Валютный курс

Валютный курс. Национальные денежные единицы приравниваются друг к другу в определенных пропорциях. Соотношение между двумя валютами, своеобразная "цена" одной валюты, выраженная в денежных единицах другой страны, которое устанавливается в законодательном поряд­ке или складывается на рынке под влиянием спроса и пред­ложения, называется валютным курсом.

Курс национальной валюты может выражаться в денеж­ной единице другой страны, том или ином наборе валют ("ва­лютной корзине") или в международных счетных единицах.

Формирование валютного курса испытывает на себе воз­действие многочисленных факторов. Общей его основой яв­ляется покупательная способность валюты, в которой отражаются средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Однако его конкретная величина зави­сит также от темпа инфляции, разницы в уровнях процент­ных ставок, состояния платежного баланса. Большое влияние на валютный курс оказывает деятельность валютных спеку­лянтов и валютные интервенции (вмешательство централь­ного банка в операции на валютном рынке). В отдельные моменты резко возрастает значение такого фактора, как степень доверия к национальной и иностранной валюте. Весьма сильное воздействие нередко оказывают ожидания тех или иных изменений в экономической политике страны. В усло­виях переходной экономики России для формирования ва­лютного курса имеет значение и неодинаковая вовлеченность различных сфер народного хозяйства в мирохозяйственные связи.

Различаются номинальный и реальный валютный курс. Номинальный курс - это определенная конкретная "цена" национальной валюты при обмене на иностранную, и наобо­рот. Публикуемые ежедневно в печати курсы валют являют­ся, если не оговорено особо, номинальными. Так, 18 октября 1996 г. официальный (номинальный) курс российского руб­ля по отношению к доллару составил 5434 рубля за 1 дол­лар. Реальный валютный курс рассчитывается умножением номинального курса на соотношение уровней цен в двух стра­нах. Можно также рассчитать реальный валютный курс на базе средних цен в странах, являющихся основными торго­выми партнерами данного государства. В этом случае реаль­ный валютный курс будет в известной мере показателем конкурентоспособности национальных товаров по отношению к импортным.

Валютный курс оказывает большое воздействие на меж­дународные экономические отношения. Во-первых, он позволяет производителям данной страны сравнивать издержки производства товаров с ценами мирового рынка. Тем самым он является одним из ориентиров при осуществлении внеш­неэкономических связей, позволяет прогнозировать финан­совые результаты экономической деятельности. Во-вторых, уровень валютного курса непосредственно влияет на эконо­мическое положение страны, что проявляется, в частности, В состоянии ее платежного баланса. В-третьих, валютный курс влияет на перераспределение мирового валового про­дукта между странами.

Именно поэтому в этой сфере сталкиваются интересы различных государств и периодически возникают конфлик­ты, что требует принятия соответствующих решений на го­сударственном и межгосударственном уровнях, направленных на сглаживание остроты противоречий и разгногласий.

В неразвитой форме обмен одной национальной денеж­ной единицы на денежную единицу другой страны существо­вал несколько столетий в виде меняльного дела, однако в развитой экономике обмен валют происходит на валютных рынках (Глава 13). В конце XX столетия объем ежедневной торговли валютой превысил 1,2 трлн. долларов. Разумеется, столь большой объем не может быть объяснен только потреб­ностями международной торговли и движения инвестиций. Большое значение имеет валютная спекуляция, то есть же­лание заработать прибыль на правильно угаданном будущем движении валютного курса. Прибыль или убытки могут со­ставлять сотни миллионов долларов.

К содержанию книги: Международные экономические отношения

Смотрите также:

Валютная система и ее элементы

Тема 21. Международные финансово-кредитные отношения

1. Валютная система и ее элементы

2. Валютный курс и его виды. Формирование валютного курса

3. Валютная политика России

4. Платежный баланс и его значение

5. Международные финансово-кредитные учреждения

Совокупность отношений возникающих при проведении международных расчетов и финансово-кредитных операций называют международными валютными отношениями .

Валютная система – этогосударственно-правовая форма организации международных валютных (денежных) отношений. Она регулируется внутренним законодательством и международными соглашениями.

Под национальной валютной системой понимается определенный порядок органи­зации международных валютных отношений государства с други­ми странами. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно само­стоятельна и выходит за национальные границы.

Элементы национальной валютной системы:

Национальная валюта;

Условий конвертируемости национальной валюты;

Режим валютного паритета;

Режим курса национальной валюты;

Национальное регулирование валютных ограничений и условий конвертируемости национальной валюты;

Регламентации использования международных кредитных средств обращения;

Регламентация международных расчетов страны;

Режим национального валютного рынка и рынка золота;

Национальные органы, обслуживающиеи регулирующие ва­лютные отношения страны;

Наличие или отсутствие валютных ограниченийв стране.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой. Мировая валютная система - форма орга­низации международных валютных отношений, сложившаяся на основе развития мирового хозяйства и закрепленная межгосудар­ственными соглашениями.

Эволюция мировой валютной системы:

1. Парижская валютная система (закрепление золотомонетного стандарта, 1867 г.);

2. Генуэзская валютная система (закрепление золотодевизного стандарта, 1922 г.);

3. Бреттон-вудская валютная система (создание МВФ, 1 тр. унц. золота = 35 долл.);

Валютный курс представляет собой цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны.

Валютный курс, так же как и цена любого обычного товара, имеет свою стоимостную основу и колеблется вокруг нее в зави­симости от спроса и предложения.

Основу современного валютного курса как цены денежной единицы образует не какая-то конкретная ценность, а целый комплекс фак­торов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке. Курс валюты зависит от целого ряда факторов:

Уровня цен в стране;

Уровня производительности труда;

Состояния платежного баланса страны;

Стоимости кредита, т.е. уровня процентных ставок;

Масштабов миграции капиталов;

Валютной и таможенной политики государственных органов;

Деятельности валютных рынков и валютных спекулянтов;

Степени использования национальной валюты в международных расчетах;

Перспектив политического развития страны и доверия к ней и т.д.

В практике международных валютных отношений в условиях бумажно-денежного обращения применя­ются следующие виды валютных курсов:

I. фиксированные;

П. плавающие, или гибкие.

1. Фиксированные курсы - это система, предполагающая наличие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валют­ных курсов, поддерживаемых государственными валютными ор­ганами. Подразделяется на:

1.1. Реально фиксированные курсы, опирающиесяна золотой паритет, допускающие отклонения рыночных котировок от паритета в пределах «золотых точек». Это возможно лишь при наличии золотомонетного стандарта.

1.2. Договорно-фиксированные курсы, опирающиеся на согласо­ванный эталон (одну или несколько валют, либо на условно установленную «официальную» цену золота, либо на сочетание валют и золота), по которому регистрируется паритет и со­гласованный размер пределов допустимых отклонений рыноч­ных котировок от паритетов.

II. Плавающие курсы - это система, при которой у валют отсут­ствуют официальные паритеты. Подразделяются на:

2.1. Плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке (синоним - свободно колеблющиеся курсы).

2.2. Колеблющиеся курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке, но корректируемые валютными интервенциями центральных банков в целях сглаживания временных резких колебаний.

Определение курса валют называется котировкой. Исторически сложились два метода котировки иностранной валюты к нацио­нальной - прямая и косвенная . Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выра­жается в национальной валюте. При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц.

Курс валют, определяемый как соотношение между двумя валютами, которое рассчитано на основе курса этих валют по отношению к какой-либо третьей валюте, называется кросс-курсом.

Существует два вида валютных сделок: сделки спот и форвард .

Основным инструментом воздействия государства на ва­лютный курс в современных условиях является валютная интервенция.

Валютная интервенция - это прямое вмешательство централь­ного банка в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. В условиях пассивности платежного баланса, когда курс национальной валюты падает, центральный банк продает ино­странную валюту и тем самым создает дополнительный спрос на национальную валюту и способствует повышению ее курса. В условиях активного платежного баланса, когда курс национальной валюты повышается, центральный банк скупает иностранную валюту и тем самым повышает ее курс и обеспечивает снижение курса национальной валюты.

В России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Гибкий валютный курс помогает экономике России подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. В то же время Банк России пристально следит за ситуацией на валютном рынке и может совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.

Режим плавающего валютного курса

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса . Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами - соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран. (Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике .

Таким образом, курс рубля не определяется правительством или центральным банком , он не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого курса.

Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности . Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции . В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.

Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирования инфляции , при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования.

Подробнее с историей курсовой политики Банка России Вы можете ознакомиться .

