Биржевой рынок. Биржевой рынок и его особенности

Статья на тему «Биржевой и внебиржевой рынок».

При инвестировании средств, необходимо понимать то, как организованы рынки, на которых вы собирайтесь продавать, или покупать активы.

В зависимости от операционного механизма совершения сделок с ценными бумагами различают следующие виды рынков.

Биржевой рынок - это организованный рынок ценных бумаг, операции, по купле-продаже которых осуществляются на бирже в строгом соответствии с установленными правилами. На биржевом рынке ведется торговля ценными бумагами наиболее надежных эмитентов, которые допускаются на биржу только после прохождения процедуры листинга, и их деятельность контролируется со стороны биржи. Биржевая торговля проводится по строгому графику в течение биржевых (торговых) сессий и по жестким правилам, установленным биржей, для исполнения участниками торгов. В нашей стране примером биржевого рынка является биржа ММВБ-РТС, на которой осуществляются торги акциями и облигациями российских компаний.

Внебиржевой рынок - это рынок, на котором операции купли-продажи ценных бумаг осуществляются без участия биржи. В зависимости от наличия установленных правил торговли различают организованный и неорганизованный рынки.

Неорганизованный рынок - это всегда внебиржевой рынок, характеризующийся отсутствием строгих правил совершения операций с ценными бумагами, высокой степенью риска, большим числом мошеннических операций. Законодательство разных стран устанавливает жесткие требования к участникам фондового рынка, чтобы ограничить возможность проведения операций на неорганизованном рынке ценных бумаг. Примером неорганизованного рынка могут служить сделки по покупке или продаже ценных бумаг между физическими лицами, владеющими ценными бумагами, вне биржи (к примеру, полученные ими по ваучерам при приватизации российских компаний в 90-х годах). Эти сделки всегда носят договорной характер, и их цена может существенно отличаться от биржевой цены.

В отличие от неорганизованного рынка, организованный внебиржевой рынок - это рынок, основанный на современных компьютерных системах связи, которые обеспечивают совершение операций по купле-продаже ценных бумаг в соответствии с жестко формализованными нормами, обязательных для участников данного рынка. В западных странах данный рынок называют "рынком через прилавок" (over the cointer - OTC market).

Организованный внебиржевой рынок развивается под влиянием двух противоположных факторов.

С одной стороны его возникновению способствовало стремление участников фондового рынка создать систему торговли, являющуюся альтернативой биржевой торговле, так как многие компании были не удовлетворены правилами работы биржи: жесткие ограничения к доступу на биржу ценных бумаг, монопольное положение членов биржи, высокие комиссионные платежи и т.д. Поэтому параллельно биржевому рынку начали создаваться внебиржевые организованные рынки ценных бумаг.

С другой стороны, формированию внебиржевого рынка способствовали сами фондовые биржи. Начиная с 80-х годов, ведущие европейские биржи с целью расширения своей деятельности начали создавать под своим контролем параллельные рынки для организации торговли ценными бумагами небольших компаний. Это позволило расширить потенциальный круг инвесторов и дало возможность этим компаниям получить через этот рынок доступ к финансовым ресурсам.

Средние и мелкие компании являются в ряде случаев носителями новых технологий (когда-то такой компанией была и всеми известная ныне IBM). В условиях только биржевой торговли эти компании были оттеснены от получения на организованном рынке финансовых ресурсов, так как доступ на фондовую биржу был открыт только для крупных, стабильно работающих компаний. Получив доступ на финансовый рынок, у молодых компаний появилась возможность привлекать финансовые ресурсы инвесторов и вкладывать их в собственное развитие.

Наибольшее распространение внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее большинство торговых сделок с государственными ценными бумагами производится через компьютерные сети, без посредничества биржи. Значительная часть государственных ценных бумаг в этой стране существует только в форме записей в книгах или хранится в банках данных федеральной резервной системы. Когда эти бумаги продаются, Федеральный резервный банк осуществляет передачу прав собственности.

Еще одной альтернативой биржевому рынку в США является NASDAQ (National Association Of Securities Dealers Automated Quote) - Система автоматической котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам — НАСДАК, которая образовалась как междилерский рынок зарегистрированных, но не котирующихся на бирже ценных бумаг. Под эгидой этой ассоциации в США с 1971 года функционирует своеобразная электронная биржа.

Аналогичные процессы протекают и в других высокоразвитых странах Запада. Конкуренцию бирже составляют новые организационные формы (механизмы и технологии) торговли ценными бумагами.

Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой формами организации торговли ценными бумагами. Появление различных переходных форм. Примером могут служить так называемые "вторые", "третьи", "параллельные" рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Такого рода рынки функционируют с 80-х годов в важнейших европейских центрах торговли ценными бумагами. Эти рынки имеют в сравнении с биржевым рынком более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, но при этом поддерживают регулярность торговли, котировки, единство правил допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбор участников и т. д.

Примером внебиржевого рынка может служить площадка RTS Board - это информационная система, созданная биржей РТС, предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам на биржевом рынке.

В то же время в ряде случаев из внебиржевого оборота возникают системы торговли ценными бумагами, основанные на современных средствах коммуникации и компьютерных технологиях. Эти системы представляют собой подобие территориально распределенной электронной биржи. Они также имеют свои правила организации торговли, правила допуска ценных бумаг на рынок (листинг), правила отбора участников и т. д.

Примером внебиржевого организованного рынка является рынок FOREX (от англ. FOReign EXchange — обмен иностранной валюты) — рынок межбанковского обмена валют (об этом рынке более подробно будет рассказано в следующем разделе). В следующей статье будут рассмотрены различия между брокерским и дилерским рынками. Следует сказать, что биржевой рынок - это всегда брокерский рынок, а внебиржевой - это рынок дилеров.

При инвестировании средств, необходимо понимать то, как организованы рынки, на которых вы собирайтесь продавать, или покупать активы. В зависимости от операционного механизма совершения сделок с ценными бумагами различают следующие виды рынков. Биржевой рынок - это организованный...

Биржевой рынок,Внебиржевой рынок,Неорганизованный рынок,организованный внебиржевой рынок,

бирже, рынки, цена, бумаг, ценных, рынок, торгов,

Идея обогатиться за счет перепродажи финансовых инструментов, например акций или валюты, кажется очень привлекательной. С развитием интернета она получила особенно широкое распространение. Многочисленные брокеры и дилеры завлекают неискушенного клиента и сулят При этом одни активно рекламируют парами на "Форекс", другие же агитируют вложить деньги в биржевой фондовый рынок России, то есть купить акции отечественных компаний. Многие считают, что разница между этими площадками заключается лишь в инструментах, доступных для торговли. На самом деле это лишь верхушка айсберга. Но чтобы во всем разобраться, придется немного углубиться в экономическую теорию.

Какие бывают рынки?

В составе глобального принято выделять несколько основных сегментов: фондовый (в том числе срочный), валютный, страховой, инвестиционный и Для рядового инвестора (трейдера) интерес представляют первые два сегмента, тогда как все прочие — удел профессионалов. На фондовом рынке обращаются первичные ценные бумаги — акции и облигации. является местом обращения производных инструментов — срочных форвардов, опционов, свопов). На валютном рынке, как следует из его названия, происходит обмен валютой.

Что такое биржевой и внебиржевой рынки?

В зависимости от того, как организован процесс обращения финансовых инструментов, рынки принято делить на биржевые и внебиржевые. Если рассматривать фондовый, срочный или валютный рынок, биржевой и внебиржевой сегменты есть в каждом из них.

Биржевой рынок — это торговля активами, организованная биржей. Она устанавливает порядок проведения торгов и расчетов, перечень торгуемых инструментов и прочие правила. Контрагенты ищут друг друга внутри биржевой площадки через своих брокеров, а биржа выступает гарантом при заключении сделки. Биржа — это юридическое лицо, которое имеет адрес проведения торгов и режим работы. Раньше «прийти на биржу» означало в прямом смысле явиться на эту площадку и заключать сделки с другими трейдерами вживую. Теперь же все существенно упростилось — рынок биржевой торговли стал практически полностью электронным. Однако основная задача биржи осталась прежней — организовать торги и выступить гарантом сделки.

Внебиржевой сегмент любого рынка существует за пределами биржи и гораздо менее регламентирован. Внебиржевой рынок не привязан к какой-либо площадке и существует виртуально. В каком-то плане его можно назвать более свободным. При этом стороны не имеют никаких гарантий третьего лица на то, что актив будет передан покупателю, а денежные средства — продавцу.

Торговля на бирже

Побуждая будущих инвесторов отнести денежки на фондовый рынок, брокеры подразумевают именно биржу. Хотя теоретически купить акции можно и напрямую у владельца — частного лица или компании. Однако это связано с массой неудобств, начиная от поиска контрагента и заканчивая документальным оформлением. Рынок биржевой торговли предполагает, что все эти заботы и берет на себя биржа.

