Анализ первичного рынка ценных бумаг и тенденции его развития. Формирование рынка ценных бумаг

Введение 3

1.Теоретические понятия рынка ценных бумаг 5

1.1.Классификация ценных бумаг 5

Государственные. 9

Форма вложения средств 9

Экономическая сущность 9

1.2.Понятие рынка ценных бумаг 10

1.3.Функции рынка ценных бумаг 14

2.Основные тенденции развития российского рынка ценных бумаг 18

2.1.Основные тенденции развития рынка ценных бумаг и их проявление на российском рынке 18

2.2.Российская инфраструктура рынка ценных бумаг в период кризиса 26

Заключение 30

Список использованных источников 32

Введение

В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов являются ценные бумаги. Ценные бумаги - это неизбежный атрибут любого товарооборота. Будучи товаром, они в состоянии служить, как средством кредита, так и средством платежа заменяя тем самым наличные деньги.

Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте).

В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. В свою очередь появилась настоятельная потребность в изучении всего комплекса возможностей, предоставляемого этим рынком, а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно.

После перехода от командной экономики к рыночной, возникла потребность в создании полноценно функционирующего рынка ценных бумаг. В данный момент современный российский рынок ценных бумаг (РЦБ в дальнейшем) все еще формируется, так как насчитывает не более 15 лет своего существования в современной России. Сейчас перед РЦБ стоят очень много серьезных проблем, тормозящих его развитие. Поэтому тема настоящей работы является весьма актуальной на сегодняшний день.

Оборот ценных бумаг в Российской Федерации регулируется законодательством страны, в том числе Гражданским кодексом РФ, Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».

Цели и задачи курсовой работы:

раскрытие сущности и механизма функционирования рынка ценных бумаг;

классификация ценных бумаг;

анализ проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в России;

рассмотрение перспектив дальнейшего его развития.

Объектом исследования в данной курсовой работе выступает экономическая категория – рынок ценных бумаг. Предметом исследования является рынок ценных бумаг Российской Федерации.

Теоретические понятия рынка ценных бумаг
1. Классификация ценных бумаг

«Ценной бумагой является документ, который удостоверяет соблюдение установленной формы и обязательных реквизитов права на имущество, а также подразумевает передачу исключительно при его предъявлении. При передачи ценной бумаги одновременно переходят в прово другого человека все удостоверяемые ею права в совокупности» 1 . Ценная бумага – это строго формальный документ. При отсутствии обязательных реквизитов, которые предусмотренны для определенного вида ценной бумаги, или ее несоответствие установленной для формы ценной бумаги она ни чего не стоит.

Права, которые удостоверяют ценную бумагу, могут принадлежать 2:

ценная бумага на предъявителя (предъявителю ценной бумаги);

именная ценная бумага (лицо, указанное в ценной бумаге)

а также ордерная ценная бумага (лицо, указанное в ценной бумаге, которое может самостоятельно осуществить эти права или назначить своим приказом, то есть распоряжением иное уполномоченное лицо).

Согласно ст. 143 ГК РФ «К ценным бумагам относятся:

коносамент;

сберегательный и дипозитный сертификаты;
государственная облигация;
банковская сберегательная книжка на предъявителя;
приватизационные ценные бумаги;
иные документы, относящиеся к перечню ценных бумаг, и те которые не противоречат законами о ценных бумагах.

К перечню ценных бумаг можно отнести и бездокументарные ценные бумаги. Права, которые закрепляются ордерной и именной бездокументарной ценной бумагой, фиксируются по средствам специальной электронно-вычислительной техники 3 .

Подведем итог вышесказанного, ценные бумаги – это денежные документы, которые подтверждают права владельца на их владение по отношению займа. Помомо этого, ценные бумаги выступают в качестве вложения денег и как объект привлечения финансовых ресурсов. Существует несколько сфер деятельности, где постоянно происходит обращение ценных бумаг, например, консультационная, регистраторская, клирниговая, депозитная, брокерская и трастовая дятельность.

Ценные бумаги могут переходить от одного к другому лицу (не ограничены в обороте) и в свободном порядке уникального правопреемства, но только если они являются объектами гражданских прав. Они могут быть, как бездокументарными, так и документарными. Ценные бумаги могут выступать в качестве юридической и экономической категории. Они подразделяютна на 2 огромных класса:

Первый - основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основании, которых лежат права на имущество какого-либо актива (в основном это: на разного рода ресурсы, капитал, движемое и недвижемое имущество, товар, деньги и др.).

Второй - производные ценные бумаги – обязательства, представляют собой бездокументарные формы выражения права на имущество, которое возникает в связи с повышением/понижением цены базисного актива, иными словами актива, лежащего в основании определенной ценной бумаги. Базисные активы представляют собой различные товары, к примеру, золото, мясо, зерно, нефт и т.д., и основные ценные бумаги такие как облигации и акции. К производным ценным бумагам можно отнести следующие бумаги: фьючерсные, индексные, товарные, валютные контракты, а также опционы находящиеся в свободном обращании.

