Суверенные фонды создаются государствами для сохранения финансовой стабильности в период кризиса и как инструмент глобального инвестирования. Появление большинства из них связано с доходами от экспорта углеводородов. В период финансового кризиса государствам приходится пересматривать стратегию управления фондами. При этом для управления российскими суверенными фондами характерна консервативная политика, что в условиях низких цен на нефть препятствует их наполнению и сохранению антикризисной «подушки безопасности».
Суверенный фонд благосостояния представляет собой инвестиционный фонд (как правило, государственный, хотя бывают исключения – нефтяной фонд штата Аляска (США), China Investment Corporation и т.д.), который состоит из акций, облигаций, недвижимости и (или) других финансовых инструментов, выраженных в иностранной валюте.
- Основные функции суверенного фонда – покрытие дефицита бюджета в случае неблагоприятной экономической конъюнктуры или аккумулирование избыточных экспортных поступлений, которые впоследствии могут быть инвестированы в перспективные проекты.
- Появление первых суверенных фондов относится к 50-м годам прошлого века (Кувейт, Венесуэла), но массовой практикой это стало на рубеже 20-21 веков. К числу крупнейших суверенных фондов относятся государственный пенсионный фонд Норвегии (SPU), суверенный фонд Абу-Даби (ОАЭ) и т.д.
- В России в 2004 году был создан Стабилизационный фонд, в который перечислялись госдоходы от добычи и экспорта нефти при превышении нефтяных котировок определенной «цены отсечения». В 2008 году Стабилизационный фонд был разделен на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния.
- В 2011 году был создан Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), который вкладывает деньги в лидирующие и перспективные отрасли совместно с международными инвесторами.
Количественное и качественное развитие суверенных фондов прежде всего связано с периодом высоких цен на нефть в первое десятилетие 21 века. Но в связи с кризисом на сырьевых рынках суверенные фонды меняют стратегию инвестирования в пользу вложения средств в высокодоходные акции и альтернативные активы (например, недвижимость).
- Государственный пенсионный фонд Норвегии (SPU) инвестирует в высокотехнологические компании (Apple, Alphabet, Microsoft) и сферы, не связанные с нефтью и газом (например, в компанию Nestle).
- Суверенный фонд Королевства Саудовская Аравия за последний год инвестировал $50 млрд в иностранные активы, большую часть – в технологические компании. Например, в июне прошлого года фонд инвестировал $3,5 млрд в Uber.
- Правительство Катара планирует открыть офис в Кремниевой долине (США), чтобы инвестировать в технологические стартапы.
Суверенные фонды России обеспечили относительно безболезненное прохождение мирового финансового кризиса 2008-2009 годов и поддерживают экономическую стабильность в настоящее время. Из-за этого их объем значительно сократился.
- В декабре 2016 года объем средств Резервного фонда впервые за всю историю его существования опустился ниже 1 трлн руб. На конец апреля 2017 года в нем находилось 931,25 млрд руб. или $16,34 млрд, а в Фонде национального благосостояния - 4,1925 трлн руб. или $73,57 млрд.
- Закон о бюджете на 2017 год предполагает, что Резервный фонд в этом году будет полностью исчерпан и правительство перейдет к использованию средств ФНБ. На покрытие дефицита бюджета планируется направить 1,061 трлн рублей из Резервного фонда и 663,5 млрд рублей из ФНБ.
Но благодаря росту цен на нефть угроза исчерпания «подушки безопасности» снизилась.
- Резервный фонд может быть сохранен, а средства ФНБ могут не понадобиться. Условием этого является сохранение цены на нефть на уровне $50 за баррель, так как все дополнительные доходы (свыше $40 за баррель) будут использоваться для пополнения Резервного фонда.
С учетом структуры инвестиций средств российских суверенных фондов без высоких цен на нефть они практически не будут пополняться.
- Согласно отчету Минфина, объем Резервного фонда с января по апрель 2017 года вырос на $0,16 млрд. При этом в рублевом эквиваленте объем снизился на 42 млрд (с 973 до 931 млрд рублей). То есть получаемые в настоящее время доходы от размещения средств Резервного фонда на счетах в иностранной валюте в Банке России не компенсируют курсовую разницу от переоценки активов.
- Около 40% средств ФНБ зарезервированы под инфраструктурные проекты (БАМ, Транссиб и т.д.), проекты «Росатома», Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ). Но в 2015 году принято решение не начинать финансирование новых проектов из ФНБ. Также существует вероятность приостановки финансирования части уже одобренных проектов. При этом кредиты, выданные ФНБ на проекты, приносят 6,5% годовых в валюте и 23,63% в рублях (данные Минфина). Доходность долговых обязательств США в долларах и ЕС в евро составляет 1% годовых.
Благодаря высоким ценам на нефть суверенные фонды по размеру активов обогнали хедж-фонды и фонды прямых инвестиций, вместе взятые. А кризис сделал их желанными инвесторами в доселе недоступные объекты. Но череда неудачных сделок в Европе и США заставила их внимательнее подходить к объектам инвестирования. В результате фонды стали все больше смотреть на восток.
В марте 2012 г. под управлением суверенных фондов было $4,96 трлн, подсчитали эксперты Sovereign Wealth Fund Institute (SWF Institute). К началу года, по версии Dow Jones, этот показатель составлял $4,8 трлн, тогда как активы хедж-фондов и фондов прямых инвестиций составляли $1,8 трлн и $2,6 трлн соответственно. За неполные пять лет объем средств суверенных фондов вырос более чем наполовину. Публичности такие фонды не любят.
Средства под управлением самого большого из них - Abu Dhabi Investment Authority (учрежден в 1976 г.), по разным оценкам, составляют от $400 млрд до $800 млрд. Самый старый из суверенных фондов - Kuwait Investment Authority - был основан в 1953 г. В 2011 г. о создании суверенных фондов сообщили Италия, Нигерия, Папуа - Новая Гвинея и Монголия, в начале этого года Габон решил учредить новый фонд.
Спасатели банков
Богатство суверенных фондов во многом результат роста цен на нефть в предкризисные годы. В 2003 г. баррель нефти Brent в среднем стоил $28,48, в 2006 г. - $66,11, летом 2008 г. цена достигала $147,5 (данные Thomson Reuters). К началу финансового кризиса 2008 г. у суверенных фондов было и желание, и возможности инвестировать.
Наступление кризиса подогрело спрос на эти деньги. Глобальные банки начали списывать «токсичные активы», возникли трудности с ликвидностью и капиталом. Регуляторы требовали увеличить капитал, а в некоторых случаях и найти покупателя. Связи с ближневосточными инвесторами и их деньги оказались кстати.
В 2007 г. фонд Абу-Даби инвестировал в Citi $7,5 млрд, китайский CIC заплатил $5 млрд за 9,9% Morgan Stanley, сингапурская Temasek - $4,4 млрд за 9,5% Merrill Lynch и $3 млрд за 2,1% Barclays, Dubai International Financial Center Investments - $1,8 млрд за 2,2% Deutsche Bank.
