Доходность облигаций – основной вопрос, который интересует консервативных инвесторов, предпочитающих надежные вложения, обеспечивающие максимальную сохранность капитала и прибыль более высокую, чем в банке.
Каждый держатель облигации имеет право получать доход в формате выплаты процентов, а также от перепродажи актива за счет разницы между номинальной стоимостью и определенной ценой покупки, которая обычно ниже.
Данный инструмент напоминает банковский вклад – средства инвестируются на конкретный срок под известный заранее процент, но облигации обладают такими преимуществами: более высокий уровень прибыли и возможность изъять финансы, не потеряв набежавшие проценты. Прибыльные ценные бумаги ликвидны и могут быть проданы без потери процентов.
Государственные облигации РФ доходность предлагают не очень высокую, но и ценовые колебания на рынке не сравнить с акциями. На прибыльность влияют купонные выплаты (проценты) и изменения рыночной стоимости ценной бумаги, доход может колебаться в диапазоне 8-18%. Чаще всего надежные компании предлагают небольшие выплаты, маленькие – высокие платежи, но в общем риск меньше, чем при покупке . Особенно высокие проценты наблюдаются у облигаций новых эмитентов, которые только выходят на рынок.
Особенности данного способа инвестирования
Облигацией называется ценная долговая бумага, поэтому при ее покупке инвестор автоматически превращается в кредитора компании-эмитента. Эмитент должен выплачивать держателю по прошествии срока обращения ценной бумаги ее зафиксированную номинальную цену и заранее зафиксированный процент от номинальной стоимости.
Основные аспекты инвестирования:
- Доходность государственных облигаций РФ стремится к 8% годовых, поэтому они не очень привлекают массовых инвесторов
- Ценные бумаги выпускают разные предприятия во всех секторах экономики, банки. Эмитенты есть не очень надежные, а есть и высококлассные – таких компаний, как «Газпром» или «Сбербанк». Последние показали неплохую доходность в 2016 году
- Есть возможность продажи в любой момент или ожидания погашения эмитентом (3-5 лет)
- Номинальная цена и сумма накопленного дохода по купону регулярно перечисляются на счет инвестора, который он открывает у брокера
- Центр торгов – Секция фондового рынка ММВБ, также приобретать облигации можно через Интернет, биржевые данные доступны всем участникам
Расчет облигаций осуществляется с учетом нескольких факторов.
Ключевые показатели оценки:
1) Срок погашения – заранее установленная дата, когда инвестору вернут номинальную цену, сроки могут колебаться в диапазоне 1-30 лет. Краткосрочные бумаги – до 5 лет, со средним сроком – 5-12, долгосрочные – более 12 лет. Облигации с пометкой про досрочное погашение могут отзываться эмитентом раньше с предложением инвестору реинвестировать на менее привлекательных условиях. Чтобы избежать такой ситуации, можно выбрать только безотзывные активы.
2) Процентная ставка – доходность, которая может быть зафиксированной, плавающей либо выплаченной после наступления срока погашения. В стандартных условиях платежи осуществляются раз в полгода. Есть бумаги без процентных выплат, но предполагающие большой дисконт к номиналу при продаже.
3) Кредитное качество – так, есть казначейские обязательства, полностью гарантированные действующим правительством Соединенных Штатов, а есть спекулятивные с низким инвестиционным рейтингом. При покупке желательно рассматривать платежеспособность, надежность, финансовые показатели эмитента. Желательно ориентироваться на рейтинги агентств, которые присваивают ценным бумагам места в рейтинге по собственным системам – такие, как Moody’s Investors Service, Fitch и другие.
4) Страхование – в специализированных компаниях, которые обслуживают рынок бумаг с фиксированной прибылью.
5) Налоговый статус – возможность предоставления инвестору налогового преимущества. К примеру, проценты казначейских облигаций США вообще не облагаются налогом, облигации федерального займа могут предполагать другие условия, как, впрочем, и доходность в 2016-2017 годах.
6) Стоимость – составляется на базе множества переменных (уровень спроса и предложения, процентная ставка, налоговый статус, срок до погашения и т.д.). Новые выпуски реализуют по номинальной цене, вторичный рынок реагирует на изменения процентной ставки.
7) Номинальный доход – фиксированная прибыль, которая определяется процентной ставкой (ставка купона).
Определение уровня прибыльности ценных бумаг
До покупки нужно хорошо изучить, как рассчитать доходность облигации, чтобы вкладывать только в прибыльные . Прибыльность рассчитывают на базе цены погашения, купонных платежей, цены самой бумаги и сроков владению ею. При этом, отличаются расчеты дисконтных и купонных облигаций.