Сегодня в экономике понятие «ценная бумага» в равной степени относится ко всем легальным формам закрепления имущественных прав и выступает в нескольких видах: первый – бумажный документ, второй – электронной форме, третий - не исключением является записи на счете в депо, реестре собственника или в депозитарии – специализированая финансовая организация. Данное свойство ценных бумаг очень четко находит отражение в английском термине security – в том смысле, что права на имущество, которые связанны с владением ценной бумагой, закреплены в легальной форме (secured) 4 .

Классификация ценных бумаг – это процесс их деления на виды по определенным признакам. С этого понятия возникает следующее вид ценных бумаг – это совокупность, для которой все существенные признаки есть одинаковые и общие. Классификация видов ценных бумаг – это процесс деление видов ценных бумаг на подвиды, подразделяющиеся на маленькие подвиды.

По главным признакам (характеристикам) ценные бумаги классифицируются таким образом (табл. 1). Каждая из групп ценных бумаг содержит их подвиды. Данное деление обусловлено особенностями сущесвуещего законодательства и фондового рынка того или иного государства.

Таблица 1

Классификация ценных бумаг 5

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Срок существования	Срочные – ценные бумаги, которые имееют предусмотренное время существования (кратко-, средне-, долгосрочные). Бессрочные – ценные бумаги, у которых срок не истикакет ни когда.
Происхождение	Первичные – ценные бумаги, в их основании заложены активы, в число которых не входят сами ценные бумаги (закладные, облигации, акции, векселя и т.п.). Вторичные – ценные бумаги, которые выпускаются на базе первичных ценных бумаг; это бумаги на самые дорогостоящие бумаги (депозитарные расписки и варранты на ценные бумаги и т.п.).
Формы существования	Документарные и бумажные, бездокументарные и безбумажные (электронные).
Национальная принадлежность	Инностранного и отечественного происхождения.
Тип использования	Инвестиционные, или капитальные – ценные бумаги, которые являются объектом привлечения или вложения капитала (фьючерсные контракты, облигации, акции и т.п.). Неинвестиционные – ценные бумаги, обслуживающие денежные расчеты на рынках товаров или ином рынке (коносаменты, чеки и векселя).
Порядок владения	Предъявительские – ценные бумаги, не фиксирющие имени их собственика, а также их обращение происходит по средствам обычной передачи одного вледельца второму. Именные – ценные бумаги, которые содержат имя их собственника и помимо этого они регистрируются в специальном реестре. Ордерные – именные ценные бумаги, пере-даются второму лицу по средстам осуществления на них передаточной надписи (индоссамента).

Продолжение таблицы 1

Форма выпуска

Эмиссионные – ценные бумаги, которые выпускаются в основном большими партиями и сериями, и внутри каждой серии все они идентичны (облигации и акции).

Неэмиссионные – ценные бумаги, которые выпускаются поштучно или маленькими сериями.

Форма собственности

Государственные.

Негосударственные – ценные бумаги, выпускающиеся в обращение частными лицами и крупными корпорациями (организациями, банковскими установками, компаниями).

Характер обращаемости

Рыночные , или те, что находятся в свободном обращении.

Нерыночные (ограниченое обращение ценных бумаг, или ценную бумагу нет возможности продать никому за исключением эмитента при этом необходимо учитывать срок, который был оговорен).

Уровень риска

Римковые.

Малорисковые и безрисковые.

Наличие дохода

Бездоходные.

Доходные.

Форма вложения средств

Долговые - ценные бумаги, в основном имеют фиксированную процентную ставку, а также предусматривающие обязательство выплатить сумму долга в будущем на оговоренную дату (векселя, банковские сертификаты, облигации и т.п.).

Владельческие долевые - ценные бумаги, дающие право собственности на соответ-ствующие активы (акции, варранты, коноса-менты и др.).

Экономическая сущность

(вид прав)

Векселя.

Облигации.

Акции и др.

Экономическая категория ценных бумаг обладает определенными характеристиками и свойствами такими как: потенциал увеличения курсовой ценности (стоимости), доходность, надежность, ликвидность, курс, присутствие самостоятельного оборота.

Ценные бумаги классифицируются по таким признакам:

Смешанные, государственные, частные - по эмитентам;

Низкоклассные и высококласные - по степени защиты;

Бездокументарные и документарные - по форме выпуска;

Бессрочные и срочные - по сроку действия;

На предьявителя и именные - по виду;

С правом кредитования, управления, собственности - по объему пре-доставленных прав;

Общероссийские, государственные, муниципальные, иностранные - по территории обра-щения;

С точечным и постоянным доходам - по форме получения дохода;

Неконвертируемые и конвертируемы - по возможности обмена.

Глава 3. Тенденции развития рынка ценных бумаг

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

Концентрация и централизация капиталов;

Интернационализация и глобализация рынка;

Повышение уровня организованности и усиление государственного кон роля;

Компьютеризация рынка ценных бумаг:

Нововведения на рынке;

Секьюритизация;

Взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идет о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой - идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы тина НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки - это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка, поэтому имеют прямую заинтересованность в том - чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка - государством.

Но есть и другая причина данного процесса - фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно все более и более перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса - торговли наркотиками и др.

