Cash flow (читается кеш флоу , пер. денежный поток ) – движение денежных средств в рамках компании, проекта или продукта. Имеются в виду свободные деньги на счетах и в кассе (свободный резерв), то есть наиболее ликвидные активы. Выражается итоговым показателем с отрицательным или положительным знаком, который формируется из поступлений и платежей. Очевидно, что положительный кэш флоу лучше отрицательного. Ведь компания, имеющая на руках свободные средства, может оперативно вложить их в бизнес и получить еще больше денег и прибыли. Также это весомый аргумент для банков и кредиторов, рассматривающих возможность предоставления займа.
Cash Flow как форма отчетности
Cash Flow как форма отчетности - это второе значение понятие термина "Кеш Флоу ". Финансовая отчетность предприятия, состоящая из 5ти форм, в том числе включает в себя отчет о движении денежных средств (statement of cash flows). Это форма #4.
Она высчитывается как сумма денежных потоков по 3-ем ключевым направлениям деятельности компании:
. Деньги, полученные или потраченные в ходе внутренних (операционных) бизнес-процессов. Рассчитывается как сумма оборотного капитала и притока денежных средств. Если компания платежеспособна, результат будет положительным.
. Деньги, полученные от продажи долгосрочных активов, или потраченные на инвестиционные нужды (строительство, инвестиции).
. Деньги, полученные от предоставления кредита/займа, или выплаченные в виде дивидендов, возврата займа или выкупа акций. Упрощенно это выглядит следующим образом:
В последнем 4-ом разделе Отчета о Движении Денежных Средств указываются существенные неденежные операции, которые впоследствии могут повлиять на величину cash flow. Наиболее показательным для корпоративных финансов является операционный денежный поток . Он высчитывается по общей формуле:
Операционный Денежный Поток = Чистый доход – Неденежные траты (Амортизация, Обесценение) - Проценты (уплаченные) по займам – Налог на прибыль
Полученное значение будет отражать количество средств, которые компания может потратить на обслуживание своего долга. Cash Flow замеряется за определенный период времени. Как правило, такой период совпадает с выпуском итоговой или промежуточной финансовой отчетности: квартал, полугодие, 9 месяцев, год.
Для чего еще нужен Cash flow?
Без этого показателя не обойтись при составлении бизнес-планов, прогнозов, бюджетов. Также кэш флоу используется в инвестиционном анализе. Зная значение кеш флоу, можно рассчитать показатели NPV (чистая приведенная стоимость) и IRR (внутренняя норма доходности).
У Компании в обращении 200 млн. акций на конец года.
Тема 4. Оценка эффективности работы компании.
По плану и фактически
Бюджетирование – это не только инструмент планирования . Это еще и инструмент, позволяющий оценить, насколько успешно реализуются проекты компании. Достаточно сопоставить плановые и фактические показатели – и картина как на ладони.
Так называемый план-факт анализ может ежемесячно проводиться как для финансовых бюджетов, так и для отдельных операционных бюджетов. Его цель – определить причину возникновения отклонений.
Главным показателем эффективности системы бюджетирования является точность достижения запланированных показателей.
Оценка эффективности работы компании основывается на анализе определенных финансовых показателей. В американской практике рекомендации по использованию показателей изложены в стандарте управленческого учета “Измерение эффективности компании ” (Statement on Management Accounting “Measuring entity performance”; SMA 4D).
Стандарт предлагает использовать 6 показателей :
1. чистая прибыль и дивиденды на акцию;
2. денежные потоки;
3. рентабельность инвестиций;
4. остаточный доход;
5. экономическая добавленная стоимость;
6. стоимость компании.
1. Чистая прибыль и дивиденд на акцию - наиболее универсальный показатель.
Пример. Вычисление прибыли и дивидендов на одну акцию:
Чистая прибыль за отчетный год составила 412 млн. грн.,
Общая сумма дивидендов – 103 млн. грн.
Вычисляем прибыль на акцию: 412/200 = 2,06 грн. на акцию
Дивиденд на акцию: 103/200 = 0,515 грн. на акцию.
Если сравнивать чистую прибыль и чистый денежный поток, то приходится признать преимущество первого показателя как более информативного. Тем не менее, с точки зрения оценки финансового состояния и стоимости бизнеса “здесь и сейчас” именно абсолютные показатели являются приоритетными для акционеров.
Существуют несколько значений понятия денежный поток. На статическом уровне это сумма денег, имеющихся в распоряжении компании в данный конкретный момент времени - "свободный резерв".
