Развитие мирового производства требует постоянного использования значительных объемов капитала. Нехватка внутренних средств и стремление капитала к самовозрастанию вызывают перемещение огромных масс капитала между странами. Мощным импульсом движения капитала является несбалансированность государственных финансов во многих странах. Международное движение капитала представляет собою одно из важнейших орудий в конкурентной борьбе компаний и стран. Товарами или инструментами международного рынка капитала является любое финансовое требование, обозначенное в иностранной валюте: валюта, акции, векселя и др. Эти и другие финансовые инструменты представляют определенные формы движения капитала – ссудного или предпринимательского.
Динамика мирового импорта прямых иностранных инвестиций говорит о существенном росте и возрастании их объема с 200 млрд долл. в 1990 году до 1 трлн в 2000 году, то есть за 10 лет не менее чем в 5 раз. Большая часть привлекаемых инвестиций связана с концентрацией капитала в форме международных слияний и приобретения зарубежных компаний (трансграничных слияний). Наиболее интенсивно эти процессы происходили в таких отраслях мировой экономики, как финансовые услуги, телекоммуникации, химическая и фармацевтическая промышленность, энергетика.
Как показывает мировой опыт, привлечение зарубежных инвестиций может оказывать положительное влияние на экономику как отдающих, так и принимающих стран. Однако между интересами экспортеров и импортеров капитала существуют объективные противоречия. Первые заинтересованы в наиболее прибыльном размещении своих свободных средств, вторые стремятся к их наиболее дешевому получению, по возможности на льготных условиях или безвозмездно.
Для стран-реципиентов импорт капитала имеет следующие положительные последствия:
преодолеваются проблемы внутреннего производства, проблемы ограниченности ресурсов и их эффективного использования;
создаются новые рабочие места;
иностранный капитал приносит новые технологии, эффективный менеджмент;
ускоряются темпы НТП;
расширяется товарный экспорт, т.к. вывоз капитала становится средством поощрения вывоза товаров за границу;
приток капитала способствует улучшению платежного баланса страны.
Отрицательные последствия импорта капитала:
приток иностранного капитала вытесняет местный капитал из прибыльных отраслей. Это может привести к однобокости развития страны и угрозе ее экономической безопасности;
бесконтрольный импорт капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды;
импорт капитала часто связан с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства в результате недоброкачественных свойств;
импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задолженности страны.
Мотивы экспорта капитала из одной страны в другую были определены еще классиками политической экономии капитализма. Основной мотив вывоза – более высокая норма прибыли. В настоящее время компания или фирма, принимая решение о вывозе капитала, учитывает множество факторов, но основной мотив остается прежним. Между тем, к числу последствий для стран, экспортирующих капитал, можно отнести следующие:
вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестиций ведет к замедлению экономического развития;
вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне занятости;
перемещение капитала неблагоприятно сказывается на платежном балансе страны.
Главными экспортерами капитала традиционно являются промышленно развитые страны (США, Великобритания, Германия, Франция, Япония, Нидерланды, Швейцария). К банковскому капиталу добавились институциональные инвесторы – страховые компании, пенсионные, инвестиционные, доверительные фонды. Важным направлением экспорта капитала стала «официальная помощь развитию», т.е. предоставление безвозмездной экономической и технической помощи и различного рода кредитов развивающимся странам.
Однако эти же страны являются и главными импортерами капитала. Они используют его для решения своих хозяйственных задач (модернизация промышленности, создание новых отраслей), а также макроэкономических задач (покрытие дефицита бюджета и платежного баланса, борьба с инфляцией).
Особенно широко финансовые ресурсы Запада привлекают развивающиеся государства. Они добились высоких темпов развития в 90-х гг. XX в. прежде всего за счет превращения задачи преодоления отсталости в основную цель экономической политики.
В структуре инвестиционных потоков сохраняется тенденция к увеличению доли реинвестиций в общем объеме новых капиталовложений. Согласно проведенным исследованиям, на протяжении последнего десятилетия прошлого века около 75% новых капиталовложений за рубежом осуществлялось за счет реинвестиции прибыли. Оставшаяся часть приходилась на межфирменные кредиты, поставку инвестиционного оборудования и безвозмездные вложения.
В отраслевой структуре экспорта капитала прослеживается устойчивая тенденция к последовательной переориентации с отраслей добывающей промышленности в 1950-е годы на отрасли обрабатывающей промышленности уже в 1960–70-е годы и на сферу услуг в 1980–90-е годы.
В последние десятилетия наряду с доминирующей в системе мирохозяйственных связей торговлей товарами и услугами всё большее значение приобретает движение капитала в различных формах.
Импортеры мирового капитала
Курсовая работа Чарыкова Андрея
Введение.
В настоящее время ни одно государство в мире не может успешно развиваться без интеграции в мировую экономику. Причём прослеживается прямая пропорциональная зависимость между степенью интеграции в мировое хозяйство и уровнем развития внутренней экономики. Как правило, чем более интегрирована страна в мировое экономическое пространство, тем выше уровень развития её внутренней экономики, и наоборот.
В современном мировом хозяйстве внешнеэкономические связи являются важным экзогенным фактором, который оказывает значительное влияние на динамику и устойчивость развития национальной экономики, формирование её структуры, эффективность функционирования.
Для многих стран мира динамичное развитие внешнеэкономических связей стало катализатором внутреннего экономического роста. В частности, для новых индустриальных стран внешнеэкономические связи явились основным структурообразующим фактором в процессе формирования в них динамичной модели устойчивого экономического развития.
Особую роль играют внешнеэкономические связи в глобальных интеграционных процессах. Для современного этапа развития мировых хозяйственных связей характерны динамизм, либерализация, диверсификация форм и видов внешнеэкономической деятельности.
Одной из важных тенденций в развитии мировых хозяйственных связей является диверсификация форм сотрудничества. Помимо традиционных форм внешнеэкономических связей - внешней торговли и инвестиционного сотрудничества - в последние годы активно развиваются научно-техническое сотрудничество, промышленная кооперация, валютно-финансовое, военно-техническое сотрудничество, туризм и др.
В последние десятилетия наряду с доминирующей в системе мирохозяйственных связей торговлей товарами и услугами всё большее значение приобретает движение капитала в различных формах.
В отличие от мировой торговли, которая имеет устойчивую тенденцию к ежегодному росту, в движении прямых, портфельных и ссудных инвестиций на общем фоне увеличения размеров экспорта и импорта капитала существуют значительные ежегодные колебания в зависимости от состояния и развития мировой общехозяйственной конъюнктуры.
Однако в целом динамика роста объёма зарубежных капиталовложений опережает динамику развития внутренней экономики большинства стран мира. Так, начиная с середины 80-х годов темп прироста прямых инвестиций в 4 раза превышал рост стоимости мирового ВВП.
