Думаю, он будет любопытен тем, кто интересуется темой еврооблигаций.
Статья получилась в слегка провокационном стиле, и я бы некоторые акценты расставил несколько по-другому, но... автор - не я, поэтому публикую "как есть". В любом случае, это будет познавательно.
Евробонды. Оно вам надо?
Что-то в последние несколько месяцев мои клиенты как сговорились. Большинство клиентов, у которых «в запасе» есть хотя бы несколько десятков (а то и сотней) тысяч долларов, стали упорно спрашивать меня, стоит ли их срочно вложить в еврооблигации. Понятное дело, что мне не оставалось ничего иного, как серьезно разобраться в этой теме))С лозунгом «врага надо знать в лицо» я даже не поленилась и сходила на семинар, который проводил брокер БКС. Собственно, весь смысл прошедшего семинара легко уместить вот в этом слайде.
Предлагаю внимательно посмотреть на каждый признак, указанный в данной табличке, и досконально разобрать, действительно ли всё вышеперечисленное можно отнести к еврооблигациям.
1. Еврооблигация – это заем?
Тут уж, действительно, сложно поспорить)) Действительно, некая организация (правительство, местные органы власти и т.д.) собирается взять в долг. Для этого она выпускает облигации и говорит, что готова взять в долг у любого желающего деньги на такой-то срок и на таких-то условиях. При этом «еврооблигация», как казалось бы на первый взгляд из названия, абсолютно не означает, что облигация непременно должна быть номинирована в евро. Еврооблигация обозначает, что облигация выпущена в той валюте, которая для эмитента (заемщика) будет являться иностранной. Грубо говоря, если компания РФ выпустит облигацию в рублях, то она будет называться просто облигацией, а если в долларах – уже еврооблигацией. И, наоборот, если компания Германии выпустит облигацию в рублях, то она также будет называться еврооблигацией.
Вывод. Еврооблигация – это действительно заем в валюте, являющейся для заемщика иностранной.
2. Еврооблигация – это защита от обесценения рубля?
В какой-то степени это верно. Действительно, если облигация у нас в долларах или евро, а рубль продолжает падать с той же скоростью, с какой он делал это в 2014г., то еврооблигация, как и все активы в другой валюте, будет уменьшать валютные риски.
Однако в этом случае также стоит помнить про два больших НО:
- НО что, если для того, чтобы купить еврооблигацию, мы поменяем рубли на доллары по высокому курсу, а потом рубль резко укрепится? Ну, хорошо, пусть не резко, а плавно. Так ведь и облигации-то по сути своей выпускаются на длительный срок. Есть ли хоть один человек на Земле, который сможет с уверенностью сказать, каким будет курс рубля в 2025г.? Может, еврооблигация спасет нас от обесценивания рубля, зато подставит под падение доллара?
- НО здесь возникает вопрос про налогообложение. Если поддаться призывам брокера БКС и приобрести еврооблигации через него, то платить налоги по всем поступающим купонам придется в рублях. Таким образом, получим двойную конвертацию и не факт, что в нашу пользу. Что касается приобретения еврооблигаций через зарубежного брокера, то там тоже есть свои тонкости с налогообложением. Подробности буду рассказывать на курсе .
3. Еврооблигация – это высокая надежность?
Честно скажу, этот пункт занял верхнюю строчку в моем личном хит-параде)) Оказывается, по словам представителей компаний, усердно пытающихся «продавать» сей продукт, еврооблигации обладают высокой надежностью потому, что:
- Выпущены в соответствии с «надежным европейским законодательством»
- Сами облигации хранятся в «надежном Deutsche Bank»
Давайте представим, что дворник Вася решил взять у вас в долг 100 000 долларов на 5 лет. Он заключает с вами договор займа в соответствии со всеми правилами надежного европейского законодательства. Затем сам договор займа он отдает на хранение в депозитарий надежного Deutsche Bank.
Вспомним, кстати, что «надежное европейское законодательство», в отличие от нашего, давно знает такое понятие, как банкротство физического лица. Так что что мешает дворнику Васе все 5 лет припеваючи прожить на ваши 100"000 долларов, а потом спокойно признать себя банкротом?
Абсолютно та же самая ситуация и в случае с еврооблигациями!
Да, они сами хранятся в надежном банке. Да, они составлены по всем правилам... Однако... Нет никакой гарантии, что компания к моменту погашения облигации не обанкротится!
