Являет собой стоимость денежной единицы государства, которая выражена в национальной валюте другой страны. Валютный курс – это важный элемент валютной системы, поскольку с развитием мировой экономики и международных отношений требуется определенное измерение ценового соотношения валют различных государств.
Иным словам, валютным курсом называется курс, по которому одну валюту можно обменять на другую. Отправляясь в другое государство, граждане вынуждены приобретать местную валюту. Как и стоимость всякого актива, - это цена покупки данной валюты.
Банк Российской Федерации каждый день устанавливает в отношении рубля официальный курс для иностранных валют (или каждый месяц, но без обязательства покупки или продажи указанной валюты по установленному курсу). Это предопределено специальным Положением ЦБ от 18.04.06 г.
Для наглядности, если, к примеру, вам нужно ехать в Египет, и для американских долларов обменный курс составляет 1 к 6,5 египетских фунтов, это будет значить, что на каждый из долларов придется шесть с половиной фунтов. Стоит отметить, что идентичные активы обязаны продаваться по одной и той же стоимости в различных государствах, так как обменный курс призван поддерживать ценности, которые присущие одной валюте перед другой.
Определение курса валют
Валютный курс необходим для:
1. сравнения стоимости мировых и национальных рынков ценовых показателей различных государств, которые имеют выражение в иностранной или национальной валюте;
2. взаимного денежного обмена в результате торговых процессов (покупки-продажи товаров и услуг, а также при движении кредитов и капиталов);
3. систематического переоценивания счетов в иностранной валюте.
Устанавливаемый правительством фиксированный курс поддерживается как официальный обменный курс. Фиксированная стоимость устанавливается на главные мировые валюты (обычно, это американский доллар, евро, иены и пр.).
Чтобы поддерживать установленный курс обмена, центральному банку необходимо осуществлять покупку-продажу собственной валюты на валютном рынке в обмен на валюту привязки. К примеру, если установленная стоимость единицы национальной валюты приравнивается к 3 долларам США, то ЦБ обязан дать гарантию обеспечения рынка американскими долларами.
Таким образом, для того, чтобы иметь возможность поддерживать курс, центральному банку необходимо поддерживать достаточно высокий уровень резервов валюты. Валютными резервами называют зарезервированные объемы иностранной валюты, которые размещены в ЦБ. Центральный банк вправе использовать их в процессе поглощения или высвобождения дополнительных средств в отношении рынка.
В компетенцию центрального банка, в случае необходимости, входит официального курса.
Государство, а именно - и Центральный банк являются наиболее значимыми участниками рынка валют. Государство владеет разнообразными инструментами осуществления валютных интервенций. Кроме того, ему принадлежит право устанавливать режимы по определению курсов.
Существуют две противоположные государственные позиции касательно режима установки валютного курса. Они представляют собой следующее.
1. Жесткая фиксация обменного курса национальной валюты государством на определенном уровне. При этом государство в обязательном порядке должно обеспечивать экономическую стабильность. Такие фиксированные курсы весьма удобны для ведения бизнеса, поскольку они дают возможность для долгосрочного прогнозирования предпринимательской деятельности.
2. Свободное колебание валютного курса с позволения государства под воздействием спроса и предложения. В данном случае мы имеем дело с гибким или плавающим валютным курсом.
Отличие фиксированной ставки от плавающего валютного курса заключается в следующем. Определение плавающего курса на частном рынке происходит через призму спроса и предложения. Его нередко называют «самокорректирующимся», поскольку появляющиеся различия касательно спроса и предложения исправляются на рынке автоматически.
Необходимо подчеркнуть, что ни одна не в состоянии быть полностью плавающей или фиксированной. Давление рынка и при фиксированном режиме способно оказывать влияние на изменения обменного курса. Случается, что местная валюта начинает отражать собственное истинное значение против валюты ее привязки. В этом случае в результате фактического спроса и предложения может образоваться так называемый «черный ».
Бывает, что центральному банку приходится вынужденно проводить переоценку официального курса таким образом, чтобы он соответствовал неофициальному. Это делается для того чтобы уменьшить долю теневого валютного рынка в государстве.
Формирование валютного курса является многофакторным процессом. Среди существенных курсообразующих составляющих указывают ранообразные факторы:
1. Экономическое состояние государства:
Инфляционный темп;
покупательная денежная способность;
колебания процентных ставок в различных государствах;
платежный баланс;
активность валютных рынков и спекулятивного характера с валютой;
уровень использования нацвалюты в международных расчетах;
контроль за валютным курсом на государственном уровне.
2. Кредит доверия к валюте на рынках.
Вышеперечисленные факторы влияют на эффективность экспорта и импорта, общую производственную целесообразность определенной продукции, относительную выгоду развития некоторых экономических отраслей, а также уровень участия государства в разделении труда на международной арене.
Международные расчеты невозможны без обмена валюты одной страны на валюты других стран. Этот обмен производится по определенному соотношению, получившему название валютный курс. Однако, эволюция сущности денег изменила и сущность валютного курса, в связи с чем понимание его сущности на современном этапе невозможно без исторического подхода к его эволюции.
В период золотомонетного стандарта в обращении находились монеты из соответствующих металлов. При этом, если в разных странах обращались монеты из одного и того же металла (золота или серебра), то денежные единицы этих стран можно было сравнивать друг с другом по весовому количеству металла, содержащегося в них. Соответственно, соотношение весового количества металла (чистого золота или серебра) содержащегося в денежных единицах сравниваемых монет называлось монетным (золотым или серебряным) паритетом.
С переходом к золотослитковому и, тем более, к золотодевизному стандартам, означавшим уход золотых и/или серебряных монет из обращения, вместо монетного (золотого или серебряного) паритета стало применяться более широкое понятие - валютный паритет.
Под валютным паритетом понималось соотношение весового содержания благородного металла в сравниваемых валютах, законодательно закрепленное соответствующими государствами за своими денежными единицами, независимо от того, производилась ли чеканка монет из благородных металлов в их странах или нет. При таких условиях валютный курс базировался на валютном паритете и представлял собой цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Например, если фунт стерлингов имел установленное законом золотое содержание равное 7,3224 г чистого золота, а доллар США - 1,5046 г чистого золота, то валютный паритет фунта в долларах составлял 4,8666 доллара за один фунт стерлингов. Однако, под влиянием различных причин и, прежде всего, состояния текущего платежного баланса страны, валютный курс ее мог не совпадать с валютным паритетом. Последнее было обусловлено следующим. Из того, что текущий платежный баланс страны отражает спрос и предложение иностранной валюты, то при активном текущем платежном балансе предложение иностранной валюты превышает спрос на нее, а при пассивном платежном балансе наоборот, спрос превышает предложение. Соответственно, в случае активного сальдо текущего платежного баланса валютный курс страны будет выше валютного паритета, а в случае пассивного сальдо - ниже валютного паритета. Следовательно, валютный курс в каждый конкретный момент времени зависел от состояния текущего платежного баланса страны.
В условиях золотомонетного стандарта отклонения валютного курса от валютного паритета были незначительны и определялись стоимостью двойной пересылки золота из одной страны в другую. При этом минимальный курс валюты данной страны равнялся валютному паритету минус стоимость пересылки золота из одной страны в другую. Соответственно, этот курс валюты назывался нижней или экспортной золотой точкой, так как при достижении ее начинался отлив (экспорт) золота из страны. Максимальный курс валюты данной страны равнялся валютному паритету плюс стоимость пересылки золота из одной страны в другую и этот курс назывался верхней, или импортной золотой точкой, так как при ее достижении начинался прилив (импорт) золота в страну. Таким образом валютный курс отклонялся от валютного паритета в пределах золотых точек (см. механизм золотых точек на с. 320). С прекращением существования золотомонетного стандарта механизм золотых точек также прекратил свое существование, а с демонетизацией золота понятие "золотой" (монетный) паритет, также как и понятие "валютный" паритет ушли в прошлое.
Несмотря на то, что понятия золотого и валютного паритетов ушли в прошлое, сегодня валютный курс также основан на паритете. Однако, в отличие от золотого или валютного паритетов, имевших непосредственную связь с золотом и потому отражавших соотношение весового количества металла, содержавшегося в двух валютах, база современного валютного курса основывается на паритет покупательной способности двух валют, ничего общего не имеющих с золотом.
Для современных денег, не имеющих собственной (трудовой) стоимости, валютный курс представляет собой соотношение ценности (покупательной способности) двух валют. Наиболее точно это соотношение определяется на основе сопоставления стоимости стандартной потребительской корзины товаров и услуг на национальных рынках стран сравниваемых валют. Однако, в связи с тем, что национальные и экономические особенности стран не позволяют сформировать абсолютно одинаковые потребительские корзины товаров и услуг, валютный курс определяется либо расчетным, либо рыночным путем на основе спроса и предложения на валюту. Следует отметить, что наиболее точный метод определения валютного курса - рыночный, т. к. уровень валютного курса устанавливается на основании спроса и предложения на ту или иную валюту. Валютный курс, установленный рыночным путем является свободноплавающим. В противовес свободноплавающему валютному курсу, существует фиксированный валютный курс, уровень которого устанавливается расчетным путем (фиксируется в определенный момент времени и его действие устанавливается на тот или иной срок). Наличие в стране фиксированного валютного курса означает, что наряду с ним, имеющим статус официального валютного курса, существует и коммерческий валютный курс, который может отклоняться от фиксированного официального курса в ту или иную сторону.
