Диссертация
Иванов, Алексей Александрович
Ученая cтепень:
Кандидат экономических наук
Место защиты диссертации:
Код cпециальности ВАК:
Специальность:
Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности в т.ч.: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда; экономика народонаселения и демография; экономика природопользования; землеустройство и др.)
Количество cтраниц:
Глава 1. Теоретические аспекты влияния фондового рынка на экономическую безопасность .
1.1 Теоретические основы функционирования фондового рынка.
1.1.1 Характерные черты и отличительные особенности российского рынка акций .
1.2 Теоретические аспекты экономической безопасности и фондовый рынок. Взаимосвязь и взаимозависимость.
1.3 Основные угрозы экономической безопасности, возникающие на фондовом рынке.
Глава 2. Влияние флуктуаций российского фондового рынка на экономическую безопасность страны.
2.1. Методологические подходы оценки стоимости акций.
2.2. Модели и методы выявления недооцененности акций.
Глава 3. Основные направления совершенствования механизма обеспечения экономической безопасности на фондовом рынке
3.1 Основные направления деятельности по устранению угроз экономической безопасности на фондовом рынке.
3.2 Основные направления деятельности подразделений борьбы с экономическими преступлениями (БЭП) МВД РФ по декриминализации рынка ценных бумаг РФ.
Введение диссертации (часть автореферата) На тему "Фондовый рынок как фактор влияния на экономическую безопасность страны"
Актуальность темы исследования. Фондовый рынок играет значимую роль в развитии рыночной экономики государства, способствует аккумулированию , перераспределению в наиболее выгодные сферы денежных средств и капиталов, опосредует взаимоотношения между субъектами экономики. Невыполнение фондовым рынком своих функций парализует экономические связи и представляет угрозу экономической безопасности страны, то есть существует зависимость экономического состояния государства от уровня экономической безопасности фондового рынка. Необходимо отметить, что в развитых странах с рыночной экономикой капитализация фондового рынка, компаний с национальным капиталом во многом определяет конкурентоспособность национальной экономики. Конкурентоспособность национальной экономики, в свою очередь, является основным фактором, определяющим уровень экономической безопасности, и так же ее социальной и военной безопасности.
Интеграция России в мировую экономику, развитие и расширение направлений деятельности субъектов на фондовом рынке, усиление конкуренции, как внутри государства, так и со стороны других государств, внедрение новых информационных технологий, несовершенство действующего законодательства, коррупция и криминализация экономики ставят перед фондовым рынком новые задачи, и влекут за собой появление ранее не свойственных угроз и рисков.
Российский фондовый рынок, особенно его внебиржевая часть, характеризуется высокой степенью криминализации, что негативно влияет на его развитие, прозрачность , инвестиционную привлекательность, а так же на имидж российской экономики. Повседневной практикой в последние юды стали недружественные слияния и поглощения, провоцируемые несовершенством нормативной базы и правоприменительной практики. Нередки случаи использования в этих целях правоохранительных органов.
Существует потребность в совершенствовании механизмов функционирования рынка акций , методов государственного регулирования, с учетом факторов обеспечения экономической безопасности. Недостаточная изученность указанных вопросов предопределяет актуальность выбранной темы диссертации.
Степень научной разработанности проблемы. Различные аспект экономической безопасности исследовались многими учеными, среди которых В.К.Сенчагов, Л.И. Абалкин , А.Е.Городецкий, А.В. Возженников и другие. Проблемам обеспечения экономической безопасности правоохранительными органами в основных сферах экономики посвящены работы А.В.Молчанова, Р.В.Илюхиной, А.Е. Городецкого и других. Отдельные аспекты проблем, связанных с фондовым рынком, затрагивались в работах экономистов - международников, занимавшихся изучением финансовых вопросов развития рынка ценных бумаг: Б.Б.Рубцова, Б.И. Алехина, А.В.Аникина, Э.Я.Брегеля, С.А.Былиняка, Т.Д.Валовой, В.С.Волынского, А.И. Динкевича , И.С.Королева, Л.Н.Красавиной, Б.Е.Ланина, Г.Г. Матюхина , В.М. Усоскина, М.А. Портного, Д.В. Смыслова , В.М. и других авторов.
Наиболее глубокое исследование фондового рынка и его инструментов проведено Я.М.Миркиным, в работах которого раскрыты особенности фондовых рынков отдельных стран, проанализирован как мировой, так и российский опыт создания рынка ценных бумаг . Вместе с тем, большая часть опубликованных работ либо посвящена какой-то одной проблеме (например, бухгалтерскому учету ценных бумаг, техническому анализу на рынке ценных бумаг) и носит сугубо прикладной характер, либо содержит описание конкретных финансовых инструментов функционирования фондового рынка.
Вместе с тем, еще не достаточно полно исследованы вопросы формирования механизмов и единых методических основ экономической безопасности фондового рынка, противодействия криминализации отношений на фондовом рынке, а так же его влияния на экономическую безопасность государства.
Цель исследования заключается в уточнении теоретических положений и методических принципов и разработке практических рекомендаций по обеспечению экономической безопасности фондового рынка.
В соответствии с целью исследования в работе были поставлены и решены следующие задачи:
Уточнить сущность экономических отношений, а также базовых противоречий, возникающих в сфере обращения акций в России;
Установить логические и практические взаимосвязи и взаимозависимости между состоянием фондового рынка и уровнем его экономической безопасности;
Проанализировать причины и закономерности, приводящие к воспроизводству негативных тенденций на российском фондовом рынке, сохранению высокой степени его криминализации и, как следствие, низкой конкурентоспособности экономики даже в условиях благоприятной конъюнктуры со стороны внешнего рынка;
Выявить особенности обращения акций на российском фондовом рынке, формирующие действительные и потенциальные угрозы экономической безопасности страны;
Разработать возможные пути минимизации воздействия угроз со стороны фондового рынка на состояние экономической безопасности.
Объектом исследования является механизм воздействия фондового рынка на состояние экономической безопасности страны.
Предметом исследования избраны экономические отношения по поводу оборота ценных бумаг, в результате которых могут возникнуть угрозы экономической безопасности России, и в связи с этим необходимость минимизации этих угроз.
В основу методологии положен системный анализ, фундаментальные положения экономической теории и теории национальной безопасности, специальная научная и методическая литература. При проведении исследования использовались методы: диалектический, формальнологический, экономико-статистический, оптимизации, математического моделирования, эмпирических наблюдений и экспертных оценок.
Теоретической основой послужили труды отечественных и зарубежных ученых, практикующих менеджеров фондового рынка и специалистов в сфере безопасности, которые посвящены различным аспектам функционирования рынка акций и обеспечения имущественных и иных прав субъектов этого рынка.
