Рынок ценных бумаг имеет как общерыночные , так и специфические , присущие только ему, функции. Общерыночными функциями принято считать коммерческую, ценовую, информационную и регулирующую функции. Коммерческая функция состоит в том, что операции на рынке ценных бумаг являются источником прибыли для тех, кто их производит. Ценовая функция выражается в том, что на рынке ценных бумаг образуются цены, отражающие важнейшие макро- и микроэкономические закономерности. Уровень рыночных цен на ценные бумаги влияет на рынок капиталов в целом. Информационная функция отражает тот факт, что рынок ценных бумаг производит информацию об объектах и участниках торговли, доводит эту информацию для заинтересованных лиц, обновляет и следит за ее объективностью (как и на любом другом рынке). Регулирующая функция выражается в том, что рынок создает правила торговли, управляет процессом торговли в соответствии с правилами, устанавливает порядок решения спорных вопросов, организует контроль.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг относят перераспределительную функцию и функцию страхования ценовых и финансовых рисков. Перераспределительная функция осуществляется в трех направлениях. Во-первых, обеспечивает перераспределение капитала между отраслями и сферами национального хозяйства страны, а также между территориями (в последнее время имеет и международный характер). Во-вторых, выполняет перераспределение накоплений, носящих непроизводственный характер, в производственную сферу. Это относится прежде всего к сбережениям населения. В-третьих, дает возможность путем перераспределения временно свободных денежных средств профинансировать дефицит гос. бюджета на неинфляционной основе, т.е. без увеличения денежной массы.
Функции страхования ценовых и финансовых рисков имеет и другое название – хеджирование. Эта функция возникла с появлением класса производных ценных бумаг: фьючерских и опционных контрактов. Цель их выпуска – это извлечение прибыли из колебания цен соответствующего биржевого актива.
Тема 5. Особенности организации финансов
хозяйствующих субъектов
2. Финансы коммерческих организаций
3. Финансы некоммерческих организаций
4. Особенности финансов организаций финансово-кредитной сферы
5. Финансы страховых организаций
1. Финансы в разных сферах деятельности
Финансы хозяйствующих субъектов как часть общей финансовой системы охватывают процессы создания, распределения и использования ВВП в стоимостном измерении.
Все общественное производство в зависимости от характера затрачиваемого в нем труда подразделяется на две крупные сферы: материальное производство и нематериальное производство. Особенностью первой сферы является то, что здесь производятся товары, специфика второй заключается в оказании различного рода услуг (бытовых, коммунальных, социальных и др.) Основу организационной сферы структуры материального производства образуют коммерческие предприятия и их объединения; в непроизводственной сфере функционируют некоммерческие предприятия, учреждения, организации и другие структуры.
В материальном производстве переплетаются все фазы воспроизводственного процесса – производство, распределение, обмен и потребление. Материальной основой процесса производства выступают производственные фонды. Для их приобретения предприятие должно иметь необходимые источники финансовых ресурсов и сформировать денежные фонды целевого назначения. Созданная в производстве стоимость после ее реализации подвергается распределению, в ходе которого возникают финансовые отношения по формированию оплаты труда, распределению и использованию чистого дохода. Последний выступает источником формирования большинства денежных фондов, причем не только в отраслях материального производства, но и в непроизводственной сфере. За счет чистого дохода, принявшего форму прибыли в отраслях материального производства формируются:
· Фонды производственного назначения, необходимые для расширения производства и совершенствования его материально-технической базы;
· Фонды потребительского назначения, предназначенные для материального стимулирования работающих; запасные и резервные фонды.
В форме налоговых платежей и обязательных отчислений чистый доход предприятий служит источником образования централизованных денежных фондов – бюджетного, пенсионного, социального страхования и др.
Т.о., формируемые в материальном производстве финансовые ресурсы используются для образования денежных фондов в других отраслях народного хозяйства.
Нематериальное производство тоже влияет на организацию финансов. Первая особенность состоит в том, что финансы опосредуют процесс оказания услуг физическим и юридическим лицам. Материальной основой функционирования организаций непроизводственной сферы являются фонды производственного назначения – это вторая особенность. Третья их особенность состоит в том, что между производством услуги и ее потреблением отсутствует стадия обмена. Услуга производится для конкретного потребителя и имеет индивидуальное назначение в отличие от товара, производимого в материальном производстве, покупатель которого обезличен.
В большинстве отраслей непроизводственной сферы используется труд работников высокой квалификации – специалистов здравоохранения, науки, культуры, искусства, образования и т.д. Поэтому четвертая особенность финансов непроизводственной сферы состоит в том, что необходим значительный объем затрат на ее содержание.
Все предприятия материального производства и часть организаций непроизводственной сферы (коммунального и бытового обслуживания, страховые и банковские учреждения) осуществляют свою деятельность на началах коммерческого расчета. Его цель – получение максимальной прибыли при минимальном объеме затрат.
Некоммерческая деятельность не исключает возможности получения доходов, но последние используются на развитие самого учреждения.
