Пугающие последствия победы на выборах Дональда Трампа начинают проявляться еще до его вступления в должность президента. Ждет ли мир глобальная катастрофа?
С избранием Дональда Трампа президентом США эксперты продолжают связывать все более мрачные прогнозы относительно будущего, как развитых, так и всех остальных стран. И судя по всему, будущее это весьма и весьма безрадостное.
Доллар наступает
Как еще совсем недавно утверждали немногочисленные эксперты, «ставившие» на победу Трампа, первой реакцией на это замечательное событие станет резкий рост курса американского доллара.
Бинго! После голосования 8 ноября индекс ICE Dollar Index, отражающий стоимость доллара к корзине из шести валют, продолжает неуклонно расти, уже достигнув своего максимума с начала 2003 года. Его суммарный рост с момента победы Трампа уже составил порядка 3,5%.
Первое и самое простое объяснение этому росту заключается в заявлениях Трампа о сворачивании США политики экспорта капитала, с его последующей репатриацией. С победой этого кандидата на выборах, верить в которую большинство экспертов отказывалось до самой последней минуты, верующие и не верующие в Трампа практически одновременно поняли, что мир в одночасье изменился и судя по всему, надолго. А возможно и навсегда.
Приход Трампа свидетельствует о прохождении пика глобализации, - пишут в своем обзоре эксперты Deutsche Bank. Следствием того, по их мнению, станет разворот неолиберального мирового порядка, установившегося после Второй мировой войны. В финансовом выражении это будет означать резкое сокращение доступности глобальной долларовой ликвидности, долгое время питавшей мировую экономику.
Глобальное «западло»
Проскочить назревающие передряги «по-быстрому» уже вряд ли удастся. Предполагаемый процесс обещает носить кумулятивный характер: укрепление доллара, начавшееся на ожиданиях выкачивания Трампом долларовой ликвидности из мировой экономики грозит опасностью для целого ряда развивающихся стран, долларовые долги которых превышают $3 трлн., а также для кредитующих их банков. С одной стороны, рост курса доллара увеличивает кредитное бремя должников, с другой - их кредиторы в лице международных банков так же будут вынуждены рефинансировать долги по более высоким ставкам. Все это чревато ростом риска невозвратов и дефолтов и как следствие - сокращением долларового предложения.
Ожидаемое сокращение глобального оборота капиталов и рост государственного протекционизма способен подкосить еще один важнейший механизм регулирования и балансирования международного валютного рынка: своп-линии между мировыми центробанками. До последнего времени суть своп-линий заключается в том, что ФРС США потенциально неограниченно кредитует ЕЦБ, Банк Японии и другие центробанки ведущих стран. И это есть главный механизм устранения дефицита ликвидности, угроза которого нависла над миром сегодня. В 2008 году именно эти инструменты позволили нивелировать последствия кризиса и предотвратить глобальный финансовый апокалипсис.
Финальным гвоздем в крышку гроба мировой финансовой стабильности может стать желание Трампа вернуть в страну $1−2 трлн корпоративных прибылей, находящихся за пределами США в более благоприятных налоговых юрисдикциях. Налоговая реформа, призванная вернуть эти прибыли в США, способна повлиять на долларовую ликвидность европейских банков, в которых находятся порядка половины выведенных за рубеж прибылей американских компаний.
Таким образом, все основания для довольно быстрого формирования долларового дефицита уже созданы.
Ужас-ужас
В том, что дефицит долларов будет иметь место сегодня, похоже, не сомневается никто. Вопрос будет заключаться лишь в том, каковы будут его масштабы, насколько разрушительными окажутся его последствия, и кто пострадает больше всего.
«Масштабная репатриация капиталов и делеверидж? Да, теоретически, такое вполне может быть, - поясняет „Ридусу“ финансовый аналитик Дмитрий Голубовский. - Это очень быстро приведет к дефляционному коллапсу, массовым банкротствам, а затем дефляция сменится гиперинфляцией».
Примечательно, что при подобном развитии ситуации, под ударом окажутся не только банки, находящиеся за пределами США, но и американские финансовые структуры.
«Банки „лягут“ именно в самих США - говорит Дмитрий Голубовский. - Первыми, по кому шандарахнет - это американские инвестбанки и все, что кредитовало вывоз капитала и международную торговлю».