1) Дисконтные облигации – прибыль инвестор получает в виде разницы между стоимостью приобретения и стоимостью погашения либо продажи.
Прибыльность определяется по формуле:
- r – прибыльность
- H – стоимость погашения либо цена продажи
- P – стоимость приобретения бумаги
- t – число дней владения
- 365 – число дней в году
Прибыльность выражается в процентах годовых.
2) Купонные облигации – здесь прибыльность может быть двух видов – текущей и доходностью к погашению.
В свою очередь, текущая доходность вычисляется по формуле:
- С – это сумма купонных выплат за один год
- Р – текущая стоимость конкретной облигации
Доходность облигации к погашению демонстрирует, какую прибыль может получить инвестор в случае удерживания бумаги до погашения. Ориентировочная прибыль в таком случае рассчитывается по формуле:
- r – прибыльность
- H – стоимость погашения; если бумага продается до срока погашения, то Н = стоимость продажи плюс полученный НКД
- P – цена приобретения бумаги + выплаченный НКД
- С – общая сумма купонных выплат, совершенных на протяжении времени владения активом
- t – число дней владения
При выполнении вычислений стоит помнить, что понизить прибыльность могут комиссии брокеру и подоходный налог для физических лиц. Если учитывать налог, формула будет такой:
Тут: tax – актуальная на момент вычислений ставка налога на прибыль физических лиц: если 13% — то берется 0.13. Для муниципальных и субфедеральных облигаций процент налога не взимается с купонного дохода.
Прибыльность может меняться с течением времени, находится в сильной зависимости от процентных ставок в экономике, финансового состояния эмитента, рыночной ситуации. Наиболее низкодоходными являются государственные, самыми прибыльными – корпоративные.
Так, государственные облигации федерального займа дают 8-10%, показатель зависит от дюрации и выпуска. Российские еврооблигации, которые номинированы в иностранной валюте, могут принести 1.5-6%.
Корпоративные облигации приносят 7-15% (конкретный показатель зависит от рейтинга надежности эмитента, сектора экономики). Отдельные эмитенты предлагают более15%, корпоративные еврооблигации, которые номинированы в долларах США, дают доход 3-10%.
Все это данные необходимо изучить до вложения, чтобы точно представлять, сколько можно получить и стоит ли делать инвестиции. Также желательно ознакомиться с прогнозами экспертов касательно перспектив развития соответствующего сектора экономики, рынка, сферы.
Исходя из статистических данных, вовлеченность граждан РФ в приобретение ценных бумаг остается высокой. Все больше специалистов склоняется к тому, что доходность облигаций в 2017 (их погашение) может быть несколько больше по сравнению с прошлым годом. Особенно если речь идет о вкладах в организации развивающихся стран и отечественных производителей/поставщиков услуг.
Формулы расчета доходности облигаций РФ в 2017 году
Для людей, впервые столкнувшихся с покупкой облигаций и не до конца умеющих определить принцип расчета, виды доходности облигаций (текущая/годовая) могут показаться одинаковыми или имеющими незначительную разницу. Однако это не так, об этом скажет любой специалист из данной сферы деятельности. Итак, имеется несколько типов:
- Доходность на текущий момент (текущая и годовая в данном случае могут быть рассчитаны по-разному);
- Модифицированная доходность на текущий момент;
- Простая доходность;
- Доходность к погашению облигации и ее эффективность.
Статистика говорит о том, что именно эти факторы являются ключевыми для вывода характеристик долговых бумаг (облигаций). Каждый тип доходности облигаций отображается (показывает прибыльность) в годовом формате (годовая).
Как рассчитать купонный доход
Купонная доходность облигации также рассчитывается исходя из формул по одному из вышеперечисленных типов (текущая/годовая), в зависимости от ситуации и исходных условий. В некоторых случаях физическим лицам недоступно приобрести облигации и получать доходность, так как ряд корпораций предпочитает работать с юридическими лицами. Граждане, желающие узнать, какая годовая доходность облигации в случае приобретения/погашения, могут обратиться к специалистам, которые проведут все необходимые расчеты исходя из того на сколько рассчитана текущая.
Текущая стоимость к погашению
Имеются и специальные формулы, с их помощью текущая доходность облигации рассчитывается за несколько простых математических действий. Формула разниться в зависимости от вида доходности (годовая, текущая или другие варианты), об этом стоит помнить, если клиент планирует выполнять все операции самостоятельно, без помощи от брокеров и консультантов.
