Экономика каждой страны схожа с экономикой ведения хозяйства любой среднестатистической семьи. Принципы формирования доходной части бюджета (налоги, государственные пошлины и др.) и расходной (социальные выплаты, субсидирование отдельных областей экономики и др.) идентичны финансовым расчётам семьи. Если появляются деньги свыше статьи расходов, их стараются сберечь, говоря при этом про резерв. Также и в государственной структуре: если доходы выше расходов, то формируется запас или резерв. Таковым резервом страны является золотовалютный резерв России.
Понятие и структура
высоколиквидные активы государства, контроль над которыми осуществляют правительственные органы государственной власти России.Структура золотовалютных резервов России:
- Средства в иностранной валюте.
- Специальные права заимствования (долговые ценные бумаги).
- Резервная позиция в МВФ.
- Монетарное золото (слитки драгоценных металлов и монеты).
Золотовалютные резервы России на сегодня - это индикатор стабильности экономики страны, показатель платёжеспособности.
Для чего государству нужен золотовалютный запас?
Золотовалютный резерв России, как и любого другого государства, помогает при дефиците бюджета для обеспечения социальных выплат, стабилизации национальной валюты, выплат на нужды армии, содержания объектов инфраструктуры.
Используя резервы, государство может оказывать воздействие на мировой рынок, выкупая или, наоборот, продавая резервные объёмы золота и валюты. К тому же, золотовалютный резерв России позволяют вести государству ту политику, которая проводится.
История золотовалютных резервов России
История создания валютных резервов своими корнями уходит в XVIII век, когда Россия открыла свои первые банковские дома за рубежом. Государства создавали свои запасы в самом надёжном активе – золоте. Но после отказа от золотого стандарта и отмены хождения золотых монет резервы стали формировать долларовым эквивалентом. Почему именно доллар? К началу XX века мир стал перед фактом, что именно США имеет самый значимый золотой запас и может обеспечить золотом каждый выпущенный государством доллар.
Доллар был признан мировой валютой и все крупные сделки купли-продажи стали производиться с этой валютой.
Неприятности для доллара наступили в начале 70-х годов, когда мир узнал о том, что золота Центробанка США уже недостаточно, чтобы обеспечивать каждую напечатанную банкноту. С тех пор в роли резервной валюты стали выступать евро и другие национальные деньги.
Значительные траты претерпели резервы России в 2014 году. Тогда только продажа Центральным банком долларовых сбережений составила более 76 млрд USD, а евро – около 5,5 млрд. В основном средства ушли на поддержание курса рубля и стабилизацию экономики.
Максимального значения показатели золотого запаса России достигли в 2008 году, они составили 598,1 млрд USD. Минимум этого показателя Центральный банк России зафиксировал в апреле 1999 года, и он составил 10,7 млрд USD.
Какие же страны являются лидерами среди держателей валютных резервов?
Пятёрку лидеров возглавляет Китай, золотовалютный резерв которого на март 2015 года составляет 3730 млрд USD. Далее в следующем порядке:
- Япония (1242,9 млрд USD);
- Саудовская Аравия (686,43 млрд USD);
- Швейцария (560,56 млрд USD);
- Китайская республика (Тайвань) (418,9 млрд USD).
Россия занимает 8-ю позицию. Золотовалютные резервы России на сегодня составляют 358,2 млрд USD.
Где хранится золотой запас России?
Золотовалютные резервы России хранятся в Москве. Это вполне реальный адрес: г. Москва, ул. Правды, Центральное хранилище ЦБ России. Гарант благосостояния российского народа хранится в стандартных слитках по 10–14 килограммов, занимая площадь более тысячи квадратных метров. Слитки сберегаются в 6 тысячах коробов. Но кроме золота в Центральном хранилище имеется запас банкнот на случай чрезвычайных ситуаций.
Ещё одна часть золотовалютного резерва России размещается в банках Санкт-Петербурга и Екатеринбурга.
В различных странах существуют разные модели управления валютными резервами, но общие принципы остаются неизменными.
На протяжении двух лет количественные показатели резервов России имеют тенденции к снижению. В апреле 2015 года эти показатели достигли минимума в 350 млрд USD за промежуток времени с лета 2007 года. По мнению экспертов это означает то, что Россия пока не нашла должной методологии приспособления к снижению международных цен на нефть и нефтепродукты. К тому же экономику России продолжает лихорадить.
Однако в мае поступили хорошие новости из Центробанка о приросте золотовалютных сбережений до показателя в 362,3 млрд USD.
