Инвестиционный климат и его оценка

Изучив главу 8, вы будете знать понятие инвестиционный климат, факторы, способствующие формированию благоприятного инвестиционного климата.

В мировой практике существуют определенные критерии, позволяющие оценивать инвестиционную привлекательность страны или региона. Данные критерии необходимо учитывать при реализации инвестиционного проекта, поскольку значительные риски, возникающие при осуществлении капиталовложений за рубежом, требуют проведения тщательного анализа всех условий и возможных последствий принятых инвестиционных решений. Ввиду этого необходимо учитывать инвестиционный климат, сложившийся в той или иной стране.

СОДЕРЖАНИЕ КАТЕГОРИИ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ

Инвестиционный климат представляет собой совокупность экономических, правовых, политических, социальных, цивилизационных и других факторов, определяющих эффективность предпринимательской деятельности в стране приложения капитала. Согласно определению Всемирного банка, инвестиционный климат представляет собой совокупность специфических местных условий, формирующих для компаний возможности и стимулы продуктивного инвестирования и развития. Фундаментальной предпосылкой успешного ведения бизнеса является наличие хороших правил для экономической деятельности .

К числу политических факторов, влияющих на инвестиционный климат, относятся такие как политическая стабильность, вероятность национализации, уровень бюрократизации, существующие и потенциальные угрозы политической стабильности, устойчивость существующего правительства, наличие сильной оппозиции, уровень коррупции, характер судебной системы и инвестиционного законодательства, торговая и инвестиционная политика государства, участие в международных соглашениях по защите инвестиций.

Наиболее важными экономическими факторами, влияющими на инвестиционный климат, являются уровень экономического развития страны, динамика и структура ВВП, наличие природных ресурсов и объектов инфраструктуры, емкость и структура внутреннего рынка, наличие технологических и инновационных активов, характер финансового рынка, уровень заработной платы, налогово-бюджетная система, кредитно-денежная система, динамика и структура внешней торговли, состояние платежного баланса, конвертируемость национальной валюты, доступ к региональным и глобальным рынкам, наличие потенциальных местных партнеров для ведения совместного бизнеса.

При проведении инвестиционного анализа в отдельную группу часто выделяют так называемые инфраструктурные факторы, к наиболее важным из которых относят уровень деловой инфраструктуры, развитость институциональной структуры государства, организацию транспорта и связи, защиту экологии, равномерность развития различных регионов страны.

Очень важное значение имеют социальные факторы, серьезно влияющие на инвестиционный климат, а именно уровень социальной стабильности, отношения рабочей силы с управленческим аппаратом, квалификация рабочей силы, уровень безработицы, распределение совокупного дохода, уровень деловой культуры, качество образования.

Весь вышеперечисленный комплекс факторов, непосредственно влияющих на инвестиционный климат в той или иной стране, учитывается при его оценке и является основной характеристикой экономической, политической и социальной сфер при вынесении решения о целесообразности осуществления предлагаемого проекта. Благоприятный инвестиционный климат создает необходимую основу для развития взаимовыгодного и эффективного международного инвестиционного сотрудничества.

Размышляем самостоятельно. 27 декабря 2012 г. на заседании Госсовета РФ «О повышении инвестиционной привлекательности субъектов Российской Федерации и создании благоприятных условий для развития бизнеса» президент В. В. Путин заявил, что личная порядочность губернатора - важнейшая составляющая регионального инвестиционного климата и что с 1 января 2013 г. Стандарт деятельности органов исполнительной власти субъекта Российской Федерации по обеспечению благоприятного инвестиционного климата в регионе станет руководством к действию для всех субъектов РФ. Ознакомьтесь с материалами этого заседания (http://kremlin.ru/news/17232). Почему возникла необходимость принятия такого стандарта?

Благоприятный инвестиционный климат не только создает возможности, но и формирует стимулы для компаний осуществлять зарубежные инвестиции. К числу основных стимулов относятся возможности увеличения прибыли, сокращения издержек производства и снижения различного рода рисков. С точки зрения интересов принимающих стран привлечение иностранных капиталовложений, особенно ведущих транснациональных компаний, позволяет увеличивать объемы инвестиций в национальную экономику, получать современную технику и технологии, создавать новые рабочие места и увеличивать размеры налоговых поступлений.

Наиболее важной задачей при формировании инвестиционного климата является не столько либерализация деятельности иностранных компаний в национальной экономике, сколько создание таких условий, когда зарубежные инвестиции направляются в приоритетные с точки зрения национального экономического развития отрасли экономики. Согласно данным ЮНКТАД, в 2011 г. 44 страны мира приняли в общей сложности 67 изменений в свое инвестиционное законодательство, из которых в 52 случаях речь шла об инвестиционной либерализации, в то время как в 15 случаях были приняты более жесткие правила для иностранных инвесторов . С учетом важности данного вопроса исследованием различных аспектов инвестиционного климата занимаются как отдельные компании, осуществляющие вывоз капитала, так и специальные правительственные и коммерческие агентства ведущих стран мира, а также международные организации, включая ЮНКТАД и МБРР. При этом необходимо учитывать, что показатели инвестиционной привлекательности важны не только для потенциального зарубежного инвестора, но и для принимающей страны в контексте возможностей расширения притока иностранного капитала и заинтересованности национального капитала в работе в экономике собственной страны. Поэтому мировая практика выработала определенные критерии, позволяющие оценить привлекательность инвестиционного климата в той или иной стране, которые необходимо учитывать при разработке инвестиционного проекта.

В специальной литературе при анализе инвестиционного климата часто выделяют понятия инвестиционный потенциал и инвестиционный риск. Под инвестиционным потенциалом понимается совокупность существующих благоприятных предпосылок для инвестиций, к которым относят наличие богатой сырьевой базы, платежеспособного населения, хорошо развитой инфраструктуры и других экономических характеристик. Особое место среди факторов инвестиционной привлекательности занимает правовая стабильность, предполагающая, что вновь вводимые правовые акты, ограничивающие права инвесторов, не применяются в течение определенного периода времени.

Инвестиционный риск, в свою очередь, представляет собой совокупность существующих или потенциальных угроз для инвестиций, к которым относят как экономические риски, так и риски, связанные с политической и социальной нестабильностью, криминальной ситуацией, экологическими проблемами, которые имеют следствием полное или частичное недостижение заявленных целей инвестиционного проекта и в конечном счете приводят к существенным финансовым потерям его участников.

Согласно существующей в научной литературе классификации инвестиционные риски подразделяются на риски предприятий, осуществляющих или получающих инвестиции, и рыночные риски. Когда речь идет о рисках предприятий, то имеются в виду специфические риски конкретного инвестиционного проекта, которые могут устраняться партнерами по мере реализации проекта. Что касается рыночных рисков, то на них инвестор повлиять не может, поскольку они выходят за рамки его возможностей и компетенций .

Кроме этого, выделяют страновой риск, риск ненадежности участников проекта и риск неполучения предполагаемых доходов. Мировая практика показывает, что наиболее радикальными формами проявления странового риска является конфискация имущества инвестора, осуществляемая, как правило, при смене политического режима. Риск ненадежности участников инвестиционного проекта обычно связан с плохими финансово-экономическими показателями деятельности предприятия - реципиента капитала. Риск неполучения запланированного дохода может быть связан с колебаниями рыночной конъюнктуры, технологическими и транспортными проблемами, ошибками в управлении проектом, а также социальными факторами. Без всестороннего учета инвестиционных рисков практически невозможно сделать полную оценку инвестиционного климата.

Важно отметить, что исследования по оценке инвестиционного климата стран имеют относительно недавнюю историю. Разработки различных методик оценки инвестиционного климата осуществляются с середины 1960-х гг. Одной из пионерных работ в этой области было исследование Гарвардской школы бизнеса, основанной на методе экспертных оценок, предполагающем оценку ряда политических и экономических характеристик страны приложения инвестиций, который может быть применим к условиям любой страны путем корректировки весовых коэффициентов используемых показателей. Дальнейшее развитие методологического аппарата оценки инвестиционного климата осуществлялось в направлении расширения оцениваемых показателей.

• Doing Business in Russia 2012 // The World Bank. 2012. P. 7.
• World Investment Report 2012: Towards a New Generation oflnvestment Policies.UNKTAD, 2012. P.76.
• Марголин Л.М. Инвестиции: Учебник. М.: Из-во РАГС, 2008. С. 415.