Импортеры американского капитала, по мнению эксперта, в этой ситуации практически не пострадают.
«Что, Китай ляжет? - задается риторическим вопросом Голубовский. - Ерунда, он просто девальвирует юань вдвое, накачает внутренний рынок ещё кредитами и сам потребит все, что сейчас экспортирует. А вот американские инвестиции в Китай будут потеряны. В самом жёстком сценарии евро/доллар пойдет по 0.85, нефть снова по $10, как во время бомбардировок Сербии. А потом начнётся мощнейший тренд падения доллара».
Пока еще не поздно нам сделать остановку…
Впрочем, озвученный сценарий - это лишь один из возможных (и самый негативный) сценариев. Совершенно не факт, что развитие событий пойдет именно по такому пути, особенно, если учитывать, что этот путь хорошо просчитывается экспертами.
«Нынешнее состояние глобальной системы по-научному называется „Кандратьевская зима“ (по имени русского ученого-экономиста Николая Кондратьева), - говорит Годубовский. - Это преддверие нового технологического и, как следствие, инвестиционного цикла. Ростки нового уже есть, но морозы пока ещё требуют от мировых центробанков искусственного отопления».
К тому же, следует понимать, что в отличии от той же России, в США президентская власть не является абсолютной, и страна имеет возможность застраховаться от спонтанных и необдуманных решений главы государства. Кто ж одному человеку позволит сломать мировую систему денежного обращения, главным бенефициаром которой, собственно, является его страна? - рассуждает Дмитрий Голубовский.
По мнению эксперта, «судьба мира» находится сегодня в руках мировых центробанков, которые в свою очередь, продолжают сохранять хладнокровие. «В идеале ЕЦБ 8-го декабря надает по рогам долларовому „бычью“ (участникам рынка, играющим на повышение курса доллара), и развернет евро обратно в коридор, - говорит Голубовский. - После этого ФРС безопасно приподнимет ставку и затихнет ещё на полгода».
В противном и самом худшем случае, мир ждёт очень неприятное первое полугодие 2017-го. Поэтому все надежды сегодня возлагаются на то, что в нынешней ситуации мировые центробанки сработают не хуже, чем в 2008 году, опыт которого не должен был пройти для них даром.
Пока действуют соглашения о свопах, и между ЦБ сохраняется координация эмиссии, ситуация остается под контролем. И она вне власти премьеров и президентов и это глобальная монетарная политика, резюмирует эксперт.
Следующий «День Ч» - решение ФРС США по ключевой ставке
Первая реакция мировых рынков на оказалась нервной. На многих биржевых площадках мира инвесторы бросились распродавать активы, связанные с развивающимися рынками, уходят в более надежные инструменты - в частности, золото и иену. Нефть начала дешеветь. О том, какое влияние окажет исход президентской кампании в США на доллар и на рубль, нам рассказал президент Московской международной валютной ассоциации (ММВА) Алексей Мамонтов.
Стоит ли теперь ждать долгосрочных потрясений на мировых финансовых рынках в связи с победой Трампа, или они быстро успокоятся?
Определенные потрясения будут, потому что финансовые рынки были готовы к тому, что пост президента достанется.Клинтон. Это вытекало из всех последних прогнозов и соцопросов, и подавляющее большинство инвесторов успело заложить этот факт в свои стратегии. Теперь же, на мой взгляд, на международных биржах будет наблюдаться краткосрочный всплеск активности по продажам доллара и некоторое снижение его курса к основным мировым валютам - евро, фунту, йене. А затем, вплоть до дня инаугурации 21 января, рынки будут наблюдать за шагами нового президента: каковы будут его заявления, как будет формироваться команда. Вполне возможно, что Америку при Трампе ожидают существенные перемены в финансовой и экономической политике. В зависимости от них и будет вести себя рынок.
Иван Данилов , автор блога Crimson Alter
"Администрация Дональда Трампа объявила неожиданную войну доллару", — пишет популярное американское издание Politico . С американскими журналистами можно согласиться, но никак нельзя сказать, что это неожиданность для тех, кто внимательно следит за американской экономикой, а не только за американской пропагандой.
