Сегодня в распоряжении инвесторов имеется довольно широкий круг финансовых инструментов и возможностей, так и на производных инструментах - деривативах (derivative).
Рынок деривативов является одним из основных и самых активных сегментов современной финансовой системы. Однако большинство начинающих инвесторов очень плохо представляют себе, что такое деривативы. Соответственно, возможности, которые открываются перед инвестором благодаря подобным инструментам, остаются не востребованными. Либо наоборот инвесторы идут на необдуманный риск, плохо себе представляя риски этого инструмента.
Суть дериватива как финансового инструмента
Чтобы понять, что такое деривативы и зачем они нужны, прежде всего, нужно уяснить, что они являются, если простыми словами, производными финансовыми инструментами. То есть имеется актив, который считается базовым. По нему заключается двусторонний договор, участники которого обязуются совершить сделку на заранее установленных условиях.
Несмотря на сложность формулировки слов, подобные договоры часто встречаются в нашей обычной жизни. К слову, простейшим примером является покупка в автосалоне автомобиля по схеме «под заказ». В этом случае покупатель заключает с дилерским центром договор на поставку автомобиля конкретной модели, в конкретной комплектации и по конкретной фиксированной цене.
Подобный договор представляет собой элементарный derivative, в котором активом выступает заказанный автомобиль. Благодаря заключенному контракту покупатель оказывается защищенным от изменения стоимости, которая может вырасти к оговоренной дате покупки. Продавец тоже получает определенные гарантии – автомобиль редкой комплектации, который он приобретает у завода изготовителя, обязательно будет куплен и не «повиснет» в его салоне «мертвым грузом».
Современная система деривативов начала формироваться с 30-х годов 19-го века. Финансовые деривативы – порождение XX столетия. Точкой отсчета принято считать 1972 год, когда окончательно оформился тот международный валютный рынок, который мы знаем сегодня. Если до этого в подобных сделках использовались только реальные товары, то с появлением и развитием финансовых деривативов стало возможным заключение контрактов в отношении валют, ценных бумаг и прочих финансовых инструментов, вплоть до долговых обязательств отдельных компаний и целых государств.
Российский рынок деривативов сформировался в 90-х годах прошлого столетия. Несмотря на то, что этот сегмент активно развивается, для него свойственны проблемы всех молодых рынков. Главная особенность – недостаток компетентных кадров, особенно, среди рядовых игроков рынка. Далеко не все участники достоверно знают, что такое деривативы и их свойства. Все это накладывает отпечаток на развитие рынка.
Виды деривативов
Полноценно понять, что такое дериватив и зачем он нужен помогает классификация. Она может строиться по двум основным признакам. Во-первых, это тип базового актива:
- Реальные товары: золото, нефть, пшеница и т.д.
- Ценные бумаги: акции, облигации, векселя и многое другое.
- Валюта.
- Индексы.
- Данные статистики, например, и т.д.
- Форвардный.
- Фьючерсный.
- Опционный.
- Своп.
Форвардным контрактом называется сделка, участники которой договариваются о поставке в указанный срок актива определенного качества и в конкретном количестве. Базовым активом в форвардных контрактах выступают реальные товары, курс которых оговаривается заранее. Приведенный выше пример с автосалоном как раз из этой категории. Этот пример действительно отражает суть простым языком, без умных слов.
– соглашение, по которому сделка должна состояться в конкретный момент времени по рыночной цене на дату исполнения договора. То есть, если при форвардном договоре стоимость является фиксированной, то в случае с фьючерсом она может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка. Обязательным условием фьючерсных контрактов является только то, что товар будет продан/куплен в конкретный момент времени.
– право, но не обязанность на приобретение или продажу актива по фиксированной цене до конкретной даты. То есть, если держатель акций некоего предприятия объявляет о своем желании их продать по определенной цене, то заинтересованное в покупке лицо может заключить с продавцом опционный контакт. По его условию потенциальный покупатель передает продавцу определенную сумму денег, а тот обязуется продать акции покупателю по установленной цене.
Однако, подобные обязательства продавца остаются действительными только до истечения оговоренного в контракте срока. Если к указанной дате покупатель так и не совершил сделку, то уплаченная им премия достается продавцу, который получает право продать акции кому угодно.
Своп – двойная финансовая операция, в рамках которой совершается одновременно покупка и продажа базового актива на разных условиях. По своей сути своп является спекулятивным инструментом и единственная цель подобных действий – получение выгоды за счет разницы в цене контрактов.
Зачем нужны деривативы
В условиях современной финансовой системы деривативы и их свойства используются двояко. С одной стороны это отличный инструмент для хеджирования, то есть страхования рисков, которые неизменно возникают при заключении долгосрочных финансовых обязательств. При этом их чаще всего используют для спекулятивного заработка.
О том, как используются форвардные сделки, уже говорилось выше. Это классический вариант хеджирования ценового риска. Однако на современном товарно-сырьевом рынке большее распространение получили все же фьючерсные сделки.
Использование фьючерсов позволяет продавцу застраховаться от финансовых потерь, которые могут возникнуть в том случае, если имеющийся у него базовый актив окажется невостребованным. Заключив фьючерсный контракт, обладатель актива может быть твердо уверен в том, что он его обязательно продаст, тем самым получив в свое распоряжение живые деньги.