Инвестиционный климат — совокупность сложившихся в какой-либо стране политических, социально-культурных, финансово-экономических и правовых условий, определяющих качество предпринимательской инфраструктуры, эффективность инвестирования и степень возможных рисков при вложении капитала.

Инвестиционный климат определяется прежде всего экономическими факторами:

• природными условиями, в том числе запасами полезных ископаемых;
• уровнем квалификации и величиной средней заработной платы трудящихся;
• состоянием экономической конъюнктуры;
• емкостью внутреннего рынка и возможностью реализации товаров на внешнем рынке;
• состоянием ;
• уровнем налогообложения;
• развитием производственной и социальной инфраструктуры;
• политикой государства по отношению к иностранному капиталу, наличием закрытых для него отраслей и регионов и льготных условий в других отраслях и регионах.

Кроме экономических факторов при оценке инвестиционного климата учитывается политическая ситуация в стране: политическая стабильность, угроза крупных социальных конфликтов, состояние преступности и др.

Роль инвестиционного климата определяется селективностью инвестиций, которая в свою очередь связана с тем, что практически всегда складывается в пользу продуцента – потребности в свободных превышают возможности их накопления. Капитал, как правило, направляется в зоны высокой прибыльности, устойчивой ликвидности и безопасности. При этом инвесторы прежде всего учитывают степень возможных как вероятность недостижения или неполного достижения целей вложения.

Для определения инвестиционных рисков используются методы постадийной оценки, расчета критических точек, корректировки параметров, вероятностной оценки, анализа чувствительности и др.

К факторам, способствующим притоку инвестиций (благоприятный инвестиционный климат ), относятся:

• высокий потенциал внутреннего рынка;
• высокая норма прибыли;
• низкий уровень конкуренции;
• стабильная ;
• низкая стоимость ресурсов (сырьевых, трудовых, финансовых);
• эффективная поддержка государства.

Факторы, препятствующие развитию инвестиционной активности (неблагоприятный инвестиционный климат ), включают:

• политическую нестабильность в стране;
• социальную напряженность (этнические и религиозные беспорядки, забастовки, коррупция, войны мафиозных структур, бюрократия, снижение уровня жизни большей части общества);
• неблагоприятные макроэкономические показатели (отрицательная динамика экономического развития, высокий , внутреннего и внешнего долгов, дефицит );
• неразвитость законодательства, регулирующего инвестиционную сферу и инвестиционную инфраструктуру в целом;
• высокие ;
• неблагоприятную для производителя .

Особое место среди факторов инвестиционной привлекательности занимает правовая стабильность, которая в законодательстве многих стран фиксируется как оговорка о неприменении в течение определенного времени вновь вводимых законодательных актов, ограничивающих права субъектов инвестиционной деятельности или ухудшающих условия их деятельности по отношению к существовавшим на начальный период условиям.

Возможности привлечения объективно связаны с инвестиционным климатом в стране, субъективно – с инвестиционным имиджем, складывающимся под воздействием не только реальных процессов развития предпринимательства, но и проводимых внутри страны и на международной арене целевых акций поощрения или ограничения притока иностранных инвестиций.

Инвестиционный климат регулируется государством путем:

1. развития ресурсного потенциала, рыночной инфраструктуры, нормативно-правовой базы;
2. принятия специальных мер государственной поддержки и защиты инвесторов (гарантии, и др.).

Разработаны методы количественной оценки качества инвестиционного климата. Для стран с нестабильной (переходной) экономикой и развивающихся стран используется, в частности, метод «Бeри-индекса» (BERI — Business Environment Risk Intelligence S.A.) – синтетического показателя, представляющего собой сумму баллов экспертных оценок индикативных факторов, определяющих отдельные стороны инвестиционного климата. По результатам расчетов осуществляется ранжирование стран, что учитывается при принятии инвестиционных решений.

Тесты к теме 1 «Социально-экономическая сущность инвестиций. Их роль в современной экономике»

1. Понятие "инвестиции" можно рассматривать как*:
А. Часть совокупных расходов, направленных на новые средства производства, прирост товарно- материальных запасов, вложения в финансовые активы и т.п.
Б. Вложения средств в ценные бумаги на сравнительно длительный период времени
В. Затраты денежных средств, направленных на воспроизводство капитала, его становление и расширение
Г. Вложения финансовых ресурсов в ремонт производственных зданий.
Верно: А Б В

2. Финансовые инвестиции представляют собой*:
А. Вложения средств в различные финансовые активы (вложения в ценные бумаги, банковские счета и др.) в целях извлечения прибыли
Б. Вложения средств в основной капитал
В. Вложения средств в оборотный капитал
Г. Приобретение таких активов как ценные бумаги, золото, иностранная валюта, произведения искусства и т.п. в целях получения финансовой отдачи в виде дивидендов или увеличения капитала
Верно: А Г

3. К реальным инвестициям относятся:
А. Вложения средств в оборотный капитал
Б. Вложения в основной капитал
В. Вложения средств в ценные бумаги
Г. Вложения в нематериальные активы
Верно: Б

4. Субъектами инвестиционной деятельности являются:
А. Только организации, реализующие конкретные инвестиционные проекты
Б. Представители организаций, контролирующих правомерность осуществления инвестиционных проектов
В. Инвесторы, заказчики, исполнители работ и другие участники инвестиционной деятельности
Г. Бизнес-планы предприятий
Верно: В

5. Под инвестиционной средой следует понимать:
А. Внутренние факторы развития производства, влияющие на инвестиционную активность
Б. Совокупность экономических, политических, социальных, правовых, технологических и других условий, способствующих расширенному воспроизводству
В. Внешние факторы роста объема инвестиций
Г. Принципы формирования портфеля ценных бумаг
Верно: Б

6. В зависимости от формы собственности различают следующие виды инвестиций*:
А. Частные, государственные (в том числе смешанные)
Б. Иностранные
В. Акционерные, корпоративные и т.п.
Г. Независимые
Верно: А Б

7. Государственное регулирование инвестиционной деятельности предполагает*:
А. Утверждение и финансирование ИП, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ
Б. Проведение экспертизы ИП и их размещение на конкурсной основе финансовыми государственными структурами
В. Формирование перечня строек (ИП), предназначенных для федеральных государственных нужд
Г. Расширение использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и других объектов социально-культурного назначения
Д. Создание и развитие сети информационно-аналитических центров, отражающих инвестиционную деятельность в регионах
Е. Предоставление концессий российским и зарубежным инвесторам по итогам торгов (аукционов, конкурсов)
Ж. Формирование правовой базы инвестиционной деятельности
З. Контроль за денежными потоками предприятия в процессе осуществления инвестиционного проекта
Верно: все кроме последнего (З)

8. В случае национализации объектов капиталовложений государство, в соответствии с нашим законодательством, обязано:
А. Частично компенсировать потери в связи с проведенной национализацией объектов капиталовложений
Б. Руководствуясь национальными интересами государства, ничего не возмещая
В. Полностью возместить убытки, причиненные субъектам инвестиционной деятельности
Г. Возмещать убытки лишь инвесторам из стран СНГ
Верно: В

9. В соответствии с законами РФ иностранный инвестор имеет право*:
А. Участвовать в принятии законов, регулирующих процессы привлечения иностранного капитала в Россию
Б. Принимать участие в приватизации объектов государственной и муниципальной собственности
В. Брать в аренду земельные участки на торгах (аукционе, конкурсе)
Г. Приобретать право собственности на земельные участки и другие природные ресурсы
Верно: Б В Г

10. Инвестиционные риски в зависимости от их уровня могут быть*:
А. Безрисковые и высокорисковые
Б. Низкорисковые и среднерисковые
В. Народнохозяйственные и региональные
Г. Региональные и внутрипроизводственные
Верно: А Б

11. По объектам вложения различают*:
А. Реальные инвестиции
Б. Инвестиции в добывающую промышленность
В. Финансовые инвестиции
Г. Инвестиции в оборотный капитал
Верно: А В

12. Более высокий уровень рентабельности обеспечивают, как правило:
А. Финансовые инвестиции
Б. Реальные инвестиции
В. Иностранные инвестиции в ценные бумаги
Г. Отечественные инвестиции в финансовые активы
Верно: Б

