Счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами. Операции с капиталом

Счет операций с капиталом и финансовый счет содержит две основные категории: счет операций с капиталом и финансовый счет.

Счет операций с капиталом включает в себя капитальные трансферты (А 1) и прочие непроизводственные финансовые активы (А 2).

  • -А 1. Капитальные трансферты - это статьи, в которых регистрируются сделки по безвозмездной передаче прав собственности на основной капитал, связанные с приобретением или использованием основного капитала или предусматривающие аннулирование долга кредитором. Капитальные трансферты подразделяются на трансферты государственного сектора и трансферты других секторов. Трансферты государственного сектора включают аннулирование долга кредитором или списание его части и инвестиционные трансферты (средства, передаваемые одним государством другому с целью оплаты покупки основного капитала). Капитальные трансферты других секторов включают трансферты, связанные с миграцией (простую стоимостную оценку имущества мигрантов, которое они привозят в страну), аннулирование долга кредитором (списание долга банком, корпорацией и пр.), прочие трансферты (частные пожертвование на инвестиционные цели). Капитальные трансферты приводят к изменению в объеме активов или обязательств донора и получателя.
  • -А 2. Приобретение/передача непроизводственных нефинансовых активов включает приобретение и передачу материальных активов, не являющихся результатом производства (земля и ее недра), а также неосязаемых активов (патенты, авторские права, торговые знаки и пр.). Необходимо отметить, что плата за использование неосязаемых активов показывается в счете текущих операций по статье «роялти и лицензионные платежи», тогда как плата за их приобретение или передачу показывается по данной статье.

В финансовом счете отражается движение капитала, который поступает в страну (через заимствования за рубежом, продажу зарубежных активов и получение иностранных инвестиций) и «уходит» из страны (через предоставление займов за рубеж, покупку зарубежных активов и осуществление иностранных инвестиций). Различают прямые инвестиции (В 1), портфельные инвестиции (В 2), прочие инвестиции (В 3) и резервные активы (В 4). В результате операций с активами и обязательствами происходит переход права собственности на внешние финансовые активы и обязательства данной страны.

  • -В 1. Прямые инвестиции - это статьи, фиксирующие инвестиции, которые осуществляются институциональной единицей-резидентом одной страны (прямой инвестор) с целью приобретения устойчивого влияния на деятельность предприятия, расположенного в другой стране (предприятие прямого инвестирования). Вложенные средства носят характер прямых инвестиций, если инвестор владеет 10 и более процентами обыкновенных акций предприятия. К числу операций, отражаемых как прямые инвестиции, относится не только исходная операция по приобретению участия в капитале, но и все последующие операции между инвестором и данным предприятием. Прямые инвестиции, как за границу, так и во внутреннюю экономику, показываются как потоки за год по рыночным ценам в разбивке на инвестиции в акционерный капитал, реинвестированные доходы и прочий капитал.
  • -В 2. Портфельные инвестиции - это группа статей платежного баланса, показывающая взаимоотношения между резидентами и нерезидентами в связи с торговлей финансовыми инструментами, не дающими права контроля

ИЗ над объектами инвестиций. В указанную группу не входят инструменты, уже включенные в состав прямых инвестиций и резервных активов.

Портфельные инвестиции, которые могут быть двух видов: ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале - акции, паи, АДР (американские депозитарные расписки); долговые обязательства - облигации, инструменты денежного рынка и финансовые дериваты, которые подтверждают право кредитора на взыскание долга с должника.

В 3. Прочие инвестиции - все остальные виды движения капитала, которые не рассматриваются как операции с прямыми, портфельными инвестициями или резервными активами; они классифицируются сначала по типу финансового инструмента, а затем - по секторам внутренней экономики. Содержание этой статьи различается в платежных балансах разных стран. В соответствии с методологией МВФ в нее включаются: краткосрочные и долгосрочные торговые кредиты; займы, включая использование кредитов МВФ, займы МВФ, а также займы финансового лизинга; наличная валюта и депозиты и некоторые другие.

В 4. Резервные активы - включают монетарное золото, СДР резервную позицию в МВФ, иностранные валютные активы (состоящие из валюты, депозитов и ценных бумаг), а также другие требования. Таким образом, у резервным активам относятся высоколиквидные зарубежные активы, находящиеся под непосредственным контролем денежных властей страны (Центрального банка).

Резервные активы отражаются не как запасы ресурсов, а как их потоки, т.е. показывается изменение резервных активов страны за определенный статистический период.

Рост официальных резервов отражается по дебету со знаком «минус», поскольку представляет собой «импортоподобную» операцию, когда ЦБ тратит валюту на увеличение своих резервных активов. Аналогичным образом уменьшение резервных активов страны регистрируется по кредиту со знаком «плюс», поскольку представляет собой «экспортоподобную» операцию: в этом случае предложение иностранной валюты увеличивается.

8.1. счет операций с капиталом

Все представленные до сих пор счета (счет производства, счет распределения первичных доходов, счет вторичного распределения доходов и счет использования доходов) классифицируются в СНС как текущие, так как все, что в них отражается, относится к операциям, завершаемым в отчетном периоде.

Вместе с тем в СНС отражается и другой набор операций и показателей, которые относятся к приобретению, использованию и выбытию объектов со сроком службы свыше года. Такие объекты в СНС называются активами, а счета, относящиеся к ним, называются счетами накопления. По концепции СНС ООН ежегодно составляется баланс таких активов и пассивов на уровне институциональных единиц, секторов и экономики в целом.

По принятой концепции построения СНС России изменения, имеющие место в активах и пассивах на начало и конец отчетного периода, включенные в баланс активов и пассивов и отраженные в счетах накопления, измеряются с помощью четырех счетов СНС: счета операций с капиталом; финансового счета; счета прочих изменений в объеме активов и счета переоценки.

Счет операций с капиталом (счет капитальных затрат) предназначен для характеристики процесса реального накопления основных и оборотных фондов, нематериальных и финансовых активов, а также источников его финансирования.

В этом счете отражается стоимость нефинансовых активов, приобретаемых институциональными единицами-резидентами, или их выбытие, показывается изменение чистой стоимости собственного капитала за счет сбережения и трансфертов.

В СНС ООН 1993 г. большое внимание уделено показателям, характеризующим процесс накопления: по операциям с капиталом, источникам финансирования капитальных затрат и операциям с финансовыми инструментами. Капитальные затраты и источники их финансирования регистрируются в счете операций с капиталом, тогда как для отражения операций с финансовыми инструментами предусмотрен финансовый счет. В счете операций с капиталом фиксируются источники финансирования капитальных затрат (сбережение, капитальные трансферты) и капитальные затраты. Последние включают накопление основных фондов, прирост материальных оборотных средств, покупки ценностей и затраты на приобретение земли, а также прирост других непроизведенных активов.

Экономические активы объекты, для которых характерны следующие признаки:

В отношении экономических активов институциональные единицы осуществляют права собственности индивидуально или коллективно;

Собственники экономических активов получают экономическую выгоду в результате владения ими или использования их

в течение определенного времени.

В классификации активов новой СНС проводится различие между активами: финансовыми и нефинансовыми, произведенными и непроизведенными, материальными и нематериальными. В агрегированной форме классификация активов, принятая в новой СНС, имеет следующий вид:

Нефинансовые активы

1. Произведенные активы

1. 1. Материальные активы

1. 1. 1. Основные фонды

1. 1.2. Материальные оборотные средства

1. 1. 1. 3. Ценности

1.2. Нематериальные активы (основные фонды)

1.2. 1. Затраты на геологоразведку

1. 2. 2. Средства программного обеспечения

1. 2. 3. Оригиналы художественных и литературных произведений

2. Непроизведенные активы

1. Материальные активы

1. 2. 1. 2. Полезные ископаемые

1. 2. 2. Нематериальные активы (лицензии, патенты и т. д.)