Зачем Банк России перешел к режиму плавающего курса

Плавающий курс действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом . Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.

Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала. При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.

Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.

Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.

Роль Банка России на валютном рынке

Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».

Однако Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности .

В качестве угрозы для финансовой стабильности Банк России рассматривает такую динамику обменного курса, которая может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на наличную иностранную валюту, росту долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий.

Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов. Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.

Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса.

Более подробную информацию об операциях Банка России на валютном рынке можно найти .

Раскрытие информации о курсовой политике

Информация о курсовой политике Банка России и факторах, оказывавших влияние на динамику курса рубля в отдельные периоды, содержится в Докладах о денежно-кредитной политике , Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики , Годовых отчетах Банка России (раздел «Издания Банка России»). Помимо этого, каждое решение в области курсовой политики сопровождается публикацией пресс-релиза в подразделе «Пресс-релизы по вопросам денежно-кредитной политики» раздела «Денежно-кредитная политика». В подразделе «Политика валютного курса Банка России» раздела «Денежно-кредитная политика» также представлены ответы на часто задаваемые вопросы по теме «База данных по курсам валют» .

Таблица 1. Информация об отдельных показателях курсовой политики Банка России

Информация	Ссылка
Данные по операциям Банка России на внутреннем валютном рынке
Данные по операциям Банка России на внутреннем валютном рынке (ежемесячно)	Статистика, Инструменты денежно-кредитной политики Банка России, Операции на валютном рынке
Данные о динамике границ плавающего операционного интервала курсовой политики Банка России и параметрах проведения операций на внутреннем валютном рынке	Статистика, Инструменты денежно-кредитной политики Банка России, Операции на валютном рынке
Структура бивалютной корзины	Статистика, Инструменты денежно-кредитной политики Банка России, Операции на валютном рынке
Ответы на часто задаваемые вопросы	Денежно-кредитная политика. Вопросы и ответы

Цели и задачи.

В настоящей теме рассматривается структура валютного рынка, цена валюты (валютный курс), основные черты российской валютной системы.

Целью данной темы является получение знаний о функционировании валютного рынка и порядке формирования валютного курса в современных условиях.

В данной теме дается определение национальной и иностранной валюты, валютных операций.

Изучается сущность валютного рынка, его функции, виды валютных рынков. Субъекты (участники) валютного рынка рассматриваются с точки зрения цели участников и с точки зрения экономических институтов.

Вводится понятие валютного курса, рассматриваются его функции, виды. Детально изучаются зависимость и влияние на валютный курс различных факторов. Рассматриваются различия в системах плавающего и фиксированного валютного курса, преимущества и недостатки каждой системы.

Рассмотрены особенности внутреннего валютного рынка Российской Федерации, его основные участники - Банк России, уполномоченные банки, валютные биржи. Внимание уделено порядку установления валютного курса Банком России.

4.1 Иностранная валюта и валютные операции.

Понятие валюты.

Функционирование денег в сфере международных экономических отношений, т.е. в обороте между государствами и иностранными подданными, делает их мировыми деньгами. 1 Деньги, обслуживающие международные экономические отношения, называются валютой .

Основным свойством валюты является ее конвертируемость. Конвертируемость валюты проявляется в степени ее ликвидности, т.е. способности свободно обмениваться на товары или иные валюты.

Степень конвертируемости валюты понимается двояко. Во-первых, как количество и сложность валютных ограничений, существующих в той или иной стране. Во-вторых, как приемлемость, желательность для большинства участников валютного рынка приобретать вполне определенную валюту.

При введении ограничений на использование валюты для резидентов говорят о внешней конвертируемости, а для нерезидентов – о внутренней конвертируемости.

Часто выделяют свободно, частично конвертируемые и неконвертируемые валюты. В обычном словоупотреблении свободно конвертируемой должна быть валюта, которая без ограничений может использоваться в любых валютных операциях. Если имеется хотя бы одно ограничение, то валюту следует признавать лишь частично конвертируемой. На практике большинство государств, даже развитых, не отказывается от определенных ограничивающих мер в использовании национальной валюты, особенно в период экономических и валютно-финансовых кризисов.

В теории мировых финансов «свободно конвертируемой» (англ. «free exchange rate», «floating exchange rate») считается валюта, курс которой является плавающим, а его уровень определяется на рынке исключительно под воздействием стихийно складывающегося спроса и предложения.

В Уставе МВФ до 1978 г. использовалось понятие «свободно конвертируемая валюта». Таковой считалась валюта, которая без ограничений могла использоваться в текущих операциях. С 1978 г. применяется другое понятие – «свободно используемая валюта». Однако в Уставе МВФ нет четкого указания на то, какую валюту следует считать свободно используемой.

В Российской Федерации свободно-конвертируемой считается валюта, которая без ограничений обменивается на валюту другого государства.

Классификация валют.

В зависимости от целей группировки выделяют классификационные признаки и различают следующие виды валют:

По отношению к мировой валютной системе - резервные, прочие.

По политическому статусу – национальные, иностранные, международные, региональные, интеграционных группировок.

По принципам построения – «корзинная», моновалюта.

По режиму применения – свободно конвертируемые, частично конвертируемые, неконвертируемые;

По видам валютных операций – валюты цены и платежа контракта, валюта выдачи и погашения кредита, взаимозачета (клиринга 2 ), векселя;

По форме расчетов – наличная, безналичная;

В чем смысл классификации? В целях характеристики валютных операций коммерческих банков различается наличная и безналичная валюта. Для расчетов по экспортным и импортным операциям различают в контракте валюту цены и валюту платежа. Для кредита различают валюту выдачи кредита и валюту погашения, кредита. Для международных расчетов различают валюту взаимозачета (клиринга), векселя.

Национальная валюта Российской Федерации.

В целях национального валютного регулирования и валютного контроля используются понятия «национальная валюта» и «иностранная валюта».

В соответствии с нормативными актами в состав валюты Российской Федерации включаются:

a) денежные знаки Банка России - банкноты и монеты,

• находящиеся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории Российской Федерации
• изымаемые
• изъятые из обращения, но подлежащие обмену

b) средства на банковских счетах и в банковских вкладах.

Валютные ценности.

На основе обращения валюты формируются валютные отношения, складывающиеся в результате совершения операций с валютными ценностями на валютном рынке. Таким образом, для определения понятия «валютный рынок» необходимо разобраться в том, что представляют собой валютные ценности, валютные операции и кто их совершает.

Происходящая глобализация экономики оказывает влияние на все формы общественного богатства. Выполнение высоко ликвидными активами функции мировых денег превращает их в валютные ценности.

Представление о валютных ценностях носит исторический характер, т.е. изменяется в развитием мировой и национальных экономических систем. До недавнего времени в состав валютных ценностей включались драгоценные металлы (золото, серебро, платина, металлы платиновой группы), природные драгоценные камни (алмазы, рубины, изумруды, сапфиры, александриты, жемчуг). В современных условиях к валютным ценностям отнесены: (1) иностранная валюта; (2) внешние ценные бумаги.

Иностранная валюта представляет собой:

a) денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты:

• находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств)
• изымаемые
• изъятые из обращения, но подлежащие обмену.

b) средства на банковских счетах и в банковских вкладах

• в денежных единицах иностранных государств,
• в международных денежных единицах (выполняют основные функции денег, но имеют следующие ограничения (а) существование только в безналичной форме; (б) ограниченный круг лиц, которые могут держать счета в них; (в) ограниченный характер использования)
• в международных расчетных единицах. (Используются для стоимостных сопоставлений, выражения совместного бюджета группы государств, определения сальдо межгосударственных требований и обязательств. То есть, они выполняют только функцию меры стоимости и не выполняют функции обращения и платежа, поэтому не могут быть признаны полноценными деньгами)

Российское законодательство в целях регулирования валютных операций и валютного контроля разделяет ценные бумаги на внутренние и внешние.

В состав внутренних ценных бумаг включены: а) эмиссионные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации и выпуск которых зарегистрирован в Российской Федерации; б) иные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение валюты Российской Федерации, выпущенные на территории Российской Федерации.

Внешние ценные бумаги – ценные бумаги, в том числе в бездокументарной форме, не относящиеся к внутренним ценным бумагам. Фактически речь идет о всем многообразии ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте (платежных документах, долговых и долевых, производных ценных бумагах).

Валютные операции.