С точки зрения руководства компании, на динамическом уровне , денежный поток представляет собой план будущего движения денежных средств компании либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах.
Для инвестора денежный поток - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта).
В каждом случае денежный поток означает фактическое движение финансовых средств.
Анализ денежных потоков проводят при помощи отчета о движении денежных средств .Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по трем сферам деятельности компании- операционной (текущей), инвестиционной и финансовой.
Соответственно, все денежные потоки бывают трех видов:
1. Операционные денежные потоки. Главным источником денежных поступлений является операционная деятельность – производство и реализация продукции, розничная торговля и т.п. Денежные потоки от этой деятельности (выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы) являются наиболее регулярными, так как они обслуживают текущие операции, повторяющиеся из месяца в месяц.
Пример. Вычисление операционных денежных потоков (OCF Operating Cash Flow)
Операционные денежные потоки, тыс. грн.
Оптимизация финансовых, производственных и инвестиционных процессов немыслима без качественного анализа. На основе данных проведенных исследований и отчетов проводится процесс планирования, устраняются неблагоприятные, сдерживающие развитие факторы.
Одним из видов оценки эффективности финансовой деятельности является расчет денежного потока. Формула и особенности применения этой методики будут представлены далее.
Цель анализа
Формула денежного потока рассчитывается в соответствии с определенными методиками. Целью проведения подобного анализа является определение источников поступления денежных средств в организацию, а также их расхода для расчета дефицита или избытка денег за исследуемый период.
Для осуществления подобного исследования на предприятии формируется отчет о движении денежных средств. Также составляется соответствующая смета. При помощи подобных документов можно определить, достаточно ли для организации полноценной инвестиционной, финансовой деятельности компании существующих в наличии денежных средств.
Проводимое исследование позволяет определить, зависима ли организация от внешних источников капитала. Также анализируется динамика поступления и выбытия средств в разрезе каждого вида деятельности. Это позволяет выработать дивидендную политику, спрогнозировать ее в будущем периоде. Анализ денежного потока имеет целью определить фактическую платежеспособность организации, а также ее прогноз в краткосрочной перспективе.
Что дает расчет?
Денежный поток, формула расчета которого представлена в различных методиках, требует правильного анализа для возможности эффективного управления. В случае проведения представленного исследования организация получает возможность соблюдать сбалансированность своих финансовых средств в текущем и плановом периоде.
Денежные потоки должны быть синхронизованы по своему времени поступления и объему. Благодаря этому можно добиться хороших показателей развития компании, ее финансовой стабильности. Высокая степень синхронизации входных и исходящих потоков позволяет ускорить выполнение задач в стратегической перспективе, снизить потребность в платных (кредитных) источниках финансирования.
Управление потоками финансов позволяет оптимизировать расход денежных ресурсов. Уровень риска в этом случае сокращается. Эффективное управление позволит избежать неплатежеспособности компании, повысить финансовую стойкость.
Классификация
Существует 8 основных критериев, по которым можно сгруппировать денежные потоки по категориям. Беря во внимание методику, по которой производилось исчисление, различают валовой и для первого подхода предполагает суммировать все денежные потоки предприятия. Вторая методика учитывает разность между доходами и расходами.
По масштабу влияния на хозяйственную деятельность организации различают общий для компании поток, а также его составляющие (по каждому подразделению и экономическим операциям).
По видам деятельности различают производственную (операционную), финансовую и инвестиционную группы. По направлению движения различают положительный (поступивший) и отрицательный (выбывший) поток.
Рассматривая достаточность средств, различают избыток и дефицит средств. Расчет может производиться в текущем или плановом периоде. Также потоки могут классифицировать на дискретную (единоразовую) и регулярную группы. Капитал может поступать и выбывать из организации с одинаковым интервалом времени или хаотично.
Чистый поток
Одним из ключевых показателей в представленном анализе является чистый денежный поток. Формула этого коэффициента применяется при инвестиционном анализе деятельности. Она дает исследователю информацию о финансовом состоянии компании, ее способности увеличивать свою рыночную стоимость, привлекательность для инвесторов.
Чистый денежный поток рассчитывается как разность между поступившими и выбывшими из организации финансами за выбранный промежуток времени. Это фактически сумма между показателями финансовой, операционной и инвестиционной деятельности.