Для покупателя ценность фьючерсного контакта в том, что он получает гарантию на приобретение актива, который необходим ему для реализации своих планов. Например, производственное предприятие нуждается в стабильных поставках сырья, так как остановка технологического цикла грозит серьезными убытками. Поэтому руководству выгодно купить фьючерс на поставку конкретного количества сырья к определенной дате, тем самым обеспечив бесперебойную работу предприятия.
Опционы чаще используются для страхования рисков, возникающих при торговле на фондовом рынке. Чтобы понять механизм их действия, рассмотрим небольшой пример. Предположим, имеется пакет ценных бумаг , который продается по текущей цене 100 рублей. Некий инвестор, проанализировав перспективы пакета, пришел к выводу, что в ближайшие три месяца его цена должна вырасти на 50 % и составить 150 рублей. Однако существует высокая вероятность финансовых потерь в том случае, если сделанный прогноз не сбудется.
В этой ситуации инвестор заключает с держателем пакета опционный контракт сроком в три месяца на продажу актива по цене 100 рублей. За это право он платит обладателю ценных бумаг 10 рублей. Теперь, если прогноз окажется верным и в ближайшее время цена акций поднимется до 150 рублей, инвестор сможет в любой момент до истечения срока опционного контракта купить пакет ценных бумаг за 100 рублей и получить прибыль в 50 рублей.
Если же, при анализе была допущена ошибка и цена пакета не увеличилась, а наоборот, снизилась до 60 рублей, то покупатель опциона имеет право отказаться от покупки. В этом случае он понесет убыток в размере 10 рублей, тогда как в отсутствие хеджирования риска посредством опциона его потери составили бы 40 рублей.
Похожим образом может действовать и владелец ценных бумаг, заключая опционы на право продажи актива по текущей стоимости в течение определенного срока. В процесс могут включаться третьи, четвертые и пятые лица – один и тот же опцион может перепродаваться другим участникам рынка, которые могут распоряжаться им как обычной ценной бумагой.
Подобные свойства форвардов, фьючерсов и опционов активно используются в спекулятивных играх. В ХХ веке рынок стал стремительно насыщаться деривативами. В итоге его объем многократно превысил рынок реальных товаров. Именно это, по мнению многих аналитиков, стало причиной последнего кризиса, который охватил мировую финансовую систему в начале нынешнего столетия.
Поэтому начинающим инвесторам нужно хорошо представлять себе, что такое деривативы и как с ними правильно работать. В противном случае неграмотное использование подобных инструментов грозит серьезными убытками.
Опцион cll опцион на покупку предоставляет его владельцу право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене цене исполнения опциона. Дата истечения срока опциона дата когда заканчивается срок действия опциона. Срок действия опциона срок в пределах которого владелец американского опциона или по истечении которого владелец европейского опциона может осуществить свои права. Цена опциона небольшая часть цены базовой бумаги лежащей в основе опциона которую платит покупатель продавцу в виде премии.
Поделитесь работой в социальных сетях
Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск
Лекция 7.
Производные финансовые инструменты
В своем развитии рынок производных финансовых инструментов прошел несколько этапов. На первом этапе он был представлен форвардными контрактами, которые заключались производителями сельскохозяйственной продукции под будущий урожай. Покупатели контрактов авансировали часть их затрат.
Второй этап можно назвать биржевым. Его начало относится к 1848 г. с открытием Чикагской товарной палаты и торговлей фьючерсными контрактами на зерно, соевые бобы и скот. Фьючерсы позволяли защитить фермеров от рисков, связанных с колебанием цен на их продукцию. Основная цель по проведению операций с ними была связана только с хеджированием (снижением риска). Со временем эти контракты стали использоваться и финансовыми спекулянтами. Они проводили арбитраж, т.е. стремились к получению прибыли на разнице цен по срочным контрактам.
Начало третьего этапа можно отнести к 1972 г., когда Чикагская товарная биржа образовала дочернее подразделение - Международный валютный рынок. На нем впервые были выставлены на торги финансовые производные инструменты. Ими стали фьючерсные контракты на валюту. Уже через год появились фьючерсы по депозитарным распискам Государственной национальной ассоциации ипотечного кредита, а также по казначейским обязательствам США. Спустя 10 лет появились производные финансовые инструменты по фондовым индексам.
В настоящее время на мировом финансовом рынке сформировалось четыре основные группы производных финансовых инструментов :
1) форварды;
2) фьючерсы;
3) опционы;
4) свопы.
Производные финансовые инструменты это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данного финансового инструмента.
Главные особенности производных инструментов:
1. Их цена базируется на цене лежащего в их основе актива, конкретная форма которого может быть любой.
2. Внешняя форма обращения производных инструментов аналогична обращению основных ценных бумаг.
3. Более ограниченный временной период существования (обычно от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни исходного актива (акции бессрочные, облигации годы и десятилетия).
4. Они позволяют получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими активами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.
Любой срочный контракт (контракт, заключенный на срок) становится производным инструментом, если он имеет своей целью получение дифференциального дохода, т.е. положительной разницы в ценах.
Срочные контракты в зависимости от вида договора, который кладется в их основу, делятся на две группы (рис. 1):
Рис.1. Классификация срочных контрактов
Срочные контракты, основанные на договоре купли-продажи, или срочные контракты на поставку актива;
Срочные контракты, основанные на договоре мены (обмена) или свопы.
Форвардный контракт договор купли-продажи (поставки) какого-либо актива через определенный срок в будущем, все условия которого оговариваются сторонами сделки в момент его заключения.