Наряду с режимом свободноплавающего и фиксированного валютных курсов существуют и смешанные режимы валютных курсов, представляющие собой режим так называемой "управляемо-плавающей" валюты, при котором уровень официального валютного курса устанавливается на валютном рынке, однако рынок этот регулируемый.
Покупательную способность каждой валюты определяет рынок. Покупательная способность валюты означает, сколько товаров и услуг можно приобрести на одну денежную единицу национальных денег в данный момент времени.
Впервые теория покупательной способности в наиболее полном ее виде была изложена шведским экономистом Г. Касселем еще в начале ХХ века, который считал, что "...в условиях нормальной торговли устанавливается такой валютный курс, который отражает соотношения между покупательной силой соответствующих валют". Тем не менее
Г. Кассель считал, что паритеты представляют со бой "грубый приблизительный расчет", и является "грубой ошибкой" , что они определяются исключительно уровнем экспортных и импортных цен.
Последующее совершенствование теории паритета покупательной способности, основанное на внесенных в нее изменениях такими видными экономистами как Дж. М. Кейнс, А. Маршалл и др., оставило, тем не менее, без изменений основной смысл теории паритета покупательной способности, характеризующийся тем, что валютный курс представляет собой соотношение индексов потребительских цен двух стран.
Уместно отметить, что само по себе слово "паритет" в толковом словаре Ожегова С. И. трактуется как "равноценность" сопоставимых величин. Однако, применительно к валютному курсу, слово "паритет" в том же толковом словаре трактуется как "соотношение", означая, тем самым, соотношение именно покупательной способности двух валют. Но если говорить именно о равноценности покупательной способности двух валют, то под "равноценностью" двух валют следует подразумевать, что, например, за один доллар США и одну гривну можно приобрести одинаковое количество товаров и услуг, что противоречит действительности и потому противоречит существу вопроса.
Необходимость валютного курса обусловлена рядом причин. Во-первых, необходимость валютного курса обусловлена необходимостью эквивалентного обмена валют, имеющих разную покупательную способность и потому требующих общего знаменателя в виде валютного курса. Это обусловлено, с одной стороны, тем, что на территории любой страны иностранные валюты не могут выступать в качестве законного платежного и покупательного средства и, соответственно, они должны быть обменены на валюту страны пребывания. С другой стороны, тем, что необходимо осуществлять эквивалентный обмен одних иностранных валют на другие иностранные валюты как на внутренних, так и на внешних валютных рынках. Во-вторых, необходимость валютного курса обусловлена необходимостью эквивалентности обмена при экспортно-импортных операциях, при неторговых операциях и операциях. связанных с движением капитала. В-третьих, необходимость валютного курса обусловлена необходимостью сравнивать цены мировых и региональных рынков с ценами национальных рынков по единому валютному курсу, позволяя, тем самым, осуществлять сравнительный анализ двух валют и делать необходимые практические выводы с целью реализовать на практике полученные результаты валютных операций. Наконец, необходимость валютного курса обусловлена необходимостью осуществлять переоценку счетов в инвалюте субъектов валютных отношений, имеющих такие счета.
Таким образом, валютный курс позволяет субъектам валютных отношений не только осуществлять эквивалентный обмен товаров и валют, но и прогнозировать свою внешнеэкономическую деятельность.
Установление курса иностранной валюты называется котировкой (от фр. coter - нумеровать, метить). При котировке валюты устанавливается соотношение покупательных способностей двух валют. При этом одна из двух соотносимых валют будет базой котировки, т.е. валютой, с которой сравнивают вторую (котируемую) валюту, курс которой определяется. При прямой котировке, в которой иностранная валюта оценивается в национальной валюте, базой котировки будет иностранная валюта, а котируемой валютой - национальная валюта. При косвенной котировке, в которой национальная валюта оценивается в иностранной валюте, базой котировки будет национальная валюта, а котируемой валютой - иностранная валюта. Например, в Украине, в которой как и в большинстве стран мира, существует прямая котировка валют, базой котировки будет иностранная или коллективная валюта, а котируемой валютой гривна. Соответственно, котировка гривны к доллару США записывается в виде USD/UAH, где доллар США является базой котировки, а гривна - валютой котировки.
Во всех странах мира в качестве базы котировки используются резервные валюты.
Если покупательная способность котируемой валюты (гривны) падает, то валютный курс базовой валюты (доллара США), выраженный в котируемой валюте (гривне) растет и наоборот. Если покупательная способность котируемой валюты (гривны) растет, то валютный курс базовой валюты (доллара США), выраженный в валюте котировки, падает.
При котировке валюты используются международные стандартные единицы, установленные международной организацией по стандартизации. Например, для коллективных валют, а также долларов США, Канады и Австралии, валютный курс устанавливается для одной денежной единицы. Для котировки европейских валют в других европейских валютах, как правило, используется стандартная величина - 100 денежных единиц, за исключением английского и ирландского фунтов, валютный курс которых всегда выражается для одной единицы. Для котировки японской иены в европейских валютах используется 1000 денежных единиц.
Каждая страна для внутреннего рынка может устанавливать единицы котировки валют, отличные от стандартных. Уместно отметить, что котировки валют различаются и в зависимости от точности измерения курса, т. е. до какого знака после запятой принято рассчитывать валютный курс - до второго, третьего четвертого или шестого.
Если точность измерения валютного курса учитывает шесть знаков после запятой, то говорят о полной котировке. Например, к полной котировке английского фунта стерлингов в гривнах относится его курс (по данным НБУ на 1 июля 2012 года) равный 12,469539 гривен за один фунт стерлингов. При этом, полный курс всегда включает в себя базовое число, равное целому числу, с учетом двух цифр после запятой. В нашем примере к базовому числу относится 12,46. Полная котировка используется, прежде всего, в межбанковских расчетах, так как при крупных суммах конверсионных или иных операций использование только базового числа приводит к серьезным потерям валюты. Например, учитывая только базовое число в расчетах за 10 млн. фунтов стерлингов, банк-продавец недополучит крупную сумму гривен (10000000 х 0,009539 = 95390), а банк-покупатель столько же недоплатит, что экономически неоправданно. Как правило, базовое число всегда используют пункты обмена валют (в валютно-обменных операциях банков).
Однако, на мировых валютных биржах помимо полной котировки используется и краткая котировка. При этом профессиональный биржевой маклер в большинстве случаев производит котировку всего по нескольким основным валютам, котируя курсы покупки и продажи этих валют. Например, если какой-либо банк обратится к этому маклеру за котировкой евро в долларах США, то он получит следующую информацию:
курс покупки: курс продажи:
евро - 1,3000 евро - 1,3009
(или коротко 00 - 09)
При этом 1,30 будет принято за базовое число и до тех пор пока курс евро не поднимется или не упадет, соответственно, до 1,31 или 1, 29, изменений выше, чем на уровне 00 - 09 (или 45 - 65, если полный курс будет 1,3045 - 1,3065) не произойдет.
Из этого следует, что в зависимости от видов операций банки могут использовать базовое число, полную и краткую котировки.
На изменение валютного курса в современных условиях влияет целый ряд факторов: состояние текущего платежного баланса; уровень инфляции в стране и инфляционных ожиданий; дефицит государственного бюджета страны; степень доверия к национальным деньгам как внутри страны, так и на мировых валютных рынках; разница в уровнях учетных ставок центральных банков в разных странах; характер деятельности внутренних валютных рынков страны (регулируемый или подлинно рыночный) и, соответственно, возможность осуществлять на них срочные валютные операции; валютная политика страны и ряд других факторов (частые смены правительства, либерализация цен, лоббирование в высших эшелонах власти интересов определенных политических и экономических сил, неразвитость отдельных секторов денежного рынка и т.д.).
В зависимости от режима валютного курса различают рыночный валютный курс, уровень которого определяется спросом и предложением на валюту, а также расчетным путем.
Наиболее точно уровень валютного курса определяется рынком, так как колебания спроса и предложения на валюту в концентрированном виде влияют на колебания валютного курса и потому устраняют возможность искусственного завышения (или занижения) его уровня.
Различают два основных вида валютного курса - официальный валютный курс и коммерческий валютный курс. Однако, в рамках каждого из них существуют разновидности, что наглядно видно на рис. 9.4.
Рис. 9.4.
