Как считается денежный поток. Свободный денежный поток — реальная прибыль компании

Чистый денежный поток – это разница между положительным и отрицательным денежным потоками. Наличие положительного чистого денежного потока свидетельствует о платежеспособности предприятия.
На практике используют два метода расчета чистого денежного потока (ЧДП): прямой и косвенный. В обоих случаях чистый денежный поток рассчитывают по видам деятельности. Различия в расчетах касаются только операционной деятельности.
В основе прямого метода лежит движение средств по счетам предприятия. Расчет ведется по видам деятельности предприятия, при этом используются данные Главной книги, журналов-ордеров, аналитического учета. Расчет денежных потоков прямым методом дает возможность оперативного контролировать поступление и расходование средств предприятия и оценивать его платежеспособность и ликвидность. В системе внутрифирменного финансового планирования разработка бюджета доходов и расходов, а также консолидированного бюджета ведется прямым методом. В России данный метод положен в основу формы отчета о движении денежных средств, утвержденный приказом Минфина Российской Федерации от 13.01.200 г. №4Н «О формах бухгалтерской отчетности организаций». Исходным элементом расчета при прямом методе является выручка от реализации.
Формула расчета ЧДП прямым методом по операционной деятельности
(1.27)
где – выручка от реализации;
– прочие поступления;
– затраты по операционной деятельности;
– налоговые платежи;
– прочие выплаты денежных средств.
Недостатком данного метода расчета денежных потоков является то, что он не раскрывает взаимосвязи финансового результата (полученной прибыли) с изменениями абсолютного размера денежных средств.

Таблица 1.2

Пример расчета чистого денежного потока от операционной деятельности (прямой метод)

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как дает ответ на вопрос: как связаны между собой чистый денежный поток и чистая прибыль.
На первый взгляд кажется, что чистая прибыль как раз и должна выражаться в приросте денежных средств предприятия. Однако более глубокий анализ показывает, что денежный поток может быть как больше, так и меньше чистой прибыли. Например, если в течение отчетного периода приобретено оборудование за счет собственных средств, то это приведет к уменьшению денежного потока по сравнению с чистой прибылью. Если же в отчетном месяце получен кредит или произведена эмиссия акций, то это приведет к увеличению денежного потока по сравнению с чистой прибылью.
Таким образом, различия между суммой полученной прибыли и денежными потоками проявляются в следующем:
прибыль отражает чистый доход, полученный предприятием за определенный период времени (год, квартал), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств в течение этого периода:
денежный поток включает поступления (кредиты, дотации, инвестиции) и выплаты (погашение кредитов, займов), которые не учитываются при расчете прибыли;
некоторые виды начисленных затрат (амортизация, расходы будущих периодов увеличивают издержки, но не вызывают оттоков и притоков денежных средств);
наличие прибыли не означает наличия у предприятия свободных денежных средств.
Например, при увеличении объемов производства, организация может испытывать в определенный момент нехватку денежных средств для оплаты счетов, то есть быть неплатежеспособной, хотя и прибыльной.
Итак, прибыль – это некоторая сумма денег, рассчитанная на конец отчетного периода, денежный поток – это движение средств в реальном режиме времени.
При косвенном методе чистая (нераспределенная) прибыль преобразуется в чистый денежный поток от операционной деятельности путем соответствующих корректировок. Корректирующими факторами являются амортизация и любые изменения в текущих активах и пассивах. Исходной информацией при этом служат данные бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, приложений к балансу, главной книги.
Формула для расчета ЧДП косвенным методом по операционной деятельности
, (1.28)
где – чистая прибыль;
, - ? амортизации основных средств и нематериальных активов соответственно;
– прирост (снижение) дебиторской задолженности;
– прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей;
– прирост (снижение) кредиторской задолженности;
– прирост (снижение) резервного и других страховых фондов.
Как видно из формулы (1.28), чистый денежный поток зависит от происходящих изменений в стоимости активов и пассивов баланса.

Таблица 1.3
Пример расчета чистого денежного потока от операционной деятельности косвенным методом

Положительный денежный поток формируется либо за счет уменьшения актива, либо за счет увеличения пассива. Продажа запасов, оборудования, сокращение дебиторской задолженности – все это обеспечивает поступление денежных средств.
Получение кредитов, продажа обыкновенных акций и проч. влекут за собой увеличение пассива и дополнительный приток финансовых ресурсов.
Отрицательный денежный поток связан либо с увеличением активов, либо с уменьшением пассивов. Так например, рост запасов, дебиторской задолженности, строительство хозяйственного объекта увеличивают активы, поглощая денежные средства. Аналогично, выплата банковского кредита, снижение кредиторской задолженности, убыток вместо прибыли – все это сокращает пассивы, вызывая отток средств.

Финансовые директора, составляющие отчет о движении денежных средств, нередко сталкиваются с тем, что рассчитанный остаток средств на конец периода не соответствует данным бухгалтерского учета. Причина в том, что не были сделаны важные корректировки к расчетам денежного потока.

Расчет чистого денежного потока. Формула

На основе бухгалтерского баланса чистый денежный поток компании за период (ΔД) можно рассчитать так:

ΔД = (ΔП - ΔТА + ΔТП) + (-ΔВОА) + (ΔСК + ΔЗК),

где ΔП - изменение нераспределенной прибыли (стр. 470 бухгалтерского баланса);
ΔТА - изменение текущих активов без учета денежных средств (стр. 290 - стр. 260);
ΔТП - изменение текущих пассивов (стр. 690 - стр. 610);
ΔВОА - изменение внеоборотных активов (стр. 190);
ΔСК - изменение собственного капитала без учета нераспределенной прибыли (стр. 490 - стр. 470);
ΔЗК - изменение заемного капитала (стр. 590 + стр. 610).

