День добрый, читатели блога о трейдинге. Облигация – это торговый инструмент, который выступает долговым обязательством и имеет фиксированную доходность. Приходилось ли вам когда-нибудь занимать деньги? Думаю, да. В родителей или друзей для покупки каких-то необходимых мелочей, или в банке для финансирования более серьезных вещей: открытие бизнеса, покупки автомобиля или дома. А что нужно делать с долгом? Правильно – возвращать. Причем банк попросит за свой кредит еще и дополнительный процент сверху. Другими словами, облигация – это бумага, которая гарантирует возврат заимствованных средств через определенный период плюс небольшой процент сверху.
Как и людям, бизнесу и государству также нужны заемные средства для разных нужд. Компании берут в долг для расширения своего влияния на рынок, а правительство для финансирования всевозможных проектов, например социальных программ. Проблема больших организаций в том, что они не могут взять достаточно большой кредит в банке для покрытия своих нужд.
С этих соображений, они выпускают долговые обязательства, к которым и относятся облигации. Многие люди, которые имеют самые поверхностные знания о финансовых рынках, готовы расстаться со своими деньгами на какой-то период, чтобы сохранить их и даже преумножить. Другими словами, человек, что владеет облигацией – это кредитор .
Конечно, никто не хочет занимать свои деньги, заработанные тяжелым трудом, за спасибо. Эмитент (организация, что выпускает облигации) должен гарантировать не только возврат всей заимствованной суммы через определенный период, но и что-то большее. Это «большее» называется процентные выплаты или купоны . Они выплачиваются регулярно на протяжении всего срока кредитования.
Например, вы купили облигаций на $1,000 с купоном 8% и сроком погашения через 10 лет. Что это значит? Каждый год вам эмитент будет платить $80 ($1,000*8%/100%) на протяжении 10 лет. По окончанию этого срока вы получите назад свои $1,000. Процентные выплаты за весь период составят $800.
Облигация vs. Акция
Вы знаете, что компании привлекают дополнительный капитал при помощи акций. Другими словами, они разделяются на крошечные доли, именуемые акциями, и предлагаются широкой публике через фондовую биржу. Человек, который купил себе несколько акций компании, называется ее акционером, то есть он владеет каким–то процентом ее активов и прибыли. Причем у него имеется право голоса, что тоже немало важно.
Зачем тогда компании эмитируют облигации? Ведь долг нужно отдавать, а также платить по нему проценты. Но не все владельцы бизнеса хотят делиться своей прибылью и отдавать право голоса. Некоторым проще взять кредит. Поэтому и выпускаются облигации.
Доходность облигаций и их риски
Помните основное правило трейдинга? Чем больше риск, тем большая доходность. Облигация – это наименее рискованный инструмент . Соответственно, он приносит небольшую прибыль. Меньше только при открытии депозита в банке.
Например, доходность 10-летних государственных облигаций США сегодня составляет менее 3,5% в год. В американских банках вы можете оформить депозит под 1% или даже меньше годовых. Историческая доходность фондового рынка США составляет 11-12% при стратегии «купил и держи».
Почему облигация менее рискованная, чем акция? Акционер всегда рискует больше, поскольку стоимость его акций может падать ниже уровня покупки вплоть до $0. Эти потери ему никто не возместит. Также не все компании распределяют полученную прибыль между своими акционерами в виде дивидендов.
Облигация – это кредит. То есть, кредитор гарантировано возвращает вложенные деньги. Даже если акции будут стоять $0 (банкрот), держатели облигаций получат свои деньги обратно из распроданных активов компании, на которые они имеют первоочередное право.
Так как облигация – это наименее рискованный торговый инструмент, рекомендуется каждому трейдеру и инвестору вкладывать в него часть своего капитала. Чем более рискованным стилем трейдинга вы занимаетесь, чем вы старше, или менее склонны к риску, тем больший процент вашего счета должен быть выделен под облигации.
Виды облигаций
Чтобы вам было легче ориентироваться в терминологии, в нескольких словах опишу основные виды этих долговых бумаг.
В зависимости от эмитента (тот, кто выпустил облигацию) различают:
- казначейские — издаются государством, поэтому считаются наименее рискованными, но соответственно, приносят меньший доход
- корпоративные — выпускаются какой-то отдельной кампанией
- муниципальные — эмитируются местными органами власти
По сроку обращения есть:
- краткосрочные — в США их называют векселями или T-bills. Срок действия — до 1 года. Наименее рискованны, соответственно по ним самая низкая доходность. Вы будете их использовать для расчета избыточной доходности своей торговой системы.
- среднесрочные — это американские казначейские билеты или Notes. Выпускаются сроком от 2 до 10 лет.
- долгосрочные — бонды или Bonds. Действуют от 10 лет и больше.
Зависимо от типа дохода:
- дисконтные — по ним не выплачиваются никакие проценты. Плохо? Не совсем, поскольку продаются они с большой скидкой (дисконтом) от своей начальной (номинальной) цены. Другими словами, владелец этих бумаг получает доход от изменения их рыночной стоимости.
