Устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка , при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.
Процесс установления равновесия на рынке денег можно представить графически (см. рисунок). Рассмотрим его действие на примере ограничительной кредитно-денежной политики, проводимой Центральным банком.
Кривая предложения денег Ms показывает количество предлагаемых денег при каждом значении ставки процента. На графике рисунке кривая Ms имеет вертикальный вид, что предполагает проведение Центральным банком политики поддержания денежной массы на неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой Md.
Равновесие находится в точке пересечения кривых спроса и предложения денег - Е. В данной точке получены равновесные значения М* (на оси абсцисс) и i* (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. Таким образом при заданном предложении денег, равном М*, равновесие достигается при значении процента, равном i*.
Если процентная ставка поднимется выше равновесного уровня (i 1 > i*). Это будет означать увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до M 1 .
Если процентная ставка опустится ниже равновесного уровня (i 2
Равновесие на денежном рынке устанавливается при равенстве величины денежного спроса предложению денег. Это равновесие достигается с помощью изменений процентной ставки.
На рис. 6.8 представлена функция реального спроса на деньги (М/Р) D и функция предложения денег (M/P) S . По вертикальной оси откладывается ставка процента r, которая отражает альтернативную стоимость хранения денег. Положение кривой спроса соответствует определенному доходу в экономике, т.е. уровню реального ВВП. Если ВВП увеличивается, растет и спрос на деньги при любой ставке процента, и кривая спроса смещается вправо. Предположим, что ЦБ фиксирует номинальное денежное предложение, т.е. при данном уровне цен реальное предложение денег будет постоянно, отсюда и вертикальная линия на рис. 6.8. В данном случае рассмотрим модель денежного рынка для краткосрочного периода, когда уровень цен меняется мало и можно считать его постоянным. В этом случае темп инфляции не меняется и модель справедлива как для реальной, так и для номинальной процентной ставки. Состояние равновесия на рынке денег соответствует точке пересечения обоих графиков.
Факторы, которые оказывают влияние на равновесие в краткосрочном периоде
1. Динамика реального ВВП. Увеличение реального ВВП приводит к росту спроса на деньги, и график спроса смещается вправо, как показано на рис. 6.9.
Если реальное денежное предложение остается неизменным, процентная ставка будет расти, пока увеличение спроса, вызванное ростом ВВП, не будет полностью компенсировано увеличением альтернативной стоимости хранения денег.
Рис. 6.9.
2. Изменение предложения денег. Рост предложения денег, например, в результате проведения экспансионистской монетарной политики, представлен на рис. 6.10 сдвигом вправо вертикальной кривой (M/P) s .
Рис. 6.8.
График спроса на деньги при этом не смещается, поскольку предполагается, что реальный ВВП не меняется. Равновесие установится при более низкой процентной ставке.
Если проводится ограничительная (или жесткая) кредитно-денежная политика - Центральный банк сокращает реальное денежное предложение, это отражается сдвигом влево вертикальной кривой предложения денег. В этом случае процентные ставки возрастают.
Рис. 6.10.
Финансовые рынки чрезвычайно быстро реагируют на нарушение равновесия. Например, если при данной ставке процента r 2 , ниже равновесной r* (рис. 6.11), в экономике возникает избыточный спрос на деньги, то люди будут продавать облигации или другие доходные активы, чтобы получить деньги. Низкая ставка процента соответствует высокой цене облигаций, поэтому продавать их будет выгодно. Но по мере роста предложения облигаций цена их будет падать, соответственно, ставка процента будет расти и приближаться к равновесному уровню r*. Если же предложение денег превышает спрос (при ставке r 1), то экономические агенты будут стремиться избавиться от денег, обратив их в другие виды активов, например в облигации. Высокая ставка процента, как известно, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации (можно рассчитывать на доход от повышения их курса в будущем вследствие снижения ставки процента). Рост спроса на облигации приведет к росту цен на них и, соответственно, к снижению процентных ставок до равновесного уровня. Таким образом, любое неравновесие на рынке денег быстро устраняется благодаря изменению процентных ставок и цен на облигации.
Рис. 6.11.
