а не корпорации, выпустившие ценные бумаги (1,73).

Цена, существующая на акцию, определена спросом и предложением. При этом номинальная стоимость акций очень незначительно связана с их рыночной стоимостью - по номинальной цене продаются, как правило, акции создающихся фирм, а биржевые курсы акций преуспевающих фирм иногда в десятки раз превышают их номинальную стоимость (16, 3). Если спрос на акцию увеличивается относительно предложения, то их цены также увеличиваются и наоборот. Многие короткие колебания на рынке акций идут против изменения ожиданий будущих успехов бизнеса. К примеру, если многие люди, обладающие акциями одной компании полагают, что цены на акции упадут в ближайшем будущем, то они могут попытаться продать свои акции, следовательно увеличится предложение, а спрос останется тем же, и цены на эти акции упадут. Следовательно, психология рынка ценных бумаг важна на короткий период, так как на долгий период времени вы не сможете спланировать свои операции, исходя из того, что слишком много внешних факторов действуют на спрос и на предложение, которые вы просто не в состоянии увидеть.

Для оценки ценности акции фирмы существует отношение цены к заработку (P-E) (3, 257). В разных источниках обозначение оценки ценности выглядит немного по-другому, и поэтому вы увидите такие обозначения как PE или P/E, то не пугайтесь - они обозначают одно и то же.

Коэффициент Цена/Заработок является критерием ценности акции. Вычисляется делением Цены на Прибыль с одной акции. Прибыль с одной акции представляет собой общий доход, деленный на число непогашенных паев акционерного капитала (1, 76) (см. биржевые таблицы). Если у фирмы P/E показатель равен 5, то это значит, что акция фирмы продается в пять раз дороже выручки за акцию. Это означает, что каждая $100 акция зарабатывает $20. Другими словами это же положение можно сформулировать так: фирма заработала 20 % налога-возвращения справедливого капитала (3, 257). Как я уже говорил, это не значит, что фирма отдала всю свою прибыль на распределение дивиденда.

2.3 РАСПРЕДЕЛЕНИЕ АКЦИЙ ПО СТЕПЕНЯМ РИСКА

При покупке акций в Эстонии риск вложения сложно оценить, так как многие предприятия-эмитенты опубликовывают лишь поверхностную информацию. Чтобы гарантировать хоть какую-то ликвидность акций, большая часть эмитентов (выпускающих акции) в республике обязана на протяжении определенного периода сама покупать обратно ценные бумаги вместе с набежавшими процентами. (3, 3) В Эстонии также нет профессиональных аналитиков, которые бы основательно изучили внутреннюю структуру предприятий и его виды на будущее, зато на развитых рынках акций имеется достаточно информации и акции четко классифицируются по степени риска.(см. табл. 2) Обычно акции делят на пять групп:

1. BLUE-CHIP STOK. Эмитенты таких акций большие и хорошо известные предприятия, прибыль которых долгое время была относительно высокой и дивиденды в среднем немного выше. Эти фирмы растут приблизительно в том же темпе, что и экономика в целом, быстрое же или очень медленное развитие для них редкость. У этих акций существует такой индекс их рыночного роста 0.85 - 0.95. Это означает, что если стоимость рынка акций возрастает в среднем на 10 %, то стоимость акций blue-chip увеличивается в среднем на 8.5 - 9.5 %. Если же ценность рынка уменьшается в среднем на 10 %, то ценность акций уменьшается также на 8.5 - 9.5 %. Такие акции подходят для того типа людей, которые не любят риск, или инвесторам, для которых стабильный невысокий дивиденд лучше высокого, но нестабильного.

2. GROW STOCK. Такое название имеют растущие акции, их эмитентами являются предприятия, у которых оборачиваемость и прибыль растут намного интенсивнее, чем экономика в среднем. У таких фирм очень маленький процент от прибыли уходит на дивиденды акций, т.к. вся прибыль расходуется на инвестиции в предприятия. Здесь вы не можете рассчитывать на высокие дивиденды, рассчитывайте же только на подъем акций в цене и на капитал от продажи.

Индекс риска у растущих акций больше 1.3 - это означает, что полученная от акций прибыль может оказаться значительно выше, или значительно ниже среднерыночного роста или падения.

3. CYCLICAL STOCK. Цикличная акция. Появление эмитентов, предприятий, выпускающих подобные акции зависит от экономического цикла. Если экономика в данный момент на подъеме, то оборачиваемость и доход фирмы растут быстро. Экономический спад же приводит к резкому падению дохода. Индекс риска подобных акций больше, чем 1.2. Следовательно, подобный тип акций, как и предыдущий, подходит тем людям, которые предпочитают доход от капитала и не заботятся о получении дивиденда.