Валютные операции – часть экономических операций. Под экономическими операциями понимаются действия, состоящие в выполнении таких задач, которые нацелены на получение дохода. Валютные операции в качестве экономических операций связаны с переходом прав собственности и иных прав на валютные ценности, ввозом/вывозом, в том числе пересылкой валютных ценностей, осуществлением международных расчетов, расчетов между резидентами и нерезидентами.

В соответствии с российским законодательством валютные операции представляют собой действия, включающие:

а) операции между резидентами: приобретение, отчуждение, использование валютных ценностей в качестве средства платежа на законных основаниях;

б) операции между резидентами и нерезидентами: приобретение, отчуждение, использование в качестве средства платежа валютных ценностей, валюты РФ и внутренних ценных бумаг на законных основаниях;

в) операции между нерезидентами: приобретение, отчуждение, использование в качестве средства платежа валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг на законных основаниях;

г) ввоз и вывоз с таможенной территории Российской Федерации 3 : валютных ценностей, валюты РФ и внутренних ценных бумаг;

д) переводы между счетами одного и того же лица, за пределами Российской Федерации и на территории Российской Федерации: иностранной валюты, валюты РФ, внутренних и внешних ценных бумаг

е) переводы между счетами одного и того же нерезидента, внутри Российской Федерации: валюты РФ, внутренних и внешних ценных бумаг со счета (с раздела счета), открытого на территории Российской Федерации, на счет (раздел счета) того же лица, открытый на территории Российской Федерации.

4. 2 Валютный рынок.

Понятие валютного рынка.

Анализ сущности и структуры валютных ценностей и валютных операций позволяет дать определение валютного рынка.

Валютный рынок – это совокупность операций, совершаемых резидентами и нерезидентами (центральными и коммерческими банками, биржами, экспортерами и импортерами, финансовыми и инвестиционными организациями, правительственными учреждениями) с национальной валютой и валютными ценностями.

Для международной торговли необходима иностранная валюта: и для покупателя, и для продавца, или для обоих (например, фирма Саудовской Аравии продает товары российскому покупателю и выставляет счет за товары в долларах США). Экспортеры продают валюту для того, чтобы рассчитаться с поставщиками внутри страны, и импортеры покупают валюту для расчетов с зарубежными поставщиками.

Например,

• Если российский экспортер продает товары в Украину и устанавливает цену 100 000 рублей, то украинский покупатель должен где-то найти рубли для того, чтобы заплатить российскому поставщику. Украинский покупатель будет делать это используя имеющиеся у него гривны – купит 100 000 рублей в украинском банке.
• Если российский импортер покупает товары в Германии и имеет контракт, допустим 50 000 евро, он должен найти эту иностранную валюту для того, чтобы оплатить этот контракт. Он покупает евро в российском банке в обмен на рубли.

Кроме обслуживание международного оборота товара, услуг, капитала, валютный рынок выполняет ряд других функций .

• формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;
• создание механизма защиты от валютных рисков;
• выработка государством инструментов для целей денежно-кредитной политики;
• диверсификация валютных резервов банков, предприятий, государства;
• информирование о конъюнктуре мирового рынка.

Валютный рынок экономисты считают моделью идеальной конкуренции :

1) Никакое лицо не может повлиять на рынок, потому, что существует огромное количество небольших участников - мелких продавцов и покупателей иностранной валюты. Каждый участник валютного рынка занимает такую маленькую часть мирового валютного рынка, что нет такого одного участника, который мог бы изменить рыночную цену иностранной валюты - валютный курс. Каждый участник валютного рынка покупает валюту по рыночным ценам и не может повлиять на них.

2) Товар, обращающийся на рынке – однородный. Иностранная валюта не имеет качества и следовательно покупательских предпочтений. Товар (иностранная валюта) каждого продавца идеально заменяем один на другой. Существует только одно предпочтение для покупателя в качестве выбора одного продавца перед другим – цена валюты (валютный курс).

3) В современных условиях развития информационных технологий каждый покупатель и продавец иностранной валюты в любой момент времени может узнать цену любой иностранной валюты в любом месте мирового валютного рынка. И продавцы, и покупатели иностранной валюты имеют исключительные знания (идеально информированы) о цене валюты (валютном курсе). Поэтому всегда покупка валюты происходит по низшей цене.

4) Не существует значимых барьеров для участников валютного рынка. На валютный рынок имеется свободный вход и выход для всех участников.

5) Не существует значимых расходов за перевод иностранной валюты и информацию о состоянии валютного рынка. На валютном рынке отсутствуют транспортные и информационные расходы.

Виды валютных рынков.

Существуют различные классификации видов валютных рынков, в основу которых обычно положено два критерия: 1) место совершения валютных операций; 2) объем и характер валютных операций

Критерий	Виды валютных рынков
1) По месту совершения операций.	межбанковский Не смотря на то, что спрос на иностранную валюту определится спросом частных лиц (туристов) и юридических лиц (экспортеров, импортеров, инвестиционных копаний, правительств), основной объем покупки и продажи иностранной валюты проводится банками. биржевой
2) По объему и характеру операций.	мировой Годовой оборот около 250 трлн. долл.; региональные: Азиатский (Токио, Гонконг, Сингапур, Бахрейн); Европейский (Франкфурт, Париж, Цюрих, Лондон); Северо-американский (Монреаль, Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес); внутренние, В пределах одного государства.

Цели и действия субъектов валютного рынка.

Объектом валютного рынка является иностранная валюта, а субъектами (участниками): центральные банки, коммерческие банки, валютные биржи, правительства, инвестиционные компании участники внешнеэкономической деятельности.

Субъекты валютного рынка могут выходить на рынок различными целями:

• участия во внешнеэкономической деятельности,
• спекуляций,
• хеджирования
• арбитража.

Участники внешнеэкономической деятельности покупают и продают валюту для расчетов по экспортно-импортным операциям.

Спекуляция (от лат. speculatio – высматривание, выслеживание – по своей общей экономической сути представляет собой извлечение дохода из операций обмена) - осознанное принятие на себя валютного риска. Она проявляется в поддержание открытых валютных позиций.

Хеджирование (от англ. hedge – страховать себя от возможных потерь) – страхование валютных рисков с целью избегания потерь. Она проявляется в поддержании закрытых валютных позиций.

Арбитраж (от франц. arbitrage – игра на разнице цен) – это безрисковое использование разницы валютных курсов для извлечении прибыли. Необходимое условие осуществления арбитражной сделки – разница между ценами должна быть больше расходов. (маржа, спрэд – «маржа» от франц. m arge, синоним: амер. spread – край – разница между процентными ставками, ценами товаров, курсами покупки и продажи ценных бумаг, валют.)

Выделяют следующие виды арбитража: ценовой (игра на разнице цен – валютных курсов); налоговый (использование преимуществ национального налогового законодательства или оффшорных зон); регулятивный (капитал движется из региона с жестким регулятивным режимом в регион с менее жестким режимом);

Различают пространственный (территориальный) и временной арбитраж. Пространственный (территориальный) арбитраж – это игра на разнице цен (валютных курсов) в различных странах, временной арбитраж – на разнице цен с течением времени.

Каждый из видов арбитража делится на простой (двойственный) и сложный (кросс-курсовой). Простой (двойственный) арбитраж – это игра на разнице цен одной валюты или при конвертации одной валюты в другую, сложный (кросс-курсовой) – с учетом курсов различных валют к национальной.

Внутренний валютный рынок Российской Федерации.

Внутренним валютным рынком считается территория, в пределах таможенной границы Российской Федерации.

Акты купли-продажи оформляются документально.

Купля-продажа иностранной валюты на внутреннем валютном рынке производится только через уполномоченные банки . Уполномоченные банки – кредитные организации, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации и имеющие право на основании лицензий Центрального банка Российской Федерации осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте,

Лицензии на проведение банковских операций в иностранной валюте выдает Банк России.

При регистрации коммерческому банку предоставляется лицензия на осуществление банковских операций с юридическими лицами: (а) только в рублях (так называемая «рублевая» лицензия); (б) в рублях и иностранной валюте («валютная» лицензия). «Валютная» лицензия в список разрешенных банковский операций включает операции купли-продажи иностранной валюты в наличной и безналичной формах. Кроме того, банк получает право устанавливать корреспондентские отношения с неограниченным количеством иностранных банков.

Лицензия на привлечение во вклады денежных средств физических лиц может быть выдана коммерческому банку, с момента государственной регистрации которого прошло не менее двух лет. Данная лицензия также может быть «рублевая» или «валютная.