Понятную и прогнозированную картину того, что ждёт наши резервы завтра или послезавтра, сейчас создать трудно. Ещё в ноябре-декабре 2014 года всё было очень плохо: показатели производства, инфляция, падение рубля и, как следствие, снижение золотовалютных резервов страны. Сегодняшняя ситуация внушает оптимизм. Да, снижаются темпы развития экономики, но снижаются и темпы инфляции. Хрупко, но становится устойчивей рубль по отношению к доллару, есть тенденции стабилизации и роста золотовалютного резерва страны.
Реструктуризация долларовых резервов
Реструктуризация долларовых резервов в сторону их уменьшения – ещё одно направление работы ЦБ России в отношении его золотовалютных запасов. До недавнего времени значительная их часть была представлена казначейскими бумагами США (около 100 млрд USD). В 2014 году Центробанк уменьшил эту составляющую сбережений страны на 40%. Теперь, по данным отчёта американского Министерства финансов, опубликованного на его сайте, вклад России в американские ценные бумаги составили 66 млрд USD. С учетом этого показателя Россия занимает 22-е место среди других стран мира.
А с марта 2015 года Россия снова стала покупать золото. Весной Центробанком России было куплено около 30 тонн этого металла. И теперь по результатам на 1 апреля 2015 года хранилище Центрального банка содержит 1238 тонн золота. Долларовая стоимость этого металла составила 47,3 млрд USD.
А от гособлигаций США Россия активно продолжает избавляться. Тот же отчёт Министерства финансов США упоминает о том, что только в декабре предыдущего года Россия реализовала путём продажи ценных бумаг США на сумму 22 млрд USD.
За год, снизив содержание в своих активах казначейских билетов на 38%, страна переместилась с 11-го места на 15 среди американских кредиторов.
Объём золотовалютных запасов играет определяющее значение для экономики страны. Наличие резервов – это «спасательный круг», который доставит эстетическое удовольствие, если купающийся умеет плавать, и спасёт, если пловец тонет. Золотовалютный резерв России – это снижение риска для государства в кризисное время и гибкая финансовая политика для благоприятного периода экономики России. К тому же один раз уже благодаря Стабилизационному фонду и накопленным резервам стране удалось преодолеть кризис без острых потерь.
Золотовалютным резервом (ЗВР) обладает каждая страна. Это такой себе запас в виде иностранной валюты и золоте, что храниться в Центральном банке, который при необходимости может использоваться. Доступ к ЗВР имеют только органы правительства, ведь только они вправе ими распоряжаться. Чаще всего запас ЗВР идет на расчеты внешнеторговых операций, для оплаты внешней и внутренней задолженности страны или на инвестиционную деятельность.
Что такое золотовалютный резерв с финансовой точки зрения?
Золотовалютный резерв достаточно важный показатель страны, поскольку его запасы идут на покрытие различных платежей в то время, когда они превышают бюджетные поступления. Поэтому размер запасов, хранящихся в Центральном банке страны, характеризуют возможности государства проводить платежи, которые относятся к внешним расчетам.
Центральный банк, как и любое другое , имеет свой финансовый баланс. Он, в свою очередь, характеризуется пассивами – и источники возникновения средств и активов – методы размещения средств. В то время, когда главным обстоятельством центрального Банка является , той страны, где он находится, в активе включены те инструменты, которыми она обеспечена.
Соответственно принципу бухгалтерии должен равняться пассиву. В случае выпуска большой суммы денег, эти средства не могут приумножить пассив без точно такого же увеличения актива. Вот почему эмиссия денежных средств всегда будет сопровождаться любым процессом из перечня:
- выпуском партии государственных долговых облигаций;
- приобретением ценных акций или облигаций;
- выдачей внешних или внутренних кредитов;
- увеличение запаса ЗВР;
- либо прочими действиями, попадающими под актив баланса Центрального Банка.
Иными словами, золотовалютные резервы обеспечивают стране высоколиквидные финансовые активы, но следует понимать, что это не единственный финансовый актив. Более того, он зачастую имеет минимальную степень доходности. Кроме, ЗВР национальную валюту поддерживают собственные и иностранные , кредиты (внешнее и внутреннее), депозиты (выданные и привлеченные) и, конечно же, стоящие на балансе .
Находясь под контролем государственных объектов, отвечающих за кредитно-денежное регулирование, ЗВР направляется на погашение временно образовавшегося дефицита в платежных операциях страны, если такой шаг считается крайне необходимым вышеупомянутые государственными органами.