4. DEFENSIVE STOCK. Защищенная акция. Эмитент не зависит от экономического цикла. Доход таких предприятий всегда стабилен. Таким образом, стабильна и рыночная цена, и дивиденд акции. Индекс риска этих акций менее 0.9. Такие акции, как и первый тип, подходят для тех людей, которые более предпочитают стабильный дивиденд (доход от выплаченного дивиденда).(15, 12)

Таблица 2

Наименование акции	Индекс риска	Характеристика
		Стабильный невысокий дивиденд (доход от выплаченного дивиденда)
	больше 1.3	Невысокие дивиденды, надежда только на подъем акций в цене
	больше 1.2	Желательна инвесторам, предпочитающим доход от капитала
		Маленькая степень риска, стабильный дивиденд
Speculative stock	больше 1.5	Акции с очень высокой степенью риска. Возможен очень высокий доход с капитала или наоборот.

5. SPECULATIVE STOCK. Спекулятивная акция. Эмитент спекулятивных акций относится к группе предприятий, которые производят принципиально новые товары, или осуществляют принципиально новые услуги, или же нашли новую рыночную нишу, т.е. связаны с той отраслью, где высоких и стабильных доходов не видно на данный момент, но ожидается в недалеком будущем. Индекс риска подобных акций более, чем 1.5 , т.е. человек, приобретающий такие акции берет на себя очень большую степень риска. Такие акции подходят тем людям, которые любят получать высокий доход от капитала, причем часто они полагаются только на свой удачный выбор, ведь в случае удачи, если спекулятивная акция поднимется в цене, то они получат очень большой доход от капитала (15, 12). Я думаю, мы можем большинство новых предприятий Эстонии, выпустивших акции, назвать эмитентами спекулятивных акций. Я объясняю это тем, что сейчас в Эстонии большие экономические затруднения у предприятий-производителей, и поэтому я отнес их к последней группе.

2.4 ФОНДОВАЯ БИРЖА

Слово “биржа” латинского происхождения и означает “кожаный кошелек”. Возникновение бирж относится к XVI в., когда в крупных торговых и финансовых городах того периода возникли центры где собирались коммерсанты и финансовые дельцы для совершения торговых операций. К концу XIX - началу XX вв. сложились три основных вида бирж: товарные, фондовые и фрахтовые. Все эти биржи имеют общие черты в организации и регламентации своей деятельности (2, 3).

Фондовые биржи являются определенным барометром экономики. На биржах определяется стоимость ценных бумаг, совершаются сделки купли - продажи этих ценностей. Все больше возрастает число сделок с фондовыми ценностями, совершаемых крупными банками. При определении цены банки вынуждены ориентироваться на фондовые биржи с тем, чтобы определить рыночную стоимость интересующих их бумаг (2, 7).

Ранее в капиталистических странах различались фондовые биржи дух видов: “демократические”, т.е. биржи, доступ на которые в принципе свободен; “аристократические”, доступ на котрые строго ограничен (биржи Англии и США). Но вот уже более как 40 лет такое ограничение исчезло, это объясняется все возрастающим оборотом фондовых бирж и числом их участников (2, 8).

Фондовая биржа - это место, где брокеры могкт покупать и продавать акции и облигации для своих клиентов. На биржах зарегестрировано около 3000 крупнейших открытых акционерных обществ США.

Крупнейшими фондовыми биржами являются Нью-Йоркская фондовая биржа и Американская фондовая биржа. На долю Нью-Йоркской фондовой биржи приходится около 80 % от объема всех сделок с ценными бумагами, тогда как на долю Американской фондовой биржи - 10 %. Остальные сделки заключаются на местных фондовых биржах, расположенных на всей территории США (данные приводятся по Америке) (1, 75).

Рынок ценных бумаг выполняет две функции: сводит покупателя с продавцом и способствует стабилизации цен, уравновешивая спрос и предложение. Практически все облигации продаются на уличном рынке. “С прилавка“ продаются и акции, ибо всегда существуют причины, заставляющие компании отказываться от услуг биржи. Но под влиянием биржи зачастую и складываются цены и на “ уличном рынке “.(9, 858)

КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ НА 1985 г.

