О сновной причиной выхода любой компании на публику (продажи своих акций народу) является привлечение денег или, как зачастую случается, привлечение больших денег. Помимо этого, компании стремятся стать публичными, поскольку это открывает перед ними определенные возможности в финансовых вопросах:
Из-за повышенной известности в обществе публичные компании могут привлечь больше инвесторов, когда они выпускают долговые ценные бумаги – бонды.
Если компания пользуется спросом на рынке, она всегда может выпустить дополнительные акции, тем самым привлекая дополнительные средства.
Становится проще осуществлять слияния и поглощения других компаний, поскольку для расчета также могут быть выпущены дополнительные акции.
Кроме того, находиться в списке одного из основных мировых фондовых рынков всегда считалось очень престижно. Поэтому далеко не каждая частная компания может претендовать на это. Для того чтобы получить возможность выпускать свои акции на фондовом рынке, компания должна придерживаться определенных норм и иметь устойчивое финансовое состояние.
К сожалению, Интернет внес свои изменения в эти правила.
В конце 1990-х на американских рынках компании, которые становились публичными, больше не должны были иметь стабильной финансовой основы и истории. Вместо этого первичные размещения совершались маленькими, только образовавшимися бизнесами, желающими получить толчок к расширению. В принципе ничего непристойного в желании развить свой бизнес нет. Но все дело в том, что эти компании за свою короткую историю не сделали никакой прибыли и даже не планировали стать прибыльными в ближайшем будущем. Они были основаны на венчурном капитале , и их основная надежда была на общей волне популярности технологических компаний продать свои акции, набить карманы и затем будь что будет. Так впоследствии и произошло. Ослепленные общим ажиотажем инвесторы скупали все, что в тот момент появлялось на рынке, и когда в 2000 г. этот мыльный пузырь лопнул, начались массовые потери денег.
Следует всегда помнить, что первичное размещение – это продажа акций, и она ничем не отличается от продажи китайского товара дистрибьюторами на улице. Если вы сможете убедить людей купить свои акции, вы заработаете много денег, но это вовсе не означает, что вместе с вашей компанией также будут зарабатывать и ваши инвесторы. Поэтому, если вы инвестируете свои деньги в компанию и хотите, чтобы впоследствии она приносила вам прибыль, будьте уверенны в том, что эта компания умеет зарабатывать деньги своим инвесторам и что она доказала это своей историей.
****Для того чтобы принять участие в процессе первичного размещения , или же, иными словами, приобрести акции компании по цене выпуска, следует знать, как они выходят на рынок.
Существует два основных способа выхода компании на рынок.
Первый способ – самостоятельный , когда компания без помощи каких-либо посредников заботится о том, чтобы ее акции были раскуплены инвесторами.
Второй способ, который является более привычным и популярным, – это когда в данном процессе участвует так называемый посредник между компанией и инвесторами. Как правило, таким посредником является инвестиционный банк .
Этот процесс принято называть гарантированным процессом размещения ценных бумаг на рынке (Underwriting ). Помимо акций, с помощью этого процесса могут размещаться также долговые ценные бумаги – бонды .
Как этот процесс происходит?
Компания и инвестиционный банк встречаются и обсуждают вопросы сделки. К таким вопросам обычно относятся следующие: сколько денег компания планирует привлечь, какие ценные бумаги будут выпускаться и т.д.
Как мы уже упоминали, этот процесс считается гарантированным для компании. Это означает, что инвестиционный банк договаривается с компанией о покупке всех или оставшихся акций компании самостоятельно и затем перепродает их другим инвесторам.
Кроме того, существуют так называемые негарантированные договоры между инвестиционным банком и компанией, когда банк обещает сделать все возможное по продаже акций или облигаций компании инвесторам, но в то же время не обещает гарантированной продажи.
Некоторые банки не берут на себя всей ответственности по распространению ценных бумаг компании и образовывают синдикат, в котором к процессу подключаются другие финансовые учреждения.
После того как обговорены все вопросы, информация о сделке предоставляется для утверждения Государственной комиссии. Неизвестными на данном этапе остаются только цена и дата выпуска акций, которые банк и компания устанавливают после того, как исследуют состояние рынка, интерес со стороны инвесторов и т.д. После того как наступает срок выхода на рынок, акции продаются инвесторам.
