В понедельник Центробанк отменил валютный коридор. Одновременно он напомнил банкам, что у него теперь есть для них пряник - валюту можно занять по репо, и пригрозил спекулянтам кнутом - рублевые займы могут быть ограничены. Рубль отреагировал на это ростом.
С 10 ноября ЦБ изменил параметры курсовой политики - демонтировал валютный коридор, существовавший с конца 2008 года, и отменил регулярные валютные интервенции. «Вместо этого мы будем выходить на валютный рынок с интервенциями в любой момент и в тех объемах, которые необходимы, для того чтобы сбить ажиотажный, спекулятивный спрос», - заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина в интервью телеканалу «Россия 24».
Ранее Банк России обещал перейти к плавающему курсу с 1 января 2015 года. Но участники рынка уже в октябре говорили о том, что демонтаж валютного коридора произойдет досрочно. Рубль сильно ослабел на этих слухах накануне заседания совета директоров Банка России 31 октября. В день совета директоров ничего не было объявлено, однако уже в следующий рабочий день - в среду, 5 ноября, регулятор сообщил о том, что не будет тратить на интервенции более $350 млн в день.
Участники рынка, опрошенные РБК, назвали это действие фактическим переходом к свободному курсу. Действительно, уже в этот же день рубль двигался вне коридора: 5 ноября границы коридора были установлены на уровнях 39,6-48,6 руб., однако в течение торговой сессии стоимость валютной корзины достигала 50,09 руб.
«Несмотря на то что участники рынка были готовы к этому еще 31 октября, потребовались три дополнительные сумасшедшие торговые сессии, для того чтобы регулятор разделил эту точку зрения, отказавшись «рубить хвост по частям». За постпраздничную неделю бивалютная корзина выросла более чем на 10%, поставив под угрозу финансовую стабильность», - указал с своем обзоре главный аналитик инвестиционного департамента ВТБ24 Станислав Клещев.
Отменив коридор, ЦБ напомнил, что теперь у рынка есть новый источник валюты. Курсовая политика теперь предусматривает, что операции на внутреннем валютном рынке будут преимущественно осуществляться на возвратной основе, сообщил в понедельник Банк России. Еще в октябре он объявил о запуске нового инструмента — РЕПО в валюте. Именно этот инструмент должен, по задумке ЦБ, стать основным на валютном рынке. РЕПО будет выдаваться банкам на три срока — неделю, 28 дней и год. Первый аукцион валютного РЕПО на год пройдет 17 ноября.
В понедельник же Набиуллина в интервью телеканалу «Россия 24» заявила, что Банк России намерен временно ограничить предоставление банкам рублевой ликвидности. «Потому что она используется не только для финансирования экономики, но и для игры на валютном рынке», - объяснила Набиуллина. В ноябре задолженность банковского сектора перед Центробанком РФ достигла нового исторического максимума - 6,5 трлн рублей, увеличившись за полгода почти на 1,5 трлн.
На всех этих новостях рубль в понедельник продолжил укрепление, начатое в пятницу: к 19.00 он вырос по отношению к доллару на 2,3%, до 45,6 руб., к евро - на 2,42%, до 56,72 руб.
Предупреждение спекулянтам - хорошая новость для российского валютного рынка, уверен аналитик компании «Открытие Брокер» Андрей Кочетков. «Одним из факторов ослабления рубля все специалисты считали то, что ЦБ предоставлял рублевую ликвидность в неограниченных объемах. Все эти деньги шли на валютные спекуляции. У банков не было стимулов использовать их на поддержание промышленности, частное кредитование и т.д. Банки покупали валюту, собираясь более выгодно продать ее, вернуть средства ЦБ и при этом суметь заработать», - говорит он. Поэтому, как только появилась информация, что Банк России сократит объемы предоставляемой рублевой ликвидности, рубль укрепился, добавляет Кочетков.
После заявления Набиуллиной на Московской бирже доллар подешевел на 50 коп., до 45,04 руб. за доллар, евро - на 60 коп., до 56,33 руб. за евро.
