АНАЛИЗ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА ДИНАМИКУ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
Щербашина Ирина Ивановна
студент 3 курса, кафедра экономики ИСОиП (ф) ДГТУ, РФ, г. Шахты
Логвинова Ирина Васильевна
научный руководитель, канд. экон. наук, доцент ИСОиП (ф) ДГТУ, РФ, г. Шахты
В условиях существования золотого стандарта колебания валютного курса были незначительными по причине действия механизма золотых точек (пределы отклонения валютного курса от монетного паритета). Паритет покупательной способности определялся непосредственно содержанием золота в денежных единицах. Таким образом, границы колебания валютных курсов определялись лишь величиной расходов по перевозке золота из одной страны в другую и, как правило, не превышали 1 %. В современных условиях бумажно-денежного обращения валютный курс меняется ежедневно, в связи с этим возникла необходимость изучения законов его колебания.
В системе международных экономических отношений валютный курс является инструментом связи между стоимостными показателями мирового и национального рынков. Валютный курс представляет собой важнейший компонент международной денежной системы, при этом выступает также фактором, способным повлиять на макроэкономическую ситуацию каждой страны. Стоит отметить, что динамика валютного курса, амплитуда и частота его колебаний выступают явными показателями экономической и политической стабильности страны .
Формирование валютного курса представляет собой многофакторный процесс. В настоящее время валютные курсы формируются под влиянием механизма спроса и предложения. Так, при повышении спроса на валюту, ее курс растет и, за счет этого, наблюдается укрепление национальной валюты. Если же растет предложение, соответственно, курс снижается.
Одним из важнейших факторов, влияющим на динамику валютного курса, является состояние платежного баланса страны, представляющий собой соотношением сумм платежей, полученной данной страной и выплаченный ею за конкретный период времени. Так, активное сальдо платежного баланса предполагает рост спроса на национальную валюту со стороны иностранных заемшиков, тем самым наблюдается повышение предложения национальной валюты и, следовательно, ее укрепление. Пассивное сальдо баланса предполагает повышение спроса на иностранную валюту, курс национальной валюты при этом снижается.
Инфляция, определяемая как снижение покупательной способности денег, является немаловажным фактором, влияющим на динамику валютных курсов. Повышение общего уровня цен приводит к снижению покупательной способности валюты и, следовательно, предполагает снижение валютного курса.
Деятельность представителей власти также оказывает существенное влияние на изменение валютного курса. Причем больший вес имеют не явные действия, такие как фискальная политика государства и монетарная политика ЦБ, а, например, высказывания в СМИ или же преждевременные заявления о намерении принятия каких-либо действий, прямо или косвенно затрагивающих национальную валюту. Примером может служить заявление представителей управления финансовой сферой о том, что Министерство финансов собирается скупать валюту для пополнения Резервного фонда с целью небольшого ослабления курса (август 2013 г.) . Таким образом, это привело к ослаблению нашей валюты, т. к. рынок не намерен ждать, когда рубль действительно обесценится.
Так как на динамику курсов валют влияют множество факторов, существует необходимость их систематизации.
1. Публикация в СМИ и на официальных сайтах государства экономических данных. К их числу можно отнести:
1.1.Индикаторы с высокой степенью важности, повышение которых приводит к снижению курса национальной валюты: темпы инфляции, дефицит торгового и платежного балансов, уровень безработицы, данные, характеризующие денежную массу (М0, М1, М2, М3);
1.2.Индикаторы с высокой степенью важности, повышение которых приводит к повышению курса валюты: официальные учетные ставки, ВНП;
1.3.Неоднозначную реакцию на динамику национальной валюты оказывает предвыборная гонка и, непосредственно, проведение выборов президента или парламента. В этой ситуации важную роль играют планируемые изменения в управлении государства, проекты дальнейших направлений развития и др.;
1.4.Индикаторы со средней степенью важности, находящиеся в прямой зависимости от курса национальной валюты. К этой группе относятся: индекс промышленного производства, размер государственных заказов, строительство, производительность в экономике;
1.5.Индикаторы с низкой степенью важности, повышение которых также приводит к повышению курса валюты: индексы акций, цены облигаций.
2. Влияние Центробанков. Центральный Банк может оказывать прямое и косвенное влияние на динамику валютных курсов. Прямое влияние оказывается посредством валютных интервенций, которые предполагают резкий выброс или изъятие крупных денежных партий иностранной валюты. Косвенное влияние предполагает изменение процентных ставок и регулирование объема денежных масс. Крупнейшими центробанками, оказывающими сильнейшее влияние на валютный рынок, являются: ЦБ США - Федеральная резервная система (Bank of America), Немецкий Федеральный Банк (Deutsche Bundesbank) и Банк Англии (Bank of England).
3. Коммерческие банки, осуществляющие операции, оцениваемые в миллиардами долларами, несомненно, оказывают влияние на динамику валютных курсов. Наибольшее количество сделок (до 70 %) осуществляют банки следующих стран: Германии, Швейцарии, США, Великобритании, Нидерланды.
