Общеизвестный факт – каждое предприятие в рыночной экономике, находясь в условиях жесткой конкурентной борьбы, которая может обернуться не наилучшим образом, может потерпеть крах (банкротство, финансовый кризис). Необходимо использовать эффективные инструменты управления хозяйственной деятельностью такие как анализ и диагностика финансового состояния, которые смогут предупредить сбои в работе предприятия. Так же нужны и инновации в финансовой деятельности, но сначала следует усовершенствовать общеэкономическую и финансовою системы государства, повысить эффективность научно-исследовательских центров.
Теоретические основы инновационной деятельности были рассмотреныв работах М. В. Косолаповой, В. А. Свободина, В.А. Мизюна, А.Г. Султанова,Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко,Э. Тоффлера, Д. Белла, Дж. Нейсбитта, Ф. Броделя, Г. Менша, С. Кузнеца, Н. Кондратьева, П. Сорокина, А. К. Казанцева, Н. Ф. Пузыни, В. Г. Медынского, Л. Н. Оголевой, Н. Г. Ковалеваи других авторов.
На сегодняшний день многие руководители компаний, менеджеры понимают необходимость внедрения инноваций в бизнес-процесс для будущего роста организации, но в действительности инновационная деятельность в практической деятельности предприятий используются мало. Система финансового менеджмента должна создать существенно реальные условия для развития финансовой политики, проводящей инновационные процессы, и формирование финансовых механизмов для инновационного экономического роста.
В данный момент в рыночной экономике существуют такие отличительные особенности финансовых инноваций:
1. Создание, продвижение и, соответственно, продажа нового финансового продукта на рынке финансовых инноваций.
2. Реализация финансовой операционной деятельности как внутри субъекта хозяйствования, так и на рынке в целом.
3. Зависимость инноваций в сфере финансов от времени.
Для каждого государства важны организации способные в развитии инновационной деятельности, а иначе эти организации обречены следовать пассивной инновационной стратегии в лучшем случае. При этом обязательно нужно ставить четкие цели отвечающие интересам компании (улучшение качества продукции, выход на новые рынки и др.).
Очень высока ответственность руководителей за финансовое состояние предприятий, поэтому анализ и диагностика важны в любой экономической деятельности. Следует создавать условия для взаимной увязки различных действий организации или предприятия для достяжения поставленных задач.
Так как производство является важнейшей частью предприятия нужно обеспечивать его самым новым оборудованием и другими современными технологиями. Будет производство – будет и прибыль, а значит финансовая устойчивость предприятия, что дает некую гарантию дальнейшего инновационного процесса.
Финансовая устойчивость – важный критерий организации, который чаще всего определяется соотношением собственного и заемного капитала в активе баланса.
Финансовая устойчивость, как и другие показатели, поддается огромному влиянию внешней и внутренней среды организации, тем факторам, которые обязательно необходимо учитывать при принятии какого-либо управленческого решения касательно инновационного финансового менеджмента.
Чтобы правильно внедрить инновации в финансовой сфере нужен глубокий анализ рыночной инфраструктуры, предпочтений клиентов и возможности новых поставок ресурсов. Так же нужно учитывать все риски, возможность их понижения. Именно тогда можно будет эффективно управлять предприятием. Развитие и интенсификация современного производства должны базироваться преимущественно на новых решениях в области технологии, техники, организационных форм и экономических методов хозяйствования.
Оценка инновационного потенциала в современных условиях становится объективно необходимым элементом в процессе управления инновационной деятельностью предприятия. Одна из ключевых проблем активизации инновационной деятельности заключается в создании условий, ситуаций, максимально развивают творческую активность персонала или кадровый потенциал.
Литература:
1. Косолапова, М. В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. /М. В. Косолапова, В. А. Свободин. –М.: Дашков и Ко, 2011 г., с. 248.
2. Маркарьян, Э. А. Финансовый анализ / Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко, С. Э. Маркарьян. –М.: КноРус, 2011 г., с.258.
3. Мизюн В.А., Султанов А.Г., Аудит и финансовый анализ: инновационный инструментарий финансового менеджмента, 2010 г., с. 10.
Введение
Глава 1. Теоретические аспекты разработки и использования инноваций на финансовых рынках 13
1.1. Экономическая сущность инноваций 15
1.2. Финансовый рынок как среда реализации инноваций 28
1.3. Факторы формирования инноваций на финансовых рынках 48
Глава 2. Основные направления развития инноваций на финансовых рынках 68
2.1. Виды финансовых инноваций 68
2.2. Кредитные деривативы 84
2.3. Обеспеченные активами ценные бумаги 104
2.4. Американские депозитарные расписки - АДР 112
Глава 3. Возможности использования финансовых инноваций в России 128
3.1. Факторы развития финансовых инноваций в российской экономике 128
3.2. Перспективы развития конкретных видов финансовых инноваций в российской экономике 150
3.2.1. Сфера применения и основные проблемы использования кредитных деривативов в России 150
3.2.2. Возможности применения в России ценных бумаг, обеспеченных активами 163
3.2.3. Проблемы и перспективы развития в России рынка депозитарных расписок 173
Заключение 188
Приложения 203
Приложение 1. Расчет прогнозных объемов рынка внебиржевых
производных финансовых инструментов 203
Библиография 208
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Нынешний этап развития мировых финансовых рынков связан с возникновением новых производных финансовых инструментов, предоставляющих возможности, ранее недоступные на рынке наличных активов, позволяющих эффективно регулировать рыночные риски, создавать желаемый профиль риска, осуществлять операции по диверсификации и страхованию портфельных рисков. Это весьма актуально для России, где проблемы хеджирования традиционно стоят особо остро.
