С помощью которого заемщик получает право отложить платежи кредитору на определенный период времени в обмен на дополнительный процент. В сущности, это означает, что сторона, которая должна деньги, покупает возможность отдать их одолжившему в будущем. Данный механизм помогает перераспределению свободных денежных ресурсов, способствуя в конечном счете развитию экономики.
Основные понятия
Дисконт – это разница (выраженная в абсолютных или относительных показателях, или с помощью индекса) между первоначальной деньгами, которые нужно отдать заемщику в настоящем, и суммой долга для погашения в будущем. Поскольку в связи с откладыванием возврата одалживающая сторона несет потери (инфляция плюс возможность альтернативных доходов), то данный финансовый механизм предполагает дополнительный процент за просрочку первоначального договора.
Ставка дисконтирования
Учет фактора времени предполагает необходимость сравнения денежных сумм в различные периоды. Все мы понимаем, что одна тысяча долларов сейчас и через месяц – это две разные суммы. Метод дисконтирования предполагает приведение будущих поступлений к настоящему моменту времени. Для этого используется специальный коэффициент (k d). Формула дисконтирования будет выглядеть следующим образом: P = F х K d , где P – приведенная к настоящему сумма, F – будущие поступления. Коэффициент K d равен 1: (1 + i) n . В последней формуле i – это процентная ставка, а n – номер периода. Обратным к этому показателю является коэффициент наращения, который используется для приведения настоящих сумм к будущим периодам. В этом случае F = P х (1 + i) n . Таким образом, ставка дисконтирования позволяет понять, на сколько процентов нужно увеличить процент по займу.
Пример задачи
Рассмотрим применение формулы на конкретном примере, то есть дисконтирование проектов. Например, нам предлагают 100 долларов через пять лет или 50 сейчас. Что же выбрать? Опыт подсказывает, что лучше последний вариант, но на самом деле не все так просто. Давайте вычислим, чему равна будущая сумма в настоящем. Для этого подсчитаем коэффициент дисконтирования. Для этого нам нужна средняя процентная ставка. Допустим, она равна 12%. Коэффициент будет равен (1 + 0,12) 5 = 1,76. Это означает, что 100 долларов в будущем равны 56,74 в настоящем. Таким образом, здравый смысл оказался не прав, лучше выбрать первый вариант.
Функция дисконтирования
Сравнение настоящих и будущих доходов с учетом фактора времени может производиться с помощью графика. Функция дисконтирования используется в экономическом моделировании. Полезность также убывает со временем. Экспоненциальное и гиперболическое дисконтирование – это два наиболее часто описываемые примера. Первый случай основан на предложении, что маржинальная норма замещения между уровнями потребления в различные моменты времени зависит исключительно от того, насколько они отдалены. Поэтому его часто считают динамически непоследовательным. Экспоненциальное дисконтирование – это метод, который позволяет сравнить адекватность выбора с учетом фактора времени. Он получил широкое распространение из-за своей простоты. Однако гиперболическое дисконтирование – это более точный метод. Народная мудрость говорит о том, что синица в руках лучше журавля в небе. Но на практике мы часто наблюдаем, что нам сложно отложить получение долга на неделю, но разницу между соглашением отдать его через восемь или девять месяцев кажется едва заметной. Усовершенствованный метод дисконтирования учитывает эту человеческую особенность.
Практическое значение
Почему тысяча долларов сейчас лучше, чем аналогичная сумма, но в будущем? Все связано с тем, что полученные в настоящий момент деньги могли бы быть вложены в другие активы. Поэтому операция отложения выплаты долга неразрывно связана с таким финансовым механизмом, как операция дисконтирования. Концепция ассоциируется с понятием альтернативной стоимости. Задержка в платеже означает, что человек не может использовать свои деньги в течение определенного периода. Должник фактически компенсирует эти альтернативные издержки.
Особенности расчета
Норма прибыли вычисляет в соответствии с годовым возвратом инвестиций. Поскольку можно получать проценты на уже полученные в результате предыдущих вложений суммы, то текущие доходы всегда выглядят лучше аналогичных денег в будущем. Таким образом, дисконтирование капитала предполагает его уменьшение в соответствии с приведением к настоящему времени. Бизнесмены любят повторять, что время – это деньги. И эту бытовую мудрость подтверждает формула дисконтирования. Цена денег сегодня и завтра – это не одинаковые величины. Если должник не может отдать нужную сумму сейчас и ведет переговоры о том, чтобы перенести дату ее возврата, то он должен быть готов к тому, что ему придется покрыть альтернативные издержки кредитора, выплатив дополнительный процент.
Учетная ставка
Рыночное ценообразование – это сложный процесс, который зависит от множества факторов. Одним из них является учетная ставка. Считается, что она должна быть выбрана таким образом, чтобы отвечать стоимости капитала. Последнее понятие неразрывно со ставкой доходности. Конечно, она должна быть скорректирована с учетом рисков. Учетные ставки, которые применяются к компаниям могут значительно различаться:
- Стартапы в поисках инвестиций – 50-100%.