Каждый элемент экономической системы выполняет определенные функции и только этим оправдано его существование. Исторически первым появился кредитный рынок, а не РЦБ. Однако, экономической системе потребовался новый рынок, а именно новая форма движения денежных средств – ценные бумаги, с присущими ему особыми функциями, необходимыми системе.
Ряд функций, которые выполняет РЦБ, однотипен функциям других рынков, в том числе и кредитного. Однако и эти общерыночные функции специфически реализуются РЦБ, или, иначе говоря, особенно проявляются.
1. Регулирующая - одна из ведущих функций РЦБ. Это регулирование экономики, в том числе ее саморегулирование путем перераспределения финансовых ресурсов.Особенность регулирование РЦБ заключается в том, что это регулирование преимущественно особой сферы - инвестиционного процесса. Особый и механизм определения направлений инвестиций. Рост цен определенных ценных бумаг означает при прочих равных условиях повышение эффективности деятельности компании, отрасли или сферы экономики. Если доходность данных ценных бумаг выше в сравнении с другими или со среднерыночным ее уровнем, значит деятельность этих субъектов более эффективна, и именно туда будут направлены инвестиции. Таким образом, рынок доставляет ресурсы для развития наиболее эффективно действующим экономическим субъектам.
Регулирующая функция РЦБ реализуется посредством следующих функций, которые способствуют активизации инвестиционных процессов:
1.1. Аккумулирование (мобилизация) в кратчайшие сроки денежных средств , временно свободных в экономике;
1.2. Трансформация краткосрочных финансовых ресурсов в долгосрочные инвестиции (с целью организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности)через широкий набор фондовых инструментов;
1.3. Контроль сравнительной эффективности экономической деятельности ;
1.4. Перелив финансовых ресурсов (капитала) между сферами экономики и отраслями производства в соответствии с уровнем их сравнительной эффективности.
2. Наличие РЦБ позволяет расширить финансирование научно-технического прогресса общества
.
Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое отвечает стабильности его финансового положения. Если какое-либо лицо готово пойти на значительный риск, оно купит большой пакет ценных бумаг, в противном случае – ограничится одной или несколькими бумагами. Данное качество ценной бумаги играет большую роль в финансировании венчурных
(рискованных) предприятий, которые занимаются новыми разработками. Получить кредит в банке для таких целей не всегда легко, т.к. банки большей частью являются консервативными организациями и требуют обеспечения своих кредитов. Выпуск акций под рискованные проекты позволяет финансировать новые предприятия. Вкладчики идут на большой риск, однако в случае успеха их ожидают и большие доходы. Например, такое предприятие как IBM появилось как венчурное. Таким образом, наличие РЦБ позволяет расширить финансирование научно-технического прогресса общества.
3. Государство, как эмитент, использует механизм РЦБ для:
- финансирования дефицитов бюджетов различных уровней на неинфляционной основе , т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств; Если государство расходует больше средств чем получает данную разницу можно компенсировать за счет печатания новых денег, или заимствуя с помощью выпуска государственных ценных бумаг. Первый путь ведет к развитию инфляции, второй – позволяет решать задачу без стимулирования инфляционных процессов.
- регулирования процентной ставки в экономике . Процентная ставка является ценой денег и поэтому зависит от их предложения. Если Центральный Банк полагает, что необходимо стимулировать предпринимательскую активность за счет снижения процентной ставки, он начинает покупать государственные ценные бумаги. В экономику поступает дополнительная масса денег, и процентная ставка понижается. Если Центральный Банк считает, что быстрый экономический рост грозит высокой инфляцией, он продает государственные ценные бумаги. В результате из экономики изымается часть денег, что ведет к росту процентной ставки и сдерживанию деловой активности.
4. Ценообразующая функция – формирование цен на ценные бумаги как товар.
Теоретически механизм ценообразования на финансовые активы, в том числе ценные бумаги, опирается на гипотезу об эффективности рынка. В данном случае под эффективностью рынка понимается, прежде всего, его информационная эффективность. Эффективный рынок – это рынок, на котором цена каждой ценной бумаги в каждый момент времени совпадает с ее инвестиционной стоимостью. Тем самым подразумевается, что вся существенная информация о рынке полностью и мгновенно отражается в рыночных ценах. На эффективном рынке прошлая информация бесполезна для предсказания будущих цен и рынок должен реагировать только на новую, неожидаемую информацию. Но, так как предсказуема по определению, то будущие цены и доходы на эффективном рынке не могут быть прогнозируемы. Таким образом, важнейшее прикладное значение имеет вытекающий из данной гипотезы вывод, что никто не может использовать информацию для систематического получения сверхприбыли на эффективном рынке;
5. Информационная функция:
- с одной стороны, информационнаяфункция заключается в том, что динамика цен на фондовом рынке отражает состояние экономики и изменение цикла ее деловой активности . Рыночные цены ценных бумаг вбирают в себя всю информацию о факторах влияния на нее, они сами становятся источником обобщенной информации о состоянии экономики в целом и отдельных компаний. Изменение капитализации фондового рынка, т.е. суммарной рыночной стоимости всех акций, отражает изменение состояния и перспектив роста экономики.
