Величина чистого оборотного капитала является оценкой. Понятие чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств) и рабочего капитала

В процессе своей деятельности многие компании привлекают заемные средства, с помощью которых осуществляют финансирование текущих проектов и расширяют сферу своей экспансии в отрасли. Однако стоит помнить, что основная особенность привлечения любого займа - необходимость последующего возврата денежных средств. Многие компании, обладающие чрезмерно большой задолженностью, могут испытывать трудности при ухудшении экономической конъюнктуры, особенно при возрастании процентных ставок, что зачастую может служить причиной банкротства.

Для проведения анализа структуры капитала компании и определения ее общей стабильности в фундаментальном анализе выделяют ряд мультипликаторов финансовой устойчивости и платежеспособности. Первая группа включает в себя ряд показателей, характеризующих капитал компании с точки зрения финансовых рисков, вторая - показывает способность компании осуществлять различного рода выплаты. Существует мультипликатор, который можно отнести к обеим группам - это Чистый оборотный капитал (Net Working Capital) или, как его еще называют, Чистый рабочий капитал. NWC показывает в краткосрочной перспективе способность компании осуществлять текущие платежи и использовать деньги на свое развитие.

Методика расчета Чистого оборотного капитала

Показатель NWC вычисляется как разность текущих активов компании и её текущей задолженности. Формула Чистого оборотного капитала следующая:

NWC = Total Current Assets - Total Current Liabilities.

В формуле NWC компоненты Total Current Assets (оборотные активы) и Total Current Liabilities (краткосрочные обязательства) можно взять из отчётности компании (как правило, по МСФО) из бухгалтерского баланса. Для примера расчёта Чистого оборотного капитала по балансу возьмём данные компании Лукойл.

Рис. 1. Бухгалтерский баланс компании «Лукойл» за 2016 г.

В графе «Активы» мы наблюдаем строку «Итого оборотные активы», которые составляют 1 255 641 млн руб. В графе «Пассивы» наблюдаем строку «Итого краткосрочные обязательства», имеющие значение 830 686 млн руб. То есть получается, что NWC = 1 255 641 - 830 686 = 424 955 млн руб.

Стоит сказать, что оборотные активы - это активы, срок полезного использования которых составляет не более 12 месяцев. К данной группе активов традиционно причисляют денежные средства и их эквиваленты, дебиторскую задолженность и складские запасы ТМЦ. То есть это - наиболее ликвидные активы компании, которые достаточно просто реализовать, а полученные средства можно быстро пустить на интересующие проекты. Краткосрочные обязательства представляют из себя те обязательства, которые должны быть исполнены в ближайшие 12 месяцев. В данную группу включают краткосрочные кредиты, кредиторскую задолженность и налоговую задолженность.

Логика NWC

Получается, что коэффициент чистого оборотного капитала показывает, сколько у компании останется денег после выплаты всей краткосрочной задолженности за счет оборотных активов, которые являются наиболее ликвидной группой. И именно NWC компания может пускать на дальнейшее укрепление своих позиций в отрасли - это ее свободные денежные средства, без обременений.

Хорошо, когда NWC является положительным числом, что говорит о наличии денежных средств. Но NWC может быть и отрицательным, что свидетельствует об определенном дефиците финансов. Причем при неспособности компании оплачивать свою краткосрочную задолженность она никуда не уходит, а наоборот - долгосрочная начинает потихоньку прибавляться к уже имеющейся краткосрочной, что еще сильнее нагнетает ситуацию. Но чрезмерно большой NWC тоже не всегда является хорошим фактором, так как свидетельствует о нерациональном распределении денег и может являться косвенным фактором не самой лучшей рентабельности.

Стоит отметить, что NWC - это краткосрочный показатель (данные в его расчетах справедливы на 12 месяцев), но вполне может быть ситуация, когда, к примеру, основные выплаты у компании предстоят в следующем году, что не отразится в текущем NWC. Также есть определенный минус в том, что NWC - это абсолютный показатель, поэтому сравнивать его с показателями других компаний не является корректным. Но для анализа текущего состояния капитала компании NWC вполне подходит.