«Валютная» лицензия на привлечение во вкладов физических лиц может быть выдана банку при наличии первоначальной «валютной» лицензии или одновременно с ней.

Банку, имеющему лицензии на осуществление всех банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте и выполняющему нормативные требования Банка России, может быть выдана Генеральная лицензия. Банк, имеющий Генеральную лицензию, имеет право в установленном порядке создавать филиалы за границей Российской Федерации, а также приобретать доли (акции) в уставном капитале кредитных организаций-нерезидентов. При рассмотрении вопроса о выдаче банку Генеральной лицензии в нем проводится комплексная инспекционная проверка.

Несмотря на то, что в современном российском законодательстве круг валютных ценностей сокращен, для привлечения, размещения, купли-продажи банками драгоценных металлов – золота, серебра, платины и металлов платиновой группы (палладия, родия, иридия, рутения и осмия), монет из них, за исключением монет, являющихся национальной валютой, – все еще необходимо наличие соответствующий лицензии Банка России (так называемая «золотая» лицензия).

Кредитные организации вправе осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг при наличии лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, выдаваемой Федеральной комиссией по ценным бумагам Российской Федерации (ФКЦБ России).

Валютные биржи . Валютные биржи – специализированные биржи, имеющие лицензию национального банка на организацию операций по купле-продаже иностранной валюты за национальную и проведение расчетов по заключенным на них сделкам. В Российской Федерации валютные биржи – это юридические лица, созданные в соответствии с отечественным законодательством, одним из видов деятельности которых является организация биржевых торгов иностранной валютой в порядке и на условиях, которые установлены Банком России.

Начиная с 1991 г., в стране получили лицензии на организацию биржевых операций с иностранной валютой восемь валютных бирж: Московская межбанковская валютная биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская региональная межбанковская валютная биржа (г. Екатеринбург), Сибирская межбанковская валютная биржа (г. Новосибирск), Азиатско-тихоокеанская межбанковская валютная биржа (г. Улан-Удэ), Ростовская межбанковская валютная биржа, Самарская валютная межбанковская биржа, Нижегородская валютно-фондовая биржа.

4.3 Валютный курс.

Понятие валютного курса.

Валютный (обменный) курс – это курс по которому валюта одной страны может быть обменена на валюту другой страны .

Валютный курс – это обменное соотношение между двумя валютами. Валютный курс - это цена валюты одной страны в единицах валюты другой страны.

Например. Российский экспортер продает товар покупателю в Украине. Цена контракта 1 000 000 руб. Украинский покупатель должен попросить свой банк продать ему рубли в обмен на гривны. Если обменный курс 1 руб. = 0,67 грн, украинский покупатель заплатит 0,67 грн/руб * 1 000 000 руб =670 000 грн. Украинский банк, имея обязательство продать рубли своему клиенту, выходит на мировой валютный рынок для того, чтобы купить эти рубли.

Установление валютного (обменного) курса необходимо хозяйствующим субъектам для:

• взаимного обмена валютами при торговле и движении капиталов,
• сравнения цен мировых и национальных рынков,
• оценки (переоценки) счетов предприятий в иностранной валюте.

Виды валютных курсов.

Виды валютных курсов классифицируются в зависимости от способов его фиксации, способов установления, видов сделок и их участников, совершаемых с валютой, способов продажи, способов расчета и учета инфляции.

Классификация валютных (обменных) курсов

Критерий	Виды валютных курсов
A. Способ установления и продаж	официальный; неофициальный
B. Способ фиксации	фиксированный плавающий
С. Отношение к участникам сделки	курс покупки; курс продажи;
D. Вид сделок	спот-курс (кассовых сделок); форвардный курс (срочных сделок фьючерсов, свопов, репо, опционов и т.д.)
Е. По способу расчета и учету инфляции.	фактический (номинальный) – обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны; паритетный – отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте; реальный – номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта

A. Официальный и неофициальный курсы .

Неофициальные курсы – это курсы по которым коммерческие банки продают и покупают иностранную валютную. При этом, курсы зависят от вида сделки, например, наличных продаж, безналичных продаж; оптовых продаж; банкнотные операции и т.п.

Национальные банки стремятся управлять валютным курсом. Конечно, они не в силах остановить все флюктуации, но они стремятся сохранить их в определенных рамках.

Одним из инструментов влияния на валютный курс является закрепление за национальным банком функций установление официального валютного курса. Например, официальные курсы иностранных валют к российскому рублю устанавливаются в формате, содержащем шесть значащих цифр, четыре из которых являются десятичными знаками (ХХ,ХХХХ руб.). официальный курс доллара США, установленный Банком России на 21 июня 2003 г., составил 30,3807 руб.

B . Фиксированный и плавающий курс.

Государственная политика валютного курса предполагает два противоположных подхода к порядку установления валютного курса:

1. Фиксированный валютный курс, который может быть: жестким или гибким.
2. Плавающий валютный курс, который может быть: свободно плавающим или управляемым.

Фиксированный валютный курс.

Фиксированный валютный курс означает, что правительство каждой страны, входящей в систему фиксированных валютных курсов обязано поддерживать согласованный валютный курс между собственной валютой и валютой других стран-членов системы. На практике это обычно не жесткая привязка, а гибкая, но с установленными лимитами «гибкости».

Каким образом может быть достигнута стабильность валюты?

a) Валютные интервенции - использование золотовалютных резервов на валютном рынке с целью предупреждения «падения» или «увеличения» курса относительно «зафиксированной» величины.

b) Ставка рефинансирования – Она может быть (1) увеличена с целью увеличения спроса на национальную валюту, если курс упал ниже установленной величины или (2) уменьшена с целью сокращения спроса, если национальная валюта становится слишком сильной.

c) Внутренняя политика инфляции/дефляции экономики. Дефляционая политика (высокая ставка рефинансирования, высокие налоги, низкие правительственные расходы) – если валюта падает ниже установленной величины. Это улучшит торговый баланс (меньше импорта) и увеличит приток иностранной валюты. И то, и другое увеличит курс национальной валюты. С другой стороны, страны с сильной валютой должны проводить инфляционную политику. Это должно привести к ухудшению торгового баланса, уменьшению инвестиций и ослаблению валюты.

Преимущества системы фиксированных валютных курсов следующие.

a) Она устраняет неопределенности валютного курса и следовательно товаров и услуг. Она делает международную торговлю проще, потому, что экспортеры/импортеры могут согласовывать цены будущих поставок без боязни потенциальных убытков из-за изменений валютного курса. Продавцы могут предоставлять товарный кредит (отсрочку платежа) покупателям без боязни изменения валютного курса в течение срока кредита.

b) Она «дисциплинирует» страну, то есть обязывает проводить согласованную политику в области валютного курса, уровня инфляции и экономического роста.

i. Если страна имеет дефицит платежного баланса, правительство должно проводить дефляционную политику для снижения совокупного спроса в национальной экономики, уменьшить величину импорта, ограничить уровень инфляции и переключиться на поддержку экспортной промышленности.

ii. Если страна имеет излишне избыточное сальдо платежного баланса, она должна проводить инфляционную политику, увеличить внутренние цены, сделать импорт более конкурентоспособным, а экспорт – менее конкурентоспособным.

c) Дефляционная или инфляционная политика не временное, а длительное явление. В долгосрочном периоде уровень цен и экономический рост будет достигнут во всех странах системы фиксированных валютных курсов.