Интересы клиента на бирже представляет брокер. Он получает поручения трейдера через специальную программу (торговый терминал) и проводит соответствующие операции. Котировки, которые трейдер видит в своем терминале, — это реальные сделки или заявки других трейдеров. Они будут одинаковы, если открыть, скажем, несколько терминалов от разных брокеров.

Таким образом, рынок биржевой торговли предоставляет частному трейдеру выход на глобальную торговую площадку, где он может осуществлять сделки с другими такими же трейдерами. Ни биржа, ни брокер не заинтересованы в том, чтобы кто-то из торговцев заработал или потерял деньги. Их бизнес построен на получении комиссионных отчислений, которые участники торгов платят, независимо от своего результата.

FOREX — внебиржевая торговля валютой

В отличие от биржевого фондового рынка, на котором происходит торговля акциями, FOREX является его внебиржевым собратом. Это глобальный рынок торговли валютой, в котором участвуют преимущественно центральные банки разных стран и другие финансовые учреждения. Мелкие участники присоединяются к крупным через ряд посреднических организаций. Частный трейдер для торговли на FOREX идет к дилеру — компании, функции которой схожи с функциями биржевого брокера. Внешне все выглядит примерно одинаково — та же торговля через интернет, то же выставление заявок на покупку и продажу.

Но есть моменты, которые в корне отличают рынок биржевой торговли от FOREX. Дело в том, что в большинстве случаев FOREX-дилер не выводит заявку клиента на глобальную внебиржевую площадку, где торгуют валютой крупные банки. Это просто невозможно, поскольку лоты на этом рынке измеряются тысячами или даже миллионами. Дилер сводит своих клиентов на собственном мини-рынке, а чаще всего выступает в качестве контрагента сам. Выходит, что трейдер торгует против своего дилера. При этом последний показывает котировки валют, которые также устанавливает самостоятельно. Они приближены к реальным котировкам FOREX, но отличаются в невыгодную для клиента сторону.

Получается, что дилер FOREX — это большой пункт обмена валюты: сам устанавливает котировки и сам выступает одной из сторон сделки. Нетрудно догадаться, кто в результате окажется в выигрыше.

Юридический момент

Биржевая деятельность в России подлежит лицензированию с середины 90-х годов — сейчас этим занимается Центральный банк. К соискателям лицензии предъявляются серьезные требования, в том числе уставный капитал, исчисляющийся миллионами рублей, что свидетельствует о надежности механизма выхода на биржевой фондовый рынок через брокера. К тому же они не имеют доступа к деньгам и акциям своих клиентов — все активы хранятся на специальных счетах на бирже.

А вот дилеров FOREX Центральный банк только пытается взять под свой контроль. С недавних пор их деятельность тоже лицензируется, однако компаний, которые получили соответствующую лицензию, всего несколько. Другие же попросту обходят закон — работают через офшорные фирмы. Таким образом, для торговли на FOREX трейдер передает собственные денежные средства некой компании, зарегистрированной, вероятно, где-то на Каймановых островах или на Кипре.

Как же быть трейдеру, который, несмотря ни на что, все-таки желает торговать валютой? Конечно, никто не может запретить человеку попробовать свои силы на FOREX. Главное — тщательно выбрать дилера из числа крупнейших и не рисковать большими суммами. Но более надежный путь — отправиться на Московскую биржу, в срочной секции которой можно покупать и продавать фьючерсы на некоторые валютные пары.

Биржи

День добрый, читатели блога о трейдинге. Разные виды бирж существуют для того, чтобы удовлетворить потребности трейдеров во всевозможных торговых инструментах, которые можно покупать и продавать на высокоорганизованном рынке. Акции, фьючерсы, валютные пары, опционы – это лишь несколько типов бумаг, что представляют различные виды бирж, на которых они оборачиваются.

Вообще, биржа – это место, где покупатели и продавцы могут легко обмениваться своими активами. Ее главной задачей является обеспечение справедливой и упорядоченной торговли, а также предоставление доступа всем желающим к информации о ценах на любую ценную бумагу, что на ней обращается. Она играет огромную роль в экономической жизни страны и финансовом благополучии людей:

Правительству, компаниям и прочим организациям, которые выпускают ценные бумаги, она создает платформу, на которой можно продавать эти бумаги и, таким образом, поднимать деньги для финансирования своих нужд
Людям, желающим приумножить свой капитал, она дает безграничные возможности для достижения финансовых целей.

Биржевой и внебиржевой рынок

Биржи делятся на два вида: с физическим месторасположением и без него. В первом случае вы можете прийти в торговый зал и купить или продать бумаги, что вас интересуют. Ярким примером этого в США является NYSE или Нью-Йоркская фондовая биржа. В отличие от нее есть внебиржевой рынок NASDAQ, который не имеет торгового зала, а торги проходят через широкую компьютерную сеть.