Структура золотовалютных резервов
Исходя из названия, в состав ЗВР преимущественно входят валюта и золото, но далеко не только эти активы. Если брать в пример Россию или Украину, то для них характерным будет использование в виде резервной валюты американские доллары и евро, для развитых стран золотовалютный резерв составляют преимущественно британский фунт стерлингов, японская Йена, швейцарский франк и прочие валюты.
Соотношение золота и валюты в разных странах также будут отличаться. Здесь больше всего роль играет политика Центрального Банка страны и задач, которые ставят перед ним. В общем, существует закономерность – чем больший уровень стабильности национальной валюты, тем больший процент золота в ее золотовалютном резерве. Действует и обратная сторона – чем слабее страны, тем больше ЗВР состоит из более сильных мировых валют.
Для наглядного примера, приводим данные по состоянию на начало 2014 года. Процентное соотношение золота в составе золотовалютного резерва:
- США – 70%;
- Германии – 66%;
- Франция – 64, 9%;
- усредненные данные по странам, входящим в Экономически- (ЭВС) – 55,2%;
- России – 7,8%;
- Украине – 8%;
- усредненная цифра по странам, что развиваются – 8%.
Еще один немаловажный фактор формирования ЗВР – золото за последние годы потерпело значительное снижение в цене, поэтому оно перестало быть оптимальным активом. Вполне понятно, что для развивающихся стран более подходящими для формирования запасов ЗВР выступают мировые валюты, поскольку они быстрее растут в цене по отношению к национальной валюте. А страны крупнейших мировых валют преимущественно выбирают золото.
Кроме, золота и иностранной валюты в структуру ЗВР могут входить:
- специальные (СДР) – международные активы, что находятся на балансе в МВФ;
- резервная позиция – МВФ.
Согласно предоставленным данным лидером по размеру ЗВР считается Китай. Международные резервы этой страны в 3 раза превышают объемы запасов второго государства в списке – Японии. Причиной такого явления можно объяснить размерами Китая, как государства, а также экономикой, ориентированной на экспорт.
Япония, Саудовская Аравия, Швейцария заняли соответственно 2, 3 и 4 места также относят к странам, у которых развит экспортный ориентир экономики. Япония и Швейцария нуждаются в больших объемах ЗВР, для обеспечения валютных интервенций, целью которых является уменьшение курса национальной валюты. Ведь что Йена, а что франк все время создают огромные проблемы для экспортных процессов в этих странах.
Весьма приятно, что далее по рейтингу ЗВР идут страны Бразилия, Корея и, конечно же, Россия. Экономику этих стран, также как и национальную валюту, никак нельзя назвать стабильными. Всех нас затронул процесс девальвации российского рубля, который в2014 году составил практически 100%. И даже не помогли огромные запасы ЗВР, хотя на стабилизацию данного вопроса было потрачено значительный запас золотовалютного резерва.
Следует отметить, что США, а также наиболее развитые страны Европы (Германия, Великобритания и Франция) находятся только на уровне второй десятки по уровню ЗВР. США, например, занимает только 19 позицию, при этом золотовалютные резервы уменьшились за последний год в 3,5 раза. А с иной стороны именно американский доллар в 2014 году показал рекордные темпы роста.
Отсюда напрашивается вывод, что сам по себе объем золотовалютных запасов не гарантирует стабильность экономики и курса национальной валюты.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
В статье рассказывается о понятии «золотовалютные резервы» , о том, как они могут использоваться и чем важны для стран и людей, их населяющих.
Официальные золотовалютные резервы: определение
Золотовалютные резервы (далее – ЗВР) – это активы государства, отличающиеся высокой ликвидностью. Их контролируют специальные государственные структуры, которые совершают кредитно-денежное управление (казначейства и центр.банки государств, в США – это Федеральная резервная система).Говоря простым языком, ЗВР представляют собой официальные запасы государства золота и валюты иностранных государств. Весь объем ЗВР не хранится в виде металлических слитков и наличных банкнот в каком-то сейфе, поскольку это не эффективно и опасно. Эти средства вкладываются в разные активы с целью сохранения и приумножения.
ЗВР – это своего рода страховка фин.положения страны на международной арене.