Как определить годовую доходность
Годовая доходность облигации – стандартный показатель по получению прибыли от ценных бумаг (в некоторых случаях именуется как погашение). Не стоит забывать про риски и бросаться на самые прибыльные показатели. Без опыта в данной сфере не рекомендуется проводить расчет доходности облигаций, даже если полностью понятна формула.
Облигации Сбербанка
Формула расчета остается неизменной для каждой организации, предлагающей доходность облигаций 2017. Условия и требования разнятся, их следует изучать в индивидуальном порядке. Расчет доходности облигаций можно выполнить самостоятельно или обратиться к специалисту. Несмотря на то, что купонная доходность облигации формула 2017 которой несложная, для новичков процедура может занимать достаточно много времени.
Профессиональные брокеры выполняют аналогичные операции быстрее, грамотнее и могут сделать прогнозы (купонные и прочие вариации в 2017) в зависимости от того, как будет дальше развиваться ситуация. Разумеется, что их услуги не бесплатные, однако при покупке облигаций на крупную сумму следует рассмотреть этот вариант, чтобы не потерять деньги.
Определить доходность облигации можно не только с помощью специальной формулы (погашение осуществляется по уговоренным параметрам). Многие компании указывают этот показатель в зависимости от вложенной суммы.
Стоит рассмотреть предложение от Сбербанка. Кредитно-финансовое учреждение идеально подходит для физических лиц, желающих впервые приобрести облигации. Дело в том, что граждане приобретают облигации РФ (Облигации федерального займа для населения, купонная или другого типа). В подобном случае владелец ценных бумаг вкладывает деньги в государство и гарантирует себе возврат вложенных средств, избегая рисков потерять все.
Доходность облигаций РФ рассчитывается стандартным способом для всех ценных бумаг. При возникновении трудностей стоит обратиться к специалисту. Условия в Сбербанке заключатся в следующем:
- Облигация номиналом 1 тысяча рублей;
- Сумма покупки от 30 000 рублей;
- Лимит на покупку составляет 15 миллионов;
- Доходность к погашению облигации – до 8.48% в год в случае владения ценными бумагами 3 года до даты погашения;
- Доступная купонная доходность облигации;
- Разрешается возвращать вложенные средства без потери (100%) в любой момент. Кроме того, получить доходность облигаций 2017 могут все вкладчики, владеющие бумагами более 12 месяцев;
- Срок вклада от 2017 по 2018 года;
- Допустима передача облигаций по наследственному типу.
Условия вполне приемлемые и мягкие. Отличный вариант для клиентов впервые столкнувшихся с данным вопросом. Получать доходность облигаций в 2017 году посредством Сбербанка могут следующие граждане:
- Имеющие гражданство РФ;
- Возраст от 18 лет.
При проведении процедуры по покупке облигаций, консультант банка расскажет об имеющихся комиссиях и прочих ограничениях. Следует учитывать этот факт и внимательно изучить соглашение.
Заключение
Доходность облигаций в 2017 году рассчитывается по стандартной формуле, которая также меняется в зависимости от типа доходности. Следует принимать к сведению ряд фактов, что физические лица не всегда могут вложить средства, так как имеется масса ограничений. Каждый случай стоит изучать индивидуально или нанимать профессионального брокера.
| Поиск агентов | Анализ истории
Калькулятор рассчитывает:
- Показатели доходности и дюрации облигации на основе заданной цены.
- Цену облигации на основе заданной доходности
- к дате окончательного погашения выпуска (показатели к погашению);
- к дате ближайшей оферты по выпуску (показатели к ближайшей к дате расчета оферте);
- к дате выплаты последнего известного купонного периода (показатели к дате выплаты последнего известного купона).
Расчет показателей доходности и дюрации:
- Выберите облигацию для расчета:
- Во-первых, в графе "статус" выберите статус облигации с помощью выпадающего списка (по умолчанию выбран статус "в обращении"). Выбрав определенный статус, в поле "наименование" вы увидите список облигаций, относящихся к данному статусу.
- Во-вторых, в поле "наименование" выберите нужную облигацию с помощью выпадающего списка (облигации отсортированы по алфавиту). Выбрав определенную облигацию, вы увидите основные параметры эмиссии: дату погашения, дату оферты, тип купона, ставку текущего купона, дату выплаты текущего купона и базис расчета, одновременно калькулятор произведет расчет доходностей при цене равной 100% от номинала.
- Укажите цену облигации в закладке "Расчет по цене":
- Введите в поле "чистая цена" значение цены облигации.