В декабре 2007 г. Singapore Investment Corporation (GIC) выделила $9,7 млрд UBS, в 2008 г. - еще $14,4 млрд, а Citi - $6,8 млрд. Инвестиции в UBS принесли сингапурскому фонду убыток, инвестиции в Citi - прибыль. На сентябрь 2011 г. потери GIC по инвестициям в UBS составляли $7,4 млрд (данные Bloomberg). Часть пакета в Citi сингапурцы продали в 2009 г., заработав на этом $1,6 млрд. В 2009 г. Temasek продавала акции Bank of America и Barclays - с убытком.
Акции Citi принесли прибыль и кувейтскому фонду. В 2009 г., через два года после покупки акций Citi на $4,1 млрд, Kuwait Investment Authority сообщил, что заработал $1 млрд. Доходность этой инвестиции составила 37%. Фонд Абу-Даби, инвестировавший в 2007 г. в Citi $7,5 млрд, в итоге с ним судился. Фонд обвинил банк в предоставлении неверной информации, потребовал сделку отменить и выплатить ему $4 млрд, сообщает Reuters. В суде первой инстанции фонд проиграл и позже это решение оспорил.
В 2008 г. инвестфонды Катара и Абу-Даби предоставили 7 млрд фунтов Barclays, который хотел выжить в кризис без госпомощи. Акционеры Barclays были вне себя - банк согласился платить по нотам 14% годовых, и инвесторы внакладе не остались. Шейх Мансур, член правящей семьи Абу-Даби и владелец футбольного клуба Manchester City, купил ноты банка на 2 млрд фунтов и менее чем за год заработал на них 1,46 млрд фунтов. По данным Reuters, в целом инвестиция в Barclays принесла Абу-Даби 3 млрд фунтов.
В 2010 г. фонд Катара купил за $2,72 млрд бразильский бизнес испанского Santander, еще 500 млн евро получили от фонда греческие EFG Eurobank и Alpha Bank, находящиеся в процессе слияния.
Дорогой ценой
По оценке ООН, ближневосточные суверенные фонды - Саудовской Аравии, Кувейта, Катара и Абу-Даби - только в 2008 г. из-за кризиса потеряли $350 млрд. Сохранить активы на уровне предыдущего года им удалось лишь благодаря вливаниям новых средств правительствами. Сильнее всего пострадал Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) - его убытки составили $183 млрд. Kuwait Investment Authority (KIA) зафиксировал убыток в размере $94 млрд, Qatar Investment Authority (QIA) - $27 млрд, Saudi Arabian Monetary Agency (SAMA) - $46 млрд.
«Недавний коллапс на рынке недвижимости и фондовом рынке принес суверенным инвестиционным фондам большие убытки, но также открыл инвестиционные возможности», - говорится в докладе ООН.
Урок 2008 г. запомнился. В 2009 г. суверенные фонды, результаты которых отслеживает SWF, совершили 113 инвестиций на сумму $68,8 млрд, что на 40% меньше, чем в 2008 г. В финансовом секторе в 2009 г. было 28 инвестиций на $10,2 млрд по сравнению с 49 сделками на $81,7 млрд в 2008 г. В секторе недвижимости активность фондов упала вдвое. Фонды переключили фокус внимания на другие секторы, в первую очередь на энергетику, добывающие отрасли и машиностроение. Но, несмотря на кризис, Европа оставалась основным рынком для фондов - 42,5% от $29,2 млрд. По оценке ООН, в 2009 г. потери суверенных фондов составили $200 млрд.
Холодный прием
Больше всего суверенные фонды любят инвестировать в британские активы - на них приходится 17% их глобальных вложений. Великобритания никогда не препятствовала ближневосточным инвестициям. В 2007 г. крупнейшими акционерами Лондонской фондовой биржи (LSE) стали суверенные фонды Кувейта и Катара, катарскому фонду также принадлежит универмаг Harrods.
В континентальной Европе активности суверенных фондов в кризис были рады меньше. В 2008 г. президент Франции Николя Саркози пообещал обеспечить французским компаниям защиту от них. «Не должно случиться, чтобы Франция не могла ответить на растущую мощь чрезвычайно агрессивных суверенных фондов, которые следуют исключительно экономической логике, - заявил Саркози. - Франция должна защитить свои компании и дать им возможность развиваться и защищать себя» (цитата по Reuters).
В том же 2008 году Германия приняла закон, требующий одобрения парламентом всех прямых иностранных инвестиций при продаже неевропейским инвесторам более 25% капитала немецкой компании.
В 2010 г. дружба с ливийскими инвесторами дорого обошлась гендиректору итальянского Unicredit Алессандро Профумо. Ему пришлось подать в отставку, когда обнаружилось, что совокупная доля ливийского нацбанка и суверенного фонда в капитале банка достигла 7,6%.
С ведрами по миру
Причин для снижения спроса на деньги суверенных фондов нет - в Европе новый кризис, 30 местным банкам нужно привлечь в капитал дополнительные 115 млрд евро. «Если вы думаете, где в мире найти прозрачные ведра, полные денег, то в большой степени они сосредоточены на Ближнем Востоке», - сказал ameinfo.com директор банковской группы Emirates NBD Гэри Дуган. Можно поговорить о сингапурском правительстве или еще о нескольких суверенных фондах, добавляет он, но обращаться за деньгами в Великобританию смысла нет, и в США тоже, потому что там, вероятно, нет ликвидности ни у одного из государственных пенсионных фондов.
Ближневосточные фонды предложили несколько программ поддержки странам еврозоны, отмечает Дуган. За помощью обращались, например, португальцы и ирландцы, рассказывает он, и «эти страны приходили не как еврозона, а как индивидуальные страны».
Далеко не факт, что суверенные фонды будут помогать странам еврозоны переживать нынешний кризис и дальше. «Тратить суверенные ближневосточные деньги на спасение Греции было бы очень плохой идеей, - утверждает банковский аналитик Rasmala Investments Радж Мадха. - Решать, помогать ли Греции, должны Германия и Европа, а для третьей стороны тратить свое благосостояние без веской причины смысла не имеет».
В прошлый кризис совершались конкретные сделки, по которым можно было получить дисконт к рыночным ценам, вспоминает Дуган. «Было много удачных сделок, - отмечает он, - особенно повезло катарцам, которые получили хороший доход». Но сделки, которые заключаются в последнее время, по словам Дугана, совершаются по рыночным ценам, а ближневосточные инвесторы будут заинтересованы в покупке активов только при дисконте.
Суверенный фонд Катара в последние несколько лет был активен на европейском рынке. Помимо кризисных инвестиций QIA вложил $20 млрд в акции немецких автоконцернов Porsche и Volkswagen, купил легендарный Harrods и участвует в СП на покупку лондонской Олимпийской деревни, сообщает The Middle East Time. В конце марта стало известно о переговорах правящей семьи Абу-Даби с Royal Bank of Scotland (82% капитала в госсобственности). Британское правительство ищет покупателя на акции, которые сейчас находятся в его собственности. В том числе обсуждалось, что суверенный фонд Абу-Даби инвестирует в банк 10 млрд фунтов ($16 млрд).