«Пока непонятно, как именно ЦБ сможет ограничить именно ту рублевую ликвидность, которую банки берут именно на покупку валюты», - сомневается начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук. По его мнению, банки сейчас очень зависимы от рефинансирования ЦБ, а отмена этих кредитов приведет к повышению кредитных ставок банками.
Валютный коридор представляет собой искусственно установленный диапазон, в границах которого допускается изменение курса иностранной валюты. Государственная регуляция колебаний доллара и евро является одним из наиболее эффективных способов удержания курса денежной единицы на заданном уровне в сложной экономической ситуации.
Валютный коридор вводится и поддерживается Центральным банком, приобретающим или реализующим иностранные денежные средства в том количестве, которое требуется для соблюдения заданных параметров. Одной из ключевых особенностей такого коридора является то, что установление курса национальной валюты может осуществляться только в тех пределах, которые зафиксированы нормативно-правовой документацией.
Валютный коридор дает возможность с высокой точностью предсказывать развитие экономической ситуации и уменьшать угрозу потерь при осуществлении внешнеэкономической деятельности. Это является важным стабилизирующим фактором для экономики государства в целом.
История применения валютных коридоров в Российской Федерации
В РФ валютный коридор впервые был введен с 8 июля по 1 октября 1995 года, а потом его действие было пролонгировано до конца года. Он был определен для российского рубля в пределах от -5,7% до +7,5% от курса доллара, установленного на 5 июля 1995 года.
На первое полугодие 1996 года границы возможных колебаний были изменены, а с июля начал действовать так называемый наклонный коридор, который представляет собой скользящую привязку российского рубля к доллару США. Эта схема предусматривала зависимость курса валют от прогнозируемых темпов инфляции, но с некоторым отставанием, позволяющим немного сдержать эти темпы.
С сентября 1998 года искусственное ограничение колебаний доллара и евро было полностью отменено, в результате чего курс рубля стал плавающим. С этого момента он изменялся в зависимости от спроса и действующего предложения валюты. Центральный Банк был вынужден прекратить валютную интервенцию в связи со снижением золотовалютных резервов. Следствием этого стало существенное снижение рубля. Центральный Банк в такой ситуации мог только немного сглаживать скачки курса.
В конце 2008 года Центральный Банк РФ столкнулся с кризисом ликвидности, то есть оказался неспособным в срок выполнять свои денежные обязательства и быстро сбывать активы по рыночной цене. Одним из путей выхода из ситуации стало введение бивалютного коридора, в соответствии с которым устанавливалось отношение доллара к рублю на отметке 0,55, а евро к рублю — на отметке 0,45. На бирже установленный курс поддерживался путем денежных вложений из резервов Центрального Банка.
Когда центральный банк страны устанавливает определённые границы, за которые не должен выходить курс национальной валюты, говорят о том, что был установлен валютный коридор.
Валютный коридор это тот диапазон, в котором должен двигаться курс национальной валюты.
Установив границы валютного коридора, Центробанк берёт на себя обязательство удерживать курс валюты в пределах этих границ. Для этого у него есть ряд инструментов, основным из которых являются так называемые .
Валютная интервенция предполагает покупку или продажу (в зависимости от того в какую сторону необходимо подтолкнуть курс) большого объёма национальной валюты за резервную валюту (в качестве которой обычно выступают доллары США и Евро).
Наличие валютного коридора позволяет внести ясность относительно курсов валюты при планировании различных внешнеэкономических операций. Что в свою очередь позитивно сказывается на положении банковской сферы, разного рода импортёров и экспортёров товаров и сырья. То есть, в конечном итоге, такого рода коридор является одним из факторов оказывающих стабилизирующее влияние на экономику страны в целом.
В Российской федерации валютный коридор вводился три раза. Первый раз это произошло в июле 1995 года. Тогда курс рубля привязывали к курсу доллара (на 5 июля 1995)и границами коридора выступали отметки +7,5% и -5,7%.
Курс доллара на 5 июля 1995 года составлял 4553 рубля 00 копеек. Следовательно, установив валютный коридор в рамках +7,5% и -5,7%, ЦБ пообещал удерживать рубль в пределах курса от 4553–5,7%=4293 рубля 48 коп, до 4553+7,5%=4894 рубля 48 коп.