Недостатки системы фиксированных валютных курсов следующие.

a) Для поддержки своей валюты на фиксированном валютном курсе власти должны иметь большое количество иностранной и национальной валюты для интервенций на валютном рынке.

b) Страны, имеющие неблагоприятный платежный баланс могут найти ситуацию сложной для быстрой корректировки. Причины этого:

i. Цены и зарплаты трудно уменьшить. Люди счастливо воспринимают увеличения заплаты, но негативно – уменьшение.

ii. Нелегко переключить производство в экспортноориентированную область. По меньшей мере это займет время, а значит диспропорции платежного баланса не будут устранены быстро.

iii. Низкие цены сделают экспорт более конкурентоспособным, но дальнейшее увеличения спроса на данный товар зависит от эластичности спроса на него на зарубежных рынка. Ценовая эластичность может быть низкая и поэтому экспортный доход не увеличится в ответ на уменьшение цен.

c) Коррекция платежного баланса путем дефляции может быть очень долгим процессом и политически неосуществима из-за негативной реакции населения.

d) Могут быть «структурные» изменения которые повлекут за собой изменение платежного баланса (например открытие новых месторождений в свой стране или других странах). Последствия могут быть таковыми, что страны с фиксированным валютным курсом столкнется с постоянным дефицитом или избытком платежного баланса, которые инфляционная или дефляционная политика не может изменить. Страны с «фундаментальной» разбалансированностью платежного баланса не смогут сохранять фиксированный валютный курс без его изменения.

e) Различные страны могут иметь различные экономические и политические цели. Поэтому, международная кооперация по экономическому росту или сохранению уровня цен не может быть проведена. Например, одна страна может ограничить рост цен за счет увеличения уровня безработицы. В то время как другая может ставить своей целью полную занятость при высокой инфляции.

f) Если валютный курс фиксированный, то любые изменения в ставке рефинансирования отвлекут за собой перемещение капиталов из одой страны в другую. Если курс фиксированный и капитал свободно перемещается между странами (нет валютного контроля) все страны должны иметь согласованную денежно-кредитную политику в области процентных ставок и предложения денег.

g) Страна может стараться сохранить фиксированный валютный курс, но если нет контроля инфляции, реальный валютный курс не может оставаться фиксированным.. Если уровень инфляции в одной стране выше, чем в других, ее экспортные товары станут неконкурентными на зарубежных рынках и будет расти дефицит платежного баланса. Для устранения этого опять же необходима девальвация национальной валюты.

Плавающий валютный курс.

Плавающий валютный курс означат, что курс национальной валюты определяется исключительно валютным рынком и не проводятся никакие официальные интервенции для его изменения.

Если валютный курс рубля, к примеру, относительно доллара был 1 долл = 30 руб, а стал 1 долл = 25 руб, то говорят, что курс рубля «вырос», рубль «усилился», а доллар «снизился», «ослабел».

Если же курс рубля, относительно доллара был 1 долл = 30 руб, а стал 1 долл = 35 руб, то говорят, что курс рубля «снизился», рубль «ослабел, а доллар «увеличился», «усилился».

На практике нет реально свободно плавающих валютных курсов. Государство всегда держит ситуацию на рынке под контролем. Но говоря о плавающем валютном курсе обычно имеют ввиду, что рыночные силы играют основную роль.

Преимущества плавающего валютного курса.

a) Правительству не требуется проводит непопулярных инфляционных и дефляционных мер для поддержки курса национальной валюты. Другими словами, платежный баланс прекращается сдерживаться государственной экономической политикой. Если платежный баланс неблагоприятный, курс национальной валюты падает, правительству нет необходимости вводить непопулярные экономические меры.

b) Валютный риск может быть уменьшен заключением форвардных контрактов покупки/продажи валюты в будущем по заранее определенному валютному курсу.

c) Рыночные силы действуют свободно наилучшим образом распределяя ресурсы.

Недостатки плавающего валютного курса.

a) Нет средств, которые бы удерживали валюту на определенном уровне и курс валюты может быть «завышен» или «занижен» спекулятивными операциями. Такой «нереальный» валютный курс может повлиять на международную торговлю страны.

b) На практике страна не допускает «свободного плавания» курса, даже если ей очень хочется это! Даже если национальный банк не проводит интервенций на валютном рынке, его политика в области процентных ставок, контроля спроса и предложения денег, уровня инфляции и безработицы, валютного регулирования и контроля –будет влиять на международную торговлю, потоки капитала и валютный курс.

c) Решения правительств одной страны могут быть не поддержаны правительствами других стран. Например, если одна страна имеет конкурентоспособный экспортный товар, то это значит, что в другой стране этот товар по низкой стоимости «наводнит» рынок. То есть, экспансия экспорта одной страны при поддержке государственной политики может быть катастрофична для промышленности другой страны. Правительства должны защищать свою экономику и управление валютным курсом – единственный путь проводи такую политику ограничений.

d) Свободное плавание может быть несовместима с внутренней политикой государства. Например, если курс национальной валюты уменьшается, импортные цены растут и если экономика страны зависит от импорта, то инфляция также растет. Если цены внутреннего рынка и заработная плата также растет параллельно «импортной инфляции» может быть затянута в спираль «зарплата/цены» из которой непросто выбраться.

Таким образом, система свободного плавания валютного курса – это в настоящее время только возможность для страны управлять экономикой в то время, когда другие системы валютного курса уже показали свою неспешность.

На практике страны ищут комбинацию преимуществ фиксированного и плавающего валютного курса с целью избежать недостатков того и другого. Такая система называется «ограниченно» и «управляемо» плавающая. Это означает, что валютному курсу позволено плавать, но время от времени правительство оказывает влияние на валютный рынок.:

• Использует официальные резервы в иностранной валюте – для покупки своей валюты
• Продает национальную валюту – для покупки иностранной валюты пополнения официальных резервов

Покупка и продажа в этом случае будет влиять на курс национальной валюты. Большинство стран не имеет настолько больших официальных резервов, позволяющих диктовать цены на валютном рынке, но может влиять на валютный курс интервенциями.

C . Курс покупки и курс продажи.

Валютные диллеры делают прибыль покупая валюту за меньшие деньги, чем продают ее. Таким образом, налицо два обменных курса, курс продажи и курс покупки.

В разных странах используются два основных метода валютной котировки – прямая котировка и обратная.

Прямая котировка – выражение цены иностранной валюты в единицах национальной.

Обратная котировка – выражение цены национальной валюты в единицах иностранной. Исторически обратно котируется английский фунт стерлингов, австралийский и новозеландский доллары.

Например:

Прямая котировка

Банк покупает 1$ = 28 руб

Банк продает 1$ = 30 руб

Обратная котировка:

Банк покупает 1руб = 0,0357 $

Банк продает 1руб = 0,0333 $

Кросс-котировка – выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте. Расчет стоимости валюты А в единицах валюты B происходит через соотношение их прямых котировок:

где CR A/B – кросс-курс валюты A в единицах валюты B;

SR A/C – прямая котировка валюты A;

SR B/C – прямая котировка валюты B.

Например, если 1 долл стоит 30 руб, а евро 35 руб, тогда:

CR USD/EUR = SR USD/RUR / SR EUR/RUR = 30 / 35 = 0,8571;

CR EUR/USD = SR EUR/RUR / SR USD/RUR = 35 / 30 = 1,1667.

То есть, при кросс-котировке 1 доллар будет стоить 0,8571 евро, а 1 евро = 1,1667 доллара.

D . Спот-курс и форвардный курс.

В широком понятии существует два пути по которому иностранная валюта покупается и продается:

1. Спот (spot) – с немедленной поставкой
2. Форвард (forward) – с поставкой в определенную дату в будущем

Например, российское предприятие может получить 100 000 долл от американского покупателя и продать их «спот» банку и получить рубли немедленно. Если курс 28 руб за 1 долл, то российский экспортер получит 2 800 000 руб.

Если российский экспортер знает, что получит иностранную валюту в ближайшем будущем, скажем 100 000 долл в ближайшие 3 месяца, он может сейчас заключить форвардный валютный контракт. Он продает доллары, которые он получит в течении 3 месяцев по специальному валютному курсу.

Валютный курс постоянно меняется, и поэтому банк постоянно предлагает новые курсы обмена. Это зависит от того, насколько его диллеры смогут предугадать рыночную ситуацию. Диллеры постоянно отслеживают ситуацию на валютном рынке средствами телекоммуникаций.

Сделки заключаются немедленно по телефону или другими средствами электронных торгов (и подтверждаются письменно позже).Такой способ покупки/продажи валюты имеет место, потому, что валютный курс меняется постоянно и является реакцией на спрос и предложение валюты. (Например, диллер заключил некоторое количество сделок покупки конкретной валюты и решил закрыть свои позиции к концу дня. Он заключает сделки перепродажи валюты. Он выходит а рынок с новым предложением продажи валюты. Если так решат несколько диллеров, то предложение валюты увеличится. Валютный курс снизится. Валюта «ослабевает»).

E . Номинальный, паритетный и реальный валютный курс.

В большинстве случаев, говоря о валютном курсе, понимают номинальный валютный курс. Номинальный валютный курс – курс между двумя валютами, цена единицы одной валюты выраженная в единицах другой валюты. Определение номинального валютного курса совпадает с общим определением самого валютного курса, данным выше, и устанавливается или на валютном рынке или каким-либо другим способом, принятым в данной стране.

Реальный обменный курс валют представляет собой обменный курс, скорректированный на инфляционную разницу. Он определяется как произведение номинального курса и соотношения уровня цен:

где E r – реальный валютный курс;

E n – номинальный валютный курс;

P f – индекс цен зарубежной страны;

P d – индекс цен своей страны.