Примерно так и составляют отчет о движении денежных средств косвенным методом, считая, что: ΔП - ΔТА + ΔТП - денежный поток от операционной деятельности, а -ΔВОА и ΔСК + ΔЗК - потоки от инвестиционной и финансовой деятельности соответственно. На самом деле это не совсем так.

После того как эти поправки будут определены, предстоит:

разбить корректировки на составляющие (начисленные, но не уплаченные проценты, курсовые разницы по валютным кредитам и пр.). Здесь будет не обойтись без анализа корреспонденции по счетам бухгалтерского учета;
скорректировать операционный денежный поток на выявленные корректировки по инвестиционной и финансовой деятельности.

В результате формула расчета чистого денежного потока с учетом корректировок будет выглядеть так:

ΔД = (ΔП - ΔТА + ΔТП + ИК1 + … + ИКn + ФК1 + … + ФКn) + (-ΔВОА - ИК1 - … - ИКn) + (ΔСК + ΔЗК - ФК1 - … - ФКn),

где ИК1...n - корректировки денежного потока от инвестиционной деятельности;
ФК1...n - корректировки денежного потока от финансовой деятельности.

Личный опыт

Олег Мосеев, финансовый директор ГК «АвтоСпецЦентр»

В нашей компании отчет о движении денежных средств косвенным методом готовится по аналогичной методике. Преимущество такой формы отчета заключается в наглядности перехода от прибыли, заработанной компанией за период, к денежному потоку. После того как я четыре года назад инициировал подготовку данного отчета, вопрос, почему изменения остатков по счетам не совпадают с показателями чистой прибыли, ушел сам собой.

Расчет денежных потоков. Пример

Таблица 3. Отчет о движении денежных средств за декабрь 2009 года, построенный косвенным методом

№ п/п	Показатель	Сумма, тыс. руб.
1	Входящий остаток	4505
2	Чистая прибыль	2342
3	Амортизация	1141
4	Движение дебиторской задолженности	-18 145
5	Движение кредиторской задолженности	161
6		-931
7	Движение запасов	2386
8	Переходы между статьями учета вне-оборотных и оборотных активов	47
9	Движение НДС к возмещению/уплате	0
10	Начисленные, но невыплаченные расходы по кредитам, займам	15
11	Операционный денежный поток (сумма строк со 2-й по 10-ю)	-12 984
12	Изменение внеоборотных активов	-145
13	Амортизация	-1141
14	Корректировка движения дебиторской и кредиторской задолженностей по основным средствам	931
15	Переходы между статьями учета внеоборотных и оборотных активов	-47
16	Инвестиционный денежный поток (сумма строк с 12-й по 15-ю)	-402
17	Изменение капитала (собственного и заемного)	14 542
18	Начисленные, но невыплаченные расходы по кредитам, займам	-15
19	Финансовый денежный поток (сумма строк с 17-й по 18-ю)	14 527
20	Исходящий остаток (стр. 1 + + стр. 11 + стр. 16 + стр. 19)	5646

Следующая группа проводок сельхозпредприятия «Запад» отражает начисление амортизации:

Дт 20 «Основное производство» - Кт 02 «Амортизация основных средств» -
841 тыс. руб.;
Дт 25 «Общепроизводственные расходы» - Кт 02 «Амортизация основных средств» - 298 тыс. руб.;
Дт 26 «Общехозяйственные расходы» - Кт 02 «Амортизация основных средств» - 2 тыс. руб.

Полезная статья? Добавьте страницу в закладки, сохраните, распечатайте ее или перешлите.

Отсюда корректировка инвестиционного денежного потока на амортизацию составит 1141 тыс. руб. (841 тыс. руб. + 298 тыс. руб. + 2 тыс. руб.).

В декабре предприятие приняло к учету оборудование на сумму 94 тыс. рублей и отнесло на стоимость внеоборотных активов затраты на проведение строительных работ на 1235 тыс. рублей, а также издержки, связанные с оплатой услуг подрядных организаций, проведенные через подотчетных лиц (4 тыс. руб.). Эти хозяйственные операции (всего на сумму 1333 тыс. руб.) отражены в следующих проводках:

Дт 07 «Оборудование к установке» - Кт 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» - 94 тыс. руб.;
Дт 08.3 «Вложения во внеоборотные активы» - Кт 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» - 1235 тыс. руб.;
Дт 08.3 «Вложения во внеоборотные активы» - Кт 71 «Расчеты с подотчетными лицами» - 4 тыс. руб.

О том, какие корректировки, связанные с этими операциями, придется сделать, расскажем чуть позже. Итак, перечисленные выше операции касаются инвестиционной деятельности, но список только ими не исчерпывается. Ведь и на «денежных» счетах 50 «Касса» и 51 «Расчетный счет» могут быть отражены операции, относящиеся к этому же виду деятельности. В нашем примере это оплата подрядчикам за выполненные работы (398 тыс. руб.) и выдача денежных средств под отчет (4 тыс. руб.) - всего на сумму 402 тыс. рублей:

Дт 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» - Кт 51 «Расчетные счета» - 398 тыс. руб.;
Дт 71 «Расчеты с подотчетными лицами» - Кт 50.1 «Касса организации в рублях»- 4 тыс. руб.

Итак, найдены все необходимые для осуществления корректировок проводки. Прежде чем приступать к расчету инвестиционного потока, исключим «транзитные» деньги (свернем проводки по одинаковым счетам).
Рассуждаем так: если дебет счетов учета внеоборотных активов корреспондирует с кредитом некоторого счета X, а кредит счетов 50 и 51 корреспондирует с дебетом того же счета Х на ту же сумму, это означает, что деньги, перекочевав транзитом через счет X, превратились в основные средства.