- Для расчета по "полной" цене (с учетом НКД) сделайте активным поле "полная цена" и введите нужное значение.
- Укажите дату, на которую необходимо произвести расчет (при необходимости, если дата отличается от текущей):
- Все расчетные показатели могут быть рассчитаны на любой день в период от даты начала размещения до даты погашения облигации (окончания погашения для облигаций с амортизационным погашением).
- По умолчанию в поле "дата расчета" стоит текущая дата (для облигаций, которые готовятся к размещению, по умолчанию стоит дата начала размещения). Измените ее на нужную дату.
- Укажите ставку неизвестных купонов, по которой будут рассчитываться доходность к погашению и дюрация (при необходимости, для облигаций с переменным купоном):
- Поле для ввода ставки неизвестных купонов становиться доступным, только если у выбранной облигации остались неизвестные купоны (не определены эмитентом или на конкурсе), а не для всех облигаций с переменным купоном.
- По умолчанию доходность к погашению и дюрация для облигаций с переменным купоном рассчитывается исходя из предположения, что все неизвестные купоны равны последнему известному. Для ввода собственного значения активируйте под датой расчета поле "по ставке,%" и введите значение.
- Для удобства инвесторов калькулятор предоставляет возможность рассчитать альтернативные доходность к погашению (доходность к оферте на дату выплаты последнего известного купона) и дюрацию (дюрация к оферте на дату выплаты последнего известного купона). Этот расчет предполагает, что реальный срок обращения облигации равен сроку, на который определены купонные выплаты.
- Для облигаций, которые готовятся к размещению, заполнение поля "ставка, %" для неизвестных купонов ОБЯЗАТЕЛЬНА.
- Нажмите кнопку "рассчитать":
- для удобства пользователей предусмотрена возможность вместо нажатия на экране кнопки "рассчитать" использовать "Enter" на клавиатуре.
- Выберите облигацию для расчета.
- Перейдите на закладку "Расчет по доходности".
- Укажите эффективную доходность облигации к погашению или к оферте или к дате выплаты последнего известного купона. Для этого активируйте необходимое поле и введите необходимое значение.
- Укажите дату, на которую необходимо произвести расчет (при необходимости, если дата отличается от текущей).
- Укажите ставку неизвестных купонов, по которой будут рассчитываться цена (при необходимости, для облигаций с переменным купоном).
- Нажмите кнопку "рассчитать".
Методы расчета количества дней между датами (базис расчета):
Везде, где происходит расчет количества дней между двумя датами, расчет производится в зависимости от того, какой из базисов расчетов используется.
Пусть имеются две даты - Date1=D1.M1.Y1 и Date2=D2.M2.Y2. Тогда формула T(Date1,Date2) определяет количество дней между ними с учетом базиса расчета, а формула T(Year) определяет количество дней в году.
При расчетах используются следующие базисы:
Принятые обозначения
| - процентная ставка по i-ому купону, в процентах годовых; | |
| - купонная выплата по i-ому купону, в валюте номинала; | |
| - номинал выпуска, в валюте; | |
| - выплата по i-ому погашению, в валюте номинала. Если по выпуску предусмотрено амортизационное погашение, i=количество амортизационных выплат; если по выпуску не предусмотрено амортизационное погашение, i=1; в случае с офертами на досрочный выкуп/погашение облигаций цена выкупа используется как выплата по погашению; | |
| - дата начала i-го купона; | |
| - дата окончания i-го купона/дата i-ого амортизационного погашения/дата погашения выпуска/дата оферты по выпуску; | |
| - дата расчета; | |
| - полная цена, в валюте номинала; | |
| - чистая цена, в валюте номинала; | |
| - накопленный купонный доход, валюта номинала; | |
| - эффективная доходность, в процентах годовых; | |
| - текущая доходность, в процентах годовых; | |
| - доходность текущая модифицированная, в процентах годовых; | |
| - дюрация, дней; | |
| - дюрация модифицированная, в процентах годовых; | |
| - выпуклость, валюта номинала; | |
| - изменение цены при изменении доходности на 1 базисный пункт, валюта номинала | |
| - количество выплат по выпуску, значение изменяется в зависимости от того, к какой дате осуществляется расчет. |
Формулы расчета При этом вычисление цены по доходности производится напрямую подстановкой соответствующего значения эффективной доходности в формулу, а расчет эффективной доходности по полной цене осуществляется приближенно численными методами.
