Инвестиции в хедж фонды. Сбор за управление. Вложение и изъятие

Has peer-to-peer lending has turned into hedge fund-to-consumer lending? According to a recent report in Risk this may be the case. While P2P lending started out by matching an individual borrower with an individual investor things have rapidly changed. The outsized returns generated by the various P2P platforms have not been missed by institutions and hedge funds – this we all know. But to what degree are the peers becoming institutions?

“During the last quarter, almost 60% of the $1.1 billion in loans originated on California-based Lending Club – the largest P2P lender in the US – were snapped up by asset managers, banks, hedge funds, insurance companies, pension funds and other institutions. At Lending Club’s main competitor, Prosper Marketplace, 66% of loans went to these same types of investors.”

According to “the head of structured credit at a large NYC bank”;

“Some hedge funds have acquired large portfolios of P2P loans and they’re securitising them to obtain leverage, so they can take an 8% unleveraged return and turn it into a 16% or 24% return. That creates some unique misalignments of interest. The originators and servicers – the P2P platforms – don’t have much experience across market cycles and they don’t have skin in the game. The whole thing has shades of the subprime mortgage crisis.”

Prosper CEO Aaron Vermut was quoted on the issue, “It’s only a risk if all our investors are getting leverage from the same banks. We monitor the amount of leverage on the platform and work with the leverage providers to control that”.

All industry participants are very aware of the new capital that both benefits their growth but increases certain aspects of risk. Back in March of this year, Lending Club announced they had cracked down on automatic investors and screen scrapers . Prosper has taken similar action.

As the industry evolves there will always be growing pains. But when you generate the risk adjusted returns that P2P lenders offer you virtually guarantee increased capital flow. The banking industry for their part is not totally on the sidelines. While they may not be agile enough to quickly move into the space this does not mean they cannot partner with their more innovative brethren, something exemplified by

As the industry matures and platforms adapt the process will obviously need to update and change. But the question remains will the small investor be able to participate as a peer? Or will this term fade as P2P lending becomes an automated and institutionalized process dominated by hedge funds and other big money players.

Хедж-фонд представляет собой инвестиционную компанию, доступную для крупных инвесторов, которые объединяют капитал с целью вложения в ценные бумаги.

В отличие от взаимных фондов (mutual funds), которые также популярны на рынке, хедж-фонды в меньшей степени регулируются государственными органами.

Хедж-фонды могут инвестировать в большее количество ценных бумаг, чем взаимные фонды, в том числе в опционы, варранты, товары и различные виды деривативов.

Хедж-фонды обычно закрыты для обыкновенных инвесторов и доступны только для квалифицированных или аккредитованных инвесторов, то есть тех инвесторов, которые размещают достаточно существенные суммы на фондовом рынке. Тем самым государство пытается защитить обыкновенных инвесторов от рисков, связанных с фондовым рынком.

Инвесторами хедж-фондов могут быть пенсионные фонды, страховые компании, банки, лица, имеющие высокий доход, и т.д.

Хедж-фонды, как правило, регистрируются в зонах, которые дают возможность льготного налогообложения (например, Британские Виргинские Острова). Это помогает повысить доходы фонда и снизить его расходы. Однако сами управляющие чаще всего располагаются в таких юрисдикциях, как США или Великобритания, где находятся основные инвесторы и основные специалисты по фондовому рынку.

В связи с тем что основная цель хедж-фонда — принести как можно больше прибыли своим инвесторам, сотрудниками хедж-фонда обычно являются наиболее талантливые специалисты на финансовом рынке.

Преимущества и недостатки хедж-фондов

Хедж-фонды имеют как свои преимущества, так и недостатки. К преимуществам хедж-фондов относятся:

Возможность инвестирования в более разнообразные активы; гибкость инвестиционного портфеля;

Возможность многократной прибыли;

Более гибкий подход к клиентам;

Наличие высококвалифицированных специалистов, которые управляют денежными средствами клиента.

К недостаткам хедж-фондов относятся:

Возможность серьезных потерь для инвесторов;

Больше возможностей для злоупотреблений, так как такие фонды очень часто недостаточно строго регулируются;

Большая возможность возникновения конфликта интересов;

Частое отсутствие внутренних требований к соблюдению законодательства о противодействии легализации (отмыванию) денежных средств, если такие хедж-фонды действуют в офшорных зонах;

Хедж-фонды создают угрозу системного риска для всей финансовой системы в целом (так как могут участвовать в сделках на значительные суммы);

В некоторых случаях отсутствие хеджирования рисков.

Осуществление инвестиций

Обычно хедж-фонды являются открытыми, то есть принимают денежные средства в любое время. Хедж-фонды выпускают ценные бумаги, стоимость которых зависит от чистой стоимости активов фонда. Для того чтобы получить свои инвестиции обратно, инвестор гасит эти ценные бумаги. Обычно ценные бумаги хедж-фондов не продаются инвесторами друг другу, а гасятся в фонде.