Российский финансовый рынок, к сожалению, отстает от развитых стран по уровню развития инновационных инструментов и технологий. Однако, это создает лишь дополнительные побудительные мотивы для российских специалистов к тому, чтобы обратить внимание на инновационную деятельность в финансовой сфере - финансовые инновации способны сыграть значительную роль в развитии российского финансового рынка и экономики в целом.
Таким образом, актуальность данной работы связана в первую очередь с тем, что инновационная деятельность на российском финансовом рынке имеет огромный нереализованный потенциал. Этот потенциал особенно значим в связи с тем, что международная практика богата готовыми инновационными разработками, доказавшими свою эффективность. Иными словами, российские специалисты имеют на руках готовый набор инструментов, адаптация которых к российским условиям может принести несомненную пользу отечественной экономике.
Актуальность выбранной нами темы связана также с тем, что российские финансовые институты, органы государственного управления и частные компании активно используют в своей деятельности наработки и решения в финансовой
сфере, которые есть у иностранных фирм и банков, международных организаций. Знание этого опыта представляет собой основу его грамотного применения в российских условиях, а также успешной деятельности российских участников мирового рынка. Таким образом, мы видим здесь одновременное смыкание научного интереса к отмеченным выше проблемам с возможностью практического применения результатов исследования по данной теме.
Следует сказать, что указанные выше проблемы стали объектом изучения как зарубежными, так и российскими учеными относительно недавно (не более 10 -15 лет назад), а потому в этом направлении еще довольно много нерешенных вопросов. Если учесть, что динамично развивающиеся процессы глобализации в мировом хозяйстве постоянно ставят новые вопросы, то актуальность изучения механизмов финансового рынка, а также места и роли России на этом рынке вполне очевидна.
Степень разработанности проблемы. Отдельные аспекты рассматриваемой темы получили освещение в трудах отечественных и зарубежных исследователей, посвященных изучению теоретических и практических аспектов функционирования финансовых рынков. Так, например, в работах Шумпетера Й. впервые определяется сущность и роль инноваций. Ряд исследователей, таких, как Мандельброт Б., Найт Р., Ходжсон Дж., Нельсон Р., Уинтер С, Яковец Ю. и другие в разной мере и с разных позиций рассматривали инновации в качестве важного фактора экономического развития. Маршалл Дж., Бансал В., Синки, Дж. затрагивали отдельные аспекты использования финансовых инноваций, в том числе продуктов финансовой инженерии. Среди отечественных экономистов, разрабатывающих теоретические, методологические и практические аспекты использования финансовых инноваций, прежде всего деривативов, следует
назвать Бочарова В., Вайна С, Кавкина А., Лобанова А., Михайлова Д., Ноздрева Н., Соловьева П., Фельдмана А., однако комплексных исследований по данной проблематике не проводилось. Кроме того, имеются существенные различия в концептуальных -и методологических подходах к разработке рассматриваемой темы.
Целью исследования является выявление факторов, препятствующих развитию инноваций на российском финансовом рынке, а также разработка практических рекомендаций для успешного применения инновационных инструментов и технологий в России. Для достижения указанной цели были сформулированы следующие задачи:
определить понятие и раскрыть экономическую сущность «инновации» и «финансовой инновации»;
сформулировать классификационные признаки инноваций;
выделить и проанализировать факторы, способствующие формированию и распространению инноваций на финансовых рынках;
разработать модель генезиса и диффузии инноваций на финансовых рынках;
выявить особенности развития российского финансового рынка с целью определения наиболее перспективных с точки зрения практического применения видов финансовых инноваций;
изучить возможность практического применения инноваций в финансовом секторе России и выработать практические рекомендации для их успешного внедрения.
Объектом данного исследования является финансовый рынок как специфическая сфера экономических отношений в целом и российский финансовый рынок в частности.
Предметом исследования являются экономические отношения между субъектами финансового рынка и отдельных его сегментов по поводу создания, внедрения и применения финансовых инновационных технологий, а также объективные закономерности возникновения и распространения инноваций в современных условиях финансовых рынков.
Теоретической и методологической базой исследования являются фундаментальные положения экономической науки, теории инвестирования и инновационного менеджмента, а также системный подход к объекту и предмету исследования. Кроме того, в процессе работы над диссертацией автором применялись классические методы научного исследования, основанные на использовании научной абстракции, логического, функционального и системного анализа и синтеза, индукции, дедукции и диалектики. Для решения поставленных в работе задач были использованы официальные материалы государственных органов, периодических изданий и научных публикаций. В работе использованы табличный и графический методы, а также математические методы анализа экономики. Применение этих методов позволило добиться существенных результатов, в частности, выработать научные определения, разработать и описать теоретические модели, а также выработать практические рекомендации.