Рассмотрим конкретный пример.

Допустим, на дату Д1 Банк России установил следующий курс: 1 доллар США равен 25,0000 руб. В это время цена Биг-Мака в закусочных Макдоналдс в США равнялась 1 доллару, в России – 30 руб. Тогда можно рассчитать:

а) номинальный (фактический) курс рубля к доллару США:

E n = 25/1 = 25;

б) паритетный курс (частное от деления цены Биг-Мака в России и США):

Е p = 30/1 = 30.

Далее предположим, что на дату Д2 доллар вырос по отношению к рублю: курс Банка России составил: 1 доллар = 35 руб. При этом цены в Макдоналдсах в США не изменились, а в России цена Биг-Мака выросла до 32 руб. Тогда

а) номинальный курс:

E n = 35/1 = 35, т.е. доллар вырос на 10 рублей;

б) паритетный курс:

Е p = 32/1 = 32, т.е. увеличился на 2.

в) Реальный курс (Er) рассчитаем как частное от индекса цен (Pf, Pd), умноженное на номинальный курс.

Поскольку, Pf = 1/1 = 1; Pd = 32/30 = 1,07;

То, Er = (1/1,07)*35= 32,7103.

Факторы, определяющие величину валютного курса.

Валютный курс между двумя валютами, то есть цена покупки и продажи одной валюты за другую (и спот, и форвард) – определяется спросом и предложением. Спрос исходит из частных лиц, предприятий, и правительств, тех кому нужна валюта. Предложение исходит от тех, кто хочет продать валюту.

Причины, определяющие спрос на иностранную валюту (Причины покупки иностранной валюты):

• Покупка иностранных товаров предприятиями.
• Зарубежные туристические поездки частных лиц.
• Покупка акций зарубежных компаний.
• Иностранные инвестиции.
• Спекулятивные операции.

Факторы, влияющие на величину обменного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде), конъюнктурные (вызывающие краткосрочные колебания), ограничивающие

Факторы, влияющие на величину валютного (обменного) курса

Структурные факторы	Конъюнктурные факторы	Ограничивающие факторы
Действуют в долгосрочном периоде	Вызывают краткосрочные колебания	Ограничивают минимальное и максимальное значение
темпы инфляции (покупательная способность национальных денежных единиц по сравнению с другими странами); ставка рефинансирования - учетная ставка национального банка (разница процентных ставок в различных странах); состояние платежного баланса страны (конкурентоспособность национальных товаров на мировом рынке) валютная политика (участие государства в регулирование валютного рынка).	цикличность деловой активности в стране, спекулятивные валютные операции (покупка/продажа валюты для игры на иностранных финансовых рынках); политическая стабильность (кризисы, войны, революции - ведут к падению курса национальной валюты; прогнозы, слухи.	текущий размер золотовалютных резервов; степень их ликвидности.

Темпы инфляции и валютный курс: теория покупательных паритетов (« Purchasing power parity theory »).

Теория покупательных паритетов – теория, которая объясняет зависимость между валютным курсом и тепами инфляции, по сравнению с инфляцией в других странах. Рассмотрим пример.

Некий товар в России стоит 40 000 руб и такой же товар в Европе стоит 1 000 евро. Это предполагает, что валютный курс 1 евро = 40 руб. Если через некоторое время тот же самый товар будет стоить в Европе только 800 евро, то в соответствии с теорией покупательных паритетов валютный курс изменился: 1 евро = 50 руб. То есть, это говорит что курс рубля потенциально завышен и в ближайшее время должен девальвироваться относительно евро.

В странах, в которых цены постоянно растут, будут, согласно теории покупательных паритетов иметь тенденцию постоянно снижающегося курса национальной валюты.

Эта теория не объясняет краткосрочные колебания валютного курса. Однако она имеет силу, когда речь идет о долгосрочных прогнозах. Например, В середине 1970х годов валютный курс европейских валют упал относительно доллара. Это определялось высокой, на тот момент, инфляцией в Европе. В начале 1980-х годов США находились на подъеме, цены очень высоки и одновременно цена доллара очень высока по сравнению с европейскими валютами. Экономисты предполагали, что доллар должен «упасть», что и случилось в середине 1980-х годов.

Темпы инфляции, относительно других стран – важный фактор, влияющий на валютный курс. Валюта страны, в которой инфляция значительно более высокая, по сравнению с другими странами, будет «ослабевать».

Ставка рефинансирования и валютный курс.

Кажется логичными предположить, что если в стране увеличивается ставка рефинансирования национального банка (учетная ставка), то инвестиции в эту страну станут боле прибыльные, это повлечет за собой увеличение спроса на национальную валюту, увеличится предложение иностранной валюты на валютном рынке, и как следствие, курс иностранной валюты снизится и национальной – вырастет.

Действительно, это один из путей, по которому страна может увеличить спрос на свою валюту. Однако, необходимо учитывать не «номинальную» ставку рефинансирования, а «реальную» ставку, равную «номинальной минус уровень инфляции».

Платежный баланс и валютный курс.

Предложение и спрос на международные товары и услуги (счет текущих операций), очевидно влияет на предложение и спрос валют, а следовательно и валютный курс.

• Страны с большим активным сальдо должны ожидать движение вверх (усиление) своей валюты. Так как экспорт превышает импорт, то предложение иностранной валюты и спрос на национальную валюту увеличиваются.
• И наоборот, страны с дефицитом платежного баланса ожидают ослабление своей валюты, так как в случае превышения импорта увеличивается спрос на иностранную валюту, что увеличивает ее курс, уменьшая курс национальной валюты.

Платежный баланс и валютный курс, несомненно зависят от национальных ресурсов страны. Россия – один из ведущих нефтедобывающих стран. Экспорт нефти улучшает торговый баланс, обеспечивая дополнительный доход государству и иностранные инвестиции. Увеличение или уменьшение курса рубля в большой степени зависит от цен на нефть. Если цены а нефть падают, то это ведет к уменьшению курса рубля.

Валютная политика.

Государство может поводить валютную политику, направленную на создание определенной динамики валютного курса (увеличить и понизить курс национальной валюты). Возможные причины для этого:

• Уменьшать дефицит платежного баланса. Для этого уменьшается курс национальной валюты (стимулируются иностранные покупатели – для них иностранная валюта, а следовательно импорт становится дешевле) и увеличивается курс иностранной валюты (стимулируются отечественные продавцы – эквивалент валютной выручки в национальной валюте становится больше).
• Предупреждается большое положительное сальдо торгового баланса. Для этого устанавливается верхний предел курса национальной валюты. В настоящее время международное сообщество требует от Японии постоянного соблюдения этого принципа.
• Достижение других экономических целей, например контроль спроса на деньги и темпов инфляции.

Государство может проводить политику стабилизации валютного курса: (а) удержания курса на заданном уровне (в диапазоне); (б) сглаживание резких колебаний; (в) задание требуемой динамики курса. Стабильная валюта повышает уверенность бизнеса и способствует увеличению международной торговли. Потери прибыли или непредвиденные расходы, связанные с непредвиденными изменениями валютного курса называются валютными риском

• Экспортеры не хотят уменьшения своей прибыли за счет неожиданного уменьшения курса иностранной валюты (увеличения курса национальной валюты)
• Импортеры не хотят увеличения стоимости ввезенных товаров и уменьшения своей прибыли из-за увеличения курса иностранной валюты (уменьшения курса национальной) и падения спроса.

Наиболее эффективные инструменты валютной политики – это валютные интервенции и валютный контроль.

Валютные интервенции. Эти меры эффективны, если интервенции проводятся в резервных валютах – валютах, которые используют другие страны в качестве валютных резервов (в настоящее время доллар США и, частично, японская йена и евро).

Валютный контроль - прямые ограничения на приобретение и использование иностранной валюты. Эти меры основанных на властном принуждении участников рынка к изменению предложения и спроса на иностранную валюту. Они подразумевают установление норм и сроков репатриации, обязательной продажи валютной выручки, прямое и косвенное ограничение доступа к покупке иностранной валюты для различных категорий резидентов и нерезидентов), а также прямой запрет на совершение определенных операций, включая лишение участника технической возможности заключать сделки на валютном рынке. Например, законодательное ограничение импорта ведет к повышению курса национальной валюты (уменьшение курса иностранной).

Спекулятивные операции.

Спекулянты на валютном рынке – инвесторы, кто покупает или продает активы в иностранной валюте в ожидании роста или падения курса, в результате чего они делают прибыль.