Независимо от того, какой будет ваш выбор, NYSE или NASDAQ, вы получаете справедливый и упорядоченный рынок, поскольку каждая бумага, что обращается на этих биржах, подлежит тщательному контролю и отбору.

Но, я хочу вас предупредить о внебиржевом рынке OTCBB, где торгуются самые дешевые бумаги. Низкая цена может быть очень заманчивой. Но помните, здесь контроль очень и очень слабый (если он вообще существует). Например, компании, которые по своим показателям не дотягивают до листинга на NYSE или NASDAQ, могут обращать свои акции на OTCBB. Если вы купили такие, а на следующий день обнаружили, что их нет, поскольку компания обанкротилась или еще что-то, то это ожидаемо и можете винить только себя.

Виды бирж по торговым инструментам

Все инструменты, которые оборачиваются на биржах, можно разделить на две группы:

Базовые
Производные или деривативы.

К первым мы можем отнести, например, акции, товары и сырье, валюту. Дериватив – это бумага (договор) на покупку или продажу базового актива в будущем по заранее уговоренной цене. Их примеры: фьючерсы и опционы.

Так вот, биржи, в зависимости от выше перечисленных видов инструментов, разделяются на:

Товарные – одни из самих ранних, история которых начинается с XV века. Здесь торгуются около 100 наименований различных товаров: зерновые, драгоценные металлы, маслосемена, мясо и скотина, а также текстильное, промышленное и энергетическое сырье. Сегодня большая часть сделок (больше 95%) на товарных биржах производится за счет фьючерсных контрактов.
Валютные – являются неотъемлемой частью валютного рынка, где производятся торги иностранной валютой. Вообще, этот вид бирж используется разными трейдерами для различных целей. Например, государство покупает иностранную валюту, чтобы укрепить свой обменный курс, международные компании – для возможности распространять свою продукцию по всему миру, пенсионные и хеджевые фонды – для диверсификации своих инвестиционных портфелей, а спекулянты – для получения прибыль за счет колебаний. Итогом такого громадного спроса является первое место валютного рынка по объемам торгов и, соответственно, ликвидности.
Фьючерсные – ведут свою историю с начала XVIII века, Осаки в Японии. Вообще, фьючерс, как торговый инструмент, возник еще в древней Греции, когда Фалес Милетский разбогател на своем прогнозе по поводу высокого урожая оливок. Этот вид бирж относится к рынку деривативов, как было сказано выше. То есть, можно торговать фьючерсными контрактами на товары и сырье, биржевые индексы, валюту, и прочее. Самыми крупными в мире являются Чикагская (CME) и Нью-Йоркская товарные биржи (NYMEX). В России фьючерсные контракты торгуются на Московской бирже и Санкт-Петербургской.
Опционные – еще одна биржа, относящаяся к рынку деривативов. Здесь ведутся торги опционами на акции, биржевые индексы, валюту. Самыми крупными в мире считаются: Американская фондовая биржа (AMEX) и Чикагская опционная биржа (CBOE).
Фондовые – здесь оборачиваются акции, облигации, депозитарные расписки, etf. Это то место, где самое большое количество людей (сравнивая со всеми видами бирж) нашло свое финансовое счастье. Самые крупные фондовые биржи мира это: NYSE и NASDAQ, которые находятся в США. Именно здесь котируются акции всемирно известных компаний, таких как: Ford, General Motors, McDonald’s, Microsoft, Apple, и множества других.
Универсальные – это биржи, которые разделены на несколько секций, каждая из которых отвечает за торговлю определенным инструментом. Другими словами, все в одном.

Разные виды бирж имеют неодинаковый спекулятивный характер. Фьючерсные и валютные рынки являются на 99% спекулятивными. Например, вы никогда не предугадаете, какой урожай будет, скажем зерновых, на следующий год, или как будет развиваться экономика какой-то страны. Другое дело фондовый рынок. Спекулянты здесь представлены людьми, которые зарабатывают на краткосрочных колебаниях. Но большая часть инвесторов ищут стабильный, прибыльный, растущий бизнес, акции которого в будущем, скорее всего, также подорожают. Вы еще не раз будете для себя поднимать данную, обговариваемую тему, и сами убедитесь, как спекуляция отображает разные виды бирж. Блог о трейдинге благодарит за внимание. Будьте успешными!