Характерной особенностью движения капитала на современном этапе является включение всё большего числа стран в процесс ввоза в вывоза прямых, портфельных и ссудных капиталовложений. Если раньше отдельные страны, как правило, являлись либо экспортёрами, либо импортёрами капитала, то в настоящее время большинство из них одновременно ввозит и вывозит капитал.
С начала 90-х годов стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших тенденций в международной политике. Завершение "Уругвайского раунда" переговоров в рамках ГАТТ, создание Всемирной торговой организации (ВТО), подписание соглашения НАФТА (Зона свободной торговли стран Северной Америки), создание единого европейского рынка, а также увеличение числа двусторонних переговоров по инвестициям способствовали росту импорта иностранного капитала.
Импорт предпринимательских инвестиций характеризуется ежегодным колебанием размера капиталопотоков. В 90-е годы ежегодный объём мирового импорта прямых инвестиций имел следующую динамику: 1990 г. - 194 млрд долл., 1991 г. - 151 млрд, 1992 г. - 141 млрд, 1993 г. - 75 млрд, 1994 г. - 100 млрд, 1995 г. - 180 млрд долл.
Большая часть инвестиций связана с процессом концентрации капитала, слияния и приобретения зарубежных компаний, преимущественно в таких отраслях мировой экономики, как финансовые услуги, энергетика, средства связи и телекоммуникации, фармацевтика.
В последние годы в импорте капитала усилилась долгосрочная тенденция к повышению удельного веса развивающихся стран, включая страны с переходной экономикой как реципиентов иностранного капитала. Данный показатель возрос с 17% в 1989 г. до 42% в 1993 г. и до 48% в 1995 г.
Однако, если в целом доля развивающихся стран в мировом импорте капитала возрастает, то удельный вес беднейших стран продолжает сокращаться. В 1996 г. на долю наименее развитых стран пришлось лишь 0,1% мирового импорта капитала.
Вместе с тем, несмотря на то, что развивающиеся страны и страны с переходной экономикой становятся всё более привлекательными для иностранных инвесторов, по-прежнему больше половины всего объёма прямых капиталовложений приходится на промышленно развитые страны.
В 1995 г. крупнейшими мировыми импортёрами капитала были США (60 млрд долл.), в значительных объёмах ввозят иностранный капитал Великобритания (30 млрд), Франция (20 млрд) и Германия (9 млрд долл.). Примерно с конца 80-х годов страны Европы по совокупному размеру ежегодного импорта капитала опережают США.
По накопленному объёму инвестиций промышленно развитые страны также значительно опережают развивающиеся страны и страны с переходной экономикой.
(1992 г.), млрд долл.
1. США 487,02 15. Индонезия 10,32
2 .Великобритания 237,58 16. Ю.Австрия 10,09
3.Франция 116,77 17. Чили 9,31
4. Канада 107,48 18. Малайзия 7,09
5. Нидерланды 78,09 19. Южная Корея 6,48
6. Австралия 71,89 20. Колумбия 6,15
7. Германия 61,42 21. Венесуэла 4,69
8. Испания 55,79 22. Россия 3,90
9. Италия 46,97 23. Финляндия 3,48
10. Мексика 43,03 24. Норвегия 3,16
11. Швейцария 42,37 26. Венгрия 2,94
12. Бельгия/Люксембург 21,90 26. Таиланд 2,46
13. Япония 15,51 27. Чехия 1,23
14. ЮАР 11,06 28. Филиппины 0,57
По состоянию на 1995 г. ведущее место по накопленному объёму импорта капитала занимали США (638 млрд долл.), Великобритания (297 млрд), Франция (152 млрд), Канада (140 млрд),
Нидерланды (98 млрд), Австралия (94 млрд), Германия (83 млрд долл.).
Следует обратить внимание на относительно низкий ежегодный и накопленный размер импорта иностранного капитала Японии. В 1995 г. Япония импортировала капитал на общую сумму 4,2 млрд долл., а накопленный объём зарубежных капиталовложений за период с 1950 г. по 1995 гг. оценивается в 35-40 млрд долл. По этим показателям Япония занимает одно из последних мест среди промышленно развитых государств.
Низкий уровень иностранных инвестиций в японской экономике свидетельствует об опоре на собственные финансовые и технологические ресурсы и о политике протекционизма в отношении национальных предпринимателей. Аналогичную политику проводит и правительство Южной Кореи.
В 90-е годы явным лидером в импорте предпринимательского капитала среди развивающихся стран и стран с переходной экономикой является Китай, в экономику которого в 1993 г. было вложено 27 млрд долл., в 1994 г. - 36 млрд, а по предварительным данным эти вложения в 1995 г. превысили 38 млрд долл.
Всего за годы экономических преобразований (1979-1995 гг.) Китаю удалось привлечь 181,4 млрд долл. прямых иностранных инвестиций, которые вложены в 273 тыс. совместных предприятий.
Инвестиционная экспансия в Китай и другие страны Юго-Восточной Азии отражает быстрый рост значения Азиатско -Тихоокеанского региона в мировой экономике и торговле, при этом немаловажную роль играет расширяющийся внутриазиатский товарообмен. Поэтому растет приток инвестиций в такие азиатские страны, как Индия, Малайзия, Южная Корея, Таиланд, Вьетнам, и др.
Довольно успешно привлекаются иностранные прямые инвестиции в страны Латинской Америки, чему способствует создание здесь крупных свободных торгово-экономических зон на основе региональных торговых соглашений.
Бывшим социалистическим странам и странам СНГ за период с 1991 г. по 1995 гг. удалось привлечь около 64 млрд долл. (в том числе 22 млрд в 1995 г.) иностранных инвестиций, которые вложены в 2500 проектов. Ежегодный приток капитала в бывшие социалистические страны составляет около 2,6% мирового импорта предпринимательских инвестиций.
В 1995 г. самыми крупными импортёрами иностранного капитала в Центральной и Восточной Европе были страны Вышеградской группы - Венгрия (3,5 млрд долл.), Польша (2,5 млрд) и Чешская Республика (2,4 млрд долл.). В странах этого региона рост притока иностранного капитала сопровождается ростом ВВП.
Иностранный капитал занимал достаточно прочные позиции в дореволюционной России. Значительный приток зарубежных инвестиций в экономику России отмечался ещё в конце XIX в. Царское правительство всемерно поощряло приток иностранных капиталов в страну.
Начиная с 1895 г. в России ежегодно учреждалось более десятка иностранных промышленных предприятий, чему способствовали высокая норма прибыли, гарантированные заказы из государственного казначейства, льготные таможенные пошлины. Кроме того, введённая в России золотая валюта обеспечивала устойчивость курса рубля. В 1900 г. общий объём иностранных инвестиций в экономику России оценивался в 750 млн руб.
