Управление инвестиционной деятельностью на уровне фирмы направлено на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала. Исходя из этого управление инвестициями включает в себя несколько этапов.
Первый этап управления инвестициями - это анализ инвестиционного климата страны. Он включает в себя изучение следующих прогнозов:
динамики валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;
динамики распределения национального дохода;
развития приватизационных процессов;
государственного законодательного регулирования инвестиционной деятельности;
развития отдельных инвестиционных рынков, в особенности денежного и фондового.
Второй этап - выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности фирмы с учетом стратегии ее экономического и финансового развития. На этом этапе фирма определяет отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, а также основные формы инвестирования на отдельных этапах деятельности. Для этого изучается инвестиционная привлекательность отдельных отраслей экономики (их конъюнктура, динамика и перспективы спроса на продукцию этих отраслей), а также привлекательность регионов (месторасположение, развитие транспортной сети, характеристика социальных условий; развитие предпринимательской инфраструктуры; природно-климатические условия и т. п.).
Третий этап - выбор конкретных объектов инвестирования, который начинается с анализа предложений на инвестиционном рынке.
Четвертый этап - определение ликвидности инвестиций. В процессе осуществления инвестиционной деятельности предпринимательские фирмы должны учитывать, что в результате изменения инвестиционного климата по отдельным объектам инвестирования ожидаемая доходность может значительно снизиться. Поэтому необходимо тщательно отслеживать все эти изменения и своевременно принимать решение о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестировании капитала. С учетом возможности такой ситуации по каждому объекту инвестирования первоначально следует оценить степень ликвидности инвестиций и предпочтение отдать тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.
Пятый этап управления инвестициями - определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления, инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы в запланированных направлениях.
В результате осуществления перечисленных мероприятий формируется инвестиционный портфель, который представляет собой совокупность инвестиционных программ, осуществляемых фирмой.
Заключительный этап управления инвестициями - это управление инвестиционными рисками. На этом этапе необходимо вначале выявить риски, с которыми может столкнуться фирма в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, а затем разработать мероприятия по минимизации инвестиционных рисков.
В этой публикации я расскажу вам, что такое управление инвестициями , управление инвестиционным портфелем . Наверняка многие из вас слышали об этих понятиях и имеют об этом какое-то поверхностное представление, так вот, после прочтения этой статьи вы сможете сформировать более четкое и конкретное мнение о том, что такое управление портфелем инвестиций, каковы основные этапы управления инвестициями, и как его правильно проводить. Все это я буду рассматривать, конечно же, с позиции .
Итак, управление инвестициями – это одно из направлений , связанное с исследованием, анализом и совершенствованием системы получения доходов от личного капитала. Данное направление необходимо использовать всем людям, обладающим капиталом, который служит для получения . Причем, независимо от размера этого капитала. Многие считают, что управление инвестиционным портфелем следует вести лишь тогда, когда “есть чем управлять”. Однако, это большое заблуждение: управление инвестициями необходимо вести в любом случае, ведь даже из маленькой суммы, как раз благодаря умелому управлению, можно постепенно создать солидные и разноплановые .
Давайте выделим основные задачи, которые решает управление инвестиционным портфелем.
1. Грамотное и оптимальное формирование портфеля инвестиций ;
3. Своевременное выявление угроз для вложенного капитала;
4. Максимизация инвестиционного дохода;
5. Наращивание инвестиционного капитала.
Теперь рассмотрим основные этапы управления инвестициями .
Этап 1 . Анализ инвестиционного инструмента (актива). Прежде всего, частный инвестор должен проанализировать инструмент, который он собрался использовать для получения пассивного дохода, и определить, насколько он ему интересен, соответствует ли его инвестиционным предпочтениям, стоит ли в него вкладывать деньги, и какая сумма инвестиций будет оптимальной.
С анализом наиболее распространенных инструментов для инвестирования вы можете ознакомиться в статье
На этом этапе важно не только грамотно отобрать нужные инвестиционные инструменты, но и выбрать их правильное соотношение.
Этап 3 . Управление инвестиционным портфелем. Когда средства вложены и начинают работать на своего хозяина, ему необходимо с определенной периодичностью, которая зависит от выбранного инвестиционного инструмента, контролировать их работу. То есть, анализировать, как чувствует себя проект, в который вложены деньги, нет ли предпосылок к потере его стоимости или закрытию, приносит ли вложенный капитал ожидаемый доход и т.д. При необходимости нужно производить досрочный вывод инвестиций или ребалансировку портфеля (перевод части капитала из одного актива в другой). Все это – и есть управление инвестиционным портфелем.
Этап 4 . Вывод средств и распределение прибыли. Ну и наконец, то, ради чего и затевалось управление инвестициями. По окончанию инвестиционного периода необходимо вывести прибыль и/или вложенный капитал и определить дальнейшую судьбу этих финансовых ресурсов.
Чтобы капитал, а следовательно – и пассивный доход инвестора, постоянно росли, часть полученной прибыли обязательно необходимо реинвестировать – снова вкладывать в тот же или другой инвестиционный инструмент, увеличивая и расширяя свой инвестиционный портфель.
Этап 5 . Анализ эффективности инвестиции. После этого обязательно стоит пройти и пятый этап управления инвестициями, о котором, к сожалению, многие забывают, особенно, когда радуются, что заработали хорошую прибыль. На этом этапе необходимо проанализировать, как протекал инвестиционный процесс, соответствовал ли он ожиданиям инвестора, что происходило вопреки ожиданиям и почему.
Причем, анализировать стоит не только убыточные инвестиции или вложения, не принесшие желаемой прибыли (хотя их, конечно же, в первую очередь), но и те, которые принесли сверхожидаемую прибыль. Именно благодаря анализу каждой инвестиции, частный инвестор получает опыт, картину своих верных действий и ошибок, что необходимо учитывать в будущей инвестиционной деятельности.
