Взаимодействие спроса и предложения определяют валютный курс в тех пределах, которые ставятся существующим в стране режимом валютного курса. Рассмотрим, как взаимодействуют спрос и предложение в рамках режима плавающего и фиксированного валютного курса и как это отражается на курсе валюты.
Самый простой в этом отношении режим плавающего валютного курса, когда правительство и центральный банк не вмешиваются в определение курса, т.е. не осуществляют валютные интервенции. При этом и спрос, и предложение формируются под воздействием сил, складывающихся на рынке. На рисунке 9.1 показано, каким образом при режиме плавающего валютного курса достигается равновесие в точке Е. Вертикальная кривая предложения показывает, что объем денежной массы в каждый момент времени является фиксированным и равен сумме денег, находящихся в обращении плюс депозиты до востребования.
Предположим, что первоначально при объеме предложения М1 курс равновесия соответствовал точке А и равнялся 0,033 долл за 1 рубль. Проанализируем, почему снижение или повышение валютного курса означает, что валюты требуется больше или меньше. Пусть первоначальное предложение М1 увеличилось до М2. Первоначальный курс рубля не может больше поддерживаться и он падает. По мере падения курса рубль находит все новое применение, т.к. покупатели стремятся приобрести больше товаров в России, потому что для них цены в рублях стали более низкими. Это увеличивает спрос на рубли, что происходит как результат увеличения спроса на товары.
При режиме фиксированного валютного курса центральный банк стремится удержать курс зафиксированным, даже если поддерживаемый официальными органами курс не соответствует текущему курсу равновесия. Техника фиксирования состоит в том, что центральный банк выбирает пределы, в рамках которых валютный курс колеблется свободно. Если же он достигает, а затем и превосходит нижнюю или верхнюю границу предела, то центральный банк начинает осуществление валютных интервенций. Он скупает избыточную денежную массу в национальной валюте в обмен на иностранную, когда курс опускается ниже установленного предела. Он продает дополнительную денежную массу в национальной валюте и скупает избыточную иностранную валюту, если курс национальной валюты достиг верхнего предела. Механизм действия фиксированного курса представлен на рисунке 9.2.
На нем зафиксирован курс рубля 1 руб.=0,033долл. Пределы возможного колебания установлены на уровне + 1%. Если курс опустится ниже 1 руб.=0,0327долл., т.е. ниже объявленного паритета, то это будет означать, что общий спрос на рубли не может быть удовлетворен существующим предложением рублей. Для восстановления соответствия между спросом на рубли и предложением рублей при объявленном валютном паритете центральный банк должен скупить избыточную рублевую массу (М2 – М1).
Часто центральный банк не имеет достаточного объема валютных резервов для поддержания фиксированного валютного курса. В этом случае возможны два варианта поведения: 1)правительство берет взаймы за рубежом (однако, если страна имеет серьезные экономические и финансовые проблемы, по ее возможности как заемщика очень ограничены); 2) правительство принимает решение о девальвации (установлении нового более низкого зафиксированного уровня) национальной валюты.
Система фиксированного валютного курса действовала в нескольких формах. Наиболее удачной считается система золотого стандарта, действовавшая перед первой мировой войной. Она даже получила название «классической». Суть этой системы состояла в том, что все валюты имели фиксированное золотое содержание (паритет). Курс каждой валюты одновременно выражался также в других валютах. При этом каждое государство брало на себя обязательство обменивать национальную валюту на золото без ограничения по установленному паритету. Если происходило снижение валютного курса (т.е. наблюдался избыток валюты), это компенсировалось экспортом золота из страны с избыточной денежной массой. Это означало, что все больше агентов рынка стремились обменять бумажные деньги на золото по официальному курсу и вывезти золото из страны со слабеющей валютой и вновь обменять его на бумажные деньги в стране с устойчивой валютой по более выгодному курсу. Таким образом, экспорт золота играл роль официальных интервенций. При этом государства давали возможность золоту свободно перетекать из страны в страну: потоки золота изменяли кривые спроса и предложения валют до тех пор, пока они не пересекались в зафиксированной точке.
Повышение курса национальной валюты по сравнению с зафиксированным уровнем называется ревальвацией.
Если снижение или повышение курса валюты происходит в условиях плавающего валютного курса, то оно называется удешевлением или удорожанием валюты.
Виды валютных операций.
Валютные операции – сделки, связанные с куплей- продажей иностранной валюты, в результате которых происходит смена собственника национальной и иностранной валюты.
Операции на мировом валютном рынке унифицированы. Основными видами валютных операций являются:
Сделки спот;
Срочные сделки(форвардные, фьючерсные):
Операции с наличной валютой составляют очень малую долю оборотов валютного рынка. Участники валютного рынка обращаются к обмену наличной валюты при совершении заграничных туристических поездок, деловых командировок за рубеж, для пополнения своих сбережений (если существует недоверие к своей национальной валюте).
Валютный рынок спот , является наиболее крупным сегментов валютного рынка (до 65% всего оборота валюты). Сделки спот представляют обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение до двух рабочих дней. Результатом этих сделок является немедленная поставка валюты. Этот рынок позволяет как застраховаться от валютных рисков, так и спекулировать. Эффективность данного рынка объясняется минимальным расхождением между курсом покупки и продажи валюты, а также мгновенной реакцией обменных курсов на поступающую информацию. Курс спот является базовым курсом валютного рынка в целом.
На валютном рынке срочными сделками называют операции, связанные с поставкой валюты в срок более чем 3 дня со дня ее заключения. Стандартными сроками исполнения срочных контрактов являются 1, 3, 6, 9 и 12 месяцев.
Срочные сделки- это валютные операции, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.
Особенностями срочных сделок являются:
Существование интервала во времени между моментом заключения и исполнения сделки;
Фиксирование курса валют в момент заключения сделки и сохранение его до момента исполнения сделки.
Основными участниками этого рынка являются коммерческие банки, экспортно-импортные предприятия, валютные и фондовые биржи, а также другие посреднические организации. Разновидностями срочных операций выступают форвардные и фьючерсные сделки, опционы , своп- сделки и многочисленные комбинации, возникающие на их основе. При этом форвардные и своп операции в основном осуществляются коммерческими банками, а торговля опционами и фьючерсами большей частью реализуется на биржевом сегменте валютного рынка.