Вот, например, что рассказывается про еврооблигации ВТБ на самом сайте компании. Оказывается, сами еврооблигации выпущены не всем известной компанией ОАО Банк ВТБ, а непонятной VTB Eurasia Limited (Ирландия). Находим эту самую VTB Eurasia Limited и видим интересные вещи. Оказывается, таких "компаний" у ВТБ – целая куча! Действительно, ОАО ВТБ – крупная и уважаемая компания, которую не так-то просто обанкротить. Однако что мешает ВТБ пожертвовать одной из своих "дочек", которая основана в 2012г. и занята исключительно выпуском еврооблигаций? А потом можно спокойно сказать, что "ОАО ВТБ не несет никакой ответственности по долгам VTB Eurasia Limited". Очень рекомендую, к слову, почитать вот эту недавнюю историю .
Поэтому, если говорить о "надежности", то нелишним будет крупных рейтинговых агентств, которые они присваивают "нашим" еврооблигациям. Как видите, высота рейтингов совсем не радует.
4. Еврооблигация – это высокая ликвидность?
Этот пункт также довольно-таки интересен сам по себе. Что по сути есть ликвидность? В моем понимании – это возможность быстро купить и продать актив или часть актива. А можно ли быстро купить и продать еврооблигации? Давайте разбираться.
Техническая доступность для покупки. Как правило, большинство сделок по еврооблигациям совершается на внебиржевом рынке, на котором нет единой цены на актив в определенную единицу времени. На практике это означает, что вы подаете своему брокеру заявку и он по звонку от вашего имени совершает операцию. При этом, изначально вы только примерно представляете, по какой цене будет совершена покупка или продажа – на деле же об окончательной стоимости «приобретения» вы узнаете только тогда, когда сделка будет окончена.
Ликвидность по сумме. Минимум "входа" в еврооблигации, как правило, составляет 100"000$. Большинство – от 200"000$. Есть о-о-очень небольшой перечень еврооблигаций, которые можно купить от 1000$, но, опять-таки, найти их не так-то просто.
Вывод. Приобретение еврооблигации технически непростой процесс. Плюс стоимость входа в еврооблигации составляет высокий порог, который не каждому инвестору доступен. Соответственно, она не может считаться высоколиквидным инструментом.
5. Еврооблигация – это заранее известная доходность?
Этот пункт вызывает больше всего споров. Представитель БКС на семинаре рисовал очень красивые графики и говорил, что по облигациям инвестор получает:
- ГАРАНТИРОВАННЫЙ доход в конце срока.
- ПОСТОЯННЫЙ доход по купонам, который начисляется чуть ли не ежедневно и составляет прекрасные проценты.
Оказывается:
1. Доход в конце срока вы можете не получить!
Несколько факторов:
- Выкупать у вас облигацию в назначенный срок зачастую не обязанность, а всего лишь право выпустившего облигацию.
- При определенных причинах компания может просто списать долг по облигациям.
- Компания может по своему усмотрению отменить выплату купонов, если при этом не выплачивались дивиденды по акциям.
- При этом невыплаченные купоны не накапливаются и никто их выплачивать потом не обязан.
- Ст.25.1 ФЗ "О банках и банковской деятельности" очень подробно описывает, в каких случаях банк, выпустивший облигации, может на вполне законных основаниях не возвращать долг. Сегодня уже появились сведения , что банк "Траст" именно так и поступил. Повторил подвиг Межпромбанка в 2010г. На очереди – "Уралсиб" ?
- Правила по еврооблигациям от ВТБ. Особое внимание рекомендую уделить странице 187 – там подробно описывается, в каких случаях доход может быть не выплачен.
Ну а для тех, кто сейчас думает на тему: "Войду в облигации – быстро получу прибыль – выйду" – график уже упомянутой мною еврооблигации VTB22
Как видите, евробонды могут как расти, так и падать в цене. Да, если вы купили облигацию при самом выпуске и продержали до конца погашения, то доход свой вы (скорее всего) получите. Однако большинство инвесторов так не поступает. Соответственно, покупать и продавать облигации им приходится по рыночным ценам. А вдруг цена облигации упадет как раз в тот момент, когда необходимо будет из нее выйти?
Вывод. Облигации – это просто?
Как видим, еврооблигации можно использовать для инвестирования, НО! Скорее, этот инструмент подойдет в качестве консервативной части портфеля инвестора, у которого капитал составляет не менее 2"000"000$ и который может себе позволить открыть счет у зарубежного брокера, тщательно выбрать надежные облигации, вложить в них 200"000$ и спокойно ждать прибыли от них.