Одними из первых иностранных инвесторов в России были французские и бельгийские предприниматели, которые вложили значительные средства в создание металлургических и металлообрабатывающих предприятий.
Немецкие капиталы концентрировались в горнодобывающей и химической промышленности, а английские предприниматели специализировались на добыче и переработке нефти.
Особое место в сфере интересов иностранного капитала занимала кредитно-банковская система России. Российская банковская система не могла удовлетворить растущие потребности отечественного промышленного капитала в финансовых ресурсах. Возникавшие акционерные общества были вынуждены обращаться за кредитами к французским, английским и германским банкам. Для кредитования российской экономики на Западе образовывались банковские консорциумы. Одним из условий предоставления кредитов было участие иностранного банка в акционерном капитале коммерческих банков и промышленных предприятий.
В результате к началу промышленного подъёма (1910-1913 гг.) в России не было ни одного крупного коммерческого банка (за исключением Волжско-камского), в котором в той или иной форме не были представлены интересы европейского иностранного капитала.
Через эти банки путём приобретения акций российских компаний иностранный капитал занял достаточно прочные позиции во многих отраслях российской экономики. По оценкам специалистов, к началу первой мировой войны (1914 г.) иностранный капитал владел акциями российских компаний на сумму в 1500 млн руб., а ежегодные дивиденды по этим вложениям составляли 150 млн руб.
Иностранный капитал контролировал в России почти 90% добычи платины; около 80% добычи руд чёрных металлов) нефти и угля; 70% производства чугуна. Весьма заметным было присутствие иностранного капитала в химической, электротехнической промышленности, производстве электроэнергии, строительстве железных дорог.
Таким образом, в поиске средств для промышленного развития страны царское правительство пошло по наиболее лёгкому пути - привлечение иностранных займов и предоставление концессий. Иностранные компании, имевшие ограничения на ввоз товаров в Россию, пользовались достаточно большой свободой при размещении инвестиций внутри страны.
Иностранные компании часто злоупотребляли этой свободой, нещадно эксплуатируя природные ресурсы России, не стимулировали, а нередко и тормозили развитие отдельных отраслей, которые могли обеспечить экономическую независимость страны.
В настоящее время Россия по импорту капитала занимает весьма скромное место в мире. Это связано прежде всего с отсутствием благоприятного инвестиционного климата, который в первую очередь определяется политической стабильностью, юридическими гарантиями для зарубежных инвесторов, развитой инфраструктурой, налоговыми льготами для зарубежных вкладчиков и др.
В целом в динамике притока иностранных инвестиций в экономику России прослеживается повышательная тенденция. В частности, размер ежегодных капиталовложений возрос с 0,4 млрд долл. в 1991 г. до 2,8 млрд долл. в 1995 г.
Накопленный объём иностранных инвестиций в экономику России по состоянию на середину 1996 г., по нашим подсчётам, составил 10,7 млрд долл. По этому показателю Россия занимала примерно 16-е место в мире, уступая ведущим промышленно развитым странам и отдельным новым индустриальным странам. На Россию приходилось около 1% общего объёма прямых зарубежных инвестиций в мире.
Помимо долларовых инвестиций, начиная с 1994 г. иностранные компании начали осуществлять капиталовложения в российских рублях, что свидетельствует, с одной стороны, об укреплении курса национальной валюты, а с другой - о начале процесса реинвестирования прибыли, полученной иностранными инвесторами от предпринимательской деятельности на территории России.
Объём рублёвых капиталовложений иностранных фирм в России составил в 1994 г. 84 млрд руб., в 1995 г. - 851 млрд и в первой половине 1996 г. - 687 млрд руб. Большая часть (85%) рублёвых капиталовложений в 1996 г. приходилась на прямые инвестиции, в которых, в свою очередь, доминировали взносы в уставные фонды совместных предприятий.
В настоящее время Россия привлекает капитал в форме прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудных капиталовложений и путём размещения облигационных займов на международном рынке капиталов.
Следует подчеркнуть, что, несмотря на постоянное снижение удельного веса прямых инвестиций в общем размере иностранных капиталовложений в экономику России со 100% в 1991 г. до 27,7% в первой половине 1996 г., эта форма привлечения капитала остаётся доминирующей.
Прямые инвестиции, которые обеспечивают право иностранным инвесторам на управление предприятием, представляют собой преимущественно взносы в уставные фонды совместных предприятий и кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий. Прямые вложения осуществляются как в свободно конвертируемой валюте, так и в национальной валюте.
На середину 1996 г. накопленный объём прямых иностранных инвестиций в экономику России составлял около 8 млрд долл. и примерно 3 трлн руб.
Сравнивая относительную предпочтительность привлечения капитала в различных формах, следует подчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд преимуществ. Прежде всего активизируется деятельность частного сектора, расширяется выход на внешние рынки и облегчается доступ к новым технологиям и методам управления. В этом случае больше вероятность реинвестирования прибыли внутри страны, чем вывоза в страну базирования. Кроме того, приток предпринимательского капитала не увеличивает размер внешней задолженности.
Процесс приватизации государственной собственности, акционирование промышленных предприятий привели к формированию в России фондового рынка, создали объективные предпосылки иностранным инвесторам для портфельных капиталовложений.
За период с 1991 г. по 1993 г. объём портфельных инвестиций в России оценивался в 60 млн долл. Начиная с 1994 г. прослеживается тенденция к увеличению импорта в Россию портфельных инвестиций. Своего максимального уровня объём заказов западных фирм на покупку акций российских приватизированных предприятий достиг в августе 1994 г. и составлял 500 млн долл. В ноябре он опустился до 300 млн и до 100 млн долл. - в декабре.
В июне-июле 1994 г. иностранные инвесторы скупили 2-5% доли уставного капитала таких компаний, как "Коминефть", "Томск-нефть", "Юганскнефть", "Пурнефтегаз", "ЛУКойл", "ЛУКойл-Когалымнефтегаз", «ЛУКойл-Уралнефтегаз" и др. Постепенно иностранные портфельные инвестиции перемещаются в другие отрасли российской экономики и прежде всего в связь и средства телекоммуникации, пищевую, деревообрабатывающую, цементную.
В настоящее время для западных инвесторов данная форма капиталовложений в экономику России относится к рисковым инвестициям. По оценкам западных брокерских фирм, иностранные инвесторы, которые ранее приобрели акции российских приватизированных предприятий, потеряли за последний квартал 1994 г. около 75% вложенных сумм из-за падения курсовой стоимости этих ценных бумаг.
Вместе с тем портфельные инвестиции остаются одной из наиболее прибыльных и перспективных форм капиталовложений в отдельные отрасли и сферы экономики России.