На форуме в Давосе самые влиятельные фигуры экономического блока президентской администрации, глава казначейства США Стивен Мнучин и министр торговли Уилбурс Росс, открыто заявили о том, что Америке Трампа нужен и выгоден слабый доллар, чем спровоцировали немедленное снижение курса американской валюты на международных рынках.
Сам Трамп, явно раздосадованный столь резкой реакцией, постарался сохранить лицо и подчеркнул, что в конце концов, в каком-то светлом и неопределенном будущем, он хочет увидеть сильный доллар. Однако рынки пока ему не верят.
Действия администрации Трампа на валютном фронте продиктованы самой логикой его президентской программы. Сильный доллар обессмысливает любые попытки вернуть в США производство товаров или услуг, которым предстоит конкурировать на мировом рынке, поскольку они там будут просто никому не нужны из-за слишком высокой стоимости. Более того: дорогой доллар делает импорт китайских и европейских товаров в США еще более выгодным, а вывод производственных мощностей за рубеж — желанным. Конечно, против дешевого импорта можно ввести запретительные тарифы, но ответные меры ЕС, Китая и других стран нанесут как минимум симметричный ущерб американским экспортерам.
Помимо этого, повышение долларовых процентных ставок Федеральной резервной системы США, то есть главный драйвер роста курса доллара в отношении других валют, вполне может спровоцировать схлопывание пузырей на американских финансовых рынках, а также вызвать серьезнейшие проблемы для американских корпораций, которые еще сохранили производство в США и уже привыкли к очень дешевым долларовым кредитам.
Именно поэтому глава американского казначейства Стивен Мнучин заявил в Давосе: "Очевидно, что более слабый доллар — это хорошо для нас, так как он связан с торговлей и другими возможностями". И добавил, что в краткосрочной перспективе ценность доллара "вообще не вызывает беспокойства" у администрации Белого дома.
Впрочем, еще в ноябре прошлого года наши читатели уже знали, что так и будет. В качестве доказательства можно привести опорный тезис статьи :
"Дональд Трамп, видимо, решил сломать так называемый "долларовый пылесос", на который многие американские эксперты возлагали большие надежды в плане сохранения глобального доминирования валюты и подавления развивающихся экономик Китая, России, Ирана и других стран. Суть "долларового пылесоса" заключалась в быстром повышении процентной ставки в США, что должно было привести к резкому оттоку капитала с развивающихся рынков в Америку, укрепить курс доллара по отношению к другим валютам и, соответственно, спровоцировать валютные кризисы в таких странах, как Россия".
Для администрации Трампа переход на политику слабого доллара — это вынужденное решение, и его критики справедливо указывают на то, что оно будет иметь для США крайне неприятные внешнеполитические последствия. Справедливости ради нужно признать, что в качестве инструмента борьбы с китайским импортом (который становится дороже по мере девальвации доллара) и нанесения определенного ущерба экспортно ориентированной экономике Китая политика слабого доллара вполне эффективна, но этот позитив с лихвой компенсируется негативом на других геополитических фронтах. Аналитики флагманского бизнес-издания США The Wall Street Journal указывают на очевидный минус стратегии Трампа: "Американцы закупаются за границей, потому что другие страны производят вещи, которые желанны или нужны американцам. <…> Товары, такие как нефть и медь, торгуются в долларах, а значит, слабый доллар предполагает больше долларов за эти товары. Это хорошо для диктаторов в таких местах, как Венесуэла. Для американцев это не очень хорошо ".
Легко заметить, что та же логика событий, о которой пишут журналисты The Wall Street Journal, предусматривает определенный позитив для России. Если так продолжится, то через некоторое время Трампа обвинят в том, что он занимается девальвацией доллара для поддержки Владимира Путина и его проекта превращения России в энергетическую сверхдержаву.