Тем же, кто хочет польститься на «песни сладкоголосых сирен» в лице БКС и иже с ними, стоит помнить, что:
- все брокеры получают комиссию за совершение сделок, поэтому им выгодно, чтобы инвестор покупал у них побольше и почаще;
- можно потерять на укреплении курса долларах и уплате налогов в рублях;
- "наши" еврооблигации не отличаются высокой надежностью, о чем говорят мировые рейтинговые агентства;
- по евробондам солидный порог входа и не всегда высокая ликвидность;
- есть большая вероятность не получить купонный доход;
- по "нашим" евробондам есть вполне легальный риск потерять все вложенные деньги.
Минфин разместил в пятницу суверенные евробонды:
Россия-29, $1.5 млрд., 4.625% годовых, первоначальный прайсинг – 4.75% (в момент объявления прайсинга Россия-28 торговалась с доходностью чуть выше 4.5%)
Россия-47, $2.5 млрд., 5.25% годовых, первоначальный прайсинг – 5.50% (в момент объявления прайсинга Россия-47 торговалась с доходностью около 5.15%)
Суммарный спрос по обоим выпускам достигал $7.5 млрд. (по информации организатора – ВТБ Капитал)
Из привлечённых средств $3.2 млрд. будут направлены на выкуп еврооблигаций Россия-30
49% выпуска Россия-47 купили британские институциональные инвесторы, 20% - инвесторы из СЩА (по информации организатора)
Несколько удивительно было видеть в выходные комментарии (я не имею в виду федеральные СМИ) об успешном размещении, причём особый акцент делался на факте участие британских инвесторов – дескать, «деньги говорят» о том, что конфликт с Британией – ерунда, а Россия была и остаётся привлекательным заёмщиком для международных инвесторов.
Удачное размещение – это всё-таки то, которое проходит на кривой доходности или даже ниже её (такое размещение было у Газпрома в конце февраля в швейцарских франках). Здесь же изначально была внушительная премия, которая, понятно, и привлекла высокий спрос. В ходе наполнения книги заявок доходность снизилась, но всё-равно осталась выше рыночного уровня. Хотя, конечно, финальный размер премии оказался невысоким. Этому отчасти способствовал пятничный рост цен на нефть и в целом несколько улучшившиеся настроения на глобальных рынках в конце недели. Дело в том, что очень многие инвесторы, участвующие в первичных размещениях, преследуют исключительно спекулятивные стратегии – купить с премией и продать на следующий день на вторичном рынке. Это очень популярная стратегия у управляющих, в т.ч. и на локальном рынке, особенно, в условиях низких ставок и спрэдов.
Факт наличия большого спроса со стороны «британских» инвесторов может объясняться теми же спекулятивными настроениями, а может быть связан с действиями инвесторов, имеющих российские корни (тот же Абрамович буквально накануне обкэшился, продав 2.1% акций ГМК Потанину).
Интересно, что спрос со стороны российских инвесторов был очень маленьким – 5%. Об этом сообщил Минфин, объяснивший это тем, что они удовлетворили свой спрос на вторичном рынке. Очень странное объяснение, учитывая, что на вторичном рынке эти бумаги стоили дороже? Я думаю, маленький спрос связан именно с финальной доходностью – по моим субъективным ощущениям, в России-47 большинство российских управляющих ориентировались и ориентировали своих клиентов на 5.35-5.40%, и по 5.25% рассматривали эти бумаги, как непривлекательные.
Были они правы или нет, станет понятно по тому, как будут торговаться эти бумаги в ближайшие дни. Пока по российским евробондам сохраняется негативный тренд, растут не только доходности, но с начала этого месяца расширяются спрэды
21.03.18 68 356 7
Что нужно знать о еврооблигациях начинающему инвестору
И как получить нормальный доход в валюте
Не все еврооблигации торгуются в евро. И не все облигации в евро - это еврооблигации.
Роман Кобленц
Матчасть
Облигация - это долговой инструмент с фиксированной доходностью. Проще всего сравнить их с кредитом, только в обратную сторону - вы даете денег какой-то компании. В течение срока кредита вы получаете заранее известные фиксированные выплаты за то, что отдали деньги в пользование. В конце срока вам возвращают всю сумму облигации. Смотрите на полях ссылку, мы об этом уже подробно писали.
