Операции с валютой - это операции, связанные с переходом собственности и иных прав на валюту. К ним относят операции по купле-продаже инвалюты, проведению международных расчетов, предоставлению и получению кредитов в инвалюте и т.д. Для целей валютного регулирования они подразделяются на текущие и операции, связанные с движением капитала. Главное в этом делении - срок предоставления коммерческого и банковского кредита (до полугода - текущие, свыше полугода - капитальные). К капитальным операциям относятся также операции, связанные сПИИ и инвестициями в ценные бумаги.
Сделки по купле - продаже валюты подразделяются на наличные, срочные и сделки своп (рис. 1.).
Рис. 1.
Среди наличных сделок преобладают спот, когда платеж за купленную валюту производится в момент оформления или не позднее 2-х банковских рабочих дней. Их цели: обслуживание экспортно-импортных операций, туризма, получение доходов за рубежом в течение короткого времени под более высокий процент, пространственный валютный арбитраж, покупка и продажа иностранных и международных ценных бумаг, выравнивание валютных позиций банков, поддержание минимально необходимых остатков на счетах в зарубежных банках.
Срочные сделки связаны с поставкой валюты на срок более, чем три дня со дня их заключения. Их цели - хеджирование и спекуляция.
Срочные сделки подразделяются на форварды, фьючерсы, опционы. Форварды обязательные для исполнения соглашения между банком и клиентом по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы инвалюты. При этом валюта, сумма, курс и дата платежа фиксированы на момент заключения сделки. Фьючерсы - стандартные форвардные контракты на валюту на биржевом рынке. Опционы - сделки, при которых владельцу опциона предлагается выбор: реализовать опцион по заранее фиксированному курсу или отказаться от его исполнения.
Своп - сделка - одновременное заключение спот и противоположной форвардной сделки. Они заключаются с одним и тем же партнером, при этом валютный курс, даты исполнения устанавливаются в момент заключения сделки.
Исходя из целей, которые преследуют участники наличного и срочного валютного рынков, валютные операции подразделяются на конверсионные (обмен одной инвалюты на другую инвалюту), хеджирования (страхование от валютных рисков), спекулятивные (принятие на себя валютного риска с целью получения прибыли), арбитражные (получение прибыли из разницы валютных курсов в относительно короткий промежуток времен
Согласно Закона Республики Беларусь «О валютном регулировании и валютном контроле» от 22.07.2003 г. к валютным операциям относят:
- - сделки, предусматривающие использование инвалюты, ценных бумаг и платежных документов в инвалюте;
- - сделки между резидентами и нерезидентами, предусматривающие использование белорусских рублей, ценных бумаг в белорусских рублях;
- - сделки между нерезидентами, предусматривающие использование белорусских рублей, ценных бумаг в белорусских рублях, совершаемых на территории Республики Беларусь;
- - ввоз и пересылка в Республику Беларусь, а также вывоз и пересылка из Республики Беларусь валютных ценностей;
- - международные банковские переводы;
- - операции нерезидентов с белорусскими рублями по счетам и вкладам в банках и небанковских кредитно-финансовых организациях Республики Беларусь, не влекущие перехода права собственности на эти белорусские рубли;
- - операции с инвалютой по счетам и вкладам в банках и небанковских кредитно-финансовых организациях Республики Беларусь, в банках и иных кредитных организациях за пределами Республики Беларусь, не влекущие перехода права собственности на эту инвалюту.
Исходя из указанного в Законе понятия «валютные операции», их можно классифицировать по следующим группам:
- 1. Валютные операции, связанные с осуществлением сделок, предусматривающих использование иностранной валюты и белорусских рублей, ценных бумаг в иностранной валюте и белорусских рублях, платежных документов в иностранной валюте между резидентами и нерезидентами, между резидентами, а также между нерезидентами.
- 2. Валютные операции, связанные с ввозом, вывозом и пересылкой физическими лицами иностранной валюты, документарных ценных бумаг в иностранной валюте и платежных документов в иностранной валюте, белорусских рублей и документарных ценных бумаг в белорусских рублях.
- 3. Валютные операции, связанные с осуществлением международных банковских переводов.
- 4. Валютные операции, связанные с осуществлением операций нерезидентов с белорусскими рублями по счетам и вкладам (депозитам) в банках и небанковских кредитно-финансовых организациях Республики Беларусь, не влекущие перехода права собственности на эти белорусские рубли, а также с осуществлением резидентами и нерезидентами операций с иностранной валютой по счетам и вкладам (депозитам) в банках и небанковских кредитно-финансовых организациях Республики Беларусь, банках и иных кредитных организациях за пределами Республики Беларусь, не влекущие перехода права собственности на эту иностранную валюту.
Кроме того, все валютные операции, осуществляемые между резидентами и нерезидентами, валютным законодательством Республики Беларусь подразделяются на текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала.
Существуют ключевые понятия валютных операций и валютного регулирования, без рассмотрения которых нельзя правильно определить значение тех или иных моментов сделок. Одним из таких понятий является «валютный рынок». Валютный рынок в узком смысле слова - это особый конституционный механизм, опосредующий отношения по поводу купли и продажи иностранной валюты, где большинство сделок заключается между банками (при участии брокеров и других финансовых институтов).
Валюта - это вообще название денежной единицы разных стран, обязательной для приема в уплату за товары и услуги, покупаемые на территории данной страны. В каждой стране существует своя денежная единица - рубль, доллар и т.п., которая устанавливается законом. Деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся иностранной валютой. Наличие национальной валюты обеспечивает нормальное обращение товаров, облегчает правительству осуществление расчетов со всеми гражданами, которые работают в государственных учреждениях, служат для содержания армии. Щеголева Н.Г. Валютные операции: Учебник. - М.: Синергия, 2011. С. 75.
Государство содействует нормальному денежному обращению путем эмиссии денег. Оно расплачивается национальной валютой с фирмами, поставляющими ему различные товары. Наконец национальная валюта позволяет обеспечивать национальный суверенитет страны, ее независимость от воли других государств. Если страна ориентируется на использование валюты других стран, то это может поставить национальную экономику и политику страны в зависимость от других государств.
Что касается истории возникновения валютных операций, то можно отметить, что понятие «валютные операции» имеет важное значение в мирохозяйственных связях. Операции с иностранной валютой - это совокупность кредитно-денежных отношений, сложившихся на основе интернационализации хозяйственной жизни, международного разделения труда и мирового рынка. Международные валютные отношения возникают тогда, когда деньги начинают функционировать в международном обороте.
Формы мировых денег с течением времени менялись, изменялись и условия международных расчетов. Одновременно возросла значимость валютного обращения и повышалась степень его относительной самостоятельности. Вслед за этим наступает период, когда валютные операции в определенных пределах соответствуют условиям и потребностям экономики. Это ведет к относительно эффективному использованию валютных операций. Однако эта относительная стабильность не исключает возникновения локальных кризисов всего валютного обращения. Так, после второй мировой войны не раз вспыхивали валютные кризисы во Франции, Великобритании и Италии.
Современный валютный рынок представляет собой сложную и динамичную экономическую систему, которая функционирует в рамках всего мирового хозяйства. Банки осуществляют свою деятельность на валютном рынке путем проведения валютных операций.
В большинстве стран применяется прямая котировка валют, т.е. определенное количество национальной валюты за единицу иностранной. Но для некоторых валют применяется и обратная (косвенная) котировка, т.е. определенное количество иностранной валюты за единицу национальной. Так, например, для фунта стерлингов на рынке Лондона применяется косвенная котировка. Полная котировка включает курс покупателя и курс продавца, в соответствии с которым банк купит или продаст иностранную валюту на национальную. Разница между курсами покупателя и продавца - маржа - является для банка источником дохода, за счет которого он покрывает расходы по осуществлению сделки и в определенной степени служит для страхования валютного риска. Между двумя любыми валютами курс определяется через их соотношение к третьей валюте - как правило, к доллару США.