- с фиксированной процентной ставкой — по ним начисляется стабильный доход, который называется купоном.
- с плавающей процентной ставкой — размер купона может изменятся в зависимости от макроэкономических факторов.
Как и привилегированные акции , облигации могут быть конвертируемыми, то есть их держатель может обменять их на соответствующее количество акций компании.
Облигации - долговые ценные бумаги. Зачем они нужны эмитентам, если можно просто взять кредит? Почему они настолько популярны у корпоративных и индивидуальных инвесторов, если можно вложиться в «голубые фишки» и заработать существенно больше? Наконец, что такое облигации и как они работают? Приглядимся внимательнее.
Экономическая сущность
Облигация - ценная бумага, подтверждающая факт того, что один участник (инвестор) предоставил другому участнику (эмитенту, выпустившему облигацию) заем на определенный срок. В роли заемщика может выступать любая коммерческая организация, государственная структура или целое государство. В роли инвестора - любой человек или компания.
Простыми словами, облигация - это свидетельство о долге. Именно поэтому она называется долговой ценной бумагой (происходит от латинского obligatio - обязательство). Но если это всего лишь форма долга, то чем ценная бумага отличается от обычного кредита или займа? Тем, что образовавшийся долг может быть в любой момент продан владельцем третьему лицу, поскольку облигации свободно торгуются на рынке. Их можно не только продать, но и подарить, передать по наследству, оставить в залог и т. д.
Если говорить строгим научным языком, облигации гарантируют права покупателя на получение у эмитента их номинальной стоимости и предусмотренных условиями эмиссии доходов (купонов).
Немного истории. Облигация - один из самых старых и проверенных временем финансовых инструментов (старше акции).
- Корпоративные бумаги зародились во Франции в XVI веке и помогли решить конфликт ортодоксальной церкви и ростовщиков. Инициативу подхватили коммерсанты Голландии.
- В XVII веке в Англии появились первые гособлигации (для покрытия бюджетного дефицита).
- В 1809 году были эмитированы и гособлигации России (когда Екатерина II завоевала Крым, но залезла в долги). В СССР выпускались различные виды государственных облигаций: «выигрышного займа», «военного займа» и даже «хлебного займа» 1923 года, который погашался натурой.
Чем облигации отличаются от банковских вкладов с позиции инвестора?
- Ликвидность бумаг выше банковских депозитов. Они представляют интерес для портфельных инвесторов и финансовых спекулянтов, а, значит, формируют вторичный рынок.
- Инвестиции в облигации не участвуют в системе страхования вкладов. С одной стороны, это существенный минус, а с другой, основные виды облигаций (например, государственные) - менее рисковый финансовый инструмент, чем банковские вклады. Дефолт может наступить только при банкротстве страны. При текущем уровне госдолга и размере резервных фондов вероятность этого события минимальна. При выборе корпоративных бумаг подходите к выбору эмитента с полной ответственностью, взвешивайте на разных чашах весов потенциальную прибыль и риск дефолта.
- Видов облигаций существует великое множество, а, значит, инвестор может подобрать оптимальный по степени риска и доходности инвестиционный инструмент.
- Наконец, доходность большинства корпоративных бумаг - выше банковских ставок.
Чем они отличаются от акций?
- Облигации - форма заемного капитала, акции - собственного. По этой причине в случае банкротства заемщика покупатели облигаций встанут в очередь на возврат денег первыми. По этой же причине права голоса они не имеют.
- Возврат долга и выплата доходов по облигациям эмитентом гарантирована в жестко закрепленные сроки. Прибыльность вложений в акции никем не гарантирована и определяется только их стоимостью на фондовом рынке.
- Акции эмитируются только АО, облигации - любыми частными и государственными структурами.
Последний пункт мог бы вызвать вопросы относительно рисков. Но облигация - эмиссионная бумага, что существенно снижает риски инвестора, поскольку:
- компании со сроком «жизни» до трех лет не могут провести эмиссию;
- стоимость всех эмитированных долговых бумаг ограничена размером УК и величиной обеспечения третьих лиц (в случае эмиссии обеспеченных облигаций);
- запрещен выпуск для пополнения уставного фонда, а также для покрытия убытков;
- обязательна регистрация проспекта эмиссии в ЦБ РФ (размещение на практике обычно происходит в один день).
Виды
Разнообразие ценных бумаг, с одной стороны, открывает широкие возможности выбора, а с другой - может запутать неискушенного инвестора. Предлагаем подробную классификацию: облигации и их виды.
По страновому признаку:
- национальные;
- международные.
Комментарий: любители еврооблигаций, вложившиеся в них несколько лет назад, получили высокие доходы за счет девальвации рубля
По эмитенту:
- виды государственных облигаций - безрисковые бумаги с минимальной доходностью;
- виды облигаций Субъектов Федерации;
- виды муниципальных облигаций;
- виды корпоративных облигаций.