4. Влияние фондов. Хеджевые, страховые, пенсионные и инвестиционные фонды инвестируют свои денежные средства, как правило, в валюты, характеризуемые как наиболее стабильные, желая уберечь свои сбережения от рисков. Оперируя огромными денежными средствами, фонды повышают курс используемой валюты.
5. Влияние стоимость нефти и золота. За последние десятилетия цена на нефть стала одним из важных показателей экономики.
6. Прочие факторы. К данной группе можно отнести войны, революции, катаклизмы - как правило, вызывают снижение курса валюты страны, в которой они произошли, т. к. после таких факторов наблюдается спад в экономике.
Таким образом, на динамику валютных курсов влияет огромное количество факторов. Но, заметим, нельзя говорить о том, что процесс влияния каждого фактора является изолированным. Все факторы влияют на изменение валютного курса одновременно.
Факторы, обуславливающие изменение валютного курса, могут быть прогнозированные и неожиданные. К прогнозируемым факторам относятся события или действия, наступление которых заранее известно. К неожиданным факторам могут относиться катастрофы или катаклизмы, например, землетрясения или цунами. Все эти факторы могут оказывать как незначительное изменение курса валют, так могут характеризоваться резкими обвалами или подъемами валютных курсов.
Рисунок 1 Динамика курса рубля по отношению к доллару/евро в 2008-2013 гг.
Итак, обратимся теперь непосредственно к анализу тенденций динамики курсов ведущих мировых валют: доллар США и евро и их отношение к российскому рублю. На графике продемонстрирована динамика средних ежегодных значений курса рубля по отношению к доллару/евро за период с 2008 по 2013 г.
Как показывает практика, курс национальной валюты во многом определяется внешними факторами. В особенности, от глобальной внешней среды в высокой степени зависимости находятся валюты развивающихся стран. Так, изменение курсов национальных валют экспортно-ориентированных стран, к которым относится Россия, во многом обусловлено зависимостью от объемов экспорта.
Таблица 1.
Корреляционная зависимость динамики экспорта России от валютного курса USD / RUB и EUR/RUB
В приведенной таблице представлены расчетные значения коэффициента корреляции. Коэффициент корреляции показывает силу зависимости изменения одной величины от другой, принимает значения в пределах от -1 до +1. В нашем случае коэффициент корреляции отражает тесноту связи между изменением курса доллара/евро и экспортом России. Нагляднее корреляционная зависимость между данными показателями представлена непосредственно на графике.
Рисунок 1. Корреляционная зависимость объемов экспорта и курса доллара и евро
Заметим, что с 2008 по 2009 г. наблюдается укрепление рубля по отношению к доллару и евро, и это происходит на фоне снижения объемов экспорта России (рис. 2).
При этом корреляционная зависимость динамики экспорта от валютного курса является достаточно высокой (-0,79 в 2008 г. и -0,85 в 2009 г). Это, в свою очередь, характеризует слабость основных резервных валют мира
Коэффициент корреляции, равный -0,79, предполагает наличие тесной, при этом обратной связи, между изменением курса рубля по отношению к доллару и изменением экспорта. То есть повышение курса рубля к доллару происходит на фоне снижение объемов экспорта товаров. То же можно сказать и за 2009 г., но здесь коэффициент корреляции еще выше -0,85, то есть связь между показателями сильнее, чем в 2008 г.
Период выхода из кризиса 2010-2011 г. характеризуется значительным снижением корреляционной зависимости. Снижается курс рубля при заметном увеличении экспорта товаров.
Рисунок 2. Экспорт России в 2008-2013 гг., млрд. долл.
Исходя из этого, цель монетарной политики России в рассматриваемый период заключалась в стимулировании экспорта и была направлена на обесценение национальной валюты.
В период с 2012 по 2013 год курс рубля постепенно укреплялся к доллару и евро на фоне увеличения поставок за границу.
Рисунок 5. Динамика курса мировых валют доллар / евро в 2013 - начало 2014 г.
На графике представлена динамика курса рубля к доллару/евро с 2013 по апрель 2014 г. включительно. За последнее время наблюдается значительное ослабление курса рубля.
Ни для кого не секрет, что курс рубля с начала 2014 г. стал главным поставщиком новостей, удивляя своими рекордными значениями. Так, в марте 2014 г. евро впервые в российской истории перешагнул отметку в 50 рублей, доллар ушел за отметку 36 рублей, тем самым курсы валют превысили значения марта 2009 г. В современной ситуации курс рубля оказался между молотом и наковальней внутренних и внешних факторов. В странах с плавающим валютным курсом колебания валют в общем-то являются обычным явлением в связи с рыночной конъюктурой и глобализацией мирохозяйственных связей, это безусловно, но с конца 2013 - начала 2014 гг. наблюдается резкое повышение курса доллара и евро.
Эксперты утверждают, что наиболее весомыми внутренними факторами явились слабый рост российской экономики (всего 1,4 % в прошлом году) и инвестиционный климат .