2. Финансовые активы (монетарное золото, специальные права заимствования, денежная наличность, депозиты, акции и другие ценные бумаги, займы и т. д.).

3. Все активы (п. 1 + п. 2).

Нефинансовые активы в зависимости от их происхождения подразделяются на произведенные в результате производственной деятельности и непроизведенные дары природы.

Состав произведенных нефинансовых активов. Сюда входят основной капитал, запасы материальных оборотных средств, ценности.

Основной капитал - это производственные материальные и нематериальные активы; материальная часть основного капитала основные фонды, участвующие в процессе производства постоянно или многократно и переносящие свою стоимость на изготовляемые с их помощью продукт или услугу по частям, по мере износа. Именно многократное или продолжительное использование, а не долговечность является критерием определения основного капитала. Некоторые продукты, например уголь, могут храниться очень долго, но используются они только один раз и поэтому не являются основным капиталом. В то же время к основному капиталу относятся деревья и животные, которые культивируются с целью производства фруктов и молочных продуктов, и такие нематериальные продукты, как программное обеспечение и оригиналы художественных произведений.

В СНС весь капитал трактуется как производственный, потому что сама трактовка производственной деятельности очень широка, ведь даже жилые дома, находящиеся в собственности граждан, оказывают услуги своим владельцам. То же можно сказать об основных фондах здравоохранения или образования.

Основные фонды включают следующие виды материальных активов:

Здания и сооружения;

Машины и оборудование, транспортные средства;

Культивируемые (выращиваемые) активы - скот племенной, продуктивный, рабочий; сады, виноградники и другие насаждения, используемые многократно ради получения продуктов.

В качестве основного капитала рассматриваются все сооружения и объекты двойного назначения военного и гражданского. К этим сооружениям относятся, например, аэродромы, доки, дороги, госпитали.

Нематериальные основные фонды включают:

Затраты на геологоразведочные работы;

Затраты на программное обеспечение и базы данных ЭВМ;

Оригиналы литературных и художественных произведений (фильмы, звукозаписи, рукописи и. т. п.), являющиеся основой для их тиражирования.

Запасы материальных оборотных средств охватывают все товары, которые имеются в данное время у хозяйственных единиц, не включенные в валовое накопление основного капитала. Они содержат следующие виды активов:

Производственные запасы;

Незавершенное производство;

Готовая продукция;

Товары для перепродажи;

Государственные материальные резервы.

Ценности - драгоценные металлы и камни, антикварные изделия, коллекции и другие произведения изобразительного искусства. Они, как правило, используются как средство сбережения» При этом предполагается, что реальная стоимость ценностей (стоимость по отношению к общему уровню цен) с течением времени не уменьшается.

Непроизведенные нефинансовые активы. Они включают активы, которые не являются результатом производства, но используются в этом процессе. Они подразделяются на материальные и нематериальные.

К непроизведенным материальным активам относятся природные активы: земля, недра, естественные биологические ресурсы, водные ресурсы под землей и др.

Некоторые ресурсы природного происхождения не рассматриваются в СНС как экономические активы. Это активы, на которые не распространяются права собственности или владение которыми при существующем уровне технологии, цен и экономической инфраструктуры не приносит экономической выгоды (воздушное пространство, океаны, неоткрытые или открытые, но недоступные для разработки полезные ископаемые и пр.).

Непроизведенные нематериальные активы представляют собой юридические формы, которые составляются в связи с процессом производства и периодически переходят от одних институциональных единиц к другим (авторские права, лицензии, торговые знаки и т. п.).

Схема счета операций с капиталом. Схема счета выглядит следующим образом (табл. 8.1).

Таблица 8.1

Счет операций с капиталом

Основным показателем ресурсного раздела счета является валовое национальное сбережение (для секторов сбережение), которое переносится из счета использования доходов. Этот показатель отражает ту часть располагаемых доходов, которая остается после расходов на конечное потребление.

В принципе этот показатель может быть отрицательным. Однако для такой масштабной экономики, как российская, национальное сбережение всегда играло очень важную роль, обеспечивая прирост национального богатства.

В ресурсном разделе счета следующий показатель - «капитальные трансферты, полученные от «остального мира»; они производятся из капитала или сбережений того, кто их предоставляет, для финансирования валового накопления или расходов длительного характера (на приобретение нематериальных и финансовых активов).

На уровне экономики в целом в составе ресурсов счета операций с капиталом отражается поступление капитальных трансфертов хозяйственным единицам-резидентам только от других стран, например субсидии на строительство зданий для международных организаций и других объектов, а также безвозмездные поступления и подарки капитального характера, т. е. относящиеся к основным фондам, поступления налогов на капитал, наследство и пожертвования от нерезидентов и др.

Под капитальным трансфертом понимается безвозмездная передача активов капитального характера. Они включают субсидии на капитальные вложения, налоги на капитал и другие капитальные трансферты.

В составе ресурсов счета капитальных затрат по секторам показывается получение институциональными единицами капитальных трансфертов от других секторов, например получение из бюджета субсидий на капитальные вложения, поступление в бюджет налогов на капитал, получение компенсаций за уничтоженное или поврежденное имущество, покупка квартиры или дома, предприятием своему работнику и др.

Показатель чистых капитальных трансфертов, рассчитываемый как разность между капитальными трансфертами полученными и переданными, для секторных счетов имеет существенное значение. Он отражает величину капитальных трансфертов, переданных одним сектором другому.

Субсидии для капитальных вложений - безвозмездные, носящие нерегулярный, единовременный характер трансферты от государства или других стран на цели финансирования валового накопления основных фондов.

К субсидиям на капитальные вложения относятся:

Финансирование из государственного бюджета:

Расходы на формирование основного стада рабочего и продуктивного скота и погашение ссуд банка на эти цели;

Расходы на капитальный ремонт;

Расходы на приобретение оборудования и инвентаря, включаемого в основные фонды государственных бюджетных организаций;

Возмещение банку части кредитов, выданных на строительство индивидуальных жилых домов для работников сельского хозяйства;

Предоставление предприятиями работникам безвозмездной материальной помощи для первоначального взноса и на частичное погашение кредита на кооперативное и индивидуальное жилищное строительство.

Налоги на капитал - обязательные нерегулярные платежи, взимаемые государственными учреждениями с капитала или имущества хозяйственных единиц.

Налоги на капитал включают:

Налоги и пошлины на наследство и налоги на подарки, относящиеся к основным фондам;

Нерегулярные налоги на капитал или имущество (с момента их введения);

Другие капитальные трансферты, кроме субсидий для капитальных вложений и налогов на капитал, посредством которых перераспределяются между различными секторами или странами не доходы, а сбережения или имущество. Другие капитальные трансферты включают:

Выплаты владельцам стоимости основных фондов, уничтоженных или поврежденных в результате военных действий, политических событий или стихийных бедствий;

Платежи на покрытие убытков, накопившихся за несколько лет, или чрезвычайных убытков по причинам, не зависящим от предприятий (например, в результате изменения в ценообразовании);

Списание долгов между институциональными единицами, принадлежащими к разным секторам (например, списание государством долгов колхозов).

В разделе использования счета выделены направления использования ресурсов.

Центральным показателем, характеризующим использование в счете капитальных затрат, является валовое накопление основных фондов.