По валюте:
- рублевые;
- валютные;
- двухвалютные (комбинированные).
По форме выпуска:
- документарные - отходят в прошлое;
- бездокументарные (электронные) - в настоящее время большинство.
По типу инвестора:
- именные;
- на предъявителя.
По форме дохода:
- денежными средствами;
- финансовыми активами (прочими бумагами);
- реальными активами (имуществом).
По обеспечению:
- необеспеченные - менее надежны, более доходны;
- обеспеченные - гарантируют право на часть имущества эмитента;
- гарантированные - гарантом выступают сторонние организации.
По конвертируемости:
- конвертируемые - владельцу предоставляется опцион на обмен облигаций на акции или прочие ценные бумаги по заранее определенной цене;
- неконвертируемые.
По способу погашения:
- без права досрочного погашения;
- с опционом на погашение - владелец имеет право предъявить бумагу к погашению досрочно;
- с опционом на обратный выкуп - эмитент имеет право выкупить бумагу досрочно.
По сроку обращения:
- бессрочные;
- краткосрочные - до 2 лет;
- среднесрочные - до 5 лет;
- долгосрочные - от 5 лет.
По номиналу:
- классические купонные - выплачивается купон, номинал погашается в конце срока;
- с дисконтом (бескупонные) - размещаются по цене ниже номинала;
- с премией - размещаются по номиналу, погашаются выше номинала;
- с амортизацией номинала - долг погашается частями (не обязательно равными);
- с индексацией номинала (купонные) - номинал индексируется на инфляцию, предусмотрена выплата купона (хорошее сочетание надежности и доходности).
По типу купонных выплат:
- с постоянным доходом - купонные выплаты известны заранее и постоянны во времени;
- с фиксированным доходом - купонные выплаты известны заранее, но меняются от периода к периоду в течение срока «жизни» облигации;
- с переменным доходом - купонные выплаты привязаны к плавающей ставке (например, ключевой ставке ЦБ РФ) или инфляции. Купон может содержать и постоянную, и переменную составляющие.
По периодичности купонных выплат:
- ежеквартальные - характерны для среднесрочных облигаций с плавающей купонной ставкой;
- полугодовые - народные облигации ОФЗ 2017;
- ежегодные - характерны для большинства еврооблигаций;
- кумулятивные - один раз при погашении.
Стоимость
Основные виды стоимости облигаций, которые вам следует знать:
Номинальная стоимость - отражает ее денежный эквивалент (в России - от 1000 рублей).
Эмиссионная стоимость - цена размещения. Как правило, соответствует номиналу (могут быть исключения, например, для дисконтных бумаг).
Стоимость погашения . Как правило, соответствует номиналу (могут быть исключения, например, для бумаг с премией).
Рыночная стоимость - средневзвешенная цена сделок на вторичном фондовом рынке, указывается в деньгах и в процентном выражении от номинала.
Купонный доход (КД) - процентный доход, выплачиваемый с определенной периодичностью (в денежном и процентном выражении). Внимание. Помните, что номинальная величина и купонная доходность могут возвращаться к инвестору в виде товаров, имущества или иных активов, имеющих денежную оценку (если это оговорено условиями).
Поскольку сроки и размер доходов по облигациям в большинстве случаев известны заранее, объективная курсовая стоимость калькулируется по формуле дисконтирования:
Ц = ∑ КД / (1 + R)i + Н / (1 + R)ⁿ , где (1)
Ц - текущая биржевая стоимость;
КД - купонный доход за каждый период;
Н - номинал;
R - ставка дисконтирования (минимальный процент рентабельности, требуемый инвестором);
n - число периодов.
Пример. Принимается решение о покупке бумаги номиналом 1000 руб. Купон - 10% (раз в год). Оставшийся период до погашения - 5 лет. Исходя из рыночной конъюнктуры и анализа собственного портфеля, инвестор рассчитывает заработать не меньше 15% годовых. Тогда он купит облигацию только в том случае, если ее текущая цена не превысит 832,4 руб. или 83,2% от номинала: Ц = (87,0+75,6+65,8+57,2+49,7) + 497,2 = 832,4.
Наиболее близкий финансовый актив по критериям рисков и доходности - банковский вклад. Поэтому цена облигаций на рынке в значительной степени зависит:
- От колебаний банковского рынка. Депозитные ставки падают - цена облигаций растет - рентабельность при покупке уменьшается. Депозитные ставки растут - цена падает - рентабельность при покупке увеличивается.
- От количества дней до погашения. Чем скорее наступит дата погашения - тем выше цена.
- От накопленного купонного дохода. Чем больше НКД - тем выше цена. В день выплаты купона величина НКД полностью исчезает.
Это важно! Цены на сырьевые товары и облигации находятся в обратной зависимости. Цены на сырье растут - фактор инфляции увеличивается - банковские ставки растут - цена облигаций падает.
Рыночная стоимость дисконтных бумаг - как правило, всегда ниже номинала, процентных - выше или ниже номинала.