Научная новизна проведенного исследования заключается в следующем:
Уточнена сущность экономической безопасности фондового рынка, а так же механизмы защиты экономических интересов субъектов от существующих и потенциальных рисков и угроз;
Выявлены основные действующие на российском рынке ценных бумаг факторы, которые создают угрозы экономической безопасности, основными из которых являются: монополизация фондового рынка, низкий уровень его капитализации , практическое отсутствие массового розничного инвестора , криминализация и недооценка рынка;
Разработаны подходы к созданию комплексной методики расчета недооцененности стоимости акций российских компаний как угрозы экономической безопасности страны на основе критического анализа существующих методик оценки стоимости акций, применяемых в развитых с гранах;
Предложено в основу такой методики принять многофакторную модель, учитывающую влияние разноплановых воздействий на результирующий показатель;
Обоснованы основные схемы неправомерного поведения субъектов фондового рынка, снижающего капитализацию российской экономики;
Определены наиболее рациональные меч оды государственного регулирования российского фондового рынка, основанные на принципе приоритета нормативных мер над фискальными и критерии наибольшей эффективности при наименьших затратах;
Даны предложения по государственному воздействию на причины возникновения угроз, а не на ликвидацию их последствий на фондовом рынке.
В результате проведенного диссертационного исследования автор предлагает к защите следующие основные положения:
Наличие прямой зависимости состояния экономической безопасности страны от степени прозрачности и уровня криминализации фондового рынка;
Возможность превентивного аналитического выявления угроз экономической безопасности на основе применения комплексных методик оценки акций, в том числе комплексной методики оценки для выявления недооцененности акций;
Обоснованные предложения по оптимизации процесса государственного регулирования рынка акций, как путем изменения нормативной базы, так и методами наказания нарушителей «правил игры » на фондовом рынке.
Праотическая значимость и апробация работы состоит в том, что результаты проведенного исследования могут быть использованы как при дальнейшем теоретическом изучении проблематики фондового рынка и его влияние на экономическую безопасность страны, так и в практической работе специалистов Министерства внутренних дел и других правоохранительных органов России.
Результаты работы представлялись на научно-практических конференциях, использовались в образовательном процессе и научно-исследовательской деятельности Академии экономической безопасности МВД России.
Публикации. Основные положения диссертационной работы нашли отражение в 7 работах общим объемом 13,4 пл.
Структура диссертационной рабо1ы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы, приложений.
Заключение диссертации по теме "Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности в т.ч.: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда; экономика народонаселения и демография; экономика природопользования; землеустройство и др.)", Иванов, Алексей Александрович
Заключение.
В диссертации, на основе комплексного научного подхода, осуществлено изучение основных факторов и угроз, возникающих на фондовом рынке и оказывающих влияние на экономическую безопасность страны. А так же проведен анализ недооцененности и сформулирована методика оценки стоимости акций российских компаний, как основополагающего фактора влияние Построение работы, ее этапы, теоретические и практические исследования проведены исходя из логики тех целей и задач, которые ставил перед собой диссертант. Полученные выводы, предложения и методика позволяют судить о достижении поставленных целей. Завершенность работы и достигнутый результат можно рассматривать по следующим направлениям:
1. В работе раскрыта актуальность влияния фондового рынка на экономическую безопасность страны на современном этапе развития экономики. Основными угрозами и рисками, возникающими на фондовом рынке, являются слабая защита прав акционеров , протекционистские меры, высокий уровень монополизации рынка, практическое отсутствие массового розничного инвестора, неэффективная политика государства в области рынка ценных бумаг и значительная неоцененность акций российских компаний.
2. В результате проведенного анализа диссертантом выявлены следующие основные угрозы, возникающие на фондовом рынке:
Перемещение в торговой активности на западные рынки. Несовершенство российского законодательства в области рынка ценных бумаг , незащищенность инвесторов и акционеров на отечественном рынке. Ограниченное предложение финансовых инструментов и высокие рыночные и системные риски, а так же неразвитость инфраструктуры и неграмотность населения. Как следствие -возросшая конкуренция европейских биржевых рынков депозитарных расписок . Объемы сделок с депозитарными расписками на российские акции на западных рынках превышают объемы рынка акций в России;
Высокая вероятность протекционистских мер. Регулирование рынка ценных бумаг со стороны государства сводится к выявлению уже совершенных преступлений, а не к их предотвращению. Несовершенство законодательства. Приводит к угасанию торговой активности в Москве и перемещению российских акций, отечественных инвесторов и финансовых посредников в иностранные торговые системы;
Практическое отсутствие у российского фондового рынка массового розничного инвестора . Неэффективная приватизация государственного имущества привела к резкому занижению его стоимости, что привело к сосредоточению большей части основных средств в руках крупных инвесторов;
Недостаточность информации для потенциальных индивидуальных инвесторов для принятия инвестиционного решения. Неразвитость инфраструктуры рынка. Практически отсутствует средний класс населения по уровню доходов. Структура собственности в России носит в основном оптовый характер и ориентирована на торговлю блоками;
Слабая защита прав акционеров. Недостаточное развитие инфраструктуры фондового рынка. Очень высокие регулятивные издержки . Неразвитость рынка ипотечных долговых обязательств как одного из наиболее мощных инструментов мобилизации средств. Привилегированное положение государства на фондовом рынке, но недостаточность его роли в регулировании;
Низкая капитализация рынка, его недоцененность инвесторами. Сложившаяся после приватизации заведомо заниженная стоимость государственного имущества. Недооцененность отечественными и зарубежными инвесторами, низкий рейтинг инвестиционной привлекательности и прозрачности рынка, высокий уровень криминализации в финансовой сфере и на фондовом рынке. Невыполнение рынком основной функции перераспределения капиталов и финансирования экономики. Недоступность инструментов фондового рынка для населения как альтернативы инвестиционных долгосрочных вложений. Высокая ликвидность определяет высокий уровень капитализации фондового рынка. Ее уровень практически напрямую коррелируется с общим уровнем экономического развития и безопасности государства.
Одной из поставленных задач стало уточнение определения экономической безопасности фондового рынка, а так же роли и влияние государства на фондовом рынке в условиях усиливающейся глобализации .
Экономическая безопасность фондового рынка - это состояние всех сегментов фондового рынка и его институтов, при котором обеспечивается гарантированная защита со стороны государства и саморегулируемых организаций, гармоничное развитие финансовой системы и всей совокупности финансовых отношений и процессов в государстве, готовность и способность институтов фондового рынка создавать механизмы реализации, защиты интересов и развития национальных финансов, способность эффективно осуществлять перелив капиталов между регионами и секторами экономики и своевременно и оперативно реагировать на рыночные изменения а так же на действия криминального характера. В условиях безопасности фондового рынка обеспечивается способность формирования достаточного экономического потенциала и финансовых средств для сохранения целостности и единства финансовой системы даже при наиболее неблагоприятных вариантах развития внутренних и внешних процессов и успешного противостояния внутренним и внешним угрозам в сфере финансовой безопасности.
Достижение цели превращения фондового рынка в механизм инвестиционного обслуживания экономики возможно только при наличии ясной стратегии государства в части реформирования фондового рынка, что, на наш взгляд, должно быть сформулировано в виде Государственной Программы развития рынка ценных бумаг.
Эта программа может включать следующие позиции:
Рынок государственных ценных бумаг как инвестиционный ресурс;
Интеграция в мировой финансовый рынок и создание интегрированного пространства стран СНГ;
Развитие финансовых инструментов;
Привлечение инвестиций в регионы;
Привлечение в экономику «длинных » денег ;
Фондовый рынок как механизм решения социальных проблем;
Количественные параметры развития рынка ценных бумаг;
Наиболее важными направлениями государственной поддержки фондового рынка для целей повышения уровня экономической безопасности государства представляются следующие:
Налоговое стимулирование ;
Финансовая поддержка выхода предприятий на рынок;
Информационно-технологическая поддержка развития инфраструктуры рынка.