- Они же в период раннего становления – 40-60%.
- Установившиеся на рынке стартапы – 30-50%.
- Зрелые компании – 10-25%.
Более высокий уровень учетных ставок для стартапов отображает проблемы, связанные с ними:
- Меньшая по сравнению со зрелыми продажами годность для продажи прав собственности, поскольку их акции не продаются на бирже.
- Ограниченное количество инвесторов.
- Высокие риски.
- Чрезмерно оптимистичные прогнозы полных энтузиазма основателей.
Модель ценообразования активов
Для того чтобы определить доходность капитала в будущем, что особенно актуально для потенциальных инвесторов в стартапы, используют три показателя, на основе которых оценивают учетную ставку. Среди них:
- Безрисковая ставка. Это процент возврата от инвестирования в безопасные финансовые инструменты, например, государственные облигации.
- Ставка бета. Это показатель того, как цены на акции компании реагируют на изменение рыночной конъюнктуры. Если данная ставка больше одного, то мы имеем дело с финансовым пузырем. Меньше – цены на акции компании идут вразрез с рынком.
- Премия за риск. Это возврат на инвестиции, которые необходимы инвесторам в обычных условиях.
В этом случае учетная ставка представляет собой сумму первого показателя и второго, умноженного на третий. Ее применение - залог эффективности инвестирования.
Которую используют при приведении будущих финансовых потоков к их стоимости в настоящее время. Ее расчет, пожалуй, является одним из самых актуальных и сложных вопросов, который возникает при финансовой оценке любого инвестиционного проекта. От его корректности зависит, какую конечную величину будет иметь текущая денежная стоимость.
Если применить низкую ставку, то дисконтированная стоимость ожидаемых в будущем денежных поступлений может оказаться завышенной. Это повлечет за собой выбор инвестором неэффективного проекта, в результате чего он понесет серьезные потери. Чрезмерно высокая ставка, в свою очередь, может привести к потерям, которые есть фактически - упущенная возможность получения дохода.
Ставка дисконтирования, таким образом, представляет собой ту норму доходности в процентах, которую должен получить инвестор на вложенный капитал. То есть проект для инвестора считается привлекательным, когда норма доходности для него оказывается выше ставки дисконтирования всякого другого возможного вложения капитала, имеющего аналогичный риск.
Ставка дисконтирования, с другой стороны, является отражением с учетом рисков и временного фактора, поскольку реальные деньги, которыми человек располагает в настоящий момент, гораздо предпочтительнее (они имеют большую стоимость) равной ей суммы денег, которую он предполагает получить в будущем.
Обусловлено это несколькими причинами, скажем, тем, что:
- есть всегда риск предполагаемую сумму просто не получить;
- имеющаяся сумма могла бы приносить прибыль, скажем, будучи положенной на депозит в банке.
- имеющаяся сумма в результате инфляции будет терять свою покупательную способность.
В ставку дисконтирования включаются следующие параметры:
- коэффициент степени риска инвестирования (для каждого конкретного случая);
- минимальный уровень доходности, который можно гарантировать.
Ставка дисконтирования, расчет которой осуществляют на основе различных методик, на практике часто определяется экспериментально. При этом учитываются как требования инвестора, так и инвестиционного банка, привлекающего требуемые для средства.
В российских условиях бывает сопряжена всегда с переменным уровнем риска, следовательно, и с постоянно меняющимися уровнями доходов и расходов. По этой причине на практике доходность проекта редко рассчитывают, применяя не учитывая ставку дисконтирования.
Метод дисконтирования финансовых потоков, учитывающий дисконтирование, безусловно, значительно точнее отражает имеющуюся стоимость доходов.
К самым распространенным методикам определения ставки дисконтирования финансовых потоков капитала можно отнести следующие модели:
1. Для собственного:
- оценка капитальных активов;
- кумулятивное построение.
2. Для инвестиционного:
- средневзвешенная стоимость капитала.
Принципиальный момент в процессе дисконтирования - установка определенной нормы дисконта. С точки зрения экономики норма дисконтирования является той нормой доходности, которую можно было бы получить, если бы данные денежные средства были в наличии у организации. С помощью определяют сумму, которую придется заплатить инвестору сегодня, чтобы в будущем иметь право получить предполагаемую сумму.
Ставка дисконтирования необходима, чтобы:
- произвести более точный расчет доходности проекта;
- сравнить полученные показатели имеющегося проекта с наименьшей нормой доходности при инвестировании в аналогичный бизнес.
Сто рублей сегодня, и сто рублей через год, это совершенно разные вещи. Вкладывая деньги сегодня, мы хотели бы получить определенный доход завтра. Чтобы его рассчитать, нужен коэффициент, а для его расчета сначала следует узнать, что такое дисконтирование. Об этом мы и расскажем ниже.