Банки, участвующие в операциях на валютном рынке вынуждены держать достаточное количество резервов во всех основных валютах для проведения международных расчетов. Для открытия счетов у иностранных корреспондентов в иностранной валюте банку необходимо определенное количество национальной валюты, для того, чтобы купить иностранную. Таким образом, у банка автоматически возникает длинная позиция в иностранной валюте и короткая в национальной, т.е. часть ресурсов банка в валюте, которую он продает, вкладывается в полученную валюту. Это создает, так называемую валютную позицию, т.е. соотношение требований и обязательств в иностранной валюте. Если соотношение требований и обязательств совпадает, то образуется закрытая валютная позиция; если существует неравенство требований и обязательств, образуется открытая валютная позиция. Открытая валютная позиция может быть длинной, в случае, если требования превышают обязательства и короткой, когда обязательства превышают требования.
Классификация банковских валютных операций может осуществляться по критериям, общим для всех банковских операций - пассивные и активные операции. С помощью пассивных операций банки формируют свои ресурсы. Суть их состоит в привлечении различных видов вкладов, получении кредитов от других банков, эмиссии собственных ценных бумаг, а также проведении иных операций, в результате которых увеличиваются банковские ресурсы.
Размещение мобилизованных ресурсов банка с целью получения дохода и обеспечения ликвидности определяет содержание его активных операций. А также классификация валютных операций осуществляется и по особым классификационным признакам, свойственным только валютным операциям.
Основополагающий вариант классификации валютных операций вытекает из закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» Он состоит в следующем: все операции с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте подразделяются на:
Текущие валютные операции;
Валютные операции, связанные с движением капитала.
К текущим валютным операциям относятся:
Переводы в РФ и из страны иностранной валюты для осуществления расчетов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров, работ, услуг, а также для осуществления расчетов, связанных с кредитованием экспортно-импортных операций на срок не более 180 дней;
Получение и представление финансовых кредитов на срок не более 180 дней;
Переводы в РФ и из страны процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям, кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала;
Переводы неторгового характера в РФ из страны (зарплаты, пенсии, алименты и т.д.). Мальцев В.А. Финансовое право: Учебник. - М.: Академия, 2012. С. 114-115.
Валютные операции, связанные с движением капитала включают:
Прямые инвестиции, т.е. вложения в уставной капитал предприятия с целью извлечения дохода и получения, прав на участие в управлении предприятием;
Портфельные инвестиции, т.е. приобретение ценных бумаг;
Переводы в оплату права собственности на здания, сооружения и иное имущество;
Предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 180 дней по экспорту и импорту товаров, работ, услуг;
Предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней;
Все иные валютные операции не являющиеся текущими. Кочарян В. Правовые аспекты банковского контроля над осуществлением валютных операций // Банковское право. - 2010. - №3. - С. 40-45.
В зависимости от сроков валютные операции подразделяются на наличные и срочные. В таблице 2 представлены виды валютных операций в зависимости от срочности их проведения.
Международная торговля требует появления и развития срочных сделок с иностранной валютой в силу того, что при совершении коммерческой операции возникает необходимость застраховаться от валютного риска. Поэтому такие валютные операции как «форвард», «опцион» и «своп» широко используются для целей хеджирования.
Таблица 2
Виды валютных операций в зависимости от срочности их проведения
В зависимости от типа используемой валютной операции различаются стоимость страхования от валютного риска и полнота его покрытия в результате проведения срочной валютной сделки. Срочные сделки являются удобным средством для проведения спекулятивных операций, такие операции не требуют наличия каких-либо ликвидных средств, и при умелом использовании они могут приносить банку значительные прибыли.
Все валютные операции коммерческих банков делятся на операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, ввозом и пересылкой в Российскую Федерацию, а также вывозом и пересылкой из Российской Федерации валютных ценностей, а также с осуществлением международных денежных переводов. Варламова Т.П., Варламова М.А. Валютные операции: Учебное пособие. - М.: Дашко и К, 2011. С. 54.
В настоящее время коммерческие банки предлагают широкий спектр услуг связанных с валютой. Валютные операции коммерческих банков делятся на несколько видов (услуг):
1. Операции по международным расчетам. Эти операции связаны с экспортом и импортом товаров и услуг. Во внешней торговле применяются такие формы расчетов, как документарный аккредитив, документарное инкассо, банковский перевод.
2. Открытие и ведение валютных счетов клиентуры. Данная операция включает в себя следующие виды:
Открытие валютных счетов юридическим и физическим лицам;
Начисление процентов по остаткам на счетах;
Предоставление овердрафтов (особым клиентам по решению руководства банка);
Предоставление выписок по мере совершения операции;
Оформление архива счета за любой промежуток времени;
Выполнение операций, по распоряжению клиентов, относительно средств на их валютных счетах;
Контроль над экспортно-импортными операциями.
3. Установление корреспондентских отношений с иностранными банками. Эта операция является необходимым условием проведения банком расчетов. Принятие решения об установлении корреспондентских отношений иным зарубежным банком должно быть основано на осуществлении регулярных экспортно-импортных операций клиентуры. Для международных расчетов банк открывает в иностранных банках и у себя счета «Ностро» и «Лоро». Счет «Ностро» - это текущий счет, открытый на имя коммерческого банка у банка-корреспондента. Счет «Лоро» - это текущий счет, открытый в коммерческом банке на имя банка-корреспондента.
4. Неторговые операции коммерческого банка. К неторговым операциям относят операции по обслуживанию клиентов, не связанных с проведением расчетов по экспорту и импорту товаров и услуг. Неторговые операции, в разрезе отдельных видов, получили широкое распространение для предоставления клиентам более широкого спектра банковских услуг, что играет немаловажную роль в конкурентной борьбе коммерческих банков за привлечение клиентуры.
5. Конверсионные операции. Конверсионные операции представляют собой сделки покупки и продажи наличной и безналичной иностранной валюты (в том числе с ограниченной конверсией) против наличных и безналичных рублей Российской Федерации.
К ним относятся:
Сделка типа «TODAY» - операция, при которой дата валютирования совпадает с днем заключения сделки.
Сделка типа «TOMORROW» представляет собой операцию с датой валютирования на следующий за днем заключения рабочий банковский день.
Сделка «SPOT» - это операция, осуществляемая по согласованному сегодня курсу.
Операция «FORWARD» (срочные сделки) - это контракт, который заключается в настоящий момент времени по покупке одной валюты в обмен на другую по обусловленному курсу.
В свою очередь операция «форвард» подразделяется на:
Сделки с «аутрайтером» - с условием поставки валюты на определенную дату;
Сделки с «опционом» - с условием нефиксированной даты поставки валюты.
Сделка «SWAP» - валютные операции, сочетающие покупку или продажу валюты на условиях наличной сделки «спот» с одновременной продажей или покупкой той же валюты на срок по курсу «форвард». Сделки «своп» включают в себя несколько разновидностей:
Сделка «репорт» - продажа иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной ее покупкой на условиях «форвард»;
Сделка «дерепорт» - покупка иностранной валюты на условиях «спот» и одновременная продажа ее на условиях «форвард». Банковское дело. Под ред. Лаврушина О.И. 8-е изд., стер. - М.: Кнорус, 2009. С. 475-476.