Однако сейчас фокус инвестиций все больше смещается с запада на восток. В конце января Катар впервые посетил премьер Госсовета Китая Вэнь Цзябао. Во время его визита было подписано соглашение на $10 млрд об учреждении СП с китайской CNPC и Royal Dutch Shell, а также контракты в финансовом секторе и торговле. Аналогичные соглашения у Катара уже есть с Японией, Южной Кореей, Филиппинами, Вьетнамом и Шри-Ланкой.
Вместе с нами
Один из ближневосточных суверенных фондов готов вкладывать во все сделки Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ). Для «этого большого суверенного фонда» это будет «самая большая инвестиция в фонд», рассказал гендиректор управляющей компании РФПИ Кирилл Дмитриев. Арабский фонд, по словам Дмитриева, во все сделки будет заходить на 10-20% их объема. Но в наиболее интересные сможет вносить деньги дополнительно - например, в 3 или 5 раз больше, чем РФПИ. Лимита на инвестирование у них нет, но сам РФПИ не хочет доводить размер автоматического входа до более чем 30-40% от общего объема инвестиций.
Данная статья является компиляцией статьи, опубликованной в BusinessWeek November 12, 2007. стр. 52-55. авторами статьи являются Chi-Chu Tschang (Пекин) , Assif Shameen (Сингапур) , Stanley Reed (Лондон), Jane Sassen и Emily Thornton (Нью-Йорк), и Jason Bush (Москва).
Суверенный фонд это фонд, которым владеет какое-либо государство. Фонд состоит из валютных накоплений и прочих активов, в том числе собственности, акций, облигаций и прочих финансовых инструментов.
Суверенный фонд чаще всего образуется в случае высокого торгового профицита при экспортных операциях того или иного государства. Чаще всего это экспорт природных ресурсов (нефти, газа), либо экспорт товаров.Продажа на внешнем рынке товара приводит к тому, что у государства на руках остаетсябольшое количество иностранной валюты. Если ввезти всю заработанную валюту (скажем доллары) в страну и, скажем, раздать ее населению в качестве бонуса за выпавшее счастье родиться на нефтяной скважине, это приведет к высокому предложению иностранной валюты внутри страны, что в свою очередь к падению курса ввезенной валюты относительно собственной валюты государства, а это скажется на повышении цены экспортных товаров на иностранных рынках в иностранной валюте.
Вместо того, чтобы ввозить валюту в страну, большее ее количество остается за границей в виде «фонда». По данным на ноябрь 2007 года самыми крупными «суверенными фондами» владеют:
ОАЭ: |
875 млрд. долларов |
Сингапур: |
438 млрд. долларов |
Норвегия: |
367 млрд. долларов |
Саудовская Аравия: |
300 млрд. долларов |
Кувейт: |
213 млрд. долларов |
Китай: |
653 млрд. долларов
(2015 г.) |
Россия: |
133 млрд. долларов |
Катар: |
50 млрд. долларов |
Австралия: |
49 млрд. долларов |
Аляска: |
40 млрд. долларов |
Бруней: |
30 млрд. долларов |
Как видно из списка, владельцами суверенных фондов являются в основном страны, поставляющие энергоносители на экспорт. Китай скопил такую сумму за рубежом благодаря экспорту своих товаров в США и Европу.
Несмотря на то, что все суверенные суверенные фонды мира составляют лишь 1 /8 часть от всех пенсионных фондов мира, где накоплено 21,6 триллиона долларов, они все равно представляют собой внушительную сумму в 2.8 триллиона долларов - больше чем все паевые инвестиционные фонды вместе взятые (1.7 триллиона долларов). По прогнозам к 2011 году объем суверенных фондов возрастет до 8 триллионов долларов.
Такое большое количество «свободных» денег вредно хранить мертвым грузом. Во-первых деньги имеют склонность к инфляции и значит стоимость денег, лежащих мертвым грузом, со временем падает, а во-вторых деньги можно пустить в оборот, и они в конце оборота увеличат общую сумму фонда, т.е. деньги могут принести новые деньги, иными словами превращаются в «капитал». Вот управлением этого капитала и занимаются чиновники. Чаще всего фондом управляет специальная государственная компания, которая решает, куда вложить деньги фонда с наилучшей выгодой, что на эти деньги купить (собственность или финансовые бумаги) и что продать.
Не все суверенные фонды управляются одинаково. Не все фонды раскрывают информацию о своих «портфелях». Например, суверенный фонд Норвегии имеет свой собственный сайт, где даются ежемесячные отчеты о том, что куплено, что продано, чем фонд владеет, кто чем управляет и с какой эффективностью, какие планы и стратегии у руководителей фонда, какая у них политика распоряжения средствами. Веб-сайт суверенного фонда ОЭА состоит всего из одной страницы, где указан адрес фонда и телефон.
Главным средством вложения денег являются облигации займа других государств (bonds). Самыми надежными из них считаются облигации Резервной системы США. Фактически облигации США это расписки, что США взяло у вас в долг денег и обещает их вам вернуть через определенный период с процентами. Они являются (или по-крайней мере считаются) высоколиквидными (их охотно купит кто угодно) и высоконадежными (дефолт исключен) финансовыми бумагами, которые с низкой долей риска гарантируют вам фиксированный доход в размере от 5% до 10% годовых в течение 10-15 лет. Следовательно многие государства, которые казалось бы не испытывают особых симпатий к США с помощью своих «суверенных фондов» охотно дают США в долг и тем самым финансируют США.
В последнее время некоторые фонды стали склоняться к более рискованным вложениям. Они выводят часть средств из облигаций займа США и вкладывают их в собственность за рубежом, в акции крупных компаний, инвестируют в начинающие молодые компании. Это ведет во-первых к тому, что спрос на облигации займа США снижается (иными словами меньше желающих дать США в долг), а во-вторых, увеличивается экономическое влияние страны-инвестора в стране, где та совершает свои приобретения.
Суверенные фонды не всегда открыто заявляют о своих намерениях и политике распоряжения имеющимися средствами. И ни одно государство не имеет права потребовать от другого раскрыть свои карты. На заседании Большой восьмерки в Вашингтоне было принято обращение к Международному Валютному Фонду, чтобы тот повлиял как-то на суверенные фонды в плане их открытости для общественности. Но даже МВФ мало что может сделать. Остается надеяться, что суверенные фонды сами по своей доброй воле станут более прозрачными.
Положительный момент заключается в том, что суверенные фонды работают на перспективу. Их интересуют долговременные результаты, а не спекулятивная прибыль на коротких сделках. Они не должны делать регулярные выплаты, в отличие например от пенсионных фондов. У них нет пайщиков, которые в случае неблагоприятной рыночной ситуации начнут паниковать и забирать из фонда свои средства.Суверенные фонды, приобретая какую-то компанию, не устраивают ее реструктуризацию и не перетряхивают управленческий состав.
Поэтому экономисты благосклонно относятся к суверенным фондам. Они являются фактором стабильности на рынке акций и облигаций
ОАЭ (875 млрд.дол.)
Суверенный фонд называется Abu Dhabi Investment Authority. ОАЭ это федерация семи эмиратов, каждый из которых вносит свой пай в фонд за счет экспорта нефти. Каждый эмират управляет своей частью фонда.