Понятие биржевого фондового рынка

Определение 1

Биржевой фондовый рынок представляет собой оптовый рынок разного рода финансовых инструментов, которые имеет установленные правила для проведения биржевых сделок и обладает необходимой ликвидностью, повышенным риском и потенциально высокой доходностью.

Биржевой фондовый рынок сопоставляют с понятием биржи как особенный способ организации рынка, который содействует росту мобильности капитала и выявлению действительных рыночных цен активов. Биржевой фондовый рынок, в основном, является вторичным, так как на нем по большей мере проводится торговля выпущенными ранее ценными бумагами. На внебиржевом же фондовом рынке действуют торгово-информационные системы. Участниками данных систем являются финансовые посредники, имеющие возможность ознакомиться со спросом и предложением на ценные бумаги и подписать соглашения с теми профессиональными участниками рынка, предложения которых им покажутся наиболее интересными.

На разных участках рынка биржевой и внебиржевой фондовый рынки играют разные роли. Например, на валютном рынке, торговля ценными бумагами, в основном, концентрируется на внебиржевом рынке. На рынке капиталов как биржевой, так и внебиржевой фондовые рынки имеют огромную значимость. Организаторы торговли на биржевом фондовом рынке выступают фондовые и специализированные биржи по торговле фьючерсными и опционными контрактами. На внебиржевом фондовом рынке торговля капиталами проводится через торгово-информационные системы, создающиеся эмитентами и профессиональными участниками рынка – торговцами капиталами в соответствии с законодательством определенного государства.

Биржа представляет собой место, где заключаются сделки между инвесторами и эмитентами. Фактически на бирже довольно часто отсутствуют прямые эмитенты и инвесторы, а их функции выполняют посреднические организации.

Замечание 1

Не стоит сравнивать биржу с рынком, поскольку во втором случае можно наблюдать наличие продукта у продавца и сделка, как правило, проводится без посредников.

Отсутствие продукта на бирже, - одно из основных преимуществ, способствующее осуществлению купли-продажи продукта без фактической поставки его в момент сделки.

Тем не менее, биржа, которая является местом, где совершаются сделки, несет функцию учета, продажи и организации фактической сделки, а также является гарантом расчетов по заключенным договорам.

Виды биржевых фондовых рынков

Биржа представляет собой четко организованную структуру, работающую по определенным правила, а также с соблюдением и контролем цен купли-продажи.

Стоит отметить, что контроль за деятельностью бирж, проводится государственными органами власти.

В зависимости от инструментов торговли, биржевые фондовые рынки бывают:

Товарными;
Валютными;
Фондовыми;
Фьючерсные.

Товарная биржа представляет собой оптовый рынок, где происходит процесс заключения сделки купли-продажи на определенные продукты. Спектр продуктов, которые реализуются на бирже, довольно-таки широкий: от драгоценных металлов и природных ресурсов до хлопка и постной свинины. Товарные биржи бывают универсальными и специализированными.

Первые представляют собой крупнейшие по объему сделок мировые площадки, вторые же являются биржами, где проводятся сделки по группам товаров, например:

Лондонская биржа металлов, где происходит процесс купли-продажи цветных и драгоценных металлов.
Нью-Йоркская биржа.

Валютная биржа представляет собой место, где проводится купля-продажа национальных валют по определенному курсу, складывающемуся на рынке исходя из спроса и предложения на конкретную дату.

Курсы валют зависят от покупательской способности той или иной валюты, зависящей от ситуации в экономике государства-производителя.

Замечание 2

Стоит отметить, что валютная биржа – одна из самых ликвидных и рентабельных бирж, что говорит о ее привлекательности для трейдеров и спекулянтов. Главная задача валютной биржи заключается в том, чтобы вовремя определять валютный курс, но в последнее время наблюдается тенденции снижения значимости национальных валютных бирж ввиду роста популярности более глобального валютного рынка – Форекс.

Фондовая биржа представляет собой совокупность правил и механизмов, способствующих ведению операций по купле-продаже ценных бумаг (капиталов) и в современных условиях рынка является одним из наиболее популярных инструментов для инвестиций. Фьючерсная биржа представляет собой биржу, где происходит ведение торговли контрактами на поставку продуктов или ценных бумаг, которые будут заключены на будущее. Иными словами, она является биржей, где торги ведутся по ценам, которые ожидаются в будущем периоде.

Отличие биржевого фондового рынка от внебиржевого

Биржевой и внебиржевой фондовые рынки весьма разные понятия. Первым отличием является то, что на внебиржевом рынке происходит процесс купли-продажи капиталов самых разных субъектов хозяйствования, как крупных и с длинной историей, так и мелких и молодых субъектов хозяйствования, которые начали свою деятельность совсем недавно и не могут «попасть» даже на региональные биржи.