(о рыночной стоимости проданных на них акций)

Нью-Йоркская
Токийская
Средне-Западная(США)
Лондонская
Осакская
Тихоокеанская(США)
Торонтская
Американская
Амстердамская
Парижская
Филадельфийская
Бостонская
Стокгольмская
Монреальская

Акции крупнейших компаний продаются на фондовой бирже. Классическая биржа - это аукцион, где торговля ведется посредством обмена устными инструкциями между трейдерами (представителями брокерских фирм в торговой зоне биржи). 14 крупнейших бирж представлены в табл. 3 (6, 48).

После того, как акции распродаются дилерами, получены доказательства их удовлетворительного размещения, они попадают в котировочный список (“лист”) одной или нескольких бирж. Процедура включения акций в этот список называется листингом.

Листинг дает компании следующие преимущества:

Престиж у инвесторов и их расположение (поскольку инвесторы понимают, что списочная компания должна соблюдать некие минимальные стандарты, листинг повышает престиж. Расположение инвесторов к компании растет с облегчением купли-продажи ее акций и ростом “прозрачности” ее деятельности на рынке);

Лучшие условия кредитования (кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов компании с рыночной, биржевой оценкой ее усилий);

Наличие установочной стоимости при слияниях и поглощениях;

Облегчается облигационной финансирование в дальнейшем;

Отличное видение рынка (акционеры списочной компании могут лично следить за сделками и котировкой).

Листинг имеет еще множество преимуществ, и я не буду их все перечислять. К недостаткам же листинга можно отнести:

Дополнительный контроль за компанием (с листингом компания принимает на себя дополнительные обязательства);

Дополнительные расходы;

Безразличие рынка.

Из всего выше предложенного можно сделать вывод, что листинг полезен для вашей компании, несмотря на все недостатки. Но включение в листинг требует выполнения многих условий, каждая биржа предъявляет свои, а впрочем, они в общем все похожи. К примеру, такие требования как:

Минимальная выручка;

Минимальный рабочий капитал;

Минимальные немательальные активы;

Публичное размещение выпущенных акций;

Рыночная цена выпуска (7, 52).

С целью защиты инвесторов биржа может временно или навсегда лишить компанию привилегий листинга (7, 54).

Акции могут быть исключены из биржевого списка (делистинг) по решению биржи или самой компании (7, 55).

2.5 ТОРГОВЛЯ АКЦИЯМИ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

В подавляющем большинстве фондовые биржи торгуют исключительно списочными акциями, но есть, правда, биржи, где торгуют и внесписочными акциями. Лондонская фондовая биржа имеет “уличный” рынок, в Париже и Брюсселе работают “вторые” рынки, а Токийская фондовая биржа делится на три секции - для крупных списочных, мелких списочных и всех внесписочных компаний (7, 55).

Если вы хотите купить или продать акции или облигации корпораций, вы можете воспользоваться услугами местной брокерской фирмы. Делопроизводитель, ведущий счета клиентов (агент по продаже, имеющий специальную лицензию), примет ваш заказ и передаст его представителю фирмы на бирже. Торговля происходит по принципу аукциона. Брокеры, представляющие продавцов и покупателей, должны совершать сделки по наилучшей для своих клиентов цене. Процесс покупки и продажи ценных бумаг отражен на рис. 1. (1, 76).

В каждой стране имеется своя торговая мера или фасовка - это общепринятое на данной бирже количество акций, которыми ведется торговля. В Нью-Йорке 100 акций - фасованный товар, 99 акций - нефасованный. Продать (или купить) 99 акций сложнее, чем 100, а значит, неизбежна скидка (или премия). В Японии фасовка - обычно 1000 акций, в Австралии и Канаде она меняется с ценой выпуска, а в Великобритании вообще отсутствует (7, 56). Например:

Джон желает продать неторговую меру активно идущих акций, которые котируются от 36 1/4 (наивысшая цена, которую готов уплатить покупатель) до 36 1/2 (наименьшая цена, за которую готов уступить продавец), получит не менее 36 1/3, а лицо, желающее купить неторговую меру, заплатит не более 36 5/8. Величина скидки и премии, сопутствующей таким сделкам, меняется в зависимости от цены выпуска.

Биржевая торговля ведется сессиями. Своя сессия - для акций, своя - для опционов и т.д. Вот как распределяется рабочее время на Монреальской бирже:

Акции и их опционы9.30 - 16.00

Сертификаты драгметаллов9.30 - 16.00

Бонд опционы9.30 - 16.00

Валютные опционы:

канадские доллары8.30 - 14.30

другие валюты7.30 - 14.15

Фьючерсы10.00 - 14.05 (6, 49).