Цена покупки или продажи бумаги оказывает прямое влияние на доходность, а, значит, существуют риски:
- риск ликвидности, обусловленный снижением цены за счет неблагоприятной рыночной конъюнктуры;
- валютный риск;
- риск неверной оценки стоимости в момент покупки, связанный со сложностью их структуры.
Доходность
Доходность по облигациям содержит два элемента:
- Купонный доход.
- Прибыль от продажи или погашения. В большинстве случаев определяется размером дисконта при покупке.
Система налогообложения имеет свои виды и особенности:
- КД по гособлигациям - налогом, как правило, не облагается;
- КД по корпоративным облигациям - облагается налогом по общим правилам (13% для физических лиц);
- прибыль от продажи/погашения любых бумаг - облагается налогом.
Для оценки целесообразности инвестиций рассчитывают различные виды доходности облигаций.
Текущая доходность - самый быстрый и простой способ оценить перспективность вложений. Калькулируется по формуле:
Д = КД / Ц, где (2)
КД - годовой купонный доход;
Ц - текущая цена.
Пример. Принимается решение о приобретении бумаги номиналом 1000 руб. за 800 руб. Купонный доход - 10% (раз в год). Текущая доходность инвестиций равна: (1000 * 10%) / 800 = 12,5%.
Внимание. Текущая доходность не учитывает фактор изменения цены, а также потенциальную возможность реинвестировать периодические купонные доходы.
Внутренняя доходность к погашению - процентная ставка, при которой будущие дисконтированные потоки покроют затраты на покупку (рыночную цену).
Самая важная характеристика, отражающая итоговую доходность вложений инвестора с учетом фактора времени. Подставьте известные значения (включая предлагаемую курсовую цену) в формулу (1) и рассчитайте ставку R c помощью формулы внутренней доходности. Сравните полученное значение с минимальной ожидаемой доходностью. Особенности:
- если ставка КД меньше внутренней - инструмент продается с дисконтом;
- если ставка КД превышает внутреннюю - инструмент продается с премией.
Для более глубокого и внимательного анализа доходности применяются алгоритмы, рекомендуемые ММВБ и International Security Management Association: ISMA Yield; IRR Yield; ISMA Yield (adjusted); IRR Yield (adjusted).
Подведем итоги
- Минимальные риски. Облигации более надежны по сравнению с любыми другими вариантами вложений. Потеря доходности возможно только в случае банкротства эмитента.
- Информация об эмитенте и конкретном выпуске - прозрачна. Риск дефолта можно оценить заблаговременно.
- Фиксированный график доходности, в большинстве случаев известный заранее, сводит рыночные риски к минимуму и позволяет инвестору планировать денежные потоки.
- Широкий выбор конкретных инструментов инвестирования.
- Льготная система налогообложения.
- Гарантированная стабильная доходность, превышающая ставки по банковским депозитам.
Указанные преимущества позволяют рассматривать облигации как основу любого инвестиционного портфеля.
Полезные видео
Высшая школа экономики. Курс лекций «Фондовый рынок». Лекция 6: Что такое облигации?
Облигации с Андреем Ваниным #1 - Виды облигаций и основные понятия.
Облигации с Андреем Ваниным #2 - Доходность облигаций.
Что такое облигация ? Это инвестиционный инструмент, который обращается на биржевом рынке и, по сути, является аналогом банковского депозита. То есть, покупая облигацию, вы как бы даете деньги в долг тому предприятию, которое выпустило данную бумагу. За одолженные денежные средства эмитент ежегодно выплачивает вам проценты, называемые купонными платежами.
Почему инвестиции в облигации интереснее банковских депозитов? Вообще облигационный рынок в России достаточно широк, что позволяет легко подобрать качественные бумаги, как по надежности, так и по доходности. Другими словами, современный рынок дает возможности найти такие ценные бумаги, которые не будут уступать надежности банковских депозитов, при этом доходность они дадут выше на 3%-4%.
Но самый сильный аргумент в пользу облигаций следующий: банки, у которых вы открываете депозиты, инвестируют ваши деньги в… облигации! Интересно, правда? Так зачем отдавать эти 3%-4% банковским структурам, если можно заработать их самостоятельно? Итак, что такое облигация с точки зрения альтернативы депозита в банке, это очень выгодный и интересный инструмент безрисковых инвестиций.
Виды облигаций
По эмитентам данные бумаги могут быть
- корпоративными;
- муниципальными;
- государственными;
- еврооблигации;
- субординированные;
- биржевые облигации.
Узнать что такое облигация биржевого или субординированного типа, а также в чем особенности муниципальных, государственных и корпоративных бумаг, можно по этой ссылке. Помимо этого облигации могут различаться и по другим признакам:
- По сроку: кратко-, средне-, долгосрочные.
- По способу выплаты дохода: купонные, бескупонные.
- По виду купона: с фиксированным постоянным или переменным купоном, с индексируемым купоном.
- По возможности досрочного погашения: без права досрочного погашения, со встроенными колл- или пут-опционом (т.е. с офертой).