Аналитики утверждают, что большая часть средств фонда вложена в государственные облигации США, но в недавнем отчете банка Citigroup говорится, что фонд также интенсивно занимается инвестициями в ближневосточные банки, а также приобрел две цементные компании в этом регионе. Эмират Дубаи за прошедший год приобрел нью-йоркскую торговую сеть одежды Barney’s и немецкую упаковочную компанию Mauser, приобрел 3% компании EADS - владелицы Airbus, и ICICI- второго по величине банка Индии.
Китай (200 млрд.дол.)
В Китае суверенным фондом управляет государственная компания China Investment Corp. (CIC) . Фонд создан в 2007 году на основе 200 миллиардов долларов, выделенных из золото-валютных резервов Китая (из фондов Государственной валютной администрации State administration of Foreign Exchange - SAFE).
CIC возглавляет (2007 г.) государственный чиновник по имени Gao Xiqing. Не считайте, что это простой бюрократ, устроившийся на теплое местечко. Gao Xiqing закончил в 1986 году юридический университет Duke University of Law, два года работал в Нью-Йорке в крупной юридической фирме, а потом вернулся в Китай, где помогал правительству составлять законы о ценных бумагах.China Investment Corp. делится на два самостоятельных подразделения: Central Huijin и CIC International.
Central Huijin - занимается внутренними инвестициями в экономику Китая, владеет крупными пакетами акций в государственных финансовых структурах и владеет львиной долей капиталов фонда CIC.
Подразделение "CIC International" занимается инвестициями за пределами Китая. CIC International карлик по сравнению с Central Huijin. В 2008 г. при общей сумме активнов CIC 227 млрд. доля CIC International составляла всего 56 млрд. CIC International в основном поручает управление инвестициями инвестиционным менеджерам (иностранцам или китайцам).
Доля суммы, управляемой внешними менеджерами, увеличивается с каждым годом: 2009 г. - 59%, 2012 г. - 63.8%, 2014 г. - 67.2% от общей суммы активов CIC International. Деньги этой части китайского фонда активно используются для приобретения собственности за рубежом, в частности доли в крупнейших зарубежных компаниях. Так в октябре 2007 года деньги фонда были использованы Индустриальным и коммерческим банком Китая для покупки за 5.6 миллиардов долларов 20% крупнейшего южно-африканского банка. В прошлом году государственная нефтяная компания CNOOC на деньги фонда приобрела нефтяное поле в Нигерии за сумму 2.3 миллиарда долларов. В мае 2007 года фонд выделил 3 млрд. долларов на покупку доли в 9.9% в компании частных капиталовложений Blackstone Group (вложение по результатам 2014 года принесло убытки). В общей сложности 12 инвестиционных вложений за период 2008-2013 г. принесли убытки.
До недавнего времени Central Huijin не занимался инвестициями в зарубежные активы, но в начале 2015 года решил это сделать, причем свой вклад делает напрямую в определенные проекты, не поручая управление своими капиталами инвестиционным менеджерам.
Сингапур (438 млрд.дол.)
В Сингапуре есть два суверенных фонда: Government of Singapore Investment Corporation и Temasek Holdings .
Temasek Holdings был создан в 1974 году для управления средствами, полученными от бюджетного профицита. Фонд ежегодно зарабатывает на этих деньгах 18% и сейчас сумма фонда составляет 110 млрд. долларов. Компания управляется женой премьер-министра Сингапура Ho Ching, которая получила диплом магистра в Стэндфордском университете. Ей помогает Симон Израэль (Simon Israel) - новозеландец, который до этого возглавлял азиатский отдел французской компании Danone.
В сентябре 2007 года Temasek Holdings помог авиакомпании Singapore Airlines получить долю в 24% в китайской авиакомпании China Eastern Airlines и обойти в борьбе гонконгскую авиакомпанию Cathay Pacific. В портфеле фонда 25% акций индийской трансляционной компании INX media, 8% австрийской компании по изготовлению вакцин Intercell, а также акции азиатских банков, включая 5% акций bank of China.
Фонд Government of Singapore Investment Corporation владеет недвижимостью по всему миру на сумму в 80 млрд. долларов, включая такие сокровища как 60-тиэтажное здание AT&T Corporate Center в Чикаго, Shiodome City Center в Токио и европейская штаб-квартира компании Merrill Lynch в Лондоне.
Норвегия
Несмотря на название «Government Pension Fund of Norway» не является пенсионным фондом. Его главная цель - создать запас средств на тот день, когда у Норвегии закончится нефть.
Аляска
Словосочетание «суверенный фонд» придумали инвестиционные банки для обозначения фонда, который принадлежит какому-то суверенному государству. Резервный фонд «Alaska Permanent Fund» в строгом смысле не является суверенным, так как он принадлежит штату Аляска, который нельзя назвать суверенным государством. Штаб-квартира управления фондом располагается в городе Juneau (шт.Аляска).
Фонд был образован в 1976 году. В него вкладывались 25% выручки от продажи минеральных и нефтяных ресурсов штата. С тех пор в фонде скопилось 40 миллиардов долларов. Цель фонда двойная: создавать дивиденды для всех жителей штата и создавать запас средств на то время, когда природные ресурсы Аляски иссякнут. В последние годы из средств фонда были выделены средства на выплату каждому жителю штата - 604.000 человек - годового бонуса в размере 1.654 доллара. Для такого места как Аляска это большая сумма.
В начале своего существования фонд хранил средства в государственных и корпоративных облигациях, но постепенно менеджеры фонда перешли к более агрессивной инвестиционной политике. Ныне 53% средств фонда вложены в акции, 29% - в облигации, 10% - в недвижимость, 8% - в прочие активы, например, доли в паевых инвестиционных фондах. Жителям Аляски принадлежит среди всего прочего более 7 миллионов акций компании General Electric, жилой дом на Восточной 87-й улице на Манхеттене, доли в четырех дюжинах частных инвестиционных фондов. Все детали инвестиций доступны для общественности.
Несмотря на то, что добыча нефти на Аляске сокращается, в этом году штат положил в фонд 575 миллионов долларов. Но что это за сумма по сравнению с 5.4 миллиардами долларов, которые заработал сам фонд на инвестициях. Получается, что фонд уже сам зарабатывает больше, чем штат получает от продажи нефти. Управляющий фондом Майкл Дж. Бёрнс (Michael J. Burns) сообщил, что такая же проблема и у других суверенных фондов во всем мире. «Если вы занимаетесь добычей», сказал он, - «помните, что есть предел тому, что вы можете выкачать из своей земли».
Суверенный фонд — это государственный инвестиционный фонд, финансовые активы которого включают акции, облигации и имущество, драгоценные металлы и другие финансовые инструменты. Инвестиции суверенных фондов охватывают весь мир.
Некоторые суверенные фонды принадлежат центральным банкам, которые аккумулируют валютную наличность в процессе управления национальной банковской системой; такие фонды обычно имеют высокую экономическую и фискальную значимость. Другие суверенные фонды просто представляют собой государственные сбережения, которые инвестируются в различные компании с целью получения инвестиционного дохода и не играют существенной роли в фискальном управлении.