Если российская компания выпускает облигации в рублях - это просто облигации, а если в евро или долларах - это еврооблигация. Если американская компания выпускает облигации в долларах - это просто облигация, если она выпускает их в евро - это еврооблигация.
Выпуск облигаций в иностранной валюте может иметь множество причин: например, компании нужно рассчитываться с поставщиками в этой валюте или как-то застраховаться от рисков. Нас интересует сторона частного инвестора - и здесь нам нужны еврооблигации, чтобы разнообразить портфель с помощью нескольких валют.
Еврооблигации - это то же, что просто облигации. Чтобы понять, зачем давать в долг именно валюту, нужно сравнить еврооблигации с другим валютным инструментом - валютными вкладами в банке.
Для сравнения: вклады в валюте
Вот самые доходные валютные вклады на сегодня по данным сайта «Банки-ру». Лучшее предложение - 3% годовых. Если вы оставите в банке 1000 $, через год вы получите 1030 $. Вау, 30 $ за год!
Но и эти 3% дадут не всем: в Кемерове, Красноярске, Волгограде, Саратове, Липецке, Сургуте, Нижнекамске, Туле, Сергиевом Посаде, Перми, Омске этот вклад открыть не получится. Кроме того, по этому вкладу вам будут выплачивать проценты каждый месяц, без возможности их капитализации. Ну и наконец - это промопредложение для пользователей самого «Банки-ру». Вам еще нужно сначала получить промокод.
Если же в фильтр еще добавить поиск только по топ-100 банков, то лучшее реальное предложение - это 2,3% годовых без капитализации от банка «Таврический».
Реальная ставка, которую вам могут дать банки, - это как раз около 2,3%. А теперь еще три аргумента против вклада в банк.
Лимиты. Если у банка отзовут лицензию, ваша сумма вклада должна быть в рамках застрахованных АСВ 1,4 миллиона рублей - не более 23 тысяч долларов.
Конвертация. Если банк обанкротится или у него отзовут лицензию, то деньги назад вы получите уже не в долларах, а в рублях. Сумму будут считать по курсу Банка России в день страхового случая - банкротства или отзыва лицензии. То есть доллары за вас насильно обменяют по тому курсу, который будет, а не по тому, который вы захотите.
Инфляция доллара в 2016 году была около 2,07%, а в 2017 году - примерно 2,4% годовых. Даже открыв вклад под 2,3% годовых, вы в итоге все равно потеряете часть покупательной способности доллара.
Имея теперь эту информацию и память о черном вторнике 2014 года, когда рубль в течение дня обвалился с 60 до 80 рублей за доллар, можно сделать два вывода:
- Нужно диверсифицировать свой портфель с помощью валюты.
- Вклады как инструмент вложения своих валютных сбережений сейчас однозначно не привлекают.
Теперь тема еврооблигаций становится куда интереснее.
Простой доступ к еврооблигациям
Самый доступный способ купить еврооблигации - это сходить на Московскую биржу. Вам они уже доступны, если у вас есть брокерский счет или ИИС . А еще вам не нужно думать о двойных налогах, как если бы вы выходили за валютной диверсификацией к иностранным брокерам.
Московская биржа предлагает клиентам два типа еврооблигаций: минфиновские и корпоративные. Минфиновские более надежные, но менее доходные (в теории); корпоративные - менее надежные, но более доходные.
На момент написания этой статьи в Тинькофф-инвестициях есть только одна валютная облигация Минфина - «Russia 12.75 2028». Вот она же на сайте Московской биржи. В будущем в Тинькофф-инвестициях могут появиться и другие облигации Минфина, так что проверяйте.
Доходность еврооблигаций Минфина
Посмотрим на еврооблигации Минфина на примере бумаги с кодом RUS -28. Я выделил наиболее важные параметры инструмента:
Номинал нашей облигации - 1000 $, но последняя сделка была совершена по цене 167% от номинала, то есть реально мы можем купить такую облигацию за 1670 $. Мы будем получать купонный доход 63,75 $ два раза в год. За год наш купонный доход составит 63,75 × 2 / 1670 $ × 100% = 7,6% годовых. Это лучше, чем депозит.
А вот если бы мы купили эти еврооблигации еще в 1998 году, на момент начала торгов и по цене номинала, то гарантировали бы себе доходность 12,75% годовых в долларах аж на 30 лет вперед. Ну или как минимум на 19 лет вперед вплоть до сегодняшнего дня.
