Спрос и предложение валют. Мировой валютный рынок. Спрос и предложение. Курсообразующие факторы. Валютные рынки

Тема: Сущность валютного рынка. Спрос и предложение валюты (Вариант № 27)

Вариант № 27

План работы

Контрольный теоретический вопрос

Сущность валютного рынка. Спрос и предложение валюты. Регулирование валютного курса.

Валютный рынок - это сфера экономических отношений по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. Объектом анализа валютного рынка являются: валютные ценности - иностранная валюта; ценные бумаги - фондовые ценности в иностранной валюте: акции, облигации, чеки, векселя, аккредитивы; драгоценные металлы (за исключением ювелирных изделий) - золото, серебро, платина; естественное драгоценные камни.

Функциональное назначение валютного рынка - обеспечение свободы действий владельца валюты. В процессе совершения валютных операциях субъекты рынка стараются получить определенный доход.

Валютные операции связанные с: переходом прав собственности на валютные ценности; использованием валюты как средства платежа в процессе внешнеэкономической деятельности; ввозом, вывозом, пересылкой валютных ценностей; осуществлением международных денежных переводов.

Итак, валютному рынку присущи атрибуты любого рынка: он всегда выступает как конкурентный рынок; обменные операции на валютном рынке связаны с определенным валютным риском.

Современный валютный рынок является институционально регулируемым, но в определенных пределах. В его основных субъектов относятся: Центральный банк; уполномоченные банки - коммерческие банки, получившие лицензию Центрального банка на право осуществления валютных операций; другие кредитно-финансовые учреждения (страховые, инвестиционные, дилерские), которые получили лицензию Центрального банка на право осуществления валютных операций; юридические лица, которые заключили с уполномоченными банками соглашения на открытие пунктов обмена валют; кредитно-финансовые учреждения - нерезиденты (иностранные банки), валютные биржи или валютные подразделения товарных и фондовых бирж, которые получили лицензию Центрального банка на право организации торговли иностранной валютой.

Главным органом валютного регулирования является Центральный банк. Он регулирует валютные операции, выдает коммерческим банкам лицензии на осуществление валютных операций, выдает субъектам рынка разрешение на открытие депозитных счетов за рубежом. Центральный банк определяет сферу и порядок обращения иностранной валюты на территории страны, устанавливает коммерческим банкам максимальные размеры курсового риска; определяет единые формы учета валютных операций.

В процессе анализа выделяют валютный рынок: функциональный; институциональный; организационно-технический; за сферой распространения; за валютными ограничениями; по видам валютных курсов; за степенью организованности; Функциональный валютный рынок обеспечивает своевременные международные расчеты, страхование от валютных рисков, валютную интервенцию. Институционный валютный рынок представлен банками, инвестиционными компаниями, биржами, брокерскими конторами, осуществляющие валютные операции.

Организационно-технический валютный рынок представляет собой телеграфные, телефонные, телексную, электронные системы, которые соединяют между собой банки разных стран.

По сфере распространения различают валютные рынки: внутренний, региональный, международный. Внутренний валютный рынок функционирует в пределах одной страны. До региональных валютных рынков относятся: американский (центры - Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес); европейский (центры - Лондон, Франкфурт-на-Майне, Цюрих); азиатский (центры - Токио, Гонконг, Сингапур, Мельбурн).

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран, связывает между собой региональные валютные рынки и работает круглосуточно. За валютными ограничениями существуют свободный и ограниченный рынки. Валютные ограничения - это система государственных мероприятий по установлению порядка осуществления операций с валютой.

По видам валютных курсов различают валютный рынок с плавающими, фиксированными курсами валют и смешанным курсу.

По степени организованности существует биржевом и внебиржевом валютном рынке. На биржевом валютном рынке действует валютная биржа, это организованный рынок. Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и заключают сделки по телефону, телефакса, компьютерных сетях.

Составной валютного рынка является фьючерсный рынок, основными участниками которого выступают финансовые центры, центральные банки, крупные финансовые организации. Валютные фьючерсы позволяют минимизировать экономический риск при проведении валютных операций, то есть осуществить хеджирование валютных рисков. Хеджирования способствует снижению себестоимости продукции и повышению эффективности экспорта и импорта. Особенностью фьючерсных контрактов является перераспределение риска. Путем фиксации обменного курса одна сторона избегает непредвиденных убытков, а вторая - отказывается от непредсказуемого (спекулятивной) прибыли, что уменьшает риск потерь от возможного изменения валютных курсов. Дополнительное хеджирование валютных рисков достигается с помощью опционов.

Выделяют национальную, мировую и международную валютную систему. Национальная валютная система определяется национальным законодательством, является формой организации экономических отношений страны, с помощью которых осуществляются международные расчеты, образуются ее валютные средства.