Валютный арбитраж - это осуществление операций по покупке иностранной валюты с одновременной продажей ее в целях получения прибыли от разницы именно валютных курсов. В свою очередь операция «валютный арбитраж» подразделяется на:
Пространственный арбитраж. Возникновения разницы в валютных курсах на рынках разных стран - суть понятия пространственного арбитража;
Временный арбитраж. Его суть в изменении валютного курса во времени. Необходимым условием для его проведения является свободная обратимость валют. Предпосылкой служит несовпадение курсов. В результате распространения системы плавающих валютных курсов роль временного арбитража возросла;
Конверсионный валютный арбитраж предполагает покупку валют самым дешевым образом, используя как наиболее выгодный рынок, так и изменение курсов во времени. При конверсионном арбитраже происходит обмен несколькими валютами;
Процентный. Предполагает получение прибыли на разнице в процентных ставках на различных рынках ссудных капиталов. При проведении процентного арбитража необходимо учитывать не только разницу в процентных ставках, но и размер премии, так как прибыль от разницы в процентных ставках должна покрыть потерю от уплаты премии при совершении операции «форвард»; Костерина Т.М. Банковское дело: Учебник. - М.: Изд. центр ЕАОИ, 2009. С. 36.
6. Операции по привлечению и размещению валютных средств. Эти операции включают в себя следующие виды:
Привлечение депозитов
Выдача кредитов
Размещение кредитов на межбанковском рынке.
Это основные операции коммерческих банков РФ как по доходности, так и по значимости в обслуживании клиентов банка.
Под валютными операциями понимаются следующие сделки:
- Приобретение валютных ценностей или их законное отчуждение резидентом у резидента;
- Использование валютных ценностей и ценных бумаг как средств платежа;
- Приобретение валютных ценностей или их законное отчуждение нерезидентом у нерезидента;
- Ввоз на таможенную территорию страны валютных ценностей, валюты и внутренних ценных бумаг;
- Переводы валюты как на счета внутри страны, так и за ее пределами.
Валютные операции делятся на две большие категории: текущие и те, что связаны с движением капитала.
Текущие валютные операции включают в себя:
- Валютные переводы в и из страны для оплаты счетов по импорту или экспорту продукции без отсрочки платежа. Сюда также входят средства на осуществление расчетов, которые связаны с кредитованием операций импорта-экспорта сроком не более 3 месяцев;
- Финансовые кредиты сроком не более чем на полгода;
- Переводы из/в страну доходов по (процентов, дивидендов и т.д.) и любым а также по операциям с любым видом валютного капитала;
- Неторговые переводы, включая суммы пенсий и социальных пособий
Валютные операции, связанные с движением капитала:
- Прямые инвестиции (участие в для получения права управления и части дивидендов);
- Инвестиции по приобретению ценных бумаг;
- Финансовые кредиты на срок более 180 дней;
- Переводы, предназначенные на оплату собственности на недвижимость;
- Получение и предоставление отсрочки платежа по экспортно-импортным операциям на срок больше 3 месяцев;
- другие операции, не вошедшие в текущие.
Срочные валютные операции и их виды - это сделки, которые осуществляют защиту от Основные виды валютных срочных операций - это
форварды, фьючерсы, опционы, своп, лидз енд легсы.
Форвард - это внебиржевая валютная сделка, которая совершается банком или коммерческими организациями на основе договора и предусматривающие компенсацию убытков обеих сторон от изменения процентных ставок.
Фьючерс - это валютный контракт, по которому поставляется определенное количество валюты по курсу, определенному заранее в течение определенного времени.
Опцион - валютной операции дает возможность покупки-продажи валюты по зафиксированной цене в определенный момент времени.
Лидз енд легс - это ускорение или замедление платежей в валютной торговле для защиты сделки от риска.
СВОП - это банковская сделка, которая состоит из 2 взаимозасчитывающихся сделок на одинаковую сумму, которые заключаются в один день, из одна является срочной, а вторая с немедленной поставкой.
Основными видами валютных операций являются:
- Ведение валютных счетов (открытие, начисление процентов по остаткам, овердрафты, предоставление выписок по валютным сделкам, предоставление архива счета за определенный временной период, выполнение операций с валютными счетами клиентов, юридическая поддержка валютных операций, обеспечение сделок соответствующей документацией (Данная услуга пользуется повышенной популярностью у клиентов, которые хотят совершить валютные операции, но не знают всех юридических тонкостей и хотели бы защитить свою сделку от риска.;
- Неторговые операции, связанные с обслуживанием клиентов и не имеющие отношения к коммерческим сделкам. Наиболее популярной из таких операций является выпуск банковских карт, купля-продажа валюты населению через сеть обменных пунктов, ускоренное оформление тревел чеков и оформления командировочных в валюте для выезда за границу,
Валютные операции являются одной из наиболее весомых составляющих дохода банка, а потому с каждым годом расширяется диапазон таких услуг.
Валютный рынок функционирует благодаря валютным операциям. Как экономическое явление валютные операции представляют собой конкретные действия участников валютного рынка с валютными ценностями, направленные на достижение определенных целей.
В данном значении валютные операции основываются на двух главных принципах - доходность и законность. Субъекты валютных операций не могут не быть нацелены при осуществлении своих действий на получение определенной выгоды. Вместе с тем, данные операции должны производиться в соответствии с определенными правилами, которые устанавливаются государством и которым обязаны подчиняться все без исключения их участники.
Нормативное определение валютных операций дается в Законе о валютном регулировании (ст. 1). Оно основывается на выделении их различных видов с учетом формальных признаков - субъективной и объективной сторон соответствующих правоотношений. Исходя из этого определения, к числу валютных операций относятся операции между различными субъектами (резидент-резидент, резидент-нерезидент, нерезидент - нерезидент), связанные:
1) с изменением вещных прав (приобретение или отчуждение) на валютные ценности, валюту РФ, внутренние ценные бумаги;
2) с использованием валютных ценностей, валюты РФ, внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа;
3) с ввозом на таможенную территорию РФ и вывозом с нее валютных ценностей, валюты РФ И внутренних ценных бумаг;
4) с переводом иностранной валюты, валюты РФ, внутренних и внешних бумаг со счета лица в банке на территории России на счет того же лица в банке за ее пределами, и наоборот.
Валютные операции - явление многообразное, поэтому их классификация выглядит достаточной разветвленной и может быть широкой и узкой. Широкая классификация валютных операций опирается на соответствующий круг критериальных признаков (табл. 4.1).
Таблица 4.1. Широкая классификация валютных операций
| №п/п | Критерий выделения | Вид валютной операции |
| Структура платежного баланса | 1) текущие операции; 2) операции, связанные с движением капитала | |
| Объекты (инструменты) | 1) операции с иностранной валютой; 2) операции с валютой РФ; 3) операции с внешними ценными бумагами; 4) операции с внутренними ценными бумагами | |
| Субъекты | 1) операции физических лиц; 2) операции юридических лиц; 3) операции РФ, субъектов РФ, муниципальных образований; 4) операции иностранных государств и международных организаций | |
| Цель осуществления | 1) расчетные операции; 2) инвестиционные операции; 3) операции по страхованию валютных рисков | |
| Территориальные границы | 1) внутрироссийские; 2) трансграничные; 3) зарубежные | |
| Резидентский статус субъекта | 1) операции, правовой режим осуществления которых не зависит от резидентского статуса их субъектов; 2) операции, правовой режим осуществления которых зависит от резидентского статуса их субъектов | |
| Вид правоотношений, в рамках которых осуществляются | 1) финансово-правовые (например, перечисление валюты в уплату налогов); 2) гражданско-правовые (например, оплата импортером услуг по международной перевозке); 3) административно-правовые (например, уплата штрафов за незаконные валютные операции); 4) международные частноправовые (например, расчеты по экспортным и импортным операциям); 5) международные публично-правовые (например, оплата Российской Федерацией членских взносов международным организациям) | |
Несложно заметить, что широкая классификация валютных операций базируется на самых различных критериях. В отличие от нее узкая классификация имеет только рыночные основания (рис. 4.1).