Для оптимизации налогообложения профессиональной и инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг необходимо осуществить следующие меры:
Изменить систему налогообложения физических лиц с целью высвобождения средств населения для инвестиций , для чего, в частности -законодательно определить статус специальных инвестиционных счетов, открываемых частными лицами у лицензированных брокеров и банков с целью осуществления инвестиций в ценные бумаги, которые не облагаются подоходным налогом вплоть до закрытия такого счета;
Устранить двойное (в отдельных случаях - тройное) налогообложение доходов инвесторов, пользующихся услугами институциональных инвесторов, ввести дополнительные налоговые льготы для институциональных инвесторов, осуществляющих вложения в ценные бумаги реального сектора ;
Ввести специальные льготы для всех классов инвесторов, прежде всего - иностранных и розничных внутренних инвесторов, за инвестиции в ценные бумаги на длительный срок, либо в ценные бумаги отраслей, связанных с инновациями или имеющих иное приоритетное значение для общества.
В целях снижения издержек физических лиц следует ввести для них фиксированный сбор за перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги.
Технологическая поддержка государством развития инфраструктуры фондового рынка должна быть направлена на:
Организацию сети Интернет-центров, используемых при размещении ценных бумаг среди как можно большего числа мелких инвесторов в различных регионах страны;
Разработку специальных программных продуктов, обеспечивающих заключение сделок в сети Интернет и перерегистрацию прав на купленные ценные бумаги;
Создание в сети Интернет единой информационно-аналитической системы, содержащей полную информацию о деятельности зарегистрированных акционерных обществ, включая сведения об их владельцах , информацию о финансово-экономической деятельности и инвестиционных проектах.
В работе раскрыта сущность основных методов выявления недооцененности акций российских компаний, как основополагающего фактора влияние фондового рынка на экономическую безопасность. Несомненно, наибольший эффект возможен при совместном применении всех методов оценки с учетом специфики функционирования российского фондового рынка. Результаты их использования могут предопределить дальнейшие действия по восстановлению нарушенных интересов государства и частных инвесторов и наказанию виновных лиц.
Несмотря на логическую завершенность диссертации и достижение поставленных целей, она имеет очевидные перспективы дальнейшего развития в различных направлениях. В частности необходимо:
Изучение вновь возникающих угроз и рисков на фондовом рынке, обусловленных совершенствованием инфраструктуры рынка и введением новых технологий;
Совершенствование законодательства, направленного прежде всего на защиту прав акционеров, потенциальных инвесторов, регулирование оценочной деятельности в России и нормативно-правовых документов, регламентирующих налоговую составляющую при операциях на фондовом рынке;
Изучение конкретных способов нарушений на фондовом рынке и конструирование частных методик их выявления.
Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Иванов, Алексей Александрович, 2007 год
1. Законодательные и нормативные акты:
2. Конституция Российской Федерации (принята всенародным юлосованием 12.12.1993).
3. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 №51-ФЗ (ред. от 05.02.2007).
4. О безопасности: Закон РФ от 05.03.1991 №2446-1 (ред. 02.03.2007).
5. О Государственной стратегии экономической безопасности Российской Федерации (Основных положениях): Указ Президента РФ от 29.04.96 №608
6. Концепция национальной безопасности Российской Федерации// Российская газета, 2000. -10 янв .
7. Федеральный закон «Об акционерных обществах» №208-ФЗ от 24.11.1995 г. (ред. от 24.02.2004)
8. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39-Ф3 от 22.04.1996 г. (с изм. и доп. вступивших в силу 01.02.2007).
9. Монографии и учебная литература:
10. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М., 1996.
11. Американские горки российских акций // Экономика и жизнь. -1998.7.-С.2.
12. Андреев А. Рост российского технологического сектора делает его привлекательным для инвестиций // Рынок ценных бумаг. 2001. -№7.-88с.
13. Аникин А. История финансовых потрясений. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. - 353 с.
14. Ардалионов Л., Масенков В. Политико-экономические риски: как их учесть // Рынок ценных бумаг . 1996, №17
15. Архипов А., Экономическая безопасность: оценки, проблемы, способы обеспечения Менеджмент в России, 2001, №7 с. 6-9
16. Лфонцев С. Дискуссионные проблемы концепции национальной экономической безопасности // Россия XXI. - 2001. - N 2. - С.38-67; N 3. -С.26-43.
17. Афонцев С. Национальная экономическая безопасность: на пути к теоретическому консенсусу // Мировая экономика и междунар. отношения. -2002. N 10. - С.30-39.
18. Баграмов X. Потенциал российских акций // Рынок ценных бумаг. -1998.-№2.-С. 20.
19. Барабин В.В. Экономическая безопасность государства. М., 2001.182с.
20. Баранов А. Электросвязь : рыночная стоимость активов и ликвидностьакций // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 16. - С. 27.
21. Беденков Д. Подходы к определению акций роста // Рынок ценных бумаг. 1997. -№ 13.-С. 12.
23. Блинов Н. Об обеспечении экономической безопасности России / Блинов Н., Кокарев М., Крашенинников В. // Экономист . 1996. - N 4. - С.47-51.
24. Богданов И.Я. Экономическая безопасность России: цифры и факты, 1992-1998 / Богданов И.Я., Калинин А.П., Родионов Ю.Н. М., 1999. -289с.
25. Бровкин В.Н. Коррупция в России: исторические5 причины возникновения и современное состояние// Организованная преступность и коррупция, 2000. -№1.
26. Бурцев В.В. Проблемы государственной экономической безопасности // Финансы . 2003. - N 8. - С.54-55.
27. Бухвальд Е. Макроаспекты экономической безопасности: факторы, критерии и показатели / Е.Бухвальд, Н.Гловацкая, С.Лазуренко // Вопр. экономики. 1994. - N 12. - С.25-35.
28. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами : Пер. с англ./Гл. ред. серии Я.В. Соколов , М.: Финансы и статистика, 2003. - 800 с.
29. Геннадий Газин Корпоративное управление в России: реальное конкурентное преимущество // Вестник McKinsey № 1(3) 2003, стр. 7-19.
30. Геннадий Газин, Дмитрий Манаков «Наука поглощений » // Вестник
31. McKinsey № 2(4) 2003, стр. 7-23.
32. Герасимов А.П. Экономическая безопасность российской государственности: экономико-правовые аспекты. СПб., 2001. - 316с.
33. Герасимов П.А. Экономическая безопасность хозяйствующих субъектов: Учебное пособие. -М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, кафедра «Экономическая безопасность », 2006.-376 с.
34. Глуховский И.Г. Приоритетные направления решения проблем национальной экономической безопасности России// Право и безопасность,2002. -№2-3(3-4).
35. Городецкий Р. Вопросы безопасности экономики России. Экономист, 1995, №10-с. 17
36. Градов А.П. Экономическая безопасность страны и приоритеты инвестиционной политики // Экон . наука современ. России. 2001. - N 3. -С.70-78.