Как видно на рис. 9.4, официальный валютный курс единый, т.е. в отличие от коммерческого валютного курса официальный валютный курс не имеет курса покупателя и курса продавца. Официальный валютный курс устанавливается центральным банком страны. Официальный валютный курс может быть твердым (создающим обязательства центрального банка покупать и продавать валюту по этому курсу) и номинальным (не создающим таких обязательств центрального банка). В Украине официальный валютный курс гривны к иностранным национальным и коллективным валютам устанавливается Национальным банком страны в виде номинального валютного курса.
Уместно отметить, что практически до конца 1994 г. в Украине существовала множественность валютных курсов, в том числе и официального валютного курса, который определялся НБУ расчетным путем, а на валютных аукционах - рыночным путем. Начиная же с ноября 1994 г. и по март 1999 г., официальный валютный курс устанавливался по результатам торгов на Украинской межбанковской валютной бирже (УМВБ) методом фиксинга.
Как видно на рис. 9.4, официальный валютный курс может быть плавающим и фиксированным.
Плавающий валютный курс представляет собой курс, уровень которого определяется на рынке соотношением спроса и предложения на валюту. Другими словами, плавающий валютный курс - это рыночный курс. Он может быть свободноплавающим или регулироваться центральным банком с целью поддержания его устойчивости. Свободноплавающий курс наиболее точно отражает тенденции валютного рынка.
Фиксированный валютный курс представляет собой курс, фиксированный центральным банком (или Валютным Советом страны) на конкретный период. Например, в Украине официальный валютный курс карбованца к свободно-используемым валютам и, прежде всего, к резервным валютам, устанавливаемый по результатам торгов на Украинской межбанковской валютной бирже (УМВБ), фиксировался НБУ и действовал до проведения следующих торгов на УМВБ, т.е. одну неделю. С проведением денежной реформы 1996 г. НБУ вводит для гривны валютный коридор - фиксируя, тем самым, верхнюю и нижнюю границы официального валютного курса, установленного на уровне 1,76 - 1,96 гривны за доллар США. Однако, в связи с тем, что для поддержания валютного коридора НБУ приходилось неоднократно осуществлять валютные интервенции на внутреннем рынке страны, для чего требовались немалые валютные резервы, отсутствующие в НБУ, то от фиксированного курса гривны в рамках валютного коридора пришлось отказаться и курс стал регулируемым (управляемо-плавающим).
Следует отметить, что в Украине с марта 1999 г. и по настоящее время для свободно-используемых валют официальный валютный курс устанавливается ежедневно. Официальный курс устанавливается как средневзвешенный по курсам, установившимся в результате проведения уполномоченными банками операций на межбанковском валютном рынке Украины. При установлении официального курса учитывается информация о действующем официальном курсе доллара США, установленном ранее НБУ, информация о курсовых и ценовых изменениях на валютных и товарных рынках, а также других показателей, изменения в которых могут влиять на валютный рынок Украины.
Для частично-используемых и неиспользуемых на главных валютных рынках мира валют, официальный валютный курс устанавливается НБУ с учетом информации:
- - о курсе доллара США, установленного НБУ;
- - данных ежедневного фиксинга Европейского центрального банка текущих кросс-курсов иностранных валют к евро;
- - курсов иностранных валют к доллару США, установленных центральными банками стран-эмитентов соответствующих иностранных валют.
При этом, для частично-используемых валют официальный валютный курс устанавливается НБУ один раз в месяц.
Необходимость официального валютного курса обусловлена рядом причин. В первую очередь официальный валютный курс необходим в качестве общего знаменателя при составлении платежного баланса страны, для переоценки своих активов и пассивов в бухгалтерских балансах банков, предприятий и фирм, для расчетов с правительством и центральными банками других стран и субъектов хозяйственной деятельности данной страны.
Коммерческий валютный курс устанавливается коммерческими банками для расчетов со своими клиентами и расчетов между банками. Базой установления коммерческого валютного курса является официальный валютный курс, от которого коммерческий валютный курс может отклоняться вверх и вниз. Как видно на рис. 9.4, коммерческий валютный курс банка может быть курсом покупателя и курсом продавца (с позиции коммерческого банка). Другими словами, когда банк покупает иностранную валюту у своих клиентов (которые продают ее) за национальную валюту, то банк использует курс покупателя (курс покупки). Если же клиенты покупают у банка иностранную валюту за национальную валюту (т.е. банк продает им иностранную валюту), то банк использует курс продавца (курс продажи). При прямой котировке, существующей в подавляющем большинстве стран, курс продавца всегда выше курса покупателя, а возникающая разница представляет собой маржу банка.
Обменный валютный курс в операциях с клиентами устанавливается коммерческими банками для валютно-обменных операций через свои операционные кассы и пункты обмена валют. Коммерческие банки имеют право самостоятельно выбирать схему установления обменного курса, тесно связанного с официальным валютным курсом. В частности, коммерческий банк может установить обменный валютный курс по одному из ниже представленных вариантов А, Б, В (рис. 9.5).
Рис. 9.5.
Как видно на рис. 9.5, коммерческий банк, осуществляющий валютообменные операции, имеет возможность выбрать один из вариантов установления обменного валютного курса (в его взаимосвязи с официальным валютным курсом при прямой котировке):
Вариант А, Курс продажи > Курса покупки > Официального валютного курса;
Вариант Б, - Курс продажи > Официального валютного курса > Курса покупки;
Вариант В, - Официальный валютный курс > Курса продажи > Курса покупки.
Уместно отметить, что независимо от выбранного банком варианта обменного курса, величина его отклонений от официального валютного курса не должна превышать установленные НБУ пределы, например, плюс-минус 2 % от официального курса гривны или иной предел.
Межбанковский валютный курс - это курс, по которому коммерческие банки осуществляют покупку-продажу валюты друг другу. Банк, котирующий валюту, обычно называет курс Bid и курс Offer. Курс Bid при прямой котировке это курс, по которому банки покупают иностранную валюту за национальную, а курс Offer - курс, по которому банки продают иностранную валюту за национальную. При прямой котировке превышение курса Offer над курсом Bid называется маржой или спредом.
Межбанковский валютный курс действует только на межбанковском валютном рынке. Это договорный коммерческий курс.
Различают межбанковский валютный курс спот (spot) и курс по срочным сделкам - курс форвард (forward). Межбанковские сделки спот и форвард фиксируются соответствующими контрактами, в соответствии с которыми валюта должна быть поставлена банком-продавцом банку-покупателю не позже оговоренного в контракте дня. День исполнения контракта (день поставки валюты) называется датой валютирования.
Курс спот - это договорный курс, представляющий собой действующий на дату заключения контракта текущий валютный курс, по которому валюта должна быть поставлена не позже, чем на второй рабочий день, не считая дня заключения контракта. Другими словами, если контракт заключен, например, 5.11.12 (в понедельник), то поставка валюты должна быть осуществлена по курсу, действующему 5.11.12 не позже среды, т.е. 7.11.12, независимо от того, измениться ли к среде текущий валютный курс или нет. Однако, если контракт заключен в пятницу 9.11.12, то поставка валюты должна быть осуществлена по курсу, действовавшему 9.11.12, но не позже вторника 13.11.12, так как день заключения контракта - пятница - не считается, суббота и воскресенье как нерабочие дни также не считаются, следовательно, вторым рабочим днем будет вторник (не считая дня заключения контракта).
Курс спот может быть курсом тод (англ. today - сегодня) и том (англ. tomorrow - завтра). В соответствии с этими курсами датой валютирования (датой зачисления валюты на счет) будут 5.11.12 (сегодня) и 6.11.12 (завтра).
Курс форвард это межбанковский валютный курс по срочным сделкам.
Сделки по курсу форвард имеют стандартные сроки: 1 месяц, 2 месяца, 3 месяца, 6, 9, и 12 месяцев. Важно отметить, что форвардные валютные курсы рассчитываются при осуществлении форвардной сделки, заключение которой означает соглашение двух сторон об обмене одной валюты на другую через определенный срок по курсу установленному при подписании контракта. При этом форвардная сделка является твердой, т.е. обязательной к исполнению. В основе обычного форвардного курса (форвард аутрайт) лежит премия или дисконт, определяемые рынком своп (swap). Поэтому для простых операций на условиях форвард достаточно знать, что форвардный курс равен курсу спот плюс-минус форвардная маржа (которая может быть премией или дисконтом).
Курс форвард = Курс спот ± премия или дисконт (9.1)
При этом величина премии или дисконта в форвардном курсе целиком и полностью определяется тенденциями изменений процентных ставок по депозитам в каждой из двух используемых в котировке валют и определяется соотношением приращений этих вкладов, что наглядно видно из формулы расчета правильного форвардного курса.
Пример расчета шестимесячного форвардного курса.
Если 15.03.12 г. текущий валютный курс (курс спот) гривны к доллару США (ШБ/иАИ) был равен 798,40 грн. за 100 долларов, а процентные ставки по депозитам в гривнах (валюта А) составляли 18 % годовых, а в долларах США (валюта В) - 8 %, то форвардный (Г6) шестимесячный (180 дней) курс иББ/иЛН будет равен 8,367800 гривен за доллар США.