Иногда хедж-фонды размещают свои ценные бумаги на небольших биржах, так как считают, что это может привлечь таких инвесторов, как пенсионные фонды, которые имеют определенные ограничения по размещению активов в бумаги, которые не имеют листинга.

Вознаграждение хедж-фонда

Вознаграждение фонда, как правило, зависит от показателей деятельности фонда.

Вознаграждение состоит из фиксированной части и из части, зависящей от успеха хедж-фонда. Сумма фиксированного вознаграждения, как правило, незначительная. Вознаграждение, которое получается за исполнение, в разы больше. Например, если фиксированное вознаграждение может быть 2%, то вознаграждение от показателей деятельности фонда может составить 20%.

Кроме этого, хедж-фонды могут устанавливать определенные платежи, которые инвесторы должны будут сделать, если они забирают деньги из хедж-фонда ранее положенного времени.

Риски хедж-фондов

Инвестиции в хедж-фонды влекут за собой определенные риски:

Риск ликвидности. Серьезен, когда множество инвесторов желает выйти из своих позиций максимально быстро. В этом случае денежных резервов фонда может быть недостаточно, и фонду потребуется ликвидировать некоторые из своих неликвидных позиций со значительными потерями. Инвестирование в хедж-фонды может также создать риски ликвидности для клиентов. Некоторые хедж-фонды не разрешают инвесторам забирать свои инвестиции до истечения определенного срока;

Оценка активов по отношению к рынку — фонд не всегда может объективно рассчитывать свои позиции по рыночным ценам, так как не существует рынка для определенных ценных бумаг;

Риск человеческого фактора — управляющие и трейдеры. Уход одного из них может существенным образом сказаться на деятельности хедж-фонда;

Риск изменения стратегии — каждый хедж-фонд имеет свою стратегию инвестирования. Инвесторы обычно инвестируют в определенный фонд, так как их стратегия соответствует портфелю данного фонда. Смена стратегии может также привести к неожиданному падению доходности;

Риск роста фонда — по мере того как фонд растет, становится все тяжелее выходить из позиций и быстро реагировать на ситуацию. Стратегии, которые работали при небольшом размере фонда, не обязательно будут хорошо работать при больших позициях. Кроме того, управляющий может больше тратить времени на администрацию и организацию хедж-фонда, чем на ведение его бизнеса.

Регулирование деятельности хедж-фондов

Как показывает мировая практика, хедж-фонды обычно в меньшей степени регулируются государственными органами, чем иные инвестиционные компании.

Однако в последнее время были приняты некоторые акты, ужесточающие работу и требования к хедж-фондам. Так, например, в США в 2006 году финансовый регулятор (SEC) опубликовал для консультаций несколько проектов правил, которые бы предоставили дополнительную защиту инвесторам хедж-фондов. Кроме того, в декабре 2004 года были приняты изменения 2 в Акт об инвестиционных консультантах (Investment Advisers Act of 1940), согласно которым хедж-консультанты должны быть зарегистрированы в порядке, требуемом Актом, в финансовом регуляторе. Также данными изменениями был установлен внутренний контроль в компаниях.

Вопросы деятельности хедж-фондов обсуждались и в Великобритании. Так, например, в своей речи на форуме European Money and Finance Forum (SUERF) 7 декабря 2006 под названием «Hedge funds: what should be the regulatory response?» («Хедж-фонды: каким должен быть ответ регулятора?») 3 глава финансового регулятора Великобритании (FSA) затронул следующие вопросы: риски хедж-фондов для финансовой стабильности рынка; защита потребителей и в какой степени частные инвесторы могут осуществлять прямые инвестиции в хедж-фонды; злоупотребления на рынке.

Раскрытие информации о деятельности фонда

В связи с тем что регулирование хедж-фондов не слишком жесткое, они не очень часто раскрывают всю информацию о своей деятельности. Так, например, некоторые хедж-фонды сообщают информацию о своих ценах в Financial Times, однако для большинства из них не существует способа подтверждения цены на регулярной основе. В некоторых хедж-фондах инвесторы не имеют представления, как именно образуется доход хедж-фондов.

У хедж-фондов также, как правило, нет обязанности раскрывать информацию о своей деятельности третьим лицам.

Рыночные правила работы хедж-фондов

Сами управляющие хедж-фондов понимают, что финансовый рынок меняется и предъявляется все больше требований к его прозрачности и единым стандартам деятельности.

В феврале 2000 года группа наиболее крупных управляющих хедж-фондами выпустила отчет под названием Sound Practices for Hedge Fund Managers 4 . Этот документ носит рекомендательный характер и призван поддержать стабильность рынка путем усиления управления хедж-фондов и уменьшения риска дефолта.

Данный документ предусматривает следующие меры:

Контроль рисков и их своевременную оценку;

Просчитывание вариантов непредвиденных событий на рынке, например, связанных с ликвидностью, и готовность к их преодолению;

Разработку информационных отчетов контрагентам;

Разработку стандартной документации для заключения контрактов с клиентами;

Необходимые системы и контроль при обращении с информацией.