13. От последствий инфляционного роста более защищены:
А. Иностранные инвестиции
Б. Финансовые инвестиции
В. Смешанные инвестиции
Г. Реальные инвестиции

14. Финансовые активы,как объект финансирования инвестиций, включают в себя*:
А. Денежные средства предприятия, направляемые на формирование оборотного капитала
Б. Денежные средства предприятия, направляемые на расширение объема производства
В. Свободно обращающиеся на рынках ценные бумаги
Г. Не являющиеся объектом свободной купли-продажи банковские инструменты
Верно: В Г

15. К портфельным инвестициям относятся вложения в ценные бумаги конкретного предприятия, объем которых составляет:
А. Не менее 5 % от его акционерного капитала
Б. Не менее 10 % от его акционерного капитала
В. Не менее 50 % от его акционерного капитала
Г. Не менее 60 % от его акционерного капитала
Верно: Б

16. Торговые и прочие кредиты по своей сути:
А. Представляют разновидность инвестиций
Б. Не могут считаться инвестициями
В. Могут рассматриваться как один из видов прямых инвестиций
Г. Могут рассматриваться как один из видов портфельных
инвестиций
Верно: Б

17. К основным целям инвестиций в ту или иную сферу экономики следует отнести*:
А. Рост акционерного капитала и, соответственно, доходов акционеров
Б. Максимизация прибыли
В. Реализация социальных программ региона
Г. Создание условий эффективного развития производственной сферы
Верно: А Б

18. Законодательное регулирование деятельности отечественных и зарубежных инвесторов предполагает*:
А. Правовое регулирование государственных инвестиций, финансируемых за счет бюджетных средств
Б. Правовое регулирование частных инвестиций, финансируемых из различных внутренних и внешних источников
В. Участие в законотворческом процессе отечественных инвесторов
Г. Участие в разработке законов иностранных инвесторов
Верно: А Б

19. Под инвестиционным климатом следует понимать:
А. Создание льготного налогового режима для зарубежных инвесторов
Б. Политические, экономические и финансовые условия, способствующие притоку инвестиций
В. Благоприятная инвестиционная среда для отечественных инвесторов
Г. Внутреннюю и внешнюю среду инвестиционной деятельности
Верно: Б

20. К основным макроэкономическим (внешним) факторам, влияющим на инвестиционную деятельность, относятся*:
А. Политическое и экономическое положение в стране
Б. Налоговая политика
В. Степень эффективности государственного регулирования инвестиционных процессов в стране
Г. Нормативно-правовое обеспечение инвестиционной деятельности
Д. Уровень инфляции
Е. Степень риска вложений
Ж. Рыночная конъюнктура
З. Уровень безработицы в стране
И. Организация труда и производства на предприятии
Все верно кроме последнего (И)

21. К основным внутренним факторам, влияющим на инвестиционную деятельность, можно отнести*:
А. Размеры (масштабы) организации
Б. Степень финансовой устойчивости предприятия
В. Амортизационная, инвестиционная и научно-техническая политика
Г. Организационная правовая форма предприятия
Д. Ценовая стратегия организации
Е. Организация труда и производства на предприятии
Все верно, за исключением Е

22.Рынки инвестиций (рынок капитальных вложений, рынок интеллектуальных прав, финансовый рынок и др.) по форме организации делятся на:
А. Биржевые
Б. Целевые
В. Внебиржевые (организованные и неорганизованные)
Г. Нецелевые
Верно: А В

Тесты к теме 2 «Инвестиции на рынке капитала»

1. Рынок капиталов (capital market) представляет собой:
А. Финансовый рынок, где проводятся операции купли-продажи среднесрочных и долгосрочных финансовых активов
Б. Фондовую биржу по продаже ценных бумаг
В. Операции по купле и продаже основных средств производства
Г. Механизм взаимодействия продавцов и покупателей недвижимости
Верно: А

2. При нулевом росте размеров дивиденда стоимость акции (простой и привилегированной) определяется как отношение*:
А. Денежного дивиденда к номинальной цене акции
Б. Денежного дивиденда к ожидаемой ставке доходности
В. Номинальной цены акции к ее рыночной стоимости
Г. Ожидаемой ставки доходности к дивиденду
Верно: Б

3. При постоянном ежегодном росте дивидендов стоимость обыкновенной акции (модель оценки Гордона) будет равна отношению:
А. денежного дивиденда за первый год к разнице между требуемой ставкой дохода (r) и темпов роста (g)
Б. денежного дивиденда за первый год к сумме между требуемой ставкой дохода (r) и темпов роста (g)
В. рыночной цены акции к ожидаемым темпам прироста
Г. рыночной цены акции в конце первого года к требуемой ставке дохода
Верно: А

4. Текущая или настоящая стоимость привилегированной акции (рыночная цена) определяется как отношение:
А. номинальной цены акции к годовому дивиденду
Б. годового дивиденда к требуемой ставке дохода инвестора
В. годового дивиденда к номинальной цене акции
Г. требуемой ставки дохода инвестора к рыночной цене акции
Верно: Б

5. Ожидаемая норма прибыли для привилегированной акции, как требуемой ставки дохода инвестора (r) определяется как отношение:
А. рыночной цены привилегированной акции к ее первоначальной стоимости
Б. номинальной цены привилегированной акции к ее рыночной цене
В. годового дивиденда к номинальной цене привилегированной акции
Г. годового дивиденда к текущей стоимости привилегированной акции (рыночной цене)
Верно: Г

6. Конвертируемые облигации могут обладать правом конверсии:
А. в привилегированные акции
Б. в обыкновенные акции
В. как в обыкновенные, так и привилегированные акции
Г. в любые другие финансовые активы
Верно: Б

7. Процентный доход по бескупонным облигациям:
А. выплачивается предприятием лишь при достижении им порога рентабельности
Б. не выплачивается вообще
В. выплачивается всегда, независимо от объема полученной прибыли
Г. выплачивается только по итогам года
Верно: Б

8. Облигации могут быть обеспечены:
А. Финансовыми активами
Б. Гарантиями государства
В. Гарантиями субъектов Федерации
Г. Реальным имуществом
Верно: Г

9. В зависимости от целей формирования различают*:
А. Инвестиционный портфель дохода
Б. Инвестиционный портфель обеспечения ликвидности
В. Инвестиционный портфель обеспечения платежеспособности
Г. Инвестиционный портфель роста
Верно: А Г

10. В зависимости от уровня риска различают инвестиционный портфель*:
А. Безрисковый
Б. Агрессивный
В. Умеренный (компромиссный), когда уровень инвестиционного риска идентичен среднерыночному
Г. Консервативный (с низким уровнем риска)
Верно: Б В Г

11. Инвестиционный портфель включает в себя такие финансовые инструменты как*:
А. Акции
Б. Страховые полисы
В. Кредитные договоры
Г. Долгосрочные облигации предприятий
Д. Государственные краткосрочные и долгосрочные облигации
Верно: А Г Д

12. Все финансовые коэффициенты можно подразделить на 4 группы*:
А. Коэффициенты, характеризующие степень использования заемного капитала
Б. Коэффициенты, отражающие степень использования основных производственных фондов
В. Коэффициенты ликвидности
Г. Коэффициенты рентабельности
Д. Коэффициенты рыночной стоимости компании
Верно: А В Г Д

13. Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг (ПЦБ) определяется как:
А. Средневзвешенная величина ожидаемых значений доходности каждой составляющей портфеля
Б. Отношение инвестиционных затрат к предполагаемой совокупной прибыли
В. Ожидаемая рентабельность инвестиционных ресурсов
Верно: А

14. Рынок капитала включает в себя*:
А. Рынок основных средств производства
Б. Рынок инвестиций
В. Рынок ссудного капитала
Г. Рынок долевых ценных бумаг
Верно: В Г

15. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) включает такие виды рынков как*:
А. Производных ценных бумаг
Б. Облигационный
В. Срочный (форвардный, фьючерсный, опционный)
Г. Биржевой и внебиржевой
Д. Первичный и вторичный
Верно: А В Г Д