Разница между курсами спот (7,984000 грн. за 1 доллар США) и форвард (8,367885 грн. за 1 доллар США) составит форвардную маржу.
Следовательно, форвардная маржа = 8,367885 - 7,984000 = = + 0,383885 грн. за 1 доллар США. При таких условиях шестимесячный курс форвард, рассчитанный по формуле 9.1, составит:
Г6 = 7,984000 + 0,383885 = 8,367885 грн. за 1 доллар США.
Знание форвардного валютного курса (курса по срочным сделкам) имеет большое значение для экспортеров и импортеров.
Это обусловлено тем, что учет экспортерами (импортерами) валютного курса конкретной валюты в будущем, позволяет им определять будущие товарные цены на мировом рынке до заключения торгового контракта в той или иной валюте. Это дает возможность выбрать при подписании контракта приемлемую валюту платежа, в которой цена товара (в сравнении с ценами в национальной валюте) позволит получить от сделки прибыль, а не убыток.
Например, экспортеру, ожидающему поступления экспортной валютной выручки через 90 дней (3 месяца), в настоящее время известно, по какому текущему курсу (курсу спот) он может обменять ее на внутреннем валютном рынке на национальную валюту. Однако, ему совершенно неизвестно каким будет курс ожидаемой валюты через три месяца и сколько он сможет получит национальной валюты в обмен на полученную в виде экспортной выручки валюту при наступлении срока платежа (через три месяца). Импортеру так же неизвестно какую сумму национальной валюты должен он обменять через три (или иной стандартный срок) месяца для осуществления платежа своему партнеру в иностранной валюте. Соответственно, и экспортер, и импортер несут валютные риски, застраховать которые позволяют им форвардные операции, которые и предлагают им банки. Отметим, что коммерческие банки котируют иностранные валюты для своих клиентов в национальной валюте (в которой выражены их ресурсы), в то время как в операциях на межбанковском валютном рынке они котируют, как правило, валюты к доллару США, являющемуся в настоящее время общепризнанным международным платежным и резервным средством и базой котировки. (Поэтому, если Нацбанк Украины запросит у банка в Токио курс японской иены, то Токийский банк сообщит ему курс иены к доллару США по методу прямой котировки).
Так как клиенты банков часто запрашивают котировки иностранных валют не в долларах США, а в других валютах, то коммерческие банки для своей клиентуры - субъектов внешнеэкономической деятельности, обычно осуществляют котировку иностранных валют методом кросс-курса.
Кросс-курс представляет собой курс валюты, в которой доллар США не является ни базой котировки, ни валютой котировки (котируемой валютой). И хотя в кросс-курсах отсутствует доллар США, курсы валют к доллару США служат основанием для исчисления кросс-курса. Например, курс швейцарского франка к датской кроне (DKK/CHF) рассчитывается как кросс-курс. Кросс-курс (англ. cross - перекрещивающийся) определяется на основе соотношения двух валют через их курс к третьей валюте. Наиболее часто на практике в качестве "третьей" валюты используется доллар США (или другая резервная валюта), который может быть либо в обеих валютах, котируемых методом кросс-курса, базой котировки, либо валютой котировки, либо в одной валюте быть базой котировки, а в другой валюте - валютой котировки.
Если доллар в курсах двух валют является или базой, или валютой котировки, для которых необходимо определить кросс-курс, например, швейцарского франка к датской кроне (DKK/CHF) или фунта стерлингов к швейцарскому франку (GBP/CHF), то в этих случаях для определения кросс-курса необходимо курсы валют к доллару США разделить один на другой. Например, USD/CHF: USD/DKK = DKK/CHF или GBP/USD: SDR/USD = GBP/SDR.
Если доллар США является базой котировки только для одной валюты, то в этом случае кросс-курс можно определить умножением курсов сравниваемых валют к доллару США, например, GBP/CHF = GBP/USD х USD/CHF.
На практике кросс-курсом называют соотношение двух иностранных валют, определяемое на основе их курса к какой-либо третьей валюте. При таком подходе к кросс-курсу в нем может присутствовать и доллар США, что не соответствует строгому понятию кросс-курса. Например, если 15.03.2012 г. курс гривны к доллару США равен 7,984, а гривны к швейцарскому франку 8,612, то кросс-курс швейцарского франка к доллару США (CHF/USD) будет равен 8,612/7,984 = 1,0786 долларов США за 1 швейцарский франк.
Расчет валютного курса может осуществляться не только методом кросс-курса, но и методом валютной корзины.
Метод валютной корзины используется, прежде всего, для расчета валютного курса коллективных валют. Вместе с тем, официальные курсы национальных валют ряда стран также рассчитываются с помощью "валютной корзины", например, сингапурский доллар, российский рубль и ряд др. валют. Метод валютной корзины используется также и для индексации валюты цены и валюты займа в международных экономических отношениях. Метод валютной корзины стал применяться банками и международными валютными организациями с марта 1973 г. в связи с введением режима плавающих валютных курсов. С помощью данного метода построен, например, валютный курс СДР. Метод валютной корзины - это метод измерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Например, состав и структура набора валют в корзине СДР определялись объемом внешнеторговых операций стран в мировое сообщество. При использовании метода валютной корзины коллективные валюты и ряд национальных валют, курс которых рассчитывается данным методом, являются валютой котировки по отношению к набору валют в корзине, представляющих собой сумму базовых валют. Расчет валютного курса коллективной валюты СДР методом валютной корзины представлен в табл. 9.1.
Таблица 9.1. Расчет валютного курса СДР к доллару США методом валютной корзины на 31 марта 2012 г.
Как видно из данных табл. 9.1, средневзвешенный курс СДР в долларах США представляет собой сумму долларовых эквивалентов валютных компонентов (доллара США, евро, японской иены и английского фунта стерлингов, рассчитанных как произведение удельных весов каждой из валют в корзине на ее курс к доллару США). Как видно из данных табл. 9.1, на 31 марта 2012 г. за 1 СДР нужно было уплатить 1,02779 доллара США, т.е. СДР был практически равен 1 доллару.
Расчет валютного курса методом валютной корзины используется не только для коллективных, но и для национальных валют ряда стран.
Независимо от вида валюты, в каждой стране используются официальный и коммерческие валютные курсы.
Коммерческие банки устанавливают коммерческие курсы (покупки и продажи), используемые в расчетах друг с другом и со своими клиентами.
Вышеизложенное позволяет сделать вывод о том, что национальные деньги могут широко использоваться и в международных расчетах, если страной-эмитентом не введены никакие валютные ограничения на валютные операции с валютными ценностями ни для резидентов, ни для нерезидентов.
Главный элемент валютной системы любой страны – национальная валюта. В национальной валюте осуществляется учет всех операций и макроэкономических показателей. Однако для развития экономических связей субъектов, находящихся в разных странах, в мировой экономике необходим определенный механизм, позволяющий рассчитываться за товары и услуги, приобретаемые в других странах, а также сравнивать между собой параметры экономического развития. Таким механизмом является валютный курс.
Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. пропорцию обмена одной валюты на другую, называют валютным курсом . Валютный курс зависит, прежде всего, от соотношения спроса и предложения на какую-либо валюту. В свою очередь, спрос и предложение будут определяться такими факторами, как
1) состояние платежного баланса страны;
2) уровень инфляции;
3) межстрановая миграция капитала;
4) политические и военные факторы.
Платежный баланс – это наиболее распространенный вид балансов международных расчетов. Он характеризует состояние внешнеэкономических связей страны за какой-либо период, так как показывает соотношение платежей страны за границу и поступлений денежных средств в страну из-за границы.
Если поступления превышают платежи, платежный баланс активен (имеет активное или положительное сальдо ).
Если платежи превышают поступления – то баланс пассивен (имеет пассивное, или отрицательное, сальдо ).
Экономическое значение активного или пассивного сальдо платежного баланса зависит от положения конкретной страны в мировом хозяйстве, от ее общей экономической политики.
Активный торговый баланс нужен странам, отстающим от лидеров по уровню экономического развития, так как он является источником валютных средств для оплаты внешней задолженности, получения доходов от инвестиций иностранного капитала, лицензий и т.п. На определенных ступенях экономического развития он служит источником финансирования отечественного капитала (как это случилось в Японии, ФРГ и некоторых других странах).
Пассивный платежный баланс (или дефицит платежного баланса) обычно воспринимается как нежелательное явление и свидетельство слабости положения страны в мировом хозяйстве. Это характерно для стран с низким уровнем экономического развития, так как в этом случае они испытывают недостаток валютных средств для целей, перечисленных ранее. Но для стран с развитой рыночной экономикой этот показатель может иметь иное значение.