В Методических указаниях Госкомстата РФ сказано: «Валовое накопление основного капитала представляет собой вложение резидентными единицами средств в объекты основного капитала для создания нового дохода в будущем путем использования их в производстве. Валовое накопление основного капитала включает следующие элементы:

а) приобретение за вычетом выбытия новых и существующих основных фондов;

б) затраты на улучшение непроизведенных материальных активов;

в) расходы в связи с передачей права собственности на непроизведенные активы».

Как и в остальных счетах потоков, накопление трактуется в счете операций с капиталом как расходы на приобретение капитальных активов, т. е. размер прироста основного капитала определяется как величина капитальных вложений. Капитальные вложения включают в себя расходы на новое строительство, на приобретение машин и оборудования, а также на капитальный ремонт зданий, сооружений, машин и оборудования.

Разграничение капитального и текущего ремонта довольно сложная практическая задача. К капитальному относится такой ремонт, который либо значительно продлевает срок «жизни» основных фондов, либо улучшает их эксплуатационные характеристики.

Валовое накопление основных фондов включает:

Новые продукты или объекты длительного пользования, купленные экономической единицей или произведенные хозяйственным способом (здания, сооружения, машины и оборудование, транспортные средства);

Затраты на создание и приобретение программного обеспечения ЭВМ;

Изменения в приросте поголовья стада скота, включающего племенной, рабочий, мясной и молочный скот;

Затраты, произведенные с целью увеличения нормального срока службы и повышения производительности основных фондов;

Затраты на буровые и геологоразведочные работы, производимые за счет операционных расходов по государственному бюджету или средств основной деятельности:

Затраты капитального характера, произведенные для улучшения земли и подготовки ее к использованию, например на проведение мелиорации и другого улучшения земли, развитие и расширение лесных участков, шахт, плантаций, садов и других сельскохозяйственных угодий (учитываются до момента, когда объекты будут давать продукцию);

Издержки, понесенные в связи с передачей права собственности на землю, основные фонды, лесные участки и нематериальные активы (включают стоимость услуг, оказанных адвокатами, агентами по операциям с недвижимостью и другими посредниками, вместе с пошлинами и другими налогами);

Импорт основных фондов, включая расходы посольств на приобретение новых основных фондов за рубежом за вычетом чистых продаж и списания (чистые расходы иностранных посольств в России на приобретение основных фондов включаются в экспорт России, а не в валовое накопление основных фондов, как и расходы международных организаций в России).

Чистые покупки ценностей должны учитываться за вычетом их продаж. Поэтому на уровне экономики страны покупки и продажи существующих ценностей должны погашать друг друга, а сальдо покупок ценностей должно включать чистые приобретения вновь производимых или импортированных ценных предметов. Далее, валовое накопление основных фондов расширено в новой СНС в результате включения в него расходов на геологоразведку, затрат на приобретение программных средств для компьютеров и стоимости оригиналов литературных и художественных произведений. Следовательно, перемещение этих расходов в состав накопления означает относительное увеличение размеров ВВП (но не его динамики, так как соответствующие изменения должны быть внесены в расчеты ВВП за предыдущие годы).

В новой СНС имеются изменения в отражении расходов на оборону. Ранее практически все расходы органов государственного управления на покупку товаров и услуг для военных нужд учитывались как промежуточное потребление. В новой СНС расходы на строительство военных аэродромов, верфей, дорог, зданий и других объектов относятся к накоплению основных фондов.

В состав валового накопления основных фондов не включаются:

Мелкий инструмент, рабочая одежда, запасные части, малоценное оборудование, даже если они используются более одного года. Они относятся к промежуточному потреблению);

Товары длительного пользования, приобретенные домашними хозяйствами для своих нужд (относятся к конечному потреблению домашних хозяйств);

Расходы государственных учреждений на приобретение военной техники, включая оборудование длительного пользования (относятся к промежуточному потреблению государственных учреждений);

Расходы хозяйственных единиц на научные исследования, рекламу и т. д. (относятся к промежуточному потреблению);

Земли, полезные ископаемые, лесные участки и т. д., а также нематериальные активы; операции с этими активами показываются по статье «Чистые покупки земли и нематериальных активов».

Если строительство зданий и сооружений не завершено, то стоимость работ, выполненных в течение данного периода и оплаченных заказчиком, отражается как валовое накопление основных фондов; стоимость неоплаченных работ - как незавершенное производство строительных организаций в составе изменения запасов материальных оборотных средств.

Оценка составных элементов валового накопления основных фондов производится по ценам приобретения, если они куплены, или по основным ценам, если они произведены хозяйственным способом.

Расчет валового накопления основных фондов

1. Капитальные вложения в целом по народному хозяйству (включая затраты на закладку и выращивание многолетних насаждений).

2. Прирост стоимости взрослого рабочего и продуктивного скота.

3. Затраты на создание и приобретение программного обеспечения ЭВМ.

4. Затраты на капитальный ремонт основных фондов.

5. Затраты на капитальный ремонт железных и автомобильных дорог, увеличивающий их стоимость (не включаются в капитальные вложения).

6. Средства на приобретение оборудования и инвентаря бюджетными организациями (не включаются в капитальные вложения).

7. Затраты на буровые и геологоразведочные работы, производимые за счет операционных расходов по государственному бюджету или средств основной деятельности.

8. Затраты на приобретение малоценного и быстроизнашивающегося инвентаря, предусмотренные в сметах на строительство и включаемые в капитальные вложения.

9. Расходы в связи с передачей права собственности на землю, основные фонды и нематериальные активы.

10. Выручка от реализации выбывшего имущества.

11. Затраты, не увеличивающие стоимость основных фондов.

12. Всего валового накопления основных фондов (п. 1 + п. 2 + п. 3 + + п. 4 + п. 5 + п. 6+ п. 7 п. 8 + п. 9 п. 10 п. 11).

Запасы материальных оборотных средств охватывают все продукты, имеющиеся в данное время у хозяйственных единиц и не включенные в валовое накопление основных фондов. В запасы материальных оборотных средств входят:

запасы промышленных продуктов (сырье, материалы, полуфабрикаты, топливо, готовая продукция);

запасы сельскохозяйственной продукции из собранного урожая;

скот на откорме, молодняк скота, кролики, птица и пчелы;

незавершенное производство;

запасы государственных материальных резервов.

Классификация запасов материальных оборотных средств и ценностей по концепции СНС

Запасы материальных оборотных средств

Сырье и материалы Незавершенное производство:

в культивируемых активах

Готовые товары

Товары для перепродажи

Ценности

Драгоценные металлы и камни

Антиквариат и другие предметы искусства

Прочие ценности

Запасы материальных оборотных средств не включают стоимость запасов полезных ископаемых, леса на корню, урожай сельскохозяйственных культур на корню.

Стоимость изменения запасов в течение данного периода рассчитывается как разница между запасами, существующими на конец и начало периода.

В состав прироста материальных оборотных фондов включаются:

Изменение сырья и материалов;

Изменение остатков незавершенного производства;

Изменение запасов готовой, но не реализованной продукции;

Прирост других запасов, например приобретенных для перепродажи товаров.

Запасы товаров оцениваются по ценам покупателей (конечного потребления), если они находятся у потребителей или у предприятий оптовой и розничной торговли, и по основным ценам, если они находятся у производителей.

Расчет изменения запасов материальных оборотных средств

1. Прирост материальных оборотных средств.

2. Прирост государственных материальных резервов.

3. Прирост незавершенного строительства (не оплаченного заказчиком).

4. Стоимостной корректив для обеспечения оценки прироста запасов в средних ценах года.