Рисунок 4.1 – Классификация валютных операций, имеющих рыночный характер
Валютные операции, осуществляемые на рынке, делятся на конверсионные и неконверсионные.
Конверсионные операции представляют собой сделки по купле и продаже иностранной валюты за национальную.
Они занимают основной объем рынка, поскольку без них не обходятся расчеты по внешнеторговым сделкам, инвестирование капитал в различные международные проекты, валютные спекуляции и т. Д.
В свою очередь, конверсионные операции делятся на сделки с немедленной поставкой и срочные сделки.
К сделкам с немедленной поставкой (наличные или кассовые сделки) относятся конверсионные операции с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на два рабочих банковских дня.
Под датой валютирования понимается оговоренная сторонами сделки дата поставки средств на счета контрагента.
У сделок с немедленной поставкой есть свои подвиды, которые выделяются исходя из конкретных значений даты валютирования: сделки типа «today», «tomorrow», «sрот».
Сделка типа «today» (сегодня») - конверсионная операция с датой валютирования в день заключения сделки.
Данный вид операций применяется редко из-за сложности выполнения ее главного условия - осуществления окончательных расчетов между контрагентами в день заключения сделки. Это условие выполнимо только в том случае, если стороны по сделке являются клиентами одного банка.
Сделка типа «tomorrow» (завтра») - конверсионная операция с датой валютирования на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день.
Степень применимости данной операции обусловлена теми же обстоятельствами, что и предыдущая сделка.
Сделка типа «sрот» - конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.
Второй разновидностью конверсионных операций являются срочные (форвардные) сделки.
Форвардные сделки, отличаются от сделок с немедленной поставкой тем, что дата валютирования по ним отстоит от даты заключения сделки более чем на два рабочих банковских дня.
При этом верхний предел даты валютирования у срочных конверсионных операций не ограничивается.
Специфической формой конверсионных операций являются сделки своп, объединяющие в себе наличные и форвардные сделки.
Среди срочных валютных операций есть сделки, которые являются неконверсионными. К ним относятся операции с производными валютными инструментами (фьючерсы, опционы).
Деятельность валютных дилеров, т. е. участников валютного рынка, регулярно осуществляющих операции по купле-продаже иностранных валют (к их числу, прежде всего, относятся банки), характеризуется наличием валютной позиции.
Валютная позиция, устанавливаемая по каждой иностранной валюте, определяется изменением соотношения суммы поступлений валюты от сделок по ее приобретению (требования дилера) и суммы поставляемого валютного товара при его продаже (обязательства дилера).
Если количество купленной иностранной валюты равно количеству проданной, т. е. требования и обязательства дилера совпадают, валютная позиция считается закрытой. В случае отсутствия такого совпадения имеет место открытая валютная позиция.
Открытая валютная позиция, в свою очередь, может быть длинной и короткой. Длинная валютная позиция возникает, когда количество купленной иностранной валюты больше количества проданной, т. е. требования дилера превышают его обязательства. Короткая валютная позиция отражает противоположную ситуацию - продано валюты больше, чем куплено, т. е. обязательства по проданной валюте превышают требования по купленной.
Отличительной особенностью открытой валютной позиции является ее связь с риском потерь, если к моменту контрсделки, т. е. покупки ранее проданной валюты и продажи ранее купленной валюты, их курс изменится в неблагоприятном направлении. В этом случае дилер получит по контрсделке меньшую сумму валюты, чем он раньше продал, или, наоборот, он должен будет больше заплатить за эквивалент купленной валюты.
Валютные риски, сопровождающие длинную и короткую валютные позиции, отличаются противоположной направленностью. Длинная валютная позиция сопровождается риском потерь при падении курса приобретенной иностранной валюты, короткая - при росте курса проданной валюты. Сопряженность открытой валютной позиции с валютными рисками требует от дилера непрерывного мониторинга ее изменений и выбора стратегии закрытия позиции посредством использования различных валютных операций.
Возникновение рисков при производстве валютных операций коммерческими банками как основными валютными дилерами вызывает необходимость регулирующих воздействий на них со стороны Центрального банка РФ. Такое регулирование осуществляется посредством установления банкам лимитов открытой валютной позиции в процентах от их собственных средств, которые должны выдерживаться на конец каждого операционного дня.
Итак, валютные операции, воплощая собой функциональную сторону валютного рынка, выступают как конверсионные и неконверсионные. Выполнение конверсионных операций валютными дилерами сопровождается открытием валютной позиции, учет которой необходим в целях минимизации валютных рисков.
Операции спот
Основной объем валютного рынка составляют операции спот (около 80-90 %). Они являются наиболее применимой формой сделок с немедленной поставкой и выступают в качестве базовых по отношению к другим валютным операциям, участвуя в определении их параметров. Как разновидность сделок с немедленной поставкой валютного товара операции спот обязательны для выполнения, т. е. относятся к разряду «твердых» сделок. Каких-либо особых условий их осуществления, в том числе относящихся к объемам производимых операций, не существует.
Дата валютирования по операциям спот -2 дня - позволяет при современных средствах связи осуществить в полной мере расчеты между контрагентами и оформить их документально. Точное установление даты валютирования является требованием принципа компенсированной стоимости. Сущность этого принципа, основного для операций спот, состоит в том, что ни одна из сторон по сделке не предоставляет кредит другой стороне. Его полная реализация возможна в случае, когда выполняющие операцию спот субъекты действуют синхронно при выполнении взаимных обязательств. Это значит, что в тот день, когда, например, парижский банк производит перевод денежных средств в евро на счет банка в Лондоне, английский банк должен выплатить эквивалент получаемой денежной суммы в фунтах стерлингов.
В действительности реализация принципа компенсированной стоимости нередко сопровождается трудностями, которые чаще всего возникают при осуществлении расчетов между странами, находящимися в удаленных часовых поясах. По техническим причинам информацию о фактическом поступлении денежных средств бенефициар (получатель денег) имеет на следующий день после платежа. Поэтому у банка, осуществляющего встречный платеж, нет уверенности в выполнении его контрагентом своего обязательства. Вследствие этого у сторон по сделке возникает кредитный риск - делькредере. Для его минимизации банкам важно производить операции с первоклассными партнерами, использовать современные средства коммуникаций, новейшие технологии осуществления расчетов.
Операции спот имеют ряд применений. Во-первых, это приобретение валюты для выполнения обязательств по импортным контрактам. Во-вторых, они могут использоваться для получения дополнительных доходов вследствие колебания валютных курсов. Например, импортер при повышении курса валюты платежа по контракту стремится быстрее приобрести валюту и выполнить свои обязательства перед экспортером, а при тенденции к снижению курса будет стараться задержать покупку валюты и платеж, что создает возможность получить прибыль за счет разницы валютных курсов. В-третьих, курсовые значения по операциям спот используются для определения курсов по различного рода срочным сделкам, в том числе по форвардным операциям.
Форвардные сделки
Срочная торговля валютой (форвардные операции) существенно отличается от сделок спот, прежде всего, тем, что момент заключения контракта и момент его исполнения разделены во времени.
Форвардные сделки имеют достаточно продолжительную историю.