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними. Так и в его способах торговли - Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг,

Нововведения на рынке ценных бумаг:

Новые инструменты данного рынка;

Новые системы торговли ценными бумагами;

Новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секъюритизация – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимуляции. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. Например, более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний. То есть инструментарий страхового рынка используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг и выплаты доходов по ним ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т.п.

3.1.Основные проблемы российского рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ)

1. Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций обычно составляют 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.

2. Государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги Федерального правительства, так и муниципальные ценные бумаги.

3. Налогообложение ГЦБ. Оно решается по-разному для различных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.

4. Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания.

5. Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ.

6. Необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны, в конечном счете, приобретает искомые источники инвестирования.

7. Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития

Студент: А.В. Крупин

Руководитель: д.т.н. проф. Серов В.Р.

СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

Рынок ценных бумаг начал формироваться в России около 10-12 лет назад. Несмотря на его молодость, он пережил взлеты и падения сравнимые по размаху с зарубежными рынками, что повлекло за собой серьезные экономические последствия. Например, спад на рынке акций российских компаний, приведший к их обесцениванию более чем на 40% в мае 1998г., в связи с оттоком спекулятивных иностранных капиталов, вызванным кризисом на зарубежных фондовых рынках. Этот спад повлек за собой небезызвестный дефолт государства по ГКО в августе 1998г.

Возникновение РЦБ РФ было во многом обусловлено внеэкономическими причинами, что определило западную модель его формирования. Являясь составной частью мирового РЦБ, фондовый рынок РФ в то же время имеет свои особенности, связанные с рядом причин.

Важной особенностью РЦБ РФ является низкий уровень капитализации отечественных компаний, составляющий ~10% от номинальной стоимости ВВП, тогда как в развитых странах этот показатель колеблется в пределах от 55 до 60%. Для приобретения российским РЦБ статуса развивающегося фондового рынка этот показатель должен возрасти до 35-40% от номинальной стоимости ВВП страны.

Следующей важной особенностью РЦБ РФ является использованием акционирования, как формы передела собственности. В первое десятилетие существования фондового рынка РФ подавляющее большинство эмиссий акций российских компаний преследовало отнюдь не экономические цели, как-то: повышение капитализации компании, привлечение инвестиций и т.д., а было направлено на размытие контрольного пакета акций владельцев компаний для перераспределения собственности, зачастую незаконного.

Следует упомянуть также зависимость формирования фондового рынка РФ от приватизации. Результатом такой зависимости явилось то, что абсолютное большинство российских компаний в первые 7-8 лет существования рынка ценных бумаг юридически имели статус акционерного общества, но в то же время, по сути, являлись частным бизнесом весьма ограниченного круга лиц, вплоть до одного или нескольких инвесторов. Такое акционирование не предусматривало свободную продажу акций и, как следствие, они не котировались ни на одной биржевой площадке России и зарубежья.

И, наконец, следует отметить крайне низкую ликвидность российских ценных бумаг, т.е. их вторичный рынок зачастую просто отсутствует. Относительно ликвидным ценными бумагами в России и по сей день, остаются акции предприятий сырьевой промышленности, ориентированной на экспорт. Несмотря на то, что на организованном рынке обращается более 200 акций российских компаний, сделки устойчиво концентрируются вокруг нескольких эмитентов. Сделки с 4-6 акциями составляют 85-90% оборотов рынка, сделки с 2-3 акциями (РАО “ЕЭС России”, НК “ЛУКОЙЛ”, ОАО “Газпром”) - 55-65%. Повышению ликвидности российского рынка ценных бумаг может существенно способствовать усовершенствование технологий торговли (совершенствование клиринговых систем и т.д.), увеличение объемов торговли и эмиссии ценных бумаг, а также повышение прозрачности операций на нем. Необходимо повысить разнообразие инструментов, участников (ПИФы, НПФы, инвестиционные банки, инвестиционные агентства, инвест. компании, рейтинговые агентства, управляющие компании, и т.д.) и технологий рынка.

В настоящее время фондовый рынок РФ менее зависим от западных рынков, чем в 90-е годы. В то время за счет иностранных капиталов на 30-35% финансировался внутренний государственный долг и на 60-70% - рост объемов и курсовой стоимости рынка акций. Но в настоящее время корреляция между российскими и зарубежными рынками сохраняется. Примером тому может быть однонаправленное изменение котировок акций российских и зарубежных нефтедобывающих предприятий в связи с нестабильной политической ситуацией вокруг Ирака.

В последнее время отмечены положительные сдвиги на российском РЦБ, например, рост котировок недооцененных, по мнению большинства российских и зарубежных аналитиков, на 30-40% акций российских компаний на внутреннем рынке. Также наблюдается повышение интереса российских компаний к выпуску таких финансовых инструментов, как АДР и ГДР 3-его уровня с целью привлечения иностранного капитала, который имеет предпочтительные характеристики в сравнении с российским капиталом в плане объемов привлечения денежных средств.