Хедж-фонды в России

До недавнего времени хедж-фонды не регулировались российским законодательством. Поэтому если какие-то компании и действовали согласно принципам хедж-фондов, их все же было нельзя рассматривать в полной мере в качестве таковых.

20 мая 2008 года был принят Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам № 08-19/пз-н «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» (далее — Приказ). Приказ ввел регулирование хедж-фондов.

Согласно Приказу хедж-фонд является одной из разновидностью инвестиционных фондов и соответственно должен подчиняться в том числе требованиям Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Пункт 1.4 Приказа устанавливает, что инвестиционные фонды, относящиеся к категории хедж-фондов, могут быть только акционерными инвестиционными фондами, закрытыми и интервальными паевыми инвестиционными фондами. То есть хедж-фонды не могут создаваться в виде открытых паевых инвестиционных фондов.

Акции (инвестиционные паи) инвестиционных фондов, относящихся к категории хедж-фондов, предназначены только для квалифицированных инвесторов, положения о которых были введены в российское законодательство в декабре 2007 года.

В соответствии с пунктом 15.1 Приказа в состав активов акционерного инвестиционного фонда и паевого инвестиционного фонда, относящихся к категории хедж-фондов, могут входить только:

Денежные средства, в том числе иностранная валюта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;

Акции российских открытых акционерных обществ;

Акции иностранных акционерных обществ;

Долговые инструменты;

Акции акционерных инвестиционных фондов и инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов, за исключением инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов фондов;

Паи (акции) иностранных инвестиционных фондов, если присвоенный указанным паям (акциям) код CFI имеет следующие значения: первая буква — значение «Е», вторая буква — значение «U», третья буква — значение «С» или «О», пятая буква — значение «S», «М», «С», «D»;

Российские и иностранные депозитарные расписки на ценные бумаги, предусмотренные выше;

Драгоценные металлы, в том числе требования к кредитной организации выплатить их денежный эквивалент по текущему курсу;

Финансовые инструменты, базовым активом которых являются биржевые товары;

Финансовые инструменты, базовым активом которых являются финансовые инструменты, базовым активом которых являются биржевые товары.

Структура активов акционерного инвестиционного фонда и паевого инвестиционного фонда, относящихся к категории хедж-фондов, должна одновременно соответствовать следующим требованиям:

1) денежные средства, находящиеся во вкладах в одной кредитной организации, могут составлять не более 25% стоимости активов;

2) не менее двух третей рабочих дней в течение одного календарного квартала оценочная стоимость активов, за исключением денежных средств, должна составлять не менее 70% стоимости активов;

3) оценочная стоимость инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов и (или) акций акционерных инвестиционных фондов, и (или) паев (акций) иностранных инвестиционных фондов может составлять не более 30% стоимости активов;

4) количество инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда или акций акционерного инвестиционного фонда, или паев (акций) иностранного инвестиционного фонда может составлять не более 30% количества выданных (выпущенных) инвестиционных паев (акций) каждого из этих фондов;

5) оценочная стоимость неликвидных ценных бумаг может составлять не более 70% активов интервальных паевых инвестиционных фондов.

Таким образом, Приказ заложил основы деятельности хедж-фондов в России. Как они будут развиваться в реальности, покажет практика.

1 - Первый хедж-фонд был создан в 1949 году, его основателем являлся Альфред Джонс (Alfred Jones).

2 - Registration Under the Advisers Act of Certain Hedge Fund Advisers, Rel. No. IA-2333 (December 2, 2004) adopting release (http://www.sec.gov/rules/final/ia-2333.htm).

3 - http://www.fsa.gov.uk/pages/Library/Communication/Speeches/2006/1207cm.shtml

4 - http://www.managedfunds.org/mfas-isound-practicesi.asp

В мире более 12 тысяч хедж фондов с активами свыше 2 трлн долл. В России, к сожалению, не наберется и трех десятков. Поэтому российские вкладчики чаще всего выбирают западные или оффшорные структуры, приобретая долю через посредника, в роли которого выступает крупный брокер или иностранный банк. Так или иначе, как вложить деньги в подходящий фонд? Сделать это не так просто, поскольку хеджевый рынок очень волатилен, и вчерашние лидеры по уровню доходности сегодня конкурируют на каменистом дне. Итак, начнем.

Если вы хотите лучше разобраться с базовыми понятиями, то для начала прочитайте статьи:

Как стать членом фонда?

Чтобы передать средства в доверительное управление или купить долю в хедж фонде российской или зарубежной юрисдикции:

• убедитесь, что вы имеете статус квалифицированного (аккредитованного) инвестора по законам страны регистрации фонда (подробнее читайте в статье про хэдж фонды);
• откройте отдельный счет в банке и аккумулируйте сумму от 100 тыс. долл. до нескольких миллионов;
• выберите хедж фонд;
• дайте поручение банку инвестировать в акции или паи выбранной организации.