Вывод

NWC - важный показатель, характеризующий способность компании выплачивать задолженность из наиболее ликвидных активов и направлять деньги в свое дальнейшее развитие.

В экономической сфере показателем, характеризующим размер средств, которые не зависят от является рабочий капитал. Иными словами, он составляет долю финансов той или иной компании, которые не используются для погашения внешних или внутренних долгов на определенный период времени.

Общее понятие

Оборотный (рабочий) капитал получил свое название от английского термина Net Working Capital (NWC). Но в России более популярно другое его название - собственные оборотные средства. Они показывают, каким капиталом располагает организация или компания для обеспечения своей деятельности в финансовом плане.

Если кратко разобрать понятие «рабочий капитал», то данный показатель представляет собой разницу между количеством текущих средств и текущих обязательств. Размеры ее и определяют ликвидность фирмы. Если рабочий капитал увеличивается, то это свидетельствует о росте ликвидности фирмы, что ведет и к повышению ее кредитоспособности. Но здесь существует и обратная сторона медали. В случае слишком высокого рабочего капитала возникают сомнения относительно правильности экономической политики, проводимой руководством компании.

Формула расчета

Оптимальная стоимость рабочего капитала (или сумма оборотного капитала) рассчитывается в зависимости от индивидуальных потребностей конкретной организации и масштабов ее деятельности. Также имеют значение особенности работы, сроки оборачиваемости запасов, сумма краткосрочной задолженности, условия привлечения кредитов, займов и пр. Как показывает практика, отрицательно может повлиять как лишний оборотный капитал, так и нехватка оборотных средств.

Чтобы посчитать, какую величину должен иметь рабочий капитал, существует простая формула. От оборотных средств необходимо отнять и в результате мы получим искомое значение. Можно воспользоваться и другим, не менее верным способом. К собственным оборотным средствам приплюсовываем долгосрочные обязательства и от полученной суммы отнимаем внеоборотные активы.

Как управлять рабочим капиталом

Сложность управления NWC заключается в том, чтобы рабочий капитал постоянно сохранял оптимальное значение. Что означает оптимальное? Имеется в виду такая величина, которая бы позволяла компании выполнять все функции и безостановочно заниматься основной деятельностью.

В то же время не стоит слишком завышать показатель, поскольку это может завершиться выводом из оборота значительной части денежных средств. капиталом идет параллельно с правильным финансовым менеджментом, который включает несколько пунктов:

1. Определение общей потребности в оборотном капитале.
2. Обозначение уровня инвестиций в данный показатель.
3. Определение
4. Анализ влияния рабочего капитала на доходы и на повышение ценности предприятия.

Исходя из всего вышеперечисленного, менеджеры, которые занимаются управлением рабочего капитала, в принципе, работают на поддержание ликвидности фирмы.

Причины понижения рабочего капитала

Нередко бывают случаи, когда в организации практически равняются сумме краткосрочной задолженности. Это может привести к тому, что фирму объявят банкротом. Здесь необходима четкая работа ведущих менеджеров, задача которых - следить за показателем. Если наблюдается такая тенденция, что рабочий капитал постепенно снижается, это свидетельствует о нерациональном использовании средств.

Причины снижения могут быть самые разные, среди которых - падение объемов продаж, что, в свою очередь, провоцирует уменьшение дебиторской задолженности. В этом случае снизится баланс текущих активов, а за ними - и величина рабочего капитала.

О чем говорит рабочий капитал?

Зачастую у крупной компании или корпорации имеется множество инвесторов, которые заинтересованы в ее плодотворной работе. Благодаря показателям рабочего капитала они могут увидеть реальную картину эффективности или неэффективности операционной деятельности компании.

Например, если дебиторскую задолженность собирают в медленном темпе, то это приводит к повышению рабочего капитала и неэффективной деятельности. Также негативно может сказаться и нерациональное инвестирование средств, за счет чего повысится показатель рабочего капитала. Описываемый индикатор стоит рассматривать за несколько отрезков времени, чтобы сравнивать и делать анализ.