Второй раз в России был введён уже так называемый наклонный валютный коридор. Он пришёл на смену первому в 1996 году. Строго говоря, эта политика именовалась не валютным коридором, а скользящей привязкой рубля к доллару, но в настоящее время этот этап получил название наклонного коридора. Курс рубля уже привязывался не к конкретной цифре, а к прогнозируемым значениям уровня .
Третий раз валютный коридор был введён вследствие кризиса 2008 года. Тогда рубль уже привязывался сразу к двум валютам: доллару США и Евро. Поэтому его часто именуют бивалютным коридором. Просуществовал этот коридор до 2014 года, до того момента как наши западные «друзья» не ввели режим экономических санкций в результате которого ЦБ РФ был вынужден** отпустить курс рубля в «свободное плавание» (помните, тогда курс взлетел чуть ли не до 80 рублей за один доллар).
В настоящее время, центральным банком РФ не установлены какие либо границы валютного коридора, тем не менее, он оставляет за собой право проводить валютные интервенции, корректируя, таким образом, курс рубля по своему усмотрению (ну и в рамках своих возможностей конечно).
** Вынужден, потому что в ином случае, реши руководство ЦБ РФ направить все свои валютные резервы на удержание курса рубля в установленных границах коридора, этих резервов бы элементарно не хватило. Результатом такого шага было бы полное истощение валютных резервов страны ни приведшее, к тому же, к желаемому результату.
Формально валютный коридор - это предельно допустимый уровень колебания национальных валют, который устанавливается и контролируется государством. Такой контроль осуществляется за счет проведения Центробанком определенной политики по поддержанию стабильности на финансовых рынках, а также использования специальных финансовых инструментов, таких как валютные интервенции и игры на бирже. Причем Центробанк является ключевым игроком на валютных рынках, и от его позиции (читай - политики государства) часто зависит стоимость и ценность национальной валюты.
Следует также отметить, что валютный коридор - временная мера, и вводится только в случае отсутствия прогнозируемых механизмов финансового контроля, когда административные меры оказываются более эффективными, чем рыночный инструментарий.
Российский опыт демонстрирует несколько попыток «силового» регулирования финансовых рынков. Период действия первого валютного коридора - с 8 июля по 1 октября 1995 года. Предполагалось, что вводимая маржа определяла степень колебаний рубля от -5,7% до +7,5% от установочного курса.
Далее второй валютный коридор действовал в первом полугодии 2006 года. Однако политика российского правительства несколько изменилась: границы коридора зависели не столько от курса доллара США, сколько от уровня внутренней инфляции. Это означало прямую заинтересованность ЦБР как в снижении предельно допустимой кредитной ставки, так и в поддержке отечественного финансового сектора.
После начала финансового кризиса с конца 2008 года был введен валютный коридор номер 3 по бивалютным правилам: рубль как бы «зажали» между курсами американской и европейской валют.
Надо признать, что практика применения «коридорной» политики принесла свои плоды. Установленные банком границы колебания не были нарушены - за исключением кризиса 1998 года, а бизнес смог «оклематься» после начала 90-х и набраться сил для солидного рывка в 2000-х. Причем издержки на производство, связанные в том числе и с низким курсом рубля, оказались незначительными, что позитивным образом сказалось и на платежеспособности российского населения. Долларовые «кубышки» приоткрылись, люди начали покупать товары, кредитная политика постепенно либерализировалась, а внутренний рынок, пусть даже за счет импортных товаров, начал постепенно заполняться.
Вместе с тем сохраняется низкая покупательная способность населения и дефицит внутренних капиталовложений. Все это говорит о том, что валютный коридор, как финансовый инструментарий, еще не исчерпал себя, и практика его применения сохранится в ближайшее время.
Валютный коридор 2012 года значительно по своей природе отличается от своих предшественников. Во-первых, ЦБ уже напрямую не привязывает рубль к другим валютам. Во-вторых, валютный коридор, если не будет никаких форс-мажорных обстоятельств, будет отменен в 2015 году. А значит, государство полностью передаст контроль за российской национальной валютой частному капиталу. По крайней мере, о таких планах заявил заместитель председателя ЦБ Алексей Улюкаев.