С февраля Министерство финансов и ЦБ начнут покупать валюту на внутреннем рынке. Объем интервенций будет определяться ежемесячно и зависеть от суммы нефтегазовых сверхдоходов бюджета, объявил Минфин
Фото: Екатерина Кузьмина / РБК
Минфин с февраля 2017 года начнет операции по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке, они будут проводиться «в целях повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий», а также снижения влияния цены на нефть на российскую экономику и бюджет, говорится в сообщении ведомства. Для проведения операций министерство будет привлекать Центральный банк.
Пока цена на нефть российской марки Urals превышает заложенный в бюджет уровень $40 за баррель, Минфин будет покупать валюту в объеме дополнительных нефтегазовых доходов (оценочных доходов от превышения фактической цены нефти над $40), поясняет Минфин. В случае понижения цены на нефть ниже $40 министерство будет продавать валюту.
В начале каждого месяца Минфин будет публиковать оценку дополнительных (или выпадающих) нефтегазовых доходов и, соответственно, месячный план по покупке (продаже) иностранной валюты, следует из сообщения ведомства. Дневной объем операций будет рассчитываться путем деления месячного объема на количество торговых дней. В ходе торгового дня валюта тоже будет покупаться (продаваться) равномерно.
Дополнительные нефтегазовые доходы на текущий месяц будут рассчитываться как превышение оценочных нефтегазовых доходов (которые будут зависеть от фактических котировок Urals и курса рубля за предыдущий месяц) над заложенными в бюджет. А месячный объем покупок валюты будет определяться как дополнительные нефтегазовые доходы по оценке на текущий месяц плюс отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов за предыдущий месяц от оценочных за тот же месяц. Иными словами, «ошибки» в оценке нефтегазовых доходов за предыдущий месяц будут автоматически корректироваться в следующем месяце.
«Данный подход в сущности представляет собой реализацию механизма минимизации влияния изменчивости нефтяных цен на внутренние экономические условия до введения бюджетных правил», — отмечает Минфин. Без действующих бюджетных правил дополнительные нефтегазовые доходы в 2017 году не могут быть использованы на финансирование расходов федерального бюджета.
Слишком «непредсказуемый» рубль
Ранее правительство не тратить сверхдоходы от укрепляющейся нефти на финансирование дополнительных расходов бюджета до принятия нового бюджетного правила. Бюджетное правило, предусматривающее перевод сверхдоходов от нефти в резервы, должно начать работать с 2020 года. Оно определит базовой ценой нефти отметку $40 за баррель и будет ограничивать бюджетные расходы так, что они должны будут равняться базовым доходам за вычетом процентных расходов на обслуживание долга, объяснял в сентябре Силуанов. В 2018-2019 годах, по словам министра, должна произойти «подводка, вхождение в конструкцию постоянно действующих бюджетных правил». По оценке Минфина, дополнительные поступления в бюджет при средней цене нефти $50 за баррель составят около 1 трлн руб., что эквивалентно примерно $17 млрд при текущем курсе.
В бюджет на 2017-2019 годы заложена цена нефти $40. Однако в последнее время она укрепилась вслед за мировыми ценами: за период мониторинга с середины декабря 2016 года по середину января 2017-го средняя цена Urals составила $52,5.
19 января первый вице-премьер Игорь Шувалов , что ЦБ может начать закупать валюту на рынке из-за укрепления цен на нефть. «При сегодняшних ценах на нефть и с учетом принятого решения нетраты дополнительных нефтегазовых доходов мы можем с уверенностью говорить о возможности покупки валюты на рынке», — заявил Шувалов. Как отметил чиновник, волатильность рубля плохо сказывается на российских экспортерах, из-за чего правительство считает важным «обеспечить бóльшую предсказуемость рублю, его меньшую подверженность малопредсказуемым изменениям цен на нефть». Рубль за прошлый год укрепился на 20% и продолжил укрепление в 2017-м.
Приведет ли это к ослаблению рубля, как это уже случилось в 2015 году, когда в результате валютных интервенций ЦБ рубль к доллару подешевел почти на 40% - сайт рассказали эксперты.
100 миллионов долларов в день
Глеб Задоя, руководитель департамента аналитики компании «АНАЛИТИКА Онлайн»:
Сегодня Минфин начал покупать валюту за счет дополнительных доходов, получаемых бюджетом от продажи нефти и газа.
Объемы покупок объявлены относительно небольшие. Чуть больше 6 млрд рублей в день будут направляться на валютный рынок. Таким образом, Минфин ежедневно будет приобретать валюту на сумму около 100 миллионов долларов. Цель достаточно простая. За последние два года кризиса резервы, накопленные в «тучные» нулевые, сильно сократились. Если бы государство продолжило их тратить теми же темпами, как это делалось ранее, то уже в 2017 году мы бы лишились резервного фонда и принялись бы тратить фонд национального благосостояния.