Эти «транзитные» деньги следует исключить из расчетов, поскольку они не влияют на денежный поток. Гораздо больший интерес представляют деньги, оставшиеся на дебете или кредите счета Х. Именно они приводят к возникновению разницы между инвестиционным денежным потоком и изменением стоимости основных средств по балансу.

В примере такие «транзитные» счета - это счет 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и 71 «Расчеты с подотчетными лицами». Процедура сворачивания проводок состоит в том, что мы очищаем кредит этих счетов от транзитных денег и получаем значение 931 тыс. руб. (94 тыс. руб. (Дт 07 - Кт 60) + 1235 тыс. руб. (Дт 08.03 - Кт 60) + 4 тыс. руб. (Дт 08.03 - Кт 71) - 398 тыс. руб. (Дт 60 - Кт 51) - 4 тыс. руб. (Дт 71 - Кт 50.1)). Полученная цифра - не что иное, как корректировка движения дебиторской и кредиторской задолженности. По своему экономическому смыслу она означает, что приобретение основных средств осуществлено за счет увеличения кредиторской или снижения дебиторской задолженности. Поэтому эта корректировка в расчете инвестиционного потока учитывается со знаком минус.

Итак, в результате анализа проводок было выяснено, что:

стоимость внеоборотных активов по балансу выросла на 145 тыс. рублей;
начислена амортизация на 1141 тыс. рублей;
кредиторская (или дебиторская) задолженность изменилась на 931 тыс. рублей в связи с инвестициями в основные средства;
разница между списанием и зачислением средств по счетам внеоборотных и оборотных активов составила 47 тыс. рублей.

Теперь несложно вычислить чистый инвестиционный денежный поток косвенным методом (см. табл. 3). Он составит -402 тыс. руб. (-145 тыс. руб. - 1141 тыс. руб. - (- 931 тыс. руб.) - 47 тыс. руб.). Полученная сумма полностью совпадает со значением инвестиционного денежного потока из отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом. Значит, все корректировки определены верно.

Шаг 2. Определение корректировок по финансовому денежному потоку

Финансовый денежный поток рассчитывается по той же логике, что и инвестиционный. Анализируем корреспонденции по счетам, на которых учитываются собственный и заемный капитал (67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам», 80 «Уставный капитал»), проводки по счету 51, относящиеся к финансовой деятельности, и, наконец, рассчитываем необходимые корректировки. В ООО «Запад» по перечисленным счетам были сделаны следующие проводки:

Дт 91.2 «Прочие расходы» - Кт 67.2 «Проценты по долгосрочным кредитам в рублях» - 1201 тыс. руб. (начис-ленные проценты за кредит);
Дт 67.2 «Проценты по долгосрочным кредитам в рублях» - Кт 51 «Расчетные счета» - 1186 тыс. руб. (уплаченные проценты за кредит).

Как видно, за отчетный период начислено процентов по банковским кредитам на 15 тыс. рублей больше, чем реально заплачено. Причина такого расхождения в том, что уплата процентов производится 20-го числа каждого месяца. При этом проценты, начисленные за оставшиеся дни месяца, будут выплачены уже в следующем периоде. Выявленная разница между начисленными и уплаченными процентами как раз и объясняет различие между изме-нением стоимости собственного и заемного капитала из баланса предприятия и финансовым денежным потоком из отчета о движении денежных средств, составленного прямым способом.

Получается, что за декабрь 2009 года собственный и заемный капитал компании вырос на 14 542 тыс. руб. (ΔСК + ΔЗК, 0 тыс. руб. + (-1284 тыс. руб.) + 15 826 тыс. руб.). В то же время начисленные, но не выплаченные проценты по кредитам и займам составили 15 тыс. рублей. Отсюда финансовый денежный поток, рассчитанный косвенным способом, равен 14 527 тыс. руб. (14 542 тыс. руб. - 15 тыс. руб.) (см. табл. 3).

Шаг 3. Расчет операционного денежного потока

Операционный денежный поток рассчитывается как сумма изменений нераспределенной прибыли, статей оборотных активов и пассивов баланса, а также корректировок, определенных на предыдущих шагах. По данным баланса ООО «Запад» за декабрь 2009 года (см. табл. 1) нераспределенная прибыль выросла на 2342 тыс. рублей. Запасы сократились на 2386 тыс. рублей, а дебиторская задолженность выросла на 18 145 тыс. рублей. Также за отчетный период на 161 тыс. рублей увеличилась кредиторская задолженность. Соответственно, операционный денежный поток, определенный косвенным методом, в первом приближении равен -13 256 тыс. руб. (2342 тыс. руб. - (-2386 тыс. руб. + 18 145 тыс. руб.) + 161 тыс. руб.). А с учетом определенных раньше корректировок он составит -12 984 тыс. руб. (-13 256 тыс. руб. + 1141 тыс. руб. - 931 тыс. руб. + 47 тыс. руб. + 15 тыс. руб.) (см. табл. 3).

Как видно из полученного результата, несмотря на то, что в анализируемом периоде прибыль предприятия положительна, операционный денежный поток отрицателен. То есть возникает традиционный вопрос: если прибыль есть, то где же деньги? Причина сложившейся ситуации - существенный рост дебиторской задолженности на 18 145 тыс. рублей.