Как видите, обычному инвестору оказаться в первых рядах очень сложно, хотя шансы все-таки есть, если вы являетесь клиентом банка, который участвует в процессе размещения.
Следует отметить, что особой выгоды в приобретении акций компании на первичном размещении может и не быть. Да, несомненно, это было очень выгодно в конце 1990-х, но времена меняются, и сейчас акции новых компаний с таким же успехом могут падать в цене и на первичном размещении. Поэтому данный подход является довольно спекулятивным. Мы еще раз советуем вам инвестировать в компании, которые уже доказали, что умеют зарабатывать деньги.
На самом-то деле, это все, без исключения, каждое слово от первого до последнего - про акции. Акции, акции, акции - у человека, который прошел «веселые девяностые», МММы и прочие радости нашей с вами «тогдашней» жизни слово это вызывает не вполне положительную реакцию и понятное желание «никому больше никогда и ничего». А на самом-то деле ничего страшного в этом слове нет, и более того, в подавляющем большинстве случаев акции это то, что позволяет компании расти и развиваться. Именно акции и лежат в основе - самом фундаменте мирового фондового рынка.
Для того, чтобы фундамент этот стал понятен и крепок, надо дать немного теории - совсем чуть-чуть, по минимуму - но совсем без нее все же нельзя. Именно этот минимум теории я и постараюсь дать в этой и следующей статье. Итак…
Глоссарий
Сразу введем некоторые пояснения. В мире финансов сложилась ситуация отчасти подобная рынку IT - все развивается слишком быстро, и часто развивается с сильным перекосом в сторону рынков американских, поэтому терминология используется по большей части англоязычная. И тут уже как повезет - у каких-то слов есть разумные русские эквиваленты, а каким-то приходится довольствоваться англицизмами; поэтому вводя понятие я постараюсь дать его определение по-русски, если это возможно, и тут же дать соответствующие английские эквиваленты (потому как если вам захочется продолжать изучение предмета, почти наверняка придется столкнуться с англоязычными источниками).Акция
Итак, акция (англ: share , но чаще – stock или equity ) - владение частью компании. Что это такое физически? В последнее время все чаще - ничего. То есть где-то в каком-то большом компьютере (а иногда - во многих) хранится запись о том, что Mr V. Pupkin является держателем N акций ZAO «Horns and Hooves Plc». Чем больше N, тем, соответственно, большей частью г-н Пупкин владеет. Да, вы поняли меня правильно - наличие акции или акций той или иной компании у вас означает, что вы владете какой-то частью всех офисов, компьютеров, мебели и даже интеллектуальной собственности компании.Точно так же вы владеете и определенной частью прибыли компании - эта прибыль, разделенная на всех держателей акций, называется дивидендами . И наконец, вы имеете право на управление компанией - опять же, пропорционально количеству акций, которым вы владеете (на практике же, конечно, вы не будете принимать каждодневного участия в управлении компанией, а будете своим голосом избирать Совет Директоров – The Board of Directors , предполагается, что последний делает все для увеличения стоимости компании и, соответственно, лично вашей - как держателя акций - прибыли).
Риск
Помимо всего хорошего, что приносит с собой обладание акцией компании, есть и ложка дегтя. А именно - риск. Да, да, именно то страшное слово – риск. Вместе с прибылями и возможностями «порулить» компанией вы «получаете» и часть риска ведения бизнеса. К счастью, ваш риск ограничен (limited liability ) – вы рискуете ровно в пределах стоимости своих акций (что, однако, не сильно подслащает пилюлю, если компания разоряется). Грубо говоря, если компания разорится и станет банкрот (bankrupt) – вы, скорее всего, не получите ничего.Вообще говоря, не лишне будет подчеркнуть, что в случае владения акциями, никто и никогда не дает вам гарантий , что она принесет вам какую-то прибыль: какие-то компании выплачивают дивиденты держателям акций, какие-то – предпочитают все вкладывать в развитие, полагая, что рост акций компании компенсирует держателям отсутствие дивидендов, однако же никаких гарантий ни первого, ни второго у вас никогда не будет. Более того, если компания становится банкротом, вы по определению не получаете ничего , так как являетесь совладельцем компании и ваш пай (доля владения пропорционально количеству акций) уйдет на погашение долгов компании третьим лицам.