Например, дефицит платежного баланса США, начиная с 1971 г., объясняется тем, что в ходе международной конкуренции значительная часть потребностей населения страны обеспечивается за счет товаров из Западной Европы, Японии, Гонконга, Тайваня, Южной Кореи и других стран. В результате, складывается более совершенное разделение труда, происходит более эффективное использование ресурсов в масштабах мировой экономики. За счет дефицита платежного баланса США формируется активное сальдо у стран-партнеров, которое затем служит источником капиталовложений в экономику других стран, в том числе и США.
Однако нередко в странах с менее устойчивой экономикой, чем экономика США, ухудшение платежного баланса, (т.е. увеличение отрицательного сальдо) приводит к
усилению валютного контроля, к снижению курса национальной валюты, к применению других мер регулирования.
Классификация валютного курса производится по следующим критериям (табл. 5.1):
1) способу фиксации;
2) способу расчета;
3) виду сделок;
4) способу установления;
5) отношению к паритету покупательной способности;
6) отношению к участникам;
7) учету инфляции;
8) способу продажи.
Таблица 5.1
Классификация валютного курса
|
Критерий |
Виды валютного курса |
|
1. Способ фиксации |
Плавающий Фиксированный Смешанный |
|
Способ расчета |
Паритетный Фактический |
|
3. Вид сделок |
Спот-сделок Срочных сделок Своп-сделок |
|
4. Способ установления |
Официальный Неофициальный |
|
5. Отношение к паритету покупательной способности |
Заниженный Завышенный |
|
6. Отношение к участникам |
|
|
7. По учету инфляции |
Номинальный Реальный |
|
8. По способу продажи |
Наличной продажи Безналичной продажи Оптовой покупки валюты Банкнотный |
Валютный курс может быть фиксированный и плавающий.
Фиксированный курс – это официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах (соотношении валюты с какой-либо общепризнанной единицей, например, паритете на основе золотого содержания валют).
Плавающий (гибкий, колеблющийся ) курс – соотношение валют разных стран, которое изменяется свободно под воздействием спроса и предложения, без жесткого централизованного регулирования.
Валютный курс – это цена национальной валюты, выраженная в иностранной валюте. Цена национальной валюты может определяться различными методами в соответствии с действующим законодательством или сложившейся практикой: исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, или регламентироваться решениями денежных властей.
Метод определения валютного курса на основе выбранных механизмов называется валютной котировкой .
Различают прямую и косвенную котировки валют. При прямой котировке курс валюты показывает , сколько единиц национальной валюты надо заплатить за одну или 100 единиц иностранной валюты. При косвенном (обратном ) установлении курса валюты он означает – сколько единиц иностранной валюты можно получить за одну или 100 единиц национальной валюты.
Наиболее простой способ разобраться в котировках валютного курса – это определить «основу» квоты и «валюту» квоты.
Основа квоты – это валюта, по отношению к которой производятся валютные расчеты. Основой квоты обычно является доллар США. Если встречается обозначение:
Доллар США/йена – 102,68,
то это значит, что 102,68 иены могут быть обменены на один доллар США (прямое установление курса валюты). Однако существуют исключения из этого стандартного метода котирования . Основным из них является английский фунт.
Стандартный метод котирования фунта в отношении американского доллара, например:
Фунт / доллар США – 1,5477.
Так как в этом случае фунт является основой квоты, то доллар США выступает в качестве валюты квоты , т.е. за один фунт можно купить 1,5477 долларов США (косвенное установление курса валюты). На языке банкиров подобная котировка (фунт / доллар США) называется «телеграфом ». Эта традиция восходит к дням, когда наиболее быстрым способом связи был телеграф, а ведущей валютой в мире являлся английский фунт.
Кроме английского фунта, по «телеграфному» способу котируются доллары Австралии и Новой Зеландии, евро . Например,
Австралийский доллар / доллар США – 0,7609,
т.е. 0,7609 долларов США могут быть обменены на один австралийский доллар. Если вы хотите купить 1 млн. австралийских долларов, то это будет стоить 760090 долларов США.
Экономические операции между участниками международных отношений невозможны без обмена одной национальной валюты на другую.
Пропорция, в которой обменивается валюта одной страны и валюту другой, называется валютным курсом. Другими словами, каждая иностранная денежная единица имеет валютный курс - цену, выраженную в национальной валюте страны. Объективной основой такой "цены" денег является покупательная способность одной валюты по сравнению с другой. Валюты с большей покупательной способностью являются более "сильными" по сравнению с другими.
Подобно тому, как на цену любого товара влияют спрос и предложение, на валютный курс будет оказывать влияние ряд факторов, среди которых определенную роль играют спрос и предложение на конкретную валюту.
Однако не только сама инфляция влияет на снижение валютного курса, но даже инфляционные ожидания являются курсо-образующим фактором. В ожидании изменения курса валюты инвесторы могут принимать трудно предсказуемые решения, результатом которых может быть как увеличение спроса на валюту, так и сброс ее, что в конечном счете может приводить и к росту валютного курса, и к его падению.
Регулирование валютного курса является составной часты проводимой в стране валютной политики, которой отводится важное место в системе регулирования рыночной экономию. Поэтому можно говорить о том, что валютная политика, проводимая в стране, также является фактором, определяющий валютный курс ее денег. Методы, используемые в процессе государственного регулирования валютного курса, могут быть как административные (нормативное регулирование на основе разработки законодательных актов), так и экономические.
Для участников валютных рынков валютный курс распадается на курс покупателя и курс продавца.
Курс покупателя - это курс, по которому банк резидент покупает иностранную валюту за национальную.
Курс продавца - это курс, по которому банк продает валюту. Банки продают иностранную валюту за национальную дороже, чем покупают ее, по курсу продавца.
Размер курсов покупки и продажи наличной иностранной валюты за наличные рубли устанавливаются банком в зависимости от следующих факторов:
1. величины и динамики официальных курсов иностранной валюты, устанавливаемых ЦБ РФ;
2. динамики спроса населения на наличную иностранную валюту и на наличные рубли;
3. структуры остатков наличной валюты в банке;
4. периодичности и объема "банковских сделок", совершаемых банком;
5. размера накладных расходов, связанных с транспортировкой, инкассацией и т.д. наличной иностранной валютой;
6. объема предложения аналогичных видов услуг, размеров курсов и тарифов комиссионного вознаграждения, установленных в других банках.
Разница между курсом продавца и покупателя называется маржей. Маржа показывает издержки банка и формирует его прибыль от валютных операций. Маржа устанавливается банком самостоятельно.
Определение и регистрация межбанковского курса на основе сопоставления спроса и предложения по каждой валюте называется фиксингом. Эти курсы регулярно публикуются в официальных и специальных изданиях.
Котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, или соотношение двух валют, вытекающее из их курса по отношению к третьей называется кросс-курс. Такая разновидность курса также рассчитывается и может быть использована для осуществления внутренних расчетов. Например, при расчетах минимальных первоначальных взносов или различных комиссионных сборов и т.п. в валютах, отличных от доллара США.
3.1. Современные представления о сущности денегАнализ поведения основных субъектов рыночной экономики предполагает постоянное применение стоимостных, денежных показателей, их использование в качестве обобщенного критерия рациональности действий предприятий и домохозяйств. Поэтому исключительно важно предварительно составить представление о природе денег.
В самом общем виде можно выделить четыре основных подхода к вопросу о сущности денег в экономической науке (схема 3.1.).
è Стоимостной подход , характерный для классического марксизма, связывает способность денег выполнять свои функции с их внутренней стоимостью. Скажем, любой товар можно обменять на золотые монеты потому, что заключенное в них золото обладает той же стоимостью, что и обмениваемые товары.
Типичное для этого подхода определение денег: “Деньги - это особый, общественно-признанный товар - всеобщий эквивалент, обладающий внутренней стоимостью”.
è Представительный подход , который развивался в советской (а позже российской) экономической науке начиная с 70-ых годов, является модификацией стоимостного подхода. Способность денег выполнять свои функции его сторонниками также связывается со стоимостью, но с важной оговоркой: центральное значение придается не стоимости самих денег, а стоимости представляемых ими товаров. Пояснить это можно следующей аналогией: финансовые обязательства должника гарантирует не стоимость бумаги, на которой оно написано, а отданные им в залог товары.
Типичное определение денег: “Деньги - это особый товар, обладающий представительской стоимостью”.
è Государственный подход , особенно сильный в рамках германской школы прошлого века, исходил из того, что деньги наделяются своими особыми свойствами в результате волевого акта государства.
Типичное определение денег: “Деньги - продукт государственной власти и права, государство не только создает деньги, но и предписывает им платежную силу”.
è Функциональный подход , наиболее распространен в современной литературе. Для него характерно отношение к деньгам как к определенному инструменту, стихийно выработанному (или, точнее, отобранному среди многих альтернатив) рыночной экономикой для решения проблем товарного обращения. В качестве денег в экономике смогли удержаться только те платежные инструменты, которые оказались способными наилучшим образом выполнять диктуемые рынком функции.
Типичное определение денег: “Сущность денег определяется выполняемыми ими функциями. Деньгами может быть все, что признается людьми за деньги и выполняет их функции”.