Ну вот вкратце и все, что я хотел рассказать про управление инвестиционным портфелем. В заключение хочу акцентировать внимание на том, что управление инвестициями – это постоянный, непрерывный процесс, который нельзя пускать на самотек: так можно быстро потерять свои вложения. Чем грамотнее и ответственнее инвестор будет управлять своим портфелем, тем быстрее будет расти его капитал и, соответственно, прибыль. Поэтому вести грамотное управление инвестициями – в интересах каждого инвестора.
До новых встреч на – сайте, который повысит вашу финансовую грамотность и научит эффективно использовать личные финансы и капитал.
Инвестиционная политика -- составная часть общей финансо-вой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реали-зации наиболее рациональных путей расширения и обновления про-изводственного потенциала.
При выработке инвестиционной политики целесообразно руко-водствоваться следующими принципами:
1. Достижение экономического научно-технического и социаль-ного эффекта от рассматриваемых мероприятий. При этом для каждого объекта инвестирования используются конкретные методы оценки эффективности. По итогам такой оценки осу-ществляется отбор отдельных инвестиционных проектов по критерию эффективности (рентабельности). При прочих рав-ных условиях принимаются к реализации те из них, которые обеспечивают предприятию максимальную эффективность.
2. Получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах.
Представляют научный и практический интерес классифика-ции инвестиций, которые приводятся в иностранной литературе, и их обобщение с целью возможности использования в отече-ственной практике.
Так, например, немецким профессором Вайнрихом Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.,1994. предло-жена следующая классификация инвестиций относительно объек-та их приложения:
· инвестиции в имущество (материальные инвестиции) - инве-стиции в здания, сооружения, оборудование, запасы материалов;
· финансовые инвестиции (приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг);
· нематериальные инвестиции (инвестиции в подготовку кад-ров, исследования и разработки, рекламу).
В иностранной литературе приводится классификация порт-фельных инвестиций по признаку влияния и контроля на фирму, акции которой приобретены инвестором. Исходя из этого при-знака все портфельные инвестиции классифицируются на:
· оказывающие существенное влияние - приобретение более 20%, но менее 50% акций, имеющих права голоса;
· обеспечивающие контроль - владение инвестором более 50% акций с правом голоса;
· не позволяющие установить контроль и не оказывающие существенного влияния - владение менее 20% акций с правом голоса;
· не позволяющие установить контроль, но оказывающие су-щественное влияние - владение более 20%, но менее 50% акций с правом голоса;
· обеспечивающие контроль - владение более 20%, но менее 50% акций материнской компании и 100% акций дочерней компании.
Данная классификация, на наш взгляд, важна для формирова-ния оптимальной структуры портфельных инвестиций на пред-приятии.
В научной литературе приводятся и другие классификации инвестиций. На наш взгляд, все эти классификации имеют право на жизнь как в практическом плане, но особенно в научном, так как они позволяют более детально представить инвестиции и более глубоко проводить анализ с целью повышения эффектив-ности их использования. Но в современных условиях этих классификаций явно недостаточно.
Нам представляется, что на уровне предприятия крайне не-обходима следующая классификация инвестиций (рис. 4).
Преимущество этой классификации перед ранее рассмотрен-ными заключается в том, что она дает реальное представление о том, на какие цели предприятия могут расходовать свои инвес-тиции. По сути, эта классификация характеризует инвестицион-ный портфель предприятия. Оптимизация этого портфеля по минимуму риска и максимуму получения экономической выгоды является одной из важнейших проблем на предприятии.
Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит от их структуры. Под структурой инвестиций понимаются их состав по видам, направлению использования и их доля в общих инвестициях.
Различают общие и частные структуры инвестиций.
К общим структурам инвестиций можно отнести их распре-деление на реальные и портфельные (капиталообразующие и финансовые). В общем объеме инвестиций наибольшую долю составляют капиталообразующие инвестиции Российский статистический ежегодник: Стат. сб. / Госкомстат Рос-сии. - М.: Логос, 1996, 1202 с.
Рассмотрим более под-робно некоторые частные структуры капитальных вложений. В их число включаются следующие виды структур капитальных вложений: технологическая, воспроизводственная, отраслевая и территориальная.
Под технологической структурой капитальных вложений понимаются состав затрат на сооружение какого-либо объекта по видам затрат и их доля в общей сметной стоимости, т. е. пока-зывается, какая доля капитальных вложений в их общей величи-не направляется на строительно-монтажные работы (СМР), на приобретение машин, оборудования и их монтаж, на проектно-изыскательские и другие затраты. Технологическая структура капитальных вложений оказывает самое существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудова-ния в сметной стоимости проекта до оптимального уровня.
Рис. 4. Классификация инвестиций на предприятии
По сути, технологическая структура капитальных вложений форми-рует соотношение между активной и пассивной частями основ-ных производственных фондов будущего предприятия:
1. Преобразование ресурсов в капитальные затраты, т. е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестици-онной деятельности (собственно инвестирование);
2. Превращение вложенных средств в прирост капитальной сто-имости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительской стоимости (зданий, со-оружений и т. д.);
3. Прирост капитальной стоимости в форме прибыли, т. е. реали-зуется конечная цель инвестирования.
Таким образом, начальная и конечная цепочки замыкаются, обра-зуя новую взаимосвязь: доход -- ресурсы -- конечный результат (эф-фект), т. е. процесс накопления повторяется.
Итак, источником прироста капитала и целью инвестиций явля-ется получаемая от них прибыль (доход). На практике масса прибы-ли (П) сопоставляется с инвестиционными затратами (ИЗ) и опреде-ляется их эффективность
Эффективность инвестиций = %
Процесс сравнения инвестиционных затрат и финансовых резуль-татов (прибыли) осуществляется непрерывно: до инвестирования (при разработке бизнес-плана инвестиционного проекта), в ходе его (в процессе строительства объекта) и после инвестирования (при эк-сплуатации нового объекта).
Процессы вложения капитала и получения прибыли могут проис-ходить в различной временной последовательности.
При последовательном протекании этих процессов прибыль реа-лизуется сразу после сдачи готового объекта в эксплуатацию и выхо-да его на проектную мощность, как правило, в пределах до одного года. Например, установка новой технологической линии на действу-ющем предприятии.