Равновесие на рынке денег установится тогда, когда величина спроса на деньги будет равна величине предложения денег и на рынке облигаций установится такая ставка процента, при которой объем предложения облигаций будет равен величине спроса на облигации. Эта ставка процента распределяет существующий запас богатства между запасом денег и запасом облигаций таким образом, чтобы на обоих рынках одновременно наступило равновесие. Следовательно, эти два рынка могут уравновеситься только одновременно.
Необходимо отметить, что изменения на денежном рынке могут существенно повлиять на состояние валютного рынка, следовательно, на обменный курс.
Предположим, например, что денежное предложение возрастет. Часть избыточных денежных сумм населением будет использована на покупку иностранных активов. Это повлечет за собой рост предложения национальной валюты (рублей) на валютном рынке. Кроме того, избыточное предложение денег на внутреннем денежном рынке приведет к падению процентной ставки в данной экономике по отношению к мировой. В результате может вырасти спрос на иностранные активы, а на отечественные упасть. Это, как и в первом случае, повлечет за собой рост спроса на иностранные активы и, таким образом, увеличение предложения рублей на валютном рынке. Снизится спрос на отечественные активы за пределами страны, а значит, уменьшится спрос на рубли. Спекулянты, предвидя, что рост предложения рублей повлечет за собой обесценение валюты, продадут рубли и купят иностранную валюту еще до того, как произойдет падение курса. Все это вызовет еще большее падение курса рубля.
Денежный рынок – это такой рынок, на котором спрос на финансы, а также их предложение полностью определяют уровень ставок (в процентах) главных государственных банков.
Известно, что равновесие на денежном рынке получается тогда, когда спрос на финансовые «продукты» равен предложению. Такое случается при конкретной процентной банковской ставке. То есть нарушение равновесия на денежном рынке будет невозможно, если процентная ставка банков изменяется так же, как и доходы населения. Например, если доходы в экономике вырастут, то спрос на деньги повысится, тогда процентная ставка, следовательно, поднимется. После этого увеличивается так называемая альтернативная стоимость для хранения денежных сбережений, а стоимость ценных бумаг начинает падать. Спрос на деньги (для махинаций спекулянтов) при этом снижается, фирмы и предприятия покупают больше активов. Таким образом, достигается макроэкономическое равновесие на денежном рынке и логично, что при снижении доходов ситуация повернет в обратную сторону.
Можно ли нарушать равновесие на денежном рынке?
Мы говорим о понятии краткосрочного равновесия на денежном рынке и его особенностях. Существует такой способ государственного влияния на экономику, как кейсианская денежная политика. Она заключается в том, что равновесие на денежном рынке систематически нарушается. При этом искусственно изменяется уровень процентных ставок. Это оказывает влияние на инвестиции, а также на занятость, уровень доходов и объем производства. Однако стараясь влиять на модели равновесия на денежном рынке, можно попасть в ловушку: создать такую ситуацию в экономике, когда процентные ставки находятся на минимальном уровне, и увеличение предложения денег не может ничего изменить. Это и является основной проблемой равновесия на денежном рынке: между товарным и финансовым рынками происходит разрыв, и усиливается инфляция. Только государство может найти выход из этой печальной ситуации. Выходит, что нарушать макроэкономическое равновесие на денежном рынке достаточно опасно.
Долгосрочное равновесие и монетарное правило
Среди моделей равновесия на денежном рынке, кроме кратковременной, рассмотренной выше, существует долгосрочная. Тут спрос на деньги не зависит от процентных ставок. Этот тип равновесия был назван «монетарным правилом». Его целью является антиинфляционное регулирование. Это главное условие равновесия на денежном рынке при реализации долгосрочного типа.
Экономисты пришли к выводу, что краткосрочная денежная политика, которая направлена на регулирование процентных ставок, должна проводиться в пределах долгосрочной стратегии, основанной на монетарном правиле.
Стимулирующая кредитно-денежная политика
Кредитно-денежная политика стимулирующего типа направлена на эмиссию денежных масс, снижение нормы обязательных резервов, а также постепенное уменьшение уровня процентной ставки. Цель таких действий – обеспечить экономический рост. Если величина процентной ставки будет низкой, то от покупки ценных бумаг экономические агенты будут отказываться. Это называется «риском вложения». В этом-то случае и возникает спекулятивный спрос на деньги. Другими словами, при любом уровне дохода рынок будет оставаться равновесным, а процентная ставка не будет изменяться, став низкой. Бюджетно-налоговая политика может обеспечить высокий темп экономического развития. Подобные схемы применимы как для экономики отдельной страны, так и для всемирного экономического процесса.