5. Всего изменений запасов материальных, оборотных средств (п. 1 + п. 2 + п. 3 + п. 4).

Валовое накопление основных фондов и изменение материальных оборотных средств образуют валовое накопление.

Чистые покупки земли и нематериальных активов представляют собой сальдо покупок и продаж земли и нематериальных активов. Покупки и продажи земли имеют место только между резидентами. Если же в такой операции участвуют нерезиденты, то они рассматриваются как условные резиденты.

Сальдо покупок нематериальных активов (чистое приобретение ценностей) представляет собой разницу между покупками и продажами нематериальных активов, например патентов, торговых знаков, авторских прав; приобретение оценивается по ценам покупателя; выбытие - по фактическим или расчетным ценам продавца.

Операции с землей и нематериальными активами регистрируются по одинаковой цене для покупателя и продавца, поэтому стоимость операций не включает выплаты, связанные с передачей собственности (комиссионные агентам, гонорары юристам, оплата регистрационных услуг и др.). Эти расходы представляют собой покупки услуг и не включаются в валовое накопление основных фондов.

Капитальные трансферты, переданные «остальному миру», отражаемые на уровне экономики в целом в разделе использования счета операций с капиталом, включают безвозмездную передачу другим странам основных фондов, уплату налогов на капитал, выплату компенсаций за повреждение имущества других стран, списание накопившейся задолженности.

В составе использования счета капитальных затрат по секторам показывается передача институциональными единицами капитальных трансфертов. Они включают, например, ассигнования из бюджета на капитальные вложения, уплату в бюджет налогов на капитал, списание государством накопившихся долгов предприятий и др.

Капитальные трансферты могут производиться в натуральной или денежной форме.

Капитальные трансферты в натуральной форме состоят из передачи права собственности на актив, кроме запасов материальных оборотных средств. Капитальные трансферты в денежной форме связаны с приобретением или выбытием активов, кроме запасов материальных оборотных средств. Капитальные трансферты обычно являются крупными и нерегулярными, связаны с приобретением или выбытием активов у участников операции. Трансферт должен рассматриваться как капитальный для обеих сторон, если он явно представляет трансферт капитала для одной из них.

Все капитальные трансферты записываются в правой части счета операций с капиталом, отражающей изменения в пассивах и чистой стоимости собственного капитала. Капитальные трансферты полученные показываются в виде положительной записи, капитальные трансферты переданные - в виде отрицательной.

Балансирующая статья счета операций с капиталом - чистые кредиты (+) или чистые долги (заимствование) (-) нации. Эта статья показывает превышение (+) или чистый недостаток (-) источников финансирования по сравнению с расходами на чистое приобретение нефинансовых активов. Определяется как разница между валовыми сбережениями, с одной стороны, и валовым накоплением и чистыми покупками земли и нематериальных активов - с другой, плюс сальдо капитальных трансфертов «остального мира». Это важный показатель результатов функционирования экономики. На уровне экономики страны в целом чистое кредитование (+) или чистое заимствование (-) показывает чистое количество ресурсов, которое государство предоставляет в распоряжение «остального мира» или которое «остальной мир» предоставляет государству.

Накопление основных и оборотных фондов, а также других активов отражает прирост национального богатства за счет результатов труда данного года. В СНС ООН 1993 г. большое внимание уделено анализу показателей национального богатства, активов и пассивов отдельных институциональных секторов экономики. Национальное богатство определено как сумма собственного капитала всех институциональных единиц (секторов экономики). Стоимость собственного капитала институциональной единицы исчисляется как превышение стоимости ее активов над величиной ее обязательств.

Счет операций с капиталом учитывает операции всех секторов экономики с нефинансовыми активами, изменения которых записываются на левой стороне счета как изменения в активах. Источники финансирования этих операций, изменение чистой стоимости собственного капитала за счет сбережения и капитальных трансфертов соответствуют общей сумме изменений в пассивах и отражаются в правой стороне счета операций с капиталом.

Превышение источника финансирования над капитальными затратами регистрируется как чистое кредитование других секторов. И наоборот, превышение капитальных затрат над упомянутыми источниками финансирования выступает как чистое заимствование из других секторов экономики.

Таким образом, итог операций с капиталом может быть положительным, если потребление и накопление в данном году проводилось в размерах, не превышающих располагаемый доход, который, в свою очередь, определяется в основном производством, и он может быть отрицательным, если расходы превышают средства. В первом случае финансовые активы возрастают, во втором - сокращаются. Этот показатель увязывается с результатом изменения финансовых активов, которое получается в финансовом счете.

Cтраница 1


Балансирующая статья счета - сальдо первичных доходов - определяется как сумма прибыли и разности между полученными и переданными доходами от собственности.  

Балансирующая статья счета операций с капиталом Чистое кредитование () / Чистое заимствование (-) показывает, какая часть располагаемого дохода не была истрачена ни на конечное потребление, ни на накопление, а осталась в виде финансовых активов.  

Балансирующая статья счета распределения первичных доходов - сальдо первичных доходов, показывающее ту сумму первичных доходов, которая остается у институциональных единиц-резидентов после того, как произведены все расчеты с участниками процесса производства и собственниками заемных активов. Сумма сальдо первичных доходов по всем секторам соответствует сальдо первичных доходов по экономике в целом. Последнее, в свою очередь, равно разности между величиной первичных доходов, полученных национальной экономикой от остального мира, и величиной первичных доходов, переданных ему. Поэтому в сводном счете на уровне экономики в целом показываются только доходы от собственности, полученные национальной экономикой от остального мира (в ресурсах) и переданные ему (в использовании), не учитывая ту часть доходов от собственности, которая перераспределяется между секторами. Балансирующая статья сводного счета имеет и другое название - валовой национальный доход, представляющий собой важнейший макроэкономический показатель и показывающий сумму первичных доходов, полученных резидентами страны в результате прямого или косвенного участия в производственной деятельности как в рамках национальной экономики, так и за ее пределами. На рис. 25.2 представлена взаимосвязь между ВНД и другими показателями системы.  

Балансирующая статья счета распределения первичных доходов - сальдо первичных доходов, показывающее ту сумму первичных доходов, которая остается у институциональных единиц-резидентов после того, как произведены все расчеты с участниками процесса производства и собственниками заемных активов. Сумма сальдо первичных доходов по всем секторам соответствует сальдо первичных доходов по экономике в целом. Последнее, в свою очередь, равно разности между величиной первичных доходов, полученных национальной экономикой от остального мира, и величиной первичных доходов, переданных ему. Поэтому в сводном счете на уровне экономики в целом показываются только доходы от собственности, полученные национальной экономикой от остального мира (в ресурсах) и переданные ему (в использовании), не учитывая ту часть доходов от собственности, которая перераспределяется между секторами. Балансирующая статья сводного счета имеет и другое название - валовой национальный доход, представляющий собой важнейший макроэкономический показатель и показывающий сумму первичных доходов, полученных резидентами страны в результате прямого или косвенного участия в производственной деятельности как в рамках национальной экономики, так и за ее пределами. На рис. 25.2 представлена взаимосвязь между ВИД и другими показателями системы.  

Балансирующая статья счета первичного распределения доходов - сальдо валовых первичных доходов, которое показывает сумму первичных доходов, остающихся у каждого сектора после того, как учтены все затраты, связанные с производством.  

Балансирующей статьей счета вторичного распределения доходов является показатель валового располагаемого дохода. Располагаемый доход - это сумма доходов, которые могут быть использованы институциональными единицами на конечное потребление и накопление.  