16. Более правильно под рынком капитала следует понимать:
А. Механизм взаимодействия продавцов и покупателей инвестиционных товаров
Б. Совокупность действия различных финансовых инструментов
В. Рынок, на котором обращаются только долгосрочные капиталы
Г. Рынок, на котором обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства
Верно: Г

17. Под первичным рынком ценных бумаг понимается:
А. Только первичная эмиссия ценных бумаг
Б. Рынок ценных бумаг, затрагивающий преимущественно процессы первоначального размещения ценных бумаг
В. Рынок, обслуживающий эмиссию ценных бумаг и их первичное размещение
Г. Только процесс первоначального размещения ценных бумаг
Верно: В

20. Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой:
А. Рынок формирования дополнительной эмиссии ценных бумаг
Б. Рынок, регулирующий процессы обращения только ранее выпущенных ценных бумаг
В. Рынок, обслуживающий процессы обращения только производных ценных бумаг
Г. Рынок, регулирующий процессы купли-продажи ценных бумаг " только второго эшелона" (финансовых активов,
не пользующихся большим спросом на рынке)
Д. Рынок, регулирующий процессы обращения ранее выпущенных ценных бумаг,относящихся только к "голубым
фишкам" (ценным бумагам,пользующимся наибольшим спросом на фондовом рынке)
Верно: Б

21. Предприятие для осуществления своего инвестиционного
проекта взяло кредит 20 млн. руб. под сложную процентную
ставку 15 % на 2 года. Наращенное значение долга в конце второго
года составит примерно:
А. 21 млн.руб.
Б. 24 млн.руб.
В. 26 млн.руб.
Г. 29 млн.руб.

22. К основным целям формирования инвестиционного портфеля относится обеспечение*:
А. Эффективного управления денежными потоками
Б. Необходимой ликвидности инвестиционного портфеля
В. Правовой базы управления финансовыми инструментами
Г. Высоких темпов прироста инвестируемого капитала
Верно: Б Г

23. Эффективный инвестиционный портфель представляет собой*:
А. Совокупность финансовых активов, инвестируемых непосредственно в расширенное воспроизводство материальных благ
Б. Диверсифицированный портфель с максимальной ожидаемой доходностью
В. Диверсифицированный портфель, состоящий из долгосрочных ценных бумаг
Г. Диверсифицированный портфель с минимальным уровнем риска
Верно: Б Г

24. Модель САРМ представляет по своей сути:
А. Математическое отражение оптимума собственных и заемных финансовых ресурсов, инвестируемых в производство
Б. Математическую модель, учитывающую взаимозависимость финансового риска и ожидаемого дохода
В. Математическую модель ожидаемой доходности на фондовом рынке
Г. Математическую модель, учитывающую взаимосвязь макроэкономических и микроэкономических финансовых показателей
Верно: Б

Тесты к теме 3 «Инвестиции в форме капиталовложений»

I. Реальные инвестиции – это:
а) инвестиции в основной капитал;
б) инвестиции в нематериальные активы;
в) инвестиции спекулятивного характера;
г) инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения.
Верно: а), б).

II. По элементам вложения инвестиции делят на:
а) материальные вложения;
б) привлеченные капиталовложения;
в) нематериальные вложения;
г) нематериальные вложения.
Верно: а), в).

III. Реальные инвестиции оформляются, как правило, в виде:
а) инвестиционного плана;
б) инвестиционного проекта;
в) прогноза;
г) отчета.
Верно: б).

IV. По типу денежного дохода инвестиционные проекты делятся:
а) ординарные;
б) рисковые;
в) безрисковые;
г) неординарные.
Верно: а), г).

V. Какие из ниже перечисленных характеристик относятся к классификации инвестиций по предназначению:
а) решение социальных задач;
б) сокращение затрат;
в) исполнение требований законодательства;
г) выход на новые рынки;
д) получение доходов.
Верно: а), в).

VI. Инвестиции в расширении действующего производства предполагают:
а) расширение закупки сырья и материалов у традиционных поставщиков;
б) доукомплектование штата работников;
в) внесение конструктивных изменений в продукцию;
г) развитие в рамках фирмы производства, различающихся видом продукции.
Верно: а), б).

VII. Ситуация, при которой инвестор вынужден внедрять проект, характерна для:
а) инвестиций социального предназначения;
б)инвестиций, осуществляемых в соответствии с требованиями закона;
в) инвестиций в расширение действующего производства;
г) инвестиций в создание действующих отраслей.
Верно: б).

VIII. Какие из ниже перечисленных схем относятся к схемам управления проектами:
а) «основная схема»;
б) «вспомогательная схема»;
в) «схема расширенного управления»;
г) «документальная схема».
Верно: а), в).

IX. Схема «расширенного управления» проектом предполагает, что:
а) руководитель проекта, представляющий интересы заказчика, не несет финансовой ответственности за принимаемые решения;
б) руководитель проекта несет ответственность в пределах фиксированной сметной стоимости;
в) руководитель, проектно-строительная фирма и заказчик заключают контракт на условиях сдачи объекта «под ключ» в соответствии с заданными сроками и стоимостью.
Верно: б).

X. «Функциональная» структура управления инвестиционным проектом основана на:
а) комплексном управление всей системы работ;
б) прямом воздействие на исполнителей со стороны линейного руководителя;
в) дифференциации управленческого труда по отдельным функциям.
Верно: в).

XI. Разработка и реализация инвестиционного проекта включает:
а) 2 фазы;
б) 5 фаз;
в) 4 фазы;
г) 10 фаз.
Верно: в).

XII. По функциональному признаку цели управления инвестиционным проектом делятся на:
а) локальные и комплексные;
б) технические, организационные, социальные, экономические;
в) внутренние и внешние.
Верно: б).

XIII. Все математические модели, используемые в управлении инвестиционными проектами, делят на:
а) сложные и упрощенные;
б) детерминированные и стохастические;
в) информационные и оптимизационные;
г) достоверные и условно достоверные.
Верно: б).

XIV. Какие из следующих утверждений не соответствуют действительности: «Инвестиции предприятия не могут включать …
а) только реконструкцию и расширение действующего производства»;
б) реконструкцию и расширение действующего производства + проектно-конструкторские работы»
в) реконструкцию и расширение действующего производства + проектно-конструкторские работы + создание нового производства»;
г) полный научно-технический цикл создания товара»;
Верно: г).

XV. Разработка и реализация инвестиционного проекта осуществляется в:
а) 2 этапа;
б) 4 этапа;
в) 5 этапов;
г) 6 этапов.
Верно: б).

XVI. Укажите, какие из приведенных утверждений являются справедливыми: «На втором этапе реализации инвестиционного проекта …
а) происходит разработка плана действий по его реализации»;
б) осуществляются капитальные вложения»;
в) заключаются договора с поставщиками»;
г) обеспечивается ритмичность производства продукции».
Верно: б), в).

XVII. Основным проектом документа при рассмотрении плана сооружения объекта является:
а) бизнес-план;
б) технико-экономическое обоснование проекта;
в) контрактная документация;
г) расчетная документация.
Верно: б).

XVIII. Какое из следующих утверждений не соответствует действительности: «Для проектно-строительного договора на основе соглашения о строительстве объекта при возмещении расходов по фактической стоимости и гарантированной суммы прибыли договорная цена определяется исходя из …:
а) затрат по смете в действующих ценах»;
б) затрат по смете в базисных ценах»;
в) суммы оправданных перерасходов»;
г) гарантированной суммы прибыли».
Верно: б).

XIX. Управление реализацией инвестиционных проектов на предприятии начинается с разработки их планов, начальным этапом которых является:
а) структура разбиения работ;
б) календарный план;
в) график работ;
г) оперативный план.
Верно: а).

XX. Какие из заданных характеристик используются при создании информационной системы, предназначенной для управления проектом:
а) информационная система предназначена для разового использования;
б) информационная система должна быть привязана к жизненному циклу инвестиционного проекта;
в) информационные системы составляются на федеральном уровне;
г) информационные системы контрактного проекта должны стыковаться с другими системами
Верно: в).