Таким образом, формирование курса валют происходит под воздействием многих факторов: внешние и внутренние, прогнозируемые и непрогнозируемые, факторы структурного и конъюнктурного характера. Следует учитывать, что факторы, формирующие валютный курс, достаточно мобильны и их взаимное влияние может как нейтрализовать, так и усилить влияние на курс валюты. В этой ситуации необходимо анализировать влияние каждого фактора во взаимосвязи с другими.
Список литературы:
1.Линкевич Е.Ф. Динамика валютных курсов в условиях глобальной финансово-экономической нестабильности // Глобальная экономика. - 2013. - № 2 (30). - С. 13-20
2.Клишин А.И. Факторы, влияющие на изменения валютного курса // Экономические науки. - 2013. - № 04. - С. 170-173
Введение
Валютный рынок
1 Сущность валютного курса, его виды и функции
2 Факторы, влияющие на величину валютного курса
Анализ валютного курса рубль/доллар
Прогноз валютной пары рубль/доллар
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Важнейшая особенность внешней торговли, по сравнению с внутренней, состоит в том, что ее обслуживают разные денежные единицы, то есть разные национальные валюты. Каждая страна, при этом требует, чтобы на её территории все расчеты осуществлялись только за свою национальную валюту, и только этой валютой иностранные импортеры рассчитывались за приобретенные ими товары. Но на практике это далеко не так, об этом чуть позже.
Понятия валюта и деньги близки по смыслу, но, все же, различаются.
Деньги - это билеты Центрального Банка, чеки, монеты, обращающиеся внутри страны.
Валюта - это иностранные банкноты, чеки и монеты, сфера действия которых нацелена на мировой рынок.
Но понятие денег и валюты не тождественны еще и потому, что не всякие национальные знаки стоимости могут выступать в качестве валюты. Валютой становятся те деньги, которые признаны мировыми сообществами в качестве общих эквивалентов. В отношении банковских билетов, выполняющих функции меры стоимости и средства накопления как у себя дома, так и на мировом рынке, понятие валюты и денег совпадают. На практике они свободно пересекают границу и возвращаются обратно. Но неконвертируемые денежные знаки валютой быть не могут.
Но почему нельзя отказаться от многовалютности и создать единые деньги для всего мирового рынка? Ведь это бы существенно облегчило международную торговлю, в которой заинтересованы все страны планеты.
П ричин тому несколько:
-наличие национальной валюты облегчает правительству поиск средств для расчетов с теми, кто получает деньги напрямую от государства. К
-наличие национальной валюты позволяет государству управлять ходом дел в экономике страны;
-национальная валюта позволяет обеспечить полный суверенитет страны,
ее независимость от воли правительств других стран.
-наличие собственной валюты помогает избежать инфляции, которой "больны" валюты других стран.
Именно в этом заключается актуальность проблемы. На валютном рынке действуют законы макроэкономики. Макроэкономика является объектом исследования. Предметом исследования выступают такие показатели как динамика валютной пары рубль/доллар, динамика мировых цен на нефть и динамика притока иностранного капитала РФ.
Цель работы : провести фундаментальный анализ динамики валютного курса рубль/доллар и составить прогноз.
Задачи работы : описать систему валютного рынка; проанализировать динамику курса рубля по отношению к доллару; выявить факторы, которые влияют на курс валюты; составить технический прогноз и прогноз с учетом внешних условий.
. Валютный рынок
.1 Сущность валютного курса, его виды и функции
Одним из важнейших элементов любой валютной системы является валютный курс, который показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой.
В западной экономической науке проблема определения валютного курса была формально возведена в ранг теории только в 70-х гг. XX в. До этого времени отсутствовали объективные предпосылки формирования данной области знаний.
Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:
Свободное («чистое») плавание;
Управляемое плавание;
Фиксированные курсы;
Целевые зоны;
Гибридная система валютных курсов.
Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.
В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.
Примером системы фиксированных курсов является Бреттон - Вудская валютная система 1944-1971 гг.
Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.
Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п.
Существует два таких основных понятия, которые используются на валютном рынке, такие как реальный и номинальный валютный курс.
Реальный валютный курс это отношение цен товаров двух стран, взятых в одной валюте.
Номинальный валютный курс это обменный курс валют, который действует в определенный момент времени на валютном рынке данной страны.
Вал ютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.
Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым - подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.
В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения, на основе рыночных законов. Уравновешивание на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».
Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.
Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее, соответственно чем ниже курс иностранной валюты, тем больше на неё спрос.
Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.
Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к национальной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить их валюту в обмен на иностранную и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.
Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс.
Валютный курс необходим для:
взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;
сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности. Покупательная способность выражает средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.
Мировая практика показывает, что теория ППС лучше действует в долгосрочном периоде, чем при месячном или годовом анализе. Потому что этот способ дает только приблизительную величину для установления валютных курсов. Так как валютный курс может колебаться под влиянием необозримого множества причин, далеко отклоняясь от паритета покупательной способности.
.2 Факторы, влияющие на величину валютного курса
Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Величина спроса и предложения валюты зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.
Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).