На самом деле из числа доступных еврооблигаций Минфина RUS -28 - это чуть ли не единственный реальный для нас вариант, потому что здесь порог входа 1000 $, в то время как у других министерских еврооблигаций порог входа - 200 000 $. Есть еще RUS -30 - здесь порог входа 475 $ - и, пожалуй, всё. Но нам много вариантов и не нужно.
Доходность корпоративной облигации
Теперь разберем одну из корпоративных еврооблигаций. Я выберу ту, у которой неплохой оборот на бирже и известный эмитент, - АФК «Система» . Я разбираю эту облигацию еще и затем, чтобы вы почувствовали риск, который сопряжен с корпоративными еврооблигациями.
Номинал еврооблигации АФК «Система» - 1000 $ США , но реально сейчас можно купить за 1025 $. При этом мы за год получим два купона по 34,75 $ за каждую еврооблигацию. Итого за год мы сможем получить доходность 34,75 $ × 2 / 1025 $ × 100% = 6,8% годовых.
Это однозначно выгоднее вклада. Но почему у еврооблигации АФК «Система» доходность меньше, чем у еврооблигации Минфина? Или, наоборот, почему у Минфина такая высокая доходность? Тут два фактора.
1. Завышенная цена облигаций Минфина. Дата погашения у RUS -28 еще очень далеко, в 2028 году. Но когда-то этот срок настанет, и чем ближе он будет подходить, тем ниже будет становиться рыночная цена облигации: ведь погашение у нас будет по 100% номинала, а сейчас мы покупаем по 167% номинала. Именно этот риск и компенсируется купонной доходностью больше, чем у АФК «Система» .
Купив еврооблигацию Минфина за 167%, мы точно не захотим держать ее в портфеле до погашения за 100%. А в случае снижения рыночной цены мы получим потенциальный убыток, который может даже перекрыть всю возможную прибыль.
С другой стороны, купив еврооблигацию АФК «Система» , мы гарантированно получим 6,8% годовых и можем при этом сильно не бояться рыночного изменения цены, ведь в крайнем случае мы просто сможем дождаться срока погашения: здесь мы купили за 1025 $, а погасят нам ее за 1000 $ - пусть это и снизит нашу итоговую доходность, но даже так мы получим более 4% годовых. Но еще есть риски увидеть дефолт со стороны АФК «Система» - тогда можно потерять вообще все деньги.
2. Налог 13%. И еще не забывайте про налог 13%, которым облагается купонный доход корпоративных еврооблигаций. Еврооблигации Минфина от него освобождены, как и ОФЗ . Это значит, что 13% от 6,8% дохода вам придется отдать, а значит, ваш реальный процентный доход составит только 6,8% × 0,87 = 5,9% годовых.
Как действовать
Теперь все риски оглашены и вы видите, что еврооблигации не такой простой инструмент, как могло показаться. Но в сравнении с депозитом это по-прежнему интересный инструмент.
Сравнение депозита и еврооблигаций
Доходность
1,5-2,5% годовых
Еврооблигации
5-7% годовых
Сколько можно вложить
Еврооблигации
Кратно цене облигации, например 1670 $ или 1025 $
Досрочное снятие
С полной или частичной потерей накопленного дохода
Еврооблигации
В любой момент без потери накопленного дохода
Как себя обезопасить
При покупке еврооблигации Минфина наш главный риск в том, что рыночная цена может упасть, потому что мы покупаем намного дороже номинала. Рыночная цена не меняется просто так и не может просто взять и снизиться, например, до 150% номинала - ведь в этом случае купонная доходность станет уже 8,5% годовых. Просто так такие движения не происходят, в их основе макроэкономика: стоимость доллара, ставка ФРС и долларовая инфляция.
Зависимость такая: если растет инфляция, то растет и процентная ставка, следом растут проценты по кредитам и депозитам, следом растет и купонная доходность по облигациям. Чтобы при неизменном номинале росла купонная доходность, рыночная цена облигации должна падать. К счастью, быстро такие изменения не происходят, поэтому вам достаточно просто отслеживать, куда движется цена вашей облигации.
Если вы купили корпоративные еврооблигации по цене ниже номинала, то риск снижения рыночной цены вас не касается. В нашем примере еврооблигация АФК «Система» торгуется за 102,5% от номинала, поэтому в нашем случае, хоть риск и небольшой, он есть. Также остается риск дефолта.