Из чего складываются золотовалютные резервы мира
Золотовалютные резервы состоят из:
- драгоценных металлов (слитков золота, монет, платины, палладия, серебра) и драгоценных камней;
- иностранных денежных средств – с этой целью применяются пять валют, которые были признаны резервными на межгосударственном уровне. К ним относятся: доллар США ($), евро (€), швейцарский франк (₣), японская йена (¥), фунт стерлингов (£);
- специальных прав заимствования, или СДР – это безналичные мировые денежные единицы, которые выпускает МВФ (международный валютный фонд). Они не имеют физического воплощения. Эти средства являются записями на специализированных правительственных счетах. Они могут использоваться как резервы при погашении международных займов, корректировки курса нац. валюты, расчетов с МВФ либо для пополнения золотовалютного резерва. Размер СДР пропорционален квоте фонда, расчет которой основывается на валовом национальном продукте государства.
- резервной позиции в МВФ – сумма данного резерва соответствует количеству денег, которые были внесены во время вступления в МВФ. В случае, если у какой-либо из стран-участниц МВФ будет необходимость в финансах, то после запроса в фонд ей вернут этот взнос как финансовую помощь.
Как используются ЗВР государств
ЗВР стран могут быть использованы на следующие цели:
- чтобы устранить дефицит платежного и торгового баланса страны (когда государство тратит за рубежом больше, чем получает извне);
- для проведения валютных интервенций (скупки и продажи валюты) для поддержания нац.валюты на финансовом рынке, для сдерживания инфляции ;
- чтобы оплатить внешние гос. займы;
- для расчетов между государствами и др.
Как формируются и где хранятся золотовалютные резервы стран
ЗВР страны должны быть значительно больше, нежели количество денег, находящихся в обращении. Хватать их должно на то, чтобы покрыть платежи по внешним долгам и обеспечивать ввоз импортной продукции на протяжении трех месяцев.
Лишь при выполнении этих правил возможно успешное регулирование курса нац.валюты и величины ключевой процентной ставки. Их осуществляют монетарные власти стран (Центр. банки, казначейства, Минфины).
Резервы хранятся в следующих формах:
- наличные средства;
- банковские депозиты со сроком погашения до 1 года. Сюда же причисляются и депозиты в золоте;
- ссуды, которые предоставлялись как сделки обратного РЕПО (приобретение с обязательством обратной продажи).
Эти средства могут храниться в:
- ЦБ иностранных государств;
- Банке международных расчетов;
- других кредитных организациях, рейтинг которых не ниже А (по квалификации статистических агенств «Fitch IBCA» и «Standart and Poor"s») или А2 (по квалификации агенства «Moody"s»).
Например, некоторая часть ЗВР России размещена в иностранных банках, и доходность этих вложений крайне мала. Крупнейшие страны – хранители мировых запасов золота и валюты – практически ничего не держат на счетах иностранных банков. Они предпочитают, чтобы денежные средства находились и работали внутри страны. Государства, обладающие большими объемами ЗВР, могут повышать доходность этих средств, предоставляя займы другим странам.
Резервные средства должны быть размещены так, чтобы их можно было легко и быстро изъять. Таким образом, ЗВР требуют затрат не только на формирование, но и на содержание.
Между государственными структурами, занимающимися распределением и управлением ЗВР, отношения могут формироваться по трем моделям:
- Казначейство или Министерство финансов страны являются владельцами резервов. Они решают, как использовать ЗВР. Центральный банк лишь выполняет их поручения. Такой механизм взаимодействия реализован в Великобритании.
- Центральный банк является единоличным владельцем и распорядителем ЗВР. Он определяет структуру резервов и то, как их использовать. Эта модель действует во Франции и Германии.
- Совмещенное владение и управление ЗРВ. Данная схема работает в РФ, Украине, Японии, США. Там полномочия по распоряжению резервами распределены между центр.банками и Казначейством/Минфином.
Сколько золотовалютных резервовхранит страна? Столько, сколько может себе позволить. Количество зарезервированных денежных средств государства свидетельствует о состоянии экономики и финансовой системы страны, гарантирует своевременные платежи по межгосударственным обязательствам.
Рейтинг золотовалютных резервов
Наибольшие объемы золотовалютных резервов принадлежат КНР, на втором месте Япония, а Российская Федерация, в связи с событиями второго полугодия 2014 г., сместилась с 4-го на 7-е место. Данные получены на конец декабря 2014-январь 2015.
| Место в рейтинге | Наименование страны | млрд, USD |
| 1 | КНР | 3887,7 |
| 2 | Япония | 1288 |
| 3 | Саудовская Аравия | 727,1 |
| 4 | Швейцария | 532,4 |
| 5 | Тайвань | 421.47 |
| 6 | Бразилия | 373,993 |
| 7 | Россия | 368,3 |
| 8 | Республика Корея | 363,593 |
| 9 | Гонконг | 327,930 |
| 10 | Индия | 320,64 |
| 11 | Германия | 194 |
Страны, указанные в таблице, хранят более половины мировых ЗВР.