Тесты к теме 4 «Оценка эффективности инвестиционных проектов»

1. Чистая текущая (дисконтированная) стоимость NPV (Net Present Value) как метод оценки инвестиций это*:
А. Приведенная стоимость всех предполагаемых наличных поступлений за минусом приведенной стоимости ожидаемых наличных затрат
Б. Разница между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от реализованного инвестиционного проекта за определенный временной период и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных затрат
В. Будущая стоимость денег с учетом меняющегося индекса инфляции
Г. Приведенная стоимость предполагаемых денежных поступлений плюс стоимость ожидаемых наличных затрат
Верно: А Б

2. Под внутренней доходностью, или внутренней нормой прибыли
IRR (Internal Rate of Return) следует понимать*:
А. Отношение валовой прибыли к совокупным затратам
Б. Коэффициент дисконтирования, при котором текущая приведенная стоимость будущих поступлений наличности на инвестиции равная затратам на эти инвестиции
В. Коэффициент дисконтирования, отражающий превышение поступлений наличности затратами
Г. Запас финансовой прочности предприятия, реализующего конкретный инвестиционный проект
Д. Процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость проекта равна нулю
Верно: Б Д

3. Под сроком окупаемости инвестиций PP (Payback Period) следует понимать:
А. Период, в течение которого полностью окупятся изначально сделанные инвестиции (не принимая во внимание временную стоимость денежных поступлений)
Б. Период возмещения затрат предприятия до так называемого "пускового" этапа производства
В. Срок, в течении которого произойдет возмещение всех постоянных затрат на инвестицию
Г. Период окупаемости изначально сделанных инвестиций с учетом временной стоимости денежных поступлений
Верно: А

4. Учетная доходность ARR (Accounting Rate of Return) представляет собой:
А. Отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к собственному капиталу организации
Б. Отношение дисконтированных денежных поступлений к предполагаемым затратам предприятия на инвестицию
В. Отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций
Г. Отношение ожидаемой выручки к объему денежных поступлений от сделанных инвестиций
Верно: В

5. Индекс рентабельности или доход на единицу затрат PI (Profitability Index) определяется как:
А. Отношение суммы затрат на инвестицию к чистой прибыли
Б. Норма прибыли на инвестицию
В. Общая рентабельность инвестиционного проекта
Г. Отношение настоящей стоимости денежных поступлений к сумме затрат на инвестицию (отражает экономический эффект инвестиционного проекта на один вложенный рубль)
Верно: Г

6. Средняя норма прибыли на инвестицию определяется как отношение:
А. Среднегодового объема валовой прибыли к общим затратам на инвестицию с учетом временной стоимости денег и инфляционных процессов
Б. Среднегодовой или среднемесячной валовой прибыли к чистым затратам на инвестицию без принятия во внимание временной стоимости денег и динамики инфляции
В. Среднегодовой или среднемесячной чистой прибыли к общим затратам на инвестицию за рассматриваемый период
Г. Среднегодовой валовой прибыли к чистым затратам на инвестицию с учетом временной стоимости денег и динамики инфляции
Верно: Б

7. Cash-flow представляет собой*:
А. Денежный поток, сумму полученных или выплаченных наличных денег (поток наличности)
Б. Разность между суммами поступлений и денежных выплат организации за определенный период времени
В. Общую сумму денежных средств, поступающих на различные счета организации
Г. Темпы прироста денежных поступлений от вложенных инвестиций
Верно: А Б

8. Бюджетная эффективность отражает:
А. Финансовые последствия реализации инвестиционного проекта для федерального бюджета
Б. Финансовые последствия для регионального бюджета
В. Финансовые последствия для предприятия
Г. Финансовые последствия для бюджетов различных уровней
Верно: Г

9.Бюджетную эффективность инвестиции можно определить как*:
А. Разницу между совокупными доходами бюджетов и совокупными бюджетными расходами
Б. Отношение чистой прибыли предприятий к совокупным бюджетным расходам
В. Отношение совокупной валовой прибыли предприятий к совокупным бюджетным расходам
Г. Сумму дисконтированных годовых бюджетных эффектов
Верно: А Г

10. Бюджетный эффект представляет собой:
А. Денежные поступления в определенный бюджет за конкретный временной период
Б. Разницу между доходами соответствующего бюджета и расходами по осуществлению конкретного проекта
В. Финансовые последствия для инвесторов расходов бюджетных средств
Г. Чистую прибыль от понесенных расходов на инвестиционный проект
Верно: Б

11. Коммерческая эффективность реализации ИП для предприятия
предполагает прежде всего учет:
А. Производственных издержек по осуществлению инвестиционного проекта
Б. Региональных потребностей в осуществлении конкретного
инвестиционного мероприятия
В. Социальных последствий от реализации конкретного проекта
Г. Финансовых последствий от реализации проекта
Верно: Г

12. Социальная эффективность инвестиций учитывает главным образом:
А. Реализацию социальных программ развития предприятий
Б. Социальные последствия осуществленных капиталовложений для предприятия, отрасли, региона
В. Приток иностранных инвестиций для достижения каких-либо социальных целей
Г. Возможные денежные доходы от понесенных затрат на инвестицию
Верно: Б

13. Оценка социальных результатов проекта предполагает:
А. Соответствие инвестиционного проекта социальным нормам и стандартам
Б. Учет динамики душевых доходов населения конкретного региона
В. Учет времени окупаемости инвестиционных затрат
Г. Соответствие осуществленного проекта намеченным социальным планам организации
Верно: А

14. При оценке социальной эффективности проекта (его социальных последствий) необходимо учитывать*:
А. Изменение количества рабочих мест в регионе
Б. Улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников
В. Динамику социальной структуры предприятия
Г. Изменение уровня здоровья работников предприятия, делающего инвестицию, и населения региона
Д. Изменение санитарно-гигиенических, психофизиологических и эстетических условий труда работников
Е. Количество социальных работников в конкретном регионе
Верно: А Б В Г Д

15. Для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта в большей степени используются две формы бухгалтерской отчетности организации*:
А. Бухгалтерский баланс (форма № 1)
Б. Отчет о прибылях и убытках (форма № 2)
В. Отчет об изменениях капитала (форма № 3)
Г. Отчет о движении денежных средств с расчетом показателей эффективности (форма № 4)
Д. Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5)
Е. Отчет о целевом использовании полученных средств
(форма №6)
Верно: Б Г

16. К притокам денежных средств от инвестиционной деятельности относятся*:
А. Все доходы (за вычетом налогов) от реализации имущества и нематериальных активов
Б. Доходы от возврата в конце проекта оборотных активов
В. Уменьшение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода
Г. Увеличение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода
Верно: А Б В

17. К оттокам денежных средств относятся*:
А. Уменьшение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода
Б. Вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода
В. Ликвидационные затраты
Г. Вложения средств на депозит и в ценные бумаги других хозяйствующих субъектов
Д. Увеличение оборотного капитала
Е. Компенсации (в конце проекта) оборотных пассивов
Верно: Б В Г Д Е

18. Коэффициенты ликвидности применяются:
А. Для оценки способности предприятия выполнять свои долгосрочные обязательства
Б. Для оценки возможности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства
В. Для определения возможностей предприятия платить по своим как долгосрочным, так и краткосрочным обязательствам
Г. Для оценки возможности предприятия выполнять свои долгосрочные обязательства
Верно: Б

19. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия краткосрочных обязательств) определяется как отношение:
А. Текущих активов к текущим пассивам
Б. Текущих пассивов к текущим активам
В. Заемных средств к общему объему капитализированных средств (сумме собственных средств и долгосрочных займов)
Г. Суммы долгосрочных займов ко всем текущим активам
Верно: А

20. Коэффициент финансовой устойчивости определяется как отношение:
А. Заемных средств к собственным средствам предприятия
Б. Собственных средств предприятия и субсидий к заемным
В. Собственного капитала ко всему авансированному капиталу
Г. Всего авансируемого капитала к собственному капиталу предприятия
Верно: Б

21. Коэффициент платежеспособности рассчитывается как отношение:
А. Заемных средств (сумме долгосрочной и краткосрочной задолженности) к собственным средствам
Б. Собственных средств ко всем заемным средствам
В. Заемного капитала ко всему авансированному капиталу
Г. Собственных средств предприятия к заемным
Верно: А

22. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств определяется как отношение:
А. Краткосрочной и долгосрочной задолженности к общему объему привлеченных финансовых ресурсов
Б. Долгосрочной задолженности к общему объему капитализированных средств (сумме собственных средств и долгосрочных займов)
В. Краткосрочной задолженности к долгосрочным займам
Г. Долгосрочной задолженности к краткосрочным обязательствам
Верно: Б