Уберечься здесь просто: нужно за несколько лет и посчитать мультипликаторы. Особенно обратить внимание на отношение долга к EBITDA : оно должен быть не больше 5, а лучше даже 3. Если у компании бизнес идет успешно, а уровень долга не превышает трех EBITDA , мы можем дать ей в долг. Если же компания набрала кучу долгов и при этом показывает убытки - ее лучше обойти стороной.
Конечно, никто не отменяет факторы корпоративных разборок, давления silovikov, атаки анонимного интернационала и других особенностей национального бизнеса. Но в нашей стране эти факторы нужно учитывать, даже когда выходишь за хлебом, поэтому будем считать, что с этим у вас в порядке.
Всем высокой доходности! Жму руку, обнимаю, до новых встреч!
В беседах об инвестировании на фондовом рынке обычно мы имеем в виду покупку акций. Все чаще даже от непрофессионалов можно услышать о них. Бонды, конечно, уступают в популярности акциям. Тем не менее как только фондовые рынки испытывают падение, инвесторы активно прибегают к надежности и стабильности бондов.
Что такое бонды
Если вы хоть раз занимали деньги у знакомых или брали кредит в банке, тогда не сложно будет разобраться, что такое бонды.
Денежные средства нужны не только людям, но и организации, и правительству. Деньги нужны на развитие бизнеса или на осуществление каких-либо социальных программ. Например, строительство метро, дорог, больниц, электростанций. Трудности корпораций и государств заключаются в том, что обычные банки не в состоянии предоставить им такие суммы.
Решением подобных проблем стал выпуск бондов. Продажей бондов собирают необходимые средства.
Бонд - фактически заем. Инвестор, приобретая бонды, предоставляет свои средства в пользование компании, выпустившей их. За это компания платит проценты на эти средства в течение определенного срока, после окончания которого возвращает всю одолженную сумму.
Владение бондом не дает прав на владение компанией. Владельцу бондов не начисляют дивидендов, он не голосует на заседаниях акционеров.
Все это дает ответ на вопрос что такое бонды - это долговые ценные бумаги.
Облигации и евробонды
Иными словами, бонд - облигация, долговое обязательство компании перед инвесторами.
На международном рынке ценных бумаг обращаются евробонды (еврооблигации). Обычно выпуск евробондов производится в долларах, иногда в евро. Словом, это облигации в иностранной валюте. Впервые евробонды выпустили в Италии. Это произошло в 1963 году. Отсюда и возникла приставка «евро».
Долговые бумаги правительства называются государственными бондами. Другое название - казначейские облигации. По сроку действия они делятся на долгосрочные (на 10-30 лет), среднесрочные (от 1 до 10 лет), казначейские векселя (до года). Многих инвесторов привлекает то обстоятельство, что на доходы с государственных бондов не взимается налог.
Существует два вида еврооблигаций: евробонды и евроноты.
Евробонды являются документами на предъявителя и не нуждаются в обеспечении.
Евроноты, наоборот, именные документы, требующие обеспечения эмитента.
Характеристики бондов
Бонды - ценные бумаги с фиксированным доходом.
Что такое бонд, поясняют и характеристики, которые прописаны в сертификате.
1. Срок обращения. Показывает, когда инвестор получит свои деньги обратно.
2. Указывается номинальная стоимость бонда - сумма, которая подлежит возврату через оговоренный срок.
3. Купон - установленные к выплате проценты.
Например, инвестор приобретает бонд номинальной стоимостью одна тысяча долларов с купоном десять процентов сроком на десять лет.
Это значит, что такой бонд будет приносить сто долларов ежегодно десять лет. По окончании этого времени компания возвратит инвестору его тысячу долларов.
Государственные бонды и их виды
Государственные облигации (казначейские облигации) выпускает правительство для финансирования социальных проектов. Правительство выступает гарантом возврата денег, поэтому казначейские облигации - самые надежные из бондов. На доходы от государственных бондов не распространяются основные налоги.
Виды бондов:
- Долгосрочные казначейские облигации.
Имеют срок обращения от десяти до тридцати лет. Бонды различных государств номинируются от одного до десяти миллионов долларов. Проценты капитализируют обычно каждые полгода или раз в год. - Среднесрочные казначейские облигации.
Срок их обращения от одного года до десяти лет. Номинируются суммами до пяти тысяч долларов. - Казначейские векселя (облигации с нулевым купоном)
Сроки обращения от одного месяца до года. По ним нет купонов. Инвесторы приобретают казначейские векселя ниже номинала. При погашении облигаций выплачивается их номинальная стоимость.