Равновесие на денежном рынке: классический и кейнсианский подход. Механизм процентной ставки
Как известно, денежный рынок является частью финансового рынка и отражает спрос и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег.
Величина предложения денег и в классической и в кейнсианской теории задается государством и зависит от количества наличных и безналичных денег в экономике. Спрос на деньги определяется хозяйствующими субъектами и связан с приобретением товаров и услуг. Существует несколько подходов к объяснению спроса на деньги и формирования равновесной «цены» денег.
Согласно классической количественной теории денег , на величину спроса на деньги влияет главным образом уровень цен: чем выше доходы хозяйствующих субъектов, тем выше их расходы, а увеличение расходов (увеличение спроса) ведет к росту цен.
На рисунке 1 по вертикальной оси отложим средний уровень цен (Р), а по горизонтальной - объем денежной массы (М). Предложение денег представляет величину, определяемую правительством, поэтому она имеет форму вертикальной линии (MS). Биссектриса (МD) показывает тенденцию изменения спроса на деньги, который вызывается изменением уровня товарных цен: чем выше цены , тем больше требуется денег .
Данная модель находится в равновесии , когда линии спроса и предложения денег имеют общую точку пересечения Е0. При понижении уровня цен, например до уровня Р1, количество денег в обращении превысит необходимое количество, что приведет к появлению инфляции. Стоимость денег снизится, а цены возрастут, пока не достигнут уровня Р0. Дальнейшее увеличение цен будет сдерживаться недостатком денег для оплаты товаров. Поэтому дополнительно произведенная продукция не найдет сбыта, и цены начнут понижаться.
Как видим, количественная теория денег отражает основную идею классического направления: автоматическое достижение равновесия на рынке без участия государства .
 |
В кейнсианской теории спрос на деньги является предпочтением ликвидности , побуждающим людей хранить часть денег в виде наличности. Кейнс сформулировал три мотива такого хранения денег:
- транзакционный (для совершения сделок);
- предосторожности (связан с риском потери капитала);
- спекулятивный.
Эти мотивы побуждают хозяйствующие субъекты перемещать денежные средства из банковского сектора в реальный сектор экономики в зависимости от величины банковской ставки процента. При этом часть денежных средств домохозяйств не будет вложена ни в банковский сектор, ни в реальный сектор экономики в качестве инвестиции, а будет использоваться для текущих расчетов.
Таким образом, в кейнсианской теории спрос на деньги зависит от уровня дохода и величины ставки процента.
Равновесная ставка процента - определенная ставка процента, при которой сохраняется равновесие на денежном рынке, то есть спрос на деньги равен их предложению. При данном предложении денег, увеличение спроса на них повышает ставку ссудного процента. И наоборот, при неизменном спросе на деньги увеличение денежного предложения снижает ставку ссудного процента, а сокращение денежного предложения ее повышает.
Графическое изображение равновесия на денежном рынке представлено на рисунке 2. Точка пересечения графиков спроса на деньги (Dm) и денежного предложения (Sm) определяет равновесную ставку процента и равновесный объем денежной массы. Равновесие на денежном рынке складывается при процентной ставке r0 и массе денег Qm0.
Таким образом, в кейнсианской денежной теории за государством остается основная роль по регулированию количества денег в обращении и экономике в целом .
Равновесие рынка денег - ситуация, когда величина спроса на деньги в точности равна величине предложения денег, т.е. когда экономические агенты желают хранить в виде кассовых остатков ровно столько денег, сколько их имеется в экономике.
На рынке денег устанавливается равновесие, когда количество находящихся в обращении денег равно объему спроса на них. Это равенство обеспечивается за счет того, что аргументы функции спроса на деньги принимают соответствующие значения. Так как в неоклассической концепции деньги не являются богатством и потому не представляют собой составную часть имущества, то в ней спрос на деньги существует только для сделок. Поэтому условие равновесия на рынке денег описывает следующее уравнение: M(б, H) = Py/V, получившее название уравнение количественной теории денег. Поскольку скорость обращения задана технологией расчетов, а величина реального национального дохода -- технологией производства и уровнем занятости, то параметром, обеспечивающем равновесие на рынке денег является уровень цен, который меняется прямо пропорционально изменению количества денег (в соответствии с рисунком 6).