Суверенные фонды могут инвестировать в иностранные депозиты, золото, SDR, резервную позицию в МВФ или в такие резервные валюты, как доллар, евро или иена. Суверенные фонды могут быть зарегистрированы как инвестиционные компании, государственные пенсионные фонды, суверенные нефтяные фонды и т. д.
Так, Саудовская Аравия инвестирует в экономику России $10 млрд через суверенный фонд Королевства Саудовская Аравия Public Investment Fund (PIF). Фонд традиционно финансирует крупные инвестиционные проекты, а общий объем инвестиций фонда не раскрывается, хотя, по некоторым оценкам, он может превышать $380 млрд.
1) Глобальный пенсионный фонд Норвегии (Government Pension Fund Global) — $882 млрд
Объем норвежского суверенного фонда - $882 млрд. Он был создан в 1990 г. как Государственный нефтяной фонд, в 2006 г. переименован в Government Pension Fund Global (GPFG).
В фонде аккумулируются все доходы от нефтегазового сектора, при необходимости из него покрывается дефицит бюджета. Около 60% активов вложено в акции (к концу 2012 г. GPFG владел 1,2% акций всех торгующихся в мире на биржах компаний), остальное - в гособлигации и недвижимость. Фонд является крупнейшим акционером в Европе.
Норвежский суверенный фонд декларирует своей целью сбережение нефтяных доходов страны для будущих поколений. GPFG считается крупнейшим суверенным фондом: его активы оцениваются в 5,4 трлн норвежских крон ($880 млрд).
2) Суверенный фонд Абу-Даби (Abu-Dhabi Investment Authority, ADIA) — $773 млрд
ADIA никогда не публиковал стоимость своих активов, но эксперты оценивают их от $650 млрд до $875 млрд. Он был основан в 1976 г. По оценкам аналитиков из Sovereign Wealth Funds Institute, объем инвестиций составляет $773 млрд.
ADIA управляет огромным капиталом и является крупнейшим международным инвестиционным фондом. Из-за своего размера фонд имеет существенное влияние на международные финансы.
Ежегодно получает 70% средств бюджетного профицита, а также дивиденды от государственной нефтяной монополии ADNOC.
Свыше 75% активов ADIA передано под управление зарубежных инвестфондов, преимущественно американских.
Основный объем средств размещен в акциях компаний развитых рынков и гособлигациях США. Фонд управляет сверхдоходами эмирата от экспорта нефти, которые оцениваются почти в $1 трлн.
3) Суверенный фонд Саудовской Аравии (SAMA Foreign Holdings) — $757,2 млрд
Объем суверенного фонда крупнейшего в мире производителя и экспортера нефти оценивается в $757,2 млрд.
В нынешнем виде существует с 2008 г., когда в него были переданы $300 млрд активов Валютного агентства Саудовской Аравии (исполняет функции центрального банка) и $60 млрд из местных пенсионных фондов.
Основной источник поступлений - доходы от экспорта нефти. Сведения об инвестиционной стратегии и структуре активов фонда не обнародываются.
4) Китайская инвестиционная корпорация (China Investment Corporation) — $746,7 млрд
Фонд создан в 2007 г. для управления частью золотовалютных резервов Китая (≈$200 млрд) с большей доходностью, чем обеспечивает консервативная стратегия инвестирования в американские гособлигации.
Свыше 30% портфеля CIC приходится на акции, прежде всего финансовых и IT-компаний. Около 40% всех активов размещено за рубежом, в значительной степени со ставкой на восстановление экономик США и Европы.
Основные средства компании инвестированы от имени правительства во внутренний рынок, по большей части в крупные корпорации. Значительная часть портфеля долгое время инвестировалась в энергетические компании и проекты ввиду их стратегического значения. Однако после кризиса подобные вложения перестали давать ожидаемые доходности.
В последнее время в спектре вложений фонда наблюдается сдвиг в сторону инвестирования в сельское хозяйство, причем вертикально, по всей отрасли, начиная с посадок и орошения, заканчивая производством конечной продукции и выращиванием скота. Объекты инвестирования находятся по всему миру, без привязки к отдельным странам.
5) Суверенный фонд Кувейта (Kuwait Investment Authority) — $548 млрд
Объем фонда инвестиционного управления Кувейта (Kuwait Investment Authority, KIA) - $548 млрд.
Существует с 1953 г., считается старейшим в мире суверенным фондом.
Включает Резервный фонд, исполняющий функции казначейства и владельца всей госсобственности, и Фонд будущих поколений, ежегодно получающий 10% от всех госдоходов.
Среди крупных активов - доли в Daimler AG, BP и Bank of America Merrill Lynch.
6) Фонд управления по валютным рынкам Китая (SAFE Investment Company) — $547 млрд
По сути, является фондом государственного управления по валютным рынкам КНР. Работает в форме зарегистрированной в Гонконге коммерческой «дочки» Госуправления, в ведении которого находятся китайские золотовалютные резервы (≈$3,5 трлн).
В совет директоров компании входят официальные представители администрации. Фонд активно работает на британском фондовом рынке, в его портфеле находятся пакеты акций Royal Dutch Shell, Rio Tinto, Barclays, BHP Billiton. Прежде всего фонд является резервным валютным фондом Китая.
Основные задачи фонда – генерировать дополнительный доход на средства фонда, расширять диверсификацию вложений, а также уменьшать зависимость китайской экономики от колебания доллара. SAFE может инвестировать в широкий спектр инструментов: акции международных и локальных компаний, облигации и другие долговые инструменты.
7) Суверенный фонд Гонконга (Hong Kong Monetary Authority Exchange Fund) — $400,2 млрд
Объем валютного фонда Управления денежного обращения Гонконга (Hong Kong Monetary Authority Exchange Fund) - $400,2 млрд.
Суверенный фонд Гонконга был создан в 1993 г., состоит из Резервного фонда, предназначенного для поддержки обменного курса гонконгского доллара к доллару США, и инвестфонда будущих поколений.
Активы на 77% размещены в акциях, остальное - в гособлигациях. При этом почти 90% приходится на номинированные в долларах США бумаги.
Основное предназначение фонда – поддержание стабильности финансовой и монетарной систем Гонконга и сохранение статуса международного финансового центра за Гонконгом.
По структуре фонд разбит на 3 портфеля:
— Страховой – является подушкой безопасности для монетарной системы Гонконга. Состоит из высоколиквидных долларовых бумаг.
— Инвестиционный – нацелен на долгосрочные инвестиции. Состоит из акций и облигаций стран ОЭСР.
— Стратегический – инвестиции в акции биржи и клирингового центра Гонконга.
Имеет 2 дочерние компании: RGIC – Real Gate Investment Company – создана для инвестиций в два различных СП в недвижимости за рубежом и EFIC – Eight Finance Investment Company – занимается альтернативными инвестициями.
8) Инвесткорпорация правительства Сингапура (Government of Singapore Investment Corporation, GIC) — $344 млрд
Объем фонда инвестиционной корпорации правительства Сингапура (Government of Singapore Investment Corporation, GIC) достигает $344 млрд.