Еще одна немаловажная цель - сдержать укрепление российского рубля. Он достаточно сильно укрепился в 2016 году благодаря росту цен на нефть. Однако его дальнейшей рост может поставить под угрозу отечественных товаропроизводителей. Российские финансовые власти, члены правительства и топ-менеджеры госбанков в последнее время неоднократно указывали на излишнее укрепление российской валюты.
Пока достаточно сложно сказать, как скажется покупка валюты на курсе доллара. Очевидно, что позиция государства в этом вопросе будет четко обозначена - «дорогой рубль нам не нужен». Эта позиция будет сама по себе давать простор для укрепления доллара против рубля.
При этом объемы ежедневных покупок относительно невелики по сравнению с общим оборотом российского валютного рынка. Поэтому ждать какого-то сильного роста курса иностранной валюты все же не стоит. Тем более что в Минфине подчеркивали, что реализация данной меры не должна существенно повлиять рубль. Мы считаем, что курс может измениться на 2 - 3 рубля. Куда большее влияние на него будет оказывать динамика нефтяных цен и общая ситуация в российской экономике.
Однако один плюс от всего это явно есть. Резервы будут тратиться медленнее, и Россия сможет с больше уверенностью смотреть в будущее. Также операции Минфина смогут снизить зависимость экономики и курса от потрясений на нефтяном рынке.
Сильный рубль - не нужен
Александр Егоров, ведущий аналитик ГК TeleTrade также считает, что операции регулятора, скорее всего, не смогут оказать значимого давления на рубль:
При этом стоит учитывать, что на стоимость рубля также влияет динамика нефтяного рынка, где в целом преобладают позитивные настроения на рост стоимости сырья, а также геополитические факторы, - говорит эксперт. - Согласно заявлению нового вице-президента США Майка Пенса, санкции против России могут быть сняты в случае успешного сотрудничества в области борьбе с ИГИЛ (запрещенной в России организацией) и ограничения мировой ядерной угрозы. Таким образом, для российского рубля складываются благоприятные обстоятельства по всем направлениям. В ближайшее время стоимость доллара на локальном рынке будет в диапазоне 58 - 60 рублей за доллар.
Не столь радужные ожидания от валютных интервенций Центробанка у Андрея Диргина, директора аналитического департамента «Альфа-Форекс»:
Эффект от первых покупок доллара Центробанком и Минфином на открытом рынке виден невооруженным глазом. Пара доллар/рубль вплотную подошла к отметке 60, с начала дня прибавив почти 1%. Вполне уместно констатировать «начало конца» эры сильного рубля, как минимум в обозримом будущем. Высокий курс нашей валюты выгоден лишь населению, поскольку снижает стоимость импорта и зарубежных поездок. При этом в правительстве данный фактор рассматривают в диаметрально противоположном ключе: чем дороже рубль, тем ниже доходы от реализации нефти и газа. При дефицитном бюджете это становится весьма серьезной проблемой. В таких условиях рост пары доллар/рубль к отметке 65 - лишь вопрос времени. И он может быть достигнут уже к концу 1-го квартала 2017 года.
Не так уж часто российским властям удается удивить или шокировать международное экспертное сообщество и финансовые СМИ Нью-Йорка и Лондона. Конечно, они до сих пор периодически удивляются тому, что «порванная в клочья» еще Обамой российская экономика продолжает (хоть и медленно) расти, но все-таки шоковый эффект от этого факта уже немного притупился. Однако, как известно, Россия — это страна сюрпризов, и очередной шоковой неожиданностью оказалась публикация последнего отчета Центрального банка России.
Из отчета следует, что шесть месяцев назад (именно с такой задержкой публикуются детальные данные о «валютных закромах родины») 100 миллиардов долларов валютных запасов Российской Федерации были не просто выведены из американских облигаций, а вложены в другие валюты — в основном в евро и юань. Это, на самом деле, очень хорошая новость. А теперь плохая — за эти действия российским властям обязательно постараются отомстить, причем прежде всего в российском же информационном поле. И кампания по продвижению «долларовой паники» и критике за «отказ от доллара» уже началась.
Первый этап вбросов о том, что отказ от доллара во внешней торговле и сокращение долларовых валютных резервов принесут беду, начался еще в прошлом году, когда появились новости о продаже российского портфеля долларовых государственных облигаций США. Но сейчас, когда стало окончательно ясно, что полученные от продажи средства были переведены в юани и евро, кампания по информационному устрашению началась с новой силой. Через блоги, СМИ и соцсети россиянам теперь будут регулярно рассказывать, что отказ от доллара — это ужасно, а юани, евро и золото на балансе Центрального банка — это сплошные убытки и наглядные примеры некомпетентности российской власти.