Рисунок 6. Равновесие на рынке денег в неоклассической теории
В кейнсианской концепции на денежном рынке в результате взаимодействия спроса и предложения определяется не уровень цен, а цена денег -- рыночная ставка процента. Условие равновесия на рынке денег в графическом виде представлено на рисунке 7.
Рисунок 7 Равновесие на рынке денег в кейнсианской теории
При денежной базе H0 и национальном доходе y0 ставка процента примет значение i0. Если денежная база увеличится до H1, то при том же доходе y0 ставка процента снизится до i1. Рост дохода до y1 при денежной базе H0 поднимет ставку процента до i2.
В концепции Дж. Кейнса ставка процента повышается, если при прочих неизменных условиях:
- - центральный банк сократит свои активы или увеличит минимальные нормы резервного покрытия;
- - коммерческие банки продадут имеющиеся у них ценные бумаги населению;
- - население увеличит свои сберегательные вклады;
- - повысится уровень цен;
- - увеличится доля промежуточного продукта в конечном;
- - возрастет реальный национальный доход;
- - фирмы перейдут от двухразовой выплаты заработной платы в месяц к одноразовой;
- - население увеличит долю реальных кассовых остатков в структуре своего имущества вследствие повышения риска рынка ценных бумаг или роста трансакционных издержек при переводе денег в альтернативные финансовые инструменты.
Первые четыре фактора сокращают предложение реальной кассы, а последние четыре -- увеличивают спрос на нее; то и другое повышает ставку процента.
Основным инструментом при анализе процессов, происходящих на рынке денег и возникающих при его взаимодействии с другими макроэкономическими рынками, в кейнсианской концепции является кривая LM.
Равновесие на денежном рынке исследуется с помощью модели LM («предпочтение ликвидности - денежная масса»), которая отражает прямое соотношение между процентной ставкой (r) и уровнем национального дохода (Y) при достижении равновесия спроса на деньги (L) и предложения денег (M).
Эта модель известна как модель Э. Хансена, который показал, что графически модель LM - это линия с положительным наклоном (в соответствии с рисунком 8).
Рисунок 8 Кривая LM («предпочтение ликвидности - денежная масса»)
Каждая точка на кривой LM означает, что при соответствующей комбинации величин процентной ставки и национального дохода на денежном рынке будет соблюдаться равновесие при фиксированном предложении денег.
Кривая LM характеризует, таким образом, множество состояний равновесия на рынке денег при различном сочетании уровня дохода и уровня процентной ставки.
Кривая LM делит экономическое пространство на две части. Во всех точках выше кривой LM (в соответствии с рисунком 9) предложение денег больше спроса на них, т. е. у людей оказывается денег больше, чем они желают их истратить. Экономические агенты, у которых накопилась денежная наличность, начнут менять структуру своих активов, обращая наличные деньги в акции, облигации, срочные вклады. Это повлечет за собой падение процентной ставки. Она будет снижаться до тех пор, пока не достигнет равновесного уровня, задаваемого кривой LM.
Рисунок 9 Кривая «предпочтение ликвидности - денежная масса»
Кривая LM выражает равновесие спроса и предложения денег (при данном уровне цен) на рынке. Спрос на деньги растет по мере увеличения дохода Y. Но при этом повышается процентная ставка r. Деньги «дорожают» (подталкивает возрастающий спрос на деньги). Рост процентной ставки призван умерить этот спрос. Изменение нормы процента способствует достижению некоторого равновесия между спросам и предложением денег.
Во всех точках ниже кривой LM (в соответствии с рисунком 9) спрос на деньги больше, чем их предложение, то есть люди и другие экономические агенты хотят иметь денег больше, чем у них есть. Для этого они начнут продавать ценные бумаги, тем самым снижая их цену. Это приведет к повышению процентной ставки. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока процентная ставка не повысится до равновесного уровня, определяемого кривой LM.
Аббревиатура LM -- это Liquidity preference -- Money (предпочтение ликвидности -- деньги).