Движение капитала

В коммерческих организациях имеет место движение капитала, рабочей силы как внутри страны, так и на международном уровне. В частности, движение оборотных средств наблюдается в инвестировании, в том числе зарубежном, для получения прибыли. Помимо этого, на сегодняшний день фирмы пользуются межбанковскими экспортными кредитами. Интересно то, что государственные власти оставляют за собой право на контроль за международным перемещением капитала, даже если он принадлежит частным либо юридическим лицам.

В обычном понимании оборотный капитал часто приравнивают к текучим активам. Точно также и в российском балансе в целом совпадают с понятием текущего актива, несмотря на то, что бухгалтеры часто отождествляют оборотный капитал именно с чистым оборотным капиталом.

Оперируют также понятием оборотного капитала, обеспеченного операционной деятельностью. Данная экономическая категория, которую еще называют потоком фондов, полученных от операций, связана с суммой неденежных затрат и чистой прибыли.

Текущие и чистые оборотные активы и пассивы

Текущие активы включают в себя то, что можно в достаточно короткий срок превратить в деньги. К текущим пассивам относят обязательства, которые необходимо погасить в ближайшее время. В российском стандарте бухучета можно найти разъяснение о подобном разграничении пассивов и активов. Принято, что краткосрочные и долгосрочные величины разграничиваются временным отрезком сроком в один год. Однако, в целях выработки, планирования и анализа финансовой политики организация часто принимает собственные критерии времени. Все зависит от направления ее работы, прибыльности производимой продукции и положения ее на рынке.

Менее существенные данные критерии для компаний, которые требуют быстрого оборота средств, например, розничная торговля. И, наоборот, для организаций с медленным оборотом, например, судостроение, данные показатели принимают большее значение. Очень важным вопросом для компании является согласование платежей по краткосрочным активам и поступлений по

Внутренним источником, который пополняет чистый оборотный капитал, выступает нераспределенная прибыль и другие накопления, отложенные или неденежные затраты, такие как задолженность по налогам, амортизация и продажа внеоборотных (фиксированных) активов. К внешним источникам, пополняющим оборотный капитал, относят торговые и банковские краткосрочные заемы, эмиссию ценных бумаг и другие кредиты, средства от которых в фиксированные активы не вкладывались.

Чистый оборотный капитал: формула управления

Важной задачей экономической политики компании является управление чистым оборотным капиталом. Причина этого кроется в том, что чистый оборотный капитал - это пускай не совсем точная, но все же характеристика ликвидности фирмы, ее способности выполнять обязательства, гарантия недопустимости банкротства. При превышении текущих краткосрочных пассивов над активами можно сказать о значительном повышении рисков несостоятельности фирмы.

Кроме этого большое количество чистого оборотного капитала может говорить о значительном накоплении неоплаченной дебиторской задолженности или неликвидных, нереализованных запасах равна отношению текущих активов и пассивов). Данный фактор является причиной того, почему чистый оборотный капитал не может быть точной характеристикой стабильности фирмы.
К тому же запасы, являющиеся важной частью текущих активов, могут быть оценены с помощью разных методов, в результате величина оборотного капитала может существенно разниться. Существует некоторая закономерность, которая показывает, что увеличение оборотного капитала означает как повышение благосостояния акционеров, так и уменьшение или повышение долгосрочного долга.

Таким образом, управление чистым оборотным капиталом должно решать задачу поиска наилучшего баланса между прибыльностью и ликвидностью. Как правило, текущие активы обладают лучшей ликвидностью, но меньшей прибыльностью, в отличие от фиксированных активов.

Финансовый анализ у многих ассоциируется с нудным расчетом множества коэффициентов, слабо отражающих реальные процессы, происходящие в компании. Действительно, если вы считаете 30-40 показателей из периода в период с выводами: «Коэффициент текущей ликвидности снизился на 18% с 1,7 до 1,4 за анализируемый период, что соответствует падению в 0,3 пункта» и т.д., то смысла в финансовом анализе — нет.