Главное достоинство обычного форвардного контракта это возможность его приспособления к индивидуальным запросам сторон контракта по любым параметрам заключаемой сделки (по цене, срокам, размерам, формам расчета и поставки).
Слабое место обычного форвардного контракта вытекает из его же главного достоинства. Как следствие этого, по обычным форвардным контрактам практически отсутствует вторичный рынок.
Фьючерсный контракт это форма форвардного контракта, разрешенного к заключению на бирже; это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения.
Особенности фьючерсных контрактов:
Это соглашение (обязательство) на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки;
Этот контракт заключается только в ходе биржевой торговли;
Фьючерсный контракт полностью стандартизован, все его параметры, кроме цены, известны заранее и не зависят от воли и желания сторон договора.
Биржевой опцион это стандартный договор купли-продажи биржевого актива, в соответствии с которым его держатель получает право купить (или продать) этот актив по определенной цене до установленной даты в будущем или на эту дату с уплатой за полученное право подписчику определенной суммы денег, называемой премией.
Опцион, который дает право купить актив, называется опционом на покупку или опцион колл.
Опцион, который дает право продать актив, называется опционом на продажу или опционом пут.
Опцион « call »- опцион на покупку - предоставляет его владельцу право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене цене исполнения опциона.
В зависимости от даты исполнения:
европейский опцион может быть исполнен в момент погашения (дата исполнения и дата окончания совпадают);
американский опцион может быть исполнен в любой момент до истечения срока действия (даты погашения) (дата исполнения и дата окончания не совпадают).
Опцион « put »- опцион на продажу - предоставляет право его держателю продать в будущем ценную бумагу по фиксированной цене цене исполнения.
Имеет место ПРАВО, но не ОБЯЗАТЕЛЬСТВО продать ценную бумагу.
Продавец, предлагая опцион, прежде всего получает доход в виде премии, уплаченной покупателем.
Дата истечения срока опциона дата, когда заканчивается срок действия опциона.
Срок действия опциона срок, в пределах которого владелец американского опциона или по истечении которого владелец европейского опциона может осуществить свои права.
Цена опциона небольшая часть цены базовой бумаги, лежащей в основе опциона, которую платит покупатель продавцу в виде премии.
Величина премии опциона зависит от:
Существующего или предполагаемого соотношения между текущей ценой ценной бумаги, лежащей в основе опциона, и ценой его исполнения;
Ценовых колебаний ценных бумаг, лежащих в основе опциона;
Времени, оставшегося до срока исполнения опциона;
Уровня процентных ставок, сложившегося на данный момент, и прогнозируемого направления их изменения;
Доходности ценных бумаг, лежащих в основе опциона.
Своп
договорная конструкция, на основе которой стороны обмениваются своими обязательствами: активами и (или) связанными с ними
выплатами в течение фиксированного периода.
Своп это небиржевой контракт, ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников, так называемых своповых дилеров.
Свопы могут состоять из одного единственного обмена, но более распространены опционы из серии обменов через определенные промежутки времени.
Необходимо отметить, что класс производных инструментов не исчерпывается инструментами, базисными активами которых являются ценные бумаги, а охватывает и товары, и валюту, и банковские депозиты. В этом смысле срочные контракты и производные инструменты вообще, формально говоря, не есть инструменты только рынка ценных бумаг, а есть инструменты рынка в целом. Однако факторов или причин, позволяющих причислять рынок производных инструментов к рынку ценных бумаг, все же больше, чем причин его обособлять или разделять на отдельные рынки. Во-первых, реально рынок производных инструментов существует как единое целое, независимо от различия в исходных активах. Во-вторых , этот рынок функционирует обычно на тех же основах, что и рынок ценных бумаг: экономических, организационных, юридических, деловых и т.п. В-третьих , этот рынок с одними и теми же участниками. В-четвертых , это рынок с едиными механизмами ценообразования. В-пятых, этот рынок обычно имеет единое место торговли или единую систему организации торговли. В-шестых , этот рынок неразрывно связан с рынками реальных активов, на которые заключаются срочные контракты или на базе которых «конструируются» производные активы (ценные бумаги).