Ситуация на рынке ценных бумаг сообщает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и дает им ориентиры для размещения своих капиталов. Данная информация представлена в курсовой стоимости ценных бумаг. Например, если цена акции какого-либо предприятия растет, как правило, это говорит о хороших перспективах его хозяйственной деятельности, и наоборот.
Аналогичная параллель справедлива в отношении состояния фондового рынка и экономики в целом. Падение курсовой стоимости ценных бумаг предвещает спад деловой активности, и наоборот. Из данного правила случаются исключения, однако большей частью фондовый рынок верно определяет вектор экономического движения. Таким образом, ситуация на фондовом рынке сигнализирует о будущем состоянии экономики. Такая последовательность и связь между фондовым рынком и экономической конъюнктурой возникает потому, что вкладчики, стремясь предвидеть будущие результаты деятельности того или иного предприятия, находятся в процессе постоянного поиска и анализа информации. Если полученная информация положительна, они покупают соответствующие ценные бумаги, в противном случае – продают. В результате курсовая стоимость ценной бумаги начинает изменяться уже до того момента, как станут известны окончательные итоги деятельности данного предприятия.
– с другой стороны, рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках .
6. Получение прибыли от операций на данном рынке – коммерческая функция .
Специфические функции рынка либо являются абсолютно новыми, решают новые задачи в экономической системе, либо имеют принципиально новый, более совершенный механизм их реализации с точки зрения эффективности экономической системы в целом.
К специфическим функциям относятся:
7. Снижение издержек трансакций означает, что экономический механизм РЦБ снижает издержки деловых операций участников рынка за счет:
Создания ликвидных организованных рынков финансовых инструментов с новыми технологиями торговли;
За счет специализации участников рынка;
За счет создания и развития правовых норм деятельности на РЦБ;
За счет реализации специфических функций РЦБ.
8. Привлечение инвесторов к правам и обязанностям собственника .
9. Перераспределение прав собственности . РЦБ предполагает совершенно новый механизм смены прав собственности через продажу и покупку ликвидных ценных бумаг, причем может быть продан пакет акций или конвертируемых в них ценных бумаг любой величины. Права собственности, закрепленные акциями обращаются самостоятельно независимо от объекта прав. Таким образом, реализация этой функции приводит:
К созданию нового экономического механизма;
К усилению и ускорению интеграционных процессов в экономике за счет создания крупных акционерных капиталов, слияний и поглощений.
К ускорению структурных сдвигов в экономической системе на всех ее уровнях. Следовательно, к ускорению воспроизводственного цикла в экономике.
10. Контроль эффективности менеджмента – новая рыночная функция. Единственный рыночный механизм проведения менеджмента компании предлагает только РЦБ. Причем рыночному контролю оказываются подвержены и процессы ее реорганизация и изменение структуры ее контроля и стратегии управления. Реализация этой функции повышает эффективность функционирования экономической системы в целом, скорость и качество принятия решений на всех ее уровнях.
11. Сохранение средств инвесторов в ликвидной форме и ускорение обслуживания воспроизводственной цикла (в т.ч. диверсификация капитала и распределение риска, связанного с вложениями инвесторов). Сохранение ликвидности означает, что средства инвестора остаются в ликвидной форме и в любой момент могут быть обращены в деньги и инвестированы в другой объект. Эмитент получает средства на весь срок обращения выпускаемых им ценных бумаг, не зависимо от смены их владельца. Таким образом, сохранение ликвидности ведет к ускорению обслуживания процесса воспроизводства.
12. Максимизация масштабов привлечения денежных средств за счет охвата небогатых слоев населения
.
Для увеличения круга потенциальных вкладчиков могут выпускаться очень дешевые ценные бумаги. В результате открывается возможность максимизировать масштабы привлечения денежных средств, охватывая и небогатые слои населения.
13. Секьюритизация активов . РЦБ способствует трансформированию необращающихся активов в обращаемые активы с использованием для этих целей ценных бумаг. Если в мировой практике до 80-х гг. 20 века секьюритизация активов касалась лишь закладных под недвижимость, то в настоящее врем этот процесс начал более широко применяться по ссудам под залог автомобилей, коммерческим закладным и др.
14. Хеджирование – страхование экономических рисков субъекта хозяйствования. Эта функция реализуется с помощью операций с производными финансовыми инструментами на срочных рынках. РЦБ предлагает новый механизм страхования наряду с уже существующими. Это более экономичный с точки зрения издержек и эффективный с информационной точки зрения механизм.
Рынок ценных бумаг. Шпаргалки Кановская Мария Борисовна
42. Функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях развитой экономики выполняет ряд важнейших макро– и микроэкономических функций. Рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Функции рынка ценных бумаг условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.