Она началась в XVIII в. на Ливерпульской хлопковой бирже, где был заключен первый форвардный контракт на поставку хлопка. Позже срочная торговля распространил ась на другие инструменты (активы), в том числе на валюту. В основе форвардной сделки лежит форвардный контракт.
Форвардный контракт представляет собой соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, который, как правило, заключается вне биржи.
Валютный форвард - твердая сделка, т. е. она обязательна для исполнения. Срочные конверсионные операции совершаются в следующих целях:
· обмена валюты в коммерческих целях;
· заблаговременной продажи или приобретения иностранной валюты для страхования от неблагоприятного изменения ее курса;
· страхования от убытков зарубежных прямых или портфельных инвестиций в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;
· получения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.
Способы применения валютных форвардов обусловлены их основными особенностями:
· курс, по которому осуществляются расчеты по сделке, фиксируется в момент заключения контракта;
· поставка валюты производится через определенный период времени, чаще всего это 1-2 недели, 1,2,3,6, 12 месяцев, иногда срок контракта доходит до 5 лет;
· в момент заключения сделки авансовые суммы не переводятся;
· стандартов в отношении форвардных контрактов не существует.
Ключевым моментом механизма форвардной сделки, как и любой валютной операции, является курс, по которому она осуществляется - форвардный курс. Форвардный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и форвардной маржи («форвардных пунктов»). Если форвардный курс выше курса спот, форвардная маржа имеет положительное значение и определяется как премия (репорт). Если форвардный курс ниже курса спот, форвардная маржа выступает как дисконт (депорт).
В практике межбанковской срочной торговли валютой котировка курса Форвардной сделки производится двумя методами: 1) с использованием премии или дисконта при учете характера котировки; 2) в полном цифровом выражении. Первый метод нашел наибольшее применение, которое предполагает прибавление премии к курсу спот и вычитание из него дисконта в случае, если форвардный курс имеет прямую котировку. При обратной котировке - дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот. Форвардные курсы, котируемые вторым методом, называются курсами аутрайт.
Котировка форвардного курса производится как для курса покупки, так и для курса продажи. Поскольку на практике используется, как правило, прямая котировка, при которой курс покупки должен быть ниже курса продажи, по значениям форвард ной маржи можно определить, как котируется валюта, с премией или дисконтом. Если значения форвардной маржи для курса покупки валюты будут больше ее значений для курса продажи, форвардную маржу следует вычитать из курса спот, следовательно, данная валюта котируется с дисконтом. Если же форвардная маржа для курса покупки меньше, чем для курса продажи, ее значение надо прибавлять к курсу спот. Это значит, что такая валюта котируется с премией (табл. 4.1).
Таблица 4.1 - Пример котировки форвардного курса с использованием форвардной маржи
Форвардный курс, котируемый по методу премии/дисконта, может определяться на основе прогнозов экспертов, а также расчетным путем.
При расчетах форвардных курсов принимаются во внимание процентные ставки по срочным депозитам по котируемым валютам. Это объясняется значением банковского депозита как универсальной альтернативы инвестиций денежных средств в различного рода активы.
Приобретение иностранной валюты на срок относится к числу таких инвестиций.
На денежном рынке может сложиться ситуация, при которой владелец валюты за период до исполнения срочной сделки может получить больший доход в виде процента по депозиту. Рынок оказывает регулирующее воздействие на подобные ситуации, уравнивая стартовые позиции участников форвардных операций. Допустим, по евро возникает более высокая депозитная ставка. Это повысит спрос на европейскую валюту, в результате чего: 1) увеличится предложение евро в депозиты в европейских банках, что понизит по ним процентную ставку и приведет к снижению их привлекательности для инвесторов; 2) у банков США появится возможность привлечь свободные капиталы в долларовые депозиты, подняв по ним процентные ставки. Ситуация повторится, только в отношении американской валюты. Так действует механизм уравнивания стартовых условий для участников форвардных операций, создавая необходимые условия для функционирования рынка данного вида срочных сделок.
Форвардная маржа (FM T) и форвардный курс (R F T) рассчитываются по следующим формулам:
при котировке валюты А с премией
FM T = R S x (i B -i A) x t/ 360 (4.1)
При котировке валюты А с дисконтом
FM T = R S x (i A –i B) x t/ 360 (4.2)
где Rs - курс спот; i A - процентная ставка по валюте А; i B - процентная ставка по валюте В; t - срок действия форвардного контракта.
R FT = Rs± FM T = Rs x . (4.3)
Из выражения (4.3) следует, что, если депозитная ставка по котирующей валюте (В) выше ставки по котируемой валюте (А), форвардный курс А/В будет больше курса спот, т. е. валюта А котируется с премией. Если же ставка по котирующей валюте (В) ниже ставки по котируемой валюте (А), то форвардный курс А/В будет меньше курса спот, т. е. валюта А котируется с дисконтом.
Пример. Пусть курс спот доллара США к рублю равен 28,62. Средние ставки по банковским депозитам на месяц (30 дней) равны: по рублям 11 % годовых, по долларам США - 6 %. Доллар США будет котироваться с премией, При этом форвардная маржа и форвардный курс будут равны: 1) FМ 30 = 28,6 x (0,11 - 0,06) x 30/360 = 0,11; 2) RF 30 = 28,62 x = 31,77.
Эффективность форвардной сделки (Е) оценивается по формуле, которая является интерпретацией общей формулы расчета эффективности вложенных средств - отношения финансового результата к их сумме за определенный период времени.
E f = FM/R S x 360/t (4.4)
Пример. Если принять во внимание данные из вышеприведенного примера, то эффективность соответствующей форвардной сделки будет равна: 0,11 /28,62 x 360/30 = 46 % годовых.
Итак, операции спот и форвард, несмотря на существенные различия, неразрывно связаны друг с другом. Эта связь является необходимым условием функционирования рынка срочных валютных операций и валютного рынка в целом.
Похожая информация.
Валютные операции - это контракты агентов валютного рынка относительно купли-продажи и предоставление займов в иностранной валюте на определенных условиях, в определенный момент времени.
Валютная операция в широком понимании - это конкретная форма проявления валютных отношений в народнохозяйственной практике, в узком понимании - операции, связанные с переходом права собственности на валютные ценности, использованием валютных ценностей как средства платежа в международном обороте, ввозом, вывозом, пересказыванием на территорию страны и за ее границы валютных ценностей.
Основные виды валютных операций:
конверсионные (форексные) операции (обмен одной валюты на другую);
депозитно-кредитные операции (предоставление межбанковских займов (размещение депозитов) в разных валютах).
В настоящее время на рынке различают несколько общепринятых видов, а именно тод (TOD), форвард (FORWARD), том (TOM), своп (SWAP), опцион (OPTION) фьючерс (futures). Все эти виды валютных операций предусматривают наличие своих условий и сроков исполнения контрактов, а так же предназначены выполнять определенный круг поставленных перед ними задач.
Виды операций еще разделяются на основные и вспомогательные. Первые предназначаются для покупки и продажи валюты, вторые страхуют исполнителя от возможных рисков.
Тод (TOD) является наиболее простым вариантом валютных сделок, расчет по этой операции происходит в течение одного рабочего дня, покупатель, осуществляя данный вид сделки, обязуется поставить валюту в срочном порядке, а продавец оплатить в тот же момент. Том (TOM) – это валютная операция, имеющая отсроченный характер, расчеты при такой сделке происходят на второй банковский день, то есть «завтра». Договор на обмен валюты может быть заключен сегодня, а оплата по заключенному договору может быть выполнена в течение следующего банковского дня.