Создание международного валютного рынка привело к формированию международной валютной системы. По своей сути они являются формой реализации валютных отношений, закрепленных международным соглашениям. Регулирование, контроль и управление международной валютной системой осуществляют две валютно-финансовые и кредитные организации - Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

Спрос и предложение валюты

Валютный рынок является разновидностью финансового, призванного обслуживать внешнеэкономические операции хозяйственных агентов. Движущим механизмом развития межгосударственных торговых отношений, является механизм рынка, в основе которого спрос и предложение.

В собственной стране, где в денежном обращении оборачивается национальная денежная единица, население приобретает нужные импортные товары, а также услуги, связанные с выездом за границу, за собственную валюту. Однако импортеры, предлагающие эти товары и услуги населению, должны расплачиваться с зарубежными партнерами-экспортерами иностранной валютой. Таким образом, каждое государство нуждается в определенном количествеве иностранной валюты и потому предъявляет спрос на нее.

Каким образом государство финансирует свои импортные потребности в этих услугах, как оно получает необходимую сумму в иностранной валюте ? Основным источником является экспорт своих товаров и услуг.

Как известно, импорт порождает спрос на иностранную валюту , а экспорт, в свою очередь, - предложение ее. Спрос и предложение иностранной валюты совмещаются на валютном рынке. Желая приобрести необходимое количество иностранной валюты, хозяйственные субъекты обращаются в банки, которые по текущему валютному курсу могут продать им иностранную валюту. Возможности продажи коммерческим банкам иностранной валюты не являются безграничными и лимитируются наличием в его активах средств в собственной и иностранной валюте. Если у коммерческого банка на момент запроса на покупку недостаточно валюты в портфеле активов, он может приобрести валюту у другого банка на межбанковском валютном рынке или у какого-нибудь иностранного банка - на международном валютном рынке.

Возможности внутреннего валютного рынка по продаже иностранной валюты регулирует центральный банк, который путем политики валютных резервов уменьшает или увеличивает валютные запасы страны в обращении.

Обменный курс двух разных валют отражает сравнение их покупательной способности. Такое утверждение легло в основу теории паритета покупательной способности, согласно которой, обменный курс между двумя странами отражает изменения в соотношении уровня цен в них. Причем речь идет не о сравнении цен отдельных товаров этих стран, а об уровне цен вообще.

Валютный курс является сложной синтетической экономической категорией. Он определяется одновременно и фундаментальными экономическими факторами и конъюктурными факторами спроса и предложения. К фундаментальным экономическим факторам, определяющим долгосрочную динамику обменного курса национальной валюты, относятся производительность труда, темпы экономического роста, гибкость и эффективность финансовой системы, уровень технологий и производительных ресурсов страны. Именно эти факторы определяют базовую конкурентоспособность национальной экономики на мировом рынке. Только они могут обеспечивать долгосрочную стабильность валютного курса как внешней стоимости национальной денежной единицы.

Причинами изменения текущего валютного курса являются изменения спроса и предложения на валютном рынке. Экономисты, как правило, определив тенденции возможных покупок или продаж той или иной валюты, могут прогнозировать повышение или понижение валютного курса.

На валютный курс воздействует состояние платежного баланса. Если платежный баланс является дефицитным, т.е. совокупные платежи по иностранным обязательствам превышают поступления валютных средств, то валютные запасы страны, покрывающие отрицательное сальдо платежного баланса, сокращаются. Сокращение их, в свою очередь, вызывает снижение обменного курса национальной валюты (т.е. обесценение ее внешней стоимости). Это происходит потому, что снижение запасов иностранной валюты относительно денежной массы в национальной валюте делает иностранную валюту более дефицитной. Понижение обменного курса отечественной валюты удорожает импорт, способствует повышению уровня цен в экономике посредством инфляции издержек. Активное сальдо платежного баланса, наоборот, повышает валютные запасы внутри страны.

Таким образом, объем платежей по оплате импорта товаров и услуг, а также масштабы оттока краткосрочных капиталов из страны определяют спрос на иностранную валюту . Одновременно такие причины, как объем поступлений по экспорту и масштабы притока капиталов, определяют предложение иностранной валюты . Все эти изменения в конечном итоге влияют на валютный курс. Однако какие факторы и каким образом оказывают свое влияние на объемы импортных платежей и экспортных поступлений, а также на масштабы оттоков и притоков капитала? Прежде всего, это вкусы и предпочтения потребителей. Изменения в них влияют на спрос иностранной валюты и ее предложение.

Важным фактором, во многом определяющим соотношение уровня цен внутри страны и за ее пределами, является инфляция, которая может быть вызвана как внутренними, так внешними причинами. Правительство и центральный банк страны могут управлять внутренними факторами инфляции, осуществляя необходимую экономическую политику.

Регулирование валютного курса

Основным органом валютного регулирования Российской Федерации является Центральный Банк РФ. Он определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты ценных бумаг в иностранной валюте, устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами России операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами операций с рублями и ценными бумагами в рублях; устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в РФ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РФ; устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии; устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками.