Курс осуществления срочных сделок обычно отличается от курса спот сделок на величину дисконта или премии, т.е. на величину скидки или надбавки к существующему спот-курсу. Это связано с необходимостью прогнозирования будущего спот-курса по операции. Для этого анализируются факторы, влияющие на величину валютного курса, и выводится ориентировочный курс валюты в будущем, который корректируется банками в зависимости от ситуации на рынке. Спред между курсом покупки и курсом продажи валюты на срок обычно выше, чем при операциях “спот”.
Максимальный объем торговли на срочных рынках приходится на доллар США, евро, канадский доллар, английский фунт стерлингов и иену.
На валютном рыке уровень текущего валютного курса и форвардный курс обычно определяют маркет-мейкеры - крупнейшие банки и финансовые компании, на долю которых приходится преобладающая часть операций на валютном рынке, остальные обычно “следуют за лидером”, т.е. используют курс, близкий к установленному маркет-мейкерами.
Участников срочного рынка, исходя из преследуемых ими целей, можно подразделить на:
1. Хеджеров - их основная задача - защита валютной выручки от валютно-курсового риска; с этой целью они осуществляют конверсионные операции, стремясь закрыть открытые валютные позиции.
2. Спекулянтов - они осознанно принимают на себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию.
3. Арбитражеров - осуществляют покупку иностранной валюты на одном валютном рынке с одновременной продажей ее на другом с целью получения прибыли на разнице в валютных курсах на разных рынках и в разные периоды.
4. Трейдеров - покупают (продают) валюту по поручению и за счет клиента в торговом зале биржи.
В зависимости от условий осуществления, выделяются следующие операции.
Форвардные сделки, структурно близкие к сделкам спот и представляющие обмен двумя валютами на основе контрактов, предусматривающих расчеты спустя более чем два рабочих дня. Форвардные сделки совершаются между банком и его клиентом по купле- продаже валюты на определенную дату в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения сделки.
Форвардный валютный контракт - это обязательное для исполнения соглашение между банками по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет.
Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию. Рынок форвардных сделок (срочностью до 6 месяцев) в основных валютах достаточно стабилен, на срок же более 6 месяцев - неустойчив, при этом отдельные операции могут вызвать сильные колебания валютных курсов. Что объясняется возможностью прогнозирования динамики валютного курса. Поэтому форвардные сделки превышающие 6 месяцев считаются нестабильными
Форвардный курс и курс “спот” тесно связаны между собой. С теоретической точки зрения форвардная цена валюты (FR) может быть равна спот-цене (SR). Однако на практике такое совпадение весьма редко. Если форвардный курс больше спот-курса (FR > SR), то говорят, что валюта котируется с “премией”; если форвардный курс меньше спот-курса (FR < SR), то говорят, что валюта котируется с “дисконтом”.
Размер форвардных дисконтов или премий по валюте определяется следующим образом:
FD (Pm;Dis) = [(FR - SR) / SR] x 100% x (360 / t),
FD - форвардный дифференциал (премия или дисконт);
FR - форвардный курс;
SR - спот-курс;
t - срок (в днях) действия форвардного контракта.
Премии и дисконты в валюте пересчитываются на годовой базис для того, чтобы можно было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от вложения в инструменты денежного рынка.
На форвардном рынке банки также котируют курс покупки и продажи валюты и соответственно рассчитывают кросс-курс. При этом маржа между курсом покупки валюты и курсом ее продажи (AFR - BFR) больше при форвардных операциях и составляет 0,125 - 0,25% годовых, тогда как по курсу “спот” - 0,08 - 0,1% годовых.
Фъючерсные сделки . Оборот на этом рынке в 5 раз меньше объема операций на рынке форвардных контрактов.
Сущность фьючерсных операций сходна с форвардными сделками. Фьючерсные операции также осуществляются с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения сделки, и при этом цена исполнения контракта в будущем определяется в день заключения сделки.
Однако при наличии сходных моментов имеются и существенные отличия фьючерсных операций от форвардных:
Во-первых, фьючерсные операции осуществляются в основном на биржевом рынке, а форвардные - на межбанковском. Это приводит к тому, что сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к определенным датам и стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки.
Во-вторых, фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют, таких, как доллар США, евро, фунт стерлингов и некоторые другие.
В-третьих, фьючерсный рынок доступен как для крупных инвесторов, так и для индивидуальных и мелких институциональных инвесторов (минимальная сумма форвардного контракта - 500 000 дол).
В-четвертых, фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением офсетной (обратной) сделки, при этом реальной поставки валюты не осуществляется, а участники данной операции получают лишь разность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой, существующей в день совершения обратной сделки (при форвардах 95% всех сделок заканчиваются поставкой валюты по контракту).
В-пятых, стандартизация контрактов означает, что фьючерсные сделки могут совершаться более дешево, чем индивидуально заключаемые между клиентом и банком форвардные сделки.
Опцион – сделка, при которой покупатель имеет право решать, отказаться от сделки или нет, если курс изменился не так, как ожидалось..
В совершении этой сделки принимает участие продавец опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опциона). Держатель опциона приобретает право купить или продать определенный актив в будущем по цене, фиксированной в момент заключения сделки. Так как риск потерь надписателя опциона, связанный с изменением валютного курса, значительно выше, чем у держателя опциона, в качестве платы за риск держатель опциона в момент заключения сделки выплачивает надписателю премию. Премия не возвращается держателю опциона даже в случае его отказа от реализации прав по опциону.
Под сроком опциона понимается момент времени, по окончании которого покупатель опциона теряет право на покупку (продажу) валюты, а продавец опциона освобождается от своих обязанность по условиям контракта. Под базисной стоимостью понимается цена, за которую покупатель опциона имеет право купить (продать) валюту в случае реализации контракта. Базисная стоимость определяется в момент заключения контракта и остается постоянной до истечения срока сделки. Опционная премия - это денежная сумма, которую покупатель опциона платит за его приобретение.