К структурным факторам относятся:
Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;
Состояние платежного баланса страны;
Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
Разница %- х банковских ставок в различных странах;
Государственное регулирование валютного курса;
Степень открытости экономики.
Конъюнктурные факторы:
Деятельность валютных рынков;
Спекулятивные валютные операции;
Кризисы, войны, стихийные бедствия;
Прогнозы;
Цикличность деловой активности в стране.
Здесь нет каких-то приоритетных факторов и условий, влияющих на курс валюты. В каждом государстве, на каждую валюту могут по-разному влиять одни и те же факторы. В этом и заключается сложность фундаментального анализа валютного рынка.
2. Анализ валютного курса рубль/доллар
Рассмотрим динамику валютной пары рубль/доллар за последние 11 лет.
Наблюдается тенденция неустойчивого роста. Это объясняется тем, что курс российского рубля сильно зависит от мировых цен на нефть, т.к. Россия является крупнейшим экспортером нефти. Связь динамики цен на нефть и курса этой валютной пары обратная.
Так же на устойчивость рубля сильно влияет приток иностранного капитала. Это видно на графике:
Еще одна главная проблема российского рубля состоит в том, что он не является популярным. 80% мировых сделок заключаются в долларах США, т.к. он считается самой стабильной валютой.
Динамику валютной пары рубль/доллар можно разделить на 4 этапа:
Первый этап (2005-2008 год). Рубль укрепляется по отношению к доллару, в основном, за счет роста цен на нефть и самого большого притока иностранного капитала за всю историю российской рыночной экономики.
Второй этап (2008-2009 год). Прошла волна мирового кризиса, цена на нефть упала в 2 раза, в России наблюдался самый крупный отток капитала. Это объясняется тем, что инвесторы стали вкладывать свои средства в более надежные проекты за рубежом. Как следствие, российский рубль упал до рекордных отметок. Также немаловажным событием была недолгая война с Грузией.
Третий этап (2009-2014 год). После сильного падения, цены на нефть начали вновь расти, но по-прежнему наблюдался отток капитала, в связи с недоверием к российской нестабильной экономике. В этот период наблюдается горизонтальный тренд рубля, т.к. отток капитала компенсирует рост цен на нефть.
Четвертый этап (2014-2015 год). Характеризовался возникновением финансового кризиса в России. Цены на нефть вновь бьют рекордные показатели минимума, высокий уровень инфляции, возникновение вооруженного конфликта вблизи российских границ, отток капитала, агрессивная валютная политика США. Все эти события ослабили рубль, так что он упал в 2 раза по отношению к доллару. В конце 2014 года Центральный Банк РФ принимает решение поднять ключевую ставку для поддержки рубля, что успешно останавливает падение. В начале 2015 года рубль укрепляется, цены на нефть начинают расти.
валютный курс рубль доллар
. Прогноз валютной пары рубль/доллар
Составим трендовый прогноз:
Нет ярко выраженной тенденции, слишком высокая волатильность (изменчивость), сделанный прогноз недостоверен. Это объясняется частым изменением факторов, влияющих на динамику.
Чтобы сделать более точный прогноз необходимо учитывать изменение основных факторов.
Цены на нефть . Чтобы задавить отрасль сланцевого газа и нефти США, Саудовская Аравия искусственно занижала цены на нефть. Это было сделано, чтобы устранить конкурентов на рынке данных ресурсов. В дальнейшем ожидается повышение цен на нефть, что положительно скажется на курсе рубля.
Приток иностранного капитала. С начала 2015 года капитал начал возвращаться обратно в Россию и эта тенденция сохранится. Но ЦБ РФ ясно дал понять, что резкого снижения доллара по отношению к рублю не будет, т.к. с начала роста рубля вводит ограничения по иностранным инвестициям и, при первой возможности, снижает процентные банковские ставки.
Военный конфликт , вблизи границ, завершается. Это также укрепит российский рубль привлечением новых инвесторов.
Учитывая эти условия можно сделать фундаментальный прогноз: ближайшие 3 года рубль по отношению к доллару будет расти, либо находиться в горизонтальном тренде.
Заключение
Проанализировав динамику курса рубля по отношению к доллару, можно сделать следующие выводы:
Россия - сырьевая держава, являющаяся крупнейшим экспортером нефти и газа, поэтому курс ее национальной валюты и экономическое состояние в целом сильно зависят от мировых цена на ресурсы.
Россия является страной с развивающейся экономикой. Это означает, что все инвестиции с высокой степенью риска, но с большой прибылью. Поэтому, если возникает какая-то внешняя угроза и без того рискованных вложений, происходит отток иностранного капитала.
Экономика в данный момент находится на стадии роста, также ожидается повышение цен на нефть и газ. Россию это не может не радовать. После финансового кризиса происходит оживление экономики, в том числе и укрепление рубля по отношению к другим основным валютам.
Список использованной литературы
1.Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебное пособие.- М.:ИВЦ «Маркетинг», 1998.-196 с.
Актуальные проблемы международных валютно-кредитных отношений: Науч. тр. - М.,1982. - 144 с.