Если разбираться более детально, рост дебиторской задолженности вполне оправдан. Он вызван необходимостью оплаты аванса за поставки зерна в объеме годовой потребности - предприятие обеспечило себя гарантированным запасом кормов до следующего урожая и уже не зависит от колебаний цены на зерно. Основным источником фи-нансирования увеличения дебиторской задолженности стала финансовая деятельность предприятия - выплата аванса осуществлена за счет привлечения краткосрочного банковского кредита. Таким образом, отрицательный операционный поток нельзя считать негативной характеристикой предприятия.

Личное мнение
Елена Денисова, финансовый директор «Шато ле Гранд Восток»
Для небольших компаний отчет о движении денежных средств косвенным методом - основной отчет для работы с инвесторами, поскольку именно он отвечает на главный вопрос: насколько эффективно предприятие генерирует денежные средства. Эффективность этого процесса проще всего просчитать при помощи вариационного анализа, то есть рассчитав отклонения фактических значений по основным статьям движения денежных средств от плановых показателей. Если факт ниже плана, финансист или бухгалтер собирает отклонения по каждой строке, оценивая, таким образом, вклад каждого вида дохода или расхода в итоговое расхождение отчета о движении денежных средств с планом.

В процессе своей деятельности предприятие или компания генерирует различные денежные потоки. Они могут иметь различную направленность - на приток или отток средств, т.е. поступление или затраты. Наличие свободных денег в кассе или на банковских счетах дает компании возможность реинвестировать их или вложить в иной бизнес с целью получить дополнительную прибыль.

Все потоки денег в результате функционирования предприятия делятся на три основных вида:

инвестиционные, которые направлены на обеспечение развития фирмы;
операционные, полученные от основной деятельности;
финансовые потоки, основой которых являются финансовые операции: привлечение займов, погашение долгов, выпуск акций, выплата дивидендов.

Сложенные вместе, они формируют величину чистого денежного потока (англ. Net Cash Flow, или NCF).

Операционный денежный поток (OCF, Operation Cash Flow) – это наличные деньги, которые поступают от операционной деятельности фирмы. Этот показатель является одним из наиболее важных признаков успешности компании, так как за его счет обычно погашаются многие обязательства. Он характеризует бизнес даже более точно, чем норма прибыли, поскольку нередки случаи, когда фирма имеет прибыль, но на оплату счетов средств недостает. Иногда этот критерий применяют также для оценки качества доходов фирмы. Некоторые компании проводят политику "агрессивного бухучета", когда при больших доходах у них отсутствуют наличные деньги на счетах.

Доходную часть потока от основной деятельности составляет только объем средств от выручки за произведенную продукцию (продажи, реализация). К затратной части можно отнести:

расходы на организацию производства (закупка сырья, оплата энергоносителей);
заработная плата персонала (иногда она выводится отдельно);
общехозяйственные расходы (канцелярские товары, аренда помещений, коммунальные платежи, страховые взносы);
рекламный бюджет;
погашение процентов по займам и кредитам;
налоги (на прибыль, на фонд оплаты труда, НДС).

Денежный поток от операционной деятельности понимается как доходы от основной деятельности после вычитания из них операционных расходов. После проведения некоторых корректировок его можно рассматривать в качестве чистого дохода. Найти величину OCF можно, используя отчет о движении денежных средств.

Как рассчитать поток денег от основной деятельности

Для расчета разного рода денежных потоков обычно применяют два метода: прямой и косвенный. Отличие между ними состоит в ряде параметров, в том числе исходных данных о передвижении денег по счетам компании. К средствам, изучаемым при нахождении потока денег от основной деятельности, относятся показатели, которые не учитываются при вычислении прибыли, в частности амортизация, налоги, капитальные расходы, авансы, займы, долги и штрафы.

Прямой метод опирается на изучение движения финансов по счетам фирмы. Он дает возможность изучить главные направления оттока и источники притока денег, проанализировать потоки по различным видам деятельности и взаимную связь между выручкой за определенный период и реализацией продукции.

Операционный денежный поток прямым методом рассчитывается с использованием такой формулы:

ЧДП(ОД) = В + АВП + ПП - ОТ - СМ - ПРВОД - НАЛПЛ

в которой:

В – размер выручки от продажи продукции, услуг или работ;
АВП – перечисленные заказчиками и покупателями авансы;
ПП – другие поступления от заказчиков и покупателей;
СМ – средства, на которые закуплены материально-товарные ценности для организации производства;
НАПЛ – уплаченные налоги и взносы в различные фонды внебюджетного характера;
ОТ – это деньги, потраченные на оплату труда персонала;
ПРВОД – другие платежи, которые могут возникать в процессе основной деятельности.

Попробуем вычислить денежный поток от внутренней деятельности предприятия, исходя из таких вводных (все показатели в рублях):

выручка от проданной продукции – 1 миллион;
авансы от покупателей – 100 тысяч;
иные поступления со стороны заказчиков – 40 тысяч;
фонд оплаты труда – 100 тысяч;
затраты на сырье и обеспечение производственного процесса – 400 тысяч;
взносы и налоги – 250 тысяч;
иные расходы – 70 тысяч.

ЧДП(ОД) = 1000000 + 100000 + 40000 - 100000 - 400000 - 250000 – 70000 = 1140000 – 820000 = 320000 рублей.

При косвенном методе расчета за основу берутся данные бухгалтерского баланса и отчета о результатах финансовой деятельности. Исчисление выполняется в разрезе видов хозяйственной деятельности, при этом выясняется взаимосвязь между изменениями величины активов за определенный период и чистой прибылью.