При параллельном их протекании получение прибыли возможно до полного завершения строительства нового предприятия. Напри-мер, при вводе в эксплуатацию первой очереди-(цеха или пускового комплекса).
При интервальном протекании процессов вложения капитала и полу-чения прибыли между периодом завершения строительства предприятия и реализацией прибыли проходит длительное время (несколько лет).
Продолжительность временного лага зависит от форм инвестиро-вания и особенностей конкретных объектов, а также от финансовых возможностей застройщиков.
06 Апр
Здравствуйте! В этой статье мы расскажем про эффективность управления инвестициями на уровне предприятия и частного лица.
Сегодня вы узнаете:
- Какие виды инвестирования существуют;
- Как правильно организовать процесс управления инвестициями;
- Зачем нужны брокеры и можно ли обойтись без них.
Финансовый менеджмент в сфере инвестиций
Целью каждого коммерческого предприятия да и деятельности любого физического лица является извлечение прибыли для собственных нужд. Чтобы , для начала нужно в какое-то дело и затем ожидать роста капитала. Этот процесс представляет собой .
Процесс инвестирования – это получение денег с первоначального капитала. Вы являетесь инвестором, если открыли вклад в банке или вложили капитал компании в . Сферы инвестирования могут быть самыми разными: здесь всё зависит от и желаний самого владельца средств.
Чтобы получить максимально высокий результат, необходимо правильно распоряжаться собственными деньгами. На уровне предприятия этим занимается финансовый менеджмент в лице руководителя или грамотных специалистов.
Выбранный подход к вложению капитала – ответственный процесс, который может принести высокую доходность или сделать . Чтобы избежать последнего, управление финансовыми инвестициями стало отдельным направлением бизнеса, требующим обширных познаний и в то же время развитой интуиции.
Почему управление инвестициями – прибыльное дело
Вложения свободного капитала в прибыльные проекты – это важный стимул в развитии предприятия. Чтобы деньги приносили доход, они должны оборачиваться. А чтобы этот оборот пошёл на благо фирмы, им необходимо грамотно руководить.
Благодаря потоку средств от можно получить дополнительный доход. Последний можно направить на закупку оборудования предприятия, приобретение сырья, открытию новых филиалов и прочее.
Управление долгосрочными инвестициями подразумевает высокий риск, и соответствующий доход в случае положительного оборота событий. Данное вложение более присуще опытным инвесторам, которые уверены в своих силах и имеют резервные фонды на развитие компании.
Различия в управлении финансовыми и реальными инвестициями
Инвестор, желающий вложить свою прибыль в денежные проекты, тем самым реализует финансовые инвестиции.
Пример: вы в качестве физического лица положили деньги в банк под проценты. Если предприниматель внёс часть капитала в акции обществ, то он также занимается финансовым инвестированием.
Управление данным видом инвестирования подразумевает контроль за вложением денежных активов в:
- Депозиты;
- ПИФы и прочее.
Чем занимаются посредники
В тех случаях, когда инвестору некогда заниматься собственными финансами или не хватает для этих целей знаний и опыта, он обращается к посредникам для квалифицированной помощи. Так поступают как частные лица, так и разные предприятия.
Посреднические фирмы на рынке инвестиций – это целый бизнес, который существует уже несколько лет. Популярность его только растёт, так как многие хотят получать доход выше банковских процентов, но не знают, как это делать.
Посредники за определённую комиссию предлагают услуги:
- Управления вашим счётом (для физических лиц – индивидуальный инвестиционный счёт);
- Выбора объектов инвестиций;
- Выделения персонального менеджера для консультаций клиента по каждой сделке.
Данные услуги предоставляют специальные брокеры или другие организации, имеющие штат профессиональных сотрудников. Последние подберут для вас наиболее выгодный портфель инвестиций и будут совершать сделки.
Суть доверительного управления инвестициями в том, что брокеры руководят громадными суммами, состоящими из средств всех клиентов. Данный капитал участвует на фондовом рынке или путём другого инвестирования.
За счёт того, что сумма большая, прибыль тоже получается немаленькая. Заключая договор, вы имеете право выбрать наиболее приемлемые условия. К примеру, можно подобрать сделки с гарантированным доходом.
Сегодня услуги посредников предлагают многие банки или отдельные компании. Они экономят ваше время и позволяют заниматься своими делами, не переживая за вложенные средства.
Для грамотного управления своими инвестициями в России придерживайтесь следующих рекомендаций:
- Чтобы получить высокий доход при среднем уровне риска вкладывайте более 60% капитала в консервативные инвестиции;
- Привлекайте независимых грамотных экспертов для анализа проектов;
- Изучайте показатели в динамике (если какой-то показатель пошёл на спад, это не значит, что нужно сворачивать проект. Возможно, в прошлом это значение поднималось, а значит, и в будущем может быть подъём);
- Выберите для себя наиболее приемлемое соотношение «риски — доходность»;
- Не бойтесь инвестировать и делать ошибки. Ваш собственный опыт выведет вас в нужное русло;
- Не верьте проектам, обещающим высокие проценты при нулевом риске. Доверяйте только конкретным цифрам;
- При возможности прибегайте к услугам посредников.
Менеджмент, консалтинг и предпринимательство
Управление инвестициями предприятия Сущность и классификация инвестиций предприятия Основные задачи управления инвестициями Основные формы реальных инвестиций и особенности управления ими Виды инвестиционных проектов и основные требования к ним. Основные критерии оценки реальных инвестиционных проектов Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты инструменты его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли а также достижения иного экономического или внеэкономического...
5. Управление инвестициями предприятия
- Сущность и классификация инвестиций предприятия
- Основные задачи управления инвестициями
- Основные формы реальных инвестиций и особенности управления ими
- Виды инвестиционных проектов и основные требования к ним.
- Основные критерии оценки реальных инвестиционных проектов
Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.
Инвестиции предприятия классифицируются по следующим основным признакам:
- По объектам вложения капитала разделяют реальные и финансовые инвестиции предприятия .
Реальные (или капиталообразующие) инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы (инновационные инвестиции), в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала.
Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода.
- По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции.
Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других предприятий. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об обьекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.
Непрямые инвестиции характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками).