Информационную базу исследования составили нормативно-правовые акты Российской Федерации, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ и Федеральной Службы по финансовым рынкам, публикации международных финансовых организаций, статьи и информационно-статистические материалы отечественной и зарубежной периодической печати по рассматриваемым проблемам, а также соответствующие разделы официальных Интернет-сайтов.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке модели инновационного процесса на финансовом рынке России, позволяющей выявить и интегрировать в нее адекватные ей инструментальные технологии.
На защиту выносятся следующие положения, содержащие элементы научной новизны.
Доказано, что финансовая инновация представляет собой финансовую технологию, обеспечивающую более эффективное перераспределение финансовых ресурсов, доходности, рисков, ликвидности и информации в целях извлечения дополнительной прибыли из такого перераспределения, но пока не получившую широкого распространения в условиях конкретного рынка. Такое определение позволяет рассматривать инновации в разрезе особенностей конкретного рынка с тем, чтобы возможно более точно отделить инновационные технологии от неинновационных.
Определена зависимость между интенсивностью развития финансовых инноваций, сгруппированных по их функциональному признаку, и предикативными факторами, наиболее активно воздействующими на конкретную функциональную группу финансовых инноваций, что могло бы позволить государственным органам проводить нормотворческую деятельность упреждающего характера в отношении финансовых рынков, опираясь на средне- и долгосрочные прогнозы состояния последних.
Осуществлена детализированная классификация инноваций финансовых рынков, позволяющая структурировать их по следующим классификационным признакам: по функциональности, по уровню новизны, по сферам реализации и
причинам возникновения, что способствует выявлению системных взаимосвязей между ними.
Разработана процессная модель генезиса и диффузии финансовых инноваций, разделяющая автономные и индуцированные инновации, что позволяет установить связь возникновения автономных инноваций с первичным появлением новой идеи, а индуцированных инноваций - с необходимостью решения проблемы, возникающей вследствие изменения условий функционирования рынка. Доказано, что возможности и скорость вывода автономных инноваций на рынок зависят от уровня транзакционных издержек, а индуцированных - от особенностей регулирования.
Выявлено, что финансовые инновации в основном имеют индуцированный характер, то есть возникают как реакция на изменения условий функционирования экономического агента, что дает возможность прогнозирования появления тех или иных их видов. При этом большинство реализованных финансовых инноваций имеют комплексный, многоцелевой характер, выражающийся во множественности способов их применения, что ведет к широкому и быстрому их распространению на рынке.
Доказано, что кредитные деривативы представляют собой структурированные финансовые инструменты, отделяющие кредитный риск от актива для последующей его передачи другой стороне и позволяющие торговать риском и активом по отдельности с учётом профиля кредитного риска. Это позволило более четко ограничить круг инструментов, включаемых в данную категорию.
Работа выполнена в соответствии с п. 9.10 «Финансовые инновации в банковском секторе» и п. 9.16 «Новые банковские продукты: виды, технология
создания, способы внедрения» Паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.
Практическая значимость исследования. Сформулированные в диссертационном исследовании положения способствуют дальнейшему развитию отдельных вопросов теории финансовых рынков и его сегментов. Результаты проведенного диссертационного исследования позволяют определить направления совершенствования государственной политики в целях стимулирования инновационного процесса на финансовых рынках.
Наиболее существенные результаты могут быть использованы Центральным Банком РФ, Федеральной службой по финансовым рынкам, а также профильными комитетами Государственной Думы ФС РФ для целей совершенствования государственной политики в области инновационного менеджмента на финансовых рынках. Они также позволят преодолеть основные препятствия к распространению финансовых инноваций в России и более активно применять инновационные продукты в финансовом секторе (инвестиционной и банковской деятельность), и в нефинансовом секторе экономики.
Сформулированные в работе положения и рекомендации позволяют учесть особенности современных условий функционирования российского финансового рынка при принятии решений в области финансового менеджмента, и более эффективно применять инновационные продукты в качестве инструментария риск-менеджмента российскими банками и финансовым компаниям, а также организациями нефинансового сектора экономики.
Результаты исследования могут быть использованы кредитными организациями, финансовыми и инвестиционными компаниями, предприятиями
при разработке и внедрении нестандартных методов управления денежными потоками и рисками различной направленности.
Кроме того, результаты исследования могут быть использованы в учебном процессе при подготовке специалистов в области финансов и банковского дела, биржевых специалистов, финансовых руководителей предприятий и организаций, в том числе венчурных.
Апробация результатов и публикации по теме диссертации. Основные положения и результаты исследования были представлены на международной научно-практической конференции «Финансы и учет: региональные аспекты» в г. Ал маты (Казахстан), а также докладывались на III Международном научно-практическом семинаре по проблемам трансформации современной российской экономики (г.Москва, 5-7 декабря 2004 г.), обсуждались и были одобрены на совместном заседании кафедры мировой экономики и международных финансов и кафедры финансов и кредита АТиСО, на заседаниях Студенческого научного общества АТиСО.
Отдельные положения исследования прошли практическую апробацию в деятельности негосударственного пенсионного фонда «Норильский никель».
Материалы диссертации и результаты исследования использовались в практике преподавания при чтении курса лекций и проведении семинарских занятий в рамках дисциплин «Мировая экономика» и «Международные валютно-кредитные отношения», спецкурсов по управлению финансовыми рисками в Российской Экономической Академии им. Г.В. Плеханова, Академии труда и социальных отношений, кроме того, отдельные результаты проведенного исследования были использованы при разработке учебных программ по курсам
«Международные валютно-кредитные отношения», «Валютные операции», «Финансовые рынки».