Расчет косвенным методом можно продемонстрировать при помощи такой формулы:

ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) + AM + ΔКРЗ + Δ ДБЗ + ΔЗАП + ΔДБП + ΔФВ + ΔАВП + ΔАВВ + ΔРПП + ΔРБП

ЧПР(ОД) – прибыль чистая от внутренней деятельности;
АМ – износ и амортизация;

а также ряд изменений, на которые указывает знак Δ, относительно:

Δ КРЗ – размера задолженности кредиторской;
Δ ДБЗ – размера задолженности дебиторской;
Δ ЗАП – величины запасов;
Δ ДБП – доходов, ожидаемых в будущих периодах;
Δ ФВ – вложений финансовых;
Δ АВП – авансов полученных;
Δ АВВ – авансов выданных;
Δ РПП – резерва для оплаты платежей и расходов в следующем периоде;
Δ РБП – расходов предстоящих периодов.

Спрогнозируем показатели бухгалтерского отчета для упомянутого ранее предприятия (в тыс. рублей) и найдем операционный поток косвенным методом:

прибыль неразделенная – (+) 400;
амортизация и износ – (+) 100;
кредиторка – (+) 150;
дебиторка – (-) 120;
динамика запасов – (-) 60;
будущие доходы – (+) 130;
вложения финансовые (-) 90;
полученные авансы – (+) 30;
выданные авансы – (-) 70;
резервы – (-) 180;
предстоящие расходы – (-) 110.

ЧДП(ОД) = 400 + 100 + 150 - 120 - 60 + 130 - 90 + 30 - 70 - 180 – 110 = 180.

Следовательно, рассчитанный косвенным методом поток денег от основной деятельности фирмы составляет 180 тысяч рублей.

Стандартная формула вычисления

Несмотря на то, что приведенные выше вычисления доступны для понимания, обычно используются общепринятые обозначения, а расчет проводится по такой формуле:

OCFt = EBIT + DA – T ,

– прибыль от основной деятельности, т.е размер прибыли компании до выплаты налогов и процентов;
DA – отчисления на износ и амортизацию;
T – сумма налога на прибыль.

Имеются различия между финансовым менеджментом и бухгалтерским учетом в понимании денежного потока от внутренней деятельности. В бухгалтерии OCFt рассматривается как сумма амортизации и чистой прибыли, в финансовом менеджменте еще отнимают проценты за пользование кредитными ресурсами.

Используется данный показатель и при определении еще некоторых важных величин, использующихся для финансового анализа и оценки бизнеса.

Так, если сложить показатель прибыли от основной деятельности (EBIT) и амортизационные отчисления (DA), то получим важный критерий EBITDA (результативность операционной деятельности в денежном выражении). Если из того же показателя EBIT вычесть налог на прибыль, то получаем величину операционной чистой прибыли после уплаты налогов NO PAT.

Проанализировать потенциальную эффективность инвестиционных проектов и финансово-хозяйственную деятельность фирмы или предприятия можно, изучив информацию о движении в них денег. Важно понимать структуру денежных потоков, их величину и направленность, распределение во времени. Для того чтобы провести такой анализ, нужно знать, как рассчитать денежный поток.

Перед тем, как рисковать своими деньгами и принять решение инвестировать в любое начинание, предполагающее получение прибыли, бизнесмен должен знать, какие денежные потоки оно способно генерировать. Бизнес-план должен содержать в себе информацию об ожидаемых затратах и поступлениях.

Анализ обычно состоит из двух этапов:

расчет необходимых для реализации инициативы капитальных вложений и прогнозирование денежных потоков (cash flow, или кэш фло), которые будет генерировать проект;
определение чистой текущей стоимости, представляющей собой разницу между притоком и оттоком денежных средств.

Чаще всего вложение (отток) происходит на стартовом этапе проекта и в течение непродолжительного начального периода, после чего начинается приток средств. Для организации четко управляемой структуры денежный поток рассчитывается следующим образом:

в первый год реализации – помесячно;
во второй год – поквартально;
в третий и последующие годы – по итогам года.

Зачастую специалисты рассматривают cash flow как стандартный и нестандартный:

В стандартном сначала производятся все затраты, после чего начинаются поступления от деятельности предприятия;
В нестандартном отрицательные и положительные показатели могут чередоваться. Как пример, можно взять предприятие, после окончания жизненного цикла которого согласно нормам законодательства необходимо провести ряд природоохранных мероприятий (рекультивация земли после завершения добычи полезных ископаемых из карьера и пр.).

В зависимости от вида хозяйственной деятельности фирмы выделяют три основных вида кеш фло:

Операционный (основной). Он напрямую связан с работой предприятия. В нем в качестве притока средств выступает основная деятельность компании (реализация услуг и товаров), отток же происходит в основном поставщикам сырья, оборудования, комплектующих, энергоносителей, полуфабрикатов, то есть всего того, без чего деятельность предприятия невозможна.
Инвестиционный . Он основан на операциях с долгосрочными активами и получении прибыли от предыдущих вложений. Притоком здесь является получение процентов или дивидендов, а оттоком – покупка акций и облигаций с перспективой получения прибыли позже, приобретение нематериальных активов (авторских прав, лицензий, права на пользование земельными ресурсами).
Финансовый . Характеризует деятельность собственников и менеджмента на увеличение капитала фирмы для решения задач ее развития. Приток – средства от продажи ценных бумаг и получение долгосрочных или краткосрочных кредитов, отток – деньги на погашение взятых кредитов, выплата акционерам причитающихся им дивидендов.

Чтобы правильно посчитать денежный поток фирмы, необходимо учитывать все возможные факторы влияния на него, в частности, не забывать о динамике изменения стоимости денег во временной перспективе, т.е. дисконтировать. Причем, если проект краткосрочный (несколько недель или месяцев), то приведением будущих доходов к текущему моменту можно пренебречь. Если речь идет о начинаниях с жизненным циклом более года, то дисконтирование является основным условием анализа.