Надо отметить, что на российском рынке ценных бумаг наблюдаются положительные сдвиги в сторону увеличения информационной прозрачности компаний. С 1997г. несколько компаний вышли на российский фондовый рынок со своими IPO через торговую площадку ММВБ (размещением допэмиссий обычных акций компании в размере 16-17% уставного капитала по открытой подписке на первичном рынке). В их число вошли такие компании, как ВиммБилльДанн и Вымпелком. Первый опыт IPO в России был не очень удачным. Но вот, пол года назад компания Тройка-Диалог вышла со своим IPO уже на Нью-Йоркскую фондовую биржу и показала очень хорошие результаты: на первый день после размещения акции выросли на 20%. Положительный опыт в данной сфере является знаковым событием для РЦБ РФ.

Важнейшим документом, регулирующим российский фондовый рынок, стал Федеральный закон № 39 – ФЗ от 22.04.96 г. “О рынке ценных бумаг”. Однако, неразрешенными остаются структурные проблемы фондового рынка, касающиеся сферы государственного регулирования и полноценного законодательного обеспечения его участников. Современные тенденции развития РЦБ РФ связаны с преодолением негативного влияния этих факторов.

Правительство РФ предпринимает шаги по доработке "Программы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации до 2010 года", ФЗ “О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг”. На стадии разработки и внесения в Государственную Думу Российской Федерации находятся законопроекты "Об электронном документе", "О биржах и биржевой деятельности", предусматриваются мероприятия по широкому информированию населения о мерах, принимаемых государственными органами по защите прав инвесторов и акционеров.
Федеральное Собрание РФ прилагает усилия к скорейшему принятию законопроектов "Об инвестировании денежных средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации", "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", "О двойных и простых складских свидетельствах", "Об ипотечных эмиссионных ценных бумагах", "Об инсайдерской информации", "Об аффилированных лицах", внесению изменения в Бюджетный кодекс Российской Федерации в части управления государственным долгом и финансовым резервом Российской Федерации, а также уточнения полномочий субъектов Российской Федерации и муниципальных образований при осуществлении заимствований.

На заседании Подкомитета по фондовому рынку 14 января 2003 года была рассмотрена концепция Программы развития рынка ценных бумаг России на 2003-2010 годы, ориентированной на развитие, в первую очередь, региональных рынков ценных бумаг и выведение на эти рынки значительного числа акционерных обществ в интересах привлечения инвестиций. По расчетам на основе данных ФКЦБ, ЦБ РФ, ММВБ, РТС численность московских брокеров-дилеров, в т.ч. банков, составляет 40-45% от российской, на их операции приходится 80-90% оборотов внутреннего рынка акции, при этом рыночная ниша ММВБ, РТС и МФБ - более 90% российского рынка.

Принимая во внимание сказанное, можно заключить, что РЦБ РФ становится одним из элементов экономической политики государства, влияющих на привлечение внутренних и внешних инвесторов на долгосрочной основе.

Среди наиболее важных тенденций можно также выделить изменение инфраструктуры фондового рынка. Инфраструктура российского фондового рынка за последнее время существенно усовершенствовалась, однако, положительные изменения могут происходить и далее. Тенденция доминирования иностранных инвесторов на российском фондовом рынке приведет к продолжению начавшейся с августа 1998 г. консолидации финансовой инфраструктуры, укрупнению брокерских и регистраторских компаний, ликвидации или объединению некоторых расчетных депозитариев, клиринговых центров и фондовых бирж.

Влияние иностранных инвесторов и выдвигаемые ими требования по оперативности и качеству обслуживания, управлению рисками будет также в немалой степени способствовать возрастанию роли информационных технологий. В настоящее время происходит сложный процесс создания структуры фондового рынка, который отвечал бы международным стандартам.

Инвестиционный климат в России в настоящее время заметно улучшается, что позволяет надеяться на присвоение ей в ближайшие 1-1,5 года инвестиционного кредитного рейтинга. Это заметно упрочит позиции России в глазах иностранных инвесторов и даст возможность привлечения дополнительных финансовых средств.

Таким образом, основной целью развития рынка ценных бумаг России в ближайшее десятилетие должно стать его превращение в высокоэффективный механизм перераспределения финансовых ресурсов, способствующий существенному увеличению привлечения инвестиций российскими реципиентами и снижению стоимости инвестиционных ресурсов. Применительно к текущей ситуации, рынок ценных бумаг должен превратиться из механизма обслуживания преимущественно спекулятивных операций в механизм перераспределения инвестиций. Можно констатировать, что российский рынок ценных бумаг при всех существующих недостатках обладает огромным потенциалом развития.

3.1. Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. В свою очередь, ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной, товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике. Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

Наличие разных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и микроуровнях. Кроме того, именно через эмиссию ценных бумаг осуществляется объединение денежных средств для покрытия текущего и накопленного дефицита государственного и муниципальных бюджетов.

Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, однако их принято разделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются:

- акция - единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами;

- облигация - единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода;

- банковский сертификат - свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок;

- вексель - письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируется специальным законодательством - вексельным правом;

- чек - письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;

- коносамент - документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право получения;

- варрант - а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупки акций или облигаций какой-то компании в течении определенного срока времени по установленной цене;

- опцион - договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течении определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией;

- фьючерсный контракт - стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг, в зависимости от их функционального назначения:

- эмитенты - это те, кто выпускает ценные бумаги в обращение;

- инвесторы - это все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение;

- фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;

- организации, обслуживающие рынок ценных бумаг - это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли - продажи;

- государственные органы регулирования и контроля.

Эмитентом обычно является государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвестором чаще всего выступает население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Организации, обслуживающие функционирование рынка ценных бумаг могут включать:

Организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка);

Расчетные центры (Расчетные палаты, Клиринговые центры);

Депозитарии;

Регистраторов;

Информационные органы или организации.

Особое место на рынке ценных бумаг занимают спекулянты. Это лица (физические и юридические), которые стремятся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг. Если разница отрицательная, то операция приносит убыток. Спекулянт, как правило, не интересуется реальными активами, его целью не является реальная поставка базовых активов. Спекулянта интересуют только текущие или ожидаемые перепады цен на различные инструменты и активы.

Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

Первичный и вторичный;

Организованный и неорганизованный;

Биржевой и внебиржевой;

Традиционный и компьютеризированный;

Кассовый и срочный.

Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки. Указанные рынки, составляющие структуру рынка ценных бумаг, противостоя друг другу, взаимно дополняют друг друга. Данное противоречие обусловлено тем, что выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они руководствуются специфическими методами отбора и реализации ценных бумаг.

Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями. Внебиржевой первичный рынок охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Последние через инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома вступают в непосредственный контакт с кредитно-финансовыми институтами, которые и приобретают эти ценные бумаги. На бирже, наоборот, котируются старые выпуски ценных бумаг и преимущественно акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется, в основном, финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит захват корпорациями и фирмами, идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. Через биржу также осуществляется определенная часть финансирования (в основном через мелких и средних вкладчиков). Внебиржевой рынок, обладающий собственными методами размещения, представляет собой самостоятельный рынок с довольно сложным и разветвленным механизмом размещения и посредничества, который в отличии от биржи не имеет собственного места торговли. Особенность внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций, которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.

Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. Однако в нем осуществляется также и продажа акций; в этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы. Объем и стоимость акций внебиржевого оборота уступает аналогичным показателям биржи, сохраняя тенденции к росту. Важная особенность первичного рынка – специфический механизм покупки и продажи ценных бумаг. Основную роль здесь играют инвестиционные коммерческие банки (США, Канада), коммерческие банки (Германия), а также банкирские дома и крупные брокерские фирмы. Наиболее распространено размещение облигационного займа по подписке между эмитентом и инвестором, в роли которого выступают инвестиционные либо коммерческие банки. Указанные банки реализуют эмиссию частных облигаций и получают комиссионные в размере установленного процента от стоимости облигационного займа, а также комиссионные за консультирование при размещении, если была договоренность об этом.

Особенность первичного рынка состоит в размещении ценных бумаг через посредников – инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией - эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения. Инвестиционные банки совместно с компанией – эмитентом определяют условия эмиссии и осуществляют их непосредственное размещение.

Основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок; именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития. Однако объемы первичных рынков в развитых странах в настоящее время существенно различаются. Выпуск акций на первичный рынок с целью финансирования инвестиций в производственную деятельность связан исключительно с учреждением новых компаний различных отраслей в сфере высоких технологий, использующих рисковый или венчурный капитал. Большинство мелких фирм, возникающих в традиционных отраслях экономики не попадают на первичный рынок, поскольку не имеют реальной возможности достичь размеров, которые позволили бы им выпустить акции.

Вторичный рынок представлен фондовой биржей, т.е. это биржевой рынок. Сюда поступают ценные бумаги, прошедшие через первичный внебиржевой рынок. В ряде западных стран на вторичный рынок частично поступает первичная эмиссия ценных бумаг. Фондовая биржа перерабатывает в основном акции и в меньшей степени частные и государственные облигации; она больше связана с перераспределением собственности и капиталов, хотя и выполняет функцию по мобилизации денежного капитала в экономику. Фондовая биржа – традиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и временем по их продаже - покупке. Это важный элемент современного экономического механизма. Несмотря на некоторое ослабление роли биржи в последние годы, ее значение в торговле ценными бумагами не изменилось, поскольку сохраняется концентрация и централизация капитала на самой бирже, возрастает уровень компьютеризации ее операций, совершенствуются методы и формы сбора, доставки и обработки информации, осуществляется прямое государственное регулирование биржевых операций, нарастают тенденции интернационализации биржевых сделок. Особо следует отметить информационный характер современной фондовой биржи, которая, обслуживая рынок капиталов и кредитно-финансовые институты, стала своеобразной базой данных. Она тесно связана с многочисленными информационно - консультативными фирмами, поставляющими (торгующими) информацией, представляющей интерес для корпораций и кредитно-финансовых институтов. Обмен информацией между биржей и этими компаниями позволяет инвесторам принимать оптимальные решения по вложению средств. Вытеснение независимых брокеров крупными брокерскими компаниями, инвестиционными банками и банкирскими домами, а индивидуальных владельцев пакетов ценных бумаг - коллективными отражает процесс монополизации биржи. Монополизация биржевых сделок существенно подрывает действие закона спроса и предложения, нарушая, таким образом механизм саморегулирования рыночной экономики.