Вторым отличием является то, что на внебиржевом фондовом рынке сделки можно совершать с любым количеством капиталов – тут нет полных или неполных лотов.

Третьим отличием является то, что торговать на внебиржевом фондовом рынке можно всегда и с любой точки земного шара. Основным условием является наличие нужной суммы на счету и качественного интернет-соединения.

Помимо этого, внебиржевой и биржевой фондовые рынки имеют различия в вопросах торговли и способах заключения сделок. Так, на внебиржевом фондовом рынке можно различить такие понятия, как неорганизованный и организованный фондовый рынок. На последнем действуют специальные правила. Это мощная система с прозрачными торгами, возможностью составления заявок, наличием торгового оборудования. В качестве участников такого рынка зачастую выступают профессиональные посреднические субъекты хозяйствования.

Замечание 3

Стоит отметить, что у неорганизованного фондового рынка нет особых правил – торги ведутся стихийно, а их результаты нигде не отражаются.

Биржевая торговля ценными бумагами является одной из форм организованного рынка, действует по определенным правилам. На биржевых торгах осуществляется организованное заключения гражданско-правовых соглашений, которые приводят к изменению права собственности на ценные бумаги лицами, имеют исключительное право на заключение таких соглашений. Характерными чертами биржевой торговли является определенность места и времени, подчиненность установленным правилам биржевой торговли, концентрация спроса и препозиции, публичность, гласность, управляемость со стороны государства и общественности.

Фондовая биржа является организационно оформленным, постоянно действующим рынком, на котором создаются благоприятные условия для свободной купли-продажи ценных бумаг по рыночным ценам на регулярной и упорядоченной основе. По своему правовому статусу фондовые биржи могут быть ассоциациями, акционерными обществами или учреждениями, которые подчиняются государству.

Фондовые биржи - это некоммерческие организации, не ставят целью получение собственной прибыли и не выплачивают доходов от собственной деятельности своим членам. Финансовая деятельность фондовой биржи может осуществляться за счет продажи ее акций, дающих право вступать в ее члены, регулярных, как правило, ежегодных членских взносов членов биржи и биржевых сборов с каждой сделки, заключается на бирже.

На фондовых биржах осуществляется преимущественно торговля акциями, торговля производными ценными бумагами сосредотачивается на специализированных биржах по торговле фьючерсными и опционными контрактами. Торговля облигациями на фондовых биржах сравнительно небольшая по объему, так как подавляющее большинство облигаций находится в обращении на внебиржевом рынке.

Основными функциями биржи являются:

Организация биржевых сборов для проведения гласных публичных торгов;

Определение рыночной цены ценных бумаг, котирующихся на бирже;

Обеспечение выполнения условий биржевых сделок, разработка системы расчетов по заключенным на бирже сделкам;

Осуществление биржевого арбитража, решения спорных вопросов, возникающих по биржевым сделкам в процессе биржевых торгов;

Обеспечение участников рынка оперативной и аналитической информации о состоянии и тенденциях развития фондового рынка.

Определение рыночной цены является одной из важнейших функций биржи, поскольку цены на ценные бумаги, устанавливаются на бирже, существенно влияют на цены других активов, которые находятся в обращении. Кроме выявления и установления цены, частью ценообразующей функции биржи также стабилизация и прогноз цен на биржевом рынке. Стабилизация цен на биржевом рынке происходит путем установления допустимых изменений цен на биржевые активы. Этому также способствует деятельность сотрудников биржи, ведут торги отдельными видами ценных бумаг и осуществляют в случае необходимости куплю-продажу ценных бумаг от своего имени. Прогнозная функция более характерна для специализированных бирж, на которых осуществляется торговля срочными контрактами, поскольку цены на рынке срочных сделок имеют существенное влияние на формирование текущих рыночных цен.

Для организации биржевых сборов и проведения гласных публичных торгов биржа должна иметь помещения, компьютерные сети, другое материально-техническое обеспечение, подготовленный персонал. Кроме того, должны быть разработаны правила биржевой торговли и квалификационные требования к участникам торгов.

Правила биржевой торговли должны предусматривать виды ценных бумаг, которые могут котироваться на бирже, условия допуска ценных бумаг к торгам, виды сделок, которые могут заключаться на бирже, порядок проведения торгов, формирование биржевого курса и ведения расчетов, виды услуг, которые может оказывать биржа, и размер платы за них, обязанности членов биржи, систему информационного обеспечения и тому подобное.