Денежный агрегат МЗ является балансирующей статьей счета изменения денежной массы.  

Она отражается в графе Использование как балансирующая статья счета производства и характеризует результат деятельности отрасли или сектора.  

В ресурсной части счета использования располагаемого дохода записывается балансирующая статья счета вторичного распределения доходов [ располагаемый доход (валовой или чистый) ], а в разделе использования показываются расходы на конечное потребление. Сбережение - это часть располагаемого дохода институциональных единиц, которая не израсходована ими на конечное потребление товаров и услуг. Чистое сбережение может быть величиной положительной или отрицательной. Если чистое сбережение является величиной положительной, то это означает, что институциональные единицы использовали в текущем периоде свой располагаемый доход не только на конечное потребление, но и на другие цели, а именно: для увеличения активов или уменьшения обязательств. Если чистое сбережение является величиной отрицательной, то это означает, что институциональным единицам потребовалось увеличить свои обязательства или уменьшить активы для покрытия расходов на конечное потребление.  

Графа Использование сводного счета производства включает промежуточное потребление и балансирующую статью счета - ВВП в рыночных ценах.  

Итоговая статья финансового счета также называется Чистое кредитование () / Чистое заимствование (-) и теоретически она должна численно совпадать с балансирующей статьей счета операций с капиталом. Таким образом, фактическое изменение финансовых активов (обязательств) балансируется с финансовым итогом хозяйственной деятельности институциональных единиц, секторов или экономики в целом.  

В ресурсной части счета показывается выпуск товаров и услуг в основных ценах, с выделением рыночного и нерыночного выпуска, В разделе использование отражается промежуточное потребление, характеризующее стоимость потребленных в процессе производства товаров и услуг в ценах покупателя, существовавших в текущем периоде. Балансирующая статья счета - валовая добавленная стоимость, определяемая как разность между выпуском товаров и услуг и промежуточным потреблением. Она характеризует стоимость, созданную в процессе производства текущего периода.  

Балансирующей статьей счета является валовая добавленная стоимость. В промежуточное потребление не входит стоимость потребления в ходе производства основного капитала. Показатель потребления основного капитала отражается как отдельная позиция и используется для расчета чистой добавленной стоимости. Термин чистая как раз и означает, что данная балансирующая статья рассчитана за вычетом потребления основного капитала. Термин валовая применительно к балансирующим статьям показывает, что они рассчитаны с учетом потребления основного капитала СНС рекомендует рассчитывать все балансирующие статьи как на валовой, так и на чистой основе.  

Схема счета.  

Балансирующие статьи имеются во всех счетах, и хотя они получаются расчетным путем, т.е. не на основании первичной статистической информации, имеют собственное макроэкономическое значение. Например, балансирующей статьей счета производства является валовой внутренний продукт - очень важный показатель, часто используемый для макроэкономического анализа. При помощи балансирующих статей счета увязываются между собой: Прин-ципиальная схема счета выглядит следующим образом.  

Стандартный состоит из трех разделов:

I раздел — счет текущих операций, показывающий международное движение реальных материальных ценностей (товаров и услуг).

II раздел — счет операций с капиталом и финансовых операций, который показывает источники финансирования движения реальных ценностей (финансовый счет).

III раздел — чистые ошибки и пропуски. Это раздел платежного баланса, отражающий пропуски платежей, которые по каким-либо причинам не были записаны в других статьях платежного баланса, и ошибки при записи отдельных платежей.

В аналитических целях все статьи платежного баланса можно разделить на:

  • above the line - над чертой, которые показывают движение реальных ценностей и все движение капитала, кроме изменения международных резервов;
  • below the line - под чертой, которая включает только изменение запасов международных резервов Правительства и Центрального банка.

Стандартная структура платежного баланса приведена в табл. 1.

Таблица 1. Стандартные компоненты платежного баланса

Счет текущих операции (текущий счет) — это ключевое понятие . Счет показывает, с одной стороны, результат взаимодействия страны с остальным миром за определенный период, а с другой — баланс внутренних сбережений и инвестиций. Текущие операции платежного баланса состоят из четырех групп:

  • операции с товарами;
  • услуги;
  • движение дохода;
  • текущие трансферты.

Группа статей по операциям с товарами отражает преимущественно экспорт и импорт. Эти статьи платежного баланса, регистрирующие по ценамFOB (Free On Board ) экспорт и импорт обычных готовых товаров, товаров для дальнейшей переработки, ремонт товаров и т.д., а также немонетарного золота.

Основной признак экспорта и импорта — смена собственника товара. Если при переходе границы право собственности не меняется — это не экспорт и не импорт (прямая транзитная торговля, товары в дипломатических представительствах, выставочные экспонаты, образцы). К этой фуппе не относятся финансовый лизинг и внутрифирменная торговля.

Группа статей, отражающих услуги , включает в себя транспортные услуги, поездки, финансовые, страховые, информационные, посреднические и иные услуги. Наиболее значимая статья — транспортные услуги. Услуги также учитываются по ценамFOB . Если услуги учтены по ценам С/F(Cost,Insurance , Freght ), то стоимость транспортировки и страхования учитывается отдельно — в зависимости оттого, кто их оплачивает.

Группа статей счета текущих операций «Доходы» включает платежи между резидентами и нерезидентами по оплате труда нерезидентов и переводу доходов на инвестиции.

Текущие трансферты - это трансферты, не означающие передачу прав собственности на основной капитал, не связанные с приобретением или использованием основного капитала и не предусматривающие аннулирование основного долга кредитором, т.е. это трансферты, которые не являются капитальными и не связаны с прощением внешнего долга.

Международное движение товаров и услуг, фиксируемое по счету текущих операций, должно каким-либо способом финансироваться. Это финансирование отражается по нескольким группам статей платежного баланса, которые упрощенно называют балансом движения капитала.

Счет операций с капиталом и финансовых операций (финансовый счет) - это группа статей платежного баланса, фиксирующих международное движение капитала, с помощью которого финансируются экспорт и импорт товаров и услуг. Счета имеют следующую структуру:

  • счет операций с капиталом — группа статей, фиксирующих капитальные трансферты и покупку/продажу непроизводственных нефинансовых активов;
  • финансовый счет — группа статей, включающих все операции. в результате которых происходит переход прав собственности на внешние финансовые активы и обязательства данной страны.

Капитальные трансферты — это переводы, включающие передачу прав собственности на основной капитал, связанные с приобретением или использованием основного капитала или предусматривающие аннулирование долга кредитором. Капитальные трансферты разделяются на:

  • трансферты государственного сектора. Наиболее крупная статья — аннулирование долга кредитором. Если кредитор и должник договариваются о списании долга полностью или частично и подписывают соответствующее соглашение, то сумма аннулированной задолженности отражается в платежном балансе как капитальный трансферт от кредитора должнику (минус — в кредите, плюс — в дебете). Например, списание государственного долга развивающихся стран или — передача Россией зданий, сооружений странам — бывшим членам Варшавского договора при выводе войск;
  • трансферты других секторов. К ним относятся трансферты, связанные с миграцией (перевод средств, перевозка имущества), аннулированием долга и проч. Трансферты при миграции заключаются в простой оценке стоимости вывозимого мигрантами имущества. Трансферты в связи с аннулированием долга — это списание задолженности банками и прочими негосударственными структурами. К прочим трансфертам относятся частные пожертвования, перевод наследства на финансирование строительства и т.д.

Покупка/продажа непроизводственных нефинансовых активов — это оплата за приобретение/продажу материальных активов, не являющихся результатом производства (земля и недра), и неосязаемых активов (права, патенты, торговые марки и т.д.).