Внимание: при любых раскладах не рекомендуем пользоваться услугами посредников для покупки пая на российском или зарубежном рынке. Учитывая разовый характер сделки и ее значительную сумму, посредник в данном случае - звено, абсолютно лишнее (правовые риски, низкий контроль). Чтобы не ошибиться с выбором, напрямую свяжитесь с представителями фонда и выясните всю доступную информацию.

Уточните дату регистрации

Срок «жизни» косвенно сигнализирует о надежности. Но имейте в виду, что старые и крупные структуры далеко не всегда лидируют в рейтинге доходности, и даже не гарантируют надежность.

Интересный факт. Наиболее громкий в мировом масштабе скандал разразился вокруг популярного фонда Бернарда Мейдоффа Madoff Investments Securities с порогом входа в несколько миллионов долларов. После кризиса 1995 года он превратился в финансовую пирамиду и лопнул в 2008 году. Мейдофф сел в тюрьму на 150 лет.

Определите основателя

Хедж фонды под эгидой крупных ФПГ отличаются стабильностью, безопасностью и большей маневренностью на рынке за счет существенных вливаний извне.

Узнайте юрисдикцию

От нее зависит целый ряд факторов:

• система налогообложения - косвенно влияет на доходность инвестора;
• юридические требования к учреждению фонда и его функционированию;
• безопасность и конфиденциальность финансовых транзакций;
• текущие затраты на содержание офиса, юридические, финансовые и аудиторские услуги;
• политическая и правовая стабильность, предсказуемость;
• репутация юрисдикции на финансовых рынках - определяет надежность вложений и имеет решающее значение в вопросе привлечения альтернативных инвесторов.

В мировой практике инвестирования сложилась своя иерархия оффшорных юрисдикций.

Первая группа. Островные государства третьего мира: Багамские острова, Британские Виргинские острова, Каймановы острова, Вануату, Панама. Особенности: конфиденциальность учредителей, отсутствие контроля властей, минимальная налоговая нагрузка, минимальные требования к отчетности. Внимание: приведенные достоинства легко превращаются в недостатки для инвестора, поскольку серьезные западные инвесторы и банки, как правило, не захотят иметь дело с такой непрозрачной компанией.

Вторая группа. Оффшорные зоны: Кипр, Вайоминг (США), штат Делавэр. Особенности: серьёзные налоговые льготы и требования к отчетности, повышенные затраты на регистрацию и обслуживание, неплохая репутация юрисдикции.

Третья группа. Страны, формально не являющиеся офшорами, но с низкой налоговой нагрузкой для отдельных финансовых операций и категорий инвесторов (как правило, иностранных). Примеры: Австрия, Монако, Лихтенштейн, Великобритания, Ирландия, Швейцария, Гибралтар. Особенности: высокие требования к отчетности, высокие операционные издержки, высокая репутация.

Выбирайте с умом!

Проясните структуру фонда

Изучите стратегии и базовые активы

Большинство хедж фондов в мире имеют свою специализацию по тем или иным критериям. Поэтому обязательно выясните:

• на каких географических рынках действует организация;
• в какие базовые активы вкладывает большую часть средств инвесторов;
• какие инвестиционные стратегии применяет наиболее часто.

От используемых комбинаций указанных факторов зависит соотношение доходности и рисков.

Уточните юридическую форму УК

Немаловажный фактор, определяющий юридические особенности взаимоотношений инвестора и фонда.

Ограниченное товарищество (Limited Partnership) - самая простая организационная форма. Создается на базе учредительного договора между генеральным партнером (general partner) и ограниченными партнерами (limited partners). Генеральный партнер несет неограниченную ответственность по обязательствам, ограниченные партнеры - только в пределах инвестированного капитала и не участвуют в управлении.

Компания с ограниченной ответственностью (Limited Liability Company) - современная распространенная оптимальная форма, сочетающая преимущества ограниченной ответственности и сквозного налогообложения. Участники считаются членами компании и имеют право на участие в управлении. Участие допустимо для всех категорий вкладчиков.

Паевой траст (Unit Trust) - форма, необходимая в ряде юрисдикций, где предпочтительнее держать паи, а не акции. Инвесторы передают средства в доверительное управление менеджеру и получают статус бенефициаров.

Познакомьтесь с организационной структурой УК

Познакомьтесь с управляющей компанией поближе: организационная структура, количество и кадровый состав управляющих партнеров, аналитиков, трейдеров. Ваша задача на этом этапе:

• оценить жизнеспособность и эффективность используемых стратегий;
• исключить вероятность мошенничества;
• подтвердить успешный опыт управляющих;
• проанализировать кадровый потенциал.

Так, многие небольшие фонды испытывают серьезные затруднения с квалифицированными аналитиками (которые могут отсутствовать в принципе) и трейдерами (от которых зависит ваша доходность).