Нельзя сказать, что у администрации президента США нет плана — он есть. Однако его реализация потребует невероятной ловкости, многочисленных ошибок оппонентов и очень большой доли удачи. Окружение Трампа, в котором роль главного экономического "мозга" играет бывший высокопоставленный сотрудник банка "Голдман Сакс" Стивен Мнучин, не испытывает иллюзий насчет последствий длительной политики слабого доллара, которая строится на сверхнизких процентных ставках. Образно говоря, экономика, которую нашпиговывают дешевыми деньгами, превращается в сборище корпораций, работающих по образцу "Тесла моторс" — корпорации, которая систематически генерирует только убытки, зато производит оглушительные пиар-кампании и организует себе все новые и новые заимствования у инвесторов, готовых вложиться в любой "финансовый мусор" в надежде получить хоть какую-то отдачу на свои слабеющие доллары. Проблема в том, что главный пункт экономического плана Трампа — массированная программа инфраструктурных инвестиций — требует срочного привлечения одного триллиона долларов, который, скорее всего, придется брать в долг . Помимо этого, налоговая реформа Трампа довольно быстро увеличит госдолг США еще на один триллион долларов . И это все не считая тех заимствований, которые казначейство постоянно делает просто для того, чтобы американская государственная машина работала, в Белом доме горел свет, а солдаты Армии США получали зарплату. Как известно, долги, особенно сверхкрупные, желательно набирать в слабеющей валюте, однако в случае Штатов желательность практически превращается в необходимость. Судя по комментариям самого Трампа и уточнениям главного казначея США Стивена Мнучина, они надеются на то, что после "починки" американской экономики, когда восстановится инфраструктура и дешевые американские товары потеснят китайские, после возвращения производства транснациональных компаний в США и после того, как рекордный госдолг можно будет фактически списать с помощью девальвации, — после всего этого можно будет без проблем вернуть сильный доллар, закончив оздоровление своей экономики и добив геополитических оппонентов "долларовым пылесосом".
Говорят, что наглость — это второе счастье, но в случае администрации Трампа можно смело заявлять о наглости как о главной духовной скрепе американского политического истеблишмента. Однако даже эксперты, опрошенные американскими деловыми СМИ, указывают на минусы такого подхода. Джим О"Салливан, аналитик High Frequency Economics, сообщил в интервью Politico, что "есть риск своими заявлениями не только ослабить доллар, но еще и отговорить людей от покупки американских акций и облигаций. <…> Это настоящая игра с огнем". Известный аналитик Дик Бовэ из инвестбанка Vertical Group выразился еще жестче: "Иностранцы не будут финансировать американский госдолг, если политика США заключается в деградации стабильности доллара" .
То самое светлое американское завтра, с сильной экономикой и сильным долларом, о котором твердят Трамп и его миньоны, может не наступить никогда. По большому счету, тут все зависит не от США, а от того, насколько быстро и эффективно геополитические оппоненты или конкуренты Вашингтона, а сейчас в эти две категории можно записать почти весь мир, включая даже Евросоюз, смогут вытеснить доллар из мировой торговли и лишить его статуса "главной валюты международных резервов".
Судя по тому, что Бундесбанк решил вернуть свое золото из США и закупать юань в свои золотовалютные резервы, и по тому, с какой скоростью Россия и Китай наращивают золотые запасы, — этот процесс уже начался.
Как выборы в США влияют на курс рубля?
Выборы президента США во вторник станут главным событием недели для мировых рынков. Однако до объявления первых результатов голосования в среду, 9 ноября, серьезные движения на рынках маловероятны, пишут аналитики «ВТБ Капитала» в обзоре.
Интрига на выборах, похоже, будет сохраняться до последнего: инвесторы пока не уверены в итогах голосования, указывают аналитики Sberbank CIB. По результатам последних опросов отрыв двух кандидатов друг от друга серьезным назвать нельзя. Так, опрос IBD/TIPP, опубликованный 5 ноября, что Хиллари Клинтон поддерживают 44,2% респондентов, Дональда Трампа — 43,7%. Результаты совместного опроса газеты Wall Street Journal и телеканала NBC показали в воскресенье, что за Клинтон готовы голосовать 44%, за Трампа — 40%.
Рынки могут «проснуться» при публикации первых экзитполов в среду. При любом итоге выборов волатильность на рынках вырастет, добавляет управляющий по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александр Полютов. По его словам, победа Клинтон как изначально ожидаемая инвесторами даст позитив развивающимся рынкам с рисковыми активами, к которым относится и российский. В то же время победа Трампа может привести к ослаблению валют развивающихся рынков, считает он.