Сингапурский государственный инвестиционный фонд (GIC) был создан в 1981 г. правительством Сингапура, чтобы управлять зарубежными активами.
GIC вкладывает капитал в широкий диапазон активов — в долговой рынок, акции, недвижимость, проекты инфраструктурного строительства, развитие природных ресурсов.
В портфеле GIC нехарактерно высокая для суверенных фондов доля альтернативных инвестиций (недвижимость, инфраструктурные объекты) - 27% от всех активов (акции занимают 45%, прочее - гособлигации и наличные средства)
9) Суверенный фонд Катара (Qatar Investment Authority) — $256 млрд
Суверенный фонд Катара был создан в 2005 г. для управления доходами от нефтегазовой отрасли правительства Катара.
Стоимость его активов — $256 млрд. Он является акционером автомобильных компаний Volkswagen Group и Fisker Automotive, инвестбанков Barclays и Credit Suisse, киностудии Miramax Films, футбольного и гандбольного клубов Paris Saint-Germain, нефтегазовой компании Royal Dutch Shell и т. д.
Ему принадлежит недвижимость во Франции на $4 млрд.
В октябре 2014 г. Qatar Investment Authority подписал соглашение с CITIC Group Corp. по запуску нового $10 млрд фонда, который будет инвестировать в Китае.
10) Национальный фонд соцстрахования Китая (National Social Security Fund, NSSF) — $236 млрд
Это крупнейший пенсионный фонд Китая. Создан Госсоветом КНР в 2000 г. как «стратегический резервный фонд» для поддержания устойчивости пенсионной системы и решения других социальных проблем, вызванных старением населения.
Получает средства из бюджета, а также 10% от IPO китайских госкомпаний на зарубежных биржах.
Играет роль крупного институционального инвестора на внутреннем рынке. На внутреннем рынке инвестирует в банковские депозиты, облигации казначейства, корпоративные облигации, структурные продукты, инвестиционные фонды, акции, промышленные фонды и трасты.
Спектр зарубежных инвестиций еще шире: помимо тех же инструментов, что и в домашнем портфеле, добавляются все возможные виды облигаций, CDS, свопы, фьючерсы, а также любые инвестиции, одобренные правительством.
53,95% фонда управляются внешними фондами. Помимо крупнейших западных фондов, NSSF инвестировал в 16 венчурных фондов и фондов прямых инвестиций (Hony Capital, CDH Investments, CITIC Capital, SAIF Partners, CITIC Private Equity, Bohai Capital and New Horizon Capital и др).
Среди глобальных инвесторов на мировом финансовом рынке важное место принадлежит суверенным инвестиционным фондам (СИФ). Подобные фонды создаются государствами, экономика и бюджет которых существенно зависят от конъюнктуры мировых сырьевых рынков.
Эти страны являются экспортерами тех или иных природных ресурсов, например, нефти, газа, цветных металлов. Перед правительствами этих государств стоят следующие важные задачи: планирование использования природных ресурсов в будущем, так как со временем они истощаются, снижение зависимости государственных доходов и расходов от резких и непредсказуемых скачков мировых цен на природные ископаемые.
Суверенные (государственные) инвестиционные фонды, или суверенные фонды накопления богатства (от англ. sovereign wealth funds), представляют собой фонды денежных средств, которые используются соответствующими странами для стабилизации государственного бюджета в периоды снижения бюджетных доходов и/ или для финансирования определенных государственных расходов в долгосрочной перспективе.
СИФы имеют разные официальные названия. Наиболее часто употребляемые из них - это стабилизационный фонд, фонд будущих поколений, фонд национального благосостояния и др. Их основными функциями являются: использование их средств для покрытия дефицита госбюджета в случае неблагоприятной конъюнктуры, а также аккумулирование избыточных экспортных поступлений при высоких ценах на сырье с целью предотвращения негативных ситуаций в экономике.
В соответствии с основными функциями, которые призваны выполнять стабилизационные фонды в зарубежных странах, их делят на три группы:
1. Бюджетные стабилизационные фонды формируются для обеспечения текущей сбалансированности бюджетов в условиях изменяющейся внешнеэкономической конъюнктуры, а также для регулирования эмиссии (например, Фонд макроэкономической стабилизации в Венесуэле). В период благоприятной ценовой конъюнктуры эти фонды наполняются за счет отчислений от рентных платежей (причем обеспечивается пропорциональность таких отчислений от уровня цен мирового рынка). В условиях низких цен мирового рынка аккумулированные средства используются для финансирования бюджетных расходов.
Бюджетные стабилизационные фонды существуют в странах, где в экономике важную роль играет экспорт сырья. К ним относятся Венесуэла, Норвегия, США (шт. Аляска), Канада (пров. Альберта), Колумбия, Чили, Кувейт, Оман, Объединенные Арабские Эмираты и др. Именно к этому типу фондов относится Стабилизационный фонд Российской Федерации.
2. Фонды будущих поколений ориентированы на накопление ресурсов на длительную перспективу с целью обеспечения бюджетных расходов в условиях исчерпания запасов полезных ис
копаемых, ухудшения демографического баланса и т.д. Кроме того, в отдельных странах (Фонд будущих поколений Кувейта) в такие фонды зачисляются все виды доходов бюджета при достижении профицита (например, средства от приватизации государственного имущества).
Помимо отчислений рентных платежей (как правило, фиксированных и/или в меньшей степени, чем в предыдущем варианте, зависящих от мировых цен), значимую роль для формирования таких фондов играют доходы от инвестирования накопленных средств. Средства фондов активно инвестируются в финансовые активы (как правило, зарубежные). В ряде случаев (например, Государственный нефтяной фонд Норвегии) масштабы таких доходов сопоставимы с поступлениями от природной ренты. По норвежскому законодательству, от 30 до 50% вложений средств фонда могут направляться в акции, в том числе и компаний таких развивающихся стран, как Китай, Польша, Турция, Филиппины, Чили. Доходность операций норвежского фонда в 2003-2004 гг. превысила 20%. Аналогичную политику проводит Фонд будущих поколений Кувейта и другие фонды.
Использование средств фондов, имеющих стратегическое значение, законодательно ограничено или запрещено в рамках текущего бюджетного процесса. В ряде случаев ресурсы бюджетных фондов будущих поколений инвестируются в национальную экономику (с ограничениями для нефтяного сектора, например, Фонд будущих поколений Кувейта, Нефтяной фонд Омана).
3. Фонды, предназначенные для аккумулирования и распределения природной ренты среди населения. В эти фонды на постоянной основе направляются платежи за использование природных ресурсов, которые затем распределяются по индивидуальным счетам граждан. В отдельных случаях средства таких фондов инвестируются в зарубежные финансовые активы и не полностью выплачиваются гражданам (аккумулируются), что сближает данные фонды с фондами будущих поколений. К этой группе относится, например, Постоянный фонд Аляски.