В основе заключения опционных сделок лежит колебание валютного курса базисного актива. Участники рынка по-разному оценивают направление и темпы изменения курсов валют по данному контракту. Из различия в их представлениях относительно будущей цены валюты и возникает возможность использования данных контрактов.
Определение размера премии - сложная задача. Премия должна быть достаточно высокой, чтобы убедить продавца опциона взять на себя риск убытка, и достаточно низкой, чтобы заинтересовать покупателя в хороших шансах получить прибыль. Размер премии определяется действием таких факторов, как
а) внутренняя ценность опциона - та прибыль, которую мог бы получить его владелец при немедленном исполнении;
б) срок опциона - срок, на который заключен опционный контракт;
в) подвижность валют - размер колебаний рассматриваемых валют в прошлом и будущем;
г) процентные издержки - изменение процентных ставок в валюте, в которой должна быть выплачена премия.
Валютные опционы, как ценные бумаги, в основном обращаются на биржах. При этом для данного сегмента биржевого рынка характерны постоянные изменения и различия в способах совершения сделок по различным биржам. Однако все рынки опционов имеют и общие черты, такие, как стандартизация контрактов и наличие системы ежедневного расчета “никакого долга”. Реже встречаются так называемые розничные опционы, которые предлагают крупные коммерческие банки своим клиентам. Опционный контракт заключается на основе специальной договоренности между клиентом и банком, при этом клиенты могут в процессе переговоров получить нестандартные условия с соответствующим изменением цены исполнения опциона и премии.
Свопы-сделки. Они предусматривают обмен определенным количеством двух валют и обратный обмен (контрсделка) такими же количествами валют в согласованную дату в будущем.
Своп-операции представляют собой комбинацию из спот- и форвардных сделок. Зачастую их называют валютным бартером.
По операциям “своп” наличная сделка осуществляется по курсу “спот”, который в контрсделке корректируется с учетом премии или дисконта (в зависимости от тенденций валютного курса). В данном типе сделки клиент экономит на марже - разница между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Для банков данные операции также имеют определенные преимущества. Основное заключается в том, что своп-сделки не создают открытой валютной позиции и временно обеспечивают валютой без риска, связанного с изменением ее курса.
Сделки “своп” осуществляются на срок от 1 дня до 6 месяцев, реже встречаются сделки со сроком исполнения до 5 лет.
Существуют множество путей применения свопов. Так, они могут быть использованы как инструмент для приобретения иностранной валюты на ограниченный период по фиксированному обменному курсу для быстрого реагирования на изменения в ожидаемых входящих и исходящих валютных потоках путем сокращения или удлинения сроков своп-контрактов, которые уже были заключены и др.
В зависимости от целей осуществления валютные операции делятся на валютный клиринг, страхование валютных рисков (хеджирование), валютные спекуляции. В соответствии с этим на валютных рынках встречаются три категории участников:
1) индивидуальные клиенты и фирмы, желающие приобрести иностранную валюту для осуществления внешнеторговых платежей за приобретенные товары или услуги;
2) индивидуальные клиенты и фирмы, желающие застраховаться от возможных валютных рисков путем продажи чистых активов или пассивов в конкретной валюте;
3) индивидуальные клиенты и фирмы, желающие сыграть на будущей цене, продавая или покупая валюту, т.е. спекулируя.
Клиринговые операции . Предположим, что российская фирма покупает у немецкой оборудование. При этом немецкий партнер желает, по условиям контракта, получить платеж только в евро. Чтобы расплатиться по внешнеторговому контракту, российская фирма обращается в свой банк с поручением продать рубли со своего счета и купить евро для оплаты поставки. В этом и заключается суть клиринговых операций. Они необходимы для осуществления внешнеторговых платежей. При этом экспорт товаров и услуг создает предложение иностранной валюты и увеличивает спрос на национальную, что приводит к повышению ее курса. Импорт, наоборот, создает спрос на иностранную валюту и предложение национальной, что снижает ее курс.
Страхование валютных рисков . Главной причиной операций по страхованию валютных рисков являются колебания валютных курсов, особенно частые в условиях режима плавающего валютного курса. Индивидуальные лица и фирмы, которые ведут свои расчеты преимущественно в национальной валюте, в случае получения суммы в иностранной валюте, как правило, не желают зависеть от того, каким будет курс в будущем. Поэтому они держат свои активы и пассивы только в национальной валюте. Валютные рынки оказывают услуги тем, кто желает застраховаться от возможных рисков изменения курса. В этом случае происходит освобождение от чистых активов или пассивов в валюте тех, кто не хочет их иметь. Например, в июле 2002 г. российский писатель получил гонорар за свою книгу, изданную за рубежом, в долларах США в размере 50 тысяч на банковский депозит в Нью-Йорке. В день получения денег курс рубля к доллару составлял 1 долл. = 31,20 рубля. Ему понадобятся эти деньги в рублях через полгода для покупки дома. Чтобы не рисковать (через полгода курс доллара может как возрасти, так и упасть), в июле, когда курс доллара несколько раз падал как по отношению к рублю, так и по отношению к евро, писатель пожелал застраховаться на определенную постоянную сумму в рублях. Он сделал это с помощью валютного рынка, где он продал доллары по курсу спот и полученную сумму в рублях
(31,20 руб. х 50 000 долл. = 1560000 руб.)
он положил на банковский депозит в России под проценты. В этом и состоит суть валютного страхования. В отличие от обычного страхования, когда происходит разделение риска между возможными участниками страхового случая, в данном случае имеет место перенесение риска с одного агента рынка на другого. Страхование это нормальное дело для тех фирм и индивидуальных лиц, которые получают свои основные доходы не от международных финансовых сделок.
Валютная спекуляция . Это операция обратная страхованию. Она предполагает действия по открытию чистых активов или чистых пассивов в иностранной валюте. Большая часть этих операция строится на сознательном, хотя и приблизительном расчете будущих изменений цены иностранной валюты.
Возможность проведения спекулятивных операций зависит от двух факторов:
От разницы в процентных ставках по банковскому депозиту в иностранной валюте и в национальной валюте;
От наличия информации об ожидаемых изменениях валютного курса и желания рисковать.
Рассмотрим, в чем состоит суть спекулятивной операции на следующем примере.