Другие похожие работы, которые могут вас заинтересовать.вшм> |
|||
| 19657. | Финансовые инструменты в механизме налогового регулирования | 240.39 KB | |
| Механизм налогообложения - один из самых сложных в любой экономической системе. Налогообложение выступает важнейшим методом государственного регулирования, от его эффективности зависит успех социальной и экономической политики. Налоговый механизм нашей республики в настоящее время находится как бы в промежуточном состоянии: его содержание не отражает административно-распределительного характера государственного регулирования, но вместе с тем он еще не стал эффективным средством косвенного прямого государственного регулирования экономики. | |||
| 10942. | КАРБОНОВЫЕ КИСЛОЫ И ИХ ПРОИЗВОДНЫЕ | 70.46 KB | |
| Насыщенные одноосновные кислоты. Водород гидроксильной группы входящей в карбоксильную группу обуславливает кислотные свойства карбоновых кислот; поэтому число карбоксильных групп характеризует основность кислоты. Насыщенные одноосновные кислоты Высшие гомологи этих кислот впервые были выделены из природных жиров поэтому их а затем и все другие кислоты с открытой цепью углеродных атомов назвали жирными кислотами. Предельные одноосновные кислоты аналогичны по строению и изомерии альдегидам т. | |||
| 17098. | ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ | 26.26 KB | |
| Возможность инкорпорации относительных субъективных гражданских прав на ценные бумаги а также из ценных бумаг в иные оборотоспособные публично достоверные и презентационные документы воплощенная в конструкциях маклерской записки залоговой банковской квитанции временного свидетельства на не полностью оплаченные акции и других была признана российским гражданским правом в первой половине XIX столетия что позволило обеспечить нормальное функционирование и интенсификацию развития целого ряда областей торговых отношений. Однако система... | |||
| 2255. | МЕТОДЫ БЕЗУСЛОВНОЙ ОПТИМИЗАЦИИ, ИСПОЛЬЗУЮЩИЕ ПРОИЗВОДНЫЕ ФУНКЦИИ | 76.34 KB | |
| Эта группа методов характеризует склон оврага. По остальным переменным задающим направление дна оврага функция меняется незначительно. Если точка лежит на склоне оврага то направление спуска из этой точки будет почти перпендикулярным к направлению дна оврага и в результате точки последовательности полученные градиентным методом будут поочередно находиться то на одном то на другом склоне оврага. Если склоны оврага достаточно круты то такие скачки со склона на склон точек могут сильно замедлить сходимость градиентного... | |||
| 14157. | Опцион эмитента, российская депозитарная расписка как производные ценные бумаги | 22.23 KB | |
| Основы обращения производных ценных бумаг. Основы обращения производных ценных бумаг В зависимости от роли в осуществлении имущественных прав ценные бумаги делятся на основные и производные. Производные ценные бумаги как бы обслуживают процесс функционирования основных ценных бумаг и выпускаются в связи с ними. К сожалению данный вид классификации ценных бумаг остался за рамками действующего законодательства о ценных бумагах и имеет место только в экономической и юридической литературе. | |||
| 344. | Инструменты разработки программных средств | 9.37 KB | |
| В процессе разработки программных средств в той или иной мере используется компьютерная поддержка процессов разработки ПС. В качестве специального устройства поддерживающего процесс разработки ПС может служит эмулятор какоголибо языка. ПС предназначенное для поддержки разработки других ПС будем называть программным инструментом разработки ПС а устройство компьютера специально предназначенное для поддержки разработки ПС будем называть аппаратным инструментом разработки ПС. | |||
| 8261. | Другие инструменты экологического менеджмента | 1 MB | |
| Практическая применимость ОЖЦ: Достичь более полного понимания воздействий на ОС рисков и возможностей ответственности; Повысить эффективность взаимоотношений с поставщиками и потребителями; Определить ключевые направления совершенствования продукции и процесса производства; Разработать показатели которые четко отражают возможные воздействия продукции на ОС на протяжении всего ЖЦ; Превратить массив данных о продукционной системе в информацию которая может быть использована для оценки достижений компании анализа... | |||
| 20620. | Методы и инструменты оценки эффективности инвестиционных проектов | 1.32 MB | |
| Инструменты для финансового моделирования и оценки эффективности.3 Расчет рыночного мультипликатора для отрасли. Другими словами в первую очередь не бывает инвестиций без затрат то есть чтобы для начала нужно средства вложить и только потом если все было сделано верно все расчеты корректны все вложенные средства окупятся. Цель исследования - моделирование развития инвестиционного проекта создания розничной сети пекарен и определение мультипликатора в заданной отрасли для оценки стоимости моделируемого проекта. | |||
| 21475. | Инструменты формирования инвестиционной привлекательности Самарской области | 228.48 KB | |
| Теоретические основы формирования региональной инвестиционной привлекательности. Роль инвестиционной привлекательности региона в развитии бизнеса. Понятие инвестиционной привлекательности. Оценка региональной инвестиционной привлекательности Самарской области. | |||
| 5951. | МЕРОПРИЯТИЯ И ИНСТРУМЕНТЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ | 25.86 KB | |
| Производной от неопределенности и риск. Риск - вероятность развития тех или других событий, явлений, процессов, который несет в себе определенные возможности (положительный риск), или опасность, возможность потери или убытка (отрицательный риск) | |||
Деривативы
- это производные финансовые инструменты. Производные они потому, что основываются на каком-то ином активе. Сами по себе деривативы - пустышки, их стоимость определяется ценой базового актива - продукта, ценной бумаги, валюты, долгового обязательства - то есть того, от чего они производны.
Для чего используют деривативы? Первое их назначение - это хеджирование рисков, то есть перераспределение риска, подстраховка. Все деривативные сделки обращены в будущее. Подстраховка состоит в том, что ты замораживаешь определённую, уже знакомую и, в принципе, нравящуюся тебе ситуацию сегодня для того, чтобы применить её в ненадежном завтра.
Второе значение деривативов - это инструмент спекуляций.
Основные виды деривативов - это:
- форварды (фьючерсы);
- опционы;
- свопы.