Кривая LM представляет множество всех сочетаний реального национального дохода и ставки процента, при которых на денежном рынке существует равновесие. Построим ее сначала в предположении, что объемы предложения денег и спроса на них для сделок и из-за предосторожности не зависят от ставки процента (в соответствии с рисунком 10).
Рис. 10
В квадранте II изображен график функции спроса на деньги как имущество (lим), а в квадранте IV -- спроса на деньги в зависимости от дохода (/сд). В квадранте III прямая линия показывает, как данное реальное количество денег может быть распределено между lим и lсд. На основе этих линий в квадранте I определяется множество комбинаций i и y, соответствующих равновесию на рынке денег.
При ставке процента 0 спрос на деньги как имущество равен lим0. Тогда для сделок и запаса предосторожности остается сумма lсд0. Такое количество денег для указанных целей потребуется только в том случае, если доход будет равен y0. Следовательно, при i0, y0 спрос на рынке денег будет равен их предложению.
Найдем другую равновесную комбинацию в обратной последовательности. Пусть доход равен y 1. При таком доходе спрос на деньги для сделок и из-за предосторожности составит lCR. Чтобы оставшиеся деньги lим1 люди согласились держать в качестве имущества, необходима ставка процента i1. Следовательно, при y1 и i1 на рынке денег тоже существует равновесие.
Кривая LM представляет все множество парных значений y и г, соответствующих равновесию на денежном рынке.
Точки, лежащие выше линии LM, соответствуют избытку денег. Убедимся в этом на примере, рассмотрев точку F. Для того чтобы при доходе yH спрос на деньги равнялся их предложению, нужна ставка процента iH. Точка F соответствует более высокой ставке процента, при которой спрос на деньги как имущество меньше, чем требуется для полного использования предложенного количества денег. Посредством аналогичных рассуждений можно убедиться в том, что в области, расположенной ниже линии LM, объем спроса на деньги больше их предложения.
Конфигурация линии LM позволяет выделить на ней три участка:
- 1) асимптотически приближающийся к imin, практически параллельный оси абсцисс (кейнсианская область);
- 2) с положительным наклоном (промежуточная область);
- 3) перпендикулярный оси абсцисс, соответствующий i > imax (классическая область).
Если банковская система увеличит предложение денег, то прямая в квадранте III сдвинется в направлении от начала координат и вслед за ней вправо переместится кривая LM (в соответствии с рисунком 10). При уменьшении количества денег линия LM сдвигается влево.
Аналогичные последствия возникнут при изменении уровня цен. Поэтому каждому уровню цен соответствует своя кривая LM.
Кривая LM не является графиком функций дохода от ставки процента или наоборот. Она показывает, как должен измениться доход при изменении ставки процента (или наоборот), чтобы на денежном рынке сохранилось равновесие.
Примем теперь во внимание, что предложение денег и спрос на них для сделок могут зависеть от ставки процента. В этом случае построение кривой LM усложняется, так как каждой ставке процента соответствуют свои линии в квадрантах III и IV (в соответствии с рисунком 11).
Рисунок 11 Построение кривой LM (усложненный вариант)
При повышении ставки процента с i0 до ц банковская система увеличит предложение денег и в квадранте III прямая, представляющая реальное предложение денег, отодвинется от начала координат. В то же время население уменьшит спрос на деньги для сделок и из-за предосторожности вследствие увеличения альтернативных издержек держания кассы, что отобразится в квадранте IV поворотом прямой lсд против часовой стрелки. В результате функция LM становится более эластичной по ставке процента. Однако и в данном случае основные характеристики кривой LM остаются прежними: наличие трех участков с различным наклоном; сдвиги при изменении денежной базы.
Алгебраический вид кривой LM выводится из уравнения равновесия на рынке денег. Для упрощения примем, что в коротком периоде предложение реальной кассы фиксировано и спрос на деньги как имущество линеен. Тогда
где MMPli???imax.В этом случае уравнение линии LM можно представить в виде двух эквивалентных выражений
Пример 4.5. Пусть M = 104, а ly = 0,04. Спрос на деньги как имущество представлен функцией lим = 2(50 -- г). В этом случае на рынке денег будет равновесие при условии, что значения y и i соответствуют равенству 104/P = 0,04y + 100 - 2i => y = 2600/P - 2500 + 50i или i = 50 + 0,02y - 52/P.