Структура диссертации включает в себя введение, три тематические главы, определяющие логику постановки и решения задач, заключение с основными выводами, список использованных публикаций, а также Приложения.
Экономическая сущность инноваций
Существующие инновационные концепции не позволяют полно и точно определить собственно термин «инновация», не дают прочной основы для разработки классификации инноваций («финансовой инновации» как составляющей), а также факторов, воздействующих на их появление.
В экономической литературе не существует единого толкования инновации. Однако, можно выделить два подхода к пониманию этого термина: узкий и широкий. Узкий подход трактует инновацию с технической точки зрения и идентифицирует ее с промышленным производством, в частности с новой техникой, технологией, изделиями. При широком подходе инновации рассматриваются как новый продукт или услуга, способ их производства, новшество в организационной, финансовой, научно-исследовательской и других сферах. Объект исследования данной работы требует придерживаться второго, более широкого подхода.
Категория инноваций впервые появилась у Й. Шумпетера. Под инновацией он подразумевал изменение с целью внедрения и использования новых видов потребительских товаров, новых производственных, транспортных средств, рынков и форм организации в промышленности.1 Инновации как инструмент повышения эффективности общественного воспроизводства могут относиться как к сфере производительных сил, так и к сфере производственных отношений.
Инновации сферы производительных сил в первую очередь связаны с совершенствованием производительных сил: средств производства (средств труда и предметов труда) и предметов потребления, которые необходимы для воспроизводства рабочей силы. При этом нематериальные факторы в виде новаторской идеи, открытия также являются необходимым атрибутом появления материально-вещественной инновации.
Инновации сферы производственных отношений базируются на экономических интересах субъектов этих отношений и могут касаться планирования, организации, управления, контроля производственных отношений.
Согласно И. Шумпетеру, инновация является главным источником прибыли: «по сути своей предпринимательская прибыль - это результат осуществления новых комбинаций», «без развития нет прибыли, без прибыли нет развития»1. Таким образом, первая цель инновации в большинстве случаев заключается в увеличении эффективности использования имеющихся ресурсов. В конечном счете, каждая инновация должна прямо или косвенно давать возможность более эффективно создавать блага. Второй немаловажной целью является использование инноваций в качестве товара, способного приносить доход его владельцу.
Виды финансовых инноваций
В течение 80-х гг. XX в. международные рынки были местом создания или развития значительного числа финансовых инноваций. В нестабильной среде мирового рынка в силу изменчивости процентных ставок и валютных курсов, инвесторам и заемщикам необходимо в любой момент времени приспосабливаться к обстоятельствам. Они также стремятся максимально воспользоваться преимуществами или пробелами налоговых законодательств. Финансовые инновации имеют целью наилучшее удовлетворение этих потребностей. К их быстрому внедрению международный рынок предрасположен лучше, чем национальный, поскольку он свободен от регламентации, свойственной национальным рынкам. Именно этим объясняется тот факт, что международный рынок играет основную роль в создании и продвижении новых финансовых продуктов, которые, по практическим причинам впоследствии развиваются на национальных рынках.
В течение 70-х гг. XX в. еврорынки предлагали заемщикам три основных вида займов: краткосрочные кредиты в евровалютах, позволяющие финансировать потребности в денежных средствах, непосредственно по образцу денежных кредитов, предлагаемых банками в большинстве ведущих промышленно развитых стран; средне- и долгосрочные еврокредиты (обычно сроком более 18 месяцев, но менее 15 лет), образуемые в рамках банковского пула (синдиката);
еврооблигации, размещаемые на международных рынках. В настоящее время на рынках предлагаются продукты, позволяющие посредством развития ценных бумаг обеспечить любую продолжительность займа - от 24 часов до десятков лет.
В целях дальнейшего анализа необходимо провести классификацию основных финансовых инноваций.
Существуют многочисленные критерии классификации финансовых продуктов инновационного характера.
В зависимости от базового актива новые финансовые продукты подразделяются на валютные, процентные, индексные, фондовые и кредитные.
В зависимости от механизма заключения сделки продукты классифицируют на биржевые и внебиржевые. У внебиржевых продуктов контрактные позиции не стандартизованы, и рыночные операторы могут максимально гибко менять их с учетом задач конкретной транзакции.
По сроку действия контракта инструменты могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет). Основная доля операций приходится на первую категорию. Наиболее типичные представители средне- и долгосрочного сегментов рынка -внебиржевые инструменты и, прежде всего, - свопы.
По структурному критерию выделяют простые и сложные финансовые продукты. К первым мы можем отнести такие инструменты как опцион, фьючерс, своп, бумаги на секьюритизированные активы и депозитарные расписки. К сложным же относят всевозможные гибридные финансовые инструменты, комбинации нескольких деривативов, инструменты, объединяющие один или несколько деривативов с финансовыми активами, а также деривативы, базовым активом для которых является другой дериватив; так, свопцион представляет собой опцион, выписанный на своп.
По механизму ценообразования финансовые продукты классифицируют на арбитражные и вероятностные. У первой, наиболее многочисленной, группы цены определяются на основе котировок других финансовых продуктов. В основу же ценообразования вероятностных инструментов заложен математический аппарат теории вероятностей.