- По воспроизводственной направленности выделяют валовые, реновационные и чистые инвестиции.
Валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде. В экономической теории понятие валовых инвестиций связывается, как правило, с вложением капитала в реальный сектор экономики. На уровне предприятия под этим термином часто понимают общий обьем инвестированного капитала в том или ином периоде.
Реновационные инвестиции характеризуют обьем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов. В количественном выражении реновационные инвестиции приравниваются обычно к сумме амортизационных отчислений в определенном периоде.
Чистые инвестиции характеризуют обьем капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. В количественном выражении чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений по всем видам амортизируемых капитальных активов предприятия в определенном периоде.
- По отношению к предприятию инвестору выделяют внутренние и внешние инвестиции.
Внутренние инвестиции характеризуют вложение капитала в развитие операционных активов самого предприятия-инвестора.
Внешние инвестиции представляют собой вложение капитала в реальные активы других предприятий или в финансовые инструменты инвестирования, эмитируемые другими субъектами хозяйствования.
- По периоду осуществления выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции предприятия.
Краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения.
Долгосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.
- По уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций:
Безрисковые инвестиции. Они характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы чистой инвестиционной прибыли.
Низкорисковые инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного.
Срвднерисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует среднерыночному.
Высокорисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы обычно существенно превышает среднерыночный. Особое место в этой группе занимают так называемые спекулятивные инвестиции, характеризующиеся вложением капитала в наиболее рисковые проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.
- По формам собственности инвестируемого капитала выделяют частные, государственные и смешанные инвестиции.
Частные инвестиции характеризуют вложения капитала физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности.
Государственные инвестиции характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.
Смешанные инвестиции предполагают вложения как частного, так и государственного капитала в обьекты инвестирования предприятия.
- По характеру использования капитала в инвестиционном процессе выделяют первичные инвестиции, реинвестиции и дезинвестиции.
Первичные инвестиции характеризуют использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала за счет как собственных, так и заемных финансовых ресурсов.
Реинвестиции представляют собой повторное использование капитала в инвестиционных целях при условии предварительного его высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов, инвестиционных товаров или финансовых инструментов инвестирования.
Дезинвестиции представляют собой процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях (например, для покрытия убытков предприятия). Их можно охарактеризовать как отрицательные инвестиции предприятия.
- По региональным источникам привлечения капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции.
Отечественные инвестиции характеризуют вложения национального капитала (домашних хозяйств, предприятий или государственных органов) в разнообразные обьекты инвестирования резидентами данной страны.
Иностранные инвестиции характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в обьекты (инструменты) инвестирования данной страны.
2. Основные задачи управления инвестициями. Главной целью управления инвестициями является достижение главной стратегической финансовой цели посредством реализации эффективной инвестиционной политики.
В этой связи решаются следующие задачи :
1. Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия. Эта задача реализуется путем определения потребности в объемах инвестирования для решения стратегических целей развития операционной деятельности предприятия на отдельных его этапах; обеспечения высоких темпов расширенного воспроизводства внеоборотных операционных активов; формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программы предприятия на предстоящий период.
2. Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска . Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора предприятием наиболее эффективных (по показателю чистой инвестиционной прибыли) инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности (чистой инвестиционной прибыли) достигается, как правило, при существенном возрастании уровня инвестиционных рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация уровня доходности (прибыльности) инвестиций должна обеспечиваться в пределах допустимого инвестиционного риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом менталитета их инвестиционного поведения (отношения к степени риска при осуществлении инвестиционной деятельности).
3. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности). Если уровень доходности (прибыльности) инвестиций задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня инвестиционного риска отдельных видов инвестиций и инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в целом, обеспечивающих достижение этой доходности (прибыльности). Такая минимизация уровня инвестиционного риска может быть обеспечена путем диверсификации инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования; избежания отдельных видов инвестиционных рисков и их передачи партнерам по инвестиционной деятельности; эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.
4. Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности. Меняющийся инвестиционный климат страны, изменения конъюнктуры инвестиционного рынка в целом или отдельных его сегментов, изменение стратегических целей развития или финансового потенциала предприятия могут привести к снижению ожидаемого уровня доходности (прибыльности) отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные (прибыльные) объекты инвестирования, обеспечивающие необходимый уровень эффективности инвестиционной деятельности в целом. Важнейшим условием обеспечения возможностей такого реинвестирования капитала выступает оптимизация уровня ликвидности сформированной предприятием инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в разрезе составляющих ее инвестиционных проектов (финансовых инструментов инвестирования). В данном случае речь идет об оптимизации, так как максимизация уровня ликвидности инвестиционной программы (портфеля), как правило, сопровождается снижением эффективности инвестиционной деятельности, а его минимизация приводит к снижению возможностей инвестиционного маневра и потере платежеспособности при нарушении финансового равновесия предприятия в процессе инвестирования .
5. Обеспечение формирования достаточного объема инвестиционных ресурсов в соответствии с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности . Эта задача решается путем сбалансирования объема привлекаемых инвестиционных ресурсов во всех их формах (денежной, товарной, нематериальной) с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности предприятия в сфере реального и финансового инвестирования. Важную роль в реализации этой задачи играет обоснование схем финансирования отдельных реальных проектов и оптимизация структуры источников привлечения капитала для осуществления инвестиционной деятельности предприятия в целом, а также разработка системы мероприятий по привлечению различных форм инвестируемого капитала из предусматриваемых источников.
6. Поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы предприятия . Намеченные к реализации инвестированные проекты, входящие в состав инвестиционной программы предприятия, должны выполняться как можно быстрее исходя из следующих мотивов: прежде всего, высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный проект, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток предприятия в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных отчислений; ускорение реализации инвестиционной программы предприятия сокращает сроки использования кредитных ресурсов (в частности по тем инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заемного капитала); наконец, быстрая реализация инвестиционных проектов, входящих в состав инвестиционной программы предприятия, способствует снижению уровня инвестиционных рисков, генерируемых изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране, инфляцией и другими факторами .
7. Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности . Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития. Оно является одним из важнейших условий осуществления предприятием эффективной инвестиционной деятельности. Это связано со значительным отвлечением в процессе инвестирования финансовых ресурсов в больших размерах и, как правило, на длительный период. Кроме того, денежные потоки по инвестиционной деятельности отличаются существенной неравномерностью. Поэтому, осуществляя инвестиционную деятельность во всех ее аспектах, предприятие должно заранее прогнозировать, какое влияние она окажет на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, а также оптимизировать в этих целях структуру инвестируемого капитала и инвестиционные денежные потоки.
3. Основные формы реальных инвестиций и особенности управления ими.
Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разнообразных формах..
1. Приобретение целостных имущественных комплексов . Оно представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. Эта форма реальных инвестиций обеспечивает обычно „эффект синергизма", который заключается в возрастании совокупной стоимости активов обоих предприятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогичных факторов.
2. Новое строительство . Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создании филиалов, дочерних предприятий и т.п.).
3. Перепрофилирование . Оно представляет собой инвестиционную операцию, обеспечивающую полную смену технологии производственного процесса для выпуска новой продукции.
4. Реконструкция . Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Ее осуществляют в соответствии с комплексным планом реконструкции предприятия в целях радикального увеличения его производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п. В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельных производственных зданий и помещений (если новое технологическое оборудование не может быть размещено в действующих помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по технологическим или экономическим причинам признана нецелесообразной .
5. Модернизация . Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.
6. Обновление отдельных видов оборудования . Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объёмов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса. Обновление отдельных видов оборудования характеризует в основном процесс простого воспроизводства активной части производственных основных средств.
7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха. Инновационные инвестиции в нематериальные активы осуществляются в двух основных формах: а) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий на фрэнчайзинг и т.п.); б) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжиниринговыми фирмами). Осуществление инновационного инвестирования в нематериальные активы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности .
8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов . Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, обеспечиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска дополнительного объёма продукции. Однако эта возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объёма использования материальных оборотных активов отдельных видов (запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т.п.).
Все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвестированию или капитальный вложениям (первые шесть форм); ин-инновационному инвестированию (седьмая форма) и инвестированию прироста оборотных активов (восьмая форма).
Выбор конкретных форм реального инвестирования предприятия определяется задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации его деятельности (направленными на расширение объёма операционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсо- и трудосберегающих технологий (направленными на снижение уровня операционных затрат), а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов (капитала в денежной и иных формах, привлекаемого для осуществления вложений в объекты реального инвестирования).
Управление реальными инвестициями предприятия в современных условиях базируется на методологии системы „Управления проектами". Управление проектами это современная системная методология осуществления всех процессов разработки и реализации инвестиционного проекта любого вида на протяжении всего его жизненного цикла, обеспечивающая эффективное достижение его целей.
С учетом методологии Управления проектами процесс управления инвестициями выглядит следующим образом:
1. Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде . В процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем периоде и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ.
На первой стадии анализа изучается динамика общего обьема инвестирования капитала в прирост реальных активов, удельный вес реального инвестирования в общем обьеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.
На Второй стадии анализа рассматривается степень реализации отдельных инвестиционных проектов и программ, уровень освоения инвестиционных ресурсов, предусмотренных на эти цели, в разрезе объектов реального инвестирования.
На третьей стадии анализа определяется уровень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ, уточняется необходимый обьем инвестиционных ресурсов для полного их завершения.
На четвертой стадии анализа исследуется уровень эффективности завершенных реальных инвестиционных проектов на эксплуатационном этапе, его соответствие проектируемым показателям.
2. Определение общего обьема реального инвестирования в предстоящем периоде . Основой определения этого показателя является планируемый объём прироста основных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов обеспечивающий прирост объемов его производственно-коммерческой деятельности. Объём этого прироста уточняется с учетом динамики объёма ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).
3. Определение форм реального инвестирования . Эти формы определяются исходя из конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающих воспроизводство его основных средств и нематериальных активов, а также расширение объёма собственных оборотных активов.
4. Разработка (подбор) инвестиционных проектов, соответствующих целям и формам реального инвестирования. Все формы реальных инвестиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка таких инвестиционных проектов требует разработки их бизнес-планов в рамках самого предприятия. Для небольших реальных инвестиционных проектов допускается разработка краткого варианта бизнес-плана (с изложением только тех разделов, которые прямо определяют целесообразность их осуществления).
Кроме того, в процессе этого этапа управления изучается текущее предложение на инвестиционном рынке; отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные объекты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предприятия (ее отраслевой и региональной диверсификации); рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных активов (техники, технологий и т.п.) для обновления состава действующих их видов; проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.
5. Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов с учетом фактора риска. Разработанные или подобранные на предварительном этапе инвестиционные проекты подвергаются подробному анализу и оценке с позиций их эффективности по критерию обеспечения роста рыночной стоимости предприятия. Параллельно идентифицируются и оцениваются риски, присущие каждому конкретному инвестиционному проекту, проверяется соответствие общего их уровня ожидаемому уровню доходности проектов.
В процессе этого этапа управления наряду с рисками отдельных инвестиционных проектов оцениваются риски, связанные с реальным инвестированием предприятия в целом. Это направление инвестиционной деятельности связано с отвлечением собственного капитала в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению уровня платежеспособности предприятия по текущим обязательствам. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется часто за счет привлечения значительного обьема заемного капитала, что может привести к снижению финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном периоде. Поэтому в процессе управления следует заранее прогнозировать, какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.
6. Формирование программы реальных инвестиций предприятия . На основе оценки отдельных инвестиционных проектов в процессе этого этапа управления проводится их ранжирование по критерию уровня доходности, риска и ликвидности, соответствия общим целям инвестиционной политики предприятия и т.п. Исходя из объективных ограничений общего объёма планируемого реального инвестирования и возможного объёма формирования инвестиционных ресурсов, в инвестиционную программу предприятия включаются инвестиционные проекты, обеспечивающие наибольшие темпы его развития в стратегическом периоде и роста рыночной стоимости.