Бессрочные облигации
Наш рынок ценных бумаг получил новый вид бондов - бессрочные облигации.
По ним выплачивается оговоренный купонный доход. Но срок погашения не оговаривается. Хотя чаще всего эмитенты все-таки прописывают долгий срок - от десяти лет.
Этот вид бондов давно известен на мировом рынке ценных бумаг. В 1753 году бессрочные евробонды выпустил банк Англии. Они до сих пор в обращении, и все еще получают свои купоны инвесторы.
В России первыми выпустили бессрочные облигации - все эти облигации являются евробондами - банк ВТБ и "Газпромбанк", затем "Альфа-банк" и банк «Русский Стандарт». Евробонды этого банка обеспечены сорока девятью процентами акций.
Бессрочные облигации в рублях создал в 2016 году "Россельхозбанк". Он предложил купон 14,25 %. Принудительно погасить бонды можно будет через десять лет.
Условия предложений нового инвестиционного продукта очень разные. Например, евробонды «Русского Стандарта» имеют купон 13 %. Но выплата оговорена условием прибыли в двух кварталах подряд.
Преимущества бессрочных облигаций
Преимущество этих бондов для инвесторов состоит в более высоком купонном доходе, чем по срочным бондам того же номинала. Кроме того, при наличии в стране вторичного рынка ценных бумаг инвестор имеет возможность продать в любое время бессрочные облигации за их действительную стоимость. Накопленный доход от купонов он при этом не теряет.
В чем же преимущество выпуска бессрочных облигаций для банка?
По международным и российским стандартам банковского надзора средства, привлеченные с помощью таких бондов, приравниваются к основному (уставному) капиталу. Это, в свою очередь, дает возможность банку претендовать на преимущества по дополнительным кредитным займам.
Риски инвестирования
Как и любое инвестирование, приобретение евробондов и бондов связано с определенными рисками.
Хотя и считаются наиболее безопасными инвестициями.
- кредитный риск. Возможность банкротства эмитента;
- риск снижения ставок. Евробонды могут поменять свои условия при изменении правил кредитования в стране;
- риск ликвидности. Трудно предугадать рынок ценных бумаг. Если объемы выпуска невысоки, ликвидность евробондов ниже;
- валютный риск. При падении курса валюты доход снижается.
Все эти риски не считаются высокими. При выборе надежного эмитента, при внимательном анализе всех значимых сторон покупка еврооблигаций принесет неплохой доход.
Все зависит от стратегии инвестора. Доход с государственных бондов меньше, зато риски минимальны. Для сохранения средств в экономический кризис они являются самым надежным инструментом.
Покупка бондов
Государственные облигации можно купить в государственных учреждениях по продаже ценных бумаг. Сбербанк может предоставить полную информацию. Некоторые банки тоже предоставляют эту услугу своим клиентам.
Евробонды можно приобретать в банках-эмитентах. Все это первичный рынок.
Облигации и евробонды могут быть куплены и на вторичном рынке - через брокера. Брокерские комиссионные - это дополнительные затраты.
Большая часть транзакций, связанных с бондами, производится через брокеров. Возможно, что на открытие специального депозитного счета, который потребуется брокерам, просто не окажется средств.
В этом случае можно обратиться к инвестиционным фондам, которые занимаются бондами.
Работа с государственными учреждениями по приобретению бондов избавит от ненужных трат.
Евробонды — это хорошая альтернатива банковскому вкладу, которую предлагает современный рынок еврооблигаций. , ориентированным на валютные инвестиции, стоит обратить внимание на еврооблигации - этот продукт, который еще недавно был доступен только крупным игрокам, теперь переходит в разряд продуктов для более широкой аудитории, и еврооблигации все чаще появляются в консервативных инвесторов. Неискушенный инвестор может предположить, что еврооблигация, судя по названию, должна быть номинирована в . Но это не так - первые еврооблигации появились в Европе еще в 1963 г., отсюда и приставка «евро».
Собственно, еврооблигация - это та же корпоративная , которую выпускает компания, но номинирована она в той валюте, которая для заемщика является иностранной . Для российской компании примером еврооблигации будет бумага, выпущенная, скажем, в , а не в рублях. А в целом еврооблигация размещается в наиболее ликвидных валютах мира (доллар США, евро, фунт стерлингов, японская иена, швейцарский франк). Таким образом, при покупке еврооблигации капитал размещается в .