Основными методами валютного регулирования являются:

валютная интервенция (покупка - продажа иностранной валюты на национальную);
операции центрального банка на открытом рынке (покупка - продажа ценных бумаг);
изменение центральным банком уровняпроцентных ставоки (или)норм обязательных резервов.

Валютный контроль в России осуществляется органами валютного контроля и их агентами. Органами валютного контроля являются Центральный банк и Правительство РФ. Агентами валютного контроля являются организации, которые в соответствии с законодательными актами могут осуществлять функции валютного контроля, в частности, Федеральная служба РФ по валютному и экспортному контролю и уполномоченные банки.

Основными направлениями валютного контроля являются:

Определение соответствия проводимых валютных операций действующему законодательству и наличия необходимых для них лицензий и разрешений;

Проверка выполнения резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, а также обязательств по продаже иностранной валюты на внутреннем рынке РФ, обоснованности платежей в иностранной валюте, полноты и объективности учета и отчетности по валютным операций, а также по операциям нерезидентами в рублях.

Объектом национального и межгосударственного регулирования являются валютные ограничения и режим конвертируемости валют.

Валютные ограничения - это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Различают ограничения платежей и переводов по текущим операциям платежного баланса и по финансовым операциям (т.е. операциям, связанным с движением капиталов и кредитов), по операциям резидентов и нерезидентов.

От количества и вида практикуемых в стране валютных ограничений зависит режим конвертируемости валюты. Валютная конвертируемость (обратимость) - это возможность конверсии (обмена) валюты данной страны на валюты других стран.

Различают свободно, или полностью, конвертируемые (обратимые) валюты, частично конвертируемые и неконвертируемые (необратимые).

Полностью конвертируемыми («свободно используемыми» согласно терминологии МВФ) являются валюты стран, в которых практически отсутствуют валютные ограничения по всем видам операций для всех держателей валюты (резидентов и нерезидентов). К таким странам относятся, например, США, ФРГ, Япония, Великобритания, Канада, Дания, Нидерланды, Австралия, Новая Зеландия, Сингапур, Гонконг, арабские нефтедобывающие страны.

При частичной конвертируемости в стране сохраняются ограничения по отдельным видам операций и/или для отдельных держателей валюты.

Если ограничены возможности конверсии для резидентов, то конвертируемость называется внешней, если нерезидентов - внутренней.

Наибольшее значение имеет конвертируемость по текущим операциям платежного баланса, т.е. возможность без ограничений осуществлять импорт и экспорт товаров. Большинство промышленно развитых стран перешли к данному типу частичной конвертируемости в середине 60-х гг ХХ века.

Валюта называется неконвертируемой, если в стране действуют практически все виды ограничений и, прежде всего, запрет на покупку - продажу иностранной валюты, ее хранение, вывоз и ввоз. Неконвертируемая валюта характерна для многих развивающихся стран.

Контрольные тестовые задания

/отметьте правильный вариант (варианты) ответа следующим образом: /

2. Что из перечисленного не является формой региональной интеграции:

а) таможенный союз;

б) двустороннее торговое соглашение;

в) общий рынок;

г) зона свободной торговли;

д) экономический союз.

Обоснование ответа:

В своем развитии международная экономическая интеграция проходит ряд этапов. В настоящее время выделяют пять таких последовательных ступеней: зона свободной торговли; таможенный союз; единый рынок; экономический союз; экономический и валютный союз. Все эти стадии объединяет то, что на каждой из них устраняются определенные экономические барьеры. А двустороннее торговое соглашение это соглашение о торговой политике между двумя странами, обычно касающееся сокращения таможенных пошлин или устранения других протекционистских барьеров.

3. Благоприятно отразится на условиях внешней торговли страны следующая тенденция:

а) более быстрый рост импортных цен по сравнению с экспортными;

б) одинаковая динамика экспортных и импортных цен;

в) более быстрый рост экспортных цен по сравнению с импортными.

Задача

4. В потребительскую корзину входят три продукта: А, В и С в количестве соответственно 5, 25 и 40 штук при следующих ценах:

Рассчитайте паритет покупательной способности доллара по отношению к рублю.

Решение:

5*3+25*1+40*0,5=60 - стоимость потребительской корзины в долларах.
5*90+25*32+40*20=2050 - стоимость потребительской корзины в рублях.
60:2050=0,0293 доллар/рубль - паритет покупательной способности доллара по отношению к рублю.

Ответ: 0,0293 доллар/рубль

Список литературы:

Казимагомедов А.А., Гаджиев А.А. Деньги, кредит, банки: учебник. - М.:Экзамен, 2007.
Котлер Ф. Управление маркетингом. - М.: Экономика, 1980
Ломакин В. К. Мировая экономика: Учебник. - М.: ЮНИТИ, 2001.
Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс. Пер. с англ.. - М.: Республика, 1992. - Т.1,2
Максимцова М.М., М.А. Комарова Менеджмент: учебник для вузов, 2 -е изд. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, Единство, 2002.
Мировая экономика в вопросах и ответах. - М.: Вузовский учебник, 2006.
Мировая экономика: Учебное пособие для вузов / Под ред. И. П. Николаевой. - М.: Финстатинформ, 2001

Если Контрольная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

Сравнить действие принципов капитализма на спрос и предложение валюты на современном рынке можно с тем, как закон гравитации действует на физические объекты. И продавцы, и покупатели находятся в непрерывной борьбе, стремясь к одной цели – достижение оптимальной цены на своем рынке в любой точке мира.