Определение величины денежного потока

Ключевым показателем, по которому рассчитываются перспективы предложенной на рассмотрение инициативы, является текущая стоимость, или (англ. Net Cash Flow, NCF). Это разница между положительным и отрицательным потоками в течение определенного отрезка времени. Формула расчета выглядит так:

CI – поток входящий с положительным знаком (Cash Inflow);
CO – поток исходящий с отрицательным знаком (Cash Outflow);
n – число притоков и оттоков.

Если вести речь о суммарном показателе компании, то необходимо рассматривать его денежный поток как сумму трех основных видов поступлений денежных средств: основного, финансового и инвестиционного. В этом случае формулу можно изобразить так:

в ней указаны финансовые потоки:

CFO – операционный;
CFF – финансовый;
CFI – инвестиционный.

Вычисление величины текущей стоимости можно производить двумя методами: прямым и косвенным:

Прямой метод принят при бюджетном планировании внутрифирменном. Он основан на выручке от реализации товара. Его формула также учитывает также иные поступления и расходы на операционную деятельность, налоги и др. Недостатком метода является то, что по нему нельзя увидеть взаимосвязь между изменениями объемов средств с полученной прибылью.
Косвенный метод более предпочтителен, поскольку он позволяет проанализировать ситуацию глубже. Он дает возможность провести коррекцию показателя с учетом операций, не носящих денежного характера. При этом он может свидетельствовать о том, что текущая стоимость успешного предприятия может быть как больше, так и меньше прибыли за определенный период. Например, приобретение дополнительного оборудования уменьшает кэш фло относительно размера прибыли, а получение займа, наоборот, увеличивает.

Разница между прибылью и денежным потоком состоит в таких нюансах:

прибыль показывает объем чистого дохода за квартал, год или месяц, этот показатель не всегда аналогичен Cash Flow;
при вычислении прибыли не принимаются во внимание некоторые операции, учитываемые при расчете перемещений денежных средств (погашение займов, получение дотаций, инвестиций или кредитов);
отдельные затраты начисляются и влияют на прибыль, но не становятся причиной реальных денежных трат (ожидаемые расходы, амортизация).

Показатель величины потока денег используется представителями бизнеса для оценки эффективности начинания. Если NCF выше нуля, то он будет принят инвесторами, как доходный, если равен нулю или ниже него, то будет отклонен как такой, который не сможет увеличить стоимость. Если нужно сделать выбор из двух схожих проектов предпочтение отдается тому, у которого NFC больше.

Примеры расчета денежного потока

Рассмотрим пример расчета потока денежных средств предприятия за один календарный месяц. Исходные данные распределены по видам деятельности.

Основная:

поступления от реализации продукции – 450 тыс. рублей;
расходы на материалы и сырье – (-) 120 тыс.;
заработная плата сотрудников – (-) 45 тыс.;
общие расходы – (-) 7 тыс.;
налоги и сборы – (-) 36 тыс.;
выплаты за кредит (проценты) – (-) 9 тыс.;
прирост капитала оборотного – (-) 5 тыс.

Итого по основной деятельности – 228 тысяч рублей.

Инвестиционная:

вложения в земельный участок – (-) 160 тыс.;
инвестиции в активы (покупка оборудования) – (-) 50 тыс.;
вложения в нематериальные активы (лицензия) – (-) 12 тыс.

Итого по инвестиционной деятельности – (-) 222 тысячи рублей.

Финансовая:

оформление банковского кредита кратковременного – 100 тыс.;
возврат ранее взятого кредита – (-) 50 тыс.;
платежи за лизинг оборудования – (-) 15 тыс.;
дивидендные выплаты – (-) 20 тыс.

Итого по финансовой деятельности – 15 тысяч рублей.

Следовательно, по формуле получаем требуемый результат:

NCF = 228 – 222 + 15 = 21 тысяча рублей.

Наш пример показывает, что поток денег за месяц имеет положительное значение, значит, проект дает определенный позитивный эффект, хотя и не очень большой. При этом нужно обратить внимание на то, что в данном месяце было произведено погашение кредита, уплата за земельный участок, закуплено оборудование, выплачены дивиденды акционерам. Чтобы не допустить проблем с оплатой счетов и выйти в плюс, пришлось взять кратковременный кредит в банке.

Рассмотрим другой пример расчета Net Cash Flow. Здесь все потоки фирмы учтены как притоки и оттоки денег без разбивки на виды деятельности.

Поступления (в тыс. руб.):

от продажи товаров – 300;
проценты от сделанных ранее вложений – 25;
прочие доходы – 8;
от реализации имущества – 14;
банковский кредит – 200.

Итого поступлений – 547 тысяч рублей.

Затраты (в тыс. руб.):

на оплату услуг, товаров, работ – 110;
на заработную плату – 60;
на сборы и налоги – 40;
на выплату банковского процента по займу – 11;
на приобретение нематериальных активов и основных средств – 50;
на погашение кредита – 100.

Итого затрат – 371 тысяча рублей.

Таким образом, получаем в итоге:

NCF = 547 – 371 = 176 тысяч рублей.

Однако наш второй пример является свидетельством довольно поверхностного подхода к финансовому анализу состояния предприятия. Учет всегда должен вестись в разрезе видов деятельности, опираясь на данные управленческого и аналитического учета, журналов-ордеров, главной книги.