Деятельность крупных финансово-кредитных институтов на рынке ценных бумаг, их единая политика в роли покупателей и продавцов зачастую способствуют развитию спекулятивных тенденций и обуславливают резкие колебания стоимости акций и облигаций на бирже, что в ряде случаев затрудняет приобретение ценных бумаг не только индивидуальными лицами, но и корпорациями.

В западных странах кроме первичного и вторичного (биржевого) рынков ценных бумаг существует также внебиржевой рынок, который носит название «рынок через прилавок». Это обусловлено рядом обстоятельств и причин, действующих на рынке ценных бумаг: определенные ограничения по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями; монополизацией членства на бирже. Внебиржевой рынок носит как организованный, так и неорганизованный характер. При организованном обороте действуют саморегулирующие органы - посредники (брокеры). Ведущую роль на биржевом рынке («через прилавок») выполняют биржевые брокеры.

Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками - участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Выделение внебиржевого рынка означает создание нового канала финансирования средних и мелких компаний и предприятий через рынок ценных бумаг. Действительно, многие компании, в основном средние и мелкие, нуждаются в денежных фондах для развития своей деятельности, но первичный и вторичный (биржевой) рынок в силу своей дороговизны и жестокости условий не позволяют им реализовать свои ценные бумаги. Поэтому «рынок через прилавок» служит своеобразным спасательным средством как источник финансирования таких компаний. Кроме того, он также служит дополнительным источником получения средств для крупных компаний, которые, не сумев перепродать акции на бирже, сбрасывают и продают их на рынке «через прилавок».

Особенно следует подчеркнуть следующую особенность уличного рынка. Созданный в начале 70-х гг. для малых и средних компаний, не способных реализовать свои акции на первичном и биржевом рынках, уличный рынок в 90 - х гг. все больше превращался в рынок для крупных компаний, несущих так называемые «высокие» технологии. Это, как правило, компании, реализующие компьютерные, телекоммуникационные и информационные программы, которые в целях экономии издержек стали размещать большое количество акций на уличном рынке. Высокий спрос на их продукцию обеспечил высокий рыночный курс их акций, что привело к определенному буму их продажи на уличном рынке среди инвесторов: как юридических, так и физических лиц. Все это существенно подняло значение уличных рынков.

Большое влияние на развитие фондовых бирж на Западе оказало появление производных ценных бумаг – деривативов, носящих исключительно спекулятивный характер и занявших заметное место в биржевом обороте ведущих фондовых бирж западных стран.

Кассовый рынок ценных бумаг – это рынок с немедленным исполнением сделок в течении 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

3.2. Развитие международного рынка ценных бумаг прошло 4 этапа. Первый этап охватывает период с 1860-го до 1914 гг. На этом этапе развиваются национальные фондовые рынки, расширяется международное перемещение капиталов, начинает формироваться глобальный рынок капиталов.

Второй этап охватывает период с 1920 г. по 1945 г. На этом этапе начинается распад мирового фондового рынка и исчезновение условий обеспечения развития мирового рынка капиталов в довоенное время.

Третий этап охватывает период с 1945 г. по 1972 г. Развитие валютных и финансовых отношений определили Бреттонвудские соглашения 1944 г. Международное движение капитала в первые послевоенные годы производилось преимущественно по государственным каналам, а перемещение частного капитала находилось под жестким контролем государства. Из-за жестких валютных ограничений деятельность национальных рынков практически отсутствовала. Формирование мирового рынка капиталов пошло путем развития евровалютного рынка, рынка еврооблигаций.

Четвертый этап охватывает период с 1973 г. и поныне. В этот период происходят радикальные превращения национальных фондовых рынков развитых стран:

Создается рынок банковских услуг;

Рынок государственных займов;

Рынок корпоративных ценных бумаг.

Фактически говорится о «финансовой революции», составной частью которой стали:

Дерегуляция финансовых операций внутри государства;

Либерализация национальных режимов в части движения долгосрочных капиталов;

Формирование активной рыночной денежно-кредитной политики.

Политика дерегулирования и либерализации создала условия для интеграции национальных фондовых рынков, расширения масштабов операций на них и переливания частных капиталов между государствами. Возникла тесная взаимосвязь между мировыми фондовыми рынками развитых стран. Изменилась модель проведения банковских операций: банки теряют свою роль в качестве главных финансовых посредников, уступая место фондовому рынку.

Общий объем мирового фондового рынка в 2000 г. приблизительно равнялся 60 трлн. долларов. При этом 24 трлн. долларов приходилось на рынок акций и 36 трлн. долларов – на долговые обязательства. Половина всего мирового рынка как по акциям так и по обязательствам приходится на США. Обороты на рынке акций составляют 800 млрд. долларов в день, а на рынке облигаций – 950 млрд. долларов. Суммарные обороты фондового рынка почти сравнялись с оборотами валютного рынка (1,9 трлн. долларов).