Что будет с рублем, если победит Хиллари Клинтон?
В этом случае курсу рубля ничего угрожать не должно, полагает главный аналитик Нордеа Банка Ольга Лапшина. «Он будет оставаться стабильным, возможно даже небольшое укрепление к доллару», — говорит она.
По мнению Полютова, победа Клинтон даст толчок к росту цен на нефть (как рискового актива). «По идее рост цен на нефть в случае победы Клинтон обеспечит краткосрочный позитив для рубля. При таком сценарии курс российской валюты закрепится в коридоре 63-64 руб. за доллар, прогнозирует он.
Самые большие колебания будут в случае победы Трампа: возможно резкое ослабление и доллара по отношению к ключевым валютам, и валют стран с формирующимися рынками, считает главный аналитик Бинбанка Наталья Ващелюк. «На финансовых рынках будет происходить продажа активов с относительно высоким уровнем риска, возможен рост цен на золото», — говорит она. Вряд ли период колебаний будет длительным — возможно, он продолжится две-три недели, соглашается Ващелюк.
Что ждет рубль через месяц после выборов?
Кто бы ни выиграл выборы, ФРС США все равно рано или поздно будет ужесточать свою монетарную политику, говорит Орлова. «Поэтому при любом результате главный тренд для валют развивающихся рынков — это ослабление», — считает она. 2 ноября, за неделю до выборов, Федрезерв базовую процентную ставку. В декабре ФРС все же повысит процентную ставку, что увеличит стоимость доллара к валютам развивающихся стран, считают эксперты. В конце года поднимется и спрос на иностранную валюту из-за роста выплат по внешним долгам, добавляет Полютов. «Растут и насчет позитивного исхода встречи ОПЕК 30 ноября. Если нефтедобывающие страны не договорятся на ней о заморозке или ограничении добычи сырья и нефть останется ниже $50 за баррель, то к концу года курс рубля может снизиться до 67-69 руб. за доллар», — прогнозирует он.
«Всё проходит, и это пройдёт…» — произнес премудрый Соломон . «Ничто не вечно под луной» — сказал в сонете гениальный Шекспир . Не вечны и деньги в мировой истории. Тем более не вечны и отдельные валюты. Еще недавно казался незыблемым доллар США, но и он «пройдет». На пьедестале мировой валюты он находится с 1944 года, когда на Бреттон-Вудской конференции доллар США был приравнен к золоту. С тех пор прошло уже почти 74 года. В 1971 году Вашингтон прекратил размен долларов на «желтый металл», с тех пор он стал бумажным.
В начале текущего десятилетия организацией DollarDaze.org было проведено обширное исследование истории рождения, жизни и смерти 775 бумажных, т.е. необеспеченных валют. Во-первых, не было обнаружено ни одном случая того, чтобы в течение своей жизни денежной единице удалось сохранить свою первоначальную покупательную стоимость. Как любой человек стареет, так и любая валюта обесценивается. Из обследованных валют 20% были уничтожены через гиперинфляцию, 21% уничтожены войнами, 12% - провозглашением независимости, 24% — денежной реформой, и 23% всё ещё продолжают обращение, приближаясь к одному из вышеописанных итогов. Все как у человека, который может уходить из жизни в результате болезни, несчастного случая, гибели на войне, несчастного случая. Деньги смертны вообще, а бумажные (необеспеченные) — тем более. Средняя продолжительность жизни бумажной валюты, как показало исследование, составляет 27 лет. А доллару США как бумажной валюте, уже пошел 47-й год.
А ведь он не просто бумажная валюта, он при этом еще мировая валюта. Некоторые эксперты говорят, что, мол, доллар США еще не стар. Сравнивая его, например, с британским фунтом стерлингов. Формально датой рождения современного фунта стерлингов можно считать 1694 год, когда на свет появился Банк Англии. Но полное доминирование фунта в мире наступило в 19 веке. Можно сказать, что этот период начался с 1821 года, когда в Англии был введен золотой стандарт, и продолжался до начала Первой мировой войны в 1914 году. Получается без малого век. Да, но не надо забывать, что фунт стерлингов был металлическими деньгами. А нынешний «царь» денежного мира — бумажный. Таким образом, доллар США явно засиделся на «троне» мировой валюты.