Предположим, все тот же российский писатель получил 50 тысяч долларов гонорара, и перед ним стоит проблема выбора наиболее рационального пути их использования в течение 6 месяцев до тех пор, пока ему не предстоит их потратить на приобретение дома. При этом существует разница в процентных ставках по банковским 6-месячным депозитам – в России она – 8 %, а в США – 6 %. У писателя есть две возможности:
1) положить 50 тысяч долларов в США и получить через 6 месяцев 53 тысячи долларов (из расчета процентной ставки в 6 %, которые затем обменять на рубли (для покупки дома за рубли);
2) продать доллары сразу же после получения гонорара по текущему курсу спот (например, 1 долл. = 31.20 руб.), положить рублевую сумму на 6-месячный банковский депозит в России под 8 % и получить через 6 месяцев:
50000 х 31,20 = 1560000 (руб.)
1560000 руб. х 1,08 = 1684800 руб.
Лучший вариант зависит от того, каким будет курс рубля к доллару через 6 месяцев. В данной ситуации возможны 3 варианта:
Курс доллара через 6 месяцев не изменится – в этом случае предпочтительнее будет сразу же перевести деньги в рубли и в итоге иметь
1560000 руб. х 1,08 = 1684800 руб. ;
Курс рубля через 6 месяцев возрастет – в этом случае также нужно сразу перевести деньги в рубли и в итоге иметь еще большую сумму;
Курс рубля снизится причем больше, чем на 2 процента (разница в процентных ставках составляет 2 процента) – в этом случае нужно оставить деньги на 6 месяцев в долларах, получить через 6 месяцев
50000 долл. х 1,06 = 53000 долл.,
а затем обменять их по текущему курсу, например, 1 долл. = 32 руб. и получить в итоге
53000 (долл.) х 32 = 1696000 (руб.)
Как видно из примера, возможность проведения спекулятивной операции полностью зависит от наличия информации о будущих движениях валютных курсов. При этом валютный рынок не гарантирует получение прибыли в результате проведения такой операции, он только предоставляет возможность, создает условия для тех, кто хочет рискнуть.
Все перечисленные операции (клиринг, страхование, спекуляция) могут осуществляться как на рынке спот, так и на срочном валютном рынке.
В настоящее время структура валютных сделок имеет тенденцию к сокращению удельного веса операций по немедленной поставке валюты и наличных сделок и увеличению доли срочных валютных сделок. Это связано с тем, что валютная спекуляция и стремление снизить валютный риск все более становятся основным движущим фактором развития валютного рынка.
Практическая ситуация
100 р бонус за первый заказ
Выберите тип работы Дипломная работа Курсовая работа Реферат Магистерская диссертация Отчёт по практике Статья Доклад Рецензия Контрольная работа Монография Решение задач Бизнес-план Ответы на вопросы Творческая работа Эссе Чертёж Сочинения Перевод Презентации Набор текста Другое Повышение уникальности текста Кандидатская диссертация Лабораторная работа Помощь on-line
Узнать цену
Объем спроса и предложения валюты зависит от ее цены - валютного курса. Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой.
Он представляется разными способами: как число единиц национальной валюты (например, рублей), необходимое для приобретения одной единицы иностранной валюты (обменный курс), и как число единиц иностранной валюты, необходимое для приобретения одной единицы национальной валюты (девизный курс). Такое представление называется двусторонним номинальным валютным курсом.
Цена равновесия или рыночная цена валюты - это обменный курс, при котором предложение валюты на валютном рынке равно спросу на него. Кривые спроса и предложения валют - доллара и рубля представлены на рисунке. Точка Е - точка равновесия на валютном рынке; е* - номинальный обменный курс (прямая котировка иностранной валюты, например 28 руб./долл.); М* - масса (количество) валюты.
Кривые спроса и предложения имеют классический вид. Предложение иностранной валюты формируется импортерами российских товаров и услуг, зарубежными инвесторами, российскими экспортерами. Спрос на валюту формируется российскими импортерами и инвесторами, экспортерами российских товаров и услуг. В результате спрос на доллары за рубли является убывающей функцией от обменного курса, а предложение долларов за рубли - возрастающей функцией обменного курса. Чем больше спрос превышает предложение, тем дороже становится валюта. В отличие от других рынков на этом рынке нет общей единицы измерения, оценивающей каждый товар - валюту. Следовательно, этот рынок можно рассматривать как бартерный, на котором необходимо попарно анализировать соотношение различных валют.
Цена равновесия или рыночная цена валюты
Курс той или иной валюты определяется взаимодействием спроса и предложения на валютном рынке.
Предложение на валютном рынке является запасом валюты, который может быть предложен для обмена на другую валюту по определенному обменному курсу. Спрос является запасом определенной валюты, который может быть куплен на количество другой валюты, предлагаемой для обмена определенного обменного курса. Следовательно, равновесный валютный курс - это соотношение предложений валют для обмена на определенный момент времени. Резиденты обменивают национальную валюту на иностранную для импорта товаров и услуг, осуществляющих зарубежные инвестиции, выплачивающие доходы и трансферты нерезидентам. Иностранная валюта предлагается для обмена на внутреннюю валюту определенной страны для приобретения товаров и услуг (экспорта), инвестирование средств в активы определенной страны, выплаты доходов и трансфертов ее резидентам.
Валютный рынок может быть изображен в виде модели спроса и предложения двух валют, например, гривны и доллара. Предположим, что доллар - единственная валюта международных расчетов между резидентами и нерезидентами Украины, но покупать товары и услуги за доллары можно и в других странах.
Опишем рынок иностранной валюты с помощью графика (рис. 5.1) в координатах валютного курса (вертикальная ось) и количества иностранной валюты (горизонтальная ось). В анализе будем основываться на предположениях, что иностранная валюта используется только в сделках по импорту или экспорту товаров и услуг, а также, что после завершения всех экспортно-импортных операций резиденты хотят иметь на руках собственную валюту.
Из этого следует, что импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты, а экспорт - предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом.