Финансовый счет включает прямые и портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции - группа статей платежного баланса, отражающих устойчивое влияние резидента одной страны (прямого инвестора) на резидента другой страны (объект прямого инвестирования). Устойчивое влияние означает, что прямой инвестор владеет не менее чем 10% акционерного капитала инвестируемого объекта (предприятия) или эквивалентом такого участия.

К предприятиям прямого инвестирования относятся:

  • дочерние компании (инвестор-нерезидент имеет более 50% акций);
  • ассоциированные компании (доля менее 50%);
  • отделения (branches ) — некорпорированные предприятия в полном или совместном владении инвесторов и прямо или косвенно принадлежащие прямому инвестору.

Прямые инвестиции отражаются в платежном балансе как потоки за год (квартал, полугодие) по рыночным ценам в разбивке на инвестиции в акционерный капитал, реинвестированные доходы и прочий капитал.

Портфельные инвестиции — группа статей платежного баланса, показывающая финансовые взаимоотношения между резидентами и нерезидентами по поводу торговли финансовыми инструментами, не дающими право контроля над объектом инвестиций.

С позиций платежного баланса портфельные инвестиции бывают двух видов:

  • ценные бумаги, дающие право участия в капитале — акции, паи, АДР (американские депозитарные расписки);
  • долговые обязательства — облигации, инструменты денежною рынка и финансовые деривативы, подтверждающие право кредитора на взыскание долга с должника.

Другие инвестиции — все прочие международные инвестиции, не включенные в прямые и портфельные:

  • коммерческие кредиты;
  • ссуды;
  • наличные деньги и депозиты.

Однако помимо «нейтрального» баланса большинство стран составляют и публикуют платежный баланс в аналитическом представлении. В аналитическом балансе статьи группируются так, чтобы выделить наиболее значимые операции именно для платежного баланса данной страны и которые не могут быть четко выделены в нейтральном представлении, составляемом в рамках международных стандартов без учета специфики конкретной страны. Платежный баланс Российской Федерации в аналитическом представлении приведен в табл. 6.4.

Кроме того, для обеспечения большей точности и полноты статистики в платежные балансы могут вноситься изменения. Корректировки уже опубликованных данных могут производиться по ряду причин: изменения и уточнения отчетных данных, использованных при составлении баланса; уточнение методологии составления баланса; появление новых источников информации о ранее неучтенных операциях с нерезидентами; появление новых форм взаимоотношений с нерезидентами; прочие корректировки, связанные с ошибками при составлении и появлении новых данных за прошедшие периоды.

Классификация статей платежного баланса

Разделы платежного баланса состоят из основных статей (агрегатов), которые разбиваются на ряд крупных статей, а те — на более мелкие статьи. Для рассмотрения тех и иных статей обратимся к платежному балансу России в нейтральном представлении (табл. 2).

Таблица 2. за 1994-2003 гг. (нейтральное представление): основные агрегаты, млн долл.

Счет текущих операций в российском платежном балансе обычно сводится с положительным сальдо, исключением был лишь 1997 г. (-0,1 млрд долл.), но затем положительное сальдо достигло масштабов, весьма больших даже по мировым меркам, — от 25 до 58 млрд долл. в 1999-2004 гг. Огромные размеры сальдо текущих операций обеспечивались как ростом мировых цен на важнейшие товары российского экспорта, так и сильным отставанием размеров российского импорта от импорта советских времен. Последнее объясняется прежде всего упадком импорта инвестиционных товаров из- за того, что потребность в них невелика — ведь объем отечественных инвестиций в России даже в середине нынешнего десятилетия все еше в два раза ниже, чем в конце 80-х гг.

Статья «Товары и услуги» в большинстве стран мира является определяющей для счета текущих операций. Ее размеры в платежном балансе отличаются от размеров внешней торговли поданным таможенной статистики. Это происходит по двум причинам; во- первых, импорт товаров в платежном балансе оценивается по ценам ФОБ, т.е. без учета стоимости транспортировки, хранения и страхования (в таможенной статистике импорт товаров оценивается по ценам СИФ), а во-вторых, в платежном балансе в стоимость экспорта и импорта включают оценки вывоза и ввоза товаров туристами, «челноками» и др.

Остальные статьи текущего платежного баланса России обычно сводятся с минусом. Отрицательное сальдо по статье «Услуги» образуется прежде всею из-за отрицательного сальдо по статье «Поездки» (-8,4 млрд долл. в 2003 г.). Отрицательное сальдо по статье «Оплата труда» (отражает доходы работников от работы в другой стране) объясняется тем, что даже официально численность временных иностранных работников в России намного превышает численность временно работающих за границей российских резидентов (по неофициальным оценкам, она еще больше). Отрицательное сальдо по статье «Доходы от инвестиций» образуется из-за больших выплат Россией процентов по ее внешнему долгу, а также из-за того, что хотя российские инвестиции за рубежом превосходят иностранные инвестиции в России, но российские резиденты мало переводят на родину доходы от своих зарубежных активов. Статья «Текущие трансферты» сводится с плюсом или минусом в зависимости от того, как складываются для страны потоки получаемой и предоставляемой технической и гуманитарной помощи, частных денежных переводов, взносов в международные организации и расходов на содержание государственных служащих за рубежом (посольств, военных баз и т.д.).

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами традиционно сводится в российском платежном балансе с отрицательным сальдо. Он состоит из двух агрегатов — счета операций с капиталом и финансового счета.

Счет операций с капиталом охватывает прежде всего капитальные трансферты, к которым относят прощение долгов, имущество и денежные средства мигрантов, а также безвозмездную передачу собственности на основные фонды (например, построенные за рубежом и безвозмездно переданные нерезидентам объекты).

Финансовый счет (операции с финансовыми инструментами) состоит из многих статей, которые сгруппированы в несколько крупных — «Прямые инвестиции», «Портфельные инвестиции», «Прочие инвестиции», «Резервные активы».

Прямые инвестиции поступают в Россию из-за ее недостаточно благоприятного инвестиционного климата в небольших размерах (ежегодно лишь несколько млрд долл. прямых иностранных инвестиций), в то время как ежегодные прямые зарубежные инвестиции российских резидентов растут.

Портфельные инвестиции в Россию в отдельные годы возрастают, а в отдельные годы сокращаются, как, например, в 2003 г. на 2,7 млрд долл., что связано с погашением нерезидентами ранее приобретенных ими российских государственных ценных бумаг, срок которых истек, и слабым выпуском в России после 1998 г. новых государственных ценных бумаг.

Статья «Прочие инвестиции» отражает преимущественно движение ссудного капитала. Она разбивается на несколько более детальных статей, которые традиционно рассматриваются вначале со стороны их активов, а затем со стороны их обязательств.

Рассмотрим вначале активы статьи «Прочие инвестиции». Рост размеров наличной иностранной валюты на руках у российских резидентов идет со знаком «+» (а спад — со знаком «-»), т.е. подразумевается. что это инвестиции в иностранную экономику, так как наличная иностранная валюта получена у резидентов в обмен на российские активы, но не обернулась импортом иностранных товаров и услуг. Активы по статье «Остатки на текущих счетах и депозиты» отражают движение остатков на счетах резидентов в банках- нерезидентах. Что касается следующих двух статей, то нерезидентам постоянно предоставляются новые торговые кредиты, авансы, ссуды и займы и одновременно нерезиденты погашают ранее предоставленные торговые кредиты, авансы, ссуды и займы, а поэтому в активах отражается движение задолженности нерезидентов по этим статьям (в 2003 г. она шла со знаком «-», т.е. возрастала). В активах статьи «Просроченная задолженность» отражается рост или сокращение задолженности нерезидентов по отношению к резидентам (в 2003 г. она возросла на 2,7 млрд долл.), в основном из- за невыплаты в срок зарубежными странами полученных еще от Советскою Союза ссуд и займов. Наконец, статья «Своевременно не полученная экспортная выручка и не поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств но импортным контрактам, переводы по фиктивным операциям с ценными бумагами» отражает бегство капитана, которое использует для перевода активов из России такие формы, как оставление экспортной выручки за рубежом и фиктивные операции с ценными бумагами. Как видно из табл. 40.2, масштабы бегства капитала в этих формах из России не снижаются, а даже нарастают.