Доходность еврооблигаций
В периоды ослабления рубля эта бумага обеспечивает фиксированный доход в и потому защищает капитал гораздо эффективнее, чем традиционные банковские вклады и другие консервативные инструменты. Например, еврооблигации Сбербанка обладают доходностью 5,5–6 % годовых в валюте, а сам Сбербанк предоставляет на валютных депозитах ставку 1–2 % в валюте. Очевидно, что выгоднее покупать еврооблигации, а не размещать средства под валютные .
В зависимости от способа выплаты дохода, различают следующие виды еврооблигаций:
- облигации с фиксированной процентной ставкой;
- облигации с нулевым купоном;
- облигации с приростом капитала. Цена размещения равна номиналу, а погашение производится по более высокой цене;
- облигации с глубоким дисконтом. Эти ценные бумаги продаются по цене, значительно ниже, чем цена погашения;
- облигации с плавающей процентной ставкой. Это средне- и долгосрочные облигации с изменяющейся процентной ставкой, которая периодически корректируется.
Выпуск еврооблигаций
Еврооблигации - это международные долговые обязательства, выпускаемые заёмщиками (международными организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями, заинтересованными в получении денежных средств на длительный срок - от 1 года до 40 лет (в основном, от 3 до 30 лет)) при получении долгосрочного займа на европейском финансовом рынке в какой-либо евровалюте.
Еврооблигации могут выпускаться с фиксированной или плавающей ставкой процента.
Еврооблигации выпускаются инвестиционными банками, основными их покупателями являются институциональные инвесторы - страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.
Первый выпуск еврооблигаций состоялся в 1963 году итальянской государственной компанией по строительству дорог Autostrade (60 000 облигаций с номиналом 250 долларов). До этого были и другие примеры займов в Европе долларов США, но данный пример является классической схемой размещения.
Различают 2 вида еврооблигаций: евробонды и евроноты — в зависимости от наличия обеспечения при их выпуске.
Евробонды представляют собой предъявительские , которые депонируются в депозитариях при торговых системах. Их размещают на рынках в основном . За евробондами не резервируется обеспечение, что делает удобным их выпуск эмитентами.
Евроноты - именные ценные бумаги, которые выпускаются странами с развитой рыночной экономикой. В отличие от евробондов, выпуск евронот предусматривает создание обеспечения.
Формы выпуска еврооблигаций могут быть самые разнообразные: с плавающей и фиксированной процентной ставкой, с нулевым купоном, с правом конверсии в другие облигации, в двойной валютной деноминации (номинал выражен в одной валюте, а процентные выплаты осуществляются в другой) и др.
Наиболее распространённый метод размещения - открытая подписка среди неограниченного круга инвесторов. Осуществляется через синдикат андеррайтеров - менеджерами займа. Такие выпуски почти всегда имеют (в основном LSE или Люксембургская фондовая биржа). Существует и частное размещение, нацеленное на небольшую группу инвесторов, но такие выпуски листинга на бирже не имеют.
Погашение еврооблигаций
Дата погашения еврооблигации характеризует время, когда обязан возвратить основную сумму долга.
Долгосрочное
обязательство обычно предполагает, что облигация будет погашена более чем через 10 лет после выпуска, тогда как среднесрочное обязательство предполагает срок погашения от 1 до 10 лет.
Краткосрочными
считаются обязательства, выпущенные на срок не более 1 года.
По срокам погашения, еврооблигации выпускаются с:
- единой датой погашения;
- несколькими датами;
- условием досрочного погашения.
В зависимости от способа погашения, различают следующие виды еврооблигаций:
- облигации с опционом на покупку. Эмитент имеет право досрочного погашения облигации в заранее установленные сроки;
- облигации с опционом на продажу . Инвестор вправе досрочно предъявить облигации к погашению в заранее установленные сроки;
- облигации с опционами на продажу и на покупку. Облигация, имеющая черты двух приведённых выше, то есть облигация с правом досрочного погашения, предоставляемым как эмитенту, так и инвестору;
- облигации без права досрочного отзыва эмитентом, погашаемая полностью в момент истечения срока действия.
См. также
Книги
- Большой экономический словарь. – Под ред. А.Н. Азрилияна. – 6-е издание, – М.: Институт новой экономики, 2004. – 1376 с. – стр. 256.