Но разговор сейчас не о том, когда доллар покинет этот «трон» (или, скорее, когда его свергнут с этого «трона»). Как миру жить в условиях, пока еще царствует доллар? Какова перспектива на ближайшие год-два? Скажем, до 2020 года?
В прошлом году на «трон» в Америке взошел Дональд Трамп , держа в своих руках многообещающую программу экономического возрождения страны. Но, как это ни парадоксально, именно в царствование Трампа доллар США стал чувствовать себя особенно неважно. Курс его как по отношению к отдельным валютам, так и по отношению к разным валютным «корзинам» стал падать. Наиболее известной и авторитетной является «корзина» под названием USDX. Фактически это индекс, показывающий отношение доллара США к корзине из шести основных валют: евро (EUR), йена (JPY), фунт стерлингов (GBP), канадский доллар (CAD), шведская крона (SEK) и швейцарский франк (CHF). Рассчитывается с марта 1973 года, тогда на старте индекс был определен в 100.
Да, с тех пор были взлеты, при которых индекс был заметно больше исходного значения. Например, последний такой взлет был зафиксирован в 2002 году, когда он достиг отметки 120. С 2003 года был устойчиво ниже 100, а в начале нынешнего десятилетия даже проваливался ниже 80. К 22 декабря 2016 года индекс достиг максимального с 2002 года значения в 103,65 пункта. А буквально на следующий после инаугурации Трампа день обозначилось устойчивое падение доллара не только по отношению к валютам, включенным в индекс USDX, но и другим. Таким, как китайский юань и российский рубль. Падение продолжалось на протяжении всего прошлого года. Индекс доллара против корзины из шести основных валют снизился к концу прошлого года до 91,93. В течение всего 2017 года индекс доллара упал более чем на 9,8 пункта, это самый крутое падение с 2003 года.
Все ждали, что прошлогоднее падение доллара США в этом году закончится. На чем были основаны ожидания?
Во-первых, на чисто умозрительном предположении. Очень затяжное было падение. Должно же оно было когда-то закончиться?
Во-вторых, было проведено несколько последовательных повышений ключевой ставки ФРС после прихода в Белый дом Трампа. Еще осенью 2015 года она находилась в диапазоне 0−0,25%. На сегодняшний день уже находится на уровне 1,5−1,75%. ФРС и далее обещает плавное повышение ставки, что позитивно должно отражаться на доходности казначейских бумаг и других финансовых инструментов, обращающихся на рынке США.
В-третьих, была запущена налоговая реформа, которая должна была повысить инвестиционную привлекательность экономики США. Закон о налоговой реформе был подписан президентом 22 декабря прошлого года. Налог на прибыль бизнеса был снижен с 35% до 21%. Плюс к этому «мягкая» налоговая амнистия для тех юридических лиц, которые вернут свои деньги в страну (достаточно символические ставки налогов на возвращаемые деньги). Ожидалось, что уже в первом квартале нынешнего года налоговая реформа отразится позитивно на долларе США.
Однако ожидания не оправдались. Уже в январе 2018 года индекс USDX упал ниже планки 90 — впервые с декабря 2014 года (24 января — 89,43). Первый квартал нынешнего года был завершен очередным падением доллара. Падение в течение пяти кварталов подряд! Беспрецедентно! Судя по всему, доллар слабеет не только по отношению к упомянутым шести валютам, составляющим индекс USDX, но и ко многим другим валютам, которые традиционно считались «слабыми». Например, The Wall Street Journal ведет расчеты по своей, более широкой «корзине», включающей 16 валют, — индекс доллара WSJ. Так вот, указанный индекс за 1-й квартал 2018 года упал на 2,6 процентных пункта. А общее его годовое падение (конец 1 квартала нынешнего года по отношению к концу 1 квартала прошлого года) составляет 7,3 процентных пункта.
Большая часть экспертов полагает, что в среднесрочной перспективе (до 2020 года) падение доллара США продолжится. Причины этого находятся как внутри Америки, так и вовне ее.