Форвард - подстраховываемся
Представим, что я производитель. «Лизка Кэррот Энтерпрайз». Произвожу морковку. Сейчас, условно, март, я провожу засев. Цены - ну пусть будет 60 рублей за килограмм морковки. Мне нравится эта цена: я покрываю свои затраты, даже немножко прибыли получаю. Но вот сейчас вокруг кризис, и я не знаю, что будет в августе, когда я соберу урожай и вознамерюсь продавать свою замечательную морковку. Цена может быть 70 рублей за кило - и я буду в выигрыше. Цена может быть 50 рублей за кило - и я сильно в проигрыше. Ну ладно, я согласен не получить 70 рублей, которые не обязательно мне светят, но точно получить свои 60 рублей, которые меня устраивают. Лишь бы не получить всего лишь 50, на которые я не проживу.Поэтому я ищу какого-нибудь человечка, который уже сейчас, в марте, заинтересован в том, чтобы купить у меня в августе морковку. Допустим, это будет «Лена Рэббит Продакшн». Массово разводит кроликов. Лена тоже не знает, что будет в августе. Если цена в августе будет 50 рублей за кг морковки - она больше купит морковки для кроликов, они вырастят жирные, дадут много ценного меха и 3-4 кг диетического мяса. Если цена будет 70 рублей за кг морковки, то Лена не купит много морковки и половина кроликов помрет страшной голодной смертью. А вот если цена будет 60 рублей за кг морковки - это нормально.
Ура, мы нашли друг друга. Наши интересы совпали. Я согласна продать в августе свою морковку за 60 рублей, а Лена согласна купить мою морковку за 60 рублей. Мы обе отдаем себе отчет в том, что, может быть, в августе кто-то из нас смог бы заключить договор на лучших для себя условиях. Но мы также отдаем себе отчет в том, что кто-то мог бы заключить договор в августе на гораздо худших условиях. Никому не хочется терять много. Итак, мы в марте заключаем форвардный контракт, чтобы в подстраховаться от августовских рисков. Товар и оплата также будут переданы в августе.
В кубиках и стрелочках то, о чем мы договорились, выглядит так:
На прямой времени всё соглашение выглядит так:
Бывают форварды поставочные и беспоставочные. Поставочный форвард - это вышерассмотренный пример - когда производитель (в данном случае лучше иллюстрирует это продавец) действительно хеджирует свои риски и действительно потом передает совершенно реальную морковку.
Беспоставочный форвард - это чисто инструмент спекуляции. Тут нет производителей реальной морковки, никакая морковка никуда не передается. Можно, например, делать беспоставочный форвард на валюте. В таком случае я в марте заключу с Леной соглашение о том, что в августе я продам ей 1 доллар за 24 рубля. И буду должна продать ей в августе 1 доллар за 24 рубля. И если в августе 1 доллар будет стоить 76 рублей, то угадайте, кто из нас облажался и получил по форварду меньше, чем мог без него, а кто в выигрыше, и получил по форварду больше, чем мог без него.
На закуску : какая разница между форвардом и фьючерсом? Да никакой. Только фьючерсом называется форвард, заключаемый на бирже. А форвард - это фьючерс, но вне биржи.
Опцион - выбираем
Опцион - это продвинутая форма форварда. Я всё тот же «Лизка Кэррот Энтерпрайз», производящий морковку. И на этот раз, пообломав зубы на неудачных форвардах, я думаю: «А почему это я должна заключать договор в августе, когда цена на рынке (70 рублей) может быть для меня намного удобней, чем по форварду (60 рублей)?Тогда я иду, ищу Лену и предлагаю ей новый, усовершенствованный форвард. Я предлагаю ей сегодня в марте заключить соглашение о том, что в августе я, по своему выбору, продам или не продам ей морковку за 60 рублей. Мой выбор будет зависеть от того, какова цена на морковку на рынке.
Но Лена тоже не промах. Что же это: я буду выбирать, продавать мне или нет, а Ленка будет целиком зависеть от моего решения? Поэтому она тоже хеджирует свои риски. За возможность выбора, продавать или не продавать, я плачу Лене денежку ещё в марте, которая покроет её упущенную выгоду, если я всё-таки решусь не продавать. Таким образом, я в марте покупаю у Лена опцион на продажу в августе морковки.
Если в августе я выбираю продать, то в квадрато-стрелочной форме всё это выглядит следующим образом:
Если в августе я выбираю не продавать, то в квадрато-стрелочной форме, это выглядит вот так (пунктиром отмечены отношения, входящие в опцион):
На линии времени все наши действия выглядят следующим образом:
Пытливый читатель, должно быть, заметил, что количество стрелочек от меня к Лене и от Лены ко мне на первой схеме не совпадает: у меня намного больше. В два раза. Правильно. А всё потому, что за удовольствие потрепать нервы тоже надо платить. К тому же, это обеспечивает интересы Лены: я ей уже даю деньги сегодня, значит, тем меньше вероятность того, что я её кину завтра.
На закуску : есть опционы пут, есть опционы колл. Опцион пут - я выбираю, продавать или не продавать (запоминать так: «я кладу на рынок»). Это как на рассмотренном примере. Опцион колл - я выбираю, покупать или не покупать (запоминать так: «я зову с рынка». Тупо, но ассоциативно). Это случай, обратный рассмотренному выше. Тут Лена, покупатель, платит мне, продавцу, деньги в марте за возможность выбрать в августе, покупать или не покупать. А в остальном всё то же самое.
Своп - меняемся
Ещё круче. Продолжаем эволюционировать.Я всё ещё «Лизка Кэррот Энтерпрайз», всё ещё произвожу морковку. Для производства морковки я покупаю семена у какого-нибудь Вани. Плачу стабильно, всегда 60 рублей в месяц. А моё производство морковки мне приносит то 55, то 50, то 60, то 70, то 65. В общем, затраты у меня фиксированные, а доход у меня плавающий.