37. Гриб В.Г. Противодействие организованной преступности. М.: Юрайт , 2001.
38. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход, М.: Дело, 1998
39. Григорьев В.В., Федотова М.А., Оценка предприятия: теория и практика, М.: Инфра-М, 1997
40. Гуров А. Криминогенная ситуация в России на рубеже XXI века. -М.:ВНШ МВД России, 2000.
41. Даулинг Грэм. Репутация фирмы: создание, управление и оценка эффективности: Пер. с англ. М.: Консалтинговая группа «ИМИДЖ -Контакт»: ИНФРА-М, 2003. - 368 с.
42. Денис Бугров, Метрика эффективности. // Вестник McKinsey № 1(3)2003, стр. 77-89.
43. Дж. Сорос . Алхимия финансов. Москва, ИНФРА-М, 1999.
44. Дж. Сорос. Алхимия финансов. Москва, ИНФРА-М, 1999.
45. Дж. Сорос. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999.
46. Дж. Сорос. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999.
47. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. РГ1ЭС, серия «Научные доклады ». 2000. - № 2К/03.
48. Дронов Р. Подходы к обеспечению экономической безопасности // Экономист. 2001. - N 2. - С.42-45.
49. Единые стандарты профессиональной практики оценки (США ). Проблемы оценки недвижимости и бизнеса в экономике переходного периода. М.: РОО , 1994
50. Елеськин М.В. Организованная преступность и ее негативное влияние на национальную безопасность России// Следователь, 2001. №5.
51. Иванов Е. Экономическая безопасность России // Мировая экономика и между нар. отношения. 2001. - N 11. - С.44-51.
52. Илларионов А. Критерии экономической безопасности // Вопр. экономики. 1998. - N 10. - С.35-58.
53. Количественные методы финансового анализа / под ред. С.Дж.Брауна и М.П.Крицмена. М.: Инфра-М, 1996
54. Комаров А. Как оценить компанию? // Рынок ценных бумаг. 1997. №24.-102 с.
55. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-Бизнес, 1999
56. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 2-е изд., стер. / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. -576 с.
57. Лайм Фаэй , Роберт Ранделл (ред.). Курс МВА по стратегическому менеджменту. / Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 608 с.
58. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. М.: Дело, Школа финансового менеджмента при АНХ, 1995
59. Логинов Е.Л. Актуальные проблемы экономико- правового обеспечения экономической безопасности / Логинов Е.Л., Лукин В.К., Чечулина Ю.С. Краснодар, 2000. - 128с.
60. Манилов В.Л. «Безопасность в эпоху партнерства » М. Терра, 1999.;
61. Методы оценки стоимости имущества приватизируемых предприятий (Сост. Козлова О.И., Микерин Г.И., Сквирская E.JI.) М.: МЕНАТЕП , 1991
62. Мими Джеймс, Тимоти Коллер. Формирующиеся рынки:особенности оценки компаний // Вестник McKinsey № 1(1) 2002, стр. 7-15.
63. Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер , 2002. - 264 с.
64. Михайленко А. Механизм обеспечения экономической безопасности России // Мировая экономика и междунар. отношения. 1996. -N 7.-С.119-127.
65. Мозолин В.П. Корпорации, монополии и право в США. М., 1996.
66. Недосекин А.О. Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций. СПб, изд. Сезам, 2002.
67. Недосекин А.О. Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций. СПб, изд. Сезам, 2002.
68. Недосекин А.О. Оптимизация модельных фондовых портфелей в условиях существенной неопределенности. Раздел 6. Когда от квазистатистики надо отказываться // Аудит и финансовый анализ. 2002. -№ 1.
69. Недосекин А.О. Оптимизация модельных фондовых портфелей в условиях существенной неопределенности . Раздел 6. Когда от квазистатистики надо отказываться // Аудит и финансовый анализ. 2002. -№ 1.
70. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. Альпина Паблишер, 2003.- 197 с.
71. Оболенский В. Открытость экономики и экономическая безопасность России // Мировая экономика и междунар. отношения. 1995. -N 5. - С.56-67.
72. Овчинникова С.Ф. Некоторые направления борьбы с организованной преступностью// Российский следователь, 2001. №3.
73. Ожиганов. Э.Н. Понятие и структура коррупции: Сравнительный уроыень коррупции в Российской Федерации// Социология власти, 1999. -№1.
74. Основные положения государственной стратегии в области обеспечения экономической безопасности РФ // Общество и экономика. -1995.-N3.-C.115-128.
75. Плисецкий Д. Экономическая безопасность: валютно-финансовые аспекты // Мировая экономика и междунар. отношения. 2002. - N 5. - С.28-37.
76. Пол Кумз , Марк Уотсон, Карлос Кампос, Роберто Ньюэлл, Греюри Уилсон. Цена корпоративного управления. // Вестник McKinsey № 1(3) 2003, стр. 21-31.
77. Потрубач Н.Н. Внешнеэкономические проблемы экономической безопасности / Н.Н.Потрубач, Р.К.Максутов, С.Лейба // Соц.-гуманит. знания. 2000. - N 5. - С. 115-128.
78. Потрубач Н.Н. Концепция экономической безопасности / Н.Н.Потрубач, Р.К.Максутов // Соц.-гуманит. знания. 2000. - N 4. - С. HOMO.
79. Потрубач Н.Н. Налоговая составляющая экономической безопасности России / Н.Н.Потрубач, И.С.Цыпин // Соц.-гуманит. знания.2002. N 3. - С.146-166.
80. Потрубач Н.Н. Проблемы информационной безопасности // Соц.-гуманит. знания. 1999. - N 2. - С.264-275.
81. Предвидение будущего: беседы с финансовыми стратегами: Пер. с англ. / Под ред. Л. Келенира, Д. Свогермана, В. Ферхуга. М.: ИНФРА-М,2003.-229 с.
82. Прокопчук А.В. Сущность и угрозы экономической безопасности в России в условиях переходного периода. М., 2000. - 39с. Г2002-1662 ч/з2
83. Прохожев А. О проблеме критериев и оценок экономической безопасности / А.Прохожев, М.Корнилов // Общество и экономика. 2003. -N 4-5. - С.225-239.
84. Прохожев А.А. «Национальная безопасность: основы теории, сущность, проблемы, М., Азимут, 1997.;
85. Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия. М.:Перспектива, 1997
86. Савин А. Государственные расходы на оборону и безопасность в рыночной экономике // Власть. 2000. - N 6. - С.24-28.
87. Савин В.А. Некоторые аспекты экономической безопасности России // Междунар. бизнес России. 1995. - N 9. - С. 14-16.
88. Сафрончук М.В. Экономическая безопасность и инвестиции как факторы роста в переходной экономике России // Вопр. статистики. 2001. -N 11. - С.50-55.
89. Сенчагов В. Экономическая безопасность: состояние экономики, фондового рынка и банковской системы // Вопр. экономики. 1996. - N 6. -С.144-153.
90. Сенчагов В.К. О сущности и основах стратегии экономической безопасности России. Парлментский еженедельник «Кворум », 2001, №11 с. 7
91. Сенчагов В.К. Экономическая безопасность как основа обеспечения национальной безопасности России // Вопр. экономики. 2001. - N 8. - С.64-79.