Регулирования биржевого рынка осуществляется с целью создания нормальных условий для деятельности всех участников рынка, защиты участников рынка от недобросовестной конкуренции и мошенничества, обеспечения свободного и открытого процесса ценообразования на основе концентрации спроса и предложения, содействие развитию рынка, инновационным процессам на рынке. Процесс регулирования на биржевом рынке включает создание соответствующей законодательной и нормативной базы, отбор профессиональных участников рынка, лицензирования их деятельности, контроль за выполнением участниками рынка норм и правил функционирования рынка, в том числе систему санкций за невыполнение норм и правил поведения на рынке. Биржевой рынок - это рынок не только регулируемый государством извне, но и рынок с достаточно жесткой системой саморегулирования. На биржах придерживаются писаных и неписаных кодексов поведения. Биржи е достаточно закрытыми организациями, стать членом которых, как правило, трудно.

Для допуска к обращению и котировки на фондовой бирже ценные бумаги должны пройти процедуру листипгу - включение в список ценных бумаг, уже котируются на бирже. Основными критериями при принятии решения о включении акций определенной компании в список и допуска к котировке на бирже является степень интереса инвесторов к этой компании, место компании в отрасли и ее стабильность, принадлежность компании к развивающейся отрасли, перспективы, которые позволяют и в дальнейшем сохранять свои позиции на рынке. Включение ценных бумаг в листинг повышает престиж компании и степень ликвидности ее ценных бумаг, помогает корпорации сохранять на рынке достойную конкурентную позицию и способствует установлению справедливого ценообразования в результате котировки.

Котировки заключается в определении курсов ценных бумаг через сосредоточение спроса и предложения, сопоставление лимитов цен заказов на покупку и продажу ценных бумаг и установлении оптимальной цены, при которой выполняется наибольшее количество заказов, осуществляется наибольший оборот ценных бумаг.

Различают фиксингове котировки, или простой аукцион, и непрерывное котировки, или непрерывный аукцион. При фиксинговому котировке заказ на куплю-продажу ценных бумаг собираются брокерами и подаются на биржу перед проведением котировки. В определенное время происходит сопоставление реального спроса и предложения ценных бумаг. В результате котировки устанавливается единая цена, по которой выполняются все заявки и которую называют ценой дня. Как правило, в течение одного биржевого дня происходит одно котировки. Момент установления единой цены называют фиксингу.

Непрерывное котировки или мультификсинг, заключается в постоянном сопоставлении спроса и предложения ценных бумаг. Участники торгов могут выставлять заявки на покупку и продажу ценных бумаг в любой момент торговой сессии. Допускается корректировки цены и объема заявок, а также их снятия с торгов к моменту заключения сделки. Курсом ценной бумаги на определенный момент времени является цепа, по которой были выполнены последние заказы, а в течение дня существует множество курсов. При непрерывном котировке течение дня фиксируются максимальная, минимальная цены и цена сделки "на закрытие", или цена ценной бумаги по соглашению, заключаемому перед закрытием биржи. На следующий день именно эта цена будет считаться цене дня при обнародовании результатов торгов и расчета цинозмин на рынке.

Котировки акций компании может быть прекращено по решению биржевого совета или по требованию самой компании. Временное приостановление котировки может применяться в случае, когда есть ажиотаж вокруг акций определенной компании или большая несбалансированность между количеством заявок на покупку и продажу этих акций.

Подавляющее большинство сделок на биржах осуществляется с полными лотами, где лот характеризует минимальный стандартный объем биржевого актива, который может быть куплен или продан на бирже. Лот может определять минимальное количество ценных бумаг, которые могут быть куплены (проданы) на торгах, или минимальный объем сделки в денежных средствах. В биржевой торговле допускаются операции с неполными лотами, однако они, как правило, осуществляются через специалистов. Специалисты действуют при этом как дилеры, выполняя операцию от своего имени и за свой счет и принимая за оказанную услугу комиссионные (12,5 цента за акцию на NYSE).

Порядок проведения операций па фондовой бирже заключается в подаче заявки, заключении соглашения, проверке параметров сделки (если сделка заключается устно или по телефону), осуществлении взаиморасчетов, исполнении соглашения. Соглашения, заключенные на бирже, обязательно регистрируются биржей или профессиональным участником биржевой торговли, который имеет на это право.

При проведении торгов одни заявки брокеров выполняются непосредственно, другие по тем или иным причинам могут быть переданы специалистам для выполнения. Основные схемы заключения сделок приведены на рис. 18.2.