Цены в ходе торговли сформируются следующими способами:

Первый способ - групповой, или залповый, аукцион. При таком способе заказы накапливаются, а затем единожды или дважды в день выбрасываются в торговый зал и расторговываются, обычно под контролем уполномоченного брокера или сотрудника биржи. По мере поступления предложений и заявок он увеличивает или уменьшает цену, пока не наступает наименьший дисбаланс или баланс спроса и предложения.

Второй способ - непрерывное сличение предложений и заявок. Брокеры выступают посредниками клиентов.

Третий способ - непрерывно-дилерское сличение. Отличается от второго тем, что между брокерами и клиентами есть посредник - джоббер, который и называет рынок. Третий способ в свою очередь имеет три вида: книга заказов, табло (брокеры выводят цены на табло, если они лучше первоначальных) (Гонконг), толпа (Цюрих) (7,57).

2.6 ФОРМЫ ЗАКАЗА НА КУПЛЮ-ПРОДАЖУ

“Рыночный” заказ - заказ купить или продать акции по наилучшей цене рынка.

Лимитированный заказ - заказ, ставящий определенные рамки цен, по которым должна состояться сделка.

Дневной заказ - заказ с дневным сроком действия.

Заказ “все или ничего” означает, что трейдер должен продать или купить все акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнителем.

Заказ с “с переключением” означает, что выручка от продажи одних акций может быть использована для покупки других.

Контингентный заказ предусматривает одновременную покупку одних и продажу других акций.

Стоп-заказ. Заказ, который подлежит исполнению как “рыночный”, если цена фасовки падает ниже определенной клиентом цены (стоп-цены). Цель - либо попытаться сократить ущерб, который может понести клиент, либо защитить по крайней мере часть прибыли, которая может возникнуть (7, 58).

Важнейший принцип торговли заключается в том, чтобы отдавать заказам клиентов предпочтение перед заказами неклиентов.

Брокерские операции:

Допустим, после консультации с уполномоченным представителем (УП) брокерской фирмы в своем районе один клиент решил купить 100 акций А, а другой клиент - продать 100 акций А. Наведя справки на бирже, УПы сообщили своим клиентам, что за А предложено максимум 10,5$ за акцию, а запрошено минимум 10,75$. Таким образом, покупатель знает, что минимальная цена, по которой сейчас продают А, равна 10,75, а продавец знает, что максимальная цена, которую предлагают за А, равна 10,5.

Допустим, клиенты проинструктировали УПов получить наилучую текущую цену за А и тем самым сделали “рыночный” заказ. УПы передают этот заказ в торговый отдел своих фирм, а оттуда он попадает к трейдерам для исполнения в торговом зале биржи. Трейдеры обеих фирм должны приложить все усилия, чтобы выручить наилучшую цену для клиентов.

Трейдер покупателя видит, что за А предлагают 10,5, но никто не желает продавать за такую цену. Поскольку он имеет поручение купить А “на рынке”, то он может предложить 10,6. Трейдер продавца видит, что кто-то безуспешно пытается продать А за 10,75. Услышав новую цену - 10,6 он решает продать за нее и выкрикивает: “Продано 100 А за 10,6”. Сделка считается состоявшейся с момента подписания двумя трейдерами контракта, подтверждающего куплю-продажу (брокерское подтверждение).(11,3)

На внебиржевом рынке работают брокерские фирмы, расположенные по всей территории США. Они продают и покупают от имени своих клиентов ценные бумаги более мелких фирм, не зарегистрированных на бирже. Таких корпораций, ценные бумаги которых обращаются вне биржи, более 40 000 (1, 75).

Типичные агентские или брокерские операции с ценными бумагами выполняется по следующей схеме: получив заказ от покупателя, уполномоченный представитель инвестиционно - дилерской фирмы (БФ) в регионе передает его для проработки в центр, где заказ попадает в торговый отдел. Если речь идет о покупке бумаг, включенных в биржевой список, то заказ передается для исполнения биржевому трейдеру фирмы. Если же клиент хочет купить бумаги внебиржевого оборота, включается механизм “уличного” рынка. На этом рынке акции продаются таким же способом, как и облигации, т. е. путем телефонных переговоров между физически разобщенными брокерами, а не через личный аукцион. Получив заказ на покупку ценных бумаг, брокер по телефону разыскивает своего коллегу, который знает, кто может их продать. Торговля акциями с “прилавка“ длится дольше, чем биржевые сессии, и иногда занимает весь деловой день. Но по объему она намного уступает биржевой торговле (6, 48) и (1,75).