Богданов О.С. Валютная система современного капитализма (Основные тенденции и противоречия). - М.: «Мысль», 1976. - 271с.
Валютный рынок и валютное регулирование: Учебное пособие/Под ред. Платоновой И.Н. - М.: БЕК, 1996.- 475с.
Буглай В.Б., Ливенцев Н.Н. Международные экономические отношения. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 276с.
Репетиторство
Нужна помощь по изучению какой-либы темы?
Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку
с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.
Анализ динамики валютного курса в России с начала экономических реформ.
Режим валютного курса рубля подвергся изменениям с началом либеральных экономических реформ, либерализации цен и внешнеэкономической деятельности в России.
С января 1992 г. Центральный банк РФ ввел рыночный курс рубля по отношению к иностранным валютам, который применялся при покупке Банком России подлежавшей обязательной продаже ему 10 экспортной выручки резидентов.
Ориентиром для установления рыночного курса рубля служил межбанковский фиксинг доллара США на торгах ММВБ. Курс рубля к другим конвертируемым валютам устанавливался через кросс-курсы этих валют к доллару. Исходный уровень рыночного курса 110 руб. за 1 долл по которому осуществлялась продажа 40 валютной выручки российских экспортеров в Республиканский валютный резерв. Статья VIII устава МВФ требует от стран-членов не использовать практику множественности валютных курсов.
В соответствии с этим с июля 1992 г. был введен единый курс рубля к доллару, который определялся Центральным банком РФ по результатам межбанковского фиксинга на торгах ММВБ. Официально котируемый Центральным банком РФ курс рубля используется во внутренних расчетах по внешнеэкономическим сделкам для определения размера налогообложения, таможенных платежей в бюджет и бухгалтерского учета валютных средств в балансах банков, предприятий и организаций, а также для статистической отчетности.
В России принята прямая котировка, то есть за единицу принимается иностранная валюта, выражаемая в рублях. Коммерческие банки устанавливают собственные курсы рубля, которые основаны на соотношении спроса и предложения, но ориентируются на курс ЦБ РФ. Введение единого плавающего валютного курса послужило важным шагом к конвертируемости рубля. Однако кризисное состояние экономики и зависимость от импорта вызвали отрицательные последствия этого поспешного шага. В частности курс рубля снизился за 1992 г. со 110 до 414,5 руб. за 1 долл в январе1994 г. до 1607 руб а в середине года - ниже 2000 руб. Вследствие этого обострилась проблема насыщенности российского рынка импортными товарами, затруднялась борьба с инфляцией.
Несмотря на нехватку бюджетных средств, выделялись крупные дотации для импорта жизненно необходимых товаров зерна, лекарств, сырья и полуфабрикатов, в результате практически сохранялись некоторые элементы механизма множественности курса рубля.
Устав МВФ предоставляет странам-членам возможность выбора любого режима валютного курса. Курс рубля не привязан официально к какой-либо валюте или валютной корзине. В России в соответствии с Указом Президента РФ О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР от 15 ноября 1991 г. п.5 установлен режим плавающего валютного курса, который складывается под воздействием соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на ММВБ, а также на межбанковском валютном рынке.
Драматические события осени 1994 г кульминацией которых стал черный вторник 11 октября 1994 г когда произошло беспрецедентное падение курса рубля на ММВБ с 3081 руб. до 3926 руб. за 1 долл. на 27,4 за одну торговую сессию, послужило сигналом для резкой смены макроэкономической политики России. Власти поставили во главу угла подавление инфляции любой ценой. Одновременно был взят курс на тесное сотрудничество с МВФ, безусловное выполнение его требований.
В валютной сфере это нашло проявление во введении с 6июля 1995 г. режима валютного коридора, то есть официальных пределов колебаний курса рубля к доллару. Эти зафиксированные пределы от 4300 до 4900 руб. за 1 долл. В 1995 г. и соответственно от 4550 до 5150 руб. за 1 долл. В первом полугодии 1996 г. поддерживались Центральным банком РФ с помощью интервенций на биржевом и межбанковских валютных рынках. Введение валютного коридора содействовало нейтрализации импорта инфляции. Однако повышение реального курса рубля к доллару ухудшило конкурентоспособность российского экспорта.
Это побудило власти перейти от горизонтального к наклонному ползущему валютному коридору с середины 1996 г. В рамках этого механизма предусматривалось последовательное понижение рамок допустимых колебаний курса рубля к доллару от 5000 до 6100 руб. на 31 декабря 1996 г. Действие наклонного коридора было продлено на 1997 г. При этом осталась неизменной и ширина коридора, то есть полоса допустимых колебаний курса рубля к доллару между нижним и верхним пределами, составляющая 600 руб. Однако угол наклона бал значительно уменьшен если во втором полугодии 1996 г. только за 6 месяцев верхний и нижний пределы были смещены на 500 руб то на этот раз их снижение за год должно было составить вдвое меньшую сумму - 250 руб. 5500-6100 руб. за 1 долл. в начале года и 5750-6350 руб. в конце 1997 г. Уверовав в устойчивость достигнутой в 1995-1997 гг. финансовой стабилизации, власти 10 ноября 1997 г. объявили о переходе от краткосрочных к среднесрочным ориентирам динамики курса рубля.