Доходность простая, процентов годовых
Дюрация,
дней
Дюрация модифицированная,
процентов годовых
Выпуклость,
валюта номинала
PVBp
, процентов годовых
где i : BT i ET i и Bp - базисный пункт изменения эффективной доходности, для расчетов используется значение Bp=0,0001
Существует 4 основных вида доходности облигаций. И новички обычно не совсем представляют, чем одна отличается от другой. И вообще, зачем так много параметров? Каждая из них несет определенную информацию для потенциальных покупателей и инвесторов. Обладая данными знаниями, можно легко выбирать наиболее привлекательные активы, конкретно под ваши цели и горизонт инвестирования.
Из этой статье вы узнаете:
- про каждый вид доходности облигации: что он показывает и для чего нужен;
- как самому рассчитать доходность облигаций по формуле;
- где смотреть текущие доходности.
Облигации обладает многими параметрами, в том числе и главной для нас — доходность. Но доходности бывают нескольких видов:
- Текущая доходность модифицированная.
- Простая доходность.
В большинстве случаев именно они выводятся в характеристиках долговых бумаг. Все виды доходности облигаций показывают прибыль в годовых процентах.
4 вида доходности по ОФЗ
Текущая доходность (CY, current Yield)
Показатель доходности облигации за текущий купонный период. Предполагается, что чистая цена облигации не меняется.
Рассчитывается по формуле:
CY — текущая доходность, % годовых;
C(%) — выплаты по купону;
P — чистая цена облигации, без НКД ().
В первую очередь она используется для оценки денежных потоков, получаемых в виде купонов, независимо от изменения цены облигаций и ее срока обращения. Иными словами, получаемая прибыль за период.
Пример.
Облигация с номиналом 1000 рублей и рыночной стоимостью в 110% от номинала (1 100 рублей) дает купонный доход 120 рублей. При стоимости в 1000 рублей это давало бы в год или 12% годовых. Но так как цена покупки выше номинала, то доходность будет следующей:
CY = (120 / 1 100) х 100 = 10,9% годовых
Данный вид доходности напоминает банковский депозит. Открывая вклад на определенный период и внося некую сумму денег, вас заранее известно, сколько % прибыли вы получите в конце этого срока.
Текущая доходность модифицированная
Показывает доходность облигации при покупке ее по цене, отличной от номинала (с премией или дисконтом). Без учета купонных выплат, в момент погашения бумаги по номиналу вы получите либо прибыль (если покупали с дисконтом), либо убыток (при покупке с наценкой).
Эти два параметра учитываются и выводится текущая модифицированная доходность:
ACY — модифицированная (скорректированная) доходность;
CY — текущая доходность;
P — чистая цена облигации;
N — номинал облигации.
Пример.
Учитывая данные по облигации из примера выше (покупка по 110 % от номинала и 120 рублей по купону в год) получаем:
ACY = 10.9% + (100 — 110) / 100 = 10.8%
Как видите, в связи с тем, что бумага была куплена с наценкой — показатель доходности снизился.
Обычно данный вид доходности практически нигде не используют. И можно на него не обращать внимание.
В доходность включена вся прибыль, получаемая инвестором во время владения бумагами. Сюда входят и купонные платежи и возврат номинала в момент погашения облигации. Соответственно покупка с дисконтом увеличивает конечную прибыль, с наценкой — уменьшает.
Получаемая прибыль по купонам не инвестируется обратно в данные бумаги.
Рассчитывается по сложной формуле.
- Ys — простая доходность;
- Ci — величина i-го купонного платежа;
- Ni — величина i-той выплаты номинальной суммы (включая амортизацию, оферту, погашение);
- Pd — «грязная» цена облигации, с учетом НКД;
- ti — дата выплаты купона;
- t0 — текущая дата;
- B — число дней в году.
Покупая облигацию за 110% от номинала (с наценкой) и купоном в 120 рублей, мы имеем текущую доходность в 10,9% годовых. Если погашение будут ровно через год, то нам вернут только номинал облигации — 1 000 рублей. Хотя покупали мы за 1 100 рублей. Убыток — 100 рублей. Плюс мы получили купонный доход — 120 рублей.
Чистый результат — (120 — 100) = 20 рублей прибыли или 1,8% годовой доходности.
При инвестиции в 1100 рублей. Не густо.
Но если срок до погашения будет больше, чем 1 год, то вся разница между номиналом и ценой покупки будет распределяться на данный период времени.
Например, при погашении через 5 лет — 10% наценки будет забирать всего по 2% доходности за каждый год, что составит 8,9% годовых.
За 10 лет — всего 1% и доходность будет — 9,9%
За 20 лет — 10,4% годовых.