Обо всех вышеперечисленных бумагах подробнее читайте по этой ссылке.
Что такое облигация, и какими параметрами она обладает
Итак, любые облигации в обязательном порядке имеют некий набор параметров, которые перечислены далее.
- Дата погашения – день, в который эмитент выплачивает основную сумму долга, т.е. возвращает номинальную стоимость.
- Купон – это %-ный платеж по рассматриваемой ценной бумаге. Величину, а также даты купонных выплат, как правило, инвестор знает заранее. Обычно купон выражается в процентах от номинальной стоимости.
- Периодичность купонных выплат – в основном купонные платежи осуществляются два раза в год, либо ежеквартально.
- – накопленный купонный доход.
- – показывает, насколько прибыльны инвестиции в данные бумаги. Доходность может быть текущей, модифицированной, простой и эффективной.
- – строится по всем облигационным выпускам одного эмитента. Форма кривой по государственным облигациям показывает, какая экономическая ситуация преобладает на текущий момент в стране.
- Оферта – возможность ликвидировать облигационную позицию до официальной даты погашения. Оферта является не обязательством, а желанием инвестора, т.е. если нет необходимости, то в день оферты облигационная позиция может быть сохранена.
- Рыночная цена – облигационная стоимость, формируемая на вторичном рынке, измеряется в %%.
- Объем выпуска – суммарная номинальная стоимость облигационного выпуска в целом. Чтобы понять, что такое облигация и насколько она ликвидна, необходимо проанализировать именно этот показатель. Чем больше значение объема выпуска, тем ликвиднее бумаги.
- – грубо говоря, это срок окупаемости инвестиций в облигации. Помимо этого данный показатель отражает рискованность облигации с точки зрения процентной ставки (равно как и выпуклость).
- – параметр, показывающий насколько дюрация данной облигации чувствительна к возможному изменению ставки рыночного процента. То есть выпуклость дает возможность конкретизировать влияние %-ных ставок на текущую стоимость потока платежей (т.е. это мера риска второго порядка).
- – частичное погашение номинала до наступления даты погашения. Осуществляется по заранее установленному графику.
Для раскрытия сути вопроса «что такое облигация», необходимо иметь представление обо всех выше перечисленных понятиях.
Стратегии работы с облигациями
Существует два больших направления, по которым можно двигаться, если речь идет об инвестициях в облигации. Выбор одного из них обуславливается тем, какая цель преследуется инвестором. Какие это могут быть цели?
- Вложение денежных средств под фиксированные проценты.
- Спекуляция облигациями в зависимости от изменения .
Подробнее о каждом варианте работы подробно изложено . Также важно понимать, что если вы работаете по первому пути, т.е. намерены использовать облигации в качестве аналога банковского депозита, то нужно очень аккуратно выбирать бумаги с той целью, чтобы .
Итак, отвечая на вопрос что такое облигация , в статье были подробно рассмотрены важные аспекты данного финансового сегмента. А именно, почему инвестиции в данные бумаги выгоднее, чем депозиты в банке, какие типы облигаций существуют, какими параметрами они обладают и как вообще с ними работать.
1. Общая характеристика и классификация облигаций.
- Срок погашения.
- Оговорки об отзыве.
- Выкупной фонд.
- Классификация облигаций.
- Конвертируемые облигации.
Облигация -это эмиссионная ценная бумага , содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента .
Общая характеристика и классификация облигаций
Облигация (Вond) - это
Облигации служат дополнительным источником средства для эмитента . Часто их выпуск носит целевой характер - для финансированияконкретных программ или объектов, профит от которых в дальнейшем служит источником для выплаты выгоды по облигациям.
Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления обеспечения долга и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.
Обычно профит по облигациям выше, чем профит при размещении аналогичных средств в форме банковского депозита. Сопоставление текущих доходности облигаций и ссудного процента служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг.
Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.
Облигации выпускаются таких видов:
облигации внутреннего и местного кредита;
облигации предприятий (корпоративные облигации).
Облигация, как и иной , имеет цену, и ее можно купить и продать. облигации формируется на основе баланса спроса и предложения.
Под продажей облигаций может подразумеваться одно из двух действий
размещение облигаций - то есть продажа облигации эмитентом ее первому владельцу;
Продажа облигаций ее владельцем третьему лицу, который становится новым владельцем облигации, и перед которым несет обязательство выплаты ее номинальной стоимости и процентного наживы.
Продажа облигаций может осуществляться следующим образом:
Продажа облигаций с дисконтом, то есть, приобретая облигацию, будущий владелец заплатит за нее меньше чем стоимость, указанная на бланке;
Продажа облигаций по номинальной стоимости;
Продажа облигаций с премией, то есть, приобретая облигацию, будущий владелец заплатит за облигацию сумму, превышающую ее номинальную стоимость.
Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству России . В отличие от дер жателей обыкновенных акций владельцы облигаций не имеют прав собст венности или доли в капитале компании или институте, выпустившем облига цию. Это обусловлено тем, что облигации являются кредитными обязатель ствами, держатели облигаций всего лишь дают в долг свои эмитенту; при таком характере отношений они не получают доли в собственности или каких-либо других прав и привилегий, которые могут сопровождать участие в собственности.
Облигация (Вond) - это
Облигации являются постоянным (по величине) требо ванием к прибыли эмитента (определяемым размерами периодически вы плачиваемых процентов), а также фиксированным требованием к активам эмитента (равным величине суммы погашения). Как правило, проценты на облигации выплачиваются каждые шесть месяцев. Однако из этого правила существуют исключения: в некоторых случаях интервал выплаты процентов сокращается до одного месяца, и совсем редко выплата осуществляется один раз в год. Величина выплачиваемого процента зависит от купона.
Купон - это свойство облигации, определяющее величину годового профита в виде процентов, но существуют также бескупонные облигации
Величина суммы погашения (принципал), которую часто называют номинальной стоимостью денежной эмиссии или просто номиналом эмиссии ценных бумаг , определяет величину капита ла, которая должна быть возвращена инвестору при наступлении установ ленного срока погашения.
Для облегчения размещения облигаций эмитент разбивает весь выпуск на стандартные суммы, именуемые деноминациями. Разумеется, долговые обязательства регулярно выставляются на по рыночному курсу, кото рый отличается от величины их номинала. Так происходит всякий раз, ко гда ставка купона конкретного эмиссии облигаций отличается от преоблада ющей рыночной процентной ставки . Курс облигаций будет изменяться в противоположном направлении по отношению к рыночным процентным ставкам , пока их не станет сопоставимой с господствующей рыночной ставкой.
Выпуск, рыночный курс которого ниже номинала, называется облигациями выпускаемыми с дисконтом, обычно ему свойственна купонная ставка, которая ниже ставки купонов новых денежных эмиссий облигаций. В противоположность этому денежные эмиссии с курсовой стоимостью, превышающей номинал, обычно называют облигациями, продающимися с премией, их ставки купонов выше, чем у новых эмиссий ценных бумаг.
Срок погашения
Все долговые ценные бумаги имеют ограниченный срок действия, который истекает в установленный срок погашения - Срок погашения - это дата окончания срока действия облигации, когда подлежит возврату основная сумма долга. Хотя облигации имеют целую серию специальных дат выплаты процентов, сумма погашения (принципал) выплачивается лишь однажды: в день или перед истечением срока погашения. Поскольку срок платежа никогда не меняется, он не только определяет продолжительность жизни нового денежной эмиссии, но также указывает на продолжительность оставшегося времени действия более старых облигаций, находящихся в обращении. Говоря о продолжительности такого рода, имеют в виду срок до погашения облигаций. Новый выпуск ценных бумаг может осуществляться в виде облигаций, рассчитанных на 25 лет, однако через 5 лет он (этот выпуск) будет иметь только 20 лет, остающихся до срока погашения. По критерию сроков погашения можно выделить два типа облигаций: срочные денежные эмиссии и серийные.
Срочные облигации — это облигации с единым для всех достаточно протяженным сроком действия до момента погашения.
Срочные денежные эмиссии облигаций являются наиболее распространенными. В противоположность этому серийные облигации выпускаются с серией различных сроков погашения, причем количество серий в одном выпуске может достигать 15 и даже 20. Например, выпуск облигаций сроком на 20 лет, вышедший в обращение в 1989 г., имеет единственный срок погашения, приходящийся на 2009 г., однако выпуск 20-летних серийных облигаций может иметь 20 ежегодных сроков погашения, которые будут следовать друг за другом с 1990 по 2009 г.
В каждый из этих ежегодных сроков определенная часть выпущенных облигаций в соответствии с условиями эмиссии ценных бумаг подлежит выкупу и погашению
Кроме того, наличие срока погашения позволяет отличать векселя от облигаций. Так, например, долговые ценные бумаги, которые изначально имели срок погашения от 2 до 10 лет, обычно принято считать векселями, в то время как для облигаций всегда характерен срок погашения, превышающий 10 лет.
Оговорки об отзыве
Практически векселя часто выпускаются со сроком погашения порядка 5—7 лет, в то время как облигации обычно имеют срок выплаты в пределах от 20 до 30 лет или даже больше.
Если облигации являются отзывными, то они могут быть пога шены до истечения установленного срока. И это вполне законно, поскольку все облигации выпускаются с оговоркой об отзыве, предусматривающей или не предусматривающей право досрочного выкупа, определяющей условия погашения облигаций до истечения установленного для них срока. В основном существуют три типа оговорок об отзыве, или о праве досрочного выкупа облигаций.
Облигация может быть свободно отзываемой, это означает, что эмитент может объявить о погашении эмиссии в любое время.
Она может быть безотзывной, это означает, что эмитенту запрещено осу ществлять погашение облигаций до истечения установленного срока.