Дисконтирование
Дисконтирование – приведение будущих прибылей (денежных потоков) к их настоящей (текущей) стоимости. Другими словами: дисконтирование это расчет стоимости денег с учетом временных факторов, а именно, сколько будет стоить рубль, затраченный сегодня, через год. Этот расчет позволит вам узнать, достаточны ли ожидаемые доходы. Ведь нам хочется, чтобы прибыль перекрывала следующие факторы:
- Инфляцию.
- Рисковые факторы.
- Выше доходности других вложений (депозит).
Пример: у нас есть 500 руб, мы их вкладываем в какое-либо дело, через время мы планируем вернуть 800 руб. Вкладывать или нет? Для начала сравним предполагаемую сумму доходов, приведенную к сегодняшнему дню и имеющиеся деньги. Для этого нам нужен коэффициент дисконтирования. Желаемый процент прибыли за год 30%, считаем:
- 100% + 30% : 100 = 1,3 (коэффициент)
- 800: 1,3 = 615,38(руб)
Предполагаемый доход больше полученной суммы, значит, проект выгоден.
Ставка дисконтирования
Что такое ставка дисконтирования? Это величина, выраженная в процентах, которая отражает стоимость денежных единиц с учетом факторов риска и времени. Это переменная величина, которая зависит от многих факторов. Для каждого предприятия она индивидуальна, но в общем случае будет выглядеть следующим образом:
- i = f(i 1 ,...,i n),
где i 1 – стоимость альтернативного вложения на этот период времени, i n – другие факторы (инфляция и другие рисковые факторы). В принципе, ничего сложного. И воспользоваться данными расчетами сможет каждый.
Термин «дисконтирование» пришел к нам из английского языка. В переводе «discounting» обозначает приведение экономических показателей, измеренных в разные промежутки времени, к единому временному отрезку. Если Вы не экономист, скорее всего, это определение ни о чем Вам не скажет. Поэтому попытаемся разобраться в сути этого экономического понятия на простых примерах. Практически любой хоть единожды оказывался в ситуации, какую можно определить, как «дисконтирование». Хотя, конечно, далеко не все догадывались об этом.
Дисконтирование. Определение понятия из Википедии
Википедия объясняет суть дисконтирования, как определение цены денежного потока с помощью приведения всех выплат к какому-то одному отрезку времени. Дисконтирование – это основа для определения стоимости денег с учетом фактора времени.
Время – деньги
Каждому из нас знакомы крылатые выражения: «Время – деньги», «Знай цену деньгам» и т. д. Второе выражение становится особо актуальным тогда, когда подходит очередь на кассе, и мы волей-неволей еще раз проверяем свою продуктовую корзинку, чтобы убрать оттуда лишний товар. Это и неудивительно: в наше непростое время экономность и расчетливость должны быть характерны любому человеку.
С помощью дисконтирования можно определить покупательскую способность валюты, то есть, стоимость денег в будущем.
Говоря по-другому, дисконтирование позволяет подсчитать, сколько нужно вложить уже сегодня, чтобы получить желаемый доход «завтра».
Дисконтирование является незаменимым инструментом бизнесмена, позволяющим более точно спланировать результат инвестиций. Планируемые результаты, как правило, озвучиваются перед самим проектом либо в процессе реализации его этапов. Расчет осуществляется просто – путем умножения экономических параметров на коэффициент дисконтирования.
Пример дисконтирования. Инвестиция в образование
Конечно же, дисконтирование используется не только в мире больших цифр и инвестиций, но и в жизни обычных людей. Например, каждый родитель намеревается дать своему чаду лучшее образование. Однако для этого подчас необходимы большие деньги, которые нельзя безболезненно изъять из семейного бюджета. Выход заключается в накоплении. Положив определенную сумму в банк сейчас, через определенное время Вы будете иметь нужную сумму на обучение Вашего ребенка.
Например, Вам нужно 2500 долларов. Финансовое учреждение дает 10% годовых. На учебу ребенок будет поступать через 5 лет. Необходимая сумма находится путем деления 2500 на 1,15. Результат – 1552 доллара. Именно такой первоначальный капитал понадобится сейчас, дабы через 5 лет у Вас было 2500 долларов. Важным условием является начисление «процентов на проценты».
В нашем примере 10% – это ставка дисконтирования, 2500 – денежный отток через 5 лет, 1552 доллара – это дисконтированная цена будущего денежного потока.
Формула дисконтирования
В экономической теории нынешнюю (дисконтированную) и будущую стоимость обозначают present value (PV) и future value (FV). 2500 у.е. – это future value (FV), 1552 – present value (PV).
Формула расчета выглядит так:
- R – ставка дисконтирования,
- n – количество лет от «момента икс» в будущем до настоящего времени.
Этот коэффициент называется «фактор дисконтирования».
Подытоживая, сделаем вывод: дисконтирование является путем денежного потока из будущего в настоящее, от желаемой суммы до суммы, какую нужно потратить.