Рассмотрим теперь обязательства статьи «Прочие инвестиции». Статья «Наличная национальная валюта» отражает приобретение и продажу нерезидентами наличных рублей, интерес к которым, как видно из табл. 40.2, возрастает, преимущественно в странах СНГ. Растут и остатки средств нерезидентов в российских банках по статье «Остатки на текущих счетах и депозиты». Обязательства по статье «Ссуды и займы привлеченные», в прошлые годы быстро возраставшие из-за роста заимствований за рубежом государства, а с конца 1990-х гг. сокращавшиеся из-за быстрого погашения государственного внешнего долга, в нынешнее десятилетие снова быстро растут из-за обращения многих российских фирм к зарубежным банкам вследствие слабости отечественной банковской системы и дешевизны западных кредитов (в 2003 г. у российских фирм треть всех полученных ими кредитов пришлась на зарубежные). Статья «Просроченная задолженность» отражает ре зко уменьшившуюся в последние годы просроченную задолженность российских резидентов.

Статья «Чистые ошибки и пропуски» не только весьма велика в российском платежном балансе, но и стабильно идет со знаком «-», что, по мнению большинства аналитиков, означает скрытый, незарегистрированный вывоз капитала из страны. Размеры этой статьи определяются на основе формулы платежного баланса: текущий платежный баланс + капитальный платежный баланс + чистые ошибки и пропуски = изменение резервных активов. Зная размеры сальдо по текущим и капитальным операциям и размеры изменений в официальных золотовалютных резервах, можно вычислить размер чистых ошибок и пропусков.

Статья «Резервные активы» отражает движение государственных (официальных) золотовалютных резервов. По аналогии сдвижением наличной валюты рост этих резервов идет со знаком «-», а сокращение — со знаком «+». Как видно из табл. 40.2, с конца 90-х гг. они имеют тенденцию к росту. Если в начале 90-х гг. они составляли всего несколько млрд долл., то в начале 2005 г. достигли 135 млрд долл., став одними из крупнейших в мире. Это результат резкого увеличения положительного сальдо текущего платежного баланса России в начале XXI в.

Взаимосвязь платежного баланса с внутренней экономикой

Значение системы учета и статистических данных платежного баланса и международной инвестиционной позиции, отражающей международные операции страны, вытекает прежде всего из взаимосвязи этих операций с внутренней экономикой. Эти связи развиваются по двум направлениям: 1) от внешнего мира к внутренней экономике, и 2) от изменений экономических условий во внутренней экономике к изменениям в международных операциях страны с остальным миром. Выраженная в показателях Системы национальных счетов и счета текущих операций баланса, эта взаимосвязь показывает, что баланс текущих операций (CAB ) равен разнице между совокупными внутренними сбережениями (S ) и инвестициями (I ):

CAB = X — М+ NY+ NCT = S — I (6.1.)

  • X — экспорт товаров и услуг;
  • М — импорт товаров и услуг;
  • NY — чистый доход из-за границы;
  • NCT — чистые текущие трансферты.

Таким образом, баланс текущих операций отражает движение сбережений и инвестиций внутренней экономики. При анализе изменений состояния текущего счета страны важно понимать, каким способом эти изменения отражают движение сбережений и инвестиций. Например, опережающий рост внутренних инвестиций относительно внутренних сбережений окажет на счет текущих операций то же воздействие (по крайней мере, в краткосрочном плане), что и падение сбережений относительно инвестиций. Однако в долгосрочном плане последствия для внешней позиции страны могут быть совершенно разными. Более широко — равенство (6.1) показывает, что любое изменение состояния текущего счета страны (например, увеличение профицита или уменьшение дефицита) неизбежно должно соответствовать росту внутренних сбережений относительно инвестиций. Это подчеркивает важность определения того, в какой степени любые меры экономической политики, использованные для прямого изменения баланса текущего счета (например, изменения тарифов, квот, валютных курсов), будут влиять на поведение внутренних сбережений и инвестиций именно так, чтобы получить намеченное воздействие принятых мер на внешний сектор.

Связь между внутренним и внешним секторами экономики можно выразить альтернативно, через разницу между располагаемым валовым национальным доходом () и расходами внутренних резидентов на товары и услуги (). Эти две переменные определяются следующим образом:

GNDY = C+ I + G + CAB (6.2.)

  • С — расходы на частное потребление;
  • G- расходы на государственное потребление.

Внутреннее потребление — расходы (А) определяются формулой

А = С + I + G (6.3.)

Из равенств (6.2 и 6.3) следует, что баланс товаров, услуг и чистого дохода плюс чистые текущие трансферты равен разности между располагаемым валовым национальным доходом (ВНД к распределению) и использованной частью этого дохода:

CAB = GNDY — А (6.4.)

Суть этой взаимосвязи в том, что для улучшения счета текущих операций страны требуется, чтобы ресурсы высвобождались за счет сокращения внутреннего потребления (т.е. относительное сокращение расходов по сравнению с доходом). С другой стороны, это может означать, что улучшения состояния текущего счета можно добиться за счет увеличения темпов роста национального дохода при относительно более низких темпах роста внутреннего потребления. Для достижения улучшения состояния счета текущих операций необходимо применение структурных мер, которые будут направлены на сокращение диспропорций и повышение эффективности экономики.

Равенство (6.4) само по себе не указывает на факторы, определяющие динамику счета текущих операций. Например, располагаемый доход (GNDY) на общие расходы резидентов на товары и услуги (А) влияет частично — резиденты потребляют дополнительные товары и услуги за счет импорта. Следовательно, при анализе необходимо понимать и учитывать склонность резидентов к расходам.

Взаимосвязь между внутренним и внешним секторами экономики более детально можно увидеть через разделение частного и государственного секторов. Пусть S p и I р — частные сбережения и инвестиции, S g и I g — государственные сбережения и инвестиции. Тогда

S — I = S p + S g — I p — I g (6.5)

Используя формулу (6.1), получаем

CAB = (S p — I p) + (S g — I g) = S — I (6.6)

Равенство (6.6) показывает, что если превышение государственных расходов над доходами не компенсируется чистыми сбережениями частного сектора, счет текущих операций будет иметь дефицит. Конкретнее, из равенства следует, что состояние государственного бюджета (S g — I g) может существенно влиять на баланс по текущим операциям. Длительный дефицит текущего счета может отражать устойчивое превышение государственных расходов над доходами, и такие чрезмерные расходы предполагают необходимость усиления налогового администрирования как элемента экономической политики.