Информацию о размере и характере этого показателя применяют при принятии стратегических решений собственники организации, инвесторы и кредитные компании. При этом становится возможным рассчитать, целесообразно ли вкладывать средства в деятельность конкретного предприятия или в подготовленный проект. Представленный коэффициент учитывается при проведении расчетов стоимости предприятия.
Управление потоками
Коэффициент денежного потока, формула которого применяется при расчетах практически всеми крупными организациями, позволяет эффективно управлять финансовыми потоками. Для расчетов потребуется определить величину поступивших и выбывших средств за установленный период, основные их составляющие. Также разбивку выполняют в соответствии с видом деятельности, которая генерирует определенное движение капитала.
Расчет показателей может производиться двумя способами. Их называют косвенным и прямым методом. Во втором случае в расчет берут данные счетов организации. Основополагающим компонентом для проведения подобного исследования является показатель выручки от реализации.
Методика косвенного расчета предполагает использовать для анализа статьи бухгалтерского баланса, а также отчета о доходах и расходах предприятия. Для аналитиков этот способ является более информативным. Он позволит определить связь между прибылью в исследуемом периоде и количеством денег предприятия. Влияние изменения активов баланса на показатель чистой прибыли также получится рассмотреть при использовании представленной методики.
Прямой расчет
Если расчет производится в конкретный момент определяется текущий денежный поток. Формула его достаточно проста:
ЧДП = ЧПО + ЧПФ + ЧПИ, где ЧПД - чистый денежный поток в исследуемом периоде, ЧПО - поток от операционной деятельности, ЧПФ - от финансовых операций, ЧПИ - в разрезе инвестиционной деятельности.
Чтобы определить чистый показатель денежного потока необходимо воспользоваться формулой:
ЧПД = ВДП - ИДП, где ВДП - входящий поток денег, ИДП - исходящий поток средств.
При этом расчет производят для одного или нескольких расчетных периодов. Это простая формула. Составляющие от каждого типа деятельности необходимо рассчитывать отдельно. При этом необходимо учесть все составляющие.
Расчет чистого инвестиционного потока
Основная масса средств организации, находящаяся в распоряжении компании в данный момент, поступает от операционного денежного потока. Формула расчета чистого показателя (была представлена выше) обязательно учитывает эту величину.
ЧПИ = ВОС + ПНА + ПДФА + РА + ДП - ПОС + ОНП - ПНА - ПДФА - ВСА, где ВОС - выручка, полученная от использования основных средств, ПНА - доход от продажи нематериальных активов, ПДФА - доход от продажи долгосрочных финансовых активов, РА - доход за реализацию акций, ДП - проценты и дивиденды, ПОС - приобретенные основные средства, ОНП - остаток незавершенного производства, ПНА - покупка нематериальных активов, ПДФА - покупка долгосрочных финансовых активов, ВСА - величина выкупленных собственных акций.
Расчет чистого финансового потока
Формула денежного потока применяет в себе данные о чистом Расчет производят по такой формуле:
ЧПФ = ДВФ + ДДКР + ДККР + БЦФ - ВДКД - ВККД - ДА, где ДВФ - дополнительное внешнее финансирование, ДДКР - дополнительно привлекаемые долгосрочные кредиты, ДККР - дополнительно привлекаемые краткосрочные кредиты, БЦФ - безвозвратное целевое финансирование, ВДКД - выплаты долга по ВККД - выплаты по краткосрочным кредитам, ДА - дивидендные выплаты акционерам.
Косвенный метод
Косвенный также позволяет определить чистый денежный поток. Формула по балансу предполагает проведение корректировок. Для этого применяются данные об амортизации, изменения структуры и количества текущих пассивов и активов.
Расчет чистой прибыли от операционной деятельности производится по следующей формуле:
ЧПО = ЧП + АОС + АНА - ДЗ - З - КЗ + РФ, где ЧП - чистая прибыль предприятия, АОС - амортизация основных средств, АНА - амортизация нематериальных активов, ДЗ - изменение дебиторской задолженности в исследуемом периоде, З - изменение запасов, КЗ - изменение количества кредиторской задолженности, РФ - изменение показателя резервного капитала.
На показатель чистого денежного потока прямо влияют изменения в стоимости текущих пассивов и активов компании.
Свободный денежный поток
Некоторые аналитики применяют в процессе изучения финансового состояния организации показатель свободного денежного потока. Формула расчета представленного показателя рассматривается в двух основных аспектах. Различают свободный денежный поток фирмы и капитала.