23. Коэффициент оборачиваемости активов рассчитывается как отношение:
А. Валовой прибыли к средней стоимости активов
Б. Чистой прибыли к стоимости активов за определенный период
В. Выручки от продаж к средней (за период) стоимости активов
Г. Средней стоимости активов к общей чистой прибыли предприятия
Верно: В

24. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала определяется как отношение:
А. Выручки от продаж к средней (за период) стоимости собственного капитала
Б. Собственного капитала к заемному за определенный период
В. Стоимости собственного капитала к выручке от продаж за
определенный период
Г. Чистой прибыли к средней стоимости собственного капитала
Верно: А

25. Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов определяется как отношение:
А. Средней (за период) стоимости запасов к выручке от продаж
Б. Выручки от продаж к средней (за период) стоимости запасов
В. Чистой прибыли к средней (за период) стоимости запасов
Г. Стоимости товарно-материальных запасов к валовой прибыли предприятия
Верно: Б

26. Под альтернативными (вмененными) издержками (opportunity cost) следует понимать*:
А. Возможную упущенную выгоду от использования активов или ресурсов в других целях
Б. Цену замены одного блага другим или же стоимость производства, измеряемой с точки зрения потерянной (упущенной) возможности производства другого вида товара, услуг, требующих аналогичных затрат ресурсов
В. Взаимозаменяемые в процессе производства издержки по реализации инвестиционного проекта
Г. Внутрипроиводственные резервы снижения издержек организации
Верно: А Б

27. Капитализированная прибыль по своей сути представляет:
А. Нераспределенную часть прибыли, реинвестируемую в производство
Б. Финансово-хозяйственный результат эффективного использования совокупных затрат
В. Чистый доход предприятия, предназначенный к погашению его долгосрочных и краткосрочных обязательств
Г. Чистую прибыль предприятия от внесенных капиталовложений
Верно: А

Тесты к теме 5 «Финансирование инвестиций»

1. Источниками финансирования собственных финансовых ресурсов являются*:
А. Бюджетные кредиты
Б. Прибыль
В. Амортизационные отчисления
Г. Средства, выплачиваемые страховыми компаниями при наступлении страхового случая
Верно: Б В Г

2. Источниками финансирования заемных финансовых ресурсов
являются*:
А. Облигационные займы
Б. Банковские кредиты
В. Средства, выплачиваемые страховыми компаниями в виде возмещения тех или иных потерь
Г. Бюджетные кредиты
Верно: А Б Г

3. Источниками бюджетного финансирования являются*:
А. Бюджеты организаций
Б. Государственный бюджет РФ
В. Республиканские бюджеты
Г. Местные бюджеты и внебюджетные фонды
Верно: Б В Г

4. Источниками венчурного финансирования могут быть*:
А. Банковские кредиты
Б. Средства крупных компаний, в том числе банков
В. Ипотечные кредиты
Г. Финансовые вложения отдельных граждан
Верно: Б Д

5. Источниками проектного финансирования могут выступать*:
А. Капитал крупных финансово-промышленных групп
Б. Финансовые ресурсы банков
В. Государственные дотации
Г. Республиканские бюджеты
Верно: А Б

6. Источниками финансирования предприятий малого бизнеса путем развития системы франчайзинга могут быть:
А. Местные бюджеты и внебюджетные фонды
Б. Бюджеты субъектов Федерации
В. Финансовые ресурсы крупных предприятий, имеющих известную торговую марку и признание в деловом мире
Г. Облигационные займы
Верно: В

7. Источниками финансирования ипотеки могут выступать*:
А. Денежные средства государства
Б. Ипотечные кредиты, предоставляемые банками населению и хозяйствующим субъектам
В. Амортизационные отчисления
Г. Прибыль финансовых компаний от продажи ипотечных кредитов
Верно: А Б Г

8. Бюджетное финансирование инвестиционных проектов осуществляется, как правило, в рамках*:
А. Федеральной инвестиционной программы
Б. Программы конкурсного распределения инвестиционных ресурсов
В. Плана социально-экономического развития предприятий
Г. Муниципальной инвестиционной программы
Верно: А Б

9. Доля государственного бюджетного финансирования в общей структуре источников финансирования ИП:
А. Остается неизменной на протяжении ряда лет
Б. Имеет тенденцию неуклонного роста
В. Имеет тенденцию ежегодного снижения
Г. Не имеет четкой динамики роста или снижения
Верно: В

10. Амортизационные отчисления предназначены только:
А. Для возмещения выбывающих основных средств
Б. Для возмещения выбывающих оборотных средств
В. Для финансирования экологических программ предприятия
Г. Для возмещения выбывающих средств (как основных, так и оборотных)
Верно: А

11. Важнейшими сферами государственного бюджетного финансирования являются*:
А. Развитие производственной и социальной инфраструктуры в регионах
Б. Материальная поддержка предприятий малого бизнеса
В. Охрана окружающей среды и обеспечение экологической безопасности населения
Г. Развитие такой формы финансирования как ипотека
Верно: А В

12. Источниками долгосрочного долгового финансирования могут быть*:
А. Кредиты, предоставляемые государственными учреждениями, коммерческими банками и другими негосударственными кредитными организациями
Б. Ипотечные ссуды под определенные гарантии возврата долга
В. Среднесрочные и долгосрочные казначейские обязательства (облигации) со сроком погашения более одного года
Г. Казначейские векселя, выпускаемые министерством финансов
Д. Обыкновенные и привилегированные акции, выпускаемые крупными компаниями
Верно: А Б В Г

13. Под проектным финансированием инвестиционного проекта понимают*:
А. Финансирование, основанное на жизнеспособности самого проекта без учета платежеспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами
Б. Финансирование, предполагающее государственную поддержку и определенные гарантии погашения долгосрочных обязательств со стороны государства
В. Финансирование крупных инвестиционных проектов самими корпорациями (открытыми акционерными обществами) без бюджетного финансирования
Г. Финансирование проектов, имеющих особую привлекательность в виду их социальной значимости
Верно: А В

14. К формам проектного финансирования относятся*:
А. Финансирование с полным регрессом на заемщика (регресс - требование о возмещении представленной в заем суммы)
Б. Финансирование с ограниченным правом регресса
В. Финансирование без права регресса на заемщика
Г. Бюджетное финансирование с ограниченным правом регресса
Верно: А Б В

15. При проектном финансировании иностранные кредиты привлекаются инвестиционной компанией:
А. С предоставлением гарантии их погашения со стороны государства
Б. Без каких-либо гарантий со стороны государственных структур
В. С учетом частичной компенсации иностранным кредиторам возможных материальных потерь в процессе реализации инвестиционного проекта
Г. С гарантированным возмещением неизбежных материальных потерь при наступлении чрезвычайного события
Верно: Б

16. Среди форм проектного финансирования наибольшее распространение получило финансирование:
А. Финансирование с ограниченным правом регресса
Б. Финансирование без права регресса на заемщика
В. Финансирование с полным регрессом на заемщика
Верно: В

18. При проектном финансировании все риски несут:
А. Юридические и физические лица, являющиеся акционерами
инвестиционной компании
Б. Представители государственных структур
В. Только разработчики (проектировщики) проекта
Г. Разработчики и реализаторы проекта
Верно: Г

17. Все работы по освоению месторождений и реализации ИП при проектном финансировании осуществляются:
А. Как за счет самих инвесторов, так и за счет бюджетных ассигнований
Б. Только за счет только самих инвесторов
В. За счет инвесторов и добровольных пожертвований граждан
Г. Только за счет бюджетных ассигнований
Верно: Б

18. В соответствии с Федеральным законом "О соглашениях о разделе продукции" полученное инвестором минеральное сырье:
А. Является собственностью инвестора и может быть вывезено с территории РФ, как правило, без количественных ограничений экспорта
Б. Является смешанной собственностью (частной и государственной) и может экспортироваться с определенными условиями
В. Является совместной собственностью (отечественных и зарубежных частных компаний) и может подлежать вывозу с территории РФ только в ограниченных объемах
Г. Является только собственностью государства и подлежит экспорту лишь при разрешении правительства
Верно: А