Выпуск акций
Тут возникает резонный вопрос - а зачем, собственно, компаниям выпускать акции, и делиться правом управления, да еще и часть прибыли отдавать? Ну ответ опять же новизной не отличается - компаниям нужны деньги для развития (если это, конечно, не финансовая пирамида - тогда им деньги нужны совсем для других целей). Для того, чтобы получить эти деньги, компании могут или занять их у кого нибудь - либо взяв кредит (take a loan), либо выпустив бонд (bond, облигация) – или разместить акции .Второй вариант, вообще говоря, предпочтительнее для компании хотя бы потому, что деньги эти возвращать, скорее всего, никогда не придется, и все, на что надеется покупатель акций, это то, что когда-нибудь эти акции будут стоить дороже (если повезет - то сильно дороже) по сравнению с тем, сколько они стоили на момент покупки. В первом же случае компания гарантирует то, что рано или поздно она вернет этот долг (погасит бонд), возможно (по условиям договора) выплатив некоторые проценты (купон ) на сумму бонда (впрочем, если компания становится банкротом, шансы получения денег обратно, вообще говоря, невелики - вы будете в очереди кредиторов второй с конца, сразу перед держателями акций, которые ничего не получает по определению).
Однако сосредоточимся на выпуске акций. Момент первичного размещения акций называется Initial Public Offering , или чаще - просто IPO . Эта процедура как правило выполняется через посредника, который гарантирует (underwrites) получение акций покупателем (тонкий момент - underwriter гарантирует лишь получение акций, все что случится с ними после этого - не его печаль). В зависимости от условий выпуска акций, они могут либо целиком поступить на рынок - и с этого момента каждый может купить себе кусочек компании, или частично (либо полностью) быть выкуплены потенциальными инвесторами, которые заинтересованы в том, чтобы вложить деньги в данную компанию.
По материалам:
- Там несколько менее развернуто, но начать с этих статей можно и нужно.
В Западных странах акции - популярный для инвестирования инструмент. Он дает возможность стать владельцем небольшой доли бизнеса и на большом промежутке времени существенно обогнать как инфляцию, так и банковскую ставку по депозитам.
Так что такое акции компании?
Акция дает любому владельцу два основных права: участие в управлении компанией и получение части прибыли пропорционально своей доле. Если компания выпустила 1000 акций, а Вы приобрели 100 из них, то Вы владеете 10% компании. А дивиденды между владельцами обыкновенные акции распределяются пропорционально вложенным суммам.
А что если у Вас, скажем, 10 акций, а их выпущено 10 миллионов? Каждая акция соответствует 1 голосу на общем собрании акционеров. То есть владея даже одной акцией, Вы имеете право присутствовать на таком собрании и голосовать. Понятно, что Ваш голос имеет очень малый вес. Однако тысячи других владельцев таких же мелких пакетов акций обычно имеют схожие интересы, позволяя иногда перетянуть чашу весов в свою сторону.
Зачем компании продают акции?
Рассмотрим на простом примере. Существует магазин по продаже товаров для сада. И дела у его владельца идут хорошо. Он хочет открыть еще 2 таких же магазина в других частях города, но у него нет для этого денег.Что он может в таком случае сделать?
Пойти в банк. Взять кредит под 3% на Западе или под 25% в России. Это накладывает на владельца большие риски. Если он не сможет погашать кредит, банк заберет заложенное имущество, например, не только второй и третий, но, возможно, и первый магазин.
Можно выпустить акции. Владелец получает живые деньги для открытия 2 новых магазинов, при этом он не должен платить проценты по кредиту. И самого кредита нет вообще, его не нужно погашать. А люди, купившие акции, планируют в дальнейшем получать дивиденды, а также со временем продать данные акции еще дороже.
Все то же самое происходит в глобальных масштабах. Купив акции или BMW, мы становимся владельцами небольшой части этих компаний и их бизнеса.
Почему владение акциями - популярный способ инвестирования?
За последние 100 лет в Западных странах доходность от владения акциями превысила доходность от банковского депозита примерно в 10 раз. Именно поэтому в США почти 50% населения инвестирует в фондовый рынок.Вы спросите, как такое вообще возможно (резкое превышение доходности от владения акциями, над доходностью депозита)? Разберем на очередном примере.
Среднестатистический бизнес почти всегда имеет рентабельность и доходность выше ставки банковского процента. В противном случае, владельцы не вкладывались бы в расширение своего бизнеса, а просто положили бы деньги в банк под проценты.