Общерыночные функции:
Коммерческая функция, т. е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
Ценовая функция, т. е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т. д.;
Информационная функция, т. е. рынок производит и проводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и участниках;
Регулирующая функция, т. е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т. д.
Специфические функции рынка ценных бумаг:
Перераспределительная функция;
Функция страхования ценных и финансовых рисков.
Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:
Перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
Перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
Финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
Составная часть рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделить рынки:
Первичный и вторичный;
Организованный и неорганизованный;
Биржевой и небиржевой;
Традиционный и компьютеризированный;
Кассовый и срочный.
Из книги Финансы и кредит. Учебное пособие автора Полякова Елена Валерьевна12.2. Участники рынка ценных бумаг Субъекты (участники) рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т. е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных
автора Кановская Мария Борисовна1. История развития рынка ценных бумаг Рыночная экономика не может существовать без развитого оборота ценных бумаг, а также без самих ценных бумаг – инструмента, с помощью которого он обеспечивается.Рынок ценных бумаг имеет длительную историю развития. Она началась с
Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна2. Развитие рынка ценных бумаг и его нормативного регулирования Развитие рынка ценных бумаг и его нормативного регулирования происходило очень бурно и отличалось недостаточной последовательностью и системностью. В результате в регулирующей базе существуют
Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна3. Развитие рынка ценных бумаг в конце XIX в. Рынок ценных бумаг в нашей стране существовал в дореволюционный период (до 1917 г.), затем в период НЭПа – в конце 20-х гг., а также и в последующий период, но в урезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной
Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна5. Развитие рынка ценных бумаг в начале XX в. 10 января 1901 г. были утверждены подробные Правила для Фондового отдела Петербургской биржи, Инструкция котировальной комиссии и Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи. По правилам для
Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна41. Классификация видов рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг – совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Регулирование рынка ценных бумаг закреплено в Законе «О рынке ценных бумаг».Понятие рынка ценных
Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна44. Участники рынка ценных бумаг Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу
автора Шевчук Денис АлександровичТема 52. Сущность рынка ценных бумаг (РЦБ), его задачи и функции Под РЦБ понимают экономические отношения по поводу выпуска, размещения и обращения ц.б. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения являются: – рынок банковских капиталов, – РЦБ, –
Из книги Банковское дело: шпаргалка автора Шевчук Денис АлександровичТема 53. Структура рынка ценных бумаг (РЦБ), характеристика его участников РЦБ – это сложная структура, имеющая много характеристик. Выделяют следующие виды рынков:1. Первичный и вторичный 2. Организованный и неорганизованный 3. Биржевой и внебиржевой 4. Традиционный и
Из книги Банковское дело: шпаргалка автора Шевчук Денис АлександровичТема 66. Характеристика рынка корпоративных ценных бумаг Эмиссионные корпоративные ц.б. выпускаются в виде акций и облигаций. Условно современную историю российского рынка корпоративных ц.б. можно разделить на 3 этапа: 1. На первом этапе (1990–1992 гг.) началось формирование
автора1.1. Сущность, функции и виды рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг – это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем
Из книги Рынок ценных бумаг: тесты и задачи автора Боровкова Виктория Анатольевна1.2. Участники рынка ценных бумаг Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с
автора Смагина И АТема 23. Правовое регулирование рынка ценных бумаг 23.1. Понятие и субъекты рынка ценных бумаг В настоящее время отношения связанные с обращением ценных бумаг, урегулированы следующими актами:Федеральный закон «Об акционерных обществах»;Федеральный закон от 22 апреля
Из книги Предпринимательское право автора Смагина И А23.1. Понятие и субъекты рынка ценных бумаг В настоящее время отношения связанные с обращением ценных бумаг, урегулированы следующими актами:Федеральный закон «Об акционерных обществах»;Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;Федеральный закон
Из книги Предпринимательское право автора Смагина И А23.3. Инфраструктура рынка ценных бумаг Инфраструктура рынка ценных бумаг – сложная система институтов, обеспечивающих бесперебойное функционирование рынка ценных бумаг путем создания необходимых условий деятельности его участников.В инфраструктуру рынка ценных
Из книги Предпринимательское право автора Смагина И АТема 23. Правовое регулирование рынка ценных бумаг I.Тесты. Из предложенных вариантов выберете один правильный ответ.Субъектом, осуществляющим вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги с целью получения прибыли и иного
Одной из главных функций рынка ценных бумаг является аккумулятивная функция , проявляющаяся на стадии формирования уставного капитала корпорации путем размещения акций на первичном рынке. Механизм фондового рынка как подсистема финансового рынка превращает относительно мелкие денежные сбережения населения в крупный капитал, инвестируемый в новое производство. Желание мелких инвесторов вкладывать свои сбережения в бумаги корпораций сходно с причинами развития финансового рынка вообще – получение дохода.