Предположим, что предложение денег контролируется из вне (задается центральным банком) и фиксировано на некотором уровне М". Уровень цен также рассматривается как стабильный (корректное допущение для краткосрочного периода). В этом случае реальное предложение денег будет фиксировано на уровне (М/Р)" и на графике представлено вертикальной прямой MS.
Спрос на деньги (кривая MD) является убывающей функцией процентной ставки для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные процентные ставки равны). В точке равновесия (E) спрос на деньги равен их предложению (в соответствии с рисунком 12).
Рисунок 12 Кривая при равенстве спроса и предложения денег
Гибкая процентная ставка удерживает денежный рынок в равновесии. Экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от изменения процентной ставки.
Например, если процентная ставка i 1 окажется выше равновесной, то предложение денег превысит спрос на них. Экономические агенты (домашние хозяйства, фирмы), у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов (акции, облигации, срочные депозиты). Высокая процентная ставка соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в будущем при снижении i. Банки и другие финансовые учреждения при превышении предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры активов и понижение банками процентных ставок равновесие на рынке восстановится.
При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.
Колебания равновесных значений процентной ставки и денежной массы могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рынка - уровня дохода или предложения денег. На графиках это будет отражаться сдвигом кривых спроса и предложения денег вправо или влево.
Например, увеличение уровня дохода повышает спрос на деньги (сдвиг вправо кривой спроса на деньги) и процентную ставку от i1 до i2 (в соответствии с рисунком 13).
Рисунок 13 Кривая увеличения спроса на деньги
Сокращение предложения денег также ведет к росту процентной ставки (в соответствии с рисунком 14).
Рисунок 14 Кривая роста процентной ставки
В первой ситуации (в соответствии с рисунком 13) при увеличении совокупного дохода спрос на деньги возрастает. В результате денежный рынок достигает нового состояния равновесия с более высокой процентной ставкой i2. Таким образом, вместе с увеличением дохода возрастает и процентная ставка i. Если отразить два фактора (доход и процентная ставка) на графике, то получим кривую «ликвидность - деньги» (LM), известную как модель Хансена (в соответствии с рисунком 15).
Рисунок 15 Кривая ликвидности денег (LM)
Модель Хансена наглядно показывает, что для достижения равновесия на денежном рынке должно соблюдаться следующее условие: при данном предложении денег с ростом доходов должна возрастать процентная ставка. В этом случае будут увеличиваться альтернативные издержки хранения денег и снижаться курс облигаций. Это приведет к уменьшению спекулятивного спроса на деньги и увеличению покупок финансовых активов, поддерживая денежный рынок в равновесном состоянии.
Легко заметить, что, изменяя предложение денег, центральный банк может воздействовать на уровень процентной ставки. Например, сокращая предложение денег, он способен повысить процентную ставку и, как следствие, замедлить инвестиционный процесс, сократить занятость и объем национального производства. В случае увеличения предложения денег в экономике произойдут противоположные эффекты.
По аналогии, кривая LM является характеристикой множества равновесных состояний на рынке денег, т.е. она представляет собой набор парных значений национального дохода и ставки процента, при которых на рынке денег устанавливается равновесие.
Положительный наклон линии LM объясняется тем, что при заданном предложении денег рост национального дохода вызывает рост трансакционного спроса на деньги. Следовательно, для сохранения равновесия на денежном рынке нужно сокращение спроса на деньги как на имущество, что возможно при повышении ставки процента и снижении спекулятивного спроса на деньги.
При приближении ставки процента к значению i max число людей, предъявляющий спрос на деньги как на имущество резко уменьшается, соответственно эластичность спекулятивного спроса по ставке процента снижается. При превышении процентной ставкой этого значения даже самые консервативные субъекты избавляются от денег как имущества, т.е. равновесие на денежном рынке определяется только трансакционным спросом.
При приближении ставки процента к значению i min число людей, предъявляющих спрос на деньги как на имущество, резко увеличивается, соответственно повышается эластичность спекулятивного спроса по ставке процента, а при снижении процентной ставки ниже указанного значения любое изменение денежного предложения поглощается спекулятивным спросом на деньги.
Сдвиг кривой LM будет иметь место при изменении предложения денег или изменении уровня цен.