Следует подчеркнуть, что иностранные инвесторы сыграли важную роль в становлении рынка ценных бумаг в России. Данный рынок в значительной степени сформировался под влиянием заказов на покупку ценных бумаг, которые размещали зарубежные инвесторы.
По оценкам специалистов, в 1994-1995 гг. иностранные фирмы вложили в российские ценные бумаги около 3-4 млрд долл., а число инвестиционных фондов, покупающих акции отечественных предприятий, достигло нескольких десятков.
Среди наиболее крупных иностранных участников российского фондового рынка можно выделить компании "Брансвик" (Великобритания), "Чайз Манхеттен банк" (США), "Кредит Сюиз фёрст Бостон" (США), "Меррилл Линч" (США), "Морган Гринфел" (Великобритания), "Морган Стэнлей" (США), "Соломон Бразерз" (США), "Смит нью корт" (Великобритания).
На конец 1996 г. одним из крупнейших портфельных инвесторов в российскую экономику была компания "Реджент секьюритиз", которая имела пакет акций российских компаний на общую сумму 400 млн долл.
Быстрое развитие российского фондового рынка сопровождалось появлением огромного числа местных инвестиционных компаний и банков, активно занимающихся операциями с ценными бумагами. В конце 1996 г. известный западный журнал "Euromoney" провёл специальное исследование о степени надежности, с точки зрения западных инвесторов, российских финансовых структур, занимающихся инвестиционным бизнесом. В первую пятёрку вошли следующие российские компании: "Ренессанс-Капитал", "Ринако", "МФК", "ОНЭКСИМбанк", "Инкомбанк".
Компании "Ренессанс-Капитал" удалось внедрить на российский рынок западную технику торговли и анализа рынка ценных бумаг. В результате, по оценкам "Euro money", через "Ренессанс-Капитал" проходит от 15 до 20% всех сделок, совершаемых иностранными инвесторами с акциями российских компаний.
По данным официальной статистики, в первой половине 1996 г. объём зарубежных портфельных инвестиций составил 20,4 млн долл. и 5,2 млрд руб. Большая часть валютных инвестиций приходилась на вложения в краткосрочные долговые ценные бумаги, а рублёвые инвестиции направлялись преимущественно на покупку акций российских компаний.
В последние годы в мировой экономике прослеживается устойчивая тенденция к росту привлечения капитала в ссудной форме. Как показывает мировой опыт, практически ни одно государство в мире при создании развитой рыночной экономики не могло обойтись без внешних заёмных финансовых ресурсов.
В современном мире экспорт ссудного капитала осуществляется как по государственной, так и по частной линии, на двусторонней и многосторонней основе, на льготных и коммерческих условиях. По целевому назначению это могут быть официальная государственная помощь развитию, кредиты на осуществление конкретных инвестиционных проектов, техническая помощь, экспортные кредиты, облигационные займы и др.
Большая часть ссудных инвестиций приходится на международные финансовые организации (МБРР, МВФ, MAP, МФК, ЕБРР, АзБРР и др.), крупные коммерческие банки и банковские консорциумы, национальные фонды экономического сотрудничества с зарубежными странами и др.
Как свидетельствует мировая практика, более жёсткие условия займов и кредитов предлагают частные банки и государственные организации при кредитовании экспортных поставок. С точки зрения обычных коммерческих условий (срок кредита, льготный период, уровень процентной ставки), наиболее предпочтительными являются кредиты международных финансовых организаций и двусторонняя помощь развитию. Исходя из этого в основном строится структурная политика правительства России по привлечению ссудных инвестиций.
Новой формой привлечения иностранного капитала в Россию станет выпуск и размещение еврооблигаций (евробондов). Выход на европейский рынок капитала стал возможен после присвоения России крупнейшими рейтинговыми агентствами "Standard & Poor"s" и "Moody"s" кредитного статуса.
Еврооблигации служат тем же целям, что и Государственные казначейские облигации (ГКО) и Облигации федерального займа (ОФЗ), с их помощью финансируется дефицит государственного бюджета.
Следует подчеркнуть, что привлечение финансовых ресурсов путём эмиссии еврооблигаций значительно выгоднее для России, чем выпуск ГКО и других видов долговых обязательств для внутренних инвесторов, поскольку доходность по ним существенно ниже и обойдутся они Минфину дешевле внутренних долговых обязательств. Кроме того, выпуск еврооблигаций является одним из способов снижения станового риска для иностранных инвесторов.
Объём первого выпуска еврооблигаций составил 1 млрд долл., с фиксированной ставкой и сроком обращения. В 1997 г. Россия планирует привлечь с европейского рынка капиталов около 1,3 млрд долл.
Анализ отраслевой структуры иностранных инвестиций в России за 1993-1996 гг. позволяет сделать вывод, что приток зарубежных капиталовложений ограничивается не только наличием высоких политических и экономических рисков, но и противодействием сил, стремящихся избежать конкуренции на внутреннем рынке.
По данным Госкомстата, из общего объёма инвестиций в 1993 г. в размере 2,9 млрд долл. 23,2% было вложено в машиностроение и металлообработку, 16,3 - в торговлю и общепит, 5,3 - в строительство, 4,5 - в целлюлозно-бумажную промышленность, 3,8% - в промышленность стройматериалов.
Приведенные данные свидетельствовали о том, что отрасли, увеличивающие своё значение в экономике России, имеют силы для того, чтобы не пускать к себе иностранные компании, чтобы не делиться с ними контролем над предприятиями и, соответственно, прибылью.
Те же отрасли, в которых складывается критическое положение и стоит вопрос о выживании, уступают контроль ради самосохранения. В результате наиболее доступными для иностранных инвесторов оказываются отрасли, переживающие серьёзные трудности. Это имеет свою положительную сторону, так как иностранные капиталы подпитывают тех, кто нуждается в них в наибольшей степени.
В 1994 г. произошло радикальное изменение структуры иностранных инвестиций. В экономику России было вложено около 2 млрд долл., из которых большая часть приходилась на прямые инвестиции.
Основной сферой приложения иностранного капитала в 1994 г. был топливно-энергетический комплекс - 49,5% (521,7 млн долл.). Остальная часть вложений распределялась следующим образом: 9,8% (103,0 млн долл.) инвестиций было направлено в торговлю и общественное питание; 5,6% (59,0 млн) - в строительство; 4,7% (49,5 млн) - в целлюлозно-бумажную промышленность; 3,4% (43,4 млн) - в машиностроение и металлообработку; 26,8% (276,7 млн долл.) приходилось на прочие отрасли.
На топливно-энергетический комплекс России приходится и большая часть всех ссудных инвестиций, накопленный объём которых превышает 8 млрд долл. В эту отрасль российской экономики привлечено кредитов "Эксимбанка" США на сумму 4,5 млрд долл.. Мирового банка - 2,6 млрд и "Эксимбанка" Японии - 1 млрд долл.