До начала эры корпораций существовало очень мало альтернатив инвестиций. Акции и облигации акционерных обществ стали новыми объектами вложений. Вторичный рынок – средство постоянного перехода капитала из одной формы в другую. Таким образом, фондовый рынок выполняет перераспределительную функцию . В условиях существования развитых рыночных отношений миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока из тех отраслей производства, где имеет место его излишек.
Мобильность капитала обеспечивается механизмом фондового рынка, который выполняет контрольную функцию . То есть различные показатели фондового рынка количественно отображают воспроизводственный процесс через структуру общественного капитала и структуру собственности.
Развитию акционерной формы собственности способствовала организационно-правовая сторона дела. Когда говорят о фондовом рынке, в первую очередь упоминают акции как ценные бумаги, закрепляющие права собственности а именно: права на получение части прибыли компании и права на участие в ее управлении. Фондовый рынок оказался удобным механизмом формирования и перераспределения прав собственности. Следовательно, еще одной функцией фондового рынка является функция отражения структуры собственности .
Основными задачами рынка ценных бумаг являются как формирование механизма свободной продажи и перепродажи ценных бумаг, так и разработка нетрадиционных источников капитала для осуществления инвестиционной политики. Эти задачи реализуются посредством создания действенной инфраструктуры рынка ценных бумаг, способствующей объединению мелких разрозненных сбережений и обеспечению наиболее полного и быстрого перелива их в инвестиции.
Организационная структура рынка ценных бумаг может рассматриваться в трех основных аспектах:
1) В зависимости от целей и субъектов операций на рынке выделяют первичный и вторичный РЦБ.
Первичный рынок – рынок первых и дополнительных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.
Главное свойство и условие эффективного функционирования первичного рынка – егоинформационная прозрачность, т.е. полное раскрытиеинформации о ценной бумаге и ее эмитенте. Это необходимо инвестору для принятия рациональных решений по выбору ценных бумаг для инвестиций.
Вторичный рынок – рынок, на котором обращаются ранее размещенные на первичном рынке ценные бумаги.
Главное свойство вторичного рынка –ликвидность , т.е. способность обращать значительные объемы ценных бумаг в деньги в течение короткого времени при незначительных колебаниях их курсов.
Когда инвестор покупает ценную бумагу на вторичном рынке, лицо, продавшее ему эту ценную бумагу, получает за нее деньги, однако компания, выпустившая данную бумагу, денег за нее не получает, т.е. не приобретает в свое распоряжение никаких новых средств. Компания получает средства только в тот момент, когда ее ценные бумаги впервые продаются на первичном рынке.
Тем не менее, вторичные рынки выполняют две функции:
1. Они обеспечивают продажу ценных бумаг с целью получения денег, т.е. делают эти ценные бумаги более ликвидными.
2. Возросшая ликвидность данных ценных бумаг делает их более привлекательными, а значит, компания, выпустившая их, сможет легче размещать следующие выпуски своих ценных бумаг на первичном рынке.
2) В зависимости от места проведения операций и организации торгов ценными бумагами выделяют биржевой и внебиржевой рынки;
Биржевой рынок – особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники РЦБ.
Биржевой рынок представлен фондовыми биржами, торгующими исключительно ценными бумагами и фондовыми отделами товарных и валютных бирж. В свою очередь фондовые биржи могут торговать всеми видами ценных бумаг или специализироваться на отдельных их видах, как правило, на производных ценных бумагах.
В биржевом обороте РЦБ России доминируют ММВБ и РТС. Таким образом, российский биржевой рынок высоко концентрирован.
Внебиржевой рынок – рынок, операции на котором совершаются вне фондовой биржи или фондовых отделов товарных и валютных бирж.
3) В зависимости от уровня организации выделяют организованный и неорганизованный рынки.
Организованные рынки – рынки, имеющие систему правил торговли и расчетов, которые определяются участниками системы торговли и обязательны для выполнения ими.
Неорганизованные рынки – рынки, на которых нет единых правил организации торговли и расчетов. Цены и условия сделок устанавливаются путем прямых переговоров участников рынка.
Биржевой рынок по своей природе всегда организованный. Внебиржевые рынки могут быть как организованными, так и неорганизованными.
Внебиржевые организованные рынки представлены электронными системами торговли, где торговля ценными бумагами проводится с использованием компьютерных сетей.
С точки зрения технологии торговли и системы правил, т.е. организации торговли, различие между организованными внебиржевыми и биржевыми рынками стирается в современных условиях. Сохраняется лишь различие экономического характера: на биржевых рынках торгуются бумаги более высокого инвестиционного качества – первоклассные ценные бумаги (“голубые фишки”).
3. Фондовая биржа и её функции
Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.
Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливают правила ведения биржевых операций, режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг. Фондовая биржа - это прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т. е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.
В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации и т. п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг. Фондовая биржа выполняет три основные функции:
Посредническую - создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником;
Индикативную - оценка стоимости и привлекательности ценных бумаг;
Регулятивную - организация торговли ценными бумагами.
Цель контрольной деятельности биржи - обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.