Что нужно знать: чем хороши ЗВР для страны
- Наличие резервов валюты и золота у определенной страны:
- гарантирует исполнение ею внешних долговых обязательств;
- поддерживает нац. валюту. Это способствует сокращению инфляции и финансовых потерь в стране в сложной экономической ситуации.
2. Следует помнить, что величина ЗВР не может напрямую свидетельствовать о стабильном курсе или говорить об устойчивости экономики страны. Размер запасов нужно оценивать в совокупности с другими факторами. Например, по результатам 2014 года Норвегия стала лидером в рейтинге стран процветания. А по количеству ЗВР эта страна (в том же году) заняла 30 место.
3. ЗВР – не единственный фин.инструмент обеспечения нац.валюты. Кроме запасов денег и золота , к этим средствам относятся депозиты и кредиты (как внутри страны, так и за ее пределами), ценные бумаги и др.
4. В странах, подверженных риску девальвации нац.валют (к их числу можно отнести РФ и Украину) важно поддерживать ЗВР на стабильном уровне. В случае отсутствия или резкого уменьшения объемов золота и валюты в государстве могут возникнуть экономический спад или даже дефолт (если не погасить долги из других источников).
Золотовалютные резервы - это запасы иностранной валюты и золота страны. Хранятся они в Центральном банке. Данные средства находятся в распоряжении органов правительства. Используются золотовалютные резервы при расчетах по внешнеторговым сделкам, для погашения внешней и внутренней задолженности страны, а также для инвестиционных проектов.
Необходимость создания
Золотовалютные резервы требуются для покрытия временного превышения платежей по различным видам международных расчетов над поступлениями в бюджет. Размер запасов, хранящихся в Центральном банке страны, является важным показателем. Его величина характеризует возможности государства осуществлять постоянные платежи, относящиеся к внешним расчетам.
Другими словами, золотовалютные резервы - это высоколиквидные финансовые активы. Находятся они под контролем тех государственных органов, которые осуществляют кредитно-денежное регулирование.
Данные средства при необходимости направляются на финансирование образовавшегося дефицита в платежном балансе страны.
Признаки золотовалютных резервов
Запасы, хранящиеся в Центральном банке страны, обладают следующими характеристиками:
Являются национальными высоколиквидными резервами, которые относятся к главным инструментам государственного регулирования при осуществлении международных платежей;
Выступают свидетельством прочного положения государства в финансовом плане;
- являются гарантом стабильности национальной валюты;
- обеспечивают бесперебойное выполнение международных обязательств страны.
Состав золотовалютных резервов
Запасы, хранящиеся в Центральном государственном банке, подразделяют на две группы активов. В первую из них включают золото, которое может быть в монетах и в слитках, а также платину, серебро и алмазы. Данные активы всегда имеется возможность выставить на продажу или использовать иным образом, что позволит исполнить свои обязательства по погашению внешнего долга.
Золотовалютные резервы второй группы - это средства в валюте. В России в нее включают евро и американский доллар. Активы второй группы в нашей стране представлены а также специальными позициями и правами в МВФ.
Управление золотовалютными резервами
Разработаны и действуют три модели, определяющие взаимоотношения по распоряжению и распределению государственных запасов. Золотовалютные резервы находятся в собственности Казначейства или Министерства финансов. Центробанку при этом отводятся чисто технические функции.
Некоторые золотовалютные резервы стран мира подчинены конкретному механизму управления, который выбрало Казначейство данного государства. Так, например, происходит в Великобритании.
Золотовалютные резервы стран мира могут быть в собственности Центрального банка страны. Он является и распорядителем данных запасов. Такая модель принята в Германии и Франции. Центральные банки этих стран распоряжаются золотовалютными запасами и принимают самостоятельное решение по структуре построения государственных резервов. Смешанные модели по распоряжению и владению золотовалютными резервами приняты в России, Японии и США.
Требования к государственным запасам
Резервы, которые создает каждая страна, являются страховыми. Они способны защитить национальную экономику любого государства от возможных макроэкономических рисков. В связи с этим золотовалютные резервы ЦБ должны удовлетворять ряду требований. Одно из них - универсальность. Это означает возможность применения в любых отраслях и сферах.
Золотовалютные резервы также должны иметь способность к быстрому перемещению в пространстве.