Рис. 5.1. в
Предположим, что на рынок иностранной валюты выходят украинские импортеры и экспортеры, ведущие торговлю с США. Кривая спроса на доллары (ММ) имеет отрицательный наклон: чем выше курс доллара (соответственно ниже курс гривни), то есть чем больше гривен стоит один доллар, тем меньше спрос на доллары со стороны импортеров, поскольку американские товары становятся дороже для украинцев.
Кривая предложения долларов (ЕЕ) имеет положительный наклон: чем выше курс доллара (соответственно ниже курс гривны), тем больший спрос на украинские товары, потому что они становятся дешевле для иностранцев. Кривые ММ и ЕЕ строятся для заданных уровней цен и постоянных объемов совокупного спроса в обеих странах.
Есть две противоположные системы валютных курсов - система свободно плавающих, или гибких, и система фиксированных валютных курсов.
При системе свободно плавающих валютных курсов центральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка и равновесный валютный курс устанавливается в точке пересечения кривых спроса и предложения.
Равновесный валютный курс может изменяться под действием ряда факторов. Так, рост спроса со стороны внешнего мира на товары данной страны приведет к росту спроса на валюту этой страны, соответственно - к увеличению предложения иностранной валюты за приведенного уровня валютного курса (кривая ЭЭ в этом случае сместится вправо). В результате валюта этой страны подорожает (рис. 5.2).
Переключение потребления с отечественных на импортные товары, напротив, будет сопровождаться ростом спроса на иностранную валюту при данном уровне валютного курса (кривая ММ в этом случае сместится вправо), что приведет к обесценению национальной валюты.
При системе фиксированных валютных курсов центральный банк фиксирует валютный курс и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень. В случае отклонения зафиксированного уровня валютного курса от его равновесного значения центральный банк осуществляет интервенцию на валютном рынке, то есть покупает или продает иностранную валюту с целью поддержать объявленный уровень валютного курса.
Рис. 5.2. в
Если, например, Национальный банк Украины зафиксировал курс гривны на уровне 5,60 грн за доллар за более высокого равновесного значения в 5,50 грн за доллар, то в этом случае предложение долларов или спрос на гривны на валютном рынке будет выше, чем спрос на доллары или предложение гривен (рис. 5.3). Такое положение на валютном рынке свидетельствует о наличии положительного сальдо баланса текущих операций платежного баланса.
Чаще всего фиксированный курс устанавливается центральным банком как максимальный (и) и минимальный (есть) курсы, в рамках которых центральный банк обязуется удерживать рыночный курс внутренней валюты в течение определенного времени.
Центральный банк дает возможность рыночному курсу свободно колебаться под влиянием спроса и предложения в рамках курсового коридора. Но если равновесный курс отклоняется за пределы фиксированных курсов, центральный банк осуществляет валютные интервенции или проводит другие операции на открытом рынке, которые возвращают равновесный курс в границы курсового коридора.
Если равновесный курс превышает верхнюю границу курсового коридора (е > есть), центральный банк предпринимает меры, которые увели
Рис. 5.3. в
увеличивают предложение внутренней валюты или уменьшают предложение иностранной:
1) покупает депозиты в иностранной валюте депозиты во внутренней валюте и тем самым увеличивает официальные валютные резервы (валютная интервенция);
2) выкупает обязательства правительства (казначейские векселя, облигации и т.д.) у коммерческих банков, фирм и домохозяйств;
3) снижает учетную ставку и увеличивает кредиты коммерческим банкам;
4) снижает резервные требования по текущим депозитам в национальной валюте;
5) отменяет прямые ограничения по кредитам в национальной валюте;
6) устанавливает ограничения по кредитам и депозитам в иностранной валюте.
Если равновесный курс отклоняется ниже минимальной границы курсового коридора (е < е)центральный банк принимает противоположные меры, которые уменьшают предложение внутренней валюты или увеличивают предложение иностранной.
Основными инструментами регулирования валютного курса являются валютные интервенции и операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами.
Валютная политика характеризуется направлением воздействия на валютный курс. Мероприятия, направленные на общее снижение курса национальной валюты называется девальвацией, а политика, направленная на повышение курса валюты, - ревальвацией. Уровень девальвации (ревальвации) является отношением изменения валютного курса до его базового значения:
где е1 - значение валютного курса в текущем периоде;
е0 - значение валютного курса в базовом (предыдущем) периоде.
ЯЛ < 0 характеризует степень снижения курса валюты (девальвации),
иф>0 - степень повышения курса валюты (ревальвации).
Влияние снижения валютного курса на состояние валютного рынка, объемы экспорта и выручку от экспорта можно описать с помощью упрощенной модели, в которой состояние валютного рынка зависит от эластичностей спроса на импорт и предложения экспорта. Эта модель основывается на трех предположениях:
1) спрос и предложение валюты определяется исключительно состоянием баланса товаров и услуг, то есть размером чистого экспорта (международная торговля представлена двумя товарами, один из которых экспортируется, а другой импортируется);
2) отечественные резиденты, принимая экономические решения, ориентируются на цены, выраженные в национальной валюте; аналогично иностранные резиденты, принимая решение об объеме экспорта в рассматриваемую страну или объем импорта из нее, ориентируются на цены, выраженные в иностранной валюте;
3) это - краткосрочная кейнсианская модель предполагает "жесткость" цен и заработной платы, в которой кривая совокупного предложения представлена горизонтальной прямой.
Цена, по которой отечественные производители предлагают экспортный товар, находится на уровне Г. Цена, по которой иностранные фирмы предлагают импортный товар в определенную страну, фиксируется на уровне Р* и выражается в иностранной валюте.
Кривая спроса на импорт Мй является функцией, которая убывает (рис. 5.4, а). Цены импортируемого товара, выраженные в национальной валюте как ЭР* (произведение валютного курса Е на цену Р*).
Чем выше цена импортируемого товара в национальной валюте, тем ниже спрос на импорт:
На рис. 5.4 цены выражены в иностранной валюте, а кривая спроса на импорт построена для заданного уровня валютного курса £.
Рис. 5.4. в
Изменение валютного курса Е сдвигает кривую Md. Так, девальвация национальной валюты смещает кривую Md влево в положение M"d. Объем импорта уменьшается с М до М", поскольку стоимость импортируемого товара возрастает в национальной валюте с Е ■ Р* к Е" o Г*. Соответственно снижается спрос на иностранную валюту. До девальвации он составил размер Г* o М (площадь ABCD), после девальвации - Г* o Г" (площадь AEFD).