Попытаемся разобраться, на примере показателя ликвидности и финансовой устойчивости, зачем нужно считать эти показатели и как «нестандартно» подходить к их пониманию и использованию.

Ликвидность (текущая платежеспособность) - способность оплачивать обязательства в полном объеме и в срок. Наиболее распространенные показатели — чистый оборотный капитал (Net Working Capital, NWC) и коэффициент текущей ликвидности (current ratio, CR).

Чистый оборотный капитал, ЧОК — разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

ЧОК = Оборотные активы — Краткосрочные обязательства

необходим для поддержания финансовой устойчивости компании. Положительная величина ЧОК служит для инвесторов и кредиторов индикатором платежеспособности компании, а также говорит о возможности расширения своей деятельности в будущем за счет внутренних резервов. Отрицательная величина чистого оборотного капитала свидетельствует о неспособности своевременно погасить все краткосрочные обязательства, т.к. за счет заемного капитала профинансированы все оборотные средства и часть внеоборотных активов.

Оптимальная величина ЧОК зависит от отрасли, масштаба предприятия, объема реализации, оборачиваемости основных активов, экономической ситуации в стране.

Для определения величины ЧОК, минимально необходимой для конкретной компании, последуем финансовому правилу: за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы. Согласно общепринятой градации в финансовом менеджменте к ним относятся: запасы сырья и незавершенное производство. Следовательно:

Достаточная величина ЧОК = Запасы сырья + Незавершенное производство

Сравнение фактической величины с достаточным значением позволит сделать вывод о достаточности или недостаточности собственных средств, направляемых на финансирование оборотного капитала.

С учетом индивидуальности предприятия, можно исходить из определения «собственной» ликвидности активов. Например, в пищевой индустрии, где в качестве сырья будут выступать продукты (мука, сахар, дрожжи т.д.), неликвидными активами это не назовешь, а, следовательно, «резервировать» на них собственные средства не обязательно. И наоборот, если посмотреть баланс авиастроительной компании (или любой другой компании, с длительным производственным циклом), то огромный удельный вес в оборотных активах будет занимать позиция «Незавершенное производство», что будет являться 100% неликвидом, и в интересах компании обеспечивать данный актив собственными средствами или долгосрочными обязательствами. С виду ликвидные «запасы готовой продукции» для металлургической отрасли в случае кризиса будет затруднительно быстро реализовать за нормальную цену, и, значит, они могут получить статус «наименее ликвидные оборотные активы» и т.д.

В ряде случаев есть смысл определять уровень ликвидности исходя из понимания состава актива, местонахождения предприятия, рыночной конъюнктуры и прочих факторов, влияющих на привлекательность и стоимость оборотных и основных средств.

С развитием компании может меняться структура баланса, что накладывает необходимость периодического расчета фактической и достаточной величины ЧОК и сравнение их между собой.

Значительное превышение чистого рабочего капитала над оптимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются: дополнительная эмиссия акций или привлечение кредитов сверх реальных потребностей для операционной и инвестиционной деятельности, накопление денежных средств вследствие продажи основных активов, нерациональное использование прибыли от основной деятельности.

Зачастую на предприятиях проблема прямо противоположная: отрицательный ЧОК или недостаточная его величина. Отрицательный ЧОК может быть вызван:

• убытками от основной деятельности;
• инвестиционными затратами, превышающими собственные финансовые возможности (покупка дорогостоящих основных средств без предварительного накопления денежных средств на эти цели);
• финансирование инвестиционных вложений за счет краткосрочных кредитов;
• ростом безнадежной дебиторской задолженности;
• выплатой дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли;
• финансовой неподготовленностью к погашению долгосрочных кредитов.

Рассмотрим расчет фактической и достаточной величины ЧОК на примере.