Если эта программа сформирована по определяющей приоритетной цели (максимизации доходности, минимизация инвестиционного риска и т.п.), то необходимости в дальнейшей оптимизации программы реальных инвестиций не возникает. Если же предусматривается сбалансированность отдельных целей, то инвестиционная программа предприятия оптимизируется по различным целевым критериям для достижения их сбалансированности, после чего принимается к непосредственной реализации .
7. Обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной программы . Основными инструментами, обеспечивающими реализацию каждого конкретного реального инвестиционного проекта, являются избранная схема его финансирования, а также разработанные капитальный бюджет и календарный график реализации инвестиционного проекта.
Схема финансирования проекта определяет финансовую базу его осуществления и является основой формирования необходимых инвестиционных ресурсов и разработки бюджетов выполнения отдельных работ.
Капитальный бюджет разрабатывается, обычно, на период до одного года и отражает все расходы и поступления средств, связанные с реализацией реального проекта.
Календарный график реализации инвестиционного проекта (программы) определяет базовые периоды времени выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности исполнения (а соответственно и рисков невыполнения отдельных этапов работ) на конкретных представителей заказчика (предприятия) или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ.
8. Обеспечение постоянного мониторинга и контроля реализации инвестиционных проектов и инвестиционной программы. Этот этап управления реальными инвестициями реализуется в рамках организуемого на предприятии инвестиционного контроллинга по основным результативным показателям каждого инвестиционного проекта (до завершения его жизненного цикла) и инвестиционной программы в целом.
4. Виды инвестиционных проектов и основные требования к ним.
Инвестиционный проект представляет собой документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленной на реализацию детерминированных во времени определенных инвестиционных целей и получение планируемых конкретных результатов
Разрабатываемые в разрезе отдельных форм реального инвестирования предприятия инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков.
1. По функциональной направленности выделяют следующие виды инвестиционных проектов предприятия
Инвестиционные проекты реновации . Такого рода проекты направлены на замену выбывающих основных средств и нематериальных активов и осуществляются, как правило, за счет средств амортизационного фонда предприятия.
Инвестиционные проекты развития . Такие проекты характеризуют расширенное воспроизводство хозяйственной деятельности предприятия, обеспечивая ее рост в каждом новом цикле хозяйственного развития. Они в наибольшей степени обеспечивают прирост рыночной стоимости предприятия.
Инвестиционные проекты санации . Проекты такого вида разрабатываются в процессе антикризисного развития предприятия и направлены, как правило, на реструктуризацию его имущества или отдельных видов деятельности.
2. По целям инвестирования в современной инвестиционной практике различают:
Инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска продукции. Такого рода проекты связаны с реализацией таких форм реального инвестирования как новое строительство, реконструкция, расширение парка оборудования, обеспечение прироста запасов материальных оборотных активов.
Инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции . Они связаны с осуществлением таких форм реального инвестирования как приобретение целостных имущественных комплексов (предприятий иного отраслевого профиля, обеспечивающих получение эффекта синергизма), новое строительство, перепрофилирование.
Инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение качества продукции . Такие проекты связаны обычно с осуществлением модернизации и реконструкции предприятия, в процессе которых внедряются новые технологии и современная техника.
Инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение себестоимости продукции . Как, правило, эти проекты также связаны с осуществлением модернизации и реконструкции предприятия, но только с иным целевым эффектом, чем в предыдущем случае.
Инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач . Эти проекты обеспечивают реализацию внеэкономических целей инвестиционной деятельности предприятия.
3. По срокам реализации инвестиционные проекты предприятия подразделяются следующим образом :
Краткосрочные инвестиционные проекты . Такие проекты реализуются в период времени до одного года. Они связаны с такими формами реального инвестирования, как обновление отдельных видов оборудования, инновационное инвестирование, инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.
Среднесрочные инвестиционные проекты . Период реализации таких проектов составляет от одного до трех лет. Такого периода осуществления требуют, как правило, инвестиционные проекты, обеспечивающие модернизацию парка технических средств предприятия, его реконструкцию, подготовку и осуществление приобретения целостных имущественных комплексов.
Долгосрочные инвестиционные проекты . Реализация таких инвестиционных проектов требует более трех лет. Такой период реализации требует проекты крупномасштабного нового строительства или перепрофилирования предприятия, сопровождающегося его полной реконструкцией.
4. По предполагаемым источникам финансирования выделяют:
Инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников . Такая форма финансирования характерна лишь для небольших инвестиционных проектов предприятия, обеспечивающих реализацию таких форм его реального инвестирования как обеспечение прироста запасов его материальных оборотных активов, обновление отдельных видов оборудования, осуществление приобретения недорогих видов нематериальных активов.
Инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования . Эмиссия акций может использоваться предприятием для осуществления как средних, так и крупных его инвестиционных проектов, имеющих стратегическое значение.
Инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита . Такие инвестиционные проекты связаны обычно с финансовым лизингом оборудования. Высокая стоимость долгосрочного банковского кредита на современном этапе сдерживает использование инвестиционных проектов этого вида.
Инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования . Эти проекты являются в настоящее время наиболее распространенными в инвестиционной практике.
С учетом сформированных критериев инвестиционный проект содержит следующие разделы.
1. Краткая характеристика проекта (или его резюме). В этом разделе содержатся выводы по основным аспектам разработанного проекта после рассмотрения всех альтернативных вариантов, когда концепция проекта, ее обоснование и формы реализации уже определены. Ознакомившись с этим разделом, инвестор должен сделать вывод о том, отвечает ли проект направленности его инвестиционной деятельности и инвестиционной стратегии, соответствует ли он потенциалу его инвестиционных ресурсов, устраивает ли его проект по периоду реализации и срокам возврата вложенного капитала и т.п.
2. Предпосылки и основная идея проекта . В этом разделе перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации, рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой, приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор.
3. Анализ рынка и концепция маркетинга. В нем излагаются результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета.
4. Сырье и поставки . Этот раздел содержит классификацию используемых видов сырья и материалов, объем потребности в них, наличие основного сырья в регионе и обеспеченность им, программу поставок сырья и материалов и связанные с ними затраты.