Изучите условия договора

Внимательнейшим образом изучите условия договора. Специфика деятельности фонда в погоне за прибылью накладывает на инвестора ряд ограничений:

1. Комбинированная схема вознаграждения управляющих - система «2 и 20». Подразумевает безусловные комиссии за управление вашими активами: 1–2% от стоимости пая плюс процент от заработанной прибыли: 20–25%. Выплата прибыли производится раз в год или квартал. Важно: комиссии управляющий получит даже в том случае, если фонд терпит убытки.

2. Ограниченные возможности вывода средств.

Любая стратегия рассчитана на долгосрочные безотзывные реинвестируемые вклады инвесторов - деньги работают, и вывести их из бизнеса не так просто.

Это значит, что, если вы решили забрать свой вклад и аннулировать членство, вам следует предупредить УК заранее. В зависимости от условий договор этот срок может составлять 2–3 месяца.

Предусмотрены и альтернативные условия выхода - вывод всей суммы вклада без задержек, но с большим дисконтом. Дело в том, что средства всех вкладчиков распылены по разным категориям активов, которые на момент выхода имеют различную текущую рыночную стоимость. При экстренном выводе средств будьте готовы к тому, что ваша доля будет оценена, исходя из стоимости наихудших активов фонда.

Проанализируйте финансовую историю

По возможности, максимально подробно изучите показатели финансовой устойчивости, ликвидности и доходности за последние три года. Очевидно, что финансовая отчетность многих фондов закрыта для широкой публики. Иное дело, если вы претендуете на статус квалифицированного инвестора с большой суммой вложений. В этом случае управляющая компания обязана пойти вам на встречу и предоставить всю необходимую информацию. Какие важные показатели следует использовать для оценки деятельности фонда?

• объем активов под управлением - отражает репутацию и относительную стабильность декларируемой доходности (высокая доходность маленького портфеля может быть обусловлена экстраординарными обстоятельствами);
• средняя годовая эффективная ставка за последние три года - показатель крайне важен, поскольку по причине чрезмерной волатильности фондов ориентироваться только на результаты последнего года было бы слишком самонадеянно;
• годовая эффективная ставка за прошедший год;
• диапазон рентабельности по месяцам - разброс прибыли от и до (чем уже, тем лучше);
• количество убыточных месяцев;
• максимальная просадка;
• коэффициент Шарпа - ключевой показатель эффективности портфеля (или актива), показывает, насколько хорошо доходность компенсирует риск, принимаемый инвестором (при одинаковой доходности большее значение коэффициента свидетельствует о меньшем риске).

Не поленитесь проанализировать операционные затраты фонда. Об этих издержках многие вкладчики судят поверхностно, принимая во внимание, что успешные стратегии инвестирования должны приносить доход, многократно их превосходящий. Тем не менее, пусть это не будет для вас сюрпризом, они весьма существенны и включают в себя:

1. Единовременные инвестиции в основание фонда: оплата агентских услуг, пошлин и сборов; лицензирование; открытие брокерских и банковских счетов. Пример: для учреждения небольшой компании где-нибудь на Багамских островах на эти цели уйдет 15–20 тыс. долл.
2. Постоянные операционные затраты. В минимальном наборе включают в себя: аренду офиса, выплату заработных плат бухгалтерии и офисному «планктону», оплату услуг управляющей и брокерской компании, оплату консультационных и аудиторских услуг, банковские комиссии, ежегодные пошлины и сборы. На эти цели даже небольшой фонд потратит от 500 тыс. долл. в год.

Самые доходные хедж фонды мира

В заключение предлагаем вам обзор лучших хедж фондов мира по критерию доходности (HedgeCo.Net).

	Дата основания		Стратегия / базовый актив			Активы, млн долл.
ТОП 5 хедж фондов по доходности за 2016 год
Distressed Debt 1	Октябрь 2015	Tigard, Oregon, US	Кризисные активы
		La jolla, California, US	Агрессивный рост. Длинная/короткая позиция. Актив: волатильные бумаги ETF-QID и QLD
	Январь 2016	West Conshohocken, Pennsylvania, US	Длинная/короткая позиция. Актив: акции энергетического сектора
Volpoint Fund LP		Frisco, Texas, US	Количественная торговая модель. Актив: VIX Index Futures и ETF облигации
Bernett Diversified Global Fund LP	Январь 2010	Forest Hills, New York, US	Актив: ценные бумаги на IPO за пределами США
ТОП хедж фондов по доходности за период 2014–2016 годы (доходность за три года)
Renovatio Fund LP		Las Vegas, NV, US	Глобал Макро
Fourthstone Opportunity Fund LP		St Louis, Missouri, US	Длинная/короткая позиция. Актив: бумаги банковского сектора
Arquitos Capital Partners LP	Апрель 2012	Larchmont, New York, US	Длинная позиция. Актив: недооценённые акции
ArbitrOption Cptl Event Driven Investing	Август 2009	Takoma Park, Maryland, US	Арбитражные стратегии на опционах

Полезные видео

Due Diligence и инвестиционные стратегии хедж фондов в 2016–2017 году.