Кроме экономических задач, СИФы выполняют политическую задачу предотвращения быстрого роста государственных расходов, которые невозможно оперативно уменьшить вслед за падением доходов. В результате в периоды неблагоприятной
конъюнктуры это может приводить к крупному дефициту госбюджета, невыполнению обещанных социальных обязательств и дефолту по государственным долгам. Подобные последствия гораздо более разрушительны для экономики, чем колебания объема госбюджета сами по себе.
Некоторые экономисты и политики отрицали необходимость создания СИФов. Они считали, что эффективнее не держать деньги в резерве, а использовать их для импортных закупок, работающих на будущее страны, например, покупать патенты и оборудование, оплачивать обучение студентов за рубежом и т.д. Однако глобальный финансовый кризис 2008-2010 гг. подтвердил необходимость формирования таких национальных фондов, благодаря которым многие государства выстояли в борьбе с кризисом.
Средства СИФов размещают исключительно в иностранных активах, поскольку фонд не может выполнять функцию независимого от состояния национальной экономики резерва, если он будет размещен внутри страны. Во время экономических кризисов национальная валюта и национальные ценные бумаги могут обесцениваться, и если фонд размещен в национальных активах, то он обесценится тоже. В этом случае средства фонда не смогут выполнять функцию стабилизации национальной валюты, более того, они будут усиливать инфляцию.
Накопления резервных фондов размещают в надежные ценные бумаги и иные активы класса не ниже А. Это, как правило, государственные обязательства развитых стран (класс ААА) и акции надежных компаний. С приобретением государственных обязательств, например облигаций, обеспечивается высокая надежность вложений при их низкой доходности. При инвестициях в акции доходность повышается, но надежность снижается. В экономиках развитых стран, переживающих кризисные явления, цены на сырьевые товары могут падать вследствие снижения спроса. Тогда резервный фонд несет убытки в тот момент, когда требуется использовать его средства. Поэтому деньги фондов, стабилизирующих бюджет при колебаниях конъюнктуры, вкладывают, как правило, только в гособлигации, а средства более долгосрочных фондов будущих поколений - еще и в акции.
К настоящему времени во многих странах действуют СИФы или государственные резервные накопительные фонды: Фонд
макроэкономической стабилизации Венесуэлы; Сберегательный фонд - Постоянный фонд Аляски и Стабилизационный фонд - Конституциональный бюджетный резервный фонд; нефтяной фонд Кувейта в форме Фонда общих резервов, а также Фонд накоплений для будущих поколений; Государственный нефтяной фонд Норвегии; Государственный общий резервный фонд Омана; Медный стабилизационный фонд Чили и т.д.
Резервные накопительные фонды созданы в разные годы, отличаются принципами накопления и расходования, практикой управления и направлениями инвестирования.
Например, Фонд макроэкономической стабилизации Венесуэлы был создан в ноябре 1998 г. в условиях достижения ценами на нефть минимума с целью защиты экономики и госбюджета от колебаний цен на нефть. Особенностью этого фонда является его децентрализация, т.е. средства направляются на сглаживание колебаний доходов от экспорта нефти, как центрального правительства, так и региональных правительств и самой государственной нефтяной компании. Накопление и расходование средств фонда основываются на принципе депонирования в нем всех полученных доходов для каждого из трех бенефициаров сверх установленных базовых величин доходов. Формула расчета базовых величин доходов несколько отличается для каждого бенефициара, но во всех случаях она основана на пятилетнем среднем уровне цен на нефть. Расходование средств фонда может осуществляться в двух случаях: если доходы от экспорта нефти находятся ниже базовой величины или объем средств фонда превысил 80% среднегодового объема доходов от экспорта нефти за последние пять лет. В последнем случае центральное правительство имеет право использовать средства фонда для погашения внешнего долга, а региональные власти - на капитальные расходы. Таким образом, фонд служит исключительно целям краткосрочной макроэкономической стабилизации. В 1999 г. законодательно были установлены очень низкие базовые величины, т.е. в Фонд направлялась только половина среднего сверх базовой величины. Средства Фонда могли быть использованы по решению президента на социальные расходы и государственные инвестиции. С 1999 г. Фонд пополнялся за счет государственных заимствований, так как сохранялся бюджетный дефицит. Средствами Фонда управляет Центральный банк Венесуэлы.
Они инвестируются в иностранные финансовые активы. Запрещены инвестиции в любые финансовые операции, займы, гарантии, выпуск долговых бумаг, которые могли бы повлечь за собой возникновение у Фонда обязательств.
Суверенные инвестиционные фонды Кувейта аккумулируют средства из профицита бюджета. Правила формирования и использования четко не определены при законодательном запрете на публичное оглашение информации. Известно, что 10%-ное отчисление всех накоплений фондов осуществляется в пользу сыновей, внуков и правнуков кувейтцев. В настоящее время этими фондами управляет независимое Кувейтское инвестиционное агентство.
Государственный нефтяной фонд Норвегии был учрежден в 1990 г. в связи со снижением объемов добычи нефти и значительным старением населения страны. Фонд является одновременно сберегательным и стабилизационным и имеет целью обеспечение стабильности бюджетной сферы в долгосрочном периоде. По законодательству правительство имеет право запросить разрешение у парламента на использование средств Фонда как для краткосрочных целей (например, компенсации падения доходов бюджета), так и для долгосрочного межпоколенческого выравнивания объема доходов бюджета по мере снижения добычи нефти и роста социальных расходов. Текущее управление активами Фонда осуществляется центральным банком. В настоящее время активы Фонда состоят из финансовых вложений в государственные облигации других стран, ценные бумаги зарубежных компаний, не связанных с добычей нефти, которые нацелены на замедление роста реального курса национальной валюты. Среди вложений Фонда есть инвестиции в акции таких российских компаний, как ЛУКОЙЛ и «Норильский никель». Около 46% средств Фонда вложено в акции, а остальное - в облигации.
Государственный общий резервный фонд Омана создан в 1980 г. с целью компенсировать неизбежное снижение доходов от нефти в XXI в., а также служить источником инвестиций для нефтяного сектора. Частые изменения правил игры и базовой стоимости сырья, а также использование доходов на текущие нужды привели к снижению стоимости активов нефтяных фондов Омана.
Медный стабилизационный фонд Чили создан в 1985 г. для стабилизации реального курса и доходов госбюджета независимо от колебаний поступлений от экспорта меди. В исключительных случаях средства Фонда могут расходоваться на социальные нужды. Объем поступлений в Фонд рассчитывается в зависимости от превышения фактической текущей цены меди по экспортным контрактам над базовой долгосрочной ценой. Средства разрешено использовать, если фактическая текущая цена ниже базовой. Принципы накопления и использования средств направлены на независимость от влияния политических сил и лоббирования.
Особенностью функционирования Стабилизационного фонда Чили является то, что его правила применяются только к доходам государственной медной компании (CODELCO). Отчисления от доходов компании рассматриваются как дополнительный налог. Фонд управляется центральным банком. Денежные средства вложены в надежные иностранные ценные бумаги.
Золотовалютные резервы, или международные резервные активы включают совокупность находящейся в распоряжении центрального банка иностранной валюты, номинированных в иностранной валюте активов, эмитированных МВФ специальных прав заимствования (СДР, SDR - Special Drawing Rights) и запасов золота.