Спекуляция может быть дестабилизирующим фактором создавая значительные объемы покупки /продажи какой-нибудь валюты. Валютный курс «скакнет» на другой уровень и будет «завышен» или «занижен» по сравнению с тем, каким он должен быть при стабильной ситуации.

Если курс валюты занижен «медведями», инвесторы делают будущую прибыль покупая валюту по заниженному курсу и продавая ее когда цены вырастут.

Порядок установления валютного курса Банком России .

При проведении валютной политики в современных условиях Банк России учитывает: а) значительное улучшение торговли с Россией; б) благоприятное состояние платежного баланса; в) остроту проблем, связанных с необходимостью крупных выплат по внешнему долгу.

Порядок установления Банком России официального курса иностранных валют к российскому рублю зависит от отнесения их к основным или прочим.

Порядок установления официальных курсов основных валют .

Основные валюты – это такие валюты, величина официальных курсов которых определяется ежедневно. Банком России к основным валютам относятся: австралийский доллар, английский фунт, белорусский рубль, датская крона, доллар США, евро, исландская крона, казахский тенге, канадский доллар, норвежская крона, СДР, сингапурский доллар, турецкая лира, украинская гривна, шведская крона, швейцарский франк, японская иена.

Банк России каждый рабочий день не позднее 13 часов по московскому времени устанавливает официальные курсы основных валют.

Официальные курсы основных валют утверждаются приказом Банка России, который вступает в силу на следующий календарный день, и действует до вступления в силу следующего приказа Банка России об официальных курсах иностранных валют.

После утверждения официальных курсов иностранных валют к российскому рублю, информация о курсах направляется для распространения в средствах массовой информации. В частности, информация об утвержденных официальных курсах иностранных валют к российскому рублю:

• размещается на сайте Банка России в сети Интернет по адресу www.cbr.ru ;
• направляется по каналам банковской связи в информационное агентство Reuters.
• публикуется в «Российской газете», «Вестнике Банка России»;

Официальная информация о курсах иностранных валют предоставляется территориальными учреждениями Банка России на основании письменных запросов.

Курс доллара США устанавливается на основе котировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегментов внутреннего валютного рынка.

Курс СДР 4 рассчитывается на основе: 1) официального курса доллара США к российскому рублю; 2) курса доллара США к СДР, установленного МВФ на предыдущий рабочий день.

Курс других основных валют рассчитывается и устанавливается на основе:

1) официального курса доллара США к российскому рублю;

2) котировок данных валют к доллару США на:

• международных валютных рынках текущего рабочего дня;
• биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка;
• официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых центральными (национальными) банками соответствующих государств.

Порядок установления официальных курсов прочих иностранных валют . Банк России в предпоследний рабочий день каждого календарного месяца устанавливает официальные курсы прочих иностранных валют к российскому рублю

Прочие иностранные валюты

Название валюты	Страна
	Алжирский, бахрейнский, кувейтский, ливийский, иорданский, иракский, македонский, суданский. тунисский, югославский
	Аргентинское, колумбийское, кубинское, мексиканское, уругвайское, филиппинское, чилийское
Риал (риел, риял)	Бразильский, иранский, йеменский, катарский, оманский, камбоджийский, Саудовской Аравии
	Индийская, индонезийская, маврикийская, непальская, пакистанская, сейшельская, шриланкийская
	Брунейский, гонконгский, зимбабве, новозеландский, словенский, тайваньский
	Бурундийский, гвинейский, конголезский, Джибути, КФА.
	Египетский, кипрский, сирийский, ливанский
	Кенийский, сомалийский, танзанийский, угандийский
Лей (лек, лев)	Молдавский, румынский, албанский, болгарский
	КНДР, Республики Корея
	ОАЭ, марокканский
	Боливийский, венесуэльский
	Азербайджанский, туркменский
	Латвийский, литовский
	Ботсванский, бразильский
	Словацкая, чешская, эстонская
	Замбийская, малавийская, ангольская
	Армянских драмы, Афганские афгани, Венгерские форинты, Вьетнамские донги, Гамбийские даласи, Ганские седи, Грузинские лари, Израильские шекели, Киргизские сомы, Китайские юани, Коста-риканские колоны, Лаосские кипы, Леоне Сьерра-Леоне, Лилангени Свазиленда, Мавританские уги, Малайзийских ринггиты, Мальтийские лиры, Мозамбикские метикалы, Монгольские тугрики, Нигерийские найры, Никарагуанские золотые кордобы, Парагвайские гуарани, Перуанских новых солей, Польские злотые, Суринамские гульдены, Таджикские сомони, Таиландские баты, Бангладешские таки, Узбекские сумы, Хорватские куны, Эквадорские сукре, Эфиопские быры, Южноафриканские рэнды

Официальные курсы указанных прочих валют устанавливаются на основе официального курса доллара США к российскому рублю и котировок данных валют к доллару США, информацию о которых Банк России получает из информационных агентств Reuters и Bloomberg, периодического издания «Financial Times» и от центральных (национальных) банков соответствующих государств.

Указанные курсы утверждаются приказом Банка России, который вступает в силу с первого числа следующего календарного месяца, и действуют до вступления в силу следующего приказа Банка России об официальных курсах иностранных валют.

Вопросы для самопроверки.

1. Дайте определение национальной валюты? Иностранной валюты? Валютным операциям?
2. Охарактеризуйте валютный рынок с позиции идеальной конкуренции?
3. Перечислите субъектов (участников) валютного рынка?
4. С какими целями субъекты (участники) выходят на валютный рынок?
5. Преимущества и недостатки системы фиксированного валютного курса?
6. Преимущества и недостатки системы плавающих валютных курсов?
7. Какие факторы влияния на валютный курс можно считать структурными? Конъюнктурными? Ограничивающими?
8. Влияние темпов инфляции на валютный курс?
9. Влияние ставки рефинансирования на валютный курс?
10. Влияние состояния платежного баланса на валютный курс?
11. Влияние государственной валютной политики на валютный курс?
12. Порядок установления валютного курса Банком России для основных валют? для прочих валют?

Библиография.

• Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. / Под ред. Л.Н. Красавиной., М.: «Финансы и статистика», 2005.
• Деньги. Кредит. Банки. Учебник. Под ред. В.В. Иванова и Б.И. Соколова. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003.
• Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. М., 1992.
Аннотация

Мировая валютная система является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.

Различают национальную и мировую валютную системы.

МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

Мирохозяйственные связи немыслимы без налаженной системы валютных отношений, под которыми мы понимаем экономические отношения, связанные с функционированием мировых денег. Валютные отношения обслуживают различные виды хозяйственных связей (внешняя торговля, вывоз капитала, предоставление займов, научный обмен, туризм и пр.).

Форма организации валютных отношений в стране, определяемой национальным законодательством.
Основная задача валютной системы - опосредование международных платежей.

Международная валютная система выполняет функцию мировых денег, а именно, мировые деньги выступают как норма стоимости, средство обращения, средство платежа, средство накопления богатства.

В международных валютных отношениях сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.

Большое влияние на международные валютные отношения оказывают ведущие промышленно развитые страны, которые выступают как партнеры соперники. Последние десятилетия отмечены активизацией развивающихся стран в этой сфере.

Межхозяйственные связи немыслимы без налаженной системы валютных отношений. В специфической форме они реализуют и развивают законы денежного обращения, действующего внутри страны.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой, то есть формой организации мировых валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства.

Валютные отношения функционируют в сфере распределения и обмена.

Однако, обладая относительной самостоятельностью, они через платежные балансы, валютные курсы, кредитные и расчетные операции оказывают многообразное воздействие на состояние мировой капиталистической экономики, на ход общественного воспроизводства, направление темпы и экономические пропорции отдельных стран, их международные экономические отношения.

• необходимостью конвертации одних денежных единиц в другие при совершении международных операций (торговля товарами и услугами, движение капиталов и кредитов);
• сравнение цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран;
• периодическая переоценка счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

• · Спрос и предложение на валютном рынке;
• · Платежеспособность страны;·
• Сальдо платежного баланса;

· Инфляция.

Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие. Существует нечто среднее «Политика управляемого плавания». В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.

Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют. Этот обмен происходит по определенному соотношению.Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

Например, экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как в нормальных условиях валюты других стран не обращаются в качестве денежного средства на территории данного государства. Импортер приобретает иностранную валюту для оплаты купленных за рубежом товаров.