Просто о личных финансах, выпуск 10. Прямые инвестиции в бизнес и хедж-фонды.

Популярность bitcoin и других виртуальных валют способствовала появлению в криптоиндустрии Традиционные фонды уже несколько лет пытаются справиться с низкой доходностью - 8% за 2017 г. Инвестиции в криптовалюту на этом фоне могут казаться выходом из кризиса: новый рынок, высокие прибыли, армия неопытных инвесторов-новичков. И самое главное - астрономическая доходность в несколько тысяч процентов. Управляющие фондов получают не менее высокий процент: стандартное вознаграждение составляет 5-20% от прибыли.

Инвестиционные криптофонды рассчитаны на тех, кто хочет получать сотни процентов годовых, но не готов самостоятельно продумывать стратегию вложений в криптовалюты. В этом плане работающие с цифровыми валютами фонды похожи на классические. Криптовалютные управляющие обещают все взять на себя: следить за новостями, отбирать монеты, думать о балансе портфеля.

Сколько игроков на рынке

Первые криптовалютные хедж-фонды появились еще в 2012 году , но з а несколько последующих лет их количество выросло лишь до нескольких десятков. Взрывной рост в сегменте начался в 2017 году, когда криптомания захватила миллионы людей. Профессиональные инвесторы внимательнее присмотрелись к рынку, и за год открылось больше сотни новых хедж-фондов.

«Развитие возможностей по паритету риска, блокчейна и криптовалютной торговли … скорее всего, приведет к рекордному росту отрасли в 2018 году», - написал у себя в твиттере президент HFR Кеннет Дж. Хайнц.

Как работают криптофонды

Криптовалютные хедж-фонды — это новый тренд. Их создают не только инвесторы старой закалки. Большинство основателей таких фондов - новички-энтузиасты, у которых нет даже диплома инвестконсультанта.

Хайповая тема криптовалют привлекает инвесторов, которые хотят более высокой отдачи от инвестиций. Приставка «хедж» добавляет доверия. Кажется, что это не просто криптовалютный фонд, а традиционный способ инвестирования.

От традиционных хедж-фондов остался главный признак: нельзя забирать деньги до окончания срока инвестирования. Это защищает от изменения настроения инвесторов. В остальном криптовалютные хедж-фонды отличаются от классических. Прежде всего тем, что это частные фонды, биржевой инвестфонд пока ни у кого зарегистрировать не получилось.

Набор инструментов для работе на крипторынке ограничен. Сложно использовать нейтральную стратегию, торговать на растущих и падающих рынках, хеджировать риски, нет коротких позиций. Единственное исключение - bitcoin, на который можно оформить и получить прибыль в случае спада. Управляющим фондами приходится полагаться больше на интуицию, чем на традиционные методы торговли.

В основном фонды используют пассивные стратегии: покупают актив по низкой цене, держат и продают. Активные торговые стратегии - торговля с использованием заемных средств, и алгоритмическая торговля, - пока встречаются реже.

Криптофонды придерживаются двух основных стратегий:

• инвестируют в криптовалюты:

покупают и продают монеты на основе собственных стратегий;

• вкладываются в ICO:

действуют скорее как фонды венчурного капитала, инвестируя в pre-ICO.

Pre-ICO - период, когда выбранные инвесторы могут покупать токены перед официальным размещением, часто со значительной скидкой.

Как работу фондов регулируют государства

Криптовалютные хедж-фонды «повисли» в правовом вакууме. Де-факто они существуют, но не до конца понятно, как их регистрировать и контролировать.

Фактически инвесторы вкладывают деньги на свой страх и риск. В случае неудачи или обмана они могут остаться без защиты. Проблема не только в мошенниках, но и в том, что государства в любой момент могут запретить и криптовалюты, и инвестирующие в них фонды.

В странах, которые признают криптовалюты, сложилось два подхода к ним. США, Канада, Израиль, Австралия рассматривают виртуальные валюты как ценное имущество, вроде золота или драгоценностей. Германия, Великобритания, Швеция и Швейцария приравняли их к валюте. Разный статус предполагает разное регулирование.

В США действующие фонды находятся под контролем Комиссии по ценным бумагам (SEC). Проблема в том, что Комиссия по ценным бумагам, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Министерство финансов никак не могут договориться, как .

С азиатскими фондами ситуация еще менее определенная. Главная опасность - переменчивость настроения регуляторов. Власти все время кидает из одной крайности в другую. В Китае ICO, заморозили биржевые счета, закрыли онлайн-доступ к торговле. Вложив деньги в китайский фонд, однажды можно просто остаться без счетов и криптовалюты. В Южной Корее власти до сих пор не могут договориться о том, как надо новый рынок: поддерживать или запрещать. В конце января в стране ввели запрет на торговлю криптовалютой с анонимных счетов. Япония остается наиболее либеральной для криптоинвесторов страной, в которой bitcoin и другие цифровые валюты признаны официальным платежным средством.