Фондовый рынок в зависимости от видов ценных бумаг может подразделяться на рынок акций, рынок облигаций, рынок деривативов и т.д.

За последние 10 лет обороты на мировом рынке акций выросли в двадцать раз и он занял одно из центральных мест среди других финансовых рынков. В 2000 г. суммарная капитализация рынка акций впервые превысила мировой ВВП. Под капитализацией рынка понимается показатель, отображающий рыночную стоимость всех компаний, которые принимают участие в фондовом рынке. Рыночная стоимость компаний определяется как произведение курсовой стоимости ее акций на количество акций, пребывающих в обращении.

Особенно быстрым ростом мирового рынка акций характеризуется вторая половина 90-х годов. Это связано, в первую очередь, с компаниями информационных технологий, где лидирует США. Капитализация на рынках развитых стран увеличилась в 11 раз, на формирующихся рынках - в 22,8 раза. Вместе с тем необходимо обратить внимание на изменение ситуации на мировых рынках акций в 2000 г. по сравнению с предыдущими годами. На рынках акций большинства развитых стран происходит массовый выброс акций молодых компаний высоких технологий, преимущественно информатики и связи. Инвесторы в акции компаний, которые предоставляют услуги по торговле с помощью Интернета, наиболее пострадали. Это произошло в результате роста цен на акции, хотя прибыли компании не получили. Инвесторы со временем стали делать ставку не на Интернет-компании, а на производителей оборудования и программного обеспечения, которые получали большие прибыли и демонстрировали высокие темпы их увеличения. Показатель капитализации увеличился в Канаде, Италии и Швейцарии.

Рост капитализации происходит в основном за счет повышения цен акций, поскольку количество акционерных обществ, имеющих официальную котировку на фондовых биржах, изменилась в развитых странах несущественно.

Успешно развивается и мировой рынок облигаций. В 2001 г. он увеличился в 2,2 раза. При этом рынок развитых стран увеличился вдвое, а развивающихся стран - в 5 раз. Объем задолженности по ценным бумагам по отношению к ВВП вырос с 80% в 1990 году до 120% в 2000 году. До 2001 года рост задолженности происходил в основном за счет государственных обязательств, объем которых составлял приблизительно 30-35% общего рынка должностных инструментов. В дальнейшие годы в связи с выявленной тенденцией к сокращению бюджетных дефицитов и соответствующего размера государственного долга в большинстве развитых стран данный сегмент сокращается. Одновременно увеличивается активность частных эмитентов. На США, Японию, Германию, Великобританию, Италию приходится 77,2% всей мировой задолженности по ценным бумагам, а на развитые страны в целом - 94%. В результате введения евро все национальные обязательства государств еврозоны были конвертированы и в евро был создан третий по размеру, после США и Японии, рынок государственных ценных бумаг. В конце 2001 года задолженность по облигациям в евро превысила задолженность по облигациям казначейства США.

Международная торговля деривативами (стандартные документы, удостоверяющие право или обязательство приобрести или продать определенные ценные бумаги, материальные либо нематериальные активы, а также денежные средства на оговоренных ими условиях в будущем) проводится на бирже и вне ее. Практически вся биржевая торговля деривативами сконцентрировалась на торговле процентными фьючерсами и опционами (88,6% от стоимости контрактов в 2001 г.). На втором месте торговля фьючерсами и опционами на индексы (10,9%), валютные фьючерсы и опционы на третьем месте (0,5%). Биржевая торговля деривативами сконцентрировалась в нескольких странах: в Великобритании, США, Германии. Биржевой рынок обеспечивает, в отличии от внебиржевого, большую стандартизированность торговли, более высокую слаженность расчетных механизмов, которые снижают степень финансовых рисков, развитую межбиржевую систему электронной связи.

Увеличение торговли деривативами происходит в основном за счет внебиржевого рынка, который в 7 раз превышает биржевой. На него приходится 87% всей торговли деривативами. Основная часть контрактов, которые заключаются на внебиржевом рынке, приходится на валютные и процентные деривативы. Роль товарных деривативов и деривативов на акции, как и на биржевом рынке, незначительна. Преимуществом внебиржевого рынка является гибкость контрактной системы, более быстрое внедрение новых финансовых инструментов, согласованная система двусторонних банковских расчетов. Таким образом характерными чертами мирового рынка деривативов является:

Уменьшение удельного веса деривативов продаваемых на биржах;

Доминирование объема торговли валютными и процентными деривативами над товарными деривативами и деривативами на акции;

Более половины торговли деривативами является международной;

Около половины деривативных контрактов заключается в долларах.