Меня, в принципе устраивает, когда морковка приносит мне доход 60 рублей - это покрывает мои расходы на семена. Но вот когда морковка приносит 55 или 50 - это хреново. Когда морковка приносит 70 рублей - это очень хорошо, но уж лучше бы она мне всегда приносила 60, чем то густо, то пусто.
И тогда я иду и ищу кого-нибудь, кто поможет мне сделать так, чтобы у меня всегда было 60, а не то густо, то пусто. Оставим Лену в покое, ей мы нервы уже потрепали. Найдём кого-нибудь нового, например «Катя Банк Лондон Бранч».
Я предлагаю Кате отдать ей свой плавающий доход с морковки в обмен на её регулярные выплаты мне в размере 60 рублей.
Обратимся к таким любимым мною квадратикам и стрелочкам (пунктиром отмечены отношения, входящие в своп):
Может быть и наоборот, когда у меня доход стабильный, а расход (или платежи по долгу) плавающий. Менять я могу что угодно плавающее на что угодно фиксированное и наоборот.Как это работает на рынке. Обычно участников больше, чем только двое. Часто одному нужно обменять плавающую
ставку на фиксированную, а другому нужно сменить фиксированную на плавающую. В таком случае они находят посредника (всё тот же «Катя Банк»), который, впрочем, активно дерёт проценты за свои услуги.
Перейдём к квадратикам и стрелочкам. Пунктир - отношения по одному свопу. Цветной пунктир - то, как внутри Катя Банка деньги одного клиента идут на обслуживание другого клиента.
На закуску разберём репо - как штуку, очень похожую на свопы.
Репо - туда-обратно
Тут придётся немного поменять сферу деятельности и оперировать не морковкой, а акциями, потому что репо проводятся с ценными бумагами. Но, впрочем, можете представлять себе акции в виде морковки, если так наглядней.Вот значит, я имею акции. Ну имею и имею. Но жадность человеческая не знает границ, и вот я думаю, как бы их так пристроить, чтобы не только дивиденды и управление в компании, но чтобы ещё каких-нибудь левых денег поднять. Причем, левых денег мне поднять надо именно сейчас (ну морковная мафия выворачивает руки), а потом когда-нибудь я, в принципе, согласен потерять. Но куш мне нужно сейчас.
Тогда я иду к Кате и предлагаю ей следующее: я тебе продаю (да-да, в собственность, совсем в собственность) свои акции за разумную цену, а потом ты мне продашь обратно такие же акции и тоже в собственность. Не обязательно те же именно. Главное - того же выпуска.
То есть это одна операция, состоящая из двух сделок - продажа туда и продажа обратно. Круговорот бабла в природе.
Сначала пространственно-временной континуум:
Теперь квадратики и стрелочки:
Отметим, что раз я передаю Кате акции в собственность, она может вершить с ними что угодно: получать дивиденды, продавать и т.д. В то же время, по английскому праву, я могу заключить с Катей соглашение о том, что она будет голосовать по моему указанию, и что даже лица, которым она, может быть, продаст мои акции, тоже будут голосовать по моему указанию. Можно заключить соглашение о том, что все дивиденды (ну за вычетом процентов) переходят мне.
Таким образом получается, что лишившись собственности на акции, я все положительные стороны имения акций сохраняю, в том числе денежку по дивидендам. В то же время, в Дату 1 я получаю дополнительный куш - плату за покупку акций, который мне нужен именно в Дату 1. Но в Дату 2 я этого куша лишаюсь, потому что уже плачу за покупку акций Кате. Но это не страшно, так как мне левых денег нужно было в Дату 1.
Кроме того, учитывая, что продаю я акции в Дату 1, когда цена на них была одна, а покупаю в Дату 2, когда цена будет другой, я могу прекрасно сыграть на этом.
Надеюсь, было интересно и понятно.
Лиза Романова
Экономика всегда связывает огромное количество рынков: ценных бумаг, труда, капитала и многие другие. Но все эти элементы объединяются множеством финансовых инструментов, которые служат самым разным целям.
Понятие производных финансовых инструментов
Экономика изобилует терминами, связанными с функционированием тех или иных систем, отраслей, элементов рынка. Понятие производных широко применяется во многих научных областях: физике, математике, медицине, статистике, экономике и других сферах. Не обходится без них и мировая финансовая система, в том числе финансовый рынок и рынок денег.
Что понимается под производной?
В общем смысле производной называют категорию, образованную от более простой величины или формы. В математике понятие производных сводится к нахождению функции в результате дифференцирования исходной функции. Физика понимает под производной скорость изменения какого-либо процесса. Понятие производных финансовых инструментов и функции, которые они выполняют, тесно связаны с природой производной в целом и имеют непосредственное практическое применение на
Дериватив, или понятие производных инструментов рынка ценных бумаг
Слово «дериватив» (немецкого происхождения) изначально служило для обозначения математической функции производной, но к середине ХХ столетия тесно обосновалось на финансовом рынке и почти утратило первоначальное значение. Сегодня понятие производных является не единственным в своем роде, в ходу такие определения, как: вторичная ценная бумага, производная второго порядка, дериват, финансовая производная и т. п., что никак не влияет на общий смысл.
Дериватив, или финансовый инструмент 2-го порядка - это срочный контракт, который заключается между двумя и более участниками, формально через биржу или неформальным путем с участием финансовых организаций, в основе которого определение будущей стоимости реального актива или инструмента высшего порядка.