Таб. 1 Компания «Альфа»: расчет ЧОК

Итого внеоборотные активы
Запасы сырья и материалов
Запасы в готовой продукции
Дебиторская задолженность
Денежные средства
Прочие оборотные активы
Итого оборотные активы
Итого собственный капитал
Фактическая величина чистого оборотного капитала
Прирост внеоборотных активов
Прирост оборотных активов
Прирост собственного капитала
Прирост долгосрочных обязательств
Прирост краткосрочных обязательств
Прирост ЧОК
Стоимость наименее ликвидной части оборотных активов (запасы сырья и незавершенное производство)
Достаточная величина ЧОК

Снижение чистого оборотного капитала в 2009 году было связано с крупным приобретением внеоборотных активов, превышающих прирост собственного капитала (за счет заработанной прибыли, реинвестированной в производство) и привлеченных долгосрочных кредитов, в 2010 году снижение обусловлено выплатой долгосрочного кредита, что сказалось на снижении платежеспособности предприятия.

Проанализируем ситуацию с учетом, достаточности / недостаточности величины ЧОК. В 2008 году за счет превышения фактической величины над достаточным значением наблюдался «резерв по уровню собственных средств». «Резерв» представлял собой возможность опережающего роста заемного капитала, которую могла допустить компания без потери финансовой устойчивости и платежеспособности. В нашем примере увеличение краткосрочных обязательств в пределах 1350 (5650-4300) не приведет к снижению платежеспособности компании. Однако в последующие годы компания исчерпала этот «резерв», и даже вышла за пределы допустимого значения ЧОК, что привело к снижению финансовой устойчивости за счет угрожающего роста заемного капитала.

Для роста чистого оборотного капитала и обеспечения достаточной величины ЧОК необходимо:

1) Обеспечить рост прибыли, реинвестируемой в производство;

2) Финансировать инвестиционную программу за счет долгосрочных кредитов (краткосрочные кредиты должны финансировать прирост оборотных активов!)

3) Осуществлять инвестиционные вложения в пределах получаемой прибыли, привлекаемых долгосрочных кредитов, с учетом значения ЧОК предыдущего периода (превышает ли фактический ЧОК его достаточную величину — есть ли «резерв»)

4) Оптимизировать величину запасов, незавершенного производства, т.е. наименее ликвидных оборотных активов.

Для оценки краткосрочной платежеспособности компаний широко используется коэффициент текущей ликвидности, определяемый как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам компании.

В международной практике он колеблется от 1 до 2, в зависимости от отрасли и отличается в разных странах.

Таб. 2 Коэффициент текущей ликвидности в международной практике

Легкая промышленность
Пищевая промышленность
Машиностроение
Торговля
В среднем

В России нормативом по этому показателю считают 2 (согласно методике ФСФО РФ), либо ссылаются на статистку по коэффициентам в отраслевых справочниках.

На мой взгляд, сравнение со статистическими данными, затруднено, и в контексте понимания как формируется эта статистка, и с учетом самого подхода к сравнению (по аналогии со средней температурой по больнице).

Поэтому: 1) если сравнивать показатели, то на основании собственных расчетов аналогичных показателей компаний-конкурентов или лидеров отрасли. В этом случае понятен алгоритм расчета, источник данных и цель анализа (например, желание достичь показателей лидеров). Достаточно легко найти отчетность ОАО на сайтах; 2) собирать статистку и обращать внимание на динамику своих коэффициентов.

Следующая задача — определить приемлемое значение показателя для данной конкретной компании. Для расчета приемлемой величины коэффициента текущей ликвидности воспользуемся уже озвученным правилом финансового менеджмента: за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные оборотные активы.

Рассмотрим алгоритм расчета достаточного уровня коэффициента текущей ликвидности.

1. Определим наименее ликвидную часть оборотных активов: запасы сырья и незавершенное производство. Эта величина соответствует достаточной величине чистого оборотного капитала.

2. Рассчитаем допустимую величину краткосрочных обязательств, руководствуясь следующей логикой: наименее ликвидные оборотные активы мы финансируем за счет собственных средств, а значит, ликвидные оборотные активы можно и нужно финансировать краткосрочными обязательствами.