Форвард (FORWARD) – данный вид защищает импортеров от существующих колебаний рыночных курсов валют, преимуществом данного вида является возможность импортера осуществлять покупку сырья и материалов даже в ситуации обесценивания национальной валюты. Форвардные зачастую позволяют выходить на планируемый уровень прибыли, опережая при этом конкурентов.
Своп (SWAP) – это своеобразная разновидность форвардного контракта позволяющего приобретать валюту, однако его особенность заключается в том, что покупка происходит одновременно с продажей валюты имеющей разные даты исполнения.
Фьючерс (futures) – это соглашение, которое обязывает обе стороны осуществлять поставки в строго регламентированном количестве и в оговоренный срок. При этом в основном используется для проведения операций в собственных целях и для хеджирования возможных рисков. Опцион (OPTION) – это специфические виды валютных операций, во время которых покупатель может, но не обязан покупать валюту в заранее оговоренных объемах и по договоренной цене. Сделку покупатель имеет полное право разорвать в любое удобное ему время.
6.Международные валютно-финансовые организации
Международные валютные отношения регулируются рядом международных организаций – МВФ, ВБ, БМР, Парижским и Лондонским клубами кредиторов. Главную тяжесть выполнения миссии по стабилизации валютных отношений взял на себя МВФ .
С целью решения проблем восстановления и стабилизации разрушенной во Второй мировой войной экономики европейских государств в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США) состоялась представительная международная валютно-финансовая конференция, одним из главных итогов которой стало решение об учреждении двух организаций: Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР). Фонд был призван поддерживать стабильность мировых валютных систем, а Банк - стимулировать долговременное экономическое развитие стран-участниц. Их общей целью провозглашалось также содействие становлению открытой рыночной экономики в мире.
Международный валютный фонд начал свою деятельность с марта 1947 г. в качестве специализированного органа ООН. Его штаб-квартира расположена в Нью-Йорке. Совет управляющих - руководящий орган МВФ - состоит из министров финансов или управляющих центральными банками стран-участниц и собирается ежегодно. Директорат - исполнительный орган включает 6 представителей от стран с наибольшей долей капитала в Фонде и 16 - от остальных стран, избираемых по географическому признаку.
Капитал МВФ складывается из взносов (в соответствии с установленными квотами) участников, размер которых зависит от экономического потенциала и активности страны в международной торговле. Первоначально взносы уплачивались частично золотом (четверть квоты) и частично национальной валютой. Затем, с апреля 1978 г., четвертая часть квоты стала засчитываться в SDR (Special Draving Rights) или в установленных МВФ валютах стран-участниц.
В начальный период деятельности Фонд объединял 49 стран и располагал капиталом около 8 млрд. долл. В настоящее время число его участников почти учетверилось, а капитал возрос примерно в 16 раз. Две трети капитала принадлежит ограниченному контингенту развитых государств, остальная часть - многочисленным развивающимся странам. В соответствии с долей капитала устанавливается количество голосов каждой страны в руководящих органах Фонда.
Основными функциями МВФ являются:
Содействие развитию международной торговли и валютного сотрудничества;
Поддержание устойчивости валютных паритетов и устранение валютных ограничений;
Предоставление кредитных ресурсов любым странам-участницам для выравнивания платежных балансов.
Страны-участницы обязаны регулярно информировать МВФ о своих золотовалютных резервах, состоянии экономики, платежного баланса и т.д.
По мере расширения деятельности Банком были образованы четыре родственных ему подразделения: Международная финансовая корпорация (МФК) - в 1956 г., Международная ассоциация развития (MAP) - в 1960г., Международный центр урегулирования инвестиционных споров (МЦУИС) - в 1966 г. и Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ) - в 1988 г. В настоящее время эти учреждения вместе образуют Группу Всемирного банка со штаб-квартирой в Вашингтоне, а МБРР - родоначальника и центральное звено Группы - именуют Всемирным банком (ВБ).
Группа выступает партнером в создании рынков, укреплении экономического потенциала, содействует повышению уровня жизни граждан, особенно в беднейших из развивающихся стран.
Совет управляющих - высший руководящий орган Банка. Он состоит из министров финансов или управляющих центральными банками стран-участниц, возглавляется президентом и решает вопросы приема новых стран, изменений размера акционерного капитала, временного приостановления членства и др. Советы управляющих Банка и МВФ ежегодно проводят совместные заседания.
Совет исполнительных директоров руководит повседневной деятельностью, постоянно функционирует в штаб-квартире и еженедельно проводит заседания. Президент Банка является его председателем. Совет состоит из 24 человек - по одному представителю от крупнейших акционеров и 19 регионов. Региональные представители выбираются от одной или нескольких стран. Российская Федерация имеет отдельного представителя. Председатель вносит на рассмотрение предложения о выделении займов, утверждении финансовых смет, назначении и увольнении сотрудников, численность которых превышает 7000 человек, и др. Руководство главными функциональными направлениями деятельности осуществляют три директора-распорядителя.
Основными функциями ВБ являются:
Инвестиционная деятельность в развивающихся странах по широкому спектру направлений- от здравоохранения, образования и окружающей среды до инфраструктур и реформ экономической политики;
Аналитическая и консультативная деятельность по экономическим вопросам;
Постоянная корректировка состава и содержания оказываемых услуг, а также деталей реализуемых программ;
Посредничество в перераспределении ресурсов между богатыми и бедными странами.
Банк устойчиво получает прибыль (более 1 млрд. долл. ежегодно), хотя ее максимизация не является его основной задачей. Прибыль используется на собственное развитие, а дивиденды акционерам не выплачиваются.
В своей деятельности ВБ придерживается определенных принципов, а именно:
Выделение ресурсов - только для эффективных капиталовложений, безусловно содействующих экономическому росту развивающихся стран;
Принятие инвестиционных решений - исходя лишь из экономических соображений с учетом степени вероятности возврата ресурсов;
Предоставление кредитов - только под гарантии правительств стран-заемщиков, в акционерные капиталы средства не инвестируются;
Отсутствие ограничений использования предоставленных ресурсов рамками одной страны-участницы;
Направленность деятельности президента и сотрудников исключительно в интересах Банка, а не других субъектов, в том числе правительств стран.
Продавая облигации и другие ценные бумаги пенсионным фондам, страховым компаниям, корпорациям, другим банкам, а также физическим лицам разных стран, В Б привлекает ресурсы на весьма выгодных условиях, поскольку его долговые обязательства являются высоколиквидными и одними из самых надежных в мире. Акционерный капитал и нераспределенная прибыль также служат источниками ресурсов, при этом соотношение собственных и привлеченных средств выдерживается с большим страховым резервом.
Международная финансовая корпорация (МФК) создана для стимулирования деятельности частного сектора экономики в развивающихся странах без получения правительственных гарантий. Она выпускает собственные облигации, имеющие наивысший рейтинг на мировом рынке, примерно пятую часть потребности в привлеченных ресурсах покрывает за счет заимствований у ВБ.
Корпорация может инвестировать средства в акционерные капиталы предприятий, которым оказывает кредитную поддержку. Она финансирует создание новых и реконструкцию действующих предприятий - от заводов до банков. Большое внимание при этом уделяется развитию малого бизнеса и охране окружающей среды. Предоставляются также консультативные услуги и техническая помощь местным органам власти и предприятиям по широкому спектру направлений.