Кривая спроса на экспорт X. (рис. 5.4, б) является функцией, что приходит. Цены экспорта выраженные в иностранной валюте как Р/Е (цена экспортного товара в национальной валюте разделена на валютный курс):
Чем выше цена экспортируемого товара из определенной страны, выраженная в иностранной валюте, тем ниже спрос на него со стороны стран мира.
Девальвация (увеличение Е) снижает цену экспортируемого товара в иностранной валюте с Р/Е Р/Е". Иностранные страны теперь покупают больше товаров из этой страны и объем экспорта увеличивается с X к X", К девальвации валютные поступления от экспорта в определенную страну (предложение иностранной валюты) оценивались размером (Р/Е) o X (площадь АБС2)), после девальвации (Р/Е") o X" (площадь АКЕР).
Чистое предложение иностранной валюты в данной модели оценивается как (Р/Е") X" - Г* o М, что соответствует размеру чистого экспорта, выраженного в иностранной валюте.
Однако увеличилось или уменьшилось экспортная выручка в результате девальвации, а следовательно, уменьшилась или увеличилась чистое предложение иностранной валюты на валютном рынке, нельзя сказать точно. С одной стороны, падение цены экспортируемого товара в иностранной валюте приводит к увеличению объема экспорта, а с другой - валютный курс, который снизился в результате девальвации, уменьшает количество иностранной валюты, которую получает определенная страна за каждый экспортированный товар. Экспортная выручка растет, если площадь АКЕР больше площадь АВСй (рис. 5.4, б) В этом случае увеличивается чистый экспорт, растет чистое предложение иностранной валюты и валютный рынок приходит в состояние равновесия.
Если площадь АВСВ больше площади АКЕР, экспортная выручка уменьшается. В этом случае девальвация, сократив экспортные поступления, может привести к ухудшению баланса товаров и услуг, уменьшение чистого предложения иностранной валюты и роста нестабильности на валютном рынке.
Влияние девальвации на размер валютных поступлений от экспорта зависит от эластичности спроса на экспорт Ха. Если эластичность низкая и составляет меньше единицы (кривая Хы относительно крутая, площадь АВСй в этом случае большая площадь АКЕР), то экспортная выручка в результате девальвации уменьшается, ее падение даже может превосходить выигрыш, полученный от снижения импорта. В этом случае девальвация еще больше ухудшает баланс товаров и услуг и является причиной нестабильности на валютном рынке.
Если эластичность спроса на экспорт высокая (кривая Xd относительно пологая и площадь AKEF больше площадь ABCD), размер экспортной выручки вследствие девальвации растет, чистый экспорт и предложение иностранной валюты увеличиваются. Валютный рынок приходит в состояние равновесия.
Условием Маршалла - Лернера есть такое четвертое предположение: исходное положение в экономике соответствует нулевому сальдо баланса товаров и услуг, а следовательно, равновесном состояния валютного рынка.
этого предположения нужным и достаточным условием улучшения чистого экспорта в результате девальвации является условие Маршалла - Лернера:
где ех, ет - коэффициенты эластичностей спроса на экспорт и на импорт.
Если, например, эластичность спроса на экспорт равен 1 (т.е. спрос растет такими же темпами, как и снижается цена), девальвация не влияет на объем экспортной выручки в иностранной валюте. Если спрос на импорт имеет любую эластичность, девальвация снижает объем импорта, а следовательно, чистый экспорт растет. Он вырастет и в том случае, если эластичность импорта составляет единицу, а экспорт имеет любую эластичность, или если каждая из эластичностей превышает 1/21.
Однако стоит заметить, что если начальное положение в экономике соответствует отрицательному чистому экспорту, то сумма эластичностей должна быть большей, чем в случае с исходным нулевым чистым экспортом, что нужно для преодоления начального дефицита баланса товаров и услуг и стабилизации положения на валютном рынке.
19. Валютный рынок: спрос, предложение, равновесие.
Основным элементом валютной системы является валютный рынок. Изучение валютного рынка основывается на теории спроса и предложения. Однако применительно к валютному рынку эти теории используются с существенными поправками, поскольку валюта является особым товаром - в международной экономике она принимает те же формы, что и денежные единицы внутри страны.
Валютный рынок - сегмент финансового рынка, на котором осуществляются международная торговля и обмен иностранных валют. Национальные валютные рынки, обслуживающие движение валютных потоков внутри страны, интегрированы в мировой валютный рынок, на котором осуществляются валютные операции и расчеты, связанные с международным движением товаров, услуг и капиталов. Мировой валютный рынок связывает воедино национальные валютные рынки с помощью таких средств коммуникации, как телефон, компьютерные сети. Наиболее крупные центры международного валютного рынка расположены в Лондоне, Токио, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Брюсселе.
Участниками валютного рынка выступаютцентральный и коммерческие банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации . В условиях рыночной экономики движение денежных средств из страны в страну, обмен и продажа валют осуществляется, прежде всего, через деятельность крупных коммерческих банков, которые располагают сетью филиалов в разных странах или валютными счетами в банках других стран. Коммерческие банки осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. (Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты.) К услугам банков и других посреднических финансовых организаций обращаются и индивидуальные участники валютного рынка - иностранные туристы, частные инвесторы, вкладывающие капиталы за рубеж, частные липа, получающие денежные переводы из других стран и т. п. Агентов внешнего валютного рынка можно разделить на «первичных» и «вторичных». «Первичные» - экспортеры и импортеры, формирующие базисный спрос и предложение валюты - они главные экономические агенты внешнего валютного рынка. «Вторичные» - участники валютного рынка, которые торгуют непосредственно валютой - коммерческие банки, валютные брокеры и дилеры. Определение «вторичные» весьма условно, так как сейчас приближенно 90 % всех валютных сделок на валютном рынке не связано с торговыми операциями.