Благодаря бирже инвесторы получают возможность легко превратить ценные бумаги в деньги, это дает возможность вкладывать в ценные бумаги не только сбережение долгосрочного характера, а и временно свободные средства.
Ликвидность этих бумаг, которые имеют обращение на бирже, создает условия широкого их использования для обеспечения банковских ссуд, дает возможность инвесторам покупать ценные бумаги новых выпусков, продав имеющиеся бумаги на бирже.
Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это выражается в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.
Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов.
Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам, биржевым индексам, опционам.
Задачи фондовой биржи:
1. Создание постоянно действующего рынка ценных бумаг.
2. Определение биржевой цены на бумаги, условий их обращения и распространение информации о финансовых инструментах.
3. Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов и денежных средств и содействие передачи прав собственности.
4. Обеспечение ликвидности и гарантий выполнения, заключенных на бирже соглашений.
5. Проведение анализа экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынка капитала, определение перспектив их развития.
Биржа оказывает содействие выходу и развитию национального капитала на внешний рынок. Для формирования и развития ценных бумаг биржа строит свою деятельность на следующих принципах:
Личное доверие между брокером и клиентом;
Гласность;
Жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета;
Она развивает сотрудничество с финансовыми и кредитными учреждениями внутри государства и за границей.
Вопросы к семинару:
1. Номинальная стоимость курса акций
2. Организованный и неорганизованный рынок
3. Аккумуляция капитала
4. Межотраслевые переливы капитала
5. Переход управления к эффективному собственнику
6. Биржевые спекуляции
7. Биржи в России
Похожая информация.
Денежные средства могут быть вложены в производственную и торговую деятельность, в недвижимость, драгоценные металлы и т.п. Во всех случаях они с течением времени могут принести прибыль, если правильно выбраны направления и условия вложения денег как капитала. Однако в рассмотренных случаях отсутствует сам процесс предварительного накопления необходимой для инвестиций денежной суммы. Ведь прежде чем вложить капитал, его надо накопить или откуда-либо получить. Такой сферой деятельности является финансовая.
Финансовый и фондовый рынок. Финансово-кредитные отношения функционируют на рынках:
Валютном;
Страховых, пенсионных и инвестиционных фондов.
Следует различать рынки, куда можно только инвестировать капитал, или первичные рынки, и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются и вкладываются в конечном счете в первичные рынки. Финансовые рынки — это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями.
Однако не все ценные бумаги происходят от денежных капиталов, поэтому рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве он является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшийся сектор рынка ценных бумаг — это рынок прочих товарных ценных бумаг.
На рынке ценных бумаг происходит привлечение денежных средств из разных источников и их вложение в различные виды реального капитала. Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В экономике преобладают внутренние источники, так как внешние являются результатом их перераспределения.
Свободные денежные средства могут быть инвестированы во многие сферы: производственную и другую хозяйственную деятельность, недвижимость, драгоценные металлы, иностранную валюту, пенсионные и страховые фонды , ценные бумаги, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т.п. Таким образом, рынок ценных бумаг — один из многих приложений свободных капиталов, и поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение.
Движение средств между рынками вложения капитала происходит в зависимости от ряда факторов:
Уровня доходности рынка;
Условий налогообложения на рынке;
Уровня финансовых и других экономических рисков;
Организации рынка и его удобства для инвестора.
Таким образом, рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.
Функции и виды рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: общерыночные, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают его от остальных рынков.
К общерыночным функциям относятся:
Коммерческая, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;
Ценовая, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
Информационная, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;
Регулирующая, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
Перераспределительную, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета (инвестиционная - мобилизация накоплений и сбережений и перераспределении их в виде инвестиционных ресурсов между отраслями и сферами экономики);
Страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.
Можно выделить следующие виды рынков ценных бумаг :
1) В зависимости от стадии обращения ценной бумаги : первичный и вторичный;
На первичном рынке приобретают ценные бумаги их первые владельцы, Этот рынок — первая стадия процесса реализации ценной бумаги и первое появление ценной бумаги на рынке.
На первичном фондовом рынке в развитых странах ведущая роль принадлежит инвестиционным банкам, участвующим в размещении акций путем как публичной эмиссии, так и в частном (или прямом) виде. Публичная эмиссия — это открытое предложение ценных бумаг широкому кругу инвесторов при обязательной публикации проспекта эмиссии. Частное размещение предполагает предложение ценных бумаг ограниченному числу так называемых квалифицированных покупателей, в состав которых входят различные финансовые институты и другие стратегические инвесторы.
Участвуя в открытом размещении, инвестиционный банк является андеррайтером выпуска, несущим в определенном объеме ответственность за распространение эмиссии. При твердом андеррайтинге банк покупает у эмитента весь выпуск по установленной цене и затем перепродает ценные бумаги инвесторам по более высокой цене, принимая на себя весь риск в случае неудачного размещения. Андеррайтинг на лучших условиях означает, что банк содействует размещению, но не гарантирует выпуск и не имеет обязательств по полному размещению эмиссии.