Если вдруг цена на графике начинает сдвигаться в ту или иную сторону, то трейдеры начинают искать причины, которые могли бы это объяснить. Как правило, предпосылок для изменения цен находится довольно-таки много.

В основном же, любое конкретное изменение цены объясняется тем, что спрос и предложение на рынке меняется. Если та или иная новость является положительной, то спрос на тот или иной актив повышается, а предложение уменьшается. В результате цены двигаются вверх. Если новость отрицательная, то спрос снижается, а предложение увеличивается.

Понятие спроса и предложения

Эксперты определяют предложение как доступное для покупки количество товара в данное время, а спрос – это то количество, которое требуется сейчас. Разобраться с тем, что такое спрос и предложение на рынке, можно на примере более простых понятий, сделав это с точки зрения обыкновенного рынка, на котором обмениваются деньгами и товарами покупатели с продавцами. Можно представить себе, что вы выращиваете апельсины в своем личном саду, после чего занимаетесь продажей на ближайшем рынке. Вам совсем не требуется продать абсолютно все апельсины, потому что даже если у вас что-то и останется, то вы можете просто употребить их в пищу, точно так же, как и обычный покупатель.

Однако вы с гораздо большим желанием будете продавать ваши апельсины, если за них вам предложат высокую цену. Предположим, вы продаете мешок апельсинов стоимостью в один доллар. В этом случае у вас есть желание продать только пару мешков. Однако представьте, что цена повысилась. Разумеется, скорее всего вам захочется продать еще больше мешков. Допустим, мешок стоит десять долларов. Тогда вы можете продать вообще все апельсины, которые выросли в вашем саду, получить деньги и приобрести другие продукты. Диаграмма ниже, которая называется «кривая предложения» показывает подобную взаимосвязь. На красной линии отражен процесс увеличения предложения в зависимости от того, как повышается цена.

С другой стороны есть еще и спрос. Теперь нужно рассмотреть отношения между продавцом и покупателем с точки зрения первого. Очевидно, что чем меньше стоимость того или иного товара, тем выше окажется спрос на него, то есть, это выходит совершенно обратное описанной выше зависимости. В том случае, когда апельсины будут продаваться по цене доллар за мешок, то покупатель захочет приобрести как можно больше, потому как это будет весьма выгодно для него. И чем больше будет увеличиваться цена, тем больше будет ослабевать спрос. В конечном итоге, когда цена мешка апельсинов достигнет десяти долларов, покупатель решит, что лучше не тратить деньги на апельсины.

На рынке всегда было и будет встречаться это противоречие. Именно оно и определяет, какая цена будет заплачена за тот или иной товар, и каким будет его количество.

Вот так и происходит формирование цены в среде свободного рынка. На всех прочих рынках мира происходит совершенно то же самое. Проиллюстрировать это можно следующей диаграммой:

Спрос и предложение на рынке форекс

Описанный выше пример, показывающий, как меняется спрос и предложение на рынке в зависимости от цены, на самом деле не сильно отличается от тех процессов, которые каждый день случаются на валютном рынке. Иногда спрос и предложение меняются очень быстро, и поэтому начинающие трейдеры испытывают трудности с детализацией. Однако всем стоит знать, что сила спроса и предложения всегда действует на рынке независимо от того, является ли это график курсов валют или расценки на недвижимое имущество.

Форекс рынок спрос и предложение на котором постоянно изменяются, представляет собой наиболее крупную торговую площадку в мире. Это объясняется тем, что существует большой спрос и предложение на валютном рынке на те активы, которые на нем продаются, а валюты относятся к базису экономики в целом. Ведь в том случае, если фирма из одной страны имеет желание вести торговлю с фирмой из другой страны, им нужно поменять валюты.

Действие спроса и предложения

Вообразите ситуацию, в которой Резервный банк Австралии вдруг меняет процентную ставку. При этом начинается цепная реакция, так как вслед за этим тут же поменяется спрос и предложение. Если ставки увеличиваются, то процентные платежи будут тоже возрастать из-за того, что торговые позиции перенесутся. Допустим, трейдеры, которым удавалось удерживать сделку открытой на 17.00 EST, будут получать процентный платеж выше, чем могли бы иметь раньше. Понятно, что стимул подобных позиций будет повышаться. Понятно, что спрос и предложение на валютном рынке зависят друг от друга.