Главной внутренней причиной называется неопределенность и непоследовательность политики американского президента Трампа и его команды. Собственно, одной из причин является то, что как таковой «команды» у Трампа нет. Об этом свидетельствует кадровая чехарда в Вашингтоне, смена одних чиновников другими. Лишь один свежий пример: в начале марта из «команды» ушел Гэри Кон, занимавший пост помощника президента по экономической политике и руководителя Национального экономического совета. Кон на протяжении целого года лавировал, поскольку был не согласен со своим шефом по многим пунктам. Последней каплей, переполнившей чашу терпения Гэри Кона, стало решение Трампа ввести импортные пошлины на сталь и алюминий (распоряжение о введении пошлин вступило в силу 24 марта). На место Гэри Кона назначен Лоуренс Кудлоу, экономический аналитик и журналист. И тут снова вызывающий недоумение парадокс: новый экономический советник президента США известен тем, что поддерживал взгляды Кона, выступавшего против введения тарифов на импорт в США стали и алюминия. Думаю, что кадровая чехарда в Вашингтоне продолжится, а это неизбежно отражается на долларе США.
Более конкретная и зримая причина — разгорающаяся торговая война США с Китаем. Ни политических, ни материальных дивидендов Трампу она не принесет. Пострадает и доллар США. Даже в более благоприятные для Америки времена введение или повышение пошлин отражалось негативно на позициях «зеленой валюты». Так, в 2002—2003 гг., как я отметил выше, произошло очень резкое падение (почти на 20 пунктов) индекса USDX. История уже сильно подзабытая. Но, напомню, что эксперты в качестве главной причины тогда называли резкое повышение в марте 2002 года администрацией Буша пошлин на импорт стали (с 8 до 30%). Суд ВТО нашел необоснованным тогдашнее повышение, в декабре 2003 года повышение было отменено. Как это не удивительно, но и падение доллара США прекратилось.
Среди внутренних причин можно также назвать ожидаемое увеличение дефицита федерального бюджета и рост государственного долга США, обусловленные налоговой реформой и запланированными гигантскими бюджетными расходами на восстановление экономической инфраструктуры, военные приготовления. Также неизбежно возрастут расходы на обслуживание государственного долга, что обусловлено не только ростом самого долга, но и процентных ставок по казначейским бумагам США.
Эти ставки уже начали расти в связи с повышением ключевых ставок ФРС. За год царствования Трампа государственный долг вырос более чем на 1 трлн. долл., достигнув 21 трлн. долл. Ожидается, что к концу его четырехлетнего царствования долг успеет пересечь планку в 25 трлн. долл. При этом ключевая ставка, если ее повышение будет продолжаться прежними темпами, может выйти на уровень 4%. Американские эксперты подсчитали, что в этом случае расходы на обслуживание государственного долга могут пожирать от 20 до 25% федерального бюджета (в прошлом году было около 8%). Мировые рейтинговые агентства, при всей их ангажированности, не смогут присваивать Америке максимальные оценки при такой долговой ситуации, а понижение рейтинга неизбежно отразится на курсе доллара США.
Есть и внешние причины. Среди них — ожидаемое оживление мировой экономики. До сих пор, как известно, и Европейский центральный банк (ЕЦБ), и Банк Японии, и Банк Англии и некоторые другие Центробанки западных стран проводили сверхмягкую денежно-кредитную политику, ссылаясь на необходимость оживления экономики. Теперь можно будет отказаться о продолжения программ количественных смягчений и нулевых или даже отрицательных (по депозитным счетам) процентных ставок центробанков. А это означает, что опять задует ветер в «паруса» таких валют, как евро, японская йена, британский фунт стерлингов. И попытки Трампа оживить доллар США с помощью оживления американской экономики могут быть нейтрализованы этим ветром.
Впрочем, ветер может дуть не только в «паруса» тех валют, которые принято называть свободно конвертируемыми (большинство западных валют). Я в первую очередь имею в виду Китай и его валюту — юань. Пекин целенаправленно выводит свою валюту на мировую орбиту. Китаисты говорят, что первое официальное заявление о необходимости сделать юань мировой валютой было сделано еще в далеком 1993 году. Таким образом, с того первого заявления прошло ровно четверть века. Вроде бы некоторые успехи есть, но они скромные. Пожалуй, наиболее резонансным успехом стало решение МВФ осенью 2015 года о включении юаня в «корзину» резервных валют. Юань стал пятой валютой в этой корзине, при этом по своему «весу» занял третье место после доллара США и евро (опередив японскую йену и британский фунт стерлингов).