Покупательная способность выражает средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

При свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами валютный курс незначительно отклоняется от ППС вследствие действия механизма золотых точек. Механизм золотых точек - пределы отклонения валютного курса от монетарного паритета (обычно не более 1 %): нижний (при достижении которого начинается отток золота из страны) и верхний (начинается его приток). Монетарный паритет - соотношение весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран.

В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Для промышленно развитых стран это отклонение составляет, по последним подсчетам, до 40 %. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2- 4 раза ниже паритета.

КРИТЕРИЙ	ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный Фактический
3. Вид сделок	Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок
4. Способ установления	Официальный Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
6. Отношение к участникам сделки
7. По учету инфляции	Реальный Номинальный
8. По способу продажи	Банкнотный

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса. Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте. Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны. Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы: это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах. Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым - подниматься.

Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную валюту в обмен на иностранную и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

1 . Состояние экономики:

• · Темп инфляции;
• · Уровень процентных ставок;
• · Деятельность валютных рынков;
• · Валютная спекуляция;
• · Валютная политика;
• · Состояние платежного баланса;·
• · Степень использования национальной валюты в международных расчетах;·

· Ускорение или задержка международных расчетов.

2 . Политическая обстановка в стране (политический фактор).3. Степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках (психологический фактор).

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности, политической и военно-политической обстановкой, со слухами (порою ажиотажными), догадками и прогнозами. Обменный курс зависит от того, насколько пессимистично или оптимистично настроено общество в отношении правительственной политики.

Чем выше темп инфляции (рост цен) в стране по сравнению с другими государствами, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к падению их валютного курса.

На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. В частности, преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательской способности или пассивного сальдо платежного баланса

США.Повышение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высоки процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут:

Во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно - к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты.

Во-вторых , приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

Наряду с конъюнктурными факторами, влияние которых предусмотреть трудно, на спрос и предложение валюты, т.е. на динамику ее курса, воздействуют и относительно долговременные тенденции, определяющие положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии (структурные факторы).

К структурным факторам относятся:

Конкурентоспособность товаров на мировых рынках и ее изменения. Они обусловлены, в конечном счете, технологическими детерминантами.
Форсированный экспорт стимулирует приток иностранной валюты.


Рост национального дохода обуславливает повышенный спрос на иностранную продукцию, между тем как товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.

Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках партнеров усиливает стремление закупать более дешевые иностранные товары, между тем как склонность иностранцев к приобретению товаров или услуг, становящихся все более дорогими, улетучивается. В результате понижается предложение иностранной валюты и происходит обесценение отечественной.

При прочих равных условиях, повышение процентных ставок является фактором привлечения иностранного капитала и, соответственно, иностранной валюты, а также может вести к удорожанию отечественной. Но повышение процентных ставок имеет, как известно, и теневую сторону: оно удорожает кредит и угнетающе воздействует на инвестиционную деятельность внутри страны

Степень развития рынка ценных бумаг (облигаций, кредитных векселей, акций и пр.), составляющие здоровую конкуренцию валютному рынку. Фондовый рынок может привлекать иностранную валюту непосредственно, но также притягивать национальные денежные средства, которые в противном случае использовались бы на покупку иностранной валюты

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

§ 1.2.2. Состояние платёжного баланса

Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП, тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

§ 1.2.3. Национальный доход и валютный курс

Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

§ 1 .3. Регулирование величины валютного курса.

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.
К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

· Валютные интервенции;

· Дисконтная политика;

· Протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций - изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами - на биржах или на межбанковском рынке, через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

· Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

· Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;

· Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения.

Валютные ограничения - законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

· Валютная блокада

· Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты

· Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг

· Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

Валютные курсы оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран, выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, воздействуя на ценовые соотношения экспорта и импорта и вызывая изменение внутриэкономической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих с импортом.

Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения валют, с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс. Валютный курс оказывает определенное влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм, прибыль предприятий.

В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли путем массового вывоза товаров. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, так как для получения этой же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.

При повышении курса валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства в целом. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется приток в страну иностранных и национальных капиталов, увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.

Многие страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач, как в области экономического развития, так и в области защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий - от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.

Разрыв внешнего и внутреннего обесценения валюты, т.е. динамики его курса и покупательной способности, имеет важное значение для внешней торговли. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на внутреннем рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга - массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связанного с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютного курса, в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках

Для валютного демпинга характерно следующее:

• · Экспортер, покупая товары на внутреннем рынке по ценам, повысившимся под влиянием инфляции, продает их на внешнем рынке на более устойчивую валюту по ценам ниже среднемировых;
• · Источником снижения экспортных цен служит курсовая разница, возникающая при обмене вырученной более устойчивой иностранной валюты на обесцененную национальную;
• · Вывоз товаров в массовом масштабе обеспечивает сверхприбыли экспортеров.

Демпинговая цена может быть ниже цены производства или себестоимости. Однако экспортерам невыгодна слишком заниженная цена, т.к. может возникнуть конкуренция с национальными товарами в результате их реэкспорта иностранными контрагентами.

Валютный демпинг , будучи разновидностью товарного демпинга, отличается от него, хотя их объединяет общая черта - экспорт товаров по низким ценам. Но если при товарном демпинге разница между внутренними и экспортными ценами погашается главным образом за счет государственного бюджета, то при валютном - за счет экспортной премии. Валютный демпинг впервые стал практиковаться в период мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. Его непосредственной предпосылкой являлась неравномерность развития мирового валютного кризиса. Великобритания, Германия, Япония, США использовали снижение курса своих валют для бросового экспорта товаров.

Валютный демпинг обостряет противоречия между странами, нарушает их традиционные экономические связи, усиливает конкуренцию. В стране, осуществляющей валютный демпинг, увеличиваются прибыли экспортеров, а жизненный уровень трудящихся снижается вследствие роста внутренних цен. В стране, являющейся объектом демпинга, затрудняется развитие отраслей экономики, не выдерживающих конкуренции с дешевыми иностранными товарами, усиливается безработица.

В 1967 г. на конференции Генерального соглашения о тарифах и торговле (ГАТТ) был принят международный Антидемпинговый кодекс, предусматривающий специальные санкции при применении демпинга, включая валютный.

Иногда устанавливаются разные режимы валютных курсов для различных участников валютного рынка в зависимости от проводимых операций: коммерческих или финансовых. Часто по коммерческим операциям применяется официальный валютный курс, а по операциям, связанным с движением капитала, - рыночный. Курс по коммерческим операциям обычно является заниженным. Вначале для стран, искусственно занизивших курс собственной валюты, наблюдается оживление экономики, вызванное повышением конкурентоспособности экспорта. Однако далее нарастают ограничения внутриотраслевого и межотраслевого перераспределения ресурсов, большая часть национального дохода направляется в сферу производства за счет уменьшения в нем доли потребления, что приводит к повышению уровня потребительских цен в стране, за счет которого происходит ухудшение уровня жизни трудящихся. Негативное влияние на изменение пропорций народного хозяйства может оказать и искусственное поддержание постоянного валютного курса, уровень которого значительно расходится с паритетным, приводя к закреплению однобокой ориентации в развитии отдельных отраслей экономики.
Таким образом, изменения курса валют влияют на перераспределение между странами части совокупного общественного продукта, которая реализуется на внешних рынках. В условиях плавающих валютных курсов усиливается воздействие курсовых соотношений на ценообразование и инфляционный процесс.

В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно-экономическом положении отдельных государств. В результате притока спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы.
Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в МЭО. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.

Формирование валютного курса рубля осуществляется на основе урегулирования на валютном рынке спроса и предложения под воздействием нескольких десятков факторов, носящих структурный, конъюнктурный, политический, экономический, правовой и психологический характеры и воздействующих на рыночный курс рубля прямо и косвенно. Факторы, влияющие на формирование валютного курса рубля, можно разделить на три группы:

Долгосрочные (непосредственно определяют паритет покупательной способности валюты) - объем ВНП, величина денежной массы в обращении, уровень инфляции, уровень процентных ставок;

Среднесрочные (оказывают влияние на соотношение спроса и предложения валюты на валютном рынке) - состояние платежного баланса страны, уровень безработицы, индекс промышленного производства, уровень процентной ставки, способы государственного регулирования валютного рынка, инфляционные ожидания, уровень развития сопредельных с валютным секторов финансового рынка, степень свободы перелива капиталов между различными сферами экономики;

Краткосрочные (все остальные факторы, возникающие неожиданно и носящие непредсказуемый характер) - ожидани