В первом случае рассматривается показатель операционной деятельности компании. Из него вычитают инвестиции в основной капитал. Этот показатель предоставляет информацию аналитику о количестве финансов, которые остаются в распоряжении компании после вложений капитала в активы. Представленная методика применяется инвесторами для определения целесообразности финансирования деятельности компании.
Свободный денежный поток капитала предполагает вычитать из общего количества финансов предприятия только собственные вложения средств. Этот расчет применяется чаще всего акционерами компании. Эту методику применяют в процессе оценки акционерной стоимости организации.
Дисконтирование
Чтобы сопоставить будущие финансовые платежи с текущим состоянием стоимости, применяется методика дисконтирования. Эта методика учитывает, что в перспективе деньги постепенно теряют свою стоимость относительно текущего состояния цены. Поэтому в анализе применяется дисконтированный денежный поток. Формула при этом содержит специальный коэффициент. Он умножается на сумму финансового потока. Это позволяет соотнести расчет с современным уровнем инфляции.
Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:
К = 1/(1 + СД)ВП, где СД - ставка дисконтирования, ВП - временной период.
Ставка дисконтирования является одним из важнейших элементов при расчете. Она характеризует, какой доход получит инвестор при вложении своих средств в определенный проект. Этот показатель содержит в себе информацию об инфляции, прибыльность в разрезе безрисковых операций, прибыль от повышения риска. Также при расчетах учитывают ставку рефинансирования, стоимость (средневзвешенную) капитала, депозитные проценты.
Подходы к оптимизации
При определении финансового состояния организации в расчет берут дисконтируемый денежный поток. Формула может не учитывать если показатель приводится в краткосрочной перспективе.
Процесс оптимизации денежного потока предполагает установления баланса между расходами и доходами компании. Дефицит и избыток отрицательно влияют на финансовое состояние и стабильность организации.
При появлении дефицита денежных средств уменьшаются показатели ликвидности. Платежеспособность также становится низкой. Избыток средств влечет за собой фактическое обесценивание временно незадействованных средств из-за инфляции. Поэтому руководство компании должно сбалансировать величину входящих и исходящих потоков.
Рассмотрев, что собой представляет денежный поток, формулу его определения, можно принять решения в вопросе оптимизации этого показателя.
В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода – косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках фирмы, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.
● Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия и позволяет проанализировать основные источники притока и направления оттока денежных средств, выявить структуру денежных потоков по каждому виду деятельности, установить взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период, определить достаточность средств для платежей по текущим обязательствам. Денежный поток представляет собой движение денежных средств, которые получены и выплачены предприятием за определенный период, эти средства не учитываются при расчете прибыли. К ним относятся: амортизация, капитальные расходы, налоги; штрафы, долговые выплаты, заемные и авансированные средства.
По операционной деятельности чистый денежный поток (ЧДП) рассчитывается следующим образом:
ЧДП(ОД) = В + АВП + ППОД – СМ – СОТ – НАЛПЛ – ПРВОД,
Где В – выручка от реализации продукции, работ, услуг; АВП – авансы полученные от покупателей и заказчиков; ППОД – сумма прочих поступлений от покупателей и заказчиков; СМ – сумма средств, за приобретенные товарно – материальные ценности; СОТ – сумма оплаты труда персоналу фирмы; НАЛПР – сумма налоговых платежей в бюджет и внебюджетные фонды; ПРВОД – прочие выплаты в процессе операционной деятельности.
Форма построения отчета прямым методом, которая позволяет учитывать счета предприятия, представлена в таблице 9.2.
Таблица 9.2
Отчет о движении денежных средств предприятия (прямой метод)
| Наименование операций по счетам | Счета | Всего | |||
| Прочие | |||||
| 1. Остаток денежных средств на начало периода | |||||
| 2. Денежные средства по основной деятельности | |||||
| 2.1. Поступления | |||||
| Выручка от реализации продукции, работ и услуг (62) | |||||
| Авансы, полученные от покупателей (64) | |||||
| Расчеты с подотчетными лицами (71) | |||||
| Прочие поступления (67, 68, 69, 70, 80, 81) | |||||
| 2.2. Расход | |||||
| Оплата за сырье и материалы (60) | |||||
| Заработная плата рабочих и служащих (70) | |||||
| Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды (67, 68) | |||||
| Прочие расходы (20,23, 25, 26, 71, 80, 81) | |||||
| 3. Денежные средства по инвестиционной деятельности | |||||
| 3.1. Поступления | |||||
| Реализация долгосрочных активов (08, 47, 48) | |||||
| 3.2. Расход | |||||
| Долгосрочные вложения и инвестиции (04, 06, 08, 58) | |||||
| 4. Денежные средства по финансовой деятельности | |||||
| 4.1.Поступления | |||||
| Поступление кредитов и займов (90, 92, 94 95) | |||||
| Эмиссия акций (75) | |||||
| 4.2. Расход | |||||
| Возврат кредитов и займов (90, 92, 94, 95) | |||||
| Выкуп акций (75) | |||||
| 5.Совокупный денежный поток по всем видам | |||||
| 6. Остаток денежных средств на конец периода |
● Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятия в целом. Он основан на анализе статей баланса и отчета об финансовых результатах, что позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности, установить взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.