Однако только равенство (6.6) нельзя использовать для анализа тенденций развития иностранного сектора в части инвестиций и сбережений частного и государственного секторов, так как эти переменные связаны между собой. Например, повышение налогов могло бы рассматриваться и как мера экономической политики, повышающая государственные сбережения (сокращающая дефицит), и как улучшающая состояние текущего счета страны. Однако столь радужные надежды правительства должны учитывать ответную реакцию инвестиций и сбережений частного сектора. Повышение налогов может влиять на частные инвестиции и положительно, и отрицательно. "Эффект будет зависеть от того, что будет облагаться налогом — потребление или доход на капитал. Если усиливается налогообложение потребления, внутреннее потребление сокращается, высвобождаются внутренние ресурсы и увеличиваются внутренние инвестиции. Кроме того, частные сбережения имеют тенденцию к сокращению из-за падения располагаемого дохода, вызванного налогообложением потребления. Для того чтобы делать выводы относительно будущего воздействия тех или иных мер денежно-кредитной политики на состояние счета текущих операций, надо обладать информацией относительно факторов, определяющих поведение и частного сектора, и правительства.

В дополнение к текущим операциям (т.е. операциям, включающим изменение товаров, предоставления услуг, получения и выплат дохода и переводов) необходимо рассматривать потоки финансовых операций (т.е. операций, включающих изменение финансовых требований и обязательств к остальному миру). Эти one- рации состоят из двух основных составляющих: 1) строго определенные финансовые операции в категориях прямые инвестиции, портфельные инвестиции и прочие инвестиции (включая торговые кредиты, ссуды и депозиты); 2) операции с резервными активами. Между этими компонентами международных операций страны существует прямая связь. Так, импорт товаров часто финансируется поставщиками-нерезидентами (в форме кредита — отсрочки платежа), так что рост импорта будет обычно выравниваться притоком финансовых ресурсов. Вдень исполнения (окончания срока коммерческого кредита) платеж поставщику-нерезиденту будет представлять собой или сокращение иностранных активов (например, иностранных депозитов внутренних банков за границей), или замену обязательства перед поставщиком-нерезидентом другим обязательством перед нерезидентами. Имеется и много других тесных взаимосвязей между счетами финансовых операций. Например, доход от продажи облигаций на иностранных рынках капитала (приток средств) может быть временно инвестирован в краткосрочные финансовые активы за границей (отток средств).

Основной принцип построения платежного баланса — принцип равенства нулю, т.е. сумма всех операций по дебету равна сумме всех операций по кредиту. Однако из-за того, что статьи платежного баланса часто заполняются независимо друг от друга из различных источников, система двойной записи остается несовершенной. В результате возникает или чистый дебет, или чистый кредит. Однако если предположить, что ошибок при составлении платежного баланса нет, то сальдо счета текущих операций равно сумме сальдо счета движения капитала и финансовых операций и сумме изменения резервных активов:

САВ= NKA + RT (6.7)

  • NKA — сальдо счета движения капитала и финансового счета;
  • RT — операции с резервными активами (сальдо).

Из равенства (6.7) следует, что чистые запасы, измеряемые сальдо баланса по текущим операциям, равны изменению чистых требований к остальному миру, если изменение резервных активов равно нулю. Например, положительное сальдо счета текущих операций отражается в росте чистых требований, которые могут быть в форме официальных или частных требований к нерезидентам или в форме увеличения резервных активов денежных властей. Напротив, дефицит текущего счета подразумевает, что чистое поступление ресурсов от остального мира должно быть оплачено или сокращением иностранных активов, или ростом обязательств перед нерезидентами. С этой точки зрения тождество платежного баланса создает бюджетное ограничение экономики в целом.

Данная схема анализа взаимосвязей платежного баланса применяется безотносительно режима валютного курса, принятого страной. Например, если в стране фиксированный валютный курс (привязанный к какой-либо иностранной валюте), то операции с резервными активами будут определяться чистым спросом или предложением иностранной валюты приданном валютном курсе (RT= CAB — NKA). Если используется свободно плавающий валютный курс, когда отсутствуют какие-либо валютные интервенции, то CAB = NKA. В промежуточных вариантах управляемого плавания покупки и продажи резервных активов обычно используются для достижения желаемого курса национальной валюты к одной или нескольким иностранным валютам. Валютный курс является важным инструментом регулирования платежного баланса.

Счет операций с капиталом и финансовых операций оценивает чистые иностранные инвестиции или чистое кредитование/заимствование данной страны против остального мира. Этот счет — первый канал, через который страна инвестирует свои чистые накопления. другой канал — это преимущественно реальный внутренний капитал. Поскольку счет текущих операций представляет собой разность совокупных внутренних сбережений и инвестиций (равенство 6.6), то функцию учета накопленного богатства страны на счете операций с капиталом и финансовых операций можно более четко увидеть, если представить равенство (6.7) в следующем виде:

S — I = NKA + RT (6.8)

Следовательно, в той степени, в какой внутренние сбережения не покрываются соответствующим накоплением внутреннего капитала, увеличиваются внешние частные или официальные активы данной страны.

Равенство (6.8) описывает потоки ресурсов и капитала во времени. Сумма сбережений страны за определенный период времени показывает запасы ее общего богатства (ресурсов). Национальные запасы состоят из нефинансовых и финансовых активов. Поскольку внутренние финансовые активы и обязательства нейтрализуют друг друга, баланс страны включает в себя запасы внутренних нефинансовых активов и ее чистую инвестиционную позицию (запасы внешних финансовых активов за минусом запасов внешних финансовых обязательств). Чистая инвестиционная позиция страны на конец определенного периода отражает не только финансовые потоки, представленные в правой части равенства (6.8), но и переоценку, и другие корректировки за тот же период, влияющие на текущую стоимость ее общих требований (частных и официальных) к нерезидентам и ее общих обязательств перед нерезидентами.

Есть и другая взаимосвязь между счетом операций с капиталом и финансовых операций и счетом текущих операций. Финансовые потоки приводят к изменениям в иностранных требованиях и обязательствах. Практически во всех случаях финансовые запасы приносят доход (проценты, дивиденды, прибыль), который отражается по счету текущих операций как инвестиционный доход. Эта связь между счетами особенно важна в том случае, когда страна имеет постоянный дефицит текущего счета: текущий дефицит связан с будущим состоянием текущего счета. Дефицит счета текущих операций должен финансироваться таким сочетанием роста обязательств перед нерезидентами и сокращением требовании к нерезидентам, чтобы чистый результат сокращал чистые иностранные активы. Как следствие, произойдет сокращение чистого инвестиционного дохода, и это сокращение увеличит дефицит счета текущих операций. Такое взаимное влияние счета текущих операций и счета операций с капиталом и финансовых операций может привести к дестабилизации, при которой ухудшение состояния текущего счета будет нарастать до тех пор, пока это ухудшение не будет блокировано изменениями экономической политики или регулированием определенных переменных (например, валютного курса).

На финансовые потоки, определяющие состояние счета текущих операций, влияют процентные ставки, доходность прямых и прочих инвестиций, ожидаемые изменения валютных курсов, налоговые различия. Эти факторы объединяются в ожидаемый реальный (с учетом изменений валютных курсов и инфляции) доход после налогообложения на запасы иностранных активов, принадлежащих резидентам, и на запасы требований, принадлежащих нерезидентам. Резиденты и нерезиденты являются объектами различного юридического и налогового учета, что влияет на доход от принадлежащих им активов. Однако и на резидентов, и на нерезидентов влияют экономические условия, внешние для страны, в которой они являются резидентами. Более того, эти внешние условия являются внешними для отдельной страны. На внутренних и внешних инвесторов влияет одинаковый набор факторов, воздействующих на доходность внутренних инвестиций. Это означает следующее. Независимо оттого, является ли инвестор резидентом данной страны или какой-то другой, принятие решения об инвестировании зависит от ожидаемого дохода на внутренние активы.