Одними из главных принципов деятельности МФК являются: финансирование не более 25% общей суммы расходов по проектам; приобретение не более 35% акций предприятий и неучастие в их управлении (не владение контрольными пакетами). Размеры процентных ставок зависят от экономического потенциала страны и характера финансируемого проекта. Погашение займов осуществляется в течение 3-15 лет с предоставлением отсрочки платежей до 12 лет. В настоящее время корпорация ежегодно одобряет займы по более 200 проектам на общую сумму, превышающую 3 млрд. долл. Ее участниками являются 170 стран.
Международная ассоциация развития (MAP) создана для оказания помощи беднейшим из развивающихся стран, которые не в состоянии брать займы у ВБ. Ассоциация предоставляет им, как правило, беспроцентные кредиты на срок 30-40 лет в зависимости от кредитоспособности страны и с отсрочкой платежей на 10 лет. Право на получение таких кредитов в настоящее время имеют страны с годовым доходом на душу населения, не превышающим 835 долл.
Средства MAP формируются за счет взносов (по подписке и добровольных) более богатых участников, а также прибыли и платежей по предоставленным кредитам. Российская Федерация вносит существенный вклад в пополнение средств Ассоциации.
Несмотря на юридическую самостоятельность, MAP во многих случаях осуществляет совместную с ВБ деятельность и имеет общий с ним персонал, помещения и другое техническое обеспечение. В настоящее время она ежегодно выделяет кредиты по более 125 проектам на общую сумму около 6 млрд. долл., ее членами являются 159 стран.
Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС) создан для стимулирования расширения инвестиций путем обеспечения условий для проведения примирительных и арбитражных переговоров между правительствами стран и иностранными инвесторами. Центр осуществляет также консультативную и издательскую деятельность по правовому обеспечению иностранных инвестиций. В настоящее время его членами являются 126 стран, а общее число рассмотренных спорных случаев превышает 30.
Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ) создано для оказания помощи развивающимся странам в привлечении частных иностранных инвестиций посредством предоставления инвестором гарантий от политических рисков, а именно: экспроприации, военных действий и гражданских беспорядков, нарушений условий контрактов и т. п. Агентство предоставляет также консультативные услуги правительствам по вопросам возможностей и условий привлечения инвестиций.
Среди заявок на страхование инвестиций предпочтение отдается обоснованным с финансовой, экономической и экологической точек зрения проектам, способным содействовать развитию страны. Страховые полисы МАГИ гарантируют частные инвестиции в течение 15-20 лет, при этом максимальный размер страхового покрытия на один проект не превышает 50 млн. долл.
Появление этих институтов связано с ускорившимся в 60-е гг. распадом мировой колониальной системы, с расширением регионального сотрудничества и экономической интеграции развивающихся стран. К региональным банкам относятся: Межамериканский банк развития (МаБР - учрежден в 1959 г.) ; Африканский банк развития (АфБР - 1964 г.) и Азиатский банк развития (АзБР - 1966 г.). Учредителями банков кроме развивающихся стран соответствующих регионов стали и другие государства: США, Япония, отдельные страны Западной Европы. Это позволило расширить финансовые возможности их деятельности.
Банки имеют сходные цели, осуществляют однотипные операции, сотрудничество между собой и с другими международными институтами. Развивающиеся страны-участницы получают их финансовую поддержку для реализации преимущественно инфраструктурных проектов, а также на развитие предприятий добывающей и обрабатывающей отраслей.
Европейский инвестиционный банк (ЕИБ)
ЕИБ учрежден в 1958 г. странами - членами ЕС. Целями создания Банка провозглашались долгосрочное (20-25 лет) финансирование слабо развитых регионов, осуществление совместных проектов стран-участниц, совершенствование отраслевой производственной структуры европейских государств, а также льготное (до 30-40 лет) кредитование ассоциированных участников.
Совет управляющих, состоящий из министров финансов стран-участниц, и Директорат - президент и несколько его заместителей возглавляют Банк. Такие страны, как ФРГ, Франция, Англия и Италия обладают наибольшей долей уставного капитала, составляющего примерно 15 млрд. ЭКЮ. Размер резервного капитала превышает 10% уставного фонда.
ЕИБ привлекает средства на европейском и международных рынках капитала, осуществляя систематическую эмиссию облигаций, номинал которых выражается в долларах США, марках ФРГ и других валютах. Развитие энергетики, транспорта, телекоммуникаций - основные направления вложений Банка. Дополняя средства заемщиков, его кредиты традиционно покрывают не более половины стоимости расходов по проектам и могут предоставляться в ЭКЮ и других валютах. Рыночная конъюнктура определяет размер платы за кредит. Такие страны, как Италия, Англия, Франция и Ирландия являются лидирующими заемщиками Банка.
В последние годы Банк как агент Европейского Союза за счет специальных фондов осуществляет кредитование инфраструктурных проектов, в частности развитие энергетики. Мелкие и средние смешанные компании при этом получают ресурсы от определенных кредитных учреждений стран-участниц, которым Банк предоставляет финансовую поддержку. Помимо этого ЕИБ на льготных условиях финансирует развивающиеся страны - ассоциированные члены ЕС.
Кроме ЕИБ в рамках ЕС и Европейской валютной системы (ЕВС) действуют и другие, менее масштабные кредитно-финансовые организации, в том числе Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС) и Европейский денежный фонд сотрудничества (ЕДФС). Эти организации выполняют возложенные на них учредителями функции и решают свои задачи.
Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР)
ЕБРР учрежден в 1991 г. для содействия странам Центральной и Восточной Европы, в том числе СНГ, в становлении рыночной экономики. Учредителями Банка в настоящее время являются 60 государств, включая все европейские страны, РФ, ряд стран других регионов мира (США, Японию) и такие организации, как ЕС и ЕИБ. Уставный капитал составляет 20 млрд. ЭКЮ. Банк осуществляет свою деятельность в странах-операций, число которых достигло 26 после вступления в него в 1996 г. Боснии и Герцеговины. Штаб-квартира ЕБРР расположена в Лондоне, а 28 представительств - во всех странах-операций (кроме Армении). В отличие от других стран, РФ имеет четыре представительства: центральное - в Москве и региональные - в Санкт-Петербурге, Екатеринбурге и Владивостоке.
Совет управляющих во главе с председателем и двумя заместителями руководит Банком и состоит из министров финансов или управляющих центральными банками стран-участниц и представителей от ЕС и ЕИБ. Многие свои полномочия он делегирует Совету директоров, осуществляющему руководство повседневной деятельностью и состоящему из президента, четырех заместителей и 23 директоров. Каждый из директоров входит в состав одного из трех комитетов Совета: ревизионного, по бюджетным и административным вопросам, по финансовой и операционной политике. Кроме того, организационная структура Банка включает ряд территориальных и отраслевых отделов, а также другие функциональные подразделения (департаменты и отделы). Общая численность сотрудников Банка превышает 1100 человек (учитывая представительства в странах-операций).
ЕБРР взаимодействует со многими международными институтами и в первую очередь с Группой ВБ. Он привлекает к участию в осуществлении различных проектов также частные национальные коммерческие банки, инвестиционные фонды и другие кредитно-финансовые учреждения. Качеству финансируемых проектов и прежде всего очевидности и реальности экономических выгод для страны от их реализации Банк традиционно уделяет пристальное внимание.
Привлекая средства на международных рынках на весьма выгодных условиях, ЕБРР предоставляет свои услуги по коммерческим ценам. Главным образом это дополнение усилий других кредиторов для оказания поддержки предприятиям, нуждающимся в финансовых ресурсах. Гарантии на экспортные кредиты и розничные банковские услуги он не предоставляет. Банк действует как в государственном, так и в частном секторах экономики, принимая на себя риски, непосильные многим национальным и зарубежным инвесторам.