Ключевые характеристики деривативов
Данное определение имеет несколько ключевых составляющих, от которых исходит понятие и виды производных ценных бумаг:
- Дереватив - это контракт, в успешности которого заинтересовано двое и больше лиц или организаций. В зависимости от того, как поведет себя рынок и, прежде всего, цена, одна сторона останется в выигрыше, другая - в проигрыше. Этот процесс неизбежен.
- Финансовый контракт может заключаться через биржу формализовано или вне биржы с участием предприятий и объединений предприятий с одной стороны и банков и небанковских финансовых организаций - с другой. Наличие или отсутствие биржи во многом определяет специфику дериватива.
- Производная второго порядка в финансах, как и в математике, имеет базу, или основу. Только если естественные науки сводят все к простейшим функциям, финансовый рынок оперирует с реальными активами. На бирже реальные активы подразделяются на четыре категории: товары или товарные активы (прошедшие проверку на биржевые стандарты); ценные бумаги (акции, облигации) и фондовые индексы; операции с валютой и фьючерсы (специализированные контракты).
- Срок наступления контракта - зависит от разновидности финансового инструмента. Определение точной даты выполнения договора призвано защитить интересы и снизить риски для обеих сторон. Но, как правило, выигрыш от сделки достается только одному.
Производные ценные бумаги: понятие, виды, цели использования
Специфическая особенность биржи как рыночного сегмента состоит в том, что она выполняет не только функцию «ценообразования» (она присуща большинству известных сегодня рынков), но и страхования риска. Для этого стороны соглашаются заключить контракт и определить точную дату его выполнения, снижая риски несения убытков в будущем.
По гарантийным условиям, которые обеспечивают выполнение срочных контрактов различают три основных вида:
- Фьючерсные.
- Форвардные.
- Опционные.
Рассмотрим их подробнее.
Фьючерсы как разновидность производных финансовых инструментов
Фьючерсы были первопроходцами на бирже в качестве финансовых инструментов. А бушели пшеницы и рисовые купоны гарантировали сельскохозяйственным производителям прибыль, независимо от того, выдался год урожайным или нет.
Фьючерсные контракты - понятие производных финансовых инструментов, связанное с заключением срочного биржевого контракта купли-продажи базового актива, при этом стороны договариваются только об уровне колебания цены актива и несут обязательства перед биржей вплоть до наступления срока «выполнения».
Пока действует контракт, цена может сильно колебаться зависимо от изменений экономики, политики, рыночной конъюнктуры, природных факторов, цен на Покупатели выигрывают, когда биржевые цены ниже, чем те, по которым был заключен контракт. И наоборот.
Существенный минус обращения фьючерсов (прежде всего товарных) в том, что в конечном итоге они оторваны от реальных активов и не отражают реальное положение вещей в экономике. В итоговой стоимости фьючерса одна пятая часть - реальная стоимость товаров, а четыре пятых - цена «за риск».
Форвардный, или «передний» контракт
Форвард наряду с другими контрактами входит в понятие производных инструментов финансового рынка, его неформальной части. Другими словами, форварды редко встречаются на бирже, но часто заключаются непосредственно между предпринимателями одной или разных сфер хозяйственной деятельности.
Или форвард (от англ. «передний») - соглашение между сторонами о поставке товара в строго оговоренный срок. Как видно из определения, форвард чаще всего оперирует с товарными активами, а не ценными бумагами или финансовыми инструментами. Еще одно существенное отличие форварда от других инструментов в том, что он может заключаться на нестандартизированные товары и даже услуги. На биржу допускаются сырьевые товары, прошедшие строжайшую проверку на качество и соответствие международным нормам. На товары вне бирже это требование не распространяется. Ответственность за товар целиком лежит на поставщике, а риски - на покупателе.
Согласованная цена форварда называется ценой поставки. В течение срока действия договора она неизменна. Но так как это создает для сторон определенные трудности, биржа предлагает свои альтернативные форвардные контракты, которые иначе называются, но, по сути, то же, что и форварды: биржевая сделка с залогом на покупку, на продажу и сделка с премией.
Опционные контракты на бирже
Венчают производные финансовые инструменты, понятие, виды и подвиды опционные контракты. До 1973 года они встречались только на но спустя всего одиннадцать лет стали вторыми по обращению инструментами на мировом финансовом рынке.
Сейчас в основе опциона может быть почти любой актив: ценная бумага, фондовый индекс, товар, процентная ставка, сделка по валюте и, что важнее другого, другой финансовый инструмент. Опцион - производная третьего порядка, надстройка над другой финансовой надстройкой.
Исходя из вышесказанного, опцион - это формализированный и стандартизированный биржевой позволяющий одной из сторон право выполнить или не выполнить обязательства по контракту. Форварды и фьючерсы обязательны для выполнения, опцион - нет. Другими словами, покупатель или продавец к наступлению срока договора должны будут продать или купить биржевой актив, даже если сделка для них невыгодна, а владелец опциона может этой участи избежать.