19. По своей сути лизинг (как специфическая форма финансирования) является:
А. Формой вложения средств в оборотные фонды
Б. Важнейшим фактором роста прибыли компании
В. Формой вложения средств в основные и оборотные фонды
Г. Формой вложения средств в основные фонды
Верно: Г

20. К принципам использования лизинга относятся*:
А. Договорные отношения
Б. Возможность расторжения договора о лизинге при смене собственника имущества
В. Платность и срочность
Г. Нерасторжимость договора о лизинге при смене собственника имущества
Д. Возвратность имущества
Е. Равноправие сторон
Верно: А В Г Д Е

21. Различают обычно два вида франчайзинга (как нетрадиционной формы финансирования)*:
А. Франчайзинг продукции
Б. Франчайзинг услуг
В. Франчайзинг малого бизнеса
Г. Бизнес-франчайзинг
Верно: А Г

22. Форфейтинг, как специфическая финансирования, распространяется:
А. На любые виды финансово-хозяйственной деятельности (ФХД) предприятия
Б. На внешнеторговую деятельность предприятия
В. Только на ФХД предприятий малого бизнеса и предпринимательства
Г. На ФХД отечественных инвесторов в отдельных регионах страны
Верно: Б

23. По мере роста числа предприятий, работающих в системе франчайзинга*:
А. Возрастут денежные поступления в бюджеты разных уровней
Б. Возрастет количество рабочих мест
В. Снизится безработица
Г. Повысится фондоотдача
Верно: А Б В

24. Ипотека (как специфическая форма финансирования) предполагает использование таких финансовых источников на привлечения кредитов как*:
А. Банковские кредиты, взятые преимущественно с депозитных счетов
Б. Бюджетные поступления (преимущественно бюджетов субъектов Федерации)
В. Средства пенсионных фондов и компаний по страхованию жизни
Г. Средства целевых накоплений будущих заемщиков, или контрактно-сберегательная система ипотеки
Верно: А В Г

Чтобы полностью ознакомиться с ответами на тест, скачайте файл!

Инвестициям отведена ключевая роль в стабилизации экономического положения в стране. Это положительно влияет на работу предприятий, так как ведет к росту валового продукта, тем самым увеличивая активные действия государства на внешних рынках.

Именно инвестиционная деятельность способна провести различные преобразования в стране, создав все условия для роста экономики. Таким образом, вопрос повышения инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности выступает ключевым.

Инвестиционный климат страны и его улучшение – этот вопрос должен всегда стоять перед государством.

Под инвестиционным климатом следует понимать совокупность условий, влияющих на инвестора в момент выбора объекта инвестирования.

Рассматривая понятие на уровне частных лиц, это сотрудничество инвестора и каких-либо учреждений. В роли инвестора выступает компания или частное лицо.

В роли учреждения могут быть:

• банки;
• государственные органы;
• различные финансовые структуры;
• трудовые коллективы.

В ходе реального общения уточняется оценка климата, которая была произведена заочно. На макроуровне определение состоит из анализа обстановки в целом.

Инвестиционный климат страны – это обстановка в стране, которую оценивают потенциальные инвесторы. Если такое положение с их точки зрения прибыльно, они будут привлекать в страну свои средства для повышения эффективности их применения. Но лишь при условии, что государство предоставит гарантию их сохранности.

Коэффициенты, характеризующие инвестиционный климат:

• инвестиционный риск . Неопределенность касательно извлечения дохода от вложений в будущем. На него влияет обстановка в стране;
• инвестиционный потенциал . Это макроэкономические данные: инфляция, темпы роста экономики, ключевая ставка, норма прибыли, показатели спроса.

Зачем нужен инвестиционный климат

Сущность инвестиционного климата кроется в его основной задаче: создание всех условий для притока капиталов в государство, что будет способствовать развитию экономики.

Политика в этой области ориентирована на:

• расчет необходимых объемов вложений и их структуры для разных периодов времени;
• обозначение главных направлений развития;
• рост эффективности вложений.

Цель политики в области привлечения инвестиций состоит в том, чтобы:

• поддержать перестройку экономики;
• стимулировать предпринимательство;
• снизить уровень безработицы;
• получить как можно больше источников, включая иностранные;
• сформировать оптимальные условия для ипотеки;
• развить систему лизинга;
• сформировать поддержку малого предпринимательства;
• сформировать благоприятную атмосферу для венчурных инвестиций.

Важно! Инвестиционная политика и регулирование инвестиций государством – не одно и то же. Политика в этой области работает по принципу невмешательства. Регулирование государством же, наоборот, имеет все инструменты для непосредственного контроля за инвестиционной деятельностью, в том числе, инвестиционной политикой.

На что стоит обратить внимание

Инвестиционный климат и инвестиционные риски (см. ) зависят от потенциала страны, который является показателем, подразумевающим под собой основные ее характеристики. Инвестиционный климат регионов формирует потенциал всей страны.

Поэтому важно понимать, от каких факторов он зависит:

• сырьевых (наличие запасов природно-сырьевых ресурсов);
• трудовых (есть или нет экономически активное население страны и какое у него образование);
• производственных (работа предприятий);
• инновационных (наличие НТП (научно-технического прогресса));
• инфраструктурных (развитость инфраструктуры);
• финансовых (уровень налоговых поступлений в казну);
• потребительских (потребительский спрос в регионе).

Важно! Большинство экономистов сходятся во мнении, что благоприятный инвестиционный потенциал формируется за счет развития инфраструктуры в регионе, наличия как инновационного, так и интеллектуального развития.

Западные экономисты предлагают следующим образом анализировать инвестиционный климат и факторы его определяющие:

• политическая стабильность;
• уровень роста экономики;
• стоимость национальной валюты и ее конвертируемость;
• издержки на оплату труда и его производительность;
• возможность взять кредит, в том числе на долгий срок;
• наличие собственного капитала;
• уровень управления на местах;
• свобода в заключении договоров;
• совершенствованное законодательство в области иностранных инвестиций;
• развитая инфраструктура (транспорт и связь).

Нужна ли оценка климата

Различные факторы инвестиционного климата влияют в итоге на его оценку, которая может быть:

• благоприятной;
• неблагоприятной.

В первом случае инвестиционный климат и его составляющие благоприятно воздействуют на деятельность вкладчиков, увеличивают поступление средств в регион/страну. Неблагоприятная обстановка – это повышенные риски для капиталов, большая вероятность их потери.

Оценки этого показателя очень разнообразны. Они основываются на различных показателях, которые характеризуют регион. Рейтинг инвестиционного климата регионов характеризует страну в целом. Исходя из суммы показателей, стране присваивают общий показатель. Подавляющая часть методик разработана западными странами.

• Moody’s Investors Service;
• Standard & Poors;
• Thomson Financial Bankwatch;
• Fitch Ratings FITCH IBCA.

Сегодня нельзя не учитывать их, так как они присваиваются каждой стране. Наличие этого рейтинга, тем более, положительного, дает дополнительный повод для инвесторов рассмотреть данный регион как объект для вложений капитала.

Кредитный рейтинг, определенный международной организацией, – оценка эмитента отвечать по своим обязательствам. Под эмитентом может выступать не только страна, но и отдельные корпорации (частные организации). С падением рейтинга возрастает и риск невозврата долга.

Показатели рассчитываются ежегодно. И при положительной политике эмитента в рамках своей экономической деятельности международное агентство повышает рейтинг. Предусмотрен пересмотр в экстренном порядке на протяжении года, если случились коренные изменения в положении эмитента.

Важно! На инвестиционный климат РФ в предыдущие годы оказали существенное влияние такие факторы, как присоединение Крыма, санкции Запада и США, война в Сирии и другие. Все они, как известно, негативно отразились на экономической стабильности, снизив и без того небольшой приток капитала в страну.

Есть ли шанс повысить инвестиционную привлекательность страны

Да, шанс есть всегда. С другой стороны, как им воспользоваться. Проблемы регулирования инвестиционного климата всегда есть и будут для любого государства ключевыми.

С учетом глобального переустройства мира, роста экономических и геополитических рисков необходимы механизмы, которые будут поддерживать рост экономики и в то же время снижать риски, идущие извне.