3. Определим достаточный коэффициент текущей ликвидности:

Достаточные значения коэффициента текущей ликвидности необходимо сравнить с его фактическими значениями, на основании чего можно сделать вывод о достаточности или недостаточности уровня общей ликвидности предприятия.

Таб. 3 Компания «Альфа» расчет коэффициент текущей ликвидности

Стоимость наименее ликвидной части оборотных активов (достаточная величина ЧОК)
Допустимая величина краткосрочных обязательств
Достаточный уровень коэффициента текущей ликвидности
Фактический коэффициент текущей ликвидности

Ни в один из периодов компания не имела «нормативного» значения коэффициента ликвидности, за все три года ниже 2. Однако в 2008 году компания «Альфа» имела фактический коэффициент ликвидности, превышающий достаточный уровень компании, что соответствует наличию «резерва» по величине ЧОК и свидетельствует о приемлемом уровне финансовой устойчивости и платежеспособности компании. В последующие периоды наблюдается заметное снижение коэффициента общей ликвидности — с 1,72 до 1,01 и даже выход за пределы оптимального для данной компании уровня, что является сигналом о снижении ликвидности и возникновении критической ситуации. Такое снижение коэффициента текущей ликвидности должно обращать на себя внимание и быть отмечено, но положение компании даже в этой ситуации возможно признать приемлемым, с учетом положительного значения ЧОК и причин, вызвавших снижение показателя.

Причины снижения коэффициента текущей ликвидности перекликаются с причинами снижения величины ЧОК, т.к. природа у этих показателей едина, а именно:

• убытки, и, как следствие, снижение собственного капитала, т. е повышение показателя сводится к увеличению прибыльности деятельности и увеличению доли прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (это в том случае, если компания зарабатывает достаточно, но предпочитает выплачивать дивиденды или выводить средства в другие компании, а не реинвестировать их в бизнес)
• капитальные вложения (покупка основных средств, строительство новых производственных мощностей, масштабное техническое перевооружение и т.д.), превышающие сумму заработанной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов потребуют привлечения дополнительных заемных средств. Для повышения коэффициента ликвидности в данном контексте необходимо контролировать рост заемных средств, особенно краткосрочных кредитов
• финансирование инвестиций «короткими» деньгами (краткосрочными кредитами) — самая распространенная причина!!! Привлекая краткосрочные кредиты, компания должна погасить их в краткосрочной перспективе. Если краткосрочными кредитами финансируется потребность в оборотных средствах — это, как правило, связано с ростом объемов реализации, что обеспечивает дополнительную прибыль, источник погашения задолженности. Получение дополнительной прибыли за счет инвестиций растягивается на годы (с учетом сроков окупаемости инвествложений), а, значит, в краткосрочной перспективе источника погашения краткосрочных обязательств не будет хватать, что накладывает на компанию дополнительные трудности по обеспечению текущей платежеспособности и перекредитованию.

Единовременно рассчитанный достаточный уровень коэффициента текущей ликвидности не является раз и навсегда закрепленным ориентиром для компании. Он правомочен в конкретном периоде, характеризующемся определенными условиями работы. При изменении параметров деятельности компании (величины активов, прибыльности деятельности и т.д.) будет изменяться и достаточный уровень коэффициентов ликвидности. В связи с этим расчет показателя общей ликвидности, допустимого для данной компании, целесообразно проводить для каждого интервала анализа.

Постепенно организация сможет накапливать статистическую базу значений допустимых (оптимальных) значений коэффициента текущей ликвидности в зависимости от условий работы.

В продолжение темы обеспечения финансовой устойчивости компании, необходимо понимать насколько компания финансово независима от кредиторов, и какова ее способность погашать не только текущие, но и долгосрочные обязательства.

Коэффициент финансовой независимости /общей платежеспособности (Equity to Total Assets)

Основной ориентир ≥ 0,5, что соответствует пониманию структуры баланса как: собственный капитал компании должен составлять не менее 50%, в случае единовременного предъявления кредиторов счетов к оплате, компания, реализовав активы, расплатиться по обязательствам.