Помимо суверенных инвестиционных фондов, представляющих мощный источник глобального капитала, существенную роль играют также золотовалютные резервы центральных банков (ЗВР).
Основным назначением золотовалютных резервов является сокращение волатильности национальной денежной единицы, связанной с активностью спекулянтов и неравномерностью внешнеэкономической деятельности хозяйствующих субъектов. Уровень золотовалютных резервов государства отражает внешнеэкономический товарооборот и потоки капитала в предыдущие периоды. В соответствии с международной практикой оптимальным уровнем золотовалютных резервов признается тот объем накоплений центрального банка, который позволяет обеспечивать импорт товаров и услуг в течение трех месяцев.
Историческая справка.
Ранее государственные резервы создавались в золоте, но по результатам Бреттон-Вудской конференции США обеспечили поддержку доллара США в качестве мировой валюты за счет обязательства осуществлять конвертацию долларов США и золота. В процессе перехода от золотого стандарта к свободной конвертации доллар США стал мировой валютой, наряду с золотом. Впоследствии после краха Бреттон-Вудской системы в 1971 г. США отказались от конвертации доллара США в золото. Однако, поскольку доля доллара США в мировых расчетах является доминирующей, он остается главной резервной валютой, а большинство центральных банков продолжают хранить большие объемы международных резервов в американских долларах.
В табл. 1.9 представлена структура мировых валютных резервов центральных банков.
Приведенные статистические данные позволяют выявить следующие структурные тенденции в состоянии мировых валютных резервов.
Доля американской валюты сохраняется стабильно основной - 59 и 63,9% соответственно в 1995 и 2007 гг.
Доля единой европейской валюты характеризуется устойчивым ростом - 17,9 и 26,5% соответственно в 1995 и 2007 гг.
Британский фунт укрепил свои позиции за рассматриваемый период. Его доля возросла с 2,1% в 1995 г. до 4,7% в 2007 г.
Японская иена ослабла существенно; ее доля снизилась с 6,8% в 1995 г. до 2,9% в 2007 г., что объясняется общим спадом экономики Японии.
Если в 1995 г. 13,6% приходилось на прочие валюты, то сегодня такая «распыленность» резервов отсутствует, почти весь объем резервов представлен в нескольких валютах: долларах США (63,9%), евро (26,5%), британских фунтах стерлингов (4,7%), иенах (2,9%), швейцарских франках (0,2%).
Данные о валютных резервах центральных банков разных стран приведены в табл. 1.10.
Из таблицы можно сделать важные выводы.
Во-первых, наиболее крупные резервы накоплены развивающимися странами (исключение составляет лишь Япония).
Валютная структура мировых валютных резервов за 1995-2007 гг., %
| Год | Доллар | Евро | Немецкая | Фунт стерлингов | Иена | Французский | Швейцар | Прочие |
| 1995 | 59,0 | - | 15,8 | 2,1 | 6,8 | 2,4 | 0,3 | 13,6 |
| 1996 | 62,1 | - | 14,7 | 2,7 | 6,7 | 1,8 | 0,2 | П,7 |
| 1997 | 65,2 | - | 14,5 | 2,6 | 5,8 | 1,4 | 0,4 | 10,2 |
| 1998 | 69,3 | - | 13,8 | 2,7 | 6,2 | 1,6 | 0,3 | 6,1 |
| 1999 | 70,9 | 17,9 | - | 2,9 | 6,4 | - | 0,2 | 1,6 |
| 2000 | 70,5 | 18,8 | - | 2,8 | 6,3 | - | 0,3 | 1,4 |
| 2001 | 70,7 | 19,8 | - | 2,7 | 5,2 | - | 0,3 | 1,2 |
| 2002 | 66,5 | 24,2 | - | 2,9 | 4,5 | - | 0,4 | 1,4 |
| 2003 | 65,8 | 25,3 | - | 2,6 | 4,1 | - | 0,2 | 1,9 |
| 2004 | 65,9 | 24,9 | - | 3,3 | 3,9 | - | 0,2 | 1,8 |
| 2005 | 66,4 | 24,3 | - | 3,6 | 3,7 | - | ОД | 1,9 |
| 2006 | 65,7 | 25,2 | - | 4,2 | 3,2 | - | 0,2 | 1,5 |
| 2007 | 63,9 | 26,5 | - | 4,7 | 2,9 | - | 0,2 | 1,8 |
Источник. Данные Международного валютного фонда.
Таблица 1.10
| Страна | Объем резервов*, млрд долл. | Доля в совокупных мировых резервах, % | Прирост за год, % | |||
| 01.07.2008 | 01.12.2008 | 01.07.2008 | 01.12.2008 | 01.07.2008 | 01.12.2008 | |
| Китай | 1808,8 (1) | 1906,0 (1) | 26,3 | 27,5 | 35,7 | 33,0 |
| Япония | 973,5 (2) | 976,9 (2) | 14,1 | 14,5 | 9,0 | 3,3 |
| Россия | 554,5 (3) | 455,7 (3) | 8,1 | 6,8 | 39,5 | -1,7 |
| Индия | 302,1 (4) | 239,0 (5) | 4,4 | 3,5 | 46,5 | -9,7 |
| Тайвань | 291,4 (5) | 280,7 (4) | 4,2 | 4,2 | 9,5 | 3,9 |
| Южная | 258,1 (6) | 200,5 (7) | 3,7 | 3,0 | 3,0 | -23,5 |
| Бразилия | 200,8 (7) | 207,3 (6) | 2,9 | 3,1 | 36,5 | 17,1 |
| Сингапур | 176,7 (8) | 165,7 (9) | 2,6 | 2,5 | 22,6 | 3,1 |
| Гонконг | 157,6 (9) | 165,9 (8) | 2,3 | 2,5 | 15,6 | 10,3 |
| Алжир | 129,2 (10) | 136,5 (10) | 1,9 | 2,0 | 45,5 | 31,8 |
| Справочно: | ||||||
| США | 42,1 | 38,6 | 0,6 | 0,6 | 2,5 | -16,1 |
| Европейский центральный банк | 49,6 | 51,1 | 0,7 | 0,8 | 19,4 | 20,2 |
| Германия | 43,7 | 40,8 | 0,6 | 0,6 | 10,2 | 0,4 |
| Соеди Королев | 49,2 | 41,4 | 0,7 | 0,6 | 20,4 | -9,4 |
| Франция | 47,5 | 39,3 | 0,7 | 0,6 | 16,1 | -20,9 |
| Италия | 28,5 | 34,4 | 0,4 | 0,5 | 0,3 | 19,7 |
| Совокупный объем резервов | 6886,25 | 6733,8 | 100 | 100 | 26,7 | 12,8 |
| * В скобках указано место, зервов. | которое занимает страна по объему ре- | |||||
Источник. Обзор деятельности Банка России по управлению резервными валютными активами. - 2008. - Вып. 3 (7).
Во-вторых, обращают на себя внимание впечатляющие темпы прироста за год валютных резервов, которые особенно велики у Бразилии (73,4%), Индии (56,1%) и России (49,5%).