5. Месторасположение, строительный участок и окружающая среда . В этом разделе подробно описываются месторасположение проекта, характер естественной окружающей среды, степень воздействия на нее при реализации проекта, социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат, состояние производственной и коммерческой инфраструктуры, выбор строительного участка с учетом рассмотренных альтернатив, оценка затрат по освоению строительного участка.
6. Проектирование и технология . Этот раздел должен содержать производственную программу и характеристику производственной мощности предприятия; выбор технологии и предложения по ее при-обретению или передаче; подробную планировку предприятия и основные проектно-конструкторские работы; перечень необходимых машин и оборудования и требования к их техническому обслуживанию; оценку связанных с этим инвестиционных затрат.
7. Организация управления . В этом разделе приводится организационная схема и система управления предприятием; обосновывается конкретная организационная структура управления по сферам деятельности и центрам ответственности; рассматривается подробная смета накладных расходов, связанных с организацией управления.
8. Трудовые ресурсы . Этот раздел содержит требования к категориям и функциям персонала, оценку возможностей его формирования в рамках региона, организацию набора, план обучения работников и оценку связанных с этим затрат.
9. Планирование реализации проекта . В этом разделе обосновываются отдельные стадии осуществления проекта, приводится график его реализации, разрабатывается бюджет реализации проекта.
10. Финансовый план и оценка эффективности инвестиций . Этот раздел содержит финансовый прогноз и основные виды финансовых планов, совокупный объем инвестиционных затрат, методы и результаты оценки эффективности инвестиций, оценку инвестиционных рисков.
5. Основные критерии оценки реальных инвестиционных проектов
В основе оценки инвестиционных проектов лежит ряд принципов:
1. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой .
2. Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта. В процессе оценки должны быть учтены все прямые и непрямые затраты денежных средств (собственных и заемных), материальных и нематериальных активов, трудовых и других видов ресурсов. Как показывает современная практика в большинстве случаев оценка объема инвестиционных затрат не отражает непрямые расходы, связанные с подготовкой проекта к реализации, формированием необходимого обьема инвестиционных ресурсов, контролем за реализацией проекта и т.п. Это не позволяет осуществлять сопоставимую оценку эффективности инвестиционных проектов.
3. Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя „чистого денежного потока" . Этот показатель формируется в основном за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. При проведении различных видов оценки этот показатель может рассматриваться как среднегодовой, так и дифференцированный по отдельным периодам эксплуатации инвестиционного проекта .
4. В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости. На первый взгляд кажется, что инвестиционные затраты по отношению к чистому денежному потоку всегда выражены в настоящей стоимости, так как значительно предшествуют ему. В реальной практике это не так процесс инвестирования в большинстве случаев осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому, за исключением первого этапа, все последующие суммы инвестиционных затрат должны приводиться к настоящей стоимости (с дифференциацией каждого последующего этапа инвестирования). Точно так же должна приводиться к настоящей стоимости и сумма чистого денежного потока (по отдельным этапам его формирования).
5. Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов . В процессе такой дифференциации должны быть учтены уровень риска, ликвидности и другие индивидуальные характеристики реального инвестиционного проекта.
С учетом этих принципов выделяют следующие основные показатели оценки:
1. Чистый приведенный доход позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию.
Рассматривая показатель чистого приведенного дохода, необходимо обратить внимание на ряд его особенностей, которые следует учитывать в процессе сравнительной оценки инвестиционных проектов предприятия.
- Первая особенность чистого приведенного дохода состоит в том, что, являясь абсолютным показателем эффективности инвестиционного проекта он прямо зависит от его размера. Чем большим является размер инвестиционных затрат по проекту и соответственно сумма ожидаемого чистого денежного потока по нему, тем более высоким (при прочих равных условиях) будет абсолютный размер чистого приведенного дохода по нему.
- Вторая особенность чистого приведенного дохода заключается в том, что на его размер существенное влияние оказывает структура распределения общего объема инвестиционных затрат по отдельным периодам проектного цикла. Чем большая доля этих затрат осуществляется в будущих периодах проектного цикла (по отношению к его на- чалу), тем большей при прочих равных условиях будет и сумма ожидаемого чистого приведенного дохода по нему. Наименьшее значение этого показателя формируется при условии полного осуществления инвестиционных затрат с наличием проектного цикла.
- Третья особенность чистого приведенного дохода состоит в том, что на его численное значение существенное влияние оказывает время начала эксплуатационной стадии (по отношению к времени на-чала проектного цикла), позволяющее начать формирование чистого денежного потока по инвестиционному проекту. Чем продолжительней временной лаг между началом проектного цикла и началом эксплуатационной его стадии, тем меньшим при прочих равных условиях будет размер чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту. И наоборот, сокращение временного лага между началом проектного цикла и началом эксплуатационной его стадии приводит к соответствующему увеличению размера чистого денежного потока по инвестиционному проекту .
- Четвертая особенность чистого приведенного дохода заключается в том, что его численное значение существенно колеблется в зависимости от уровня дисконтной ставки приведения к настоящей стоимости базовых показателей инвестиционного проекта объема инвестиционных затрат и суммы чистого денежного потока . В реальной практике эта ставка дифференцируется в зависимости от ряда факторов, в первую очередь, от уровня проектного риска, определяющего в составе дисконтной ставки необходимый уровень премии за риск.
2. Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту.
Рассматривая показатель „индекс (коэффициент) доходности", следует обратить внимание на то, что он базируется на тех же исходных предпосылках, что и показатель „чистого приведенного дохода", а следовательно на его формирование влияют распределение во времени объема инвестиционных затрат и суммы чистого денежного потока, а также принимаемый уровень ставки дисконтирования. Вместе с тем, он свободен от одного из существенных недостатков показателя чистого приведенного дохода влияния на оцениваемую эффективность размера инвестиционного проекта.
Это связано с тем, что в отличие от чистого приведенного дохода индекс (коэффициент) доходности является относительным показателем, характеризующим не абсолютный размер чистого денежного потока, а его уровень по отношению к инвестиционных затратам.