На 1998-2000 гг. был определен центральный курс рубля на уровне 6,2 руб. за 1 долл. С возможным отклонениями в пределах 15 соответственно 5,25 и 7,15 руб. за 1 долл Намерение сохранить средний курс в 1998 г. на уровне 6,10 руб. за 1 долл. Практически означало возвращение к горизонтальному валютному коридору.
В 1998 г. обострение бюджетных проблем, связанное особенно с трудностями сбора налогов и ростом платежей по погашению государственных ценных бумаг ГКО - ОФЗ, исчерпание возможностей финансирование дефицита бюджета с помощью эмиссии новых государственных ценных бумаг, резкого ухудшения платежного баланса в результате падения мировых цен на энергоносители и сырье, изъятие иностранными инвесторами в больших масштабах своих портфельных инвестиций из России вследствие мирового финансового кризиса, необходимость крупных валютных платежей по государственному долгу, возобновившееся падение производства - все эти обстоятельства в совокупности привели к глубоким финансовому и валютному кризисам.
В условиях кризисных потрясений власти 17 августа 1998 г. наряду с решением о переоформлении государственных ценных бумаг и объявлением 90-дневного моратория на возврат банками полученных от иностранцев финансовых кредитов вынуждены были пойти на смещение в сторону понижения для рубля и существенное расширение границ валютного коридора, который был установлен на уровне от 6 до 9,5 руб. за 1 долл. США. Однако 1 сентября верхняя граница нового валютного коридора была превышена, а в дальнейшем произошло резкое падение курса рубля в течение трех с небольшим недель - к 9 сентября - он понизился в 3,3 раза по сравнению с уровнем на 17 августа. Фактически валютный коридор был отменен, и курс рубля вновь стал свободно плавающим.
Значительную эволюцию претерпел механизм фиксации официального курса рубля.
С 17 мая 1996 г. Центральный банк РФ отказался от практики установления этого курса в форме привязки к фиксинг ММВБ и стал определять его самостоятельно на базе текущих котировок рубля на биржевом и межбанковских валютных рынках.
Официальный курс рубля ежедневно устанавливался Центральным банком РФ как средняя величина между курсами покупки и продажи валюты по его операциям на внутреннем валютном рынке. С 1998 г. разница между центральным курсом и курсами покупки и продажи валюты Банка России не должна была превышать 1,5 . Центральный банк РФ старался удерживать рыночный валютный курс в пределах определявшихся им самим, более узкого по сравнению с официальным, валютного коридора.
После кризиса 1998 г. Центральный банк РФ вновь отказался от установления собственных курсов покупки и продажи и стал ежедневно объявлять официальный курс рубля к доллару по итогам утренней специальной торговой сессии на ММВБ, а с 29 июня 1999 г. по итогам единой торговой сессии ММВБ с участием региональных валютных бирж. 12.C530-532 В целом за 1999 г. обменный курс изменился с 20,65 руб. за доллар на 31 декабря 1998 года до 27 руб. за доллар на конец 1999 года. Таким образом, в реальном выражении с учетом инфляции на 1999 г. рубль укрепился.
Такой результат был достигнут на фоне некоторого общего улучшения платежного баланса, выразившегося в том, что удалось сохранить и даже несколько увеличить золотовалютные резервы. 23. В 2001году основными задачами политики валютного курса Банка России являлись укрепление доверия к национальной валюте и обеспечение стабильности на внутреннем валютном рынке, а также пополнение золотовалютных резервов для поддержания устойчивости российской финансовой системы.
Курсовая политика базировалась на использовании режима плавающего валютного курса, что позволяло Банку России учитывать изменения конъюнктуры на мировых товарных и финансовых рынках и динамику спроса на деньги. Реализация политики валютного курса в 2001году происходила в условиях, обеспечивших значительное положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса около 28млрд. долл. США за девять месяцев 2001года, которое превысило прогнозировавшийся уровень, хотя и несколько уступало показателям аналогичного периода предшествующего года 33,4млрд. долл. США. Основным фактором его формирования стало сохранение благоприятной ценовой конъюнктуры основных товаров российского экспорта в течение первых трех кварталов года. Приток иностранной валюты в страну создавал потенциал значительного реального укрепления рубля.
В сложившейся ситуации для поддержания баланса между предложением иностранной валюты и спросом на нее на внутреннем валютном рынке Банк России использовал инструменты денежно-кредитной политики, среди которых главную роль играли интервенции на валютном рынке, ограничивавшие резкие колебания валютного курса рубля.
Накопленные валютные резервы позволили Банку России эффективно противодействовать кратковременным всплескам спроса на иностранную валюту, предотвращая экономически необоснованные резкие курсовые колебания.