В 1995 г. продолжились изменения в отраслевом распределении иностранных вложений. Из-за роста издержек производства наметилась тенденция к снижению инвестиционной привлекательности добывающей промышленности.
На первые позиции вышли торговля и общественное питание, а также финансовая, банковская, страховая сфера и пищевая промышленность. Резко сократилась доля топливно-энергетического комплекса, машиностроительных отраслей, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности.
Отраслевое распределение зарубежных вложений в экономику России в 1995 г. свидетельствует об определённой диверсификации сферы приложения иностранного капитала и изменении приоритетов для инвесторов. Многие отрасли российской экономики, которые ранее игнорировались иностранными компаниями, показали свои высокие потенциальные возможности для получения прибыли как в среднесрочном, так и в долгосрочном плане.
В первой половине 1996 г. на первое место в отраслевом распределении иностранных инвестиций вышли кредитно- финансовая сфера и страхование (27,3%), на долю пищевой промышленности приходилось 7,9%; топливно-энергетического комплекса - 7,8; торговли и общественного питания - 6,8; машиностроения и металлообработки - 5; деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности - 4,6; науки и научного обслуживания - 1,0; строительства - 0,5%.
Таким образом наметилась тенденция к росту иностранных инвестиций б финансовую и банковскую систему, а также сферу страхования, в которую в 1995 г. было вложено 398 млн долл. и в первой половине 1996 г. - 549 млн долл. Накопленный размер иностранных инвестиций в российскую банковскую систему оценивается примерно в 8% общего размера банковского капитала России. Следует подчеркнуть, что российским законодательством доля иностранных банков ограничена 12% общего размера капитала российских банков.
В последние годы повышенный интерес иностранные инвесторы проявляют к вложению капитала в развитие средств связи и телекоммуникаций. В настоящее время на рынке средств связи России наблюдается своеобразный бум. По количеству крупных проектов в области телекоммуникаций Россия опережает все страны мира. Иностранные инвестиции в развитие российских телекоммуникационных систем составили: в 1993 г. - 300 млн долл., в 1994 г. - 500 млн, в 1995 г. - 512 млн, в 1996 г. одобрены капиталовложения в размере 750 млн долл.
Анализ регионального распределения импорта иностранного капитала в Россию показывает, что наиболее привлекательными в 1993 г. были: Москва- 26,2%; Красноярский край - 14,2; Омская область - 8,1; Архангельская область - 7,9; Еврейская автономная область - 5,9; Республика Марий Эл - 5,0; Белгородская область - 4,1; Республика Коми - 3,6%.
В 1995 г. сохранилась тенденция к концентрации иностранных инвестиций в столице России, в частности доля Москвы в общем объёме иностранных капиталовложений увеличилась до 56,6%, а других регионов несколько сократилась и составляла: Тюменская область - 4,6%; Республика Татарстан - 4,0; Нижегородская область - 2,9; Самарская область - 2,6; Санкт-Петербург - 2,4;
Сахалинская область - 2,1; Томская область - 1,9%.
В структуре территориального размещения иностранных инвестиций отсутствуют такие, казалось бы, привлекательные регионы, как Уральский и Поволжский, где высокий уровень промышленного развития сочетается с необходимостью в притоке иностранного капитала для обновления и переориентации производств.
Однако иностранные инвесторы не спешат удовлетворить данную потребность, и это может быть объяснено наличием ограничений внеэкономического характера, связанных со стремлением части местных производителей сохранить монополию и не допустить конкуренции со стороны иностранных компаний.
Обращает на себя внимание и другой аспект регионального распределения зарубежных капиталовложений. Практически все регионы, где объявлено о создании свободных экономических зон, не входят в число приоритетных для иностранных инвесторов.
В приведенном списке отсутствует Приморский край (Находка), Читинская, Кемеровская, Калининградская области. Алтайский край. Это свидетельствует о том, что официальная декларация о создании свободных экономических зон в России не подкрепляется реальными правовыми гарантиями и экономическими стимулами для зарубежных вкладчиков.
Основной организационной формой деятельности иностранного капитала в России являются совместные предприятия (СП). Согласно российскому законодательству предприятие с участием иностранного капитала может быть организовано в форме открытого или закрытого акционерного общества и зарегистрировано как российская компания.
Процесс активного создания СП в России начался в период либерализации внешнеэкономических связей. Первое совместное предприятие было создано в России в 1989 г. В 1991 г. в России;
Экспорт капитала предусматривает вывоз денежных средств с целью размещения их в другой стране. Эти операции считаются отрицательным фактором для развития экономики конкретного государства.
Основные причины экспорта капитала
Специалисты отмечают, что вывоз денежных средств из страны наблюдается в связи со следующими ее проблемами:
- нестабильность политической ситуации в государстве (предприниматели в таком случае пытаются сохранить свой и поэтому для инвестиций пытаются найти безопасную «гавань»);
- высокий уровень инфляции;
- низкие процентные ставки по нацвалюте, что, в свою очередь, способствует переводу активов в иностранных государств, которые можно вкладывать под больший процент;
- минимальный уровень развития экономики в стране (поэтому при невозможности эффективного вложения денег наблюдается избыток средств для инвестирования);
- высокое (известно, низкие ставки способствуют привлекательности страны для ведения бизнеса);
- препятствия осуществлять свободно торговлю (высокие импортные пошлины на торговые операции приводят к оседанию значительной части денежных средств за рубежом).
На экспорт капитала также довольно-таки существенно влияет и такой фактор, как юридическая нестабильность в государстве. Это такие явления как низкий уровень гарантийных прав собственности, частые рейдерские захваты, возможность пересмотра итогов приватизации.
Основные формы экспорта капитала сегодня:
- предпринимательская – приобретение ценных бумаг компаний другого государства, организация производственного процесса в чужой стране;
- ссудная – предоставление кредитов другому государству, размещения денежных средств в иностранных банковских учреждениях.
Вложения капитала в предприятия иностранного государства, которые обеспечивают осуществление контроля над ним, называют прямыми инвестициями. Вложения денежных средств в , которые недостаточные для того, чтобы им руководить, называют портфельными инвестициями.
Капитал, который вывезенный из страны в ссудной форме, приносит хороший процент. Интересно, что после Второй мировой войны экспорт государственного капитала виде займов направлялся странам, в которых отмечался низкий уровень развития экономики. Вложения денег осуществлялись в строительство объектов инфраструктуры.
Экспорт капитала может осуществляться для получения прибыли:
- частными фирмами;
- самим же государством.
Экспорт капитала в мире
Еще с конца 19 ст. экспорт капитала становится типичным явлением в экономике капитализма. Деньги вывозились из страны с целью вложения их в экономику отсталых государств, где была доступная дешевая рабочая сила, что приводило к большой прибыли.