Верна и обратная ситуация. Если вы купили долговые бумаги с дисконтом, то чем короче срок до погашения, тем более высокую прибыль (в % годовых вы получите). При покупке за 90% от номинала и купоном в 100 рублей — при погашении через год чистая прибыль составит 22% годовых.
Но если погашения состоится только через 10 лет, ваша годовая прибыль будет практически в 2 раза меньше.
Эффективная доходность к погашению (YTM, Yield TO Matutity)
Показывает доходность к погашению, при условии реинвестирования полученных купонных выплат, по той же ставке, по которой было куплена бумага. Иными словами, вся получаемая прибыль от купонов должна вкладываться обратно и приносить новую.
Именно ее (доходность) используют на фондовом рынке для сравнения облигаций. Облигации могут торговаться по ценами выше и ниже от номинала, с различными выплатами по купону и сроками обращения.
Эффективная доходность позволяет оценить прибыльность будущих вложения для бумаг с различными вышеперечисленными параметрами.
Обычно не говорят, что совершил хорошую сделку и приобрел бумаги за 70% от их номинала. Здесь нет абсолютно никакой информации. А покупка надежных облигаций с эффективной доходностью в 15% годовых — это уже хорошая сделка (при средней доходности на рынке на 2-3% ниже).
Именно данный вид доходности можно наблюдать в .
Если опять же приводить аналогию в банковскими вкладами, то наиболее приближен к эффективной доходности — вклад с капитализацией процентов. Каждый период (месяц, квартал, полгода, год) — вся набежавшая прибыль по вкладу переносится на основное тело депозита и на нее также начинают начисляться проценты.
Формула доходности к погашению как всегда через чур сложна и запутана и трудно самому подсчитать. Да и не зачем.
Вся информация есть в торговом терминале. Да и на сайтах по облигациям всегда можно найти данный вид доходности. Например, на rusbonds.ru — есть облигационный калькулятор.
Небольшим недостатком данной формулы является то, что со временем вы не сможете покупать данный бумаги с аналогичной доходностью. Она может быть как выше, так и ниже. Но в целом это не сильно влияет на доходность. Если не будет наблюдаться резких скачков процентных ставок в стране, то в целом в пределах нескольких десятых процентов.
Закрепляем знания на примере
По себе знаю, что скучная информация не особо хорошо усваивается. Поэтому вот вам небольшой пример из жизни.
Допустим, некий Вася взял кредит в банке — 100 тысяч рублей. В конце года он должен вернуть 150 тысяч.
Для банка это обернется прибылью в виде 50% годовых — в нашем случае это текущая доходность.
Со временем банк понял, что Вася не собирается отдавать кредит. Поэтому было принято решение продать долг Васи коллекторам (бандитам, вышибателям долгов) за 50 тысяч или за 50% от номинала.
Если коллекторы, по истечении года, смогут взыскать всю сумму полностью и с процентами (150 тысяч), то на процентах они заработаю 50 тысяч. Опять получаем текущую доходность, но более прибыльную, чем у банка.
CY = 50/50 х 100 = 100%
Но помимо выплат по процентам, Вася должен отдать еще основной долг — 100 000 рублей. В итоге коллекторы получат — 150 000 рублей. При их вложениях в 50 тысяч — это 100 тысяч или 200% чистой прибыли. Получили простую доходность к погашению.
Но если за 1 год им не удастся получить долг от Васи, то простая доходность будет снижаться. Например, через 2 года уменьшиться до 150%, через 5 лет — до 120% годовых.
Ну а эффективную доходность к погашению можно представить, как если бы после получения денег от Васи, коллекторы выкупали бы у банка подобные долги и цикл повторялся снова и снова. В таком случае процент эффективной доходности зашкаливал бы за сотни (если не тысячи) процентов годовых.
6-15% годовых — в таком диапазоне находится доходность большинства облигаций на текущий момент. Это — быстрый ответ, а далее в этой статье будет написано, от чего она зависит. Чтение данной статьи рекомендуется продолжить после прочтения статьи .
На самом деле, верхний предел доходности облигаций не ограничен, но мы не будем рассматривать доходность облигаций предбанкротных заёмщиков: доходность по таким облигациям может превышать 100% годовых, только кто же их заплатит?.
Более детальный ответ на вопрос «какая доходность облигаций» может выглядеть так:
- ОФЗ 25080, которая погашается уже через 3,5 месяца, имеет доходность +8,34% годовых.
- ОФЗ 25081, которая погашается через 1 год, имеет доходность +8,58% годовых.
- ОФЗ 26219 с погашением через 9 лет имеет доходность +8,52% годовых.