Все выше описаное можно наглядно рассмотреть на рис. 1

Подобные маклерские конторы или фирмы являются посредниками между клиентами и фондовой биржой. В помещениях этих фирм находятся: зал для клиентов, где демонстрируются на экране последние сделки на фондовой бирже; отделы - телефонный, корреспондентский, распоряжений клиентов, статистический и бухгалтерию (4, 3).

Кроме биржевых посредников - членов фондовой биржи и их контор, существуют неофициальные маклеры - маклеры черной биржи ии биржевые “зайцы”.

Рыночная цена всех акций, котируемых на фондовых биржах только США и Японии, составляла в конце 1987 г. 5 трлн. $. причем рынок акций ведущих корпораций, а именно они принимаются к биржевой торговле, обладают довольно высокой ликвидностью. Так, в 1987 г. совокупные биржевые обороты в указанных странах достигли 4 трлн. $, т.е. практически 80 % акций (по стоимости) за год сменили своих владельцев (4,3).

2.7 БИРЖЕВЫЕ СПЕКУЛЯЦИИ

Тех, кто пытается извлечь прибыль из колебаний биржевых курсов, именуют спекулянтами. Для нас понятие “спекуляция” имеет однозначный негативный смысл. И если биржевой спекулянт прибегает к запрещенным приемам (например, искусственно манипулирует курсом, использует “внутреннюю информацию” и т.д.), то он преступает закон и подлежит преследованию, но если он, предпложим, просто покупает акции в расчете на рост их курса, то здесь имеет место вполне законная сделка. Причем, сделка весьма рискованная, исход которой не определен (7, 32).

Возможность заработать на спекуляции акциями корпорций привела к возникновению определенной группы людей, обычно называемых “быками” или “медведями”. “Быки” надеются правильно предсказать и получить прибыль от роста цен на акции, “Медведи” рассчитывают на прибыль от падения стоимости акций, которые они предсказывают.

“Быки” играют на повышение. Они покупают акции и придерживают их до тех пор, пока не смогут продать по более высокой цене:

Стенли Грин думал, что акции корпорации “ЭБС”, продававшиеся по 5 $ за штуку, быстро вырастут в цене. Он попросил брокера купить 200 акций этой фирмы. Через две недели цена акций достигла 6 $. Стенли сказал своему брокеру, чтобы тот продал его акции. До выплаты комиссионных брокеру, доход Стенли равнялся 200 $. Если бы цена к моменту продажи упала бы до 3,5 $, то Стенли Грин потерял бы 300 $.

“Медведи” играют на понижение и продают акции без покрытия. Ожидая снижения цен, они берут акции в долг у своих брокеров и продают их по текущей цене. Если цена действительно падает, то они покупают акции по более низкой цене и возвращают их владельцам, а себе оставляют разницу. Брокеру выплачиваются комиссионные за услуги:

Грейс Блу прямо чувствовала, что акции корпорации “DEW” должны упасть в цене. В этот день текущая цена была 13 $ за единицу. Грейс дала инструкции своему брокеру продать без покрытия 300 акций “DEW”. Брокер одолжил ей 300 акций “DEW”, которые она продала без покрытия за 3900 $. Через две недели акции “DEW” продавались уже по 10 $ за штуку. Грейс попросила брокера завершить сделку, и брокер снова купил 300 акций, которые он одалживал Грейс за 3000 $. В результате продажи без покрытия Грейс Блу получила доход 900 $, из которых оплатила услуги брокера. Но если бы вместо падения цены, она выросла, то Грейс понесла бы убытки.

Успех этих двух групп бизнесменов на самом деле зависит от очень большого числа внешних факторов. И никто точно не знает, от каких акций стоит избавляться, а какие - покупать. Поэтому многие простые вкладчики предпочитают вкладывать средства во взаимные фонды. Это - акционерные общества, выпускающие свои собственные акции и инвестирующие полученные от этого средства в рынок ценных бумаг. Они имеют дело с большими суммами денег и могут позволить себе приобрести множество различных акций, распределяя таким образом риск инвестирования. Риск снижается, поскольку убытки, приносимые одной или несколькими компаниями, компенсируются прибылями, получаемыми остальными. Взаимные фонды могут позволить себе нанять профессиональных управляющих (1, 77).