Судя по уже зафиксированным вбросам такого рода, опорные тезисы кампании уже определены: «политика дедолларизации ударила по финансовой стабильности страны» и «ЦБ потерял миллиарды долларов после того, как перевел резервы в юани». Догадаться о заказчиках такой информации не составит никакого труда, особенно если задаться вопросом, который использовали еще следователи Древнего Рима: «кому выгодно?» Дискредитация дедолларизации явно выгодна только США и их политическим союзникам.
При анализе действий российского Центрального банка следует учитывать, что в опубликованном отчете мы видим состояние золотовалютных резервов России таким, каким оно было примерно шесть месяцев назад. И есть все основания предполагать, что процесс дедолларизации резервов сейчас находится в более продвинутой стадии, чем та, которая была зафиксирована в документе. Мотивация, которой руководствовались администраторы валютных резервов при принятии столь радикальных решений о диверсификации, вполне понятна: с учетом того, что официальный Вашингтон прямо на глазах теряет адекватность, а антироссийская истерика в сенате и конгрессе набирает обороты, вывод российских активов из-под потенциальных санкций стал необходимой мерой контроля рисков.
Конечно, в случае введения санкций, которые бы заморозили российский портфель американских облигаций, администрация Трампа или конгресс США прежде всего нанесли бы колоссальный урон американским финансовым рынкам. И вероятно, спровоцировали бы бегство других иностранных держателей крупных облигационных портфелей, таких как Китай (у которого до сих пор на балансе американских облигаций примерно на триллион долларов). Однако в нынешнем политическом контексте рассчитывать на благоразумное поведение наших американских партнеров все-таки было бы крайне рискованным подходом.
Из-за всего вышеперечисленного было бы крайне неразумным оценивать действия ЦБ с точки зрения сравнения доходностей по облигациям США и стран, в долговые инструменты которых были переведены средства, полученные от продажи долларовых облигаций. Просто это не вопрос доходности. Это вопрос сохранности — то есть защиты от санкций и от риска того, что ушлые сенаторы и конгрессмены просто решат «взять в заложники» американские облигации, принадлежащие России.
Более того: в долгосрочной перспективе есть очень серьезная вероятность, что гигантский государственный долг США (о котором беспокоятся очень влиятельные американские финансисты) сильно «придавит» как курс доллара по отношению к другим мировым валютам, так и цену самих американских государственных облигаций. И в этом смысле действия ЦБ оправданы не только с геополитической, но и с сугубо финансовой точки зрения.
Стоит отметить, что «уход от доллара» и наращивание инвестиций в евро и юани — это еще и шаги в поддержку дедолларизации ключевых торговых партнеров России — Евросоюза и Китая. Еврокомиссия работает над расширением роли евро в оплате импорта энергоносителей в Евросоюз, а Китай заинтересован в интернационализации юаня. Агентство Блумберг обращает внимание именно на этот аспект и сообщает читателям, что в процессе ухода от доллара «Россия купила четверть мировых резервов юаней» (подразумевая юани, находящиеся вне китайской экономики) и что Россия — «это не единственная страна, которая пытается снизить зависимость от мировой резервной валюты (американского доллара) в контексте попыток Вашингтона использовать экономическое давление для достижения геополитических целей». И что Китай тоже начал сокращать свой портфель американских облигаций.
Иван Данилов
Банк России третий торговый день подряд продолжает покупать валюту для Минфина ускоренным темпом, стремясь выполнить план изъятия с рынка нефтегазовых сверхдоходов.
ЦБ покупает валюту в рамках бюджетного правила с расчетами "завтра" - с поставкой на следующий торговый день. Объем операций регуляторов по покупке валюты на внутреннем рынке с расчетами 21 августа составил 17,5 млрд руб.
Банк России в пятницу, 17 августа, возобновил покупку валюты для Минфина, приостановленную с 9 августа во время резкого ослабления курса рубля. Регулятор 17 августа купил на Мосбирже для Минфина валюты на 17,5 млрд руб. по бюджетному правилу с расчетами в понедельник, 20 августа.
Российский Центробанк не покупал валюту для Минфина на внутреннем валютном рынке с 9 августа, когда ослабление рубля усилилось.
8 августа ЦБ купил валюту для Минфина на 8,4 млрд руб., а днем ранее - на сумму 16,7 млрд руб.
До этого Минфин РФ традиционно объявил о планах покупки валюты в следующий месяц: с 7 августа по 6 сентября 2018 г. он направит на закупку валюты 383,2 млрд руб. дополнительных нефтегазовых доходов, а ежедневный объем покупки иностранной валюты составит в эквиваленте 16,7 млрд руб.
За 4 торговых дня доллар к 10 августа преодолел отметки 64, 65, 66 и 67 руб. на фоне подготовки новых санкций США против России.