Обозначим основные моменты, на которые стоит обратить внимание:

1. Совершенствование налоговых механизмов , развитие гарантийных обязательств, которые намного снижают кредитные риски.
2. Проведение преобразований в экономическом плане. Реализация механизмов формирования «длинных» денег, которые будут доступны для коммерческих структур. За счет этого будет доступна реализация инновационных проектов.
3. Повышение роли Центробанка страны , основная цель которого должна заключаться в контролировании инфляции и уровня валютного курса. Их оптимальное положение станет поддержкой для роста экономики и занятости населения. Политика Центрального банка должна сочетаться с целями в отраслях промышленности, с политикой в регионах.
4. Банковский сектор должен стать фундаментом для крепкой финансовой системы, важно повышать его капитализацию.
5. Постоянный анализ движения капитала как в страну, так и из страны. Важно понимать его предназначение, происхождение, цели, сроки.
6. Прогнозирование инвестиционного климата должно стать важной задачей руководства страны.

К примеру, инвестиционный климат Китая в последние несколько лет показывал свою привлекательность.

Это было достигнуто за счет:

• тотального контроля за исполнением решений;
• быстрой реализации принятых программ;
• наличия как долгосрочной стратегии, так и текущих планов на выполнение;
• многоуровневого характера документооборота.

В результате, еще раз отметим, что инвестиционный климат представляет собой обстановку в стране, рассмотренную со всех ракурсов. Перед тем, как направлять капитал куда-либо, важно изучить потенциал страны, региона, предприятия, который выбран объектом для инвестирования.

Это поможет понять риски, разработать план по их минимизации. Возможно, это подтолкнет вас к смене объекта.

Принимая решение о целесообразности инвестиций, инвесторы базируются на нескольких основополагающих факторов, одним из которых является инвестиционный климат. Многие считают его синонимом инвестиционной привлекательности. Однако это хотя и близкие, но не тождественные понятия.

Климат является базовой характеристикой инвестиционной среды, которая сформировалась в рамках государства (например, России), отдельного региона, муниципального образования либо конкретной отрасли экономики. Каждый знающий инвестор не станет предметно рассматривать какой-либо актив, предварительно не ознакомившись с рейтинговой оценкой инвестиционного климата.

В экономической науке к настоящему времени сформировалось несколько подходов к пониманию рассматриваемого явления. Давайте рассмотрим основные из них.

Кроме того, есть мнение, что под рассматриваемым явлением понимается совокупность условий, которые сложились в политической, экономической, финансовой, социальной, культурной и правовой сфере определенного государства, его субъекта или муниципалитета, определяющих привлекательность инвестиций.

Факторы, которые его определяют

Факторы, в разной степени влияющие на инвестиционный климат, давно известны и изучены экономической наукой. Среди них обычно выделяют:

• политические;
• экономические;
• финансовые;
• социальные;
• правовые;
• ресурсные;
• и прочие.

Под политическим фактором принято понимать устойчивость существующей в стране системы государственной власти. Например, иностранные инвесторы, приходя на инвестиционный рынок Российской Федерации, чувствуют себя достаточно спокойно. Это предопределено тем, что на протяжении двух с половиной десяткой лет, власть в нашей стране легитимно передается из рук в руки на основании Конституции РФ и других действующих законов.

Экономический фактор был и остается одним из главных элементов, который формирует благоприятный либо неблагоприятный инвестиционный деловой климат. В его рамках мы можем говорить о развитии экономики, емкости внутреннего рынка, уровне сложившейся инвестиционной активности и так далее.

Финансовый фактор всегда был близок к экономическому, но при этом имеет собственную специфику. В частности, он затрагивает действующую налоговую систему, сбалансированность государственных и региональных бюджетов, прибыльность компаний и прочее.

Социальный фактор особенно важен в таком многонациональном государстве, как Россия. Он формируется под воздействием существующих этнических конфликтов, наличия напряженности в обществе, уровне жизни населения и так далее.

Правовой фактор связан с уровнем развития нормативно-правовой базы государства. Особенно той части законодательства, которое регламентирует правоотношения в сфере инвестирования.

Ресурсный фактор напрямую связан с существующей в стране ресурсно-сырьевой базой, наличия природных ресурсов и разведанных месторождений полезных ископаемых.

Кроме них также могут выделяться производственные, трудовые, инновационные, инфраструктурные, экологические и криминогенные факторы, которые оказывают влияние на формирование инвестиционного климата.

Дополнительно принято выделять факторы, способствующие улучшению или ухудшению текущего инвестиционного климата. К первой группе принято относить:

• высокая емкость внутренних рынков;
• низкая конкуренция;
• высокая норма прибыльности;
• стабильность системы налогообложения;
• дешевизна ресурсов;
• государственная поддержка инвесторов;
• и прочие.

Во вторую группу, как правило, включают:

• политическую нестабильность;
• социальную напряженность;
• быстрорастущую инфляцию;
• высокую ставку рефинансирования;
• пробелы и коллизии в законодательстве;
• и так далее.

Методики оценки

Точно оценить инвестиционный климат в стране или отдельно взятом регионе крайне сложно. Чаще всего выделяют три градации данного показателя:

• благоприятную;
• нейтральную;
• неблагоприятную.

Оценка инвестиционного климата неразрывно связана с двумя параметрами:

• инвестиционным потенциалом;
• инвестиционными рисками.

Одним из наиболее часто применяемых инструментов для оценки инвестиционного климата является индекс Бери. Данным методом предусмотрены 15 критериев, которые необходимо предварительно оценить. Только после взаимного анализа этих показателей принято ставить конкретную оценку климату проходившего проверку государства. Критериями являются:

• стабильность политической системы;
• динамика роста экономики;
• конвертируемость национальной валюты;
• возможность осуществления долгосрочных инвестиций;
• возможность получения краткосрочного кредитования;
• уровень производительности труда и стоимость рабочей силы;
• девальвация;
• показатель состояния платежного баланса;
• возможности реализации заключенных контрактов;
• отношение к внешним вложениям;
• бюрократизация или уровень государственного регулирования;
• развитие транспортной и телекоммуникационной инфраструктуры;
• партнерство и местное управление;
• возможности использования услуг и экспертов.

Все перечисленные критерии получают собственную оценку от 1 до 4 баллов. Чем большая сумма будет в итоге получена, тем более благоприятным будет считаться климат для инвестирования в стране.

Существенным недостатком данного метода можно считать субъективизм в работе экспертов, которые осуществляют проверку.

Кроме того, говоря об инвестиционном климате страны, не стоит забывать и про крупнейшие рейтинговые агентства. Самыми известными из них традиционно считаются Moody’s Investors, Fitsch – IBCA, Standard & Poor’s.

Несмотря на то что данные организации имеют единые для каждого государства стандарты оценки, выставленный ими рейтинг не следует считать объективным отражением реального положения вещей. С одной стороны, рейтинговым агентствам часто вменяют в вину то, что они не могут в полной мере учесть национальных и региональных особенностей. С другой стороны, в последнее время их оценки зачастую бывают сильно подвержены политической конъюнктуре. Другими словами, политические или экономические соперники США, как правило, получают от перечисленных рейтинговых агентств значительно заниженный рейтинг.

Можно смело утверждать, что подобные подходы к оценке инвестиционного климата во многом устарели, не отражают нынешнего положения вещей и требуют пересмотра.

Ситуация в России

Инвестиционный климат в Российской Федерации сложно оценивать однозначно. Можно с уверенностью сказать, что они имеет не только положительные, но и отрицательные характеристики. Это особенно остро заметно на фоне текущего мирового экономического кризиса и внешних санкций, которые ряд иностранных государств ввели против России. Кроме того, до настоящего времени мы не можем назвать инвестиционное российское законодательство безупречным.

В последние годы Правительство РФ проделывает большую работу по формированию благоприятной инвестиционной среды или климата. В рамках таких действий можно выделить следующие мероприятия:

• правовая деятельность по устранению пробелов в национальном законодательстве;
• развитие всех существующих инвестиционных институтов;
• модернизация банковской системы и ее переориентация на долгосрочное кредитование;
• развитие малого и среднего предпринимательства.

Естественно, плоды такой работы нельзя заметить в краткосрочной перспективе. Однако в течение ближайших нескольких лет инвестиционная среда или климат в России будет, без сомнения, меняться к лучшему.