92. Сенчагов В.К. Экономическая безопасность России: Общий курс: Учебник/Под ред. В.К.Сенчагова. М:. Дело, 2005.-896 с.
93. Скотт М. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.-432 с.
94. Страхов А. Социально-экономическое положение предпосылка безопасности страны // Экономист. - 2003. - N 1. - С.25-30.
95. Сухарева T.J1. Экономическая безопасность России как императив социальной политики // Вестн. Моск. ун-та. Сер.6. Экономика.- 2000. N 4. -С.45-54.
96. Тестеров А., Вакурин А. Криминализация экономики и проблемы экономической безопасности. Деньги и Власть, 2001, №1 с.
97. Томас Коупленд, Тимоти Коллер, Джек Мурин, Управлениестоимостью компании. // Вестник McKinsey № 1(1) 2002, стр. 83-109.
98. Уотшем Т. Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах : Учебное пособие для вузов / Пер. с англ. под ред. М.Р. Ефимовой. М.: Финансы, ЮНИТИ , 1999. - 527 с.
99. Феррис, Кеннет, Пешеро , Барбара, Пети. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении . / Пер. с англ.- М.: Издательский дом «Вильяме », 2003. 256 с.
100. Хелферт Э. Техника финансового анализа, 10-е изд. Спб.: Питер, 2003.-640 с.
101. Хью Кортни, Джейн Керкленд , Патрик Вигери, Стратегияв условиях неопределенности. // Вестник McKinsey № 1(1) 2002, стр. 69-81.
102. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999.- 1028 с.
103. Шлыков В.В. Экономическая безопасность предприятия // ЭКО .2002. N 11. - С.94-99.
104. Экклз Роберт Дж., Герц Роберт X., Киган Э. Мэри, Филлипс Дэйвид М. X. Революция в корпоративной отчетности: как разговаривать с рынком капитала на языке
105. Экономическая безопасность Российской Федерации: Учебник / Под общ. ред. С.В.Степашина. М.; СПб., 2001.
106. Экономическая безопасность: Энциклопедия. М., 2001. - 512с.
107. Alan С. Shapiro, Theodore Johnson Professor, L.E.K. Consulting. In Defense of Shareholder Value. // Shareholder Value Added, vol. XXII. pp. 1-7.
108. Alfred Rappaport, L.E.K. Consulting. Excerpts from: Creating Shareholder Value: A Guide for Managers and Investors. // // Shareholder Value Added, vol. V. pp. 1-5.
109. Author"s group of L.E.K. Consulting. Identifying and Managing Key Value Drivers. // Shareholder Value Added, vol. I. pp. 1-5.
110. David N. Fuller, Value Creation: Theory and Practise. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
111. David Rhoads, Robert Roath, L.E.K. Consulting. Managing for Superior Total Shareholder Returns. // Shareholder Value Added, Vol. X. pp. I-7.
112. G. Bannet Stewart III, Stern Srewart, Thomas E. Zsolt, Hyperion. Managing Shareholder Value. // TUwww.CFOProiect.comUT
113. James A. Singer, Davin L. Millar, Stern Stewart Research. Value-Based management Done Right: The EVA Implementation at Harsco // EVAluation, vol. 5, i. 1., April 2003.-pp. 1-8.
114. John Condon, Jamie Goldstein. Value based management the only way to manage for value. // Accountancy Ireland, October 1998. - pp. 10-12.
115. Justin Pettit, Stern Stewart Research. EVA & Strategy II: Portfolio
117. Kevin P. Coyne and Jonathan W. Witter, McKinsey. What makes your stock price go up and down. // The McKinsey Quarterly, № 2, 2002. pp. 29-39.
118. Mark Joiner, Eric Olsen, Gerry Hansell. New perspectives on value creation: a study of the world"s top performers. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2001.
119. Mattew R. Morris, Creating Shareholder Value Through Capital Structure Optimization. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
120. Nidhi Chadda, Robert S. McNich and Werner Rehm, McKinsey. All P/Es are not created equal. // McKinsey on Finance, Spring 2004. pp. 12-15.
121. Olivier Tardy, Anders Fahlander. Creating Value in Mobile Telecom: Beyond ARPU. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2003.
122. Peter Smith, L.E.K. Consulting. ShareholderValue Implementation:
123. Turning Promise into Reality. // Shareholder Value Added, vol. XIV. pp. 1-7.
124. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. Part 1.
125. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. Part 1.
126. Richard J. Benson-Armer, Richard F. Dobbs, and Paul Todd, McKinsey. Putting value back in value-based management. // McKinsey on Finance, Spring 2004.-pp. 16-20.
127. Savita Subramanian, Richard Bernstein. Quantitative Viewpoint: An Analysis of CFROI. // Merrill Lynch, 27 January, 2003.- pp.1-11.
128. Scott A. Christofferson, Robert S. McNish, and Diane L. Sias, McKinsey. Where mergers go wrong. // McKinsey on Finance, Winter 2004. pp. 1-6.
129. W.Gallacher. The Options Edge. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
130. W.Gallacher. The Options Edge. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
131. Источники глобальной сети интернет:126. TU www.bcg.comUT127. TU www.CFOProiect.comUT128. TU www.iteam.ruUT129. rIU www.lek.comUr130. TU www.mckinsey.comUT131. TU www.ml.comUT132. TU www.pwcglobal.cornUT133. TUwwwjttuUT134. TU www.sternstewart.comUT
Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания.
В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.
В результате вхождения России в мировую экономическую и финансовую систему уязвимость ее рынка ценных бумаг от внешних воздействий значительно возрастет. Назрела необходимость исследования проблем безопасности рынка, выработки концептуальных подходов и практических мер по ее обеспечению на основе анализа зарубежного и отечественного опыта.
Для начала необходимо отделить друг от друга национальные угрозы, представляющие опасность для жизнедеятельности всего государства, и экономические, представляющие опасность для отдельных сегментов рынка. Это позволит более точно определить понятия национальной и экономической безопасности рынка ценных бумаг. Под его национальной безопасностью следует понимать способность государства защищаться от внешних и внутренних угроз, представляющих опасность для всей кредитно-финансовой системы.
Анализ последних кризисов (до решений правительства и ЦБ РФ от 17 августа) в сфере государственных долговых обязательств и корпоративных ценных бумаг свидетельствовал об их взаимной зависимости, что оказывало существенное влияние на состояние национальной и экономической безопасности российского рынка ценных бумаг в целом. Сбои на валютном рынке устранялись за счет рынка госбумаг, что затем оказывало воздействие на рынок корпоративных ценных бумаг. Центробанк России, повышая ставку рефинансирования, спасал положение с национальной валютой и создал кризисную ситуацию на рынке государственных бумаг.
Функции государства и конкретных участников в обеспечении безопасности рынка ценных бумаг существенно различаются. В концепции развития рынка ценных бумаг России акцент делается на принципе саморегулирования и формирования в перспективе саморегулирующейся системы. На наш взгляд, это не совсем верно даже для рынка корпоративных ценных бумаг.