Направления и структура экспорта капитала в современных условиях нечто изменились. Раньше основными сферами вложения денежных средств были плантационное хозяйство и добывающая промышленность. После научно-технической революции экспорт капитала был направлен в большие промышленные государства. Дело в том, что крупнейшие стремились создать производство определенных товаров не только у себя в стране, но и на территории других государств.
Росту экспорту капиталу в мире способствует:
- кодекс либерализации капитала (подписанных ряд договорных международных соглашений);
- снятие барьеров на его пути и вывозящих и ввозящих капитал странах.
Специалисты отмечают, что ежегодно экспорт капитала увеличивается ошеломительными темпами: прямые инвестиции превышают 300 млрд. американских долларов, а портфельные составляют примерно 600 млрд. условных единиц.
В условиях свободной экономики большинстве мировых государств выступают одновременно и экспортерами, и импортерами денежных средств.
Основные лидеры по экспорту капитала:
- Соединенные Штаты;
- Великая Британия;
- Германия;
- Япония.
Российская Федерация является нетто-экспортером. Во время мирового финансового кризиса в 2008 году из РФ было вывезено около 137 млрд. американских долларов, в 2009 году – 56,1 млрд., в 2010 году – 33,6 млрд., в 2011 году – 84,2 млрд.
На протяжении 2012, 2013, 2014 года данная тенденция в России дальше продолжалась. Из РФ было вывезено соответственно 57 млрд., 63 млрд. и 125,6 млрд. американских долларов.
Главные особенности современного этапа экспорта капитала
Помимо возрастания удельного веса и значения прямых инвестиций, специалисты отмечают такую особенность экспорта капитала, как возрастание в данном процессе роли самого государства. Часть капитала страны в общем вывозе в мире составляет примерно 30 %. Почти 90 % из этой суммы уходит в развивающиеся страны в виде государственных коммерческих кредитов, безвозмездных дотаций и субсидий, государственных долгосрочных ссуд на развитие.
Также новым явлением в экспорте капитала стал его вывоз через такие организации, как МВФ, Европейский банк реконструкции и развития, Всемирный банк.
Экономическая и политическая неустойчивость в странах, что развиваются, заставила промышленные развитые государства в обязательном порядке страховать свои частные вложения за пределами своей страны и частные экспортные кредиты. Поэтому третей особенностью современного экспорта капитала является создания специальных организаций, которые обеспечивают безопасность вложенных средств. Это экспортно-импортные банковские учреждения В США и Японии, Многостороннее агентство по гарантиям инвестиций, Департамент гарантий экспортного кредита в Великой Британии и другие.
Способы уменьшения объемов экспорта капитала
Специалисты отмечают, что в мире существует два основных методы, которые могут существенно снизить вывоз денежных средств из страны. Это:
- установление административных барьеров и осуществление регулирования этого процесса государством (например, введения системы валютного контроля, обязательная продажа всей или части валютной выручки);
- создания благоприятных условий для развития бизнеса на территории страны (обеспечение экономической стабильности, юридических гарантий).
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
Глобальные экономические процессы, неоднородность научного прогресса в различных странах мира, а также усиление промышленной конкуренции приводят к такому явлению, как экспорт капитала . При этом наблюдаются негативные явления в экономике страны, из которой произошел отток. Государство, которое принимает дополнительные инвестиции, наоборот, остается в выигрыше. Оно получает дополнительные возможности для развития.
Отток капитала происходит по нескольким причинам. Чтобы обеспечить гармоничное развитие экономики страны, необходимо принимать меры по созданию выгодных условий для импорта капитала. Что влияет на процесс перемещения инвестиционных потоков, будет рассмотрено далее.
Мировой экспорт
Процесс вывоза инвестиций на территорию другой страны. Эти средства вкладывают чаще всего в промышленные, технологичные отрасли. Это типичное явление для экономики капитализма.
Экспорт активно стал развиваться еще в 19 веке. Из разных стран деньги вывозились для вложения их в экономику другой страны. При этом владелец капитала имел преимущества при производстве той или иной продукции. Например, за границей рабочая сила была дешевле, материальные или другие затраты удавалось значительно снизить. Также могло быть более привлекательным налоговое законодательство. Инвестор получал при этом большую прибыль. Теоретически она была выше, чем на территории его родной страны.
Множество причин приводило к оттоку капитала из государства. Раньше владельцы денежных средств инвестировали их в плантационное хозяйство или добывающие отрасли промышленности. сегодня заключаются в наличии более совершенной технологической базы для производства. Также крупные корпорации начали стремиться производить различную высокотехнологичную продукцию за пределами своей страны. Это позволяет увеличивать чистую прибыль в разы.
Сегодня экспорт капитала неустанно растет. С каждым годом портфельные инвестиции составляют примерно 600 млрд условных единиц, а прямые капиталовложения в различные отрасли хозяйствования других стран - 300 млрд условных единиц. Причем одно и то же государство может быть как экспортером, так и импортером капитала. Это значительно повышает производственную конкуренцию между странами мирового сообщества.
Причины
Связаны с определенными проблемами в экономике. В первую очередь это может быть нестабильность политики правящих органов. Инвесторы стараются сохранить свой капитал. Поэтому они ищут безопасные условия для вложения своего капитала.
Также на увеличение экспорта может влиять низкая процентная ставка национальной валюты. Собственники средств переводят свой капитал в иностранные денежные знаки. Такие вклады осуществляются под большие проценты, что влечет увеличение реальной прибыли инвестора.
Если уровень развития экономики страны не дотягивает даже до средних показателей, собственник капитала не имеет возможности выгодно вложить свои средства. При этом может наблюдаться избыток возможного инвестирования, но реально этот процесс не происходит. В этом случае собственники таких ресурсов ищут новые возможности на территории развитых стран.
Высокие ставки по налогообложению также отпугивают инвесторов. Деловая активность возрастает в безналоговых зонах или регионах, где подобные поборы минимальны.
Неблагоприятные условия для инвестирования могут сложиться в стране по причине невозможности осуществлять свободную торговлю. Значительные суммы оседают в этом случае за рубежом.
Юридическая нестабильность, отсутствие полноценной защиты прав и гарантий для капиталовладельца также способствуют развитию экспорта. Зная причины экспорта капитала, правительство государства должно предпринимать меры для создания благоприятных условий для ведения бизнеса внутри страны.
Причины импорта
Возникают вследствие практически идентичных причин. Если в одной стране растет экспорт, в другой может увеличиваться импорт. Приток денежных средств стимулирует ряд факторов.
В первую очередь к основным причинам импорта относится высокие расходы государства на проведение научных изысканий, поиск новых технологий. Если инвестор стремится получить подобные разработки для изготовления своей продукции, он будет ввозить капитал в страну.