Рис. 18.2. Схемы совершения сделок на бирже

Согласно первой схеме покупатель и продавец подают соответствующие заявки брокерам. При этом они предварительно заключают с брокерами договор на обслуживание и гарантируют оплату купленных ценных бумаг или передают брокеру ценные бумаги, предлагаемых к продаже. Брокеры выполняют заказы клиентов. После этого проводят клиринг и расчеты по сделке.

По второй схеме дилер скупает ценные бумаги у продавца и от своего имени продает покупателю. Согласно третьей схемы один брокер берет заявку покупателя и выполняет ее. купив ценные бумаги у дилера. Другой брокер выполняет заявку продавца, продавая соответствующие цене бумаги дилеру.

Оформление ценных бумаг различных инвесторов на имя брокера многих случаях облегчает процедуру клиринга. Если, напри к л а / покупатель и продавец акций являются клиентами одного брокера и зареестр) валы ценные бумаги на имя брокера, имя владельца акций в результате купли-продажи не меняется.

Основными параметрами сделки, заключается на фондовой бирже является название, цена и количество актива, срок исполнения, когда осу ся передача ценных бумаг, и срок расчетов, когда происходит передача денежных средств. Подавляющее большинство сделок на бирж заключается в соответствии с принципом "поставки против оплаты", кругу продавец для получения оплаты сначала осуществляет поставки ценных: бумаг контрагенту сделки. Оплата производится одновременно с предстал кой ценных бумаг. Непосредственный перевод средств происходит из за несколько дней после заключения сделки до окончания дня, признано ного для выполнения соглашения. С развитием телекоммуникационных и ком пьютерних систем срок перевода средств имеет тенденцию к скоро ченпя. В будущем расчеты будут осуществляться на непрерывной и ежедневной основе.

Подавляющее большинство биржевых операций имеет непроизводственный характер и ориентирована на получение спекулятивной прибыли от использования постоянных колебаний курсов ценных бумаг. Существует только одна биржевая операция, которую можно считать производственной, - это размещение новых ценных бумаг. Через биржу может быть проведен также продажа акций с контрольной позиции или продажу акций, выпущенных ранее, в виде контрольного пакета в количестве, достаточном для изменения контроля над компанией. Допускается закрытое размещение акций, которые выпускаются дополнительно к выпущенным ранее и уже включенных в биржевой список. Если количество дополнительных акций составляет более 25% акций, уже находящихся в обращении, биржа может требовать согласия акционеров компании на закрытое размещение акций. Биржа может также требовать от покупателей акций обязательство не перепродавать акции в течение определенного периода времени.

Широкое внедрение компьютерных технологий в биржевой торговле привело к тому, что определенное количество биржевых операций выполняется в автоматическом режиме. Удобная и быстродействующая система компьютерного заключения сделок, что в целом способствует повышению эффективности биржевого рынка, иногда играет негативную роль в моменты потери биржей равновесия в результате спекулятивных операций.

Кроме стандартных услуг по операциям с ценными бумагами, фондовые биржи обеспечивают участников операций на фондовом рынке оперативной и аналитической информации о состоянии фондового рынка и тенденции его развития. До 30% доходов бирж составляют доходы от предоставления информационных услуг.

Крупнейшими фондовыми биржами мира является бирже Нью-Йорка, Токио и Лондона. Биржи, за исключением этих и еще нескольких крупных бирж, представляют собой достаточно небольшие рынки негативно влияет па ликвидность рынка акций. Среди 14 крупнейших фондовых бирж мира 6 американских.

Около трети акций, котирующихся на Лондонской бирже, являются акциями иностранных компаний, на Токийской - доля иностранных акций не превышает 10%. В США и Японии рыночная цена акций, котирующихся на биржах в течение года, составляет около 80% стоимости акций, находящихся в обращении. Это означает, что эта доля акций меняет течение года своих владельцев. Разница между ценами спроса-предложения на развитых рынках составляет около 0,1% цены биржевого актива.

За последние годы резко возрос объем биржевых операций. Одной из причин резкого увеличения количества трансакций на бирже стали изменения в составе инвесторов. Если раньше большинство сделок заключалось па пользу мелких инвесторов, то сегодня около 70% ежедневных сделок связаны с большими институциннимы инвесторами - инвестиционными и страховыми компаниями, пенсионными фондами и т.

Дальнейшее развитие биржевой торговли приводит к размыванию принципов определенности места, времени и публичности. Компьютеризация и телекоммуникации вместе с либерализацией фондового рынка способствуют глобализации рынка и его действия практически непрерывно. Увеличивается количество участников, исчезает различие между биржевым и внебиржевые вым рынком.