Расчет чистого денежного потока по операционной деятельности при косвенном методе осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений: в запасах (∆ЗАП), дебиторской задолженности (∆ДБЗ), кредиторской задолженности (∆КРЗ), краткосрочных финансовых вложений (∆КФВ), доходов будущих периодов (∆ДБП), резервов предстоящих расходов и платежей (∆РПП), полученных авансов (∆АВП), выданных авансов (∆АВВ):
ЧДП(ОД) = ЧПР (ОД) + АМ + ∆ЗАП + ∆ ДБЗ + ∆ КФВ +∆ДБП + ∆РПП + ∆АВП + ∆АВВ + ∆ДБП
Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития – чистого финансового потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование (таблица 9.3).
Таблица 9.3
Основные особенности по видам деятельности, учитываемые при оценке движения денежных средств косвенным методом
| Вид деятельности (основные статьи баланса, используемые для характеристики деятельности) | Влияние на денежный поток |
| 1. Основная деятельность | |
| Чистая прибыль (прибыль отчетного периода за вычетом налога на прибыль) | Увеличение чистой прибыли вызывает увеличение денежных средств |
| Амортизационные отчисления | Амортизационные отчисления не вызывают оттока денежных средств, они прибавляются к сумме чистой прибыли. |
| Текущие активы | Увеличение основных составляющих текущих активов: запасов и дебиторской задолженности приводит к уменьшению денежных средств. |
| Текущие обязательства | Увеличение кредиторской задолженности и прочих текущих обязательств приводит к увеличению денежных средств за счет отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей. |
| 2. Инвестиционная деятельность | |
| Вложение в долгосрочные активы: Основные средства, Незавершенные капитальные вложения, Прочие внеоборотные активы | Увеличение суммы долгосрочных активов приводит к уменьшению денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования. |
| Продажа долгосрочных активов | Реализация долгосрочных активов приводит к увеличению денежных средств |
| 3. Финансовая деятельность | |
| Долгосрочные и краткосрочные кредиты | Увеличение задолженности по этим статьям пассива приводит к увеличению денежных средств за счет привлечения кредитов |
| Уставный капитал | Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных акций приводит к увеличению денежных средств. |
| Целевые поступления | Увеличение целевых поступлений приводит к увеличению денежных средств |
| Прибыль отчетного периода | Выкуп акций и выплата дивидендов приводит к уменьшению денежных средств |
При косвенном методе финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировок в величину изменения денежных средств за период. Корректировка производится поэтапно.
▪ На первом этапе устанавливается соответствие между финансовым результатом и собственным оборотным капиталом.
Для этого устраняют влияние на финансовый результат операции начисления износа и операций, связанных с выбытием объектов долгосрочных активов. При начислении износа доля амортизационных отчислений относится на себестоимость продукции. Поскольку уменьшение прибыли в результате этого не ведет к сокращению денежных средств, то для получения реальной величины денежных средств суммы начисленного износа (оборот по кредиту счетов 02,05,13) должны быть добавлены к нераспределенной прибыли. Выбытие основных средств и других внеоборотных активов вызывает убыток в размере их остаточной стоимости, который фиксируется на счетах 47 и 48 и затем списывается на уменьшение финансового результата в дебет счета 91,99 »Прибыли и убытки». На величину денежных средств эта операция не оказывает влияния, поскольку отток средств был значительно раньше - в момент приобретения этих активов. Следовательно, сумма убытка в размере недоамортизированной стоимости должна быть добавлена к величине прибыли.