Популярность функциональному подходу придает огромное разнообразие разновидностей денег. Оно варьируется от звериных шкур до бумажных денег, от золотых монет до электронных записей в компьютерах. Фактически единственное, что объединяет предметы со столь разной физической и экономической природой - это их способность выполнять функции денег.
3.2. Функции денег
Подавляющее большинство экономистов признает за деньгами выполнение трех функций. В марксистской теории денег в дополнение к трем общепринятым выделяются еще две функции (схема 3.2).
 |
Принципиальных противоречий по этому поводу у экономистов разных школ нет, просто в других теориях денег обе функции (деньги как средство платежи и мировые деньги) рассматриваются как производные от трех основных функций.
Для последующего анализа большое значение имеет, также выделение двух основных форм денег: (1) полноценных и (2) символических или неполноценных денег.
Полноценные деньги - это деньги, стоимость товарного тела которых соответствует их номиналу, то есть той стоимости, которая на них обозначена. Наиболее распространенным примером полноценных денег являются золотые монеты, а также иные денежные знаки, разменные на золото или золотые монеты.
Символические (неполноценные) деньги - это деньги, стоимость товарного тела которых ниже их номинала. Примерами неполноценных денег могут служить бумажные деньги, неразменные на золото. Символические деньги становятся законным платежным средством благодаря соответствующему указы (декрету) властей.
Рассмотрим подробнее каждую из функций денег.
3.2.1. Функция средства обращения
Выполняя функцию средства обращения деньги выступают посредником при обмене товаров и услуг (схема 3.3).
 |
Процесс купли-продажи выражается в одновременном и разнонаправленном движении экономических благ и денег. Покупатель платит деньги и становится собственником товара (услуги). Продавец, наоборот, отдает свой товар и получает деньги. Благодаря этому он сам становится способным приобрести другие товары. Цепочка сделок может продолжаться неограниченно долго.
При этом деньги, перемещаясь из рук в руки, делают возможным переход прав собственности на товар от одного лица к другому. Напротив, отсутствие денег или нежелание их тратить способны прервать нормальный процесс обращения товаров.
Чтобы деньги функционировали в качестве средства обращения, необходимы определенные условия (схема 3.4).
 |
Более важным является первое условие . Если все субъекты экономики признают некий предмет в качестве денег, продавец может смело отдавать в обмен на эти “деньги” свой товар, даже если они на самом деле деньгами не являются. Спокойствие продавца в этом случае объясняется просто: главным для него является то, что не возникает проблем при попытке купить что-либо на вырученные “деньги”. При этом вопрос о том, насколько подлинными они являются в действительности, явно второстепенен.
Второе условие выполнения деньгами функции средства обращения - наличие государственного признания определенных объектов в качестве денег - носит не столь обязательный характер, как первое. Подобное хождение “негосударственных” или даже запрещенных государством денег можно наблюдать и в наше время. Скажем, купля-продажа товаров и услуг за наличные доллары на территории РФ запрещена законом. Но как часто такие сделки заключаются на самом деле! При этом получатели долларов отнюдь не чувствуют себя ущемленными от того, что им заплатили “неофициальными” деньгами.
Тем не менее, наличие государственной санкции все же оказывает существенное влияние на нормальное функционирование денег в качестве средства обращения.
Þ Во-первых, только государство может обязать других субъектов экономики принимать определенные знаки в качестве денег. Так, в частности, происходит при введении в обращение новых купюр, монет и т.д.: до официальной публикации образцов они являются всего лишь красивыми бумажками, а сразу же после публикации превращаются в деньги.
Þ Во-вторых, государство само является очень важным субъектом экономики. В разных странах через его руки проходит 30-50% всех денежных потоков. Поэтому согласие или несогласие государства принимать деньги является очень важным слагаемым только что рассмотренного первого условия: признание определенных знаков в качестве денег не может считаться всеобщим, пока их не берет государство.
Отсутствие государственного признания превращает обычные деньги в суррогатные .
Суррогатные деньги - это заменители денег, обращающиеся на территории данной страны. Это могут быть локальные, областные или даже заводские валюты (скажем, талоны на питание в заводской столовой), могут быть разнообразные ценные бумаги (например, в нашей стране популярностью в этом качестве пользуются векселя РАО Единые энергетические системы России -- их всегда примут в оплату электроэнергии), могут быть иностранные валюты и золото, даже если сделки с ними официально запрещены законом. Суррогатные деньги имеют ограниченный круг использования (не все согласны их принимать), часто недостаточно надежны, дезорганизуют экономику страны и потому обычно не одобряются государством.
Обратим особое внимание на то, что деньги не вызывают, а лишь облегчают обращение товаров.
Самой ранней формой обмена одного продукта на другой был бартер, или непосредственный обмен одной вещи на другую, одной услуги на другую. Деньги как таковые в этих операциях отсутствовали (схема 3.5).
В условиях бартерной экономики необходимо найти партнера, который одновременно:
имеет то, что вам необходимо, и
хочет то, что у вас есть.
Обратим особое внимание на то, что совпадение интересов должно произойти:
Þ по времени,
Þ по количеству,
Þ по качеству и стоимости товаров.
Поиск такого партнера по сделке требует значительных усилий, времени, затрат, а зачастую и просто бывает безрезультатным. Замена механизма бартерных сделок механизмом, использующим деньги, или переход к товарно-денежному обмену, приводит помимо всего прочего к снижению издержек обращения (трансакционных издержек), что, в свою очередь, стимулирует специализацию, разделение труда и развитие экономики.
И все же сам факт того, что товарно-денежный обмен эффективнее бартерного, еще не гарантирует отказа от последнего.
Бартерные сделки являются неотъемлемыми спутниками расстройств платежно–денежной системы, ее деформации. Иными словами, периодическое возрождение бартера происходит каждый раз, когда деньги перестают в полной мере выполнять функцию средства обращения. Наиболее часто переход к бартеру оказывается для субъектов экономики предпочтительным в следующих трех ситуациях:
1. В условия дефицитной экономики. Если спрос значительно превышает предложение, а цены фиксированы, то деньги теряют свою реальную ценность - на них нельзя ничего купить. В таких условиях владельцу товара выгоднее не продавать, а обменять его.
2. В условиях сверхбыстрого обесценения денег (гиперинфляции). Сверхбыстрое обесценение денег приводит к тому, что любое промедление с их тратой резко уменьшает покупательную способность. Гораздо целесообразней придерживать товар не проданным, а затем напрямую менять его на тот, который нужен.
3. В условиях отсутствия (дефицита) денег у большинства хозяйствующих субъектов. По разным причинам, имеющим в основном макроэкономическую природу, в хозяйстве может складываться ситуация нехватки законных платежных средств. В таком случае обращение товаров становится возможным либо в форме бартера, либо с помощью суррогатных денег.
Все три причины существования бартера наличествовали в российской экономике в первое десятилетие реформ. Постепенное вытеснение бартера из процесса обращения товаров началось лишь в последние годы после достижения заметных успехов по стабилизации денежного хозяйства нашей страны. Однако полностью бартер не преодолен и в настоящее время.
3.2.2. Функция меры стоимости
В функции меры стоимости деньги измеряют ценность или стоимость других товаров. Данная функция денег состоит в том, что они позволяют выразить стоимость товаров (услуг) в терминах, известных каждому участнику товарообмена - в национальных денежных единицах (схема 3.7).
 |
Величина стоимости конкретного товара - вопрос, относящийся в большей мере к теории цены, нежели в теории денег. Мы рассмотрим его в следующей теме. В связи с функцией меры стоимости нас интересует несколько иной аспект проблемы: не сколько и почему стоит данный товар, а как цены получают свое денежное выражение?
Наиболее распространенный в современной науке ответ на этот вопрос основывается на положении, что рыночная стоимость присуща товарам и складывается под воздействием спроса и предложения. Деньги же выступают как некоторый общий знаменатель (так называемые счетные деньги ), с помощью которого удобно сопоставлять цены товаров между собой. То есть, скажем, один рубль - это некая условная единица стоимости, которая в 6 раза ниже стоимости батона хлеба (именно поэтому цена последнего - 6 рублей) и в 21 раз меньше стоимости бутылки подсолнечного масла (стоящей 21 рубль).
Подлинными стоимостями обладают лишь товары, а деньги просто удобный инструмент, позволяющий сравнивать их (в нашем примере, в частности, показывающий, что масло в 3,5 раза дороже хлеба).
Функция меры стоимости, как и всякое измерение, требует количественной определенности, а, следовательно, и выбора единиц измерения. Поэтому с функцией меры стоимости связано свойство денег служить масштабом цен. Так, и цена хлеба, и цена масла могут быть выражены в разных единицах, более “дорогих” или более “дешевых” деньгах, то есть в разном масштабе. Соотношение между ценами от изменения масштаба не изменится.