В развитых странах рынок формировался десятки лет и постепенно сложилась стройная и надежная система его безопасности. Так, система регулирования и обеспечения безопасности рынка ценных бумаг США начала активно создаваться после финансового кризиса в 1933-1934 гг., когда был принят ряд законов. В течение длительного времени она совершенствовалась и в последнее время приобрела в большей степени саморегулируемый характер. Речь идет о рынке корпоративных и производственных ценных бумаг. Рынок государственных долговых обязательств регулируется и обеспечивается государством и его правоохранительными органами.
В период становления нашего рынка необходимо повышать роль государства и его органов в области регулирования и обеспечения безопасности. Государство должно формировать законодательную и нормативную базу функционирования рынка, организовывать систему правоприменения и выполнять регулирующую функцию. Если в вопросах формирования законодательной и нормативной базы наметились определенные подвижки, то в сфере правоприменения и регулирования (деятельность регулирующих и право-охранительных органов) существуют серьезные проблемы и трудности. Объединение усилий в деятельности государственных органов и разграничение полномочий - крайне важны для национальной и экономической безопасности рынка ценных бумаг. Это необходимо сделать прежде всего в законодательном порядке. Для координации мер и организации взаимодействия правоохранительных и регулирующих органов целесообразно создать межведомственную комиссию при правительстве России. Одновременно следовало бы создать систему экономической безопасности в ФКЦБ и ее региональных отделениях.
Как известно, практика всегда опережает теоретические изыскания. Отрадно, что впервые в России на столичном уровне предпринята попытка формирования нормативной базы в сфере административного законодательства на рынке ценных бумаг - принят закон г. Москвы, а также организуется взаимодействие регулирующих и правоохранительных органов в этой сфере. Однако московский рынок, безусловно, самый сильный и прогрессирующий, является лишь частью общероссийского, и принимаемые меры вряд ли окажут существенное влияние на безопасность рынка в целом. Похвально, что инициатором этой работы является московское региональное отделение ФКЦБ и ее председатель Юрий Сизов.
Вместе с тем закрепление взаимодействия регулирующих и правоохранительных органов в форме соглашения может оказаться недостаточно эффективным с юридической и практической точки зрения. Это должно быть закреплено в законодательном порядке государством.
Важной частью экономической безопасности рынка ценных бумаг является противодействие мошенничеству и манипуляциям с ценными бумагами, и не только с корпоративными, которые рассматриваются в статье господина Ю. Сизова1.
Отечественная и зарубежная практика накопила значительный опыт выявления, предотвращения и пресечения различных мошеннических схем и операций со всеми инструментами рынка ценных бумаг. Перечень этих правонарушений велик и требует дальнейшего исследования.
Вместе с тем сводить экономическую безопасность только лишь к проблеме борьбы с мошенничеством и другими правонарушениями на рынке ценных бумаг было бы неправильно. Большую опасность для него представляют проблемы функционирования на рынке теневой экономики и отмывания преступных денег. Именно противодействие этим явлениям в большей степени является прерогативой правоохранительных органов, которые вследствие отсутствия соответствующих законов и достаточного опыта испытывают в этой работе значительные трудности. Создание в системе ФСБ России департамента экономической безопасности позволит повысить уровень обеспечения экономической безопасности страны, в том числе рынка ценных бумаг.
Таким образом, обеспечение национальной и экономической безопасности на рынке ценных бумаг можно определить как совокупность законодательных, правоприменительных и регулирующих мер, принимаемых государством, его институтами и конкретными участниками для защиты своих интересов. Это определение можно рассматривать как базисное, отражающее основные функции и государства, и отдельных субъектов по регулированию и обеспечению безопасности рынка ценных бумаг России.
Обеспечение безопасности рынка ценных бумаг России должно осуществляться на федеральном уровне, на уровнях субъектов Федерации и участников рынка ценных бумаг (банки, акционерные общества, инвестиционные компании и фонды, государственные и частные предприятия, индивидуальные вкладчики).
Безопасность рынка ценных бумаг России условно можно рассматривать по сегментам рынка и по проблемно-объективному принципу. Решение этой проблемы должно включать следующие направления:
Экономическую безопасность можно также подразделить по объектам функционирования на рынке ценных бумаг:
В вопросах регулирования и обеспечения экономической безопасности рынка должна заметно возрасти роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Назрела необходимость закрепления за ней административных полномочий, в том числе в вопросах проведения собственных расследований в данной сфере (о чем, кстати, руководство этого ведомства уже заявляло).
Значительную роль в обеспечении экономической безопасности рынка ценных бумаг и защиты собственных интересов в этой сфере играют конкретные участники: банки, акционерные общества, инвестиционные фонды и компании, индивидуальные инвесторы. Цели и выполняемые функции каждого субъекта рынка по обеспечению в первую очередь собственной безопасности при работе с ценными бумагами различаются по объемам и содержанию. Созданные ими службы безопасности разрабатывают меры для защиты своих интересов на этом рынке в зависимости от степени участия и спецификации субъекта.
Защита фондового рынка и отдельных его участников всегда была в ряду первоочередных задач государства, государственных и негосударственных регулирующих органов любой страны. Например, в США и большинстве развитых стран разработана законодательная и нормативная база, создана система регулирования рынка ценных бумаг и защиты его участников. Установлена административная, гражданская и уголовная ответственность за нарушения. Широкие права предоставлены регулирующим органам. Система надзора компьютеризирована. Вместе с тем даже при высокой степени компьютеризации надзора на рынке ценных бумаг США вне поля зрения контролеров и правоохранительных органов остается до 50% случаев махинаций, манипуляций и других нелегальных действий. Скандальные разоблачения сотрясают Уолл-стрит, а такая законопослушная страна, как Великобритания, дает примеры мошенничеств даже, казалось бы, в защищенной сфере - деятельности коллективных инвестиционных фондов.
Учитывая это, а также трудности становления отечественного рынка ценных бумаг, влияние на него кризисных явлений внутреннего и внешнего порядка, можно утверждать, что только саморегулирование не обеспечит безопасность интересов государства и его конкретных участников. В сегодняшних условиях необходимо значительно повысить роль и ответственность государства в регулировании и обеспечении безопасности рынка ценных бумаг. А это значит, необходимо, критически осмысливая зарубежный опыт, продолжить формирование законодательной и нормативной базы всех сегментов рынка в направлении его жесткого регламентирования по перечисленным выше направлениям. Важно всемерно повышать роль ФКЦБ и его подразделений как регулятора рынка и расширять ее административные полномочия, в том числе в проведении собственных расследований, а также как профессионального консультанта и эксперта государственных и правоохранительных органов по вопросам безопасности. Кроме того, надо разработать программу обеспечения информационной безопасности имеющихся и формирующихся телекоммуникационных систем, принять другие меры законодательного, правоприменительного и регулирующего характера.
Правоохранительные и регулирующие органы зарубежных стран и нашей страны испытывают серьезные трудности в противостоянии деятельности традиционных мошеннических фирм. Это требует заключения соответствующих соглашений с регулирующими и правоохранительными органами различных стран и организации взаимодействия в этой сфере.
Кроме перечисленных выше, существуют и другие проблемы национальной и экономической безопасности рынка ценных бумаг, которые требуют своего анализа и осмысления специалистами с целью выработки практических мер по их решению.