Именно поэтому становится ясно, что в такой ситуации гораздо большее количество трейдеров будет иметь желание купить больше и продать меньше, так как стоимость этой операции повышается.

Цена старается отыскать точку равновесия и продолжит возрастать до того момента, пока не закончатся покупатели, готовые платить больше денег за это. В подобной точке количество тех, кто продает, превысит количество покупателей. Соответственно, цена будет двигаться вниз.

График показывает, что после сильного понижения цены покупатели захотят снова быть в этой игре, помня об увеличенных процентных ставках и бонусных выплатах за удержанные длинные позиции в паре AUD/USD. Конечно, сниженная цена привлечет намного больше покупателей. Поскольку это рынок спрос и предложение зависит от количества покупателей, чем их больше, тем выше будет расти цена, соответственно показывая данный увеличенный спрос. Цена будет расти до того момента, пока у трейдеров останется желание совершать покупки на таком уровне. Понятно, что после этого цена снова начнет снижаться.

Данный пример является одной из множества иллюстраций того, как взаимодействует спрос и предложение на каком-то конкретном масштабе времени. В принципе, рассмотреть такую взаимосвязь возможно практически на каждом тиковом графике валютной пары.

Если понаблюдать за рынком в тот момент, когда у него активный период торговли, то можно увидеть образцы такого явления в продолжение всего торгового периода. Это показывает процесс того, как рынок пытается подобрать цену, которая устроит обе стороны. Подобное наблюдается в любое время на любом мировом рынке.

Курс той или иной валюты определяется взаимодействием спроса и предложения на валютном рынке.

Предложение на валютном рынке является запасом валюты, который может быть предложен для обмена на другую валюту по определенному обменному курсу. Спрос является запасом определенной валюты, который может быть куплен на количество другой валюты, предлагаемой для обмена определенного обменного курса. Следовательно, равновесный валютный курс - это соотношение предложений валют для обмена на определенный момент времени. Резиденты обменивают национальную валюту на иностранную для импорта товаров и услуг, осуществляющих зарубежные инвестиции, выплачивающие доходы и трансферты нерезидентам. Иностранная валюта предлагается для обмена на внутреннюю валюту определенной страны для приобретения товаров и услуг (экспорта), инвестирование средств в активы определенной страны, выплаты доходов и трансфертов ее резидентам.

Валютный рынок может быть изображен в виде модели спроса и предложения двух валют, например, гривны и доллара. Предположим, что доллар - единственная валюта международных расчетов между резидентами и нерезидентами Украины, но покупать товары и услуги за доллары можно и в других странах.

Опишем рынок иностранной валюты с помощью графика (рис. 5.1) в координатах валютного курса (вертикальная ось) и количества иностранной валюты (горизонтальная ось). В анализе будем основываться на предположениях, что иностранная валюта используется только в сделках по импорту или экспорту товаров и услуг, а также, что после завершения всех экспортно-импортных операций резиденты хотят иметь на руках собственную валюту.

Из этого следует, что импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты, а экспорт - предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом.

Рис. 5.1. в

Предположим, что на рынок иностранной валюты выходят украинские импортеры и экспортеры, ведущие торговлю с США. Кривая спроса на доллары (ММ) имеет отрицательный наклон: чем выше курс доллара (соответственно ниже курс гривни), то есть чем больше гривен стоит один доллар, тем меньше спрос на доллары со стороны импортеров, поскольку американские товары становятся дороже для украинцев.

Кривая предложения долларов (ЕЕ) имеет положительный наклон: чем выше курс доллара (соответственно ниже курс гривны), тем больший спрос на украинские товары, потому что они становятся дешевле для иностранцев. Кривые ММ и ЕЕ строятся для заданных уровней цен и постоянных объемов совокупного спроса в обеих странах.

Есть две противоположные системы валютных курсов - система свободно плавающих, или гибких, и система фиксированных валютных курсов.

При системе свободно плавающих валютных курсов центральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка и равновесный валютный курс устанавливается в точке пересечения кривых спроса и предложения.

Равновесный валютный курс может изменяться под действием ряда факторов. Так, рост спроса со стороны внешнего мира на товары данной страны приведет к росту спроса на валюту этой страны, соответственно - к увеличению предложения иностранной валюты за приведенного уровня валютного курса (кривая ЭЭ в этом случае сместится вправо). В результате валюта этой страны подорожает (рис. 5.2).

Переключение потребления с отечественных на импортные товары, напротив, будет сопровождаться ростом спроса на иностранную валюту при данном уровне валютного курса (кривая ММ в этом случае сместится вправо), что приведет к обесценению национальной валюты.

При системе фиксированных валютных курсов центральный банк фиксирует валютный курс и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень. В случае отклонения зафиксированного уровня валютного курса от его равновесного значения центральный банк осуществляет интервенцию на валютном рынке, то есть покупает или продает иностранную валюту с целью поддержать объявленный уровень валютного курса.