Масштаб цен - это своего рода технический элемент, который формируется в различных национальных экономиках по-разному. Где-то он установлен очень мелким (как, например, в современной Италии, где даже дешевые товары стоят тысячи лир), где-то - крупным (примером может служить доллар США). Кроме того, масштаб цен не является раз и навсегда заданной величиной. Его постепенное изменение может происходить в ходе инфляции, если она идет относительно равномерно во всех секторах экономики. Покупательная способность денег (так сказать, единица измерения всех товарных цен) в этих условиях падает, а сами цены, соответственно, растут без изменения пропорций между собой.
Наиболее ярким примером мгновенного изменения масштаба цен является деноминация - государственное мероприятие по изъятию из обращения одних денежных единиц и введения других, имеющих иную покупательную способность. Цены товаров и услуг в случае деноминации пересчитываются пропорционально изменению покупательной способности денег. Так, на рубеже 1997-1998 г.г. деноминация рубля была проведена в России. В обращение были выпущены деньги нового образца, причем была установлена пропорция: 1 новый рубль = 1000 старых рублей. Соответственно были пересчитаны все цены.
Для того чтобы деньги в функции меры стоимости служили верными ориентирами для хозяйственной деятельности, должны выполняться определенные условия (схема 3.8).
 |
Действительно, если величина цены определяется не законами рынка, а искусственно устанавливается и поддерживается на определенном уровне, она перестает служить основой рациональных экономических решений.
Так, в социалистическую эпоху структура цен в СССР была сильно деформирована. Происходило это отчасти стихийно, поскольку не существовало свободного рыночного ценообразования, конкуренции и т.п. В их отсутствие плановым органам, утверждавшим в ту пору все цены, было сложно определить их верные размеры. Отчасти же цены сознательно завышались или занижались для достижения определенных целей. Например, цены на хлеб, медикаменты, общественный транспорт, детские товары по социальным соображениям поддерживались на низком уровне.
2 января 1992 г. система государственного установления цен была отменена. Свободное назначение цен производителями (так называемая либерализация цен ) первоначально было распространено на 80% оптовых и 90% розничных цен, а к концу года охватило почти всю производимую в стране продукцию. Помимо общего повышения уровня цен (в течение 1992 года - в 24 раза) либерализация вызвала изменение их структуры, в результате чего они стали лучше соответствовать реальным затратам.
Сильнее всего повышались цены на ранее субсидировавшиеся товары и услуги (кроме упомянутых уже социально важных продуктов, сильно заниженными в СССР были цены на продукцию военно-промышленного комплекса, а также на многие виды сырья и энергоносителей). По-другому эту же мысль можно выразить так: в условиях либерализации цен деньги стали лучше справляться с функцией меры стоимости.
Второе условие выполнения деньгами функции меры стоимости состоит в необходимости их устойчивости. Если денежная система страны подорвана инфляцией, и/или если происходят резкие изменения валютного курса национальной денежной единицы, то измерение стоимости товаров в таких деньгах становится затруднительным.
В современной России, к сожалению, наблюдаются оба явления. Не случайно, поэтому сохраняется долларизация экономики - ряд функций денег в этих условиях выполняет не рубль, а иностранная денежная единица - доллар. В функции меры стоимости долларизация проявляет себя установлением долларовых, а не рублевых цен на многие товары.
Установление цен в долларах - даже, если оплата ведется в рублях по текущему курсу - крайне отрицательно сказывается на субъектах экономики. Получая свои доходы в рублях, они при всех видах платежей, установленных (номинированных) в долларах, подвергаются валютному риску. Прибыльность или убыточность их операций попадает в зависимость от находящихся вне контроля данного предприятия событий. Это, в частности, с трагической остротой продемонстрировала девальвация 1998 года, разорившая множество фирм, чьи долги были выражены в долларах.
В тоже время не следует забывать, что источником бед является не доллар как таковой, а неустойчивость рубля. Поэтому решить проблему с помощью государственного запрета долларовых цен нельзя. Зримым подтверждением этого факта является широко распространенная в нашей стране практика установления цен в “у.е.” - условных единицах, которые в действительности оказываются псевдонимом того же доллара. (Весной 2003 г. многие коммерческие предприятия стали устанавливать цены в евро ).
3.2.3. Функция средства накопления
Функция денег как средства накопления состоит в способности денег к сохранению стоимости или в том, что они дают возможность использовать имеющуюся в настоящий момент стоимость для будущей покупки.
Дело в том, что большинство других товаров и услуг такой способностью не обладают, или обладают ею не в полной мере. Так, услуги вообще не поддаются хранению. Товары могут храниться, но подвержены порче, устареванию, выходу из моды и т.п. в результате чего их стоимость со временем обычно сокращается. Всех этих недостатков лишены деньги - они практически вечны, а их номинальная стоимость не меняется.
Для того чтобы деньги выполняли функцию средства накопления необходимы определенные условия (схема 3.9).
 |
Если номинальная стоимость денег фиксирована, то реальная их стоимость - покупательная способность - может меняться. Прежде всего, она зависит от цен на товары и услуги: D = 1: P , где D - покупательная способность денег; P- цены.
Так, в условиях инфляции реальная стоимость денег резко падает и сохранение богатства в виде денег теряет экономический смысл. Начинается погоня за менее ликвидными или вообще неликвидными, но реальными ценностями: идет скупка земельных участков, недвижимости, произведений искусства, а то и просто муки, сахара и т.д.
Кроме того, выполнению деньгами функции средства накопления способствует их абсолютная ликвидность .
Ликвидность -– это способность того или иного актива быстро и без потери стоимости быть обмененным на товары или деньги.
Абсолютная ликвидность денег - это способность денег в любой момент быть использованными для осуществления любого платежа.
Выполнение деньгами функции накопления имеет свою специфику в зависимости от того, в какой форме оно происходит: в виде накопления наличных денег (тезаврация ) или в кредитной форме (схема 3.10).
 |
Þ Кредитная форма накопления - это накопление денежных средств на счетах в банках, в других небанковских кредитных институтах.
Кредитное накопление может идти не только на счетах, но и в виде страховых полисов, ценных бумаг. При кредитном методе хранения денежных средств они не уходят из оборота. Банк предоставляет аккумулированные средства нуждающимся в них предприятиям и частным лицам. Таким образом, деньги продолжают работать на экономику, а накапливающее их лицо к тому же получает доход - точнее, процент.
Þ Тезаврация - накопление в наличной денежной форме.
Эта форма накопления ведет к изъятию денег из оборота. Весь период хранения они не могут быть никем использованы. Поэтому для экономики в целом тезаврация является нежелательной формой накопления. Владельцу сохранение богатства в виде наличных денег не приносит дохода. Единственное (но порой решающее) преимущество тезаврации с его точки зрения - максимальная ликвидность накопленных средств - они всегда в его распоряжении.
Очевидно, что именно наличность обеспечивает человеку удобство, связанное с тем, что необходимые для покупки средства лежат у него в кармане, и ему нет необходимости при каждой покупке ходить в банк. Однако хранение денег в виде наличности лишает человека возможности получать проценты по вкладу. Следовательно, надо взвесить преимущества и недостатки наличных денег и решить, сколько же наличных денег надо иметь на руках, а сколько - положить в банк.
В современных развитых странах благодаря развитию системы кредитных карт и банкоматов быстро и удобно оплатить покупку или получить наличные со своего счета можно практически в любом месте, не нанося для этого визитов в свой банк. Поэтому преобладание кредитного накопления над тезаврацией носит там подавляющий характер. В наличной форме деньги хранятся лишь для мелких расходов.
Иная ситуация существует в России . Кредитно-банковская инфраструктура со всеми своими атрибутами (карточками, банкоматами, сетью банковских филиалов) развита у нас много слабее, так что затраты времени и сил, сопряженные со снятием денег со счета существенно выше. Но даже не эти неудобства являются определяющими - куда более опасная угроза связана с неустойчивостью банковской системы. Возможность потери вклада или блокирования доступа к нему является в сегодняшней России реальной. В этих условиях тезаврация - при всех своих отрицательных чертах для развития экономики - с позиций владельца денег часто является более предпочтительной и потому широко распространена.
При неполном выполнении национальной валютой функции средства накопления происходит скупка свободно конвертируемой валюты, в которой население и предприятия делают свои сбережения. Применительно к России - это уже знакомый нам по функции меры стоимости феномен долларизации экономики . В плане выполнения деньгами функции средства накопления он также носит резко отрицательный характер. Сбережения населения в иностранной валюте практически выводятся из сферы денежного оборота, более того материальный эквивалент соответствующих сумм денег вывозится за границу. Скажем, ради того, чтобы бессмысленно хранить бумажные доллары под подушкой, россияне экспортируют за границу нефть.
Очевидно, что уровень доверия к Центральному банку как к эмитенту и государству как гаранту устойчивости национальной валюты становится сегодня определяющим фактором разумного использования сбережений граждан в интересах экономики.