Если значение индекса (коэффициента) доходности меньше единицы или равно ей, независимый инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестируемый капитал (не обеспечит самовозрастания его стоимости в процессе инвестиционной деятельности). Иными словами, для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы. По взаимоисключающим инвестиционным проектам по этому критерию выбирается тот из них, по которому индекс доходности при прочих равных условиях является наивысшим.
4. Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами статичным (бухгалтерским) и дисконтным. В этой связи выделяют простой срок окупаемости и дисконтированный срок окупаемости.
В общем случае период окупаемости определяется путем анализ накопленной суммы чистого операционного дохода и инвестиций. Минимальный срок, котором накопленная сумма чистого операционного дохода перекроет сумму инвестиций, и представляет собой срок окупаемости.
Рассматривая механизм формирования показателя периода окупаемости, следует обратить внимание на ряд его особенностей, снижающих потенциал его использования в системе оценки эффективности инвестиционных проектов.
- Первой особенностью показателя периода окупаемости является то, что он не учитывает те суммы чистого денежного потока, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних).
- Второй особенностью показателя периода окупаемости, снижающей его оценочный потенциал, является то, что на его формирование существенно влияет (при прочих равных условиях) период времени между началом проектного цикла и началом фазы эксплуатации проекта. Чем большим является этот период, тем соответственно выше и размер показателя периода окупаемости проекта.
- Третьей особенностью периода окупаемости, определяющей механизм его формирования, является значительный диапазон его колебания под влиянием изменения уровня принимаемой дисконтной ставки. Чем выше уровень дисконтной ставки, принятый в расчете настоящей стоимости исходных показателей периода окупаемости, тем в большей степени возрастает его значение и наоборот.
Рассмотрение особенностей механизма формирования показателя „периода окупаемости" показывает, что он может быть использован лишь в системе вспомогательных показателей оценки эффективности инвестиционных проектов. В частности, он может быть использован как один из вспомогательных критериальных показателей на стадии отбора инвестиционных проектов в инвестиционную программу предприятия (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости при равенстве других показателей оценки будут предприятием отвергаться).
4. Внутренняя ставка доходности
Внутренняя ставка доходности является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю (т.е. ВСД = i, при которой ЧПД = 0).
Показатель внутренней ставки доходности приемлем для сравнительной оценки не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (например, в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов, коэффициентом рентабельности собственного капитала, уровнем доходности по альтернативным видам инвестирования депозитным вкладам, при-обретению государственных облигаций и т.п.). На каждом предприятии может быть установлен в качестве целевого норматива показатель „минимальная внутренняя ставка доходности" и инвестиционные проекты с более низким его значением будут автоматически отклоняться как несоответствующие требованиям эффективности реального инвестирования.
А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать |
|||
| 15438. | Создание инвестиционного проекта в Project Expert | 390 KB | |
| Лабораторная работа №2 Создание инвестиционного проекта Цель: приобрести умения создавать сохранять и заполнять поля инвестиционного проекта Задачи: научиться вводить данные в поля проекта научиться настраивать расчеты по проекту Структ | |||
| 15439. | Общая характеристика предприятия в Project Expert | 641.5 KB | |
| Лабораторная работа № 3 Общая характеристика предприятия Цель: приобрести навыки по описанию компании в Project Expert Задачи: научиться создавать календарный план научиться распределять ресурсы научиться составлять списки активов Структу... | |||
| 15440. | Основная деятельность предприятия в Project Expert | 271 KB | |
| Лабораторная работа № 4 Основная деятельность предприятия Цель: научиться структурировать основную деятельность предприятия Задачи: научиться описывать объемы производства научиться составлять план по персоналу Структура лабораторно... | |||
| 15441. | Результаты и анализ проекта в Project Expert | 772.5 KB | |
| Лабораторная работа № 5 Результаты и анализ проекта Цель: научиться анализировать результаты проекта Задачи: научиться вводить формулы научиться составлять графики научиться создавать пользовательские таблицы научиться создавать отчет... | |||
| 15442. | Исследование финансовой эффективности в Project Expert | 1.05 MB | |
| Лабораторная работа №6 Исследование финансовой эффективности Цель: научиться анализировать финансовую эффективность Задачи: научиться составлять таблицы для анализа научиться составлять прогнозы эффективности Структура лабораторной... | |||
| 15443. | Анализ кризисных ситуаций в Project Expert | 67 KB | |
| Лабораторная работа № 7 Анализ кризисных ситуаций Цель: приобрести навыки по анализу кризисных ситуаций и поиску путей их решения Задачи: научиться анализировать кризисные ситуации научиться анализировать научиться находить пути выхода из кр | |||
| 15444. | Изучение эффективности чисто-конкурентных фирм и неэффективность монополий | 236 KB | |
| Введение На поведение каждой фирмы влияет характер тип рынка на котором она функционирует. Тип рынка зависит от вида продукции количества фирм на нем наличия или отсутствия ограничений на вход в отрасль и выход из нее доступности информации о ценах нововведениях и т... | |||
| 15445. | ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЭЛЕКТРОЕМКОСТИ КОНДЕНСАТОРА | 352 KB | |
| ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЭЛЕКТРОЕМКОСТИ КОНДЕНСАТОРА Методические указания к лабораторной работе №8 по физике Указания содержат краткое описание рабочей установки и методики определения электроемкости конденсатора методом моста Сотти. Методические указания предназна... | |||
| 15446. | ОПРЕДЕЛЕНИЕ СОСТАВЛЯЮЩИХ ИНДУКЦИИ МАГНИТНОГО ПОЛЯ ЗЕМЛИ | 349 KB | |
| ОПРЕДЕЛЕНИЕ ГОРИЗОНТАЛЬНОЙ СОСТАВЛЯЮЩЕЙ ИНДУКЦИИ МАГНИТНОГО ПОЛЯ ЗЕМЛИ МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ К ЛАБОРАТОРНОЙ РАБОТЕ №16ПО ФИЗИКЕ Раздел Электричество и магнетизм Указания содержат краткое описание рабочей установки и методику определения горизонтально | |||