Любое размещение запасов предусматривает их возврат с течением времени. Именно поэтому содержание и формирование золотовалютных резервов требует определенных расходов. Доход от хранения запасов ЦБ не получает. Однако при их достаточно большом количестве государство может принять решение о выдаче займов другим странам под проценты.
Влияние на инфляцию
Имеют ли влияние золотовалютные резервы страны на рост обесценивания денежных масс? Этот вопрос остается до сих пор спорным. Существует определенное мнение, что с ростом запасов снижается количество денежной массы в стране, что способствует снижению уровня инфляции. Однако большинство ученых с такой позицией не согласны. Они утверждают, что с ростом государственных запасов уровень инфляции в стране непременно повышается.
Безопасность золотовалютного резерва
Обеспечение определенного уровня государственных запасов позволяет выполнить ряд задач. Среди них следующие:
Поддержка валюты страны;
- сохранение доверия к политике государства;
- управление кредитно-денежными средствами;
- избежание шока в кризисный период за счет снижения внешней уязвимости и сохранения ликвидности финансовых средств в иностранной валюте;
- поддержание рейтинга страны как надежного и уверенного в себе государства;
- роль опоры национальной валюты, подкрепленной внешними активами.
Золотовалютные запасы России
Резервы Центрального банка нашей страны сформированы из двух частей. Одна из них представляет собой избыточные доходы, полученные федеральным бюджетом. Именно из них в 2004 г. состоялось формирование РФ. Второй составляющей являются международные резервы, которые находятся под управлением Банка России. Эти средства, выраженные в иностранной валюте, обладают различными функциями и источниками формирования. Однако на данном этапе их инвестирование в экономику страны считается нецелесообразным.
По данным на 22.11.2013 г., составили 505,9 млрд долларов США. Основная их доля приходится на евро и доллары (90%). Девять процентов - это золото.
Золотовалютные резервы РФ представлены в основном в долларах США (свыше 64%). Только двадцать семь процентов в структуре запасов отводится евро. Данные показатели свидетельствуют о долларовой ориентированности экспортно-импортных операций российских производителей.
Существует тенденция к росту валютных активов, хранящихся в резервах ЦБ. Этому способствует укрепление фондового рынка России. В связи с этим постоянно снижается доля в запасах монетарного золота. Это происходит из-за падения надежности данных инвестиций. На протяжении двух последних десятилетий рост цены на золото значительно отставал от инфляционных процессов. Кроме того, данный актив не является ликвидным. Его невозможно в короткие сроки обратить в наличность. Кроме того, золото не приносит ЦБ никакого дохода. В связи с этим становится понятным смещение акцента в пользу валютных активов.
Подобные тенденции характерны и для других стран. Центральные банки ряда государств (Голландии, Бельгии, Австралии и др.) уже приступили к распродаже золота из своих резервов.
Золотовалютные запасы США
Резервы Америки включают всю валюту, которая находится в обращении. При этом не учитываются те средства, которые лежат в денежных хранилищах властей. Кроме того, в состав золотовалютных запасов США включаются финансы коммерческих банков, хранящиеся на счетах государственных резервных банков.
При расчете расширенного долларового навеса включается состоящая из долга властей, уменьшающегося на величину тех обязательств, которые находятся на балансе Федеральной резервной системы. При исчислении данного показателя учитывают величину международных обязательств и активов властей страны.
Золотовалютные резервы США (по данным проведенного анализа) лишь на пятнадцать процентов обеспечивают денежную массу. Если бы те, кто является держателем государственных бумаг, решили их погасить из-за недоверия к доллару, то величина обеспеченности денежной массы составила бы всего три процента.
США остаются крупнейшим в мире государством-держателем золота, несмотря на то, что существующий в настоящее время объем этого драгоценного металла практически втрое ниже, чем послевоенный максимум. В это же время размер совокупных резервов ЦБ Европы и всех европейских стран составляет более десяти тысяч тонн золота, а это выше данного показателя США.
Экономистами анализируются данные об отношении золотых резервов, имеющихся у страны, и величины ее государственного долга. В этом плане лучшие позиции имеет Швейцария, а США - худшие.
Стать первыми среди государств мирового сообщества по объемам накопленного золота Соединенным Штатам Америки позволило их географическое положение и геологические особенности. Только в течение первых пяти лет так называемой "золотой лихорадки" было добыто около трехсот семидесяти тонн драгоценного металла. Этим и объясняется высокая доля золота в составе государственного резерва страны. Она на данный момент составляет около семидесяти четырех с половиной процентов. В массовом выражении это 8133,5 т.