2) 9-10% муниципальные облигации (облигации регионов) на январь 2016г. Примеры:
- Иркутская область-34001 с погашением в конце 2021го года имеет доходность +9,4% годовых.
- Марий Эл-34007 с погашением через полтора года имеет доходность +9,9% годовых.
3) 7-15% корпоративные облигации . Примеры:
- Облигации производителя грузовых автомобилей «КАМАЗ ПАО БО-05» с погашением в 2020м году имеют доходность +9,9% годовых.
- Облигации известной российской компании «ПАО НК Роснефть БО-01» с погашением 2024м году имеют доходность +12% годовых.
- Облигации «АКБ Пересвет-БО-01» банка «Пересвет», который недавно стал героем новостей (у него обнаружилась дыра) имеют доходность +500% годовых и более, что характерно только для предбанкротных заёмщиков.
Как и ставки вкладов в банках, доходность облигаций может меняться. Непривычным здесь может быть то, что доходность облигаций может меняться постоянно, тогда как ставки по вкладам меняются 1-3 раза в год.
Вот, например, как в последнее время менялись ставки по вкладам в Сбербанке:
За полтора года ставки по вкладам поменялись 5 раз.
У самых ликвидных, торгующихся на бирже облигаций, доходность меняется каждый день . Ниже можно посмотреть на график изменения доходности одной и той же облигации в течение всего 6 месяцев:
В течение полугода доходность могла меняться с 9,1% до 7,8%.
Как видно, доходность на горизонте нескольких дней меняется несущественно, но на горизонте нескольких месяцев она может колебаться довольно сильно.
На самом деле, между ставками % по вкладам и % доходности по облигациям существует прямая взаимосвязь — они меняются синхронно и всегда в одну и ту же сторону.
Это зависит от макроэкономических показателей — ключевой ставки ЦБ. В других материалах этот механизм будет рассмотрен более подробно. Сейчас же достаточно будет понять, что когда повышаются ставки по банковским депозитам, то повышаются и доходности облигаций , и наоборот.
Эта новость немного удручает начинающих инвесторов: ведь интересоваться альтернативными способами вложения средств осторожные вкладчики начинают именно тогда, когда доходность банковских вкладов снижается. А если одновременно с ними снижается и доходность облигаций, то стоит ли менять «шило на мыло»?
Облигации выгоднее вкладов
На самом деле, в среднем, облигации приносят доход выше, чем вклады в банках. Любой желающий может провести любопытный эксперимент: сравнить % доходности по вкладам какого-нибудь банка и % доходности по его же облигациям.
Возьмём, для примера, один из крупнейших банков — Россельхозбанк, и его максимальные ставки по вкладам:
«Золотой Премиум», открываемый через дистанционные каналы обслуживания, при наличии у вкладчика пакета услуг «Ультра» или «Премиум» (выплата процентов в конце срока):
+8,85% годовых на 4 года для сумм 1,5-5 млн. рублей (на 01.02.2017г.)
Если поискать, какие облигации данного эмитента находятся в обращении с похожим сроком погашения (через 4 года), то мы наткнёмся на облигацию «РСХБ-27-об»:
Доходность +12,8% годовых! Доход почти на половину больше дохода от депозита в этом же банке!
Но это ещё не всё. Купоны (проценты) по данной облигации выплачиваются каждые 3 месяца (т.е. 4 раза в год), в то время как проценты по вкладу мы получим только в конце срока (через 4 года в нашем примере).
Разница между доходностями банковского вклада и процентов по облигациям — закономерное явление, которое будет подробно рассмотрено в других материалах данного сайта. Сейчас же остановимся на том, что:
- доходности облигаций и банковских вкладов меняются в одном и том же направлении
- облигации могут быть выгоднее вклада в банке
Виды доходностей облигаций
Ещё одна сложность определения доходности облигаций может заключаться в том, что всегда требуется уточнение, о какой доходности идёт речь:
- Текущая (купонная) доходность
- Доходность к погашению
- Полная доходность (эффективная доходность к погашению)
Таким образом, при выборе облигации нам всего лишь нужно понимать, какую доходность облигации мы имеем в виду во время принятия решения о данной инвестиции.
Текущая (купонная) доходность — это доходность купонных платежей.
Этот вид доходности не учитывает возможные прибыли-убытки от переоценки стоимости самой облигации.