Но собственный капитал вложен в активы с разной степенью ликвидности, а значит, способность компании отвечать по обязательствам зависит от степени ликвидности активов. Следовательно, и здесь необходимо «нестандартно» подойти к расчету приемлемого соотношения собственного и заемного капитала в зависимости от структуры активов.

Алгоритм расчета достаточной величины коэффициента финансовой независимости аналогичен расчету достаточного коэффициента ликвидности, только с учетом уже всех активов предприятия.

1. Уровень финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе достигается при соблюдении условия: за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы, а именно внеоборотные активы + наименее ликвидные оборотные активы (запасы сырья и незавершенное производство)

Собственный капитал, необходимый для обеспечения финансовой устойчивости = наименее ликвидные активы, которые должны быть профинансированы за счет собственных средств = Внеоборотные активы + Материальные запасы + Незавершенное производство

2. Достаточный коэффициент финансовой независимости определяется как отношение необходимой величины собственного капитала к фактической величине активов компании (валюту баланса).

Рассчитанные достаточные значения коэффициента финансовой независимости необходимо сравнить с фактическими значениями, что позволит сделать вывод о достаточности или недостаточности уровня финансовой устойчивости компании. Стоит отметить, что интересным представляется контроль разницы между фактическим и достаточным уровнем коэффициентов. Если фактическая величина коэффициентов сокращалась, но при этом разница между достаточным и фактическим значением оставалась прежней, уровень финансовой устойчивости можно признать сохранившимся.

Рассмотрим расчет фактического и достаточного коэффициента финансовой независимости на примере компании «Альфа»

Таб. 4 Компания «Альфа»: расчет коэффициента финансовой независимости

Итого внеоборотные активы
Запасы сырья и материалов
Запасы в незавершенном производстве
Запасы в готовой продукции
Дебиторская задолженность
Денежные средства
Прочие оборотные активы
Итого оборотные активы
Итого собственный капитал
Итого долгосрочные обязательства
Итого краткосрочные обязательства
Итого валюта баланса
Необходимая величина собственных средств (Внеоборотные активы + наименее ликвидные оборотные активы)
Достаточный коэффициент финансовой независимости
Фактический коэффициент финансовой независимости

Расчет показателя финансовой независимости показал, что при грубом приближении во всех трех периодах коэффициент финансовой независимости соответствовал нормативу ≈ 0,5. Однако расчет необходимой величины собственных средств, отражающий наименее ликвидные активы, показал, что требование к данному коэффициенту должны быть выше. На уровне 0,77-0,84, и ни в один из анализируемых периодов компания не достигала достаточного для нее показателя, что свидетельствует о неустойчивости ее финансового положения и потенциальной потери финансовой независимости.

Для выяснения путей оптимизации сложившейся ситуации, необходимо разобрать причины снижения показателя финансовой независимости:

• убытки, и, как следствие, сокращение величины собственного капитала
• роста активов (инвестиции, оборотный капитал), превышающий объем полученной прибыли, что влечет за собой привлечения дополнительного заемного капитала

На рассматриваемом примере компания «Альфа» зарабатывает прибыль, но ее недостаточно для финансирования масштабного прироста внеоборотных активов и растущей потребности в оборотном капитале. Анализируя прирост по внеоборотным активам за рассматриваемый период практически в 2 раза напрашивается вывод, что компания осуществляет крупные, сопоставимые по масштабу с существующей деятельностью, инвестиционные вложения. Вероятнее всего, в ближайшее время инвестиционная фаза закончится, новые мощности запустят в эксплуатацию, что вызовет дополнительную прибыль, которая и будет являться источником погашения по долгосрочным кредитам. Постепенно кредит будет гаситься, доля заемного капитала снижаться, а показатель финансовой независимости восстанавливаться до приемлемого для данной компании значения. Основная рекомендация по снижению долговой нагрузки в этом примере — скорейший выход на запланированный по новым мощностям дополнительный объем прибыли.

Целью финансового анализа является не просто расчет коэффициентов, а получение информации, необходимой для принятий управленческих решений! Значит задача — уметь получать и использовать эту информацию для оперативного и стратегического планирования деятельности компании.