В Европе с криптофондами больше ясности . Евросоюз собирается покончить с анонимностью криптовалютных трейдеров и установить жесткое регулирование рынка. Не стала исключением и Швейцария, которую называют раем для ICO . Страна сохраняет свой статус, но настаивает на контроле фондов.

В России криптовалюты и ICO находятся в : власти пока не определились даже с их статусом. В конце прошлого года президент РФ Владимир Путин дал поручение правительству подготовить соответствующие в законодательство до 1 июля 2018 года.

Можно предположить, что общий законодательный тренд движется к тому, чтобы убрать из понятия « криптовалюты» валютную составляющую. В этом случае криптовалюты могут быть признаны не платежным средством, а цифровым активом - аналогом традиционных ценных бумаг. Именно в этом направлении движутся США, Канада, Европа и Россия.

Вложения в криптофонды: риски и возможности

Криптофонды обещают хороший заработок тем, кто не готов самостоятельно заниматься инвестициями. Однако за высокую прибыль приходится платить все увеличивающимися рисками.

На рынке много мошенников, и вычислить их часто бывает сложно: фонд в любой момент может объявить себя банкротом или просто отключить сайт. Среди актуальных проблем также высокий уровень Pump and Dump, нестабильность рынка, риски взлома и кражи. Некоторые проблемы уходят с рынка, но слишком медленно. Это, например, отсутствие ликвидности, неопределенность регулирования, централизация торговли Китаем, отсутствие сложных финансовых продуктов.

На фоне коррекции управляющим важно убедить инвесторов не забирать деньги: проценты падают, доходности в тысячи процентов оказываются невозможными, риски возрастают. Возможно, вместо роста рынок ждет стагнация, при которой количество инвесторов сократится, а приток денег в фонды иссякнет.

В целом криптовалютные хедж-фонды — новый и пока еще не изученный инструмент. Сегодня клиенты фондов могут получать сверхприбыли, а завтра потерять все деньги. Гарантий на этом рынке нет, особенно учитывая отсутствие проработанного криптовалютного законодательства.

Как выбрать криптовалютный хедж-фонд

Работа на криптовалютном рынке всегда связана с повышенными рисками. Это относится и к хедж-фондам, предлагающим инвестировать в виртуальные валюты. При выборе фонда не стоит торопиться. Лучше упустить возможную прибыль, чем довериться первому попавшемуся фонду и потерять все накопления.

Узнайте о фонде и его основателях как можно больше. Создатели хедж-фонда должны быть известными и опытными людьми, которые дорожат репутацией и не улетят в Камбоджу со всеми деньгами. Чем больше информации в открытом доступе, тем лучше. Не доверяйте одинокому лендингу в сети без контактов, информации об учредителях и даже физического офиса.

Команда важна не меньше: распоряжаться чужими деньгами совсем не то же самое, что прикупить несколько bitcoin на бирже. У сотрудников фонда должен быть опыт трейдинга и управления, а в идеале — практический опыт работы в хедж- или паевых фондах.

Хорошо, если среди клиентов фонда есть известные инвесторы, которые вложили серьезную сумму денег. Если профессионал с положительной репутацией доверяет фонду, это может говорить в пользу последнего.

Оцените объем средств фонда и срок его работы. Чем больше цифры и чем дольше работает фонд, тем лучше. Изучите прошлые доходы. Они должны быть высокими; низкие показатели говорят о неэффективности фонда. Помните, что доверять обещаниям о гарантированном доходе в будущем не стоит. Чем прозрачнее фонд и его деятельность, тем лучше. И помните, что абсолютно надежных фондов не существует, а гарантии на криптовалютном рынке практически отсутствуют.

В основе хедж фондов лежат коллективные инвестиции. Хедж фонды выгодно отличаются от паевых и взаимных тем, что дают возможность вложения средств в опционы, валюту, облигации, фьючерсы. То есть позволяют работать на разных финансовых рынках, применять различные инструменты, открывать как длинные, так и короткие позиции, получать доход при растущей и падающей динамике.

Хедж фонды не ограничены нормативным регулированием и недоступны основной массе людей. Руководство ими осуществляется профессиональным управляющим. Отличие заключается в особой структуре распределения вознаграждения за управление активами. Доходность в валюте более шестнадцати процентов в год. Поэтому на хедж фонды обращают внимание крупные инвесторы.

Почему крупные инвесторы выбирают хедж фонды?

В портфеле крупных инвесторов хедж фонды могут составлять около трети всех активов. С их помощью осуществляется спекуляция на рынках и, благодаря жёстко лимитированному риску, извлекается весьма солидная прибыль.

Хедж фонды обладают доходностью от десяти до двадцати процентов годовых. Но прослеживается закономерность: чем больший отрезок времени существуют хедж фонды , чем большее количество активов в них присутствует, тем меньше прибыли они приносят. Объясняется это снижением эффективности стратегии работы хедж фондов. Другими словами, недавно появившиеся хедж фонды , имеющие активы до ста тысяч долларов, наиболее привлекательны с точки зрения получения дохода.