Аналогия из реальной жизни может быть связана с квартирой: когда мы покупаем квартиру с целью сдачи её в аренду и не планируем её продавать. Нас интересует только % дохода на вложенную сумму. Предположим, мы купили квартиру за 3 млн. рублей, а получаем арендных платежей на 200 тыс. рублей. Таким образом «простая доходность» нашей облигации-квартиры составит 0,2млн./3млн.=+6,66% годовых.
Доходность к погашению — учитывает доход не только от купонов, но и от разницы между ценой покупки облигации и ценой погашения. Т.е. прибыль складывается уже из двух компонентов:
КУПОНЫ + РАЗНИЦА цен
Это — та доходность, которую получит инвестор, если удержит облигацию до момента погашения. Тем самым, у него появляется возможность заработать также и на разнице цен купли-продажи облигации.
Аналогия из реальной жизни с квартирой выглядит следующим образом:
Мы купили квартиру на 3 года за 2,85 млн. рублей с целью сдачи в аренду, а через три года у нас её купят за 3 млн. рублей. Следовательно, за три года мы получим арендных платежей на сумму 200*3=600 тыс. рублей + прибыль 150 тыс. рублей от разницы цен купли-продажи самой квартиры.
доход составит 750 тыс. рублей:
А доходность составит 26,3% за три года (0,75млн./2,85млн.), что соответствует годовой доходности около +8% годовых.
Эффективная (полная) доходность к погашению
Этот вид доходности подразумевает, что мы очень эффективно используем наши деньги и все поступающие доходы тут же реинвестируем. Для расчёта такой доходности нам потребуется дополнительный параметр: доходность альтернативных вложений.
В этом качестве обычно выступает вклад в банке, а формула общей прибыли принимает примерно такой вид:
КУПОНЫ + РАЗНИЦА цен + РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ купонов
Вернёмся к нашему примеру с арендной квартирой: теперь все арендные платежи, которые мы получаем, мы тут же кладём на вклад в банке под 10% годовых (например) и получаем от этого дополнительный доход, который за три года составит около 78 тыс. рублей.
доход составит 828 тыс. рублей:
- 150 тыс. от разницы цен купли-продажи
- 600 тыс. от купонных (арендных) платежей
- 78 тыс. от реинвестирования дохода под банковский процент 10% годовых
Общая доходность составит +29% за три года (0,828млн/2,85млн) или примерно +8,9% годовых.
Сравнение доходности к погашению и эффективной (полной) доходности к погашению показывает, что при одних и тех же исходных условиях доходность может существенно вырасти (8,9% вместо 8%), если мы будем своевременно инвестировать поступающие от облигации доходы.
Когда мы будем узнавать доходность к погашению облигаций в интернете, в большинстве случаев речь будет идти именно о таком виде доходности — эффективной (полной) доходности к погашению.
Пример расчёта доходности облигаций
Возьмём для примера настоящую облигацию — ОФЗ 26210. Вот основные её характеристики:
- Текущая цена: 97,199% (971,99 руб.)
- НКД: 9,5 руб.
- Постоянный размер купона: 33,91 руб.
- Периодичность выплаты купона: 182 дня
- Дата очередной выплаты купона: 14.06.2017
- Погашение облигации: 11.12.2019 (примерно через 3 года)
Текущая купонная доходность:
33,91*2/971,99 = +6,97% годовых (сумма процентного дохода за год / цена облигации)
Доходность к погашению:
Посчитаем весь доход от владения облигацией до самого момента погашения, для этого нам нужно посчитать, сколько купонных платежей всего мы получим за этот период. Составим график платежей. Для тех, кто ранее брал кредиты, фраза «график платежей» имеет несколько дискмофортный смысл, но в данном случае всё наоборот: эти платежи — в нашу пользу 🙂
Нам нужно знать дату выплаты следующего купона и периодичность его выплаты. Мы видим, что следующий купон будет выплачен 14.06.2017, а периодичность его выплаты 182 дня.
Есть и другие. Каждый из них имеет свои плюсы и минусы. Какая-то часть информации может предоставляться за плату, также различается полнота или удобство отображения данных.
Тем не менее, даже бесплатной информации, содержащейся в базах данных этих сайтов, более чем достаточно для принятия инвестиционных решений.
Вот пример того, что можно увидеть на подобном сайте по интересующей нас облигации:
Также нужно иметь в виду, что методики и способы вычисления доходности могут отличаться. Например, альтернативная доходность вложений (под какую ставку мы реинвестируем наши купоны) может влиять на эффективную доходность облигации к погашению.
Итак, в этой статье мы рассмотрели вопросы:
- Какова доходность у облигаций
- Какие бывают виды доходности облигаций
- Как узнать доходность облигаций
Продолжение следует.