С экономической точки зрения собственные оборотные средства предприятия называются чистым оборотным капиталом. Говоря простыми словами, под этой формулировкой подразумевается разница между краткосрочными активами и пассивами одного и того же предприятия.

Формула для расчета чистого оборотного капитала

ЧобК = ОА – КП

В данном случае:

• ОА – оборотные активы, которые еще принято называть текущими;
• КП – краткосрочные (текущие) пассивы.

Отдельно следует отметить, что к ОА также принято причислять те активы, которые полностью окупятся в течение одного года, если предприятие будет вести свою деятельность успешно. К оборотным активам относят:

• сырье;
• краткосрочную задолженность по дебету;
• НДС по приобретенным товарам;
• запасы;
• финансовые вложения.

Чтобы узнать, какова величина текущих активов, необходимо провести анализ бухгалтерского баланса. Одним из разделов актива баланса предприятия являются оборотные активы, поэтому для того, чтобы рассчитать чистый оборотный капитал, следует использовать число, которое вписывается в строку 1200 бухгалтерского баланса и представляет собой окончательный итог по разделу II.

Краткосрочными пассивами любого предприятия принято считать те обязательства, срок исполнения которых составляет один год, если предприятие ведет успешную деятельность. Среди них:

• долги;
• краткосрочные займы;
• задолженность по обязательствам, имеющим долгосрочную перспективу;
• доходы, которые будут получены в будущем;
• резервы, спланированные под предстоящие расходы.

Существует в бухгалтерском балансе и отдельный раздел, который носит название «Краткосрочные обязательства». Поэтому, когда рассчитывается чистый оборотный капитал, необходимо использовать итог по разделу V. В балансе он отражается в строке 1500.

Следует отметить, что ничего хорошего нет в том, что предприятие имеет слишком внушительный либо слишком скудный оборотный капитал. Большой чистый оборотный капитал свидетельствует о том, что на предприятии средства используются нецелесообразно. А слишком маленький капитал, наоборот, говорит о том, что оно не может оплачивать даже собственные краткосрочные счета.

Когда баланс чистого оборотного капитала уходит в минус, величина краткосрочных обязательств начинает превышать собственные средства предприятия, в связи с чем ему нечем расплатиться по своим текущим обязательствам. Если такое произошло, настало время говорить о возможном банкротстве компании. Для того чтобы этого все-таки не случилось, постоянно нужно проводить анализ оборотных средств, а также предпринимать все необходимые меры для оптимизации баланса.

Как анализировать чистый оборотный капитал

Чтобы оборотный капитал предприятия был использован правильно, необходимо постоянно следить за следующими показателями:

• величина оборотного капитала, которая может быть как положительной, так и отрицательной;
• структура. Этот показатель демонстрирует, какую именно часть оборотного капитала занимают денежные средства, то есть самые ликвидные активы;
• оборачиваемость активов. Это коэффициент, помогающий дать оценку интенсивности, с которой используется оборотный капитал;
• рентабельность чистого оборотного капитала. Это коэффициент, демонстрирующий, какое количество прибыли приносит каждая копейка, входящая в оборотный капитал.

Рентабельность

Существует специальная формула, благодаря которой можно рассчитать, насколько чистый оборотный капитал является рентабельным. Выглядит она следующим образом: РобК = (ЧП / СК) × 100%.

В данном случае:

• ЧобК – это чистый оборотный капитал предприятия;
• ЧП – чистая прибыль, которую получило предприятие на конкретный временной период;
• СК – чистый (собственный) капитал за тот же период.

ЧобК в данном случае выражается в процентах.

Оборачиваемость

Оборачиваемость активов, являющихся оборотным капиталом, также можно рассчитать. Для этого есть следующая формула:

Ообк = Выр/ОбК

В данном случае:

• Ообк – оборачиваемость оборотного капитала;
• Выр – доход (выручка), который был получен от всех без исключения видов деятельности, осуществляемых предприятием;
• ОбК – оборотный капитал того же предприятия за аналогичный период времени.