Наконец, по типу инновационные финансовые продукты могут подразделяться на две крупные группы - производные финансовые инструменты (или деривативы) и базисные, различие между которыми состоит в том, что базисные инструменты имеют в качестве предмета сделки некий актив как таковой, тогда как деривативы представляют собой инструмент, выписанный на другой финансовый инструмент - безразлично, производный или базисный.
Новые (или вновь возникшие) финансовые продукты оказали чрезвычайно важное влияние на международные и национальные финансовые рынки за два последних десятилетия. Международные эксперты выделяют четыре основных группы финансовых продуктов, носящих инновационный характер и в основном относящихся к деривативам.1 Инструменты каждой из них отличаются от других как по форме, так и по целям применения. Вместе они демонстрируют степень их проникновения во все сегменты финансовых рынков.
Факторы развития финансовых инноваций в российской экономике
Развитие российского рынка производных финансовых инструментов.
Впервые торговля фьючерсными контрактами на доллар США началась в октябре 1992 г. на Московской товарной бирже (МТБ) Это событие положило начало становлению срочного рынка в России. Масштабы оборотов в этот период были незначительными (порядка 300 - 400 тыс. долларов в день). Практически сразу же появились фьючерсы на другие активы (прежде всего, на приватизационные чеки).
Отличительной особенностью российской модели развития срочного рынка стало то, что первыми контрактами стали именно финансовые фьючерсы. Также интересен тот факт, что на рынке валютных фьючерсов наблюдался высокий процент сделок, завершающихся реальной поставкой товара. Если в мировой практике этот показатель не превышает 1 - 2%, то на МТБ в феврале 1993 г. на сделки, закончившиеся поставкой реального товара, пришлось 10% от общего оборота.
В дальнейшем по мере того, как на рынок стали приходить более крупные и солидные участники, прежде всего, банки и инвестиционные фонды, объемы торговли стали возрастать и достигли к началу 1994 г. 2 - 3 млн. долларов США в день. Повысилась ликвидность и снизилась волатильность рынка, но зависимость от других финансовых рынков еще не проявлялась.
В марте 1994 г. состоялось открытие фьючерсной секции на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ). Эта биржа с самого начала ориентировалась на принципиально иной круг участников - на банки и финансовые структуры, то есть на крупных финансовых игроков. На МЦФБ начала использоваться новая для российского фьючерсного рынка электронная технология торговли, более удобная для крупных игроков. Оборот фьючерсного рынка (прежде всего, валютного) увеличивался высокими темпами благодаря росту масштабов спекулятивных сделок. Однако большая доля спекулятивных операций сделала фьючерсный рынок очень неустойчивым.
По-прежнему на низком уровне развития оставался внебиржевой сегмент срочного рынка, тогда как на мировом рынке преобладает, как мы убедились выше, именно внебиржевой сегмент рынка деривативов. Основными причинами были отсутствие развитой банковской системы и взаимного доверия на межбанковском рынке (основными участниками внебиржевого рынка деривативов являются крупные банки); а также практическое отсутствие нормативно -правовой базы, регламентирующей отношения контрагентов в срочных сделках вне биржевых площадок. Срочные сделки были максимально просты по структуре (форварды) и носили эпизодический характер.
В 1996 г. на срочном рынке сложилась ситуация, когда интерес участников стал смещаться в сторону производных инструментов, основанных на ГКО, так как валютные фьючерсы перестали приносить прибыль. В то время этот рынок характеризовался сверхвысокой доходностью и, как в последствии оказалось, мнимым, отсутствием риска. Наибольшее распространение в России получили фьючерсы на акции, в отличие от ведущих мировых фьючерсных рынков, где основными фьючерсными контрактами являются контракты на индексы акций.
К концу 1997 г. лидером по общему объему открытых позиций была ММВБ. На этой бирже была практически полностью сконцентрирована торговля на доллар США, ГКО и фондовый индекс.
Переломным моментом в развитии и становлении срочного рынка в России стал кризис 1998 года. 1 июня 1998 г. Российская Биржа приостановила торги по всем контрактам, под предлогом того, что ряд участников не смогли выполнить своих обязательств. Крах Российской Биржи произошел вследствие злоупотреблений руководством биржи служебными полномочиями. В это время продолжал развиваться рынок деривативов на ММВБ. Допуск нерезидентов на рынок деривативов ММВБ 14 апреля 1998 г. стал стабилизирующим фактором его дальнейшего развития. Кроме того, руководством биржи были разработаны меры по привлечению мелких и средних участников рынка деривативов. 17 августа вместе с мораторием на погашение внешней задолженности, объявленным правительством РФ и ЦБ РФ, было введено ограничение на операции, связанные с осуществлением резидентами выплат в пользу нерезидентов, в том числе и по срочным контрактам на срок до 90 дней. Это означало глубокий структурный кризис, который не мог не затронуть и срочный рынок. Объемы торгов резко сократились, а доверие участников было серьезнейшим образом подорвано.
В общей системе инноваций можно выделить финансовую инновацию, т.е. инновацию, которая функционирует в финансовой сфере. Финансовая инновация, так же как и любая другая инновация, делится на кризисную инновацию и инновацию развития; на новый финансовый продукт и новую финансовую операцию (см. схему классификации инноваций, приведенную на рис.1).