Выпуск ценных бумаг может быть с отложенным отзывом, это означает, что облигации не могут быть погашены до истечения некоторого срока с момента их денежной эмиссии, т.е., по сути дела, выпуск как бы становится без отзывным в течение периода отсрочки, а после этого переходит в кате горию свободно отзываемых.
Оговорки о праве отзыва, применяемые к облигациям, отвечают инте ресам эмитента. Такие оговорки используются в большинстве случаев для замены облигаций одного эмиссии ценных бумаг облигациями другого, более позднего, эмиссии, с более низкой купонной ставкой; эмитент получает за счет сокращения ежегодных выплат процентов. Таким образом, когда ры ночные процентные ставки переживают резкий спад, эмитент облигаций (особенно корпорации и муници пальные власти ) осуществляет погашение своих высокодоходных бумаг (путем объявлепроцентные ставкиом отзыве) и их замену менее доходными облигациями. Окончательный результат состоит в том, что инвестор получит более низкую норму доходности своих инвестиций, чем он ожидал.
Слабой попыткой компенсировать потери инвестора, вдруг обнару жившего, что его ценные бумаги отзываются, является отзывная , (это сумма, добавляемая к номиналу облигации и выплачиваемая инвестору , когда облигация погашается досрочно). Сумма этих двух выплат (номинала и отзывной премии ) представляет собой курс отзыва денежной эмиссии и равна той сумме, которую эмитент должен выплатить при досрочном выкупе выпущенных облигаций. Как правило, предусматривается, что подобная отзывная премия обычно в среднем равна величине годового процента, если вести отсчет с максимально раннего срока начала отзыва, причем величина этой премии постепенно снижается по мере приближения срока погашения.
Вместо оговорки об отзыве у некоторых облигаций может иметься специфическая оговорка о рефинансировании, которая почти аналогична оговорке о праве досрочного выкупа (отзыва), за исключением того, что этим условием запрещается преждевременное погашение эмиссии ценных бумаг за счет поступлений, обеспечиваемых выпускаемыми для вложения инвистиций (замещения старого ссуды) облигациями с более низкой купонной ставкой. Это отличие имеет очень большое значение, поскольку оно означает, что “нерефинансируемый” выпуск или выпуск “с отсроченным рефинансированием” может быть выкуплен и преждевременно погашен по любым причинам, кроме дополнительного вложения капитала Таким образом, может столкнуться с выкупом высокодоходных (нерефинансируемых) облигаций, только если эмитент располагает свободными денежными средствами, позволяющими ему осуществить погашение выпущенных облигаций до истечения ранее установленного для них срока.
Выкупной фонд
Выкупной фонд — это оговорка, определяющая сумму погашения облигаций, подлежащую ежегодному выкупу эмитентом в течение всего срока действия облигаций.
Разумеется, оговорка такого рода применима только к срочным денежным эмиссиям облигаций, погашение которых наступает в один и тот же день, поскольку серийные денежные эмиссии обычно имеют заблаговременно установленные правила выкупа. Далеко не все срочные денежные эмиссии облигаций содержат требование о выкупном фонде, однако для тех из них, условия выпуска которых все же предусматривают эти требования, выкупной фонд устанавливает особый график ежегодных выплат, регулирующий погашение всего эмиссии, он указывает на сумму номиналов, подлежащих ежегодному погашению. Требования выкупного фонда обычно вступают в действие через 1—5 лет после денежной эмиссии в обращение и остаются в силе в течение того времени, пока весь (или большая часть) выпуск не будет погашен. Какая-то часть эмиссии ценных бумаг, не выкупленная к установленному сроку погашения (она может составлять от 10 до 25% эмиссии), будет погашена в виде единовременной выплаты по займу. Подобно оговорке об отзыве в облигациях с выкупным фондом также применяется отзывная , хотя в данном случае она сугубо символична и достигает лишь 1 % (или даже меньше) номинала, подлежащего погашению
К лассифи кация облигаций
Энциклопедия инвестора . 2013 .
Синонимы :Смотреть что такое "Облигация" в других словарях:
ОБЛИГАЦИЯ - (bond) Долговая расписка, выдаваемая заемщиком кредитору. Облигации обычно выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой (fixed interest securities). Однако существует… … Финансовый словарь
Приветствую вас, дорогие друзья! С вами Руслан Мифтахов, и тема нашей сегодняшней статьи – облигация. Облигация это простыми словами ценная бумага, подтверждающая, что инвестор дал компании (государству) заемные средства.
Это распространенное понятие можно встретить везде – в СМИ, интернете, в телевизоре. Но много ли наших граждан разбирается в том, как работает этот финансовый инструмент, и зачем он нужен? Именно на эти вопросы мы и ответим сегодня.
Знали ли вы, что обычный гражданин может стать кредитором банка, и получать за это пассивный доход? Если говорить своими словами, то это и есть облигация.
Если банку, либо организации нужны дополнительные финансы, они могут выпустить облигации, и человек, который их приобрел на фондовой бирже, становится инвестором для данного эмитента.