Как это выглядит в цифрах? Допустим, банк в США берет депозиты у населения под 1% годовых. При этом готов выдать деньги бизнесу под 3% годовых. Бизнесмен возьмет их по такой ставке только если верит, что получит еще больше прибыли. Например, 5-7% годовых. То есть бизнес приносит примерно на 4-6% в год больше прибыли, чем простой банковский депозит.
Вы спросите "ну и что нам с этого"? А теперь вспомним, что разбирали в начале нашей статьи. Покупая акции, мы приобретаем себе часть бизнеса и часть получаемых им прибылей. То есть имеем те самые 5-7% годовых, а не 1% от банковского депозита.
Как вложить деньги в акции компаний?
Существуют 2 основные возможности. Приобрести акции, впервые выпускаемые компанией (или производящей их дополнительный выпуск) при первичном размещении (IPO). Такие выпуски, в зависимости от биржи, проходят от нескольких раз в год, до нескольких сотен раз.
Второй, наиболее распространенный вариант, приобрести акции уже торгуемые на бирже. Акции можно купить только через брокера. Мы отдаем через них распоряжение о покупке 100 акций , брокер выполняет данный заказ, беря небольшую комиссию.
Как продавать акции компании?
Прошло некоторое время, после покупки акций . Цена на них выросла, и мы хотим продать их, зафиксировать прибыль и, возможно, купить акции . Что нам для этого нужно? Достаточно отдать приказ о продаже своему брокеру. И уже через несколько секунд или минут (при телефонном обращении), деньги будут зачислены на Ваш счет у брокера, затем Вы можете отдать распоряжение о выводе их на Вашу банковскую карточку или счет.
При создании акционерного общества его уставной капитал разделяется на точное число акций и происходит их выпуск, которому предшествует обязательная государственная регистрация.
Зачем выпускать акции
Собственно, основная причина выпуска акций состоит в привлечении дополнительного капитала. В ином случае пришлось бы брать кредит в банке или выпускать облигации - а это означает дополнительные долговые обязательства и, как следствие, уменьшение ликвидности. Вместо этого многие компании осуществляют эмиссию акций, как бы распродавая свой капитал по частям и при этом оставаясь одним целым.
Все его обязательства перед акционерами состоят лишь в своевременной выплате дивидендов (в соответствии с уставом предприятия) и разделении имущества компании в случае её ликвидации, соразмерно доле пакета акций того или иного акционера относительно всех акций предприятия. При этом один или несколько владельцев предприятия зачастую оставляют себе контрольный пакет акций.
Контрольный и блокирующий пакеты
Контрольный пакет акций - это, грубо говоря, такое количество акций, превзойти которое другим пакетом невозможно. Иными словами - больше 50%. Обычно владельцы предприятия оставляют себе 50% плюс некое ничтожно малое количество акций, а остальные раздают в обмен на дополнительные инвестиции.
Так, российское государство удерживает 50,002% акций компании Газпром, остальные находятся в свободном доступе и могут быть куплены либо в отделениях компании, либо – обычно через посредника или брокера - на бирже ценных бумаг. Кроме того, в экономике предприятия имеется такое понятие, как блокирующий пакет. Это такое количество акций, при котором их владелец (или владельцы) может накладывать вето на решения совета директоров. Обычно оно устанавливается в размере 25% от общего количества акций, но на практике почти всегда меньше.
Как оценить прибыльность
Прежде чем приобретать акции предприятия, следует внимательно оценить его финансовое состояние и перспективы, ведь от этого зависит будущая цена купленного вами финансового инструмента. Исключение составляют привилегированные акции. Выплаты по ним не зависят от текущей капитализации предприятия и осуществляются в фиксированном размере. Хотя владельцы таких акций лишаются права участвовать в собраниях акционеров, но теоретически могут собрать блокирующий пакет.
Не все предприятия выпускают привилегированные акции. Существует множество критериев оценки финансовой стабильности предприятия и выгоды инвестирования в него. Среди них особенно выделяют: рост прибыли за последние 5 лет, рост денежного оборота за аналогичный период и рентабельность. Последняя рассчитывается по многочисленным формулам, самыми показательными из них, пожалуй, будут рентабельность активов и рентабельность производства.