Рис. 5.2. в

Если, например, Национальный банк Украины зафиксировал курс гривны на уровне 5,60 грн за доллар за более высокого равновесного значения в 5,50 грн за доллар, то в этом случае предложение долларов или спрос на гривны на валютном рынке будет выше, чем спрос на доллары или предложение гривен (рис. 5.3). Такое положение на валютном рынке свидетельствует о наличии положительного сальдо баланса текущих операций платежного баланса.

Чаще всего фиксированный курс устанавливается центральным банком как максимальный (и) и минимальный (есть) курсы, в рамках которых центральный банк обязуется удерживать рыночный курс внутренней валюты в течение определенного времени.

Центральный банк дает возможность рыночному курсу свободно колебаться под влиянием спроса и предложения в рамках курсового коридора. Но если равновесный курс отклоняется за пределы фиксированных курсов, центральный банк осуществляет валютные интервенции или проводит другие операции на открытом рынке, которые возвращают равновесный курс в границы курсового коридора.

Если равновесный курс превышает верхнюю границу курсового коридора (е > есть), центральный банк предпринимает меры, которые увели

Рис. 5.3. в

увеличивают предложение внутренней валюты или уменьшают предложение иностранной:

1) покупает депозиты в иностранной валюте депозиты во внутренней валюте и тем самым увеличивает официальные валютные резервы (валютная интервенция);

2) выкупает обязательства правительства (казначейские векселя, облигации и т.д.) у коммерческих банков, фирм и домохозяйств;

3) снижает учетную ставку и увеличивает кредиты коммерческим банкам;

4) снижает резервные требования по текущим депозитам в национальной валюте;

5) отменяет прямые ограничения по кредитам в национальной валюте;

6) устанавливает ограничения по кредитам и депозитам в иностранной валюте.

Если равновесный курс отклоняется ниже минимальной границы курсового коридора (е < е)центральный банк принимает противоположные меры, которые уменьшают предложение внутренней валюты или увеличивают предложение иностранной.

Основными инструментами регулирования валютного курса являются валютные интервенции и операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами.

Валютная политика характеризуется направлением воздействия на валютный курс. Мероприятия, направленные на общее снижение курса национальной валюты называется девальвацией, а политика, направленная на повышение курса валюты, - ревальвацией. Уровень девальвации (ревальвации) является отношением изменения валютного курса до его базового значения:

где е1 - значение валютного курса в текущем периоде;

е0 - значение валютного курса в базовом (предыдущем) периоде.

ЯЛ < 0 характеризует степень снижения курса валюты (девальвации),

иф>0 - степень повышения курса валюты (ревальвации).

Влияние снижения валютного курса на состояние валютного рынка, объемы экспорта и выручку от экспорта можно описать с помощью упрощенной модели, в которой состояние валютного рынка зависит от эластичностей спроса на импорт и предложения экспорта. Эта модель основывается на трех предположениях:

1) спрос и предложение валюты определяется исключительно состоянием баланса товаров и услуг, то есть размером чистого экспорта (международная торговля представлена двумя товарами, один из которых экспортируется, а другой импортируется);

2) отечественные резиденты, принимая экономические решения, ориентируются на цены, выраженные в национальной валюте; аналогично иностранные резиденты, принимая решение об объеме экспорта в рассматриваемую страну или объем импорта из нее, ориентируются на цены, выраженные в иностранной валюте;

3) это - краткосрочная кейнсианская модель предполагает "жесткость" цен и заработной платы, в которой кривая совокупного предложения представлена горизонтальной прямой.

Цена, по которой отечественные производители предлагают экспортный товар, находится на уровне Г. Цена, по которой иностранные фирмы предлагают импортный товар в определенную страну, фиксируется на уровне Р* и выражается в иностранной валюте.

Кривая спроса на импорт Мй является функцией, которая убывает (рис. 5.4, а). Цены импортируемого товара, выраженные в национальной валюте как ЭР* (произведение валютного курса Е на цену Р*).

Чем выше цена импортируемого товара в национальной валюте, тем ниже спрос на импорт:

На рис. 5.4 цены выражены в иностранной валюте, а кривая спроса на импорт построена для заданного уровня валютного курса £.

Рис. 5.4. в

Изменение валютного курса Е сдвигает кривую Md. Так, девальвация национальной валюты смещает кривую Md влево в положение M"d. Объем импорта уменьшается с М до М", поскольку стоимость импортируемого товара возрастает в национальной валюте с Е ■ Р* к Е" o Г*. Соответственно снижается спрос на иностранную валюту. До девальвации он составил размер Г* o М (площадь ABCD), после девальвации - Г* o Г" (площадь AEFD).

Кривая спроса на экспорт X. (рис. 5.4, б) является функцией, что приходит. Цены экспорта выраженные в иностранной валюте как Р/Е (цена экспортного товара в национальной валюте разделена на валютный курс):

Чем выше цена экспортируемого товара из определенной страны, выраженная в иностранной валюте, тем ниже спрос на него со стороны стран мира.