1. Обязательность продажи нового финансового продукта на рынке финансовых инноваций.
2. Обязательность реализации финансовой операции на рынке или внутри хозяйствующего субъекта.
3. Функциональная зависимость финансовой инновации от времени.
4. Особенность самого финансового продукта, которая выражается, во-первых, в наличии единичного и массового спроса, во-вторых, в функционировании лимитированного и нелимитированного продукта, в-третьих, в существовании продукта в форме имущества и в форме имущественных прав.
Обязательность продажи нового финансового продукта или операции означает, что если продукт или операция не реализованы, то они не являются новыми. Их просто нет.
Зависимость финансовой инновации от времени означает, что каждая инновация имеет свой жизненный цикл.
Экономическая сущность финансовой инновации выражается в следующем.
Финансовая инновация -- это реализованный в форме нового финансового продукта или операции конечный результат инновационной деятельности в финансовой сфере.
Финансовый продукт представляет собой материальную часть оформленной услуги финансового института. Финансовый продукт имеет вид вещи (т.е. осязаемую форму), предназначенную для продажи на финансовом рынке. К финансовому продукту относятся ценные фондовые бумаги, монеты из драгоценных металлов, пластиковая расчетная или кредитная карта, договор банковского счета, пенсионный полис, объект недвижимости и т.п.
1) массовый;
2) единичный.
Единичный финансовый продукт -- это индивидуальный продукт. Как вещь он имеет характерные, только ему присущие особенности, которые выделяют его среди других продуктов. Другими словами, единичный финансовый продукт есть разновидность какого-либо финансового актива или продукта. Например, конкретная монета из конкретного драгоценного металла, янтарь, конкретная недвижимость, акция эмитента -- конкретного хозяйствующего субъекта, облигация эмитента -- конкретного хозяйствующего субъекта.
Единичный финансовый продукт имеет четко определенный круг своих покупателей. Поэтому он выпускается в расчете на конкретных потребителей (нумизматов, тезавраторов, инвесторов).
Массовый финансовый продукт -- это продукт без резко выраженной индивидуальности. У него нет особых характерных черт. Массовый финансовый продукт различается только по видам продукта или финансового актива. Он включает в себя облигации государственного внутреннего займа всех видов, банковский депозитный счет, пенсионный полис, страховое свидетельство, опционный контракт, фьючерс и др. Массовый финансовый продукт выпускается в расчете на инвесторов и обычных граждан.
Новый финансовый продукт бывает:
1) лимитированный;
2) нелимитированный.
Лимитированный финансовый продукт -- это продукт, объем или количество выпуска которого строго квотируется. Этот объем устанавливается при выпуске продукта. Размер объема (количества) выпуска продукта определяется многими факторами: размером уставного капитала хозяйствующего субъекта, спросом покупателей, наличием единицы самого продукта (объекты недвижимости) и т.п.
К лимитируемым финансовым продуктам относятся акции, облигации, виды кредитных соглашений, объекты недвижимости и некоторые другие продукты.
Нелимитированный финансовый продукт представляет собой продукт, объем (количество) выпуска которого не ограничено никакими квотами. Этот продукт выпускается в расчете на возможного потенциального покупателя. Численность покупателей есть величина неопределенная. Поэтому объем выпуска нелимитируемого финансового продукта не ограничивается никакими нормами и условиями, кроме фактора покупательского спроса.
К нелимитируемым финансовым продуктам относятся: монеты из драгоценных металлов, пластиковые карты, банковские счета, страховые свидетельства, пенсионный полис и др.
Новый финансовый продукт также может быть в форме:
1) имущества;
2) имущественного права.
Имущество -- это вещь, то есть это материальный объект права собственности. Например, деньги, мерные слитки золота; монеты, драгоценные камни, ценные бумаги, земельный участок и др.
Имущественное право означает право владеть, распоряжаться и пользоваться определенным имуществом. К финансовому продукту в форме имущественных прав относятся документы: договор банковского счета, кредитное соглашение, пенсионный полис и т.п.
Финансовая операция (лат. operatic -- действие) означает процедуру действий, направленную на решение определенной задачи по управлению финансами. К финансовым операциям относятся формы контроля и учета движения денежных средств и ценных бумаг (заменители денег), методы планирования финансовых показателей, методология составления финансовых планов разных видов (баланс доходов и расходов, план денежных потоков, бюджетирование, оперативные финансовые планы и др.), приемы финансового анализа, формы организации финансовой работы в хозяйствующем субъекте, интерактивное и другое аналогичное инвестирование капитала, мэрджер и другие действия, связанные с попыткой захвата хозяйствующего субъекта (например, действия “инвесторов-стервятников”), действия по захвату новых финансовых рынков.
Финансовые операции как действия имеют неосязаемую форму, т. е. их нельзя потрогать как вещь и поэтому нельзя продать по фиксированной цене. Чтобы быть проданной, финансовая операция должна быть материализована в форму вещи. Формой материализации финансовой операции являются инструкции, правила, методические указания, формулы, графики, т. е. какой-то определенный документ. Этот документ уже является финансовым продуктом, а значит, и объектом купли-продажи на финансовом рынке.