В данной статье была поставлена задача обозначить проблему национальной и экономической безопасности на отечественном рынке ценных бумаг, определить функции государства и участников этого рынка в вопросах обеспечения его безопасности, рассмотреть основные направления, по которым должно идти решение указанной проблемы.
В последующих публикациях предполагается представить возможные варианты таких решений исходя из анализа зарубежного опыта и реалий отечественного рынка.
Новикова В.Н.
Уязвимость рынка ценных бумаг России значительно возрастает, по мере становления России на мировой арене. Ярким примером уязвимости РЦБ России, а именно угрозой его экономической безопасности, может послужить тот факт, что Центральный банк Российской Федерации во время последнего кризиса при очередном повышении ставки рефинансирования, для спасения положения с национальной валютой, создал кризисную ситуацию на рынке государственных ценных бумаг.
В то время как обеспечение безопасности рынка ценных бумаг является функцией государства и конкретных участников, рынок развивается на принципе саморегулирования. Я считаю, развитие рынка ценных бумаг без контроля и вмешательства государства невозможно. Для обеспечения безопасности российского рынка ценных бумаг необходимо четко выделить роль государства и его правоохранительных органов. Поэтому государству необходимо выполнять следующие функции
Формирование законодательной базы функционирования РЦБ.
Организация системы правоприменения.
Регулирование деятельности участников РЦБ.
Контроль над деятельностью участников РЦБ.
Для выполнения вышеуказанных функций необходимо обеспечить взаимодействие регулирующих органов государства и правоохранительных органов. Но так как в форме договорного соглашения такое сотрудничество будет не эффективным, то это должно быть закреплено в законодательном порядке.
Тем не менее, не стоит связывать экономическую безопасность РЦБ только лишь с проблемой борьбы с мошенничеством. Большую опасность для РЦБ составляет проблема функционирования на нем теневой экономики и отмывания преступных денег. Именно противодействие этим деяниям является прерогативой правоохранительных органов, осуществляющих деятельность в данной сфере. Но из-за отсутствия нормативной базы эта деятельность затруднена.
Обеспечение безопасности РЦБ России должно осуществляться на трех уровнях:
Федеральном;
Субъектов Федерации;
Профессиональных участников: брокеров, дилеров, депозитариев и т.д.
Иных участников РЦБ. К участникам относятся: банки, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, государственные и частные предприятия, акционерные общества, а так же индивидуальные вкладчики.
Для обеспечения безопасности РЦБ России необходимо решать проблемы по следующим направлениям:
правоприменение на рынке ценных бумаг;
безопасность рынка государственных ценных бумаг;
безопасность рынка корпоративных ценных бумаг, включая защиту акционеров;
безопасность сферы вексельного обращения;
безопасность рынка производных и иных ценных бумаг;
безопасность участников рынка ценных бумаг (юридических и физических лиц);
информационную безопасность рынка ценных бумаг;
защиту эмитентов и инвесторов, в том числе иностранных;
защиту коммерческой тайны;
противодействие правоохранительных и регулирующих органов мошенничеству и манипуляциям с ценными бумагами;
противодействие отмыванию криминальных денег с использованием ценных бумаг;
координацию и взаимодействие правоохранительных и регулирующих органов в вопросах обеспечения безопасности рынка ценных бумаг;
международное сотрудничество в противодействии транснациональным мошенническим фирмам.
Также для обеспечения экономической безопасности необходимо контролировать деятельность, связанную с фондовой биржей, депозитариями, телекоммуникационными и информационными системами РЦБ.
Учитывая вышеперечисленное и те трудности, с которыми сталкивается РЦБ России на сегодняшнем этапе своего развития, влияние на него явлений внутреннего и внешнего порядка, можно уверенно сказать, что саморегулирование не обеспечит ни экономическую безопасность РЦБ, ни национальную безопасность страны в целом. Поэтому решением проблем, указанных в работе должно стать не только вмешательство государства в развитие и деятельность РЦБ России, но и разработка и внедрение программ обучения специалистов правоохранительной деятельности в сфере РЦБ.
Фондовый рынок выполняет в рыночной экономике ряд важнейших функций, среди которых – трансформация сбережений в инвестиции, финансирование экономики. Уникальна его роль в формировании оценки финансовых активов, распределении информации, влиянии на принятие экономических решений.
Вместе с тем даже в экономически развитых странах он не является эффективным, способен к накоплению рисков и переносу их в другие сегменты экономической системы. Фондовый рынок относится к числу сверхсложных открытых систем, где взаимодействуют множество участников, которые способны к самоорганизации в очень сложные структуры и участию в коллективном поведении различного типа. Он уязвим для влияния деструктивных факторов и способен транслировать его на другие элементы экономической системы. В этих условиях особое значение приобретает проблема обеспечения безопасности фондового рынка, то есть такого его состояния, когда гарантируются защищенность развития всей финансовой системы и ее способности удовлетворять интересы участников фондовых операций. Невыполнение фондовым рынком своих функций парализует экономические связи и представляет угрозу экономической безопасности страны, то есть существует зависимость экономического состояния государства от уровня экономической безопасности фондового рынка. Необходимо отметить, что в развитых странах с рыночной экономикой капитализация фондового рынка, компаний с национальным капиталом во многом определяет конкурентоспособность национальной экономики. Конкурентоспособность национальной экономики, в свою очередь, является основным фактором, определяющим уровень экономической безопасности, и так же ее социальной и военной безопасности.
А. К. Бекряшев трактует экономическую безопасность фондового рынка как такое его состояние, при котором отсутствует или находится на допустимом уровне риск причинения ущерба субъектам экономических отношений в связи с катастрофическим изменением стоимости финансовых инструментов, неэффективностью рынка и недостаточной защитой имущественных прав его участников. Не менее значимым по его мнению является поддержание на допустимом уровне вероятности переноса системного риска с фондового рынка на другие элементы финансовой, кредитной системы и нефинансовый сектор экономики. Обеспечение безопасности – необходимое условие реализации фондовым рынком его базовых функций.
Интеграция России в мировую экономику, развитие и расширение направлений деятельности субъектов на фондовом рынке, усиление конкуренции, как внутри государства, так и со стороны других государств, внедрение новых информационных технологий, несовершенство действующего законодательства, коррупция и криминализация экономики ставят перед фондовым рынком новые задачи, и влекут за собой появление ранее не свойственных угроз и рисков.
Российский фондовый рынок, особенно его внебиржевая часть, характеризуется высокой степенью криминализации, что негативно влияет на его развитие, прозрачность, инвестиционную привлекательность, а так же на имидж российской экономики.
Решение проблемы экономической и финансовой безопасности государства через стимулирование инвестиций в российскую экономику во многом зависит от обеспечения безопасности фондового рынка, становления и развития российского РЦБ, формирование которого началось в 1991 г. с принятием постановления Правительства РФ «Об утверждении положения об акционерных обществах» и утверждением им «Положения о выпуске ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР».