Также большое значение имеет степень профессионализма рабочих кадров. Чем выше уровень образования и опыт трудовых ресурсов или дешевле оплата их труда, тем больше инвестиций поступает в экономику страны.
На это могут также влиять затраты на рекламу. Издержки производства значительно влияют на изменение уровня импорта. Крупные корпорации заинтересованы поставлять свой капитал в экономику других стран. Таким способом они стимулируют эффект масштаба производства, занимают новые рынки сбыта и значительно увеличивают чистую прибыль. Поэтому чем больше организация, тем сильнее она заинтересована в перемещении своего капитала в экономику других государств.
Также зависят от степени защищенности внутреннего товарного рынка. Высокие гарантии защиты прав и интересов инвесторов стимулируют импорт внутрь страны их капитала. Собственники заинтересованы импортировать свои средства на внутренний рынок государства, если он отличается значительными размерами.
Формы экспорта
Существует несколько основных форм экспорта капитала
. Условно их можно разделить на 2 группы. Это предпринимательские и ссудные капиталовложения. В первом случае инвестор приобретает акции, облигации или прочие ценные бумаги иностранной организации. При этом собственник средств участвует в процессе изготовления продукции другим государством и получает за это прибыль в виде процентов или дивидендов.
Ссудная форма экспорта проявляется в предоставлении кредитных средств другому государству. Такие инвестиции размещаются на иностранных банковских счетах.
Предпринимательские инвестиции могут быть портфельными или прямыми. В первом случае инвестор не имеет права участия в управлении деятельностью компании. Прямые инвестиции, наоборот, обеспечивают такое право. Инвестор участвует в принятии решений относительно деятельности иностранного предприятия, осуществляет контроль над его деятельностью.
Ссудные инвестиции обеспечивают получение собственником высоких процентов. Однако риск невозврата таких вложений будет выше.
Виды инвестиций
Мировой экспорт капитала осуществляется посредством займов, ссуд, кредитов, банковских вкладов. В их состав может входить помощь другой стране. Также существует огромное количество других видов экспортируемых инвестиций. Их принято относить к категории прочих. В большинстве случав подобные формы оттока капитала оборачиваются значительной прибылью для инвестора. Он ввозит полученные средства обратно на территорию своей страны.
В состав портфельных инвестиций входят облигации, прочие долговые ценные бумаги, небольшие пакеты акций. В отдельную группу выделяются финансовые деривативы. Они образовались в результате выпуска контрактных обязательств или прочих ценных бумаг. Деривативы могут включать в себя опционы. Во избежание ведения двойного счета подобных инвестиций их учитывают в международной статистике движения капитала со знаком, противоположным портфельным вкладам.
Могут быть разными. Если владелец денежных средств желает длительное время участвовать в управлении деятельностью компании, он может произвести экспорт прямых инвестиций. В этом случае он выкупает не менее 10% акций. В этом случае государство, из которого произошел отток капитала, длительное время или вообще никогда не получает возврата денежных средств. Инвестор с большой долей вероятности остается вести бизнес на территории другой страны.
Легальный и нелегальный ввоз капитала
Экспорт товаров и капиталов может быть легальным или нелегальным. По этой причине в мировой статистике совокупный вывоз может быть меньше, чем его ввоз.
При нелегальном вывозе капитал перемещается из государства с нарушением установленных норм законодательства. Например, это может быть отток, который осуществляют фирмы-однодневки. Их регистрируют через подставных лиц. При этом за короткий промежуток времени подобная организация производит всего одну или несколько операций. После этого компания прекращает свою деятельность.
Во многих странах действует требование обязательного возврата экспортированных денежных средств, а также полученной от подобной деятельности прибыли обратно в государство. Именно это требование стараются обойти недобросовестные компании. Такие средства оседают в экономике зарубежных стран. При этом деньги вывозятся в виде наличных средств без регистрации.
При нелегальном экспорте могут также устанавливаться трансфертные цены. Стоимость товаров искусственно занижается. При их реализации по более высоким ценам полученная прибыль остается за рубежом.
Чистый экспорт
Чистый экспорт капитала еще называют «бегством инвестиций». Его определение охватывает как легальный, так и нелегальный отток средств. Применяя такой капитал в своей стране, можно было бы теоретически увеличить уровень ВВП. Эти средства могли быть направлены на финансирование бизнеса внутри государства за счет собственных источников капитала. Так как средства были перемещены на территорию другой страны, государство инвестора недополучило определенное количество прибыли.
ЧЭ = ПВД + СПИ + СТБ - ИЗР, где ПВД - прирост внешнего долга государства, СПИ - сальдо перемещения прямых инвестиций, СТБ - сальдо платежного баланса страны в текущем периоде, ИЗР - изменение уровня золотовалютных резервов.
Смысл этой методики заключается в двух основных утверждениях. Если сальдо текущего платежного баланса страны стабильно положительное, это является признаком (хоть и косвенным) ее неспособности накопить поступающие из-за границы инвестиции и сбережения. За границами государства такие сбережения не уменьшают сумму внешнего долга, не наращивают приток в него капитала.
Исследуя, например, чистый экспорт российского капитала в первом десятилетии 21 века, можно увидеть следующее:
ЧЭ = 10 + 412 + 737 - 477 = 682 млрд у. е.
Если сравнить полученный результат с общей суммой вывезенного из страны капитала, которая составляет 818 млрд у. е., станут очевидными неблагоприятные явления. Практически более 80% экспортируемого из России капитала не приносит государству прибыли, не способствует развитию собственной экономики.
География экспорта
Экспорт капитала означает для страны упущенные возможности для собственного развития при условии высоких показателей нелегального оттока денежных средств, а также их невозврата обратно на территорию государства. Однако не всегда подобные перемещения приводят к негативным последствиям. Это подтверждают данные международной статистики. Самыми крупными экспортерами являются такие развитые страны, как США, Великобритания, Германия и Япония.
Структура оттока их капитала состоит из легальных прибыльных для страны инвестиций. При ведении бизнеса на территории других государств подобные страны получают значительную прибыль. Средства, направленные в экономику зарубежных стран, возвращаются обратно с процентами.
В структуре перемещения финансовых ресурсов США преобладает чистый импорт. Сюда стекаются капиталы многих государств. Япония принимает импорт капитала в значительно меньших количествах. Однако это самый крупный экспортер капитала в мире. Западная Европа ведет бизнес за счет взаимных инвестиций.
Менее развитые страны имеют в международном движении капитала скромную долю. Это объясняется недостаточным количеством внутренних накоплений. На стадии индустриального развития внутренний рынок нуждается в огромном количестве инвестиций. Недостаточный уровень развития также препятствует импорту капитала в такие страны.
Россия вывозит гораздо больше капитала, чем ввозит. Такая тенденция сохраняется на протяжении нескольких десятков лет. Это является крайне негативной тенденцией. Положительное значение сальдо чистого ввоза/вывоза в нашей стране наблюдалось только в 2007 г.