В этот же день, 10 августа, Банк России опубликовал заявление о текущей ситуации на валютном рынке: регулятор контролирует ситуацию и может корректировать ежедневный объем покупки иностранной валюты в рамках бюджетного правила. Всплеск волатильности курса рубля - временный.
"Банк России отслеживает ситуацию на финансовом, в том числе валютном, рынке. В частности, для ограничения волатильности Банк России может корректировать ежедневный объем покупки иностранной валюты на валютном рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила. При этом в течение более длительного срока операции в рамках бюджетного правила будут осуществлены в полном объеме", - подчеркнул регулятор.
Минфин заказывает покупку валюты с учетом суммарного отклонения фактически полученных нефтегазовых доходов бюджета от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов из-за превышения реальной цены нефти от заложенной в бюджет ($40 за баррель). Цена нефти с марта 2018 г. держится выше $70.
Операции покупки иностранной валюты для Минфина России проводит Банк России. Каждый рабочий день в течение указанного периода Банк России заключает сделки покупки иностранной валюты на организованных торгах Московской биржи равномерно в течение торгового дня.
С конца прошлого года по август 2018 г. рекордные покупки пришлись на июнь-июль.
В декабре 2017 г. Минфин купил валюту на 203,9 млрд руб. (по 12,7 млрд руб. в день), в январе 2018 г. - на 257,1 млрд руб. (по 15,1 млрд руб. в день), в феврале - на 298,1 млрд руб. (15,7 млрд руб. ежедневно), в марте - на 192,5 млрд руб. (по 9,6 млрд руб. в день), в апреле - на 240,7 млрд руб., в июне - на 379,7 млрд руб. (по 19 млрд руб. ежедневно), в июле - 347,7 млрд руб. (15,8 млрд руб. в день).
Из-за скачков на валютном рынке ЦБ не покупал валюту с 9 по 16 апреля включительно, банк возобновил покупки только 17 апреля, после чего не проводил операции до 27 апреля. 28 апреля ЦБ приобрел валюту на 18,5 млрд руб., 3 мая - на 18,9 млрд руб.
Рубль продолжил укрепляться против американского доллара на фоне слухов о том, что Центробанк может начать скупать валюту для пополнения золотовалютных резервов. А президент России внес некоторую интригу в предстоящее мартовское заседание ЦБ.
Вчера Владимир Путин, выступая на съезде РСПП, сказал, что снижение ставки Центробанком может негативно сказаться на курсе российской валюты. А это, подчеркнул президент, негативно отразится на российских предпринимателях, которые закупают оборудование для производства за рубежом. При высоком курсе доллара закупки станут дороже, модернизация производства будет идти более медленными темпами и, как следствие, рост производительности труда в России также может замедлиться. Некоторые участники рынка расценили заявление Владимира Путина как сигнал к тому, что ЦБ не будет понижать ставку на предстоящем мартовском заседании. Однако, мы еще до этого говорили, что повышение ставки ФРС, скорее всего, охладит пыл российского регулятора и отложит снижение ставки в РФ на предстоящее заседание.
На этом фоне курс доллара на Московской бирже находится на отметке 57 рублей 90 копеек, евро торгуется в районе отметки 62 рубля 35 копеек, индекс ММВБ вырос до 2020 пунктов, а котировки нефти марки Brent торгуются чуть ниже 52 долларов за баррель.
Напомним, что Центробанк России держит ставку на высоком уровне ради достижения цели по инфляции в 4%. На финансовых рынках начали ходить слухи о том, что мегарегулятор может вновь начать пополнять золотовалютные резервы. Еще в 2015 году ЦБ заявлял о намерении в долгосрочной перспективе увеличить ЗВР до 500 млрд долларов. На данный момент размер резервов чуть меньше 400 млрд. Достижение инфляцией целевых 4% может спровоцировать ЦБ на покупку валюты ради пополнения резервов. Что ж, такой сценарий действительно можно рассматривать как возможный, так как текущий курс рубля слишком завышен. Минфин уже скупает валюту для пополнения резервов, и Центробанк вполне может присоединиться к ведомству Антона Силуанова.
Что касается ситуации с российским рублем, то вчера мы уверенно преодолели отметку 58 рублей за одну единицу американской валюты. Напомним, что в районе этого уровня, а также в районе уровня 58,50 мы рекомендовали покупать доллар/рубль. В долгосрочной перспективе эти рекомендации остаются в силе. Однако, с точки зрения спекулятивных сделок, мы бы рекомендовали закрыть с нулевым или даже небольшим отрицательным результатом в районе отметки 58 рублей или даже несколько ниже. Текущая ситуация на нефтяном рынке и слабость американского доллара на международном рынке форекс могут привести к дальнейшему укреплению российской валюты. Вполне вероятны прорывы в район 56-57