Вполне закономерным является и то, что в США построено крупнейшее в мире хранилище золота. Его владельцем является Федеральный резервный банк. Факт того, что в номинале у еврозоны находится большее количество желтого металла, объясняется нахождением на ее территории Международного валютного фонда. Однако запасы золота в Европе находятся под контролем Конгресса Соединенных Штатов. Даже на решение о продаже драгоценного металла должна быть наложена резолюция США.
По итогам 2014 года Россия сохранила за собой место в десятке стран, обладающих наибольшим размером золотовалютных резервов (далее – ЗВР). Однако сам объем резервов сократился. В статье пойдет речь о том, что из себя представляют золотовалютные резервы ЦБ России, кто ими управляет и почему уменьшается их количество.
Для чего нужны золотовалютные резервы
Главной целью создания ЗВР было и остается стремление государства к формированию автономного денежного фонда. Средства из него могут быть использованы при наступлении непредвиденных ситуаций. Например:
- при необходимости поддержания курса национальной валюты;
- предоставления финансовой помощи другим странам;
- либо покрытия дефицита платежного баланса (разницы между объемом поступления средств из страны и в страну).
То есть наличие ЗВР и их объем определяют устойчивость финансового положения государства.
Центральный банк России (ЦБ РФ) золотовалютные резервы формирует, в основном, за счет двух статей:
- иностранная валюта (бо льшая часть, 60-98%);
- монетарное золото (меньшая часть, 2-40%).
Это и определяет само название резервов – «золотовалютные». При этом средства в валюте обычно представлены в качестве:
- наличной ин.валюты;
- остатков средств на счетах;
- депозитов в зарубежных банках;
- ценных бумаг , выпущенных нерезидентами и пр.
В особых помещениях находится другая часть золотовалютных резервов, где хранятся монеты и золотые слитки с пробой не ниже 995.
Оставшаяся доля ЗВР (не более 5%) приходится на «специальные права заимствования», а также «резервную позицию в МВФ» (Международном валютном фонде). Эти статьи имеют дополнительную роль резервов во взаимоотношениях с данной организацией.
Географически Центральный банк золотовалютные резервыраспределяет между несколькими крупнейшими государствами. Так, на 1.01.2014 года на Францию и США приходилось по 31% активов, Германию – 19%, Великобританию – 9%, на остальные страны – 9%.Основных источников пополнения ЗВР всего два:
- за счет золота, добываемого на территории государства (а Россия является одной их ведущих стран в этом отношении);
- за счет профицита платежного баланса страны (то есть за счет положительной разницы между объемом ввозимой и вывозимой валюты).
Как известно, основу экономики России составляет нефтегазовая отрасль. Соответственно, цена на нефть играет во многом определяющую роль, в том числе при формировании ЗВР. Это связано с тем, что от цены на нефть зависит объем средств, получаемых от ее продажи зарубежным партнерам. Показательным является график, отражающий динамику изменения объема резервов и цены на нефть (Рисунок 1).
Рисунок 1. Динамика объема ЗВР России и цены нефти марки Brent
Текущее состояние золотовалютных резервов ЦБ РФ
Динамика объема золотовалютных резервов Центробанка демонстрирует, что период их примерно постоянного объема в 2011-2013 годах (500-550 млрд. долл.) с 2014 года сменился периодом сокращения объема. На начало марта 2015 года объем золотовалютных резервовсоставлял 360 млрд. долл.
Основных причин подобного сокращения величины резервов несколько, но самая главная – поддержание курса рубля. Любое резкое изменение курса нац.валюты неблагоприятно влияет на экономику страны. Чтобы сгладить резкие колебания, Центральный банк проводит так называемые интервенции.
Их смысл заключается в следующем: Банк России продает часть валюты для того, чтобы снизить ажиотаж и выровнять курс. Ведь если, например, долларов на рынке мало, то их цена возрастает и курс рубля падает. Центральный банк предлагает рынку дополнительный объем долларов и их цена снижается, а курс рубля растет.
В этом проявляется одна из основных функций Центрального банка при управлении ЗВР – поддержание курса национальной валюты. Рисунок 2 наглядно демонстрирует, как сокращались резервы и как изменялся курс рубля.
Рисунок 2. Динамика объема ЗВР России и курса рубля в отношении доллара
Другими, менее значимыми, но не менее важными причинами сокращения объема резервов стали:
- отрицательная переоценка, сформированная преимущественно за счет укрепления позиций доллара США на международном рынке (стоимость активов, выраженная в валюте, отличной от доллара, снижалась);
- снижение цены золота, которое наблюдалось в 2014 году.