Основные мировые тенденции
Мировой экспорт капитала характеризуется определенными тенденциями. В общей массе движения средств преобладают прямые инвестиции. Также отмечается возрастание в этом процессе роли государственного управления.
90% общей суммы вывоза составляют коммерческие государственные кредиты, безвозмездные дотации, субсидии и долгосрочные ссуды на развитие экономики развивающихся стран.
Относительно новыми тенденциями считаются процедуры вывоза инвестиций через Европейский банк, МВФ, Всемирный банк. Также нестабильность экономики и политики в развивающихся странах привели к тому, что промышленно развитые государства при передаче кредитных или прочих средств в их экономику в обязательном порядке страхуют свои капиталы.
В современном процессе экспорта капитала преобладает тенденция создания организаций, обеспечивающих безопасность и гарантии возврата денежных средств обратно собственнику. Такие компании осуществляют свою деятельность практически во всех странах, которые являются крупными экспортерами капитала.
Способы уменьшения экспорта
Можно уменьшать на государственном уровне. Для этого в мире существует две основные методики. При грамотном их применении и контроле удается значительно снизить вывоз валюты за пределы государства.
Первый подход предполагает установление административных преград и проведение процедур регулирования подобных действий правительством страны. Например, это может быть требование обязательно продавать всю или часть валютной выручки или введение нормативов по ведению валютного контроля.
Второй подход является более конструктивным. Он предполагает создавать максимально благоприятные условия для ведения бизнеса внутри государства. Для этого инвесторам нужно гарантировать экономическую и политическую стабильность, давать юридические гарантии защиты их прав и интересов. В этом случае капитал перестанет уходить из страны. Будут наблюдаться обратные тенденции. Показатели импорта капитала станут постепенно возрастать.
Рассмотрев, что собой представляет экспорт капитала, его особенности и последствия, можно понять важность регулирования этого процесса со стороны правящих органов, установления благоприятных условий для ведения бизнеса внутри страны.
Важной характеристикой макроэкономической ситуации в стране является динамика движения капитала. Рынки капитала различных стран в масштабах международного разделения труда тесно переплетены между собой. Международное движение капитала обладает большей мобильностью, чем движение товаров и рабочей силы, поскольку оно (движение) представляет собой прежде всего различную финансовую операцию. Перелив капитала, как правило, не осуществляет реальные перемещения зданий, оборудования и других товаров 6 из одной страны в другую.
Основными показателями, характеризующими движение капитала, являются экспорт и импорт капитала.
Под экспортом капитала (Ек) понимается капитал, размещенный за границей в форме портфельных инвестиций, прямых инвестиций в зарубежные реальные активы и банковских депозитов.
Импорт капитала (Zk) включает в себя капитал, вложенный в страну в форме пакета ценных бумаг, прямых иностранных инвестиций в производственные ресурсы и банковские депозиты. Чистый экспорт капитала - это разница между экспортом и импортом капитала NXk = Ек - Zk.
В соответствии с приведенными определениями основных показателей движения капитала можно привести классификацию международных потоков по различным признакам:
по функциональному назначению:
Ссудный капитал, представленный в виде международного кредита.
Предпринимательский капитал, характеризующий зарубежные инвестиции;
По целевому назначению:
Прямые инвестиции (создание филиалов, приобретение контрольных пакетов) 8 ;
Портфельные инвестиции (приобретение ценных бумаг на иностранную валюту);
по принадлежности:
Частный капитал - активы частных фирм, используемые для инвестирования фирм, предоставления кредита и т.д.;
Государственный капитал - перемещения капитала в виде займов, ссуд. помощи, осуществляемой по решению правительства;
Капитал международных организаций (МВФ ООН и т.д.), созданный за счет взносов участников, используется только по решению организаций;
по периодам вложения:
Краткосрочный капитал, применяемый в течение года. Как правило, это торговые кредиты;
Долгосрочный капитал, предоставляемый в виде прямых и портфельных инвестиций, государственных займов на срок больше 1 года.
Модель движения капитала в соответствии с концепцией статических ожиданий при изменении валютных курсов. Процентный арбитраж.
Субъекты валютных рынков анализируют ситуации, происходящие на рынках финансовых активов по всему миру. Вопрос об инвсстированности решается, исходя из результативности вложений (доходности), т.е. процентных ставок. Даже небольшие отклонения в нормах доходности в различных странах могут служить поводом для инвестирования и источником получения прибыли. В результате перелива капиталов происходит выравнивание норм доходности по финансовым активам различных стран, имеющих примерно одинаковую степень риска. Однако в открытой экономике решение об инвестировании принимается, исходя не только из номинальных процентных ставок, но и уровня национальных курсов валют. Поэтому одним из важных и сложных моментов международного инвестирования является сопоставление уровней доходности, когда стоимость активов выражается в различных валютах.
Рассмотрим несколько ситуаций, характеризующих
взаимоотношения между странами по взаимному инвестированию.
Ситуация 1
Исходные постулаты:
· отсутствие барьеров для свободного перелива капиталов и торговли финансовыми активами;
· решение об инвестировании экономические субъекты принимают в соответствии с концепцией статических ожиданий" 1 в отношении изменения валютных курсов.
В данной ситуации модель взаимоотношений между участниками сделки будет выглядеть следующим образом.
Доходность 1 единицы, вложенной в иностранные облигации, должна быть равна доходности 1 единицы, инвестированной во внутренние ценные бумаги. При условии, что доходности выражены в одной валюте, это может быть представлено уравнением:
(1+i)=(E +1 /E)(1+i*)
Прологарифмировав, получим i=i*+(E +1 -E)/E
где i - процентная ставка внутреннего актива страны А;
(1+i) - доход на 1 единицу, вложенную во внутренние активы;
Е - обменный курс, измеряемый количеством валюты А за 1 единицу валюты страны В (Европейский вариант расчета);
1/Е - количество валюты В в текущем периоде, приобретаемой на 1 единицу валюты страны А;
i* - ставка процента страны В;
l/E(l+i*) - доход, получаемый в стране В в случае инвестирования в иностранную облигацию,
(E +1 /E)(1+i*)- доход инвестора страны А, вложившего средства в облигацию страны В с учетом обменного курса следующего периода.
Оба уравнения отражают соотношение, называемое процентным паритетом (арбитражем).
В соответствии с данным уравнением внутренняя процентная ставка равняется сумме внешней ставки процента и темпа обесценения обменного курса.
Если i>i* то можно ожидать обесценения валюты А по отношению к валюте В.
Инвесторы страны А, покупая облигации страны В. понесут убытки вследствие потери процентного дохода. Однако потери могут быть компенсированы ожидаемым доходом от увеличения капитала в результате удорожания валюты страны В.