Основными функциями ЕБРР являются:
Прямое финансирование, т.е. предоставление кредитов на реализацию конкретных проектов;
Инвестирование средств в акционерные капиталы, а также гарантирование размещения акций государственных и частных предприятий:
Предоставление гарантий для содействия заемщикам в получении доступа к источникам капитала;
Финансирование с помощью посредников мелких и средних предприятий.
К числу операционных приоритетов Банка относятся: развитие частного сектора, охват всех стран-операций, работа с финансовыми посредниками, вложения в акционерные капиталы. Кроме того, он стремится обеспечивать экологически чистое и устойчивое развитие экономики стран-операций, в том числе путем повышения эффективности энергоиспользования.
В своей деятельности Банк придерживается следующих основных принципов:
Ограничение объема финансирования пределами 35% общих издержек по каждому проекту;
Требование к другим, в частности промышленным инвесторам, приобретения контрольных пакетов акций или достаточных прав на управление предприятиями;
Предоставление на проекты частного сектора не более двух третей суммы заимствуемых средств и не менее одной трети акционерного капитала;
Требование к другим участникам софинансировании выделения дополнительных средств;
Не предоставление средств инвесторам для приобретения уже выпущенных или вновь выпускаемых акций;
Необязательность денежной формы доли местного участника проекта.
Прямое финансирование предоставляется главным образом совместным предприятиям и в первую очередь с участием иностранного капитала. При их кредитовании Банк обычно не требует правительственных гарантий. Кредиты выдаются в любой СКВ, но в основном в долларах США, марках ФРГ и ЭКЮ и погашаются в той же валюте, в которой были выданы. В последнее время Банк начал фондировать кредиты (привлекать для них средства) в ряде местных валют.
Минимальная сумма кредитов ЕБРР составляет 5 млн. ЭКЮ, однако он находит возможности для работы с мелкими и средними предприятиями. В последние годы средние размеры его кредитов в государственном секторе составляли 25, а в частном - 16 млн. ЭКЮ. Срочность кредитов обычно составляет 5-10 лет, а в исключительных случаях (инфраструктурные проекты) - до 15 лет. Плата за кредит устанавливается с маржой, превышающей ставку ЛИБОР. Кредиты могут предоставляться под «плавающий» или фиксированный процент, а также в некоторых других вариантах. Основная сумма кредитов погашается равными долями каждые полгода.
Финансируемые клиенты обязаны обеспечивать страхование традиционно страхуемых рисков, к которым Банк не относит политические риски и риски неконвертируемости местных валют. Кредиты обеспечиваются залогом активов финансируемых проектов - движимое и недвижимое имущество, акции, переуступка прав и т.д. Кредиты ЕБРР исключаются из сумм государственного долга при его реструктуризации, т.е. Банк имеет статус привилегированного кредитора.
Инвестирование средств в акционерные капиталы осуществляется путем подписки на обыкновенные и привилегированные акции или в других формах. При этом Банк не приобретает контрольных пакетов акций и не принимает прямой ответственности за управление предприятиями. Он может также гарантировать размещение акций, выпущенных государственными или частными предприятиями.
Предоставление гарантий практикуется для оказания помощи заемщикам в получении доступа к источникам капитала. Гарантии могут быть от всех рисков, частные и др. При этом кредитный риск должен быть известен и приемлем для Банка.
Помимо ресурсов, направляемых в акционерные капиталы, каждый РФВК на безвозмездной основе получает от правительств стран-доноров (ФРГ, Япония, США, Франция, Италия, Финляндия, Норвегия, Швеция) и ЕС дополнительные средства в размере по 20 млн. долл. Они предназначены для покрытия операционных издержек, проведения экспертиз потенциальных объектов инвестирования и консультирования предприятий.
7. Понятие валютной системы и ее структура. Основные элементы национальной и мировой валютной системы
Валютная система - это форма организации валютных отношений, закрепленная национальным законодательством (национальная система) или межгосударственным соглашением (мировая и региональная системы).
Валютные отношения представляют собой разновидность денежных отношений, возникающих при функционировании денег в международном обороте. Деньги, обслуживающие международные отношения, называются валютой.
Различают национальную, мировую и региональную валютные системы.
Национальная валютная система сформировалась в рамках национальной денежной системы, которая регламентировала порядок денежных расчетов данной страны с другими государствами. Постепенно она обособилась от денежной системы.
Основные элементы национальной валютной системы:
Национальная валюта;
Национальное регулирование международной валютной ликвидности;
Режим курса национальной валюты;
Национальное регулирование валютных ограничений и условий конвертируемости национальной валюты;
Режим национальных рынков валюты и золота;
Национальные органы, осуществляющие валютное регулирование (законодательные органы, центральный банк, Минфин, Минэкономики, таможенный комитет и др.).
По мере интернационализации хозяйственных связей на основе национальных валютных систем формируются механизмы межгосударственного регулирования международных и валютных отношений - мировая и региональная валютные системы. Их основные принципы юридически закреплены межгосударственными соглашениями.
Основные элементы мировой и региональной валютных систем:
Виды денег, выполняющих функции международного платежного и резервного средства;
Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности;
Межгосударственная регламентация режимов валютного курса;
Межгосударственное регулирование валютных ограничений и условий валютной конвертируемости;
Режим мировых рынков валюты и золота;
Международные валютно-кредитные организации, осуществляющие межгосударственное регулирование валютных отношений (Международный валютный фонд (МВФ), Европейский валютный институт.
Национальная валютная система базируется на национальной валюте. Национальная валюта - денежная единица страны. Она существует в наличной форме (банкноты, монеты) и в безналичной (остатки на банковских счетах). Ее эмитентами являются национальные коммерческие и центральные банки.
Первоначально единственным видом мировых денег было золото, причем в форме слитков. Золотые монеты для использования в международных расчетах нужно было отлить в слитки, а затем перечеканить в монеты другой страны. Постепенно с целью снижения издержек обращения в международных расчетах стали использоваться национальные золотые монеты и кредитные орудия обращения.
Резервная волюта - это конвертируемая национальная валюта, выполняющая функции международного платежного и резервного средства.
Международные денежные единицы являются национальными коллективными валютами, особым видом мировых кредитных денег. Они отличаются от национальных валют:
по эмитенту (выпускаются не национальными банками, а международными валютно-кредитными организациями);
по форме (выпускаются только в безналичной форме записей на счетах).
Золото выполняет функцию международного резервного средства.
Важный элемент валютной системы - регулирование международной валютной ликвидности на национальном и межгосударственном уровне. Под международной валютной ликвидностью понимается способность отдельной страны или всех стран своевременно погашать свои международные обязательства.
Резервная позиция в МВФ означает право страны - члена МВФ на автоматическое получение у него безусловных кредитов в иностранной валюте (в пределах 25% от квоты страны в МВФ).
Региональная валютная система - это форма организации валютных отношений ряда государств определенного региона, закрепленная в межгосударственных соглашениях и в создании межгосударственных финансово-кредитных институтов. Наиболее яркий пример валютной системы такого уровня - Европейская валютная система.
Мировая валютная система (МВС ) - это глобальная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовымиорганизациями.
МВС включает, с одной стороны, валютные отношения, с другой стороны, валютный механизм.
Валютные отношения представляют собой повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций.
Валютный механизм представляет собой правовые нормы и представляющие их инструменты как на национальном, так и на международном уровнях.
МВС прежде всего решает мирохозяйственные задачи, что отражается на ее функциях. В качестве основных функций МВС следует отметить следующие:
опосредование международных экономических связей;
обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;
обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров;
регламентирование и координирование режимов национальных валютных систем;
унификация и стандартизация принципов валютных отношений.