Девальвация (увеличение Е) снижает цену экспортируемого товара в иностранной валюте с Р/Е Р/Е". Иностранные страны теперь покупают больше товаров из этой страны и объем экспорта увеличивается с X к X", К девальвации валютные поступления от экспорта в определенную страну (предложение иностранной валюты) оценивались размером (Р/Е) o X (площадь АБС2)), после девальвации (Р/Е") o X" (площадь АКЕР).

Чистое предложение иностранной валюты в данной модели оценивается как (Р/Е") X" - Г* o М, что соответствует размеру чистого экспорта, выраженного в иностранной валюте.

Однако увеличилось или уменьшилось экспортная выручка в результате девальвации, а следовательно, уменьшилась или увеличилась чистое предложение иностранной валюты на валютном рынке, нельзя сказать точно. С одной стороны, падение цены экспортируемого товара в иностранной валюте приводит к увеличению объема экспорта, а с другой - валютный курс, который снизился в результате девальвации, уменьшает количество иностранной валюты, которую получает определенная страна за каждый экспортированный товар. Экспортная выручка растет, если площадь АКЕР больше площадь АВСй (рис. 5.4, б) В этом случае увеличивается чистый экспорт, растет чистое предложение иностранной валюты и валютный рынок приходит в состояние равновесия.

Если площадь АВСВ больше площади АКЕР, экспортная выручка уменьшается. В этом случае девальвация, сократив экспортные поступления, может привести к ухудшению баланса товаров и услуг, уменьшение чистого предложения иностранной валюты и роста нестабильности на валютном рынке.

Влияние девальвации на размер валютных поступлений от экспорта зависит от эластичности спроса на экспорт Ха. Если эластичность низкая и составляет меньше единицы (кривая Хы относительно крутая, площадь АВСй в этом случае большая площадь АКЕР), то экспортная выручка в результате девальвации уменьшается, ее падение даже может превосходить выигрыш, полученный от снижения импорта. В этом случае девальвация еще больше ухудшает баланс товаров и услуг и является причиной нестабильности на валютном рынке.

Если эластичность спроса на экспорт высокая (кривая Xd относительно пологая и площадь AKEF больше площадь ABCD), размер экспортной выручки вследствие девальвации растет, чистый экспорт и предложение иностранной валюты увеличиваются. Валютный рынок приходит в состояние равновесия.

Условием Маршалла - Лернера есть такое четвертое предположение: исходное положение в экономике соответствует нулевому сальдо баланса товаров и услуг, а следовательно, равновесном состояния валютного рынка.

этого предположения нужным и достаточным условием улучшения чистого экспорта в результате девальвации является условие Маршалла - Лернера:

где ех, ет - коэффициенты эластичностей спроса на экспорт и на импорт.

Если, например, эластичность спроса на экспорт равен 1 (т.е. спрос растет такими же темпами, как и снижается цена), девальвация не влияет на объем экспортной выручки в иностранной валюте. Если спрос на импорт имеет любую эластичность, девальвация снижает объем импорта, а следовательно, чистый экспорт растет. Он вырастет и в том случае, если эластичность импорта составляет единицу, а экспорт имеет любую эластичность, или если каждая из эластичностей превышает 1/21.

Однако стоит заметить, что если начальное положение в экономике соответствует отрицательному чистому экспорту, то сумма эластичностей должна быть большей, чем в случае с исходным нулевым чистым экспортом, что нужно для преодоления начального дефицита баланса товаров и услуг и стабилизации положения на валютном рынке.

В каждой стране население, приобретая какой-либо товар или услугу, должно расплачиваться с импортером. Он в свою очередь должен расплачиваться с зарубежными партнерами-экспортерами иностранной валютой. Таким образом, каждое государство нуждается в определенном количестве иностранной валюты и потому предъявляет спрос на нее.

Основным источником является экспорт своих товаров и услуг.

Импорт порождает спрос на иностранную валюту, а экспорт, – предложение ее. Спрос и предложение иностранной валюты совмещаются на валютном рынке. Желая приобрести необходимое количество иностранной валюты, хозяйственные субъекты обращаются в банки, которые по текущему валютному курсу могут продать им иностранную валюту. Возможности продажи коммерческим банкам иностранной валюты не являются безграничными и лимитируются наличием в его активах. Если у коммерческого банка на момент запроса на покупку недостаточно валюты в портфеле активов, он может приобрести валюту у другого банка на межбанковском валютном рынке или у какого-нибудь иностранного банка – на международном валютном рынке.

Национальный режим регулирования валютных сделок по различным видам операций для резидентов и нерезидентов определяет степень конвертируемости валюты.

Валюты можно разделить на 3 группы:

1. Свободно конвертируемые валюты (СКВ) – валюты тех стран, где нет ограничений на совершение валютных сделок по любым видам операций (торговым, неторговым, движению капитала) для резидентов и нерезидентов.