Ежемесячные темпы прироста официального курса доллара США к рублю в январе-октябре 2001 года не превышали 1,1 , а волатильность динамики обменного курса снизилась по отношению к прошлому году диапазон внутримесячных колебаний с начала года находился в пределах 8-36коп не превышая 1,3 от среднемесячных значений курса. Врезультате за 10месяцев с начала года курс доллара США по отношению к рублю вырос с 28,16 до 29,68руб. долл то есть на 5,4 . Темпы роста реального курса рубля к доллару США и к евро за январь-сентябрь 2001года по отношению к декабрю 2000года составили 6 и 4 соответственно, а реальный эффективный курс агрегированный показатель, рассчитываемый на основе курсов валют стран- основных торговых партнеров России за этот период возрос на 6 . Несмотря на напряженный график обслуживания внешнего долга и значительные объемы валютных ресурсов, приобретаемых Минфином России для этих целей у Банка России, с начала года сохранялись довольно высокие темпы прироста золотовалютных резервов, и к 1ноября золотовалютные резервы страны возросли на 35,7 по сравнению с 1января, достигнув 38,0млрд. долл. США. Накопление золотовалютных резервов происходило одновременно с сокращением чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулирования и не приводило к чрезмерному росту денежного предложения, а его инфляционные последствия сдерживались предпринимаемыми стерилизационными мерами. Врезультате в 2001году денежная база в широком определении в пересчете по текущему курсу рубля была полностью обеспечена золотовалютными резервами Российской Федерации, что указывает на устойчивость российской национальной валюты см. график. Следует отметить, что укрепление рубля в реальном выражении не оказывало значимого воздействия на экономическую ситуацию на фоне существенного улучшения условий торговли для России.
Кроме того, реальное укрепление рубля создавало дополнительные стимулы для увеличения объема инвестиций, направленных на повышение производительности труда и эффективности производства за счет использования интенсивных факторов его роста.
Как уже отмечалось, основным инструментом проведения политики валютного курса в 2001году являлись интервенции на внутреннем валютном рынке.
Вцелях стерилизации свободной ликвидности и ослабления давления на валютный рынок использовалось привлечение средств кредитных организаций на депозиты Банка России.
Помимо операций покупки продажи иностранной валюты на внутреннем рынке, в 2001году в отдельные периоды при возникновении дополнительной потребности в краткосрочной ликвидности Банк России осуществлял операции валютный своп покупку валюты с одновременным заключением встречной сделки с более поздним сроком. Относительно декабря 2001 г. прирост номинального курса доллара США к рублю в 2002 году составил 5,5 , евро к рублю - 17,3 . В реальном выражении относительно доллара США рубль укрепился на 6,2 , по сравнению с евро - обесценился на 6,9 . 22. Общий же итог изменения курса рубля показан на следующем графике 2.2.
Конец работы -
Эта тема принадлежит разделу:
Валютная система России и её особенности
Тема является актуальной и довольно интересной не только с позиции экономиста, но и простого обывателя. Валютная система страны отражает уровень развития экономики, степень развития.. Валютный рынок как форма организации движения валютных ценностей России за последние годы развивается бурными темпами..
Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:
Что будем делать с полученным материалом:
Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:
Валютный? курс оказывает арифметическое воздействие на цену импорта, выраженную в национальной? валюте, и на цену экспорта, конвертированную в иностранную валюту. Поэтому он имеет отношение к инфляции и в сочетании с другими данными, такими как затраты и цены на внутреннем и зарубежном рынках, может служить индикатором внешней? конкурентоспособности и вследствие этого возможных изменении? в платежном балансе. Однако, в силу того, что валютный? курс - это цена, по которой? национальная валюта страны обменивается на иностранную валюту, он, в первую очередь, является монетарным индикатором. Он часто служит показателем состояния денежно-кредитной? политики. Например, при отсутствии других изменении? в экономических условиях, ослабевание обменного курса (или давление книзу, которому противодействует только официальная интервенция) может свидетельствовать об излишне мягкой? денежно-кредитной? политике, или, в любом случае, более мягкой? по отношению к денежно-кредитнои? политике страны, на валюте которой? базируется оговорка, а укрепление валютного курса, или давление кверху, может свидетельствовать о жесткости или относительной? жесткости политики.
Режим валютного курса рубля подвергался переменам с основанием свободных экономических реформ, либерализации цен и внешнеэкономической деятельности в Российской Федерации. Впрочем переломное положение экономики и подчиненность от импорта побудили негативные результаты данного торопливого шага. В частности курс рубля понизился за 1992 г. со 110 до 414,5 руб. за 1 долл., в январе1994 г. до 1607 руб., а в середине года - ниже 2000 руб. В силу данного заострилась неувязка насыщенности отечественного рынка импортными товарами, усложнялась борьба с инфляцией. Невзирая на недостаток бюджетных средств, выдавались большие дотации для импорта остро требуемых товаров (зерна, лекарств, сырья и полуфабрикатов), в итоге фактически сохранялись некие составляющие механизма множественности курса рубля.