Такой кредит, вместе с процентами, нужно вернуть в указанные в документах сроки. Сроки возврата, и начисляемые выплаты по облигациям бывают разные (это мы детальнее рассмотрим чуть позже).
Выпускают подобные долговые обязательства государство, крупные корпорации (Газпром, Сбербанк), а также малоизвестные компании.
После приобретения таких бумаг на первичном рынке, владельцы могут перепродать их другим лицам, и таким образом происходит торговля облигациями на фондовой бирже.
Держатели облигаций не участвуют в процессе управления предприятием, получают фиксированный процент, который меньше дивидендов по акциям, но зато при банкротстве эмитента первыми получают свои средства, в то время как акционеры рискуют ничего не получить.
Кстати, у нас долговые обязательства появились еще во времена Российской Империи, тогда их выпускали различные предприятия и тресты. Сейчас в нашей стране их называют Облигациями Федерального Займа, они имеют самую высокую надежность, но и самый низкий начисляемый процент.
Для чего они нужны, если есть множество обычных кредитов?
Они нужны благодаря своей . Сменить кредитора по кредитному договору практически невозможно, а подобные долговые обязательства выступают в роли товара, который можно заложить, либо перепродать. Например, организации могут взять кредит под залог своих долговых бумаг.
А для физических лиц – это возможность стать заемщиком крупных корпораций, нужно всего лишь иметь активный брокерский счет на одной из торговых площадок (например, у брокера Открытие).
Для того, чтобы инвестировать свои средства в облигации нужно зарегистрировать счет у брокера. Для этого жмите по кнопке ниже и введите свое имя, телефон и электронную почту и нажмите зарегистрироваться.
Каковы их основные характеристики
К ним относят:
- Номинальную цену ценной бумаги. Практически все облигации, которые обращаются на российских фондовых биржах, выпускаются номиналом, равным 1 тыс. рублей.
- Купон – величина процента, выплачиваемого по ценной бумаге, который равен определенной части от номинальной стоимости. Величину процента инвестор знает изначально.
- Рыночная стоимость, либо «чистая цена», которая зависит от многих факторов, и определяется в процессе торгов на бирже. Она может быть ниже, либо выше номинала.
- Дюрация – это показатель, который, во-первых, показывает время, когда инвестор возместит расходы по покупке облигации, а с другой – это инструмент для оценки возможных рисков, связанных с колебаниями цен на данную бумагу. Также показывает, как величина процентной ставки влияет на цену облигации.
- Амортизация – представляет собой выплату процентов по обязательствам частями, то есть заемщик будет погашать долг регулярными платежами.
Основные виды
А теперь перейдем к видам облигаций, которые классифицируются по следующим основным факторам:
1. По методу обеспечения:
- Необеспеченные (классические) – предполагают получение дохода и возврат полученной суммы в определенные сроки. Они не обеспечиваются залогом, в качестве гарантии для инвестора выступает имидж и рейтинг компании.
- Закладные (обеспеченные) – ипотечные облигации, которые предполагают помимо основного дохода наличие залогового имущества – недвижимости, земли, других ценных бумаг.
2. По времени существования:
- Срочные – выпускаются на заранее оговоренный срок, и делятся в свою очередь на краткосрочные (до года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (более 5 лет). По окончании срока инвестор получает номинал и проценты.
- Бессрочные – выпускаются без установления даты погашения, и эмитент может их выкупить на определенных условиях.
3. По возможности обмена на другие бумаги эмитента:
- конвертируемые
- неконвертируемые.
4. По форме выплаты доходов:
- Процентные – предполагают наличие купонов, в которых указывается время и размер выплаты дохода. При этом величина процента зависит от благосостояния и преследуемых эмитентом целей, а также от внешних факторов. Выплаты могут производиться как деньгами, так и товарами, и имуществом организации.
- Дисконтные – вместо процента, инвестор получает скидку при покупке ценной бумаги, уменьшающую ее номинальную стоимость.
5. Исходя от того, кто их выпустил:
- выделяют государственные,
- корпоративные и
- муниципальные которые выпускаются Минфином, компаниями и органами местного самоуправления соответственно.
6. По уровню получаемой доходности:
- с постоянным доходом – фиксированный, неизменный процент;
- с фиксированным доходом – с определенной суммой дохода, известной изначально (в купонные периоды может меняться);
- с плавающим доходом, который меняется по определенным правилам на протяжении срока действия ценной бумаги;
- с амортизационным доходом, при котором стоимость номинала возвращается по частям, а проценты – выплачиваются исходя от суммы оставшегося номинала.
Вот мы и подошли к завершению сегодняшней темы. Мы рассмотрели суть облигаций, их основные характеристики и разновидности. Я думаю, теперь вы легко ответите на все вопросы, которые мы ставили вначале статьи.
Мы будем ждать ваших оценок и комментариев! Ведь они нам очень важны для оценки продуктивности своей работы.
До новых встреч! С вами был Руслан Мифтахов.