Самым мощным и разветвленным рынком среди национальных рынков является рынок ценных бумаг США. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг западных стран и тесно взаимодействует с ними. За последние 10-20 лет рынок ценных бумаг США развивался на основе расширения и усложнения своих операций, эволюции отдельных структурных элементов. Несмотря на тенденцию к росту самофинансирования корпоративного сектора и заимствования им средств у банковского сектора реализация различных ценных бумаг и производных инструментов в конце 90-х годов продолжала расти. Накопление денежного капитала через эмиссию акций и частично облигаций у населения США показывала устойчивую тенденцию к росту. Расширение рынка акций осуществлялось в основном за счет развития так называемых новых отраслей промышленности, отражающих последние достижения научно-технической революции: в сфере информации, компьютерных программ, телекоммуникаций и биотехнологий. Вследствие процессов интернационализации, допуска иностранных ценных бумаг, своей масштабности по объему и капитализации американский рынок стал определяющим в поведении рынков других стран, прежде всего Японии и Западной Европы. Крупные потрясения на Нью-Йоркской фондовой бирже оказали существенное влияние на фондовые рынки других стран. В свою очередь рынок ценных бумаг в США подвергался воздействию негативных тенденций на рынках других стран. Большое негативное влияние на рынок ценных бумаг оказали политические события сентября 2001 г., связанные с террористическими актами в Нью-Йорке и Вашингтоне. Падение курса акций в 2001 г. составило в среднем 5-6%, на возмещение ущерба администрация США выделила предварительно 200-300 млрд. долларов. И хотя в этой ситуации выиграли пищевые, фармацевтические, нефтяные компании, данные события оказали негативное воздействие на дальнейшее развитие рынка ценных бумаг, прежде всего биржевого. Кроме того следует подчеркнуть, что указанные события произошли в условиях экономического спада, что еще больше усугубило положение на американском рынке ценных бумаг, то есть способствовало снижению курсов ценных бумаг и некоторому сокращению их эмиссий.

Рынок ценных бумаг Японии один из самых мощных и динамично развивающихся в мире. В 2002 году доля ее фондового рынка в совокупном объеме мирового оборота ценных бумаг составляла 15%, то есть занимала второе место в мире. В США этот показатель достиг 46%, в Великобритании - 6%. Первичное размещение государственных и частных долговых инструментов осуществляется в форме аукциона и (или) путем подписки участников консорциума андеррайтеров. Вторичный рынок государственных ценных бумаг развит довольно слабо. Можно говорить, что вторичный рынок государственных долговых инструментов страны в основном является внебиржевым. В обороте Токийской фондовой бирже преобладают акции. Основу оборота составляют кассовые сделки, а главным методом торговли до 1998 года был двойной аукцион. В настоящее время биржа полностью перешла на компьютерные системы CORES и FORES. Торговля производными фондовыми инструментами (деривативами) – фьючерсными и опционными контрактами – в Японии незначительна.

Английский рынок ценных бумаг традиционно выступает одним из главных элементов кредитно-финансовой системы страны. Структура рынка ценных бумаг в Англии включает первичный и вторичный рынки, а также множество рынков по видам фондовых инструментов, которые здесь значительно разнообразнее, чем в других странах. Первичное размещение государственных облигаций осуществляется как путем публичной подписки (методом аукциона), так и закрытого предложения (тендера). Особенность эмиссии ценных бумаг в Англии - преимущественный выпуск именных акций и облигаций. На первичном рынке широко развито размещение финансовых инструментов.

Перепродаются акции в основном на фондовых биржах в ходе срочных операций. Акции иностранного происхождения, имеющие широкое хождение по стране, хранятся в специальных депозитариях уполномоченных на это кредитных учреждений. Объем оборота корпоративных облигаций здесь существенно ниже; сделки с корпоративными и государственными облигациями сопровождаются кассовыми операциями. В Англии широко развита биржевая торговля производными бумагами и финансовыми документами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных бумаг. Здесь же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок акций.

Французский рынок ценных бумаг – один из старейших в Европе. Здесь существуют восемь фондовых бирж, где обращаются все виды классических видов ценных бумаг (акции, частные и государственные облигации), производные ценные бумаги, а также финансовые инструменты. Рынку ценных бумаг (первичному и вторичному) здесь свойственно преобладание государственных ценных бумаг; широкое распространение получили эмиссии казначейских бон, одна половина которых приобретается населением, а другая - кредитно-финансовыми институтами. В качестве частных бумаг на рынке ценных бумаг Франции обращаются и акции, и облигации. Большая часть их проходит через первичный рынок, особенно облигации.

3.3. Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

Концентрация и централизация капиталов;

Интернационализация и глобализация рынка;

Повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

Компьютеризация рынка ценных бумаг;

Нововведения на рынке;

Секьюритизация;

Взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идет о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становиться основной, профессиональной, а с другой - идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные денежные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки - это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний. Кроме того происходит усиление взаимозависимости национальных фондовых рынков, что проявляется, в первую очередь, в практически синхронном повышении или падении курсов ценных бумаг на национальных рынках капиталов разных стран.

Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка - государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

Новые инструменты данного рынка;

Новые системы торговли ценными бумагами;

Новая инфраструктура рынка.

Секьюритизация – это тенденция перехода денежных расчетов из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует и их развитию. Например, все более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний. То есть инструментарий страхового рынка используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг и выплаты доходов по ним ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т. п.

Введение

Теоретические понятия рынка ценных бумаг

Классификация ценных бумаг

Государственные.

Форма вложения средств

Экономическая сущность

Популярное