Многие клиенты, используя данный инвестиционный инструмент, получают прибыль от пятнадцати до двадцати процентов годовых. Такой доход для фондового рынка считается приличным.

Например, фонд всем известного Баффета имеет доходность порядка двадцати двух процентов. Отсюда вывод: использовать хедж фонды в качестве дополнительного финансового инструмента представляет собой неплохую затею. Если же учесть, что войти в некоторые хедж фонды можно, имея всего десять тысяч долларов, то становится понятной причина популярности данных фондов. Ведь мало кто откажется от перспективы значительно приумножить своё благосостояние.

Интересно, что стоимость активов всех хедж фондов составляет порядка двух триллионов долларов (десятая часть всех денежных средств) и увеличивается каждый год на двадцать процентов.

Принцип работы хедж фонда

Координировать работу хедж фондов призвана команда управляющих. В некоторых стратегиях декларируются определённые принципы инвестиционной политики. Правда, в отличие от взаимных фондов, вся структура никогда не раскрывается, представляя собой тайну для инвесторов. Оно и понятно. Ведь в ней и заключается ноу-хау, благодаря чему и зарабатываются деньги.

Взимание платы за управление хедж фондами происходит иначе, нежели во взаимных фондах.

Имеется входная комиссия, а за управление каждый год платится от полутора до двух с половиной процентов. Также придётся заплатить за выход ранее оговоренного срока и успешную координацию работой.

Если хедж фонды не заработали для инвесторов определённый процент, то за хорошее управление ничего взиматься не будет. Когда же стратегия приносит свои плоды в виде прибыли, то за хорошее управление берётся от пяти до двадцати процентов. Такая существенная разница объясняется различной доходностью хедж фондов. Ведь прибыль некоторых из них поражает воображение. Великолепным тому подтверждением стал кризис, когда активы можно было скупать почти за бесценок.

Хедж фонды выбирают инвесторы, во главу угла ставящие надёжность с сопутствующей ей разумной доходностью.

Какие преимущества имеют хедж фонды?

1. Высокий процент доходности, многообразие инструментов и стратегий, позволяющих талантливым управляющим извлекать прибыль как на растущем рынке, так и на падающем.
2. Предоставление свободы действий по причине практически полного отсутствия регулирования государственными органами, что открывает возможность маневрирования и привносит в стратегию хедж фондов оперативность и гибкость.
3. Защищённость от всякого рода рисков, достигаемая не посредством консервативных методов, подразумевающих менее прибыльные вложения, а за счёт того, что управляющие вольны сами выбирать стратегию.
4. Незначительный порог входа.
5. Отсутствие зависимости от конъюнктуры рынка. Любой вектор движения рынка используется во благо инвесторам.

В чём заключается особенность деятельности российских хедж фондов?

Российским законодательством хедж фонды выделены в отдельную категорию паевых инвестиционных фондов. Но инвестиции осуществляются практически во всё.

Создавать хедж фонды можно тем, кто имеет лицензию управляющей компании.

Желающим стать вкладчиками необходимо быть квалифицированными инвесторами. Стоимость ценных бумаг при этом должна составлять сумму не меньше трёх миллионов рублей.

Требуется наличие опыта работы на рынке и заключение за один год не менее десяти сделок на триста тысяч рублей или большую сумму. Также есть вариант заключения за три года пяти сделок на сумму, эквивалентную пяти миллионам.

В Российской Федерации организацию хедж фондов регламентирует соответствующее положение, вышедшее в 2008 году.

Как осуществлять инвестиции в хедж фонды?

Сделать выбор в пользу зарубежных хедж фондов или остановиться на отечественных аналогах? Участие в российских хедж фондах сопряжено с некоторыми трудностями. Однако проблема заключается не только в квалификационном барьере. В Соединённых Штатах Америки тоже предъявляются жёсткие требования. Однако сие никак не влияет на привлечение тысяч инвесторов.

Суть заключается в отсутствии полного доверия к российским управляющим, несмотря на то, что на рынок вышли солидные представители: «ВТБ-Капитал», «Сбербанк-Управление», «Альфа-Капитал». Видимо необходимо приобрести больше опыта.

Желающим сделать инвестиции в зарубежные хедж фонды нужно открыть счёт примерно на миллион долларов в иностранном банке.

Многие крупные европейские и американские банки сотрудничают с хедж фондами. Почему бы не прибегнуть к их услугам или не заняться поиском альтернативного предложения?

Есть вариант принятия помощи от российских посредников, имеющих возможность покупки пая в иностранном фонде. Правда, такую альтернативу вряд ли можно назвать идеальным решением. Данный поступок имел смысл тогда, когда хедж фонды у нас были вне закона. В наши дни нет необходимости открытия фонда в Европе. Ко всему прочему, налицо неприятные риски: недостаточная защищённость прав, сложная схема мониторинга фонда.

(Visited 17 times, 1 visits today)

Посмотрели: 475