Риск присутствия производных третьего порядка на финансовом рынке
С точки зрения страхования рисков, опцион - наиболее эффективный финансовый инструмент. С другой стороны, наличие опционов и опционов на опционов способствует отделению финансового рынка от реального товарного рынка больше, чем какие-либо другие финансовые инструменты. Опционы накачивают рынок необеспеченными деньгами, и малейший намек на нестабильность разрастается в масштабы глобального финансового кризиса. Для нестабильной мировой экономики, которая в последние годы подвержена природным, экономическим и политическим потрясениям, этого более чем достаточно. Не за горами новый мировой финансовый кризис.
Если вы интересуетесь новостями экономики, то наверняка часто встречаете такие понятия как производные финансовые инструменты или финансовые деривативы . Сегодня я объясню вам что это такое, для чего применяется, как работает рынок производных финансовых инструментов, какую пользу из этого можно извлечь. Эта информация будет полезна не только тем, кто практикует или планирует и внебиржевых рынках, но и всем остальным, просто для общего развития и грамотного толкования финансовых новостей.
Что такое производные финансовые инструменты?
Производные финансовые инструменты (или финансовые деривативы) – это биржевые контракты, согласно которым стороны получают право либо берут на себя обязательство выполнить определенные действия с указанным количеством базового актива в будущем. Как правило, речь идет о праве или обязательстве купить или продать базовый актив по заранее зафиксированной цене, но могут быть и другие варианты.
Финансовый дериватив отличается от традиционного договора купли-продажи тем, что он носит более формальный характер, его покупка или продажа осуществляется простым нажатием на кнопку торгового терминала и не требует подписания сторонами. Производные финансовые инструменты гораздо чаще используются в качестве биржевых активов, которыми попросту спекулируют, которые не предполагают никаких реальных поставок и исполнения обязательств.
Можно выделить 2 главные цели использования производных финансовых инструментов:
2. Спекулятивный заработок.
Первоначально финансовые деривативы были разработаны для реализации первой цели, но в настоящий момент используются преимущественно для второй.
В некоторых странах производные финансовые инструменты приравниваются к ценным бумагам, то есть, к их использованию можно применять те же законы, что и к покупке, продаже, хранению ценных бумаг. В других странах для них действуют отдельные законы, либо законодательная база пока вообще отсутствует (бывает и такое).
Общей характерной чертой всех производных финансовых инструментов является то, что расчеты по ним осуществляются в будущем (обычно они имеют конкретный расчетный период или расчетную дату), а до наступления момента расчета они свободно обращаются на рынке, как биржевой актив.
Финансовые деривативы: основные характеристики.
Как видно из определения, одной из главных характеристик финансового дериватива является базовый актив – тот реальный актив или показатель, под который он выпускается. Базовым активом могут служить:
– Ценные бумаги;
– Товары мирового спроса (нефть, золото, металлы, зерно и т.д.);
– Процентные ставки;
– Макроэкономические и статистические показатели;
– Сами производные финансовые инструменты;
– Обстоятельства, свидетельствующие о неисполнении обязательств (например, ) и т.д.
Фактически, базовым активом для производного финансового инструмента может выступать чуть ли ни что угодно, что хоть как-то связано с биржей или внебиржевым рынком, и не только. С каждым годом сейчас появляются новые финансовые деривативы, основанные на новых базовых активах.
Рынок производных финансовых инструментов.
Рассмотрим, как работает рынок производных финансовых инструментов. Прежде всего, здесь есть два важный момента:
1. Объем производных финансовых инструментов, выпущенных под определенный базовый актив не обязательно равен объему этого базового актива, реально вращающегося на рынке, а может быть и больше, даже во много раз.
2. Эмитентом финансового дериватива не обязательно должен выступать владелец базового актива, это может быть любой участник биржевых торгов.
Таким образом, можно утверждать, что рынок производных финансовых инструментов не имеет 100%-й связи с рынком базовых активов, под которые они выпущены: эти два рынка существуют параллельно и не являются абсолютно зависимыми друг от друга.
Вместе с тем, стоимость финансового дериватива, конечно же, зависит от стоимости базового актива, и, как правило, меняется в том же направлении. Однако, обычно она существенно, во много раз ниже, чем стоимость базового актива, и составляет 1-10% от его стоимости, реже – больше.
На рынке финансовых деривативов и на рынке их базовых активов часто торгуют одни и те же трейдеры, использующие этот инструмент с целью хеджирования риска или спекулятивного заработка. Волатильность рынка производных финансовых инструментов, как правило, существенно выше, чем волатильность рынка их базовых активов. Поэтому их использование в спекулятивных целях, с одной стороны, сулит больше возможностей для получения прибыли, с другой стороны – несет в себе больше рисков. По этой причине я бы не рекомендовал использовать рынок производных финансовых инструментов как инструмент для спекуляций начинающим трейдерам.
Виды производных финансовых инструментов.
Рассмотрим несколько самых распространенных видов производных финансовых инструментов.
5. Контракты CFD (контракты на разницу цен) – контракты, предполагающие обязательство перечисления разницы между текущей стоимостью базового актива и его ценой на дату окончания контракта.
Существуют и другие виды производных финансовых инструментов, но эти, пожалуй, являются самыми распространенными и широко используемыми.
Теперь вы имеете некоторое представление о том, что такое финансовые деривативы, как работает рынок производных финансовых инструментов, а значит, сможете более грамотно толковать финансовые новости, а возможно – и использовать эти инструменты в личной практике заработка и инвестирования.
Добавьте сайт себе в закладки, заходите и повышайте свою финансовую грамотность: это качество на сегодняшний день является одним из самых необходимых для жизни в условиях нынешних реалий.