При частном размещении задачей инвестиционного банка становится поиск покупателя и заключение с ним сделки по поручению клиента. К его преимуществам относятся экономия времени из-за отсутствия подготовки проспекта эмиссии и ожидания регистрации и затрат на гарантирование размещения, более свободные условия договора между эмитентом и инвестором. В целом участие специализированного инвестиционного посредника при любом способе размещения ведет к существенной экономии для эмитента, что делает финансовые инструменты более доступными для потенциального покупателя.
На вторичном рынке происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего срока обращения ценной бумаги.
Основными участниками здесь выступают профессионалы, значительную долю которых представляют спекулянты, т.е. готовые принять на себя риск торговцы, чьи действия на рынке придают ему большую ликвидность. В процессе перераспределения собственности происходит постоянная структурная перестройка экономики. Слабое развитие вторичного рынка затрудняет перепродажу бумаг и в целом ослабляет стимулы вложений в них, существенно ограничивая возможности привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор.
Вторичный рынок делят на организованный и неорганизованный. Организованный рынок представлен прежде всего фондовой биржей — в классическом виде специально оборудованного строения или в виде компьютерной сети с подключенными к ней терминалами участников торгов. Неорганизованный рынок (розничный, «уличный», называемый еще торговлей «через прилавок») представлен множеством торговцев, он характеризуется отсутствием единого курса одних и тех же бумаг и относительно небольшими объемами сделок, заключаемых инвестором непосредственно с торговцем за пределами торговой системы (например, через банк).
Важнейшей характеристикой вторичного рынка является ликвидность, отражающая не только объем торгов, но также многообразие сделок, число торгуемых бумаг и количество профессиональных торговцев. В условиях высокой ликвидности разрыв между ценой предложения и спроса на рынке ценных бумаг (спрэд) является минимальным при незначительном колебании цен от сделки к сделке, что обеспечивается высокой концентрацией спроса и предложения. Это способствует установлению цены, которая воспринимается держателями бумаг и потенциальными покупателями как справедливая. Она стимулирует активную куплю-продажу. Механизмом, гарантирующим самую высокую ликвидность фондового рынка, считается фондовая биржа.
2) В зависимости от уровня регулируемости рынков ценных бумаг : организованный и неорганизованный;
На организованном рынке ценных бумаг происходит их обращение на основе правил, установленных органами управления, между лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка по поручению других участников. На неорганизованном — обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
3) В зависимости от места торговли : биржевой и внебиржевой;
Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. На внебиржевом рынке не ведется торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный биржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.
4) В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки : кассовый (спотовый) и срочный;
Кассовый (наличный) рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней. На срочном рынке заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.
Кассовые сделки иначе называют наличными. Они подлежат исполнению немедленно или в течение нескольких дней, количество которых отражает нормативный срок завершения расчетов. Простые сделки не сопровождаются дополнительными условиями. Маржевые сделки (сделки с маржей) в качестве дополнительного условия предполагают возможность покупки ценных бумаг с оплатой части их стоимости за счет заемных средств с обязательным внесением залога под полученные средства, другой вид таких сделок — продажа бумаг, взятых взаймы.
Срочные сделки заключаются на поставку ценных бумаг в будущем по заранее установленной цене. При заключении простых (твердых) срочных сделок объемы и сроки поставки ценных бумаг (как и любого другого актива) соответствуют индивидуальным потребностям участников сделки. Фьючерсные сделки стандартизированы по объемам и срокам поставки и видам ценных бумаг. Для всех участников фьючерсной торговли контрагентом по каждой сделке является расчетно-клиринговая структура в составе биржи, что служит дополнительной гарантией своевременого завершения расчетов в полном объеме. При опционной сделке дополнительным условием является право одного из контрагентов отказаться от ее исполнения, если его не устраивает динамика цен на торгуемый актив. Такое право оплачивается премией. Фьючерсные и опционные сделки относятся к условным.
Условием заключения пролонгационной сделки является возможность продления ее срока в случае, если момент достижения ценой прогнозируемого уровня задерживается. Эта возможность реализуется в виде привлечения промежуточного участника сделки, которому по истечении ее срока ценные бумаги продаются на определенное время с условием обратного выкупа по более высокой цене в надежде на еще более выгодную их продажу в будущем, поскольку цена поднимется до прогнозируемой величины. Эту сделку называют РЕПО, или операцией купли-продажи с обратным выкупом. Сделка ДЕПО является обратной относительно РЕПО.
5) В зависимости от типа торговли : компьютеризированный и публичный.
Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.
Для компьютеризированного рынка характерно:
Отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;
Отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;
Непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.
Публичный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, и происходит публичный, гласный торг (в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги (переговоры), которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.
6) В зависимости от участников рынка : розничный и оптовый;
Розничным называют сегмент фондового рынка, охватывающий взаимоотношения эмитентов и инвесторов с профессиональными посредниками. Оптовый сегмент включает отношения между профессиональными торговцами.