▪ На втором этапе корректировки устанавливается соответствие изменений собственного оборотного капитала и денежных средств, выявляется изменение по каждой статье оборотного капитала и как это изменение отражается на состоянии денежных средств. С этой целью по каждому активному счету (например, счет 62 »Расчеты с покупателями и заказчиками») рассчитывается величина оборота по кредиту:
ОК=ОД + Сн - Ск,
где ОК, ОД - обороты по дебиту и кредиту счета, Сн, Ск-сальдо на начало и конец периода.
Если Ск > Сн, то сумму прибыли надо уменьшить на величину (Ск - Сн).
Соответственно по каждому пассивному счету (например, счет 02»Амортизация основных средств»), если Ск > Сн, то величина прибыли увеличивается на эту сумму (Ск-Сн), реальный отток будет меньше на разницу (Ск-Сн).
Такие корректировки проводятся по всем видам деятельности, несмотря на то, что это достаточно трудоемкий процесс, такие корректировочные таблицы содержат ценную управленческую информацию. С их помощью можно контролировать текущую платежеспособность, оценивать возможность дополнительных инвестиций.
На практике большинство предприятий применяют косвенный метод. Это связано с тем, что он несколько проще, чем прямой, информацию, необходимую для заполнения статей раздела «Операционная деятельность» лучше представлять косвенным методом, а потери качества предоставляемой информации при этом минимальны. К тому же он дает наглядное представление об изменении оборотного капитала предприятия.
Операционные денежные потоки показывают на данный момент, каков уровень дохода, из которого может быть уплачен долг. Коэффициент обслуживания долга определяет количество лет (месяцев), необходимых для выплаты задолженности.
Чистые операционные денежные потоки состоят: 1) из доходов от реали зации минус расходы денежных средств на текущие операции и налогов, 2) из амортизационного денежного потока, равного сумме амортизации за данный пе риод, умноженной на налоговую ставку В большинстве ситуаций чистые one рационные денежные потоки оцениваются чаще всего путем составления отчета о движении денежных средств.
Иногда понятие операционного денежного потока пытаются неправомерно подменить собственно денежным потоком.
Общая величина суммарного операционного денежного потока во всех случаях одинакова. Однако дисконтированная величина этого потока будет уже различаться, так как коэффициенты дисконтирования начальных и конечных годов различны. В результате дисконтированный поток при освоении месторождения, на котором богатые руды могут быть отработаны в начальный период, будет больше за счет малых коэффициентов дисконтирования на большие доли дохода, а при освоении месторождения, на котором вначале будут отрабатываться бедные руды, картина окажется обратной.
По нашим прогнозам, операционный денежный поток комплекса в 2003 году превысит 22 млрд. долларов, объем капиталовложений только в добычу - 10 млрд. долларов.
За) показывает, что чистый операционный денежный поток, CFt, состоит из двух элементов: 1) денежных доходов минус денежные затраты уменьшенные на сумму налогов, и 2) амортизационного денежного потока, равного сумме амортизационных отчислений за данный период, умноженной на ставку налога.
Строка 11 Здесь приведены сальдо операционных денежных потоков по го дам анализируемого периода.
В табл. 8 4 приведена динамика операционных денежных потоков, а не прибыли Каковы основания для проведения различия между денежным потоком И прибылью.
Если амортизационные отчисления связаны с рассматриваемым проектом, то они не рассматриваются как отдельный источник финансирования, а учитываются в составе операционных денежных потоков по проекту. Их цена при этом зависит от цен внешних источников.
Фигурирует операционный денежный поток в разделе Основная деятельность финансового отчета о движении денежных средств.
Рассмотрим ситуацию с АО Алюминиевый завод, предложенную в начале главы. Согласно условия, операционный денежный поток по проекту расширения цеха АВЧ, рассчитанный менеджерами корпорации, выглядит следующим образом (в тыс. долл.
Что случится, если мы изменим предполагаемый темп роста продаж с нуля до 5 % в год. Ответ находится в табл. 6.5. Операционные денежные потоки (шестнадцатая строка) растут более чем на 5 % в год благодаря тому, что производственные расходы находятся на фиксированном уровне. Оборотный капитал (семнадцатая строка), который является фиксированной частью продаж, растет на 5 % в год. Увеличение оборотного капитала (восемнадцатая строка) - это ежегодный исходящий денежный поток, и возвращается он в виде входящего денежного потока на седьмой год. Итог - ТУРКпроекта увеличивается с 1235607 долл.
Обычно синоним денежной прибыли или операционного денежного потока.
Могут привлекаться и другие показатели. В частности, наравне с денежным потоком может использоваться операционный денежный поток или свободный операционный денежный поток.