На валютном рынке осуществляются валютные сделки , т. е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному курсу.Валютный курс (номинальный валютный курс) - валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны . Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте называетсявалютной котировкой. Валютная котировка может быть прямой и обратной. Если стоимость единицы иностранной валюты определяется в национальной валюте, то речь идет о прямой котировке (например, 24 российских рубля за один доллар). Обратная котировка предполагает, что за единицу принимается национальная денежная единица. Если цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной денежной единицы. И наоборот, мы столкнемся с обесцениванием (удешевлением) национальной валюты, если, например, цена доллара (иностранной валюты) в рублях (национальных денежных единицах) будет расти.
Курс той или иной валюты определяется в результате взаимодействия спроса и предложения валюты на валютном рынке. При этом размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна. Размеры предложения иностранной валюты определяются объемами экспорта страны, займами, которые страна получает и т. п. Рассмотрим простейшую модель валютного рынка - будем основываться на допущении, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту и импорту товаров и услуг. В этом случае экспорт будет формировать предложение иностранной валюты, тогда как импорт будет определять спрос на нее. Графически это представлено на рисунке. Итак, импорт формирует спрос на иностранную валюту (долл.) в данной стране (России) и одновременно предложение национальной валюты (руб.) за рубежом. Аналогичным образом и национальный экспорт, создающий предложение иностранной валюты (долл.) внутри страны (России), одновременно создает спрос на национальную валюту (руб.) за рубежом.
Кривая предложения долларов имеет положительный наклон, т. е. чем выше курс доллара (ниже курс рубля), тем больше спрос на российские товары на мировом рынке, так как они становятся относительно дешевле для иностранных потребителей.
Иными словами, снижение курса национальной валюты и рост курса иностранной будет стимулировать российский экспорт и увеличит объем предложения иностранной валюты. График спроса на доллары имеет падающий характер (отрицательный наклон) - чем выше курс доллара в рублях (соответственно ниже курс рубля в долларах), т. е. чем больше рублей стоит один доллар, тем меньше величина спроса на доллары со стороны национальных потребителей иностранной продукции (импортеров), поскольку иностранные товары становятся дороже для россиян.
Равновесие будет достигаться в точке Е при соответствующем обменном курсе РЕ рублей за доллар. При любом более высоком курсе будет наблюдаться избыток иностранной валюты на валютном рынке. Одновременно это означает положительное сальдо текущего платежного баланса. При этом курс доллара будет иметь тенденцию к снижению, а курс рубля расти. И наоборот, при низком курсе иностранной валюты будет наблюдаться ее дефицит. Это повлечет за собой повышение валютного курса доллара и соответственно снижение курса рубля. Так развиваться ситуация будет при свободном колебании валютного курса, т. е. когда государство не вмешивается в функционирование валютного рынка.
На спрос и предложение иностранной валюты, а следовательно, и на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических отношений страны, как внутренних, так и внешних. Большинство экономистов полагают, что в долгосрочном плане валютный курс определяется паритетом покупательной способности (ППС). Паритет покупательной способности означает, что между двумя валютами установилось такое соотношение, что одна и та же денежная сумма, выраженная в разных валютах, позволит приобрести одинаковое количество товаров в обеих странах. В долгосрочном периоде рыночный валютный курс будет тяготеть именно к ППС (при условии, что в рассматриваемых странах отсутствует инфляция). В краткосрочном плане на валютный курс будут оказывать воздействие следующие факторы:
изменения во вкусах потребителей по отношению к импортной продукции;
относительные изменения национальных доходов в различных странах;
реальная покупательная способность денег и уровень инфляции в стране;
соотношение реальных процентных ставок на денежных рынках в разных странах;
спекуляции на валютных рынках, связанные с ожиданиями агентов валютного рынка.
МОСКОВСКАЯ ОТКРЫТАЯ СОЦИАЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ
КАЛМЫЦКИЙ ФИЛИАЛ
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ
ЗАОЧНОЕ ОТДЕЛЕНИЕ
Специальность 080105 «Финансы и кредит»
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
Дисциплина: Международные валютно-кредитные отношения
Тема: Спрос на валюту и ее предложение
Элиста 2009 г.
1. Валютный режим. Гибкость валютных курсов
2. Прогнозирование валютного курса с помощью паритета покупательной способности
Список использованной литературы
1. Валютный режим. Гибкость валютных курсов
Валютный режим - это способ установления валютного курса.
Гибкость валютного курса означает его способность реагировать на соотношение спроса и предложения на валюту. По существу, гибкость валютного курса отражает режим его установления денежными властями.
Международный валютный фонд в 1982 г. составил классификацию валютных курсов по степени гибкости.
А. Фиксированный валютный курс.
1. Курс, зафиксированный к одной валюте, наиболее значимой на мировом рынке. Например, к доллару США - Аргентина, Венесуэла, Барбадос, Сальвадор, Эквадор - в Америке, Нигерия - в Африке и т.д. Такая фиксация означает, что изменение курса национальной валюты к валюте третьей страны в точности соответствует изменению доллара США.
2. Использование валюты другой страны в качестве законного платежного средства. Например, в Сан-Марино - итальянская лира до 1999 г. и евро - после, Либерия - доллар США. Это означает, что национальной валюты в стране нет. Следовательно, нет национальной денежно-кредитной политики и т.д.
3. Валютное правление - фиксация курса национальной валюты к иностранной валюте, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной валюты. Валютное правление действовало в Китае, Гонконге, Сингапуре, действует в Литве. Через введение валютного правления чрезвычайно успешно вышла из экономического кризиса в 1991 - 1992 гг. Аргентина, однако последующие ошибки в экономической и денежно-кредитной политике вызвали в 2000 г. очередной глубокий кризис, приведший к дефолту в 2002 г.
4. Фиксация курса общей валюты к одной иностранной валюте. Например:
К французскому франку - общая валюта стран зоны франка (14 стран центральной Африки);
К доллару США - 8 стран, использующих восточнокарибский доллар (Антилья, Антигуа, Барбуда, Доминика, Гренада и т.д.).
5. Фиксация курса к стране - основному партнеру. Например, Бутан - индийская рупия; Эстония - немецкая марка (евро после 1999 г.); Намибия, Лесото, Свазиленд - рэнд ЮАР.
6. Фиксация курса к валютному композиту (СДР или корзине валют).