3.2.4. Функции денег, выделяемые марксистской теорией
3.2.4.1. Функция средства платежа
Выполнение деньгами функции платежа связано с существованием отсрочек платежа и возникновением на этой основе различных денежных обязательств, а также с необходимостью их погашения.
Основной особенностью этой функции является существование разрыва во времени между движением денег и движением товаров и услуг. Часто в момент совершения купли-продажи товара покупатель не имеет денег для его оплаты. Следовательно, в рамках функции средства обращения такая сделка состояться не может. Но это не значит, что она невозможна вообще. Дело в том, что многие покупатели, не имеющие денег в настоящий момент, в принципе являются платежеспособными. Срыв сделки в таких условиях невыгоден обоим партнерам: продавец упускает шанс реализовать свой товар, а покупателю приходится отказаться от необходимого ему блага.
Выход состоит в предоставлении кредита (схема 3.11).
Получатель товаров и услуг превращается в заёмщика. Сделка же осуществляется следующим образом. На первой стадии в обмен на товары кредитору вручается обязательство должника (вексель ) уплатить по истечению определенного срока оговоренную сумму самому кредитору или третьему лицу по распоряжению кредитора. На второй стадии происходит выплата денег по обязательству и его погашение.
Спецификой современной российской экономики является феномен неплатежей .
В принципе известный процент нарушения платежных обязательств существует в любом хозяйстве.
Российская ситуация отличается двумя важнейшими особенностями:
неплатежи носят массовый характер и
предприятия часто продолжают поставлять товары тем самым должникам, которые просрочили оплату предыдущих поставок.
Кажущиеся бессмысленными действия предприятий–кредиторов, как и описанный выше бартер, в действительности является их вынужденной реакцией на расстройство денежного обращения в стране. Отсутствие денег у предприятий-покупателей носит в современной России столь распространенный характер, что кредиторы мирятся с просрочкой платежей, нерегулярной и частичной оплатой своих поставок ради сохранения сбыта продукции. При этом часто они сами выступают неплательщиками по отношению к своим собственным поставщикам, государству, рабочим.
Происходит своеобразная реализация функции денег как средства платежа:
не платящий по счетам должник фактически принуждает кредитора кредитовать его на сумму долга.
Неплатежи как принудительное использование функции средства платежа спасают предприятия от остановки, налогоплательщиков от разорения, занятых от официального увольнения.
Но происходит это ценой крупных потерь:
многие долги предприятиям никогда не будут отданы,
бюджет не получит значительной части причитающихся ему доходов,
задержанная заработная плата отчасти не будет выплачена, а отчасти будет “съедена” инфляцией.
Поэтому государство активно борется с неплатежами, вынуждая должников погашать свои обязательства.
3.2.4.2. Функция мировых денег
Эта функция денег проявляется в рамках международных экономических отношений, когда деньги используются как международное расчетное и платежное средство, для определения мировых цен на товары и услуги, а также для формирования валютных резервов отдельных государств и международных финансовых институтов, валютных накоплений фирм и частных лиц (схема 3.13).
 |
Главная особенность мировых денег состоит в том, что все функции они выполняют вне единого национального хозяйственного пространства и за пределами юрисдикции какого либо одного государства. В этих условиях решающим становится вопрос международного признания национальной денежной единицы. При этом под признанием в данном случае следует понимать не какой либо международный договор, а реальную готовность субъектов мировой экономики (иностранных фирм, банков, государств) принимать эти деньги в качестве платежного средства.
При использовании полноценных денег в условиях золотого стандарта функцию мировых денег могли выполнять любые национальные валюты, разменные на золото. При переходе к неполноценным деньгам функцию мировых денег выполняют так называемые свободно конвертируемые валюты (этот термин используют по отношению к национальным денежным единицам, которые могут быть без всяких ограничений обменены на наиболее устойчивые иностранные валюты: доллар, марку, йену и т.п.), а также коллективные валюты (международные единицы типа европейской валюты ЕВРО).
Пропорцию обмена одной валюты на другую или цену одной валюты, выраженную в другой, называют валютным курсом . Как и цена всякого товара в рыночной экономике, валютный курс зависит от соотношения спроса и предложения на данную валюту. Если государство не фиксирует валютный курс на определенном уровне (существует ряд стран, валюты которых “привязаны” к наиболее сильным мировым валютам - доллару, евро, йене), то он подвержен постоянным колебаниям. При этом различают режим “свободно плавающей” валюты, когда изменение ее курса ничем не ограничено, и режим “валютного коридора”, когда государство удерживает колебания курса в известных границах.
Резкое понижение курса валюты называется девальвацией , а повышение - ревальвацией .
Современный российский рубль является частично конвертируемой валютой . Это означает, что его обмен возможен, но сопряжен с рядом ограничений. Кроме того, обмен рублей на другие валюты за пределами России и СНГ крайне затруднен. В качестве мировых денег рубль практически не используется.
В то же время курс рубля оказывает существенное воздействие на субъектов нашей экономики. Дело в том, что с его изменением меняется и величина всех стоимостных показателей так или иначе вовлеченных во внешнеэкономическую деятельность.
В частности, произошедшая в 1998 г. девальвация :
Þ для потребителей обернулась в первую очередь ростом цен на импортные товары, а затем (и в меньшей мере) на отечественные.
Þ для отечественных производителей - возможностью расширить производство за счет вытесняемых с рынка иностранных конкурентов.
Þ для должников, делавших займы за границей, стала тяжелейшим испытанием. Для покрытия долга перед иностранцами им понадобилось изыскивать многократно большие суммы в рублях, чем они рассчитывали, беря кредит.
3.3. Краткая история денег
Исторический путь эволюции денег можно представить следующим образом (схема 3.14).
Драгоценные металлы соответствовали этим требованиям. Они и «взяли на себя» выполнение этой миссии.
В зависимости от числа металлов, которые в данной стране были приняты в качестве всеобщего эквивалента, различают биметаллизм и монометаллизм.
Биметаллизм - денежная система, при которой в качестве денег используются два металла - золото и серебро.
Монометаллизм - денежная система, при которой только один металл (золото или серебро) является основой денежного обращения. Он периодически устанавливался и отменялся в разных странах, пока в конце XIX века (в России - в 1897 г.) не закрепился во всем мире в форме так называемого золотого стандарта.
По силе денежных позиций золота выделяют три основных разновидности золотого стандарта (схема 3.16).
 |
Проблема платежной системы, обслуживаемой исключительно деньгами из драгоценных металлов, заключается в том, что такие деньги дороги в изготовлении и тяжелы, их трудно транспортировать.
Исключительная дороговизна золотого денежного обращения особо остро проявляла себя в периоды войн и кризисов, когда у государства не оставалось средств для его поддержания и одновременно особенно велика была потребность в выпуске (эмиссии) не обеспеченных золотом денег. Поэтому постепенно золотой стандарт стал уходить с исторической сцены.
К этому следует добавить, что золотые (серебряные) монеты стирались. Часто их специально портили.
Все это привело к формированию неметаллических денежных систем .
Денежные знаки из бумаги подразделяются на бумажные и кредитные деньги (см. схему 3.14). Классические бумажные деньги являлись знаками или представителями металлических денег. Оборот бумажных денег опирался на обязательство государственной власти принимать их наряду с золотыми деньгами. Одновременно государство своей властью наделяло их принудительным курсом, то есть устанавливало, в какой пропорции они должны обмениваться на золотые.
Классические бумажные деньги могли обесцениться не только из-за роста цен на товары и услуги, но и в связи с возможной сменой государственной власти или подрывом доверия населения к правительству. К тому же бумажные деньги не разменивались на драгоценные металлы.
С развитием кредитных отношений появились кредитные деньги. По форме они представляют собой бумажные деньги. Но в отличие от классических бумажных денег они возникают на основе кредитных операций (схема 3.17).
Деньги безналичного оборота возникают на основе развития кредитных операций. При использовании безналичных денег расчеты производятся с помощью записи на счетах в банках. Деньги списываются со счета плательщика и зачисляются на счет получателя.
Чек - документ с распоряжением вкладчика своему банку о выдаче или перечислении предъявителю чека определенной суммы с его банковского счета.
Кредитная карточка - именной денежный документ, выпущенный банком или иным кредитным и/или торговым учреждением, удостоверяющий наличие в нем счета владельца карточки и дающий право на приобретение товаров или услуг без оплаты наличностью.
Применение безналичных денег и распоряжение ими осуществляется в бумажной форме с помощью денежных документов (поручение, чек и т.п.) или с помощью электронных сигналов.
Использование электронной техники при проведении безналичных расчетов привело к появлению электронных денег . Неощутимые, «нематериальные» электронные деньги в большей степени, чем любой другой вид денег, показывают, что сущность денег связана не с какой-либо их материально-вещественной формой, а со способностью выполнять определенные функции.
С экономической точки зрения история денег представляет собой эволюцию в направлении все более совершенного выполнения ими своих функций и большей дешевизны их использования для экономических агентов.