Инновация означает в буквальном смысле что-то новое. Это новое в качестве продукта проявляет себя только в процессе продажи его на финансовом рынке или при реализации внутри хозяйствующего субъекта.
Спрос, предъявляемый покупателем на финансовый продукт или операцию, определяет степень новизны этих видов нововведений.
Если новый продукт, появившийся на финансовом рынке, пользуется спросом и продается, значит, имеются потребители этого продукта. Уровень спроса на новый продукт определяет уровень его полезности, а значит, и степень его новизны.
Любое новое явление связано с категорией “время”.
Время является важным стимулом развития рынка и фактором победы в конкурентной борьбе. Опередить время -- значит, опередить конкурентов. Тот хозяйствующий субъект, который первым вышел со своей финансовой инновацией и захватил свой сегмент (“нишу”) рынка, быстро создает себе имидж и конкуренту с ним очень трудно бороться.
Продолжительность функционирования инновации на рынке определяется временем ее жизненного цикла.
При продолжительности во времени любое новое явление становится массовым, традиционным, т.е. обычным явлением. Финансовая инновация есть функция времени.
где И -- финансовая инновация;
t -- время, т.е. продолжительность жизненного цикла финансовой инновации;
f-- знак функции.
Таким образом, понятие “финансовая инновация” действует только в рамках времени, которые установлены начальной и конечной точкой жизненного цикла данной финансовой инновации. В связи с этим не может считаться финансовой инновацией финансовый продукт или операция, которые являются новыми только для данного финансового учреждения, но которые уже давно реализованы в других финансовых учреждениях.
К финансовым инновациям не могут относиться также незначительные изменения, которые носят частный порядок и не меняют содержания и сущности финансового продукта или операции. Например, изменение процентных ставок по банковским счетам, сроков банковских депозитов и др.
Например, не является инновацией установление Сбербанком России с 15 июля 2006 г. новых процентных ставок по вкладу “Сберегательный Сбербанка России” на срок 1 месяц и 1 день, 2 месяца и 1 день, 3 месяца и 1 день в размере 26, 27, 28% годовых соответственно; по вкладу “Срочный пенсионный Сбербанка России” на срок 3 месяца и 1 день в размере 28% годовых; установление с 16 августа 2006 г. процентных ставок по вкладу “Пенсионный Сбербанка России” в размере 18% годовых, по вкладу “Школьный” -- 2% годовых.
Таким образом, финансовая инновация по своему содержанию включает в себя:
а) новый финансовый продукт, впервые появившийся только на российском финансовом рынке, т.е. только в одном финансовом учреждении;
6) новый для России зарубежный финансовый продукт, т.е. новый финансовый продукт, появившийся на российском финансовом рынке, но уже давно реализуемый за рубежом на финансовых рынках других стран в соответствии с их конкретными условиями и нормативно-законодательными актами (юрисдикцией);
в) новые финансовые операции.
ФИНАНСОВЫЕ ИННОВАЦИИ
ФИНАНСОВЫЕ ИННОВАЦИИ
методы, применяемые фирмами с целью осуществления сделок с новыми видами финансовых активов или в виде новых операций с действующими активами, позволяющие эффективнее использовать финансовые ресурсы компаний.
Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. . Современный экономический словарь. - 2-е изд., испр. М.: ИНФРА-М. 479 с. . 1999 .
Экономический словарь . 2000 .
Смотреть что такое "ФИНАНСОВЫЕ ИННОВАЦИИ" в других словарях:
Финансовые инновации - FINANCIAL INNOVATION Разработка финансовыми учреждениями новых финансовых продуктов и услуг, таких как электронная система платежей, прямое дебетование, расчеты по кредитным картам и др. Финансовые инновации дополняют традиционные методы платежа… … Словарь-справочник по экономике
Методы, применяемые с целью осуществления сделок с новыми видами финансовых активов или в виде новых операций с действующими активами, что позволяет эффективнее использовать финансовые ресурсы компаний …
финансовые инновации - методы, применяемые фирмами с целью осуществления сделок с новыми видами финансовых активов или в виде новых операций с действующими активами, что позволяет эффективнее использовать финансовые ресурсы компаний … Словарь экономических терминов
- (см. ФИНАНСОВЫЕ ИННОВАЦИИ) … Энциклопедический словарь экономики и права
Нуриэль Рубини - (Nouriel Roubini) Нуриэль Рубини это американский экономист, профессор экономики Нью Йоркского университета Биография Нуриэль Рубини, одним из предсказателей кризиса, американский экономист, биография, новости и прогнозы Содержание >>>>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора
- (financial innovation) Изменения, происходящие в финансовых учреждениях, финансовых инструментах или деловой практике в сфере финансовых услуг. Вся ставшая ныне привычной практика ведения дел, включая использование чеков, наличных и кредитных… … Экономический словарь
ФИНАНСЫ - (finances) совокупность всех денежных средств, система экономических отношений, возникающая в процессе создания и использования централизованных и децентрализованных фондов Денежных средств общественного назначения. Сфера использования Ф.. их… … Власть. Политика. Государственная служба. Словарь
Инновация - (Innoatsiya) Определение инноваций, инновационная деятельность Определение инноваций, инновационная деятельность, инновационная политика Содержание Содержание Общее определение новаций Инновация и др. похожие понятия Что такое новация Основы… … Энциклопедия инвестора
Государственная облигация - (Government bond) Определение понятия государственная облигация, облигационные рынки Информация об определении понятия государственная облигация, облигационные рынки Содержание Содержание 1. Государственная облигация Определение понятия… … Энциклопедия инвестора
Прибыль - (Profit) Прибыль это превышение всех доходов фирмы над её затратами Расчет прибыли предприятия с учетом доходов и расходов, формула налогооблагаемой прибыли и распределение чистой прибыли Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора
Книги
- Инновации в России. Системно-институциональный анализ , С. И. Агабеков, Д. И. Кокурин, К. Н. Назин. Для современной России вопрос повышения инновационной активности - это вопрос места страны на мировой арене в ближайшие 20-25 лет. Причем стоит он не менее остро, чем 10-15 лет назад,…
- Проблемные инновации. Риски человечества. Экономические, социальные и этические аспекты , А. Е. Варшавский. В монографии на основе междисциплинарного подхода рассмотрены инновации, создаваемые в условиях усложнения новых знаний с целью осуществления изменений в жизни человека и общества.…
Также как в определении самого понятия «финансовая инновация» не существует единого мнения и в отношении их классификации. На данный момент существует более тридцати классификаций финансовых инноваций.