Опытные финансисты и менеджеры советуют: чтобы четко контролировать движение средств, менеджменту предприятия следует постоянно контролировать приток средств от операционной деятельности, изучая график продаж с разбивкой по клиентам и по каждому виду выпускаемой продукции.

Из множества расходных статей можно выделить 5-7 наиболее затратных и отслеживать их в оперативном режиме. Слишком детализировать отчет по статьям затрат нецелесообразно, поскольку динамично меняющиеся малые величины трудно поддаются анализу и могут привести к неверному результату. К тому же, возникают проблемы с регулярным обновлением информации по каждой статье и сопоставлением их с данными бухгалтерского учета.

Качественный анализ инвестиционного проекта невозможен без понимания сути и структуры денежных потоков, которые ходят на предприятии. Важно понимать текущее состояние финансов предприятия и перспективы его дальнейшего развития, чтобы своевременно внести необходимые коррективы. Одним из основных показателей состояния компании является чистый денежный поток.

Что понимается под чистым денежным потоком и за счет чего он формируется

Чистый денежный поток представляет собой разницу между поступающими и расходуемыми потоками (положительным и отрицательным) за определенный период времени. По-английски термин звучит, как NCF (Net Cash Flow). Этот показатель характеризует финансовое благополучие компании, а также перспективы повышения ее стоимость и привлекательности для инвестиций.

Инвестор по показателю NCF может оценить потенциальную эффективность финансовых вложений в данный проект:

если NCF выше нуля, то проект может считаться привлекательным;
если NCF ниже нуля или равен ему, то у предприятия недостаточно денег для увеличения стоимости, следовательно, это рискованное вложение.

Чем выше чистый денежный поток, тем привлекательнее компания.

На современных предприятиях финансовые потоки формируются по трем главным видам деятельности:

Операционная (производственная, основная). Это средства, поступающие и используемые, от которых зависит напрямую основная деятельность (торговля, производство, услуги). Поступающие средства – это выручка от продажи услуг, работ, товаров или материально-товарных ценностей, авансы от заказчиков, деньги в счет погашения задолженности дебиторской. Расходуемые – оплата подрядчикам и поставщикам за услуги и товары (сырье, инструменты, материалы), отчисления в бюджет и заработная плата сотрудникам.
Инвестиционная. Это движение средств, связанное с ранее сделанными инвестициями, а также с продажей или покупкой долгосрочных активов. Основной приток здесь идет от продажи нематериальных активов и основных средств, а расход – от их приобретения (здания, транспорт, станки, авторские права, лицензии) и капитальных вложений
Финансовая. Состоит в увеличении массы денег для обеспечения операционной, а также инвестиционной деятельности. Приток – от долгосрочных или краткосрочных займов и кредитов, выпуска ценных бумаг, целевое финансирование. Расход – от возврата займов, выплаты процентов и дивидендов.

Суммарный показатель потоков денег от осуществления инвестиционной, производственной и финансовой деятельности компании составляют ее совокупный денежный поток.

Как производится расчет чистого денежного потока прямым методом

По международным стандартам учета и устоявшейся практике при составлении отчетности о движении средств используются прямой и косвенный метод. Отличие между ними заключается в полноте исходной информации о доходах и затратах компании. ЧДП рассчитывается в разрезе видов деятельности.

Вычисление чистого денежного потока от операционной деятельности прямым методом производится на основе движения денег по счетам компании. При этом берутся данные балансовых счетов, аналитического учета, журналов-ордеров и Главной книги. Такой метод помогает оперативно осуществлять контроль над соотношением расходов и доходов компании, оценивать ее платежеспособность и ликвидность. При составлении бухгалтерской отчетности за основу расчета берется выручка от реализации.

Прямой метод дает такие возможности:

провести анализ источников притока денег и направлений их оттока;
определить структуру движения финансов по видам деятельности;
установить за конкретный период взаимосвязь между выручкой и реализацией.

Формула расчета чистого денежного потока по операционной деятельности прямым методом выглядит так: ЧДПо = ВР + Ав + ПрП – З – ОТ – НП – ПрВ , где:

ВР – это выручка от реализованных услуг, работ или товаров;
Ав – авансы от заказчиков и покупателей;
ПрП – поступления прочие;
З – затраты, понесенные в процессе основной деятельности;
ОТ – зарплата персоналу;
НП – перечисленные в бюджет налоги;
ПрВ – другие выплаты.

При всех преимуществах этой модели, у нее есть серьезный недостаток: она не показывает взаимосвязи полученной прибыли с колебаниями общего объема средств. Это происходит от того, что при исчислении прибыли не принимаются во внимание такие параметры, как амортизация, штрафы, налоги, капитальные расходы, авансы и займы, долговые выплаты.

Можно привести несложный пример расчета чистого денежного потока по текущей деятельности, исходя из таких ориентировочных показателей:

объем выручки за проданные товары, оказанные услуги и выполненные работы – 75000 ден. единиц;
полученный от заказчика аванс – 500;
взятый в банке кредит – 12000;
полученные дивиденды – 400;
расходы за поставленные услуги, работы и товары поставщиками и подрядчиками - 50000;
оплата труда работников – 10000;
перечисленные в казну налоги – 7000;
другие выплаты (проценты по кредиту) – 400.

ЧДПо = ВР(75000) + Ав (500) + ПрП(12000+400) – З(50000) – ОТ(10000) – НП(7000) – ПрВ(400);

ЧДПо = 87900 (всего поступлений) – 67400 (всего выплат);

ЧДПо = 20500.