Фонды взаимного инвестирования впервые появились в США в 1924 году. После второй мировой войны они стали самыми быстрорастущими финансовыми институтами: размеры их инвестиций увеличились с 1 млрд. $ в 1946 году до более чем 800 млрд. $ в 1988 году. Эти фонды работают с широким набором активов и ценных бумаг: акциями, облигациями, драгоценными металлами, правительственными обязательствами, портфелями иностранных ценных бумаг и др. Постепенно развивались и страховые компании, помогающие вкладчикам переживать удары судьбы, частично принимая на себя их риск. По мере роста бизнеса, избыток страховых взносов стал инвестироваться в различные ценные бумаги (7,26).

Таблица 4

Динамика развития институциональных инвесторов в США
ИНВЕСТОРЫ			Ежегодный прирост
Корпоративные пенсионные фонды
Пенсионные фонды штатных и местных
органов власти
Страховые компании
Трест - Департаменты банков
Фонды взаимного инвестирования

Таблица 4 показывает тенденцию роста именно таких форм совокупного разделения риска.

В современных условиях рост числа акционеров в некоторых странах происходит в основном за счет распределения акций среди рабочих вплоть до бесплатной передачи, что направлено на повышение их заинтересованности в результатах своего труда. Рост числа мелких вкладчиков происходит и благодаря относительно высокой прибыльности ценнных бумаг.

2.8 ТАБЛИЦЫ РЫНКА АКЦИЙ

В этой главе я постараюсь дать расшифровку таблиц рынка акций, которые приводятся в зарубежной прессе. Умение правильно прочитать таблицу о событиях на фондовой бирже очень важно для современного человека, бизнесмена и вообще для каждого кто интересуется экономикой.

Подобные документы

Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка. Понятие и виды акций, их фундаментальный и технический анализ. Критерии, на которых базируются методы оценки акций. Расчёт цены облигации, ожидаемой доходности актива, ожидаемой стоимости опциона.

контрольная работа , добавлен 03.02.2015


Акция как основной вид долевых бумаг. Основные критерии классификации акций. Общая характеристика обыкновенных акций и их виды. Понятие доходности акций и факторы, влияющие на ее изменение, дивиденды. Инвестиционная привлекательность обыкновенных акций.

контрольная работа , добавлен 07.01.2012


Оценка доходности инвестиций в акции. Рассмотрение видов акций коммерческих банков: обыкновенных и привилегированных. Понятие доходности и её расчёт. Характеристика эмитента ценной бумаги ОАО "Сбербанк России". Анализ доходности акции данного банка.

реферат , добавлен 07.11.2014


Изучение теоретико-методологических основ деятельности акционерного общества. Характеристика особенностей обыкновенных и привилегированных акций как инструмента инвестирования. Обзор мероприятий по совершенствованию инвестиционной политики предприятия.

дипломная работа , добавлен 24.02.2012


Оценка и сущность привилегированной акции. Особенности оценки рыночной стоимости пакетов акций. Права владельцев привилегированных акций и их влияние на рыночную стоимость этих акций. Прогнозирование денежных потоков. Определение ставки дисконтирования.

реферат , добавлен 11.09.2010


Сущность рынка ценных бумаг. Понятие акции как ценной бумаги, её характеристика и классификация. Цена и доходность акций, методы анализа рынка акций. Спред-анализ рынка акций ОАО "Газпром". Проблемы и перспективы развития фондового рынка в России.

курсовая работа , добавлен 29.01.2011


Ценные бумаги в рыночной экономике. Общая характеристика ценных бумаг и их классификация. Особенности акций и облигаций. Природа акций и их виды. Стоимость акций и доходы. Природа облигаций, их виды, цены и доходы. Российский рынок ценных бумаг.

реферат , добавлен 15.11.2007


Первичный рынок ценных бумаг. Процедура эмиссии и её этапы. Акции и их виды, дивиденд, доходность акций, облигации. Вторичный рынок ценных бумаг: биржевой, внебиржевой. Стоимостная оценка акций, реестр, депозитарий, клиринг.

курсовая работа , добавлен 02.03.2002


Параметры выпуска акций при дроблении и консолидации. Разновидности привилегированных акций. Причины неразвитости российского фондового рынка, перспективы развития. Право голоса на общем собрании акционеров для простых и привилегированных акций.

контрольная работа , добавлен 29.11.2008


Общая характеристика рынка акций Великобритании. Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке акций государства. Состав и иерархия органов регулирования рынка ценных бумаг Великобритании. Основные направления развития рынка ценных бумаг в России.