Считается, что наиболее полная классификация банковских инновация представлена А. И. Пригожиным. Поэтому, на ее основе с помощью обобщения исследований других специалистов в данной области, постараемся систематизировать весь спектр банковских инноваций.
В первую очередь, банковские инновации можно классифицировать по причинам зарождения. В этом случае финансовые инновации подразделяются на реактивные и стратегические.
Реактивные инновации связаны с проведением банком оборонительной стратегии, которая направлена выживание организаций банковской сферы.
Стратегические инновации служат для получения конкурентных преимуществ в перспективе. Недостатком данного вида инноваций является необходимость большего объема инвестиций, поэтому они доступны только крупным банкам.
В зависимости от места в деятельности банка различают продуктовые или их еще называют основные инновации и обеспечивающие инновации. Продуктовые инновации связаны с предоставляемым спектром банковских продуктов и услуг. В свою очередь продуктовые инновации подразделяются на собственно продуктовые инновации и рыночные инновации.
Собственно продуктовые инновации непосредственно связаны с созданием новых банковских продуктов и услуг и продвижением их на рынок. Рыночные инновации предполагаю наличие комплекса мероприятий, которые позволяют реализовывать уже созданные продукты на новых рынках.
Обеспечивающие инновации связанны с преобразование управленческой структуры банка, изменением процесса оказания услуг и реализации банковских продуктов, то есть они играют вторичную роль в деятельности банка.
Исходя из глубины вносимых изменений, то есть по инновационному потенциалу, финансовые инновации различают следующие их виды:
- - радикальные инновации, которые еще именуют базовыми. Они связаны с использование совершенно новых видов банковских продуктов и услуг;
- - комбинаторные инновации базируются на сочетании различных имеющихся элементов, которые за тем представляют на рынке как единый продукт;
- - модификационные инновации направлены на частичное улучшение уже используемых банковских продуктов и услуг для продления их жизненного цикла.
По объему воздействия инновации подразделяются на точечные и системные. Точечные инновации связаны с совершенствованием на каком-либо отдельном участке работ и как правило не требуют больших затрат, а также не оказывают сильного влияния на производственный процесс в целом. Системные инновации в противоположенность точечным инновациям призваны изменить всю структуру производственных отношений.
Еще одним классификационным признаком банковских инноваций является степень новизны, в соответствии с которым различают:
- - новосозданные инновации или еще их называют инновациями, построенными на новых открытиях. Данные инновации являются достаточно капиталоемкими и связаны с кардинальными переменами;
- - инновации, построенные на уже созданных продуктах, получили наибольшее распространение по сравнению с новосозданными инновациями из-за относительно низкой стоимости разработок, простоты их внедрения. Они применяются для повышения качества и эффективности уже существующих продуктов и услуг.
По характеру удовлетворяемых потребностей различают:
- - инновации, связанные с удовлетворением существующих потребностей, которые составляют основную массу инноваций, используемых банками;
- - инновации, направленные на создание новых потребностей, разрабатываются и внедряются банками сравнительно редко, что обусловлено необходимостью наличия у организации определенного творческого и инвестиционного потенциала, который должен быть подкрепленным результатами детального маркетингового и социологического исследования.
По времени появления банковские инновации подразделяются на:
- - инновации-лидеры, по которыми понимаются инновации, внедряемые банками самостоятельно. Для этих инноваций характерна абсолютная новизна, которая в случае ее удачного внедрения позволит банку получить конкурентные преимуществ по сравнению с другими банками;
- - инновации-последователи, то есть это инновации, которые осуществляются банками с определенным временным лагом после внедрения предыдущей группы инноваций в целях сохранения уже имеющихся конкурентных преимуществ.
Таким образом, описанная выше классификация банковских инноваций не является достаточно полной, однако позволяет выявить некоторые закономерности в развитии инновационной деятельности организаций банковской сферы. Так как преобладание в деятельности банка какого-либо вида инновации определяет тип инновационной стратегии организации. А классификация финансовых инноваций позволяет определять экономико-управленческие механизмы.