Проведение расчета косвенным методом, чистая прибыль и денежный поток

Вычисление чистого денежного потока косвенным методом дает гораздо больше аналитической информации для руководства предприятия или потенциального инвестора, поскольку демонстрирует взаимосвязь между чистой прибылью и чистым денежным потоком. При этом денежный поток может, как превышать чистую прибыль, так и быть меньше нее. К примеру, если за отчетный период компания закупила дорогостоящие станки за собственные деньги, то такое приобретение снизит денежный поток по сравнению с прибылью. В случае же дополнительного выпуска акций или получения займа будет наблюдаться противоположная ситуация.

Разница между суммами чистой прибыли и денежного потока заключается в следующем:

прибыль характеризует доход компании за определенный отрезок времени (месяц, квартал, год), однако этот показатель может не совпадать с реальным получением денег за данный период;
в движение финансов включаются выплаты (погашение займов) и поступления (дотации, инвестиции, кредиты), которые при подсчете прибыли не учитываются;
отдельные начисления по затратам (расходы будущих временных отрезков, амортизация) фиксируются как издержки, но к реальному оттоку денег не приводят;
наличие прибыли не гарантирует наличия свободных денег у предприятия, например, при увеличении производственных объемов.

Таким образом, приходим к выводу, что прибыль – это определенная сумма денег, рассчитанная по состоянию на дату окончания конкретного периода, а денежный поток указывает на постоянное (в режиме реального времени) перемещение средств. Косвенный метод проводится по видам хозяйственной деятельности фирмы и дает возможность преобразовать нераспределенную прибыль с помощью корректировок в чистый денежный поток от производственной деятельности. Его основные преимущества:

демонстрация взаимозависимости между отдельными видами деятельности компании;
взаимосвязь между изменением активов и прибылью;
формирование финансового потока по инвестиционной и операционной деятельности и анализ динамики всех влияющих на него факторов.

ЧДПо = ЧП + АОС + АНА + ΔЗД + ΔЗТМЦ + ΔЗК + ΔВФ + ΔВА + ΔПА + ΔБПД + ΔБПР +ΔРФ , где:

ЧП – чистая прибыль (неразделенная);
АОС – размер амортизации основных средств;
АНА – размер амортизации активов нематериальных;
ΔЗД – снижение (прирост) задолженности дебиторской;
ΔЗТМЦ – снижение (прирост) уровня запасов материальных ценностей;
ΔЗК – снижение (прирост) задолженности кредиторской;
ΔВФ – снижение (прирост) вложений финансовых;
ΔВА – выданные авансы;
ΔПА – полученные авансы;
ΔБПД – будущих периодов доходы;
ΔБПР – будущих периодов расходы;
ΔРФ – снижение (прирост) резервов для будущих платежей.

Как пример, можно привести следующий приблизительный расчет косвенным методом. Исходные данные:

чистая прибыль – 6000 ден. ед.;
износ основных средств – (+) 900;
нематериальные активы (амортизация) – 0;
дебиторская задолженность – (-) 200;
материальные запасы – (-) 300;
кредиторская задолженность – (+) 700;
финансовые вложения – (-) 300;
авансы выданные – (-) 100;
авансы полученные – (+) 400;
будущие доходы – (+) 700;
будущие расходы – (-) 500;
резервный фонд – (-) 200.

Соответственно, если подставить в формулу имеющиеся данные, то получится такой результат:

ЧДПо = ЧП (6000) + АОС (900) + АНА (0) + ΔЗД (-200) + ΔЗТМЦ (-300) + ΔЗК (700) + ΔВФ (-300) + ΔВА (-100) + ΔПА (400) + ΔБПД (700) + ΔБПР (-500) +ΔРФ (-200) ;

ЧДПо = 7100.

Учитывая, что большинство исходных данных характеризуют уровень прироста или снижения того или иного показателя, нужно быть внимательным, чтобы не перепутать применение знаков (+) и (-), что может привести к искажению конечного результата и неправильным выводам относительно финансового благополучия фирмы. Для облегчения подсчета удобно составлять табличку, где все показатели более наглядны.

Косвенный метод предусматривает ряд последовательных корректировок:

Первый этап – это обеспечения соответствия между своим оборотным капиталом и финансовым результатом. При этом из финансового результата убирается начисление износа и выбытие долгосрочных активов. Обычно амортизационные отчисления относят на себестоимость продукции. В результате прибыль сокращается, а реальное количество денег – нет, поэтому для правильного определения имеющихся финансовых средств к размеру прибыли прибавляют величину начисленного износа. Основные средства показывают убыток на сумму их остаточной стоимости, однако на наличие денег это уже не влияет, поскольку реальный расход был раньше, в момент приобретения актива. Поэтому сумму выбытия тоже добавляют к общему показателю.
Второй этап – корректировка по отдельным статьям оборотного капитала. При этом по всем активным счетам определяется размер оборота по кредиту с использованием формулы: ОК = ОД + Сн – Ск, где ОК – оборот по кредиту, ОД – оборот по дебету, Сн – сальдо по состоянию на начало рассматриваемого периода, Ск – сальдо на конец периода. Если сальдо на конец, скажем, квартала выше, чем на начало, то прибыль уменьшается на сумму разницы их показателей. То же происходит и по пассивным счетам, только там, в аналогичном случае, показатель прибыли увеличивается. Применение таких исчислений по всем счетам всех видов деятельности, несмотря на их трудоемкость, дает руководителю четкую картину о платежеспособности фирмы и возможности привлечения дополнительных инвестиций.

Чистый денежный поток определяется не только при подготовке бизнес-планов, но и для составления отчетов по бухгалтерскому балансу в конце каждого отчетного периода (квартал, год). Какие методы исчисления этого показателя выбрать, зависит от руководителя предприятия или потенциального инвестора, однако на практике чаще используется косвенный метод.