Например, к СДР привязаны курсы национальных валют Ливии, Мьянмы, Сейшельских островов. К другим корзинам, составленным по усмотрению самих стран, привязаны курсы Бангладеш, Иордании, Кипра, Марокко, Таиланда, Чехии, Словакии и т.д.
Состав корзин и удельный вес входящих в нее валют обычно отражает удельный вес стран с этой валютой во внешней торговле и движении капитала данной страны.
B. Ограниченно гибкий курс - официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее определенные колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами.
Мировой практике известно несколько способов установления ограниченно гибких курсов:
1) ограниченно гибкий курс к одной валюте - ограничение колебаний валютного курса определенными пределами (например, ±7,25%) от фиксированного паритета к какой-либо иностранной валюте. Например, к доллару США - ОАЭ, Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия;
2) ограниченно гибкий курс в рамках совместной валютной политики. Например, 10 стран ЕЭС в 1990-х гг. ограничивали отклонение пределами ±2,25% центрального расчетного курса.
C. Плавающий валютный курс - это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который при определенных условиях, государство может влиять через валютные интервенции. Пределы колебаний законодательно не устанавливаются. Можно выделить три вида плавающих валютных курсов:
1) корректируемый валютный курс, автоматически изменяющийся при изменении определенного набора экономических показателей. Например, текущий валютный курс может автоматически изменяться вслед за изменением уровня инфляции в данной стране и стране - основном торговом партнере. Такой курс применялся в Чили, Никарагуа, Эквадоре;
2) управляемо-плаваюший курс устанавливает не рынок, а Центральный банк, но часто его изменяет. При изменениях учитываются такие макроэкономические показатели, как состояние платежного баланса, объем международных резервов, развитие параллельного валютного рынка. Этот метод использовали в разные периоды времени и развитые (Норвегия, Греция), и развивающиеся страны (Ангола, Колумбия, Египет, Пакистан), и страны с переходной экономикой (Россия, Китай, Хорватия, Казахстан, Литва, Грузия и т.д.);
3) независимо плавающий курс - курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс. Плавание может быть «чистым» - курсообразование без вмешательства Центрального банка в валютный рынок, или «грязным» - при активных интервенциях Центрального банка.
Возможны и используются на практике комбинированные варианты установления валютных курсов (гибридные виды валютного курса).
В 1961 г. лауреат Нобелевской премии Роберт Манделл обосновал теорию оптимального валютного пространства. Оптимальное валютное пространство - поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.
Оптимальным считается пространство между странами, входящими в интеграционное объединение, находящееся на высоком уровне зрелости. Пример - страны Евросоюза до введения евро. Чем выше уровень интеграции, тем более жесткая фиксация курсов. Общую валюту можно рассматривать как крайнюю степень жесткой фиксации.
Другой вариант регулируемого (гибридного) валютного курса - его искусственное поддержание в рамках целевых зон, определенных правительством. Частный случай целевой зоны - валютный коридор (Россия в 1996-1998 гг.).
Основные способы фиксации валютного коридора:
Поддержание колебаний валютного курса в определенных границах зафиксированного соотношения между валютами. Например, Чили в 1986-1992 гг. - паритет песо к доллару США, Израиль с 1986 г. - паритет к корзине валют, и т.д.;
Установление пределов колебаний курса национальной валюты в номинальных единицах без определения центрального паритета: просто определяются границы колебаний. Например, в России предел колебаний был установлен в диапазоне 6-8 руб/долл. Чем уже коридор, тем более жесткой должна быть государственная политика его поддержания;
Введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ. Например, Мексика в конце 1990-х гг.: твердая фиксация нижней границы и постоянное повышение верхнего предела на заранее объявленную величину.
В случае отклонения курса за пределы установленных колебаний для регулирования Центральный банк проводит валютные интервенции, когда эти отклонения носят краткосрочный характер. Если отклонения вызваны макроэкономическим неравновесием, изменяются границы валютного коридора.
Валютный курс является основным связующим звеном между экономиками разных стран. На валютный курс постоянно воздействуют различные макроэкономические факторы (инфляция, изменения цен, движение капитала и т.д.). При фиксированном валютном курсе это влияние должно учитываться при регламентированных изменениях курса, с тем чтобы не допустить длительного неравновесия платежного баланса. При плавающем валютном курсе эти факторы учитываются рынком, формируя в каждый данный момент времени новый валютный курс.
Важно, чтобы валютный курс объективно отражал взаимоотношения национальной экономики с экономиками других стран.
Курс, при котором наступило равновесие спроса и предложения на иностранную валюту, называется равновесным валютным курсом.
Предложение иностранной валюты поступает из-за границы. Спрос на иностранную валюту создается внутри страны - импортерами. Если предположить, что сальдо движения капитала равно нулю (приток капитала равен оттоку), при стабильных ценах наступает равновесие предложения иностранной валюты и спроса на нее.
Рассмотрим изменение валютного курса и способы его фиксации при определенном объеме спроса и предложения на иностранную валюту.
1. При фиксированном валютном курсе изменение спроса и предложения на иностранную валюту ведет к образованию излишка или дефицита валюты на рынке (рис. 1).
Рис. 1 - Равновесие на валютном рынке при фиксированном валютном курсе: £", руб/долл. - валютный курс; S - расходы на импорт и доходы от экспорта; П - кривая предложения; С - кривая спроса; А - точка равновесия
Если курс повысится, предложение сократится и переместится в точку В 1 , а спрос возрастет до С 1 . Линия В 1 С 1 - дефицит предложения иностранной валюты.
Если курс упадет, предложение повысится до точки 5„ а спрос сократится до С 2 . Линия С 2 В 2 - излишек предложения иностранной валюты.
И при дефиците, и при излишке предложения денежные власти обязаны принять адекватные меры денежно-кредитного регулирования.
2. При плавающем валютном курсе изменение объемов спроса и предложения ведет к изменению курса (рис. 2).
Рис. 2 - Равновесие на валютном рынке при плавающем валютном курсе
Предложение валюты увеличилось при неизменном спросе. Кривая предложения переместилась на П 1 , и равновесный курс перемещается в точку А 1 .