Установление валютного коридора способствовало нейтрализации импорта инфляции. Но поднятие реального курса рубля к доллару усугубило конкурентоспособность отечественного экспорта. Данное заставило власти преступить от «горизонтального» к «наклонному» («ползущему») валютному коридору с середины 1996 г. В рамках данного механизма предусматривалось поочередное снижение рамок возможных колебаний курса рубля к доллару от 5000 до 6100 руб. на 31 декабря 1996 г
В критериях переломных потрясений власти 17 августа 1998 г. наравне с выводом о переоформлении государственных ценных бумаг и объявлением 90-дневного моратория на возвращение банками приобретенных от иностранцев финансовых кредитов обязаны были пойти на сдвиг в сторону снижения (для рубля) и немаловажное углубление рубежей валютного коридора, какой был определен на уровне от 6 до 9,5 руб. за 1 долл. США.
В последствии кризиса 1998 г. Центральный банк РФ опять категорически отказался от утверждения личных курсов приобретения и продажи и стал раз в день афишировать официальный курс рубля к доллару по результатам утренней особой торговой сессии на ММВБ, а с 29 июня 1999 г. по результатам единой торговой сессии ММВБ с участием региональных валютных бирж.
В 2001 году главными вопросами политики валютного курса Банка России считались усиление доверия к национальной валюте и снабжение устойчивости на внутреннем валютном рынке, а еще пополнение золотовалютных резервов для укрепления стойкости отечественной финансовой системы.
Курсовая политика базировалась на применении режима плавающего валютного курса, что дозволяло Банку России учесть конфигурации конъюнктуры на мировых товарных и финансовых рынках и динамику спроса на деньги. Осуществление политики валютного курса в 2001 году проистекала в критериях, гарантировавших существенное положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса (около 28 млрд. долл. США за девять месяцев 2001 года), какое превысило прогнозировавшийся уровень, хотя и изрядно уступало показателям аналогичного времени предыдущего года (33,4 млрд. долл. США). В сформировавшихся условиях для укрепления баланса меж предложением иностранной валюты и спросом на нее на внутреннем валютном рынке Банк России употреблял инструменты денежно-кредитной политики, среди каких основную роль играли интервенции на валютном рынке, ограничивавшие внезапные колыхания валютного курса рубля. Скопленные валютные резервы дозволили Банку России продуктивно сопротивляться недолгим всплескам спроса на иностранную валюту, предотвращая экономически неосновательные внезапные курсовые колебания.
Каждомесячные темпы прироста официального курса доллара США к рублю в январе-октябре 2001 года не превосходили 1,1%, а непостоянство динамики обменного курса понизилась касательно прошлого года (спектр внутри месячных колыханий с начала года располагался в границах 8-36 коп., не превышая 1,3% от среднемесячных значений курса).
Необходимо подметить, что усиление рубля в реальном выражении не проявляло важного действия на экономическую обстановку на фоне немаловажного усовершенствования условий торговли для Российской федерации. Помимо того, реальное усиление рубля организовывало лишние стимулы для роста размера инвестиций, сориентированных на поднятие производительности труда и эффективности производства за счет применения интенсивных факторов его роста.
В критериях мощного платежного баланса, образовавшегося в 2003 году, Банк России при осуществлении курсовой политики употреблял режим управляемого плавания. Кроме того Банк России сделал ряд системных деяний для того, чтобы предупредить искусственного происхождения усиления национальной валюты. В основных, с 1 декабря 2002 года была значительно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры возымели вероятность осуществлять валютную выручку в рамках неотъемлемой продажи как на биржевом, так и на внебиржевом валютном рынке. Во второстепенных, процентные ставки по операциям Банка России были снижены до значений, сдерживающих поступление капитала в рублевые портфельные активы. Не считая того, по принятии поправок к Федеральному закону «О валютном регулировании и валютном контроле», предоставивших Банку России право независимо определять норматив обязательной продажи в пределах 30%, с 10 июля 2003 года Совет директоров Банка России определил значение данного норматива на уровне 25%.
В 2004 году надобность применения режима управляемого плавания при создании валютного курса рубля сохранится, который беспристрастно обуславливается прежде всего специфичными критериями функционирования отечественной экономики, характеризующимися высочайшей степенью ее подневольности от внешних экономических факторов конъюнктурного нрава.
Беря во внимание образовавшиеся связи меж динамикой реального эффективного курса рубля и сальдо счета текущих операций, а еще веяния в структуре платежного баланса, в случае осуществлении отмеченных сценарных разновидностей подъем реального эффективного курса рубля имеет возможность составить от 3 до 5%. Подобная динамика реального эффективного курса разрешит сберечь обстоятельства для подъема реального сектора экономики. Ежели цена на нефть будет существенно выше, чем в осматриваемых сценариях, то Банк России станет устремляться не допустить закрепления реального эффективного курса рубля больше чем на 7%. Такое его усиление не приведет к необходимому понижению конкурентоспособности российских товаропроизводителей.
Подводя итог вышесказанному, можно сделать вывод о том, что режим валютного курса рубля подвергался переменам с основанием свободных экономических реформ, либерализации цен и внешнеэкономической деятельности в Российской Федерации.