Управление ЗВР
Часто дискуссионным становится вопрос должны ли ЗВР приносить государству дополнительный доход. С учетом того, что основная цель резервов – гарантия наличия средств в случае непредвиденных ситуаций, большинство Центральных банков мира придерживаются консервативной политики. В их числе и Банк России. Золотовалютные резервы размещаются только в высоконадежные инструменты, наделенные, как правило, государственной гарантией. Ведь при управлении ЗВР во главу угла ставится сохранность и ликвидность средств , а не их доходность.
Размещение ЗВР в те или иные инструменты сопряжено с рисками. При этом, чем больше объем резервов, тем выше цена риска в абсолютном выражении. Для управления рисками принимается ряд мер, направленных на их минимизацию.
Например, для снижения влияния валютного риска устанавливается нормативная структура резервов в разрезе валют. Так, золотовалютные резервы Банка России размещаются в нескольких валютах: доллары США , евро, фунты стерлингов, канадские доллары, австралийские доллары, японские иены и швейцарские франки.
Для минимизации кредитного риска (ухудшение финансового состояния контрагента) устанавливаются лимиты и требования к качеству эмитентов (организаций, выпустивших ценные бумаги). Для этого Банком России используются кредитные рейтинги ведущих мировых рейтинговых агентств, отражающих надежность эмитентов.
С целью снижения процентного риска (уменьшение стоимости активов из-за неблагоприятного изменения процентных ставок) ЦБ РФ устанавливает ограничения зависимости цены инструмента от изменения ставки.
Достаточность золотовалютных резервов
Размер резервов свидетельствует об устойчивости фин.положения государства, так как они выступают гарантом выполнения долговых обязательств. С этой точки зрения существует несколько критериев, определяющих достаточность резервов.
Например, существует мнение, что объем ЗВР должен быть не менее 8% ВВП (валового внутреннего продукта – стоимости произведенных товаров и оказанных услуг на территории страны). Если принять во внимание предварительную оценку ВВП за 2014 год в долларовом выражении (не менее 1,1 трлн. долл.), то нынешний объем резервов составляет более 30% ВВП, что существенно превышает нормативный уровень в 8%.
Объем ЗВР должен гарантировать погашение внешней задолженности государства. Поэтому целесообразным является сравнение объема резервов и объема внешнего долга РФ. Как видно на рисунке 3, покрытие внешнего долга России резервами снижается, начиная с 2011 года, когда оно составляло 98%. На начало 2015 года данный показатель равен 64%.
То есть если бы 1 января возникла необходимость погашать весь внешний долг страны, то почти на 2/3 его можно было бы покрыть ЗВР. Несмотря на снижение, это высокий показатель по международным стандартам, так как вероятность единомоментной необходимости погашать внешний долг равна практически нулю. Это связано с тем, что его абсолютно большая часть относится к долгосрочным обязательствам со сроками погашения в несколько лет.
Рисунок 3. Покрытие внешнего долга России ЗВР
Наибольшее распространение в мировой практике получила оценка достаточности ЗВР с использованием объема импорта. По международным критериям, минимально необходимым уровнем резервов является 3-хмесячный объем импорта. В России этот показатель снижается, однако существенно превышает минимально необходимое значение.
На 1.10.2014 года показатель составлял 12 месяцев. Среднемесячный объем импорта был около 40 млрд.долл. Соответственно, минимально необходимым объемом резервов можно признать величину около 120 млрд.долл., что в 3 раза ниже фактического уровня начала марта 2015 года. Необходимо отметить, что средний уровень показателя в развитых странах составляет лишь 4 месяца.
Таким образом, можно утверждать, что, несмотря на уменьшение величины ЗВР, их объем является достаточным.
Советы по оценке ЗВР как индикатора макроэкономической ситуации
- Периодическое снижение объема резервов является естественным процессом. Именно для их использования в непредвиденных ситуациях ЗВР и создаются. Так, например, в 2014 году объем ЗВР России сократился на 24%, в то время как ЗВР США – на 71%. Объем резервов вполне достаточен для обеспечения финансовой стабильности.
- Мониторинг уровня ЗВР может помочь в оценке финансовой устойчивости страны. Однако возможное снижение их объема до уровня 200-250 млрд. долл. не должно вызывать беспокойства, так как превышает международные критерии оценки минимального уровня.