Согласно п. 54 Стратегии национальной безопасности РФ до 2020 г., обеспечение национальной безопасности за счет экономического роста достигается путем развития национальной инновационной системы, повышения производительности труда, освоения новых ресурсных источников, модернизации приоритетных секторов национальной экономики, совершенствования банковской системы, финансового сектора услуг и межбюджетных отношений в Российской Федерации. Одним из главных стратегических рисков национальной безопасности в экономической сфере на долгосрочную перспективу является сохранение экспортно-сырьевой модели развития национальной экономики, снижение конкурентоспособности и высокая зависимость ее важнейших сфер от внешнеэкономической конъюнктуры. Так как рынок ценных бумаг является основным источником перелива капиталов, и через него свободные ресурсы могут направляться в производственный сектор экономики, от его правильного функционирования напрямую зависит развитие несырьедобывающего производства в РФ.
Таким образом, экономическая безопасность рынка ценных бумаг составляет один из главных элементов формируемой инфраструктуры рыночной экономики, от которого во многом зависит безопасность страны в целом.
По оценкам Т.Е. Кочергиной, главными угрозами функционирования российского фондового рынка являются: высокий уровень зависимости от иностранных инвесторов; низкий уровень привлечения инвестиционных ресурсов, необходимых предприятиям реального сектора; криминализация рынка ценных бумаг и использование инсайдерской информации в торговле на фондовом рынке вследствие неразвитости нормативной правовой базы; низкий удельный вес массового розничного инвестора в качестве участников фондовых торгов, преобладание в структуре российского фондового рынка сырьедобывающих отраслей .
На наш взгляд, дополнительно можно выделить такие угрозы, как чрезмерно быстрый рост капитализации фондового рынка и воздействие на российский фондовый рынок мирового рынка, а также влияние на него финансово-экономического кризиса.
Некоторые из этих угроз переросли в причины развёртывания кризиса на российском фондовом рынке и будут рассмотрены в главе 2.
Рассмотрим подробнее угрозы, выделенные Т.Е. Кочергиной.
Особенности безопасности на фондовом рынке
В настоящее время экономики разных стран взаимодействуют друг с другом, все глубже проникая друг в друга и стирая физические границы между собой. В условиях глобализации все острее стоит вопрос об обеспечении безопасности стран с политической, социальной и экономической позиции.
Определение 1
Безопасность – это состояние объекта, при котором он сохраняет способность эффективно функционировать при воздействии на него внутренних и внешних факторов влияния.
Экономическая безопасность может быть рассмотрена на разных уровнях: мировом, международном, национальном, региональном, местном и на уровне домашних хозяйств. Важно понимать, что экономическая защищенность любого субъекта экономики как на глобальном, так и на национальном уровне не может обеспечиваться за счет использования ресурсов других субъектов рынка. Только при сохранении целостности отдельных субъектов обеспечение безопасности в области экономических отношений будет эффективным.
Фондовый рынок как часть национальной экономики
Определение 2
Фондовый рынок – это тип экономических отношений, возникающих между субъектами рынка в отношении выпуска и распоряжения ценны бумаг.
Рынок обращения ценных бумаг на данный момент так же подвергается мировой глобализации, в связи с чем появляется множество факторов, оказывающих давление на развитие рынка ценных бумаг на национальном уровне. Надо понимать, что являясь частью рынка финансов, фондовый рынок так же оказывает влияние и на экономическую стабильность страны в целом.
Товарное производство всегда сопровождается движением денежных средств, при этом товарообращение влияет на движение денежных активов и капиталов, как и движение последних на процесс производства.
Под влиянием развития высоких технологий у множества субъектов экономических систем разного уровня организации появился доступ к биржам как местного, так и мирового масштаба. С одной стороны исчезновение границ влияет на развитие национального фондового рынка, с другой повышает незащищенность внутренних бирж, перед более стабильными и развитыми площадками других стран.
Фондовый рынок является сложной структурой институтов и субъектов, а так же экономических отношений внутри своей сферы деятельности , тем самым создавая дополнительные внутренние угрозы собственной защищенности.
Примерная структура фондового рынка представлена на рисунке ниже:
Рисунок 1. Структура фондового рынка. Автор24 - интернет-биржа студенческих работ
Замечание 1
Данная схема еще раз показывает, как связаны между собой субъекты рынка и какое влияние они могут оказывать друг на друга.
Отметим также роль фондового рынка в развитии и стабильности национальной экономики. Для этого рассмотрим функции рынка:
- обеспечение движения денежных активов и капитала в наиболее развитые отрасли народного хозяйства;
- осуществление возможности привлечения финансовых потоков хозяйствующими субъектами;
- формирование цен;
- оптимизация баланса предложения и спроса;
- обеспечение благоприятного климата для импорта и экспорта денежных средств;
- перераспределение права собственности;
- концентрация денежных средств;
- укрупнение бизнес - структур;
- отображение данных об эффективности использования финансовых инструментов.
Безопасность фондового рынка
Для российской экономики в настоящее время характерна низкая привлекательность для иностранных инвестиций, при этом наблюдается отток национального капитала зарубеж. Для того, чтобы фондовый рынок мог сохранять свою стабильность и иметь базу для развития, всем участникам финансовых отношений внутри страны необходимо следовать принципам обеспечивающим защиту и целостность рынка.
Для анализа стабильности функционирования рынка сначала определяют перечень возможных угроз, способных нанести ущерб. Так негативные факторы влияния обычно делят на внешние и внутренние угрозы.
К внешним факторам можно отнести:
- конкуренция со стороны более развитых и стабильных рыночных экономик;
- отток капитала в более привлекательные зарубежные денежные инструменты;
- политические взаимоотношения стран;
- развитие высоких технологий и их внедрение в фондовую деятельность.
Среди внутренних факторов выделяют следующие:
- производство акций и облигаций, не обеспеченных реальными активами;
- искусственное ценообразование с целью сокрытия данных о деятельности эмитента;
- манипулирование ценами на биржах;
- низкий уровень финансовой грамотности населения;
- несовершенство правовой базы;
- отсутствие прозрачной системы в части хранения фондовых инструментов;
- биржевой монополизм;
- низкий уровень привлекательности для иностранного капитала;
- использование промышленного шпионажа.
Замечание 2
Важнейшей проблемой российского фондового рынка является его зависимость от иностранных денежных средств, что снижает его привлекательность как для зарубежных, так и для внутренних инвесторов. То есть нет адекватного притока денежных средств, способствующих развитию системы финансовой деятельности в целом. Для того, чтобы снизить это влияние необходимо ограничить свободу вхождения иностранных игроков на национальный рынок.
Другой проблемой является тот факт, что экономика России формировалась стихийно, что позволило спекулянтам на фондовых биржах воспользоваться положением. Для решения этого вопроса необходимо перенаправить денежные активы из сектора спекулятивной деятельности в реальный сектор экономики.
Государству необходимо разработать систему мер, направленных на обеспечение защиты деятельности субъектов рынка. То есть любой из участников финансовых отношений должен быть обеспечен финансовой безопасностью, что приведет к повышению активности хозяйствующих субъектов на внутреннем фондовом рынке. Стабильности в данном вопросе можно добиться усовершенствованием законотворческой деятельности в данной области, и обеспечение государственного контроля в области взаимодействия субъектов рынка.
Для анализа экономической безопасности применяют пороговые значения определенной группы показателей, относящихся к конкретному сегменту экономики. Так, для фондового рынка были выявлены и рассчитаны пороговые значения, приведенные в таблице ниже.
Рисунок 2. Пороговые значения для фондового рынка. Автор24 - интернет-биржа студенческих работ