2. Частично конвертируемые валюты (ЧКВ) – валюты тех стран, где существуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов сделки. ЧКВ обладает признаком внутренней или внешней обратимости. Внутренняя обратимость означает, что резиденты страны могут без ограничений покупать инвалюту и осуществлять расчеты с зарубежными партнерами. Внешняя обратимость – свободный обмен валют действует только в отношении нерезидентов.

3. Неконвертируемые (замкнутые) валюты – валюты тех стран, где существуют ограничения почти по всем видам операций.

Также выделяют клиринговые валюты – расчетные валютные единицы, которые существуют только в идеальной (счетной) форме в виде бухгалтерских записей банковских операций по взаимным поставкам товаров и оказанию услуг странами-участницами платежного соглашения. Примером является до 2002 г. евро, сейчас – СДР.

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны, при сделках купли-продажи. Такая цена может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, либо быть строго регламентированной решением правительства или центральным банком.

Причинами изменения текущего валютного курса являются изменения спроса и предложения на валютном рынке. Экономисты, как правило, определив тенденции возможных покупок или продаж той или иной валюты, могут прогнозировать повышение или понижение валютного курса.

Таким образом, объем платежей по оплате импорта товаров и услуг, а также масштабы оттока краткосрочных капиталов из страны определяют спрос на иностранную валюту. Одновременно такие причины, как объем поступлений по экспорту и масштабы притока капиталов, определяют предложение иностранной валюты. Все эти изменения в конечном итоге влияют на валютный курс.

Цена национальной валюты как специфического товара может анализироваться в рамках известной нам модели спроса и предложения.

Введем следующие допущения :

-Иностранная валюта используется только для оплаты сделок экспорта и импорта товаров и услуг и по завершении всех импортноэкспортных операций резиденты хотят иметь на руках свою собственную валюту. Фактически мы, таким образом, ограничиваем платежный баланс страны ее текущим балансом (без учета текущих трансфертов). Отсюда вытекает, что импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты. Экспорт создает предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом.
-Цены в обеих торгующих странах остаются неизменными, т.е. рассматриваем краткосрочный период.

На рисунке 15.1 представлены кривые спроса и предложения иностранной валюты. В данном случае в качестве национальной валюты выступает доллар, а в качестве иностранной - евро. На вертикальной оси мы откладываем цену евро - его обменный курс - $/€, а на горизонтальной оси - их количество. Поскольку обменный курс фунта Е - это количество долларов за 1 евро, то рост Е означает уменьшение стоимости доллара, а падение Е - ее увеличение. Другими словами, движение вверх по вертикальной оси представляет собой рост цены евро, что эквивалентно падению цены доллара. Аналогичным образом движение вниз по вертикальной оси - уменьшение цены евро.

На рисунке 15.1 кривая спроса D € показывает спрос на евро в США. По мере обесценения евро (падения его цены Е) спрос на него в США растет. Для американцев европейские товары становятся менее дорогими, когда евро дешевле, а доллар - дороже. По мере обесценения евро американцы будут переключать свой спрос с американских товаров и товаров из третьих стран на европейские. Но прежде чем купить европейские товары, они должны сначала обменять доллары на евро. Следовательно, возросший спрос на европейские товары одновременно означает рост спроса на евро.

В этой простейшей модели спрос американцев на евро зависит от спроса на европейский экспорт. Любые обстоятельства, которые ведут к росту европейского экспорта, ведут также и к росту спроса на евро, вызывая сдвиг вправо вниз по кривой спроса. Такими факторами могут быть рост доходов в США, изменение американских вкусов и предпочтений в пользу европейских товаров, рост цен в США.

Рис. 15.1.

На рисунке 15.1 показана и кривая предложения S f иностранной валюты - евро. Она имеет положительный наклон и направлена вправо вверх, поскольку европейские фирмы и потребители будут покупать большее количество американских товаров по мере того, как доллар будет становиться дешевле (поскольку они получают больше долларов за фунты). Перед тем как купить американские товары, они должны конвертировать фунты в доллары, поэтому рост спроса на американские товары одновременно означает рост количества иностранной валюты, поступающей в США. Предложение евро зависит от европейского спроса на американский экспорт.

Пересечение кривых спроса и предложения иностранной валюты определяет рыночный равновесный обменный курс (?/), а также количество евро, поставляемых на рынок США (Q t). Эта модель отражает ситуацию, когда спрос и предложение иностранной валюты свободно формируются на рынке, т.е. и евро, и доллар свободно «плавают».

В режиме плавающего валютного курса спрос и предложение иностранной валюты постоянно изменяются под влиянием массы факторов, соответственно изменяется и валютный курс национальной валюты. В условиях режима фиксированного валютного курса центральный банк страны вынужден проводить соответствующие интервенции, чтобы избежать укрепления или обесценения валюты. Так например, в ответ на увеличение спроса на иностранную валюту центральный банк вынужден соответственно увеличить предложение иностранной валюту, продавая валюту на рынке из своих резервов.