Доля юаня в международных расчетах (по данным СВИФТ) пока колеблется в диапазоне от 1% до 2%. Доля в совокупных международных резервах — 1,1%. Правда, позиции юаня выглядят лучше, если мы рассматриваем его долю в расчетах по торговле Китая с отдельными странами. Доля юаня оказывается превалирующей (более половины) в торговле с такими соседними странами, как Тайвань, Сингапур, Южная Корея. Очень высокий удельный вес юаня (более половины) в торговле КНР с Испанией, Францией, Швецией, ОАЭ. В торговле с Японией доля юаня — более 20%, с Германией — в диапазоне 15−20%.
Если по некоторым позициям юань пока занимает скромные позиции, то в начале текущего века их вообще не было. Тут важна динамика. В Китае любят поговорку «вода камень точит». Пекин действует тихо, но последовательно и настойчиво. Как сегодня принято говорить, по юаню в течение многих лет наблюдается «положительная динамика». В какой-то момент времени «количество может перейти в качество». Одна из последних акций Пекина — запуск 26 марта 2018 г. на Шанхайской товарной бирже торговли нефтяными фьючерсами в юанях. Многие эксперты расценивают это как очень серьезное событие, выходящее далеко за рамки Китая и нефтяной темы. Это воспринимается как прямой вызов доллару, который после Ямайской конференции называют не только «бумажным», но также «нефтяным».
Как известно, в середине 70-х годов прошлого века произошло рождение нефтедоллара. Отчасти отход от золотого обеспечения доллара был компенсирован неформальным нефтяным обеспечением. Тогдашнему государственному секретарю Генри Киссинджеру удалось уговорить саудовского короля и руководителей других стран-членов ОПЕК продавать «черное золото» исключительно на доллары США. Система нефтедоллара продержалась более четырех десятилетий. Были попытки ее поколебать. Например, со стороны Ирака и Ливии. Их руководители предпринимали шаги по переходу на расчеты за нефть в иных нежели доллар США валютах. Все это для них (Саддама Хусейна и Муаммара Каддафи ) закончилось трагически. Но Китай по своему экономическому и военному потенциалу — это не Ирак или Ливия. Пока речь идет о торговле за юани только нефтяными фьючерсами. Но уже в ближайшее время начнутся расчеты по поставкам в Китай физической нефти. Согласие на расчеты в китайской валюте уже получено от главного поставщика «черного золота» в Китай — России. Такое же согласие получено от Нигерии, являющейся третьим поставщиком нефти. Саудовская Аравия, которая долгое время была первым по объемам поставщиком нефти, а в прошлом году отошла на второе место, пока думает.
Для того, чтобы сделать нефтяной юань привлекательным для своих контрагентов, Пекин порой использует жесткое давление. Тому же Эр-Рияду он объясняет, что отказ от расчетов в китайской валюте будет означать потерю китайского нефтяного рынка. Но также прибегает и к использованию «пряников». Важным таким «пряником» в этом году может стать торговля на той же Шанхайской бирже золотыми фьючерсами за юани. Китай к настоящему времени накопил гигантские количества золота, так что «пряников» должно хватить всем.
Отмечу в заключение, что золото — важный ресурс, обеспечивающий вывод валюты на мировую орбиту. Напомню, что британский фунт стерлингов стал мировой валютой благодаря тому, что в начале 19 века в подвалах Банка Англии было много «желтого металла», что и позволило запустить в 1821 году золотой стандарт. Точно также в 1944 году США сумели сделать доллар мировой валютой, поскольку имели гигантский запас «желтого металла» и обещали конвертировать золото в «зеленую бумагу» по первому требованию денежных властей других стран.
Возвращаясь к США, хочу сказать, что золотых «пряников» тем, кто готов продолжать поддерживать доллар, Вашингтон обещать не может. По той простой причине, что «желтого металла» в хранилищах Форт-Нокса, судя по всему не осталось. И те, кто сегодня сдержанно относятся к доллару США, это прекрасно знают. Но это тема отдельного разговора.