7) С учетом специфики эмитента фондовый рынок делится на рынок государственных бумаг и рынок корпоративных бумаг (ценных бумаг акционерных обществ)
Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.
Инфраструктуру рынка ценных бумаг составляют:
Организаторы торговли — биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;
Системы расчетов и учета прав на ценные бумаги — клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;
Посредники — дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;
Информационно-аналитические системы поддержки инвестиций — информационные и рейтинговые агентства, предоставляющие инвесторам полную информацию о состоянии эмитентов.
Эмитентом может выступать государство в лице органов центральной или местной власти и негосударственные предприятия и организации, относящиеся к производственному или финансовому сектору и существующие чаще всего в организационно-правовой форме акционерного общества. К инвесторам относятся юридические или физические лица, осуществляющие вложения в ценные бумаги. В качестве инвестора может фигурировать и государство, но основными вкладчиками на российском фондовом рынке являются физические лица, т.е. преобладает индивидуальный инвестор, а главным эмитентом является государство.
Отношения между эмитентом и инвестором строятся следующим образом: инвестору ценные бумаги принадлежат на праве собственности (или ином вещном праве), а эмитент несет перед ним обязательства по осуществлению прав, удостоверяемых ценной бумагой. Особая роль принадлежит институциональным инвесторам, таким специализированным кредитно-финансовым институтам, как коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные и взаимные фонды. Сосредоточение у них значительного объема ценных бумаг способствует большей стабильности и устойчивости фондового рынка.
К категории профессиональных участников рынка ценных бумаг принадлежат организации и лица, обеспечивающие заключение и исполнение операций (сделок) с ценными бумагами между эмитентами и инвесторами, а также между и внутри групп самих профессиональных участников.
В их состав входят организаторы торговли ценными бумагами. Они могут существовать в форме биржи или небиржевой организации и предоставляют услуги, непосредственно способствующие заключению сделок. Торговлю в системе организатора торгов могут проводить только ее члены. К профессиональным участникам относятся также брокеры, дилеры, фондовые управляющие, расчетно-клиринговые организации, депозитарии и регистраторы.
Брокером может быть юридическое или физическое лицо, действующее на основании договора поручения или комиссии за счет клиента. Чаще всего это брокерская компания.
Дилер — юридическое лицо , совершающее операции купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок.
Фондовый управляющий совершает операции с ценными бумагами в интересах клиента от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока.
В расчетно-клиринговой организации в ходе сверки и корректировки информации по заключенным во время торгов сделкам определяются и зачитываются взаимные обязательства сторон по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
Депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) переходу прав собственности на ценные бумаги.
Регистраторы занимаются деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, которая заключается в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных о реестре, т.е. списке владельцев ценных бумаг на определенную дату.
Осуществляя операции с переданными ему на время ценными бумагами клиентов, профессиональный участник получает статус номинального держателя — лица, на которое в реестре записано некоторое количество бумаг, собственником коих он не является.
На развитом рынке ценных бумаг обязательным является присутствие такого финансового посредника, как инвестиционный банк, играющий основную роль в процессе эмиссии ценных бумаг и выступающий важнейшим экспертом финансового рынка. Он одновременно выполняет функции поставщика и потребителя долгосрочных активов на рынке капиталов, сводя вместе инвесторов и эмитентов.
Инвестиционный банк оказывает клиентам услуги по решению следующих задач:
Корпоративного финансирования;
Долгосрочного финансового планирования;
Размещения или приобретения ценных бумаг;
- маркетинга по ценным бумагам;
Управления фондами;
Организации слияний.
Корпоративное финансирование представляет собой содействие в привлечении капитала для финансирования инвестиционных проектов, нахождение стратегических партнеров по внедрению новых технологий, рынков или методов управления, размещение акций и создание рынка для эмитируемых бумаг. Инвестиционные банки участвуют в создании коллективных инвестиционных фондов для объединения инвесторами своих средств и вложения их сразу во многие ценные бумаги в целях диверсификации рисков и повышения ликвидности капитала. Они осуществляют управление этими фондами. В развитых странах инвестиционные банки владеют местами на всех основных фондовых биржах и имеют доступ к внебиржевому рынку.
Если инвестиционный банк выступает в качестве агента одной из сторон в сделке по покупке или продаже зарегистрированных на бирже ценных бумаг, он действует как брокер. Если же банк покупает и продает эти бумаги за свой счет, вкладывая собственный капитал и рискуя им, он действует как дилер. В России в настоящее время не существует развитого института инвестиционных банков. Функции, аналогичные тем, которые в США и некоторых других странах возложены на инвестиционные банки, у нас в стране выполняют универсальные коммерческие банки. Однако инвестиционный банкинг в связи с неразвитостью финансового рынка, ограниченным набором финансовых инструментов, отсутствием институциональных инвесторов еще не получил у нас достаточного развития.